文 /窦文雪  编辑/子夜 近年来，随着国内市场竞争日趋白热化，“出海”已经成为众多中国家电品牌寻求增长动能的新选择。 其中，一些小家电品牌的表现尤为活跃。与大家电、3C产品相比，小家电具有研发周期相对较短、更贴近生活场景、易通过社交媒体加速传播等特点，这为其在海外市场实现快速渗透提供了可能。 挑战也同样不容小觑：一方面，国际巨头与当地品牌已占据先发优势，建立了深厚的市场壁垒；另一方面，同质化竞争与价格战的风险如影随形，小家电品牌一旦抓不住销量增长的契机，便相当于宣告一条产品线的出海失败。 因此，在国内的发展方式要借鉴，也要创新。出海品牌必须着眼当地消费者的文化习惯、家庭结构、消费偏好等细微差异，从前端调研开始，抓住用户的核心需求，产出具有独特性的产品。 用产品说话，一直是品牌出海最有力的发声方式。 近期，在2025第十一届GDMS全球数字营销峰会上，连线Insight与小熊电器海外事业部市场负责人钟宛芸进行了一次深度对话，探讨了小家电品牌出海的机遇与挑战、海外市场产品如何做出差异化等问题。 小熊电器海外事业部市场负责人钟宛芸 以下为对谈详细内容，连线Insight在保留原意的基础上，进行了略微删减和修改。 1、一家小家电品牌，靠差异化布局杀进海外市场 连线Insight：在刚刚进入东南亚市场时，小熊电器都遇到了哪些挑战？ 钟宛芸：我以电饭煲这个品类为例。 对于小家电而言，出海是很不容易的，因为小家电这个品类本身的技术壁垒不高，因此我们会面临着多方面的竞争。比如本土化品牌的竞争，这些品牌在当地设厂，有供应链优势，成本也可以控制得很低。 同时我们还会面临很多国际大牌的竞争，很多像飞利浦、东芝这样的品牌，有的已经在当地扎根10年，甚至是20年以上。所以我们在进入这些市场时，是很艰难的。 而电饭煲又是一个非常刚需的品类，它在当地有一定市场格局。所以最初我们在进入电饭煲这

文 /窦文雪  编辑/子夜 因力挺客户西贝而陷入风波的华与华，又给另一位客户引来了新的争议。 12月27日，华与华创始人华杉发布了两条微博，一条是宣传华与华操盘的蜜雪冰城旗舰店案例，另一条则是回应了华与华设计被指“low”的观点。 图源华杉个人微博 华杉的这个回应不算友好，他将用户对华与华设计的争议均归咎于颜色使用上，并指责认为红色“LOW”，是一种思想的绝症，还引用了孔子的话来证实自己的观点。 其实，不是华杉的回应，原本并没有多少人讨论蜜雪冰城Low不Low，更多人的注意力聚焦在蜜雪冰城杭州旗舰店上，该旗舰店排队人数众多，场面十分火爆。 而华杉就在社交平台的用户们津津乐道着杭州旗舰店中产品之全、排队人数之多时，教育起了用户的审美。再加上此前老罗与西贝的骂战中，华杉一些引发争议的回应本就没给消费者留下好印象，此番其言辞，反而又引来了不少质疑的声音。 实际上，蜜雪冰城的爆火，华与华确实帮了忙。 那首“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”的洗脑神曲，在当年是蜜雪冰城从一个大众品牌跃升为全民品牌的关键因素。 只不过，一家品牌能够出圈，广告起到的往往是锦上添花的作用，蜜雪冰城能接得住“泼天的富贵”，意味着其不管是在策略、管理还是产品的品质上，就早已做好了接住这轮热度的准备。 而此次华与华的设计被指为“low”，实则并不仅仅是品牌与消费者之间的审美偏差。时至今日，让用户记住品牌的关键因素很多，单纯的符号化设计已经很难为品牌带来更多加持。 接下来，已经拥有完善的雪王IP故事、产品体系撑得起开大型旗舰店、品牌规模已经具备出海能力的蜜雪冰城，或许真的要考虑重新塑造品牌形象了。 1、华与华，给蜜雪冰城惹了一波争议 2025圣诞节过后的第一个星期六，华杉发了一条微博，疑似是整个事件真正的导火索。 那条微博的主要内容是在宣传蜜雪冰城旗舰店，华杉透露了蜜雪冰城旗舰店，是华与华团队强烈建议客户

文/李乐  编辑/子夜  晚上九点半的北京西二旗，刚下班的90后程序员李明熟练点开手机里的滴滴APP发送订单。 “因为工作性质原因，一周至少打五六次车，也试过不少平台发单，最终还是固定用这一两家打车平台。” 对李明来说，网约车早已是日常通勤、深夜加班回家的刚需选择，他滑动屏幕确认司机头像和车型，并一键将行程分享给家人，“其实不是没有更便宜的选项，但通勤路上，安全和规范比几块钱差价重要太多。” 李明的选择，道出了千万中青年消费者的心声。交通运输部最新数据显示，截至2025年10月31日，全国393家网约车平台共承接订单8.92亿单，99.37%的受访者有过网约车消费经历。这项十年前的新兴业态，如今已彻底成为与公交、地铁并行的城市基础公共服务，深度嵌入通勤、商务、家庭出行等多元场景。 但市场的底层逻辑早已悄然重构。 据连线Insight观察，当出行服务从增量争夺进入到存量博弈阶段，消费者的决策标尺从低价转向“确定性保障”。 早期平台靠补贴战、价格战抢占市场的喧嚣已然褪去，天津市消费者协会、北京大学电子商务法研究中心等机构联合发布的《网约车服务消费者满意度调查报告》（以下简称《报告》）给出了最直接的佐证：在调查报告中，超六成（62.57%）受访者将安全列为选择网约车的首要因素，显著高于便捷性（49.30%）与价格（37.51%）。 这组数据透露出，网约车消费正式迈入安全与效率并重的新阶段，安全成了各个平台立足的底线。 在这场消费逻辑的转变中，市场天平正加速向以滴滴出行、首汽约车为代表的自营平台倾斜。其核心原因在于，自营模式在安全保障、责任界定、服务管控上的系统性优势，恰好回应了消费者对“确定性”的核心诉求。当出行回归安全抵达的本质，能够建立全链条安全体系、明确主体责任的平台，才能真正赢得市场信任。 这不仅是消费者用脚投票的结果，更是网约车行业从野蛮生长走向规范

