近期市场出现了反复震荡调整的走势，虽然大盘指数跌幅不大，但是很多中小盘股，特别是科技股持续出现了调整，很多人担心这会不会开启新一轮的大跌。我觉得现在市场调整属于7月份大跌之后的余震，并不是新一轮大跌的开始。近期市场的调整也是由于7月份市场大跌重挫了很多投资者的信心，导致大家现在比较谨慎，看多的人不敢轻易加仓，看空的人现在也处于小幅减仓的状态，所以市场出现了反复震荡调整。 海外市场方面，近期不确定性因素增加，中东冲突并没有通过谈判结束，而是有旷日持久延续的风险，这导致国际油价居高不下，美国油价突破100美元/桶，这直接导致投资者对于通胀的担忧：这会不会让美联储改变降息周期，进入到加息周期。周四美股三大股指均出现下跌，特别是费城半导体指数下跌幅度较大，很多芯片股跌幅达到5%左右。因为这轮引领行情的高贝塔系数的芯片股，市场担忧利率上升和油价上涨可能拖累经济增速持续走低，这对于A股的科技股也造成了比较大的冲击。 现在美伊战争已经持续7个月，高油价持续打压市场情绪。周四美国WTI原油价格收于102.48美元/桶，上涨了6.7%，布伦特原油期货上涨5.9%，收于107.63美元/桶，这也是自5月19日以来两大基准油价的最高收盘价。从2月底伊朗战争爆发以来，WTI原油价格上涨了52.9%，今年为止已经上涨了78.5%。油价的飙升推高了美国10年期国债收益率，超过了4.95%，达到2023年11月以来的最高水平。 一份温和的批发通胀报告并没有缓解市场对于利率和油价上涨的担忧，8月份美国的生产者价格指数PPI经季节性调整后环比上涨0.4%，与之前的预期一致，年率为5.4%，远高于美联储2%的通胀目标。这份报告发布于备受关注的周五消费者价格指数CPI公布之前，这两个数据都会被纳入美联储的主要通胀指标个人消费支出价格指数PCE，该指数要等到美联储9月16日利率决议之后才会发布。所以在美联储议息会
杨德龙说财经
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杨德龙：国际油价突破100美元/桶提升通胀预期 对短期市场走势或带来不利影响
杨德龙：国际油价突破100美元/桶提升通胀预期 对短期市场走势或带来不利影响
杨德龙：一手科技一手红利的哑铃策略依然行之有效
2026年行情已经走过大半，很多投资者感慨今年“赚了指数不赚钱”，也有一些投资者在7月份大跌之后发现，今年年度总结可能又是两个字：赚过。 今年市场行情极度分化。上半年科技股一枝独秀，特别是芯片半导体、算力两个板块大幅上涨，带来了很强的赚钱效应。6月份更是出现全民追“光”。当时我坚决建议大家采取“三步走”策略，来规避科技板块过于拥挤的风险：第一步，坚决去杠杆；第二步，减半仓；第三步，一手科技、一手红利。 如果按照这个策略，可以躲过7月份大部分科技股的大跌。但很多投资者没有及时降仓，甚至在高位追涨，导致上半年赚到的收益付诸东流；在7月份大跌之后，甚至出现较大亏损。虽然部分指数今年仍然上涨，但很多投资者还没有赚到钱，这和行情分化有关。 总体来看，今年仍然是科技行情。在AI科技时代，科技创新是最主要的投资方向。去年年初我就提出六大板块的观点，即芯片半导体、算力、人形机器人、商业航天、固态电池、创新药等六大板块。今年以来，这些板块轮番表现。 当然，由于人形机器人、商业航天等板块还没有进入业绩主升浪，所以也出现了较大调整。今年赚钱的难度和去年相比仍然较大，但赚钱效应比去年要好。配对方向的投资者也获得了比较不错的回报。下半年，像创新药、固态电池以及银行、煤炭等红利板块，也走出了不错的表现。 哑铃策略依然是今年有效的投资策略。一手科技、一手红利，是应对市场反复震荡的非常有效的策略。6月份全民追“光”的时候，建议大家战胜贪婪心理，坚决降仓、及时获利了结；现在市场跌下来，建议大家战胜恐慌心理，逢低关注一些被错杀的优质股票或者优质基金。 我认为，科技行情大概率并未结束，市场也有望在政策支持以及居民储蓄大转移的背景下走出长期行情。因此，大家要保持信心和耐心。 今年不同板块之间的估值差距非常大。部分科技股估值显著偏高，而银行等红利板块的估值相对较低。出现这种极度分化，也和投资者对企业未来增长前景的预
杨德龙：一手科技一手红利的哑铃策略依然行之有效
杨德龙：当前宜保持适中仓位 耐心等待市场右侧机会到来
近期市场出现了反复震荡调整的走势，市场的信心仍然需要一段时间才能逐步修复，而美股市场也出现了高位震荡，但是趋势上并没有走坏。现在市场的震荡调整可以看作是7月份科技股大跌之后的余震。很多投资者在7月份下跌比较多，出现了比较大的亏损，所以严重影响到做多信心，这也使得这轮科技行情暂时需要休整一段时间，而板块轮动比较快，最近表现比较强势的就是农业板块，受到厄尔尼诺现象的影响，全球粮食可能会大幅减产，这也让资金流入农业板块，农产品是当前表现最好的板块之一。 从板块轮动的角度来看，科技股往往与传统板块形成一个比较明显的跷跷板效应。在上半年，科技股一枝独秀，特别是芯片、算力等大幅上涨，那时候传统板块出现了比较大的调整。而经过7月份的大跌，很多科技股走出了下跌的走势，这也推动了传统板块出现反弹，甚至包括像煤炭、银行这些红利板块，以及白酒、农产品等传统板块均出现一定的反弹，市场的风格频繁切换。