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卧龙居士

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11-12

$Faraday Future(FFIE)$

11-08

作者懂保险吗？如果你知道内含价值、公允价值有的不计入当期收益，会计政策变更、经济假设变更，就知道不能用roe、利润增长简单判断，更不会不知道原保费收入已经不能简单计入销售收入了，就不会不懂而胡说了……

阳光保险隐忧浮现：业绩与股价双双而下，张维功能否力挽狂澜？

11-08

川普既要又要，以为抓住自己的头发自己能把自己举起来。底层不懂，好骗，传统直接民主需要改革为间接民主、代议，传统大民主还不如精英民主甚至开明专制。

美联储还有多少次降息？

10-23

习惯性夸大其词了

深夜！中国资产爆发，中国“金龙”直线拉升

10-17

$上证指数(000001.SH)$

10-17

$上证指数(000001.SH)$

10-17

$上证指数(000001.SH)$

10-11

$上证指数(000001.SH)$

10-04

百度，押注AI，超跌反弹有动力。

09-28

$宜人智科(YRD)$ 好！翻番了！

09-27

$小赢科技(XYF)$ 港股亏太多了，纯粹为冲喜才发的

08-29

每股净资产为什么降了，和内含价值、EPS等相反?

抱歉，原内容已删除

08-29

每股净资产为什么降了，和内涵价值等相反?

新华保险发布年中业绩报告营收、利润均实现两位数增幅｜财报见闻

08-23

有傻瓜配合骗子坐庄，毁灭财富的畸形儿就出现了。

法拉第未来翻倍飙升，贾跃亭称近期要发布“重要消息”

07-31

恐怖分子的正常结局，有助于正常人类社会恢复正常

原油、黄金短线拉升！哈马斯领导人哈尼亚遭袭身亡

07-06

$Faraday Future(FFIE)$ 要像石油那样能跌到负值才有意思！

06-28

骗子继续割韭菜

法拉第未来获纳斯达克继续上市批准，贾跃亭：我All in了自己

06-13

你想假药的车的交通事故率超过9%还是18%[笑哭]

@小虎不下山:$Faraday Future(FFIE)$ 大家都在嘲笑贾总，但是ffie品牌车辆生产快十年了，迄今为止没有一台车出现交通事故，无一人伤亡，无一台自燃，所有汽车维修店目前无一家能接到ffie车主的生意，就问小米，BYD，特斯拉，理想，蔚来等新能源车企哪家能做到？

06-04

支持调查、以操纵股票起诉咆哮猫。

Meme股嗨了！“带头大哥”重演GME大戏，老对手也来了、段永平也凑热闹

06-01

$Faraday Future(FFIE)$ 无聊的时候经常过来看看ff乐乐，这样是不是不厚道?

