“大牛股”凯莱英赴港:A股5年涨30倍,高瓴持股
11月18日,凯莱英发布公告,公司已通过港交所上市聆讯。凯莱英也将成为继药明康德、康龙化成等之后又一家实现“A+H”布局的CRO/CDMO(医药合同定制研发生产)企业。
凯莱英2016年在A股发行价是30.23元,按照股价复权计算,5年来涨幅达到30倍。
从股东持股上看,高瓴资本也位列名单之内,上市文件显示高瓴持股占比为1.82%。高瓴的入股是2020年参与了凯莱英的定增。
前不久,凯莱英收获31亿大订单,极有可能来自辉瑞的新冠特效药,31亿相当于凯莱英2020年全年营业收入。可以预见,2022年公司业绩或大增。
全球毛利率最高的上市CDMO企业
招股书强调,根据弗若斯特沙利文的资料,公司的毛利率高于全球所有公开上市以及隶属于上市公司的CDMO企业。
2018、2019及2020以及截至2021年前六月,公司毛利分别为人民币8.38亿、11亿、14.53亿及7.85亿元,各相关期间的毛利率分别为46.0%、45.0%、46.3%、 44.7%。
毛利率的下降主要由于2021上半年人民币兑美元的升值幅度较大。如果按2020上半年汇率算,今年前六月实现49.1%的毛利率,较去年同期是有所增长的。
凯莱英的主要业务收入来源在境外,因此会受到汇率影响。
近年来,公司的境外收入仍在逐年上升,从2016年的10.79亿元上升至2020年的27.79亿元;但比重从2016年的98.8%降至2020年的89.1%。境内收入则从从2016年的0.24亿元上升至2020年的3.71亿元;比重从2016年的2.2%上升至2020年的11.8%。。
公司收入由2018年的人民币18.23亿元增至2019年的人民币24.46亿,并进一步增至2020年的31.37亿,复合年增长率为31.2%。
净利润方面,由2018年的4.06亿元增加至2019年的5.51亿元,并进一步增加至2020年7.19亿元,复合年增长率为33.1%。
按2020年的收入计,凯莱英为全球第五大原料药CDMO,拥有1.5%的市场份额,且为总部位于中国的最大型商业化阶段化学药物CDMO,拥有22.0%的市场份额。
31亿新订单疑似来自新冠“特效药”
赴港上市前,凯莱英又收获大订单。
凯莱英11月16日公告的一笔巨额供货合同,引发外界遐想。市场猜测,供货合同或来自辉瑞新冠口服小分子药PAXLOVID。受此刺激,11月17日,A股凯莱英盘中股价一度涨停。
凯莱英的公告显示,公司持续为美国某大型制药公司(下称“客户”)的一款小分子化学创新药物提供合同定制研发生产(CDMO),近日公司全资子公司Asymchem,Inc.和吉林凯莱英医药化学有限公司与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》,截至该合同签署日,该产品的CDMO服务累计合同金额为48,094万美元,新的供货合同经双方签字盖章后已正式生效。
按照当前人民币汇率来算,此次合同金额接近31亿元,相当于凯莱英2020年全年营业收入。除了金额大之外,合同供货时间也很仓促,具体履行期限为2021年至2022年。
不过,凯莱英表示,因此次交易涉及保守商业秘密,根据公司与客户签订的相关协议,未披露交易对手方基本情况、产品相关信息。
公告显示,该客户属于凯莱英的大客户,2018年来自该客户的收入1.85亿元,占公司当年营业收入比例10.07%;2019年来自该客户的收入2.49亿元,占公司当年营业收入比例10.11% ;2020年来自该客户的收入6.38亿元,占公司当年营业收入比例20.25%,是公司的第一大客户。
凯莱英曾在2021年半年报里表示,按2020年销售额排名的全球前20大制药公司中,公司已与15家建立了合作,并连续服务其中的8家公司超过10年,与辉瑞、默沙东、艾伯维、礼来、百时美施贵宝、阿斯利康等全球制药巨头形成较强的合作粘性。
与此同时,凯莱英也在2021年半年报里表示,在疫情期间,公司承担里两个小分子抗病毒创新药物研发生产工作,其中一个药物,通过应用连续性反应,将其中的关键片段由4步缩短为1步,仅用6个月将仅有克级工艺的分子实现了吨级放大生产,显著缩短临床研发时间;另一药物目前已进入临床三期。
此外,恰好同一天,11月16日辉瑞宣布,其研发的口服新冠抗病毒候选药物Paxlovid,与联合国支持的公共卫生机构“药品专利池”(MPP)达成了自愿许可协议,只要辉瑞研发的这种口服新药得到各国监管机构的使用授权,获得MPP授权的合格仿制药生产商就将能向95个低收入国家提供该药,将能覆盖全球约53%的人口。尽管尚未透露细节,但据相关报道,辉瑞的Paxlovid药物每个疗程的治疗费接近500美元。
11月17日,媒体向凯莱英方面求证上述客户是否是辉瑞,公司董秘办相关人员回应称:“基于保密协议,公司可以披露的信息都在公告中了。”
综合各方信息看,基本可以判断凯莱英的大订单就是辉瑞的新冠特效药。
不过,需要说明的是,虽然是个大订单,但依照创新药的开发是个逐步推进的过程,此订单的获益也有一个逐步释放的过程。由此,分析师们预计今年主要生产的是期3临床和一部分商业化的备货。换言之,预计今年供货相对较少,相关收益可能少于1亿美元,明年才是供货大头。这也使得公司的业绩获益预计将在明年更明显。
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