社区

第一种视角：景气度边际变化的视角。

4月后上海封城，全国大面积停滞，制造业、消费、地产的景气度都急剧恶化，基建受影响较小，景气度相对最优，叠加国家政策转向基建，走出一波行情。

4月下旬，上海重点产业链复工，汽车行业开始恢复生产，汽车和新能源边际景气度提升，引领科技股走出一波行情。

5月下旬，上海疫情显著缓解，解封在即，消费行业边际景气度提升，开始走出一波行情。

预估到6月中下旬，随着大面积社会复工、对未来收入预期的逐渐稳定，地产看盘量将回暖，前段时间出台的众多地产政策将逐渐起效，地产边际景气度提升，有望走出一波行情。

汽车、消费、地产，在这三类行业回暖的过程中，基建的相对景气度是下行的，资金被一次次抽走。

第二种视角：绝对增量和减量的视角。

美国经济下行，出口下行，制造业承压；

居民信心受损，持续降杠杆，消费心态趋于保守，消费和地产承压；

中国只有政府有能力加杠杆，目前也的确是政府加杠杆、企业稳杠杆、居民减杠杆的局面。

只有基建能释放出绝对增量，其它行业就算疫情结束后也是同比减速的，只不过是从疫情期间10-50%的减速降低为疫情结束后2-20%的减速。

从10-50%的减速恢复为3-20%的减速，该不该涨？当然应该涨。有没有持续上涨的推动力？恐怕不太行。

要想持续上涨，必须有明显的绝对增量。

结合估值来看，消费和制造是减量的，估值还比较高，基建是有绝对增量的，估值却非常低，更加凸显基建的价值。

两种视角都有道理，这是短期逻辑和中期逻辑的区别，无所谓绝对对错。