图片 未来十年，Momenta要回答的是：能否在更复杂的物理AI世界中，赚到钱。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去两年，中国智驾大浪淘沙，毫末智行停摆、禾多科技陨落、纵目科技消亡...... Momenta是极少数突围“上岸”的公司，发行市值695亿港元，约合人民币600亿元，将于7月8日登陆港股。 此外，轻舟智航（估值15-20亿美元）、元戎启行（估值超10亿美元）已秘密递表，计划于今年年内在港交所挂牌。 值得注意的是，深耕智驾十年的Momenta切换估值锚点，开始讲“物理AI”新故事——源于黄仁勋“点石成金”，他强调：物理AI即将迎来“ChatGPT时刻”。自动驾驶将成为物理AI最先实现规模化落地的应用场景。 对此，投资者分歧明显。机构坚定看好、疯狂抢筹。Momenta基石投资者阵容豪华，包括：富达国际、橡树资本、贝莱德集团等国际顶级机构，高毅、博裕、华夏基金、广发基金等中资机构，以及比亚迪、梅赛德斯-奔驰等产业巨头。 但，散户的认购热情一般。截至7月3日，Momenta超额认购倍数仅23.7倍，与之对比，智谱、Minimax的超额认购倍数分别高达1159.46倍、1837倍。 散户担忧，当越来越多车企加码智驾自研，**“朋友圈”持续扩张，Momenta是否还有稀缺性？其物理AI（Robotaxi业务）何时能兑现价值？ 另一方面，同业的股价走势可能会影响Momenta。截至7月3日港股收盘，智驾概念，地平线机器人年内下跌了45.96%。Robotaxi概念，小马智能、文远知行年内分别下跌52.9%、36.13%。 01 ｜ 能和**“掰手腕”么？ AI时代，智驾（辅助驾驶）已成为标配，赛道高确定性。 据弗若斯特沙利文测算，技术和政策双重驱动下，预计到2030年，中国高速NOA渗透率将升至18.8%，城市NOA渗透率将升至62.4%，合计市场规模将达到1666亿美元。

图片 事实上，自动售货机行业极其微利，是最卷最苦的行业之一。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 近期，“无人零售高毛利”话题，激起千层浪。 人们疑惑，消费普遍内卷的情况下，一个只卖标品的渠道，高毛利从哪里来？ 为何毛利率高达50%，无人零售行业依然不赚钱？钱到底亏哪去了？ 01 ｜ 50%毛利率是“行业基线” 国内大型综合超市平均毛利率15%-20%，与之对比，无人零售毛利率高达50%，看起来实在离谱。 但事实上，这是自动售货行业的基操，这个行业的生存“标准”就这么高。 以上市公司友宝在线为例，2025年，其无人零售业务毛利率攀升至49.5%，同比增长4.6个百分点。 据无人零售行业主流媒体《自动售货机产业资讯》报道，早在8年前，国内大多数自动售货机运营商平均毛利率已达到35-45%，较大规模运营商毛利率已达到48%。 去年上半年，某地运营商拥有30台设备，月营收9万元，毛利50%，但扣除各项成本后，净利润仅1万多元，赚钱艰难。 图片 图片 图片 因此，长期以来，无人零售行业都把毛利率50%当做一条“生命线”。 换言之，毛利率50%，才可能赚到钱。 对比商超、便利店等传统零售渠道，整个自动售货机行业，不管是行业龙头，还是中小运营商，毛利确实较高，即便有部分厂商毛利率高于50%也并不稀奇。 02 ｜ 高毛利得益于品牌“特渠倾斜” 很多人一看到高毛利，马上想到了高定价。 但其实，绝大部分自动售货机对标便利店定价，写字楼的可乐和楼下的全家或7-11一样，都是3.99元或3.5元。与此同时，售货机更加便利，所以价格不是毛利的主要原因。 无人零售行业的毛利主要筹码是特渠这个零售生态的采购成本差异。 所谓特渠，是指区别于商超、便利店、批发市场等标准化、大众化传统零售渠道的非标准化、定制化销售通路。根据2026中国经销商进化大会发布的特渠全景图，包括酒店、交通工具、军队、礼赠、加油站等等渠

