周一沪深两市呈现出震荡反弹走势，其中人形机器人再次领涨，带动了整个AI板块的崛起。DeepSeek R1模型的出现改变了全球投资者对中国科技股的看法。近期科技股行情愈演愈烈，包括A股的人形机器人以及港股的科技互联网等板块均出现了大幅上涨。国际著名投行高盛指出，DeepSeek及其他中国人工智能模型的出现改变了全球对中国科技竞争力和成本效益的看法，中国科技的增长前景改善及可能的信息提振将提升中国股票的公允价值15%至20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。恒生科技指数和中证1000指数在关键指数中更具高科技和人工智能代表性，主题上偏好数据、云服务以及软件应用程序。高盛的观点代表了国际投行的主流观点。 人形机器人是“AI+消费”最好的应用。上周召开的国务院常务会议提出促进“人工智能+消费”，这无疑是人形机器人发展的重要政策支撑点。我国拥有世界上最多的人口和最大的消费市场，将科技与消费结合将产生一批伟大的公司。就像当年互联网并非在我国首先出现，但因我国人口众多，很快拥有世界上最多的网民，互联网与消费的结合产生了一批伟大的互联网巨头。 AI并非率先在我国出现，但“AI+消费”可能会产生一批伟大的公司。马斯克甚至乐观预计到2040年，机器人的数量可能会超过人类。我国在工业机器人领域已经占据很大优势，拥有世界上70%的工业机器人。正如芒格生前在伯克希尔哈撒韦股东大会上所说，他参观了中国新能源汽车龙头企业的工厂，对其自动化程度感到震撼，工业机器人是其最好的应用。现在从工业机器人发展到人形机器人，即从工厂到家庭，势必会带来行业的爆发性机会。虽然我们不知道哪家企业能够成功，但投资赛道是比较好的方式。 高盛预计，人工智能的广泛应用将使中国公司未来十年的每股收益每年提高2.5%。高盛将MSCI中国指数的12个月目标位从75点提高到85点，将沪深300指数12个月目标位从4600点
杨德龙说财经
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杨德龙：多家外资投行积极看多中国科技创新及优质资产 A股和港股迎来牛市第二波行情
杨德龙：多家外资投行积极看多中国科技创新及优质资产 A股和港股迎来牛市第二波行情
杨德龙：外资机构积极看多做多中国股票 牛市第二波行情初具雏形
2月13日，央行发布了2024年第四季度中国货币政策执行报告，报告指出，2024年，我国GDP同比增长5%，就业、物价总体稳定，社会预期有效提振，新动能、新优势稳步发展。央行实施的稳健的货币政策灵活适度、精准有效，加大逆周期调节力度，支持实体经济回升向好和金融市场稳定运行。 2024年，央行一是保持了货币信贷合理增长，全年两次降准共一个百分点，提供长期流动性超过2万亿元，并综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款、再贴现等工具开展国债买卖操作，保持流动性合理充裕，引导信贷均衡投放，防范治理资金空转，提升服务实体经济质效，二是推动社会综合融资成本稳中有降，不断健全货币政策框架，明示央行政策利率，完善LPR形成机制，全年两次降低政策利率共0.3个百分点，引导1年期及5年期以上LPR分别累计下降0.35个和0.6个百分点，强化利率政策执行，带动存贷款利率下行。 三是引导信贷结构调整优化。设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款、扩大碳减排支持工具支持对象范围等，持续做好金融“五篇大文章”；设立3000亿元保障性住房再贷款，取消房贷利率政策下限，推动再度降低存量房贷利率，供需两端同步发力支持房地产市场平稳健康发展；创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，首期额度分别为5000亿元和3000亿元，着力提振资本市场预期。四是保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，在复杂形势下保持人民币汇率基本稳定。五是加强风险防范化解。完善房地产金融宏观审慎管理，金融支持地方政府融资平台债务风险化解取得重要阶段性成效，重点机构和区域风险处置稳步推进，金融风险监测、评估、预警体系持续完善。 总体来看，2024年货币政策坚持支持性的立场，有力支持经济回升向好。金融总量合理增长，年末社会融资规模存量、广义货
杨德龙：外资机构积极看多做多中国股票 牛市第二波行情初具雏形
杨德龙：蛇年开年股市小步慢走 有望酝酿牛市第二波行情
