鲍威尔为什么不能被辞退？美联储如何影响全球？ 现任美联储主席鲍威尔到底称不称职？ 美国维持高利率已经3年多了，但是美联储始终没有松口去加快加息步伐。 不仅川子天天骂，连马斯克以及木头姐也都批评美联储不降息的政策。 为什么美联储始终紧盯通胀和就业两个滞后的数据，据此来做出利率决议？ 全球的宏观经济似乎都跟美联储的一举一动有关，很多伙伴也想弄清楚美联储到底是如何影响全球的。 一 .美联储的历史 19世纪末到20世纪初，美国经历了多次严重的金融恐慌和银行挤兑，尤其以1907年最为严重。 这些危机暴露了美国银行体系的脆弱性： 缺乏一个强有力的“最后贷款人”为陷入流动性危机的健康银行提供援助； 缺乏统一的货币体系，各地发行的票据混乱不堪； 缺乏协调的货币政策来稳定宏观经济。 于是，1907年恐慌后，建立一个中央银行的呼声高涨。 1913年, 美国国会通过了《联邦储备法》，由伍德罗·威尔逊总统签署生效。 美联储于1914年11月16日正式开始运作。 它的设计初衷是为了： 提供有弹性的货币供应（弹性货币） 为商业银行提供贴现窗口（最后贷款人） 监管银行体系 提升支付系统的效率与安全性 为了防止权力过度集中并体现联邦制精神，美联储被设计成一个包含公私元素、高度分权的系统。 美联储由12家联邦储备银行组成， 分散在主要经济区域（波士顿、纽约、费城、克利夫兰、里士满、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯、旧金山）。 它们部分像私营企业，成员银行持有其股份并分红，但根本目标是公共利益。 20世纪30年代大萧条，美联储在应对危机时被广泛认为反应迟缓且力度不足，甚至某些政策（如紧缩银根）加剧了危机。 这促使国会通过 《1935年银行法》 ，重组并强化了美联储的权力结构，联邦公开市场委员会成为核心决策机构，明确了美联储对货币政策的权威。 联邦公开市场委员会负责制定制定货币政策，由

短短几天，关于美联储是否应该快速降息，预期连续反转。 先是美联储公布利率决议，认为当下通胀较高，面临关税的不确定性，决定不降息。 同时公布的二季度美国GDP增速3%，远好于预期，也印证了经济好没有降息的必要。 于是川子发文骂鲍威尔。 但是鲍威尔曾多次公开表示，美联储的目标是维持就业稳定和遏制通胀。 这不，昨天美国劳工部公布的7月就业数据给美联储来个下马威，不仅7月就业数据远远不及预期，甚至大幅下调了5月，6月的就业数据: 7月新增就业仅7.3万人（预期11万），失业率升至4.2%； 5月数据从14.4万下修至1.9万，6月从14.7万下修至1.4万，两月合计下修25.8万岗位！ 周五，道指跌1.23%，标普跌1.6%，纳指暴跌2.24%，黄金大涨2%以上。 不仅是鲍威尔坐不住，川子也坐不住了，通胀没下去，因为在搞关税战，这是必须的牺牲。 但就业太差，这不打自己脸吗？ 于是川子威胁“解雇”劳工统计局局长Erika McEntarfer。 说她数据造假。 美国劳工部的数据，有没有造假? 不知道! 曾经也被质疑大选期间上调和下修就业数据影响大选。 非农数据（包括新增就业人数、失业率、时薪增速）是美国经济健康状况的核心指标，反映非农业部门的就业动态。 其波动直接影响市场对经济周期、通胀压力和货币政策走向的预期。 美联储的法定目标是实现物价稳定（核心通胀率2%）和最大化就业。 非农数据直接关联就业市场强弱，是美联储调整利率的核心依据之一。 非农数据有两个: 大非农和小非农。 大非农：由美国劳工部统计局每月第一个周五发布，覆盖全美非农领域就业数据。 小非农：由自动数据处理公司（ADP）在每月第一个周三发布，仅统计私营部门就业，作为大非农的前瞻参考。 前几个月的非农就业数据，为什么突然会下修这么多？ 美国劳工部每年将企业调查（CES）数据与更全面的季度就业普查（QCEW）比对，修正历史数