图片 智谱PS高达1112.6倍，堪称“市梦率”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 智谱押中AI Coding（编程），涨疯了！ 上周，Claude Fable5被禁，全球开发者涌向GLM-5.2——评分仅次于前者，速度和成本优势显著。 智谱拿到“Anthropic体验卡”，叠加科创板IPO辅导验收，单周股价狂飙90.88%。 截至6月21日，上市仅5个半月，较发行价116.2港元，其股价（2094港元）已暴涨1702%，市值达到9336亿港元，约等于3个百度。 对此，投资者分歧加剧。看多的一方认为，中国AI大模型将从“追赶叙事”进入“同桌竞争”，智谱有望成为“中国版Anthropic”。 图片 注：PS=市值（估值）/2025年营收（最新ARR） 担忧的一方则表示，当前，Minimax的PS（市销率）为236.64倍，OpenAI的PS为65.54倍，Anthropic的PS为20.53倍。 与同业对比，智谱PS高达1112.6倍，堪称“市梦率”，它能否撑起这么高的估值？ 01 ｜ 靠AI Coding赢麻了 曾经，资本市场青睐AI ToC和规模叙事。 OpenAI营收、估值远高于Anthropic。Minimax刚上市时（1月9日），市值1067亿港元，智谱市值仅698亿港元。 如今，Agent成为时代主线，AI Coding爆发，攻守易势。 Anthropic极速狂飙。2025全年，Claude在全球AI应用下载量的占比仅1%，近期已攀升至14%。去年底，ARR约90亿美元，今年5月暴增至470亿美元。其估值已达到9650亿美元，超越OpenAI（8520亿美元）。 智谱股价走势亦反超Minimax，目前，智谱市值比Minimax高了7775亿港元。 核心驱动力是：AI大模型持续突破。 据媒体报道，智谱在2022年发布CodeGeeX，开始布局代码方向。2025年初，

图片 摩根士丹利预测，到2050年，全球人形机器人市场规模将达到7.5万亿美元，中国采用量将占全球总量的30%，引领终极蓝海。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI叙事，正从基础设施向应用层切换，具身智能迎来“超级融资周期”。 二级市场，具身智能IPO潮涌。近期，估值420亿元的宇树科技过会，刷新A股最快IPO纪录。 与此同时，云深处估值139亿元、乐聚智能估值43亿元，分别冲刺科创板、创业板，已进入“问询”阶段。 港股更加火爆，近50家机器人公司正排队IPO，占整体排队企业数量超过10%。 图片 一级市场，PE/VC、国资基金、互联网巨头等疯狂抢筹，“热钱”井喷。据36氪“具身万象”统计，今年1-5月，具身智能领域发生超230次融资事件，融资规模超过570亿元。 6月初，星尘智能完成B轮系列融资，3个月内连续完成3轮融资，累计融资超10亿元，估值突破百亿元。 千寻智能完成15亿元A+轮融资，近3个月密集完成4轮融资，累计融资约50亿元，最新估值已突破200亿元。一位接近交易的投资人透露：份额非常抢手。 资本狂热，不怕投错和失败，只为押注AI下半场最清晰的货币化前沿。 “十五五”规划纲要已经明确：推动具身智能成为新的经济增长点。 摩根士丹利预测，中国具身智能将复制“新能源车时刻”。以人形机器人为例，到2050年，全球市场规模将达到7.5万亿美元，中国采用量将占全球总量的30%，引领终极蓝海。[1] 如果实现，中国具身智能赛道将跑出千亿，甚至万亿级巨头。今天的投资，将带来数百、数千倍的高回报。 01 ｜ 中国具身智能，复制“新能源车时刻”？ 曾经，特斯拉借助中国供应链引爆新能源汽车。尔后，国产品牌强势崛起，比亚迪蝉联全球销冠。 此时此刻，恰如彼时彼刻。 当前，特斯拉Optimus依靠中国供应链步入量产倒计时，具身智能正处于“爆发前夜”。 大摩认为，和十年前押注电动车（EV）一