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href=\"https://laohu8.com/S/06963\">阳光保险</a>隐忧浮现：业绩与股价双双而下，张维功能否力挽狂澜？）</p><p>10月28日晚间，作为国内新生代险企，也是一家赴港上市的保险集团——阳光保险（HK:06963）一口气对外正式披露了三则财务报告，分别是集团旗下阳光人寿和阳光财险今年前三季度未经审议的财务数据，以及截至三季度末主要偿付能力等指标的报告。</p><p>2024年前三季度，阳光人寿实现保险业务收入709.18亿元，同比增长17.38%；<span>净利润</span>53.17亿元，同比大增53.85%。同期，阳光财险的保险业务收入为364.97亿元，同比增长8.94%；<strong>净利润达9.01亿元，同比下降21.03%。</strong></p><p>整体来看，阳光保险旗下的核心财寿险两大业务在今年前三季度取得的业绩表现，依旧延续了此前较为分化的态势。其中，阳光人寿无论是在保费端，还是在盈利端，成绩可谓亮点十足。与之相反的则是集团旗下的财险业务，陷入了“增收不增利”的漩涡中，不免让人有些担忧。</p><p>就在交出这份较为分化“成绩单”的第二天，阳光保险港股股价却遭主力大额抛售，像是对这份“考卷”的无情嘲讽。据Wind数据显示，10月29日，阳光保险主力资金（超大单+大单）净流出1800万元，上一交易日主力净流出645万元环比大幅增加了179.07%。</p><p>不仅如此，拉长周期来看，阳光保险近5个交易日主力资金累计净流出2991万元；近20日主力资金累计净流出1.62亿元，其中净流出天数高达17日。</p><p>我们不禁好奇，阳光保险到底经历了怎样的发展？其股价又为何不受投资者待见呢？一、寿险与财险业绩冰火两重天，影响几何？</p><p>阳光保险的业务包括人身险和财产险两大板块。</p><p>毫无疑问，以阳光人寿为主体的人身险板块是阳光保险最大的收入来源，也是利润的主要贡献来源。正如我们开篇提到的，今年前三季度阳光人寿业绩非常亮眼，这主要得益于该公司投资收益的拉动所带来的结果。</p><p>数据显示，截至2024年9月末，阳光人寿的<span>投资收益率</span>为2.8%，较2023年同期的2.57%提升了0.23个百分点；综合投资收益率高达6.13%，同比大幅增长了2.53个百分点。</p><p>不过，业绩喜人的背后也有一定隐忧，那就是不太令人满意的退保情况。贝多财经研究阳光人寿三季度偿付能力报告时发现，今年以来该公司的退保率居高不下。截至2024年三季度末，阳光人寿的综合退保率为2.27%，较上个季度增加了0.68个百分点。</p><p>具体到产品来看，前三季度退保金额排名前三的产品分别为阳光人寿臻爱倍致终身寿险、阳光人寿附加财富账户年金保险E款（万能型）、阳光人寿臻鑫倍致终身寿险，累计退保规模分别为13.3亿元、14.86亿元、5.54亿元，其中的阳光人寿附加财富账户年金保险E款（万能型）这一款产品的退保率就达到了23.17%。</p><p>也就是说，退保金额最高的这三款产品前三季度总计退保规模已经达到了33.7亿元，所占当期总净利润的比重高达63.38%，占比不可谓不大。我们知道，退保金的增长意味着保险公司好不容易赚来的钱，还需要付出更多的赔付成本，这显然会抑制自身的盈利能力，需要阳光人寿警惕。</p><p>此外，如果按综合退保率划分，年累计退保率最高的是一款名为阳光人寿稳操胜券终身寿险（投资连结型）网销产品，退保率高达74.58%。</p><p>再来看阳光财险方面，前三季度该业务虽然保费收入实现稳定扩张，但是净利润却同比降超20%，为何会出现这种情况？</p><p><strong>一是，综合成本率的上涨，加剧了承保端承压，承保利润在下降。</strong></p><p>我们知道，财险业务对一家保险公司的风控能力要求很高，综合成本率是保险公司运营、赔付等各项成本占保费收入的比例，综合成本率越低说明产险公司盈利能力越强，综合成本率为100%时，即代表收支相等，无承保盈利，亦无承保亏损，而如果综合成本率超过100%，意味着险种将出现亏损。</p><p>因此，该指标的高低直接考验着财险公司的战略能力、风险定价能力、精细化管理能力，控制好赔付率与费用，能够使综合成本率处于较优水平。</p><p>而根据最新数据，截至2024年三季度末，阳光财险综合成本率为100.07%，较2023年同期的98.66%增长了1.41个百分点，意味着承保亏损。其中，综合费用率同比压降2.23个百分点至31.86%；综合赔付率为68.22%，同比上涨了3.65个百分点，进一步蚕食了盈利空间。</p><p>可见，报告期内阳光财险综合成本率的上涨，主要归结于赔付端激增所致，反而在费用成本端有所控制。</p><p>究其根源，今年以来我国自然灾害频发是导致阳光财险赔付支出增加的重要因素，进而拖累公司净利润下滑。不可否认，今年我国暴雨、暴雪等自然灾害频发，而承保客户数上亿级且民生保障类业务较多的阳光财险，自然面临不小的赔付挑战。这也间接折，当前公司尽管在费用端努力加强管控，但巨灾风险造成的赔付支出增加问题也不容忽视，需要加快探索多层次巨灾风险分散机制，做好风险减量工作。</p><p><strong>二是，<span>净资产收益率</span>下降幅度较大，一定程度上抑制了盈利能力。</strong></p><p>衡量一家保险公司赚钱能力是否足够强大，净资产收益率是一个重要指标，从股东角度看，净资产收益率越高，公司就越稳定，而如果该指标缩减较大，那么意味着赚钱能力不足，对净利润产生一定影响。</p><p>而我们却发现，今年前三季度阳光财险净资产收益率和<span>总资产收益率</span>均有大幅下滑。其中，净资产收益率为5.44%，同比下降2.43个百分点；总资产收益率降至仅有的1.61%，同比缩减了0.54个百分点。</p><p>由此，阳光财险的<span>资产</span>收益在今年一直存在下行态势，也凸显了自身所面临的盈利压力。</p><p>偿付能力充足率方面，截止2024年9月末，阳光人寿综合偿付能力充足率204.32%、核心偿付能力充足率136.05%；阳光财险综合偿付能力充足率241.8%、核心偿付能力充足率171.61%，较去年均有所上升。二、上市两年股价震荡下行，经营业绩“”</p><p>自创始人兼董事长张维功成立阳光保险至今，作为一家从财险起家的民营保险服务集团，阳光保险已经走过19载春秋了。</p><p>而张维功的创业故事在中国保险业内颇具传奇色彩，其于20世纪八十年代初期进入保险行业的，属于改革开放后第一代本土保险人。他曾是保监会系统最年轻的正局级干部，拥有丰富的保险行业经验和深厚的监管背景，曾先后担任过南京保监办主任、广东保监局党委书记、局长。</p><p>2004年，张维功在仕途一片光明时毅然辞去原广东保监局局长之职，带领5个人的创业团队，从零开始艰难创业之路。经历前期筹备，他以价值观选择投资者，以完全市场化的方式创业，于2005年7月组建了阳光财险，并在此基础上更进一步，在2007年6月份成立了阳光保险集团。</p><p>凭借深厚的保险行业知识和对市场动态的敏锐把握，使得阳光保险在竞争激烈的保险市场中崭露头角，成为行业内一颗瞩目冉冉升起的新星，而后顺利于2022年12月9日在香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内第十家上市保险公司，一时风头无两。</p><p>阳光保险的上市，本应是其发展历程中的一个光辉里程碑，象征着公司实力的增强和市场地位的提升。但该公司在二级资本市场表现出人意料的十分惨淡。开盘当日股价在盘中一度破发，上市几天后便<span>跌破</span>发行价5.83港元/股，且下跌趋势尤为明显，股价长期在低位徘徊。</p><p><strong>截至2024年11月1日收盘，阳光保险股价报收3.29港元/股，较IPO发行价5.83港元/股累计下跌超四成。</strong>再看市值，阳光保险的市值已经由约670亿港元跌至如今的378亿港元，市值缩减了超43%，这显然反映出当前二级市场对于阳光保险自身发展的信心不足。</p><p>股价持续低迷，也使得二级市场投资者和公司内部员工蒙受巨大损失。</p><p>早在2016年，阳光保险就推出了员工持股计划，向对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心骨干、关键岗位人员发行及配发4.4亿股内资股，认购价为4元人民币/股，同时根据规定，自公司上市日期起，员工持股计划所持股份锁定三年。锁定期满，每年度减持比例原则上不得超过员工持股计划所持股份总量的25%。</p><p><strong>这就意味着，员工持有的股票要到2025年12月9日才能卖出</strong>。但现实情况我们也都看见了，上市近两年，阳光保险股价不仅远远低于发行价，也早已跌破员工持股计划的认购价，导致参与该股权激励计划的3688名员工面临巨额账面亏损，没能与公司“共享福”，反而已经“共患难”了，实在让人唏嘘不已。</p><p>股价与业绩往往互为因果，上市后的阳光保险保费规模和盈利能力开始走弱。</p><p>历年财报数据显示，2019年-2023年，阳光保险的总保费收入分别为879.07亿元、925.69亿元、1017.59亿元、557.38亿元及599亿元，这期间的保费规模同比增速分别为5.3%、9.93%、-45.23%、7.47%。</p><p>同期的归母净利润分别为50.86亿元、56.19亿元、58.83亿元、44.94亿元和37.38亿元，同比增速分别为10.48%、4.7%、-23.61%、-16.82%。</p><p>对比发现，在还未上市的前几年中，阳光保险整体业绩呈现出稳步增长向好的趋势，尤其是在2021年，其保费规模一度突破千亿元大关，归母净利润也达到历史新高点。</p><p>不过好景不长，2022年的上市就像是一把“大刀”，将阳光保险此前增长喜人的业绩突然拦腰斩断，近两年业绩就像是开“倒车”，一步步急速下滑，保费收入和归母净利润均已经大幅缩减，退回至上市前的水平了。</p><p>综上所述，目前手握5000多亿总资产规模的阳光保险，业绩如何重回往日稳增长的态势，从而提振投资者信心，依然是该公司需要思量的重中之重。</p><p>当然，我们也不可否认，目前阳光保险所持有的如高投资收益、偿付能力较充足等“长板”优势依然存在，只不过在当下竞争越来越激烈的保险市场，对阳光保险下一步战略转型继续加强“长板”规避“短板”，则提出了更高要求。</p><p>今后，阳光保险能否打开新局面？我们也将持续关注。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2024-11-05 13:42 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241105141554a2174924&s=b><strong>贝多财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>（原标题：阳光保险隐忧浮现：业绩与股价双双而下，张维功能否力挽狂澜？）10月28日晚间，作为国内新生代险企，也是一家赴港上市的保险集团——阳光保险（HK:06963）一口气对外正式披露了三则财务报告，分别是集团旗下阳光人寿和阳光财险今年前三季度未经审议的财务数据，以及截至三季度末主要偿付能力等指标的报告。2024年前三季度，阳光人寿实现保险业务收入709.18亿元，同比增长17.38%；净利润...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241105141554a2174924&s=b\">Web 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src=\"https://static.tigerbbs.com/d1f7976b3517c55804931064c1f7df5e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2406\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q1、美联储政策和表述做了哪些调整？如期降息25bp，微调措辞，市场降息路径缩窄</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>美联储此次降息25bp，使基准利率降至4.5-4.75%，符合市场预期。</strong>在会议声明表述上，美联储小幅修改了其对就业和通胀的措辞，如就业市场从放缓改为总体缓解（“slowed”改为“generally eased”），毕竟近两个月数据受临时性因素（如飓风和罢工）扰动很大，去掉了通胀继续下行（“further”），删掉了委员会对通胀回到2%有更大信心的措辞，因为9月通胀超预期，且市场接下来担心特朗普政策仍有带来通胀反复的风险。<strong>不难看出美联储的评估有了细微的变化，</strong>但整体上也不认为有大幅偏离目标的风险（鲍威尔表示“就业市场不是主要的通胀压力源”）。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>对于未来的降息路径，鲍威尔强调会根据每次会议时经济的情况而定</strong>（not on any preset course）。这也容易理解，毕竟接下来美国大选对于增长和通胀的影响还需要时间评估。鲍威尔表示在12月FOMC前，还有一次非农和两次通胀，可提供更多政策指引。目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩至总计还有3次降息，今年12月、明年3月和6月各降一次，<strong>联邦基金利率终点在2025年6月达到3.75-4%。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">图表：目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩总计还有3次降息</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8896f71b10ea617f45cfce3b0e3cee48\" title=\"资料来源：CME，中金公司研究部\" tg-width=\"826\" tg-height=\"440\"/><span>资料来源：CME，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q2、为何降息后美债利率不降反升？纠正悲观预期，利率反身性与“特朗普交易”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">一个看似奇怪的现象是，美联储降息后，美债利率不降反升，反而成为美债利率的低点，从3.6%上行至4.4%，上升81bp，其中通胀预期上升31bp，实际利率上升50bp。这与我们反复提示的<strong>降息要“反着做、反着想”，降息兑现时可能也就是美债利率见底回升时</strong>的观点一致，与2019年降息周期如出一辙。</p><p style=\"text-align: start;\">究其原因有三：<strong>一是对此前过于悲观的衰退预期的纠正，</strong>我们并不认可此前受情绪影响而幅度放大的衰退担忧，尤其是一些数据转好后，市场的悲观预期得到纠正；<strong>二是利率过快下行的“反身性”，</strong>美联储超常规降息恰恰可以提高“软着陆”的概率，是因为通过引导美债利率和其他所有以此为基础的融资成本下行，可以重新激发一部分需求，这进而推动长期增长预期好转，使得美债利率回升。这种反身性在利率走高时同样也在上演。<strong>三是“特朗普交易”的助推。</strong>特朗普选情升温尤其是获胜后，都因增长和通胀预期进一步推高了利率。</p><p style=\"text-align: start;\">如果说第三点的预期有可能更多是情绪上的博弈、而无太多确实证据的话，前两者至少足以支撑美债利率在降息兑现的那个底部见底回升到一定位置。<strong>换言之，当前的水平可能有些透支，但回升的方向是大体明确的。我们测算的合理中枢在3.8-4%左右，因此前期美债利率达到3.6%显然过低，当前看4.5%是否会因为情绪和事件因素有效突破，否则也将提供交易机会。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">图表：美联储降息反而成为美债利率的低点，从9月的3.6%上行至4.4%，上升81bp</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cf0c2dcffdc90b12219504917ee017ed\" title=\"资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"666\"/><span>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\">图表：中美信用周期的变化将决定资产的走势</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/de63ad3d7d2ca6a310d9263a6a09b16f\" title=\"资料来源：中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\"/><span>资料来源：中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q3、大选是否会影响美联储决议？短期没有，但长期难免，利率上行风险大于下行风险</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>短期没有直接影响但长期会影响增长和通胀。</strong>鲍威尔表示短期没有直接影响，但长期随着时间的推移，大选后的政策都会有经济层面的影响。这一回答也是意料之内的。我们认为其潜台词是，美联储的降息决策并不是政治决策，没有也不会因为大选结果而变化。但长期来看，特朗普的诸多政策主张，都不可能不对未来的增长和通胀前景带来影响，进而也会影响美联储的降息决策。</p><p style=\"text-align: start;\">在被问到如果被要求辞职的话，是否会主动辞职，鲍威尔表示不会，同时表示特朗普在法律上也不能主动解除其职务。此前，特朗普也表示不寻求提前免除鲍威尔职位，但欢迎更为鸽派的货币政策[2]。特朗普的政策之一就是低利率，并在其上一任期中多次公开批评鲍威尔的加息行为[3]，这引发了市场对美联储独立性担忧。但他也明确表示“尽管两者曾有过争执，但不会寻求提前免除鲍威尔美联储主席的职务”。当前鲍威尔作为美联储主席的第二个任期将持续至2026年5月，在美联储理事会的14年任期将于2028年1月结束。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>特朗普当选尤其是“共和党全胜”下，利率的上行风险大于下行风险。</strong>在特朗普的政策框架中，无论是减税和增加投资的增量刺激，还是关税与移民的供给扰动，还有虽不明确但影响更大的弱美元政策，对利率的扰动都是偏上而非向下的。Tax foundation预测居民和企业端减税政策或在未来10年内拉动GDP增速2.4ppt[4]，但加征关税的政策会抑制GDP增长1.7ppt，综合考虑可能共提振0.8ppt。PIIE测算CPI或受关税影响未来1~2年内在1.9%的基准情形下抬升4-7ppt[5]。近期美债利率持续攀升，尤其是大选日大幅冲高至4.4%就是对其政策影响的反应。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q4、还有多少次降息？3.5%左右是合适水平，市场从过于乐观或又转向过于悲观</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>市场对未来的降息路径预期，在近期经济数据尤其是大选后预期的影响下，又在经历从一个极端到另一极端摇摆的过程。</strong>当前，CME利率期货预期的降息次数仅剩3次，分别为今年12月、明年3月和6月，终点到3.75-4%。虽然我们一直不认可此前市场过于乐观，认为连续50bp降息起步，到明年要降息超过200bp的假设，但是当前这一预期可能又过于悲观。我们综合测算，<strong>3.5%左右的降息幅度（即对应再度降息100bp）或是合适水平。</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>►  从节奏看，通胀与经济数据可能在2025年年中逐步回升，</strong>使得降息逐步停止。我们测算通胀今年四季度会因基数问题同比翘尾，但在房租下行的推动下，通胀和核心通胀回落至2025年一季度压力不大。我们测算到了2025年中时，CPI权重最大的房租分项可能再度转为上行，此外随着需求的回暖其他分项上行的压力也会更大，2025年CPI同比处于2%以上水平，3Q25在2.5%左右。通胀上行风险大于下行风险，风险来自需求更早的回暖，以及当前已经出现的供应链扰动，如中东局势、港口罢工，以及潜在的贸易摩擦和限制移民。</p><p style=\"text-align: start;\">图表：特朗普当选尤其是“共和党全胜”下，利率的上行风险大于下行风险</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/0674301886d8e84788bb9da3af0011f2\" title=\"资料来源：中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"688\"/><span>资料来源：中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 从幅度看，降息至3.5%左右是合理水平。</strong>1）让货币政策回归中性视角：参考美联储模型及点阵图对自然利率测算的平均值，美国实际自然利率在1.4%左右水平，考虑到短期PCE可能在2.1%~2.3%左右，降息4~5次25bp至3.5%~3.8%是一个合理水平。2）泰勒规则视角：假设美联储在2025年对实现通胀和就业目标赋予相同权重，其长期通胀和失业率目标分别为2%和4.2%，对长期联邦基金利率估计为2.9%。根据我们对年底失业率和通胀水平4.2%及2.3%（核心PCE同比）的估计，等权重泰勒规则下合适的联邦基金利率为3.1%，但节奏上年底通胀的翘尾和风险或导致降息幅度更小。</p><p style=\"text-align: start;\">图表：2025年CPI同比处于2%以上水平，3Q25在2.5%左右</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/408632a42e5360ff164ef86e637d2b6b\" title=\"资料来源：Haver，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"668\"/><span>资料来源：Haver，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q5、何时停止缩表？金融流动性不断收紧，或促使美联储不久逐步退出缩表</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>缩表节奏的主要依据是准备金是否充裕。</strong>准备金的充裕程度存在非线性变化，因此紧密跟踪和提前预防就非常重要。一定意义上，2019年美联储正是因为“误判”了缩表的影响和金融体系所需准备金规模，才导致了回购市场“钱荒”，最终被迫扩表。<strong>这一前车之鉴也给今年5月缩表节奏减速提供了充足理由。</strong>纽约联储在今年7月对美国各大银行的调查结果显示[6]，多数银行预期量化紧缩将于明年4月结束。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>停止缩表或逐步进入视野。1）隔夜逆回购余量已不多：</strong>根据美联储数据，一度高达2万亿美元以上的隔夜逆回购，是美国流动性充裕的象征，也很好的对冲了美联储缩表的影响。但目前该规模已经降至不足2000亿美元。<strong>2）准备金/银行资产接近临界值：</strong>准备金需求曲线是非线性的，以准备金与银行资产比值衡量充足度，12%~13%是过度充裕和适度充裕的临界点，8%~10%则是转为缺乏的警戒线[7]。目前该数值已经降至13.7%，从2019年经验可以看出，未来非线性变化的可能性加大。<strong>3）流动性指标转紧：</strong>无抵押利率如联邦基金利率和有抵押利率如SOFR都是银行间市场的重要观测指标。当银行间市场流动性紧张时，用最高溢价去拆解准备金的利率（99%分位联邦基金利率）会非常接近甚至突破目标区间上沿，SOFR也会大幅激增。2019年“钱荒”时，这两个利率分别以5.55%和5.25%突破了美联储制定的2.25%联邦基金利率上沿。今年10月SOFR再度突破上沿，引发了广泛的关注。</p><p style=\"text-align: start;\">图表：等权重泰勒规则下合适的联邦基金利率为3.1%，但节奏上年底通胀的翘尾和风险或导致降息幅度更小</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/0672b4720a3e18a8f9d5c8a26b21394e\" title=\"资料来源：Haver，美联储，Bloomberg，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/><span>资料来源：Haver，美联储，Bloomberg，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\">图表：隔夜逆回购余量已经不多</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c98af7ec888d94bac24502fa7b26a48e\" title=\"资料来源：Haver，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\"/><span>资料来源：Haver，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\">图表：准备金/银行资产接近临界值</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/05d6945d9ce20f54144cb42ea6d6c55b\" title=\"资料来源：Wind，Haver，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"666\"/><span>资料来源：Wind，Haver，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\">图表：2019年“钱荒”时，两个利率分别以5.55%和5.25%突破了美联储制定的2.25%联邦基金利率上沿</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/43a427037d6441a0795b96402f40a521\" title=\"资料来源：FRED，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"678\"/><span>资料来源：FRED，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>正是因为这些变化，市场及美联储对流动性和缩表的讨论开始增多。</strong>美联储在10月发布了一个新的观测工具——准备金需求弹性指标（RDE），这个指标数值越低，意味着准备金变化导致的利率变动越大，也就意味着准备金越缺乏。截至10月数据，该指标接近0（通常为负数到0区间），表明准备金依然充裕。<strong>整体看，短期不至于出现严重流动性冲击，但已经越来越接近停止缩表的阈值，停止缩表也意味着货币政策的全面转松。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">图表：今年10月SOFR再度突破上沿</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8a001af7ca7db105c1d574d019cd2021\" title=\"资料来源：FRED，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"658\"/><span>资料来源：FRED，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q6、对资产有何影响？短期大选交易主导、冲高后提供交易机会</strong></p><p style=\"text-align: start;\">如我们在中分析，<strong>特朗普胜选，尤其若是“共和党全胜”，会对相关资产提供冲高的惯性，利好风险资产和美元资产。