ATFX：美联储的职责是保持物价稳定和充分就业，当这两项指标出现异动时，美联储将随之采取行动。统计数据显示，美国的就业市场相对稳定，失业率长期处于5%充分就业线附近，波动性不明显。通胀率数据则不然，受国际地缘问题和国内经济政策的影响，美国的通胀率数据经常出现急升和急跌。美联储的货币政策经常因通胀数据的变化而调整。 图1：美国CPI年率走势-ATFX 2022年6月，美国的CPI年率冲高至9.1%，距离10%关口一步之遥，美国处于恶性通胀的深渊之中。两年前，2020年5月，美国的CPI年率仅为0.1%，稍有不慎就会跌入通货紧缩的深渊。两年时间，美国的宏观经济从跌至冰点到万众狂欢，背后的驱动因素是疫情冲击和“报复性”消费。美联储的核心任务之一就是控制通胀率，保持物价稳定。CPI数据短时间的剧烈波动，非常考验美联储的政策调整智慧。 图2：美联储利率曲线-ATFX 2022~2023年间，执掌美联储的是主席鲍威尔，然而他在事后被广泛批评为“明显落后”“欠美国人民一个道歉”。美联储2022年3月才开始第一次加息，加息后基准利率仅为0.5%，几乎不具有限制性。当月的美国CPI年率为8.5%，已经远远高于2%的温和通胀标准。当时鲍威尔认为，经过长期的通胀低迷后，应当适度允许通胀超调。然而，8.5%的通胀显然已经“过头”。 实际上，2021年3月份，美国的CPI年率就已经升破2%，达到2.6%，当时就有经济学家、企业高管喊话美联储防范通胀危机，提前加息。当时的美联储对市场人士的态度置若罔闻，依旧我行我素地保持基准利率不变，导致美国控制通胀的最佳时间窗口被错失。 图3：美元指数走势图-ATFX 美元指数的走势几乎是按照通胀率数据的表现在波动，而非美联储的利率调整时机。2021年6月份，美国的CPI年率为5.4%，刚刚超过当时市场主流预期的超调警戒线5%，美元指数随之开启升势。直至2022年1

周三（7月15日）富时中国A50指数走高，此前美国通胀意外放缓，使市场对加息的预期有所降温。需要注意的是，上个月服务业成本显著回落。 文章配图-1 特朗普警告称，如果解决冲突的谈判未能重启，美国可能很快对伊朗的发电厂和桥梁发动打击。此前，他取消了对经霍尔木兹海峡运输货物征收关税的提议。 受推动全球人工智能热潮的芯片订单以及汽车订单提振，中国6月份出口大幅增长。与此同时，内需依然疲软，加剧了对海外买家的依赖。 第二季度GDP增速放缓，趋近于年度目标下限。分析师预计，国内将更多地依靠财政刺激措施来缓冲可能出现的进一步放缓。 为保护国内生产商免受高价冲击，这个亚洲国家正在消耗其能源储备。因此，作为全球最大的能源买家，该国6月份的原油进口量暴跌至2016年10月以来的最低水平。 6月内地投资者转为买入，通过“沪港通”向香港股市净流入271亿港元。目前A股科技股的估值远高于其香港同业。 文章配图-1 EBC金融集团分析师表示，富时中国A50指数形成了一根下影线极长的“针形线”，从而引发了一波V型反弹。若回调至15,155点区域附近，风险回报比可能会显著提高。 热门品种简报 文章配图-1 行情风云变幻，给账户做一次“特别体检”显得尤为重要。EBC特博（Turbo）引入了专业基金级的评价体系，仅需5秒钟，就能从六个维度深度扫描、摸清你账户的脉搏，诊断你的交易基因。 【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。

本周二，全球市场将迎来两大重磅看点：美国CPI数据公布，以及美联储主席沃什发表证词。通胀数据将直接影响市场对美联储利率路径的判断，而沃什对经济、就业与货币政策的最新表态，也可能进一步放大行情波动。美元、黄金、美股及美债收益率或迎来方向选择，投资者需重点关注数据与政策信号是否一致。#CPI数据 #美联储 #ATFX