这也说明现在市场缺乏明显的投资主线，而是通过板块的轮动来逐步修复市场的走势。 在五六月份，市场出现板块极度拥挤、全民追光的时候，我当时提示要通过三步走策略来降低风险，应对科技可能泡沫破裂、至少是挤泡沫的风险。第一步就是坚决去杠杆，当时两融余额突破3万亿，是一个重要的信号，表明市场的杠杆率已经偏高，十年前场内融资是2.27万亿，当时是分散到几乎所有的股票上，而这一次这3万亿几乎都加在那5%的上涨比较多的股票上，这就造成市场的板块过于拥挤，一旦发生下跌就会造成局部的踩踏，造成大跌，这也是7月份发生的现象，所以大家永远记住不要加杠杆。 第二步就是合理降低仓位，以应对市场波动。第三步就是通过一手科技、一手红利来分散风险，而不能集中于单一板块，那么当时前5%的股票的交易占比已经达到全市场的50%，创出历史新高，这说明交易是非常拥挤的。这段时间科技股的走势出现退潮，而一些传统的价值股则是开启了估值修复，这个过程可能
杨德龙：当前宜保持适中仓位 耐心等待市场右侧机会到来
杨德龙：近期市场风格频繁切换 显示了投资者信心不足
近期市场走出反复震荡的走势，市场风格频繁切换，板块之间轮动加快。科技成长板块上周逐步震荡反弹，特别是周一反弹力度较大，但随后又出现一定调整。这说明，经过7月份的大跌之后，特别是科技股跌幅较大，很多投资者信心不足，反弹也是一波三折。 前期持续走强的银行等红利板块，近期也出现震荡调整和获利回吐。这说明市场风格仍不稳定，多空分歧较大，市场呈现反复震荡走势。投资者信心需要逐步修复，才能展开新一轮行情。当前仍处于7月份大跌之后的余震之中，而不是开启新一轮大跌，这一点大家要放心。 很多投资者在市场上涨时情绪亢奋、坚定做多，但那时候恰恰要战胜贪婪，不要追高，而要对前期涨幅较大的科技板块及时获利了结。五六月份市场情绪亢奋时，我多次提示风险，建议大家采取三步走策略，应对科技股赛道过于拥挤可能带来的大幅下跌风险：坚决去杠杆、适当减仓、一手科技、一手红利。这一策略发挥了较好的效果。 经过这一轮大幅调整后，很多投资者又失去信心，特别是一些财经大V甚至高喊熊来了。我认为这又走到另外一个极端，就是过度恐慌。支持这轮行情的逻辑没有根本性改变。高层会议提出要提振资本市场表现、提振投资者信心。一轮行情，是实现财富效应较好的方式，一定程度上能够对冲部分房价调整带来的家庭资产负债表缩水，进而提振消费和投资者信心。因此，这轮行情非常必要，也会得到政策支持。 当前我国处于低利率时代。一年期整存整取存款挂牌利率已降至0.95%，很多银行理财的收益率也跌到了2%左右。这意味着投资者可选择的高收益、低风险资产并不多，资产荒特征较为明显。以前居民储蓄大转移的方向主要是楼市，但现在房地产市场处于调整周期，资金流向楼市的动力不足。 虽然近期出台了8月28日楼市新政，包括个人住房贷款最长期限从30年延长至40年，以及推行现房销售、实现所见即所得，但这些措施主要有助于推动房地产市场止跌回稳，很难带来新一轮普遍大涨。未来楼市或将出现
杨德龙：近期市场风格频繁切换 显示了投资者信心不足
杨德龙：AI科技硬件完成“挤泡沫” 未来依然有望重拾升势
本文发表时间：2026.09.07 受到上周五美股芯片板块大幅上涨的带动，周一芯片等科技板块出现大幅上涨，市场整体来看呈现出较大的风格切换，之前涨势强劲的红利板块则是出现一定的回调，而之前跌幅比较大的半导体、存储、光通信则是逆势大涨，市场的赚钱效应逐步向科技板块转移。这也再次验证了科技牛并没有结束，7月份的大跌属于科技股挤泡沫，并不是科技泡沫破裂。在大幅挤泡沫之后，一些真正有业绩支撑的科技龙头股迎来了比较好的布局价值。 上周五美股费城半导体指数大涨超3%，部分AI硬件链相关企业上涨明显，周一韩国股市的科技股也大涨，同样是受到美股科技股大涨的带动。高盛认为AI科技硬件的需求远远没有到位，未来还有很大的增长空间，这也提升了投资者对于芯片、算力等板块的关注度，带来了快速回升的机会。 在去年年初我就提出科技六大板块的观点，我认为这轮科技行情将贯穿整个慢牛长牛行情，而芯片半导体和算力两大板块已经迎来业绩主升浪了，过去一年多的时间股价表现突出，另外像人形机器人、商业航天、固态电池、创新药等板块也有望在未来逐步兑现业绩，出现主升浪。周一人形机器人板块集体大涨，马斯克近期发布无人驾驶汽车，未来可能会发布特斯拉机器人Optimus V3，这将会给具身智能板块带来一个大幅表现的机会。马斯克的无人驾驶汽车Cybercab已经正式发布，这也是无人驾驶时代可能来临的一个重要信号，马斯克的无人驾驶汽车RoboTaxi服务在去年亮相，今年9月3日Cybercab已经在美国德州奥斯汀小范围商业载客，上路仅45台，在限定城区区域内运行，车内无安全员。Cybercab的出现标志着人类有望逐步进入到无人驾驶的时代，而Cybercab的预售价格仅3万美元，这可能会对传统汽车产业产生很大的冲击，这是一个跨时代的技术更新。马斯克推出的Optimus机器人也是具身智能领域的领先者，一旦Optimus V3亮相，可能会带
