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中期选举拉开帷幕，美股将如何表现？市场关注焦点是什么？

智通财经2022-11-08

周二可以说是每个美国人，以及全球股市的投资者最近一直在等待的一天。美国中期选举的投票活动将于当地时间周二正式开始。如果结果是共和党人一开始就遥遥领先，最终赢得了市场普遍预期的“红色浪潮”胜利，美国人最早能够在当地时间周二晚间知道这一结果。尤其是美股投资者对于这一结果非常关心，因为选举结果可能对他们的投资组合影响深远。此外，市场除了关注共和党能否夺回国会参众两院多数席位外，还重点关注人们对于通胀的...

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PredictIt.com提供了一项很好的衡量标准。民意调查之后，选民在夏天改变了他们的观点，一度认为民主党在参议院选举中获胜是有可能的。现在，除了共和党在众议院获得胜利之外都将是重大意外事件，然而参议院也被认为更有可能落入共和党手中。共和党人度过了一个艰难的夏天——预测结果显示，众议院对共和党来说是安全的，参议院则不那么乐观无论发生什么，现在白宫的主人——民主党人将在未来两年拥有否决权。不过，如果共和党获得国会控制权，民主党的议程将不会得到全面通过。另一方面，美国将看到一个分裂的政府，这将阻碍民主党人拜登的政策议程，并阻碍任何雄心勃勃的政策顺利通过。换句话说，政策僵局将随之而来，这可能是坏事，也可能不是坏事，取决于选民支持哪个政党。两党分裂已成为华盛顿现状，政治不确定性带来的波动性往往不会很夸张。然而，重点在于——共和党控制的国会通常会促使股票和风险资产短期实现上行，至少从历史数据来看是这样。中期选举或成美股短期内最强催化剂无论结果如何，中期选举周期总体上是美国股市的繁荣时期。正如投资机构Strategas Research Partners绘制的过去中期选举期间与2022年整体对照图表所示，这是过去中期选举年份的典型美股市场走势。华尔街知名大空头——摩根士丹利首席策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)昨日表示，在本周美国中期选举之前，投资者应继续看好美股短期行情。威尔逊曾准确预测了今年的美股暴跌行情。威尔逊在周一的一份报告中写道，民调显示共和党人将赢得国会参众两院中至少一院的多数席位，这可能成为美债收益率下行趋势和股价上涨的最强催化剂，这将足以让熊市反弹持续下去。据了解，华尔街大行普遍希望历史能够重演——即在中期选举之后股市呈上行趋势。不确定性的消除对股市来说可谓大利好，许多策略师一直在展示这样的图表，以此作为看涨的理由。它需要被一个问题所缓和，那就是现在的选票统计速度变慢了，而且很可能在今年因选票统计过程本身而引起的政治冲突越来越多。如果选举结果比目前看起来的更接近，那么宾夕法尼亚州——它可能对参议院的结果至关重要，统计结果可能会让美国选民们等上一周。如果两党候选人在佐治亚州都没有赢得50%的选票，那么该州的参议员竞选将在明年1月进行决胜选举。如果就像两年前的情况一样，民主党在佐治亚州的胜利足以让他们获得对参议院的有效控制，那么我们可能要比往常多等几个月，才能迎来解决不确定性带来的实际。也就是说，如果选举出现“一边倒”，比如共和党人获得超出预期的票数，那么可能在投票结束后几个小时内，共和党人即可宣布大获全胜。但若选情非常胶着，则选举结果可能要等到数日，甚至数周之后才能揭晓。中期选举之际，哪些美股值得重点关注?总的来说，准确的选举结果也可能对个股产生深远影响。来自上述投资机构Strategas的分析师Dan Clifton 针对可能出现的结果提出了两种股票投资组合。一种是共和党大获全胜，另一种是民主党大获全胜。这两个投资组合为数不多的共同主题之一是通货膨胀率。除此之外，国防、能源和大麻等不同行业也可能受到影响。如下表，总结了Dan Clifton建议的投资组合，以便更清楚地了解其中差异。Strategas编制的2022股票投资组合，包含行业与股票代码在俄乌冲突愈演愈烈之际，“共和党投资组合”更青睐国防类股票，加强边境安全的警察部队和移民执法部队可能会成为优先事项，而那些将从取消企业增税中获益颇多最多的公司，可能要到2024年的下一届选举才会受益。与此同时，“民主党投资组合”包括清洁能源股、不会因民主党提出的“股票回购税”而受损的公司，以及州预算计划的受益者。国防行业，可以说是从俄乌冲突中受益匪浅的行业:传统上，共和党领导人在国防开支上比民主党大方得多，因此，这种情况继续下去可能是不错的押注。然而，需要注意的是，随着多数共和党人越来越直言不讳地反对乌克兰局势进一步升级，这或许不应该被视为100%确定实现受益的投资组合。选举结果是否会导致美国向乌克兰施压，迫使其通过谈判达成和平协议?不少战略分析人士认为这是有可能的。这对全球经济来说可能是件好事，但是，对国防类股票持有者来说可能是重大不利因素。通胀预期会因两院控制权而改变吗？