说i茅台不再限时申购，主要指的是飞天茅台以外的产品。如生肖、精品、茅台15年、30年等。 昨天我看有酒商说，放开飞天以外的产品，这些产品就不再有稀缺性了。 站在酒商的角度，如果顾客可以随时从i茅台上买到除了飞天以外的产品，又能保障正品正价，对酒商在新酒上的生意无疑有影响。 但是老酒方面，酒商可能还是能有一些提供服务的空间。 有酒商说茅台不具有稀缺性了，其实不完全是，因为飞天茅台目前还得定时申购。 从某种层面上来说，很多人可能还处在没有喝过茅台，或者没有自己买过茅台自己喝，所以，实际上飞天茅台对还没有自主喝过茅台的人来说，还是能够一定程度上降低接触茅台的门槛的。 当然，飞天茅台以外的酒，酒可能经过特调，味道和酒质量会好一些。 但对于绝大部分喜欢茅台的用户（做茅台的自媒体通常称他们为老大哥）来说，实际上飞天茅台无论是从口感和价格上，也非常不错了。 所以，无论是对没有接触过茅台，或者接触比较少茅台，想要更多了解茅台的新用户，飞天茅台依然是首选。 而对于经常喝茅台的老大哥，咱不敢说口粮酒啊，好像这个词和飞天茅台好像不搭噶。但是，如果是经常要喝茅台的人来说，实际上飞天茅台就是最好的选择。 这也就是为什么，飞天茅台一直是茅台的大单品。 而无论茅台出什么新品，用什么样的销售方式，飞天茅台也一直都是茅台这家公司最核心的产品和最重要的营收和利润来源。 所以，只要大家还是认飞天茅台，飞天茅台目前还是得按时申购，实际上对茅台的营收和利润基本盘就影响不大。 王嘉尔喜欢喝茅台这个新闻，可能会颠覆很多人茅台只有老大哥喜欢的印象。 当然，茅台的口味并不一定每个人都喜欢。 但是，这并不影响喜欢喝茅台的人很多。 虽然，随着大的环境的变化，茅台的使用场景可能会变化。 但是，使用场景的变化，并不影响茅台本身的口味。 茅台本身的口味，喜欢茅台这种口味的用户群才是茅台的根本。 年轻人是不是喝其他白酒我不知道，但我知

儒释道经典中中华文化经典，《大学》的核心是修身为本。 在实际修行中，儒家逐步演变成更偏向向外的学习与实践，更接近社会关系和道德规范。 早期的儒家可能是存在许多向内的，但是随着时间的演变，跟科举、官僚制度相结合以后，显得就更加外向了。 而道家经典如《道德经》等，还有道藏中许多关于修行、丹道的书籍，大多向内。 财富、权力、名誉等等，追求这些更偏向于向外，尤其是在和社会上其他人做对比的过程中，实际上更偏向于外在评价体系。 在外在评价体系中，永远会有跟别人的比较，也永远会有痛苦感存在。 用进化心理学《洞见》里提到的，人就像永远跑在不停歇的跑步机上。 所以，用外在评价机制，向外求，无论科技多发达，人拥有多少，总会觉得不太满足，甚至幸福感不会有多强。因为总能看到自己没有的，却容易忽略自己拥有的。 其实也正常，这不是问题，也不是缺点，这其实就是人类本身的特性。详细逻辑可以看看《洞见》、《道德动物》。 建立内在的评价体系，参考外在的评价，但不被外在的信息、评价所影响，不因为外在的评价变化而改变内在的评价稳定性，这其实是人类逐步获得幸福感的重要路径。 外在的评价和拥有的物质，会随着时间的变化而无常的变化。人有悲欢离合，商业有周期潮汐，哪有一直完美和一直如预期那样单向发展的事务？ 如果人错把一时的幸运，或者正好赶上一个向上的周期，当成常态，很容易因为骄傲自满，放松警惕，比如借贷款发展企业，借了太多的钱买房子，最终到了无法挽回的地步。 所以，修行也好、读书也好，研究中华文化，儒释道经典也好，核心都是要把自己的生活过得更好，过得更幸福。 物质条件固然是必要的，人吃不饱、穿不暖的情况下，让人大谈特谈修行、提升个人修养、读书也是很难的。 但随着物质条件越来越好，科技越来越发达，不仅吃得饱，甚至吃得还有点好；不仅穿的暖，穿的还很漂亮。出行有油车、电车、飞机、高铁、地铁、公交、出租等，能全国各地、全球到处

