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“特朗普交易” 的一系列经济现象发生了反向变化，包括美国国债价格大幅上涨、美元价值大幅下降以及小盘股在上涨后又减少了涨幅。在这些变化的原因当中，特朗普提名贝森特担任美国财政部长这件事，使得投资者对于特朗普的贸易关税计划不再像之前那么担忧。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ $美元指数(USDindex.FOREX)$

特朗普与贝森特的组合在未来可能会对美国的财政政策、关税政策及市场产生深远影响。

特朗普与贝森特的政策路径

财政政策

特朗普在其任期内曾推行大规模减税政策，贝森特作为财政部长的提名者，表示将继续推动减税以刺激经济。根据分析，特朗普政府可能会面临以下财政挑战：

• 支出削减的难度：尽管特朗普和贝森特都强调削减赤字，但实际可削减的支出有限。强制性支出（如社会保障和医疗保险）占据了大部分预算，削减这些开支的政治阻力很大。预计即使实施削减，幅度也不会超过4000亿美元。

• 赤字扩大的风险：延长《减税和就业法案》（TCJA）和进一步降低税率可能导致未来十年内赤字增加5.8万亿美元至7.8万亿美元。这意味着特朗普政府在推行减税时，可能会加剧财政赤字问题。

关税政策

特朗普在第一任期内曾对中国等国实施高额关税，预计其第二任期将继续采取类似措施，但具体实施方式和幅度可能会有所不同：

• 加征关税的方式：特朗普有多种法律工具可以快速加征关税，包括《国际紧急经济权力法》和《贸易法》第301条等。这些工具允许他在无需国会批准的情况下，迅速采取行动。

• 关税幅度与经济影响：虽然加征关税的速度可能快于第一任期，但由于经济和通胀等现实约束，加征幅度可能不会过高。例如，分析预测30%-40%的关税幅度可能导致美国GDP下降0.4%-0.6%。

对市场的影响

市场反应

• 短期波动：如果特朗普实施高额关税，市场可能会出现短期波动。历史上，在2018年贸易摩擦期间，市场经历了显著下跌，而后因美联储停止加息和政策宽松而反弹。预计未来若再次面临类似情况，市场也可能经历类似的震荡。 $标普500ETF(SPY)$ $标普500(.SPX)$

• 行业影响：不同产业受到关税影响程度不同。科技、制造业等对外依赖较大的行业将面临更大压力，而一些基础设施和消费品行业则可能相对稳定。此外，由于中国对外需依赖度上升，一旦美国加征关税，中国出口可能受到显著冲击。 $消费品指数ETF-SPDR可选消费品(XLY)$ $材料ETF(XLB)$

投资建议

考虑到特朗普与贝森特组合下的政策路径及其潜在影响，以下是一些投资建议：

• 关注防御性行业：在不确定性加大的环境中，投资者可以关注防御性行业，如消费品 $消费品指数ETF-SPDR主要消费品(XLP)$ 、医疗保健 $健康照护类股ETF-SPDR(XLV)$ 等，这些行业通常在经济波动中表现较为稳健。

• 评估科技股风险：科技股虽然长期增长潜力巨大，但面临贸易摩擦和监管风险，因此投资者应谨慎评估相关风险。 $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$

• 关注基础设施投资：特朗普政府有意推动基础设施建设，这可能为相关行业带来机会。投资者可以考虑基础设施建设相关企业或ETF $迪尔股份有限公司(DE)$ $SPDR能源指数ETF(XLE)$ $工业指数ETF-SPDR(XLI)$

综上所述，特朗普与贝森特的组合将继续推动减税与高额关税政策，这将对美国经济、市场及全球贸易产生深远影响。在此背景下，投资者需灵活调整策略，以应对潜在风险与机遇。