2026 Inclusion·外滩大会于9月9日至12日在上海黄浦世博园区举行。今年大会首次聚焦AI新经济， AI如何从技术突破转化为新的生产力与经济机会。国内首家互联网保险公司众安保险连续多年参展，今年众安保险以“守护每一种生活”为主题，围绕健康、出行安全、生活消费、企业经营四大场景，集中展示保险科技融入日常生活的实践成果，并同期发布“尊享e生·中高端医疗保险2026系列”。 科技推动保险服务链延伸 尊享e生中高端2026迭代升级 健康保障是大众最核心的需求之一。此次大会期间，众安保险推出尊享e生·中高端医疗保险2026系列，重点瞄准患者就医过程中的保障盲区，新增超适应症用药责任，并升级术后康复住院保障。 新版产品针对重症治疗中常见“超适应症用药”难题，产品在符合相关法律法规和条款约定的前提下，责任范围内将医生开具的、超出药品说明书适应症范围的合理治疗用药纳入理赔范围。同时，将保障从手术本身延伸至术后恢复周期，不限疾病种类提供康复住院保障，责任内100%赔付。 目前，众安在健康险领域已形成“尊享e生”系列和“众民保”系列两大产品矩阵。尊享e生系列历经十年发展，覆盖百万医疗、中高端医疗以及少儿高端医疗等需求；众民保系列则面向高龄、慢病、高危职业等非标体人群提供普惠型保障。产品之外，众安保险依托自有互联网医院，将线上问诊、线下就医、药品配送、理赔结算等环节连接起来，形成从保障到医疗服务的完整链路。截至2025年末，众安健康生态累计服务超过1.5亿用户。 科技重塑用户体验 车险理赔进入“碰一碰”时代 出行安全展区，众安保险展示了技术带来的理赔效率变革。针对小额事故场景，车主通过手机NFC“碰一碰”即可快速进入线上报案流程。这一便捷操作的背后，是多模态大模型与5G实时传输技术在车险理赔端的融合应用，大幅简化了传统理赔的繁琐环节。 在维修服务上，众安推出“透明车

9月10日，2026 Inclusion·外滩大会以“共创AI新经济”为主题开幕。围绕这一主题，诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁带来了以“创造性破坏”与人工智能革命为题的分享。他认为，AI有望在未来十年使生产率增速每年额外提高约1.08个百分点，潜在影响或超过IT革命；但这种技术潜力能否转化为持续增长，取决于竞争政策、教育体系和劳动力市场制度能否同步跟上。   阿吉翁首先从生产率角度分析了AI可能带来的经济影响。他和同事的研究显示，仅考虑AI对商品和服务生产中任务的自动化，未来十年，AI就有望使生产率增速每年额外提高0.68个百分点，这一影响与根据IT革命经验推算出的生产率提升处于同一量级。   “0.68个百分点只是一个下限。”如果进一步考虑AI促进新想法产生的作用，阿吉翁认为，生产率增速每年还可能额外提高至少约0.4个百分点，合计潜在提升约1.08个百分点。 AI可以把生产率推得更高，但技术突破不等于经济增长   但他也提醒，技术突破并不会自动转化为持续增长。阿吉翁以美国IT革命为例。1996年至2005年间，信息技术革命推动美国全要素生产率明显提升，一批“超级明星企业”快速成长；与此同时，行业集中度也持续上升，新企业进入率从2000年前后开始下降，随后生产率增长明显回落。   “这背后正是创造性破坏理论中的一个核心矛盾：创新需要让成功者获得足够回报，才能形成持续的创新动力；但既有创新者在成功之后，也可能利用已经形成的优势，压缩后来者进入和创新的空间。”   阿吉翁认为，AI时代同样需要关注这一问题。当前AI价值链上游已经呈现较高集中度，云计算市场由亚马逊、谷歌、微软等大型企业主导，图形处理器市场也高度集中。“AI确实具有很大的增长潜力，但能否充分释放，也取决于能否处理好竞争问题。”他说。   在