本周A股市场整体呈现出震荡反弹走势。自2025年开盘以来，A股市场连续出现反弹。虽然单日涨幅不大，但这种小步慢走的走势更有利于行情的深化。市场成交量一度放大到2万亿元左右，也表明投资者的信心正在逐步恢复。在2025年行情中，人形机器人板块无疑是表现最为突出的板块之一。根据最近第三方统计的基金业绩来看，排名靠前的基金多数集中布局在人形机器人板块。从全年来看，人形机器人板块依然是值得关注的主题，未来可能会有持续走强的能力。 近期国务院常务会议提出要促进人工智能与消费的结合，即“AI+消费”模式。这将推动机器人的应用，人形机器人是“AI+消费”最好的模式，涵盖软件、硬件设备、人工智能、新材料、高端制造等多个行业，体现出高精尖技术。我国工业机器人占全球70%，技术上处于领先地位，未来从工厂到家庭，从工业机器人到人形机器人是一个重要的转换方向。随着DeepSeek模型的横空出世，全球多个国家的App Store下载量已经超过OpenAI，极大地提振了全球投资者对中国在科技创新方面的信心，具有重要意义，也提升了投资者对“AI+消费”模式未来逐步实现的可能性。经过多年的技术储备，我认为2025年是人形机器人量产的元年。随着越来越多的人形机器人走向市场，可能会带动整个产业链上许多上市公司盈利的释放，这意味着未来会逐步释放出业绩，而不仅仅是题材股。 近期除了人形机器人板块之外，其他板块也开始轮番表现，包括新能源汽车、光伏等。经过三年时间的优胜劣汰，许多落后产能逐步退出，行业整合的情况也大大改善。因此，新能源汽车、锂电池、光伏等新能源板块存在产业上的拐点机会。 值得关注的是，近期表现低迷的消费板块也开始有所回暖。虽然消费增长出现了增速放缓，但在2024年12月召开的中央经济工作会议提出的九大任务中，第一大任务就是提振消费，提高投资效益，全方位拉动内需。未来，提振消费是政策的重点。当然，提振消费
杨德龙：蛇年开年股市小步慢走 有望酝酿牛市第二波行情
杨德龙：中国优质资产被严重低估 2025年迎来估值回升良机
2月11日，美联储主席鲍威尔重申了之前的表态，指出由于经济状况良好，美联储可以慢慢决定是否以及何时降息。周二，鲍威尔开启了为期两天的国会听证，在发言中他表示，目前的经济状况相当好，希望在通胀方面取得更多进展。他认为目前的政策利率处于一个合理的位置，看不出有任何理由给予进一步降息。 美联储1月份议息会议将基准利率维持在4.25%至4.5%的区间，而去年最后三次利率会议上则累计降息了100个基点。市场普遍认为，美联储本轮降息周期的第一阶段已经结束，但降息周期并没有结束，后续还会继续保持观望。鲍威尔表示，如果通胀没有继续朝着目标下降，且经济保持强劲，美联储可能会在更长时间内维持利率不变。如果劳动力市场出现意外疲软，或通胀比预期更快地向2%的目标下降，美联储则可能会降息。 美联储的降息决策对于全球央行都会有一定的影响。美联储暂停降息，使得市场出现了观望的情绪。美联储官员对近期通胀数据感到振奋，这些数据表明价格压力持续保持在温和水平，可能很快就能接近2%的目标。美联储控制着短期利率，短期利率影响整个经济中的借贷成本。自美联储去年9月开始降息以来，长期利率并未发生重大变化，部分原因是由于经济增长超出预期，投资者降低了降息的预期。鲍威尔表示如果投资者更加担心预算赤字上升或新的冲击事件带来通胀风险，长期利率可能会保持在较高水平。长期利率居高不下的原因与美联储的政策没有特别密切的关系，美联储在今年整体上会保持降息的周期，但降息的节奏也会放缓。 近期吸引市场的一个重要方面是国际金价受特朗普加征关税等因素的扰动，国际金价再创历史新高。未来美国与其贸易伙伴之间的冲突增加了全球经济的不确定性，引发了美国通胀再起的担忧，因此避险情绪大幅上升，推动了黄金的需求。金价延续创纪录的涨势，首次突破2900美元关口。国际金价长期上涨的逻辑实际上是美元越发越多，而美国政府负债已经超过36万亿美元，远远超过美国GD
杨德龙：中国优质资产被严重低估 2025年迎来估值回升良机
杨德龙：国常会提出促进“人工智能+消费” 利好人形机器人板块
2月10日召开的国常会研究了提振消费有关工作，审议通过了2025年稳外资行动方案，提出了稳外资的若干措施，下一步将多措并举促进居民增收，提升居民消费能力。在稳外资方面，将扩大自主开放，进一步优化营商环境。 消费是推动经济增长重要的引擎。国常会指出，要切实转变观念，把提振消费摆到更加突出位置。要大力支持居民增收，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道，提升消费能力。要聚焦牵动性强、增长空间大的消费领域，深挖消费潜力。促进服务消费提质惠民，优化“一老一小”服务供给，支持便民服务消费，扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，发展入境消费。推动大宗消费更新升级，加大消费品以旧换新支持力度，更好满足住房消费需求，延伸汽车消费链条。强化消费品牌引领，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”、健康消费等，持续打造消费新产品、新场景、新热点。 提振居民收入是促进消费最根本的途径，大力支持民营企业发展，创造更多的就业机会，提升居民的收入预期是提升消费的关键。消费稳则经济稳，推动资本市场走强，产生赚钱效应是提振消费的一个重要方面。国内外的经验都表明，当市场走出牛市的时候，居民消费往往会有较大幅度增长。资本市场产生财富效应也能够使得居民获得更多的财产性收入，从而有更多的消费能力和消费意愿。 当前我国经济增长突出的问题是消费需求不足以及投资增速下降，2024年12月份召开的中央经济工作会议提出九大任务，其中第一项就是提振消费，提高投资效益，全方位拉动国内需求，提升居民收入，增强消费能力是关键所在。当前在政策大力支持经济复苏的过程中，资本市场已经走出了第一波放量上涨行情。去年9月24号一揽子重磅政策出台是一个重要的转折点，市场趋势得到了彻底扭转。春节前多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，加大险资入市的力度，这些都有望给市场带来更多增量资金。 近期，外资投行纷纷看好中国资产，包括高