一、创意产业不稳定？泡泡玛特商业模式到底是什么？ 朋友：创意产业非常不稳定，用户没有忠诚度。 博实：泡泡玛特核心还是艺术的商品化，不依赖单个ip。今年星星人这个ip其实收益不错的（整理时补充，Labubu理发店系列不太感冒，但一喵变猫还是很喜欢的；另外，Molly琉璃也挺圈粉。可能打动每个人的IP和设计师不同的）。 朋友：泡泡不如乐高，我担心它的生命周期。乐高和宜家，是提供基础产品，让用户成为创作者。 博实：所以和乐高也不同，积木本就是一个玩具品类。而泡泡玛特不能等同于毛绒玩具。 朋友：泡泡是一个小赌怡情的体验。 博实：我个人对盲盒模式，不是最看重的。盲盒模式本质上是人性里的一种刺激，但不能把泡泡玛特等同于盲盒。泡泡玛特的核心我认为不是盲盒，而是IP具体化一个产品。 博实：你担心以后labubu不火了？ 朋友：我反正买了Molly系列就不再买了。是全品。 博实：这种玩偶有一种陪伴和安抚作用。但并不是所有人都有这种陪伴和安抚需求。 朋友：我就是觉得看不清它能活多久。 博实：你知道王宁87年的，2010年左右在中关村欧美汇开一个小店，怎么做起来的？ 朋友：我有一些朋友也有很多创意也出自己的盲盒。之前卖的挺好，现在也降温了。因为艺术本来就是小众。 博实：泡泡玛特核心运营模式是看单店的，是以单店来考核的，不是一下子做起来的。他本质上是一种零售店销售的逻辑。只是刚好在零售店碰上了sonny angel。然后发现了这个方向。大概是在2011-2012年从单纯的什么都卖的零售店变成了现在的零售店。在运营上其实还是从小的零售店起家的，目前对单店的投入产出比考核是依然比较严苛的（补充，当时聊天的时候没聊到，泡泡玛特恰恰其实是把相对小众的艺术品，找到了大众化、商业化的方式）。 朋友：简单说，就是去年labubu太火了，然后今年没有那么火了。 博实：今年泡泡玛特的半年报是50亿利润，有机构推测到

民主党在2026年中期选举中“横扫”国会两院，美股在结果明朗后应声大涨，创1982年以来中期选举后最大单日涨幅。 选举前，市场担心民主党胜出加税、反垄断、AI监管收紧。但随着预测概率升至99%，最坏的预期已被提前定价。 当结果正式落地，反而触发了空头平仓和观望资金入场。 特朗普承认败选并表示愿意合作，进一步消除了“选举结果被否认”的尾部风险。 共和党败选被普遍归因于不得人心的伊朗战争，布伦特原油应声暴跌近8.7%，跌破95美元/桶。油价下跌同时缓解了通胀预期，为股市创造了更友好的宏观环境。 民主党控制国会意味着特朗普后续的减税、财政刺激和大规模支出议程将受到实质性制约。 大型科技巨头（超大规模云服务商） 涨幅领先，微软、亚马逊均涨超6%。逻辑在于：民主党掌控的州（如得州新任民主党州长）对数据中心建设许可的冻结和监管收紧，反而可能减缓全行业的算力扩张速度，从而减轻巨头们被迫进行天量资本开支的竞争压力，利好已拥有基础设施的现有龙头。 受损方：数据中心运营商与芯片商遭遇重挫。正是同一个“监管收紧”的逻辑，对依赖快速扩建的运营商构成了直接的订单和增长威胁。 港股受外资影响比较大，同样，腾讯这样的科技公司竞争也不完全是在国内，全球的科技公司的AI投入竞赛压力的缓解，对腾讯无疑也是相对正面的。 另外，在中期选举之前，因为市场普遍有风险的担忧，所以会选择观望，或者规避风险。尤其是以美元为主的海外资金。这些海外资金不仅会减持美股，也有可能会减持香港公司。 当中期选举明确以后，美股、港股、科技类公司相对来说“靴子落地”了，所以把前段时间持续跌下去的涨了回来。 无论大的方向怎么变化，还是要核心关心长期的影响。比如AI科技竞赛会不会降低资本投入？比如芯片半导体会不会受到利润规模的影响？ 从长远和宏观的角度看，美国如果能不进行激进和变化的财政政策，相对稳定的进行财政调节，全球经济的货币量也可能会相