编者按： 岁末将至，站在2025年的时间节点回望，技术浪潮的奔涌、消费需求的变迁、商业模式的迭代，构成了全新的商业图景。连线Insight推出年终盘点专题系列，试图捕捉不同企业在这幅变局图景中，如何应对挑战、抓住机遇。本期为第二篇，关注具身智能行业。 文/熊逾格 编辑/子夜 时代变了，机器人也来抢春晚名额了。 近期，一则消息在具身智能行业引发震动：智元机器人和宇树科技为争夺2026年总台马年春晚的最大赞助商资格，开价均达到数千万元级别。 这天恰巧是CCTV总台《2026年春节联欢晚会》发布主题和主标识的日子。据36氪报道，知情人士称春晚成为具身智能需要抢占的高地，不少机器人公司都参与了竞标。其中智元机器人和宇树科技正在高价争夺春晚赞助席位，智元率先开价6000万元，宇树直接将报价拉升至1亿元。 截止发稿，智元机器人已回应称“不是真的”，而宇树科技并未回应。 目前，关于春晚赞助商的具体名单尚未公布，只有《晚点 LatePost》报道了火山引擎将成为 2026 年中央广播电视总台春节联欢晚会独家AI云合作伙伴，字节跳动旗下的智能助手豆包也将配合上线多种互动玩法。 而机器人企业将以什么形式出现在春晚的舞台上，讨论依然在继续。 毕竟，宇树科技旗下的机器人，在2025年便已经在春晚舞台上亮相过，并成功获得了大面积的社会关注。 我们看到，人们看似在关注一场品牌营销的竞标，实则在关心整个机器人行业的走向：概念验证阶段即将结束，产业进入商业化落地的全新阶段。 当“春晚”成为机器人企业考虑的课题之一，竞争的本质已经改变。数年温和的技术迭代过程结束了，市场争夺成为重头戏。接下来，曝光、订单、融资、上市，每一个环节都成为机器人企业必争的高地。 1、争夺春晚：机器人企业今年更需要被关注 花上亿元赞助一台晚会，这笔账怎么算？ 春晚赞助从来不便宜。除去赞助费，技术团队驻场、备用方案准备、运营团队对接、

文/王慧莹 编辑/子夜 这三个月，西贝创始人贾国龙没睡过几个好觉。 连续40天吃安眠药入睡，每天有处理不完的事，还憋了一肚子的心里话。 这一切，都源于9月份那场贾国龙与罗永浩的公开叫板。这场关于预制菜的硬刚，贾国龙原本信心满满，没想到却将自己和西贝推至风暴中心。 为了证明西贝不是预制菜，贾国龙向社会开放西贝门店后厨参观。也是这一举动，让西贝从“自证”演变成“自杀”。由于对于预制菜概念理解的不同，贾国龙经历了创业以来最大的危机。 “如果能重来，绝对不硬刚”。12月21日，贾国龙收起往日锋芒，在接受媒体采访时诚恳认错。这距离他高调硬刚罗永浩刚好过去了100天。 西贝创始人贾国龙，图源西贝官网 这100天里，贾国龙不再情绪上头，西贝也不再门庭若市。调改菜品、调整价格、发放优惠券……西贝默默整改，但每一步都异常艰难。 本质上，这场由预制菜引发的信任危机，早已超出“道歉就能解决”的范畴。降价、优惠虽然能短暂地吸引住客流，但在竞争愈加激烈的餐饮淘汰赛中，这场风波暴露了西贝模式的缺陷。 随着消费者对锅气、性价比的期待越来越高，作为正餐连锁品牌，西贝那套规模至上的快餐逻辑也应该换种打法，亟需一场彻底的转型。 如今，这位一向骄傲的创始人主动认错，是向公众道歉，也是为了自救。只是，这场自救能不能起效，最终还要等消费者来投票。 1、亡羊补牢，并不容易 让曾经那个敢说、敢怼、骄傲的贾国龙“闭麦”的，是罗永浩对西贝的公开炮轰。 9月10日，罗永浩在微博发文吐槽西贝菜品“太恶心了”，直指其使用预制菜却未明确告知消费者，将西贝推向公众视野。 彼时的贾国龙，并未意识到这场质疑会演变成西贝创业以来最大的危机。他选择了强硬回应，与罗永浩展开公开争辩。 “一定会，我们一定会起诉他，一定一定会起诉他！” 贾国龙连用三个“一定”来强调他与罗永浩对峙的决心。 之后，贾国龙直接开放西贝厨房参观，结果却将西贝彻底推向风暴