杨德龙：国常会提出促进“人工智能+消费” 利好人形机器人板块
杨德龙：外资投行纷纷看多中国股票 后市有望量价齐升
春节之后，蛇年行情正式拉开序幕，市场出现了量价齐升的态势。从上周五开始，市场成交量就已经接近2万亿元，截止至本周一，市场成交量再次达到2万亿元左右。量的先行带动了价格的逐步回升。市场各方对A股和港股市场的看法变得更加积极，尤其是外资行纷纷看多中国股市，这极大地提振了国内外投资者的信心。 近期，中国人工智能初创公司DeepSeek横空出世，引发了市场的广泛关注，打破了国际投资者对美股科技股的迷信。中国的AI已经崛起，今年以来，人形机器人等AI应用板块大幅上涨，形成了很强的赚钱效应。人形机器人板块有可能会成为今年全年的投资主题。 另一方面，“一揽子”推动资本市场改革的政策利好陆续出台，近期出台的密度很高。从春节前多部门联合印发吸引中长期资金入市，到近期证监会推出的一系列推动资本市场改革的政策文件，极大地提振了投资者的信心。近日，德意志银行亚太区研究主管马力勤发布的中国股市研究策略报告指出，2025年将成为全球投资界重新认识中国国际竞争力的关键一年。中国企业在高端制造与服务领域持续构建全球性价比与质量的双重优势，中国的颠覆性创新力正重塑产业竞争格局，预计中国股票的估值质量将逐渐提升。 马力勤在报告中指出，中国具备以下两大突出优势：一是自动化领导力，中国工业机器人装机量占全球总量的70%，驱动生产率优势及人均财富的积累；二是经济走廊联通机遇，通过“一带一路”倡议，中国与中亚、西亚、中东及北非市场深度联通，构建并联动释放潜在市场机遇。得益于政策重心向消费端倾斜的结构性转向，叠加金融开放政策的利好，马力勤认为，中国A股及港股牛市周期已于2024年开启，并有望在中期内再创新高。 德银研究报告的观点与我这段时间的观点不谋而合。我在2025年十大预言中明确提到，在政策转向明确之后，A股和港股将迎来第二波、第三波行情，赚钱效应明显提升。一个繁荣的股市是推动经济转型、提振消费的最佳措施，也是破局
杨德龙：外资投行纷纷看多中国股票 后市有望量价齐升
杨德龙：一月CPI温和上涨主要受春节因素影响 利于央行实施适度宽松货币政策
今天国家统计局公布了1月份CPI和PPI的数据，1月份受到春节因素影响，我国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%。扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升，1月份环比上涨0.5%，同比上涨0.6%，涨幅均比上月有所扩大。从环比来看，服务和食品价格上涨是影响CPI环比由平转涨的主要因素。春节期间出行和文娱消费需求大幅增加，服务价格上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。飞机票、交通工具、旅游、电影等价格均出现较大幅度上升，带动CPI出现回升，而受到务工人员返乡以及服务需求增加的影响，家政服务和美发价格也出现了9%以上的上涨。食品价格上涨1.3%，影响CPI环比上涨约0.24个百分点，占CPI总涨幅三成多，春节期间鲜菜、鲜果和水产品价格则是受到气温下降的影响出现回升。国际油价和金价的上涨同样影响CPI上升。CPI出现温和上涨是一个好的现象，它表明需求有所回升。当然春节的季节性因素是主要的原因，后续随着稳经济增长的政策逐步落地，对于内需的拉动效果会体现在价格上，预计后续CPI会维持在温和上涨的状态。 1月份受春节假日因素的影响，工业生产处于淡季，我国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。从环比来看，PPI降幅比上月扩大0.1个百分点；从同比看PPI下降2.3%，降幅与上月相同。PPI同比仍有较大降幅也意味着下一步稳经济增长政策会加码，从而推动需求回升。过了春节之后，逐步进入到春天，开工可能会有所回升，特别是北方施工量会增加，这可能会带来PPI的降幅收窄。当前我国通胀处于较低的水平，也为央行实施较为宽松的货币政策打下基础，后续有可能会通过降息或者降准的方式来提振经济增速。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）
杨德龙：一月CPI温和上涨主要受春节因素影响 利于央行实施适度宽松货币政策
杨德龙：资本市场做好金融“五篇大文章” 更好服务经济社会高质量发展
