slowhorses的个人主页 - 老虎社区

slowhorses

slowhorses

暂无个人介绍

IP属地：广东

65关注

0粉丝

0主题

0勋章

05-19

这篇文章不错，转发给大家看看

伯恩斯坦97页研报拆解：AI数据中心连接之战，谁才是2026真正赢家？

03-05

怎么替代，有清楚的吗

市场消息：阿里、腾讯、字节跳动转向国内供应商以应对全球存储芯片短缺

01-05

这篇文章不错，转发给大家看看

@三市波段笔记:CES的轮动预期以及黄金、白银第三波？

2025-12-22

这篇文章不错，转发给大家看看

@话题虎:特朗普给AI兜底！“创世纪计划”名单公布，可以抄作业了？

2025-12-16

这篇文章不错，转发给大家看看

抱歉，原内容已删除

2025-12-16

这篇文章不错，转发给大家看看

@期权小班长:三巫日当周谨防回调

2025-11-19

这篇文章不错，转发给大家看看

机构：三星电子第三季度DRAM销量重夺市场第一

2025-11-13

这篇文章不错，转发给大家看看

@小虎老师:💰存储芯片上演"年度最猛主升浪：SNDK暴涨领跑，美光、希捷等齐创新高！

2025-11-11

$美光科技(MU)$

2025-11-07

小作文？

存储“超级周期”逻辑再强化，SSD领军者闪迪营业利润激增878%

2025-10-30

$美光科技(MU)$

2025-10-13

$美光科技(MU)$

2025-10-04

存储继续唱多

@美股投资网:黄仁勋公开表态：OpenAI 将是下一个市值数万亿美元的超级公司！其核心逻辑是：OpenAI 不只是做一个产品，而是构建一个完整的“生态系统”； B2C（消费者端）：ChatGPT、Sora类产品，已经形成稳定的付费订阅模式。 B2B（企业端）：提供 API，支持无数公司接入 GPT 模型，这类似“AI 云基础设施”，商业模式清晰，有望复制苹果、微软、谷歌的生态级扩张。本周推出的Sora2更加认证了这一点，每个人通过AI生成带音效的有趣视频，然后发布到Sora应用，和好友互动，吸引粉丝关注，直接挑战短视频老大Tiktok和谷歌的地位。而关键的关键，是AI 应用背后真正的瓶颈是数据的存储！也是我们今天要讨论的投资机会的核心。每一条 Sora2 视频、每一次 AI 交互，都会形成海量数据。这些数据不仅需要算力来处理，更需要无数的硬盘和存储系统去承载。现实正在发生。三星和海力士本周三的声明，OpenAI CEO Sam Altman 已在首尔签署意向书，将两家存储巨头纳入 “星际之门”超级数据中心计划。随着项目扩张，OpenAI 的存储需求可能达到每月 90 万片晶圆——是当前全球 HBM 总产能的两倍多！为什么会是这么恐怖的需求量？我们一看便知。基础媒体的数据量文字（文本）：数据量极小，几乎不产生存储压力。图片：开始有体量，大约 1MB/张。音频/歌曲：数据量增大，约为 5MB/首。基础视频：数据量暴增，每分钟需要 50MB 数据的真正挑战出现在内容的多样性和裂变上：多语言翻译：如果一个视频需要翻译成 10 种语言，数据量直接乘以 10，达到 500MB/分钟 (50MB×10)。变种创作（个性化）：每个用户对视频进行的

2025-10-03

$美光科技(MU)$

2025-09-24

$美光科技(MU)$ 没搞懂为啥财报很好，开盘就跌？[捂脸]