A股调整如期而至。 今天全市场，超过4200只股票下跌，成交快2万亿了，比昨天多了900多亿。 为啥大跌？ 美联储昨天凌晨开了会，利率是没动，但鲍威尔鹰牌言论那些盼着9月降息的人浇了盆冷水。 美元快速上涨，美元指数一度接近100大关，美元一强，新兴市场就容易“失血”。 今天北向资金净流出创了这一个月的新高。 第二个原因是关税。 川子宣布宣布，对我们出口的半成品铜（像铜管、电缆这些）加征50%的关税！铜矿石倒是暂时放过了。 COMEX期铜一夜暴跌了18%！ 江西铜业、紫金矿业这些龙头跌幅都超过了4%，连带着整个有色金属板块都遭了殃，成了拖累大盘的“重灾区”。 有色板块单日主力资金净流出就高达62亿。 第三个原因是7月经济数据“不及格”。 早上公布的7月制造业PMI，只有49.3，比上月掉了0.8个点，跌破了50的“枯荣线”，比预期的50.1差了一截。 细看分项：生产指数下来了，新订单指数也掉了，原材料库存更是连续四个月在收缩区间。 尤其是大型企业的PMI掉得明显，说明经济复苏的“主引擎”有点动力不足。 市场对经济基本面的期盼，又被泼了盆冷水。 非制造业（服务业）虽然还在扩张（50.5），但势头也放缓了。 建筑业的新订单更是掉到了46.7，说明地产产业链还在冰窟窿里没爬出来。 万科、保利这些地产巨头，今天也是跌了3-4个点。 这些利空因素对今天的市场都有明显的影响。 不过科技股相对比较强。 特别是AI硬件表现较好，中际旭创，工业富联等英伟达产业链逆势上涨。 主要是受到$英伟达(NVDA)$  股价连续上涨带动。 今天这轮急跌，放量破位，看着吓人，但急跌往往也意味着风险在快速释放。 从根子上讲，这是“大家对稳增长政策的期待，碰上了有点骨感的经济现实”。 往往在成交活跃的市场环境，大

大盘从4月7号的3040点，一路上行到3600点以上，涨幅接近20%。 与去年10月初的全民入市不同，这一轮慢步上行，很多伙伴的仓位不高。 仓位很轻的小伙伴问：如果想加仓，还有什么可以买？ 今天麦哥从估值和行业成长性等角度来分享一下目前的主流板块的看法。 （一） 我按照近10年市盈率分位点作为参考，低于30%分位点视为估值偏低， 30%-70%分位点视为正常估值， 70%以上分为点视为估值偏高。 首先说说低估值板块：消费，新能源，基建，有色，港股科技，光伏。 消费板块关注度比较高，像白酒，食品饮料，家电等都曾经是价值投资者的心头所好。 碰上经济下行，在过去几年跌的比较深。 虽然经济指标还没有显示我们经济已经向上，但股市表现往往会领先于周期。  现在市场风口还没到消费，但行业估值够低，性价比还是可以的。 如果能有足够耐性可以建仓等风来，风来了，就不是这个价格了。 在消费板块中，其中酒的弹性更大些。 新能源板块前几年套了很多人，经历了2年多的去库存，今年行业迎来了拐点。 像行业龙头宁德时代股价，去年已经开始修复，在港股还比A股溢价40%。 低估值叠加行业周期可能向上，也是可以重点关注的板块。 再说说基建板块，上周在雅下水电站题材带动下，基建大幅反弹。 但对于未来的持续性，还要看后续会不会有更多项目上马。 十四五规划的102个重大项目，98%的项目已经完成了规划目标，后续不会有什么大项目了，基建的行情可能不具备持续性。 有色金属板块成分股比较分散，像中证有色指数的前十大成分股既有黄金，也有稀土，还有锂，铝等金属。 他们的影响因素各不相同，所处周期也不同，不好一概而论。  稀土相关企业因为涨价上半年利润较好，黄金受国际金价影响，其它金属，可以关注需求和供给变化，现在布局的意义不大。 港股科技板块，是这个中国资产中很重要的板块，虽然现在估值比较低，但是港股的定价权

