这个月2号开始，互联网医疗突然火了。事实上，从11月开始，防控措施调整前后这段时间，互联网医疗概念涨幅已经超100%：$中国互联网投资(00810)$ $互联网医疗(BK1571)$ 疫情放开，互联网医疗火了。那么下一个会轮到哪个行业呢？01 首先会是“一触即发”的消耗品什么是消耗品？食品、饮料、药品、日用品、化妆品这些东西属于消耗品。疫情放开以后，消耗品可能会率先恢复。事实上也是如此，消耗品的相关概念股也已经涨了一个多月了：我国10月份的社会消费品零售数据也显示，1-10月，实物商品零售额中，吃的、用的两类商品同比增长分别是16.7%、6.5%。其中，10月份的社零数据结构如下：为什么消耗品会先起来呢？有三个原因：一来，仍然有很多人恐惧新冠，这些人有“消耗品囤货需求”。虽然很多人支持放开，希望经济生活赶快恢复，但是并不希望被感染的是自己。这种时候，有两种人会产生大量的“消耗品囤货需求”：第一种是因为害怕被感染，干脆不出门的人；第二种是必须出门上班，并且随时要为感染做隔离准备的人。二来，出行不被“码”约束，秩序恢复正常，消耗品周转加快。白领可以正常上班了，不用再呆在家里灰头土脸地居家办公，这个时候，美容美妆、日常个护这些消耗品会消耗得更快，大家出门消费、网购欲望开始回温。老板可以开门做生意了，出门逛街、堂食的人多了，奶茶咖啡西餐火锅，食材消耗和周转也会更快。三来，正常上班开业后，收入恢复增长，买买买的人开始变多。复工复产，不再担心随时被管控以后，有想法有资源的企业主开始大展拳脚，就业岗位开始增多，失业率会好一些，大家的收入恢复正常，消费欲望也会慢慢燃起，这些消费欲望首先会体现在这些“必须要用到”的消耗品上。就好

“8月28日，主打人工智能的商汤科技向港交所提交了招股书，预计近期在港上市。”人工智能的风已经吹了很多年，但目前国内AI龙头连年亏损，产品落地效果一般。为此，很多人认为商汤科技此次IPO大概率会演变成为一场闹剧。 那么，号称“赋能百业”的商汤科技，国内AI第一股，究竟会不会破发？今天，借招股书和其他资料，我们一起来聊聊这个话题。 一.业务剖析：年均20亿砸研发，商汤的重心在哪？ 研究商汤科技业务之前，首先要明确一点：人工智能有两大核心任务，一是技术持续创新，二是规模化。 技术创新就不用多说了，基本处于“短期发展中国家落后于发达国家，长期协同进步”的局面。而人工智能的规模化，指的是大量的人工模型在全垂直领域的低成本生产和运维，它需要超强大的算力和不断更新的算法来支撑。规模化将有助于解决人工智能的通用性问题、产业化落地问题，对我国全社会数字化转型、产业结构改革至关重要。 人工智能的主流技术路线是“算法+算力+数据”，算法源于人，算力依靠数字化基建，数据覆盖全行业。对于商汤科技而言，算力全国第一并且仍然在提升，算法有强大的研发团队支撑，数据有国内第一的市场渗透率（14%）作为基础。就业务基础来说，商汤的优势是肉眼可见的。 01 核心产品 软件产品和服务是商汤的核心业务，也是当前收入的主要来源。商汤的核心产品是SenseCore，用于量产人工智能模型，为用户提供软件产品和服务，就好比粒子对撞机一样，推动算法、模型、算力发生碰撞。SenseCore有三层，分别是： 算力层：以AIDC为基础，囊括芯片和底层传感器等技术； 平台层：整合数据平台、深度学习训练框架、计算与推理引擎和模型生产平台，打通从数据存储、标注、加密到模型训练、生产、测试、部署的全链路、批量化过程； 算法层：包括各种算法模块和工具箱，不仅有城市交通等高频应用场景算法，也有火灾、垃圾检测等长尾低频算法。 Sensecor