泡泡玛特王宁年初不是给的增长不低于20%嘛，现在那个司德给的是微增。从我的角度，我会给一个相对理性客观的自己的利润评估。 但其实当时买泡泡玛特的时候，其实还是先思考的长逻辑。我现在如果长逻辑不太行的公司，我会仓位不会买太大，就也不看了。一般还是会盯长逻辑多一些，会想几年以后这公司能不能比如说超过130亿，而没有完全关注说今年是不是一定高130亿，当时这么考虑的。 如果按照100亿利润的话的确不能算特别便宜，长逻辑的话，关键是要想明白泡泡玛特到底是卖的什么，我认为他卖的是艺术品商品化，零售和盲盒就是一种方式，不是核心。 其实泡泡玛特，我核心看重的是，作为1987年的王宁，能避开那么多吸引力的互联网、创业等一些方向，坚持开零售店，在中关村欧美汇的一个小零售店开始，发现sonny angel。然后从独家签约molly开始走上多IP零售之路。 正如2026年去的股东会中王宁所说的，不做ai，而且公司零售的线上线下比例，基本上是等同于社会总体的这个比例的。也就是说，王宁的零售不是线上也不是线下模式，核心是产品本身，不是渠道。 所以，我把这个模式的核心定义为：艺术品产品化商业化。或者叫，设计师的设计产品化商业化的成功典范。 如果说竞争优势，就是泡泡玛特在如何挑选好的设计师的作品，如何帮助设计师最大化他的设计的商业价值，是最有成功经验和资源的公司。 投资就是这样 所以最后决策和交易还得独立思考仔细想清楚。 突然觉得，上面这句话，可以翻译成： 投资（股市）有风险，入市（买卖）需谨慎。 泡泡玛特第三季度业绩跟进 泡泡玛特商业模式研究1.1 泡泡玛特的长期逻辑与企业文化1.0（付费版）

上一篇是写在腾讯1168，茅台411，这是2026年6月28日，价格写反了，实际上是茅台1168，腾讯411。 印象中再上一篇是再往前半年前，写在腾讯600，茅台1400。 其实，写在系列与其说记录的是市场先生，不如更直面自己内心，诚实一点说，记录的是博实自己，有没有心态波动，有没有被市场先生影响。 扪心自问，我觉得只要写了这样的文章，实际上内心就是有情绪波动的。写文章本就是一种自我疏导和理性梳理的过程，也就是从感情，情绪波动，逐步走向理性的一个过程。 所以，在写在腾讯600，茅台1400。最后一句写的是等待大鱼上钩。那时候兵强马壮，因为现金仓位多。 6月28日，其实主要探讨的是自我内心的评价机制，当时举了个例子，如果腾讯不是跌到400，而是涨到900，那我500卖出肯定会被人笑卖飞了。 那我自己的内心评价，到底是我做对了，还是怀疑自己做错了呢？ 我认为关键并不是腾讯涨到900，还是跌到400，关键问题是腾讯这家公司目前客观的经营状况，我对他判断的到底是不是更接近公司价值的实质。 换句话说，我对公司的了解程度，是不是足够理性和客观，而非根据股价涨到多少去自我评判。 就像是在4-5月研究泡泡玛特，当时的核心思路是判断泡泡玛特的长期经营是否具备竞争力，而非关注泡泡玛特短期的业绩波动，甚至认为泡泡玛特短期的业绩波动有可能带来更低价格的买入机会。 当时其实也对泡泡玛特泡泡玛特2026年营收利润推演（5月31日初版），泡泡玛特第三季度业绩跟进的营收利润进行过一些推演。其实如果只看股价和新闻，可能情绪会越来越波动。 但是，如果我们认真分析一下公司的业务，然后根据对公司的商业模式和企业文化对企业未来几年的利润做一个不一定非要多精准，但是一定要大差不差的判断。大概率就能越来越清晰地知道自己到底对这家公司了解多少。 我始终相信价值投资要做的是能力圈内的事。 能力圈内的公司，也不是必须得精准预

