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市场翘首以待“股神”巴菲特旗下的巴郡投资公司的季度持仓文件13-F，最近又一次引起热议。首先，资料显示，巴郡在今年第二季已悉售余下投行高盛的股票，并大幅减持摩根大通逾六成、富国银行约二成六及其他银行股，稍后虽然在7月至8月份又增持美国银行约20亿美元，但巴郡在银行及金融股的整体持仓仍下降近3.8%。$巴里克黄金(GOLD)$

另外，市场对巴郡投资在全球第二大金矿股──巴里克黄金（Barrick Gold）的决定十分惊讶。虽然只是投资了约5.64亿美元，仅占巴郡在股票总投资中约0.28%，但鉴于毕非德曾多次强调不看好投资黄金，视黄金为低等投资、没有生产能力（is not a productive asset）、金价被投机者炒高，以及投资黄金没有股息或利息收入将导致长远跑输其他资产等。

市场对巴郡上述两个较异常的投资举动可谓众说纷纭，更是惹来不少想短炒黄金投机者的遐想。

既然巴菲特及其投资团队暂未有解释这些决定及分享对市场的看法，为了解答一众读者及客户的疑问，笔者唯有尝试推断他们背后的想法及作出合理的分析。

首先，从巴郡在第二季减持多只银行股（及小幅减持信用卡公司Visa和Mastercard）的决定，毋庸置疑这是反映出巴菲特至少是看淡整体银行业的中短线前景，估计他亦同意在低利率的环境下，银行业的净息差收入将萎缩，盈利将持续受压及难以复甦，

加上银行呆坏账仍未见顶，将持续拖累未来数年业绩更可能是另一主因（据Citigroup资料显示，美国首15大银行因疫情影响而拨备约760亿美元，欧洲首32大银行有560亿美元呆坏账拨备，但仍低于2009年金融海啸时的1860亿美元拨备）。

简单来说，笔者相信巴郡当时减持，主要是认为股价仍未反映银行业基本因素转差的问题，但同样值得庆幸的是其在7月至8月增持美银的行动，亦有机会代表着银行业情况可能未如他们最初分析时般恶劣，而因此作出适当投资修正。

另外，对于巴郡减持银行股，是否代表着“股神”大幅看淡美股这一种说法，笔者认为这实在言之尚早，毕竟减持的幅度只属于正常调整，而且银行及金融股仍占其现时股票投资组合中近三成。

至于有分析指出，不同意巴郡减持股价甚残的富国银行，以至不理解减摩通加美银的决定，笔者相信这更多是配置操作及更深层基本因素的问题，在此不便深究，留待日后股价表现定对错。每个人都有自己的投资风格，只要不亏损，能赚钱，适合自己的就是最好的，祝各位投资成功！[微笑] [微笑]