牙科隐形矫正第一股‘’时代天使‘’即将招股，预计招股时间5.28-6.2，其对标美股是ALGN，国内推出的产品叫隐适美，近一年涨势夸张，自2020股价低点127.88在短短一年时间涨幅超过350%$时代天使(临时)(90035)$ 据市场消息，中国隐形正畸龙头时代天使已于近日通过港交所上市聆讯，即将成为牙科领域首个IPO的隐形正畸企业。时代天使于2003年成立，是一家全球性的集口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售的服务提供商，也是中国最早提供隐形矫治方案的供应商。 一.行业环境：景气度高，赛道好 1.1 行业景气度高 Frost & Sullivan数据显示，中国2019年的医美渗透率仅3.6%，远低于美国的16.5%以及韩国的20%。随着国内人均可支配收入的增加，年轻群体将成为医美消费主力军。有关数据显示，我国医美市场具有巨大的想象空间，当前行业增速已经领跑全球。 （图片来源于：21金融圈） 正畸，简单来说就是对不整齐的牙齿（专业术语为错颌畸形）进行矫正。市场上的正畸需求不外乎治疗、医美两种，近年来，后者的需求增长潜力更为强劲。正畸需要佩戴牙套矫正，牙套佩戴时间长，并且护理十分麻烦，最关键是不美观。因此，美观、容易清洁、拆装简单并且价格亲民的隐形矫治器迎来了广阔市场。 1.2赛道好，竞争者少 根据时代天使招股书，中国牙科护理服务市场从2015年的132亿美元已经增长至2019年的246亿美元，年复合增长率16.9%，预计2030年达到752亿美元。与美国相比，市场规模差距逐渐缩小。 中国牙科护理市场规模的扩大，尤其是正畸市场的扩大，有一部分源于“颜值即正义”观念的普及，牙齿甚至已经被认为是医美的首要对象。数据显示，至2019年，中国已经成为隐形矫治的第二大市场（第一大是美

新能源车企“千帆竞发”： 谁卖了更多的车？ 谁更能赚钱？ 谁率先赚到了钱？ 简单的问题看推送就可略知一二，而了解背后的故事，唯有阅读年报。 有人说：我没有财务基础，年报里很多财务报表，看不懂。但实际上，年报的目的无非就是传达企业的有效信息，信息的表达也不外乎数字、文字。所以，看年报，财务有财务的看法，非财务人员其实也另有门道。 本期我们来聊聊这个“门道”，借“蔚来、理想、小鹏”三家企业来学习学习—— “如何读懂年报背后的故事”。 一 年报的众多内容中，“经营情况”最热门 中概股年报一般分成三个部分，每个部分的结构是SEC固定的，企业根据实际情况披露。我们在各种文章中看到数据，通常来源于年报第一部分，比如“关键信息”、“营运及财务回顾、前景”。年报的三大部分大致结构如下： 年报就像企业定期发布的一本杂志，你对企业的哪方面感兴趣，就翻到哪一页去读，基本上，你想了解的企业信息，年报里都有。 我们以蔚来、理想、小鹏三家企业为例，通过三个问题了解它们近期的经营业绩。 本文年报数据来源 蔚来： https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/0001736541/000110465921046834/nio-20201231x20f.htm 理想： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001791706/000110465921034154/a21-5895_120f.htm 小鹏： https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001810997/000119312521118515/d63077d20f.htm 例一：想知道谁卖了更多的车？ 方法：翻到第一部分“营运及财务回顾、前景”（OPERATING AND FINANCIAL REVIEW AND

