【转】收割者：腾讯阿里的20万亿生态圈（中）
且以阿里如何合围快递行业、腾讯如何统领游戏行业，二者共同重注的新零售、移动支付等几个典型领域，来深刻感知阿里与腾讯对行业的渗透率。$圆通速递国际(06123)$
合围之二：阿里如何包圆快递行业？
经过逐年的布局，阿里成功以天猫/淘宝为倚仗，将三通一达等逐渐包进了控制圈里。
2019年，国内规模以上快递业务量达635.2亿件，15岁以上中国人差不多有12亿人，平均每个人现在每年要收53个快递，每周一个。而近5年，快递行业营收从2770亿元上升到7500亿元，翻了近3倍（表9）。
百世由阿里联合鸿海的郭台铭共同创立，多年来，阿里一直使用优先股、可转债等手段追加投资，目前为其第一大股东；而在圆通借壳上市前，阿里巴巴以15亿元认购12%股权（上市后降为10%），2020年再次斥资66亿元向其实控人喻会蛟收购12%股权，目前阿里巴巴、阿里创投分别为圆通第二、三大股东；2018年6月，阿里用11亿美元认购中通快递11%股权，成为其二股东；2019年7月，阿里获得申通控股大股东上海德殷德润实业发展有限公司49%股权，并获得剩余51%股权优先购买权，申通实控人退出进入倒计时；2019年年报中，阿里创投现身韵达第七大股东，持股占比2%。
三通一达的创始人们本是起家于浙江桐庐的亲戚发小，如今按资方背景来看，已统归于阿里。此外，阿里还投资了海尔电器的物流平台日日顺、着眼于农村服务市场的汇通达等，在境外则投资了新加坡邮政等。
至此，中国快递前六大企业中，只有“顽固”的顺丰，前十大股东中未见阿里身影。这或许部分影响了它的战斗力。在电商件越来越占据快递业务主流时，按快递件数计算，2016-2019年间，顺丰的市场份额从8.2%微降到7.6%，而阿里系五将的总市场份额则从56.3%上升到72.7%，足足提升了16个百分点（图3）。
那么，为何快递公司要集体出让股权甚至是控制权给阿里呢？2014年创立的菜鸟网络是打通各路资源的关键。
电商的命脉在于低价，其与传统零售商竞争的核心在于成本控制，物流成本下降是电商颠覆零售业态的关键一环。通达系优势在于成本低廉，但相对顺丰，时效及服务都存在差距，这又反过来影响到了天猫/淘宝消费者的体验。菜鸟成立之初的愿景就是全国24小时、全球72小时必达。
菜鸟针对物流业做了三项革命：开发电子面单，统一快递面单数据格式（这一环节曾遭遇通达系的强力抵抗，但未遂）；开发智能仓储和智能配送系统，优化快递公司后台运营分拣效率；搭建仓储和末端网络，解决最后一公里痛点问题。
当菜鸟成为整个快递行业的前仓、数据中心及末端时，自然也就握紧了通达系的命脉。
在菜鸟上，起初天猫占股43%，银泰集团占股32%，而圆通、申通、中通、韵达和顺丰各出资5000万元，分别占股1%。
经过累年追加投资，目前阿里巴巴累计在菜鸟上投资了超过300亿元，占股提升到63%。而过去3年时间，菜鸟的营收分别是68亿、149亿、222亿元。这个服务于快递企业的平台，营收增速已超过了快递企业本身（图4）。
如今，菜鸟作为独角兽的估值高达1900亿元，其营收仅为顺丰的1/5，但估值已达到顺丰的一半，为菜鸟打工的通达系更是望尘莫及。
菜鸟的优势，还不仅仅体现在收服通达系上，拼多多、顺丰等竞争者，受这同一盘棋局制衡。
多年来，阿里的嫡系百世一直是电商件领域的低价执行者，拼多多那些几元包邮的产品（如3元100根橡皮筋），大多采用百世快递发货。2014-2019年年报显示，百世6年来累计亏损约50亿元，但2019年，其营收已超过了三通一达。有这样一位竞争对手，通达系难以大幅提价，净利润表现始终被限制。而游离在阿里系之外的顺丰亦被钳制，不参与，难以从快速增长的市场里分一杯羹，若参与，又受制于低价的游戏规则。
还有一层奇妙的逻辑是，阿里的竞争对手拼多多，其低价产品的性价比，基础之一正是极低廉的快递成本。今天，全中国1/3的包裹由拼多多产生，在义乌，一单快递成本可以低至1.3元，惨烈时甚至只有9毛钱。近日的新闻是，以拼多多为基本盘的极兔速递，已遭到韵达、圆通等全面封杀，不予合作。日后若物流行业全面提价，拼多多的命脉，同样捏在通达系、百世及背后的阿里手中。
