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没有了巴菲特的伯克希尔，其未来发展仍具有一定的机遇与挑战，是否看好需综合多方面因素判断。 机遇方面 • 强大的业务基础：伯克希尔旗下拥有众多优质资产和多元化业务，如汽车保险公司Geico、铁路公司BNSF、能源公司伯克希尔能源，以及喜诗糖果、冰雪皇后等知名零售商。这些公司在各自领域具有较强的竞争力和稳定的现金流，能为公司整体发展提供坚实支撑。2024年这些公司总共创造474亿美元的运营利润，展现出强大的盈利能力。 • 成熟的企业文化和管理体系：巴菲特和芒格所奠定的“诚信、稳健、长期主义”的企业文化内核，以及去中心化的管理模式，已经深入人心。这种文化和管理模式有助于保持公司运营的稳定性和持续性，使得各子公司能够在相对独立的情况下高效运作。 • 优秀的接班人：阿贝尔在伯克希尔旗下的能源领域有着出色的表现，他领导伯克希尔·哈撒韦能源公司从一家区域性电力公司发展成为美国乃至全球能源行业的巨头。他行事风格稳健，注重深耕产业、精打细算、拥抱变革，既擅长在公用事业和能源行业中“啃硬骨头”，又能深度介入企业运营提升效率，还积极推动公司向清洁能源转型，显示出敏锐的行业洞察力和长远的战略眼光。 挑战方面 • 投资风格的转变与市场适应：巴菲特的价值投资理念深入人心，其投资风格对伯克希尔影响深远。阿贝尔的投资风格与巴菲特有所不同，他更加倾向于技术赋能传统行业。这种转变能否被市场认可，以及在不同市场环境下能否持续取得良好的投资回报，还有待观察。 • 应对宏观经济和行业变化：伯克希尔的业务涉及多个行业，宏观经济环境的变化、行业竞争的加剧以及政策法规的调整等，都可能对公司业务产生影响。例如，国际贸易政策和关税方面的风险，可能会对其旗下的一些跨国业务产生冲击。在面对这些复杂多变的情况时，阿贝尔领导下的伯克希尔需要具备更强的应变能力。 • 市场信心与投资者预期：巴菲特在投资界具有极高的声誉和影响力，他的离去

波澜不惊

即将于今年年末退任CEO的巴菲特，今年的投资表现备受关注，因为这将是他的收山之作。不过，受关税和特朗普其他政策不确定影响，巴菲特的投资旗舰 $伯克希尔B(BRK.B)$ 今年还是以持币为主。 从伯克希尔2025年3月末的业绩可以看出，巴菲特又增加了现金的持仓比例。2025年3月31日，伯克希尔的现金、现金等价物及美国国库券持有量由2024年末的2,125.91亿美元，进一步增加至2,198.98亿美元，占其保险业务投资组合的比重2024年末的42.77%进一步扩大至44.29%，见下图。 与常规保险公司投资组合注重投资固定期限投资以匹配现金流久期的做法不同，凭借巴菲特的选股专长，伯克希尔“艺高人胆大”，多年来都将包括保费在内的浮存金，大比例地投资于股权，尤其美股。 但是从伯克希尔保险业务投资组合的分布可以看到，最近两个季度其股权投资的比重出现下降趋势，2025年3月末，其股权投资的占比由2024年末的52.98%进一步下降至51.64%，见下图，部分原因或与美股回落令持仓市值有所缩减有关，但最主要的原因还是伯克希尔正有选择地减仓以增持现金。 2025年第1季伯克希尔对美股仓位的调整或可为市场带来启示。 无新建仓，但清仓花旗和Nu 2025年第1季，伯克希尔没有建仓股票，但是比较值得留意的是，清仓了花旗（C.US）和巴西数字银行Nu Holdings（NU.US）。我们留意到，伯克希尔在2024年第4季就开始大幅减持花旗，并从2024年第3季开始减持Nu。 大手笔减持银行背后的逻辑是什么？ 更重要的是，伯克希尔于2025年第1季还在继续大手减持曾经的巴菲特“爱股”美国银行（BAC.US）。在2024年上半年，美银是伯克希尔的第二大持仓股，仅次于