杨德龙：AI科技硬件完成“挤泡沫” 未来依然有望重拾升势
杨德龙：当前我国经济数据全面解读 呼吁出台更多稳增长政策
本文发表时间：2026.09.06 近期公布的经济数据整体偏弱，特别是消费增速较低，PMI也在50%以下。虽然刚刚公布的8月份制造业PMI有所回升，但仍低于50%的荣枯分水岭，说明当前制造业整体仍处于收缩区间，尚未进入扩张区间。经济基本面并不强劲，这时候需要加强逆周期调节，通过财政政策和货币政策推动经济回暖，预计后续政策还会继续发力。 先解读一下8月份官方PMI数据。8月份制造业PMI为49.8%，前值为49.2%，环比上升0.6个百分点，但仍在收缩区间，边际有所改善。其中，生产指数为50.4%，比上月回升0.5个百分点；新订单指数为50.6%，回升2.1个百分点，需求回暖较为明显。 从不同规模企业看，经营分化依然延续。大型企业PMI为50.6%，中型企业PMI为49.4%，小型企业PMI为47.9%。大型企业经营状况明显好于中小企业，小型企业压力最大，这和大家的直观感受是一致的。亮点在于，高技术制造业PMI为52.9%，装备制造业PMI为51.4%，维持扩张状态。值得关注的是，非制造业商务活动指数为49.0%，与前值持平；综合PMI产出指数为49.5%，前值为49.3%，略微回升0.2个百分点。 总体来看，8月份制造业PMI和非制造业PMI都低于50%的荣枯分水岭，说明制造业和非制造业均处于收缩区间。生产端、需求端同步出现一定回升，新订单反弹幅度最大，内需边际修复，高端制造持续景气；但中小企业经营仍较困难，消费也依然偏弱，因此政策上需要加强逆周期调节。 什么叫逆周期调节？就是当经济需求偏弱、企业不敢扩产、居民不愿花钱时，政府出手反向对冲，不让经济下行得太快；经济过热时则需要适度收紧。现在消费、投资增速都比较弱，出口则保持两位数增长，体现出我国企业国际竞争力较强。很多企业在国内竞争激烈的情况下开始出海，但这也可能导致一些产品在海外受到抵制，这是需要面对的问题。 下半年逆周期
杨德龙：当前我国经济数据全面解读 呼吁出台更多稳增长政策
杨德龙：美债总规模突破40万亿美元 美联储货币政策进退维谷
本文发表时间：2026.09.05 近期全球市场均出现一定波动，这和全球流动性有很大关系。最近备受关注的杰克逊霍尔年会召开，杰克逊霍尔年会被称为全球央行行长大会，各国央行行长都会参加，特别是美联储主席沃什在会上的发言，被视为未来美联储货币政策的重要风向标。 沃什上台之后，在杰克逊霍尔年会上的发言，被视为首次比较接近释放加息可能性的信号。市场预期也因此几经转折，9月加息的概率一度冲到接近70%左右，降息预期则被大幅往后推。这造成了短期预期层面的流动性拐点变化。 沃什在讲话中偏鹰派，明确表示，美联储货币政策的第一目标仍然是抗通胀，2%的通胀率目标不能打折扣。现在美国CPI在4%左右，为了抗通胀，加息的可能性增加。当然，这并不意味着9月份议息会议一定会马上加息，因为美联储其实处于两难境地，可以说是进退维谷。 如果9月份加息，有可能造成美股大跌，这对特朗普在11月的中期选举不利。特朗普近日已经对沃什喊话，称现在到了该降息的时候。此前鲍威尔在任时，特朗普多次向鲍威尔喊话，要求降息，甚至在推特上破口大骂，但鲍威尔仍坚持货币政策独立性，没有降息，可以说坚持了原则。 今年5月份，鲍威尔任期结束。特朗普本来想早点换下鲍威尔，但更换美联储主席需要国会通过，流程很长，所以等到鲍威尔下台后提名沃什上台。沃什一向以鹰派著称，但市场普遍认为，他表面上偏鹰派，是为了防止通胀再起；实际上可能还是偏鸽派。如果特朗普让他降息，他不仅不降息反而加息，无疑会打特朗普的脸，这也是他面临的很大压力。 为什么加息和降息对市场影响这么大？可以把美元理解成全球资金的自来水，美联储就是总水龙头。美联储被誉为世界央行，一举一动都会牵动全球央行的神经。如果美联储加息，各国央行可能都会跟随加息，否则本国货币可能大幅贬值；如果美联储降息，其他国家央行也可能跟随降息，否则本国货币可能大幅升值，不利于出口。 看全球流动性，实际上就是看美
杨德龙：美债总规模突破40万亿美元 美联储货币政策进退维谷
杨德龙：经济的K型分化决定了板块的走势分化
当前我国经济正出现明显的K型分化，很多传统行业出现了增速放缓，部分行业存在产能过剩的压力，而新兴产业则是表现得如火如荼。比如说在制造业里面，传统制造业受到房地产投资连续三年大幅下降的拖累，整体的固定资产投资增速已经变成负值，这也导致部分制造业出现了增速放缓。7月份、8月份制造业PMI均在50%荣枯分水岭之下，制造业整体处于收缩区间，但是高新技术产业、高端制造业则是同比出现两位数以上的增长，分化非常明显。这个也和当前我国经济转型的大背景有关。房地产以前一度是我国国民经济的支柱产业，但是过去几年房地产市场处于调整过程中，房地产开发投资持续下降，这也导致房地产上游的近60个行业出现下滑。 另外有一些传统行业出现了产能过剩，由于需求不足，所以产能过剩的问题更加严重。一部分企业通过出海来转移过剩的产能，做了一定的应对，但是还有很多企业无法出海，在国内形成一种内卷的局面。