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拼多多这份财报不及预期，是事实；业绩会上管理层正视软肋，搞得直播评论区一堆人还觉得高层在哭诉，但一不说解决方案，二不说预期时间，大手笔的投入看上去又没办法无法与公司现如今遇到的困境对冲，也让我们一时没反应过来，这到底是诚恳认识到错误，还是傲慢地拒绝改变？

当然更有可能的是：公司自己也搞不清楚。在商业的世界里没有新鲜事，拼多多实现低价的途径也不是什么秘辛，有串货、有病毒营销、也有真金白银的补贴，总之，能够成为今天的拼多多，一定是因为他们顺应了时代发展的潮流，识别并满足了更大范围内消费者的需求。

可路径依赖，也让他们没有及时吃到国补这波流量，让大量长期在拼多多上消费的用户第一次认识到，原来京东和淘宝也还有这么便宜的商品、这么多的选择和高效便捷的服务。消费者不傻，图便宜只是购物选择的一个侧面，即便在消费降级的趋势中成长最多，也不代表他们就真的完美无缺。

更危险的是，连续数年面对商家的集体“闹事”，拼多多的选择还是“一补了之”。在刚过去的第三季度，“百亿减免”计划，就是“百亿补贴”的商家版，你对平台有意见，那我就给你补贴。这种靠补贴维持的“平台-商家”生态，能挽回的是那些没有补贴就生存不下去的商家，对那些长年经历商战活下来的品牌，没有作用。

这两天钟睒睒的言论大家也看到了，现如今能这么敢说话的首富级别的人物已经不多见了，对或不对见仁见智，但钟睒睒本质上也是商家，他的言论反映出一批与拼多多不合的商家想法。如果大量像这样的商家和拼多多是如此对立的状态，那以后所有批次的国补，拼多多都别想和其他平台竞争了。

应该不会有人觉得，国补就会在今年四季度进行这一轮吧？也应该不会有人觉得，国补会补贴不被认可的产业方向吧？如果大家觉得高质量发展、产业升级是未来的逻辑，认可对经济需要继续的刺激，那么通过消费端的升级来带动也是必选项。这是与现行趋势最大的矛盾之一，拼多多应该如何去贴合这样的趋势呢？

可惜，在财报和业绩会里，这些疑问都得不到解答了。往后，各家都在拼杀，电商的竞争烈度居高不下；特朗普上台后，全球可能抬头的贸易保护主义，出海未来面对的问题也只多不少。和那些认可、欣赏拼多多的投资人一样，我们担心的从来不是拼多多哪个季度达不到市场预期，而是认识到问题之后不拿出解决的方法对冲。

希望能在下次或是下下次的业绩会上看到翻转。 $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ $阿里巴巴(BABA)$