图片 摩尔线程的基本面，GPU行业趋势，并未因解禁而改变方向。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 9月7日，摩尔线程2577.45万股限售股解禁，股价出现上市以来幅度最大的一次调整。 盘面上看，这是一次典型的解禁冲击。 但如果把这一天拆开来看——谁在退出、为什么退出？公司经营成色如何？行业潮水往哪个方向涌？ 会发现这次调整提供的不是风险信号，而是一扇难得的观察窗口：筹码结构、公司质地、行业趋势，三件事可以在同一天看清楚。 01 | 打新基金的退出，更像是"例行公事" 先回答市场最关心的问题：这波抛压来自哪里？ 拆解发行结构，这次解禁的2577.45万股，全部来自IPO时的网下配售。 根据当时的配售结果公告，A类投资者——公募、社保、养老金、年金、险资、QFII，获配占比高达98.44%，B类仅获配1.56%。而A类之中，相当比例又是公募旗下的打新策略产品。 打新基金的行为模式和普通股东完全不同，这类产品的盈利来源是“发行价与二级市场价格之间的确定性价差”。 也就是说，从建仓第一天起，打新基金就排好了退出时间表：获配、锁定、到期兑现、滚动参与下一轮打新。 9个月锁定期，恰恰是这类策略的标准周期——到期卖出不是对公司的看空判断，而是产品契约的最后一道工序。 再看占比：这次解禁股份占总股本5.48%，按9月4日收盘价计算约134亿元。绝对量不小，但相对摩尔线程近2000亿元的总市值，属于一次性筹码释放，而非持续性减持压力。 当天成交34.67亿元、换手率14.72%，说明承接资金同样充裕——筹码从打新账户向配置型账户迁移，恰恰是流通盘扩容的题中之义。解禁前，公司流通股仅3022.55万股、占总股本6.4%，对一只网下申购超购1796倍的股票而言，大量机构此前根本没有建仓入口。 所以这一天的本质，可以概括为一句话：退出的是规则，接手的是配置。 02 | 摩尔基本面向好，且有身位优势。

图片 资本市场已经不再愿意单纯为了远期故事，支付无上限的溢价。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 8月19日，上海科创板，36岁的王兴兴和一台人形机器人共同敲响了上市铜锣。 宇树科技开盘价1100元，较150.80元的发行价暴涨629%，市值瞬间冲到4449亿元——一家2025年营收还不到17亿的公司，瞬间超越传统工业巨头。 中签的散户，一签最高浮盈47万，朋友圈里满是“人形机器人第一股”的狂欢呼喊。 然后，剧情急转直下。 上市首日，宇树科技换手率高达85.28%，打新资金跑得飞快。第二天股价再跌18.7%，上市三日市值蒸发超千亿。 到8月31日，短短10个交易日，市值腰斩，蒸发近2400亿。 敲钟时站在C位、被封为“90后首富”的王兴兴，全程面无表情，离场时低头看手机，面对记者只留下一句“不好意思”。 这不是一个关于“硬科技公司终成大器”的励志故事，而是一场A股新股定价机制、机器人远期叙事与短期业绩兑现之间的荒诞错位。狂欢是真的，“鸡毛”也是真的——而且“鸡毛”，正以每天数百亿的速度往下掉。 01 ｜ 估值狂欢，一个219倍的“机器人神话” 宇树科技的上市，本身就是一部资本造神史。 从2016年种子轮千万估值，到十年后4449亿市值，上涨超4500倍——这种斜率，在A股历史上都属罕见。建银国际在3月给出的IPO后二级市场估值约为1090亿元，中资券商普遍预期上市后市值有望达到600亿—1000亿元。 但市场给出了更疯狂的答案：发行价150.8元/股，对应发行市盈率219.23倍，是通用设备制造业近一个月平均静态市盈率38.56倍的5.7倍。 219倍市盈率，买的不是宇树的短期业绩，而是行业万亿级远期空间的提前折现。隐含的核心假设是：未来数年，宇树能以远超行业均速的增长来消化高估值。 狂欢有逻辑，宇树确实有两把刷子： 全球四足机器人龙头，人形机器人2025年出货量超5500台