竞争和数字化，带来的是效率提升。通过对物流行业的数据化和标准化，快递单件的配送容量和效率得到了革命性的提升，2019年双十一，第1亿个包裹发出仅用时8个小时，第1亿个包裹签收，仅用时2.4天，而2013年时送达第1亿个包裹，花了9天。天猫/淘宝消费者体验也随之快速改善，包裹越来越多，送货越来越快，对阿里巴巴的电商业务是非常有利的。
目前，阿里系快递已占据快递市场7成以上份额，当阿里手中收集到的快递公司股权足够重时，快递行业或将迎来全面的盈利改善，及市值提升。此外，可以想见，通达系若采购云服务，应该大概率会使用阿里云。
这样一幅占据主动而别致的竞争格局，不能不让人叹服阿里的布子。无论哪种博弈场景下，阿里稳赢（表10）。
合围之三：腾讯的娱乐之网
对时间的分配，站在所有资源分配的顶层。
而腾讯的控制力，正体现在时间上。多年来，腾讯强在社交，而变现渠道则主要是游戏。
一款《王者荣耀》，2015年11月上线，2016年活跃用户高达5000万人以上，相当于每20个拥有智能手机的中国人，就有一个在打《王者荣耀》。
过去5年时间，腾讯的收入从1000亿元飙升到3770亿元，其中游戏的收入从565亿元上升到1147亿元，连续多年位列全球第一。而根据市场研究机构SuperData的报告，2019年全球游戏行业总收入为1201亿美元，腾讯以一己之力，占据了其中1/7。
在游戏这一核心赛道上，投资、并购同样是腾讯扩大并巩固自身影响力的利器。根据新财富的统计，2006-2019年间，腾讯在游戏领域发起的大大小小的投资高达110起，无论是上游研发，还是代理运营，腾讯都极有兴趣。2016年刘炽平发着高烧，还坐了10个小时的飞机到达赫尔辛基，以86亿美元收购了芬兰Supercell游戏工作室超过84%的股份。
游戏巨头EA的首席运营官彼得·摩尔（Peter Moore）曾提到，游戏业80%的收入来源于20个最靠前的游戏。头部游戏占据了绝大部分吸引力，消耗了大部分金钱，而盘点2019年全球收入排名前十的游戏，腾讯与其中8款有关系，前5名均囊括其中（表11）。
《地下城与勇士》与《王者荣耀》收入均超过了16亿美元，排名第二、三位，其中，《地下城与勇士》国服由腾讯代理，其全球收入的大部分也由国服玩家贡献；《王者荣耀》则由腾讯自己研发。
第四名《英雄联盟》的研发公司拳头游戏，2015年被腾讯全资收购。
第五名《糖果传奇》，2014年起由腾讯在内地独家代理。第七名《穿越火线》，同样由腾讯代理国服，且国服贡献其全球收入的绝大部分。第九名《和平游戏》，由腾讯自身研发。
有些虽与腾讯没有直接合作关系，如第八名的《FATE/GRAND ORDER》，由索尼旗下Aniplex研发，自2016年起在国内由B站独家代理，而B站的第二大股东，同样是腾讯。
由于垄断巨大流量，腾讯坐收流量税。例如在微信上线的小游戏，微信平台和开发者的分成为5:5开。
即使实力超群的游戏公司，包括完美世界、世纪华通、三七互娱等多家A股上市公司，同样选择将研发的游戏交由腾讯来代理，其中不乏拳头产品（表12）。伽马数据显示，目前腾讯所代理的游戏产品数占到其发行游戏总量（包括代理和自研产品）的42.1%。
当它承包了你的时间，你的欢乐，它便拥有了生杀予夺的权力。虽然微信一直推崇克制，但绝不是为了把成瘾空间留给他人。近年来，新的时间杀手抖音横空出世，遭到了微信的强力封杀。
合围之四：挺进金融
蚂蚁集团，从阿里巴巴体系剥离出来的支付宝壮大而成，发行市值2.1万亿元，超过工商银行、超过招商银行。微众银行，2014年成立，目前估值1500亿元。
这是互联网时代的新征程。背后是阿里与腾讯，通过各自超高黏性的应用，通过广博的投资布局，将平台商家/消费者进一步在金融环节进行变现。
