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前瞻在这里，感觉我正在向大队长看齐，在反指的道路上越走越远……[捂脸]

一句话总结微博$(WB)$19Q1财报：不及预期的地方有点多。

如图，除了净利润之外全部miss，而净利润超预期是营业外收入带来的（18Q1和Q4这项是亏损），这又偏偏不是一个可以长期持续盈利项目。

具体来说，首先社交平台生命线MAU和DAU增长本季度再次放缓：

当然它放缓大家都预期到了，但是没有料到会放缓这么多。

Q1作为拥有寒假和春节的“社交旺季”，本来是预计会维持18年“平稳下滑”的趋势，甚至说不定能止跌维稳的。

而且这是首次跌破15%——虽说投资者们对于“成长”的定义存在一定的分歧，并没有所谓“跌破xx%就不算成长”的共识，但至少13%的用户增速不好再称为“成长型公司”吧？

其次，营收增速略低于预期：

更要命的是，下季度营收指引只有7%-10%，大幅低于预期。

这种营收趋势，某种程度上暗示了微博在变现上作出的努力已经告一段落，16年开始发展的“网红商业化，平台抽成”的商业模式，已经很难再去提升变现效率了。

以上两项叠加，股价大跌也就顺理成章了。

那么微博到底怎么回事？我觉得主要还是竞争压力大。

前瞻里说过，广告行业这个季度表现都不好，百度、B站、爱奇艺什么的都不行，但是正如@小虎消息 所写的，如果去看数据的话，其实行业的问题不大。

如图，与其说是今年广告业不行，不如说是去年太好。

首先，近年来互联网广告最大的“买主”分别是游戏、电商、互联网金融、汽车、快消品、房地产等，而它们趋紧几乎都是从18下半年开始，年初的表现实际上不错。

其次，18年夏有世界杯这个强劲的“广告引擎”存在，尽管主要受益者是电视广告，但互联网不可避免也要分一杯羹。

最后，就像小虎消息说的，18年存在$拼多多(PDD)$、$优信(UXIN)$ 、$瑞幸咖啡(LK)$ 等数家突然崛起的商业黑马，这些公司由于当时处在快速扩展期，广告支出相当豪爽。

虽说除了游戏恢复了版号发放，可能广告开支又重新上升之外，其他买主的压力都很难快速解除，但是由于广告支出从线下转线上的趋势持续存在（说白了就是抢电视广告的份额），所以行业增长趋势综合来看还是不错的。

因此，微博业绩表现和指引这么不好的原因恐怕不是行业，更多是竞争：

(1)头条系崛起不但带来最直接的用户竞争压力，也顺理成章带来广告竞争压力，尤其是在增速最快的视频广告领域。

(2)随着互联网广告的逐步成熟，广告主的预期也不断上升，并且在面对各种营销服务的时候具有更高的辨别能力，再加上宏观经济压力，最终使得广告预算不断向效率更高的平台倾斜，比如说阿里。

(3)手机制造商们在加大对互联网生态的布局，强化对流量的掌控，也带来了一部分竞争压力。

当然，不能说微博在未来的竞争中一定会失败，但是告别高增长、同时外部压力上升是板上钉钉的事实，所以估值下杀不可避免。

中期来说，不是很看好它的股价趋势。