1.传奇（王菲，2010，李健原唱于2003） 2.老男孩（筷子兄弟，2010） 3.烟花易冷（周杰伦，2010） 4.她说（林俊杰，2010，张碧晨翻唱，2014） 5.素颜（许嵩，2010） 6.荷塘月色（凤凰传奇，2010） 7.如果这就是爱情（张靓颖，2010） 8.新贵妃醉酒（李玉刚，2010） 9.贝加尔湖畔（李健，2011） 10.因为爱情（王菲/陈奕迅，2011） 11.追梦赤子心（GALA,2011） 12.火力全开（王力宏，2011） 13.泡沫（邓紫棋，2012） 14.最炫民族风（凤凰传奇，2012） 15.凤凰于飞（刘欢，2012） 16.有点甜（By2/汪苏泷，2012） 17.山丘（李宗盛，2013） 18.修炼爱情（林俊杰，2013） 19.李白（李荣浩，2013） 20.终于等到你（张靓颖，2013） 21.小苹果（筷子兄弟，2014） 22.匆匆那年（王菲，2014） 23.平凡之路（朴树，2014） 24.我们的时光（赵雷，2014） 25.惊鸿一面（许嵩/黄龄，2014） 26.青春修炼手册（TFboys，2014） 27.喜欢你（邓紫棋，2014，原唱beyond,1988） 28.答案（杨坤/郭采洁，2014） 29.演员（薛之谦，2015） 30.小幸运（田馥甄，2015） 31.奇妙能力歌（陈粒，2015） 32.当你老了（莫文蔚，2015，原唱赵照，2013） 33.年轮（张碧晨，2015，汪苏泷创作） 34.一次就好（杨宗纬，2015，电影《夏洛特烦恼》主题曲） 35.岁月神偷（金玟岐，2015） 36.告白气球（周杰伦，2016） 37.你在终点等我（王菲，2016） 38.大鱼（周深，2016） 39.画（邓紫棋，2016） 40.雅俗共赏（许嵩，2016） 41.凉凉（张碧晨/杨宗纬，2017） 42.成都（赵雷，2

1.伏羲画卦（阴阳与八卦，约公元前8000年） 2.山海经（约公元前4000-6000年，早期可能为口述，中华文化有许多口传内容） 3.尚书（约公元前1100年，“允执厥中”） 4.周易（卦爻辞，约公元前1000年） 5.诗经（陆续形成，约公元前1100-600年） 6.道德经（约公元前600-500年） 7.论语（约公元前500年） 8.周易十翼（公元前500年前后，相传为孔子对周易的解释） 9.大学（约公元前200-100年） 10.中庸（约公元前200-100年） 11.史记（公元前145-86） 12.黄帝内经（公元前200-公元200年之间） 13.心经（公元250年，最早为三国译本，玄奘译本为公元649年） 14.广陵散（公元262年） 15.兰亭序（公元353年） 16.金刚经（公元402年，鸠摩罗什首次翻译成汉语） 17.杂阿含经（公元435年前后） 18.坛经（635-713年，六祖慧能） 19.楞严经（705年，“去执破妄，狂心顿歇”） 20.水浒传（1296-1170） 21.三国演义（1330-1400） 22.永乐大典（1403-1408） 23.传习录（1508） 24.西游记（1550-1580） 25.红楼梦（1660-1790） 如果大家觉得哪些也能算经典，欢迎留言评论探讨。后续文章会更新。