2020年3月，艾瑞咨询的最新数据显示，2019年四季度，中国第三方移动支付交易规模约为59.8万亿元，同比增速为13.4%，支付宝与腾讯财付通共**国第三方移动支付市场94%的份额。而银联商务，仅占比0.3%。
这意味着，这3个月时间里，通过支付宝和微信支付，花出去的钱就高达56.2万亿元（图5）。
由于网罗了几亿个人用户，在电商平台税、流量税之外，蚂蚁集团、微信理财通，通过移动支付平台的绝对垄断，进而征收到交易平台税。
在大资管时代，它们针对个人及小微客户的贷款、理财等需求，有着多重变现空间。蚂蚁集团的招股书显示，截至2020年6月30日，蚂蚁平台促成的消费信贷余额为17320亿元、小微经营者信贷余额为4217亿元，这些并不是蚂蚁自身提供信贷资源，而是主要转包给金融机构进行实际放款或实现资产证券化（占比98%）。其中，花呗、借呗的产品日利率为万分之四及以下，即使按单利计算，万分之四的日利率也相当于14.6%的年利率了。
同样的，截至2020年6月30日，蚂蚁的理财科技平台促成的资产管理规模达40986亿元，服务同样由外部的170余家资管机构提供。
2017、2018、2019年度和2020年1-6月，蚂蚁集团分别实现营业收入654亿元、857亿元、1206亿元和725亿元，实现归属于母公司所有者的净利润70亿元、7亿元、170亿元和212亿元（图6）。然而，其2.1万亿元的发行价估值已远超过工农中建等四大行。即使个人零售业务相当出色的招行，2019年营收为蚂蚁的2倍多，净利润为其5倍多，市值也只有蚂蚁的一半（表13）。
蚂蚁集团此次两地暂缓上市，消费贷等主营业务亦遭受舆论质疑，下一次若启动上市，其经营状况及估值情况，以及与传统金融机构的对比值得继续跟踪。
合围之五：从线上到线下
线上的流量之争几乎进入尾声，获客成本越来越高。2015年以来，阿里巴巴与腾讯正面打响了新零售之争，从线上转战线下，支付场景丰富的百货商场和超市，成为二者追逐的目标。不到5年时间，前十商超里，已有7家为腾讯、阿里所控制。
根据中国连锁经营协会发布的2019年中国超市百强榜，华润、大润发、永辉名列前三。2019年百强超市销售规模近9792亿元，约占全年社会食品零售总额的18.1%。其中，前十超市的销售额达到5809亿元，占百强总销售额的59.3%，行业集中度明显。
而在前十连锁商超中，阿里系控制了大润发（第二名）、联华超市（第五名）、盒马鲜生（第六名）、家乐福（第八名，由苏宁易购收购了中国区80%股权）；而腾讯系则入股了永辉（第三名）、沃尔玛（第四名）、步步高（第十名）。目前连锁超市前十里，只有华润、物美和家家悦没有被阿里、腾讯控制或入股（表14）。
而对不同商超的追逐，也是从锁定交易场景到锁定资金流，进一步锁定云服务场景，为金融科技、云服务等后期企业服务创造价值空间。
合围之六：当并购成为行业信仰
不仅阿里和腾讯四面出击，那些获得它们资金扶持的新锐们，亦前赴后继投资后来者，从而缔结出一个更为庞大的AT控制网。
典型如京东，在腾讯-京东结盟之后，京东重金布局电商、生活服务、物流领域，与腾讯互为犄角，构建起了链式生态。如在新零售领域，2015年，京东以定增方式入股永辉超市，投资金额42.35亿元，持股10%。2016年6月，沃尔玛和京东联姻，达成“全球性战略合作”关系——京东收下沃尔玛此前并购的1号店，而沃尔玛则获得京东新发行的1.45亿股A类股，占京东总股本的5%。按当时的股价计算，该笔交易价值约100亿元。$京东(JD)$
2017年，腾讯跟进京东的投资，受让永辉股份5%股权；2017年12月，腾讯和京东联合认购唯品会新发行的A类普通股，认购金额分别为6.04亿美元和2.59亿美元，溢价约55%，二者分别持股唯品会9.6%、7.5%，合并持股超过唯品会创始人沈亚（12.7%）本身。
2018年2月，京东16亿元购入步步高5%资产，5月，京东进一步增持永辉超市，目前其总持股11.8%，加上腾讯持股的5%，腾讯-京东联盟合并持股16.8%，实际上亦超过了永辉创始人张轩松（14.7%）、张轩宁（7.77%）。