2025-09-13

这篇文章不错，转发给大家看看

传美光存储芯片大幅涨价，暂停报价一周

2025-09-11

$MongoDB Inc.(MDB)$ oracle对标，显弱了

2025-09-11

$亚马逊(AMZN)$ 就看云服务能跟进吗？看看业务增长占比

2025-09-09

$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 标记下人工智能数据中心基础设施

2025-09-09

$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ ai基建的公司财报期间涨一波，轮到了？

去老虎APP查看更多动态

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"3537140308173485","uuid":"3537140308173485","gmtCreate":1574047413188,"gmtModify":1758985243203,"name":"slowhorses","pinyin":"slowhorses","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":65,"tweetSize":30,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":1,"name":"萌萌虎","nameTw":"萌萌虎","represent":"呱呱坠地","factor":"评论帖子3次或发布1条主帖（非转发）","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":0,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":9,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-2","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资总监虎","description":"证券账户累计交易金额达到30万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/9d20b23f1b6335407f882bc5c2ad12c0","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/ada3b4533518ace8404a3f6dd192bd29","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/177f283ba21d1c077054dac07f88f3bd","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2026.03.04","exceedPercentage":"80.18%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0},{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-3","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"传说交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到300次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/656db16598a0b8f21429e10d6c1cb033","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/03f10910d4dd9234f9b5702a3342193a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0c767e35268feb729d50d3fa9a386c5a","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2026.02.07","exceedPercentage":"93.77%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0},{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-4","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"明星虎友","description":"加入老虎社区2000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/dddf24b906c7011de2617d4fb3f76987","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/53d58ad32c97254c6f74db8b97e6ec49","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/6304700d92ad91c7a33e2e92ec32ecc1","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2025.05.11","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0}],"userBadgeCount":5,"currentWearingBadge":{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-2","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资总监虎","description":"证券账户累计交易金额达到30万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/9d20b23f1b6335407f882bc5c2ad12c0","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/ada3b4533518ace8404a3f6dd192bd29","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/177f283ba21d1c077054dac07f88f3bd","redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkType":null,"redirectLink":null,"redirectLinkValidityFrom":null,"redirectLinkValidityTo":null,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2026.03.04","exceedPercentage":"80.64%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101,"isScarce":0,"effectConfig":null,"effectEnabled":0,"plateImgUrl":null,"plateColors":null,"validityTo":null,"validityToTimestamp":null,"wearingSort":0},"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"location":"广东","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":11,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":565895756383752,"gmtCreate":1779192532972,"gmtModify":1779192535260,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/565895756383752","repostId":"1138690335","repostType":2,"repost":{"id":"1138690335","kind":"news","pubTimestamp":1779190559,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138690335?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-05-19 19:35","market":"us","language":"zh","title":"伯恩斯坦97页研报拆解：AI数据中心连接之战，谁才是2026真正赢家？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138690335","media":"PANews","summary":"伯恩斯坦97页深度报告：AI数据中心连接性取代算力成新瓶颈，铜光互连长期共存，CPO方向明确但2028年后才大规模部署，2026年更确定的业绩在PCB、ABF、LPO/NPO等环节。伯恩斯坦最新发布的一份97页的深度报告指出，人工智能数据中心中的铜互连和光互连并非相互替代，而是将在纵向扩展和横向扩展场景下长期共存。详细拆解下这份报告真正想讲的不是“CPO 要爆发”，而是：AI 数据中心的瓶颈，正在从 GPU/HBM/CoWoS，继续向“连接系统”迁移。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>伯恩斯坦97页深度报告：AI数据中心连接性取代算力成新瓶颈，铜光互连长期共存，CPO方向明确但2028年后才大规模部署，2026年更确定的业绩在PCB、ABF、LPO/NPO等环节。</p></blockquote><p>伯恩斯坦最新发布的一份97页的深度报告指出，人工智能数据中心中的铜互连和光互连并非相互替代，而是将在纵向扩展和横向扩展场景下长期共存。尽管CPO技术在功耗和成本方面具有优势，但由于制造和维护方面的挑战，其广泛部署仍面临阻碍，大规模普及不太可能在2028年之前实现，因此光互连LPO/NPO可能成为过渡时期的领导者。但CPO正在从根本上重塑价值链，将利润中心从传统的光模块供应商转移到芯片设计、先进封装和系统集成商。</p><p>这里要特别说下伯恩斯坦这家机构，伯恩斯坦（Bernstein，全称为 Sanford C. Bernstein）是一家<strong>总部位于美国的全球知名投资研究公司和资产管理机构</strong>。它成立于1967年，目前隶属于全球资产管理巨头联博（AllianceBernstein，简称AB），伯恩斯坦也是规模最大、历史最悠久的独立卖方研究机构之一。下面详细拆解下伯恩斯坦的这份报告。</p><p>2月中在有详细拆解过AI算力产业链瓶颈传导的底层逻辑，聊到25-26年光互连是市场正在切换的AI主线之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bbddcff72981692d72e7a1b53db184a\" tg-width=\"1120\" tg-height=\"832\"/></p><p>在伯恩斯坦这份报告，核心是三个方面：</p><p><strong>为什么连接性取代算力成为新瓶颈？CPO兑现节奏在哪里？为什么 PCB/ABF 基板是 2026 年更现实的业绩兑现方向？详细拆解下</strong></p><p>这份报告真正想讲的不是“CPO 要爆发”，而是：</p><p><strong>AI 数据中心的瓶颈，正在从 GPU/HBM/CoWoS，继续向“连接系统”迁移。未来的投资主线不是 CPO 独赢，而是光、电、铜、板、封装、测试共同升级。</strong></p><p>更直白地说：</p><p>过去市场看 AI，主要看 <strong>GPU 算力</strong>。</p><p>现在市场开始看 <strong>GPU 之间怎么连起来</strong>。</p><p>未来要看的是 <strong>算力利用率能不能被连接系统释放出来</strong>。</p><p>这就是报告标题里所谓的 <strong>“War for AI Data Center Connectivity”</strong>。</p><h3 id=\"id_1625886299\">一、为什么“连接”会变成 AI 数据中心的新瓶颈？</h3><p>AI 集群不是把 GPU 堆在一起就完事了。真正的问题是：<strong>这些 GPU 必须高速同步、交换参数、传输激活值、做 AllReduce、做模型并行和数据并行。</strong>理论算力再强，如果 GPU 之间通信跟不上，实际利用率就会掉下来。</p><p>可以把 AI 集群理解成一个巨大的工厂：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2d154b2e2e7c9055931184ad7c0b509\" tg-width=\"1199\" tg-height=\"431\"/></p><p>为什么连接性会取代算力成为新瓶颈？</p><p>这件事的根源要从大模型的训练方式说起。大模型训练有两种并行方法：</p><p>一种叫张量并行，一种叫专家并行。这两种方法的共同特点是需要GPU之间频繁地、大规模地交换数据。</p><p>一次训练GPU之间要交换的数据量是天文数字，什么意思呢？过去你只要堆GPU数量就行了，现在你堆的越多，GPU之间通信的开销就越大。到某个临界点加GPU不再让训练变快，反而让通信堵车更严重，这就是连接瓶颈。</p><p>伯恩斯坦给了一组对比，一个标准的英伟达GB30机柜里面，GPU和GPU之间用的是铜缆，因为距离短，铜缆便宜稳定。但机柜和机柜之间必须用光纤，因为铜缆超过2米信号衰减就受不了。光纤的两端需要光模块，光模块负责把电信号转成光信号再转回来。</p><p>问题来了，一个1.6T的光模块功耗大概三十瓦，其中一大半都被一个叫DSP数字信号处理器的芯片吃掉了。一个机柜里几百个光模块，光通信这一项的功耗就压不下来。</p><p>所以现在的AI数据中心遇到的真问题，不是算力不够使功耗到顶了。英伟达自己说新一代CPU交换机能比传统光模块节省70%的功耗，一个51.2T的交换机，光这一项就能省五百瓦，省下来的功耗可以让你多塞GPU。</p><p>英伟达自己也在强化这个叙事。2025 年 3 月，NVIDIA 发布 Spectrum-X Photonics 和 Quantum-X silicon photonics switches，强调它们是为了让 AI factories 连接数百万 GPU，并降低能耗和运维成本；NVIDIA 称其 photonics switches 可以实现每端口 1.6Tb/s、3.5 倍能效提升、63 倍信号完整性提升、10 倍网络韧性提升。</p><p>Bernstein这份报告的底层逻辑是：<strong>AI 资本开支的下一阶段，不只是继续买更多 GPU，而是买更多“让 GPU 有效工作的连接能力”。</strong></p><h3 id=\"id_1669397141\">二、报告最核心的判断：不是“铜退光进”，而是“多路线共存”</h3><p>市场上经常有一个简单说法：<strong>光进铜退</strong>。</p><p>但这份报告的观点更细：铜和光不是简单替代关系，而是在不同距离、不同带宽、不同维护要求、不同成本结构下长期共存。Bernstein 认为 copper 和 optical interconnects 不是简单替代品，而是在 Scale-up 和 Scale-out 场景下分别发展。这个判断非常关键。</p><h4 id=\"id_1906728273\">1. Scale-up：机柜内/近距离互联，铜仍然很强</h4><p>Scale-up 更接近 GPU 与 GPU、GPU 与 switch、机柜内或近机柜范围的高速互联。这里最看重：</p><p><strong>低延迟、低成本、高可靠性、可维护性、短距离传输能力。</strong></p><p>在这个场景里，铜并没有马上死掉。</p><p>老黄之前也明确表态：NVIDIA 暂时不会把 CPO 用在旗舰 GPU 之间的主连接上，因为传统铜连接目前比 CPO 光连接可靠得多；NVIDIA 会先把 CPO 用在服务器顶部交换机中的两款新网络芯片上。</p><p>这句话非常重要。它说明：<strong>CPO 是方向，但不是马上全面替代铜。</strong></p><p>也就是说，至少在现阶段，NVIDIA 的逻辑是：</p><p><strong>交换机侧可以先上 CPO，GPU/XPU 侧要更谨慎。</strong></p><p>原因很简单：GPU 是系统里最贵、最关键的资产。你不能因为光互连节能，就牺牲可靠性。AI 训练集群里，一个链路频繁掉线，损失的不只是硬件成本，而是训练任务中断、GPU 利用率下降、调度复杂度上升。</p><h3 id=\"id_1805491514\">2. Scale-out：机柜间/集群间互联，光学更有优势</h3><p>Scale-out 是更大范围的 GPU 集群扩展，通常涉及机柜之间、数据中心内部更长距离的东西向流量。</p><p>这个场景下，光学方案的优势更明显：</p><p><strong>距离更远、带宽更高、线缆更轻、功耗更低、布线密度更好。</strong></p><p>所以未来不是“铜被光完全替代”，而是：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6ed4fc5e45d5741999a8d96b8a24f81\" tg-width=\"1116\" tg-height=\"434\"/></p><p>伯恩斯坦这份报告最有价值的地方：它没有停留在“CPO 概念股”层面，而是把 AI 连接拆成了多条技术路线。</p><h3 id=\"id_640095381\">三、CPO：方向很重要，但 2026 年不是全面爆发年</h3><p>这份报告里最容易被市场误读的地方，就是 CPO。</p><p>很多人看到 CPO，就直接得出结论：</p><p><strong>光模块要被替代，CPO 立刻爆发，传统光模块厂完了。</strong></p><p>这个理解太粗。</p><p>Bernstein 预计 CPO 在 Scale-out 网络中的小规模部署可能从 2026 年下半年开始，主要用于验证真实性能和供应链成熟度；但在更关键的 Scale-up 场景中，CPO 采用可能推迟到 2028 年下半年以后，因为行业需要先验证交换机侧 CPO 的长期可靠性，再应用到更高价值、更不能容错的 XPU 系统里。</p><p>这和Jensen Huang之前的表态是吻合的：CPO 会先用于网络交换芯片，而不是直接大规模进入 GPU 主连接。</p><p>所以时间节奏应该这样理解：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8291fe9f26061211af83d1cc0bd14d5d\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"341\"/></p><p>LightCounting 的观点也支持“渐进演进”而不是“一夜切换”。它预测传统 retimed pluggables 未来 5 年仍将占主导，虽然 LPO/CPO 在 2026–2028 年会占 800G 和 1.6T 端口的重要比例。 EDN 对行业观点的总结也提到，Yole 认为 CPO 大规模部署可能在 2028–2030 年之间，LightCounting 则认为本十年内光模块仍会占数据中心光链路的大多数，但光学器件会持续向 ASIC 靠近。</p><p>所以我的判断是：</p><p><strong>CPO 是中长期方向，但 2026 年更确定的收入，不一定在最纯的 CPO 概念股，而在 CPO 前夜必须先升级的光源、测试、封装、PCB、ABF、CCL、1.6T 光模块和 LPO/NPO。</strong></p><h3 id=\"id_667040201\">四、LPO/NPO：它们是 CPO 爆发前的“过渡主线”</h3><p>这份报告很重要的一点，是没有把技术路线简单分成“传统光模块 vs CPO”。</p><p>中间还有 LPO 和 NPO。</p><h4 id=\"id_698250831\">1. LPO 是什么？</h4><p>LPO，全称 Linear Pluggable Optics。它大致可以理解为：<strong>保留可插拔形态，但去掉或弱化 DSP，用线性驱动和主机侧均衡来降低功耗。</strong></p><p>优点是：<strong>功耗更低、成本可能更低、仍然保留一定可维护性。</strong></p><p>缺点是：<strong>系统调试更难、链路预算更紧、对主机侧 SerDes 和系统工程要求更高。</strong></p><p>公开摘要提到，LPO 通过去掉 DSP、把信号处理交给线性组件，可以相较传统可插拔模块大幅降低功耗，同时保留模块化维护便利；Bernstein 甚至认为到 2030 年 LPO 出货量可能超过 CPO。</p><h4 id=\"id_2124615937\">2. NPO 是什么？</h4><p>NPO 可以理解为 Near-Packaged Optics，也就是<strong>把光引擎放得更靠近 ASIC，但又不像 CPO 那样彻底封到一起</strong>。</p><p>它的价值在于折中：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4146583bc8e2207dd76b464ff9bf001c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"328\"/></p><p>这说明未来几年很可能不是“一步到 CPO”，而是：</p><p><strong>传统可插拔 → LPO/NPO → CPO → 光 I/O / optical fabric</strong></p><p>这也是为什么 2026 年你不能只看 CPO。真正能兑现业绩的，可能是那些能跨多个阶段供货的公司。</p><p><strong>总结下来就是CPO这个故事2026年还不会兑现，CPO在2026年下半年只能小批量出货，只用于scale out场景，也就是机柜和机柜之间真正大规模铺开要等到2028年。</strong></p><p><strong>为什么这么慢？伯恩斯坦给了三个原因：</strong></p><p>第一个原因是云服务商不愿意换传统光模块出问题了，运维拔下来换一个新的就行，几分钟搞定。CPU是焊死在交换机里的，一个光引擎坏了，整台交换机要返厂，停机时间、运维成本对亚马逊、谷歌、微软这些云服务商来说是大问题。而且光模块的故障率不低，行业标准是10万小时故障一次，换算下来1万个光模块一年要换九个，这是硬故障，还没算软故障。</p><p>CPO把光引擎做进芯片里，可靠性必须做到几个数量级的提升，才能让云服务商放心。伯恩斯坦直接说了，他们和中际旭创这家中国光模块厂沟通，中际旭创告诉他们没有一家云服务商客户计划在2026到2027年大规模部署CPO这句话很重，市场可能还没听进去。</p><p>第二个原因是过渡方案已经出来了，CPU不是唯一选择。中间有两个技术，一个叫LPO个叫NPO。LPO是把光模块里那个最耗电的DSP芯片去掉，用更简单的元件替代。这一刀下去，功耗降到传统光模块的3分之1，但还保留可插拔800G的LPO现在已经在量产。</p><p>NPO是把光引擎放在交换机芯片旁边的PCB上，但还是可拆卸的。英伟达现在叫CPU的产品，严格说其实是NPO这两个过渡方案能撑2到3年。所以云服务商完全有理由说我先用LPU撑着，等CPO真的成熟了再说。</p><p>第三个原因是scale up场景里，铜缆还没死，GPU之间的连接叫scale up。这里铜缆的成本优势、可靠性优势，目前没有任何替代品能比。</p><p>伯恩斯坦明确说，2026到2028年，scale up仍然是铜缆主导，立讯精密在这里是受益者，他跟英伟达GP300铜缆连接器跟安费诺正面竞争，还有一个叫CPC 共封装铜缆的过渡技术术，进一步延长了铜缆的生命周期</p><p>lightcounting这家行业咨询机构预测，到2029年1.6T的连接市场里，铜缆还能占接近一半的份额。</p><h3 id=\"id_335109241\">五、CPO 最大影响：不是简单降成本，而是重分配利润池</h3><p>CPO 的产业意义，不只是节能，也不是单纯替代光模块。</p><p>它真正改变的是：<strong>利润从哪里产生。</strong></p><p>传统可插拔光模块时代，价值链大致是：</p><p><strong>DSP / 光芯片 / TOSA/ROSA / 模块封装 / 光模块厂 / 交换机厂 / 云厂商。</strong></p><p>CPO 时代会变成：</p><p><strong>Switch ASIC / 光引擎 / 外置激光源 / FAU / 先进封装 / 晶圆制造 / 测试 / 系统集成。</strong></p><p>Bernstein 用 NVIDIA Quantum-X800 CPO switch 做了成本拆解：该交换机配置四颗 switch ASIC，每颗集成 18 个 optical engines，并有 18 个外部光源模块；单台 Quantum-X800 CPO switch 估算成本约 57 万美元。摘要还指出，在 CPO 架构下 DSP 被取消，光引擎与交换芯片共封装，价值中心向芯片设计、先进封装和晶圆制造转移。</p><p>这就是为什么报告会利好这些方向：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81ed35eb5979d8509afefe42d1ed4706\" tg-width=\"1117\" tg-height=\"660\"/></p><p>相对来说，传统光模块厂会面临一个问题：</p><p><strong>如果价值从模块封装转到 ASIC、封装、光引擎和系统集成，它们的利润池可能被重构。</strong></p><p>但这不等于传统光模块厂马上没价值。因为 2026–2028 年，800G、1.6T、LPO/NPO 仍然会有大量需求。Cignal AI 也指出，高速 datacom 模块，尤其是 800GbE 和新兴 1.6TbE 设计，仍会是 2026 年的主要增长引擎。</p><p>所以正确理解是：</p><p><strong>CPO 会改变光模块产业链利润分配，但不会在 2026 年立刻消灭可插拔光模块。</strong></p><h3 id=\"id_301907702\">六、为什么报告强调 PCB、ABF、CCL 是 2026 更现实的方向？</h3><p>这是我认为最值得你关注的地方。</p><p>CPO 的想象空间大，但兑现周期偏后。相比之下，PCB、ABF、CCL 的升级更靠近当下订单。</p><p>原因是：即使 CPO 还没有大规模商用，AI 服务器和交换机已经在升级。</p><p>Rubin、Rubin Ultra、GB300、云厂商 ASIC、下一代 switch ASIC，都在提高：</p><p><strong>单板速率、封装面积、供电密度、信号完整性要求、散热要求、材料低损耗要求。</strong></p><p>这是这份研报里最反共识，但最容易被忽略的一条。<strong>真正在2026年赚到钱的是PCB、HDI、ABF、基板这条老钱赛道。</strong></p><p>为什么说反共识？因为这条赛道太传统了。PCB是几十年的老行业，全球市场2025年850亿美元，听起来一点也不性感，所有人都盯着CPO，盯着光模块，盯着英伟达，没人愿意花时间研究印刷电路板，但伯恩斯坦的数据告诉我们，这条赛道在2025年已经悄悄起飞了。</p><p>伯恩斯坦给了一组数字，盛虹科技做HDI高密度互联板的，2025年营收同比增长63%。WUS沪电股份给英伟达GB300MPCB的营收增长45%。Gold circuit金象电给AWS Trinium年供货的增长40%，shengyi electronicd生益电子AWS供应链的另一家增长40%。这些都是已经发生的真实业绩，不是预期，是兑现。为什么这条赛道在涨？有三层维度可以看：</p><p>第一层是AI服务器对PCB的含量翻倍了。过去英伟达H10服务器，一台80GPUHDI加PCB的总价值大概100到150美元每張GPU。换到GB200VL72机柜，这个数字直接翻到300美元每張。什么意思呢？同样卖一张GPU，PCB厂商赚的钱翻了一倍。</p><p>而且这还没完，即将到来的Vera Robin平台会采用一种叫midplane中版的新结构，把原本用铜缆连接的部分换成多层PCB。这块mid plane是44层板，用最高端的M8等級覆铜版，在下一代的Rubin ultra可能用到78层版M9等级。层数翻倍，材料升级，价值量再次翻倍。</p><p>第二层是上游材料卡脖子。ABF基板有一种关键材料叫T-glass低热膨胀系数玻璃纤维，它的作用是防止AI芯片在高温下基板变形导致焊点失效。</p><p>T glass现在全球只有一家公司能做到顶级规格，叫日东纺，CTE数值是2.8%，其他厂家做不到这个水平。日东纺的新产能要到2026年底才能上线，正式出货要到2027年，这意味着整个2026年t glass持续短缺。</p><p>什么是t glass短缺？就是ABF基板厂商可以名正言顺涨价。Unimicron新兴电子已经和客户重新谈了价格。伯恩斯坦的模型预测，ABF基版的ASP在2026年每个季度环比涨5%到7%，年累计涨幅可能超过20%。</p><p>第三层是ABF膜的隐形垄断者。ABF膜是ABF基板的核心材料之一，这种材料的发明者叫Agenomoto，味知数，就是那个卖味精的日本食品公司。他们在90年代研发味精的过程中，意外发现了一种特殊的氨基酸衍生薄膜，可以做半导体基板的热胀层。从那时起，全球95%的ABF膜都来自未知素。</p><p>伯恩斯坦的数据，味之素的ABF业务毛利率60%，12026财年增速32%，2027财年预计加速到45%。这家公司的ABF业务30年没人能撼动倍。</p><p>所以 2026 年更确定的不是“CPO 一夜爆发”，而是：</p><p><strong>高速 PCB 要升级； ABF 基板要升级； CCL 要升级到更低损耗材料； 铜箔、玻纤布、低 Dk/低 Df 材料要升级； 测试和验证环节要升级。</strong></p><p>所以2026 年更现实的策略，是先抓三类确定性<strong>——1.6T 和 LPO/NPO 过渡带来的光学需求、Rubin/ASIC 带来的 PCB/ABF/CCL 升级、CPO 试产前必须投入的测试/FAU/光源/先进封装。</strong></p><p>因为资本市场常犯一个错误：</p><p><strong>喜欢买最远的概念，但真正先出业绩的往往是“远期概念之前必须先建好的基础设施”。</strong></p><p>CPO 就像未来的高铁站。</p><p>但在高铁站全面运行前，先赚钱的可能是修路、铺轨、供电、信号系统和检测设备。</p><h3 id=\"id_2844275992\">七、这份报告里的产业链受益顺序</h3><p>如果把 AI 连接产业链分成四层：</p><h4 id=\"id_1154485595\">第一层：最强平台级赢家</h4><p>这类公司不是只卖一个零件，而是控制架构。</p><p>NVIDIA</p><p>NVIDIA 的优势不是只有 GPU，而是 GPU + NVLink + InfiniBand + Ethernet + Spectrum-X + Quantum-X + 软件生态。NVIDIA 官方披露的 silicon photonics networking switches 已经把 TSMC、Coherent、Corning、Fabrinet、Foxconn、Lumentum、SENKO、SPIL、Sumitomo Electric、TFC Communication 等纳入生态。</p><p>这说明 NVIDIA 在做一件事：</p><p><strong>不只是卖 GPU，而是把 AI 工厂的网络架构也纳入自己的平台控制。</strong></p><p><strong>台积电，</strong>它是这整个故事的隐形枢纽</p><p>cop平台，把电子芯片和光子芯片用混合建合技术结合起来。所有大客户英伟达、博通、Ai labs都在往台积电迁移。这家不靠CPO本身赚多少钱，但cpo强化了台积电在先进封装和晶圆代工的统治地位。</p><p><strong>Broadcom</strong></p><p>Broadcom 的逻辑不同。它更像是：</p><p><strong>Ethernet switch ASIC + custom ASIC + CPO + 云厂商定制芯片生态。</strong></p><p>Broadcom 2025 年 10 月宣布 Tomahawk 6 Davisson，这是其第三代 CPO Ethernet switch，具备 102.4Tbps switching capacity，并称已在 shipping；Broadcom 称其通过集成 TSMC COUPE 光引擎和先进多芯片封装，将 optical interconnect power consumption 降低 70%，同时支持 512 XPUs 的 scale-up 和两层网络中 100,000+ XPUs。</p><p>这说明 台积电、Broadcom 是 NVIDIA 之外，在 AI 网络与 CPO 价值链里非常关键的公司。</p><h4 id=\"id_1883992105\">第二层：确定性较强的光学与高速互连</h4><p>这包括：</p><p><strong>1.6T 光模块、LPO/NPO、硅光、激光器、外置光源、FAU、光连接器。</strong></p><p>代表方向包括 Coherent、Lumentum、Fabrinet、Innolight、Eoptolink、SENKO、Corning、Sumitomo 等。NVIDIA 官方生态名单里就包含多家光学、封装和连接相关企业。</p><p>这一层的重点不是“谁最像 CPO”，而是：</p><p><strong>谁能同时吃到 800G/1.6T、LPO/NPO、CPO 试产、外置光源和 FAU 需求。</strong></p><p>能跨阶段的公司，胜率高于单一概念公司。</p><h4 id=\"id_2136101767\">第三层：PCB、ABF、CCL、材料</h4><p>这是 2026 年认为最容易被低估的地方。</p><p>公开转述中提到，原报告覆盖或提及了 Chroma、Luxshare、Unimicron、NVIDIA、Broadcom、TSMC、Ibiden 等公司。</p><p>这里面 Unimicron、Ibiden 这种基板/PCB 链条公司非常值得注意，因为 AI 服务器复杂度提升后，PCB 和封装基板不再只是跟随件，而是性能约束本身。</p><h4 id=\"id_2150587674\">第四层：测试设备、良率、可靠性</h4><p>CPO 最大难点不是 PPT，而是量产。</p><p>量产要解决：</p><p><strong>光电耦合良率；</strong></p><p><strong>外置激光源稳定性；</strong></p><p><strong>高温环境可靠性；</strong></p><p><strong>封装应力；</strong></p><p><strong>现场维护；</strong></p><p><strong>测试时间；</strong></p><p><strong>一致性；</strong></p><p><strong>失效后维修模式。</strong></p><p>所以测试设备和可靠性验证可能是很好的“卖铲人”。</p><p>这类公司不一定最性感，但如果 CPO 进入试产，它们往往是最早看到订单的环节。</p><h3 id=\"id_1894434591\">八、这份报告的投资含义：不要买“最像概念的”，要买“最难绕开的”</h3><p>这份报告对投资最大的启发是：</p><p><strong>AI 连接不是单点技术革命，而是瓶颈迁移。投资要押共同瓶颈，不要押单一路线。</strong></p><p>什么叫共同瓶颈？</p><p>就是无论最终是 CPO、LPO、NPO，还是传统可插拔继续升级，都绕不开的东西。比如：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a24be50ed8281c80b3a5a7189310e35\" tg-width=\"1180\" tg-height=\"662\"/></p><p>相反，单一路线风险比较</p><p>比如你只买“纯 CPO 概念”，风险是：</p><p><strong>CPO 量产时间推迟，订单不兑现，估值先杀。</strong></p><p>只买传统光模块，风险是：</p><p><strong>CPO/NPO/LPO 重构价值链，长期利润池被平台厂和芯片/封装厂拿走。</strong></p><p>只买 PCB/材料，风险是：</p><p><strong>客户扩产过快、供给集中释放、毛利率反转。</strong></p><p>所以更好的组合是：</p><p><strong>2026 年买确定性，2027 年买订单弹性，2028 年以后买架构期权。</strong></p><h3 id=\"id_112833555\">九、个人对这份报告的合理性评价</h3><h4 id=\"id_279458546\">很合理的地方</h4><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>第一，<strong>把 AI 瓶颈从 GPU 扩展到连接系统</strong>，这个方向非常对。NVIDIA、Broadcom 的产品发布都在验证这一点。</p></li><li><p>第二，<strong>反对“铜退光进”的简单叙事</strong>，这个判断非常重要。Reuters 对 Jensen Huang 的报道已经明确说明，铜在 GPU/XPU 核心连接里短期仍有可靠性优势。