2026年10月30日，贵州茅台发布三季报。 第三季度，营收同比3%，达402亿。扣非净利润同比2.96%，达198亿。 茅台2026年前三季度营收1309亿，同比增1.96%。扣非净利润643亿，同比降低-0.55。 五粮液，97.11亿元，财报更新后同比+49.98%。五粮液2023年前三季度228亿，2024年前三季度249亿。 山西汾酒，83.38亿元，同比-26.89%。 泸州老窖，56.71亿元，同比-47.31%。 今世缘，25.03亿元，同比-1.80%。2024年前三季度净利润：30.86亿元，2025年前三季度：同比减少 17.39%，净利润：25.49亿元。 古井贡酒，22.60亿元，同比-42.94%。 洋河股份，18.31亿元，同比-53.94%。 迎驾贡酒，15.75亿元，同比+4.25%。2024年前三季度20.06亿元。2025年前三季度：同比减少 24.67%，净利润：15.11亿元。 老白干酒，3.28亿元，同比-17.95%。 水井坊，2.14亿元，同比-14%。 舍得酒业，1.95亿元，同比-61%。 金徽酒，1.78亿元，-44.9%。 以前做研究的时候，我有一个感悟，就是好的研究应该是把信息摆在这里，读者自己看能够得出结论。 我们看同比正增长或者能持平的，五粮液，今世缘、迎驾贡酒，都是因为2025年前三季度业绩已经调整。 五粮液是最特殊的，重新改变了收入确认的方式。从货压给下游，变成了酒卖出去才算。 其实，茅台2025年末到2026年的整体的渠道改革，也是从简单的把货给经销商，到希望把货直接卖给开瓶的消费者。 以前茅台的分配权，通过酒厂，到经销商，再到消费者，中间有黄牛可以通过这种分配权获得一定的利润。 现在茅台酒厂，直接通过i茅台，把飞天、生肖、精品、15年等酒直接卖给有需求的消费者。尤其是卖给那些真正想喝茅台，而不是囤茅台的中

二零二六年第三季度整体收益（未经审核），较二零二五年第三季度同比下降45%-50%，其中中国收益同比下降25%-30%，亚太同比下降65%-70%，美洲同比下降70%-75%，以及欧洲及其他地区同比下降50%-55%。 中国各渠道收益，与二零二五年第三季度比较为： (1) 线下渠道同比下降5%-10%；及(2) 线上渠道同比下降45%-50%。 2025年上半年利润为45亿，2026年上半年为50亿。 2025年全年利润为130亿，下半年为85亿。

一、美元加息、美国国债长短期影响、美股 近期美元加息。加息短期影响美国长期国债收益率上升。 但美国国债的长期收益，还是要关注美国经济质量。当前美国经济巨额的债务，也构成一种风险因素。从中国等许多国家频繁降低美国国债持有量就可以看到风险所在。 加息另外一方面，可能导致流动性相对收紧。会在某种程度上能够参与股市、投资甚至实体经济的资金变少。 资金变少，再加上美股很多公司估值水平不低。美股可能会存在较大的风险。 美股的估值过高，还有个标准，就是巴菲特对苹果的减持，以及巴菲特持有较大比例的现金。现金仓位过高，说明巴菲特认为没有更好的投资机会。他一直在等待。 二、黄金 黄金在近些年的持续上涨，主要推动因素是国际局势和地缘政治等原因，让各个国家都在增加黄金储备。普通居民看到黄金持续上涨，有类似房地产那样怕错过的上车情绪，进一步导致黄金上涨。 ，从大多数人的投资理财的习惯看，一般是什么涨才会关注什么，什么涨的多才会买什么。所以，大多数人容易买在黄金、房产、股票上涨的中后期。 巴菲特曾经多次强调，黄金不产生现金流。巴菲特所强调的现金流，特指类似于固定房租收益的可直接用来消费的按月或者按年度的现金收益，甚至有点像我们理解的工资。 所以，虽然各国央行屯黄金，更多是为了国家稳定和在变化的国际局势中稳定住本国的购买力。而对个体来说，黄金的比利不宜占个人投资比例过高。 三、AI大模型、芯片半导体 对于AI大模型，虽然中国、美国大量企业，尤其是互联网企业参与其中，但是目前看，投入的资金量还无法收回来。即使未来有可能跑出几家头部公司，但目前还处于巨额资金和研发投入阶段。 再叠加全球对AI大模型的热点关注，资金的关注，导致大模型企业往往拥有较高的估值水平。 在美元加息可能影响流动性的背景下，未来一些年在AI大模型领域，有可能会出现一些公司因为无法盈利、也无法支撑巨额的研发费用倒闭的情况。 2000美股的科

周星驰出生于1962年，1990年28岁。 1.赌圣（1990） 2.无敌幸运星（1990） 3.逃学威龙（1991） 4.武状元苏乞儿（1992） 5.逃学威龙2（1992） 6.鹿鼎记（1992） 7.唐伯虎点秋香（1993） 8.九品芝麻官（1994） 9.国产凌凌漆（1994） 10.大话西游（1995） 11.百变星君（1995） 12.食神（1996） 13.大内密探零零发（1996） 14.喜剧之王（1999）（周星驰37岁） 15.少林足球（2001） 16.功夫（2004） 17.长江七号（2008）（最后一部主演电影，46岁） 18.西游降魔篇（2013） 19.美人鱼（2016） 20.新喜剧之王（2019） 21.功夫足球（2026）（独立创作以后，26年，完全统计8部，3年一部） 周星驰：人生如梦 1980年-2025年经典电视剧（83部） 1972-2026经典电影（94部）