文/王慧莹 编辑/子夜 走进优衣库，你可能正被暗中标记为“11号人员”。 这个代号，是优衣库内部对“小偷及可疑人员”的特定称谓。更离谱的是，这些照片会被内部传播，叫作“发信”。 很难想象这一系列操作是出自国际快消品牌优衣库之手。据中国新闻周刊报道，近期，为了“防盗”，优衣库被曝对消费者进行“偷拍”，有多位不同区域的已离职和在职员工提到，部分优衣库门店确实存在“偷拍”可疑顾客的行为，并且这不是基层员工的个别行为，而是某些区域经理层面发出的指令。 图源优衣库官方微博 这迅速引发消费者的关注和质疑，公众也展开对隐私边界与品牌信任的激烈讨论。 优衣库将防盗压力转化为对消费者的“有罪推定”行为，是以伤害消费者的信任为代价，来保障管理人员的损耗率考核，无异于丢了西瓜捡芝麻。 这场风波的背后，并非简单的基层管理失当，而是优衣库在中国市场增长失速、成本高企、竞争加剧下的焦虑缩影。 作为优衣库全球最大的海外市场，中国曾是其国际化扩张的核心引擎，如今却面临收入利润双降、门店收缩、客群流失的多重困境。 随着中国市场服饰竞争加剧，本土品牌崛起，尽管优衣库试图通过调整门店战略、渠道改革等手段提振业绩，但优衣库对消费者的吸引力大不如前。 一边是失序的内部管理在侵蚀品牌信任的基石，另一边则是失速的市场业绩暴露出竞争力的流失，优衣库还能赢得中国市场吗？ 1、优衣库防盗，以“偷”治“偷”？ “人生体验之我在优衣库当小偷”。 近日，据多家媒体报道，社交平台上不少消费者表示在优衣库门店“被偷拍”。之所以“被偷拍”，是因为上述消费者在优衣库“被当小偷”，偷拍是优衣库为了防止有人偷拿商品做出的行为。 看起来荒谬的行为，却真实发生在中国优衣库的门店中。 戴口罩背包路过试衣镜被拍，伸手取模特身上的衣服被拍，甚至只是放慢脚步浏览商品也可能被抓拍背影……原本是开开心心去购物，没想到被优衣库当作小偷来防。 消费者莫名其妙的同

文/窦文雪 编辑/子夜 12月22日深夜，快手或许是度过了平台上线以来最漫长的三个小时。 当日晚22时左右，快手遭遇黑灰产攻击，多个直播间出现色情、暴力等违规内容，其中部分直播间的单场观看人数逼近10万，异常的情况持续到了次日的0:45才逐渐平息。 在这近三个小时的处理时间中，快手报过警、全力修复过系统，甚至还强制关闭过直播频道，并在23日发布了澄清公告。但其作为一家日活超4亿的平台，危机的处理能力和修复所用时长，还是超出了用户和市场理解的范围。 快手发布澄清公告，图源快手官网 一时间，社交平台中“快手审核是睡着了吗？”“快手裁员裁到大动脉了？”的声音不绝于耳。 资本市场也在23日就开始用脚投票。当日港股开盘，快手的股价就直线下跌，截至当日收盘，其股价下跌3.52%，报收64.35港元/股，最新市值为2779亿港元，单日市值缩水101.5亿港元。 如今，暴露了自己安全系统脆弱性的快手，没时间把自己当成无辜的“受害者”。 不管是留住用户、修复品牌形象，还是保住增速已然放缓的直播业务，一场根本性的整改都迫在眉睫。 1、深夜被攻击，快手经历“惊魂时刻” 梳理事件中的几个关键节点，可以将快手这次的网络安全事故大致分为三阶段。 第一阶段大概在22日晚22点之前的半个小时左右，这段时间，黑灰产通过小流量请求，来测试平台服务器的负载能力。据部分媒体报道，在这段时间内，部分地区用户登录账号时出现验证码延迟加载、短视频播放时频繁卡顿、少量主播直播推流不稳定等现象。 或许是由于这些现象看起来很像是由于网络不稳定所致，因此不管是用户还是平台，都没有警觉，致使黑灰产乘胜追击，发起了正式的进攻。 22日晚22点整，黑灰产的攻击进入第二阶段。快手中出现了大量播放淫秽、血腥暴力等违规内容的直播间，这些直播账号为攻击者利用自动化工具操控的“僵尸账号”，刷屏吸引用户的注意力。 有行业监测数据显示，峰值时段共