为了降低成本，很多制造业使用机械臂、工业机器人来替代人工，裁掉了很多人工，短期之内会降低生产成本，提高生产效率，但从中长期来看又造成了一批人的下岗失业，消费就变得低迷不振，结果很多工厂不得不把前几年花几万甚至几十万一台买入的工业机器人闲置在一边，盖上了防尘布。这个是当前我们面临的一个客观现状。所以一味地提高生产效率并不能解决当前经济遇到的问题，关键还是要提升居民收入，从而提高居民消费能力和消费信心，这样消费增速才会出现根本性的提高。近期我国也出台了一些以旧换新、国补等措施来提升消费，多部门也出台了关于提振消费的专项行动，但这些政策能不能见效还有待观察。马上到了中秋节、国庆节，是传统的消费旺季，能否借此推动消费回升是一个重要的关注点。 和传统行业形成鲜明对比的是新兴产业，表现特别突出，像高新技术制造业都出现了比较明显的增长，比如说十五五规划里面重点提到的具身智能、人工智能、芯片半导体、算力等领域每天都有大量的资本流入。特
杨德龙：经济的K型分化决定了板块的走势分化
杨德龙：全球AI科技创新产业发展是毋庸置疑的 坚持业绩导向去伪存真
近期A股市场出现了震荡调整的走势，特别是科技板块调整幅度较大，而以银行为代表的红利板块则是出现了持续强势的走势，市场的风格发生了一定的切换。这也是7月份科技股大跌之后，投资者信心不足，风险偏好降低导致的，又加上近期外围市场出现了反复的震荡调整，纳指近期也出现了一定的回调，日韩股市近日也出现大跌，这些对于短期A股的走势、港股的走势都形成了不利的影响，市场也出现了一定的回调。 但是这次市场的调整，我认为它的性质还是7月份大跌之后的一个余震，而不是开启新一轮的大幅下跌，因此大家不要过于悲观，不要丧失信心。市场一跌，很多知名财经人士开始喊熊来了，这其实并不利于市场信心恢复，反而会让很多投资者在恐慌中低位卖出优质的筹码。在五六月份市场情绪亢奋、全民追光的时候，当时我建议大家一定要战胜贪婪的心理，对涨幅过大的科技板块进行获利了结，以防止挤泡沫造成大跌。 当时我也明确提出了三步走的策略来进行应对。第一步，坚决去杠杆，因为一旦加了杠杆，就会陷入被动，市场大跌有爆仓的风险。第二步，降半仓以下，半仓以下来应对调整是比较好的一个仓位。第三，一手科技一手红利，通过分散配置来降低风险。这个策略取得了很好的成效，很多投资者留言说听了三步走的策略，果断清仓科技股或者是大幅降仓科技股，躲过了7月份的大跌。 进入到8月份，市场仍然是处于大跌之后的震荡修复行情，市场走势整体偏弱，一波三折，这个也是可以想象的。现在市场没有足够多的利好推动，所以很难走出V型反转，更多的是震荡，等待时机，才能迎来回升的机会。这时候又是到战胜恐惧的时候，大家在这个时候不能自己吓自己，在恐慌中割肉出局，而是耐心等待时机到来，仓位上仍然保持适中的水平，这样的话心态会比较好。 坚持价值投资，在A股市场就要坚持中国特色价值投资，因为A股市场和美股相比确实属于弱势的市场，美股上涨A股不一定跟涨，但是美股如果下跌，A股往往会大幅下跌。所以在A股
杨德龙：全球AI科技创新产业发展是毋庸置疑的 坚持业绩导向去伪存真
杨德龙：近期市场震荡调整 红利板块持续走强
下半年的行情整体上出现了比较大的调整，特别是7月份科技股大幅杀跌，导致很多投资者信心动摇。在5月份市场情绪高涨的时候，我建议大家一定要战胜贪婪心理，及时对涨幅过大的科技股进行获利了结，通过去杠杆、降半仓以及一手科技一手红利来应对科技挤泡沫的过程。这个策略较为有效，有很多投资者也因此通过及时的降仓甚至清仓，躲过了7月份的大跌。8月份市场整体上属于急跌之后的反弹行情，但是反弹的过程一波三折。因为经过7月份大跌之后，很多投资者没有及时的进行减仓，损失较重，这也影响到很多投资者的信心，甚至一些大V开始喊熊来了。 A股一直有金九银十的说法，9月份会否迎来金九银十的行情，这也是大家比较期待的。首先我觉得对于9月份的行情不用太过悲观，“熊来了”的可能性极小，现在仍然是一轮慢牛长牛的行情，这一点是相对比较确定的。因为这轮行情的启动，既有政策面的支持，又有居民储蓄向资本市场大转移的趋势，再加上央行一直保持低利率、宽流动性的宏观环境，居民存款的利率不断下降，这些都会推动居民存款通过买股票或者买基金不断的入市，给这轮行情带来源源不断的增量资金。所以这轮慢牛长牛行情，它既有政策面的基础，又有基本面的因素，再加上现在市场的行情并不是以前那种齐涨齐跌的走势，而是结构性走势。在发展新质生产力的过程中，科技创新仍然是大方向，只要美股科技股不崩盘，我们的科技牛大概率不会结束，所以大家也要密切关注美股科技股的走势。如果美股科技股跌幅比较大，对于A股短期的走势会形成影响。我在之前就给大家讲过了，可以每天早上起来先看一下隔夜美股，如果隔夜美股跌幅达到5%左右，那可能就要减仓一半了，如果跌幅超过7%发生了熔断，那就要考虑清仓来应对，这轮科技行情主要还是受到美股的带动，所以我们要密切关注美股的走势。 近期在科技股出现反复震荡调整的时候，其他板块悄悄开始起来，这就是为什么让大家一手科技一手红利。分红率较高的银行大幅上涨
杨德龙：近期市场震荡调整 红利板块持续走强
杨德龙：美联储进退维谷 加息或者降息都有顾虑