但考虑到预期的计入和政策落地需要时间，冲高后也提供一定“反着做”的交易机会，如美债利率。</strong>1）整体上，特朗普交易都有进一步冲高和演绎的空间，“让子弹多飞一会儿”；2）对特朗普各项计入预期偏少甚至还未反应的资产，如铜、油、出口链等，如果后续政策兑现，需要补偿的程度更大；3）冲高到一定程度后，如美债和美元，会提供反着做的交易性机会。黄金计入的预期过多，而且和风险偏高提升方向相反，因此存在透支风险，此前2016年和2020年两次大选也均是如此。我们此前一直提示降息开始也是降息交易结束之时。回头看，<strong>9月美联储50bp“非常规降息”的开局反而造成了利率的底部，</strong>这一看似“背离”的走势与我们在报告中反复强调“反着想、反着做”的思路一致。</p><p style=\"text-align: start;\">中期看，大选会对美国内部增长与通胀前景，以及中国的外需和内需应对都带来较大变化，但<strong>美国信用周期温和重启、中国信用周期不再收缩，仍是基准情形，此时美国资产仍不差，中国仍以结构为主。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">图表：美联储构建的准备金需求弹性指标接近0，表明准备金依然充裕</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/1f764655abf6b6cec65ff24f2cec433f\" title=\"资料来源：纽约联储，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"582\"/><span>资料来源：纽约联储，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 美股大概率不差，科技与顺周期是主线。</strong>短期估值偏高，政策变数等都会带来扰动，但长期的增长前景并不差，动力来自科技趋势和自然的私人信用周期重启后的顺周期板块，也是配置主线，因此跌多了也是配置的机会。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 美债大概率不好，但有交易性机会。</strong>我们一直提示降息兑现可能反而是长端美债利率的低点，利率曲线走向平坦化，现实的确如此。往前看，利率低点已过，但由于短期透支，仍会提供交易机会。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 美元偏强，但关注干预政策。</strong>美国经济的自然修复和大选后增量政策，都会对美元有支撑作用，我们测算的中枢为102-106。但更为重要的是特朗普与其关键经济顾问莱特希泽所多次提出的美元竞争性贬值观点。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 大宗中性偏多。</strong>铜的需求更多与中国相关，油则更多受地缘和供给影响。从中美信用周期角度，我们认为在目前点位进一步看空意义不大，但向上动力和时间目前仍不明朗，需要等待催化剂。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 黄金中性。</strong>黄金早已超出了我们基于实际利率和美元指数的基本面量化模型测算可支撑的2400-2600美元/盎司。但地缘局势、央行购金和局部“去美元”需求带来了额外的风险溢价补偿。我们测算俄乌局势以来，平均为100-200美元。长期依然可以作为不确定性对冲，但短期我们建议中性。</p></body></html>","source":"zjdj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储还有多少次降息？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/02a85629f2a809e4eabd8677140a5f70","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/UK3gi0Qr83JH35mlvmaeNg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1102380017","content_text":"在今天结束的11月FOMC会议上，美联储如期降息25bp至4.5-4.75%，符合预期。鲍威尔记者会[1]上针对近期就业和通胀形势，以及美国大选对降息前景，甚至其是否会辞职做了回答。总体看，此次会议基调中性，对未来路径持开放式态度。市场反应积极，美债利率和美元回落，纳指与黄金反弹。自9月意外大幅降息50bp以来，美联储经历了一次超预期的通胀（9月CPI），两次分别超预期和低预期的非农（9月与10月），以及特朗普赢得大选。市场预期也经历了又一次从悲观到乐观的“摇摆”：从9月降息前担心美国即将陷入衰退，转向实际上也没那么快衰退、还是“软着陆”，再转向甚至担心美联储降息过快、特朗普胜选后可能会加速二次通胀风险。随着美债利率创出阶段新高，特朗普当选，市场普遍关心的问题是，为何美联储降息后美债利率不升反降？美联储还有多少次降息？美国大选如何影响后续降息前景？Q1、美联储政策和表述做了哪些调整？如期降息25bp，微调措辞，市场降息路径缩窄美联储此次降息25bp，使基准利率降至4.5-4.75%，符合市场预期。在会议声明表述上，美联储小幅修改了其对就业和通胀的措辞，如就业市场从放缓改为总体缓解（“slowed”改为“generally eased”），毕竟近两个月数据受临时性因素（如飓风和罢工）扰动很大，去掉了通胀继续下行（“further”），删掉了委员会对通胀回到2%有更大信心的措辞，因为9月通胀超预期，且市场接下来担心特朗普政策仍有带来通胀反复的风险。不难看出美联储的评估有了细微的变化，但整体上也不认为有大幅偏离目标的风险（鲍威尔表示“就业市场不是主要的通胀压力源”）。对于未来的降息路径，鲍威尔强调会根据每次会议时经济的情况而定（not on any preset course）。这也容易理解，毕竟接下来美国大选对于增长和通胀的影响还需要时间评估。鲍威尔表示在12月FOMC前，还有一次非农和两次通胀，可提供更多政策指引。目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩至总计还有3次降息，今年12月、明年3月和6月各降一次，联邦基金利率终点在2025年6月达到3.75-4%。图表：目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩总计还有3次降息资料来源：CME，中金公司研究部Q2、为何降息后美债利率不降反升？纠正悲观预期，利率反身性与“特朗普交易”一个看似奇怪的现象是，美联储降息后，美债利率不降反升，反而成为美债利率的低点，从3.6%上行至4.4%，上升81bp，其中通胀预期上升31bp，实际利率上升50bp。这与我们反复提示的降息要“反着做、反着想”，降息兑现时可能也就是美债利率见底回升时的观点一致，与2019年降息周期如出一辙。究其原因有三：一是对此前过于悲观的衰退预期的纠正，我们并不认可此前受情绪影响而幅度放大的衰退担忧，尤其是一些数据转好后，市场的悲观预期得到纠正；二是利率过快下行的“反身性”，美联储超常规降息恰恰可以提高“软着陆”的概率，是因为通过引导美债利率和其他所有以此为基础的融资成本下行，可以重新激发一部分需求，这进而推动长期增长预期好转，使得美债利率回升。这种反身性在利率走高时同样也在上演。三是“特朗普交易”的助推。特朗普选情升温尤其是获胜后，都因增长和通胀预期进一步推高了利率。如果说第三点的预期有可能更多是情绪上的博弈、而无太多确实证据的话，前两者至少足以支撑美债利率在降息兑现的那个底部见底回升到一定位置。换言之，当前的水平可能有些透支，但回升的方向是大体明确的。我们测算的合理中枢在3.8-4%左右，因此前期美债利率达到3.6%显然过低，当前看4.5%是否会因为情绪和事件因素有效突破，否则也将提供交易机会。图表：美联储降息反而成为美债利率的低点，从9月的3.6%上行至4.4%，上升81bp资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：中美信用周期的变化将决定资产的走势资料来源：中金公司研究部Q3、大选是否会影响美联储决议？短期没有，但长期难免，利率上行风险大于下行风险短期没有直接影响但长期会影响增长和通胀。鲍威尔表示短期没有直接影响，但长期随着时间的推移，大选后的政策都会有经济层面的影响。这一回答也是意料之内的。我们认为其潜台词是，美联储的降息决策并不是政治决策，没有也不会因为大选结果而变化。但长期来看，特朗普的诸多政策主张，都不可能不对未来的增长和通胀前景带来影响，进而也会影响美联储的降息决策。在被问到如果被要求辞职的话，是否会主动辞职，鲍威尔表示不会，同时表示特朗普在法律上也不能主动解除其职务。此前，特朗普也表示不寻求提前免除鲍威尔职位，但欢迎更为鸽派的货币政策[2]。特朗普的政策之一就是低利率，并在其上一任期中多次公开批评鲍威尔的加息行为[3]，这引发了市场对美联储独立性担忧。但他也明确表示“尽管两者曾有过争执，但不会寻求提前免除鲍威尔美联储主席的职务”。当前鲍威尔作为美联储主席的第二个任期将持续至2026年5月，在美联储理事会的14年任期将于2028年1月结束。特朗普当选尤其是“共和党全胜”下，利率的上行风险大于下行风险。在特朗普的政策框架中，无论是减税和增加投资的增量刺激，还是关税与移民的供给扰动，还有虽不明确但影响更大的弱美元政策，对利率的扰动都是偏上而非向下的。Tax foundation预测居民和企业端减税政策或在未来10年内拉动GDP增速2.4ppt[4]，但加征关税的政策会抑制GDP增长1.7ppt，综合考虑可能共提振0.8ppt。PIIE测算CPI或受关税影响未来1~2年内在1.9%的基准情形下抬升4-7ppt[5]。近期美债利率持续攀升，尤其是大选日大幅冲高至4.4%就是对其政策影响的反应。Q4、还有多少次降息？3.5%左右是合适水平，市场从过于乐观或又转向过于悲观市场对未来的降息路径预期，在近期经济数据尤其是大选后预期的影响下，又在经历从一个极端到另一极端摇摆的过程。当前，CME利率期货预期的降息次数仅剩3次，分别为今年12月、明年3月和6月，终点到3.75-4%。虽然我们一直不认可此前市场过于乐观，认为连续50bp降息起步，到明年要降息超过200bp的假设，但是当前这一预期可能又过于悲观。我们综合测算，3.5%左右的降息幅度（即对应再度降息100bp）或是合适水平。►  从节奏看，通胀与经济数据可能在2025年年中逐步回升，使得降息逐步停止。我们测算通胀今年四季度会因基数问题同比翘尾，但在房租下行的推动下，通胀和核心通胀回落至2025年一季度压力不大。我们测算到了2025年中时，CPI权重最大的房租分项可能再度转为上行，此外随着需求的回暖其他分项上行的压力也会更大，2025年CPI同比处于2%以上水平，3Q25在2.5%左右。通胀上行风险大于下行风险，风险来自需求更早的回暖，以及当前已经出现的供应链扰动，如中东局势、港口罢工，以及潜在的贸易摩擦和限制移民。图表：特朗普当选尤其是“共和党全胜”下，利率的上行风险大于下行风险资料来源：中金公司研究部► 从幅度看，降息至3.5%左右是合理水平。1）让货币政策回归中性视角：参考美联储模型及点阵图对自然利率测算的平均值，美国实际自然利率在1.4%左右水平，考虑到短期PCE可能在2.1%~2.3%左右，降息4~5次25bp至3.5%~3.8%是一个合理水平。2）泰勒规则视角：假设美联储在2025年对实现通胀和就业目标赋予相同权重，其长期通胀和失业率目标分别为2%和4.2%，对长期联邦基金利率估计为2.9%。根据我们对年底失业率和通胀水平4.2%及2.3%（核心PCE同比）的估计，等权重泰勒规则下合适的联邦基金利率为3.1%，但节奏上年底通胀的翘尾和风险或导致降息幅度更小。图表：2025年CPI同比处于2%以上水平，3Q25在2.5%左右资料来源：Haver，中金公司研究部Q5、何时停止缩表？金融流动性不断收紧，或促使美联储不久逐步退出缩表缩表节奏的主要依据是准备金是否充裕。准备金的充裕程度存在非线性变化，因此紧密跟踪和提前预防就非常重要。一定意义上，2019年美联储正是因为“误判”了缩表的影响和金融体系所需准备金规模，才导致了回购市场“钱荒”，最终被迫扩表。这一前车之鉴也给今年5月缩表节奏减速提供了充足理由。纽约联储在今年7月对美国各大银行的调查结果显示[6]，多数银行预期量化紧缩将于明年4月结束。停止缩表或逐步进入视野。1）隔夜逆回购余量已不多：根据美联储数据，一度高达2万亿美元以上的隔夜逆回购，是美国流动性充裕的象征，也很好的对冲了美联储缩表的影响。但目前该规模已经降至不足2000亿美元。2）准备金/银行资产接近临界值：准备金需求曲线是非线性的，以准备金与银行资产比值衡量充足度，12%~13%是过度充裕和适度充裕的临界点，8%~10%则是转为缺乏的警戒线[7]。目前该数值已经降至13.7%，从2019年经验可以看出，未来非线性变化的可能性加大。3）流动性指标转紧：无抵押利率如联邦基金利率和有抵押利率如SOFR都是银行间市场的重要观测指标。当银行间市场流动性紧张时，用最高溢价去拆解准备金的利率（99%分位联邦基金利率）会非常接近甚至突破目标区间上沿，SOFR也会大幅激增。2019年“钱荒”时，这两个利率分别以5.55%和5.25%突破了美联储制定的2.25%联邦基金利率上沿。今年10月SOFR再度突破上沿，引发了广泛的关注。图表：等权重泰勒规则下合适的联邦基金利率为3.1%，但节奏上年底通胀的翘尾和风险或导致降息幅度更小资料来源：Haver，美联储，Bloomberg，中金公司研究部图表：隔夜逆回购余量已经不多资料来源：Haver，中金公司研究部图表：准备金/银行资产接近临界值资料来源：Wind，Haver，中金公司研究部图表：2019年“钱荒”时，两个利率分别以5.55%和5.25%突破了美联储制定的2.25%联邦基金利率上沿资料来源：FRED，中金公司研究部正是因为这些变化，市场及美联储对流动性和缩表的讨论开始增多。美联储在10月发布了一个新的观测工具——准备金需求弹性指标（RDE），这个指标数值越低，意味着准备金变化导致的利率变动越大，也就意味着准备金越缺乏。截至10月数据，该指标接近0（通常为负数到0区间），表明准备金依然充裕。整体看，短期不至于出现严重流动性冲击，但已经越来越接近停止缩表的阈值，停止缩表也意味着货币政策的全面转松。图表：今年10月SOFR再度突破上沿资料来源：FRED，中金公司研究部Q6、对资产有何影响？短期大选交易主导、冲高后提供交易机会如我们在中分析，特朗普胜选，尤其若是“共和党全胜”，会对相关资产提供冲高的惯性，利好风险资产和美元资产。但考虑到预期的计入和政策落地需要时间，冲高后也提供一定“反着做”的交易机会，如美债利率。1）整体上，特朗普交易都有进一步冲高和演绎的空间，“让子弹多飞一会儿”；2）对特朗普各项计入预期偏少甚至还未反应的资产，如铜、油、出口链等，如果后续政策兑现，需要补偿的程度更大；3）冲高到一定程度后，如美债和美元，会提供反着做的交易性机会。黄金计入的预期过多，而且和风险偏高提升方向相反，因此存在透支风险，此前2016年和2020年两次大选也均是如此。我们此前一直提示降息开始也是降息交易结束之时。回头看，9月美联储50bp“非常规降息”的开局反而造成了利率的底部，这一看似“背离”的走势与我们在报告中反复强调“反着想、反着做”的思路一致。中期看，大选会对美国内部增长与通胀前景，以及中国的外需和内需应对都带来较大变化，但美国信用周期温和重启、中国信用周期不再收缩，仍是基准情形，此时美国资产仍不差，中国仍以结构为主。图表：美联储构建的准备金需求弹性指标接近0，表明准备金依然充裕资料来源：纽约联储，中金公司研究部► 美股大概率不差，科技与顺周期是主线。短期估值偏高，政策变数等都会带来扰动，但长期的增长前景并不差，动力来自科技趋势和自然的私人信用周期重启后的顺周期板块，也是配置主线，因此跌多了也是配置的机会。► 美债大概率不好，但有交易性机会。我们一直提示降息兑现可能反而是长端美债利率的低点，利率曲线走向平坦化，现实的确如此。往前看，利率低点已过，但由于短期透支，仍会提供交易机会。► 美元偏强，但关注干预政策。美国经济的自然修复和大选后增量政策，都会对美元有支撑作用，我们测算的中枢为102-106。但更为重要的是特朗普与其关键经济顾问莱特希泽所多次提出的美元竞争性贬值观点。► 大宗中性偏多。铜的需求更多与中国相关，油则更多受地缘和供给影响。从中美信用周期角度，我们认为在目前点位进一步看空意义不大，但向上动力和时间目前仍不明朗，需要等待催化剂。► 黄金中性。黄金早已超出了我们基于实际利率和美元指数的基本面量化模型测算可支撑的2400-2600美元/盎司。但地缘局势、央行购金和局部“去美元”需求带来了额外的风险溢价补偿。我们测算俄乌局势以来，平均为100-200美元。长期依然可以作为不确定性对冲，但短期我们建议中性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":102,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":362885043720464,"gmtCreate":1729617472583,"gmtModify":1729617474489,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"197865843806300","idStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"习惯性夸大其词了","listText":"习惯性夸大其词了","text":"习惯性夸大其词了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/362885043720464","repostId":"1141035218","repostType":4,"repost":{"id":"1141035218","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1729611041,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1141035218?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-22 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Milliken认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股市场有望迎来一场强劲的牛市。</p><p><strong>直线拉升</strong></p><p>北京时间10月22日晚间，美股开盘后，三大指数窄幅震荡，截至北京时间23:00，道指跌0.44%，纳指微跌0.04%，标普500指数跌0.35%。</p><p>其中，中国资产表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数直线拉升，截至北京时间23:00，涨幅扩大至2.25%；3倍做多富时中国ETF-Direxion大涨超4%，富时中国A50指数期货夜盘亦直线拉升，现涨0.75%。</p><p>热门中概股全线上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LX\">乐信</a>大涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DQ\">大全新能源</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、极氪、<a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QD\">趣店</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨超3%。</p><p>受利好消息刺激，拼多多股价狂飙，盘中最高大涨超8%，截至北京时间23:00，涨幅仍超7%，股价报133.81美元。消息面上，根据美国证券交易委员会（SEC）10月21日披露的文件，贝莱德大幅增持拼多多，持股数量从2024年第二季度的2900万股（相当于总股本的2.1%）大幅增加至约1.32亿股（相当于总股本的9.5%）。</p><p>分析人士称，外资巨头大举增持的主要原因是，看好拼多多业绩增长潜力。根据此前公布的财报，拼多多二季度佣金收入同比大增2.3倍，推动营收同比增长86%，距离突破千亿大关近一步之遥，净利润更是同比大幅增长1.4倍。</p><p>尽管拼多多警告称，公司做好牺牲短期利润的准备，未来几年不分红不回购，但<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>仍坚定看好拼多多，在8月底的研报中对拼多多给予“买入”评级，12个月基础目标价为184美元。</p><p><strong>外资巨头最新发声</strong></p><p>对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。</p><p>德银分析师Peter Milliken在21日的研报中认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股有望迎来一场强劲的牛市。</p><p>德银指出，自2020年以来，中国家庭积累了6.5万亿美元的存款。未来这些巨额资金有望进入市场，无论是通过消费还是投资，都将为股市带来巨大的流动性支持。随着更多资金转向股市，尤其是在存款利率维持在1%左右的情况下，资金从银行转向股市更加有可能。</p><p>德银还强调，目前全球资本对中国股市的持仓仍然偏低，中国市场的低持有率使其具备巨大的增长潜力。</p><p>此外，政策的进一步放松将促进企业盈利能力的提升。德银指出，当前中国市场的许多上市公司拥有充足的现金储备，尤其是沪深300和恒生指数中的主要成份股。这意味着，在市场出现波动时，这些企业具备进行股票回购的能力，从而为市场提供了进一步的支撑。</p><p>德银表示，美国资本外流也有助于港股延续涨势。预计美国市场的高度集中状态将会逐渐改变，资本将向其他地区流动，尤其是亚洲。这将为香港市场带来新的发展机遇。</p><p><strong>美股的三大主线</strong></p><p>在即将到来的11月里，美股市场将迎来美国大选、欧美利率决议、美股财报季等一系列重磅事件，市场资金似乎已经开始提前布局。</p><p>有分析人士指出，尽管VIX波动率指数和其他衡量期权成本的指标处于高位，但1个月期的标普500指数期权的实际波动率自8月中旬以来已经下降了一半以上，接近三个月的低点，这可能吸引资金重新入场。</p><p>其次，美股第三季度财报季开局良好，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>巨头们的表现亮眼；考虑到美国企业会在接下来不到2周的时间内启动回购，预计将再向市场注入流动性。</p><p>另外，历史数据显示，在美国大选年，标普500指数的回报率中位数可以达到7%以上，高于5.2%的平均值。</p><p>野村证券跨资产策略师Charlie McElligott评论称：由于多个事件同时发生，买方被迫过度对冲风险管理。全球投资者都在极度关注“最坏情况”的左尾风险。从统计数据来看，当市场出现过度对冲时，表现通常不错，股市一年后涨幅的中位数超过13%。</p><p>但需要警惕的是，美联储降息变数或将成为市场最大的风险点之一。</p><p>美国经济表现强劲、特朗普胜选可能性上升、美联储官员对降息路径的谨慎评论，都使得美联储降息前景变得愈发复杂。贝莱德预计，美国通胀和利率将在中期内保持较高水平，投资者对美联储降息步伐放缓的预期正在升温。</p><p>另类投资基金公司Apollo Global Management首席经济师Torsten Slok认为，美联储在11月议息会议上将不会降息。Slok在最新的分析文章中称，美国经济表现强劲，仍有良好的扩张力度，美联储完全有不降息的依据。</p><p>但利率期货数据仍显示，交易商预计美联储11月降息25个基点的可能性超过90%，不降息可能性不足10%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>深夜！中国资产爆发，中国“金龙”直线拉升</title>\n<style 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23:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>中国资产全线大涨。</p><p>今日晚间，在美股弱势震荡的背景下，中国资产逆势飙涨。其中，纳斯达克中国金龙指数、富时中国A50指数期货、3倍做多富时中国ETF-Direxion全线拉升，截至北京时间23:00，纳斯达克中国金龙指数大涨超2%。</p><p><strong>热门中概股全线上涨，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>股价狂飙，盘中一度大涨超8%。消息面上，全球资产管理巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>大举增持拼多多，持股数量从2024年第二季度的2900万股（相当于总股本的2.1%）大幅增加至约1.32亿股（相当于总股本的9.5%）。</strong></p><p>对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。德银分析师Peter Milliken认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股市场有望迎来一场强劲的牛市。</p><p><strong>直线拉升</strong></p><p>北京时间10月22日晚间，美股开盘后，三大指数窄幅震荡，截至北京时间23:00，道指跌0.44%，纳指微跌0.04%，标普500指数跌0.35%。</p><p>其中，中国资产表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数直线拉升，截至北京时间23:00，涨幅扩大至2.25%；3倍做多富时中国ETF-Direxion大涨超4%，富时中国A50指数期货夜盘亦直线拉升，现涨0.75%。</p><p>热门中概股全线上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LX\">乐信</a>大涨超11%，<a 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href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>仍坚定看好拼多多，在8月底的研报中对拼多多给予“买入”评级，12个月基础目标价为184美元。</p><p><strong>外资巨头最新发声</strong></p><p>对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。</p><p>德银分析师Peter Milliken在21日的研报中认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股有望迎来一场强劲的牛市。</p><p>德银指出，自2020年以来，中国家庭积累了6.5万亿美元的存款。未来这些巨额资金有望进入市场，无论是通过消费还是投资，都将为股市带来巨大的流动性支持。随着更多资金转向股市，尤其是在存款利率维持在1%左右的情况下，资金从银行转向股市更加有可能。</p><p>德银还强调，目前全球资本对中国股市的持仓仍然偏低，中国市场的低持有率使其具备巨大的增长潜力。</p><p>此外，政策的进一步放松将促进企业盈利能力的提升。德银指出，当前中国市场的许多上市公司拥有充足的现金储备，尤其是沪深300和恒生指数中的主要成份股。这意味着，在市场出现波动时，这些企业具备进行股票回购的能力，从而为市场提供了进一步的支撑。</p><p>德银表示，美国资本外流也有助于港股延续涨势。预计美国市场的高度集中状态将会逐渐改变，资本将向其他地区流动，尤其是亚洲。这将为香港市场带来新的发展机遇。</p><p><strong>美股的三大主线</strong></p><p>在即将到来的11月里，美股市场将迎来美国大选、欧美利率决议、美股财报季等一系列重磅事件，市场资金似乎已经开始提前布局。</p><p>有分析人士指出，尽管VIX波动率指数和其他衡量期权成本的指标处于高位，但1个月期的标普500指数期权的实际波动率自8月中旬以来已经下降了一半以上，接近三个月的低点，这可能吸引资金重新入场。</p><p>其次，美股第三季度财报季开局良好，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>巨头们的表现亮眼；考虑到美国企业会在接下来不到2周的时间内启动回购，预计将再向市场注入流动性。