文/王慧莹 编辑/子夜 经历三年的军备竞赛，大模型行业迎来了资本价值兑现的关键节点。 12月19日，北京智谱华章科技股份有限公司（下称“智谱”）正式披露招股书，向港交所IPO发起冲击。不到48小时，上海稀宇科技有限公司（下称“MiniMax”）同样向港交所披露了招股书。更早之前，这两家AI独角兽相继通过了港交所聆讯。 如此密集的资本动作，瞬间将“谁将是AI大模型第一股”的悬念拉满。 值得关注的是，二者虽然目标一致，但走出了截然不同的发展路径。智谱以B端、G端服务为核心；MiniMax以C端订阅为支柱，深耕全球化用户市场。 两种路径的背后，是技术理念、商业逻辑与估值逻辑的全方位碰撞。一直以来，商业化的效率之争都是行业的比拼重点，一定程度上决定了大模型企业的估值和想象力。 当大模型行业从技术探索迈入商业化深水区，这场资本市场的争夺，更像是一场商业路径可行性的测试。 另一个变化在于，AI大模型赛道已从两年前的群雄逐鹿，逐步聚焦到少数具备核心竞争力的头部玩家。头部玩家投入逐年增大，争夺资本市场的关注与资源，就是争夺市场话语权，也是为接下来的扩张收集弹药。 压力和动力总是结伴而行。成功上市只是第一步，更关键的是后续资本故事的支撑，而这些都考验着这两家初出茅庐的创业公司。这场角逐的结局，远不止谁先上市这么简单，它更将回答一系列关乎行业未来的核心问题。 1、争夺“AI大模型第一股”，高增长叙事下的盈利挑战 自2024年下半年起，关于大模型行业“AI六小虎”上市的传闻有很多。有实力的企业业务布局的速度明显加快，一些明争暗抢浮出水面。 进入2025年，作为目前国内达到40亿美元估值的大模型公司，智谱和MiniMax动作最快。4月，智谱在北京证监局完成辅导备案；6月，MiniMax被爆出最早今年在港股上市。 如今，48小时内先后递交招股书，智谱与MiniMax这场“AI大模型第一股”之争可谓是

近日，美的医疗旗下万东医疗研发的全球首台1.5T无液氦磁共振落户四川大学华西第二医院天府医院·四川省儿童医院，而且双方联合成立了“无液氦磁共振临床科研培训基地”。 这不仅是医院的技术升级里程碑，更成为观察中国高端医疗装备自主化进程的重要窗口。从国家三部委联合推广应用的战略背书，到全球20多个国家的落地应用，再到三甲医疗机构的临床拓展，无液氦磁共振正以全链条创新，为中国医疗装备走出“自主可控、全球引领”的道路提供清晰方向。 国家战略导向：自上而下的产业推力 无液氦磁共振的崛起，首先与国家层面的顶层设计密不可分。今年，国家工信部、国家卫健委、国家药监局三部委联合发布的2025年高端医疗装备推广应用项目中，由美的集团旗下万东医疗牵头的“无液氦超导磁共振系统推广应用项目”成功入选。这一入选被业内解读为明确的政策信号，标志着无液氦技术路径获得了“官方认证”，成为国家重点扶持的高端装备新赛道。 业界认为，此次三部门联合遴选的深层价值，在于构建“制造端-临床端-监管端”全链条保障体系，系统性地推动解决我国高端医疗装备领域长期存在的核心短板。根据工信部装备工业一司此前的相关分析，我国在高场磁共振的部分核心部件（如超导磁体、高端梯度放大器、射频系统）及底层技术方面，长期面临进口依赖问题，产业链的自主可控能力有待提升。四川省放射医学质量控制中心主任、四川大学华西医院放射科主任吕粟直言，过去往往只能使用欧美已更新换代的设备进行“跟跑式”科研。如今，国家力推无液氦等前沿技术突破，旨在推动产业从“跟跑”转向“并跑”乃至“领跑”。 这种战略导向与医疗机构的需求形成高度契合。四川省儿童医院副院长李晋辉指出，医院作为“第四批国家区域医疗中心建设”单位，对先进技术的需求迫切。“无液氦磁共振解决了临床诸多困境，其稳定性与分辨率为儿童疾病诊断提供了精准依据，这正是国家战略落地临床的生动体现。” 破解全球资源困局

文/李乐 编辑/子夜 2025年的中国消费市场，藏着太多看似偶然的走红：Labubu盲盒热销，其隐藏款溢价翻几倍，奶皮子糖葫芦火到全国大街小巷，景德镇鸡排哥的摊位前总排着长队，《疯狂动物城2》的周边刚上架就售罄…… 这些细碎的市场切片背后，是一场静水流深的消费逻辑重构。消费者似乎不再只看重低价，而是愿意为实打实的品质支付溢价；也不再迷信大牌的光环，反而对精准适配需求的创新产品格外青睐；不再只盯着商品，而更重视消费场景的体验。他们愿意为自己的爱好投入真金白银，让热爱成为消费决策的核心标尺。 11月27日，国新办吹风会上，工业和信息化部副部长谢远生定义了消费新政的核心逻辑，也为消费市场的未来发展指明了方向。这份《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》首次明确将“供给创造需求”与“需求牵引供给”放到同等重要的地位。 “老百姓想要什么、喜欢什么，政策就引导鼓励企业琢磨什么、生产什么。”谢远生说。这句话背后，是中国消费驱动力的根本性转变，过去靠补贴、价格刺激短期需求的方式，或将被由需求推动的供给侧变革取代。 随后，商务部、发改委、财政部、央行等几大部委相继出台了促进消费转向升级的政策方案。这场围绕供给与需求高效匹配的转型中，一个关键变量愈发重要：那就是供应链。 在这场消费转型中，供应链早已不是传统意义上的出货、供货，而是成为连接生产与消费、技术与产业、创新与市场的枢纽。 消费的本质，其实是需求与供给的精准对话，实现的关键，在于能否打通需求端、产品研发、再到生产和流通的全链条。而这正是京东在过去几年间构建的“超级供应链”试图回答的问题。 1、从价格战到价值战，消费市场的秩序正在重建 过去二十年来，中国经济增长的主动力来自于出口带动的投资，随着外贸市场的变化，拖累国内投资预期，消费受到了居民收入预期和产能过剩双向压力，也导致了过去几年来零售市场的低价内卷，供需两端均未真正受益