恒生指数今天收盘站上了25000点，继续刷新年内新高。恒生科技指数也涨了2.48%。 图片 面对港股突破，很多人问：这次能站稳新高吗？ 毕竟今年以来，恒生指数至少有三次在接近25000点的时候都掉头向下了。 特别是腾讯，今天股价突破552港元，创了四年多来的最高收盘价，市值也重新站回5万亿港元上方。 今年以来恒指累计涨幅已经超过27%了，表现比很多国家的主要股指都要好。 我个人对港股的看法？ 感觉今年的空间远不止于此。 回顾过去三年，恒指从低谷爬上来真是一波三折。指数最深跌过50%以上，后面经历了政策支持、资金流入、企业盈利改善等等，震荡了三年才终于重回25000点。 以前港股跌得狠，主要是外资持续流出，它们原来在港股的影响力很大。 但是今年，南向资金已经净流入了7780亿港元，占了港股总成交额的23%。 这个数字比2020-2022年3年的南向资金总和还多，而且还在加速流入。 这是资金面一个很大的变化——话语权在转移。 还有一个层面。公募基金二季报显示，它们对港股的配置比例达到了19.92%，近十年的新高。 另外，今年港股还承担了 “A+H”公司走向全球的融资桥头堡，加上数字货币国际化试点这些事，港股的定位变得更重要了。 第三点，港股上面有些A股没有的好东西。 比如今年表现特别亮眼的创新药和生物科技板块，它们在港股医药行业里的总市值占比达到40%（A股只有24%左右）。 泡泡玛特、老铺黄金这些新消费公司，也在港股市场上重新被定价。 腾讯、阿里，小米这些科技巨头，都在靠AI这类新技术找新的增长点。 这几个盈利增长很快的行业，可以说是港股现在的核心驱动力了。 那么基本面变了吗？ 其实和今年3月份那时相比，核心基本面变化不大。 那为啥指数能突破呢？ 我觉得主要靠两点： 英伟达最近恢复了H20芯片供应，这给4月以来一直跑输的互联网板块添了一把火，推动了恒生科技指数的突破。 “反内

老黄最近很忙。 这位一袭唐装三度访华的英伟达掌舵人，直接放话：“**取代英伟达只是时间问题”。 这话听着像恭维，细品却带着一股“高处不胜寒”的底气:只有真正的强者，才有资格把挑战者挂在嘴边。 为什么老黄如此“坦诚”？ 因为中国市场这块肥肉， $英伟达(NVDA)$ 正面临前所未有的“啃噬感”。 虽然仍占其总营收的13%，但在最核心的AI芯片战场，受制于美国的管制，英伟达在国内的份额已从巅峰时期的95%腰斩至约50%。 H20禁售导致损失超100亿美元，积压45亿美元库存。 同时，留给了国内竞争对手高达数百亿人民币级别的市场真空。 急，是真急。 所以，一拿到出口许可，老黄就马不停蹄地在中国为阉割版的H20芯片站台吆喝。 消息一出，A股的“英伟达概念股”——光模块、PCB板块应声大涨。 CPO指数和PCB指数年内涨幅达35%和38%，甚至超过了英伟达自身（27%）。 这很现实：资本用脚投票，选择了确定性。 当下AI算力需求爆炸性增长，已是铁板钉钉。 $台积电(TSM)$ 最新财报犹如一剂强心针：Q2净利润暴增61%，毛利率逼近60%，Q3指引远超预期。 核心驱动力？AI芯片！ 再看美国科技巨头们，资本开支普遍增长超40%。英伟达市值站上4万亿后，增长引擎仍未熄火。 在这个背景下，围绕英伟达产业链布局，几乎是当前最“躺赢”的策略。 胜率高： 英伟达在AI训练芯片领域的统治力依然绝对，高端市场占有率仍超98%。 H20虽是其H100的“阉割版”，但总算解决了国内大厂的“算力饥渴”，Deepseek R2迟迟未推出，也是因为缺算力。 路径清晰： 最直接受益的就是光模块、PCB等核心硬件供应商。此外通信ETF、云计算ETF也都受益

一边是光伏、钢铁等行业因“反内卷”政策预期提振而上涨，一边是互联网三巨头仍在“内卷”中鏖战。 6 月 29 日人民日报发文提出「反内卷」，之后，光伏指数上涨近10%，同样还有钢铁板块也大幅反弹。 而形成鲜明对比的是， $阿里巴巴(BABA)$ 闪购宣布投入500亿补贴，加码外卖大战。 消费者当然很开心，因为补贴的越多，消费者越实惠。 在国补退坡之际，有企业主动撒钱刺激消费，对拉动内需当然也是好事。 于是，很多投资者有一种魔幻的感觉：几种前所未有的现象集中出现： 6月公布的5月份国内经济数据显示，我们还处在通缩之中——经济尚未明显好转。 都说现在消费能力弱，但作为非必选消费品的泡泡玛特、老铺黄金却门庭若市、排队购买。 4月初开打的全球关税战令多国股市大跌，A股和港股却相对坚挺，港股甚至还逆势上涨。 有观点认为我们正在步日本后尘，理由包括：房价下跌、人口老龄化加剧，以及高股息资产受追捧。 另一种观点则认为情况不同，尽管面临科技封锁，但像DeepSeek这样的突破表明，我们在关键技术领域的差距正在迅速缩小。 这些看似矛盾的现象交织在一起，让不少投资者感到困惑：市场究竟在反映什么？我们又该如何理解当前的股市？ 那么，作为投资者的我们，到底该如何布局下半年？ 首先我们先来回顾一下上半年的市场。 2025年上半年市场回顾 上半年全球主要资产表现分化显著： A股： 上证指数（+2.76%）、沪深300（+0.02%）、中证500（+3.31%）、中证1000（+6.68%）显示小盘风格占优。 港股： 表现亮眼，恒生指数（+20%）、恒生科技指数（+18.68%）。 美股： 韧性十足，标普500（+5.49%）、纳斯达克（+7.93%）走出“深V”并创出新高。 债市与汇率：&nbs