图片 彭永东“变法”，不仅要打破“组织惯性”，还要顶住行业下坠的巨大压力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 贝壳发布2025年报，董事长兼CEO彭永东再次因“天价薪酬”，陷入舆论漩涡。 2022年-2025年，其薪酬高达4.75亿元、7.13亿元、4亿元、2.35亿元。 同时期，联合创始人单一刚的薪酬高达3.55亿元、5.29亿元、2.99亿元、1.76亿元。 然而这期间，房地产“寒冬”降临，贝壳股价深度调整。截至5月17日美股收盘，较最高点(73.692美元)，其股价已下跌75.34%（按前复权计算）。 左晖离开时，贝壳总市值一度超过6000亿元人民币，如今已跌至约1400亿元。 图片 贝壳归母净利润于2023年达到巅峰后（58.83亿元），连续两年承压，2024年下滑30.91%，跌至40.65亿元。2025年继续下滑26.35%，跌至29.94亿元。 人们质疑：贝壳仍在“渡劫”，50多万一线经纪人极度焦虑，彭永东和单一刚凭什么领取“天价薪酬”？ 1 ｜ 为何出现“天价薪酬”？ 事实上，彭永东和单一刚的数亿年薪并不是到手现金，其中，股权激励占比超过96%。 以彭永东为例。根据贝壳财报，2022年-2025年，其实际薪酬（薪金、绩效等）为1205.8万元、1253.1万元、1176.6万元、937.8万元。 图片 那么，股权激励从何而来？ 要追溯到2021年，彼时，左晖家族信托将投票权委托给“百会合伙”——彭永东和单一刚实际控制。 2022年，贝壳意欲实现港美股双重上市。贝壳采用同股不同权（WVR）架构，根据港交所规则，超级投票权持有者的持股比例不得低于10%。 而当时，彭永东和单一刚的持股比例为3.1%和1.3%，低于监管要求。 于是，贝壳向两人一次性授予限制性股票，补足了持股缺口。 根据美国、香港会计准则，此类以零对价授出的股份，需要按照授予当日股价折算为总金额，再分

图片 具身智能“ChatGPT时刻”，微亿智造引领“物理AI”新纪元。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026年，AI持续火爆。尽管有人质疑“AI泡沫”的存在，可依然抵挡不了市场对于AI的狂热追捧。  喧嚣之中，一个问题比往年更加紧迫：谁在裸泳，谁又真的站在了浪潮之巅？又有哪几家AI领军企业最值得市场关注？  权威机构福布斯中国日前发布了《2026人工智能科技企业TOP 50》榜单，聚焦多品类具身智能机器人的场景落地。 在该份榜单中，微亿智造已是连续第三年强势上榜，正与DeepSeek、智谱、Minimax、宇树科技、智元机器人等AI中坚力量并肩坐上了“同一张牌桌”。 当市场还在争论“泡沫”与“风口”时，这家公司用三年连续入选的事实，给出了一个不喧哗却极具分量的回答。 图片 作为物理AI与空间智能的工业践行者，微亿智造长久以来深耕工业现场，其核心壁垒在于打造了一颗能够自主进化的“物理AI大脑”。 这颗大脑不仅精通工业逻辑、饱含专家知识，更妙在其内部运转着一套自我进化的“具身飞轮”——从生产一线源源不断吸纳的真实数据，成为大脑自驱动、自迭代的养分，让它在实战中越用越聪明。而深度适配各异场景需求的本体，则是智能在物理世界的精准着陆点。这种“大脑”与“身体”的深度融合，让微亿智造在工业的土壤里真正扎下了根。 在高强度的分拣场景中，对无序来料和非标SKU，其具身智能分拣机器人能兼容各类包裹，抓取准确率高达99.5%，分拣速度达1800件/小时。 在某全球头部新能源车企，其具身智能“检修一体”机器人能自规划检测与打磨轨迹，无需人工调试并能精准识别0.2毫米级瑕疵，综合漏检率低于0.6%，驱动整体生产效益提升50%以上，人工成本降低80%以上。 在某数字能源头部企业，其具身智能上下料机器人能兼容百余种品类产品，使整体产品良率大幅提升至99.75%，助力产

