社区

腾讯系都是这周发财报，腾讯$(00700)$母公司没怎么关注过，但是腾讯音乐$(TME)$我还蛮有兴趣围观的，它是明天盘后发。

这个公司看的人似乎不太多，那先来个公司简介。

老虎研报写过一次公司分析，有兴趣虎友的可以看原帖，没兴趣的我总结一下要点：

1.TME旗下有几个大音乐平台，QQ音乐、酷我、酷狗、全民K歌，所以从用户数量上来看肯定是音乐平台龙头。

2.已经实现盈利，不是流血公司。

3.但盈利靠的是直播，而不是在线音乐本身。

4.于是问题就来了——如果你靠直播赚钱，你怎么和YY、虎牙、抖音竞争？

5.如果要回归到在线音乐本身，那么目前全球都没有盈利的例子，包括苹果，因为版权成本太高了。

对于财报，我个人主要好奇“TME能不能赚到音乐的钱”？

本季度当然是赚不到，不过可以看看财报里有没有什么有意思的迹象。

目测QQ音乐的版权支出暂时也不会低于50%，但是和国外平台比起来，它有个优势——上游议价能力低。

海外平台之所以亏死，主要是上游的版权利益集团太厉害了（所以逼得spotify现在拼命搞原创，推自己的音乐人），但是我国还是没有这么强势的上游的。

而之所以TME现在版权支出也高，是因为中游平台搞版权战，把价格抬上去了，但是它们去年终于休战了…

所以现在主要就看版权费用下降到什么程度，以及下游的付费意愿提升得够不够快。

截至18Q3，Spotify付费比例为45.5%，而腾讯音乐的在线音乐业务付费率仅为3.8%。

当然，对于其他投资者来说，“音乐赚钱”这个是远水解不了近火，目前主要关注点还是在“直播业务表现如何”上。

看点具体包括MAU、付费率、ARPU、分成支出、竞争态势这些。

如上表，目前来说市场实际上是预期TME表现不如上季度的，尽管营收提升，但是毛利率会下降。

我觉得主要原因应该是直播竞争太激烈了，市场不看好TME的表现。

那么就看看它明天能不能出人意料吧，一般财报季里，预期低的小公司反而容易出彩——当然这不是投资建议，猜错了我不负责啊[捂脸]

#老虎财报季#