图片 今天的业绩，是过去几年经营文化的“回声”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 光大银行进入“多事之秋”。 8月28日晚，光大银行披露2026半年报，营收630.7亿元，同比下滑4.32%。归母净利润187.1亿元，同比下滑24%——在A股42家上市银行中，跌幅最大。 资产质量显著承压，不良率1.44%，上升0.17个百分点。 拨备覆盖率150.02%，逼近监管要求（120%-150%）。 图片 曾经的“王牌”信用卡业务，继续“渡劫”。2026H1，光大信用卡交易金额同比下滑0.6%，收入126.31亿元，同比下滑7.53%。 同时，风险继续暴露、出清。8月初，光大银行在银登中心挂出12期信用卡不良资产包，涉及44.2万户借款人，未偿本息合计约108亿元。 除了业绩压力，光大银行此前还陷入“百亿坏账”风波，被指隐藏近200亿坏账。其“公式”回应：经营基本面稳定，没有应披露而未披露的重大风险事件。 股价反映了市场情绪。8月31日，光大银行（A股）下跌1.98%，大幅跑输银行指数（涨1.38%）。年内，其股价已下跌10.41%。 01 ｜ 陷入“百亿坏账”风波，拨备逼近监管要求 市场纠结的“百亿坏账”，源于阶段三贷款余额与不良贷款余额之间的差值。 以2026H1为例，光大银行阶段三贷款余额711.41亿元，比不良贷款余额（586.39亿元）高了125.02亿元。 阶段三贷款，是会计准则上的“前瞻性预警”，更加宽泛。 根据《国际财务报告准则第9号》（IFRS 9）等规定，商业银行需根据贷款信用风险的变化程度，将贷款划分为三个阶段，阶段三代表已发生信用减值，包含：逾期90天以上、债务人违约、已发生实质性信用减值等。 不良贷款，是监管口径上的“实际坏账”。根据《商业银行金融资产风险分类办法》，已发生信用减值的资产应进入不良，逾期超过90天的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。 在

资本市场已经不再愿意单纯为了远期故事，支付无上限的溢价。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 8月19日，上海科创板，36岁的王兴兴和一台人形机器人共同敲响了上市铜锣。 宇树科技开盘价1100元，较150.80元的发行价暴涨629%，市值瞬间冲到4449亿元——一家2025年营收还不到17亿的公司，瞬间超越传统工业巨头。 中签的散户，一签最高浮盈47万，朋友圈里满是“人形机器人第一股”的狂欢呼喊。 然后，剧情急转直下。 上市首日，宇树科技换手率高达85.28%，打新资金跑得飞快。第二天股价再跌18.7%，上市三日市值蒸发超千亿。 到8月31日，短短10个交易日，市值腰斩，蒸发近2400亿。 敲钟时站在C位、被封为“90后首富”的王兴兴，全程面无表情，离场时低头看手机，面对记者只留下一句“不好意思”。 这不是一个关于“硬科技公司终成大器”的励志故事，而是一场A股新股定价机制、机器人远期叙事与短期业绩兑现之间的荒诞错位。狂欢是真的，“鸡毛”也是真的——而且“鸡毛”，正以每天数百亿的速度往下掉。 01 ｜ 估值狂欢，一个219倍的“机器人神话” 宇树科技的上市，本身就是一部资本造神史。 从2016年种子轮千万估值，到十年后4449亿市值，上涨超4500倍——这种斜率，在A股历史上都属罕见。建银国际在3月给出的IPO后二级市场估值约为1090亿元，中资券商普遍预期上市后市值有望达到600亿—1000亿元。 但市场给出了更疯狂的答案：发行价150.8元/股，对应发行市盈率219.23倍，是通用设备制造业近一个月平均静态市盈率38.56倍的5.7倍。 219倍市盈率，买的不是宇树的短期业绩，而是行业万亿级远期空间的提前折现。隐含的核心假设是：未来数年，宇树能以远超行业均速的增长来消化高估值。 狂欢有逻辑，宇树确实有两把刷子： 全球四足机器人龙头，人形机器人2025年出货量超5500台，纯人