</p><p>另外，历史数据显示，在美国大选年，标普500指数的回报率中位数可以达到7%以上，高于5.2%的平均值。</p><p>野村证券跨资产策略师Charlie McElligott评论称：由于多个事件同时发生，买方被迫过度对冲风险管理。全球投资者都在极度关注“最坏情况”的左尾风险。从统计数据来看，当市场出现过度对冲时，表现通常不错，股市一年后涨幅的中位数超过13%。</p><p>但需要警惕的是，美联储降息变数或将成为市场最大的风险点之一。</p><p>美国经济表现强劲、特朗普胜选可能性上升、美联储官员对降息路径的谨慎评论，都使得美联储降息前景变得愈发复杂。贝莱德预计，美国通胀和利率将在中期内保持较高水平，投资者对美联储降息步伐放缓的预期正在升温。</p><p>另类投资基金公司Apollo Global Management首席经济师Torsten Slok认为，美联储在11月议息会议上将不会降息。Slok在最新的分析文章中称，美国经济表现强劲，仍有良好的扩张力度，美联储完全有不降息的依据。</p><p>但利率期货数据仍显示，交易商预计美联储11月降息25个基点的可能性超过90%，不降息可能性不足10%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"HXC":"纳斯达克中国金龙指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1141035218","content_text":"中国资产全线大涨。今日晚间，在美股弱势震荡的背景下，中国资产逆势飙涨。其中，纳斯达克中国金龙指数、富时中国A50指数期货、3倍做多富时中国ETF-Direxion全线拉升，截至北京时间23:00，纳斯达克中国金龙指数大涨超2%。热门中概股全线上涨，其中拼多多股价狂飙，盘中一度大涨超8%。消息面上，全球资产管理巨头贝莱德大举增持拼多多，持股数量从2024年第二季度的2900万股（相当于总股本的2.1%）大幅增加至约1.32亿股（相当于总股本的9.5%）。对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，德意志银行在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。德银分析师Peter Milliken认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股市场有望迎来一场强劲的牛市。直线拉升北京时间10月22日晚间，美股开盘后，三大指数窄幅震荡，截至北京时间23:00，道指跌0.44%，纳指微跌0.04%，标普500指数跌0.35%。其中，中国资产表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数直线拉升，截至北京时间23:00，涨幅扩大至2.25%；3倍做多富时中国ETF-Direxion大涨超4%，富时中国A50指数期货夜盘亦直线拉升，现涨0.75%。热门中概股全线上涨，达达集团、爱奇艺、乐信大涨超11%，理想汽车、万国数据、晶科能源、大全新能源涨超7%，小鹏汽车、极氪、名创优品、趣店涨超5%，哔哩哔哩、小牛电动涨超4%，京东、蔚来、贝壳涨超3%。受利好消息刺激，拼多多股价狂飙，盘中最高大涨超8%，截至北京时间23:00，涨幅仍超7%，股价报133.81美元。消息面上，根据美国证券交易委员会（SEC）10月21日披露的文件，贝莱德大幅增持拼多多，持股数量从2024年第二季度的2900万股（相当于总股本的2.1%）大幅增加至约1.32亿股（相当于总股本的9.5%）。分析人士称，外资巨头大举增持的主要原因是，看好拼多多业绩增长潜力。根据此前公布的财报，拼多多二季度佣金收入同比大增2.3倍，推动营收同比增长86%，距离突破千亿大关近一步之遥，净利润更是同比大幅增长1.4倍。尽管拼多多警告称，公司做好牺牲短期利润的准备，未来几年不分红不回购，但高盛仍坚定看好拼多多，在8月底的研报中对拼多多给予“买入”评级，12个月基础目标价为184美元。外资巨头最新发声对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，德意志银行在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。德银分析师Peter Milliken在21日的研报中认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股有望迎来一场强劲的牛市。德银指出，自2020年以来，中国家庭积累了6.5万亿美元的存款。未来这些巨额资金有望进入市场，无论是通过消费还是投资，都将为股市带来巨大的流动性支持。随着更多资金转向股市，尤其是在存款利率维持在1%左右的情况下，资金从银行转向股市更加有可能。德银还强调，目前全球资本对中国股市的持仓仍然偏低，中国市场的低持有率使其具备巨大的增长潜力。此外，政策的进一步放松将促进企业盈利能力的提升。德银指出，当前中国市场的许多上市公司拥有充足的现金储备，尤其是沪深300和恒生指数中的主要成份股。这意味着，在市场出现波动时，这些企业具备进行股票回购的能力，从而为市场提供了进一步的支撑。德银表示，美国资本外流也有助于港股延续涨势。预计美国市场的高度集中状态将会逐渐改变，资本将向其他地区流动，尤其是亚洲。这将为香港市场带来新的发展机遇。美股的三大主线在即将到来的11月里，美股市场将迎来美国大选、欧美利率决议、美股财报季等一系列重磅事件，市场资金似乎已经开始提前布局。有分析人士指出，尽管VIX波动率指数和其他衡量期权成本的指标处于高位，但1个月期的标普500指数期权的实际波动率自8月中旬以来已经下降了一半以上，接近三个月的低点，这可能吸引资金重新入场。其次，美股第三季度财报季开局良好，美国银行巨头们的表现亮眼；考虑到美国企业会在接下来不到2周的时间内启动回购，预计将再向市场注入流动性。另外，历史数据显示，在美国大选年，标普500指数的回报率中位数可以达到7%以上，高于5.2%的平均值。野村证券跨资产策略师Charlie McElligott评论称：由于多个事件同时发生，买方被迫过度对冲风险管理。全球投资者都在极度关注“最坏情况”的左尾风险。从统计数据来看，当市场出现过度对冲时，表现通常不错，股市一年后涨幅的中位数超过13%。但需要警惕的是，美联储降息变数或将成为市场最大的风险点之一。美国经济表现强劲、特朗普胜选可能性上升、美联储官员对降息路径的谨慎评论，都使得美联储降息前景变得愈发复杂。贝莱德预计，美国通胀和利率将在中期内保持较高水平，投资者对美联储降息步伐放缓的预期正在升温。另类投资基金公司Apollo Global Management首席经济师Torsten 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href=\"https://laohu8.com/S/601336\">新华保险</a>周四发布的2024年中期业绩报告显示，今年上半年该公司营收和利润均实现两位数同比增幅，并在主要投资资产类别收益方面跑赢市场。</p>\n<p><strong>1）主要财务数据：</strong></p>\n<blockquote>\n<p><strong>营业收入：</strong>555.91亿元，同比增长13.6%；</p>\n<p><strong>归属于母公司股东的净利润：</strong>110.83亿元，同比增长11.1%。</p>\n</blockquote>\n<p><strong>2）业务端数据：</strong></p>\n<blockquote>\n<p><strong>原保险保费收入：</strong>988.32亿元，长期险首年保费收入185.90亿元，其中十年期及以上期交保费同比增长16.3%；</p>\n<p><strong>续期保费收入：</strong>776.71亿元，同比增长8.6%；</p>\n<p><strong>内含价值：</strong>2683.68亿元，较上年末增长7.1%；</p>\n<p><strong>新业务价值：</strong>39.02亿元，同比增长57.7%。</p>\n<p><strong>个人寿险业务：</strong>13个月继续率为95.0%，同比提升5.8%；25个月继续率为85.6%，同比提升6.6%。</p>\n<p><strong>退保率：</strong>0.9%，与上年同期相比下降0.2%。</p>\n</blockquote>\n<p><strong>3）投资端数据：</strong></p>\n<blockquote>\n<p><strong>投资规模：</strong>14,389.91亿元，较上年末增长7.0%；</p>\n<p><strong>年化净投资收益率：</strong>3.2%，同比下降0.2%；</p>\n<p><strong>年化总投资收益率：</strong>4.8%，同比增长1.1%；</p>\n<p><strong>年化综合投资收益率：</strong>6.5%，同比增长1.8%。</p>\n</blockquote>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01336\">新华保险</a>表示，该公司上半年主动、准确把握股票和利率市场机会，聚焦价值投资、长期投资，实现较好投资收益，主要投资资产类别收益跑赢市场。此外，近年来该公司持续推动康养布局，半年报显示，新华保险已经形成“康养综合社区+照护医养社区+休闲旅居社区+健康管理中心”的全功能康养服务体系。</p>\n<p>该公司称，下半年将坚定战略方向，持续全面深化“以客户为中心”的专业化、市场化改革，坚持制度经营，加强系统化、精细化管理，加快核心成果转型落地，尤其在产品竞争力提升、队伍优增优育、科技赋能、品牌影响力扩大以及服务生态体系多样化等领域加大力度，全面提升公司核心竞争力。</p><div>风险提示及免责条款</div>\n<div>\n            市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。\n          </div>\n</body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新华保险发布年中业绩报告 营收、利润均实现两位数增幅｜财报见闻</title>\n<style 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           市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":335,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":341303022284920,"gmtCreate":1724366460037,"gmtModify":1724377678986,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"197865843806300","idStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"有傻瓜配合骗子坐庄，毁灭财富的畸形儿就出现了。","listText":"有傻瓜配合骗子坐庄，毁灭财富的畸形儿就出现了。","text":"有傻瓜配合骗子坐庄，毁灭财富的畸形儿就出现了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341303022284920","repostId":"1186381161","repostType":2,"repost":{"id":"1186381161","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1724340777,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186381161?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-22 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style=\"text-align: start;\">该公司在一份声明中表示，该战略旨在利用中国设备制造商和零部件供应商及其各自的供应链，以很低的价格推出高性能电动汽车。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/78ac86bdab506d9898920e00d5d818b2","relate_stocks":{"FFIE":"Faraday Future"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186381161","content_text":"周四，法拉第未来又现妖级暴涨，截至发稿涨幅已超113%。据Faraday Future方面官宣，贾跃亭将于9月19日举办的“中美汽车产业桥梁暨第二品牌战略发布会”中公布重要消息。据透露，这个重要消息就是FF将打造第二品牌，官方称将利用最先进的AI技术来为多个细分市场的用户服务 ，加速推进FF进入大众市场。新品牌将重点关注2万-8万美元价格区间的市场，与FF的定位有很大区分。FF方面还表示，新品牌将使用众多FF 91的下放技术，能够让大众用户享受到30万美元价位的豪华技术。该公司在一份声明中表示，该战略旨在利用中国设备制造商和零部件供应商及其各自的供应链，以很低的价格推出高性能电动汽车。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":287,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333300418138384,"gmtCreate":1722397818577,"gmtModify":1722403625871,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"197865843806300","idStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"恐怖分子的正常结局，有助于正常人类社会恢复正常","listText":"恐怖分子的正常结局，有助于正常人类社会恢复正常","text":"恐怖分子的正常结局，有助于正常人类社会恢复正常","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/333300418138384","repostId":"1140793369","repostType":4,"repost":{"id":"1140793369","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1722396904,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140793369?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-31 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justify;\">当地时间7月31日获悉，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部当天在一份声明中宣布，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚以及一名保镖在伊朗首都德黑兰遭袭死亡。</p><p style=\"text-align: justify;\">声明表示，事件的原因正在调查中，调查结果将在之后公布。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fda00b80276977166c198d9c75023bf\" alt=\"△巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚（资料图）\" title=\"△巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚（资料图）\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"683\"/><span>△巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚（资料图）</span></p><p>哈尼亚1963年出生于加沙地带一难民营，曾任哈马斯加沙地带领导人。</p><ul style=\"list-style-type: square;\"><li><p>哈马斯2006年在立法委员会选举中获胜后，哈尼亚出任总理。</p></li><li><p>2007年1月，哈马斯与总统阿巴斯领导的巴民族解放运动（法塔赫）发生冲突后，阿巴斯宣布解除哈尼亚总理职务。</p></li><li><p>2007年6月，哈马斯通过武力从法塔赫手中夺取了对加沙地带的控制权。</p></li></ul></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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square;\"><li><p>哈马斯2006年在立法委员会选举中获胜后，哈尼亚出任总理。</p></li><li><p>2007年1月，哈马斯与总统阿巴斯领导的巴民族解放运动（法塔赫）发生冲突后，阿巴斯宣布解除哈尼亚总理职务。</p></li><li><p>2007年6月，哈马斯通过武力从法塔赫手中夺取了对加沙地带的控制权。</p></li></ul></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d4d365429120367b1fc6081ecbdac12","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1140793369","content_text":"7月31日，原油、黄金短线拉升！消息称哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遭遇暗杀后死亡。当地时间7月31日获悉，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部当天在一份声明中宣布，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚以及一名保镖在伊朗首都德黑兰遭袭死亡。声明表示，事件的原因正在调查中，调查结果将在之后公布。△巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚（资料图）哈尼亚1963年出生于加沙地带一难民营，曾任哈马斯加沙地带领导人。哈马斯2006年在立法委员会选举中获胜后，哈尼亚出任总理。2007年1月，哈马斯与总统阿巴斯领导的巴民族解放运动（法塔赫）发生冲突后，阿巴斯宣布解除哈尼亚总理职务。2007年6月，哈马斯通过武力从法塔赫手中夺取了对加沙地带的控制权。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":588,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":324273218539808,"gmtCreate":1720197434420,"gmtModify":1720197435950,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"197865843806300","idStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"<a 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/422db57e22936aecc05ad5335af5bdf5\" tg-width=\"600\" tg-height=\"883\"/></p><p>据悉，FF最近宣布了一系列措施，以重获纳斯达克的完全合规，包括在五月底提交了2023年财报（10-K表格），聘请新的独立审计所，提交了包括反向股票拆分提案的初步委托书，并承诺最迟在七月底前提交其第一季度的10-Q财报。<br/></p></body></html>","source":"kkj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>法拉第未来获纳斯达克继续上市批准，贾跃亭：我All in了自己</title>\n<style 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06:16","market":"us","language":"zh","title":"Meme股嗨了！“带头大哥”重演GME大戏，老对手也来了、段永平也凑热闹","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2440445701","media":"华尔街见闻","summary":"“带头大哥”周一美股收盘后又在Reddit平台上更新了他的持仓截图——没有任何套现。更热闹的是，香橼创始人Andrew Left也回到了对决舞台，他曾在2021年的散户逼空大战中遭遇重挫。知名投资人段永平也在雪球上晒出了做空GME看涨期权的交易，手法比直接裸空股票要安全不少。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>“带头大哥”周一美股收盘后又在Reddit平台上更新了他的持仓截图——没有任何套现。更热闹的是，香橼创始人Andrew Left也回到了对决舞台，他曾在2021年的散户逼空大战中遭遇重挫。知名投资人段永平也在雪球上晒出了做空GME看涨期权的交易，手法比直接裸空股票要安全不少。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>周一美股盘中，游戏驿站（GME）的涨幅收窄至14%，刷新日低至26.40美元，美股盘前曾翻倍，开盘后的最大涨幅为75%。截至周一收盘，GME收涨21%，收报28美元。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51bd02f18afc5d7007d63fa529fa06e8\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">推动GME周一暴涨的原因是，“散户带头大哥”Keith Gill真的又回来了。Gill在Reddit上的昵称是DeepF-Value，在YouTube和X上的昵称是咆哮小猫Roaring Kitty。</p><p style=\"text-align: justify;\">“咆哮小猫”周日在其Reddit的账号“DeepF-Value”上，晒出了一张交割单截图。截图显示，他已经以每股21.27美元的价格买入了500万股游戏驿站的股票，总价值高达1.157亿美元。此外，他还买入了12万份行权价为20美元、将于6月21日到期的看涨期权，这些期权的总价值约为6570万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不过周一美股下午交易时段，两则消息令GME盘中的涨幅大幅收窄，也就是本文开头提及的股价走势：</strong></p><ul style=\"\"><li><p>据媒体报道，摩根士丹利旗下券商E-Trade考虑禁止“散户带头大哥”Keith Gill使用其平台交易，正在就此进行内部谈判，原因是担心潜在的市场操纵。</p></li><li><p>此外，美国证券交易委员会（SEC）调查该公司的某些看涨期权交易，那些交易发生的时间就在Gill于社交媒体平台发帖前后。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">虽然GME股价经历了周一过山车，但是Gill丝毫没有动摇。他在周一美股收盘后又在Reddit平台上更新了他的持仓，就像2021年散户逼空大战时那样。截图显示，其GME股票和期权持仓与周日相同。Gill这一最新帖子是在媒体报道E-Trade考虑禁止其交易后不久发布的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d97141328757f097adb607aa63a7c0c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"268\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">截至周一收盘，Gill的GME股票部分的浮盈是3362万美元，盈利百分比为31.62%；GME期权部分的浮盈是5183万美元，盈利百分比为76.04%。事实上，Gill早盘的浮盈还要更多许多，不过他并未套现。</p><p style=\"text-align: justify;\">Gill在周一美股盘后公布了上述截图后，GME美股盘后上涨，涨幅达到超4%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d39a6d41345ae3d91efc84300cd393bc\" title=\"\" tg-width=\"871\" tg-height=\"832\"/></p><p><strong>香橼创始人Andrew Left重回做空</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>同日消息还显示，重新回到GME对决舞台的，除了“散户带头大哥”本尊，还有知名的香橼研究公司创始人Andrew Left。</strong>在2021年的逼空大战中，Left做空GME失利，这一次他也重新归来，再度做空GME。<strong>对于Gill在Reddit上的发帖，他说，“我看到之后就做空了。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，5 月时Left就宣布过做空GME的股票。他最新表示，“我已经平掉了5月的做空仓位，然后今天我又做空了。”Left 还透露，最新的仓位比他之前的仓位要小，但没有给出具体的仓位大小。</p><p style=\"text-align: justify;\">GME自5月开始的狂潮，几乎完全是受 Gill所影响。对于Gill强大的影响力，Left感叹道，“他完全可以当对冲基金经理了。”</p><p style=\"text-align: justify;\">2021年的散户逼空大战，令香橼损失仓重，Left甚至宣布其公司将不再发布做空研究，结束了长达20年的做法。此后，虽然他又回来写这些研究，但频率明显降低了。</p><p style=\"text-align: justify;\">Left 表示，“我对这家公司没有任何恶意。它甚至不是一家公司，而是一种交易工具。”</p><p><strong>段永平卖CALL</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>知名投资人段永平也在雪球上晒出了自己对GME本轮交易的参与。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ba0155de920b72fed5529e7635b176c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"328\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">与直接做空正股不同，段永平的交易显然更加保守和安全，他卖出了行权价高达100的GME看涨期权，且期权的截止日期拉的很久，为2025年1月17日。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1144cbbdcf610db328f08c1c034863b4\" tg-width=\"640\" tg-height=\"158\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">也就是说，GME的本轮疯狂要持续或是间歇持续到明年初，并且超过100美元，段永平才可能会被行权。GME要达到大约105美元及以上，段永平才会亏损。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前尚不清楚段永平截图的做空100个看涨期权是其全部仓位，还是部分仓位。