图片 ATFX汇评：关于美联储首次加息时间点的判断，一种依据是FedWatch，数据显示9月美联储加息的概率51.5%，高于10月和12月的46.9%、38%；另一种依据是点阵图，根据6月美联储利率决议材料，年底前加息25基点的概率较高。 第三种依据是美联储会议纪要。北京时间今日2:00，美联储公布最新会议纪要，对应6月17日至28日的利率决议。会议纪要中提到：“几乎所有这些与会者都表示，可能需要实施一定程度的政策收紧，以使通胀回落至 2%。”从这一点来看，美联储长期将加息的预期增强，但具体加息的月份仍不确定。 会议纪要中还提到：“联邦基金利率模态路径的中位数显示，截至 2027 年初目标区间将保持不变，明年第二季度将实施一次降息。” 这段话对首次加息时间点的预测与另外两个依据不同，它没有探讨首次加息的时间点，而是对明年二季度可能实施一次降息进行了强调。 图1，美联储过去十年的利率曲线-ATFX 美联储的货币政策具有连续性，年底加息后，隔年二季度再降息的概率较低。如上图所示，一旦开启加息，持续时间多则两年，少则一年零四个月，几乎不会出现单次加息后迅速降息。考虑到美伊之间的冲突经常反复，国际油价暴涨暴跌，美联储也有可能短期内调整利率。不过，这种情形出现的概率依旧较低。 1. 关于通胀，会议纪要提到：通胀水平仍处于高位且进一步走高 图2，美国核心PCE物价指数年率柱线-ATFX PCE物价指数年率，连续四个月升高，最新值3.4%，远超2%的目标。如果不是因为美联储判定通胀升高是由短期因素（关税、美伊冲突）导致，美联储可能早就已经开启加息进程。国际油价的变化是导致过去四个月美国PCE数据升高的核心驱动因素。研判美国通胀前景，实际已经演变为研判美伊局势的前景。大部分美联储委员不认为3.75%的利率上限具有限制性，这为通胀继续走高创造了机会。 2. 关于就业，会议纪要中提到：今年非农

本周，全球金融市场将迎来一项重磅事件——美联储会议纪要正式公布。会议纪要不仅能够揭示美联储官员对美国经济、通胀和就业市场的最新判断，还可能释放未来利率政策的更多线索，进而影响市场对降息节奏的预期。美元指数、黄金、原油以及全球股市都可能因此出现明显波动。#ATFX #美联储会议纪要

北京时间7月2日20:30，美国将公布备受全球市场关注的6月份非农就业报告。本次数据不仅关系到美国劳动力市场的最新状况，也将直接影响美联储未来降息预期以及美元、黄金、原油和全球股市的短期走势。非农之夜往往伴随着剧烈波动，市场机会与风险并存。#ATFX #非农报告

今天受外面AI存储芯片龙头业绩利好影响，AI板块继续修复，质量中等，而非AI方向则继续阴跌，个股下跌四千多只，近几个月看似指数在四千点上方，但除了AI强势以外，其他大部分个股实际是在走主跌浪的，这里和板块、基本面的关系不大，只要不是AI方向，基本上都很弱，极致抱团在继续，那就依然只能看AI内的细分，其他非AI的，在题材彻底转换之前，都要注$天齐锂业(002466)$  $大族激光(002008)$  $视觉中国(000681)$  $三安光电(600703)$  $烽火通信(600498)$  

ATFX汇评：日元贬值会动摇日本国内的资金信心，可能压制消费并导致资金逆向流动。日本财务省曾公开表示会对日元汇率进行干预，比如日本财务大臣片山皋月在今年5月份举办的G7会议上表示，将采取大胆行动维护汇率稳定；本周二片山皋月再次表态称随时准备采取适当措施应对货币波动。观察USDJPY分钟级别走势，经常在亚盘时段出现长下影K线，这可能是日本财务省干预日元汇率的痕迹。 ATFX图▲ 上图是USDJPY的日线走势图。6月18日，USDJPY突破161.00整数关口，最高触及161.79，随后四个交易日报价维持161.00上方，最高曾触及161.91点。日本财务省没有公开表示过汇率干预的目标水平，但市场普遍将160关口看作干预效果的标准。日元汇率连续五个交易日收盘价位于161.00上方，意味着日本财务省的干预效果不及预期。 ATFX图▲ 2024年3月19日至今，日本央行累计加息五次，基准利率从-0.1%升高至1%，升幅110基点。日本央行的加息政策有利于遏制日元的贬值趋势。资金流出日本的原因之一是日本的资金收益率与美元收益率之间存在较大的差距。美国利率上限为3.75%，日本经过数轮加息后基准利率也仅为1%，两者仍有2.75%的纸面差距。如果考虑到利率之外的高收益产品，两者的差距会更大。在利差没有缩减至有效遏制资金流出的之前，日元的汇率可能延续贬值态势。 ATFX图▲ 日元汇率贬值变相提高进口商品价格，对于缓解目前日本央行偏低的通货膨胀有利。上图是日本全国核心CPI年率和东京核心CPI年率的走势图，叠加了美国的核心CPI年率走势图。2022年9月至2023 年1月后，日本全国和东京的通胀率触顶回落。5月份最新值为1.3%（东京）和1.4%（日本），均低于2%的温和通胀标准。同期，美国的核心CPI年率高达2.9%，约为日本的两倍。 通胀率是决定中央银行货币政策的核心指标。日本央行存在加