</p></li><li><p>第三，<strong>认为 CPO 是方向但规模化要等可靠性验证</strong>，这个判断也合理。LightCounting、Yole/EDN 的行业判断都偏向“逐步迁移，而非立刻全面替代”。</p></li><li><p>第四，<strong>强调 PCB/ABF/CCL、测试、光源等“前置环节”更容易在 2026 年兑现</strong>，这个对投资更有帮助。因为资本市场容易过度交易最远期的故事，却低估近期真正进订单的环节。</p></li></ul><h4 id=\"id_2828849349\">需要注意的地方</h4><p>第一，公开转述可能会把 Bernstein 的观点“投资化、标题党化”。比如“AI 真正战场不在芯片，在连接”这句话有传播力，但严格说，GPU/HBM/CoWoS 仍然是核心瓶颈，只是连接的边际重要性上升，不是芯片不重要。</p><p>第二，CPO 的价值转移方向对，但速度可能被市场高估。CPO 要解决制造、封装、现场维护、失效更换、可靠性等问题，不是一个发布会之后立刻放量的技术。</p><p>第三，LPO/NPO 的过渡价值很大，但其系统调试难度也不低。LPO 不是“低功耗版可插拔”这么简单，它把很多复杂度转移到了主机侧和系统级调试上。</p><p>第四，PCB/ABF/CCL 这条线虽然确定性强，但也要警惕扩产周期。材料和基板行业一旦看到高景气，很容易扩产，后面客户平台节奏一慢，毛利率就会反噬。</p><h3 id=\"id_1092241998\">十、未来 2–3 年，可以按这个时间表跟踪</h3><h4 id=\"id_2477843972\">2026：不要只看 CPO，看三条确定性</h4><p>2026 年重点不是 CPO 大爆发，而是：</p><p><strong>1.6T 可插拔光模块是否放量；</strong></p><p><strong>LPO/NPO 是否获得更多云厂商/交换机平台认证；</strong></p><p><strong>PCB/ABF/CCL 是否继续涨价或扩产；</strong></p><p><strong>CPO 相关测试设备、FAU、外置光源是否开始有实际订单。</strong></p><p>如果这些发生，说明报告逻辑进入兑现期。</p><h4 id=\"id_642169802\">2027：看 CPO 试点从“样机”走向“客户部署”</h4><p>关键指标是：</p><p><strong>NVIDIA Quantum-X / Spectrum-X Photonics 的真实客户部署；</strong></p><p><strong>Broadcom Davisson/Tomahawk CPO 的客户扩展；</strong></p><p><strong>CoreWeave、Lambda、Meta、Google、微软、亚马逊等是否采用；</strong></p><p><strong>CPO 外置光源、FAU、测试设备是否进入收入确认。</strong></p><h4 id=\"id_726935990\">2028以后：看 CPO 是否进入 Scale-up</h4><p>最关键的转折点是：</p><p><strong>CPO 是否从交换机侧走向 XPU/GPU 附近；</strong></p><p><strong>光 I/O 是否进入高端 ASIC/GPU 封装；</strong></p><p><strong>OCS/optical fabric 是否开始改变数据中心网络拓扑。</strong></p><p>如果到了这一步，CPO 就不只是光模块替代，而是 AI 计算架构的变化。</p><h3 id=\"id_1244590217\">十一、基于这份报告的投资框架：四类资产，四种逻辑</h3><p>如果用这份报告指导美股/港股/A股投资，我会分四类。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/787f1e4c851ac3299ce34c5f0f5010c2\" tg-width=\"1192\" tg-height=\"447\"/></p><p>个人最认可的策略是：</p><p><strong>核心仓买平台赢家，弹性仓买光学与PCB确定性，期权仓小比例买 CPO 远期方向。</strong></p><p>不建议一上来就把所有资金押在“最纯 CPO 概念股”。</p><h3 id=\"id_4116657962\">十二、这份报告最核心的五个要点</h3><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>第一，<strong>AI 数据中心的瓶颈正在从“算得快”转向“连得快、连得稳、连得省电”。</strong></p></li><li><p>第二，<strong>光不会立刻消灭铜，铜也不会永远守住所有场景；不同距离和系统层级会选择不同方案。</strong></p></li><li><p>第三，<strong>CPO 是方向，但 2026 年更现实的收入在 1.6T、LPO/NPO、光源、测试、PCB、ABF、CCL。</strong></p></li><li><p>第四，<strong>CPO 的真正影响不是让光模块便宜，而是把利润池从传统模块封装转向芯片、封装、光引擎、光源、测试和系统平台。</strong></p></li><li><p>第五，<strong>投资 AI 连接，不要买最热的概念，要买最难绕开的瓶颈。</strong></p></li><li><p><strong>这是一份很有价值的“AI 第二层基础设施”报告。它提醒市场：GPU 之后，下一个被重新定价的不是某一个零件，而是整个 AI 连接栈。</strong></p></li></ul><p>但它也不能被简单读成“CPO 立刻爆发”。更准确的读法是：</p><p><strong>2026 年看可插拔/LPO/NPO/PCB/ABF/测试；</strong></p><p><strong>2027 年看 CPO 试点订单；</strong></p><p><strong>2028 年以后看 CPO 和光 I/O 是否真正进入 AI 计算核心架构。</strong></p></body></html>","source":"PANews","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伯恩斯坦97页研报拆解：AI数据中心连接之战，谁才是2026真正赢家？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n伯恩斯坦97页研报拆解：AI数据中心连接之战，谁才是2026真正赢家？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-05-19 19:35 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.panewslab.com/zh/articles/019e3e04-f0be-7109-a843-b53a54f6ecf7><strong>PANews</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>伯恩斯坦97页深度报告：AI数据中心连接性取代算力成新瓶颈，铜光互连长期共存，CPO方向明确但2028年后才大规模部署，2026年更确定的业绩在PCB、ABF、LPO/NPO等环节。伯恩斯坦最新发布的一份97页的深度报告指出，人工智能数据中心中的铜互连和光互连并非相互替代，而是将在纵向扩展和横向扩展场景下长期共存。尽管CPO技术在功耗和成本方面具有优势，但由于制造和维护方面的挑战，其广泛部署仍面临...</p>\n\n<a href=\"https://www.panewslab.com/zh/articles/019e3e04-f0be-7109-a843-b53a54f6ecf7\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/046a48157ac96fe2329395581438a557","relate_stocks":{"AVL":"2倍做多AVGO ETF-Direxion","NVDG":"2倍做多NVDA ETF- Leverage Shares","AVGO":"博通","07388":"XI二南英伟","NVDL":"2倍做多NVDA ETF-GraniteShares","AVS":"1倍做空AVGO ETF-Direxion","AVGG":"2倍做多AVGO ETF-Leverage Shares","NVDO":"2倍上限加速NVDA ETF-Leverage Shares","07788":"南方两倍做多英伟达","NVDQ":"2倍做空NVDA ETF-T-Rex","AVGU":"2倍做多AVGO ETF-GraniteShares","NVDS":"1.5倍做空NVDA ETF-Tradr","NVDU":"2倍做多NVDA ETF-Direxion","AVGW":"Roundhill AVGO WeeklyPay ETF","ANV":"GraniteShares Autocallable NVDA ETF","NVDW":"NVDA周配息ETF-Roundhill","NVDA":"英伟达","NVYY":"GraniteShares YieldBOOST NVDA ETF","AVGX":"2倍做多AVGO ETF-Defiance","NVDX":"2倍做多NVDA ETF-T-Rex","NVD":"2倍做空NVDA ETF-GraniteShares","NVDY":"NVDA期权收益策略ETF-YieldMax","DIPS":"做空NVDA期权收益策略ETF-YieldMax","NVDB":"ProShares Ultra NVDA ETF","NVII":"Rex NVDA Growth & Income ETF","NVDD":"1倍做空NVDA ETF-Direxion"},"source_url":"https://www.panewslab.com/zh/articles/019e3e04-f0be-7109-a843-b53a54f6ecf7","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138690335","content_text":"伯恩斯坦97页深度报告：AI数据中心连接性取代算力成新瓶颈，铜光互连长期共存，CPO方向明确但2028年后才大规模部署，2026年更确定的业绩在PCB、ABF、LPO/NPO等环节。伯恩斯坦最新发布的一份97页的深度报告指出，人工智能数据中心中的铜互连和光互连并非相互替代，而是将在纵向扩展和横向扩展场景下长期共存。尽管CPO技术在功耗和成本方面具有优势，但由于制造和维护方面的挑战，其广泛部署仍面临阻碍，大规模普及不太可能在2028年之前实现，因此光互连LPO/NPO可能成为过渡时期的领导者。但CPO正在从根本上重塑价值链，将利润中心从传统的光模块供应商转移到芯片设计、先进封装和系统集成商。这里要特别说下伯恩斯坦这家机构，伯恩斯坦（Bernstein，全称为 Sanford C. Bernstein）是一家总部位于美国的全球知名投资研究公司和资产管理机构。它成立于1967年，目前隶属于全球资产管理巨头联博（AllianceBernstein，简称AB），伯恩斯坦也是规模最大、历史最悠久的独立卖方研究机构之一。下面详细拆解下伯恩斯坦的这份报告。2月中在有详细拆解过AI算力产业链瓶颈传导的底层逻辑，聊到25-26年光互连是市场正在切换的AI主线之一。在伯恩斯坦这份报告，核心是三个方面：为什么连接性取代算力成为新瓶颈？CPO兑现节奏在哪里？为什么 PCB/ABF 基板是 2026 年更现实的业绩兑现方向？详细拆解下这份报告真正想讲的不是“CPO 要爆发”，而是：AI 数据中心的瓶颈，正在从 GPU/HBM/CoWoS，继续向“连接系统”迁移。未来的投资主线不是 CPO 独赢，而是光、电、铜、板、封装、测试共同升级。更直白地说：过去市场看 AI，主要看 GPU 算力。现在市场开始看 GPU 之间怎么连起来。未来要看的是 算力利用率能不能被连接系统释放出来。这就是报告标题里所谓的 “War for AI Data Center Connectivity”。一、为什么“连接”会变成 AI 数据中心的新瓶颈？AI 集群不是把 GPU 堆在一起就完事了。真正的问题是：这些 GPU 必须高速同步、交换参数、传输激活值、做 AllReduce、做模型并行和数据并行。理论算力再强，如果 GPU 之间通信跟不上，实际利用率就会掉下来。可以把 AI 集群理解成一个巨大的工厂：为什么连接性会取代算力成为新瓶颈？这件事的根源要从大模型的训练方式说起。大模型训练有两种并行方法：一种叫张量并行，一种叫专家并行。这两种方法的共同特点是需要GPU之间频繁地、大规模地交换数据。一次训练GPU之间要交换的数据量是天文数字，什么意思呢？过去你只要堆GPU数量就行了，现在你堆的越多，GPU之间通信的开销就越大。到某个临界点加GPU不再让训练变快，反而让通信堵车更严重，这就是连接瓶颈。伯恩斯坦给了一组对比，一个标准的英伟达GB30机柜里面，GPU和GPU之间用的是铜缆，因为距离短，铜缆便宜稳定。但机柜和机柜之间必须用光纤，因为铜缆超过2米信号衰减就受不了。光纤的两端需要光模块，光模块负责把电信号转成光信号再转回来。问题来了，一个1.6T的光模块功耗大概三十瓦，其中一大半都被一个叫DSP数字信号处理器的芯片吃掉了。一个机柜里几百个光模块，光通信这一项的功耗就压不下来。所以现在的AI数据中心遇到的真问题，不是算力不够使功耗到顶了。英伟达自己说新一代CPU交换机能比传统光模块节省70%的功耗，一个51.2T的交换机，光这一项就能省五百瓦，省下来的功耗可以让你多塞GPU。英伟达自己也在强化这个叙事。2025 年 3 月，NVIDIA 发布 Spectrum-X Photonics 和 Quantum-X silicon photonics switches，强调它们是为了让 AI factories 连接数百万 GPU，并降低能耗和运维成本；NVIDIA 称其 photonics switches 可以实现每端口 1.6Tb/s、3.5 倍能效提升、63 倍信号完整性提升、10 倍网络韧性提升。Bernstein这份报告的底层逻辑是：AI 资本开支的下一阶段，不只是继续买更多 GPU，而是买更多“让 GPU 有效工作的连接能力”。二、报告最核心的判断：不是“铜退光进”，而是“多路线共存”市场上经常有一个简单说法：光进铜退。但这份报告的观点更细：铜和光不是简单替代关系，而是在不同距离、不同带宽、不同维护要求、不同成本结构下长期共存。Bernstein 认为 copper 和 optical interconnects 不是简单替代品，而是在 Scale-up 和 Scale-out 场景下分别发展。这个判断非常关键。1. Scale-up：机柜内/近距离互联，铜仍然很强Scale-up 更接近 GPU 与 GPU、GPU 与 switch、机柜内或近机柜范围的高速互联。这里最看重：低延迟、低成本、高可靠性、可维护性、短距离传输能力。在这个场景里，铜并没有马上死掉。老黄之前也明确表态：NVIDIA 暂时不会把 CPO 用在旗舰 GPU 之间的主连接上，因为传统铜连接目前比 CPO 光连接可靠得多；NVIDIA 会先把 CPO 用在服务器顶部交换机中的两款新网络芯片上。这句话非常重要。它说明：CPO 是方向，但不是马上全面替代铜。也就是说，至少在现阶段，NVIDIA 的逻辑是：交换机侧可以先上 CPO，GPU/XPU 侧要更谨慎。原因很简单：GPU 是系统里最贵、最关键的资产。你不能因为光互连节能，就牺牲可靠性。AI 训练集群里，一个链路频繁掉线，损失的不只是硬件成本，而是训练任务中断、GPU 利用率下降、调度复杂度上升。2. Scale-out：机柜间/集群间互联，光学更有优势Scale-out 是更大范围的 GPU 集群扩展，通常涉及机柜之间、数据中心内部更长距离的东西向流量。这个场景下，光学方案的优势更明显：距离更远、带宽更高、线缆更轻、功耗更低、布线密度更好。所以未来不是“铜被光完全替代”，而是：伯恩斯坦这份报告最有价值的地方：它没有停留在“CPO 概念股”层面，而是把 AI 连接拆成了多条技术路线。三、CPO：方向很重要，但 2026 年不是全面爆发年这份报告里最容易被市场误读的地方，就是 CPO。很多人看到 CPO，就直接得出结论：光模块要被替代，CPO 立刻爆发，传统光模块厂完了。这个理解太粗。Bernstein 预计 CPO 在 Scale-out 网络中的小规模部署可能从 2026 年下半年开始，主要用于验证真实性能和供应链成熟度；但在更关键的 Scale-up 场景中，CPO 采用可能推迟到 2028 年下半年以后，因为行业需要先验证交换机侧 CPO 的长期可靠性，再应用到更高价值、更不能容错的 XPU 系统里。这和Jensen Huang之前的表态是吻合的：CPO 会先用于网络交换芯片，而不是直接大规模进入 GPU 主连接。所以时间节奏应该这样理解：LightCounting 的观点也支持“渐进演进”而不是“一夜切换”。它预测传统 retimed pluggables 未来 5 年仍将占主导，虽然 LPO/CPO 在 2026–2028 年会占 800G 和 1.6T 端口的重要比例。 EDN 对行业观点的总结也提到，Yole 认为 CPO 大规模部署可能在 2028–2030 年之间，LightCounting 则认为本十年内光模块仍会占数据中心光链路的大多数，但光学器件会持续向 ASIC 靠近。所以我的判断是：CPO 是中长期方向，但 2026 年更确定的收入，不一定在最纯的 CPO 概念股，而在 CPO 前夜必须先升级的光源、测试、封装、PCB、ABF、CCL、1.6T 光模块和 LPO/NPO。四、LPO/NPO：它们是 CPO 爆发前的“过渡主线”这份报告很重要的一点，是没有把技术路线简单分成“传统光模块 vs CPO”。中间还有 LPO 和 NPO。1. LPO 是什么？LPO，全称 Linear Pluggable Optics。它大致可以理解为：保留可插拔形态，但去掉或弱化 DSP，用线性驱动和主机侧均衡来降低功耗。优点是：功耗更低、成本可能更低、仍然保留一定可维护性。缺点是：系统调试更难、链路预算更紧、对主机侧 SerDes 和系统工程要求更高。公开摘要提到，LPO 通过去掉 DSP、把信号处理交给线性组件，可以相较传统可插拔模块大幅降低功耗，同时保留模块化维护便利；Bernstein 甚至认为到 2030 年 LPO 出货量可能超过 CPO。2. NPO 是什么？NPO 可以理解为 Near-Packaged Optics，也就是把光引擎放得更靠近 ASIC，但又不像 CPO 那样彻底封到一起。它的价值在于折中：这说明未来几年很可能不是“一步到 CPO”，而是：传统可插拔 → LPO/NPO → CPO → 光 I/O / optical fabric这也是为什么 2026 年你不能只看 CPO。真正能兑现业绩的，可能是那些能跨多个阶段供货的公司。总结下来就是CPO这个故事2026年还不会兑现，CPO在2026年下半年只能小批量出货，只用于scale out场景，也就是机柜和机柜之间真正大规模铺开要等到2028年。为什么这么慢？伯恩斯坦给了三个原因：第一个原因是云服务商不愿意换传统光模块出问题了，运维拔下来换一个新的就行，几分钟搞定。CPU是焊死在交换机里的，一个光引擎坏了，整台交换机要返厂，停机时间、运维成本对亚马逊、谷歌、微软这些云服务商来说是大问题。而且光模块的故障率不低，行业标准是10万小时故障一次，换算下来1万个光模块一年要换九个，这是硬故障，还没算软故障。CPO把光引擎做进芯片里，可靠性必须做到几个数量级的提升，才能让云服务商放心。伯恩斯坦直接说了，他们和中际旭创这家中国光模块厂沟通，中际旭创告诉他们没有一家云服务商客户计划在2026到2027年大规模部署CPO这句话很重，市场可能还没听进去。第二个原因是过渡方案已经出来了，CPU不是唯一选择。中间有两个技术，一个叫LPO个叫NPO。LPO是把光模块里那个最耗电的DSP芯片去掉，用更简单的元件替代。这一刀下去，功耗降到传统光模块的3分之1，但还保留可插拔800G的LPO现在已经在量产。NPO是把光引擎放在交换机芯片旁边的PCB上，但还是可拆卸的。英伟达现在叫CPU的产品，严格说其实是NPO这两个过渡方案能撑2到3年。所以云服务商完全有理由说我先用LPU撑着，等CPO真的成熟了再说。第三个原因是scale up场景里，铜缆还没死，GPU之间的连接叫scale up。这里铜缆的成本优势、可靠性优势，目前没有任何替代品能比。伯恩斯坦明确说，2026到2028年，scale up仍然是铜缆主导，立讯精密在这里是受益者，他跟英伟达GP300铜缆连接器跟安费诺正面竞争，还有一个叫CPC 共封装铜缆的过渡技术术，进一步延长了铜缆的生命周期lightcounting这家行业咨询机构预测，到2029年1.6T的连接市场里，铜缆还能占接近一半的份额。五、CPO 最大影响：不是简单降成本，而是重分配利润池CPO 的产业意义，不只是节能，也不是单纯替代光模块。它真正改变的是：利润从哪里产生。传统可插拔光模块时代，价值链大致是：DSP / 光芯片 / TOSA/ROSA / 模块封装 / 光模块厂 / 交换机厂 / 云厂商。CPO 时代会变成：Switch ASIC / 光引擎 / 外置激光源 / FAU / 先进封装 / 晶圆制造 / 测试 / 系统集成。Bernstein 用 NVIDIA Quantum-X800 CPO switch 做了成本拆解：该交换机配置四颗 switch ASIC，每颗集成 18 个 optical engines，并有 18 个外部光源模块；单台 Quantum-X800 CPO switch 估算成本约 57 万美元。摘要还指出，在 CPO 架构下 DSP 被取消，光引擎与交换芯片共封装，价值中心向芯片设计、先进封装和晶圆制造转移。这就是为什么报告会利好这些方向：相对来说，传统光模块厂会面临一个问题：如果价值从模块封装转到 ASIC、封装、光引擎和系统集成，它们的利润池可能被重构。但这不等于传统光模块厂马上没价值。因为 2026–2028 年，800G、1.6T、LPO/NPO 仍然会有大量需求。Cignal AI 也指出，高速 datacom 模块，尤其是 800GbE 和新兴 1.6TbE 设计，仍会是 2026 年的主要增长引擎。所以正确理解是：CPO 会改变光模块产业链利润分配，但不会在 2026 年立刻消灭可插拔光模块。六、为什么报告强调 PCB、ABF、CCL 是 2026 更现实的方向？这是我认为最值得你关注的地方。CPO 的想象空间大，但兑现周期偏后。相比之下，PCB、ABF、CCL 的升级更靠近当下订单。原因是：即使 CPO 还没有大规模商用，AI 服务器和交换机已经在升级。Rubin、Rubin Ultra、GB300、云厂商 ASIC、下一代 switch ASIC，都在提高：单板速率、封装面积、供电密度、信号完整性要求、散热要求、材料低损耗要求。这是这份研报里最反共识，但最容易被忽略的一条。真正在2026年赚到钱的是PCB、HDI、ABF、基板这条老钱赛道。为什么说反共识？因为这条赛道太传统了。PCB是几十年的老行业，全球市场2025年850亿美元，听起来一点也不性感，所有人都盯着CPO，盯着光模块，盯着英伟达，没人愿意花时间研究印刷电路板，但伯恩斯坦的数据告诉我们，这条赛道在2025年已经悄悄起飞了。伯恩斯坦给了一组数字，盛虹科技做HDI高密度互联板的，2025年营收同比增长63%。WUS沪电股份给英伟达GB300MPCB的营收增长45%。Gold circuit金象电给AWS Trinium年供货的增长40%，shengyi electronicd生益电子AWS供应链的另一家增长40%。这些都是已经发生的真实业绩，不是预期，是兑现。为什么这条赛道在涨？有三层维度可以看：第一层是AI服务器对PCB的含量翻倍了。过去英伟达H10服务器，一台80GPUHDI加PCB的总价值大概100到150美元每張GPU。换到GB200VL72机柜，这个数字直接翻到300美元每張。什么意思呢？同样卖一张GPU，PCB厂商赚的钱翻了一倍。而且这还没完，即将到来的Vera Robin平台会采用一种叫midplane中版的新结构，把原本用铜缆连接的部分换成多层PCB。这块mid plane是44层板，用最高端的M8等級覆铜版，在下一代的Rubin ultra可能用到78层版M9等级。层数翻倍，材料升级，价值量再次翻倍。第二层是上游材料卡脖子。ABF基板有一种关键材料叫T-glass低热膨胀系数玻璃纤维，它的作用是防止AI芯片在高温下基板变形导致焊点失效。T glass现在全球只有一家公司能做到顶级规格，叫日东纺，CTE数值是2.8%，其他厂家做不到这个水平。日东纺的新产能要到2026年底才能上线，正式出货要到2027年，这意味着整个2026年t glass持续短缺。什么是t glass短缺？就是ABF基板厂商可以名正言顺涨价。Unimicron新兴电子已经和客户重新谈了价格。伯恩斯坦的模型预测，ABF基版的ASP在2026年每个季度环比涨5%到7%，年累计涨幅可能超过20%。第三层是ABF膜的隐形垄断者。ABF膜是ABF基板的核心材料之一，这种材料的发明者叫Agenomoto，味知数，就是那个卖味精的日本食品公司。他们在90年代研发味精的过程中，意外发现了一种特殊的氨基酸衍生薄膜，可以做半导体基板的热胀层。从那时起，全球95%的ABF膜都来自未知素。伯恩斯坦的数据，味之素的ABF业务毛利率60%，12026财年增速32%，2027财年预计加速到45%。这家公司的ABF业务30年没人能撼动倍。所以 2026 年更确定的不是“CPO 一夜爆发”，而是：高速 PCB 要升级； ABF 基板要升级； CCL 要升级到更低损耗材料； 铜箔、玻纤布、低 Dk/低 Df 材料要升级； 测试和验证环节要升级。所以2026 年更现实的策略，是先抓三类确定性——1.6T 和 LPO/NPO 过渡带来的光学需求、Rubin/ASIC 带来的 PCB/ABF/CCL 升级、CPO 试产前必须投入的测试/FAU/光源/先进封装。因为资本市场常犯一个错误：喜欢买最远的概念，但真正先出业绩的往往是“远期概念之前必须先建好的基础设施”。CPO 就像未来的高铁站。但在高铁站全面运行前，先赚钱的可能是修路、铺轨、供电、信号系统和检测设备。七、这份报告里的产业链受益顺序如果把 AI 连接产业链分成四层：第一层：最强平台级赢家这类公司不是只卖一个零件，而是控制架构。NVIDIANVIDIA 的优势不是只有 GPU，而是 GPU + NVLink + InfiniBand + Ethernet + Spectrum-X + Quantum-X + 软件生态。NVIDIA 官方披露的 silicon photonics networking switches 已经把 TSMC、Coherent、Corning、Fabrinet、Foxconn、Lumentum、SENKO、SPIL、Sumitomo Electric、TFC Communication 等纳入生态。这说明 NVIDIA 在做一件事：不只是卖 GPU，而是把 AI 工厂的网络架构也纳入自己的平台控制。台积电，它是这整个故事的隐形枢纽cop平台，把电子芯片和光子芯片用混合建合技术结合起来。所有大客户英伟达、博通、Ai labs都在往台积电迁移。这家不靠CPO本身赚多少钱，但cpo强化了台积电在先进封装和晶圆代工的统治地位。BroadcomBroadcom 的逻辑不同。它更像是：Ethernet switch ASIC + custom ASIC + CPO + 云厂商定制芯片生态。Broadcom 2025 年 10 月宣布 Tomahawk 6 Davisson，这是其第三代 CPO Ethernet switch，具备 102.4Tbps switching capacity，并称已在 shipping；Broadcom 称其通过集成 TSMC COUPE 光引擎和先进多芯片封装，将 optical interconnect power consumption 降低 70%，同时支持 512 XPUs 的 scale-up 和两层网络中 100,000+ XPUs。这说明 台积电、Broadcom 是 NVIDIA 之外，在 AI 网络与 CPO 价值链里非常关键的公司。第二层：确定性较强的光学与高速互连这包括：1.6T 光模块、LPO/NPO、硅光、激光器、外置光源、FAU、光连接器。代表方向包括 Coherent、Lumentum、Fabrinet、Innolight、Eoptolink、SENKO、Corning、Sumitomo 等。NVIDIA 官方生态名单里就包含多家光学、封装和连接相关企业。这一层的重点不是“谁最像 CPO”，而是：谁能同时吃到 800G/1.6T、LPO/NPO、CPO 试产、外置光源和 FAU 需求。能跨阶段的公司，胜率高于单一概念公司。第三层：PCB、ABF、CCL、材料这是 2026 年认为最容易被低估的地方。公开转述中提到，原报告覆盖或提及了 Chroma、Luxshare、Unimicron、NVIDIA、Broadcom、TSMC、Ibiden 等公司。这里面 Unimicron、Ibiden 这种基板/PCB 链条公司非常值得注意，因为 AI 服务器复杂度提升后，PCB 和封装基板不再只是跟随件，而是性能约束本身。第四层：测试设备、良率、可靠性CPO 最大难点不是 PPT，而是量产。量产要解决：光电耦合良率；外置激光源稳定性；高温环境可靠性；封装应力；现场维护；测试时间；一致性；失效后维修模式。所以测试设备和可靠性验证可能是很好的“卖铲人”。这类公司不一定最性感，但如果 CPO 进入试产，它们往往是最早看到订单的环节。八、这份报告的投资含义：不要买“最像概念的”，要买“最难绕开的”这份报告对投资最大的启发是：AI 连接不是单点技术革命，而是瓶颈迁移。投资要押共同瓶颈，不要押单一路线。什么叫共同瓶颈？就是无论最终是 CPO、LPO、NPO，还是传统可插拔继续升级，都绕不开的东西。比如：相反，单一路线风险比较比如你只买“纯 CPO 概念”，风险是：CPO 量产时间推迟，订单不兑现，估值先杀。只买传统光模块，风险是：CPO/NPO/LPO 重构价值链，长期利润池被平台厂和芯片/封装厂拿走。只买 PCB/材料，风险是：客户扩产过快、供给集中释放、毛利率反转。所以更好的组合是：2026 年买确定性，2027 年买订单弹性，2028 年以后买架构期权。九、个人对这份报告的合理性评价很合理的地方第一，把 AI 瓶颈从 GPU 扩展到连接系统，这个方向非常对。NVIDIA、Broadcom 的产品发布都在验证这一点。第二，反对“铜退光进”的简单叙事，这个判断非常重要。Reuters 对 Jensen Huang 的报道已经明确说明，铜在 GPU/XPU 核心连接里短期仍有可靠性优势。第三，认为 CPO 是方向但规模化要等可靠性验证，这个判断也合理。LightCounting、Yole/EDN 的行业判断都偏向“逐步迁移，而非立刻全面替代”。第四，强调 PCB/ABF/CCL、测试、光源等“前置环节”更容易在 2026 年兑现，这个对投资更有帮助。因为资本市场容易过度交易最远期的故事，却低估近期真正进订单的环节。需要注意的地方第一，公开转述可能会把 Bernstein 的观点“投资化、标题党化”。比如“AI 真正战场不在芯片，在连接”这句话有传播力，但严格说，GPU/HBM/CoWoS 仍然是核心瓶颈，只是连接的边际重要性上升，不是芯片不重要。第二，CPO 的价值转移方向对，但速度可能被市场高估。CPO 要解决制造、封装、现场维护、失效更换、可靠性等问题，不是一个发布会之后立刻放量的技术。第三，LPO/NPO 的过渡价值很大，但其系统调试难度也不低。LPO 不是“低功耗版可插拔”这么简单，它把很多复杂度转移到了主机侧和系统级调试上。第四，PCB/ABF/CCL 这条线虽然确定性强，但也要警惕扩产周期。材料和基板行业一旦看到高景气，很容易扩产，后面客户平台节奏一慢，毛利率就会反噬。十、未来 2–3 年，可以按这个时间表跟踪2026：不要只看 CPO，看三条确定性2026 年重点不是 CPO 大爆发，而是：1.6T 可插拔光模块是否放量；LPO/NPO 是否获得更多云厂商/交换机平台认证；PCB/ABF/CCL 是否继续涨价或扩产；CPO 相关测试设备、FAU、外置光源是否开始有实际订单。如果这些发生，说明报告逻辑进入兑现期。2027：看 CPO 试点从“样机”走向“客户部署”关键指标是：NVIDIA Quantum-X / Spectrum-X Photonics 的真实客户部署；Broadcom Davisson/Tomahawk CPO 的客户扩展；CoreWeave、Lambda、Meta、Google、微软、亚马逊等是否采用；CPO 外置光源、FAU、测试设备是否进入收入确认。2028以后：看 CPO 是否进入 Scale-up最关键的转折点是：CPO 是否从交换机侧走向 XPU/GPU 附近；光 I/O 是否进入高端 ASIC/GPU 封装；OCS/optical fabric 是否开始改变数据中心网络拓扑。如果到了这一步，CPO 就不只是光模块替代，而是 AI 计算架构的变化。十一、基于这份报告的投资框架：四类资产，四种逻辑如果用这份报告指导美股/港股/A股投资，我会分四类。个人最认可的策略是：核心仓买平台赢家，弹性仓买光学与PCB确定性，期权仓小比例买 CPO 远期方向。不建议一上来就把所有资金押在“最纯 CPO 概念股”。十二、这份报告最核心的五个要点第一，AI 数据中心的瓶颈正在从“算得快”转向“连得快、连得稳、连得省电”。第二，光不会立刻消灭铜，铜也不会永远守住所有场景；不同距离和系统层级会选择不同方案。第三，CPO 是方向，但 2026 年更现实的收入在 1.6T、LPO/NPO、光源、测试、PCB、ABF、CCL。第四，CPO 的真正影响不是让光模块便宜，而是把利润池从传统模块封装转向芯片、封装、光引擎、光源、测试和系统平台。第五，投资 AI 连接，不要买最热的概念，要买最难绕开的瓶颈。这是一份很有价值的“AI 第二层基础设施”报告。它提醒市场：GPU 之后，下一个被重新定价的不是某一个零件，而是整个 AI 连接栈。但它也不能被简单读成“CPO 立刻爆发”。更准确的读法是：2026 年看可插拔/LPO/NPO/PCB/ABF/测试；2027 年看 CPO 试点订单；2028 年以后看 CPO 和光 I/O 是否真正进入 AI 计算核心架构。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDL":0.6,"NVDX":0.6,"AVGO":2,"AVGG":0.6,"AVL":0.6,"AVGW":0.6,"AVGU":0.6,"NVDO":0.6,"NVDW":0.6,"DIPS":0.6,"NVDD":0.6,"AVGX":0.6,"AVS":0.6,"NVDG":0.6,"NVDY":0.6,"NVDA":2,"07388":0.6,"07788":0.6,"ANV":0.6,"NVII":0.6,"NVYY":0.6,"NVDU":0.6,"NVDS":0.6,"NVDB":0.6,"NVDQ":0.6,"NVD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":288,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":539450589701664,"gmtCreate":1772719937105,"gmtModify":1772719939926,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"怎么替代，有清楚的吗","listText":"怎么替代，有清楚的吗","text":"怎么替代，有清楚的吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/539450589701664","repostId":"1198956499","repostType":2,"repost":{"id":"1198956499","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1772719811,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198956499?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-03-05 22:10","market":"us","language":"zh","title":"市场消息：阿里、腾讯、字节跳动转向国内供应商以应对全球存储芯片短缺","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198956499","media":"老虎资讯综合","summary":"3月5日，市场消息：知情人士透露，阿里巴巴、字节跳动和腾讯正转向国内芯片制造商，以缓解全球存储芯片短缺加剧带来的冲击。","content":"<html><head></head><body><p>3月5日，据The Information援引知情人士报道，阿里巴巴、字节跳动和腾讯转向国内芯片制造商，以缓解日益严重的全球存储芯片短缺带来的压力。据悉上述公司正洽谈从两家中国公司采购更多标准存储芯片（即DRAM）和NAND闪存。报道称，过去几个月，阿里巴巴、字节跳动和腾讯向三星电子和SK海力士寻求更多芯片供应。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91d21d85b48ac131a2ba34ff00929cad\" title=\"\" tg-width=\"711\" tg-height=\"425\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场消息：阿里、腾讯、字节跳动转向国内供应商以应对全球存储芯片短缺</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n市场消息：阿里、腾讯、字节跳动转向国内供应商以应对全球存储芯片短缺\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-03-05 22:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>3月5日，据The Information援引知情人士报道，阿里巴巴、字节跳动和腾讯转向国内芯片制造商，以缓解日益严重的全球存储芯片短缺带来的压力。