数据显示，GME 250117C100合约周一有新开仓656个合约，另有未平仓合约1096个。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b66bd9b004b8454554c7ba815098d6ef\" tg-width=\"640\" tg-height=\"27\"/></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Left也回到了对决舞台，他曾在2021年的散户逼空大战中遭遇重挫。知名投资人段永平也在雪球上晒出了做空GME看涨期权的交易，手法比直接裸空股票要安全不少。周一美股盘中，游戏驿站（GME）的涨幅收窄至14%，刷新日低至26.40美元，美股盘前曾翻倍，开盘后的最大涨幅为75%。截至周一收盘，GME收涨21%，收报28美元。推动GME周一暴涨的原因是，“散户带头大哥”Keith Gill真的又回来了。Gill在Reddit上的昵称是DeepF-Value，在YouTube和X上的昵称是咆哮小猫Roaring Kitty。“咆哮小猫”周日在其Reddit的账号“DeepF-Value”上，晒出了一张交割单截图。截图显示，他已经以每股21.27美元的价格买入了500万股游戏驿站的股票，总价值高达1.157亿美元。此外，他还买入了12万份行权价为20美元、将于6月21日到期的看涨期权，这些期权的总价值约为6570万美元。不过周一美股下午交易时段，两则消息令GME盘中的涨幅大幅收窄，也就是本文开头提及的股价走势：据媒体报道，摩根士丹利旗下券商E-Trade考虑禁止“散户带头大哥”Keith Gill使用其平台交易，正在就此进行内部谈判，原因是担心潜在的市场操纵。此外，美国证券交易委员会（SEC）调查该公司的某些看涨期权交易，那些交易发生的时间就在Gill于社交媒体平台发帖前后。虽然GME股价经历了周一过山车，但是Gill丝毫没有动摇。他在周一美股收盘后又在Reddit平台上更新了他的持仓，就像2021年散户逼空大战时那样。截图显示，其GME股票和期权持仓与周日相同。Gill这一最新帖子是在媒体报道E-Trade考虑禁止其交易后不久发布的。截至周一收盘，Gill的GME股票部分的浮盈是3362万美元，盈利百分比为31.62%；GME期权部分的浮盈是5183万美元，盈利百分比为76.04%。事实上，Gill早盘的浮盈还要更多许多，不过他并未套现。Gill在周一美股盘后公布了上述截图后，GME美股盘后上涨，涨幅达到超4%。香橼创始人Andrew Left重回做空同日消息还显示，重新回到GME对决舞台的，除了“散户带头大哥”本尊，还有知名的香橼研究公司创始人Andrew Left。在2021年的逼空大战中，Left做空GME失利，这一次他也重新归来，再度做空GME。对于Gill在Reddit上的发帖，他说，“我看到之后就做空了。”事实上，5 月时Left就宣布过做空GME的股票。他最新表示，“我已经平掉了5月的做空仓位，然后今天我又做空了。”Left 还透露，最新的仓位比他之前的仓位要小，但没有给出具体的仓位大小。GME自5月开始的狂潮，几乎完全是受 Gill所影响。对于Gill强大的影响力，Left感叹道，“他完全可以当对冲基金经理了。”2021年的散户逼空大战，令香橼损失仓重，Left甚至宣布其公司将不再发布做空研究，结束了长达20年的做法。此后，虽然他又回来写这些研究，但频率明显降低了。Left 表示，“我对这家公司没有任何恶意。它甚至不是一家公司，而是一种交易工具。”段永平卖CALL知名投资人段永平也在雪球上晒出了自己对GME本轮交易的参与。与直接做空正股不同，段永平的交易显然更加保守和安全，他卖出了行权价高达100的GME看涨期权，且期权的截止日期拉的很久，为2025年1月17日。也就是说，GME的本轮疯狂要持续或是间歇持续到明年初，并且超过100美元，段永平才可能会被行权。GME要达到大约105美元及以上，段永平才会亏损。目前尚不清楚段永平截图的做空100个看涨期权是其全部仓位，还是部分仓位。数据显示，GME 250117C100合约周一有新开仓656个合约，另有未平仓合约1096个。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":594,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":311974067085552,"gmtCreate":1717199789992,"gmtModify":1717199792054,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"197865843806300","idStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">$Faraday Future(FFIE)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v>无聊的时候经常过来看看ff乐乐，这样是不是不厚道?","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">$Faraday Future(FFIE)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v>无聊的时候经常过来看看ff乐乐，这样是不是不厚道?","text":"$Faraday Future(FFIE)$ 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10:20","market":"sh","language":"zh","title":"钟薛高的局部胜利与全面溃败","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187748633","media":"财经琦观","summary":"钟薛高当下舆情的重心，在于品牌友好度，而不是雪糕化不化的问题。","content":"<html><head></head><body><p>作者：贾琦</p><p>钟薛高是我老婆的一生之敌。</p><p>2021年夏，妻子在网上买了一整箱钟薛高。</p><p>当时正值66元“厄瓜多尔粉钻”雪糕频上热搜，创始人林盛的那句“它就那么贵，你爱要不要”（后被证明为恶意剪辑）在各个平台流传，为这款产品吸足了眼球。</p><p>本着“咱也奢侈一把”的心态妻子直接买了整整一箱。随后，“我看它何时倒闭”就成了她经常挂在嘴边的碎碎念。</p><p>我没想过拿这种事写文章。</p><p>自由的消费市场，自由的定价环境。自愿的购买行为，自愿的后续决策。</p><p>妻子是觉得不值那个价，我也确实觉得口感上来说，钟薛高与其他三、四元的雪糕相比并没有什么不同，但这毕竟是一种主观感受。</p><p>我觉得不值，不买就是了。其他消费者自然也会根据其自身的判断去作出后续决策。</p><p>最后，我们将一个个加总起来，构成自由消费市场的巨大洪流，捧起或淹没那些品牌巨星——这是每天都在发生的事，实在是不值得记录。</p><p>但随着舆情的愈演愈烈，其背后暴露出来的有价值的信息就越来越多了。</p><p>我们认为，值得讨论的是以下几个议题：</p><p>1、当下的舆情重心定义；</p><p>2、钟薛高的热度是怎么来的？除了所谓的营销，它与消费主体的代际变化，雪糕赛道的定义更迭又有着怎样的关系？</p><p>3、关于汹涌的负面舆情，钟薛高到底踩了哪些坑？或者说，是谁把它坑了？</p><p><i>01</i><b>局部胜利</b></p><p>近日，关于钟薛高雪糕高温不化的新闻频上热搜。</p><p>网友发现在31℃的室温下放置1小时，该雪糕仍保持固体，这令不少消费者担心其产品中添加了凝固剂、防腐剂等成分。</p><p>随着舆情的进一步发酵，大量自媒体开始整活，用火烧，用蜡点，然后进一步宣告其在高温下不但不融，反而是变黑变焦，再次扩大了品牌负面影响。</p><p>从实际获益的角度，我们可以将整个舆论简单抽象为“保卫钟薛高”和“反对钟薛高”的两方对抗。</p><p>在“雪糕不化”这一局部战场上，我们认为“保卫钟薛高”已经取得了全面胜利，任何在这一维度的纠缠行为都是该品牌所不惧怕的。</p><p>从公共舆论关系的角度总结如下：</p><p>1、验证方法的不科学不合理，有利于塑造“反对钟薛高=反智人群”的舆论认知；</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e43c99295efc9304c3a85b33e8b1129\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"257\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>截图来自知乎热门回答</p><p>2、随着这一问题的持续纠缠，钟薛高配方中，含水量少，蛋白质含量高等事实会进一步传播，进而再次巩固其“高端”定位；</p><p>3、由于此次舆论攻击本身的不够扎实，钟薛高在客观上成为“受害者”，有利于引发中立群体的同情；</p><p>在前互联网时代，舆论对抗双方的一线人员都是相对专业的媒体从业者，因此大家都会在所谓的游戏规则之下彼此攻伐，那么在这一传统视角中，“雪糕不化”的攻击无疑是一步臭棋。</p><p>然而在个人即媒体的信息时代，品牌方所面临的对手实则是发生了质的改变。</p><p>舆情分散化、无序化以及集体潜意识，使得其敌手变得更加巨大，也更加难以预测，“不讲章法”。</p><p>回到本案例，面对局部战场的失利，我们注意到不少的网友开始转发这样一句话：</p><p>“就算说钟薛高里面有间谍卫星我也点赞了，我只想看钟薛高死。”</p><p>这种明显耍混的招数，实际带来的杀伤是非常有效的。</p><p>第一，潜台词承认了“雪糕不化”战场的失败，但拒绝了“反智人群”的帽子。利利索索与不利战场完成了切割，最大化降低了舆论损失；</p><p>第二，直指问题的主要矛盾，直接透露出消费者对品牌方的厌恶情绪，把“消费者即上帝”的优势地位发挥至最大化；</p><p>第三，玩梗式的幽默化处理有利于信息的进一步传播。</p><p>至此，我们得出了第一个问题的答案：</p><p><b>钟薛高当下舆情的重心，在于品牌友好度，而不是雪糕化不化的问题。</b></p><p>在对外口径上，你们可以咬死“这就是水军的抹黑”。</p><p>但在对内的问题定义上，千万不要犯糊涂。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/202594e92d89cd1b5f6be2d19f431e93\" tg-width=\"540\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>药吃错了，事情还有得补救。</p><p>病看错了，便只能是徒留蹉跎。</p><p><i><b>02</b></i><b>杰出刺客</b></p><p>风波起于“雪糕刺客”。</p><p>很久没有看到质量这么高的网络段子了。</p><p>玩过MOBA类游戏的可能更容易体会到这四个字的感受。</p><p>当你在野区经营时，突然出现的兰陵王、狮子狗或者从天而降的蓝猫带给玩家的“一激灵”，那种提心吊胆的感受以及瞬间被秒折磨感，就是钟薛高们给消费者的感受。</p><p>不知何时会中招，不知哪一步会中招，不知会不会中招。</p><p>笼罩在冰柜里的“刺客测不准定律”，搁谁谁不想哭？</p><p>钟薛高作为“杰出刺客”，外加此前过于优秀的热度营销使其在这一轮次中知名度较高，最终成为了那只承受了全部怨气的“出头鸟”。</p><p>在这里我们只是想指出两个客观事实：</p><p>第一，雪糕刺客不止它一家，带给消费者恐惧笼罩的品牌包括还不限于：须尽欢、索菲亚、獭祭、阿波罗、阿苏山等。</p><p>第二，“刺客现象”的直接成因，在于零售终端的标价混乱、不明码标价、高低中价位的雪糕产品在同一冰柜中混装。其第一责任人是渠道终端的经营者，而不是品牌方。</p><p>关于这一点，企业方和有关部门都有着相对清晰的认知。</p><p>7月8日，“钟薛高已在推线下单独冰柜”登上热搜，虽然企业对此表示“暂不回应”，但相关问题的聚焦已相对明确。</p><p>7月9日消息，广州市市场监管部门已率先开展“雪糕明码标价”专项执法行动，着力整治雪糕销售市场不明码标价、标价混乱、价格欺诈等问题。</p><p>截至目前，检查经营主体600多家，派发《价格提醒告诫函》1000多张，开具《责令改正通知书》4份。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e461a6a38f6453b9d04a98ab3d811726\" tg-width=\"501\" tg-height=\"242\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>顺着这条线挖下去，其实值得探讨的选题也非常多。比如快消品渠道的整合难度、线下场景的心理博弈、疫情下实体零售店家的经营困境等。</p><p>此处不过多展开。相比之下，我们更关心的是钟薛高本身，即为什么是钟薛高？</p><p><i><b>03</b></i><b>营销见长</b></p><p>如果说每一位创业者都有自己的核心技能，那么对于钟薛高创始人林盛来说，营销策划就是他的起家优势。</p><p>自1999年毕业以来，林盛就一直从事着广告工作。</p><p>2014年，随着对行业了解的不断深入，林盛辞去了原先的工作，在上海创办了自己的广告咨询公司。</p><p>此前的稿件中我们曾谈过，对于面向大众的广告传播，快消品牌是匹配度最高的赞助甲方。</p><p>这一点在林盛初期的创业史中也体现得十分明显。</p><p>盛治广告公司有两大知名战绩：一个是帮助东北地方品牌马迭尔走向全国，一个是策划出“中街1946”，打造初代网红雪糕单品。</p><p>在林盛的操盘下，高端化、历史感、品牌价值是其策划重心，宣传方面，传统媒介也不再是这些品牌的宣传重点，取而代之的是美食公众号、探店、网红等新媒体的启用。</p><p>熟悉新消费赛道的投资朋友一定会清楚这种人的行业价值，林盛自己也清楚。</p><p>2018年3月，林盛停掉了营销、广告、咨询的业务。</p><p>成立钟薛高，意为“中国的雪糕”，号称打造中国高端品牌，对抗哈根达斯等国外高端品牌。</p><p>在钟薛高推出之初，林盛曾直接把产品推车开到了小红书总部，同时邀请平台的人气博主试吃并推荐。并公开表示 ：“网红是通向品牌的必经之路，就像20年前CCTV是通向品牌的必经之路一样”。</p><p>“如果你连网红都做不了，那就别做品牌了”。</p><p>钟薛高成立于新消费热度最盛的2018年，美团数据显示，那一年奶茶订单量突破2.1亿单，商户数量翻了3倍。</p><p>前瞻产业研究院则统计，2018年中国茶饮市场规模达到537亿元。多家现制奶茶的明星品牌全年融资超过10亿元，“奈雪の茶”更是以A+轮60亿元估值成为了中国现制茶饮行业的第一个独角兽企业。</p><p>盛况之下，钟薛高的融资之路自然也是顺遂非常，成立仅四个月就拿到了真格基金的天使轮。</p><p>数据显示，钟薛高已完成了4轮融资，其中两次发生于2018年。</p><p>2020年底，钟薛高获得天图投资的股权融资，但未披露具体金额。相隔不到半年时间，钟薛高再度获得元生资本、H Capital、万物资本以及笠心资本联合投资的2亿元，完成A轮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1eddfeb6f0dc33e0f5dc731cbbe1f8f\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"238\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>难道这些机构是傻吗？</p><p>或者说得专业一些：最初的投资逻辑，眼下有哪些发生了变化？</p><p><i><b>04</b></i><b>功亏一篑</b></p><p>众所周知，新消费赛道在今年的表现相对低潮。</p><p>今年年初我们便曾撰文《不能理解，消费投资人为什么还不转行？》给予提醒，随后的事态发展也在不断恶化，IT桔子数据显示，2022年Q1新消费领域的投资事件数环比和同比均下降32%，降幅为最大，投资热度大不如前。</p><p>此外在618期间，登上细分行业销售额第一的新品牌不足百个，而去年这一数字是459。</p><p>具体到钟薛高，与其他新消费品牌相比，它有以下几个异同。</p><p>共性方面，它们都踩准了消费群体升级带来溢价收益。</p><p>一直以来，市场的主力消费人群都是18岁至35岁之间，无论是消费能力还是消费意愿都处于相对较高的水平，在当下就是指泛90后一代。</p><p>随着这批消费者年龄的增长，奶茶、雪糕等单品的属性定位也发生了偏移。</p><p>在他们小时候，此类“零食”都隶属于“功能性”刚需产品，消费频次较高，但对产品要求则相对较低。</p><p>随着身份处境的变化，此类“零食”则升级为“悦己型”消费品类，消费频次降低，但对产品品质则有了更高的需求。</p><p>但与奶茶的不同之处在于，奶茶店的品牌加盟特性，使得其线下渠道的铺设更为清晰，在消费者心智方面更加明确。</p><p>我相信直到现在依然有大量的消费群体不能接受20元一杯的奶茶，但清晰的消费场景与各自自由的市场选择，使得这一矛盾消解于无形。</p><p>此外，在十多年前，奶茶的成品基本上就是“粉末冲制摇匀+椰果或粉圆（珍珠）”构成，但新一代奶茶则添加了大量的芝士、奶盖、花果乃至各种谷物颗粒等，这种肉眼可见的区别性，使得消费者更能接受其涨价逻辑，进而弱化其在涨价过程中产生的高溢价带来的不适感。</p><p>然而，雪糕赛道本身的多样化乃至内卷式（伊利蒙牛等乳业巨头的存在）竞争发展，使得其基础情况本就远优于奶茶赛道。</p><p>另一边，在成品的体现上，钟薛高确实没有在更直观的配料上体现出所谓的“增量价值”，这便进一步加剧了矛盾的产生。</p><p>此前的稿件中我们分析，在当下的历史阶段，中国的新消费赛道主要看三个维度的影响。</p><p>第一个维度是钱。水池中的钱，流通中的钱，比如社会消费品零售总额，居民人均可支配收入，这是一切消费的基本前提条件。</p><p>经访问，大多数新消费赛道相关从业者都认为这一点是导致行业遇冷的最大原因。</p><p>对于钟薛高来说也同样受此影响。</p><p>回想2018年以前，舆论市场其实更偏向于自由市场和拜金主义，雪糕刺客这种略带自嘲的梗，未必就能像当下这样理直气壮的流行起来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/298a3c7a38734692b4e70d98e75f0a1a\" tg-width=\"693\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>第二个维度是渠道。宣发渠道，交易渠道，电梯广告轰炸也好，笔记种草也好，头部主播直播带货也好，这是新消费快速聚集起其势能的源头抓手，也是过去几年时间里不断被挖掘探索的重点方向。</p><p>甚至有行业总结：5000篇小红书+2000篇知乎问答+超级头部主播带货=新消费品牌爆款。</p><p>正如法国社会学家鲍德里亚在《消费社会》中所说的那样：“今天的消费社会中，人们从来不消费物的本身，人们总是把物用来当作能够突出自我的符号。”</p><p>而这种符号的产生，一则是文化的力量，二则便是渠道的力量。</p><p>在这一点上，钟薛高可以说做得非常好，这也是其早期能够获得资本青睐的重要原因之一。</p><p>回顾风波始末，我们认为钟薛高当下的困境其实有大量的偶然性叠加，比如雪糕刺客不止它一家，再比如混柜销售的行为亦不是它主力促成的。</p><p>此外，在经营策略上，钟薛高其实也踩对了消费升级的窗口期，并遵循了新消费的赛道逻辑，给出了远超及格线之上的打法。</p><p>但当下的舆论困境是客观存在的，且真的有可能对这样一家年轻的企业造成巨大的生存危机。</p><p>我并不想简单地指责其将大量的成本放到了营销上，相反，我认为快消赛道中，<b>营销永远是足以“定生死”的核心维度。</b></p><p>也正是因此，我们才认为当下恶劣的舆论情况，对一个新生品牌的打击是巨大的。</p><p>最后，我想善意提醒的是，钟薛高的成本控制是有问题的。</p><p>在那个恶意剪辑的原版视频中，林盛面对镜头表示：“厄瓜多尔粉钻的成本在40块钱。”</p><p>“这帮人很坏，他从我办公室出去，把门砰带上，下一步把门拧开露了半个头，‘老大，这个原料有点贵啊，咱里面那个柚子比较贵哦。’”</p><p>“我就想这个柚子有什么好贵的，还能贵过巧克力？我说‘没事没事做吧’，等到整个配方出来，财务去下订单采购，被告知柚子120万一吨，我当时就疯了。之后去问才知道，这是日本的一种柚子，半野生状态巴拉巴拉，他就那个价，你爱要不要。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc599fdcbb2c4c15cef56ecc27e35367\" tg-width=\"550\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>恶意剪辑，突出是一种傲慢态度。但玩好了，你就是罗永浩的人设：“天生骄傲”。</p><p>完整版，体现的细节反而更加细思极恐。</p><p>你这个产品，核心竞争力到底是粉色巧克力还是日本的半野生柚子？</p><p>如果换一个成本更低的平替柚子，节省出来的利润能不能进一步优化企业经营？</p><p>定价流程合不合理？为什么等到批钱了才看到成本表单？</p><p>企业上下的成本意识，到底在哪里？</p><p>近日有媒体分析，钟薛高的生产成本大概是3元到5元，加上运输费用、冷链储藏费用以及经销商、零售商的返点等流通费用，每根生产成本大概是4元到8元，毛利在60%-70%。</p><p>但综合考虑到管理流程、选材偏好、生产效率，真实情况未必能有这么乐观。</p><p>对于高毛利的指责，钟薛高总是透露出一种委屈的感觉，但愿这种委屈是装的。</p><p>因为倘若你真的毛利没那么高，同时结果又不能让消费市场满意，那只能说明产出过程出了问题——对资本市场来说，这无疑是更令人担忧的事。</p><p>有时候，消费者是真的不懂你们新消费的赛道逻辑，但他们所信奉的最朴素的价值观，往往是最不容忽视的。</p><p>回到这，“一分钱一分货”就是最基本的商业逻辑。</p><p>值不值那个价，吃一口便知道。</p></body></html>","source":"lsy1602565175838","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>钟薛高的局部胜利与全面溃败</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxMzM0OTY2OQ==&mid=2247495395&idx=1&sn=e1e4d600c15d65fc906d9497963746df&chksm=c17da3a9f60a2abf5cf7bbc3581b5e7d57d84d8b24837c9a0afc78c3c51397b135b65f58b7de&mpshare=1&scene=23&srcid=0710SgGahq4tplEmOBLgjIRQ&sharer_sharetime=1657413286381&sharer_shareid=00a55b671777cf0e253d4693000ead51#rd><strong>财经琦观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：贾琦钟薛高是我老婆的一生之敌。2021年夏，妻子在网上买了一整箱钟薛高。当时正值66元“厄瓜多尔粉钻”雪糕频上热搜，创始人林盛的那句“它就那么贵，你爱要不要”（后被证明为恶意剪辑）在各个平台流传，为这款产品吸足了眼球。本着“咱也奢侈一把”的心态妻子直接买了整整一箱。随后，“我看它何时倒闭”就成了她经常挂在嘴边的碎碎念。我没想过拿这种事写文章。自由的消费市场，自由的定价环境。自愿的购买行为，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxMzM0OTY2OQ==&mid=2247495395&idx=1&sn=e1e4d600c15d65fc906d9497963746df&chksm=c17da3a9f60a2abf5cf7bbc3581b5e7d57d84d8b24837c9a0afc78c3c51397b135b65f58b7de&mpshare=1&scene=23&srcid=0710SgGahq4tplEmOBLgjIRQ&sharer_sharetime=1657413286381&sharer_shareid=00a55b671777cf0e253d4693000ead51#rd\">Web 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：“网红是通向品牌的必经之路，就像20年前CCTV是通向品牌的必经之路一样”。“如果你连网红都做不了，那就别做品牌了”。钟薛高成立于新消费热度最盛的2018年，美团数据显示，那一年奶茶订单量突破2.1亿单，商户数量翻了3倍。前瞻产业研究院则统计，2018年中国茶饮市场规模达到537亿元。多家现制奶茶的明星品牌全年融资超过10亿元，“奈雪の茶”更是以A+轮60亿元估值成为了中国现制茶饮行业的第一个独角兽企业。盛况之下，钟薛高的融资之路自然也是顺遂非常，成立仅四个月就拿到了真格基金的天使轮。数据显示，钟薛高已完成了4轮融资，其中两次发生于2018年。2020年底，钟薛高获得天图投资的股权融资，但未披露具体金额。相隔不到半年时间，钟薛高再度获得元生资本、H Capital、万物资本以及笠心资本联合投资的2亿元，完成A轮。难道这些机构是傻吗？或者说得专业一些：最初的投资逻辑，眼下有哪些发生了变化？04功亏一篑众所周知，新消费赛道在今年的表现相对低潮。今年年初我们便曾撰文《不能理解，消费投资人为什么还不转行？》给予提醒，随后的事态发展也在不断恶化，IT桔子数据显示，2022年Q1新消费领域的投资事件数环比和同比均下降32%，降幅为最大，投资热度大不如前。此外在618期间，登上细分行业销售额第一的新品牌不足百个，而去年这一数字是459。具体到钟薛高，与其他新消费品牌相比，它有以下几个异同。共性方面，它们都踩准了消费群体升级带来溢价收益。一直以来，市场的主力消费人群都是18岁至35岁之间，无论是消费能力还是消费意愿都处于相对较高的水平，在当下就是指泛90后一代。随着这批消费者年龄的增长，奶茶、雪糕等单品的属性定位也发生了偏移。在他们小时候，此类“零食”都隶属于“功能性”刚需产品，消费频次较高，但对产品要求则相对较低。随着身份处境的变化，此类“零食”则升级为“悦己型”消费品类，消费频次降低，但对产品品质则有了更高的需求。但与奶茶的不同之处在于，奶茶店的品牌加盟特性，使得其线下渠道的铺设更为清晰，在消费者心智方面更加明确。我相信直到现在依然有大量的消费群体不能接受20元一杯的奶茶，但清晰的消费场景与各自自由的市场选择，使得这一矛盾消解于无形。此外，在十多年前，奶茶的成品基本上就是“粉末冲制摇匀+椰果或粉圆（珍珠）”构成，但新一代奶茶则添加了大量的芝士、奶盖、花果乃至各种谷物颗粒等，这种肉眼可见的区别性，使得消费者更能接受其涨价逻辑，进而弱化其在涨价过程中产生的高溢价带来的不适感。然而，雪糕赛道本身的多样化乃至内卷式（伊利蒙牛等乳业巨头的存在）竞争发展，使得其基础情况本就远优于奶茶赛道。另一边，在成品的体现上，钟薛高确实没有在更直观的配料上体现出所谓的“增量价值”，这便进一步加剧了矛盾的产生。此前的稿件中我们分析，在当下的历史阶段，中国的新消费赛道主要看三个维度的影响。第一个维度是钱。水池中的钱，流通中的钱，比如社会消费品零售总额，居民人均可支配收入，这是一切消费的基本前提条件。经访问，大多数新消费赛道相关从业者都认为这一点是导致行业遇冷的最大原因。对于钟薛高来说也同样受此影响。回想2018年以前，舆论市场其实更偏向于自由市场和拜金主义，雪糕刺客这种略带自嘲的梗，未必就能像当下这样理直气壮的流行起来。第二个维度是渠道。宣发渠道，交易渠道，电梯广告轰炸也好，笔记种草也好，头部主播直播带货也好，这是新消费快速聚集起其势能的源头抓手，也是过去几年时间里不断被挖掘探索的重点方向。甚至有行业总结：5000篇小红书+2000篇知乎问答+超级头部主播带货=新消费品牌爆款。正如法国社会学家鲍德里亚在《消费社会》中所说的那样：“今天的消费社会中，人们从来不消费物的本身，人们总是把物用来当作能够突出自我的符号。”而这种符号的产生，一则是文化的力量，二则便是渠道的力量。在这一点上，钟薛高可以说做得非常好，这也是其早期能够获得资本青睐的重要原因之一。回顾风波始末，我们认为钟薛高当下的困境其实有大量的偶然性叠加，比如雪糕刺客不止它一家，再比如混柜销售的行为亦不是它主力促成的。此外，在经营策略上，钟薛高其实也踩对了消费升级的窗口期，并遵循了新消费的赛道逻辑，给出了远超及格线之上的打法。但当下的舆论困境是客观存在的，且真的有可能对这样一家年轻的企业造成巨大的生存危机。我并不想简单地指责其将大量的成本放到了营销上，相反，我认为快消赛道中，营销永远是足以“定生死”的核心维度。