2月7日，证监会发布《关于资本市场做好金融五篇大文章的实施意见》。通知指出，要积极发挥资本市场功能，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，更好服务经济社会高质量发展。 《意见》强调要加强对科技型企业全链条、全生命周期的金融服务，支持优质科技型企业发行上市，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等措施。引导私募股权、创投基金投早、投小、投长期，支持科技企业发展，加大多层次债券市场对科技创新的支持力度，从而支持科技创新企业发展。在新一代信息技术、人工智能、航天航空、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业方面给予大力支持，推动我国经济转型发展，进一步健全精准识别科技型企业的制度机制，更大力度支持新产业、新业态、新技术领域突破关键核心技术的科技型企业发行上市。 《意见》还强调要丰富资本市场推动绿色低碳转型的产品制度体系，这对于新能源行业的发展是重大利好。同时，要提升资本市场服务普惠金融效能，支持专精特新等优质中小企业挂牌上市，更好满足居民多元化投资需求，让资本市场成为居民实现财产性收入的重要市场。要丰富具有不同风险收益特征的公募基金产品谱系，稳步降低公募基金行业综合费率，规范基金销售收费机制，引导短期交易资金转为长期配置基金，从而支持公募基金特别是权益基金的发展，为投资者提供更好的投资回报。 《意见》提出要推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，加快推进数字化、智能化，赋能资本市场，加强行业机构服务金融五篇大文章的能力。 该《意见》为我国资本市场的发展做了重要的部署，对于深化资本市场改革、金融服务高质量发展有重要意义。其实施对于推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚，引导资金进入到代表经济转型方向的优质企业和潜力行业，培育出更多在第四次科技革命中保持领先地位的企业。 今年以来，以人形机器人
杨德龙：资本市场做好金融“五篇大文章” 更好服务经济社会高质量发展
杨德龙：2025年是人形机器人量产元年
本周是节后开盘的首周，虽然大盘没有实现首日开盘红，但全周出现了极大幅度的反弹。在人形机器人板块大幅上涨的带动下，科技股表现非常突出。DeepSeek的横空出世冲击了全球科技股。美股中以英伟达为代表的科技股由于涨幅过大，出现了一定的估值泡沫。DeepSeek的出现又打破了美股芯片股的投资逻辑，导致美股科技股出现了大幅下跌。而与之相反，A股和港股的科技股则出现了大幅上涨。春节长假之后，港股的恒生科技指数大幅回升，而A股的人形机器人板块延续了节前的强势走势，继续上攻。 人形机器人是AI最好的应用之一。之前我多次讲过这个投资逻辑：在芯片半导体方面，特别是高端芯片方面，受到美国卡脖子的影响，我们可能会有一定的劣势；在AI大模型方面，美国也走在了前面，但我们可能会通过DeepSeek等优质模型实现弯道超车。在应用方面，我们有巨大的优势，因为我们拥有世界上最多的人口、最大的消费市场。就像当年互联网不是在我国产生，但我们很快拥有世界上最多的网民，将互联网和消费相结合，产生了一批伟大的公司，这些互联网巨头改变了我们工作和生活的方式。 前海开源沪港深聚瑞基金四季报已经披露，重点布局的就是恒生科技指数的一些互联网巨头，过去一年表现突出。现在AI出现了，AI和消费结合最好的形式就是机器人。连芒格在生前都曾说过，他到比亚迪企业参观，看到了很多工业机器人自动化程度比较高，这就是中国高端制造的优势。现在从工业机器人到人形机器人，从工厂到家庭，是未来的一个发展方向。去年年底我就给大家讲了人形机器人等AI板块的投资逻辑，现在已经得到了验证。 前海开源在前瞻性布局上一直具有比较大的特色，就像2021年前海开源提前布局了新能源板块，两只持仓新能源的基金产品在当年业绩排名靠前。然后在2016年人民币贬值的背景下，前海开源基金布局了业内首支黄金股基金——前海开源金银珠宝混合基金。2019年前海开源基金又布局了业内首
杨德龙：2025年是人形机器人量产元年
杨德龙：人形机器人板块继续走强 缘于我国在AI应用方面的巨大优势
春节之后蛇年行情拉开序幕，在首个交易日没有实现开门红的情况之下，第二个交易日市场出现了较大幅度反弹，特别是人形机器人板块，延续了节前强势的走势，继续上冲，带来了较强的赚钱效应，领涨两市。AI板块是今年以来表现最为强势的方向，其中人形机器人板块无疑是表现最为强劲的。在DeepSeek横空出世之后，很多投资者对于美股科技股的信心出现了大幅下降，这可能改变英伟达等GPU生产厂商的投资逻辑。美股科技股经过了多年的上涨，呈现出较大的泡沫，DeepSeek的出现会不会成为刺破美股科技股泡沫的一根针？我们拭目以待。 DeepSeek的出现一方面说明我国在算力以及应用等方面可能会实现较大的突破，特别是在应用方面我国具有较大的优势。当年互联网虽然不是在我国出现，但是我国有世界上最多的网民，有世界上最大的消费市场，很快一些互联网巨头纷纷产生，甚至成为世界级的大公司。现在AI的出现也将会改变我们工作和生活的方式，AI将同样带来革命性的变化。“AI+消费”（即应用市场）在我国具有较大的优势，这是我国实现AI领域突破的重要方面。 人形机器人无疑是AI应用最好的一个范例，在春晚上最吸引人的不是那些明星，而是登台亮相扭秧歌的机器人方阵。这些机器人体现出高超的技艺，无论是旋转手绢还是上抛手绢都超出了很多人的想象，它体现出我国在人形机器人方面已经有了较大的领先优势，这也给人形机器人未来的发展打下了坚实的基础。马斯克甚至预言到2040年，机器人数量可能会超过人类。我国又拥有世界上最多的人口、最大的消费市场，未来有条件的家庭可能都会拥有一两台机器人来打扫卫生、做饭。甚至有很多单身贵族，有可能会买机器人作为对象，马斯克就做了一个很漂亮的机器人女友，吸引了全球的目光。 人形机器人板块走强是有深刻逻辑的，在去年12月27日我新接手前海开源盛鑫基金，现在四季报已经披露，十大持仓股基本上都属于人形机器人产业链上的龙头企业