今天算是小修复，再次一九分化，超四千多只个股下跌，目前的格局变成了，资金不拉AI，那AI和非AI都易回落；资金拉AI，那非AI就持续阴跌，所以前面就说了，只要风格没有持续彻底转换，那近期的机会仍然只能从AI里去寻找，到收盘算是一个低质量的修复，晚间又得看外面的表现情况了，节奏节点最关$大族激光(002008)$  $视觉中国(000681)$  $三安光电(600703)$  $烽火通信(600498)$  $天齐锂业(002466)$  

2008年10月，华盛顿国会山的一间听证室里，82岁的艾伦·格林斯潘坐在聚光灯下。 那是雷曼兄弟倒闭后的第五周。金融危机仍在扩散，股市连续暴跌，银行不愿彼此放贷，曾经被反复背书的金融产品，正在以人们难以理解的速度丧失信用和价格。委员会主席亨利·韦克斯曼俯身向前，问出了那个问题： 换句话说，你发现自己的世界观、自己的意识形态是不正确的，它没有奏效？ 格林斯潘回答：“Precisely.” 正是如此。 随后，他说出了那句后来被反复引用的话：“我发现了一个缺陷。” 这句话的分量，远超一位前美联储主席罕见地承认错误本身。韦克斯曼追问的，并非他某一项具体的政策判断，而是过去三十年美国经济政策背后的一整套信念：市场能够自我纠错，金融机构会为了自身利益约束风险，政府不应过度干预市场运行。 那是一套时代的信念，不只属于他一个人。 2026年6月22日，格林斯潘在家中离世，享年100岁，死因为帕金森病并发症。距那场听证，已经过去十八年。 在他漫长的一生里，他曾被称为“大师”，也曾成为自由市场时代最醒目的被告之一。从1987年至2006年，他执掌美联储长达18年，历经里根、老布什、克林顿和小布什四任总统。在他的任期内，美国经历了战后最长的经济扩张，互联网革命席卷全球，冷战结束后的全球化进入高潮，华尔街把金融创新、风险定价和美国式繁荣包装成一种全球语言。而在他退休仅两年后，全球金融体系爆发了自大萧条以来最严重的危机。 格林斯潘究竟是繁荣的缔造者，还是危机的播种者？这个问题或许没有简单答案。更重要的是，他的一生几乎完整地穿过了那个时代的上升、辉煌与裂开。可以说，他是那个时代最醒目的面孔之一。 在成为“大师”之前， 他首先是一名信徒 在进入华盛顿之前，他首先是一个相信市场的人。 20世纪50年代初，年轻的格林斯潘在纽约结识了作家安·兰德。今天，人们更熟悉兰德小说家的身份，但在那个小圈子里，她更像一位

今天早盘延续一九极端分化格局，非AI类个股下跌近五千只，跌停数量也非常多，盘中银行、保险、证券等回拉指数后，个股跌幅收窄，但现在金融的崛起并非主动，而是硬护指数，所以最终变强的依然是AI方向，其他方向只是暂时反抽，这里就对应到之前所说的，除非风格完全切换，否则新机会都还是继续往AI方向去$中贝通信(603220)$  $三安光电(600703)$  $万丰奥威(002085)$  $烽火通信(600498)$  $视觉中国(000681)$  