8月份行情已经收官，9月份行情拉开序幕。整体来看，8月份市场在经过7月份的大跌之后，走出了震荡修复的行情，投资者信心也得到了一定提振。进入9月份，市场有望迎来震荡反弹的机会。 首先，我抛出一个明确的观点：7月份科技股大跌，属于挤泡沫的过程，而不是科技泡沫破裂。这意味着当前行情仍有望延续并没有出现明显的趋势性转弱。6月份市场情绪亢奋、很多投资者疯狂追高的时候，我建议大家一定要克服贪婪心理，通过减仓来避险，特别是对前期涨幅比较大的科技股要及时获利了结。通过“三步走”策略来规避科技股可能出现的大幅回调风险：第一，坚决去杠杆；第二，合理降低仓位；第三，均衡配置科技与红利等板块来应对市场调整。这个策略取得了很好的成效。 到了8月份，市场已经逐步完成调整，开始出现震荡修复，这时候又到了战胜恐惧的时候。虽然有一些财经大V惊呼“熊来了”，我还是坚定地认为，当前行情仍有望延续，并非趋势性走弱当然，这轮行情和以前的牛市有很大差别： 第一个特征是市场走得比较慢，指数出现走两步、退一步的走势，而这轮行情延续的时间有望较长。以前A股的特征是牛短熊长，牛市大涨、熊市大跌，而且熊市会持续好多年。但是现在开启的这轮行情有望延续多年，可能每年涨幅都不大，需要大家有足够的耐心去选好行业、好公司。 第二个特征是行情分化非常严重。科技创新板块领涨，是这轮行情的投资主线，而且有望贯穿整个行情。所以大家可关注科技创新领域的投资机会。从去年年初开始，我就提出六大行业的观点，包括芯片半导体、算力、算法等，已经迎来业绩的主升浪，股价上也出现主升浪。 其他行业，比如人形机器人、商业航天、固态电池、创新药等，也都有轮番表现的机会。但是考虑到这些方向的公司还没有迎来量产，也没有迎来业绩主升浪，所以股价波动会比较大。投资者要注意其中的风险，可以做逆向投资：当这些板块出现较大调整时去布局，等大涨时再获利了结。因为还没有业绩主升浪，持
杨德龙：美联储进退维谷 加息或者降息都有顾虑
杨德龙：房地产新政带来利好消息 一二线城市核心区域房价有望企稳反弹
我国房地产市场迎来重大政策利好，受到周末房地产新政带来的政策利好的推动，周一房地产板块大幅高开，多只个股冲击涨停板。这次新政比较突出的几个利好。居民按揭贷款由原来的最长30年延长至40年，大大的减轻了购房者的还本付息压力，有利于提振投资者的信心，稳住楼市，从而对房地产板块形成利好。中国证监会发布关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见，这也是资本市场涉及房地产各项融资业务的指导性文件，着力改革完善房地产企业的股票、债券、ABS、REITs等多种产品的融资制度，满足房地产企业合理融资需求，助力构建房地产发展新模式。这对于房地产板块来说意味着重大的利好，有利于推动我国房地产市场止跌回稳，成交量也有望出现反弹。 过去五年房地产市场出现了大幅回落的走势，很多城市的房价和高点相比甚至接近腰斩，而房地产成交量也大幅萎缩。作为国民经济的支柱产业之一，房地产上游有60个行业，地产走势低迷，对于多个行业形成了不利的影响，同时也不利于经济回升，特别是房地产开发投资已经连续三年出现两位数的大幅回落，上游投资品需求出现下降。 针对当前房地产市场低迷的情况，出台重大政策利好，这有利于稳定投资者的信心，稳定楼市。考虑到我国城镇化以及城市化基本上完成，人口净流入的城市和以前相比大大减少，过去两三年也出现了整体的人口负增长，所以房地产市场很难回到以前那种高速增长状态。但是一些一二线城市的核心区域的房产，因为具有刚需的特征，又具有一定的稀缺性，有可能率先止跌回稳，出现成交量和房价的双双回升。而一些非核心区域的房产，因为没有刚需，有可能会继续回落，所以在房地产投资上仍然要保持谨慎，对于刚需以及改善性住房，可以选择位置好的房产，如果仅是投资性买房，还是要保持谨慎，现在房价大幅上涨的可能性并不大，也就是说未来投资房产也要坚持价值投资，好房子依然是抵御通胀的好工具，可以实现保值增值，但是一些位置不太好、没有刚需的
杨德龙：房地产新政带来利好消息 一二线城市核心区域房价有望企稳反弹
杨德龙：风险是涨出来的 机会是跌出来的
进入8月份，市场逐步开始出现震荡反弹，结束了7月份单边下跌的走势，市场的信心也得到了一定的恢复，特别是前期跌幅较大的科技板块出现了一定的回升。但是7、8月份受到外部市场动荡的影响，市场的反弹也是一波三折，8月份的震荡调整我认为是7月份大跌之后的一个余震，而不是新一轮大跌的开始，所以对于后市的行情大家要保持信心和耐心。虽然经过7月份的大跌之后，很多财经大V开始喊“熊来了”，我认为没必要这么悲观，这轮行情属于板块轮动的结构性行情，而非趋势逆转，市场整体上还是围绕着科技创新来展开的。 6月市场情绪亢奋、很多投资者疯狂追光的时候，我建议大家一定要坚决去杠杆、合理降低仓位、均衡配置科技与红利等板块来应对，市场的过快上涨有可能会引发大跌。当时在大家情绪亢奋的时候，我建议大家要战胜贪婪，及时对科技股获利了结，果不其然，7月份韩国股市出现踩踏式下跌，A股也出现一波科技股大跌的行情。