据悉上述公司正洽谈从两家中国公司采购更多标准存储芯片（即DRAM）和NAND闪存。报道称，过去几个月，阿里巴巴、字节跳动和腾讯向三星电子和SK海力士寻求更多芯片供应。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91d21d85b48ac131a2ba34ff00929cad\" title=\"\" tg-width=\"711\" tg-height=\"425\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/38b14d4c1528b585f44d427c7a09d860","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股","09988":"阿里巴巴-W","BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198956499","content_text":"3月5日，据The Information援引知情人士报道，阿里巴巴、字节跳动和腾讯转向国内芯片制造商，以缓解日益严重的全球存储芯片短缺带来的压力。据悉上述公司正洽谈从两家中国公司采购更多标准存储芯片（即DRAM）和NAND闪存。报道称，过去几个月，阿里巴巴、字节跳动和腾讯向三星电子和SK海力士寻求更多芯片供应。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BABA":2,"00700":2,"09988":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1623,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":518713783325248,"gmtCreate":1767614270565,"gmtModify":1767614273267,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/518713783325248","repostId":"518672220582056","repostType":1,"repost":{"id":518672220582056,"gmtCreate":1767604548400,"gmtModify":1767606056376,"author":{"id":"4089545180636670","authorId":"4089545180636670","name":"三市波段笔记","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d8a81371c1a3eb46d44e0706e3f211b","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4089545180636670","idStr":"4089545180636670"},"themes":[],"title":"CES的轮动预期以及黄金、白银第三波？","htmlText":"图片来源：原创；《CES 梯队》 各位同学们新年好，今年第一个交易相信大家都收获了开门红。特别是经常关注我公众号的同学们，对于半导体今天的大涨应该丝毫不意外。 一切的都是我们预期的，只是仓位的多少罢了。这波有色金属到科技半导体的切换，我们从12月25号的文章就开始讲了。这波丝滑的过度，你打几分？ 今天要讲的是，马上开始的CES大会有哪些轮动交易的机会，以及美国这次事件之后，黄金白银即将迎来第三波？ 1、CES 大会的轮动交易节点和机会 图片 CES大会从美国时间1月4号开始，以上表格可以看出每天的议程，根据这些议程，我们可以推算出市场中可能有哪些轮动交易的机会。 这么多的科技股，是不是都要有交易机会？哪些更受资金偏好，哪些可能表现更一般？下面是我的预判逻辑： A. CES的重点交易前排（交易优先级从前到后） 坐第一排的是（AI PC、Edge AI 新叙事）： AMD、ARM、QCOM（CES Day 0 – Day 1） 坐第二排的是（从终端 → 半上游）： MRVL、MU / SNDK、KEYS（测试设备，逻辑偏硬）（CES Day 1 – Day 2） 坐第三排的是（工业 / 自动化 / 长周期）： MBLY、ON、CAT 坐领导席的是（它们是“指数安全垫”，不是 CES alpha）： NVDA、TSM、AVGO B. 以上交易顺序的逻辑，这一段要回答2个问题： 为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 为什么是AMD不是英伟达？ 先来回答第一个问题：为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 首先，大家要知道CES的炒作逻辑，CES主要看三件事，第一，有没有“刚被讲出来的新需求”，第二，这个公司是不是“位置低，还没涨过”，第三，它是不是“终端 &gt; 上游”的顺序里靠前的。 按照这个逻辑，AMD全中，AVGO一个不中。 这里需要明确的是，CES终端大会，不是算","listText":"图片来源：原创；《CES 梯队》 各位同学们新年好，今年第一个交易相信大家都收获了开门红。特别是经常关注我公众号的同学们，对于半导体今天的大涨应该丝毫不意外。 一切的都是我们预期的，只是仓位的多少罢了。这波有色金属到科技半导体的切换，我们从12月25号的文章就开始讲了。这波丝滑的过度，你打几分？ 今天要讲的是，马上开始的CES大会有哪些轮动交易的机会，以及美国这次事件之后，黄金白银即将迎来第三波？ 1、CES 大会的轮动交易节点和机会 图片 CES大会从美国时间1月4号开始，以上表格可以看出每天的议程，根据这些议程，我们可以推算出市场中可能有哪些轮动交易的机会。 这么多的科技股，是不是都要有交易机会？哪些更受资金偏好，哪些可能表现更一般？下面是我的预判逻辑： A. CES的重点交易前排（交易优先级从前到后） 坐第一排的是（AI PC、Edge AI 新叙事）： AMD、ARM、QCOM（CES Day 0 – Day 1） 坐第二排的是（从终端 → 半上游）： MRVL、MU / SNDK、KEYS（测试设备，逻辑偏硬）（CES Day 1 – Day 2） 坐第三排的是（工业 / 自动化 / 长周期）： MBLY、ON、CAT 坐领导席的是（它们是“指数安全垫”，不是 CES alpha）： NVDA、TSM、AVGO B. 以上交易顺序的逻辑，这一段要回答2个问题： 为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 为什么是AMD不是英伟达？ 先来回答第一个问题：为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 首先，大家要知道CES的炒作逻辑，CES主要看三件事，第一，有没有“刚被讲出来的新需求”，第二，这个公司是不是“位置低，还没涨过”，第三，它是不是“终端 &gt; 上游”的顺序里靠前的。 按照这个逻辑，AMD全中，AVGO一个不中。 这里需要明确的是，CES终端大会，不是算","text":"图片来源：原创；《CES 梯队》 各位同学们新年好，今年第一个交易相信大家都收获了开门红。特别是经常关注我公众号的同学们，对于半导体今天的大涨应该丝毫不意外。 一切的都是我们预期的，只是仓位的多少罢了。这波有色金属到科技半导体的切换，我们从12月25号的文章就开始讲了。这波丝滑的过度，你打几分？ 今天要讲的是，马上开始的CES大会有哪些轮动交易的机会，以及美国这次事件之后，黄金白银即将迎来第三波？ 1、CES 大会的轮动交易节点和机会 图片 CES大会从美国时间1月4号开始，以上表格可以看出每天的议程，根据这些议程，我们可以推算出市场中可能有哪些轮动交易的机会。 这么多的科技股，是不是都要有交易机会？哪些更受资金偏好，哪些可能表现更一般？下面是我的预判逻辑： A. CES的重点交易前排（交易优先级从前到后） 坐第一排的是（AI PC、Edge AI 新叙事）： AMD、ARM、QCOM（CES Day 0 – Day 1） 坐第二排的是（从终端 → 半上游）： MRVL、MU / SNDK、KEYS（测试设备，逻辑偏硬）（CES Day 1 – Day 2） 坐第三排的是（工业 / 自动化 / 长周期）： MBLY、ON、CAT 坐领导席的是（它们是“指数安全垫”，不是 CES alpha）： NVDA、TSM、AVGO B. 以上交易顺序的逻辑，这一段要回答2个问题： 为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 为什么是AMD不是英伟达？ 先来回答第一个问题：为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 首先，大家要知道CES的炒作逻辑，CES主要看三件事，第一，有没有“刚被讲出来的新需求”，第二，这个公司是不是“位置低，还没涨过”，第三，它是不是“终端 > 上游”的顺序里靠前的。 按照这个逻辑，AMD全中，AVGO一个不中。 这里需要明确的是，CES终端大会，不是算","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/7865e1b7e4d56bcbaef655409e65e06c"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/518672220582056","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1882,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":513475854225656,"gmtCreate":1766387274494,"gmtModify":1766387276752,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/513475854225656","repostId":"513485063438392","repostType":1,"repost":{"id":513485063438392,"gmtCreate":1766375677890,"gmtModify":1766419201642,"author":{"id":"3502767768442965","authorId":"3502767768442965","name":"话题虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d418c2def5dc1d094b03270b450f71ce","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3502767768442965","idStr":"3502767768442965"},"themes":[],"title":"特朗普给AI兜底！“创世纪计划”名单公布，可以抄作业了？","htmlText":"美国能源部(DOE)宣布与24家有意合作推进“&nbsp;创世纪计划”（Genesis Mission ）的机构达成协议，旨在利用AI加强国家安全并推动能源创新，相当于政府给AI背书。[正经]当前名单中已合作的企业如下：芯片巨头： <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a> 等；AI模型：OpenAI, Anthropic, xAI, <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> ；云数据： <a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a> ；解决方案： <a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">$IBM(IBM)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/ACN\">$埃森哲(ACN)$</a> 等11月底这个计划就有了，但CoreWeave是名单中新增的，受此影响，CRWV上周五大涨20%。花旗最新观点：“买入”评级，但目标价从192美元下调","listText":"美国能源部(DOE)宣布与24家有意合作推进“&nbsp;创世纪计划”（Genesis Mission ）的机构达成协议，旨在利用AI加强国家安全并推动能源创新，相当于政府给AI背书。[正经]当前名单中已合作的企业如下：芯片巨头： <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a> 等；AI模型：OpenAI, Anthropic, xAI, <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> ；云数据： <a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a> ；解决方案： <a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">$IBM(IBM)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/ACN\">$埃森哲(ACN)$</a> 等11月底这个计划就有了，但CoreWeave是名单中新增的，受此影响，CRWV上周五大涨20%。花旗最新观点：“买入”评级，但目标价从192美元下调","text":"美国能源部(DOE)宣布与24家有意合作推进“ 创世纪计划”（Genesis Mission ）的机构达成协议，旨在利用AI加强国家安全并推动能源创新，相当于政府给AI背书。[正经]当前名单中已合作的企业如下：芯片巨头： $英伟达(NVDA)$ 、 $美国超微公司(AMD)$ 、 $英特尔(INTC)$ 等；AI模型：OpenAI, Anthropic, xAI, $谷歌A(GOOGL)$ 、 $微软(MSFT)$ ；云数据： $甲骨文(ORCL)$ 、 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 、 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ ；解决方案： $IBM(IBM)$ 、 $埃森哲(ACN)$ 等11月底这个计划就有了，但CoreWeave是名单中新增的，受此影响，CRWV上周五大涨20%。花旗最新观点：“买入”评级，但目标价从192美元下调","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ce830042be77bf0f11ee7eb62190d64f"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/513485063438392","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"subType":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2209,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":511247298416776,"gmtCreate":1765843212206,"gmtModify":1765843213977,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/511247298416776","repostId":"511057700291880","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2326,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":511245582127984,"gmtCreate":1765842722494,"gmtModify":1765842724447,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/511245582127984","repostId":"511171012083816","repostType":1,"repost":{"id":511171012083816,"gmtCreate":1765820318848,"gmtModify":1765820368296,"author":{"id":"3527667590215376","authorId":"3527667590215376","name":"期权小班长","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e785bea87af8baf08d2b24111b78c16a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3527667590215376","idStr":"3527667590215376"},"themes":[],"title":"三巫日当周谨防回调","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>机构对于本周下跌趋势非常有自信，所以用价差策略把181～191区间的行权价全做满了。导致结果就是，如果本周英伟达股价不压在179以下，小概率会发生逼空大幅反弹到185。但大概率事件是股价先回调到170，不排除170以下，然后反弹。毕竟本周三巫日，170put和160put是重点斩杀线，下跌时极好的sell put机会，行权价可以选170或者165 <a href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020251219%20170.0%20PUT\">$NVDA 20251219 170.0 PUT$</a> <a href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020251219%20165.0%20PUT\">$NVDA 20251219 165.0 PUT$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a>SPY本周开启先回调后反弹新高模式，<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">$博通(AVGO)$</a>周五开仓看跌大单，目标价310 <a href=\"https://laohu8.com/OPT/AVGO%2020260220%20310.0%20PUT\">$AVGO 20260220 310.0 PUT$</a> ，成交额360万美元。跌到310前先不考虑抄底。<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a>180有月线支撑，所以180和170都有sell put开仓","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a>机构对于本周下跌趋势非常有自信，所以用价差策略把181～191区间的行权价全做满了。导致结果就是，如果本周英伟达股价不压在179以下，小概率会发生逼空大幅反弹到185。但大概率事件是股价先回调到170，不排除170以下，然后反弹。毕竟本周三巫日，170put和160put是重点斩杀线，下跌时极好的sell put机会，行权价可以选170或者165 <a href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020251219%20170.0%20PUT\">$NVDA 20251219 170.0 PUT$</a> <a href=\"https://laohu8.com/OPT/NVDA%2020251219%20165.0%20PUT\">$NVDA 20251219 165.0 PUT$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">$标普500ETF(SPY)$</a>SPY本周开启先回调后反弹新高模式，<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">$博通(AVGO)$</a>周五开仓看跌大单，目标价310 <a href=\"https://laohu8.com/OPT/AVGO%2020260220%20310.0%20PUT\">$AVGO 20260220 310.0 PUT$</a> ，成交额360万美元。跌到310前先不考虑抄底。<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a>180有月线支撑，所以180和170都有sell put开仓","text":"$英伟达(NVDA)$机构对于本周下跌趋势非常有自信，所以用价差策略把181～191区间的行权价全做满了。导致结果就是，如果本周英伟达股价不压在179以下，小概率会发生逼空大幅反弹到185。但大概率事件是股价先回调到170，不排除170以下，然后反弹。毕竟本周三巫日，170put和160put是重点斩杀线，下跌时极好的sell put机会，行权价可以选170或者165 $NVDA 20251219 170.0 PUT$ $NVDA 20251219 165.0 PUT$$标普500ETF(SPY)$SPY本周开启先回调后反弹新高模式，$博通(AVGO)$周五开仓看跌大单，目标价310 $AVGO 20260220 310.0 PUT$ ，成交额360万美元。跌到310前先不考虑抄底。$甲骨文(ORCL)$180有月线支撑，所以180和170都有sell put开仓","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8b9ddc83ae066bd112a21952a4e78c6d","width":"1038","height":"1056"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d337b172b80c69480367c7d04b868a79","width":"1044","height":"1060"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3b51b57860df2ce359f832f9e9689d62","width":"2488","height":"102"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/511171012083816","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3339,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":501938781151368,"gmtCreate":1763562384579,"gmtModify":1763562386788,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/501938781151368","repostId":"2584191635","repostType":2,"repost":{"id":"2584191635","kind":"news","pubTimestamp":1763537152,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2584191635?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-19 15:25","market":"us","language":"zh","title":"机构：三星电子第三季度DRAM销量重夺市场第一","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2584191635","media":"爱集微","summary":"今年上半年，由于HBM市场暂时受挫，三星电子一度失去全球第一的宝座。三星电子与SK海力士的市场份额差距仅为0.4个百分点，表明市场对领先地位的竞争依然激烈。CFM指出，三星电子扩大HBM供应量以及通用DRAM价格走强是推动市场业绩反弹的关键因素。该公司第三季度HBM位单元出货量较上一季度增长85%。第三季度全球DRAM市场总销售额达400.37亿美元，环比增长24.7%。三星电子进一步巩固了其在NAND市场的领先地位。","content":"<html><body><article><p>据市场研究公司ChinaFlashMarket（CFM）11月19日发布的数据显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>第三季度DRAM销售额环比增长29.6%，达到139.42亿美元，该公司市场份额达到34.8%，重回榜首。今年上半年，由于HBM市场暂时受挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>一度失去全球第一的宝座。下半年，该公司业务重回正轨，实现了业务复苏。</p><p>SK海力士同期销售额达137.9亿美元，以34.4%的市场份额位居第二。三星电子与SK海力士的市场份额差距仅为0.4个百分点，表明市场对领先地位的竞争依然激烈。排名第三的<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>销售额为89.84亿美元，市场份额为22.4%。</p><p>CFM指出，三星电子扩大HBM供应量以及通用DRAM价格走强是推动市场业绩反弹的关键因素。该公司第三季度HBM位单元出货量较上一季度增长85%。这主要得益于开始向<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>交付第五代HBM3E。人工智能数据中心对内存需求的激增导致PC和智能手机等消费级IT设备对DRAM的供应短缺，推高了价格。</p><p>此外，自数据统计开始以来，整体内存市场规模也创下历史新高。第三季度全球DRAM市场总销售额达400.37亿美元，环比增长24.7%。与去年同期相比，增幅高达54%。NAND闪存市场也录得184.22亿美元的销售额，环比增长16.8%。</p><p>三星电子进一步巩固了其在NAND市场的领先地位。该公司以53.66亿美元的NAND销售额继续保持第一的位置，市场份额达到29.1%。紧随其后的是SK海力士（19.2%）、铠侠（16.5%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">西部数据</a>（12.5%）和美光（12.2%）。</p><p>CFM预测，由于各应用领域的内存供应持续短缺，且供应商库存水平仍然较低，因此内存价格将保持强势，预计第四季度内存市场规模将再创新高。（校对/李梅）</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>机构：三星电子第三季度DRAM销量重夺市场第一</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n机构：三星电子第三季度DRAM销量重夺市场第一\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-11-19 15:25 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251119152622950de350&s=b><strong>爱集微</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>据市场研究公司ChinaFlashMarket（CFM）11月19日发布的数据显示，三星电子第三季度DRAM销售额环比增长29.6%，达到139.42亿美元，该公司市场份额达到34.8%，重回榜首。今年上半年，由于HBM市场暂时受挫，三星电子一度失去全球第一的宝座。下半年，该公司业务重回正轨，实现了业务复苏。SK海力士同期销售额达137.9亿美元，以34.4%的市场份额位居第二。三星电子与SK...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251119152622950de350&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"IE00B19Z3581.USD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc USD","LU1267930813.SGD":"FRANKLIN TEMPLETON SHARIAH GLOBAL EQUITY \"AS\" (SGD) ACC","BK4579":"人工智能","SSNLF":"三星电子","BK4588":"碎股","BK4605":"半导体精选","GB00BDT5M118.USD":"天利环球扩展Alpha基金A Acc","LU2286300806.USD":"Allianz Cyber Security AT Acc USD","BK4170":"电脑硬件、储存设备及电脑周边","LU0056508442.USD":"贝莱德世界科技基金A2","IE00B19Z3B42.SGD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc SGD","LU2211815571.USD":"ALLIANZ POSITIVE CHANGE \"AT\" (USD) ACC","LU1316542783.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 SGD","IE00B7SZLL34.SGD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc SGD-H","LU1852331112.SGD":"Blackrock World Technology Fund A2 SGD-H","BK4532":"文艺复兴科技持仓","BK4554":"元宇宙及AR概念","LU0203347892.USD":"SCHRODER ISF QEP GLOBAL ACTIVE VALLUE \"A\" (USD)  INC AV","IE0002270589.USD":"LEGG MASON CLEARBRIDGE VALUE \"A\" (USD) INC","BK4527":"明星科技股","LU2250418816.HKD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A\" (HKD) ACC","BK4512":"苹果概念","BK4543":"AI","BK4553":"喜马拉雅资本持仓","LU0642271901.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 SGD-H","LU0792757196.USD":"TEMPLETON SHARIAH GLOBAL EQUITY FUND \"A\" (USD) ACC","BK4141":"半导体产品","LU0274383776.USD":"MANULIFE GF US SMALL CAP EQUITY \"AA\" (USD) INC","BK4585":"ETF&股票定投概念","LU2048586759.USD":"ALLIANZ SMART ENERGY \"AT\" (USD) ACC","LU0082616367.USD":"摩根大通美国科技A（dist）","LU0127658192.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USD) ACC","LU2360106780.USD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A4\" (USD) INC","LU0203345920.USD":"SCHRODER ISF QEP GLB ACT. VL \"A\" (USD) ACC","LU1366333091.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" (USD) ACC","LU2089985449.USD":"MANULIFE GF GLOBAL SEMICONDUCTOR OPPORTUNITIES \"AA\" (USD) ACC","LU0719512351.SGD":"JPMorgan Funds - US Technology A (acc) SGD","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","LU2931357623.SGD":"MANULIFE GF GLOBAL SEMICONDUCTOR OPPORTUNITIES \"AA\" (SGDHDG) ACC","BK4566":"资本集团","BK4575":"芯片概念","MU":"美光科技","DRAM":"Roundhill Memory ETF","LU0889566641.SGD":"FTSF - Templeton Shariah Global Equity A Acc SGD","LU0157215616.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" INC","LU0081259029.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - TECH OPPORTUNITY \"P\" (USD) ACC"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251119152622950de350&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2584191635","content_text":"据市场研究公司ChinaFlashMarket（CFM）11月19日发布的数据显示，三星电子第三季度DRAM销售额环比增长29.6%，达到139.42亿美元，该公司市场份额达到34.8%，重回榜首。今年上半年，由于HBM市场暂时受挫，三星电子一度失去全球第一的宝座。下半年，该公司业务重回正轨，实现了业务复苏。SK海力士同期销售额达137.9亿美元，以34.4%的市场份额位居第二。三星电子与SK海力士的市场份额差距仅为0.4个百分点，表明市场对领先地位的竞争依然激烈。排名第三的美光科技销售额为89.84亿美元，市场份额为22.4%。CFM指出，三星电子扩大HBM供应量以及通用DRAM价格走强是推动市场业绩反弹的关键因素。该公司第三季度HBM位单元出货量较上一季度增长85%。这主要得益于开始向英伟达交付第五代HBM3E。人工智能数据中心对内存需求的激增导致PC和智能手机等消费级IT设备对DRAM的供应短缺，推高了价格。此外，自数据统计开始以来，整体内存市场规模也创下历史新高。第三季度全球DRAM市场总销售额达400.37亿美元，环比增长24.7%。与去年同期相比，增幅高达54%。NAND闪存市场也录得184.22亿美元的销售额，环比增长16.8%。三星电子进一步巩固了其在NAND市场的领先地位。该公司以53.66亿美元的NAND销售额继续保持第一的位置，市场份额达到29.1%。紧随其后的是SK海力士（19.2%）、铠侠（16.5%）、西部数据（12.5%）和美光（12.2%）。CFM预测，由于各应用领域的内存供应持续短缺，且供应商库存水平仍然较低，因此内存价格将保持强势，预计第四季度内存市场规模将再创新高。（校对/李梅）","news_type":1,"symbols_score_info":{"DRAM":1.5,"SSNLF":1.5,"MU":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2426,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":499729060557640,"gmtCreate":1763029405021,"gmtModify":1763029407357,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/499729060557640","repostId":"499133844529400","repostType":1,"repost":{"id":499133844529400,"gmtCreate":1762866867031,"gmtModify":1765362370923,"author":{"id":"36989258284800","authorId":"36989258284800","name":"小虎老师","avatar":"https://static.laohu8.com/6e9d88ae16a2b401169a727cf1457404","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"36989258284800","idStr":"36989258284800"},"themes":[],"title":"💰存储芯片上演\"年度最猛主升浪：SNDK暴涨领跑，美光、希捷等齐创新高！","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">$SanDisk Corp(SNDK)$</a> 2025年暴涨644%领跑， <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">$希捷科技(STX)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">$西部数据(WDC)$</a> 齐创历史新高——存储芯片（HBM: 高带宽存储器）已成为与GPU同等关键的“AI隐形黄金”？