心情舒畅和生活习惯 曾经接触过一段时间中医，也接触过一些中医视角看的病人。 我发现人的健康最重要的是两点，第一是心情，第二是生活习惯。 心情，简单说，就是要心情舒畅。 经常生气的不好。我见过一个案例，稍微好一点，生点气，或者心情压抑，病情又会加重。 我还见过，如果天天呼吸新鲜空气，天天保持好心情，身体就能一天天好转。回到以前的生活环境，回到以前的生活习惯，身体就慢慢又回到以前的状态。 所谓的病，在我观察的这些案例来看，大多是因为持续的不健康的心理状态、不健康的生活习惯，慢慢积累，最终形成的。 所以想根治，往往都是心病和生活习惯的病。 所以，中医总说不治已病，治未病也是有道理的。 核心就是尽早的关注人的心理健康和生活习惯。 所以，人要是形成了某种不健康的趋势，往往最重要的是改变一种思想和思维习惯，从而改变心理健康状况和生活习惯。 张高诚道长所说的30秒 前几年，窦文涛采访天台山的张高诚道长，他曾和窦文涛说，开心不要太过，看美景眼神尽量往回收，开心的情绪尽量控制在30秒之内。 前几天看短视频，有个张高诚道长的采访，他又把30秒扩大到各种情绪，喜怒哀思悲恐惊，最好都不要超过30秒。 七情六欲是人的本能，有些人可能波动大一点，敏感一点，有些是波动小一点，不那么敏感，但几乎每个人都有这种情绪波动。 但是，遇到不同的事情，都能把情绪波动调节到30秒之内，看似简单，实际上并不易。 我发现，有很多各家的修行方法，比如观呼吸、比如念经、比如打坐冥想啥的，很多其实都是让人去觉察、观察自己的情绪。 观察、觉察就是一种方法。至少让人有一种第三视角，看自己的情绪，可能就不容易沉浸进去，被情绪所牵绊和控制。 认清真相 可能每个人面对七情六欲都有自己的价值选择和方法，甚至可以顺其自然，可以静观其变，每个人的选择可能不同。 但如果想把这些看清楚，可能需要一个认识，了解的过程。在这个过程中，可能也会面对一些

1980-1999 1.上海滩（周润发、赵雅芝）（1980） 2.四世同堂（1985） 3.西游记（1986） 4.红楼梦（1987） 5.渴望（1990） 6.济公活佛（1990） 7.封神榜（1990） 8.雪山飞狐（1991） 9.家有仙妻（1991） 10.新白娘子传奇（1992） 11.编辑部的故事（1992） 12.我爱我家（1993） 13.包青天（1993） 14.三国演义（1994） 15.射雕英雄传（朱茵版）（1994） 16.北京人在纽约（1994） 17.神雕侠侣（1995） 18.武则天（1995） 19.东周列国春秋篇（1996） 20.隋唐演义（1996） 21.宰相刘罗锅（1996） 22.天龙八部（1997） 23.抉择（1997） 24.山城棒棒军（1997） 25.还珠格格（1998） 26.鹿鼎记（1998） 27.我和僵尸有个约会（1998） 28.一年又一年（1999） 29.雍正王朝（1999） 30.小李飞刀（1999） 2000-2009 31.少年包青天（2000） 32.大宅门（2001） 33.笑傲江湖（央视版）（2001） 34.流星花园（2001） 35.康熙王朝（2001） 36.铁齿铜牙纪晓岚（2001） 37.倚天屠龙记（苏有朋版）（2002） 38.孝庄秘史（2002） 39.炊事班的故事（2002） 40.走向共和（2003） 41.金粉世家（2003） 42.天龙八部（央视版）（2003） 43.浪漫满屋（2004，韩国） 44.亮剑（2005） 45.汉武大帝（2005） 46.家有儿女（2005） 47.仙剑奇侠传（2005） 48.士兵突击（2006） 49.武林外传（2006） 50.暗算（2006） 51.大明王朝（2007） 52.岁月（2007） 53.恰同学少年（2007） 54.潜伏（