可以说在市场情绪亢奋的时候，要保持冷静，根据心理学的一个原理，据说投资者情绪亢奋的时候是用大脑的一个区域思考，而在理性的时候是用另一个负责理性的区域思考，因此在感到头脑发热的时候，就不要追高，而反之，当市场出现大幅杀跌之后逐步完成了挤泡沫，这时候很多投资者又没有信心了，我建议大家也要战胜恐惧的心理，当市场普遍感觉到还会进一步下跌的时候，往往也是变盘的时候，很多机会就是跌出来的，华尔街这句名言“风险是涨出来的，机会是跌出来的”，一定要牢牢记住。 现在市场已经逐步结束了单边下跌，进入到震荡反弹阶段，虽然反弹的过程一波三折，但是反弹的趋势已经逐步形成。所以大家要保持信心和耐心，可以关注一些被错杀的优质股票或者优质基金来抓住后市的机会，但也需注意市场波动风险。 根据近期公布的经济数据来看，稳增长依然是政策的重要目标，而扩大内需则是提振经济增速关键一环。当前消费增速较低，过去几年房价的大幅下跌又产生了比较强的财富负效应，它
杨德龙：风险是涨出来的 机会是跌出来的
杨德龙：美债收益率高位波动影响全球各类资产价格走势
海外市场方面，美股整体上仍处于高位震荡，美股的三大股指仍然在历史新高的位置，虽然近期出现了一定的回落，但整体表现依然比较强劲。大型科技股也出现了一定的分化，不同的科技龙头股价也出现了不同的表现，整体上可能还没有到泡沫破裂的时候。 近期大家比较关注的是两件事：一是美国政府的负债正式突破40万亿美元，这引发了很多投资者的担忧，担心去美元化会加速。黄金价格也应声而起，突破4600美元/盎司关口，也验证了之前我的观点。前段时间国际金价跌破4000美元到3900美元/盎司的时候，我提出，长期来看，黄金价格上涨的逻辑没有改变，4000点以下属于黄金坑，现在来看这个观点已经得到了验证。黄金长期向上的趋势有望保持。而美国政府债台高筑，负债越多，其他国家央行，包括一些大型机构，抛售美债、增持黄金的动机就更强。美元指数也出现了一定的走弱。人民币相对于美元的中间价升至6.8附近。人民币汇率的走强提升了人民币资产的吸引力，也吸引了外资流入人民币资产。 当然，美国政府的负债突破40万亿美元，并不代表着美债会出现违约，而是会提升美债的收益率。这就是最近市场关注的第二个问题——美债。10年期、30年期国债收益率出现大幅上扬，这也使得权益市场出现了一定的调整，因为美债收益率是全球资产定价之锚，美债收益率的上升是不利于全球资本市场表现的。教科书上经常把美国10年期国债收益率作为无风险收益率，但是现在已经突破4.5%，这根本就不是无风险收益率，而是有很高风险补偿的一个收益率。中国10年期国债收益率只有1.6%左右，远低于美国10年期国债收益率的水平。 美联储现在在货币政策方面进退维谷。美联储主席沃什既不敢过快加息，也不敢降息，而是选择按兵不动。9月份议息会议大概率还是按兵不动，保持一个较高的利率水平。从国际局势来看，中东冲突已经发生了半年多的时间，但是目前还没有结束，特朗普的态度反反复复，伊朗也不屈服，所以现
杨德龙：美债收益率高位波动影响全球各类资产价格走势
杨德龙：美股AI科技泡沫值得警惕 一手科技一手红利是有效应对策略
7月份科技板块整体上出现一波大幅下跌，这是今年以来最大一波调整，这波调整也是对上半年全民追光的一种修正，因为今年上半年对芯片半导体、算力、光模块等科技股追捧得特别极致，甚至出现一些明显的调整征兆。在五六月份全民追光的时候，当时我提出要通过三步走的策略来规避科技股可能大跌的风险。第一步就是坚决去杠杆，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友而是你的敌人了，在7月份大跌中，一些加杠杆的投资者出现了大幅回撤甚至爆仓，教训也非常惨重。第二步我当时建议大家要降半仓，通过仓位的控制来规避风险。第三步就是通过一手科技一手红利资产，从而能够分散押注单一赛道的风险。按照这个策略来部署的投资者，基本上很大程度上规避了7月份科技股的大跌。 今年五一，我第八次到美国奥马哈现场参加巴菲特股东大会，巴菲特对于这次AI泡沫非常警惕。从美国回来之后，我就反复给大家讲要站在离门口最近的地方跳舞，这源于巴菲特对于泡沫的一个精彩比喻。巴菲特认为，一个泡沫的产生就像开了一场舞会，人们喝着香槟跳着舞，没有人愿意提前离场，虽然所有人都知道过了午夜零点以后这一切都会变成老鼠和南瓜，但是很多人仍然心存侥幸，都想着能不能11点50再走，巴菲特幽默地说，很可惜这个房间没有一个钟告诉你现在几点了。这其实反映了很多投资者投资AI科技的心情，担心泡沫破裂、又怕错过机会。后来我带一部分投资者到华尔街拜访摩根士丹利等金融机构，当时就把这个舞会理论跟摩根士丹利的高管交流，他幽默地说，我们建议客户在离门口最近的地方跳舞。这表明即使在华尔街，投资者对于AI科技泡沫也是比较警惕的，但是又不想错过泡沫带来的巨大回报，一旦泡沫有破裂的迹象，就要及时地减仓，甚至清仓。 7月份芯片等板块大幅下跌，我们看到被称为“华尔街AI科技之王”的一个著名投资人，因为加了4倍的杠杆，450亿美元的资金爆仓，倒在了黎明前。爆仓之后美股科技股开始大涨，这给我们很大的警示，就是
杨德龙：美股AI科技泡沫值得警惕 一手科技一手红利是有效应对策略
杨德龙：美债总额突破40万亿美元值得警惕 但不一定是拐点