截止美东时间2025年11月10日，存储芯片上演\"年度最猛主升浪\"：SanDisk (+644%)、西部数据 (+273%)、希捷 (+240%)、美光 (+190%)、拉姆研究 (+130%)悉数创历史新高。美光HBM营收环比激增154%击穿预期，拉姆研究订单排至2026年Q4，存储芯片不再是GPU的附属——HBM（高带宽存储器）正以\"AI第二引擎\"的姿态，成为资本市场的新共识。根据统计，上述股票的共性可归纳为三大维度：AI存储产业链完整卡位： 全部处于\"数据生成→存储→处理\"的AI基础设施核心链条，涵盖HBM（ <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> ）、NAND闪存（ <a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">$SanDisk Corp(SNDK)$</a> ）、企业级SSD/硬盘（ <a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">$希捷科技(STX)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">$西部数据(WDC)$</a> ）、主控芯片（","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">$SanDisk Corp(SNDK)$</a> 2025年暴涨644%领跑， <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">$希捷科技(STX)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">$西部数据(WDC)$</a> 齐创历史新高——存储芯片（HBM: 高带宽存储器）已成为与GPU同等关键的“AI隐形黄金”？截止美东时间2025年11月10日，存储芯片上演\"年度最猛主升浪\"：SanDisk (+644%)、西部数据 (+273%)、希捷 (+240%)、美光 (+190%)、拉姆研究 (+130%)悉数创历史新高。美光HBM营收环比激增154%击穿预期，拉姆研究订单排至2026年Q4，存储芯片不再是GPU的附属——HBM（高带宽存储器）正以\"AI第二引擎\"的姿态，成为资本市场的新共识。根据统计，上述股票的共性可归纳为三大维度：AI存储产业链完整卡位： 全部处于\"数据生成→存储→处理\"的AI基础设施核心链条，涵盖HBM（ <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> ）、NAND闪存（ <a href=\"https://laohu8.com/S/SNDK\">$SanDisk Corp(SNDK)$</a> ）、企业级SSD/硬盘（ <a href=\"https://laohu8.com/S/STX\">$希捷科技(STX)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">$西部数据(WDC)$</a> ）、主控芯片（","text":"$SanDisk Corp(SNDK)$ 2025年暴涨644%领跑， $美光科技(MU)$ 、 $希捷科技(STX)$ 、 $西部数据(WDC)$ 齐创历史新高——存储芯片（HBM: 高带宽存储器）已成为与GPU同等关键的“AI隐形黄金”？截止美东时间2025年11月10日，存储芯片上演\"年度最猛主升浪\"：SanDisk (+644%)、西部数据 (+273%)、希捷 (+240%)、美光 (+190%)、拉姆研究 (+130%)悉数创历史新高。美光HBM营收环比激增154%击穿预期，拉姆研究订单排至2026年Q4，存储芯片不再是GPU的附属——HBM（高带宽存储器）正以\"AI第二引擎\"的姿态，成为资本市场的新共识。根据统计，上述股票的共性可归纳为三大维度：AI存储产业链完整卡位： 全部处于\"数据生成→存储→处理\"的AI基础设施核心链条，涵盖HBM（ $美光科技(MU)$ ）、NAND闪存（ $SanDisk Corp(SNDK)$ ）、企业级SSD/硬盘（ $希捷科技(STX)$ 、 $西部数据(WDC)$ ）、主控芯片（","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bdb964b1e71d221b0166d8da1f5e0799"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/499133844529400","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2654,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":499084376191080,"gmtCreate":1762871994078,"gmtModify":1762872005939,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a>&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a>&nbsp;","text":"$美光科技(MU)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/dbcd46ba61a327ba804ef9435b7ba7b3","width":"972","height":"1631"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/499084376191080","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2120,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":497497322410800,"gmtCreate":1762482745378,"gmtModify":1762482747666,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"小作文？","listText":"小作文？","text":"小作文？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/497497322410800","repostId":"2581042140","repostType":2,"repost":{"id":"2581042140","kind":"live","pubTimestamp":1762476774,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2581042140?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-11-07 08:52","market":"us","language":"zh","title":"存储“超级周期”逻辑再强化，SSD领军者闪迪营业利润激增878%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2581042140","media":"智通财经","summary":"闪迪在 AI/数据中心eSSD(企业级SSD)这条赛道上布局愈发激进，而且已经开始转化为实际订单和营收增速贡献。智通财经APP获悉，全球SSD存储产品领军者闪迪(SNDK.US)于北京时间周五晨间公布","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>闪迪在 AI/数据中心eSSD(企业级SSD)这条赛道上布局愈发激进，而且已经开始转化为实际订单和营收增速贡献。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">智通财经APP获悉，全球SSD存储产品领军者闪迪(SNDK.US)于北京时间周五晨间公布截至10月3日的2026财年第一财季业绩报告，财报数据显示，闪迪Q1核心业绩指标以及未来业绩展望均远超华尔街分析师平均预期。闪迪业绩可谓全面强化三大存储芯片巨头——三星、SK海力士与美光科技，以及西部数据和希捷等存储巨头们所领衔的所谓“存储行业超级周期”，凸显出全球持续井喷式扩张的AI训练/推理算力需求以及端侧AI热潮驱动的消费电子需求复苏周期全面带动DRAM/NAND系列存储产品需求扩张，尤其是DRAM细分领域HBM存储以及NAND领域的企业级SSD需求激增。</p><p style=\"text-align: justify;\">2025年2月存储产品超级巨无霸西部数据(WDC.US)已完成闪存业务拆分，旗下的闪迪(SanDisk) 重新作为独立公司运营，主要承接NAND Flash芯片 与SSD存储产品业务，SSD是一种以NAND Flash为主存储介质的固态硬盘存储产品，对外表现为一块“盘”，可以直接装在电脑、服务器、数据中心里用。SSD呈现出“寡头竞争格局”，闪迪市场规模仅次于三星、SK海力士以及美光，该公司自2025年成功从西部数据完成分拆以来，得益于史无前例AI大浪潮所驱动的存储需求激增态势，闪迪股价已经疯狂上涨近500%。在强劲业绩公布后，闪迪股价在美股盘后一度暴涨超10%。</p><p style=\"text-align: justify;\">AI 训练/推理体系把“算力设备”(GPU/HBM)性能推到极致之后，真正的瓶颈落在“把全球天量级别数据按正确的模式、足够快地喂给这些 GPU/HBM”，而企业级SSD正好是这层“喂数系统”的最优解。在AI大浪潮推动之下，闪迪截至10月3日的Q1业绩数据显示，该公司总营收同比增长23%，环比增长21%至23.1亿美元，强于华尔街分析师们平均预期的21亿美元;该公司Non-GAAP准则下的调整后每股收益则为1.22美元，远高于上季度的0.29美元以及0.89美元的华尔街分析师预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">更广泛的业绩指标方面，闪迪Q1营业利润实现1.76亿美元，意味着环比激增878%，Non-GAAP准则下的营业利润约2.45亿美元，环比大幅增长145%;该公司Q1净利润约1.12亿美元，相比之下上季度为亏损2300万美元，闪迪Q1Non-GAAP准则下的净利润约为1.81亿美元，环比大幅增长331%。闪迪Q1毛利润率约29.8%，高于上季度的26.2%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77029d35ec73bde8357bb714b5074c61\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1573\" tg-height=\"374\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪截至10月3日的Q1实现数据中心业务营收环比大增26%，这主要得益于闪迪目前现有两家超大规模数据中心运营商的NAND供给资质，并计划在2026年与第三家超大规模数据中心以及一家大型存储OEM达成合作。此外，闪迪还与五家大型超大规模数据中心运营商进行了深度洽谈。</p><p style=\"text-align: justify;\">全球投资者们聚焦的业绩展望方面，闪迪管理层预计2026财年第二财季营收区间为25.5亿美元至26.5亿美元之间，高于华尔街平均预期的约23.6亿美元;闪迪预计第二财季NON-GAAP准则下的调整后每股收益将在3.00美元至3.40美元之间，远高于华尔街分析师平均预期的1.82美元。最新的超预期业绩展望可谓凸显出AI大浪潮正在推动高容量企业级SSD实际需求与产品价格迈向新一轮上行周期。</p><p style=\"text-align: justify;\">在华尔街，看涨存储巨头的情绪日益可谓升温，华尔街分析师们普遍认为当前AI泡沫处于最早期的成型阶段，远未到令人恐惧的“泡沫破裂时刻”，而在AI泡沫破裂之前，DRAM与NAND存储巨头们将是AI大浪潮最大受益群体之一，这些存储巨头们股价无比强劲的“牛市涨势”远未终结。摩根士丹利近日重申对于闪迪股票的“增持”评级，同时将12个月内目标价从95美元大幅上调至230美元，另一华尔街大行美国银行同样维持“增持”，目标价从125美元大幅上调至230美元。截至周四美股收盘，闪迪股价收于207.69美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>企业级 SSD——AI大浪潮的最大受益者之一</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从产品和客户管线来看，闪迪在 AI/数据中心eSSD(企业级SSD)这条赛道上布局愈发激进，而且已经开始转化为实际订单和营收增速贡献。数据中心方向上，该公司在业绩报告中强调：正在推进 UltraQLC高容量企业级SSD的多家超大规模云&amp;存储OEM认证，其中包括与英伟达的旗舰AI GPU产品——NVIDIA GB300，以及多家超大型数据中心运营商的eSSD资格测试。</p><p style=\"text-align: justify;\">闪迪此前在2025年8月于FMS上发布的256TB UltraQLC NVMe企业级SSD，官方明确定位为：专为数据摄取、准备和AI数据湖等AI驱动的密集型工作负载设计，用于超大规模云和高容量应用场景，能够大幅优化TCO。</p><p style=\"text-align: justify;\">企业级SSD受益于 AI 超大规模训练/推理的核心逻辑，主要是它在“吞吐、延迟、容量、能效和成本”这个多维空间里，刚好占据了AI GPU/AI ASIC算力集群下一层存储的最优点位。上有昂贵但超快的HBM/DRAM，下有便宜但速度太慢的HDD/对象存储，中间这一层“既要大又要快还要省电加高能效”的活，重任自然就落在了企业级NVMe SSD。</p><p style=\"text-align: justify;\">企业级NVMe SSD在吞吐、延迟、能效、成本等众多核心因素之间的综合平衡最优，自然成为 AI GPU等算力集群的“紧邻存储层”，也是AI训练 / 推理 / RAG工作负载最依赖、增量最大的一层存储。</p><p style=\"text-align: justify;\">比如企业级SSD在推理与多模型服务方面能够大幅降低冷启动和模型切换开销，许多业务需要“按需加载”不同模型或大语言模型分片，SSD则成为“模型仓库”，低延迟、高并发读的企业级 SSD 能显著减少冷启动时间，避免因为频繁加载权重而拖垮整体QPS。此外，技术白皮书和工程师实践经验都显示：高维向量库放在 NVMe SSD 上，是在 成本、性能、容量 之间的最佳折中;配合软件定义存储，可进一步优化RAG延迟和吞吐。</p><p style=\"text-align: justify;\">麦肯锡的一份研究报告显示，超大参数级别的生成式AI和大模型训练/推理对高密度NAND系列产品中的eSSD需求，将在2024–2030年带来35%+ 的企业级SSD位增长CAGR(年复合增速)，其中AI 推理/RAG 场景位增长(CAGR基准)甚至可能超过100%，AI训练相关eSSD位数增长CAGR则可能达到62%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所有AI基建项目都可见“存储”的身影，存储超级周期已然启幕</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果从规模高达5000亿美元“星际之门”AI基建项目，OpenAI已经签署的接近1万亿美元规模AI算力基础设施累计协议的角度来看，这些超级AI基建项目都难以摆脱英伟达AI GPU算力集群，以及数据中心企业级高性能存储产品(以HBM存储系统、企业级SSD/HDD，服务器级别DDR5等存储产品为核心)。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/125644bd05d15e595d4876150ac64568\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"587\" tg-height=\"694\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在这轮以AI大模型更新迭代以及AI数据中心扩建/新建为核心的史无前例AI投资周期中，英伟达等核心AI算力组件厂商们无疑是最大赢家;紧随其后的，则是以HBM为代表的高端存储器供应商(SK海力士、三星以及美光等)，以及服务于AI数据中心的企业级高性能存储厂商(近线HDD 与数据中心 SSD)。这两条链路正在构成“AI 算力×存储”的双轮AI投资周期驱动，其中HBM存储系统是紧贴AI GPU/AI ASIC算力集群的第一存储产品梯队，而紧随其后的企业级 HDD/SSD 则是承接AI数据“存储大洪流”的AI基础设施建设狂潮的另一个大赢家势力。</p><p style=\"text-align: justify;\">在全球加速扩张与AI训练/推理密切相关联基础设施的史无前例“AI算力竞赛”中，摩根士丹利等华尔街大行高呼“存储超级周期”已至，企业级存储硬盘需求激增推动了数据存储产品巨头们，比如希捷、闪迪和西部数据的股价今年涨幅均高达三位数，可谓大幅跑赢美股大盘乃至全球股票市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利在研报中表示，在全球大型企业与各政府部门纷纷斥巨资布局AI的这股史无前例AI基建狂热浪潮中，与人工智能训练/推理系统密切相关的核心存储芯片需求仍然无比火爆，推动包括HBM存储系统、服务器级别DDR5与企业级SSD在内的数据中心存储业务营收猛增。</p><p style=\"text-align: justify;\">近期最令华尔街分析师们感到兴奋的消息无疑在于：英伟达CEO黄仁勋在10月底的华盛顿GTC大会上给出的“2025—2026年累计5000亿美元数据中心业务营收可见度——即来自 Blackwell 与下一代Rubin架构AI GPU系列产品“未来五个季度累计”的数据中心业务营收。</p><p style=\"text-align: justify;\">全球持续井喷式扩张的AI算力需求，加之美国政府主导的AI基础设施投资项目愈发庞大，并且科技巨头们不断斥巨资投入建设大型数据中心，很大程度上意味着对于长期钟情于英伟达以及AI算力产业链的投资者们来说，席卷全球的“AI信仰”对算力领军者们的股价“超级催化”远未完结，他们押注英伟达、台积电、美光、SK海力士以及希捷、西部数据等算力领军者们所主导的AI算力产业链公司的股价将继续演绎“牛市曲线”。</p></body></html>","source":"live_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>存储“超级周期”逻辑再强化，SSD领军者闪迪营业利润激增878%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n存储“超级周期”逻辑再强化，SSD领军者闪迪营业利润激增878%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-11-07 08:52 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.zhitongcaijing.com/immediately.html?type=usstock><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>闪迪在 AI/数据中心eSSD(企业级SSD)这条赛道上布局愈发激进，而且已经开始转化为实际订单和营收增速贡献。智通财经APP获悉，全球SSD存储产品领军者闪迪(SNDK.US)于北京时间周五晨间公布截至10月3日的2026财年第一财季业绩报告，财报数据显示，闪迪Q1核心业绩指标以及未来业绩展望均远超华尔街分析师平均预期。闪迪业绩可谓全面强化三大存储芯片巨头——三星、SK海力士与美光科技，以及...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/immediately.html?type=usstock\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8c95dc9b62af63b498dce2238fb18ba3","relate_stocks":{"SNDK":"闪迪"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/immediately.html?type=usstock","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6ca2dcdccfa2217fb20a0351f4efe814","article_id":"2581042140","content_text":"闪迪在 AI/数据中心eSSD(企业级SSD)这条赛道上布局愈发激进，而且已经开始转化为实际订单和营收增速贡献。智通财经APP获悉，全球SSD存储产品领军者闪迪(SNDK.US)于北京时间周五晨间公布截至10月3日的2026财年第一财季业绩报告，财报数据显示，闪迪Q1核心业绩指标以及未来业绩展望均远超华尔街分析师平均预期。闪迪业绩可谓全面强化三大存储芯片巨头——三星、SK海力士与美光科技，以及西部数据和希捷等存储巨头们所领衔的所谓“存储行业超级周期”，凸显出全球持续井喷式扩张的AI训练/推理算力需求以及端侧AI热潮驱动的消费电子需求复苏周期全面带动DRAM/NAND系列存储产品需求扩张，尤其是DRAM细分领域HBM存储以及NAND领域的企业级SSD需求激增。2025年2月存储产品超级巨无霸西部数据(WDC.US)已完成闪存业务拆分，旗下的闪迪(SanDisk) 重新作为独立公司运营，主要承接NAND Flash芯片 与SSD存储产品业务，SSD是一种以NAND Flash为主存储介质的固态硬盘存储产品，对外表现为一块“盘”，可以直接装在电脑、服务器、数据中心里用。SSD呈现出“寡头竞争格局”，闪迪市场规模仅次于三星、SK海力士以及美光，该公司自2025年成功从西部数据完成分拆以来，得益于史无前例AI大浪潮所驱动的存储需求激增态势，闪迪股价已经疯狂上涨近500%。在强劲业绩公布后，闪迪股价在美股盘后一度暴涨超10%。AI 训练/推理体系把“算力设备”(GPU/HBM)性能推到极致之后，真正的瓶颈落在“把全球天量级别数据按正确的模式、足够快地喂给这些 GPU/HBM”，而企业级SSD正好是这层“喂数系统”的最优解。在AI大浪潮推动之下，闪迪截至10月3日的Q1业绩数据显示，该公司总营收同比增长23%，环比增长21%至23.1亿美元，强于华尔街分析师们平均预期的21亿美元;该公司Non-GAAP准则下的调整后每股收益则为1.22美元，远高于上季度的0.29美元以及0.89美元的华尔街分析师预期。更广泛的业绩指标方面，闪迪Q1营业利润实现1.76亿美元，意味着环比激增878%，Non-GAAP准则下的营业利润约2.45亿美元，环比大幅增长145%;该公司Q1净利润约1.12亿美元，相比之下上季度为亏损2300万美元，闪迪Q1Non-GAAP准则下的净利润约为1.81亿美元，环比大幅增长331%。闪迪Q1毛利润率约29.8%，高于上季度的26.2%。闪迪截至10月3日的Q1实现数据中心业务营收环比大增26%，这主要得益于闪迪目前现有两家超大规模数据中心运营商的NAND供给资质，并计划在2026年与第三家超大规模数据中心以及一家大型存储OEM达成合作。此外，闪迪还与五家大型超大规模数据中心运营商进行了深度洽谈。全球投资者们聚焦的业绩展望方面，闪迪管理层预计2026财年第二财季营收区间为25.5亿美元至26.5亿美元之间，高于华尔街平均预期的约23.6亿美元;闪迪预计第二财季NON-GAAP准则下的调整后每股收益将在3.00美元至3.40美元之间，远高于华尔街分析师平均预期的1.82美元。最新的超预期业绩展望可谓凸显出AI大浪潮正在推动高容量企业级SSD实际需求与产品价格迈向新一轮上行周期。在华尔街，看涨存储巨头的情绪日益可谓升温，华尔街分析师们普遍认为当前AI泡沫处于最早期的成型阶段，远未到令人恐惧的“泡沫破裂时刻”，而在AI泡沫破裂之前，DRAM与NAND存储巨头们将是AI大浪潮最大受益群体之一，这些存储巨头们股价无比强劲的“牛市涨势”远未终结。摩根士丹利近日重申对于闪迪股票的“增持”评级，同时将12个月内目标价从95美元大幅上调至230美元，另一华尔街大行美国银行同样维持“增持”，目标价从125美元大幅上调至230美元。截至周四美股收盘，闪迪股价收于207.69美元。企业级 SSD——AI大浪潮的最大受益者之一从产品和客户管线来看，闪迪在 AI/数据中心eSSD(企业级SSD)这条赛道上布局愈发激进，而且已经开始转化为实际订单和营收增速贡献。数据中心方向上，该公司在业绩报告中强调：正在推进 UltraQLC高容量企业级SSD的多家超大规模云&存储OEM认证，其中包括与英伟达的旗舰AI GPU产品——NVIDIA GB300，以及多家超大型数据中心运营商的eSSD资格测试。闪迪此前在2025年8月于FMS上发布的256TB UltraQLC NVMe企业级SSD，官方明确定位为：专为数据摄取、准备和AI数据湖等AI驱动的密集型工作负载设计，用于超大规模云和高容量应用场景，能够大幅优化TCO。企业级SSD受益于 AI 超大规模训练/推理的核心逻辑，主要是它在“吞吐、延迟、容量、能效和成本”这个多维空间里，刚好占据了AI GPU/AI ASIC算力集群下一层存储的最优点位。上有昂贵但超快的HBM/DRAM，下有便宜但速度太慢的HDD/对象存储，中间这一层“既要大又要快还要省电加高能效”的活，重任自然就落在了企业级NVMe SSD。企业级NVMe SSD在吞吐、延迟、能效、成本等众多核心因素之间的综合平衡最优，自然成为 AI GPU等算力集群的“紧邻存储层”，也是AI训练 / 推理 / RAG工作负载最依赖、增量最大的一层存储。比如企业级SSD在推理与多模型服务方面能够大幅降低冷启动和模型切换开销，许多业务需要“按需加载”不同模型或大语言模型分片，SSD则成为“模型仓库”，低延迟、高并发读的企业级 SSD 能显著减少冷启动时间，避免因为频繁加载权重而拖垮整体QPS。此外，技术白皮书和工程师实践经验都显示：高维向量库放在 NVMe SSD 上，是在 成本、性能、容量 之间的最佳折中;配合软件定义存储，可进一步优化RAG延迟和吞吐。麦肯锡的一份研究报告显示，超大参数级别的生成式AI和大模型训练/推理对高密度NAND系列产品中的eSSD需求，将在2024–2030年带来35%+ 的企业级SSD位增长CAGR(年复合增速)，其中AI 推理/RAG 场景位增长(CAGR基准)甚至可能超过100%，AI训练相关eSSD位数增长CAGR则可能达到62%。所有AI基建项目都可见“存储”的身影，存储超级周期已然启幕如果从规模高达5000亿美元“星际之门”AI基建项目，OpenAI已经签署的接近1万亿美元规模AI算力基础设施累计协议的角度来看，这些超级AI基建项目都难以摆脱英伟达AI GPU算力集群，以及数据中心企业级高性能存储产品(以HBM存储系统、企业级SSD/HDD，服务器级别DDR5等存储产品为核心)。在这轮以AI大模型更新迭代以及AI数据中心扩建/新建为核心的史无前例AI投资周期中，英伟达等核心AI算力组件厂商们无疑是最大赢家;紧随其后的，则是以HBM为代表的高端存储器供应商(SK海力士、三星以及美光等)，以及服务于AI数据中心的企业级高性能存储厂商(近线HDD 与数据中心 SSD)。这两条链路正在构成“AI 算力×存储”的双轮AI投资周期驱动，其中HBM存储系统是紧贴AI GPU/AI ASIC算力集群的第一存储产品梯队，而紧随其后的企业级 HDD/SSD 则是承接AI数据“存储大洪流”的AI基础设施建设狂潮的另一个大赢家势力。在全球加速扩张与AI训练/推理密切相关联基础设施的史无前例“AI算力竞赛”中，摩根士丹利等华尔街大行高呼“存储超级周期”已至，企业级存储硬盘需求激增推动了数据存储产品巨头们，比如希捷、闪迪和西部数据的股价今年涨幅均高达三位数，可谓大幅跑赢美股大盘乃至全球股票市场。摩根士丹利在研报中表示，在全球大型企业与各政府部门纷纷斥巨资布局AI的这股史无前例AI基建狂热浪潮中，与人工智能训练/推理系统密切相关的核心存储芯片需求仍然无比火爆，推动包括HBM存储系统、服务器级别DDR5与企业级SSD在内的数据中心存储业务营收猛增。近期最令华尔街分析师们感到兴奋的消息无疑在于：英伟达CEO黄仁勋在10月底的华盛顿GTC大会上给出的“2025—2026年累计5000亿美元数据中心业务营收可见度——即来自 Blackwell 与下一代Rubin架构AI GPU系列产品“未来五个季度累计”的数据中心业务营收。全球持续井喷式扩张的AI算力需求，加之美国政府主导的AI基础设施投资项目愈发庞大，并且科技巨头们不断斥巨资投入建设大型数据中心，很大程度上意味着对于长期钟情于英伟达以及AI算力产业链的投资者们来说，席卷全球的“AI信仰”对算力领军者们的股价“超级催化”远未完结，他们押注英伟达、台积电、美光、SK海力士以及希捷、西部数据等算力领军者们所主导的AI算力产业链公司的股价将继续演绎“牛市曲线”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SNDK":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2243,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":494612620837712,"gmtCreate":1761785580586,"gmtModify":1761785593568,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;","text":"$美光科技(MU)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1111ad478303f3459fb68f037064b2a2","width":"972","height":"1631"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/494612620837712","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2109,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":488782298571080,"gmtCreate":1760359108254,"gmtModify":1760359111281,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;","text":"$美光科技(MU)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4cc39a3d7efe5fedca98d765b80e0496","width":"1170","height":"2709"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/488782298571080","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1908,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":485573524259152,"gmtCreate":1759576924882,"gmtModify":1759576927159,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"存储继续唱多","listText":"存储继续唱多","text":"存储继续唱多","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/485573524259152","repostId":"485420503310872","repostType":1,"repost":{"id":485420503310872,"gmtCreate":1759539979693,"gmtModify":1759547810555,"author":{"id":"3478213283465426","authorId":"3478213283465426","name":"美股投资网","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a1bfd2cf1aa240d7058795c83d419510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3478213283465426","idStr":"3478213283465426"},"themes":[],"title":"美股 别只盯着英伟达了！AI存储硬盘才是最大赢家，四大牛公司名单曝光！WDC ...","htmlText":"\n \n \n  黄仁勋公开表态：OpenAI 将是下一个市值数万亿美元的超级公司！其核心逻辑是：OpenAI 不只是做一个产品，而是构建一个完整的“生态系统”； B2C（消费者端）：ChatGPT、Sora类产品，已经形成稳定的付费订阅模式。 B2B（企业端）：提供 API，支持无数公司接入 GPT 模型，这类似“AI 云基础设施”，商业模式清晰，有望复制苹果、微软、谷歌的生态级扩张。 本周推出的Sora2更加认证了这一点，每个人通过AI生成带音效的有趣视频，然后发布到Sora应用，和好友互动，吸引粉丝关注，直接挑战短视频老大Tiktok和谷歌的地位。 而关键的关键，是AI 应用背后真正的瓶颈是数据的存储！也是我们今天要讨论的投资机会的核心。 每一条 Sora2 视频、每一次 AI 交互，都会形成海量数据。这些数据不仅需要算力来处理，更需要无数的硬盘和存储系统去承载。 现实正在发生。三星和海力士本周三的声明，OpenAI CEO Sam Altman 已在首尔签署意向书，将两家存储巨头纳入 “星际之门”超级数据中心计划。 随着项目扩张，OpenAI 的存储需求可能达到 每月 90 万片晶圆——是当前全球 HBM 总产能的两倍多！ 为什么会是这么恐怖的需求量？我们一看便知。 基础媒体的数据量 文字（文本）：&nbsp;数据量极小，几乎不产生存储压力。 图片：&nbsp;开始有体量，大约&nbsp;1MB/张。 音频/歌曲：&nbsp;数据量增大，约为&nbsp;5MB/首。 基础视频：&nbsp;数据量暴增，每分钟需要&nbsp;50MB 数据的真正挑战出现在内容的多样性和裂变上： 多语言翻译：&nbsp;如果一个视频需要翻译成&nbsp;10 种语言，数据量直接乘以 10，达到&nbsp;500MB/分钟&nbsp;(50MB×10)。 变种创作（个性化）：&nbsp;每个用户对视频进行的\n \n","listText":"黄仁勋公开表态：OpenAI 将是下一个市值数万亿美元的超级公司！其核心逻辑是：OpenAI 不只是做一个产品，而是构建一个完整的“生态系统”； B2C（消费者端）：ChatGPT、Sora类产品，已经形成稳定的付费订阅模式。 B2B（企业端）：提供 API，支持无数公司接入 GPT 模型，这类似“AI 云基础设施”，商业模式清晰，有望复制苹果、微软、谷歌的生态级扩张。 本周推出的Sora2更加认证了这一点，每个人通过AI生成带音效的有趣视频，然后发布到Sora应用，和好友互动，吸引粉丝关注，直接挑战短视频老大Tiktok和谷歌的地位。 而关键的关键，是AI 应用背后真正的瓶颈是数据的存储！也是我们今天要讨论的投资机会的核心。 每一条 Sora2 视频、每一次 AI 交互，都会形成海量数据。这些数据不仅需要算力来处理，更需要无数的硬盘和存储系统去承载。 现实正在发生。三星和海力士本周三的声明，OpenAI CEO Sam Altman 已在首尔签署意向书，将两家存储巨头纳入 “星际之门”超级数据中心计划。 随着项目扩张，OpenAI 的存储需求可能达到 每月 90 万片晶圆——是当前全球 HBM 总产能的两倍多！ 为什么会是这么恐怖的需求量？我们一看便知。 基础媒体的数据量 文字（文本）：&nbsp;数据量极小，几乎不产生存储压力。 图片：&nbsp;开始有体量，大约&nbsp;1MB/张。 音频/歌曲：&nbsp;数据量增大，约为&nbsp;5MB/首。 基础视频：&nbsp;数据量暴增，每分钟需要&nbsp;50MB 数据的真正挑战出现在内容的多样性和裂变上： 多语言翻译：&nbsp;如果一个视频需要翻译成&nbsp;10 种语言，数据量直接乘以 10，达到&nbsp;500MB/分钟&nbsp;(50MB×10)。 变种创作（个性化）：&nbsp;每个用户对视频进行的","text":"黄仁勋公开表态：OpenAI 将是下一个市值数万亿美元的超级公司！其核心逻辑是：OpenAI 不只是做一个产品，而是构建一个完整的“生态系统”； B2C（消费者端）：ChatGPT、Sora类产品，已经形成稳定的付费订阅模式。 B2B（企业端）：提供 API，支持无数公司接入 GPT 模型，这类似“AI 云基础设施”，商业模式清晰，有望复制苹果、微软、谷歌的生态级扩张。 本周推出的Sora2更加认证了这一点，每个人通过AI生成带音效的有趣视频，然后发布到Sora应用，和好友互动，吸引粉丝关注，直接挑战短视频老大Tiktok和谷歌的地位。 