目前在美股市场，存在两种比较常见计量规则，一种是官方的GAAP---美国公认会计准则，强制披露；另一种是NON-GAAP---企业在GAAP基础上自行调整的披露结果，是非标准的且企业自愿披露的。 01 基本定义 Gaap的全称是Generally Accepted Accounting Principle，即美国公认会计准则，美股上市公司一般都需按照GAAP定期披露业绩和财务状况。 Non-GAAP则是Non-Generally Accepted Accounting Principle，即公司依据自身情况在GAAP的基础上自行调整，目的是“更好”地展示公司的实际经营状况。 Non-GAAP财务计量指上市公司除了按照GAAP和其他法规准则要求进行财务披露外，还需要以其他财务计量的方式对企业的经营活动、财务状况及现金流量进行披露。GAAP和Non-GAAP财务计量之间的差异（即Non- GAAP调整项），最常见的由两部分构成： （1）一次性损益。包括一次性出售资产的收益、一次性的汇兑损益、一次性的资产减值和一次性的政府补助等。这些一次性损益的出现可能是由于企业在财务报告期内的特殊活动所产生的，只对企业当期的损益产生影响，具有特殊性，不具有持续性和一般性，通常对同一企业未来的生产经营业务不会产生影响。 （2）非现金损益。如股权激励费用和“折旧”，尤其是无形资产摊销。企业财务人员通常改变报告期的折旧方法来进行盈余管理。因此，一些非现金项目的变化并不能直接从财务报表中看出。 Non-GAAP财务计量的初衷是为了让投资者更好地了解企业的经营业务与财务情况，而不是一味的局限于管理层对外报出的财务报告指标。 从目的上看，Gaap目的在于满足会计信息使用者的需求，规范企业的财务披露行为。Non-Gaap目的在于突出企业业绩表现，为其获得良好的市场资源。 从效果上看，企业在相对自由

01.Google Services 谷歌产品得到广泛应用离不开谷歌服务的优秀战绩。谷歌服务的核心产品和平台包括Android、Chrome、Gmail、Google Drive、谷歌地图、Google Photos、Google Play、搜索和YouTube，每一项产品都在全球范围内推广，并得到了全球用户广泛且持续的青睐。 02.Google Cloud 谷歌是一家建立在云端的公司，谷歌云以数据迁移、现代开发环境和机器学习工具为通道为企业提供云服务，主要包括Google云平台和Google Workspace（前身为G Suite）。另外，谷歌云平台能帮助开发者在其高度可扩展和可靠的基础设施上构建、测试和部署应用程序，包括Gmail、Docs、Drive、Calendar、Meet等应用程序在内的谷歌工作空间协作工具都是用实时协作和机器智能来设计的，以帮助人们更智能地工作。目前，伟大数字体验基本都是在云上构建的，谷歌云产品将帮助各种规模的企业利用最新的技术进步来更高效地运营。未来，谷歌将继续在基础设施、安全、数据管理、分析和AI方面进行大量投资。 2021年2月3日，谷歌（GOOGL）披露2020年第四季度财报，其在财报中首次提取Google Cloud板块并将其与Google Services并列陈述。 Alphabet is a collection of businesses — the largest of which is Google — which we report as two segments: Google Services and Google Cloud. We report all non-Google businesses collectively as Other Bets. Our Other Bets include earlier

Palantir Technologies（PLTR）是一家美国的软件和服务公司，总部位于帕罗奥图，以大数据分析出名，主要客户为政府机构和金融机构。PLTR自创立至今才17年，至今尚未盈利；上市至今4个多月，虽上市即破发但也经历了几度暴涨，是近期行业人才与投资者热议话题之一。今天我们一起来全方位认识以下这位大数据行业的传奇新贵。$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 1.PLTR：一个有故事的独角兽 天才团队：创始人Peter Thiel是斯坦福高材生、硅谷最火投资人、Founders Fund的创始人（Founders Fund投出了airbnb、knewton、lyft、spaceX等明星公司）；学神以及投资奇才Alex Karp, 斯坦福计算机系超级码农Joe Lonsdale、Stephen Cohen，以及来自PayPal的超级码农Nathan Gettings。 爆款业务：戳破庞氏骗局；击败了雷神科技公司的FoXTEN系统；帮助CIA击毙本拉登（未被证实）；追踪新冠肺炎病毒；帮助世界粮食计划署阻止饥荒；帮助国家失踪和受剥削儿童中心打击儿童剥削；与美国情报和军事部门合作； 与众不同：PLTR研发投入数十亿，成立至今连续17年仍在亏损；创立之初PLTR靠创始人Peter Thiel个人资金运作；2020年9月30日无惧风险直接上市；以收购—扩张—扩大规模的战略模式获客（与新客户建立起绝对长期合作关系）；独辟蹊径——走标准化与纯自建外的第三条道路，即沉淀垂直行业共性需求并标准化；逐步走高的客单价…… 2.大且稳的业务布局 自创立以来，PLTR的主要市场发展道路可见下图。PLTR自与政府合作崭露头角后，开始呈现横向商业化拓张的趋势： 图1 PLTR标志性市场客户

$慧择控股(HUIZ)$500中80