3 分钟，大定 20 万辆，小米又创造了历史，有人为小米鼓掌，也有同行倍感压力。 小米的股价已攀升至 60 左右，随时准备着创新高。各大投行纷纷上调目标价：高盛上调至 69 元，中金上调至 67 元，是传媒互联行业的 Top pick。 如今被各个机构看好，可在 3 年前，小米股价 10 元时，质疑声铺天盖地。我身边很多人都曾在 10 元附近买过小米，包括我自己，但都没拿住，如今股价翻了 6 倍，回过头看，大家仿佛都成了 “放牛娃”。 那么，众多机构唱多，60 元的小米还是好投资吗？当初 10 元的小米为何会被错过？ 01 小米上市后的曲折之路 2018 年 7 月 9 日，小米登陆港股，发行价 17 元，却报收 16.8 港元 / 股，跌 1.18%。 首日破发，投资者质疑声四起，雷军却很轻松并放出豪言：将来会让投资小米股票的人赚一倍。 随后，上市一个月内股价冲到 22.5 港元，当时小米在手机领域风生水起，全球市场份额排到第四位，同时推进 IoT 生态链。 然而受中美贸易摩擦影响，2018 年第三季度起手机出货量下降，市场担忧过低的毛利率影响小米盈利能力。 雷军曾说 “小米硬件综合净利率永不超过 5%”，然而，2018 年财报显示硬件净利率仅 1.1%。 受此影响，2019 年初小米股价跌至 10 港元以下。 2019 年全年对小米而言都极为不利，股价在 8 - 13 港元区间震荡，最低到过 8.28 港元，市值比 IPO 时跌去一半。 对那些抱有期待的投资者来说，这一年无比煎熬，股票账户缩水，未来前景迷茫，手机销量可能继续下滑，美国会不会也针对小米，如**一般？许多投资者在那阶段放弃。 同期，2019 年港股和美股大幅反弹，腾讯涨 20%，纳斯达克指数涨 35%，落差巨大。 那时，我犹豫要不要抄底，最终在 13 港元左右买了一些小米股票。虽未看到手机销量回升迹象，但物

​​​​ 周末最大的新闻就是美国直接下场轰炸伊朗，作为投资者来说，最关心的就是:市场周一怎么走，会不会投资者又要“买单”？ 要了解这个问题，我们首先要弄清楚:市场本来的预期是什么？这次事件有没有超出市场的预期？事件的结果会有哪些不可预测的事情发生？因为股票市场只要反映预期。 一、市场预期 周五，老特说美国可能在两周之内发动袭击，周六就行动了，这肯定不是临时起意，那大概率想要给市场降温，降低行动的间接影响。​​ 上周从军事调动上看，市场分析周末动手的概率本来就很高，因此也并没有超出市场预期。 二、是否超出市场预期？ 6月21号，巴基斯坦官方社交媒体宣布提名老特为2026年诺贝尔和平奖候选人，大概率是因为他为推动印巴、俄乌停战做的斡旋。不过直接下场主动攻击伊朗，显然并不符合「和平」的形象，「以战止战」显然不能成为理由。 不过以色列和美国这次行动未能达到预期。 无论是逼迫伊朗投降还是彻底摧毁其核计划。 伊朗在被袭击以后发动了新一轮大规模的无人机和导弹还击，说明它并没有投降的意愿。 虽然不知道这次袭击到底给地下核设施造成了多大的伤害，但是据伊朗方面表述，他们提前进行了相关设施和人员的撤离，这一点无法确认。 ​​​​老特自己在社交媒体上说: 我们行动已经完成了，现在是和平的时间了！ 从他的表述方式来看，更像是想把影响降到最低，不希望把自己拖入战争的深渊，让伊朗乖乖投降。很显然，这个目的并没有达成，对市场来讲，可能会产生超预期的冲击。 三、超预期的影响会有哪些？ 如果局势扩散导致类似“灰犀牛”事件发生，可能的风险点就是霍尔木兹海峡以及红海的安全。 这会直接导致全球海运的风险飙升，进而对石油的价格产生明显的影响。 一些直接受到局势升级影响的资产，比如黄金、石油，也有预期的上涨。相应的题材，比如说军工、海运也会受到消息影响上涨。 在当今的全球格局下，黑天鹅事件一次又一次地出现，要预防根本不

