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难怪昨天那种大盘情况，还能盘后涨3% $(BILI)$

前瞻看这里。

1.用户指标超预期

首先，MAU的确是破亿了。

1.013亿，略超预期——1.2亿的管理层指引，均分一下Q1应该达到9975万，在考虑到Q1是旺季，这个数字应该只能说略超。

比较惊喜的地方主要是付费比例提升：

虽然“客单价”下来了，但是付费比例提升得更快，可见Q1B站的各种促销推广还是成功的。

2.营收盈利双beat

用户指标好，自然营收会好，尤其是游戏大幅反弹——想到它会反弹，但是没想到反弹这么多。

另外更加惊喜的是亏损低于预期：

扒拉了一下，应该主要是成本最大组成部分“收入分成”被控制住了：

虽然不如Q4，但比18年其他时候略好，说明B站的议价能力还是值得肯定的，这么搞up主激励还能控制住。

但是收入分成控制住了，营收成本还是+81%，可见B站是投了不少到“内容成本”里去了，就是购买第三方内容、合作制造专业内容等。

另外研发成本+76%，称因为研发人员增加，希望这个可以解决它稀烂的推荐…

3.广告营收下滑，发生了什么？

本季度广告环比-29.64%，有点吓人。

虽然这份下滑被直播大涨弥补了，但是长期来看，直播毕竟潜力小，不可靠——市场格局早定了，行业外部还在被抖音它们冲击。

B站要变现，比较可行的路除了游戏就是广告了，它对标的YouTube也是个大型广告公司来着。

所以这季度是发生了什么，广告跌这么多？

4.小结

财报是好财报，加上《明日方舟》的表现，B站最近基本面还是稳了。

但是广告业务让人担忧，希望这是一次性的下跌。

长期来看，如果投入广告业务，比照YouTube，B站至少需要在两方面作出提升：高质量内容和广告营销系统。

前者一方面需要PGC的支持，另一方面也需要打造高效率的MCN系统来扶持高质量UGC内容。

为什么强调高质？因为广告主们并不会仅仅只看“热度”来投放广告，品牌形象也是他们需要考虑的事，即是说并不是每种UGC内容都具有广告投放价值。

而后者需要大量的研发投入，包括高效的数据分析、丰富的营销工具等等，须知YouTube的广告ROI和FB并称业内标杆。

以此来说，希望B站近期的研发和内容成本的增加是因为他们走在了正确的道路上。