在自上而下的宏观层面上，最重要的是选举结果对美国通胀率和宏观经济政策的影响。如果民主党获胜，他们将拥有完全控制权，并可能推动其支出议程的其余部分，这一举动可能会被市场视为“推高通胀”(尽管这可能对受益于政府慷慨援助的股票有利)。由于众议院目前看来几乎肯定会转向共和党控制权，任何意外都可能产生巨大影响。假若共和党赢得众议院、参议院或两院皆胜，僵局可能会限制联邦支出大幅增长，这对金融市场来说可谓是助力“拉低通胀”。摩根士丹利策略师迈克·威尔逊周一曾表示：“如果这是共和党的决定性胜利，中期选举可能会产生持久的影响，因为正如我之前所说的，我们认为通胀飙升的大部分是过度财政支出的结果，当然，即使共和党只赢得一个议院，通胀率也会受到抑制……最终，这应该对债券市场有利。”多年来的研究表明，债券市场似乎更青睐“混合政府”。这往往意味着不可能发生过度借贷，这对债券投资者有利。来自LPL Financial的Barry Gilbert和Jeffrey Buchbinder认为，股市也是如此，但相对不那么明显。自1951年以来的统计数据显示，民主党总统与共和党或分裂的国会(目前很可能出现的结果)背景下，标普500指数的平均回报率超过17%，而美股整体平均回报率仅略高于12%。反之，分裂的国会和共和党总统的背景下，市场也看到了同样强劲的回报率。多数党将如何处理债务上限这一大难题？所有这一切都有一个不确定因素——那就是占多数派的共和党在国会究竟会如何表现。2011年是中期选举后为数不多的几次美股暴跌的年份之一，当时“茶党”(Tea Party)浪潮席卷共和党控制了参众两院。随后，围绕是否提高联邦债务限额采取了边缘政策，这实际上意味着威胁美国拖欠部分国债，即对部分国债违约。众所周知，标准普尔(Standard & Poor 's)因此取消了美国的AAA信用评级，随后市场大幅抛售，直到2011年8月僵局解决、债务上限提高后才出现戏剧性反弹。2010年中期选举后，僵局带来的结果不理性——围绕联邦债务上限的边缘政策引发了动荡的一年反常的是，美国国债价格在被降级后实际上上涨了(收益率与价格走势相反)，因为多数国际投资者仍将其视为危机时期的最佳避风港。但总体而言，这是市场历史上最怪异、最危险的年份之一，没有人希望看到这种情况重演。更重要的是，没有人想知道，如果国会真的强行实施主权债务违约，会发生什么，但这肯定不会令市场感到乐观。来自BMO Capital Markets的Ian Lyngen表示，他最担心的是中期选举之后会发生什么：“不确定因素是中期选举结果在多大程度上间接支持特朗普成为2024年总统候选人——这一现实最终可能引发风险资产更大规模的反应。”来自加拿大帝国商业银行的Bipan Rai 表示：“真正的戏剧性事件将发生在明年春季或者夏季，届时人们对债务上限规模的担忧将再度升温，预计各种非常规措施也将用尽。”这一次，在高通胀和债券市场暴跌的背景之下，国会未来将如何处理债务上限难题将是市场关注的焦点，从这次中期选举的结果，包括当选议员对于债务上限的历史看法，也许能够窥见相关线索。“投资者不应过度关注未来的执政党，而应更密切地关注美联储的行动。”未来执政党对于金融市场的影响力究竟如何也是市场关注的重点，然而，目前分析人士和学界普遍认为执政党不是真正的主角。大摩首席策略师威尔逊的一个关键观点是，通胀飙升主要是由过度支出驱动的，无论是在2020年还是2021年。当然，这是有争议的。还有一些分析人士则认为，这种通货膨胀是一种货币现象，是由为应对新冠疫情而大量增加货币供应所驱动的。按照这种观点，是美联储让市场陷入了困境，现在，可能轮到美联储带领市场彻底走出困境。来自霸菱投资研究所的Christopher Smart认为：“这次中期周期根本没有什么重要意义，因为最终一切都归结于美联储的态度和政策。”“坦白地说，考虑到选民的分歧仍然很大，即使2024年总统大选临近，也很难想象经济政策会有什么新的方向……最终的政治权力可能仍掌握在选民手中，但在未来几年，经济的走向几乎完全掌握在美联储及其控制通胀和支撑就业水平的‘硬核工具’手中。”这也是2012年发表的一项颇具影响力的研究的结论，该研究名为《当你参与选举时你应该期待什么》。“证券投资收益率与美联储货币政策的转变、政治僵局和总统任期的年份密切相关;然而，投资收益水平通常与总统的政党关系是恒定不变的。总体而言，我们的研究结果表明，投资者不应过度关注哪一党未来是执政党，而应更密切地关注美联储的行动。此外，政治和谐似乎应该受到股票投资者的欢迎，而不是债券投资者。”该研究指出。有分析观点认为，在一个政党日益分裂的国家，不太可能有人会对结果感到非常兴奋。但只要共和党人不再高估自身实力，共和党人的胜利将对债市略有帮助，因此也会对股市有所帮助，而将留任到下届总统大选之后的美联储官员们对市场的影响比政党人物仍要大得多。","kind":null,"is_publish_news":null,"is_publish_highlight":null,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}