杨德龙：蛇年行情拉开序幕 人形机器人等科技板块延续强势走势
今天是春节长假之后的第一个交易日，近期 deepseek横空出世，对美股科技股形成了一定的冲击，此外特朗普的关税政策，美联储和欧洲央行的货币政策决策等也对市场造成一定影响。黄金价格创历史新高，伦敦现货金价突破2800美元每盎司，而油价则出现较大下跌。美股春节假期期间先抑后扬，整体表现分化，这些因素对于节后的A股市场造成了一定的影响，A股早盘高开之后震荡回落，而人形机器人和AI板块领涨两市，走势较强。 美联储1月政策决议暂停降息，市场对降息预期的降温导致美债利率上升，压制了美股的表现，特别是美股科技股受到deepseek技术突破的冲击，英伟达等科技巨头股价大幅下跌，而随着市场情绪的缓和，跌幅有所收窄，巴菲特曾经说过，任何一个大的泡沫都有一根针等着他，deepseek用比较低的成本实现了技术突破，是否会成为刺破美股科技股泡沫的一根针，我们拭目以待。 港股在春节期间表现强劲，特别是科技股大幅上行，在A股开盘前一个交易日，恒生科技指数大涨5%，科技股的上涨引领了港股的“V型”反弹，外资对中国资产信心增强，资金持续流入港股，内地经济数据逐步改善也为港股提供了基本面的支撑。 1月份欧洲股市出现了较好的表现，资金从美股流出，进入欧洲股市的迹象，假期期间欧洲股市整体冲高回落。通胀数据显示欧元区2025年1月CPI初值同比上涨2.5%，高于前值，也高于市场预期，欧洲央行如期开启了2025年的首次降息，主要是为了刺激疲软的经济，后续如果通胀数据继续上升，可能会影响到欧洲央行降息的决策。 近期黄金价格大幅上涨，创出历史新高，主要是受到全球市场比较强的避险情绪影响，特朗普二次入主白宫后，对多个贸易伙伴采取加关税的措施可能引发全球贸易受到影响，从而提升了市场的避险情绪，美元越发越多，支持黄金价格长期上涨的逻辑不会改变。因此，我在2025年十大预言中就讲到，2025年黄金价格波动加大，而上涨的趋势不变
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杨德龙：美联储暂停降息以观后效 欧洲央行宣布降息意在提振经济
1月29日周三，美联储宣布维持美国当前利率不变，保持在4.25%-4.5%之间。美联储主席鲍威尔在记者会上明确表示，当前无需匆忙调整货币政策立场，通胀仍然在一定程度上偏高，与特朗普在达沃斯论坛上要求立即降息的演讲唱起反调。美联储不降息的决定引发了特朗普的强烈批评，他指责美联储未能有效控制通货膨胀。 鲍威尔则表示，暂停降息主要是因为当前美国的通胀率离2%的长期目标还有一定的距离。他表示，由于我们的政策立场已经比以前宽松的多，而且美国经济和就业市场依然强劲，我们不需要急于调整政策立场，美联储仍预计通胀将进一步改善。鲍威尔承认通胀在过去两年中已显著改善，更接近2%的目标，同时通胀预期仍保持锚定。美联储需要看到通胀的年龄数据取得进展或者劳动力市场出现一些疲软之后，才会考虑继续降息。但是美联储降息的方向不会改变，3月会否重启降息呢？鲍尔没说“不”，也没说“是”，这也意味着美联储要观察进一步的经济数据。 在那美联储宣布保持利率这个不变之后，1月30日周四，欧洲央行如期降息25个基点，并保留进一步宽松政策的可能性，符合市场预期，为连续第四次会议降息25个基点。欧洲央行降息主要是一方面基于欧元区通胀正日益得到控制，另一方面，欧洲也担心全球贸易可能会受到影响。欧洲央行降息25个基点，存款机制利率下调至2.75%，这也是本次降息周期的第五次降息。 欧洲央行降息主要是为了维持欧元区经济保持一定的复苏节奏，当前欧洲经济仍面临一定的阻力，但实际收入增长以及货币政策紧缩效应的逐步消退预计将逐步推动需求回升。未来如果美联储再次宣布降息，可能会推动欧洲央行继续采取降息的措施，提振当前表现相对疲软的欧洲经济。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）
杨德龙：美联储暂停降息以观后效 欧洲央行宣布降息意在提振经济
杨德龙：蛇年股市走势有望逐波上行 赚钱效应明显提升
龙年行情即将收官，蛇年行情即将到来。值此新春佳节之际，祝愿各位投资者及家人身体健康，阖家幸福，在蛇年取得好的投资回报。回顾龙年的行情，整体上呈现出前低后高、先抑后扬的走势。924政策转向是分水岭，在924政策出台之前，投资者对于经济增长的担忧以及外部因素的影响，A股市场出现了探底走势。在924政策转向之后，大盘出现放量暴涨行情，投资者信心得到极大提振，市场形成W型底部，初步确立了牛熊转换的大趋势反转。 在放量暴涨之后，随着获利回吐的压力以及投资者对于后市不确定性的担忧，市场再次出现回调。2025年新年伊始，市场出现一波调整行情。近期多部门联合印发推动中长期资金入市的方案后，市场信心得到提升，出现新一波反弹行情。春节过后，春季攻势有望产生。从A股季节性规律来看，春季躁动行情往往出现在春节前后，这也为投资者布局蛇年行情打下基础。展望蛇年的行情，政策依然是重要变量。政策转向之后，稳定经济增长的政策有望不断加码，带动经济数据回升，为A股、港股市场带来第二波、第三波上涨行情。 