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出，DAA则大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”李彦宏还预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其含义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。   “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏表示，智能体出圈代表着AI的发展正从模型阶段走向应用阶段，“第一次，AI的主角不是模型，而是应用”。   围绕智能体应用爆发，百度集中发布和升级通用智能体DuMate、代码智能体秒哒、数字人智能体百度一镜、自我演化决策智能体伐谋等系列产品，百度智能云也升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云。李彦宏强调，“百度作为平台型公司，为支撑智能体应用爆发，构建起了‘芯云模体’全栈能力。”   多款智能体齐发，开启个人创造革命   在李彦宏看来，在智能体浪潮驱动下，人类个体也在自我进化，Builder、Founder、Creator实现了三位一体——每一个开发者，同时也是创业者，更是创造者。本届大会，百度发布三款面向个人用户的智能体产品。   通用智能体DuMate（中文名“百度搭子”）正式亮相。该产品

图片 随着AI时代贝塔+公司阿尔法优势“双重兑现”，“核心资产”中国平安将不断突破“估值天花板”，进入无止之境。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 你有想象过，未来的金融、养老、医疗健康服务，是什么样吗？ 一句话的事儿。 就像撒贝宁那样，用“塑料粤语”向平安银行APP“快捷服务”提问：请给我推荐一款稳健的理财产品。不到5秒，手机屏幕便出现了丰富的理财产品推荐。 一辆新能源车电量耗尽，车主打开平安好车主APP“快捷服务”说：我的车没电了。随后，系统秒级响应、识别问题，AI呼叫道路救援，师傅迅速到达并完成了紧急接电。 AI Agent爆发，未来已来。近期，中国平安举办服务升级发布会，以“服务年”为契机，重磅升级了AI“快捷服务”。 它是一个为2.52亿平安客户打造的专属金融AI助手，能交易、能融资、能理赔、能救急。 客户说一句话，无需折腾，就能便捷直达平安的金融、医疗、健康和生活服务。不仅能够在线办理业务，还连接了网点、医院、健康机构、车主服务等线下丰富的专业服务资源。 这是平安集团董事长马明哲的愿景。他在2025年报致辞中，写道：用极致专业，通过“金融+服务”模式，从根本上满足人们对美好生活的向往。[1] 同时，“快捷服务”也暴露了中国平安的“AI雄心”——以AI重塑服务，化繁为简，打造极简和普惠的体验。 最终，把复杂留给自己，把简单交给客户。 1 ｜ AI办实事，平安不炫技 AI，正从Chatbot问答咨询走向AI Agent办实事。 中国AI领军者纷纷开始“解题”，如字节旗下的豆包，已接入抖音电商供应链，用户在APP内就能完成支付、下单。 阿里持续砸红包，千问APP已打通点外卖、订酒店、订车票、买电影票等服务。 在更专业、更复杂的金融、医疗和养老领域，中国平安也掀起了一场AI Agent风暴。 马明哲明确了“进攻”方向，他强调：2026年是“平安服务年”，要以AI为核心驱动