而关键的关键，是AI 应用背后真正的瓶颈是数据的存储！也是我们今天要讨论的投资机会的核心。 每一条 Sora2 视频、每一次 AI 交互，都会形成海量数据。这些数据不仅需要算力来处理，更需要无数的硬盘和存储系统去承载。 现实正在发生。三星和海力士本周三的声明，OpenAI CEO Sam Altman 已在首尔签署意向书，将两家存储巨头纳入 “星际之门”超级数据中心计划。 随着项目扩张，OpenAI 的存储需求可能达到 每月 90 万片晶圆——是当前全球 HBM 总产能的两倍多！ 为什么会是这么恐怖的需求量？我们一看便知。 基础媒体的数据量 文字（文本）： 数据量极小，几乎不产生存储压力。 图片： 开始有体量，大约 1MB/张。 音频/歌曲： 数据量增大，约为 5MB/首。 基础视频： 数据量暴增，每分钟需要 50MB 数据的真正挑战出现在内容的多样性和裂变上： 多语言翻译： 如果一个视频需要翻译成 10 种语言，数据量直接乘以 10，达到 500MB/分钟 (50MB×10)。 变种创作（个性化）： 每个用户对视频进行的","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/200f052bfdfb43fc0a7ee7ac214985d8"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/485420503310872","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"01efb12ff56647b28869950e9ddfb4c8","tweetId":"485420503310872","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/b94982e0voduse1254107296/1fb454175145403700842652361/A8rsn5Rv3VkA.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/200f052bfdfb43fc0a7ee7ac214985d8"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":20,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3241,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":485067211616848,"gmtCreate":1759453304411,"gmtModify":1759453316290,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a>&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a>&nbsp;","text":"$美光科技(MU)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/cabbcdcd12be81e8a0adc956266572e4","width":"972","height":"1631"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/485067211616848","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1731,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":482085222776832,"gmtCreate":1758725779305,"gmtModify":1758725781118,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp; 没搞懂为啥财报很好，开盘就跌？[捂脸]&nbsp;&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp; 没搞懂为啥财报很好，开盘就跌？[捂脸]&nbsp;&nbsp;","text":"$美光科技(MU)$ 没搞懂为啥财报很好，开盘就跌？[捂脸]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/482085222776832","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2901,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3447622334027512","authorId":"3447622334027512","name":"白夜行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8e3c1273a341174b59527ff6dc99446","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3447622334027512","idStr":"3447622334027512"},"content":"你也不看看一个月涨了快40%了，今年都快翻倍了，财报好不是都在预期之内的吗，也没有超过预期很多","text":"你也不看看一个月涨了快40%了，今年都快翻倍了，财报好不是都在预期之内的吗，也没有超过预期很多","html":"你也不看看一个月涨了快40%了，今年都快翻倍了，财报好不是都在预期之内的吗，也没有超过预期很多"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":478090396348856,"gmtCreate":1757731146503,"gmtModify":1757731148428,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/478090396348856","repostId":"2567174183","repostType":2,"repost":{"id":"2567174183","kind":"news","pubTimestamp":1757726615,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2567174183?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-09-13 09:23","market":"us","language":"zh","title":"传美光存储芯片大幅涨价，暂停报价一周","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2567174183","media":"电子工程专辑","summary":"根据美光向渠道发出的通知，从今日起所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品全部停止报价，协议客户价格全部取消，暂停报价，预计所有产品停止报价一周。据供应链消息称，美光高层看到客户的预测需求有重大的供应短缺，所以紧急暂停了所有产品的报价，将重新调整后续的价格。DDR4、LPDDR4X价格自二季度起大幅上涨，DRAM价格指数半年内飙升72%，预计涨价潮将持续至年底。此次美光涨价决定，可能会影响存储芯片行业进入新一轮涨价周期。","content":"<html><body><article><img src=\"https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/GFk2abHRMHTZgeibmrEPlVn6aIfMzRdcD8OmtohUPzePblF5XCz7xSyvu8QfflxicDY0Au8ayw4IcAu5bAfCECHw/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg\"/><p>继闪迪（SanDisk）宣布将存储产品价格上调10%以上后，近日有传闻称，美国内存芯片巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>（Micron Technology）也向渠道商发出通知，宣布其存储产品即将上涨20%-30%。</p><p>根据美光向渠道发出的通知，从今日起所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品全部停止报价，协议客户价格全部取消，暂停报价，预计所有产品停止报价一周。据供应链消息称，美光高层看到客户的预测需求有重大的供应短缺，所以紧急暂停了所有产品的报价，将重新调整后续的价格。</p><p>此前，闪迪已宣布将存储产品价格上调10%以上，拉开了存储芯片行业新一轮涨价的序幕。市场分析显示，云服务供应商在2025财年资本支出提高180亿美元，直接推高了AI领域对存储芯片的需求。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20250913092408385v152teyf9w155t9\"/><p>花旗分析师预计，美光将在9月23日发布的2025财年第四季度财报中给出远超市场预期的业绩指引。分析师认为，DRAM和NAND的销量与价格均将走高，存储行业的持续回升主要由产能受限和超出预期的需求推动。花旗已将美光目标价从140美元上调至175美元，维持\"买入\"评级。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>也看好存储芯片市场，将闪迪目标价从70美元上调至96美元，并将其列入\"首选股\"行列。分析师指出，多家超大规模云厂商对NAND企业级固态硬盘的大额追加订单，正将NAND供给从消费市场转向企业市场。</p><p>根据TrendForce的数据，2025年第二季度，由于供应收紧和市场需求回升，NAND Flash晶圆和客户端SSD价格均出现上涨趋势。NAND Flash晶圆价格环比增长10%至15%，而客户端SSD价格上涨3%至8%，这标志着NAND Flash行业已经进入了价格上涨周期。</p><p>CFM闪存市场指出，“在盈利承压下原厂提高NAND利润水平心切，NAND涨价情绪日益高涨。” 数据显示，短短不到半年时间，DRAM价格指数上涨约72%，而NAND价格指数相对于去年仍处于较低水平，自6月中旬起，随着DRAM价格指数一路上扬，两大价格指数差逐渐拉大。上半年NAND价格持续下行，拖累原厂业绩，如闪迪Q1亏损，Q2虽扭亏但<span>净利润</span>远不及去年同期。随着服务器市场备货需求升温及北美市场HDD供应紧缺，服务器NAND需求大增，预计四季度企业级存储价格将上涨。</p><p>自去年三季度起，原厂将传统DRAM产能转向高利润产品，今年4月更宣布停产DDR4、LPDDR4X等旧制程，导致供需失衡。DDR4、LPDDR4X价格自二季度起大幅上涨，DRAM价格指数半年内飙升72%，预计涨价潮将持续至年底。同时，DDR5、LPDDR5X因HBM产能挤占，供应趋紧，全面涨价。</p><p>CFM闪存市场预计，四季度包括中国企业在内的各大原厂将迎来价格普涨，为企业级和手机存储市场奠定明年春季行情基调。</p><p>就在上月，美光决定未来将停止包括UFS 5.0在内的移动NAND产品的开发，随着美光逐渐退出移动NAND市场，嵌入式存储供应格局正在发生变化，这为包括国产厂商在内的其他NAND原厂带来发展机遇。</p><p>此次美光涨价决定，可能会影响存储芯片行业进入新一轮涨价周期。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>传美光存储芯片大幅涨价，暂停报价一周</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n传美光存储芯片大幅涨价，暂停报价一周\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2025-09-13 09:23 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202509130924579529edf4&s=b><strong>电子工程专辑</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>继闪迪（SanDisk）宣布将存储产品价格上调10%以上后，近日有传闻称，美国内存芯片巨头美光科技（Micron Technology）也向渠道商发出通知，宣布其存储产品即将上涨20%-30%。根据美光向渠道发出的通知，从今日起所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品全部停止报价，协议客户价格全部取消，暂停报价，预计所有产品停止报价一周。据供应链消息称，美光高层看到客户的预测...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202509130924579529edf4&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4532":"文艺复兴科技持仓","BK4554":"元宇宙及AR概念","LU0274383776.USD":"MANULIFE GF US SMALL CAP EQUITY \"AA\" (USD) INC","LU0082616367.USD":"摩根大通美国科技A（dist）","BK4527":"明星科技股","LU2360106780.USD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A4\" (USD) INC","LU2089985449.USD":"MANULIFE GF GLOBAL SEMICONDUCTOR OPPORTUNITIES \"AA\" (USD) ACC","BK4553":"喜马拉雅资本持仓","LU1366333091.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" (USD) ACC","LU2048586759.USD":"ALLIANZ SMART ENERGY \"AT\" (USD) ACC","LU0127658192.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS GLOBAL TECHNOLOGY \"A\" (USD) ACC","LU0719512351.SGD":"JPMorgan Funds - US Technology A (acc) SGD","BK4543":"AI","LU2931357623.SGD":"MANULIFE GF GLOBAL SEMICONDUCTOR OPPORTUNITIES \"AA\" (SGDHDG) ACC","BK4141":"半导体产品","BK4585":"ETF&股票定投概念","IE00B7SZLL34.SGD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc SGD-H","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","LU0889566641.SGD":"FTSF - Templeton Shariah Global Equity A Acc SGD","LU0157215616.USD":"FIDELITY GLOBAL FOCUS \"A\" INC","LU0081259029.USD":"UBS (LUX) EQUITY FUND - TECH OPPORTUNITY \"P\" (USD) ACC","BK4575":"芯片概念","BK4566":"资本集团","IE00B19Z3581.USD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc USD","LU1267930813.SGD":"FRANKLIN TEMPLETON SHARIAH GLOBAL EQUITY \"AS\" (SGD) ACC","MU":"美光科技","LU2286300806.USD":"Allianz Cyber Security AT Acc USD","GB00BDT5M118.USD":"天利环球扩展Alpha基金A Acc","LU0056508442.USD":"贝莱德世界科技基金A2","BK4579":"人工智能","BK4588":"碎股","IE00B19Z3B42.SGD":"Legg Mason ClearBridge - Value A Acc SGD","LU2211815571.USD":"ALLIANZ POSITIVE CHANGE \"AT\" (USD) ACC","BK4605":"半导体精选","LU1316542783.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 SGD","LU1852331112.SGD":"Blackrock World Technology Fund A2 SGD-H","IE0002270589.USD":"LEGG MASON CLEARBRIDGE VALUE \"A\" (USD) INC","LU2250418816.HKD":"BGF WORLD TECHNOLOGY \"A\" (HKD) ACC","LU0792757196.USD":"TEMPLETON SHARIAH GLOBAL EQUITY FUND \"A\" (USD) ACC","BK4512":"苹果概念","LU0642271901.SGD":"Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders A2 SGD-H"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202509130924579529edf4&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2567174183","content_text":"继闪迪（SanDisk）宣布将存储产品价格上调10%以上后，近日有传闻称，美国内存芯片巨头美光科技（Micron Technology）也向渠道商发出通知，宣布其存储产品即将上涨20%-30%。根据美光向渠道发出的通知，从今日起所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品全部停止报价，协议客户价格全部取消，暂停报价，预计所有产品停止报价一周。据供应链消息称，美光高层看到客户的预测需求有重大的供应短缺，所以紧急暂停了所有产品的报价，将重新调整后续的价格。此前，闪迪已宣布将存储产品价格上调10%以上，拉开了存储芯片行业新一轮涨价的序幕。市场分析显示，云服务供应商在2025财年资本支出提高180亿美元，直接推高了AI领域对存储芯片的需求。花旗分析师预计，美光将在9月23日发布的2025财年第四季度财报中给出远超市场预期的业绩指引。分析师认为，DRAM和NAND的销量与价格均将走高，存储行业的持续回升主要由产能受限和超出预期的需求推动。花旗已将美光目标价从140美元上调至175美元，维持\"买入\"评级。摩根士丹利也看好存储芯片市场，将闪迪目标价从70美元上调至96美元，并将其列入\"首选股\"行列。分析师指出，多家超大规模云厂商对NAND企业级固态硬盘的大额追加订单，正将NAND供给从消费市场转向企业市场。根据TrendForce的数据，2025年第二季度，由于供应收紧和市场需求回升，NAND Flash晶圆和客户端SSD价格均出现上涨趋势。NAND Flash晶圆价格环比增长10%至15%，而客户端SSD价格上涨3%至8%，这标志着NAND Flash行业已经进入了价格上涨周期。CFM闪存市场指出，“在盈利承压下原厂提高NAND利润水平心切，NAND涨价情绪日益高涨。” 数据显示，短短不到半年时间，DRAM价格指数上涨约72%，而NAND价格指数相对于去年仍处于较低水平，自6月中旬起，随着DRAM价格指数一路上扬，两大价格指数差逐渐拉大。上半年NAND价格持续下行，拖累原厂业绩，如闪迪Q1亏损，Q2虽扭亏但净利润远不及去年同期。随着服务器市场备货需求升温及北美市场HDD供应紧缺，服务器NAND需求大增，预计四季度企业级存储价格将上涨。自去年三季度起，原厂将传统DRAM产能转向高利润产品，今年4月更宣布停产DDR4、LPDDR4X等旧制程，导致供需失衡。DDR4、LPDDR4X价格自二季度起大幅上涨，DRAM价格指数半年内飙升72%，预计涨价潮将持续至年底。同时，DDR5、LPDDR5X因HBM产能挤占，供应趋紧，全面涨价。CFM闪存市场预计，四季度包括中国企业在内的各大原厂将迎来价格普涨，为企业级和手机存储市场奠定明年春季行情基调。就在上月，美光决定未来将停止包括UFS 5.0在内的移动NAND产品的开发，随着美光逐渐退出移动NAND市场，嵌入式存储供应格局正在发生变化，这为包括国产厂商在内的其他NAND原厂带来发展机遇。此次美光涨价决定，可能会影响存储芯片行业进入新一轮涨价周期。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MU":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1932,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":477294695387256,"gmtCreate":1757549048445,"gmtModify":1757549049544,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MDB\">$MongoDB Inc.(MDB)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> oracle对标，显弱了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MDB\">$MongoDB Inc.(MDB)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> oracle对标，显弱了","text":"$MongoDB Inc.(MDB)$ oracle对标，显弱了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/477294695387256","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2462,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":477292996333696,"gmtCreate":1757548952523,"gmtModify":1757548953851,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 就看云服务能跟进吗？看看业务增长占比","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 就看云服务能跟进吗？看看业务增长占比","text":"$亚马逊(AMZN)$ 就看云服务能跟进吗？看看业务增长占比","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/477292996333696","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1408,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":476782378500224,"gmtCreate":1757424289966,"gmtModify":1757424291179,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CRDO\">$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$</a> 标记下人工智能数据中心基础设施","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CRDO\">$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$</a> 标记下人工智能数据中心基础设施","text":"$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 标记下人工智能数据中心基础设施","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/476782378500224","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2006,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":476657674719232,"gmtCreate":1757375173981,"gmtModify":1757472947615,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3537140308173485","idStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a> ai基建的公司财报期间涨一波，轮到了？","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a> ai基建的公司财报期间涨一波，轮到了？","text":"$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ ai基建的公司财报期间涨一波，轮到了？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/476657674719232","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1222,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":477292996333696,"gmtCreate":1757548952523,"gmtModify":1757548953851,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 就看云服务能跟进吗？看看业务增长占比","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 就看云服务能跟进吗？看看业务增长占比","text":"$亚马逊(AMZN)$ 就看云服务能跟进吗？看看业务增长占比","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/477292996333696","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1408,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":494612620837712,"gmtCreate":1761785580586,"gmtModify":1761785593568,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;","text":"$美光科技(MU)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1111ad478303f3459fb68f037064b2a2","width":"972","height":"1631"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/494612620837712","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2109,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":539450589701664,"gmtCreate":1772719937105,"gmtModify":1772719939926,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"怎么替代，有清楚的吗","listText":"怎么替代，有清楚的吗","text":"怎么替代，有清楚的吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/539450589701664","repostId":"1198956499","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1623,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":482085222776832,"gmtCreate":1758725779305,"gmtModify":1758725781118,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp; 没搞懂为啥财报很好，开盘就跌？[捂脸]&nbsp;&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp; 没搞懂为啥财报很好，开盘就跌？[捂脸]&nbsp;&nbsp;","text":"$美光科技(MU)$ 没搞懂为啥财报很好，开盘就跌？[捂脸]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/482085222776832","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2901,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3447622334027512","authorId":"3447622334027512","name":"白夜行","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e8e3c1273a341174b59527ff6dc99446","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3447622334027512","authorIdStr":"3447622334027512"},"content":"你也不看看一个月涨了快40%了，今年都快翻倍了，财报好不是都在预期之内的吗，也没有超过预期很多","text":"你也不看看一个月涨了快40%了，今年都快翻倍了，财报好不是都在预期之内的吗，也没有超过预期很多","html":"你也不看看一个月涨了快40%了，今年都快翻倍了，财报好不是都在预期之内的吗，也没有超过预期很多"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333103931,"gmtCreate":1609201264823,"gmtModify":1703738129624,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"今年感悟：选好股，拿得住，用时间去发酵。时间才是最大的成本。","listText":"今年感悟：选好股，拿得住，用时间去发酵。时间才是最大的成本。","text":"今年感悟：选好股，拿得住，用时间去发酵。时间才是最大的成本。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3c1f807304ea913ca914f342c69c7401","width":"750","height":"1334"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/333103931","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3834,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]希望您能在老虎社区玩得愉快、赚得开心！如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":476782378500224,"gmtCreate":1757424289966,"gmtModify":1757424291179,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CRDO\">$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$</a> 标记下人工智能数据中心基础设施","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CRDO\">$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$</a> 标记下人工智能数据中心基础设施","text":"$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 标记下人工智能数据中心基础设施","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/476782378500224","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2006,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":879114318,"gmtCreate":1636689755179,"gmtModify":1636689755179,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/879114318","repostId":"1140308825","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4305,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":565895756383752,"gmtCreate":1779192532972,"gmtModify":1779192535260,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/565895756383752","repostId":"1138690335","repostType":2,"repost":{"id":"1138690335","kind":"news","pubTimestamp":1779190559,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138690335?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-05-19 19:35","market":"us","language":"zh","title":"伯恩斯坦97页研报拆解：AI数据中心连接之战，谁才是2026真正赢家？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138690335","media":"PANews","summary":"伯恩斯坦97页深度报告：AI数据中心连接性取代算力成新瓶颈，铜光互连长期共存，CPO方向明确但2028年后才大规模部署，2026年更确定的业绩在PCB、ABF、LPO/NPO等环节。伯恩斯坦最新发布的一份97页的深度报告指出，人工智能数据中心中的铜互连和光互连并非相互替代，而是将在纵向扩展和横向扩展场景下长期共存。详细拆解下这份报告真正想讲的不是“CPO 要爆发”，而是：AI 数据中心的瓶颈，正在从 GPU/HBM/CoWoS，继续向“连接系统”迁移。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>伯恩斯坦97页深度报告：AI数据中心连接性取代算力成新瓶颈，铜光互连长期共存，CPO方向明确但2028年后才大规模部署，2026年更确定的业绩在PCB、ABF、LPO/NPO等环节。</p></blockquote><p>伯恩斯坦最新发布的一份97页的深度报告指出，人工智能数据中心中的铜互连和光互连并非相互替代，而是将在纵向扩展和横向扩展场景下长期共存。尽管CPO技术在功耗和成本方面具有优势，但由于制造和维护方面的挑战，其广泛部署仍面临阻碍，大规模普及不太可能在2028年之前实现，因此光互连LPO/NPO可能成为过渡时期的领导者。但CPO正在从根本上重塑价值链，将利润中心从传统的光模块供应商转移到芯片设计、先进封装和系统集成商。</p><p>这里要特别说下伯恩斯坦这家机构，伯恩斯坦（Bernstein，全称为 Sanford C. Bernstein）是一家<strong>总部位于美国的全球知名投资研究公司和资产管理机构</strong>。它成立于1967年，目前隶属于全球资产管理巨头联博（AllianceBernstein，简称AB），伯恩斯坦也是规模最大、历史最悠久的独立卖方研究机构之一。下面详细拆解下伯恩斯坦的这份报告。