我在2024年年底发布的2025年十大预言中提到，2025年将延续本轮牛市的行情。A股和港股赚钱效应明显提升，投资机会显著增加。政策方面，支持股市的政策正在不断加码，包括近期多部门印发的关于支持中长期资金入市的政策，这些对于提振资本市场的中长期表现意义深远，为A股市场引入源头活水。证监会主席吴清在发布会上表示，力争大型国有保险公司从2025年起新增保费的30%投资于A股，而第二批投资股票的险资即将入市，规模预计在1,000亿元以上。这将为春节后的A股市场带来增量资金。同时，对于保险公司业绩考核期限延长到3至5年的长周期考核机制，将显著增加险资对权益投资的比重。 对于社保基金和养老金，优化管理机制，稳步提升社保基金股票投资比例，推动有条件地进一步扩大养老金委托投资规模，这将显著增加A股市场机构投资者的占比。对于公
杨德龙：蛇年股市走势有望逐波上行 赚钱效应明显提升
杨德龙：2025年行情拉开序幕 充满机遇与挑战
2024年渐行渐远，2025年的行情已经拉开序幕。开年伊始，市场出现了一波调整，这使得许多投资者对后市的信心受到较大影响。每年年底，我都会发布对下一年的十大预言。从过去十年的情况来看，除了2022年和2023年的十大预言未能完全实现之外，其他年份的预言都基本得到了市场的验证。2024年的十大预言在9月24日政策转向之后，资本市场出现了放量大涨，从而得到了验证。2025年的十大预言已经发布，我认为2024年的十大预言重点在于政策反转，而2025年的重点则是政策的延续。也就是说，政策面会延续不断加码的政策节奏，在政策不断出台的情况下，资本市场也将延续第二波、第三波上涨行情。 目前市场正处于调整期，许多投资者信心再次受挫，因此市场出现了一定程度的回调。然而，年初的回调不会改变全年的整体趋势，2025年行情有望呈现“前低后高、先抑后扬”的态势，股市将走出牛市的第二波、第三波行情。 自9月24日之后，相关部门已经出台了许多超常规逆周期调节政策。为了支持资本市场发展，央行甚至创设了两个政策工具，真金白银地支持资本市场。第一个工具是针对基金、保险、券商等机构的互换便利，给予这些机构首期5000亿元的额度用于购买股票，目前首期额度已经落地，超过1000亿元。央行表示，如果首期5000亿元额度用完，将会推出第二、第三个5000亿元。第二个工具是针对大股东回购增持的再贷款工具，首期额度为3000亿元，目前已有上百家上市公司申请进行股票回购。如果需要，后续还会推出第二、第三个3000亿元。央行真金白银支持资本市场，无疑是释放出非常积极的信号。 在货币政策方面，央行将继续实施适度宽松的货币政策，通过包括但不限于降息、降准、下调存量房贷利率、下调LPR利率、下调MLF利率以及通过逆回购释放流动性等手段来支持经济复苏。在央行2025年工作会议上，也提出了择机“降准、降息”，我们期待这些利好政策尽快落地
杨德龙：2025年行情拉开序幕 充满机遇与挑战
杨德龙：特朗普再次入主白宫 增加了全球贸易和美联储降息的不确定性
1月20日，特朗普宣誓就职，正式成为美国第47任总统。特朗普再次上台对全球经济贸易格局将产生一定影响。他继续推行“美国优先”政策，计划进一步降低企业所得税税率至15%。这一举措有利于美国经济的企稳复苏。然而，在对外政策方面，特朗普可能加深关税政策，这将对全球贸易产生不利影响。一旦加征关税，贸易伙伴可能会采取反制措施，进而影响美国国内物价，引发新一轮通胀，这反过来可能影响美联储降息的节奏。 特朗普还主张继续收紧移民政策，并控制移民数量。同时在能源领域，他计划减少新能源补贴，回归传统能源，加快发放石油和天然气勘探许可，增加本国原油供给。这一政策转变对传统能源有利，但对新能源发展不利，尤其是对新能源汽车的发展可能产生一定影响。特朗普的这些政策旨在推动美国汽车业恢复，因为美国汽车业仍以燃油车为主。 此外，特朗普可能会逐步取消民主党对加密货币的监管，甚至其家人也参与了数字货币的发行，这表明加密货币可能会在特朗普任期内受益。他还提出推动美元走弱以减少美国贸易逆差，通过主动且大幅贬值美元吸引制造业回流。这一对外政策的变化可能对风险资产和美元汇率产生影响，但具体实施情况仍需保持关注。 对于我国外贸而言，特朗普的政策可能带来一定冲击。我国需要提前做好应对措施，加大力度提升内需，例如通过发行国债直接拉动投资和消费，以抵消外部扰动的影响。尽管如此，特朗普上台对A股和港股的影响预计不会像2018年那样显著。一方面，我国对特朗普政策已有充分预期并制定了相应对策；另一方面，许多出口企业已提前将生产转移到东南亚、印度、墨西哥等地。此外，我国在应对加征关税方面也会采取反制措施。因此，我们预计资本市场对特朗普可能发起的贸易摩擦的反应不会像2018年那样敏感，投资者不必过于担忧。 在货币政策方面，我国将继续实施适度宽松的货币政策，这是近期多个重要会议反复提及的。与过去稳健的货币政策相比，央行将采取更多超常规逆
杨德龙：特朗普再次入主白宫 增加了全球贸易和美联储降息的不确定性
杨德龙：推动中长期资金入市带来源头活水 意义深远