2026年4月24日，第十九届北京国际汽车展览会以“领时代 智未来”为主题拉开帷幕。在电动化进入深水区、智能化进入爆发期的关键节点，追觅星空计划携重磅阵容亮相 B303 展位，以“From Beijing to Nebula NEXT 传奇未止”为参展主题，带来性能超级轿跑——追觅Nebula NEXT 01、豪华大型 SUV——追觅Nebula NEXT 01X、天巡智能底盘 2.0 及概念机器人。 在部分中国车企采取成本领先策略积极出海参与全球竞争的时候，追觅星空计划走了一条完全不同的路：借中国产业势能，顺全球超奢转型窗口，造一个由中国定义规则的新局。不是出海，是造局。    借势：站在中国汽车工业十年技术红利之上 追觅星空计划的入局，不是“从零开始”，而是站在整个中国汽车工业的技术高地上，以厚积之势从容入局。过去十年，中国在高速电机、全固态电池、智能底盘、AI 大模型等核心领域已构建起全球显著优势，产业链成熟度与技术领先度同步领跑。 借的是中国产业链的势，也是追觅集团完整的技术生态之势。依托追觅集团在高速数字马达领域的十年深耕，追觅星空计划将机器人底层技术同源迁移至汽车赛道，把成熟的运动控制、AI 感知、高效动力等能力系统性复用于智能出行领域，从根源上构筑起差异化技术底座。这让品牌从起步便站在行业前沿，免去底层技术的从零摸索。 与此同时，全球高端新能源市场的时代窗口已经打开。全球超奢电动车市场存在广阔的品类空白，全球高净值人群买不到一台真正意义上的现代化智能终端，追觅星空计划深刻洞悉这一窗口期，“顺势”而入——不在国内新能源红海缠斗，而是直接瞄准全球4亿高端用户，以超奢定位填补空白。   顺势：精准卡位全球超奢电动化窗口 本届车展亮相的两款车型，正是“以奢切入”这一思路的具象化表达。 领衔登场的性能超级轿跑——追觅Nebula NEXT

图片 数智化时代，“财税垂域AI标杆”税友股份的高价值成长，刚刚开始。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI正在“杀死”SaaS？前段时间，软件行业遭遇错杀。 这实际是一次误判，AI并未颠覆SaaS。IDC调研数据显示，2025年全球软件支出继续扩张，达到1.3万亿美元，同比增长14.2%。[1] AI，反而大幅提升了诸多行业的服务效率、精度和普惠性，重构了结果交付范式，带来了更多的想象力。 “中国数智财税龙头”税友股份，验证了这一逻辑。 它以AIBM（数智化商业管理）战略为核心，用“垂直深耕+AI原生+生态闭环”三重逻辑，重构行业供给，引领价值升维，让更多企业看到了数智财税的价值。它已经从“工具型软件公司”进化成为“AI驱动的结果型服务平台”。 2025年，税友股份实现了稳健、高质量的增长。营业收入20.54亿元，同比增长5.57%，归母净利润达到1.36亿元，同比增长21.02%。 2026Q1，它继续向上生长，营收4.88亿元，同比增长8.67%，归母净利润0.31亿元，同比增长26.39%。 显然，税友股份并未被AI吞噬，反而长出了新的翅膀，更加强大。 对于创新者，资本市场从不吝啬掌声。在这一轮AI浪潮中，税友股份跑出了明显的超额收益。上市首日（2021年6月30日）至2026年4月24日收盘，按前复权计算，其股价已上涨276.95%。 1 ｜ AI原生重构，税友股份的“三重进化” 财税服务行业，正进入黄金周期。 需求端，2025年我国新设经营主体2574.5万户，数智化财税需求持续爆发。 同时，金税四期落地，以数治税的新环境下，监管趋严。小微企业不再满足于基础记账，期盼强专业、高质量的财税服务。中大型企业受够了“数据壁垒”，渴望合规的业财税一站式解决方案。 但在市场上，优质供给极度稀缺。 一方面，服务小微的代账机构疯狂内卷，打价格战。财税从业者，被迫被困在繁重的基