海外市场方面，美债总额首次突破40万亿美元，引发全球投资者担忧。美债从2008年刚过10万亿美元到现在突破40万亿美元，仅用了不到18年，美债规模越来越大，这是一个需要高度警惕的信号。达里欧警告称，一场心脏病发作式的美债危机正在逼近，就像一个人血管里已经有很多斑块，却仍持续摄入大量高脂肪食物且缺乏运动。美国如果不改变当前路线，危机或将在3年内爆发。达里欧的警告值得引起重视，但40万亿美元并不一定是一个临界点，主要看后续美债增长的速度以及美债发行的收益率是否继续创新高。鉴于美元的全球中心货币地位和美债的底层资产属性，一旦出现债务违约风险，或将对全球金融市场和国际货币体系产生深远影响。 当前40万亿美元负债规模意味着美国政府每年支付的债务利息高达1.2万亿美元，达到美国财政收入的20%以上。这也是引发很多国家央行抛售美债、增持黄金的客观原因之一。美债的违约风险已经包含在美债收益率之中，教科书上一般把10年期美债收益率称为无风险收益率，而现在美国10年期国债收益率已经突破4.5%，这一收益率已包含了很高的风险补偿，不能再被视为真正的无风险利率。美债规模上升速度越来越快，从1万亿美元到突破10万亿美元用了27年，而从10万亿美元到现在突破40万亿美元仅用了大约18年，有加速增长的信号，目前几乎每半年就要增加1万亿美元。 同时，美国发债成本也已经处于高位。10年期、20年期、30年期国债利率水平都达到了近20年来的高点。偿债成本过高，要么发行新债较为困难，要么发出去之后难以承受比较高的利息压力。如果外国投资者减少购买，只能靠美国国内消化，最终压力会落到美联储身上，这对美元汇率、美元信用以及全球流动性均会产生重大影响。近期美元指数出现下跌，美国财政部宣布扩大长期国债回购规模，使得不断上涨的美债收益率出现一定的喘息空间，收益率出现短期回落。这对市场的影响有所减轻，但并没有从根本上解决问题
杨德龙：美债总额突破40万亿美元值得警惕 但不一定是拐点
杨德龙：近期国际金价再次大涨 具备深刻的背后逻辑
近期国际金价大幅上涨，创出三个月新高，国际金价突破4600美元每盎司，国内现货黄金价格也出现大幅上涨，很多金店生意火爆。这一轮黄金价格的上涨其实是在预期之内的。前段时间国际金价跌破4000美元/盎司大关，其中伦敦金现盘中最低下跌到3942美元/盎司，当时我就讲这或是一个逢低布局的机会，但也需注意市场波动风险。因为中长期来看，推动国际金价上涨的逻辑没有改变，去美元化是大势所趋，国际金价未来目标突破5000美元/盎司只是时间问题。事实上今年一月份国际金价突破了5000美元大关，到了5600美元/盎司，随后由于中东战争的爆发，导致霍尔木兹海峡被封锁，国际油价大涨，这使得美联储降息预期推迟，从而引发了黄金的获利回吐，出现大幅回落，跌破4000美元或是比较好的布局时机。 近期国际金价重拾升势，一个原因是美国近期公布的经济数据低于预期，美联储降息预期再次增强。美国公布的非农就业数据以及零售数据低于预期，而通胀也出现了一定的回落，使得美联储加息的可能性大幅下降。9月份议息会议大概率会保持按兵不动，如果四季度经济数据依然较差，不排除12月份议息会议降息的可能性，这推高了金价。另一个原因是美国财政部宣布加大回购美国国债的力度，这使得一路上涨的美债收益率出现了回落，这对于国际金价形成了正面的支撑。另外，全球央行购金依然没有停止，包括中国央行在内的多国央行加大对于黄金的购置力度，对于金价形成了中长期的底部支撑。世界黄金协会7月30日发布的报告显示，今年二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%，央行购金是提升本国货币含金量的一个重要举措，也是应对美元贬值的一种手段。 对于普通投资者来说，在投资组合中适度配置10%-20%的黄金类资产是比较好的投资策略，这有利于应对美元等纸币长期贬值的风险。现在美国政府的负债已经突破40万亿美元大关，每年支付的债券利息就达到1.2万亿美元
杨德龙：美国政府债台高筑是美债收益率上升的根本原因 美财政部加大回购力度治标不治本
海外市场方面，周四美股三大指数全线收跌。尽管美国财政部前一日宣布将至少翻倍回购10年、20年及30年期国债，长短端收益率仅获得短暂回落。与此同时，零售风向标沃尔玛美国同店销售罕见不及预期，加上因美伊局势再次紧张推高油价，这些因素共同导致三大股指出现较大幅度回落：道指下跌1.32%，标普500指数下跌0.87%，纳指下跌1%。 周三早间，财政部宣布加大回购国债力度，单次操作上限由20亿美元提升至至少40亿美元。这一消息一度压低长债收益率，股市也随之翻红。但周四国债收益率再次上涨，抵消了回购利好。有分析将其比作“洪水已经来了，再堆几袋沙袋，并不能完全消除美债收益率上升的问题”。当前美国国债存量已突破40万亿美元大关，超过美国GDP约10万亿美元，这让投资者担心美国政府发债利率会更高，否则可能难以顺利完成发行。 美国政府一直债台高筑，通过大量举债维持运作。随着时间推移，赤字与再融资需求压力越来越大，这对权益市场形成较大影响。美债收益率上升相当于融资成本增加，权益市场因此承压下行。同时，油价上涨对通胀压力较大，也是长端收益率不愿回落的原因之一。