依旧看好，优秀是一种文化传承，就像苹果没有乔布斯阵痛期过去了依旧飞速发展

潘渡招商ETF持仓系列：5月5-9日表现回顾一周总结：上周（5月5-9日，期内）联储局议息会中立表态，减息预期推迟，正临中美正式开启贸易谈判前一周等各种因素下，美股标普与纳斯达克进行小幅调整，但比特币持续强势，回升至10万美元以上大关。潘渡ETF仓位方面， $A潘渡招商区块链(03112)$ 于期内增持 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ ，并开仓新一代互联网券商 $Robinhood(HOOD)$ ，本次回顾中亦将阐述加仓逻辑。最后，本周（5月12日-5月16日）中美贸易谈判、美国最新4月CPI通胀数据，预计将对市场产生较大的影响。潘渡招商ETF持仓系列：5月5-9日表现回顾一、主要资产与宏观经济事件过去一周美股开始进入调整阶段。受到谷歌苹果考虑用更换其搜索引擎、美英达成首个贸易协定、联储局按兵不动等多项因素影响，加上周六开始中美谈判预计将拉开序幕，在连续上涨的前提下， $纳斯达克 (NASDAQ.US)$ 指数（代表美股科技股票）微跌0.27%至17928.82点， $标普500指数 (.SPX.US)$ 指数（代表美股大型蓝筹公司）微跌0.47%至5,659.91点，美股进入短暂盘整。来源：彭博金融，主要资产或指数表现（比特币、恒指科技、纳斯达克、标普500与以太币），截至2025年5月9日此外，

巴菲特的离任，让伯克希尔增加了魔幻不确定，伯克希尔是巴菲特的伯克希尔，巴菲特是伯克希尔的灵魂所在，巴菲特不可复制，观望观望，最终还是观望……

本周交易 本周无交易 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台39%，腾讯27%，珍酒李渡9%，苹果7%，谷歌5%，农夫山泉5%，五粮液4%，伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股占比52%；A股占比43%，港股占比41%，美股占比16%)，还有12%观察仓和现金。 本周持仓情况 图片 图片 收 益 图片 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 重要事项 印巴开战和停战 对军事战争不是很明感，这次印巴开战，是在中午跟同事吃饭后聊天才得知的。印巴大战，展现了中国战机的实力，为何呢？因为巴基斯坦的飞机都是从中国买的。 看下战况： 巴基斯坦方面，巴基斯坦三军新闻局最初确认，截至5月7日5时10分，巴军共击落5架印度战机，机型为3架法国制“阵风”、1架苏-30MKI和1架米格-29 战斗机。后续补充称还包括1架“苍鹭”无人机，合计6架。 巴基斯坦副总理依沙克・达尔表示，所有战果均由歼-10C战机完成。 事情起因： 图片 事件的起因是，4月22日，印控克什米尔地区发生恐怖袭击，印度指控是巴基斯坦干的，随后暂停河水共享，然后开始事件开始慢慢升级。 最近的消息：停火 图片 双方宣布停火后，还在局部擦枪走火。 从以巴冲突，俄乌冲突，印巴冲突，可以看到，世界在经历的一段和平时期后，开始有按捺不住冲动的，开始擦枪走火，战争对于处于战火之中的地区绝对不是什么好事。和平来之不易，中国的强大，才让我们能够享受和平。 对于投资来说，从大的方面，如果发生战争，企业和市场将有很大的不确定性，市场肯定回走熊。 从小的方面，如果战争发生在别的国家，如果他们的飞机大炮，是从我们这里购买和共同研发的，

’Over my trading career, I’ve seen plenty of people make far more money than I did, only to leave the business not because they lost it all, but because they couldn’t sustain success over time. That’s the real test in this game: not just making money, but building a life around trading. It’s a delicate balance how much you make, how much you spend, and the mental pressure that comes with maintaining success. Most people assume they need to keep performing at peak levels forever, but the truth is, that’s not sustainable. No one talks enough about how crucial market conditions are to your strategy. Everything works sometimes, but nothing works all the time. I learned that lesson early in my career, and it probably saved me. I’ve always thought of myself as a blue-collar trader, just a high s

没有了王石的万科， 最终也没落了。 没有股神的伯克希尔， 只已经是没有确定性。 胜率不确定，赔率不确定，所以投资的价值下跌了，换句话：可以买入长期下跌的put，等机会行权    

随看巴菲特的离任，伯克希尔也不会是以前的伯克希尔，伯克希尔继续存在，但巴菲特不可复制，观望为宜

非常放心，巴菲特的理念已经深入他的企业文化，根基不会有太大的影响，继续长期持有。

Replying to @我的新昵称呢:芒格不就买了阿里巴巴，现在还套着出不来//@我的新昵称呢:让他买中概，然后下跌99%，看看他会说什么

$伯克希尔(BRK.A)$ 以前夜盘还能跟着A股涨，美国人睡着的时候也能蹭点热度。现在盘前直接就跌了，不会真跌到500以下吧？

$伯克希尔B(BRK.B)$ 这股票还没跌够啊？QQQ和SPY都跌了好几次了，就你一直没回调，早晚得轮到你。都怪我太冲动，脑子一热就买了call

$伯克希尔(BRK.A)$ 伯克希尔失去护身符光环短期股价得跌一波，新管理者能否延续价值投资风格还待考验。虽然底层资产优质，短期观望接班人策略落地后再决定是否重仓。

$伯克希尔(BRK.A)$ 伯克希尔旗下苹果、可口可乐这种现金流王者还是很强，新人更擅长流程化运营，组合防御与成长并举，长期看好稳定分红和稳健增值