编者按： 岁末将至，站在2025年的时间节点回望，技术浪潮的奔涌、消费需求的变迁、商业模式的迭代，构成了全新的商业图景。连线Insight推出年终盘点专题系列，试图捕捉不同企业在这幅变局图景中，如何应对挑战、抓住机遇。本期为第一篇，关注大健康行业。 文/王慧莹 编辑/子夜 当人们谈论“健康”，人们究竟在谈论什么？ 是体检报告上的指标，是一种远离医院的生活状态，还是一个能随时解答焦虑AI医生。 如今的大健康行业，所有参与者都在试图重新定义这个问题的答案。 在中国，20万亿元级的大健康市场正处于数字化、智能化转型的关键期。不仅有蚂蚁、京东等互联网企业布局，还有平安好医生、北电数智等企业入场。 这是需求推动的结果。过去几十年来，我国建立起全球最为庞大的医疗系统和医保体系。但随着我国人口老龄化加剧，看病难、看病贵等问题带来的供需缺口进一步加大，也推动大健康行业进入新的阶段。 曾经跑马圈地的流量争夺赛早已落幕，一场围绕用户心智的精准角逐已然开启。一个确定性的行业共识时，行业未来的领跑者，是具备医疗生态整合能力的全能型选手，即能利用技术和资源为患者提供普惠的医疗解决方案。 这背后，医疗大模型的规模化落地成为关键引擎，大模型赋能千行百业，百川智能创始人王小川更是直言，“医疗是大模型皇冠上的明珠”。 AI+医疗的组合下，打破了互联网医疗简单的医患连接，而是将AI能力从单一问诊场景延伸至健康管理全流程，涉及“防、筛、诊、治、管”等众多场景。 热潮之下，医疗行业巨大的供需缺口，让医疗向来是个难啃的“硬骨头”，“投入高、周期长、回报慢”也是企业们面对的共同难题。 对行业玩家而言，商业化路线选择很重要，但比这更重要的，是能否让自身的应用深入到真实的医疗场景中，让其从有用变好用。 这场竞赛没有轻松破局者，大家都在死磕。 1、大健康行业转向——从流量争夺到心智比拼 说起大健康，很多人更熟悉的是互联网医

文 /窦文雪  编辑/子夜 今年下半年，国产GPU行业的“造富”叙事几经上演。 8月，AI芯片公司寒武纪股价短暂超越曾经的A股“股王”贵州茅台，成为“新晋股王”。 12月5日，摩尔线程头顶“国产GPU第一股”的光环登陆科创板，上市首日高开468.78%，最终报收于600.50元/股，涨幅为425.46%。 几天后的12月17日，这样的情形再次重演。“国产GPU第二股”沐曦股份当日上市，截至收盘，沐曦股份收报829.90元/股，大涨692.95%，公司市值达到3320.4亿元。 这场资本狂欢或将持续。 与摩尔线程与沐曦股份并称为“国产GPU四小龙”的壁仞科技、燧原科技也在推动上市进程；近期，又有消息称，百度旗下的昆仑芯科技即将完成股改，有望在2026年上半年在港股上市。 在AI算力爆发的当下，GPU作为在AI的深度学习过程中，能够提供并行计算、处理海量数据和复杂矩阵运算的主流硬件，成了一条发展潜力巨大的赛道。 更重要的是，资本市场认可了“国产替代+AI算力”的逻辑，将国产GPU企业视为是技术“卡脖子”的突破口，再加上有国际巨头英伟达作为参考，因此国产GPU身上的想象力也跟着水涨船高。 只不过，资本的热捧与当前国产GPU企业普遍处于亏损阶段的事实形成了强烈反差，市场中警惕风险、质疑溢价虚高的声音已经出现，摩尔线程与沐曦股份也都在上市首日后出现股价回撤的情况，这也证实了市场对两家企业的后续潜力多持审视态度。 国产GPU企业只能拿出过硬的技术实力，才能保住“明星公司”的光环。 1、芯片上市潮中，谁赚疯了？ 国产GPU行业的这波行情，从今年6月底就已经埋下了伏笔。 彼时，摩尔线程与沐曦股份在同日向上交所递交了招股说明书，而同赛道中已经上市的企业寒武纪的股价也是从那时开始逐步走高，并在8月28日拿下1595.88元/股的历史高位。 国际市场中，美股上市公司英伟达的市值曾首次突

文 /窦文雪  编辑/子夜 2024年的第二天，喜茶发布了一份2023年度报告。报告中，喜茶的门店数从不到900家增长到3200多家，其中，超过2300家的事业合伙门店，充当着这次扩张的主力军，也宣告着喜茶开放加盟战略取得了阶段性胜利。 这个战略始于2022年11月，彼时，喜茶宣布开放加盟，希望通过规模扩张、杀入更多市场。 但这场扩张进行得并不顺利。 今年2月，喜茶突然宣告加盟业务暂停；随后的5月，还有消息称多位喜茶加盟商前往深圳总部交涉，希望品牌能提升对加盟商的支持力度，侧面证实了加盟店压力倍增的现状。 也正如两年前一样，喜茶战略侧重点变化的结果也清晰地写在了数据上。 不久前，“喜茶600多家店消失”的话题一度冲上热搜，多个检测机构发布的数据也表明，喜茶近一年闭店数超过了650家，关店率处于行业高位。 图源喜茶官方微博 茶饮品牌关闭门店的原因无非两类：合同到期和业绩不佳，而喜茶的加盟店在来自品牌的高标准、市场的低价环境、利润组成的“不可能三角”中，还承受着更大的压力，喜茶暂停加盟模式、出手调整都无可厚非。 但弥补过去往往不是最难的，未来如何走才更值得思考。 当前的茶饮行业，品牌们拼的是跑马圈地的速度、门店的经营效率和产品极致的性价比。 可喜茶依然坚持着自己的路线——喜欢开位于核心商圈一层、装修精良的大店；加大产品研发投入，整体产品价格段较高；喊出反对规模内卷、回归用户和品牌，释放出重回高端的信号。 只能说，在如今的茶饮市场中，喜茶还在寻找适合自己的发展模式，一年闭店超600家只是这场探索的显性表现之一。 1、一年关店超600家，是喜茶加盟商在撤退？ 从机构的监测数据上看，在仅仅不到一年的时间内，喜茶就从扩张转向了收缩，转变迅速。 极海品牌发布的数据显示，2024年10月，喜茶在全国范围内有4610家门店；到了2025年10月，该数据减少至3930家。相当于1年时