指数新高跟你的账户是两回事，别被红色骗了。 今天沪指破 4000、创业板与科创 50 双双创新高、寒武纪盘中超 13% 逼近 1500 元，但全市场超 2400 只个股下跌，靠 AI 主线加广发证券涨停护指数。 这是结构性行情，你买进去大概率买到下跌那批。 券商喊的鱼尾行情是警告不是夸奖——他们自己都强调不必为切换而切换、等 7 月业绩验证景气。 这波涨没有货币安全垫，回调没人接。 Warsh 转鹰，年内加息押注从 40% 飙到八成以上，涨的是 AI 故事不是放水，6/25 核心 PCE 一爆就杀估值。 今晚纪律就一条：新高 + 涨停潮，不加杠杆、不打满仓。 要跟只用浮盈、设好止盈，写下如果 PCE 超预期或财报证伪则清追高仓。 踏空可以等下一班车，杠杆套在鱼尾上很难下来。  $上证指数(000001.SH)$ $寒武纪(688256)$

FOMC之后，我个人觉得沃什偏鸽，但是大部分人觉得沃什偏鹰，删除暗示宽松的文字，删除降息表述，市场普遍这是偏鹰的信号。点状图中8位希望维持利率不变，1位希望降息，9位希望加息，沃什试图淡化加息点状图。 $SpaceX(SPCX)$ 最快将于7个交易日纳入纳斯达克100指数，不过根据纳指规定，是按流通股本计算，对于被动基金的吸引有限，短期面临巨量的解禁股，股票面临承压。 周四川普高调唱多英特尔，说美国政府入股英特尔10%的股份，提出报价时，市值1000亿，现在超过6000亿，川普成苹果和英特尔合作在美国生产电脑芯片。总统吹票 $英特尔(INTC)$ ，黄仁勋吹票 $迈威尔科技(MRVL)$ ，股票除了资金面，技术面和基本面，有号召的人吹票也会带来人气，人气集中了，股票就涨个不停。

今天早上开盘分歧，情绪较差，然后逐步修复后，就再次变成了一九分化，继续极致抱团，AI硬件相关的个股走强，非AI类型的资金持续被虹吸走弱，值得注意的特性是，在昨天的消息面影响下，基本面逻辑较硬的被进一步拥护，情绪属性重的就比较弱了，后续也要重视这个选股因$中贝通信(603220)$  $三安光电(600703)$  $万丰奥威(002085)$  $盈方微(000670)$  $烽火通信(600498)$  

今天个股回暖了点，不然这样继续下去，后面是非常容易出现崩溃级别的，从五月到现在个股是非常的撕裂，不要去乱追，到时候补跌起来，就是非常的恐怖的，并且不是所有的大科技都是涨的，这就是主力的厉害之处，搞的很多人都有误区了，好像买了大科技这一个多月就能赚一样，很多人哪怕追，也不一定能赚，当然如果要被闷，就是痛彻心扉了，祝大家端午安康$多氟多(002407)$  $红宝丽(002165)$  $三花智控(002050)$  $合锻智能(603011)$  $工业富联(601138)$  

好，先说结论：昨晚这波下杀，是预期差砸出来的，不是基本面塌了。 北京时间今天凌晨2点，联储利率没动，还是3.50%–3.75%，但点阵图狠狠转鹰——利率中值从3.4%抬到3.8%，9个人看年内加息。三个月前市场押的还是降息，这一下直接被打脸，美股应声跳水：道指跌0.98%，标普跌1.21%，纳指跌1.34%，科技股领跌。 逻辑很简单，加息预期一回来，实际利率往上顶，估值最高的纳指成分首当其冲。昨晚微软、Meta、谷歌、亚马逊全绿，就是这个道理。 但这里有个反向信号别忽略：油价在塌。布油跌到约79美元、三个月低位，美伊本周五要签协议恢复出口。联储这份鹰是按着5月4.2%的CPI做的，可油价已经先跌了。也就是说，通胀这条线后面大概率往下，联储嘴硬归嘴硬，年内到底加不加还两说。 今日策略上，急跌之后别追空，重点看今晚美股开盘后纳指龙头能不能在昨晚低点上方止跌。情景一，科技股低开高走、油价继续阴跌，那就是情绪宣泄完的反抽机会，回踩可以考虑分批接；情景二，再破位下杀、避险资金涌入美债，那就别接飞刀，拿现金等企稳。节奏快的，把油价和10年期美债收益率摆在桌面当今晚的信号灯。 以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议。给Vivian点个关注，祝大家都涨，卖的都跌～ $微软(MSFT)$ $谷歌(GOOG)$ $标普500(.SPX)$