更高的油价会继续挤压低收入家庭的可支配预算，这与沃尔玛给出的消费信号相互印证。 美伊关系再度紧张。特朗普总统周三发文称，美国将对伊朗启动有史以来对任何国家采取的最严厉经济行动，并称之为前所未有的经济战与孤立。贝森特周四也表示，美方将实施史上最严厉制裁。这使WTI原油价格大涨约3%，报每桶86.83美元；布伦特原油上涨逾2%，报93.78美元。油价上涨推高通胀水平，使得美联储降息可能性下降，对资本市场形成不利影响。 近日亚太股市整体也出现震荡调整走势，但与7月份大幅杀跌不同，这轮调整更可能是大跌之后的余震，而不是新一轮大跌的开始，因此不必过于担心。从中长期来看，科技创新依然是经济转型的方向，科技行情仍是市场的投资主线。重点关注一些被错杀的科技龙
杨德龙：美国政府债台高筑是美债收益率上升的根本原因 美财政部加大回购力度治标不治本
杨德龙：美财政部加大回购国债力度 推动美债收益率下降利好市场反弹
隔夜美股出现普涨走势，主要受益于美国财政部周三宣布扩大国债回购操作，美债收益率应声回落，主要股指收盘普涨。美国财政部采取的此项措施有利于推动美债收益率大幅下行，这对资本市场走强具有较大推动作用。 周四亚太股市也普遍出现反弹，A股和港股均出现一定回升，市场信心有所修复。周三亚太股市遭遇大幅回落。A股科技股一度下跌，但周四沪深两市出现普涨格局，日韩股市也普遍反弹，恒生指数则连续上攻。 这也说明，昨天我提出的观点：这次下跌属于七月份大跌之后的余震，而不是新一轮大跌，不会持续太久，基本得到验证。七月份很多科技股已经出现大幅下跌，基本完成了挤泡沫过程。目前下跌空间并不大，因此再出现回调后，一些逢低买入资金入场，有可能带来新一波上升机会，大家可以保持信心和耐心。 这轮科技行情已然是市场的主要投资主线，并没有因为七月份的挤泡沫而结束。挤泡沫不同于泡沫破裂，它是上涨过程中的调整，而不是科技行情的结束。市场一跌，就有观点认为“熊市来了”。近期热播电影《牛来》热度尚未消退，结果很多人又开始喊“熊来”。我不赞同这种看法。我认为这轮长期行情有望持续多年，较大幅度回调也在情理之中，这并不是熊市来临，而是长期行情中的正常调整。只有认清这一点，才能从容应对市场波动，否则很容易在涨的时候追涨、跌的时候杀跌，反复出现亏损。要相信信心的力量。 当前这轮科技行情的基础较为牢固。一方面，政策支持力度很大，中央会议多次提出要提振股市信心、支持资本市场发展，通过各种举措吸引中长期资金入市，这些都有利于支持市场走强。另一方面，当前处于低利率、宽流动性的时代，利率水平处于历史低位，银行存款利率一降再降，很多银行存款利息已经不到百分之一。在这种环境下，通过投资资本市场中的一些优质股票或优质基金，是抓住市场机会比较好的方式。 再一方面，实体经济出现较大分化，K型分化现象越来越明显。很多传统行业经营困难，而新兴产业则表现欣欣向
杨德龙：美财政部加大回购国债力度 推动美债收益率下降利好市场反弹
杨德龙：这次大跌属于七月大跌之后的“余震” 因此下跌持续性并不强
今天市场出现放量大跌走势，特别是创业板指数和科创板指数跌幅尤其大，超过5%，上证指数也大跌超过2%，跌破3900点关口。 今天市场下跌，一方面是7月份市场大跌之后，投资者信心受到重挫。虽然8月份开启一波反弹行情，但大家信心还没有完全修复。反弹上来之后，一些信心不足的投资者开始抛售，造成短期大幅杀跌。一般市场调整都不是一波完成的，都会有反复回调，逐步完成这次大幅调整。 另一方面，今天市场下跌也受到隔夜纳指出现较大幅度下跌的影响，特别是芯片半导体板块跌幅较大，一些芯片半导体美股跌幅超过10%，这也影响了科技股走势。 但这一次下跌，和7月份连续大跌性质完全不一样。大家如果把7月份大跌看作地震，这次也就是余震，所以预计下跌持续性并不强。虽然后市还可能会出现惯性下跌调整，但大概率不会像7月份一样连续出现大跌。通过这次下跌释放估值泡沫风险，也有利于市场及早探底回升。 从市场走势来看，也可能形成一种W底走势，或者叫二次探底，这样就比较好理解这次市场下跌。因为投资者信心不足，下跌时很明显出现恐慌盘。今天市场跌幅这么大，和恐慌盘集中抛售有很大关系。恐慌盘对短期走势形成较大冲击，甚至出现多杀多现象，也就是看多的投资者因为担心市场短期大幅下跌，也会通过抛售来规避风险。 后市大家需要关注两个方面：一个是隔夜美股会不会出现连续下跌，如果隔夜美股能够企稳反弹，对A股企稳有利；另一方面，要关注市场风格切换。科技股出现大跌时，一些传统板块则出现一定回升。 前段时间我建议大家通过“三步走”的策略来规避市场下跌风险，即坚决去杠杆、适度降低仓位，以及兼顾科技与红利方向来分散风险。。科技股下跌时，红利股往往有反弹机会，这样可以对冲押注单一板块带来的回调风险。 所以我坚决反对押注单一行业或板块，一定要通过分散投资降低组合波动，否则可能出现较大市值波动，影响投资信心。但现在可以明确的是，这次下跌从量级来看比7月份下跌
杨德龙：这次大跌属于七月大跌之后的“余震” 因此下跌持续性并不强
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