图片 真心对客户好，高质量发展根基进一步夯实。 8月19日晚间，宁波银行正式对外发布2026年半年报，截至6月末，公司总资产39,482亿元，较年初增8.81%，上半年营业收入414.50亿元，同比增11.54%，实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%，不良贷款率0.76%，资产质量继续保持业内较好水平。公司同时公告2026年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利4元（含税）。 上半年，面对行业息差收窄与经营承压的宏观环境，宁波银行始终坚持党的领导，深入贯彻董事会战略部署，秉承“真心对客户好”的核心理念，持续深耕本土市场，精进专业服务能力，加速数智化转型，健全全链条风险管理机制，整体经营态势稳健向好，高质量发展根基进一步夯实。 01 ｜ 内生动力持续释放，经营效益稳健增长 2026年上半年，宁波银行持续深化商业模式创新，围绕客户全生命周期需求，构建多元化盈利渠道，综合化服务能力不断增强，盈利实现稳健增长。 宁波银行始终致力于打造多元的利润中心，目前在公司本体有公司银行、零售公司、财富管理、消费信贷、信用卡、金融市场、投资银行、资产托管、票据业务9个利润中心；子公司方面，永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4个利润中心，各利润中心协同推进，可持续发展能力不断增强。 半年报数据显示，宁波银行上半年营业收入和净利润均实现双十增长，双轮驱动，稳步前行。其中，公司上半年实现营业收入414.50亿元，同比增长11.54%；实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%。值得一提的是，宁波银行上半年实现手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增长53.90%，在营业收入中占比为10.41%，同比增加2.87个百分点。 02 ｜ 聚力强化专业赋能，深耕实体经济服务 2026年上半年，宁波银行紧扣国家政策导向，全面做好金融“五篇大文章”，持续

图片 极兔未来可期，中国、东南亚、其他市场“三级火箭”强劲，全球化故事才刚翻过“序章”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026上半年，“全球化物流标杆”极兔跑出加速度。 $极兔速递-W(01519)$ 营收强劲，达到76.7亿美元，同比增长39.5%。盈利显著改善，毛利率13.2%，同比提升3.4个百分点，经调整净利润3.5亿美元，同比大幅增长124.3%。 更重要的是“量质齐升”。2026H1，极兔全球总包裹量达175亿件，同比增长25.1%，第二季度日均包裹量首次突破1亿件。单票经调整EBIT达0.025美元，同比增长77%。 这显示出，其在规模效应释放、精细化运营及高价值客户拓展等方面，已经取得成效。 极兔还不止于此。资本市场方面，它已获纳入恒生指数成份股，成为价值蓝筹，正式进入更核心的资产池。同时，它已将新一期回购计划的额度提升至20亿港元。 对此，华创证券认为：早期，极兔的战略重心是规模扩张。如今，其核心叙事已切换至高质量增长、盈利兑现与全球协同。 简言之，极兔转动“全球化飞轮”，已进入正循环。 01 ｜ 东南亚龙头优势扩大，全球化进入“正循环” 拆解极兔2026半年报，海外业务的关键词是：“双引擎”并行。 在“核心阵地”东南亚市场，极兔的龙头优势继续扩大。 2026H1东南亚包裹量达55.2亿件，同比增长71.2%，日均包裹量达3050万件。按包裹量计算，其市占率提升至38.1%，同比增长5.3个百分点，连续六年蝉联第一。 在“新引擎”其他市场（拉美、中东等），极兔高歌猛进，高弹性放量。 2026H1其他市场包裹量达3.6亿件，同比翻倍，增幅达119.9%。按包裹量计算，其市场份额提升至8.9%，同比增长2.7个百分点。 “双引擎”直接驱动极兔营

极兔未来可期，中国、东南亚、其他市场“三级火箭”强劲，全球化故事才刚翻过“序章”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026上半年，“全球化物流标杆”极兔跑出加速度。 营收强劲，达到76.7亿美元，同比增长39.5%。盈利显著改善，毛利率13.2%，同比提升3.4个百分点，经调整净利润3.5亿美元，同比大幅增长124.3%。 更重要的是“量质齐升”。2026H1，极兔全球总包裹量达175亿件，同比增长25.1%，第二季度日均包裹量首次突破1亿件。单票经调整EBIT达0.025美元，同比增长77%。 这显示出，其在规模效应释放、精细化运营及高价值客户拓展等方面，已经取得成效。 极兔还不止于此。资本市场方面，它已获纳入恒生指数成份股，成为价值蓝筹，正式进入更核心的资产池。同时，它已将新一期回购计划的额度提升至20亿港元。 对此，华创证券认为：早期，极兔的战略重心是规模扩张。如今，其核心叙事已切换至高质量增长、盈利兑现与全球协同。 简言之，极兔转动“全球化飞轮”，已进入正循环。 01 ｜ 东南亚龙头优势扩大，全球化进入“正循环” 拆解极兔2026半年报，海外业务的关键词是：“双引擎”并行。 在“核心阵地”东南亚市场，极兔的龙头优势继续扩大。 2026H1东南亚包裹量达55.2亿件，同比增长71.2%，日均包裹量达3050万件。按包裹量计算，其市占率提升至38.1%，同比增长5.3个百分点，连续六年蝉联第一。 在“新引擎”其他市场（拉美、中东等），极兔高歌猛进，高弹性放量。 2026H1其他市场包裹量达3.6亿件，同比翻倍，增幅达119.9%。按包裹量计算，其市场份额提升至8.9%，同比增长2.7个百分点。 “双引擎”直接驱动极兔营收结构优化，海外收入占比达到48.91%，全球化标签愈加鲜明。 十年疾驰拓疆土，极兔凭什么崛起成为“全球化物流标杆”？ 原因之一，它深度拥抱商流，充分享