也正是因此，我们才认为当下恶劣的舆论情况，对一个新生品牌的打击是巨大的。最后，我想善意提醒的是，钟薛高的成本控制是有问题的。在那个恶意剪辑的原版视频中，林盛面对镜头表示：“厄瓜多尔粉钻的成本在40块钱。”“这帮人很坏，他从我办公室出去，把门砰带上，下一步把门拧开露了半个头，‘老大，这个原料有点贵啊，咱里面那个柚子比较贵哦。’”“我就想这个柚子有什么好贵的，还能贵过巧克力？我说‘没事没事做吧’，等到整个配方出来，财务去下订单采购，被告知柚子120万一吨，我当时就疯了。之后去问才知道，这是日本的一种柚子，半野生状态巴拉巴拉，他就那个价，你爱要不要。”恶意剪辑，突出是一种傲慢态度。但玩好了，你就是罗永浩的人设：“天生骄傲”。完整版，体现的细节反而更加细思极恐。你这个产品，核心竞争力到底是粉色巧克力还是日本的半野生柚子？如果换一个成本更低的平替柚子，节省出来的利润能不能进一步优化企业经营？定价流程合不合理？为什么等到批钱了才看到成本表单？企业上下的成本意识，到底在哪里？近日有媒体分析，钟薛高的生产成本大概是3元到5元，加上运输费用、冷链储藏费用以及经销商、零售商的返点等流通费用，每根生产成本大概是4元到8元，毛利在60%-70%。但综合考虑到管理流程、选材偏好、生产效率，真实情况未必能有这么乐观。对于高毛利的指责，钟薛高总是透露出一种委屈的感觉，但愿这种委屈是装的。因为倘若你真的毛利没那么高，同时结果又不能让消费市场满意，那只能说明产出过程出了问题——对资本市场来说，这无疑是更令人担忧的事。有时候，消费者是真的不懂你们新消费的赛道逻辑，但他们所信奉的最朴素的价值观，往往是最不容忽视的。回到这，“一分钱一分货”就是最基本的商业逻辑。值不值那个价，吃一口便知道。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2167,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":354075510661264,"gmtCreate":1727452263435,"gmtModify":1727452265669,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"197865843806300","authorIdStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"<a 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07:00","market":"hk","language":"zh","title":"外媒头条：俄罗斯资产遭血洗！华尔街疯狂出货离场","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2214920283","media":"市场资讯","summary":"　　对于股市而言，通胀上升已经是一个大麻烦。俄罗斯在乌克兰开展军事行动意味着这个问题会变得更加头疼。　　受乌克兰消息影响，全球股市大跌，欧洲和美国的主要基准指数现在牢牢处于回调区间，纳斯达克100指数则一度跌入熊市。　　今年以来，美联储和欧洲央行发出信号，为了遏制通胀，他们将以比预期更大的力度收紧政策。　　交易员表示，俄罗斯的股票和债券价格暴跌，该市场一些角落的交易活动几乎完全停滞。","content":"<html><head></head><body><p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p><blockquote><b>1、遭受通胀和政策紧缩困扰之际 全球股市或再迎来滞胀冲击</b></blockquote><blockquote><b>2、俄罗斯各类资产遭血洗 忌惮制裁的华尔街疯狂出货离场</b></blockquote><blockquote><b>3、美联储官员相比乌克兰局势更担心通胀 暗示3月仍有望加息</b></blockquote><blockquote><b>4、油价一度升破105美元 俄乌开战令供应中断担忧陡增</b></blockquote><blockquote><b>5、美国新建住宅销量三个月来首次下滑 按揭利率上升或许开始抑制需求</b></blockquote><blockquote><b>6、SEC对<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克及其兄弟近期股票抛售进行调查</b></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9cab1f1bbba7cc0427bfba08d30a553\" tg-width=\"550\" tg-height=\"355\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>遭受通胀和政策紧缩困扰之际 全球股市或再迎来滞胀冲击</b></p><p>对于股市而言，通胀上升已经是一个大麻烦。俄罗斯在乌克兰开展军事行动意味着这个问题会变得更加头疼。</p><p>俄罗斯的军事行导致从石油到食品、再到天然气和铝等等各种价格普遍大涨，这可能导致经济活动受阻，加剧市场的跌势。欧盟和美国定于周四宣布新的一揽子制裁措施，也将抑制西方国家与俄罗斯--全球最大的大宗商品出口国之一--之间的贸易。</p><p>受乌克兰消息影响，全球股市大跌，欧洲和美国的主要基准指数现在牢牢处于回调区间，纳斯达克100指数则一度跌入熊市。</p><p>“近期事件的影响可以被描述为滞胀性质--价格上涨的同时经济活动下降，” Euroswitch的投资组合管理负责人Thomas Boeckelmann表示。他还将当前形势与1970年代股市的低迷相提并论。</p><p>今年以来，美联储和欧洲央行发出信号，为了遏制通胀，他们将以比预期更大的力度收紧政策。金融市场已经因此出现剧烈动荡，而任何进一步的价格压力都只会加剧投资者的担忧。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db6e159f6387b33b1c917d5cb453c0dc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>俄罗斯各类资产遭血洗 忌惮制裁的华尔街疯狂出货离场</b></p><p>随着西方领导人推动对俄罗斯实施更严厉制裁，他们退出俄罗斯资产的时间窗口正在迅速关闭。</p><p>交易员表示，俄罗斯的股票和债券价格暴跌，该市场一些角落的交易活动几乎完全停滞。莫斯科证交所MOEX股指周四跌去逾三分之一，俄罗斯债券违约担保成本飙升至2009年以来最高水平。</p><p>Bank Syz的首席投资官Charles-Henry Monchau表示，“我们不知道以后是否会被禁止持有俄罗斯资产，没人知道。你不知道制裁的程度如何。因为搞不清，只能卖掉了事”。</p><p>在将俄罗斯国债和公司债的价值减值至零后，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>触发了对用俄罗斯债券作为质押品的部分财富管理公司的追加保证金要求。据知情人士透露，瑞士财富管理公司百达（Pictet）也在削减投资组合中俄罗斯资产的价值。</p><p>贸易公司Litasco SA提出以创纪录折扣出售俄罗斯原油，比基准的布伦特原油低11.20美元/桶。</p><p>其他资产也是普遍惨跌。卢布触及纪录低点。俄罗斯主权债券暴跌，部分债券跌至不良债水平，该国的信用违约互换溢价飙升至近1000。乌克兰2033年3月到期的26亿美元债券重挫，周四价格跌至37美分，当地外汇市场暂停交易，政府对每日现金取款额施加了限制。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26c3c8ebcc0964776edb6089846aa425\" tg-width=\"550\" tg-height=\"290\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>美联储官员相比乌克兰局势更担心通胀 暗示3月仍有望加息</b></p><p>尽管俄罗斯对乌克兰展开军事行动给全球经济前景蒙上了一层不确定性，但美联储官员暗示仍走在下月加息的轨道上。</p><p>美联储官员承认俄乌冲突带来了风险，不过同时也强调了应对美国40年来最严重通胀的必要性。</p><p>“除非经济出现意外转变，否则我认为3月上调联邦基金利率并在未来几个月进一步上调将是合适的，”克利夫兰联储行长Loretta Mester在周四Lyons Companies和特拉华大学主办的活动上表示。</p><p>“在决定以怎样的速度撤出宽松政策合适时，乌克兰局势发展对美国中期经济前景的影响也会是一个考虑因素，”她说道。</p><p>在俄罗斯对乌克兰展开军事行动之前，美联储官员曾大力暗示准备在3月15-16日会议上加息以对抗通胀，同时对首次加息后的行动幅度或速度持开放态度。</p><p>Mester的观点得到亚特兰大联储行长Raphael Bostic的呼应。他表示，如果经济如他预期的那样发展，他目前仍预计3月会加息。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a52a7da9c9b52013aa8b0ee9d100de1\" tg-width=\"480\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>油价一度升破105美元 俄乌开战令供应中断担忧陡增</b></p><p>油价自2014年以来首次突破每桶105美元，俄罗斯对乌克兰多处军事设施实施打击，引发了对本已紧张的能源出口中断的担忧。</p><p>布伦特原油期货上涨约6%，盘中最高涨9.2%至105.79美元/桶。此前俄罗斯总统普京下令军队进入乌克兰。基辅方面称此举为“全面入侵”并宣布全国戒严，美国总统拜登誓言将对莫斯科实施“严厉制裁”。</p><p>美国市场WTI原油一度突破每桶100美元。</p><p>OPEC+将于3月2日召开会议以决定4月的产油量。截至周三 ，一些主要成员国代表说三位数的油价不会令他们更快增产。他们目前的策略是每个月向市场增加40万桶/日。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ea1db6261b8c2605bbf4f36a18d32b2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>美国新建住宅销量三个月来首次下滑 按揭利率上升或许开始抑制需求</b></p><p>美国住房市场经过了2021年底的火爆局面之后，1月份新建住宅销量回落，表明抵押贷款利率上升可能正在开始抑制需求。</p><p>周四公布的官方数据显示，1月份新建单户住宅销量下降4.5%至折合年率80.1万套，12月的数据修正为83.9万套。之前接受调查的经济学家的预测中值为80.3万套。</p><p>虽然一定程度上受二手房创纪录低库存的提振，新建住宅的潜在需求依然强劲，但抵押贷款利率达到2019年年中以来最高水平也意味着房市遭遇阻力。原材料价格上涨也助推了房价，令多潜在买家望而却步。</p><p>销量进一步放缓可能有助于建筑商减少因供应和运输延迟而导致的积压建筑订单。</p><p>美国普查局和住房及<a href=\"https://laohu8.com/S/C09.SI\">城市发展</a>部编制的这份新屋销售报告还显示，新建住宅的销售价格中值同比上涨13.4%，达到423300美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4f281c37767485e753abe895add703c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>SEC对特斯拉CEO马斯克及其兄弟近期股票抛售进行调查</b></p><p>据报道，美国证券交易委员会（SEC）正在调查特斯拉CEO埃隆-马斯克（Elon Musk）和该公司董事会成员、马斯克的弟弟金巴尔-马斯克（Kimbal Musk）近期的股票抛售，以确定他们是否违反了内幕交易规则。</p><p>消息传出后，特斯拉股价一度下跌，但在午后交易中回升，涨幅超过4%。</p><p>消息人士称，SEC的调查始于去年，重点关注金巴尔出售价值1.08亿美元的特斯拉股票。而就在金巴尔出售股票的前一天，马斯克在<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>上发布了一项用户调查，询问他是否应该出售其在特斯拉10%的股份。</p><p>上述推文的发布引发了特斯拉股票抛售。马斯克此后继续其股票抛售，以帮助偿还与正在行使的期权相关的税收义务。</p><p>SEC拒绝对报道置评。马斯克没有立即发表评论。</p></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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俄乌开战令供应中断担忧陡增5、美国新建住宅销量三个月来首次下滑 按揭利率上升或许开始抑制需求6、SEC对特斯拉CEO马斯克及其兄弟近期股票抛售进行调查遭受通胀...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2022-02-25/doc-imcwiwss2782911.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/db6e159f6387b33b1c917d5cb453c0dc","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯","QQQ":"纳指100ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","BK4550":"红杉资本持仓","DOG":"道指反向ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","UCO":"二倍做多彭博原油ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares",".SPX":"S&P 500 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全球股市或再迎来滞胀冲击对于股市而言，通胀上升已经是一个大麻烦。俄罗斯在乌克兰开展军事行动意味着这个问题会变得更加头疼。俄罗斯的军事行导致从石油到食品、再到天然气和铝等等各种价格普遍大涨，这可能导致经济活动受阻，加剧市场的跌势。欧盟和美国定于周四宣布新的一揽子制裁措施，也将抑制西方国家与俄罗斯--全球最大的大宗商品出口国之一--之间的贸易。受乌克兰消息影响，全球股市大跌，欧洲和美国的主要基准指数现在牢牢处于回调区间，纳斯达克100指数则一度跌入熊市。“近期事件的影响可以被描述为滞胀性质--价格上涨的同时经济活动下降，” Euroswitch的投资组合管理负责人Thomas Boeckelmann表示。他还将当前形势与1970年代股市的低迷相提并论。今年以来，美联储和欧洲央行发出信号，为了遏制通胀，他们将以比预期更大的力度收紧政策。金融市场已经因此出现剧烈动荡，而任何进一步的价格压力都只会加剧投资者的担忧。俄罗斯各类资产遭血洗 忌惮制裁的华尔街疯狂出货离场随着西方领导人推动对俄罗斯实施更严厉制裁，他们退出俄罗斯资产的时间窗口正在迅速关闭。交易员表示，俄罗斯的股票和债券价格暴跌，该市场一些角落的交易活动几乎完全停滞。莫斯科证交所MOEX股指周四跌去逾三分之一，俄罗斯债券违约担保成本飙升至2009年以来最高水平。Bank Syz的首席投资官Charles-Henry Monchau表示，“我们不知道以后是否会被禁止持有俄罗斯资产，没人知道。你不知道制裁的程度如何。因为搞不清，只能卖掉了事”。在将俄罗斯国债和公司债的价值减值至零后，瑞银触发了对用俄罗斯债券作为质押品的部分财富管理公司的追加保证金要求。据知情人士透露，瑞士财富管理公司百达（Pictet）也在削减投资组合中俄罗斯资产的价值。贸易公司Litasco SA提出以创纪录折扣出售俄罗斯原油，比基准的布伦特原油低11.20美元/桶。其他资产也是普遍惨跌。卢布触及纪录低点。俄罗斯主权债券暴跌，部分债券跌至不良债水平，该国的信用违约互换溢价飙升至近1000。乌克兰2033年3月到期的26亿美元债券重挫，周四价格跌至37美分，当地外汇市场暂停交易，政府对每日现金取款额施加了限制。美联储官员相比乌克兰局势更担心通胀 暗示3月仍有望加息尽管俄罗斯对乌克兰展开军事行动给全球经济前景蒙上了一层不确定性，但美联储官员暗示仍走在下月加息的轨道上。美联储官员承认俄乌冲突带来了风险，不过同时也强调了应对美国40年来最严重通胀的必要性。“除非经济出现意外转变，否则我认为3月上调联邦基金利率并在未来几个月进一步上调将是合适的，”克利夫兰联储行长Loretta Mester在周四Lyons Companies和特拉华大学主办的活动上表示。“在决定以怎样的速度撤出宽松政策合适时，乌克兰局势发展对美国中期经济前景的影响也会是一个考虑因素，”她说道。在俄罗斯对乌克兰展开军事行动之前，美联储官员曾大力暗示准备在3月15-16日会议上加息以对抗通胀，同时对首次加息后的行动幅度或速度持开放态度。Mester的观点得到亚特兰大联储行长Raphael Bostic的呼应。他表示，如果经济如他预期的那样发展，他目前仍预计3月会加息。油价一度升破105美元 俄乌开战令供应中断担忧陡增油价自2014年以来首次突破每桶105美元，俄罗斯对乌克兰多处军事设施实施打击，引发了对本已紧张的能源出口中断的担忧。布伦特原油期货上涨约6%，盘中最高涨9.2%至105.79美元/桶。此前俄罗斯总统普京下令军队进入乌克兰。基辅方面称此举为“全面入侵”并宣布全国戒严，美国总统拜登誓言将对莫斯科实施“严厉制裁”。美国市场WTI原油一度突破每桶100美元。OPEC+将于3月2日召开会议以决定4月的产油量。截至周三 ，一些主要成员国代表说三位数的油价不会令他们更快增产。他们目前的策略是每个月向市场增加40万桶/日。美国新建住宅销量三个月来首次下滑 按揭利率上升或许开始抑制需求美国住房市场经过了2021年底的火爆局面之后，1月份新建住宅销量回落，表明抵押贷款利率上升可能正在开始抑制需求。周四公布的官方数据显示，1月份新建单户住宅销量下降4.5%至折合年率80.1万套，12月的数据修正为83.9万套。之前接受调查的经济学家的预测中值为80.3万套。虽然一定程度上受二手房创纪录低库存的提振，新建住宅的潜在需求依然强劲，但抵押贷款利率达到2019年年中以来最高水平也意味着房市遭遇阻力。原材料价格上涨也助推了房价，令多潜在买家望而却步。销量进一步放缓可能有助于建筑商减少因供应和运输延迟而导致的积压建筑订单。美国普查局和住房及城市发展部编制的这份新屋销售报告还显示，新建住宅的销售价格中值同比上涨13.4%，达到423300美元。SEC对特斯拉CEO马斯克及其兄弟近期股票抛售进行调查据报道，美国证券交易委员会（SEC）正在调查特斯拉CEO埃隆-马斯克（Elon Musk）和该公司董事会成员、马斯克的弟弟金巴尔-马斯克（Kimbal Musk）近期的股票抛售，以确定他们是否违反了内幕交易规则。消息传出后，特斯拉股价一度下跌，但在午后交易中回升，涨幅超过4%。消息人士称，SEC的调查始于去年，重点关注金巴尔出售价值1.08亿美元的特斯拉股票。而就在金巴尔出售股票的前一天，马斯克在Twitter上发布了一项用户调查，询问他是否应该出售其在特斯拉10%的股份。上述推文的发布引发了特斯拉股票抛售。马斯克此后继续其股票抛售，以帮助偿还与正在行使的期权相关的税收义务。SEC拒绝对报道置评。马斯克没有立即发表评论。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":636963220,"gmtCreate":1645629139950,"gmtModify":1645629139950,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"197865843806300","authorIdStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"骗子还存在着，只因为总有人上骗子当","listText":"骗子还存在着，只因为总有人上骗子当","text":"骗子还存在着，只因为总有人上骗子当","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/636963220","repostId":"1178251673","repostType":4,"repost":{"id":"1178251673","kind":"news","pubTimestamp":1645610443,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1178251673?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-23 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justify;\">当地时间7月31日获悉，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部当天在一份声明中宣布，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚以及一名保镖在伊朗首都德黑兰遭袭死亡。</p><p style=\"text-align: justify;\">声明表示，事件的原因正在调查中，调查结果将在之后公布。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fda00b80276977166c198d9c75023bf\" alt=\"△巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚（资料图）\" title=\"△巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚（资料图）\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"683\"/><span>△巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚（资料图）</span></p><p>哈尼亚1963年出生于加沙地带一难民营，曾任哈马斯加沙地带领导人。</p><ul style=\"list-style-type: square;\"><li><p>哈马斯2006年在立法委员会选举中获胜后，哈尼亚出任总理。</p></li><li><p>2007年1月，哈马斯与总统阿巴斯领导的巴民族解放运动（法塔赫）发生冲突后，阿巴斯宣布解除哈尼亚总理职务。</p></li><li><p>2007年6月，哈马斯通过武力从法塔赫手中夺取了对加沙地带的控制权。</p></li></ul></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/S/06963\">阳光保险</a>隐忧浮现：业绩与股价双双而下，张维功能否力挽狂澜？）</p><p>10月28日晚间，作为国内新生代险企，也是一家赴港上市的保险集团——阳光保险（HK:06963）一口气对外正式披露了三则财务报告，分别是集团旗下阳光人寿和阳光财险今年前三季度未经审议的财务数据，以及截至三季度末主要偿付能力等指标的报告。</p><p>2024年前三季度，阳光人寿实现保险业务收入709.18亿元，同比增长17.38%；<span>净利润</span>53.17亿元，同比大增53.85%。同期，阳光财险的保险业务收入为364.97亿元，同比增长8.94%；<strong>净利润达9.01亿元，同比下降21.03%。</strong></p><p>整体来看，阳光保险旗下的核心财寿险两大业务在今年前三季度取得的业绩表现，依旧延续了此前较为分化的态势。其中，阳光人寿无论是在保费端，还是在盈利端，成绩可谓亮点十足。与之相反的则是集团旗下的财险业务，陷入了“增收不增利”的漩涡中，不免让人有些担忧。</p><p>就在交出这份较为分化“成绩单”的第二天，阳光保险港股股价却遭主力大额抛售，像是对这份“考卷”的无情嘲讽。据Wind数据显示，10月29日，阳光保险主力资金（超大单+大单）净流出1800万元，上一交易日主力净流出645万元环比大幅增加了179.07%。</p><p>不仅如此，拉长周期来看，阳光保险近5个交易日主力资金累计净流出2991万元；近20日主力资金累计净流出1.62亿元，其中净流出天数高达17日。</p><p>我们不禁好奇，阳光保险到底经历了怎样的发展？其股价又为何不受投资者待见呢？一、寿险与财险业绩冰火两重天，影响几何？</p><p>阳光保险的业务包括人身险和财产险两大板块。</p><p>毫无疑问，以阳光人寿为主体的人身险板块是阳光保险最大的收入来源，也是利润的主要贡献来源。正如我们开篇提到的，今年前三季度阳光人寿业绩非常亮眼，这主要得益于该公司投资收益的拉动所带来的结果。</p><p>数据显示，截至2024年9月末，阳光人寿的<span>投资收益率</span>为2.8%，较2023年同期的2.57%提升了0.23个百分点；综合投资收益率高达6.13%，同比大幅增长了2.53个百分点。</p><p>不过，业绩喜人的背后也有一定隐忧，那就是不太令人满意的退保情况。贝多财经研究阳光人寿三季度偿付能力报告时发现，今年以来该公司的退保率居高不下。截至2024年三季度末，阳光人寿的综合退保率为2.27%，较上个季度增加了0.68个百分点。</p><p>具体到产品来看，前三季度退保金额排名前三的产品分别为阳光人寿臻爱倍致终身寿险、阳光人寿附加财富账户年金保险E款（万能型）、阳光人寿臻鑫倍致终身寿险，累计退保规模分别为13.3亿元、14.86亿元、5.54亿元，其中的阳光人寿附加财富账户年金保险E款（万能型）这一款产品的退保率就达到了23.17%。</p><p>也就是说，退保金额最高的这三款产品前三季度总计退保规模已经达到了33.7亿元，所占当期总净利润的比重高达63.38%，占比不可谓不大。我们知道，退保金的增长意味着保险公司好不容易赚来的钱，还需要付出更多的赔付成本，这显然会抑制自身的盈利能力，需要阳光人寿警惕。</p><p>此外，如果按综合退保率划分，年累计退保率最高的是一款名为阳光人寿稳操胜券终身寿险（投资连结型）网销产品，退保率高达74.58%。</p><p>再来看阳光财险方面，前三季度该业务虽然保费收入实现稳定扩张，但是净利润却同比降超20%，为何会出现这种情况？</p><p><strong>一是，综合成本率的上涨，加剧了承保端承压，承保利润在下降。</strong></p><p>我们知道，财险业务对一家保险公司的风控能力要求很高，综合成本率是保险公司运营、赔付等各项成本占保费收入的比例，综合成本率越低说明产险公司盈利能力越强，综合成本率为100%时，即代表收支相等，无承保盈利，亦无承保亏损，而如果综合成本率超过100%，意味着险种将出现亏损。</p><p>因此，该指标的高低直接考验着财险公司的战略能力、风险定价能力、精细化管理能力，控制好赔付率与费用，能够使综合成本率处于较优水平。</p><p>而根据最新数据，截至2024年三季度末，阳光财险综合成本率为100.07%，较2023年同期的98.66%增长了1.41个百分点，意味着承保亏损。其中，综合费用率同比压降2.23个百分点至31.86%；综合赔付率为68.22%，同比上涨了3.65个百分点，进一步蚕食了盈利空间。</p><p>可见，报告期内阳光财险综合成本率的上涨，主要归结于赔付端激增所致，反而在费用成本端有所控制。</p><p>究其根源，今年以来我国自然灾害频发是导致阳光财险赔付支出增加的重要因素，进而拖累公司净利润下滑。不可否认，今年我国暴雨、暴雪等自然灾害频发，而承保客户数上亿级且民生保障类业务较多的阳光财险，自然面临不小的赔付挑战。这也间接折，当前公司尽管在费用端努力加强管控，但巨灾风险造成的赔付支出增加问题也不容忽视，需要加快探索多层次巨灾风险分散机制，做好风险减量工作。</p><p><strong>二是，<span>净资产收益率</span>下降幅度较大，一定程度上抑制了盈利能力。</strong></p><p>衡量一家保险公司赚钱能力是否足够强大，净资产收益率是一个重要指标，从股东角度看，净资产收益率越高，公司就越稳定，而如果该指标缩减较大，那么意味着赚钱能力不足，对净利润产生一定影响。</p><p>而我们却发现，今年前三季度阳光财险净资产收益率和<span>总资产收益率</span>均有大幅下滑。其中，净资产收益率为5.44%，同比下降2.43个百分点；总资产收益率降至仅有的1.61%，同比缩减了0.54个百分点。</p><p>由此，阳光财险的<span>资产</span>收益在今年一直存在下行态势，也凸显了自身所面临的盈利压力。