这两天大家关注度比较高的就是多部委印发的关于引入中长期资金入市来提振资本市场中长期表现。今年以来资本市场出现了一定程度的调整，投资者信心也受到影响。通过引入中长期资金入市，提振投资者的信心，同时引导社保基金、养老金、保险资金以及公募、私募等机构投资者入市，无疑是提高资本市场稳定性以及可投资性的重要举措。多部门联合印发的方案从多个方面入手来稳住股市，打通中长期资金入市的卡点，无疑是非常关键的举措。特别是对于险资，要推动第二批投资股票的资金入市。吴清主席在发布会上表示，这批资金的资金量在 1,000 亿元以上，并提出了一些具体的比例，例如力争大型国有保险公司从2025年起新增保费的30%投资于A股。根据现在保险公司每年的保费收入来看，大概一年能给市场增加上千亿的增量资金。对于保险公司的考核逐步从中短期考核延续到长期考核，建立三年以上的长周期考核机制。 提高权益投资比重，现在很多险资不敢投资于权益市场，主要担心考核期较短，而短期市场波动难以预测，很容易在市场下跌过程中，即使看到了机会也不敢布局。但是如果把考核周期放大到3年以上，甚至5年以上，很多好的股票就敢布局了。因为巴菲特的老师格雷厄姆曾经说过，股价短期是投票机，长期是称重机。只要时间足够长，好的资产最终都会涨上去。但短期内未必如此。这次将险资考核周期延长，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%，这一导向有利于险资提高入市比例。 对于社保基金和养老金，要优化管理机制，稳步提升社保基金股票投资比例，推动有条件地区进一步扩大养老金委托投资规模，这些措施将增加市场的机构投资者比例。对于公募基金，则要求提高权益类基金的规模和占比，强化分类监管评价约束，优化产品注册机制。对于权益类基金在注册产品时给予优先支持，这样可以发行更多权益类产品，提高公募基金中权益基金的占比，从而以真金白银支持资本市场。 公募
杨德龙：推动中长期资金入市带来源头活水 意义深远
杨德龙：大力推动中长期资金入市 提高资本市场稳定性和可投资性
吴清主席推动中长期资金入市的表态极大地提振了投资者信心。中长期资金作为基石投资者，对稳定市场起到了重要作用。通过深化改革，打通中长期资金入市的卡点和堵点，能够吸引更多资金入市。中长期资金占比越高，市场的稳定性越高，长期健康发展的态势也将越稳固。特别是保险资金、社保基金、养老金、公募基金、私募基金等机构投资者的力量将进一步壮大。 当前我国资本市场已经逐步形成了向上的趋势，在924政策转向之后出现了一波放量暴涨行情，投资者的信心得到了极大的提振。本次政策吸引中长期资金入市，拉长保险等资金的考核周期到三年以上，对于当前而言是一个比较好的布局时机。因为短期市场的走势是无法判断的，但是从中长期来看，好的公司将会迎来估值回升的机会。当前无论是看沪深300的市盈率还是上证指数、万得全A指数的市盈率，均在历史的底部区域。所以从三年以上的周期看，现在就是一个很好的布局时期，特别是对于大资金来说。 吴清主席的讲话为市场注入了信心，对中长期资金而言，当前是比较好的入场时点。这将吸引更多的场外资金入场，并推动居民储蓄的大转移。过去四年，居民储蓄增加了近60万亿，而当前存款利率仅有1%多，收益率较低。相比之下，沪深300的分红收益率已接近3%，具有较大的投资吸引力。只要投资者信心回升，中长期资金率先入市，相信其他各类资金也会选择入市，从而推动我国资本市场进一步走强。资本市场走强将产生财富效应，带动消费回升，推动经济复苏，形成良性循环。 中长期资金通常是机构资金或大资金，这些机构投资者一直重视长期投资和价值投资，更关注上市公司的基本面，包括估值高低、业绩增长的稳定性以及分红率等指标。吸引中长期资金入市将推动市场风格从炒题材、炒概念转向基本面研究，业绩优良的白马股将重新获得资金青睐，出现估值修复行情。白马股通常是市场的权重股，它们的企稳回升将带动大盘大幅回升，确立牛市走势。一旦这些白马股出现估值修复，上
杨德龙：大力推动中长期资金入市 提高资本市场稳定性和可投资性
杨德龙：多部门联合印发推动中长期资金入市的实施方案 有利于推动市场行情逐步走强
1月22日下午，中央金融办、证监会、财政部等多个部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》），释放出重大利好，有利于推动资本市场企稳回升。《实施方案》是为了贯彻中央经济工作会议，中央金融工作会议“稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点”、“推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，提高权益投资比重”的重要决策部署而推出。《实施方案》对于机构投资者投资资本市场做了具体的指引，主要的目的是为了推动商业保险资金、社保基金、养老金、企业年金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。主要的举措包括： 一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，从而引导保险资金着眼于中长期布局资本市场，而不会过度考虑短期的波动。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。《实施方案》要求商业保险在考核的时候三年到五年周期指标权重不低于60%，体现出着眼于中长期的理念。 二是优化全国社保基金、基本养老保险基金投资管理机制，稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。 