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鉴于新款游戏的上线，考拉业务出售，以及有道线上教育业务火爆，2020年开年以来，网易股价上涨了12%，年涨幅跑赢了BAT，市值更是超过了百度。近期受到新型冠状病毒的影响，游戏业务，有道线上业务火爆，能否带领网易的股价一路高歌呢？

2020年2月26日盘后，$网易(NTES)$ 公布了2019Q4财报，受其影响，当日网易盘后微跌0.53%财报要点

• 网易2019Q4净收入为157.34亿元人民币，同比增加9.2%，高于分析师预期的153亿元
• 网易2019Q4稀释每股收益为23.65，低于分析师预期的24.64；
• 在线游戏服务净收入为116.04亿元人民币，同比增加5.3%；
• 有道净收入为4.10亿元人民币，同比增加78.4%；
• 创新及其他业务净收入为37.20亿元人民币，同比增加17.9%。

网易2019Q4净收入为157.34亿元人民币，同比增加9.2%，然而从下图却可以清晰的看到实际上2019Q4收入是低于去年同期的，但是在财报中却出现同比增加9.2%，这一数字的差异主要是因为统计口径调整了，在2019年Q3网易卖掉考拉业务之后， 收入的统计口径进行了重新调整，将2019年Q4，2018年Q4的营收均剔除了考拉业务之后进行比较。归属于网易公司股东的持续经营净利润为30.54亿元人民币；基于非美国通用会计准则，归属于网易公司股东的持续经营净利润为36.62亿元人民币。2019Q4净利润与2019Q3相比出现环比下滑，净利润重回2019Q2的水平，2019Q3净利润上涨主要受出售考拉业务带来的一次性净利上升。

游戏收入值得期待

尽管网易一直强调旗下的严选、云音乐、有道等产品，但是网易本质上还是一家游戏公司。下面就来分析一下占比最高的网易游戏。2019Q4在线游戏服务净收入为116.04亿元人民币，同比增加5.3%。游戏收入占总营收的70%。网易游戏在本季度表现只能算一般，Q3的魔兽怀旧服，赚了一波情怀粉，不过后劲不足。手游方面，受限于游戏版号过身问题，国内部分的游戏收入不可避免的放缓。虽然网易的3块当家游戏《荒野行动》和《第五人格》《明日之后》在日本地区仍旧表现强劲，不过考虑到海外市场营收仅占游戏收入营收的20%-30%，这部分业务仍有增长空间。去年12月推出的《梦幻西游3D》对2019Q4营收助力不大。不过2020Q1还是值得期待的，春节期间为游戏销售旺季，今年受新型冠状病毒疫情影响，叠加春节假期延长，在人们被困家中，而放弃旅游，电影院，餐饮以及购物的消费之后，有了更多的时间和金钱花费在游戏上。

伽马数据监测显示，春节期间7日内，苹果畅销榜TOP10游戏流水同比增长远超去年同期，达到4成以上，TOP10-60的游戏流水增长幅度更高，超过了100%。今年2月前两周，平均每周的应用下载量较2019年全年的平均下载量增长了40%，创历史新高，游戏收入数据同样强劲。

网易公司创始人兼首席执行官丁磊在财报后的电话会议中表示，“对于近期突发的新型冠状病毒肺炎疫情，他认为可能在短期内会对公司业务产生些许影响，不过影响较小，网易游戏在春节期间的表现要好于往年。”

网易2019年Q4游戏方面的表现只能算是一般，不过下季度的表现值得期待。

有道在线课程持续发力

从网易收入构成来说，来自有道部分的收入占比最小，不过却是网易增速最快的业务。自上市以来，网易有道继续跑出高增速，整体业务步入规模化增长。有道K12业务大爆发，Q3的营销费换来Q4入学人数和客单价的双提升。网易有道4季度净收入为4.10亿元人民币，同比增加78.4%，有道2019年第四季度在线课程销售额3.467亿，同比增长211.1%，四季度K-12付费人次16.11万人，同比增长366.3%。受到新型冠状病毒疫情影响，叠加春节假期延长，与游戏一样，在线教育同样会受益与此，数据显示，2月份教育类应用的下载量激增，其增速是2019年全年平均增速的两倍。

其实一直以来困扰线上教育的是获客问题，传统教育机构拥有线下生源基础，且教学资源、师资力量雄厚，品牌优势明显，再加上原本教育的属性使得教、学、测、评、练所有的环节都在线的难度很大，一般情况下，线上教育的获客成本显著高于传统线下教育。而本次受到疫情的影响，推动了教育由线下向线上的转化，对于线上教育的发展是一个大利好。

最后在来说一下创新业务

值的一提的是，网易在出售考拉业务之后，从2019Q3开始重新划分了业务构成。 网易将原来的广告、除有道外的其他创新业务（比如云音乐）以及电商部分剩下的严选部分，统统划为新的创新业务等其他业务。另外在有道上市之后，对这部分业务的营收进行了并表。2019Q4创新及其他业务净收入37.20亿元人民币，同比增加17.9%。感觉网易还是很鸡贼的，之前广告业务一直是挑大梁的业务，自从2019年以来，受到宏观经济的影响，这部分业务的收入一直在下滑，但凡要是单独列出来，这部分业务表现肯定是不好看，结果直接把它跟云音乐合到一起去了，不在单独披露数据了，真的是一点都挑不出毛病啊。

整体上来说，网易Q4的表现只能说符合市场预期，并没有带来更多的惊喜，不过考虑到下季度游戏和有道业务的火爆，网易下季度的考卷应该很好看。