</p><p>偿付能力充足率方面，截止2024年9月末，阳光人寿综合偿付能力充足率204.32%、核心偿付能力充足率136.05%；阳光财险综合偿付能力充足率241.8%、核心偿付能力充足率171.61%，较去年均有所上升。二、上市两年股价震荡下行，经营业绩“”</p><p>自创始人兼董事长张维功成立阳光保险至今，作为一家从财险起家的民营保险服务集团，阳光保险已经走过19载春秋了。</p><p>而张维功的创业故事在中国保险业内颇具传奇色彩，其于20世纪八十年代初期进入保险行业的，属于改革开放后第一代本土保险人。他曾是保监会系统最年轻的正局级干部，拥有丰富的保险行业经验和深厚的监管背景，曾先后担任过南京保监办主任、广东保监局党委书记、局长。</p><p>2004年，张维功在仕途一片光明时毅然辞去原广东保监局局长之职，带领5个人的创业团队，从零开始艰难创业之路。经历前期筹备，他以价值观选择投资者，以完全市场化的方式创业，于2005年7月组建了阳光财险，并在此基础上更进一步，在2007年6月份成立了阳光保险集团。</p><p>凭借深厚的保险行业知识和对市场动态的敏锐把握，使得阳光保险在竞争激烈的保险市场中崭露头角，成为行业内一颗瞩目冉冉升起的新星，而后顺利于2022年12月9日在香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内第十家上市保险公司，一时风头无两。</p><p>阳光保险的上市，本应是其发展历程中的一个光辉里程碑，象征着公司实力的增强和市场地位的提升。但该公司在二级资本市场表现出人意料的十分惨淡。开盘当日股价在盘中一度破发，上市几天后便<span>跌破</span>发行价5.83港元/股，且下跌趋势尤为明显，股价长期在低位徘徊。</p><p><strong>截至2024年11月1日收盘，阳光保险股价报收3.29港元/股，较IPO发行价5.83港元/股累计下跌超四成。</strong>再看市值，阳光保险的市值已经由约670亿港元跌至如今的378亿港元，市值缩减了超43%，这显然反映出当前二级市场对于阳光保险自身发展的信心不足。</p><p>股价持续低迷，也使得二级市场投资者和公司内部员工蒙受巨大损失。</p><p>早在2016年，阳光保险就推出了员工持股计划，向对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的核心骨干、关键岗位人员发行及配发4.4亿股内资股，认购价为4元人民币/股，同时根据规定，自公司上市日期起，员工持股计划所持股份锁定三年。锁定期满，每年度减持比例原则上不得超过员工持股计划所持股份总量的25%。</p><p><strong>这就意味着，员工持有的股票要到2025年12月9日才能卖出</strong>。但现实情况我们也都看见了，上市近两年，阳光保险股价不仅远远低于发行价，也早已跌破员工持股计划的认购价，导致参与该股权激励计划的3688名员工面临巨额账面亏损，没能与公司“共享福”，反而已经“共患难”了，实在让人唏嘘不已。</p><p>股价与业绩往往互为因果，上市后的阳光保险保费规模和盈利能力开始走弱。</p><p>历年财报数据显示，2019年-2023年，阳光保险的总保费收入分别为879.07亿元、925.69亿元、1017.59亿元、557.38亿元及599亿元，这期间的保费规模同比增速分别为5.3%、9.93%、-45.23%、7.47%。</p><p>同期的归母净利润分别为50.86亿元、56.19亿元、58.83亿元、44.94亿元和37.38亿元，同比增速分别为10.48%、4.7%、-23.61%、-16.82%。</p><p>对比发现，在还未上市的前几年中，阳光保险整体业绩呈现出稳步增长向好的趋势，尤其是在2021年，其保费规模一度突破千亿元大关，归母净利润也达到历史新高点。</p><p>不过好景不长，2022年的上市就像是一把“大刀”，将阳光保险此前增长喜人的业绩突然拦腰斩断，近两年业绩就像是开“倒车”，一步步急速下滑，保费收入和归母净利润均已经大幅缩减，退回至上市前的水平了。</p><p>综上所述，目前手握5000多亿总资产规模的阳光保险，业绩如何重回往日稳增长的态势，从而提振投资者信心，依然是该公司需要思量的重中之重。</p><p>当然，我们也不可否认，目前阳光保险所持有的如高投资收益、偿付能力较充足等“长板”优势依然存在，只不过在当下竞争越来越激烈的保险市场，对阳光保险下一步战略转型继续加强“长板”规避“短板”，则提出了更高要求。</p><p>今后，阳光保险能否打开新局面？我们也将持续关注。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2024-11-05 13:42 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241105141554a2174924&s=b><strong>贝多财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>（原标题：阳光保险隐忧浮现：业绩与股价双双而下，张维功能否力挽狂澜？）10月28日晚间，作为国内新生代险企，也是一家赴港上市的保险集团——阳光保险（HK:06963）一口气对外正式披露了三则财务报告，分别是集团旗下阳光人寿和阳光财险今年前三季度未经审议的财务数据，以及截至三季度末主要偿付能力等指标的报告。2024年前三季度，阳光人寿实现保险业务收入709.18亿元，同比增长17.38%；净利润...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20241105141554a2174924&s=b\">Web 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src=\"https://static.tigerbbs.com/d1f7976b3517c55804931064c1f7df5e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2406\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q1、美联储政策和表述做了哪些调整？如期降息25bp，微调措辞，市场降息路径缩窄</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>美联储此次降息25bp，使基准利率降至4.5-4.75%，符合市场预期。</strong>在会议声明表述上，美联储小幅修改了其对就业和通胀的措辞，如就业市场从放缓改为总体缓解（“slowed”改为“generally eased”），毕竟近两个月数据受临时性因素（如飓风和罢工）扰动很大，去掉了通胀继续下行（“further”），删掉了委员会对通胀回到2%有更大信心的措辞，因为9月通胀超预期，且市场接下来担心特朗普政策仍有带来通胀反复的风险。<strong>不难看出美联储的评估有了细微的变化，</strong>但整体上也不认为有大幅偏离目标的风险（鲍威尔表示“就业市场不是主要的通胀压力源”）。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>对于未来的降息路径，鲍威尔强调会根据每次会议时经济的情况而定</strong>（not on any preset course）。这也容易理解，毕竟接下来美国大选对于增长和通胀的影响还需要时间评估。鲍威尔表示在12月FOMC前，还有一次非农和两次通胀，可提供更多政策指引。目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩至总计还有3次降息，今年12月、明年3月和6月各降一次，<strong>联邦基金利率终点在2025年6月达到3.75-4%。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">图表：目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩总计还有3次降息</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8896f71b10ea617f45cfce3b0e3cee48\" title=\"资料来源：CME，中金公司研究部\" tg-width=\"826\" tg-height=\"440\"/><span>资料来源：CME，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q2、为何降息后美债利率不降反升？纠正悲观预期，利率反身性与“特朗普交易”</strong></p><p style=\"text-align: start;\">一个看似奇怪的现象是，美联储降息后，美债利率不降反升，反而成为美债利率的低点，从3.6%上行至4.4%，上升81bp，其中通胀预期上升31bp，实际利率上升50bp。这与我们反复提示的<strong>降息要“反着做、反着想”，降息兑现时可能也就是美债利率见底回升时</strong>的观点一致，与2019年降息周期如出一辙。</p><p style=\"text-align: start;\">究其原因有三：<strong>一是对此前过于悲观的衰退预期的纠正，</strong>我们并不认可此前受情绪影响而幅度放大的衰退担忧，尤其是一些数据转好后，市场的悲观预期得到纠正；<strong>二是利率过快下行的“反身性”，</strong>美联储超常规降息恰恰可以提高“软着陆”的概率，是因为通过引导美债利率和其他所有以此为基础的融资成本下行，可以重新激发一部分需求，这进而推动长期增长预期好转，使得美债利率回升。这种反身性在利率走高时同样也在上演。<strong>三是“特朗普交易”的助推。</strong>特朗普选情升温尤其是获胜后，都因增长和通胀预期进一步推高了利率。</p><p style=\"text-align: start;\">如果说第三点的预期有可能更多是情绪上的博弈、而无太多确实证据的话，前两者至少足以支撑美债利率在降息兑现的那个底部见底回升到一定位置。<strong>换言之，当前的水平可能有些透支，但回升的方向是大体明确的。我们测算的合理中枢在3.8-4%左右，因此前期美债利率达到3.6%显然过低，当前看4.5%是否会因为情绪和事件因素有效突破，否则也将提供交易机会。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">图表：美联储降息反而成为美债利率的低点，从9月的3.6%上行至4.4%，上升81bp</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/cf0c2dcffdc90b12219504917ee017ed\" title=\"资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"666\"/><span>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\">图表：中美信用周期的变化将决定资产的走势</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/de63ad3d7d2ca6a310d9263a6a09b16f\" title=\"资料来源：中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\"/><span>资料来源：中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q3、大选是否会影响美联储决议？短期没有，但长期难免，利率上行风险大于下行风险</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>短期没有直接影响但长期会影响增长和通胀。</strong>鲍威尔表示短期没有直接影响，但长期随着时间的推移，大选后的政策都会有经济层面的影响。这一回答也是意料之内的。我们认为其潜台词是，美联储的降息决策并不是政治决策，没有也不会因为大选结果而变化。但长期来看，特朗普的诸多政策主张，都不可能不对未来的增长和通胀前景带来影响，进而也会影响美联储的降息决策。</p><p style=\"text-align: start;\">在被问到如果被要求辞职的话，是否会主动辞职，鲍威尔表示不会，同时表示特朗普在法律上也不能主动解除其职务。此前，特朗普也表示不寻求提前免除鲍威尔职位，但欢迎更为鸽派的货币政策[2]。特朗普的政策之一就是低利率，并在其上一任期中多次公开批评鲍威尔的加息行为[3]，这引发了市场对美联储独立性担忧。但他也明确表示“尽管两者曾有过争执，但不会寻求提前免除鲍威尔美联储主席的职务”。当前鲍威尔作为美联储主席的第二个任期将持续至2026年5月，在美联储理事会的14年任期将于2028年1月结束。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>特朗普当选尤其是“共和党全胜”下，利率的上行风险大于下行风险。</strong>在特朗普的政策框架中，无论是减税和增加投资的增量刺激，还是关税与移民的供给扰动，还有虽不明确但影响更大的弱美元政策，对利率的扰动都是偏上而非向下的。Tax foundation预测居民和企业端减税政策或在未来10年内拉动GDP增速2.4ppt[4]，但加征关税的政策会抑制GDP增长1.7ppt，综合考虑可能共提振0.8ppt。PIIE测算CPI或受关税影响未来1~2年内在1.9%的基准情形下抬升4-7ppt[5]。近期美债利率持续攀升，尤其是大选日大幅冲高至4.4%就是对其政策影响的反应。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q4、还有多少次降息？3.5%左右是合适水平，市场从过于乐观或又转向过于悲观</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>市场对未来的降息路径预期，在近期经济数据尤其是大选后预期的影响下，又在经历从一个极端到另一极端摇摆的过程。</strong>当前，CME利率期货预期的降息次数仅剩3次，分别为今年12月、明年3月和6月，终点到3.75-4%。虽然我们一直不认可此前市场过于乐观，认为连续50bp降息起步，到明年要降息超过200bp的假设，但是当前这一预期可能又过于悲观。我们综合测算，<strong>3.5%左右的降息幅度（即对应再度降息100bp）或是合适水平。</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>►  从节奏看，通胀与经济数据可能在2025年年中逐步回升，</strong>使得降息逐步停止。我们测算通胀今年四季度会因基数问题同比翘尾，但在房租下行的推动下，通胀和核心通胀回落至2025年一季度压力不大。我们测算到了2025年中时，CPI权重最大的房租分项可能再度转为上行，此外随着需求的回暖其他分项上行的压力也会更大，2025年CPI同比处于2%以上水平，3Q25在2.5%左右。通胀上行风险大于下行风险，风险来自需求更早的回暖，以及当前已经出现的供应链扰动，如中东局势、港口罢工，以及潜在的贸易摩擦和限制移民。</p><p style=\"text-align: start;\">图表：特朗普当选尤其是“共和党全胜”下，利率的上行风险大于下行风险</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/0674301886d8e84788bb9da3af0011f2\" title=\"资料来源：中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"688\"/><span>资料来源：中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 从幅度看，降息至3.5%左右是合理水平。</strong>1）让货币政策回归中性视角：参考美联储模型及点阵图对自然利率测算的平均值，美国实际自然利率在1.4%左右水平，考虑到短期PCE可能在2.1%~2.3%左右，降息4~5次25bp至3.5%~3.8%是一个合理水平。2）泰勒规则视角：假设美联储在2025年对实现通胀和就业目标赋予相同权重，其长期通胀和失业率目标分别为2%和4.2%，对长期联邦基金利率估计为2.9%。根据我们对年底失业率和通胀水平4.2%及2.3%（核心PCE同比）的估计，等权重泰勒规则下合适的联邦基金利率为3.1%，但节奏上年底通胀的翘尾和风险或导致降息幅度更小。</p><p style=\"text-align: start;\">图表：2025年CPI同比处于2%以上水平，3Q25在2.5%左右</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/408632a42e5360ff164ef86e637d2b6b\" title=\"资料来源：Haver，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"668\"/><span>资料来源：Haver，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q5、何时停止缩表？金融流动性不断收紧，或促使美联储不久逐步退出缩表</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>缩表节奏的主要依据是准备金是否充裕。</strong>准备金的充裕程度存在非线性变化，因此紧密跟踪和提前预防就非常重要。一定意义上，2019年美联储正是因为“误判”了缩表的影响和金融体系所需准备金规模，才导致了回购市场“钱荒”，最终被迫扩表。<strong>这一前车之鉴也给今年5月缩表节奏减速提供了充足理由。</strong>纽约联储在今年7月对美国各大银行的调查结果显示[6]，多数银行预期量化紧缩将于明年4月结束。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>停止缩表或逐步进入视野。1）隔夜逆回购余量已不多：</strong>根据美联储数据，一度高达2万亿美元以上的隔夜逆回购，是美国流动性充裕的象征，也很好的对冲了美联储缩表的影响。但目前该规模已经降至不足2000亿美元。<strong>2）准备金/银行资产接近临界值：</strong>准备金需求曲线是非线性的，以准备金与银行资产比值衡量充足度，12%~13%是过度充裕和适度充裕的临界点，8%~10%则是转为缺乏的警戒线[7]。目前该数值已经降至13.7%，从2019年经验可以看出，未来非线性变化的可能性加大。<strong>3）流动性指标转紧：</strong>无抵押利率如联邦基金利率和有抵押利率如SOFR都是银行间市场的重要观测指标。当银行间市场流动性紧张时，用最高溢价去拆解准备金的利率（99%分位联邦基金利率）会非常接近甚至突破目标区间上沿，SOFR也会大幅激增。2019年“钱荒”时，这两个利率分别以5.55%和5.25%突破了美联储制定的2.25%联邦基金利率上沿。今年10月SOFR再度突破上沿，引发了广泛的关注。</p><p style=\"text-align: start;\">图表：等权重泰勒规则下合适的联邦基金利率为3.1%，但节奏上年底通胀的翘尾和风险或导致降息幅度更小</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/0672b4720a3e18a8f9d5c8a26b21394e\" title=\"资料来源：Haver，美联储，Bloomberg，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\"/><span>资料来源：Haver，美联储，Bloomberg，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\">图表：隔夜逆回购余量已经不多</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c98af7ec888d94bac24502fa7b26a48e\" title=\"资料来源：Haver，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\"/><span>资料来源：Haver，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\">图表：准备金/银行资产接近临界值</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/05d6945d9ce20f54144cb42ea6d6c55b\" title=\"资料来源：Wind，Haver，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"666\"/><span>资料来源：Wind，Haver，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\">图表：2019年“钱荒”时，两个利率分别以5.55%和5.25%突破了美联储制定的2.25%联邦基金利率上沿</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/43a427037d6441a0795b96402f40a521\" title=\"资料来源：FRED，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"678\"/><span>资料来源：FRED，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>正是因为这些变化，市场及美联储对流动性和缩表的讨论开始增多。</strong>美联储在10月发布了一个新的观测工具——准备金需求弹性指标（RDE），这个指标数值越低，意味着准备金变化导致的利率变动越大，也就意味着准备金越缺乏。截至10月数据，该指标接近0（通常为负数到0区间），表明准备金依然充裕。<strong>整体看，短期不至于出现严重流动性冲击，但已经越来越接近停止缩表的阈值，停止缩表也意味着货币政策的全面转松。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">图表：今年10月SOFR再度突破上沿</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8a001af7ca7db105c1d574d019cd2021\" title=\"资料来源：FRED，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"658\"/><span>资料来源：FRED，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Q6、对资产有何影响？短期大选交易主导、冲高后提供交易机会</strong></p><p style=\"text-align: start;\">如我们在中分析，<strong>特朗普胜选，尤其若是“共和党全胜”，会对相关资产提供冲高的惯性，利好风险资产和美元资产。但考虑到预期的计入和政策落地需要时间，冲高后也提供一定“反着做”的交易机会，如美债利率。</strong>1）整体上，特朗普交易都有进一步冲高和演绎的空间，“让子弹多飞一会儿”；2）对特朗普各项计入预期偏少甚至还未反应的资产，如铜、油、出口链等，如果后续政策兑现，需要补偿的程度更大；3）冲高到一定程度后，如美债和美元，会提供反着做的交易性机会。黄金计入的预期过多，而且和风险偏高提升方向相反，因此存在透支风险，此前2016年和2020年两次大选也均是如此。我们此前一直提示降息开始也是降息交易结束之时。回头看，<strong>9月美联储50bp“非常规降息”的开局反而造成了利率的底部，</strong>这一看似“背离”的走势与我们在报告中反复强调“反着想、反着做”的思路一致。</p><p style=\"text-align: start;\">中期看，大选会对美国内部增长与通胀前景，以及中国的外需和内需应对都带来较大变化，但<strong>美国信用周期温和重启、中国信用周期不再收缩，仍是基准情形，此时美国资产仍不差，中国仍以结构为主。</strong></p><p style=\"text-align: start;\">图表：美联储构建的准备金需求弹性指标接近0，表明准备金依然充裕</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/1f764655abf6b6cec65ff24f2cec433f\" title=\"资料来源：纽约联储，中金公司研究部\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"582\"/><span>资料来源：纽约联储，中金公司研究部</span></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 美股大概率不差，科技与顺周期是主线。</strong>短期估值偏高，政策变数等都会带来扰动，但长期的增长前景并不差，动力来自科技趋势和自然的私人信用周期重启后的顺周期板块，也是配置主线，因此跌多了也是配置的机会。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 美债大概率不好，但有交易性机会。</strong>我们一直提示降息兑现可能反而是长端美债利率的低点，利率曲线走向平坦化，现实的确如此。往前看，利率低点已过，但由于短期透支，仍会提供交易机会。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 美元偏强，但关注干预政策。</strong>美国经济的自然修复和大选后增量政策，都会对美元有支撑作用，我们测算的中枢为102-106。但更为重要的是特朗普与其关键经济顾问莱特希泽所多次提出的美元竞争性贬值观点。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 大宗中性偏多。</strong>铜的需求更多与中国相关，油则更多受地缘和供给影响。从中美信用周期角度，我们认为在目前点位进一步看空意义不大，但向上动力和时间目前仍不明朗，需要等待催化剂。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>► 黄金中性。</strong>黄金早已超出了我们基于实际利率和美元指数的基本面量化模型测算可支撑的2400-2600美元/盎司。但地缘局势、央行购金和局部“去美元”需求带来了额外的风险溢价补偿。我们测算俄乌局势以来，平均为100-200美元。长期依然可以作为不确定性对冲，但短期我们建议中性。</p></body></html>","source":"zjdj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储还有多少次降息？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/02a85629f2a809e4eabd8677140a5f70","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/UK3gi0Qr83JH35mlvmaeNg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1102380017","content_text":"在今天结束的11月FOMC会议上，美联储如期降息25bp至4.5-4.75%，符合预期。鲍威尔记者会[1]上针对近期就业和通胀形势，以及美国大选对降息前景，甚至其是否会辞职做了回答。总体看，此次会议基调中性，对未来路径持开放式态度。市场反应积极，美债利率和美元回落，纳指与黄金反弹。自9月意外大幅降息50bp以来，美联储经历了一次超预期的通胀（9月CPI），两次分别超预期和低预期的非农（9月与10月），以及特朗普赢得大选。市场预期也经历了又一次从悲观到乐观的“摇摆”：从9月降息前担心美国即将陷入衰退，转向实际上也没那么快衰退、还是“软着陆”，再转向甚至担心美联储降息过快、特朗普胜选后可能会加速二次通胀风险。随着美债利率创出阶段新高，特朗普当选，市场普遍关心的问题是，为何美联储降息后美债利率不升反降？美联储还有多少次降息？美国大选如何影响后续降息前景？Q1、美联储政策和表述做了哪些调整？如期降息25bp，微调措辞，市场降息路径缩窄美联储此次降息25bp，使基准利率降至4.5-4.75%，符合市场预期。在会议声明表述上，美联储小幅修改了其对就业和通胀的措辞，如就业市场从放缓改为总体缓解（“slowed”改为“generally eased”），毕竟近两个月数据受临时性因素（如飓风和罢工）扰动很大，去掉了通胀继续下行（“further”），删掉了委员会对通胀回到2%有更大信心的措辞，因为9月通胀超预期，且市场接下来担心特朗普政策仍有带来通胀反复的风险。