</p><p>2月中在有详细拆解过AI算力产业链瓶颈传导的底层逻辑，聊到25-26年光互连是市场正在切换的AI主线之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bbddcff72981692d72e7a1b53db184a\" tg-width=\"1120\" tg-height=\"832\"/></p><p>在伯恩斯坦这份报告，核心是三个方面：</p><p><strong>为什么连接性取代算力成为新瓶颈？CPO兑现节奏在哪里？为什么 PCB/ABF 基板是 2026 年更现实的业绩兑现方向？详细拆解下</strong></p><p>这份报告真正想讲的不是“CPO 要爆发”，而是：</p><p><strong>AI 数据中心的瓶颈，正在从 GPU/HBM/CoWoS，继续向“连接系统”迁移。未来的投资主线不是 CPO 独赢，而是光、电、铜、板、封装、测试共同升级。</strong></p><p>更直白地说：</p><p>过去市场看 AI，主要看 <strong>GPU 算力</strong>。</p><p>现在市场开始看 <strong>GPU 之间怎么连起来</strong>。</p><p>未来要看的是 <strong>算力利用率能不能被连接系统释放出来</strong>。</p><p>这就是报告标题里所谓的 <strong>“War for AI Data Center Connectivity”</strong>。</p><h3 id=\"id_1625886299\">一、为什么“连接”会变成 AI 数据中心的新瓶颈？</h3><p>AI 集群不是把 GPU 堆在一起就完事了。真正的问题是：<strong>这些 GPU 必须高速同步、交换参数、传输激活值、做 AllReduce、做模型并行和数据并行。</strong>理论算力再强，如果 GPU 之间通信跟不上，实际利用率就会掉下来。</p><p>可以把 AI 集群理解成一个巨大的工厂：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2d154b2e2e7c9055931184ad7c0b509\" tg-width=\"1199\" tg-height=\"431\"/></p><p>为什么连接性会取代算力成为新瓶颈？</p><p>这件事的根源要从大模型的训练方式说起。大模型训练有两种并行方法：</p><p>一种叫张量并行，一种叫专家并行。这两种方法的共同特点是需要GPU之间频繁地、大规模地交换数据。</p><p>一次训练GPU之间要交换的数据量是天文数字，什么意思呢？过去你只要堆GPU数量就行了，现在你堆的越多，GPU之间通信的开销就越大。到某个临界点加GPU不再让训练变快，反而让通信堵车更严重，这就是连接瓶颈。</p><p>伯恩斯坦给了一组对比，一个标准的英伟达GB30机柜里面，GPU和GPU之间用的是铜缆，因为距离短，铜缆便宜稳定。但机柜和机柜之间必须用光纤，因为铜缆超过2米信号衰减就受不了。光纤的两端需要光模块，光模块负责把电信号转成光信号再转回来。</p><p>问题来了，一个1.6T的光模块功耗大概三十瓦，其中一大半都被一个叫DSP数字信号处理器的芯片吃掉了。一个机柜里几百个光模块，光通信这一项的功耗就压不下来。</p><p>所以现在的AI数据中心遇到的真问题，不是算力不够使功耗到顶了。英伟达自己说新一代CPU交换机能比传统光模块节省70%的功耗，一个51.2T的交换机，光这一项就能省五百瓦，省下来的功耗可以让你多塞GPU。</p><p>英伟达自己也在强化这个叙事。2025 年 3 月，NVIDIA 发布 Spectrum-X Photonics 和 Quantum-X silicon photonics switches，强调它们是为了让 AI factories 连接数百万 GPU，并降低能耗和运维成本；NVIDIA 称其 photonics switches 可以实现每端口 1.6Tb/s、3.5 倍能效提升、63 倍信号完整性提升、10 倍网络韧性提升。</p><p>Bernstein这份报告的底层逻辑是：<strong>AI 资本开支的下一阶段，不只是继续买更多 GPU，而是买更多“让 GPU 有效工作的连接能力”。</strong></p><h3 id=\"id_1669397141\">二、报告最核心的判断：不是“铜退光进”，而是“多路线共存”</h3><p>市场上经常有一个简单说法：<strong>光进铜退</strong>。</p><p>但这份报告的观点更细：铜和光不是简单替代关系，而是在不同距离、不同带宽、不同维护要求、不同成本结构下长期共存。Bernstein 认为 copper 和 optical interconnects 不是简单替代品，而是在 Scale-up 和 Scale-out 场景下分别发展。这个判断非常关键。</p><h4 id=\"id_1906728273\">1. Scale-up：机柜内/近距离互联，铜仍然很强</h4><p>Scale-up 更接近 GPU 与 GPU、GPU 与 switch、机柜内或近机柜范围的高速互联。这里最看重：</p><p><strong>低延迟、低成本、高可靠性、可维护性、短距离传输能力。</strong></p><p>在这个场景里，铜并没有马上死掉。</p><p>老黄之前也明确表态：NVIDIA 暂时不会把 CPO 用在旗舰 GPU 之间的主连接上，因为传统铜连接目前比 CPO 光连接可靠得多；NVIDIA 会先把 CPO 用在服务器顶部交换机中的两款新网络芯片上。</p><p>这句话非常重要。它说明：<strong>CPO 是方向，但不是马上全面替代铜。</strong></p><p>也就是说，至少在现阶段，NVIDIA 的逻辑是：</p><p><strong>交换机侧可以先上 CPO，GPU/XPU 侧要更谨慎。</strong></p><p>原因很简单：GPU 是系统里最贵、最关键的资产。你不能因为光互连节能，就牺牲可靠性。AI 训练集群里，一个链路频繁掉线，损失的不只是硬件成本，而是训练任务中断、GPU 利用率下降、调度复杂度上升。</p><h3 id=\"id_1805491514\">2. Scale-out：机柜间/集群间互联，光学更有优势</h3><p>Scale-out 是更大范围的 GPU 集群扩展，通常涉及机柜之间、数据中心内部更长距离的东西向流量。</p><p>这个场景下，光学方案的优势更明显：</p><p><strong>距离更远、带宽更高、线缆更轻、功耗更低、布线密度更好。</strong></p><p>所以未来不是“铜被光完全替代”，而是：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6ed4fc5e45d5741999a8d96b8a24f81\" tg-width=\"1116\" tg-height=\"434\"/></p><p>伯恩斯坦这份报告最有价值的地方：它没有停留在“CPO 概念股”层面，而是把 AI 连接拆成了多条技术路线。</p><h3 id=\"id_640095381\">三、CPO：方向很重要，但 2026 年不是全面爆发年</h3><p>这份报告里最容易被市场误读的地方，就是 CPO。</p><p>很多人看到 CPO，就直接得出结论：</p><p><strong>光模块要被替代，CPO 立刻爆发，传统光模块厂完了。</strong></p><p>这个理解太粗。</p><p>Bernstein 预计 CPO 在 Scale-out 网络中的小规模部署可能从 2026 年下半年开始，主要用于验证真实性能和供应链成熟度；但在更关键的 Scale-up 场景中，CPO 采用可能推迟到 2028 年下半年以后，因为行业需要先验证交换机侧 CPO 的长期可靠性，再应用到更高价值、更不能容错的 XPU 系统里。</p><p>这和Jensen Huang之前的表态是吻合的：CPO 会先用于网络交换芯片，而不是直接大规模进入 GPU 主连接。</p><p>所以时间节奏应该这样理解：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8291fe9f26061211af83d1cc0bd14d5d\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"341\"/></p><p>LightCounting 的观点也支持“渐进演进”而不是“一夜切换”。它预测传统 retimed pluggables 未来 5 年仍将占主导，虽然 LPO/CPO 在 2026–2028 年会占 800G 和 1.6T 端口的重要比例。 EDN 对行业观点的总结也提到，Yole 认为 CPO 大规模部署可能在 2028–2030 年之间，LightCounting 则认为本十年内光模块仍会占数据中心光链路的大多数，但光学器件会持续向 ASIC 靠近。</p><p>所以我的判断是：</p><p><strong>CPO 是中长期方向，但 2026 年更确定的收入，不一定在最纯的 CPO 概念股，而在 CPO 前夜必须先升级的光源、测试、封装、PCB、ABF、CCL、1.6T 光模块和 LPO/NPO。</strong></p><h3 id=\"id_667040201\">四、LPO/NPO：它们是 CPO 爆发前的“过渡主线”</h3><p>这份报告很重要的一点，是没有把技术路线简单分成“传统光模块 vs CPO”。</p><p>中间还有 LPO 和 NPO。</p><h4 id=\"id_698250831\">1. LPO 是什么？</h4><p>LPO，全称 Linear Pluggable Optics。它大致可以理解为：<strong>保留可插拔形态，但去掉或弱化 DSP，用线性驱动和主机侧均衡来降低功耗。</strong></p><p>优点是：<strong>功耗更低、成本可能更低、仍然保留一定可维护性。</strong></p><p>缺点是：<strong>系统调试更难、链路预算更紧、对主机侧 SerDes 和系统工程要求更高。</strong></p><p>公开摘要提到，LPO 通过去掉 DSP、把信号处理交给线性组件，可以相较传统可插拔模块大幅降低功耗，同时保留模块化维护便利；Bernstein 甚至认为到 2030 年 LPO 出货量可能超过 CPO。</p><h4 id=\"id_2124615937\">2. NPO 是什么？</h4><p>NPO 可以理解为 Near-Packaged Optics，也就是<strong>把光引擎放得更靠近 ASIC，但又不像 CPO 那样彻底封到一起</strong>。</p><p>它的价值在于折中：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4146583bc8e2207dd76b464ff9bf001c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"328\"/></p><p>这说明未来几年很可能不是“一步到 CPO”，而是：</p><p><strong>传统可插拔 → LPO/NPO → CPO → 光 I/O / optical fabric</strong></p><p>这也是为什么 2026 年你不能只看 CPO。真正能兑现业绩的，可能是那些能跨多个阶段供货的公司。</p><p><strong>总结下来就是CPO这个故事2026年还不会兑现，CPO在2026年下半年只能小批量出货，只用于scale out场景，也就是机柜和机柜之间真正大规模铺开要等到2028年。</strong></p><p><strong>为什么这么慢？伯恩斯坦给了三个原因：</strong></p><p>第一个原因是云服务商不愿意换传统光模块出问题了，运维拔下来换一个新的就行，几分钟搞定。CPU是焊死在交换机里的，一个光引擎坏了，整台交换机要返厂，停机时间、运维成本对亚马逊、谷歌、微软这些云服务商来说是大问题。而且光模块的故障率不低，行业标准是10万小时故障一次，换算下来1万个光模块一年要换九个，这是硬故障，还没算软故障。</p><p>CPO把光引擎做进芯片里，可靠性必须做到几个数量级的提升，才能让云服务商放心。伯恩斯坦直接说了，他们和中际旭创这家中国光模块厂沟通，中际旭创告诉他们没有一家云服务商客户计划在2026到2027年大规模部署CPO这句话很重，市场可能还没听进去。</p><p>第二个原因是过渡方案已经出来了，CPU不是唯一选择。中间有两个技术，一个叫LPO个叫NPO。LPO是把光模块里那个最耗电的DSP芯片去掉，用更简单的元件替代。这一刀下去，功耗降到传统光模块的3分之1，但还保留可插拔800G的LPO现在已经在量产。</p><p>NPO是把光引擎放在交换机芯片旁边的PCB上，但还是可拆卸的。英伟达现在叫CPU的产品，严格说其实是NPO这两个过渡方案能撑2到3年。所以云服务商完全有理由说我先用LPU撑着，等CPO真的成熟了再说。</p><p>第三个原因是scale up场景里，铜缆还没死，GPU之间的连接叫scale up。这里铜缆的成本优势、可靠性优势，目前没有任何替代品能比。</p><p>伯恩斯坦明确说，2026到2028年，scale up仍然是铜缆主导，立讯精密在这里是受益者，他跟英伟达GP300铜缆连接器跟安费诺正面竞争，还有一个叫CPC 共封装铜缆的过渡技术术，进一步延长了铜缆的生命周期</p><p>lightcounting这家行业咨询机构预测，到2029年1.6T的连接市场里，铜缆还能占接近一半的份额。</p><h3 id=\"id_335109241\">五、CPO 最大影响：不是简单降成本，而是重分配利润池</h3><p>CPO 的产业意义，不只是节能，也不是单纯替代光模块。</p><p>它真正改变的是：<strong>利润从哪里产生。</strong></p><p>传统可插拔光模块时代，价值链大致是：</p><p><strong>DSP / 光芯片 / TOSA/ROSA / 模块封装 / 光模块厂 / 交换机厂 / 云厂商。</strong></p><p>CPO 时代会变成：</p><p><strong>Switch ASIC / 光引擎 / 外置激光源 / FAU / 先进封装 / 晶圆制造 / 测试 / 系统集成。</strong></p><p>Bernstein 用 NVIDIA Quantum-X800 CPO switch 做了成本拆解：该交换机配置四颗 switch ASIC，每颗集成 18 个 optical engines，并有 18 个外部光源模块；单台 Quantum-X800 CPO switch 估算成本约 57 万美元。摘要还指出，在 CPO 架构下 DSP 被取消，光引擎与交换芯片共封装，价值中心向芯片设计、先进封装和晶圆制造转移。</p><p>这就是为什么报告会利好这些方向：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81ed35eb5979d8509afefe42d1ed4706\" tg-width=\"1117\" tg-height=\"660\"/></p><p>相对来说，传统光模块厂会面临一个问题：</p><p><strong>如果价值从模块封装转到 ASIC、封装、光引擎和系统集成，它们的利润池可能被重构。</strong></p><p>但这不等于传统光模块厂马上没价值。因为 2026–2028 年，800G、1.6T、LPO/NPO 仍然会有大量需求。Cignal AI 也指出，高速 datacom 模块，尤其是 800GbE 和新兴 1.6TbE 设计，仍会是 2026 年的主要增长引擎。</p><p>所以正确理解是：</p><p><strong>CPO 会改变光模块产业链利润分配，但不会在 2026 年立刻消灭可插拔光模块。</strong></p><h3 id=\"id_301907702\">六、为什么报告强调 PCB、ABF、CCL 是 2026 更现实的方向？</h3><p>这是我认为最值得你关注的地方。</p><p>CPO 的想象空间大，但兑现周期偏后。相比之下，PCB、ABF、CCL 的升级更靠近当下订单。</p><p>原因是：即使 CPO 还没有大规模商用，AI 服务器和交换机已经在升级。</p><p>Rubin、Rubin Ultra、GB300、云厂商 ASIC、下一代 switch ASIC，都在提高：</p><p><strong>单板速率、封装面积、供电密度、信号完整性要求、散热要求、材料低损耗要求。</strong></p><p>这是这份研报里最反共识，但最容易被忽略的一条。<strong>真正在2026年赚到钱的是PCB、HDI、ABF、基板这条老钱赛道。</strong></p><p>为什么说反共识？因为这条赛道太传统了。PCB是几十年的老行业，全球市场2025年850亿美元，听起来一点也不性感，所有人都盯着CPO，盯着光模块，盯着英伟达，没人愿意花时间研究印刷电路板，但伯恩斯坦的数据告诉我们，这条赛道在2025年已经悄悄起飞了。</p><p>伯恩斯坦给了一组数字，盛虹科技做HDI高密度互联板的，2025年营收同比增长63%。WUS沪电股份给英伟达GB300MPCB的营收增长45%。Gold circuit金象电给AWS Trinium年供货的增长40%，shengyi electronicd生益电子AWS供应链的另一家增长40%。这些都是已经发生的真实业绩，不是预期，是兑现。为什么这条赛道在涨？有三层维度可以看：</p><p>第一层是AI服务器对PCB的含量翻倍了。过去英伟达H10服务器，一台80GPUHDI加PCB的总价值大概100到150美元每張GPU。换到GB200VL72机柜，这个数字直接翻到300美元每張。什么意思呢？同样卖一张GPU，PCB厂商赚的钱翻了一倍。</p><p>而且这还没完，即将到来的Vera Robin平台会采用一种叫midplane中版的新结构，把原本用铜缆连接的部分换成多层PCB。这块mid plane是44层板，用最高端的M8等級覆铜版，在下一代的Rubin ultra可能用到78层版M9等级。层数翻倍，材料升级，价值量再次翻倍。</p><p>第二层是上游材料卡脖子。ABF基板有一种关键材料叫T-glass低热膨胀系数玻璃纤维，它的作用是防止AI芯片在高温下基板变形导致焊点失效。</p><p>T glass现在全球只有一家公司能做到顶级规格，叫日东纺，CTE数值是2.8%，其他厂家做不到这个水平。日东纺的新产能要到2026年底才能上线，正式出货要到2027年，这意味着整个2026年t glass持续短缺。</p><p>什么是t glass短缺？就是ABF基板厂商可以名正言顺涨价。Unimicron新兴电子已经和客户重新谈了价格。伯恩斯坦的模型预测，ABF基版的ASP在2026年每个季度环比涨5%到7%，年累计涨幅可能超过20%。</p><p>第三层是ABF膜的隐形垄断者。ABF膜是ABF基板的核心材料之一，这种材料的发明者叫Agenomoto，味知数，就是那个卖味精的日本食品公司。他们在90年代研发味精的过程中，意外发现了一种特殊的氨基酸衍生薄膜，可以做半导体基板的热胀层。从那时起，全球95%的ABF膜都来自未知素。</p><p>伯恩斯坦的数据，味之素的ABF业务毛利率60%，12026财年增速32%，2027财年预计加速到45%。这家公司的ABF业务30年没人能撼动倍。</p><p>所以 2026 年更确定的不是“CPO 一夜爆发”，而是：</p><p><strong>高速 PCB 要升级； ABF 基板要升级； CCL 要升级到更低损耗材料； 铜箔、玻纤布、低 Dk/低 Df 材料要升级； 测试和验证环节要升级。</strong></p><p>所以2026 年更现实的策略，是先抓三类确定性<strong>——1.6T 和 LPO/NPO 过渡带来的光学需求、Rubin/ASIC 带来的 PCB/ABF/CCL 升级、CPO 试产前必须投入的测试/FAU/光源/先进封装。</strong></p><p>因为资本市场常犯一个错误：</p><p><strong>喜欢买最远的概念，但真正先出业绩的往往是“远期概念之前必须先建好的基础设施”。</strong></p><p>CPO 就像未来的高铁站。</p><p>但在高铁站全面运行前，先赚钱的可能是修路、铺轨、供电、信号系统和检测设备。</p><h3 id=\"id_2844275992\">七、这份报告里的产业链受益顺序</h3><p>如果把 AI 连接产业链分成四层：</p><h4 id=\"id_1154485595\">第一层：最强平台级赢家</h4><p>这类公司不是只卖一个零件，而是控制架构。</p><p>NVIDIA</p><p>NVIDIA 的优势不是只有 GPU，而是 GPU + NVLink + InfiniBand + Ethernet + Spectrum-X + Quantum-X + 软件生态。NVIDIA 官方披露的 silicon photonics networking switches 已经把 TSMC、Coherent、Corning、Fabrinet、Foxconn、Lumentum、SENKO、SPIL、Sumitomo Electric、TFC Communication 等纳入生态。</p><p>这说明 NVIDIA 在做一件事：</p><p><strong>不只是卖 GPU，而是把 AI 工厂的网络架构也纳入自己的平台控制。</strong></p><p><strong>台积电，</strong>它是这整个故事的隐形枢纽</p><p>cop平台，把电子芯片和光子芯片用混合建合技术结合起来。所有大客户英伟达、博通、Ai labs都在往台积电迁移。这家不靠CPO本身赚多少钱，但cpo强化了台积电在先进封装和晶圆代工的统治地位。</p><p><strong>Broadcom</strong></p><p>Broadcom 的逻辑不同。它更像是：</p><p><strong>Ethernet switch ASIC + custom ASIC + CPO + 云厂商定制芯片生态。</strong></p><p>Broadcom 2025 年 10 月宣布 Tomahawk 6 Davisson，这是其第三代 CPO Ethernet switch，具备 102.4Tbps switching capacity，并称已在 shipping；Broadcom 称其通过集成 TSMC COUPE 光引擎和先进多芯片封装，将 optical interconnect power consumption 降低 70%，同时支持 512 XPUs 的 scale-up 和两层网络中 100,000+ XPUs。</p><p>这说明 台积电、Broadcom 是 NVIDIA 之外，在 AI 网络与 CPO 价值链里非常关键的公司。</p><h4 id=\"id_1883992105\">第二层：确定性较强的光学与高速互连</h4><p>这包括：</p><p><strong>1.6T 光模块、LPO/NPO、硅光、激光器、外置光源、FAU、光连接器。</strong></p><p>代表方向包括 Coherent、Lumentum、Fabrinet、Innolight、Eoptolink、SENKO、Corning、Sumitomo 等。NVIDIA 官方生态名单里就包含多家光学、封装和连接相关企业。</p><p>这一层的重点不是“谁最像 CPO”，而是：</p><p><strong>谁能同时吃到 800G/1.6T、LPO/NPO、CPO 试产、外置光源和 FAU 需求。</strong></p><p>能跨阶段的公司，胜率高于单一概念公司。</p><h4 id=\"id_2136101767\">第三层：PCB、ABF、CCL、材料</h4><p>这是 2026 年认为最容易被低估的地方。</p><p>公开转述中提到，原报告覆盖或提及了 Chroma、Luxshare、Unimicron、NVIDIA、Broadcom、TSMC、Ibiden 等公司。</p><p>这里面 Unimicron、Ibiden 这种基板/PCB 链条公司非常值得注意，因为 AI 服务器复杂度提升后，PCB 和封装基板不再只是跟随件，而是性能约束本身。</p><h4 id=\"id_2150587674\">第四层：测试设备、良率、可靠性</h4><p>CPO 最大难点不是 PPT，而是量产。</p><p>量产要解决：</p><p><strong>光电耦合良率；</strong></p><p><strong>外置激光源稳定性；</strong></p><p><strong>高温环境可靠性；</strong></p><p><strong>封装应力；</strong></p><p><strong>现场维护；</strong></p><p><strong>测试时间；</strong></p><p><strong>一致性；</strong></p><p><strong>失效后维修模式。</strong></p><p>所以测试设备和可靠性验证可能是很好的“卖铲人”。</p><p>这类公司不一定最性感，但如果 CPO 进入试产，它们往往是最早看到订单的环节。</p><h3 id=\"id_1894434591\">八、这份报告的投资含义：不要买“最像概念的”，要买“最难绕开的”</h3><p>这份报告对投资最大的启发是：</p><p><strong>AI 连接不是单点技术革命，而是瓶颈迁移。投资要押共同瓶颈，不要押单一路线。</strong></p><p>什么叫共同瓶颈？</p><p>就是无论最终是 CPO、LPO、NPO，还是传统可插拔继续升级，都绕不开的东西。比如：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a24be50ed8281c80b3a5a7189310e35\" tg-width=\"1180\" tg-height=\"662\"/></p><p>相反，单一路线风险比较</p><p>比如你只买“纯 CPO 概念”，风险是：</p><p><strong>CPO 量产时间推迟，订单不兑现，估值先杀。</strong></p><p>只买传统光模块，风险是：</p><p><strong>CPO/NPO/LPO 重构价值链，长期利润池被平台厂和芯片/封装厂拿走。</strong></p><p>只买 PCB/材料，风险是：</p><p><strong>客户扩产过快、供给集中释放、毛利率反转。</strong></p><p>所以更好的组合是：</p><p><strong>2026 年买确定性，2027 年买订单弹性，2028 年以后买架构期权。</strong></p><h3 id=\"id_112833555\">九、个人对这份报告的合理性评价</h3><h4 id=\"id_279458546\">很合理的地方</h4><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>第一，<strong>把 AI 瓶颈从 GPU 扩展到连接系统</strong>，这个方向非常对。NVIDIA、Broadcom 的产品发布都在验证这一点。</p></li><li><p>第二，<strong>反对“铜退光进”的简单叙事</strong>，这个判断非常重要。Reuters 对 Jensen Huang 的报道已经明确说明，铜在 GPU/XPU 核心连接里短期仍有可靠性优势。</p></li><li><p>第三，<strong>认为 CPO 是方向但规模化要等可靠性验证</strong>，这个判断也合理。LightCounting、Yole/EDN 的行业判断都偏向“逐步迁移，而非立刻全面替代”。</p></li><li><p>第四，<strong>强调 PCB/ABF/CCL、测试、光源等“前置环节”更容易在 2026 年兑现</strong>，这个对投资更有帮助。因为资本市场容易过度交易最远期的故事，却低估近期真正进订单的环节。</p></li></ul><h4 id=\"id_2828849349\">需要注意的地方</h4><p>第一，公开转述可能会把 Bernstein 的观点“投资化、标题党化”。比如“AI 真正战场不在芯片，在连接”这句话有传播力，但严格说，GPU/HBM/CoWoS 仍然是核心瓶颈，只是连接的边际重要性上升，不是芯片不重要。</p><p>第二，CPO 的价值转移方向对，但速度可能被市场高估。CPO 要解决制造、封装、现场维护、失效更换、可靠性等问题，不是一个发布会之后立刻放量的技术。</p><p>第三，LPO/NPO 的过渡价值很大，但其系统调试难度也不低。LPO 不是“低功耗版可插拔”这么简单，它把很多复杂度转移到了主机侧和系统级调试上。</p><p>第四，PCB/ABF/CCL 这条线虽然确定性强，但也要警惕扩产周期。材料和基板行业一旦看到高景气，很容易扩产，后面客户平台节奏一慢，毛利率就会反噬。</p><h3 id=\"id_1092241998\">十、未来 2–3 年，可以按这个时间表跟踪</h3><h4 id=\"id_2477843972\">2026：不要只看 CPO，看三条确定性</h4><p>2026 年重点不是 CPO 大爆发，而是：</p><p><strong>1.6T 可插拔光模块是否放量；</strong></p><p><strong>LPO/NPO 是否获得更多云厂商/交换机平台认证；</strong></p><p><strong>PCB/ABF/CCL 是否继续涨价或扩产；</strong></p><p><strong>CPO 相关测试设备、FAU、外置光源是否开始有实际订单。</strong></p><p>如果这些发生，说明报告逻辑进入兑现期。</p><h4 id=\"id_642169802\">2027：看 CPO 试点从“样机”走向“客户部署”</h4><p>关键指标是：</p><p><strong>NVIDIA Quantum-X / Spectrum-X Photonics 的真实客户部署；</strong></p><p><strong>Broadcom Davisson/Tomahawk CPO 的客户扩展；</strong></p><p><strong>CoreWeave、Lambda、Meta、Google、微软、亚马逊等是否采用；</strong></p><p><strong>CPO 外置光源、FAU、测试设备是否进入收入确认。</strong></p><h4 id=\"id_726935990\">2028以后：看 CPO 是否进入 Scale-up</h4><p>最关键的转折点是：</p><p><strong>CPO 是否从交换机侧走向 XPU/GPU 附近；</strong></p><p><strong>光 I/O 是否进入高端 ASIC/GPU 封装；</strong></p><p><strong>OCS/optical fabric 是否开始改变数据中心网络拓扑。</strong></p><p>如果到了这一步，CPO 就不只是光模块替代，而是 AI 计算架构的变化。</p><h3 id=\"id_1244590217\">十一、基于这份报告的投资框架：四类资产，四种逻辑</h3><p>如果用这份报告指导美股/港股/A股投资，我会分四类。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/787f1e4c851ac3299ce34c5f0f5010c2\" tg-width=\"1192\" tg-height=\"447\"/></p><p>个人最认可的策略是：</p><p><strong>核心仓买平台赢家，弹性仓买光学与PCB确定性，期权仓小比例买 CPO 远期方向。</strong></p><p>不建议一上来就把所有资金押在“最纯 CPO 概念股”。</p><h3 id=\"id_4116657962\">十二、这份报告最核心的五个要点</h3><ul style=\"list-style-type: disc;\"><li><p>第一，<strong>AI 数据中心的瓶颈正在从“算得快”转向“连得快、连得稳、连得省电”。</strong></p></li><li><p>第二，<strong>光不会立刻消灭铜，铜也不会永远守住所有场景；不同距离和系统层级会选择不同方案。</strong></p></li><li><p>第三，<strong>CPO 是方向，但 2026 年更现实的收入在 1.6T、LPO/NPO、光源、测试、PCB、ABF、CCL。</strong></p></li><li><p>第四，<strong>CPO 的真正影响不是让光模块便宜，而是把利润池从传统模块封装转向芯片、封装、光引擎、光源、测试和系统平台。</strong></p></li><li><p>第五，<strong>投资 AI 连接，不要买最热的概念，要买最难绕开的瓶颈。</strong></p></li><li><p><strong>这是一份很有价值的“AI 第二层基础设施”报告。它提醒市场：GPU 之后，下一个被重新定价的不是某一个零件，而是整个 AI 连接栈。</strong></p></li></ul><p>但它也不能被简单读成“CPO 立刻爆发”。更准确的读法是：</p><p><strong>2026 年看可插拔/LPO/NPO/PCB/ABF/测试；</strong></p><p><strong>2027 年看 CPO 试点订单；</strong></p><p><strong>2028 年以后看 CPO 和光 I/O 是否真正进入 AI 计算核心架构。</strong></p></body></html>","source":"PANews","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伯恩斯坦97页研报拆解：AI数据中心连接之战，谁才是2026真正赢家？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n伯恩斯坦97页研报拆解：AI数据中心连接之战，谁才是2026真正赢家？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-05-19 19:35 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.panewslab.com/zh/articles/019e3e04-f0be-7109-a843-b53a54f6ecf7><strong>PANews</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>伯恩斯坦97页深度报告：AI数据中心连接性取代算力成新瓶颈，铜光互连长期共存，CPO方向明确但2028年后才大规模部署，2026年更确定的业绩在PCB、ABF、LPO/NPO等环节。伯恩斯坦最新发布的一份97页的深度报告指出，人工智能数据中心中的铜互连和光互连并非相互替代，而是将在纵向扩展和横向扩展场景下长期共存。尽管CPO技术在功耗和成本方面具有优势，但由于制造和维护方面的挑战，其广泛部署仍面临...</p>\n\n<a href=\"https://www.panewslab.com/zh/articles/019e3e04-f0be-7109-a843-b53a54f6ecf7\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/046a48157ac96fe2329395581438a557","relate_stocks":{"AVL":"2倍做多AVGO ETF-Direxion","NVDG":"2倍做多NVDA ETF- Leverage Shares","AVGO":"博通","07388":"XI二南英伟","NVDL":"2倍做多NVDA ETF-GraniteShares","AVS":"1倍做空AVGO ETF-Direxion","AVGG":"2倍做多AVGO ETF-Leverage Shares","NVDO":"2倍上限加速NVDA ETF-Leverage Shares","07788":"南方两倍做多英伟达","NVDQ":"2倍做空NVDA ETF-T-Rex","AVGU":"2倍做多AVGO ETF-GraniteShares","NVDS":"1.5倍做空NVDA ETF-Tradr","NVDU":"2倍做多NVDA ETF-Direxion","AVGW":"Roundhill AVGO WeeklyPay ETF","ANV":"GraniteShares Autocallable NVDA ETF","NVDW":"NVDA周配息ETF-Roundhill","NVDA":"英伟达","NVYY":"GraniteShares YieldBOOST NVDA ETF","AVGX":"2倍做多AVGO ETF-Defiance","NVDX":"2倍做多NVDA ETF-T-Rex","NVD":"2倍做空NVDA ETF-GraniteShares","NVDY":"NVDA期权收益策略ETF-YieldMax","DIPS":"做空NVDA期权收益策略ETF-YieldMax","NVDB":"ProShares Ultra NVDA ETF","NVII":"Rex NVDA Growth & Income ETF","NVDD":"1倍做空NVDA ETF-Direxion"},"source_url":"https://www.panewslab.com/zh/articles/019e3e04-f0be-7109-a843-b53a54f6ecf7","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138690335","content_text":"伯恩斯坦97页深度报告：AI数据中心连接性取代算力成新瓶颈，铜光互连长期共存，CPO方向明确但2028年后才大规模部署，2026年更确定的业绩在PCB、ABF、LPO/NPO等环节。伯恩斯坦最新发布的一份97页的深度报告指出，人工智能数据中心中的铜互连和光互连并非相互替代，而是将在纵向扩展和横向扩展场景下长期共存。尽管CPO技术在功耗和成本方面具有优势，但由于制造和维护方面的挑战，其广泛部署仍面临阻碍，大规模普及不太可能在2028年之前实现，因此光互连LPO/NPO可能成为过渡时期的领导者。但CPO正在从根本上重塑价值链，将利润中心从传统的光模块供应商转移到芯片设计、先进封装和系统集成商。这里要特别说下伯恩斯坦这家机构，伯恩斯坦（Bernstein，全称为 Sanford C. Bernstein）是一家总部位于美国的全球知名投资研究公司和资产管理机构。