真心对客户好，高质量发展根基进一步夯实。 8月19日晚间，宁波银行正式对外发布2026年半年报，截至6月末，公司总资产39,482亿元，较年初增8.81%，上半年营业收入414.50亿元，同比增11.54%，实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%，不良贷款率0.76%，资产质量继续保持业内较好水平。公司同时公告2026年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利4元（含税）。 上半年，面对行业息差收窄与经营承压的宏观环境，宁波银行始终坚持党的领导，深入贯彻董事会战略部署，秉承“真心对客户好”的核心理念，持续深耕本土市场，精进专业服务能力，加速数智化转型，健全全链条风险管理机制，整体经营态势稳健向好，高质量发展根基进一步夯实。 01 ｜ 内生动力持续释放，经营效益稳健增长 2026年上半年，宁波银行持续深化商业模式创新，围绕客户全生命周期需求，构建多元化盈利渠道，综合化服务能力不断增强，盈利实现稳健增长。 宁波银行始终致力于打造多元的利润中心，目前在公司本体有公司银行、零售公司、财富管理、消费信贷、信用卡、金融市场、投资银行、资产托管、票据业务9个利润中心；子公司方面，永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4个利润中心，各利润中心协同推进，可持续发展能力不断增强。 半年报数据显示，宁波银行上半年营业收入和净利润均实现双十增长，双轮驱动，稳步前行。其中，公司上半年实现营业收入414.50亿元，同比增长11.54%；实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%。值得一提的是，宁波银行上半年实现手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增长53.90%，在营业收入中占比为10.41%，同比增加2.87个百分点。 02 ｜ 聚力强化专业赋能，深耕实体经济服务 2026年上半年，宁波银行紧扣国家政策导向，全面做好金融“五篇大文章”，持续加大实

图片 九年进化，镁信所铺就的，不只是商业通道，更是让保险真正成为保障、缩短“承诺”与“兑现”之间距离的信任底座。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 在商业史的漫长叙事中，一家企业最初取得巨大成功的业务，往往会成为市场理解其企业边界的“标尺”，甚至是一道无形的认知封印。 亚马逊诞生的头十年，资本市场将其死死钉在“网上书店”的标签上，直到AWS云服务以摧枯拉朽之势铺开，世人才惊觉它的底色是“全球算力基础设施”；十年前的英伟达，在大多数人眼中只是“游戏显卡的供应商”，外界几乎无人去追问，那些用于渲染游戏画面的图形芯片，为何会在接下来的十年里，成为驱动整个人工智能时代的“金铲子”。 领先者赢在起点，也容易被困在起点。 如今，这种“认知错位”正在中国商业保险的版图中重演。 过去几年，只要在业内提及镁信健康，绝大多数人的第一反应依然高度统一：“惠民保背后的服务商。” 当然，成绩单很耀眼，但恰恰构成了一面认知的屏蔽罩。所有人只看到了那把“铲子”在惠民保的矿脉上刨出了第一桶金，却甚少有人追问，铲子本身的材质，以及它背后深埋的整座产业矿山。 若愿意抛开浅表的标签，去复盘中国保险业过去五年的真实处境，就会发现：镁信健康早已不是那个仅仅替保险公司“跑腿理赔”的第三方管理服务机构（TPA）。 一家TPA解决的是“保单如何更好完成交付”；而今天的镁信，正在面对一个更底层的命题——商业保险，究竟该如何建设属于自身的医疗服务能力。 这不仅仅是去标签化，更是一场关乎行业根基的重塑。 01 ｜ 认知窄门与错位的“产业标签” 只要谈起“惠民保‘服务商’”，总让人联想到“镁信”。类似的刻板印象，既是一次有效的商业锚定，也成了一道无形的认知窄门。 时钟拨回2017年。彼时，百万医疗险红利见顶，带病体与慢病市场因缺乏精算数据与交付能力，仍是一块无人敢碰的“冻土”。彼时，镁信健康成立，带着一个超前的构想：将“药企、险企

