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每当基金经理应该按规则披露持仓报告(13F)时，新闻媒体很容易聚焦一些重要的资产管理公司以及投资家，比如巴菲特，媒体总喜欢拿一些“巴菲特又买了啥、卖了啥“作为噱头。

的确，$伯克希尔(BRK.A)$ 是巴菲特的公司，但不仅仅是巴菲特的公司。

众所周知，巴菲特已经89岁，芒格96岁，两人虽然思维依然敏捷，但并不负责伯克希尔哈撒韦旗下基金的具体事务。现任公司主要的基金管理人是Todd Combs(CEO)和Ted Weschler，可以说，我们现在看到的伯克希尔哈撒韦每个季度持仓报告所展示的持仓变化，基本出自这两人之手。

Todd Combs成名之举是在2007年金融危机前夕神奇地清仓了所有巨大风险的多头头寸，包括雷曼、贝尔斯登、AIG、”两房“等，而Ted Weschler则有管理基金收益超1200%的历史，作为比较，同期的伯克希尔哈撒韦只有150%。

Todd Combs和Ted Weschler在投资风格、理念、性格特点上与巴菲特和芒格确实有很多相似之处，也和巴菲特芒格一样饱读诗书、热衷思考，但在具体的基金管理上也有所差别。比如2019年第一季度，伯克希尔哈撒韦首度披露持有亚马逊多头仓位，当时巴菲特在股东大会上的解释是“公司交易室的一个小伙子买了它”，言下之意，很容易让人认为“如果是他，并不一定会达成这笔交易”。

巴菲特本人究竟会不会主动购买亚马逊，这的确是件很有争议的事。但无论如何，时代变迁，既然拍板当家的并不是他本人，且他对拍板的人有十足的信心，不妨认为，巴菲特也是鼓励小伙子们进行更多的一些尝试。

本季度是伯克希尔哈撒韦首次涉足生物科技公司，建仓医药巨头$生化基因(BIIB)$ 。这是一家主攻血管硬化、阿尔茨海默病的大型研发型生物科技企业，特点是回报高、潜力大但风险也大，且这家公司从未分红，并不是巴菲特传统理念中的理想公司。一般机构投资经理进入这样的领域，往往也是想以小博大，增加组合收益。如果是长期持仓并看好，那可能是伯克希尔哈撒韦从喜欢喝樱桃可乐开始转变为关注医疗健康。这样的试水，也让我们对未来伯克希尔哈撒韦在更多领域的试水抱有期望。

另外我们也可以看到，本季度除了大比例减持金融股持仓、大量增持能源和消费股之外，伯克希尔哈撒韦也对个别持仓有微调。跟大部分对冲基金一样，伯克希尔哈撒韦也需要进行投资组合的权重调整，这些都是风险管理的一部分。虽然伯克希尔的总持仓市值随着大盘的升高在不断上升，但是整体仓位下降了2%。另外，我们也可以发现伯克希尔开始建仓巴菲特一直推荐给投资者的指数基金，但是持仓量很少。虽然不清楚之后伯克希尔还会不会继续增持，但必须说明，这并不是对股市充满信心的象征。主动管理的基金经理若开始持仓大盘，其实也是对市场上其他股票风险的担忧增大，采取了抱团取暖的方式，实际上反而是一种”避险“行为。

最后，巴菲特虽然是个神话，但是现在的金融市场，信息流动和投资者交投已经早就不能与二三十年前同日而语了。各种程序化交易让市场反应也越来越快，主动投资基金未必能获得更好的收益，包括伯克希尔哈撒韦。近年来，美股市场跟踪指数的被动基金比例不断上升也说明越来越多的投资者并不青睐于基金经理的主动管理。所以不断尝新求变是伯克希尔哈撒韦适应时代的新选择。