文/王慧莹 编辑/子夜 2016年，泡泡玛特创始人王宁就想将门店开到LV旁。 “需要LV认为泡泡玛特的产品、服务和店铺状态是可以配得上跟它做邻居的”，王宁在节目中提到。 那时的王宁还是个初来乍到的创业者，彼时亏损的泡泡玛特离千亿市值还很遥远。如今，泡泡玛特全球爆火，LABUBU、星星人等IP相继成为当红炸子鸡，王宁离LV又近了一步。 12月10日，69岁的前LVMH大中华区集团总裁吴越正式出任泡泡玛特非执行董事一职。说起吴越的经历，从负责Dior香水中国业务，到执掌LVMH大中华区二十年，堪称“一部奢侈品在华的发展史”。 这也意味着，吴越的加入绝非一次普通的董事会换血，而透露着这家潮玩巨头融入国际奢侈品时尚的野心。伴随LABUBU的爆火，泡泡玛特一边将产品送进时装周，与时尚品牌联名；一边推出独立高端珠宝产品线，将巨型MOLLY雕塑打造为城市新地标。 想要融入高端化圈层，并实现全球化的布局，泡泡玛特不甘心只做个玩具品牌。当市场仍在不厌其烦地追问“下一个LABUBU在哪里”时，泡泡玛特更希望消费者记住的是品牌本身。 图源泡泡玛特官网 更深层的逻辑在于，泡泡玛特想要长久地在消费市场中占据一席之地，实现真正的高端化和全球化，延长品牌生命力，仅靠几个爆款潮玩是不够的。 当消费者不再愿意为情绪价值买单，或其因产能扩张导致产品不再稀缺，泡泡玛特要降低随机性带来的资本风险，就要提高自身的收藏价值。 这时候，给品牌注入奢侈品基因，或能打破IP爆款的偶然性，甚至是提高溢价能力，最终完成品牌价值的“升咖”。不过，让消费者心甘情愿为品牌价值买单，是比创造爆款更为艰巨的挑战。 1、引入LVMH高管吴越，泡泡玛特不想只做个玩具品牌？ 泡泡玛特向奢侈品圈更进一步。 “LVMH大中华区总裁加入泡泡玛特董事会”，12月10日，泡泡玛特发布的一则公告引起外界高度关注，公告显示，吴越先生已获委任为公司非执行董事

文/窦文雪 编辑/子夜 在近期的AI智能眼镜市场中，大厂跨界的消息越来越多。 近日，谷歌宣布其正着手开发两种不同类别的AI眼镜：一类配备显示屏，另一类则主打音频功能。谷歌还表示，第一款合作开发的AI眼镜将于2026年上市。另据智能涌现报道，腾讯内部已开始小范围研究AI眼镜方向；字节跳动在去年立项了两个AI眼镜项目…… 而大厂的发力也并不只停留在传出消息这一层面，近几日，单是拿出新产品的大厂就有两家。 11月27日，预热多时的夸克正式发布了旗下两个系列的AI眼镜产品；几天后的12月3日，理想汽车正式推出了旗下首款人工智能硬件产品——理想AI眼镜Livis。 大厂们之所以对AI智能眼镜趋之若鹜，与这条赛道逐渐明晰的迭代方向以及软硬件技术的逐步落地有关。 市场越来越清楚，想做好一款AI智能眼镜，要先让产品可以被用户戴一整天；而不少企业本就已经拥有AI、显示等相关技术，似乎只要做好取舍、让产品真正有用，就很容易拿到这个赛道的入场券。 当然，行业中的创业公司也都跟上了热潮。随着行业关注度的提升，以Rokid、雷鸟、XREAL等为代表的智能眼镜品牌纷纷加快了迭代速度，逐渐被更多消费者熟知。 但挑战也接踵而至。在每一个新对手的实力都不容小觑、创业公司们摩拳擦掌、行业的价格战一触即发的情况下，可以预见的是，一场混战将在AI智能眼镜行业爆发。 一个事实摆在面前，在国产AI智能眼镜市场中，真正能够像Ray-ban Meta二代一样引爆市场的拳头产品还没有出现。 因此每一位玩家都有机会，而每一位玩家也都仍需努力。 1、大厂都怎么抢AI眼镜的蛋糕？ 大厂想要抢AI眼镜的蛋糕，找好突破口是关键。 弗若斯特沙利文发布的研究报告将AI智能眼镜按照功能特性分为了三个类别：AI音频眼镜、AI拍摄眼镜和AI+AR眼镜。 这三个类别呈逐步进阶的关系，后两者也是当前跨界大厂所瞄准的主要方向。 AI拍摄眼镜与AI+