不难看出美联储的评估有了细微的变化，但整体上也不认为有大幅偏离目标的风险（鲍威尔表示“就业市场不是主要的通胀压力源”）。对于未来的降息路径，鲍威尔强调会根据每次会议时经济的情况而定（not on any preset course）。这也容易理解，毕竟接下来美国大选对于增长和通胀的影响还需要时间评估。鲍威尔表示在12月FOMC前，还有一次非农和两次通胀，可提供更多政策指引。目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩至总计还有3次降息，今年12月、明年3月和6月各降一次，联邦基金利率终点在2025年6月达到3.75-4%。图表：目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩总计还有3次降息资料来源：CME，中金公司研究部Q2、为何降息后美债利率不降反升？纠正悲观预期，利率反身性与“特朗普交易”一个看似奇怪的现象是，美联储降息后，美债利率不降反升，反而成为美债利率的低点，从3.6%上行至4.4%，上升81bp，其中通胀预期上升31bp，实际利率上升50bp。这与我们反复提示的降息要“反着做、反着想”，降息兑现时可能也就是美债利率见底回升时的观点一致，与2019年降息周期如出一辙。究其原因有三：一是对此前过于悲观的衰退预期的纠正，我们并不认可此前受情绪影响而幅度放大的衰退担忧，尤其是一些数据转好后，市场的悲观预期得到纠正；二是利率过快下行的“反身性”，美联储超常规降息恰恰可以提高“软着陆”的概率，是因为通过引导美债利率和其他所有以此为基础的融资成本下行，可以重新激发一部分需求，这进而推动长期增长预期好转，使得美债利率回升。这种反身性在利率走高时同样也在上演。三是“特朗普交易”的助推。特朗普选情升温尤其是获胜后，都因增长和通胀预期进一步推高了利率。如果说第三点的预期有可能更多是情绪上的博弈、而无太多确实证据的话，前两者至少足以支撑美债利率在降息兑现的那个底部见底回升到一定位置。换言之，当前的水平可能有些透支，但回升的方向是大体明确的。我们测算的合理中枢在3.8-4%左右，因此前期美债利率达到3.6%显然过低，当前看4.5%是否会因为情绪和事件因素有效突破，否则也将提供交易机会。图表：美联储降息反而成为美债利率的低点，从9月的3.6%上行至4.4%，上升81bp资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：中美信用周期的变化将决定资产的走势资料来源：中金公司研究部Q3、大选是否会影响美联储决议？短期没有，但长期难免，利率上行风险大于下行风险短期没有直接影响但长期会影响增长和通胀。鲍威尔表示短期没有直接影响，但长期随着时间的推移，大选后的政策都会有经济层面的影响。这一回答也是意料之内的。我们认为其潜台词是，美联储的降息决策并不是政治决策，没有也不会因为大选结果而变化。但长期来看，特朗普的诸多政策主张，都不可能不对未来的增长和通胀前景带来影响，进而也会影响美联储的降息决策。在被问到如果被要求辞职的话，是否会主动辞职，鲍威尔表示不会，同时表示特朗普在法律上也不能主动解除其职务。此前，特朗普也表示不寻求提前免除鲍威尔职位，但欢迎更为鸽派的货币政策[2]。特朗普的政策之一就是低利率，并在其上一任期中多次公开批评鲍威尔的加息行为[3]，这引发了市场对美联储独立性担忧。但他也明确表示“尽管两者曾有过争执，但不会寻求提前免除鲍威尔美联储主席的职务”。当前鲍威尔作为美联储主席的第二个任期将持续至2026年5月，在美联储理事会的14年任期将于2028年1月结束。特朗普当选尤其是“共和党全胜”下，利率的上行风险大于下行风险。在特朗普的政策框架中，无论是减税和增加投资的增量刺激，还是关税与移民的供给扰动，还有虽不明确但影响更大的弱美元政策，对利率的扰动都是偏上而非向下的。Tax foundation预测居民和企业端减税政策或在未来10年内拉动GDP增速2.4ppt[4]，但加征关税的政策会抑制GDP增长1.7ppt，综合考虑可能共提振0.8ppt。PIIE测算CPI或受关税影响未来1~2年内在1.9%的基准情形下抬升4-7ppt[5]。近期美债利率持续攀升，尤其是大选日大幅冲高至4.4%就是对其政策影响的反应。Q4、还有多少次降息？3.5%左右是合适水平，市场从过于乐观或又转向过于悲观市场对未来的降息路径预期，在近期经济数据尤其是大选后预期的影响下，又在经历从一个极端到另一极端摇摆的过程。当前，CME利率期货预期的降息次数仅剩3次，分别为今年12月、明年3月和6月，终点到3.75-4%。虽然我们一直不认可此前市场过于乐观，认为连续50bp降息起步，到明年要降息超过200bp的假设，但是当前这一预期可能又过于悲观。我们综合测算，3.5%左右的降息幅度（即对应再度降息100bp）或是合适水平。►  从节奏看，通胀与经济数据可能在2025年年中逐步回升，使得降息逐步停止。我们测算通胀今年四季度会因基数问题同比翘尾，但在房租下行的推动下，通胀和核心通胀回落至2025年一季度压力不大。我们测算到了2025年中时，CPI权重最大的房租分项可能再度转为上行，此外随着需求的回暖其他分项上行的压力也会更大，2025年CPI同比处于2%以上水平，3Q25在2.5%左右。通胀上行风险大于下行风险，风险来自需求更早的回暖，以及当前已经出现的供应链扰动，如中东局势、港口罢工，以及潜在的贸易摩擦和限制移民。图表：特朗普当选尤其是“共和党全胜”下，利率的上行风险大于下行风险资料来源：中金公司研究部► 从幅度看，降息至3.5%左右是合理水平。1）让货币政策回归中性视角：参考美联储模型及点阵图对自然利率测算的平均值，美国实际自然利率在1.4%左右水平，考虑到短期PCE可能在2.1%~2.3%左右，降息4~5次25bp至3.5%~3.8%是一个合理水平。2）泰勒规则视角：假设美联储在2025年对实现通胀和就业目标赋予相同权重，其长期通胀和失业率目标分别为2%和4.2%，对长期联邦基金利率估计为2.9%。根据我们对年底失业率和通胀水平4.2%及2.3%（核心PCE同比）的估计，等权重泰勒规则下合适的联邦基金利率为3.1%，但节奏上年底通胀的翘尾和风险或导致降息幅度更小。图表：2025年CPI同比处于2%以上水平，3Q25在2.5%左右资料来源：Haver，中金公司研究部Q5、何时停止缩表？金融流动性不断收紧，或促使美联储不久逐步退出缩表缩表节奏的主要依据是准备金是否充裕。准备金的充裕程度存在非线性变化，因此紧密跟踪和提前预防就非常重要。一定意义上，2019年美联储正是因为“误判”了缩表的影响和金融体系所需准备金规模，才导致了回购市场“钱荒”，最终被迫扩表。这一前车之鉴也给今年5月缩表节奏减速提供了充足理由。纽约联储在今年7月对美国各大银行的调查结果显示[6]，多数银行预期量化紧缩将于明年4月结束。停止缩表或逐步进入视野。1）隔夜逆回购余量已不多：根据美联储数据，一度高达2万亿美元以上的隔夜逆回购，是美国流动性充裕的象征，也很好的对冲了美联储缩表的影响。但目前该规模已经降至不足2000亿美元。2）准备金/银行资产接近临界值：准备金需求曲线是非线性的，以准备金与银行资产比值衡量充足度，12%~13%是过度充裕和适度充裕的临界点，8%~10%则是转为缺乏的警戒线[7]。目前该数值已经降至13.7%，从2019年经验可以看出，未来非线性变化的可能性加大。3）流动性指标转紧：无抵押利率如联邦基金利率和有抵押利率如SOFR都是银行间市场的重要观测指标。当银行间市场流动性紧张时，用最高溢价去拆解准备金的利率（99%分位联邦基金利率）会非常接近甚至突破目标区间上沿，SOFR也会大幅激增。2019年“钱荒”时，这两个利率分别以5.55%和5.25%突破了美联储制定的2.25%联邦基金利率上沿。今年10月SOFR再度突破上沿，引发了广泛的关注。图表：等权重泰勒规则下合适的联邦基金利率为3.1%，但节奏上年底通胀的翘尾和风险或导致降息幅度更小资料来源：Haver，美联储，Bloomberg，中金公司研究部图表：隔夜逆回购余量已经不多资料来源：Haver，中金公司研究部图表：准备金/银行资产接近临界值资料来源：Wind，Haver，中金公司研究部图表：2019年“钱荒”时，两个利率分别以5.55%和5.25%突破了美联储制定的2.25%联邦基金利率上沿资料来源：FRED，中金公司研究部正是因为这些变化，市场及美联储对流动性和缩表的讨论开始增多。美联储在10月发布了一个新的观测工具——准备金需求弹性指标（RDE），这个指标数值越低，意味着准备金变化导致的利率变动越大，也就意味着准备金越缺乏。截至10月数据，该指标接近0（通常为负数到0区间），表明准备金依然充裕。整体看，短期不至于出现严重流动性冲击，但已经越来越接近停止缩表的阈值，停止缩表也意味着货币政策的全面转松。图表：今年10月SOFR再度突破上沿资料来源：FRED，中金公司研究部Q6、对资产有何影响？短期大选交易主导、冲高后提供交易机会如我们在中分析，特朗普胜选，尤其若是“共和党全胜”，会对相关资产提供冲高的惯性，利好风险资产和美元资产。但考虑到预期的计入和政策落地需要时间，冲高后也提供一定“反着做”的交易机会，如美债利率。1）整体上，特朗普交易都有进一步冲高和演绎的空间，“让子弹多飞一会儿”；2）对特朗普各项计入预期偏少甚至还未反应的资产，如铜、油、出口链等，如果后续政策兑现，需要补偿的程度更大；3）冲高到一定程度后，如美债和美元，会提供反着做的交易性机会。黄金计入的预期过多，而且和风险偏高提升方向相反，因此存在透支风险，此前2016年和2020年两次大选也均是如此。我们此前一直提示降息开始也是降息交易结束之时。回头看，9月美联储50bp“非常规降息”的开局反而造成了利率的底部，这一看似“背离”的走势与我们在报告中反复强调“反着想、反着做”的思路一致。中期看，大选会对美国内部增长与通胀前景，以及中国的外需和内需应对都带来较大变化，但美国信用周期温和重启、中国信用周期不再收缩，仍是基准情形，此时美国资产仍不差，中国仍以结构为主。图表：美联储构建的准备金需求弹性指标接近0，表明准备金依然充裕资料来源：纽约联储，中金公司研究部► 美股大概率不差，科技与顺周期是主线。短期估值偏高，政策变数等都会带来扰动，但长期的增长前景并不差，动力来自科技趋势和自然的私人信用周期重启后的顺周期板块，也是配置主线，因此跌多了也是配置的机会。► 美债大概率不好，但有交易性机会。我们一直提示降息兑现可能反而是长端美债利率的低点，利率曲线走向平坦化，现实的确如此。往前看，利率低点已过，但由于短期透支，仍会提供交易机会。► 美元偏强，但关注干预政策。美国经济的自然修复和大选后增量政策，都会对美元有支撑作用，我们测算的中枢为102-106。但更为重要的是特朗普与其关键经济顾问莱特希泽所多次提出的美元竞争性贬值观点。► 大宗中性偏多。铜的需求更多与中国相关，油则更多受地缘和供给影响。从中美信用周期角度，我们认为在目前点位进一步看空意义不大，但向上动力和时间目前仍不明朗，需要等待催化剂。► 黄金中性。黄金早已超出了我们基于实际利率和美元指数的基本面量化模型测算可支撑的2400-2600美元/盎司。但地缘局势、央行购金和局部“去美元”需求带来了额外的风险溢价补偿。我们测算俄乌局势以来，平均为100-200美元。长期依然可以作为不确定性对冲，但短期我们建议中性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":102,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":362885043720464,"gmtCreate":1729617472583,"gmtModify":1729617474489,"author":{"id":"197865843806300","authorId":"197865843806300","name":"卧龙居士","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"197865843806300","authorIdStr":"197865843806300"},"themes":[],"htmlText":"习惯性夸大其词了","listText":"习惯性夸大其词了","text":"习惯性夸大其词了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/362885043720464","repostId":"1141035218","repostType":4,"repost":{"id":"1141035218","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1729611041,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1141035218?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-22 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Milliken认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股市场有望迎来一场强劲的牛市。</p><p><strong>直线拉升</strong></p><p>北京时间10月22日晚间，美股开盘后，三大指数窄幅震荡，截至北京时间23:00，道指跌0.44%，纳指微跌0.04%，标普500指数跌0.35%。</p><p>其中，中国资产表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数直线拉升，截至北京时间23:00，涨幅扩大至2.25%；3倍做多富时中国ETF-Direxion大涨超4%，富时中国A50指数期货夜盘亦直线拉升，现涨0.75%。</p><p>热门中概股全线上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LX\">乐信</a>大涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DQ\">大全新能源</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、极氪、<a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QD\">趣店</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨超3%。</p><p>受利好消息刺激，拼多多股价狂飙，盘中最高大涨超8%，截至北京时间23:00，涨幅仍超7%，股价报133.81美元。消息面上，根据美国证券交易委员会（SEC）10月21日披露的文件，贝莱德大幅增持拼多多，持股数量从2024年第二季度的2900万股（相当于总股本的2.1%）大幅增加至约1.32亿股（相当于总股本的9.5%）。</p><p>分析人士称，外资巨头大举增持的主要原因是，看好拼多多业绩增长潜力。根据此前公布的财报，拼多多二季度佣金收入同比大增2.3倍，推动营收同比增长86%，距离突破千亿大关近一步之遥，净利润更是同比大幅增长1.4倍。</p><p>尽管拼多多警告称，公司做好牺牲短期利润的准备，未来几年不分红不回购，但<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>仍坚定看好拼多多，在8月底的研报中对拼多多给予“买入”评级，12个月基础目标价为184美元。</p><p><strong>外资巨头最新发声</strong></p><p>对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。</p><p>德银分析师Peter Milliken在21日的研报中认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股有望迎来一场强劲的牛市。</p><p>德银指出，自2020年以来，中国家庭积累了6.5万亿美元的存款。未来这些巨额资金有望进入市场，无论是通过消费还是投资，都将为股市带来巨大的流动性支持。随着更多资金转向股市，尤其是在存款利率维持在1%左右的情况下，资金从银行转向股市更加有可能。</p><p>德银还强调，目前全球资本对中国股市的持仓仍然偏低，中国市场的低持有率使其具备巨大的增长潜力。</p><p>此外，政策的进一步放松将促进企业盈利能力的提升。德银指出，当前中国市场的许多上市公司拥有充足的现金储备，尤其是沪深300和恒生指数中的主要成份股。这意味着，在市场出现波动时，这些企业具备进行股票回购的能力，从而为市场提供了进一步的支撑。</p><p>德银表示，美国资本外流也有助于港股延续涨势。预计美国市场的高度集中状态将会逐渐改变，资本将向其他地区流动，尤其是亚洲。这将为香港市场带来新的发展机遇。</p><p><strong>美股的三大主线</strong></p><p>在即将到来的11月里，美股市场将迎来美国大选、欧美利率决议、美股财报季等一系列重磅事件，市场资金似乎已经开始提前布局。</p><p>有分析人士指出，尽管VIX波动率指数和其他衡量期权成本的指标处于高位，但1个月期的标普500指数期权的实际波动率自8月中旬以来已经下降了一半以上，接近三个月的低点，这可能吸引资金重新入场。</p><p>其次，美股第三季度财报季开局良好，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>巨头们的表现亮眼；考虑到美国企业会在接下来不到2周的时间内启动回购，预计将再向市场注入流动性。</p><p>另外，历史数据显示，在美国大选年，标普500指数的回报率中位数可以达到7%以上，高于5.2%的平均值。</p><p>野村证券跨资产策略师Charlie McElligott评论称：由于多个事件同时发生，买方被迫过度对冲风险管理。全球投资者都在极度关注“最坏情况”的左尾风险。从统计数据来看，当市场出现过度对冲时，表现通常不错，股市一年后涨幅的中位数超过13%。</p><p>但需要警惕的是，美联储降息变数或将成为市场最大的风险点之一。</p><p>美国经济表现强劲、特朗普胜选可能性上升、美联储官员对降息路径的谨慎评论，都使得美联储降息前景变得愈发复杂。贝莱德预计，美国通胀和利率将在中期内保持较高水平，投资者对美联储降息步伐放缓的预期正在升温。</p><p>另类投资基金公司Apollo Global Management首席经济师Torsten Slok认为，美联储在11月议息会议上将不会降息。Slok在最新的分析文章中称，美国经济表现强劲，仍有良好的扩张力度，美联储完全有不降息的依据。</p><p>但利率期货数据仍显示，交易商预计美联储11月降息25个基点的可能性超过90%，不降息可能性不足10%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>深夜！中国资产爆发，中国“金龙”直线拉升</title>\n<style 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23:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>中国资产全线大涨。</p><p>今日晚间，在美股弱势震荡的背景下，中国资产逆势飙涨。其中，纳斯达克中国金龙指数、富时中国A50指数期货、3倍做多富时中国ETF-Direxion全线拉升，截至北京时间23:00，纳斯达克中国金龙指数大涨超2%。</p><p><strong>热门中概股全线上涨，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>股价狂飙，盘中一度大涨超8%。消息面上，全球资产管理巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>大举增持拼多多，持股数量从2024年第二季度的2900万股（相当于总股本的2.1%）大幅增加至约1.32亿股（相当于总股本的9.5%）。</strong></p><p>对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。德银分析师Peter Milliken认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股市场有望迎来一场强劲的牛市。</p><p><strong>直线拉升</strong></p><p>北京时间10月22日晚间，美股开盘后，三大指数窄幅震荡，截至北京时间23:00，道指跌0.44%，纳指微跌0.04%，标普500指数跌0.35%。</p><p>其中，中国资产表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数直线拉升，截至北京时间23:00，涨幅扩大至2.25%；3倍做多富时中国ETF-Direxion大涨超4%，富时中国A50指数期货夜盘亦直线拉升，现涨0.75%。</p><p>热门中概股全线上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LX\">乐信</a>大涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DQ\">大全新能源</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、极氪、<a href=\"https://laohu8.com/S/MNSO\">名创优品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QD\">趣店</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">小牛电动</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨超3%。</p><p>受利好消息刺激，拼多多股价狂飙，盘中最高大涨超8%，截至北京时间23:00，涨幅仍超7%，股价报133.81美元。消息面上，根据美国证券交易委员会（SEC）10月21日披露的文件，贝莱德大幅增持拼多多，持股数量从2024年第二季度的2900万股（相当于总股本的2.1%）大幅增加至约1.32亿股（相当于总股本的9.5%）。</p><p>分析人士称，外资巨头大举增持的主要原因是，看好拼多多业绩增长潜力。根据此前公布的财报，拼多多二季度佣金收入同比大增2.3倍，推动营收同比增长86%，距离突破千亿大关近一步之遥，净利润更是同比大幅增长1.4倍。</p><p>尽管拼多多警告称，公司做好牺牲短期利润的准备，未来几年不分红不回购，但<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>仍坚定看好拼多多，在8月底的研报中对拼多多给予“买入”评级，12个月基础目标价为184美元。</p><p><strong>外资巨头最新发声</strong></p><p>对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。</p><p>德银分析师Peter Milliken在21日的研报中认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股有望迎来一场强劲的牛市。</p><p>德银指出，自2020年以来，中国家庭积累了6.5万亿美元的存款。未来这些巨额资金有望进入市场，无论是通过消费还是投资，都将为股市带来巨大的流动性支持。随着更多资金转向股市，尤其是在存款利率维持在1%左右的情况下，资金从银行转向股市更加有可能。</p><p>德银还强调，目前全球资本对中国股市的持仓仍然偏低，中国市场的低持有率使其具备巨大的增长潜力。</p><p>此外，政策的进一步放松将促进企业盈利能力的提升。德银指出，当前中国市场的许多上市公司拥有充足的现金储备，尤其是沪深300和恒生指数中的主要成份股。这意味着，在市场出现波动时，这些企业具备进行股票回购的能力，从而为市场提供了进一步的支撑。</p><p>德银表示，美国资本外流也有助于港股延续涨势。预计美国市场的高度集中状态将会逐渐改变，资本将向其他地区流动，尤其是亚洲。这将为香港市场带来新的发展机遇。</p><p><strong>美股的三大主线</strong></p><p>在即将到来的11月里，美股市场将迎来美国大选、欧美利率决议、美股财报季等一系列重磅事件，市场资金似乎已经开始提前布局。</p><p>有分析人士指出，尽管VIX波动率指数和其他衡量期权成本的指标处于高位，但1个月期的标普500指数期权的实际波动率自8月中旬以来已经下降了一半以上，接近三个月的低点，这可能吸引资金重新入场。</p><p>其次，美股第三季度财报季开局良好，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>巨头们的表现亮眼；考虑到美国企业会在接下来不到2周的时间内启动回购，预计将再向市场注入流动性。</p><p>另外，历史数据显示，在美国大选年，标普500指数的回报率中位数可以达到7%以上，高于5.2%的平均值。</p><p>野村证券跨资产策略师Charlie McElligott评论称：由于多个事件同时发生，买方被迫过度对冲风险管理。全球投资者都在极度关注“最坏情况”的左尾风险。从统计数据来看，当市场出现过度对冲时，表现通常不错，股市一年后涨幅的中位数超过13%。</p><p>但需要警惕的是，美联储降息变数或将成为市场最大的风险点之一。</p><p>美国经济表现强劲、特朗普胜选可能性上升、美联储官员对降息路径的谨慎评论，都使得美联储降息前景变得愈发复杂。贝莱德预计，美国通胀和利率将在中期内保持较高水平，投资者对美联储降息步伐放缓的预期正在升温。</p><p>另类投资基金公司Apollo Global Management首席经济师Torsten Slok认为，美联储在11月议息会议上将不会降息。Slok在最新的分析文章中称，美国经济表现强劲，仍有良好的扩张力度，美联储完全有不降息的依据。</p><p>但利率期货数据仍显示，交易商预计美联储11月降息25个基点的可能性超过90%，不降息可能性不足10%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"HXC":"纳斯达克中国金龙指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1141035218","content_text":"中国资产全线大涨。今日晚间，在美股弱势震荡的背景下，中国资产逆势飙涨。其中，纳斯达克中国金龙指数、富时中国A50指数期货、3倍做多富时中国ETF-Direxion全线拉升，截至北京时间23:00，纳斯达克中国金龙指数大涨超2%。热门中概股全线上涨，其中拼多多股价狂飙，盘中一度大涨超8%。消息面上，全球资产管理巨头贝莱德大举增持拼多多，持股数量从2024年第二季度的2900万股（相当于总股本的2.1%）大幅增加至约1.32亿股（相当于总股本的9.5%）。对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，德意志银行在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。德银分析师Peter Milliken认为，随着全球资金流入和投资者信心的恢复，叠加较低的估值，港股市场有望迎来一场强劲的牛市。直线拉升北京时间10月22日晚间，美股开盘后，三大指数窄幅震荡，截至北京时间23:00，道指跌0.44%，纳指微跌0.04%，标普500指数跌0.35%。其中，中国资产表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数直线拉升，截至北京时间23:00，涨幅扩大至2.25%；3倍做多富时中国ETF-Direxion大涨超4%，富时中国A50指数期货夜盘亦直线拉升，现涨0.75%。热门中概股全线上涨，达达集团、爱奇艺、乐信大涨超11%，理想汽车、万国数据、晶科能源、大全新能源涨超7%，小鹏汽车、极氪、名创优品、趣店涨超5%，哔哩哔哩、小牛电动涨超4%，京东、蔚来、贝壳涨超3%。受利好消息刺激，拼多多股价狂飙，盘中最高大涨超8%，截至北京时间23:00，涨幅仍超7%，股价报133.81美元。消息面上，根据美国证券交易委员会（SEC）10月21日披露的文件，贝莱德大幅增持拼多多，持股数量从2024年第二季度的2900万股（相当于总股本的2.1%）大幅增加至约1.32亿股（相当于总股本的9.5%）。分析人士称，外资巨头大举增持的主要原因是，看好拼多多业绩增长潜力。根据此前公布的财报，拼多多二季度佣金收入同比大增2.3倍，推动营收同比增长86%，距离突破千亿大关近一步之遥，净利润更是同比大幅增长1.4倍。尽管拼多多警告称，公司做好牺牲短期利润的准备，未来几年不分红不回购，但高盛仍坚定看好拼多多，在8月底的研报中对拼多多给予“买入”评级，12个月基础目标价为184美元。外资巨头最新发声对于中国资产的未来展望，外资巨头的预期也愈发乐观。其中，德意志银行在最新研报中表示，当前的中国股市反弹并不仅仅是短期的空头回补，而是趋势的改变。德银分析师Peter 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