《凡人修仙传》动画已经更新到194集了。 前段时间看赖导（B站旅游Up主）在三峡旅游的视频中，有一位大哥在船上说：“我看B站，我是大会员，我追凡人”。 不知道有多人和这位大哥一样，为了追《凡人》专门充了B站大会员。 B站算是我目前唯一追的动画了。前几年看过《斗罗大陆》，但后来没看下来。也看过几眼《三体》动画版，但是也没追下来。只有《凡人》追下来了。 近期在追最新几集《凡人》的时候，觉得这句台词“画江山易，画人心难；画风物易，画时势难”写的非常好。 因为我做价值投资过程中，我借用一下这个句式就是：研究公司易，研究人心难；给公司估值易，判断大家怎么认知公司的价格难。 然后，看相关视频才发现，原来189集，动画版好像改动比较大。据说原著剧情，天哭被韩立秒杀了，而动画版剧情特别长，而且韩立元婴出窍才胜利。争议点可能是原著本来是韩立轻松立威，而动画版整的韩立很危险的样子。 正因为这种争议，可能才会有接下来的那句台词：画人心难，画时势难。 同样作为一个创作者，面对的各种评论也是很多的。当自己不火的时候，其实很渴望有很多人能看到自己的创作。 但当自己有一点流量的时候，比如单篇文章流量达到几万的时候，有时候总会觉得评论中有些读者并没有理解我的意思，甚至是反方向的曲解。 同样作为创作者，也一直会犹豫，到底是流量大却面对很多人不理解表达的意思好；还是流量小，读者大多了解自己的意思好呢？ 我想，凡人的作者忘语，现在肯定没有流量小商业价值上不来困扰了，只有流量大，评论可能各种类型都有的困扰了。 前段时间看《功夫女足》，有句台词是“踢球不是为了赢，踢球就是为了踢球”。 我觉得这句像是周星驰对自己的票房说的——拍电影就是用电影讲一个故事给大家，不是为了票房高。 当我们能回到做一件事的初心的时候，可能压力就没有那么大了。 就如同凡人动画版的改变，我倒是更愿意这样去理解，忘语在写小说凡人的时候，已经是十多

前两天看到黄仁勋推荐的三本书，《创新者的窘境》最先到货。 这本书从磁盘存储行业（希捷等），洞察到领先企业并不是因为没有看到颠覆性技术出现，主要是因为成熟的市场和客户需求，让企业很难匹配足够的资源给创新型新的小业务。 于是，作者提出，传统成熟业务的渐进式创新是延续性的价值观和价值链；而新兴的颠覆性技术，往往是完全差异的价值链。尤其是早期，客户完全不同，且市场规模极小。 书中还举了液压技术因为安全，最终占据大部分挖掘机械市场。中小钢铁厂也从小规模低端市场，逐步冲击最高端、毛利最高的市场，从而取代以前的行业霸主。 作者也提出了一些解决方案。比如当核心技术员工看到技术发展趋势要离职创业的时候，昆腾公司直接控股新公司80%，最终成功转型新技术。 数据控制公司为了防止总部核心团队调用新业务资源，直接让新业务团队远离总部，保持独立性。腾讯总部在深圳，微信在广州就有这个意思。 也有一家公司CEO虽然在总部强力转型新业务成功，但是新旧价值观和价值链的平衡难度极大。这让我想到清政府末期的洋务运动，平衡新旧势力的利益、价值观必然是非常难的，而且很容易旧优势被挑战，新优势也无法建立。 作者在最后提到的电动汽车的案例，他举例的数据，电动汽车的续航只到60公里，百米加速10秒左右，这还是经过了很长时间的发展做到的成果。 这让我联想到比亚迪这个案例。 最早关注到比亚迪是他开始造车的时候。以前比亚迪是一家电池技术公司，后来基于电池的技术做手机相关的装配业务。核心其实还是手机电池。 根据王传福的公开演讲，他最早决定造车的时候，其实就是认为电池以后最大的市场就是电动汽车，所以才开始布局。 印象中比亚迪最初造的车，市场评价虽然不高，但是因为质量不错，价格也不高，其实销量还不错，尤其是对价格比较敏感的乡村市场。 经过这些年看下来，比如比亚迪的F3，在几万块钱的价格下，二手车的品质还是相当不错的。 这也和《创新者的