「没有题材，坚决不做」 这句话，在很多教人炒股的书里都曾出现过，也是不少游资大佬信奉的操盘心法。 题材=炒作！ 你或许会这么想，认为题材股都是泡沫，对其嗤之以鼻，宁愿在冷门赛道里独自坚守。 今天，我们聊聊“题材挖掘”，我认为它至关重要，值得专门写一篇文章来探讨。 这里强调重视题材，绝不是让你每天盯着龙虎榜，看哪些票被游资大佬相中了； 也不是让你开盘就找那些量比飙升、看似要冲涨停的票。 那叫追热点、打板，并非真正的题材投资。 追过热点的朋友都懂，追涨时很痛快，但一旦调整起来，那滋味就吓人了。 更可怕的是，突然下跌后，你完全不知道它还会不会涨回来。 是割肉离场？还是躺平等第二波？ 这些都是投机行为，并不适合绝大多数人。如果你现在还在背什么“龙头战法”的口诀，真的该回头是岸了。 为什么要重视题材？ 现在全市场有5000多只股票，你不冒尖，谁会关注到你？ 如今没人偏爱冷门股了。 没有题材、缺乏成交量的股票，别说从5000多只里被挑中，就连量化基金都懒得看一眼——它们的模型里，题材热度、成交量，甚至社交媒体讨论量，都成了重要因子。 所以，开头那句“没有题材，坚决不做”，一点毛病都没有。 看看这几天火爆得一塌糊涂的Labubu（ $泡泡玛特(09992)$ 旗下IP），一年前泡泡玛特的股价还不到现在的十分之一。凭什么它能享受106倍的市盈率，而其他消费股普遍只有30-40倍？ 其中一部分原因，正是它顶着“新消费” "谷子经济"的题材光环。同样享受题材溢价的，还有老铺黄金、蜜雪冰城等新消费赛道的公司。 关键点在于： 好的题材最终要有业绩支撑。 即便当下业绩平平甚至亏损，真正的好题材最终也能兑现业绩。 想想如今在全球疯狂扩张的中国新能源车，5年前不也是个业绩很差的“题材”吗？ 好的题材天然享有高估值。 当一个

现在的全球宏观分析，我觉得可以改为「特朗普宏观」了。 特朗普的社交媒体账号发了啥，媒体采访说了啥，全球市场都为之一震。 昨天两个大国通了电话，随后特朗普郑重表态： 美方欢迎中国留学生来美学习！ 可就在一周前，美国国务卿鲁比奥还刚发了声明： 将撤销中国在美留学生签证，包括与政府有联系、或有“关键领域”科系背景的学生。 另外，还将修改签证申请标准，以加强对来自中国内地和香港的所有未来签证申请的审查。 如果正式实行，将直接影响20多万的留学生。 2023/24学年中国留学生占全美国际学生总数的24.6%，人数达到27.7万人，排名第二。 印度留学生人数在这几年已经超过中国。 研究生占比44.5%，STEM（科学、技术、工程、数学）领域占比高。 中国留学生贡献了美国20%的科研工程博士人才，芯片领域70%研究成果与中国留学生相关。‌‌ 不到一周，态度能180度转变？ 哈佛大学最近提起诉讼，向法院申请阻止特朗普政府禁止其国际学生入境美国。 哈佛的诉讼声称特朗普对哈佛进行非法报复，侵犯了学校的言论自由权。 直接硬刚特朗普政府！ 至于特朗普政府之前，为什么要对中国留学生下手？ 难道只是为了在今后的谈判中留个筹码？ 就好比先加关税，后面再给你减关税，达成协议，又是功劳一件？ 显然不是的！ 之前美国财长贝森特的电视采访还记忆忧新： 跟中国脱钩是一个长期的战略目标，但是短期要把对经济的影响降到最低。 其实，人家早就已经露了底牌。 现在说，欢迎来美留学，估计又是一个缓兵之计，是一个短期的让步。 一旦翻脸，这些留学政策也是可以朝令夕改的。 毕竟不让中国留学生掌握理工科技术，是老美战略目标的一环。 看清了特朗普，就不会太天真。 看看曾经的铁杆盟友马斯克，关系好的时候，马斯克可以带娃在白宫圆桌会议上，指点江山。 如今互撕起来也很抓马。 事情的起因是这样的： 其实两人从盟友到关系破裂也没多久，才5个多月