文/王慧莹 编辑/子夜 小红书再次及时止损。 12月8日，小红书一则“小红卡将于2026年1月1日起暂停试运营”的公告，引发行业关注。 这款定位“精选吃喝玩乐一卡通”的会员产品，自9月借第三届小红书马路生活节上线以来，被市场看作是小红书在本地生活领域的一次重要尝试。 和其他本地生活玩家高举高打不同，小红书再次延续了“小步慢跑”的风格。小红卡仅在上海、杭州、广州三个城市精选了数千家门店合作，主打“精选”，因此并没有大额补贴。 这种小而美的风格有着极强的小红书基因，但也让小红书在本地生活的战场中格格不入。 “小红卡打卡玩法蛮有趣的，但是门店不多，优惠力度也不高，实用价值不高。”不止小红卡用户连线Insight表达过类似的感受。在商家端，小红书的“轻模式”也让商家看不到持续稳定的流量。 这场历时三个月的探索，暴露出小红书在本地生活领域的诸多短板，也证实了小红书仅凭种草功能很难打破本地生活在交易端的壁垒。 小红卡停运公告，图源小红书App 不过，小红卡成“弃子”，不意味着小红书要放弃本地生活业务，而是小红书认清现实后的抉择。 这个“探索性”的产品，证明了种草到拔草消费闭环并非简单的轻运营模式就可以走通，想要攻克本地生活这个苦生意，小红书要补的课有很多。 1、优惠不够、供给不足，小红卡故事不好讲 小红卡，是个“小红书味”很浓的项目。 今年9月底，小红卡伴随小红书第三届马路生活节推出，首期面向上海、杭州、广州三个城市。持卡用户可以全年享受“小红卡精选门店”到店消费小于等于9折优惠，优先报名线下专属活动等。 一经推出，小红卡就与小红书“顶流”马路生活节绑定，吸引了不少喜欢探店打卡的小红书用户。 图源小红书App微信公众号 在杭州的高雪就是首批小红卡用户，平时她经常跟着小红书去线下打卡，小红卡推出后便立即试用了。 最吸引高雪的是小红卡的免费周边和活动形式。为了拿到鸭鸭盲盒，高雪去了家馒头店

文/王慧莹 编辑/子夜 “医美第一股”新氧遇到了新麻烦。 11月22日，童颜针厂商普丽妍宣布非官方合作医疗机构79家，其中包括北京新氧科技有限公司旗下46家新氧青春诊所。普丽妍称其为“黑名单”医美机构、非合作医生。 这是继锦波生物、圣博玛之后，又一家医美上游厂商对新氧发起公开警告。对此，新氧随即发布声明称一切均为合法合规。 合作事小，“拉黑”事大，核心原因在于二者关于市场童颜针定价权的分歧。对上游厂商而言，当医美机构的定价比官方指导价低时，厂商会认为其扰乱市场秩序；对医美机构而言，市场竞争加剧，用低价抢市场或冒着产品被断供的风险。 图源新氧青春小程序 本质上，这是医美平台与上游企业关于定价权的博弈。当矛盾一触即发，医美行业的真实生存状况也被摆在台面上。 对新氧而言，从线上医美信息整合中介，到线下门店布局，当下的处境似乎更为尴尬。一边是消费端理性化趋势加剧，互联网巨头跨界入局挤压生存空间，多重压力下新氧的低价策略更似无奈之举；一边是新老业务转型之际，持续亏损的表现，新氧亟需稳定的供应链和客源来讲故事。 医美行业合规化、市场化的特性决定了，新氧面临的多方博弈不是件容易的事，定价权争夺的背后是商业模式的变革。持续的亏损与资本市场的冷眼，让新氧的“山姆梦”充满变数。 这场博弈，谁胜出不重要，重要的是抢夺用户的路上，新氧能走多远。 1、新氧被厂商拉黑，究竟是为什么？ 一次公开的“拉黑”，再次激化了医美平台新氧与上游厂商的矛盾。 前不久，童颜针厂商普丽妍表示与新氧青春诊所等医疗机构并非合作关系。普丽妍在声明中明确指出，这些机构未通过正规渠道采购产品，公司不保障产品真伪，且相关医护人员未接受过官方专业培训，存在严重的消费者健康安全风险。 面对普丽妍的指控，新氧迅速反击。针对于供货，新氧强调其所用普丽妍产品均由具备医疗器械经营资质的企业依法供货，可进行真伪查询和全流程追溯；同时，新氧还强调