三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见，逐步扩大企业年金覆盖范围。 四是要提高权益类基金的规模和占比，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比，强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，也就是鼓励多发行权益类的基金，提高权益基金的占比，有利于增加市场的增量资金。牢固树立投资者为本的发展理念，建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制，提升投资者获得感。 五是优化资本市场投资生态。引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购
杨德龙：多部门联合印发推动中长期资金入市的实施方案 有利于推动市场行情逐步走强
杨德龙：期待更多积极有效政策出台 推动经济和股市形成良性互动
近期市场呈现出震荡调整的走势，具体原因主要有三个方面。首先，近期实质性政策落地较少，导致部分投资者出现信心缺失的情况。其次，1月20日特朗普宣誓就任美国第47届总统，引发了投资者对特朗普上台后可能发起贸易摩擦的担忧，进而担心其对全球贸易造成不利影响。第三，在上市公司纷纷披露2024年年报时，发现预亏公司数量较多，这使得许多投资者担心上市公司盈利在2024年可能出现一定比例的下滑。 从全年来看，2025年预计政策面仍将延续不断加码的大趋势，以扭转经济增长的下行趋势，推动经济上行。全年GDP增长目标预计仍将定在5%左右。为此，政策上要求持续加码，包括实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策。目前，已经出台的一些政策正在落地，而更多增量政策正在路上，后续还将出台更多政策来支持投资增长和消费复苏。因此，建议投资者不必过于悲观，在年初市场出现回落时，应抓住优质公司被错杀的机会，逢低布局优质资产，等待第二波行情的到来。从全年来看，A股市场有望呈现出前低后高、先抑后扬的走势。 特朗普再次入主白宫的消息算是靴子落地。与他第一个任期相比，即使他发起对贸易伙伴的一些贸易摩擦措施，对全球贸易以及资本市场的影响也不会太大。我们有了上次贸易摩擦的应对经验，这次也会有更充分的准备。为了应对外贸可能出现的回落，我们在拉动内需方面将会出台更多积极有效的措施，从而维持经济稳中向好的走势。因此，2025年上市公司盈利也有望出现同比改善。 今年以来，市场最热点板块之一是人形机器人板块，它代表了AI的应用。此前我多次强调，我们的优势不在于芯片、半导体等科技创新领域，而在于应用端。只要我们能够大力发展AI的应用，未来将产生许多大公司。从全球来看，人形机器人依然是一个值得重点关注的板块，未来可能会逐步释放出业绩。 从全年来看，市场投资风格将更加多元化。除了科技板块之外，一些业绩优良的白马股在后期也有望迎来机会。因为9月
杨德龙：2025年我国经济与市场展望 投资机会有望增多
每年年底我会发布第二年的十大预言，回顾2024年十大预言在924政策转向之后已经得到了完美实现。对于2025年，我也发布了十大预言，在此给广大投资者详细讲解背后的逻辑，掌握2025年港股市场是否有更多的投资机会。 从政策面来看，2025年将延续924之后的政策加码趋势，从货币政策到财政政策将加大力度提振经济增长速度，预计2025年我国GDP增长目标仍然会定在5%左右。中央政治局会议提出要实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，这意味着2025年央行将继续通过降息、降准及其他公开市场操作向市场释放流动性，保持流动性充裕，降低企业融资成本，通过下调贷款市场报价利率（LPR）推动经济回升。单靠货币政策不足以扭转经济增速下滑的局面，财政政策更加关键。当前财政部已推出12万亿化债计划，为地方政府大大减轻了还本付息的压力，使地方政府可以腾出更多资金改善民生，下一步财政政策将进一步加力，包括发行超长期国债，直接拉动投资、带动消费。财政部蓝部长表示，中央政府具有较大的举债空间，与主要经济体相比，我国政府负债率约为67.5%，而主要经济体的平均负债率水平都在130%左右，政府负债率还有一倍提升空间，预计2025年财政赤字率将突破3%的红线，达到4%左右，这将释放近2万亿的空间来发行国债，直接拉动投资、带动消费。 去年12月份中央经济工作会议提出九大任务，其中第一条就是大力提振消费、提高投资效益，全方位拉动国内需求。这意味着，拉动消费将是2025年工作的重中之重。近期，发改委进一步扩大了以旧换新的产品目录，将手机、平板、智能手表、手环等数码产品纳入其中，其他包括汽车、家电等耐用品也都在以旧换新的范围内，以旧换新能够撬动上万亿的消费市场。当然，要拉动消费，最根本上还是要提高居民收入预期，因为消费是当期收入和未来预期收入的函数。通过采取有效措施提高就业率、提高居民工资收入水平是拉动消费的关键，
杨德龙：2025年我国经济与市场展望 投资机会有望增多
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