与加州大学伯克利分校的合作彰显其在自动驾驶、前沿工程和智能汽车研发上的长期投入 加利福尼亚州伯克利，2026 年 4 月 —— 追觅星空计划汽车正深化与包括加州大学伯克利分校在内的顶尖学术机构的合作，以加速“AI 定义汽车”及下一代自动驾驶系统的研发。此次合作标志着公司对核心技术的长期承诺——这些技术将塑造未来智能出行的新范式。 此次交流汇集了星空计划的工程师与高管团队，以及伯克利分校专注于自动驾驶控制、人工智能和智能交通的研究人员。双方聚焦于将前沿科研成果转化为实际车载系统，尤其强调安全性、控制能力以及全栈 AI 的深度集成。 追觅星空计划汽车高管马龙（Jake Ma）表示：“我们不是在造一辆车，而是在为物理世界打造一颗新大脑。对我们而言，汽车是AI大模型在现实世界中最复杂的落地场景之一。” 此次访问是星空计划更广泛战略的一部分——以深度技术协作为根基。通过与学术专家紧密合作，公司正强化其在自动驾驶、车辆智能和系统级工程方面的技术路径。 星空计划继承自追觅科技在精密工程和 AI 创新领域的深厚积累，正推动行业从“软件定义汽车”迈向“AI 定义汽车”——智能不再局限于应用层，而是贯穿感知、决策、底盘到电驱系统的全栈架构。 公司的技术方向聚焦于将 AI 深度融入车辆运行的核心动态中，包括持续学习系统、多智能体架构，以及专为复杂驾驶环境设计的高性能计算平台，以支持实时决策。 星空计划于 2026 年 CES 首次亮相全球，推出四门电动超跑轿车概念车 Nebula NEXT 01。该车型实现 0–100 公里/小时加速仅需 1.8 秒，输出超 2,000 马力，并采用 proprietary 蓝碳纤维打造轻量化车身。 此后，品牌在2026超级碗期间高调亮相，进一步拓展北美市场影响力，确立其作为汽车科技新兴力量的地位。 除性能外，公司持续夯实底层创新：其电子电气架构融合了 AI 原

图片 荣耀确实在改变，AI新叙事也值得期待。但，这一切都需要经过市场检验。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “我们希望成为一家很酷的公司，创造一个属于所有人的、很酷的AI未来。”3月4日，MWC（世界通信大会）上，荣耀CEO李健亮出了野心。 荣耀AI，开始加速奔跑。 MWC期间，其推出人形机器人，发布Robot Phone——把机械臂云台装进了手机，并实现AI调度、互动拍摄。 近日，据上海证券报等媒体报道，荣耀正与字节跳动就“豆包手机”相关合作展开接洽[1]。 荣耀回应：传闻不属实。同时继续“秀肌肉”，发布“龙虾”AI智能体YOYO Claw和“养虾本”荣耀MagicBook。 其还官宣：自研机器人“闪电”，包揽了北京亦庄人形机器人半马比赛的前三名。 荣耀，正成为最积极拥抱AI Agent的中国手机厂商之一。背后，是多重压力的叠加：其估值已下滑至2000亿元，较独立时（2600亿元）缩水23%。 它曾强势登顶，但2026Q1国内市占率12.8%，已跌至行业第五。[2] IPO在即，AI浪潮汹涌，荣耀迫切地想要打出辨识度，向“AI终端生态公司”转型。 李健和荣耀，能证明自己么？ 01 ｜ 从“销冠”跌至行业第五 荣耀，曾经是国内“销冠”。据IDC统计，2024Q1市占率达到17.1%。 但随着**“王者归来”，以及内部调整震荡，如赵明等多位高管离职，荣耀显著承压。2025Q1、Q2，其市占率掉出行业前五，沦为“Others”。 荣耀迅速拉响“红色警报”，切回“战斗姿态”，密集发布新机，抢回了一些市场份额，但仍未能挽回全年颓势。 Counterpoint数据显示，2025年，其国内出货量下降12.6%，跌幅远超同业。 图片 与此同时，荣耀的高端化战略遇阻，品牌未能向上突破。 以折叠屏手机为例。去年前三季度，其市占率11.2%，而**的市占率高达68.9%，断层式领先。 另据公开