文/李乐 编辑/子夜  1986 年的川渝街头，“艳艳家电行”在一片鞭炮声中开业，挺着孕肚的蔡晓艳正麻利地擦拭冰箱，婆婆却突然闯进门闹着要搬走一台新冰箱，并哭诉“儿子白养了”。 泼辣的蔡晓艳没吵没闹，扶着腰喊起肚子疼，丈夫陈海清慌忙蹬起三轮车带她去医院，车斗里的被褥裹着慌乱，孩子陈三轮在此时诞生。 这是《家里家外2》开播即出圈的名场面，川渝方言的对白、充满烟火气的市井，让无数观众瞬间代入。 12月4日，这部讲述川渝重组家庭三十年悲欢的方言短剧爆火，开播即登热搜第四，热度值火速破亿。据红果官方数据，《家里家外2》正式上线前，其预约量已飙升至280万，未播先火。 不同于多数短剧沉迷的强反转、快节奏套路，《家里家外2》延续前作风格，用“锅盔夹凉粉”的家常、时代老物件以及邻里间的家长里短，还原80至90年代的川渝生活。 “这完全是父母辈生活的日常复刻”、“没有狗血剧情，却被平凡温情戳中泪点”、“难得的精品质感，不输长剧”。红果评论区里，用户纷纷留言。 值得注意的是，该剧由抖音集团短剧版权中心与短剧厂牌“听花岛”联合出品，在红果短剧、抖音等平台同步上线。在短剧行业规模逼近600亿元、平台竞争白热化的当下，红果何以让一部地域年代剧突破圈层，成为新国民短剧？  图源DataEye 这并非平台偶然孵化的爆款，而是短剧行业从流量驱动向内容深耕转型的必然结果。《家里家外》系列的成功，既印证了精品化、系列化是短剧破局的核心路径，也折射出红果与短剧版权中心构建的生态模式对行业规则的改变。 当制作方不再为分发、版权、收入发愁，平台能精准匹配内容与受众，短剧行业的精品时代已然到来。 1、短剧生态变了：精品化和系列化成趋势 打开《家里家外2》，观众看到的不是短剧常见的反转套路，而是细水流长的生活，被称为“高坪区第一歪婆娘”的蔡晓艳，前一秒还在为保护继女跟邻居拍桌子，紧接着就会给叛逆的

文/王慧莹 编辑/子夜 当市场目光都聚焦在饿了么App品牌焕新为淘宝闪购时，更值得重新解读一下阿里巴巴的最新财报，因为竞争格局已经开始转向。 阿里截至2025年9月30日的第二季度财报显示，淘宝闪购高客单价订单呈现爆发式增长，非茶饮订单占比突破75%，笔单价实现两位数增长。 这份成绩单揭示了一个深层趋势——即时零售的主战场，正从“送得快”转向“送得值”。 这意味着，淘宝闪购除了在总订单量层面已经实现了消灭差距的战略目标，在更加核心的高笔价订单的争夺战中，也已攻入了竞争对手的腹地。 实际上，淘宝闪购的高笔单订单如黑马般杀出，其强劲增长并非偶然，而是饿了么将其深耕多年的履约能力，精准注入淘宝十亿用户生态后，必然发生的化学反应。 当别人还在盯着低价，淘宝闪购已经开始“卷”价值，行业价值引擎也发生根本性转换。 在这场价值重塑中，一批能提供高品质商品与服务的商家，在平台上找到了愿意为确定性和好体验付费的消费者，“好服务=好生意”的商业飞轮也开始高速旋转。 这正是饿了么“橙了”的最有力证明——它证明的不仅是颜色的改变，更是一场从业务到战略、从心智到生态的全面“升维”。此刻，淘宝闪购已然穿越单纯的外卖战场，站上了定义未来十年消费形态的新起点。 1、增长动能变了：高客单价订单成了新引擎 “下一阶段，我们会持续精耕细作用户体验，聚焦高价值用户的经营，聚焦零售品类发展”。阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡的判断，道出了淘宝闪购的进化方向。 阿里最新财报中，即时零售业务表现亮眼，截至2025年9月30日止三个月，即时零售业务收入年同比增长60%，业务单位经济效益已实现显著改善。 增长中的数据透露出新变化：高客单价订单正成为增长新引擎。过去两个月平台的高笔单价订单占比提升，非茶饮的订单已经上涨到75%以上，闪购最新笔单价环比8月份上涨超过两位数。 要知道，淘宝闪购在第一阶段的规模扩张，离不开茶饮订单

文/王慧莹 编辑/子夜 互联网发展二十多年，我们已经习惯从手机上轻松获取一切服务：从购物、出行、社交到娱乐。这些普遍而共性的需求，由一个个超级APP承载，成为我们日常生活中不可或缺的存在。 然而，生活中总有些时刻，翻遍手机中的APP却仍然无法找到一款称心如意的应用。 比如，当你为想为旅行定制一个融合天气、路书与AA记账的专属规划器时，会发现很少有APP同时满足多样需求；或是在备考时需要一个能动态追踪薄弱环节的智能错题本时，却往往在装有上百个APP的手机中找不到一个能满足个性化需求的应用。 这些具体而微小的念头，并非伪需求，只是过于碎片化、个性化，无法撑起传统APP投入开发的周期、成本与回报，只能被搁置在应用商店之外。 而AI的发展，正在让这些散落在日常生活中碎片化需求有了落地的可能。 最近，由蚂蚁集团推出的全模态通用助手AI灵光，通过“一句话、30秒生成应用”功能，正在全网掀起一轮手搓应用的热潮。任何人，不需要懂任何编程知识，只需要通过自然语言表达需求，就能在30秒左右生成一个可交互、可编辑、可分享的日常小应用。 一组数据说明了用户用灵光“闪应用”的热情：上线仅两周，用户已成功创建330万个“闪应用”，其中多数都是深入日常生活的实用应用，从情绪减压到语言打卡，从美食抽签到旅行规划，渗透生活的每一处细微场景中。 网友晒出自制的旅游攻略应用 一个由用户主导的“人人开发”时代，正借由AI叩响大门。 1、APP越来越多，为何人们仍觉得“不够用”？ 虽然装进手机里的App越来越多，但实际生活中，很多用户个性化、即时性、碎片化的微小需求，其实并未被很好地满足。 比如你要准备一次普通的家庭出游，需要做好查询天气、规划路线、预订住宿、盘点预算、记录行程等准备。 常规的做法是，你在天气APP、地图APP、旅行平台、记账工具、笔记软件之间反复切换，手动整合信息。 这套流程下来，你大概率能做出一