2016年至2020年上半年，京东的投资净现金流出近1700亿元，而同期经营净现金流仅为1050亿元。据新财富统计，京东目前已投出295家公司，93家处于D轮及之后的收获期。达达上市，京东数科回科创板提交招股书，京东健康拟分拆上市，京东物流估值同样高达900亿元。
不只是京东这样的大鳄，那些自身都还需要融资的独角兽们，在投资上也不无胃口。并购投资已成为中国互联网圈子的行业信仰。
如获得阿里投资的商汤科技，目前是两家独角兽企业的主要股东，其投资出了影谱科技（估值100亿元，人工智能领域）、特斯联科技（估值100亿元，人工智能领域）。
在投资企业之外，马云还创立湖畔大学，该校录取率仅2%。在资本和流量的诱惑里，创业明星变成莘莘学子，追随大佬左右，形成更深刻的链式反应。
新合围：消费互联网到产业互联网的迁移
观察上述路径，阿里从电商到快递，腾讯从社交到游戏，还算是商业链上下游的延展。二者从线上到线下，从产业到金融，自身竞争优势似乎可以无限制放大。
当下，个人行为习惯已全面转向数字化，中国的网民规模全球第一，移动支付等渗透率更是一马当先。在腾讯、阿里实现对个人“信息流、物流、资金流”的话语权后，它们的下一站，不约而同瞄准了产业互联网赛道。
普华永道的报告预测，中国互联网的下一个风口将出现在B端，科技企业赋能B端，服务C端，将成为主流商业模式。预计到2025年，这一商业模式给科技企业带来的整体市值将达到40万亿至50万亿元。
挟C端流量以令B端诸侯，在产业互联网时代，腾讯与阿里依然是主力军。
2014年腾讯系统性地扫描行业、投资布局，再到2018年强力调整组织结构和业务方向，专门成立了CSIG（云与智慧产业事业群），全面拥抱产业互联网。一则新闻是，2019年5月，马化腾主动赴京，拜会国家电网董事长，腾讯发力能源互联网。而2019年，国家电网营收2.66万亿元，是腾讯的8倍。
腾讯曾经表态，希望成为各行业数字生态的“共建者”，而不是传统互联网行业所扮演的“颠覆者”角色。
在谋定转型B端时，马化腾说过这么一句话：“员工要有新的战场，要有能胜利的地方，这是一个基础。”资本追逐更广阔天地的收益，无可厚非。
而对产业数字化的新合围，正在启幕。
投资、并购依然是有效的触达方式。2019年以来，腾讯入股了常山北明、博思软件、东华软件等多家A股上市公司。它们不再是大众熟知的品牌，这意味着腾讯开始专注于垂直领域产业互联网的逐项突破。
2020年4月20日，阿里宣布，未来3年再投2000亿元，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。紧接着，5月26日，腾讯宣布未来5年将投入5000亿元布局新基建。5000亿元重点会花在云计算、区块链、服务器、超算中心、人工智能、5G网络、网络安全、量子计算、音视频通讯、大型数据中心以及物联网操作系统等方面。
2020财年，阿里云收入突破400亿元，估值高达770亿美元。2019年报中，腾讯首次单设了“金融科技及企业服务”的分项收入，这项主要面向B端的收入高达1000亿元，占总营收近1/3。
对比中美两国独角兽的行业分布，中国强于电商及物流；在金融科技领域，中国与美国旗鼓相当。而美国在人工智能、软件服务领域领跑。在人工智能领域，美国有多达34家独角兽，中国仅上榜21家；软件服务领域，美国优势更加明显，共有36家独角兽上榜，中国仅13家。
无论是否巧合，阿里与腾讯所擅长的，恰好也成为了中国独角兽的优势赛道（表15）。
无论人工智能还是软件服务领域，均是产业互联网中的重要一环，面向未来。阿里与腾讯强势切入，技术、资金、机制与流量的加持下，这一领域会出现怎样的成长与变局？
5年时间，腾讯、阿里从一款超级APP渗透至我们个人生活的方方面面，再过5年时间，我们或许会见证它们在社会、经济主动脉中更深的渗透。
这股蛮荒之力，踏着时代节拍，看似无人能挡。
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