耐克自2021年向前复权价达到最高163美元以后，就一路下跌至今，昨晚收盘价为33.87美元。从最高点到现在下滑了近80%。 耐克在鞋服品类里面，在过去这些年也一直算一个标杆企业。但近些年随着许多品牌的竞争，尤其是像是国产的李宁、安踏等品牌的崛起，对耐克在某些品类或者某些价位构成了一定的竞争。 笔者一直关注耐克的一款鞋子，回顾了一下这款鞋在近些年的设计，印象最深刻的是2021-2022年的设计。2023年的设计开始变得平庸，2024年的设计让人真的不想买。于是又买了一款2021年的款。 当时在店面里搜索了一下新闻，据说从2021年开始，有不少耐克的资深设计师离职。不知道是否与这款产品后续设计一步步下滑有关。 总体上感觉，耐克这些年的下滑是个系统性的过程。 首先，疫情导致了人们出门变少，供应链各方面也受影响，当时有些店面直接无法销售。这将会导致利润下滑。 在这种情况下，耐克可能开始裁员，想要通过降低成本费用，从而减少利润下滑。 在这个过程中，设计部门或者一些看似短期内没有那么重要的部门受到影响。最终使疫情后，耐克产品的设计以及各方面的竞争力有所下降。 从笔者个人去店里的感受就是，2021年以后每一代关注的产品真的没有让人购买的冲动。虽然偶尔可能也买点东西，但已经不像以前那么对我有吸引力了。宁愿去买几年前生产的老款，也不想买新款了。 耐克最早是‌日本鬼冢虎（Onitsuka Tiger）‌的代理， 1964年，创始人‌菲尔·奈特‌与教练‌比尔·鲍尔曼‌共同创立蓝带体育公司，主营从日本进口并销售鬼冢虎跑鞋。后来鬼冢虎计划终止合作并收购蓝带未果，1971年蓝带启用“Nike”品牌名称开始自主设计销售，1973年双方代理关系正式结束。‌‌ 泡泡玛特王宁也有代理Sonny angel，最后因为无法继续代理才自己签约设计师并在Molly和Labubu等IP上取得成绩的过程。 鞋服品类有时

今天，9月28日，段永平加仓茅台3万股占据了很多媒体的头条。 据网络新闻，1月段永平以1365元/股买入2万股；2月卖出中国神华后买入超7万股，耗资约1.03亿元；5月、8月也均有买入操作。 ‌两次捐股‌：2025年11月捐1万股给江西水利电力大学设立教育基金；2026年5月再捐1万股给安福县慈善会。‌‌ 从段永平捐赠数量以及过往报道的买入数量来看，三万股应该既不算大仓位，但也不算小仓位。毕竟总的买入金额的绝对值即使对段永平也不是一笔小数目，也需要理性思考。 实际上，从个人投资者角度来看，不用非要去纠结段永平这3万股，3000多万的投入占他个人资产到底有多大。 我觉得更应该思考段永平为什么在这个价格买。 按照段永平一如既往分享的投资思路，他认为好公司价格合理或者便宜就会买。 他也多次表达过，买入和持有本质上是类似的行为。这句话，从我个人投资过往来讲，是需要一定时间去领悟的。当投资一家企业看的周期越来越长的时候，就会慢慢理解买入和持有的确差别不大。只有从短期看才会有差别。 白酒近几年一直被人诟病，连重仓白酒的基金都受到巨大的压力，甚至都开始采用双基金经理买入AI大模型相关的半导体行业公司了。 各种对白酒的质疑也是铺天盖地。无论是年轻人不喝白酒了，还是白酒不能办事了，还是年轻人抵制酒桌文化了。 但如果你真正去阅读几千家上市公司的财报，去对比不同行业的利润情况，现金流情况，这几年活的怎么样，你会发现，其实茅台是非常独树一帜的企业。 无论是相对其他白酒企业，还是相对其他行业的企业，茅台属于极少数利润和现金流非常稳定的企业。 唯一的问题，可能是茅台以前市场给他的估值和预期很高，这几年可能这种高预期下来了，估值下来了，但从利润上，茅台一直算是白酒行业和各行各业比较有竞争力的企业。 年轻人可能真的喝的白酒比大家预想的少了，但这并不代表白酒和茅台就直接画等号了。这就是像是我们可能因为很多因