图片 医疗AI龙头京东健康，值得一个更合理的估值框架，值得一场价值重估。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026年，医疗AI的竞争主线变了，不再比模型参数，开始拼落地实效和商业化。 科技大厂走出了两条路。其一，速度优先。打造新的AI入口，以互联网流量打法“跑马圈地”，先做大用户规模，再做深服务。其二，以京东健康为代表，务实解题，质量优先。 不做超级APP，而是把AI无缝嵌入原有的业务肌理，并开放赋能C端、D端（Doctor）、H端（Hospital）、B端，进而重塑医疗健康服务新范式。 从2026半年报看，京东健康表现优秀，营业收入409亿元，同比增长15.9%。非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）经营利润34.83亿元，同比大幅增长40.3%。 资本市场已给出积极反馈，野村证券、美银证券均给予“买入”评级，中金公司维持“跑赢行业”评级。这份半年报，正成为重新审视京东健康价值的新起点。 以更宏观视角看，这份高质量财报，不仅验证了京东健康的独特价值：“AI+医疗健康”时代，它提速AI全场景落地，正与用户建立更长期、更紧密的健康管理关系。 更强化了未来预期，它有望进阶成为最值得信赖的“国民首席健康管家”。 01 ｜ 用户第一：AI如何重塑健康服务体验 在北京亦庄的京东健康总部，很多会议室都挂着同一条标语：决策时不要忘了用户。 用户第一，始终是京东健康的核心信条。 过去几年，AI浪潮激荡，14亿国人愈加期盼：AI能否帮自己管理健康？AI能否提升诊疗体验？出了医院AI能继续管么？ 高层也在呼吁，推进全民健康数智化建设。 用户的需求就是“冲锋号”，京东健康拒绝“技术秀”和“概念狂欢”，开始加速落地AI。 一个经典案例是，它牵手温医大一附院，发布“NICE体重管理智能体——全周期解决方案”。 AI贯穿全流程。在预防环节，AI哨点系统结合门诊等多场景数据，精准识别数百万到院患者

图片 2026H1，汤臣倍健营收36.71亿元，同比增长3.94%，连续四个季度稳步正增长。 很多人买营养品，都有过这样的纠结：两款蛋白粉，一款标注超高蛋白含量，价格更便宜；另一款看似差不多，售价更高，到底该怎么选？过去很长一段时间，营养品行业的很多品牌，都在利用消费者的认知盲区，上演着一场场“数字内卷”。 品牌扎堆在包装上堆砌夸张的成分数值，却极少告诉消费者：成分再高，不吸收、易失效，终究是无效补充。当下，随着监管收紧、消费者愈发理性，曾经粗放的逻辑逐步走不通了。 行业洗牌的关键节点，汤臣倍健交出了一份值得市场关注的半年报：营收36.71亿元，同比增长3.94%，连续四个季度稳步正增长。 财报呈现出典型的龙头结构性特征：盈利质量持续优化，上半年毛利率达70.33%，同比提升1.78个百分点，二季度进一步上行至71.56%。行业困于低效内卷，汤臣倍健却能以高附加值能力持续兑现产品价值。 图片 行业逻辑已然改变，监管肃清虚假营销，消费者告别“唯含量论”，营养品赛道正式进入品质、技术、实证驱动的下半场。 01 | 打破“含量迷信”：用行业标准重塑产品价值 国内营养品市场过去几年陷入了低水平内卷。多数品牌的核心打法高度同质化：把成分数值做高、营销声量做大，甚至出现依靠模糊营销概念抢占用户的现象，停留在“参数比拼”的浅层竞争。 近两年，监管与消费的双向迭代，逐步改写行业底层规则。 2026年4月，市场监管总局启动保健食品虚假宣传专项整治，虚构科研、夸大功效等营销套路被严格限制，市场依赖营销叙事换取溢价的空间逐步消退。同时，吃过亏的消费者愈发理性，不再迷信单一数字，开始关注真正决定产品好坏的核心指标。 渠道变革进一步加速行业洗牌。上半年汤臣倍健线上营收19.45亿元，同比增长15.51%，线上收入正式接过增长大旗。面对线下药店客流、增长空间承压，线上获客成本持续攀升的挑战，单纯依靠投