它成立于1967年，目前隶属于全球资产管理巨头联博（AllianceBernstein，简称AB），伯恩斯坦也是规模最大、历史最悠久的独立卖方研究机构之一。下面详细拆解下伯恩斯坦的这份报告。2月中在有详细拆解过AI算力产业链瓶颈传导的底层逻辑，聊到25-26年光互连是市场正在切换的AI主线之一。在伯恩斯坦这份报告，核心是三个方面：为什么连接性取代算力成为新瓶颈？CPO兑现节奏在哪里？为什么 PCB/ABF 基板是 2026 年更现实的业绩兑现方向？详细拆解下这份报告真正想讲的不是“CPO 要爆发”，而是：AI 数据中心的瓶颈，正在从 GPU/HBM/CoWoS，继续向“连接系统”迁移。未来的投资主线不是 CPO 独赢，而是光、电、铜、板、封装、测试共同升级。更直白地说：过去市场看 AI，主要看 GPU 算力。现在市场开始看 GPU 之间怎么连起来。未来要看的是 算力利用率能不能被连接系统释放出来。这就是报告标题里所谓的 “War for AI Data Center Connectivity”。一、为什么“连接”会变成 AI 数据中心的新瓶颈？AI 集群不是把 GPU 堆在一起就完事了。真正的问题是：这些 GPU 必须高速同步、交换参数、传输激活值、做 AllReduce、做模型并行和数据并行。理论算力再强，如果 GPU 之间通信跟不上，实际利用率就会掉下来。可以把 AI 集群理解成一个巨大的工厂：为什么连接性会取代算力成为新瓶颈？这件事的根源要从大模型的训练方式说起。大模型训练有两种并行方法：一种叫张量并行，一种叫专家并行。这两种方法的共同特点是需要GPU之间频繁地、大规模地交换数据。一次训练GPU之间要交换的数据量是天文数字，什么意思呢？过去你只要堆GPU数量就行了，现在你堆的越多，GPU之间通信的开销就越大。到某个临界点加GPU不再让训练变快，反而让通信堵车更严重，这就是连接瓶颈。伯恩斯坦给了一组对比，一个标准的英伟达GB30机柜里面，GPU和GPU之间用的是铜缆，因为距离短，铜缆便宜稳定。但机柜和机柜之间必须用光纤，因为铜缆超过2米信号衰减就受不了。光纤的两端需要光模块，光模块负责把电信号转成光信号再转回来。问题来了，一个1.6T的光模块功耗大概三十瓦，其中一大半都被一个叫DSP数字信号处理器的芯片吃掉了。一个机柜里几百个光模块，光通信这一项的功耗就压不下来。所以现在的AI数据中心遇到的真问题，不是算力不够使功耗到顶了。英伟达自己说新一代CPU交换机能比传统光模块节省70%的功耗，一个51.2T的交换机，光这一项就能省五百瓦，省下来的功耗可以让你多塞GPU。英伟达自己也在强化这个叙事。2025 年 3 月，NVIDIA 发布 Spectrum-X Photonics 和 Quantum-X silicon photonics switches，强调它们是为了让 AI factories 连接数百万 GPU，并降低能耗和运维成本；NVIDIA 称其 photonics switches 可以实现每端口 1.6Tb/s、3.5 倍能效提升、63 倍信号完整性提升、10 倍网络韧性提升。Bernstein这份报告的底层逻辑是：AI 资本开支的下一阶段，不只是继续买更多 GPU，而是买更多“让 GPU 有效工作的连接能力”。二、报告最核心的判断：不是“铜退光进”，而是“多路线共存”市场上经常有一个简单说法：光进铜退。但这份报告的观点更细：铜和光不是简单替代关系，而是在不同距离、不同带宽、不同维护要求、不同成本结构下长期共存。Bernstein 认为 copper 和 optical interconnects 不是简单替代品，而是在 Scale-up 和 Scale-out 场景下分别发展。这个判断非常关键。1. Scale-up：机柜内/近距离互联，铜仍然很强Scale-up 更接近 GPU 与 GPU、GPU 与 switch、机柜内或近机柜范围的高速互联。这里最看重：低延迟、低成本、高可靠性、可维护性、短距离传输能力。在这个场景里，铜并没有马上死掉。老黄之前也明确表态：NVIDIA 暂时不会把 CPO 用在旗舰 GPU 之间的主连接上，因为传统铜连接目前比 CPO 光连接可靠得多；NVIDIA 会先把 CPO 用在服务器顶部交换机中的两款新网络芯片上。这句话非常重要。它说明：CPO 是方向，但不是马上全面替代铜。也就是说，至少在现阶段，NVIDIA 的逻辑是：交换机侧可以先上 CPO，GPU/XPU 侧要更谨慎。原因很简单：GPU 是系统里最贵、最关键的资产。你不能因为光互连节能，就牺牲可靠性。AI 训练集群里，一个链路频繁掉线，损失的不只是硬件成本，而是训练任务中断、GPU 利用率下降、调度复杂度上升。2. Scale-out：机柜间/集群间互联，光学更有优势Scale-out 是更大范围的 GPU 集群扩展，通常涉及机柜之间、数据中心内部更长距离的东西向流量。这个场景下，光学方案的优势更明显：距离更远、带宽更高、线缆更轻、功耗更低、布线密度更好。所以未来不是“铜被光完全替代”，而是：伯恩斯坦这份报告最有价值的地方：它没有停留在“CPO 概念股”层面，而是把 AI 连接拆成了多条技术路线。三、CPO：方向很重要，但 2026 年不是全面爆发年这份报告里最容易被市场误读的地方，就是 CPO。很多人看到 CPO，就直接得出结论：光模块要被替代，CPO 立刻爆发，传统光模块厂完了。这个理解太粗。Bernstein 预计 CPO 在 Scale-out 网络中的小规模部署可能从 2026 年下半年开始，主要用于验证真实性能和供应链成熟度；但在更关键的 Scale-up 场景中，CPO 采用可能推迟到 2028 年下半年以后，因为行业需要先验证交换机侧 CPO 的长期可靠性，再应用到更高价值、更不能容错的 XPU 系统里。这和Jensen Huang之前的表态是吻合的：CPO 会先用于网络交换芯片，而不是直接大规模进入 GPU 主连接。所以时间节奏应该这样理解：LightCounting 的观点也支持“渐进演进”而不是“一夜切换”。它预测传统 retimed pluggables 未来 5 年仍将占主导，虽然 LPO/CPO 在 2026–2028 年会占 800G 和 1.6T 端口的重要比例。 EDN 对行业观点的总结也提到，Yole 认为 CPO 大规模部署可能在 2028–2030 年之间，LightCounting 则认为本十年内光模块仍会占数据中心光链路的大多数，但光学器件会持续向 ASIC 靠近。所以我的判断是：CPO 是中长期方向，但 2026 年更确定的收入，不一定在最纯的 CPO 概念股，而在 CPO 前夜必须先升级的光源、测试、封装、PCB、ABF、CCL、1.6T 光模块和 LPO/NPO。四、LPO/NPO：它们是 CPO 爆发前的“过渡主线”这份报告很重要的一点，是没有把技术路线简单分成“传统光模块 vs CPO”。中间还有 LPO 和 NPO。1. LPO 是什么？LPO，全称 Linear Pluggable Optics。它大致可以理解为：保留可插拔形态，但去掉或弱化 DSP，用线性驱动和主机侧均衡来降低功耗。优点是：功耗更低、成本可能更低、仍然保留一定可维护性。缺点是：系统调试更难、链路预算更紧、对主机侧 SerDes 和系统工程要求更高。公开摘要提到，LPO 通过去掉 DSP、把信号处理交给线性组件，可以相较传统可插拔模块大幅降低功耗，同时保留模块化维护便利；Bernstein 甚至认为到 2030 年 LPO 出货量可能超过 CPO。2. NPO 是什么？NPO 可以理解为 Near-Packaged Optics，也就是把光引擎放得更靠近 ASIC，但又不像 CPO 那样彻底封到一起。它的价值在于折中：这说明未来几年很可能不是“一步到 CPO”，而是：传统可插拔 → LPO/NPO → CPO → 光 I/O / optical fabric这也是为什么 2026 年你不能只看 CPO。真正能兑现业绩的，可能是那些能跨多个阶段供货的公司。总结下来就是CPO这个故事2026年还不会兑现，CPO在2026年下半年只能小批量出货，只用于scale out场景，也就是机柜和机柜之间真正大规模铺开要等到2028年。为什么这么慢？伯恩斯坦给了三个原因：第一个原因是云服务商不愿意换传统光模块出问题了，运维拔下来换一个新的就行，几分钟搞定。CPU是焊死在交换机里的，一个光引擎坏了，整台交换机要返厂，停机时间、运维成本对亚马逊、谷歌、微软这些云服务商来说是大问题。而且光模块的故障率不低，行业标准是10万小时故障一次，换算下来1万个光模块一年要换九个，这是硬故障，还没算软故障。CPO把光引擎做进芯片里，可靠性必须做到几个数量级的提升，才能让云服务商放心。伯恩斯坦直接说了，他们和中际旭创这家中国光模块厂沟通，中际旭创告诉他们没有一家云服务商客户计划在2026到2027年大规模部署CPO这句话很重，市场可能还没听进去。第二个原因是过渡方案已经出来了，CPU不是唯一选择。中间有两个技术，一个叫LPO个叫NPO。LPO是把光模块里那个最耗电的DSP芯片去掉，用更简单的元件替代。这一刀下去，功耗降到传统光模块的3分之1，但还保留可插拔800G的LPO现在已经在量产。NPO是把光引擎放在交换机芯片旁边的PCB上，但还是可拆卸的。英伟达现在叫CPU的产品，严格说其实是NPO这两个过渡方案能撑2到3年。所以云服务商完全有理由说我先用LPU撑着，等CPO真的成熟了再说。第三个原因是scale up场景里，铜缆还没死，GPU之间的连接叫scale up。这里铜缆的成本优势、可靠性优势，目前没有任何替代品能比。伯恩斯坦明确说，2026到2028年，scale up仍然是铜缆主导，立讯精密在这里是受益者，他跟英伟达GP300铜缆连接器跟安费诺正面竞争，还有一个叫CPC 共封装铜缆的过渡技术术，进一步延长了铜缆的生命周期lightcounting这家行业咨询机构预测，到2029年1.6T的连接市场里，铜缆还能占接近一半的份额。五、CPO 最大影响：不是简单降成本，而是重分配利润池CPO 的产业意义，不只是节能，也不是单纯替代光模块。它真正改变的是：利润从哪里产生。传统可插拔光模块时代，价值链大致是：DSP / 光芯片 / TOSA/ROSA / 模块封装 / 光模块厂 / 交换机厂 / 云厂商。CPO 时代会变成：Switch ASIC / 光引擎 / 外置激光源 / FAU / 先进封装 / 晶圆制造 / 测试 / 系统集成。Bernstein 用 NVIDIA Quantum-X800 CPO switch 做了成本拆解：该交换机配置四颗 switch ASIC，每颗集成 18 个 optical engines，并有 18 个外部光源模块；单台 Quantum-X800 CPO switch 估算成本约 57 万美元。摘要还指出，在 CPO 架构下 DSP 被取消，光引擎与交换芯片共封装，价值中心向芯片设计、先进封装和晶圆制造转移。这就是为什么报告会利好这些方向：相对来说，传统光模块厂会面临一个问题：如果价值从模块封装转到 ASIC、封装、光引擎和系统集成，它们的利润池可能被重构。但这不等于传统光模块厂马上没价值。因为 2026–2028 年，800G、1.6T、LPO/NPO 仍然会有大量需求。Cignal AI 也指出，高速 datacom 模块，尤其是 800GbE 和新兴 1.6TbE 设计，仍会是 2026 年的主要增长引擎。所以正确理解是：CPO 会改变光模块产业链利润分配，但不会在 2026 年立刻消灭可插拔光模块。六、为什么报告强调 PCB、ABF、CCL 是 2026 更现实的方向？这是我认为最值得你关注的地方。CPO 的想象空间大，但兑现周期偏后。相比之下，PCB、ABF、CCL 的升级更靠近当下订单。原因是：即使 CPO 还没有大规模商用，AI 服务器和交换机已经在升级。Rubin、Rubin Ultra、GB300、云厂商 ASIC、下一代 switch ASIC，都在提高：单板速率、封装面积、供电密度、信号完整性要求、散热要求、材料低损耗要求。这是这份研报里最反共识，但最容易被忽略的一条。真正在2026年赚到钱的是PCB、HDI、ABF、基板这条老钱赛道。为什么说反共识？因为这条赛道太传统了。PCB是几十年的老行业，全球市场2025年850亿美元，听起来一点也不性感，所有人都盯着CPO，盯着光模块，盯着英伟达，没人愿意花时间研究印刷电路板，但伯恩斯坦的数据告诉我们，这条赛道在2025年已经悄悄起飞了。伯恩斯坦给了一组数字，盛虹科技做HDI高密度互联板的，2025年营收同比增长63%。WUS沪电股份给英伟达GB300MPCB的营收增长45%。Gold circuit金象电给AWS Trinium年供货的增长40%，shengyi electronicd生益电子AWS供应链的另一家增长40%。这些都是已经发生的真实业绩，不是预期，是兑现。为什么这条赛道在涨？有三层维度可以看：第一层是AI服务器对PCB的含量翻倍了。过去英伟达H10服务器，一台80GPUHDI加PCB的总价值大概100到150美元每張GPU。换到GB200VL72机柜，这个数字直接翻到300美元每張。什么意思呢？同样卖一张GPU，PCB厂商赚的钱翻了一倍。而且这还没完，即将到来的Vera Robin平台会采用一种叫midplane中版的新结构，把原本用铜缆连接的部分换成多层PCB。这块mid plane是44层板，用最高端的M8等級覆铜版，在下一代的Rubin ultra可能用到78层版M9等级。层数翻倍，材料升级，价值量再次翻倍。第二层是上游材料卡脖子。ABF基板有一种关键材料叫T-glass低热膨胀系数玻璃纤维，它的作用是防止AI芯片在高温下基板变形导致焊点失效。T glass现在全球只有一家公司能做到顶级规格，叫日东纺，CTE数值是2.8%，其他厂家做不到这个水平。日东纺的新产能要到2026年底才能上线，正式出货要到2027年，这意味着整个2026年t glass持续短缺。什么是t glass短缺？就是ABF基板厂商可以名正言顺涨价。Unimicron新兴电子已经和客户重新谈了价格。伯恩斯坦的模型预测，ABF基版的ASP在2026年每个季度环比涨5%到7%，年累计涨幅可能超过20%。第三层是ABF膜的隐形垄断者。ABF膜是ABF基板的核心材料之一，这种材料的发明者叫Agenomoto，味知数，就是那个卖味精的日本食品公司。他们在90年代研发味精的过程中，意外发现了一种特殊的氨基酸衍生薄膜，可以做半导体基板的热胀层。从那时起，全球95%的ABF膜都来自未知素。伯恩斯坦的数据，味之素的ABF业务毛利率60%，12026财年增速32%，2027财年预计加速到45%。这家公司的ABF业务30年没人能撼动倍。所以 2026 年更确定的不是“CPO 一夜爆发”，而是：高速 PCB 要升级； ABF 基板要升级； CCL 要升级到更低损耗材料； 铜箔、玻纤布、低 Dk/低 Df 材料要升级； 测试和验证环节要升级。所以2026 年更现实的策略，是先抓三类确定性——1.6T 和 LPO/NPO 过渡带来的光学需求、Rubin/ASIC 带来的 PCB/ABF/CCL 升级、CPO 试产前必须投入的测试/FAU/光源/先进封装。因为资本市场常犯一个错误：喜欢买最远的概念，但真正先出业绩的往往是“远期概念之前必须先建好的基础设施”。CPO 就像未来的高铁站。但在高铁站全面运行前，先赚钱的可能是修路、铺轨、供电、信号系统和检测设备。七、这份报告里的产业链受益顺序如果把 AI 连接产业链分成四层：第一层：最强平台级赢家这类公司不是只卖一个零件，而是控制架构。NVIDIANVIDIA 的优势不是只有 GPU，而是 GPU + NVLink + InfiniBand + Ethernet + Spectrum-X + Quantum-X + 软件生态。NVIDIA 官方披露的 silicon photonics networking switches 已经把 TSMC、Coherent、Corning、Fabrinet、Foxconn、Lumentum、SENKO、SPIL、Sumitomo Electric、TFC Communication 等纳入生态。这说明 NVIDIA 在做一件事：不只是卖 GPU，而是把 AI 工厂的网络架构也纳入自己的平台控制。台积电，它是这整个故事的隐形枢纽cop平台，把电子芯片和光子芯片用混合建合技术结合起来。所有大客户英伟达、博通、Ai labs都在往台积电迁移。这家不靠CPO本身赚多少钱，但cpo强化了台积电在先进封装和晶圆代工的统治地位。BroadcomBroadcom 的逻辑不同。它更像是：Ethernet switch ASIC + custom ASIC + CPO + 云厂商定制芯片生态。Broadcom 2025 年 10 月宣布 Tomahawk 6 Davisson，这是其第三代 CPO Ethernet switch，具备 102.4Tbps switching capacity，并称已在 shipping；Broadcom 称其通过集成 TSMC COUPE 光引擎和先进多芯片封装，将 optical interconnect power consumption 降低 70%，同时支持 512 XPUs 的 scale-up 和两层网络中 100,000+ XPUs。这说明 台积电、Broadcom 是 NVIDIA 之外，在 AI 网络与 CPO 价值链里非常关键的公司。第二层：确定性较强的光学与高速互连这包括：1.6T 光模块、LPO/NPO、硅光、激光器、外置光源、FAU、光连接器。代表方向包括 Coherent、Lumentum、Fabrinet、Innolight、Eoptolink、SENKO、Corning、Sumitomo 等。NVIDIA 官方生态名单里就包含多家光学、封装和连接相关企业。这一层的重点不是“谁最像 CPO”，而是：谁能同时吃到 800G/1.6T、LPO/NPO、CPO 试产、外置光源和 FAU 需求。能跨阶段的公司，胜率高于单一概念公司。第三层：PCB、ABF、CCL、材料这是 2026 年认为最容易被低估的地方。公开转述中提到，原报告覆盖或提及了 Chroma、Luxshare、Unimicron、NVIDIA、Broadcom、TSMC、Ibiden 等公司。这里面 Unimicron、Ibiden 这种基板/PCB 链条公司非常值得注意，因为 AI 服务器复杂度提升后，PCB 和封装基板不再只是跟随件，而是性能约束本身。第四层：测试设备、良率、可靠性CPO 最大难点不是 PPT，而是量产。量产要解决：光电耦合良率；外置激光源稳定性；高温环境可靠性；封装应力；现场维护；测试时间；一致性；失效后维修模式。所以测试设备和可靠性验证可能是很好的“卖铲人”。这类公司不一定最性感，但如果 CPO 进入试产，它们往往是最早看到订单的环节。八、这份报告的投资含义：不要买“最像概念的”，要买“最难绕开的”这份报告对投资最大的启发是：AI 连接不是单点技术革命，而是瓶颈迁移。投资要押共同瓶颈，不要押单一路线。什么叫共同瓶颈？就是无论最终是 CPO、LPO、NPO，还是传统可插拔继续升级，都绕不开的东西。比如：相反，单一路线风险比较比如你只买“纯 CPO 概念”，风险是：CPO 量产时间推迟，订单不兑现，估值先杀。只买传统光模块，风险是：CPO/NPO/LPO 重构价值链，长期利润池被平台厂和芯片/封装厂拿走。只买 PCB/材料，风险是：客户扩产过快、供给集中释放、毛利率反转。所以更好的组合是：2026 年买确定性，2027 年买订单弹性，2028 年以后买架构期权。九、个人对这份报告的合理性评价很合理的地方第一，把 AI 瓶颈从 GPU 扩展到连接系统，这个方向非常对。NVIDIA、Broadcom 的产品发布都在验证这一点。第二，反对“铜退光进”的简单叙事，这个判断非常重要。Reuters 对 Jensen Huang 的报道已经明确说明，铜在 GPU/XPU 核心连接里短期仍有可靠性优势。第三，认为 CPO 是方向但规模化要等可靠性验证，这个判断也合理。LightCounting、Yole/EDN 的行业判断都偏向“逐步迁移，而非立刻全面替代”。第四，强调 PCB/ABF/CCL、测试、光源等“前置环节”更容易在 2026 年兑现，这个对投资更有帮助。因为资本市场容易过度交易最远期的故事，却低估近期真正进订单的环节。需要注意的地方第一，公开转述可能会把 Bernstein 的观点“投资化、标题党化”。比如“AI 真正战场不在芯片，在连接”这句话有传播力，但严格说，GPU/HBM/CoWoS 仍然是核心瓶颈，只是连接的边际重要性上升，不是芯片不重要。第二，CPO 的价值转移方向对，但速度可能被市场高估。CPO 要解决制造、封装、现场维护、失效更换、可靠性等问题，不是一个发布会之后立刻放量的技术。第三，LPO/NPO 的过渡价值很大，但其系统调试难度也不低。LPO 不是“低功耗版可插拔”这么简单，它把很多复杂度转移到了主机侧和系统级调试上。第四，PCB/ABF/CCL 这条线虽然确定性强，但也要警惕扩产周期。材料和基板行业一旦看到高景气，很容易扩产，后面客户平台节奏一慢，毛利率就会反噬。十、未来 2–3 年，可以按这个时间表跟踪2026：不要只看 CPO，看三条确定性2026 年重点不是 CPO 大爆发，而是：1.6T 可插拔光模块是否放量；LPO/NPO 是否获得更多云厂商/交换机平台认证；PCB/ABF/CCL 是否继续涨价或扩产；CPO 相关测试设备、FAU、外置光源是否开始有实际订单。如果这些发生，说明报告逻辑进入兑现期。2027：看 CPO 试点从“样机”走向“客户部署”关键指标是：NVIDIA Quantum-X / Spectrum-X Photonics 的真实客户部署；Broadcom Davisson/Tomahawk CPO 的客户扩展；CoreWeave、Lambda、Meta、Google、微软、亚马逊等是否采用；CPO 外置光源、FAU、测试设备是否进入收入确认。2028以后：看 CPO 是否进入 Scale-up最关键的转折点是：CPO 是否从交换机侧走向 XPU/GPU 附近；光 I/O 是否进入高端 ASIC/GPU 封装；OCS/optical fabric 是否开始改变数据中心网络拓扑。如果到了这一步，CPO 就不只是光模块替代，而是 AI 计算架构的变化。十一、基于这份报告的投资框架：四类资产，四种逻辑如果用这份报告指导美股/港股/A股投资，我会分四类。个人最认可的策略是：核心仓买平台赢家，弹性仓买光学与PCB确定性，期权仓小比例买 CPO 远期方向。不建议一上来就把所有资金押在“最纯 CPO 概念股”。十二、这份报告最核心的五个要点第一，AI 数据中心的瓶颈正在从“算得快”转向“连得快、连得稳、连得省电”。第二，光不会立刻消灭铜，铜也不会永远守住所有场景；不同距离和系统层级会选择不同方案。第三，CPO 是方向，但 2026 年更现实的收入在 1.6T、LPO/NPO、光源、测试、PCB、ABF、CCL。第四，CPO 的真正影响不是让光模块便宜，而是把利润池从传统模块封装转向芯片、封装、光引擎、光源、测试和系统平台。第五，投资 AI 连接，不要买最热的概念，要买最难绕开的瓶颈。这是一份很有价值的“AI 第二层基础设施”报告。它提醒市场：GPU 之后，下一个被重新定价的不是某一个零件，而是整个 AI 连接栈。但它也不能被简单读成“CPO 立刻爆发”。更准确的读法是：2026 年看可插拔/LPO/NPO/PCB/ABF/测试；2027 年看 CPO 试点订单；2028 年以后看 CPO 和光 I/O 是否真正进入 AI 计算核心架构。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NVDL":0.6,"NVDX":0.6,"AVGO":2,"AVGG":0.6,"AVL":0.6,"AVGW":0.6,"AVGU":0.6,"NVDO":0.6,"NVDW":0.6,"DIPS":0.6,"NVDD":0.6,"AVGX":0.6,"AVS":0.6,"NVDG":0.6,"NVDY":0.6,"NVDA":2,"07388":0.6,"07788":0.6,"ANV":0.6,"NVII":0.6,"NVYY":0.6,"NVDU":0.6,"NVDS":0.6,"NVDB":0.6,"NVDQ":0.6,"NVD":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":288,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":518713783325248,"gmtCreate":1767614270565,"gmtModify":1767614273267,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/518713783325248","repostId":"518672220582056","repostType":1,"repost":{"id":518672220582056,"gmtCreate":1767604548400,"gmtModify":1767606056376,"author":{"id":"4089545180636670","authorId":"4089545180636670","name":"三市波段笔记","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d8a81371c1a3eb46d44e0706e3f211b","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4089545180636670","authorIdStr":"4089545180636670"},"themes":[],"title":"CES的轮动预期以及黄金、白银第三波？","htmlText":"图片来源：原创；《CES 梯队》 各位同学们新年好，今年第一个交易相信大家都收获了开门红。特别是经常关注我公众号的同学们，对于半导体今天的大涨应该丝毫不意外。 一切的都是我们预期的，只是仓位的多少罢了。这波有色金属到科技半导体的切换，我们从12月25号的文章就开始讲了。这波丝滑的过度，你打几分？ 今天要讲的是，马上开始的CES大会有哪些轮动交易的机会，以及美国这次事件之后，黄金白银即将迎来第三波？ 1、CES 大会的轮动交易节点和机会 图片 CES大会从美国时间1月4号开始，以上表格可以看出每天的议程，根据这些议程，我们可以推算出市场中可能有哪些轮动交易的机会。 这么多的科技股，是不是都要有交易机会？哪些更受资金偏好，哪些可能表现更一般？下面是我的预判逻辑： A. CES的重点交易前排（交易优先级从前到后） 坐第一排的是（AI PC、Edge AI 新叙事）： AMD、ARM、QCOM（CES Day 0 – Day 1） 坐第二排的是（从终端 → 半上游）： MRVL、MU / SNDK、KEYS（测试设备，逻辑偏硬）（CES Day 1 – Day 2） 坐第三排的是（工业 / 自动化 / 长周期）： MBLY、ON、CAT 坐领导席的是（它们是“指数安全垫”，不是 CES alpha）： NVDA、TSM、AVGO B. 以上交易顺序的逻辑，这一段要回答2个问题： 为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 为什么是AMD不是英伟达？ 先来回答第一个问题：为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 首先，大家要知道CES的炒作逻辑，CES主要看三件事，第一，有没有“刚被讲出来的新需求”，第二，这个公司是不是“位置低，还没涨过”，第三，它是不是“终端 &gt; 上游”的顺序里靠前的。 按照这个逻辑，AMD全中，AVGO一个不中。 这里需要明确的是，CES终端大会，不是算","listText":"图片来源：原创；《CES 梯队》 各位同学们新年好，今年第一个交易相信大家都收获了开门红。特别是经常关注我公众号的同学们，对于半导体今天的大涨应该丝毫不意外。 一切的都是我们预期的，只是仓位的多少罢了。这波有色金属到科技半导体的切换，我们从12月25号的文章就开始讲了。这波丝滑的过度，你打几分？ 今天要讲的是，马上开始的CES大会有哪些轮动交易的机会，以及美国这次事件之后，黄金白银即将迎来第三波？ 1、CES 大会的轮动交易节点和机会 图片 CES大会从美国时间1月4号开始，以上表格可以看出每天的议程，根据这些议程，我们可以推算出市场中可能有哪些轮动交易的机会。 这么多的科技股，是不是都要有交易机会？哪些更受资金偏好，哪些可能表现更一般？下面是我的预判逻辑： A. CES的重点交易前排（交易优先级从前到后） 坐第一排的是（AI PC、Edge AI 新叙事）： AMD、ARM、QCOM（CES Day 0 – Day 1） 坐第二排的是（从终端 → 半上游）： MRVL、MU / SNDK、KEYS（测试设备，逻辑偏硬）（CES Day 1 – Day 2） 坐第三排的是（工业 / 自动化 / 长周期）： MBLY、ON、CAT 坐领导席的是（它们是“指数安全垫”，不是 CES alpha）： NVDA、TSM、AVGO B. 以上交易顺序的逻辑，这一段要回答2个问题： 为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 为什么是AMD不是英伟达？ 先来回答第一个问题：为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 首先，大家要知道CES的炒作逻辑，CES主要看三件事，第一，有没有“刚被讲出来的新需求”，第二，这个公司是不是“位置低，还没涨过”，第三，它是不是“终端 &gt; 上游”的顺序里靠前的。 按照这个逻辑，AMD全中，AVGO一个不中。 这里需要明确的是，CES终端大会，不是算","text":"图片来源：原创；《CES 梯队》 各位同学们新年好，今年第一个交易相信大家都收获了开门红。特别是经常关注我公众号的同学们，对于半导体今天的大涨应该丝毫不意外。 一切的都是我们预期的，只是仓位的多少罢了。这波有色金属到科技半导体的切换，我们从12月25号的文章就开始讲了。这波丝滑的过度，你打几分？ 今天要讲的是，马上开始的CES大会有哪些轮动交易的机会，以及美国这次事件之后，黄金白银即将迎来第三波？ 1、CES 大会的轮动交易节点和机会 图片 CES大会从美国时间1月4号开始，以上表格可以看出每天的议程，根据这些议程，我们可以推算出市场中可能有哪些轮动交易的机会。 这么多的科技股，是不是都要有交易机会？哪些更受资金偏好，哪些可能表现更一般？下面是我的预判逻辑： A. CES的重点交易前排（交易优先级从前到后） 坐第一排的是（AI PC、Edge AI 新叙事）： AMD、ARM、QCOM（CES Day 0 – Day 1） 坐第二排的是（从终端 → 半上游）： MRVL、MU / SNDK、KEYS（测试设备，逻辑偏硬）（CES Day 1 – Day 2） 坐第三排的是（工业 / 自动化 / 长周期）： MBLY、ON、CAT 坐领导席的是（它们是“指数安全垫”，不是 CES alpha）： NVDA、TSM、AVGO B. 以上交易顺序的逻辑，这一段要回答2个问题： 为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 为什么是AMD不是英伟达？ 先来回答第一个问题：为什么第一梯队是AMD、ARM、QCOM? 首先，大家要知道CES的炒作逻辑，CES主要看三件事，第一，有没有“刚被讲出来的新需求”，第二，这个公司是不是“位置低，还没涨过”，第三，它是不是“终端 > 上游”的顺序里靠前的。 按照这个逻辑，AMD全中，AVGO一个不中。 这里需要明确的是，CES终端大会，不是算","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/7865e1b7e4d56bcbaef655409e65e06c"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/518672220582056","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1882,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":513475854225656,"gmtCreate":1766387274494,"gmtModify":1766387276752,"author":{"id":"3537140308173485","authorId":"3537140308173485","name":"slowhorses","avatar":"https://static.tigerbbs.com/165d565b3793698e8d2479ec7e9e2951","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3537140308173485","authorIdStr":"3537140308173485"},"themes":[],"title":"","htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/513475854225656","repostId":"513485063438392","repostType":1,"repost":{"id":513485063438392,"gmtCreate":1766375677890,"gmtModify":1766419201642,"author":{"id":"3502767768442965","authorId":"3502767768442965","name":"话题虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d418c2def5dc1d094b03270b450f71ce","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3502767768442965","authorIdStr":"3502767768442965"},"themes":[],"title":"特朗普给AI兜底！“创世纪计划”名单公布，可以抄作业了？","htmlText":"美国能源部(DOE)宣布与24家有意合作推进“&nbsp;创世纪计划”（Genesis Mission ）的机构达成协议，旨在利用AI加强国家安全并推动能源创新，相当于政府给AI背书。[正经]当前名单中已合作的企业如下：芯片巨头： <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a> 等；AI模型：OpenAI, Anthropic, xAI, <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> ；云数据： <a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a> ；解决方案： <a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">$IBM(IBM)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/ACN\">$埃森哲(ACN)$</a> 等11月底这个计划就有了，但CoreWeave是名单中新增的，受此影响，CRWV上周五大涨20%。花旗最新观点：“买入”评级，但目标价从192美元下调","listText":"美国能源部(DOE)宣布与24家有意合作推进“&nbsp;创世纪计划”（Genesis Mission ）的机构达成协议，旨在利用AI加强国家安全并推动能源创新，相当于政府给AI背书。[正经]当前名单中已合作的企业如下：芯片巨头： <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$美国超微公司(AMD)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$</a> 等；AI模型：OpenAI, Anthropic, xAI, <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> ；云数据： <a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a> ；解决方案： <a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">$IBM(IBM)$</a> 、 <a href=\"https://laohu8.com/S/ACN\">$埃森哲(ACN)$</a> 等11月底这个计划就有了，但CoreWeave是名单中新增的，受此影响，CRWV上周五大涨20%。花旗最新观点：“买入”评级，但目标价从192美元下调","text":"美国能源部(DOE)宣布与24家有意合作推进“ 创世纪计划”（Genesis Mission ）的机构达成协议，旨在利用AI加强国家安全并推动能源创新，相当于政府给AI背书。[正经]当前名单中已合作的企业如下：芯片巨头： $英伟达(NVDA)$ 、 $美国超微公司(AMD)$ 、 $英特尔(INTC)$ 等；AI模型：OpenAI, Anthropic, xAI, $谷歌A(GOOGL)$ 、 $微软(MSFT)$ ；云数据： $甲骨文(ORCL)$ 、 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 、 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ ；解决方案： $IBM(IBM)$ 、 $埃森哲(ACN)$ 等11月底这个计划就有了，但CoreWeave是名单中新增的，受此影响，CRWV上周五大涨20%。花旗最新观点：“买入”评级，但目标价从192美元下调","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ce830042be77bf0f11ee7eb62190d64f"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/513485063438392","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"subType":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2209,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}