“我开的飞机和发射的导弹都有中国稀土，我们被‘卡脖子’了”！ 这是美国一位空军将领在一场小聚会上，发出的警告。 图片 马斯克说：咱们的稀土一点也不稀缺，满世界都有。 但是后面还有一句：全世界的稀土都得运到中国提炼，美国网友就破防了。 为什么整个欧美的稀土工业都转移到中国了？ 这背后是一场持续了数十年的血腥商战。 曾经的美国供应了全球90%的稀土，而如今这个角色换成了我们，完全来了个两极反转，中间到底发生了什么？ 图片 一切还得从一个特殊的年份说起。 1949年，美国在加州发现了芒廷帕斯稀土矿。 彼时正值二战后经济蓬勃发展的黄金时期，军火、工业、农业无一不依赖稀土的滋养，而芒廷帕斯稀土矿的开采权则牢牢掌握在莫利矿业公司手中。 鼎盛时期，莫利公司几乎垄断了全球90%的稀土供应，坐享30年的丰厚利润。 同样是1949年，我们开始对内蒙古白云鄂博矿区进行矿产考察，随后的几年间，这里被证实蕴藏着铁、铌、钼等175种矿产资源。 其中稀土资源占据了全球已探明总量的90%，堪称稀土界的巨无霸。 然而，那时的我们虽拥有稀土资源，却没有提炼技术，只能将稀土矿以低价出口美国，再高价购回提炼后的稀土产品，处境颇为尴尬。 直到一位猛人的出现——1957年，徐光宪开始主导用自主研发的萃取法来制作核燃料钚，并在1964年让中国第一颗核弹成功引爆。 功成身退之后，又一头扎进了稀土提取技术的研究里，并在十年后的1974年成功发明了稀土串级萃取技术。 图片 不仅一举打破了西方技术封锁，还让分离系数达到了世界巅峰水平。 是的，这位猛人先是用化学“搓”出了一颗核弹，接着又研发出了世界顶级的稀土萃取技术。 爽文都不敢这么写好吧。 自此，中国稀土才从单纯的资源出口逐步转向了自主生产。 但在一切都看似往好的方向发展的时候，一场危机正在悄然降临。 1990年以后，中国实行了市场化改革，稀土行业的高利润瞬间吸引了大量民间资

「如何购买京东稳定币？ 最近陆陆续续看到不少这样的帖子。 首先，京东稳定币还没上线，但是股票市场数字货币概念已经开始炒起来了。 我感觉「稳定币」这个题材，可能短期会炒作一下，所以专门写一写。 这几天数字货币概念活跃起来，跟几个重要的事件分不开。 5月，香港，美国，英国监管都有稳定币相关法案推进。 5月21日，香港立法会已通过《稳定币条例草案》。 根据新规，合规的香港稳定币有望在今年年底前正式推出。 5月30日宪报刊登《稳定币条例》，标志着该条例正式生效。 所以很快香港会推出相关的稳定币。 受到消息影响，港股市场相关概念的公司，众安在线，连连数字上周大涨。 一 那么稳定币到底是什么？ 稳定币你可以认为是跟法币挂钩的数字货币，最初推出的目的是为了解决比特币，以太坊等加密货币暴涨暴跌的问题。 另外，加密货币跟法币之间的兑换非常不方便，稳定币可以解决这个问题。 1个稳定币等同于1美元，而稳定币本身就可以在加密货币交易所上市，并与其他加密货币进行兑换。 但是要起到在代替法币的作用，本身是需要有法币的抵押。 现在的稳定币主要是以USDT、USDC为代表，发行方需持有100%法币储备（美元为主），每发行1枚稳定币对应存入1美元并由银行托管。 由于稳定币具备了法币一样的信用背书，又有像加密货币那样的全球快速流通，能够给跨境转账带来效率革命。 几分钟之内就能在全球范围内完成转账，并且成本极低。 虽然有这么多好处，但是毕竟是对法币的挑战，没有足够的监管措施前，一直不被美国官方承认。 刚刚过去的5月，美国通过了《GENIUS稳定币法案》，要求所有美元稳定币“持证上岗”，更要求储备金必须100%锚定美债或美元存款。 相当于是“招安”稳定币了。 二 USDT是由Tether公司发行的。 储备资产里，大部分是美债和现金，但也有商业票据、黄金，比特币。 Tether目前仍是行业的绝对领导者，其稳定币在全