图片 AI时代，美团“多线作战”，容错率极低。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025年美团巨亏，全年净亏损234亿元。今年，其将继续承压。 阿里“血拼”即时零售，尽管已宣布“2026年减亏一半”，但前提是市场份额稳定。 抖音猛攻到店——这是美团的“现金牛”业务。2025年，抖音生服GMV约8600亿元，增长近60%。2026年计划实现50%的增长，GMV将超过1.3万亿元。[1] 美团不得不“多线作战”，一边守擂，一边讲述AI新故事。 业绩说明会上，王兴吹响“号角”：在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。 同时，他明确了美团AI的定位和目标：不急于成为“Token工厂”，核心优势在于物理世界履约，要打造“AI超级入口”。 但，资本市场并未给予对应的反馈。 截至4月12日，美团股价年内下跌了14.43%。2024年11月至今，按前复权计算，其股价已“腰斩”，跌幅超52%，大幅跑输恒生科技指数。 1 ｜ 美团被打醒了 中国AI爆发，科技公司争相“卷模型”、“卷应用”。 豆包MAU超过3亿，已登顶Chatbot赛道，阿里AI基模实力全球领先，智谱、Minimax站上“龙虾”风口，股价暴涨。 而美团，曾经的“本地生活霸主”却掉队了，AI领域几乎没有“声音”。 从外部看，外卖大战牵制了其精力和资源，迟滞了AI业务的发展进程。 据虎嗅报道，王兴曾畅想，基于AI、机器人、无人机构成一个全新的生活与消费世界。2025年，美团原本计划推动整体核心业务“AI提效”、“AI重构”。[2] 但，京东和阿里“半路杀出”，攻势猛烈。美团紧急回防，内卷、打价格战，导致2025年本地核心商业板块的经营亏损超过69亿元。 与之形成鲜明对比，该分部2024年经营利润高达524亿元。 也就是说，如果不“打仗”，数百亿资金砸向AI，美团或许能在AI大模型、无人配送等领域，做更多的事情。 图片 资料来

图片 读懂“深耕浙江”战略，就读懂了未来十年的浙商银行。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 中国银行业深度调整，低息差、资产质量波动、行业竞争加剧......多重压力交织。 2025年也是浙商银行发展极不平凡的一年，是新老班子更替，有效应对周期波动的一年。面对各种挑战，浙商银行彰显出其经营韧性，取得了总体平稳的业绩。 2025年，该行营业收入625.14亿元，归母净利润129.31亿元。总资产3.48万亿元，同比增长4.68%，不良率1.36%，同比下降0.02个百分点，量质齐升。 在业绩会上，浙商银行党委书记、董事长陈海强解释了“反脆弱”的密码：“我们没有一味追求规模情结，没有过度关注短期业绩赚快钱，没有走‘垒大户’的老路，而是坚持长期主义，夯基础、调结构、强合规、控风险。” 同时，会上强调，浙商银行的发展在立足浙江的基础上，持续放大全国性布局的优势，形成深耕浙江与服务全国协同并进的发展格局。 多年来，浙商银行坚持“深耕浙江”首要战略，做难而正确的事。 2025年，该行不断做深、做透“大本营”，为浙江省提供的融资服务总量近1.2万亿元，全年新增信贷三分之二投向省内，重大项目新增融资规模超过百亿元，较2024年实现倍增，地方债及非金债承销规模持续保持同业前列。 该行省内各项存贷款余额分别达到6333亿元、6614亿元，增量双双领跑股份制同业。 站在新一轮五年发展的新起点，业绩会传递了信心和决心：将坚持深耕浙江不动摇。在“服务政府、服务浙商、服务浙江人”方面，聚焦打造可复制推广的差异化服务模式。 01 ｜ 深耕浙江，专业治行 企业持续成功=组织x战略。 浙商银行，已经拥有了稳健穿越周期的底气。 过去一年，在浙江省委省政府的关心支持下，该行组织调整顺利完成，实现了“专业治行、专家治行”。 目前，新一届班子成员基本都是“70后”，其中相当比例为“75后”，如新行长吕临华等。 他们整