以岭药业年报解读:疫情扰动已过,研发投入创历史新高
以岭药业发布2023年度报告及2024一季报。
从财务表现看,2023全年及2024一季度业绩出现了一定的回调,总体上符合资本市场预期,主要是因为疫情管控2023年初放开前后连花清瘟需求激增,导致收入基数和社会库存基数双高。
在经历了去年下半年及今年一季度调整后,二、三季度连花清瘟社会库存有望恢复正常。
过去两年白马始终强调,疫情催化出了一个30亿元的大品种连花清瘟,对于以岭药业来说,虽然暂时造成了业绩的波动,却是一件长远有益的事情。
疫情前的2018-2019年,以岭药业呼吸系统类用药收入分别为12.05亿、17.03亿元,2023年这一数据是33.05亿元,接近翻倍的成长。
随着疫情的结束,连花清瘟的相关收入最终会落在什么位置还不清楚,但起码是一个30亿以上的大品种!放眼整个中医药市场,收入都能排进前列。
目前,连花清瘟在感冒及抗病毒领域的品牌形象已经建立;通心络、参松养心、芪苈强心三款心脑血管类用药2023年保持了两位数的增长;其他产品,如抗衰老领域的八子补肾胶囊也在快速突破。
以岭药业的产品结构在整个中医药板块仍然是数一数二的存在,长期增长有基础。
呼吸系统用药调整,心脑血管用药继续增长
分产品看,2023年以岭药业心脑血管类用药实现收入47.09亿元,同比增长12.71%;呼吸系统类用药实现收入33.05亿元,同比下降51.9%;其他专利产品实现收入4.35亿元,同比增长13.82%;其他类实现收入18.69亿元,同比增长69.72%。
近几年,心脑血管口服制剂产品市场集中度不断提升,通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三大创新专利中药在院内市场的份额从2015年的13.64%提升至2023年上半年的16.39%。
从占比上看,以岭药业心脑血管用药市场占比保持稳定,芪苈强心略有提升。
呼吸系统用药方面,连花清瘟因为社会库存调整的因素,下降较为明显,但调整已经进入尾声,今年二三季度有望企稳。从产品格局上看,连花清瘟仍然保持了很强的竞争力,2023年上半年连花清瘟在公立医院中成药感冒用药市场中排名第一,市场份额为26.19%;在零售终端感冒用药/清热类市场中排名第五,市场份额为3.78%。
呼吸系统另一个大品种连花清咳去年下半年刚刚转为OTC产品,预计后续将在零售端发力,是潜在的10亿级大品种。
其他专利产品,2023年实现收入4.35亿元,同比增长13.82%,预计主要贡献来自八子补肾胶囊,抗衰老领域是以岭药业继心脑血管、呼吸系统后,下一个重点成长板块。
另外,值得关注的是其他类收入为18.69亿元,同比增长69.72%,在总收入中的占比达到18.12%,这部分收入包含中药颗粒等业务,已经成为非常重要的板块了,其成长同样不可忽视。
目前,以岭药业已完成246个国家标准中药配方颗粒品种备案,333个河北省中药配方颗粒品种备案。据披露,以岭药业在30个省开展跨省备案11234条,其中国标品种备案6900多条,省标品种4300余条;在全国24个省份实现300个品种以上的跨省备案。
研发投入继续加码,创新成果不断
2023年,以岭药业研发投入达到9.35亿元,研发投入占营业收入的比例达9.06%。纵向比,两项数据均创历史新高;横向比,以岭药业研发投入总额在申万中药板块已披露数据的公司中排名第二,研发投入强度排名第五。
以岭药业相关研发工作获得重要突破。2023年11月,由中国医学科学院阜外医院杨跃进教授牵头的《中药通心络治疗急性心肌梗死患者的临床疗效CTS-AMI随机对照研究结果》(简称CTS-AMI研究)登上国际顶刊《美国医学会杂志》(简称JAMA,影响因子120.7分)。
研究项目共纳入中国124家医院发病24小时内的ST段抬高型心肌梗死(STEMI)患者3797例,开展随机、双盲、多中心、安慰剂对照临床试验。
研究表明,通心络显著降低30天主要不良心脑血管事件(包括心源性死亡、再次心肌梗死、紧急冠脉血运重建和脑卒中)风险36%,降低心源性死亡风险30%;研究一年时通心络持续降低不良心脑血管事件发生风险36%,降低心源性死亡风险27%,为改善急性心肌梗死远期预后提供有效治疗药物。
这是首个登上国际顶刊的中成药研究成果,创下历史记录。
以岭药业在抗衰老领域的研究也在不断取得突破。
由络病理论创新转化全国重点实验室抗衰老中心开展的国内首个全生命周期记录的1200只小鼠大规模抗衰老研究,其中一个420只小鼠寿命研究的项目,截至目前喂食八子补肾胶囊小鼠的最长寿命比自然衰老小鼠的最长寿命延长了7个月,该项目仍在进行中。
此外,由中国中医科学院西苑医院徐凤芹教授牵头、9家中心共同完成的八子补肾胶囊抗衰老随机、双盲、安慰剂对照、多中心临床研究发现,八子补肾可显著改善30~80岁患者神经精神、皮肤毛发、骨骼肌肉、泌尿生殖等早衰症状,改善了躯体、心理的衰弱状态,提高了健康生活质量,同时还增强了老年人群的运动能力和耐力。对衰老的重要标志——端粒酶活性,也有确切改善作用。
2023年,以岭药业上市1.1类创新中药1款——通络明目胶囊;去年电话会中,以岭药业透露公司未来将保持一定强度的研发投入,争取每年上市一款新药。
目前,以岭药业在研中药项目中,正在进行及完成三期临床的有三款1.1类新药,芪防鼻通片已经申报生产,通络明目胶囊的销售工作预计也在今年展开。
2019-2023年,以岭药业5年营业收入年复合增长15.36%,净利润年复合增长22.2%。以岭药业目前拥有14个专利中药品种,其中10个品种进入医保目录、5个品种进入基药目录。疫情扰动因素“退潮”,以岭药业轻装上阵,有望重回增长。
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