这几天复盘了白宫这段时间来的发言以及所作所。 确信这是个草台，班子无疑了。 关税争端都还没有一个着落，人家老特却忙着割币圈的韭菜。 『特朗普23日在社交平台宣布，将邀请买入“特朗普币”最多的前220人在5月22日参加晚宴。』 晚宴将在特朗普位于华盛顿郊外的高尔夫俱乐部举办。 也就是说: 你们赶紧买，买的多就可以进入我的精英圈。 另外，美国财长关于中美谈判有进展的说法，也被我们给否定了。 现在白宫的言论基本上已经可以影响美国的美股，以及虚拟币市场， 我非常有理由相信，草台班子不断变换的言辞，就是为了配合资本市场的运作，明晃晃的操纵市场。 现在有在传白宫考虑两个版本的关税方案: 第一种方案，对中国商品征收的关税税率可能降至大约50%-65%。 第二种方案则被称为“分级方案”，美方将把进口自中国的商品分为所谓“对美国国家安全不构成威胁”和所谓“对美国国家利益具有战略意义”的商品。 美媒称，在“分级方案”里，美方将对前一类商品征收35%的关税，对第二类商品的关税税率至少为100%。 白宫新闻秘书莱维特称，特朗普在对华关税问题上的立场“没有软化”。 其实这两个方案完全没有意义，因为我们都不会接受。 所以我感觉短期之内我们也不要抱有太大的希望。 不battle一下，很难让老特放弃立场，可能这个时间点，哪怕谈论估计也要到第四季度去了。 最近刚好是美国第一季度财报季，很多科技公司的财报预计都不会差，可能这段时间也能够给纳指支撑一下。 后面就要关注美国走向哪一个极端: 是衰退还是滞胀？ 哪一个，都不是非常乐观。 我昨天在朋友圈说了下，清仓了持仓260天的黄金LOF，收益141%。 并不是不看好黄金了，主要是因为溢价太高以及短期避险情绪过热，等到过段时间，黄金调整到3000-3200美元每盎司，还会再买回来的。 因为市场混乱并没有结束。

特朗普政府跟哈佛大学杠了起来，要求哈佛大学取消多元化项目，对国际学生进行意识形态审查。 哈佛大学拒绝了这项要求，特朗普政府便威胁停止拨款。 这让我联想到过去几天，大批中国留学生的签证被取消，是不是加强对美国高校的控制，也是作为一种谈判的筹码呢？ 在美国上市的中概股最近面临一项潜在的风险，美国财长贝森特近日威胁将对在美国上市的中概股除名。 最近很多机构都在讨论中概股退市的潜在影响有多大。 早在几年前就发生过一次中概股退市风险，当时主要原因是不符合美国的审计要求，但最后还是通过艰难的谈判合作解决了。 所以这一次，估计特朗普政府也是把它当作一种谈判的筹码。 现在在美国上市的中概股有 80% 已经在香港双重上市，可能影响会相对小一点。 剩下 20% 的公司可能受此影响，美国的本土投资者就会进行抛售，股价也会面临压力。 不过，在香港上市，其流动性是远远不如美国上市的。 今天看到一个新闻，淘宝登上了 16 个国家 APP 下载榜的榜首，这可能跟最近 TikTok 上面的一些宣传中国制造的视频有关。 这些视频是面向全球的，向美国民众展示了奢侈品80% 的生产都在中国大陆进行。 另一方面，现在 800 美元以下的小包免税政策也取消了，这意味着即使通过像亚马逊这样的电商平台购物，成本也不会低。 所以，美国消费者索性绕开这些平台，直接向国内的电商平台采购，减少中间商的加价。 不过我觉得这个过程可能也是暂时的。 美国老百姓在关税战之前可能也要节衣缩食，就跟我们这几年一样，在消费降级的时候减少开支。 显然，淘宝还没有准备好应对国际买家，不知道能不能接住这破天荒的流量。 其实阿里巴巴还有一个国际电商平台叫速卖通，也是以低价批发为主，不知道有没有美国买家对比过在速卖通和淘宝上购买以后到手价格到底差多少。 既然敦煌网能够在美国火，我觉得速卖通应该也是可以的。 昨天，英伟达刚刚向特朗普政府 “交了投名状”