8月12日，在南京举行的百度伐谋AI4S AI Day上，百度伐谋正式发布AI4S“1+10+N”战略，集中展示十大跨学科科研标杆成果，启动面向100位各领域学者的AI4S科学家计划，并联合南京林业大学上线全国首个AI+早期松材线虫病防治一体化平台。此次发布覆盖科研底座、阶段性成果、人才共创和实际应用，进一步明确百度伐谋在AI4S方向的整体布局。 百度 AI 开放日暨百度伐谋专场在南京举行 AI扩大科研探索边界，从“找到答案”走向“验证更多可能” 百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖表示，AI正在改变科研、教学、生产和生活的很多方式。对于已经定义清楚的问题，AI可以帮助人们更快验证和找到更优解；对于尚未完全定义清楚的问题，AI则可以帮助科研人员提出新假设、发现新路径。AI也正在从提升信息获取效率，进一步走进企业和科研机构的真实任务场景，成为中国引领全球科技创新的重要力量。 南京林业大学党委书记孙爱武在致辞中表示，面对人工智能为代表的新一轮科技革命，高等教育必须主动拥抱AI，在育人理念、学科体系、科研范式上实现深度重构。他希望校企携手，以科技守护绿水青山，以创新赋能林业发展，共同书写校企合作新篇章。 百度伐谋产品总经理李安南介绍，伐谋的核心工作方式可以概括为“人类定义标准、AI持续寻优”，其智能体创新内核则是“Learning决定下限，Search决定上限”。科研人员和工程师负责提出问题、设置目标、定义评价标准和边界条件，伐谋则根据这些要求，持续生成候选方案、执行实验、比较结果，并根据实验反馈调整后续方向。 许多AI应用主要擅长从已有数据中总结规律，而百度伐谋进一步把重点放在对未知方案的持续探索上。它可以将一个研究设想拆解成多个可验证的方案，帮助专业人员减少重复试错，在更大的范围内探索不同路径，推动科学发现从“妙手偶得”走向“规模化创新”。 AI4S“1+10+N”战

图片 东鹏饮料PE一度超过100倍，如今已跌至18.91倍，低于行业均值（19.35倍）。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “能量饮料一哥”东鹏饮料，业绩依然稳健。 2026H1营收124.43亿元，同比增长15.89%，归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。 其继续回购股份，并发布《未来三年股东分红回报规划》，明确：每年以现金方式分配的利润，不少于当年归母净利润的80%。 但，资本市场却给出负反馈。 财报披露后，东鹏饮料A股（605499.SH）股价连跌5天。 更关键的指标是PE（市盈率），其PE一度超过100倍，如今已跌至18.91倍，低于行业均值（19.35倍），沦为平庸。 图片 港股方面，截至8月11日，东鹏饮料（09980.HK）年内下跌37.16%，腾讯、红杉中国等基石投资者损失惨重。 东鹏饮料，为何失去估值溢价？ 01 ｜ “双引擎”降速 过去十年，功能饮料赛道爆发，中泰红牛陷入“商标权之争”。东鹏饮料锚定高质价比策略，一路高歌猛进。 据尼尔森IQ统计，2025年，东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比攀升至51.6%，销售额份额占比攀升至38.3%。[1] 但同时，天花板显现，叠加华北、华东扩张失利，“核心引擎”开始减速。 去年，其能量饮料业务营收增速下滑至17.25%。 2026Q1增速继续下滑至13.11%，2026Q2更是跌至1.45%，单季度增速创下新低。 图片 备受关注的“第二增长引擎”电解质水，也明显放缓。 2024年、2025年，以补水啦为主力的电解质水业务爆发式增长，增速分别达到280.37%、118.99%。 变化发生在2026上半年，农夫山泉强势入局，以主品牌+全国级渠道推出电解质产品，主打低糖、性价比。淘宝显示，农夫山泉电解质水550ml单瓶约2.99元，补水啦555ml约2.87元。 东鹏饮料受到影响，尽管在世界杯期间砸重金营