这个周末传来的好消息还是蛮多的，美国宣布延长对部分商品的关税豁免期，这意味着后续还有更多的谈判空间。 事实上，高关税、低通胀与美股美债不跌，本身就构成了一个"不可能三角"。 早在老特第一次上台前年，查理·芒格接受采访时就坦言，特朗普是他最不愿看到的总统人选。 当主持人追问原因时，他评价道："这个人极度自负且热衷作秀。 同样，在谈及贸易政策时，曾担任美联储主席、后又出任上届政府财长的耶伦也公开批评现行政策存在严重缺陷，称其无异于经济自残。 既然多方都在反对，为何特朗普仍要一意孤行？  难道大部分美国人都相信真能让美国再次伟大？ 距离其任期结束还有三年九个月，届时所有政策都可能面临中断。 更何况他在商业领域也有多次破产经历，这样的背景更让人质疑其决策能力。 近日，段永平在社交媒体发表观点认为：未来三年九个月里，特朗普仍会继续制造动荡。 虽然这种"谈判策略"在企业管理中难见成效，但在总统权力加持下却可肆意发挥，本质上仍是个人表演欲的延伸。 不过他同时表示要"感谢特朗普"，因为动荡创造了低价买入优质公司的机会。 上周老段29亿元抄底科技股的操作，可能因舆论压力过大，他随即宣布暂别社交媒体。 不过从投资逻辑来看：以十年周期衡量，这些科技巨头的存续时间必然远超特朗普的政治生命，因此以合理价格长期持有仍是明智选择。 但另一方面，在"东升西落"和"脱钩论"盛行的当下，大举购入美股难免引发舆论争议，对公众人物尤为敏感。 段永平的29亿抄底主要通过两种方式实现： 1. 卖出看跌期权（Sell Put）：占比超90% 2. 直接买入股票：少量配置 💹具体操作明细： ▶️ 总投入3.945亿美元（约29亿人民币），重点布局五大科技龙头： • 英伟达：卖出行权价94-98美元的看跌期权，到期日集中在2025年4月和2026年1月，同步现货买入1万股。  • 苹果：卖出180美元行

白天全球股市被捶，晚上美股被捶。 这就是4月3日老特宣布宣布的“对等关税”的政策的后果。 这一政策不仅让全球市场措手不及，也让普通老百姓感到困惑：关税到底是什么？为什么特朗普要加关税？ 关税政策“突袭”：这次到底加了什么？ 关税，简单来说就是国家之间对进口商品征收的“过路费”。 特朗普这次提出的“对等关税”，核心逻辑是“你收我多少，我就收你多少”。 但这次的政策力度远超市场预期，具体来看，有四个关键点： 全球“一刀切”加税：所有与美国有贸易往来的国家，无论关系好坏，先统一加征10%的关税，4月5日生效。 重点打击“贸易逆差大国”：对于中国、欧盟、日本等与美国贸易逆差较大的国家，除了10%的基础税，还要额外加征“折扣后的对等关税”。 例如，中国商品的总关税可能从之前的20%直接飙升到54%（叠加了此前的芬太尼相关关税），欧盟和日本分别面临20%和24%的额外税率。 取消“小额包裹免税”：过去800美元以下的个人包裹可以免税进入美国，但现在这一政策被取消。 这对跨境电商和代购行业影响巨大。 汽车关税提前生效：4月2日午夜起，进口汽车关税从原来的水平直接提高到25%，这对依赖汽车出口的国家（如德国、日本）无疑是重击。 不过，政策也留了一些“后门”。 比如，加拿大和墨西哥的部分商品可以暂时豁免（前提是符合美墨加协定的规则），而像药品、半导体、贵金属等美国急需或无法自产的商品也被排除在加税清单外。 但总体来看，这次关税的覆盖范围和力度远超以往，堪称“无差别打击”。 短期冲击：市场“避险模式”全面开启 政策公布后，全球市场瞬间“变脸”。 白天亚洲市场风声鹤唳：日本、韩国、越南股市开盘后普遍下跌，出口依赖度高的企业股价首当其冲。 晚上美股大幅低开，科技七姐妹也收到重创。 与此同时，避险资产成为“香饽饽”：黄金价格快速上涨，美元汇率走弱，美国国债收益率骤降（说明大量资金涌入国债避险）。 为