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关于英伟达财报的关键点

其实早已体现在台积电（$TSMC）和SK海力士（SK HYNIX）的财报及电话会议中。这些半导体设备制造商透露，一旦新masks的生产良率达到预期，他们将扩大产能。半导体领域复杂而深奥，但简而言之，这对英伟达意味着什么？

与其他芯片制造商不同，英伟达在masks流程中的产量提升不仅仅是提高单一芯片的良率，而是创造了一个全新的、先进的计算平台。这种平台具有完全不同的意义，因为即使平台中的单个半导体被替换，平台本身依然持续存在并被优化。

因此，创建这一全新平台稳固了英伟达在多个方面的竞争优势：

1. 高价GPU服务——每块GPU售价约为4000美元；

2. CUDA平台主导地位——成为开发者的嵌入式AI软件平台；

3. 企业级软件锁定——NIM企业软件账户由于依赖先进计算平台（而非单独芯片）变得难以更换。这种“骨架结构”（以Blackwell为核心连接到Rubin等模块）展示了其不可替代性。

让我们做些数据分析

在财报发布前，$NVDA股价大幅上涨，部分原因是云服务提供商Nebius Group宣布将在美国部署包含35,000块NVDA芯片的GPU集群。按每块芯片4万美元计算，这笔订单价值约14亿美元，占英伟达10月Grace Hopper AI芯片总出货量的约4%。

对于那些仍认为市场需求会经历“消化期”的人，我想强调的是，市场需求远未饱和。越来越多的客户和主权国家正在重构其基础设施，从CPU转向GPU。我已经提到很久了，现在你们终于看到像Nebius这种不为人知的公司，也能下出接近特斯拉（$TSLA）规模的大订单。

基于以上信息，加上黄仁勋亲自表示Blackwell的需求“疯狂”，以及台积电和SK海力士因良率提升而增加产能的趋势，我对本季度的财报充满信心，预计英伟达将超预期并上调下一季度指引。

预期本季度收入约为320亿美元，但分析师们又不断调高预期，最新的市场预测为325亿到330亿美元。我个人预测本季度收入为335亿美元，2024年全年每股收益（EPS）为2.88美元。然而，我对2024年并不在意，因为它已经结束了。关键在于2025财年的表现。

2025财年预测

经过多次模型推算，我得出一个令人震惊的结论：2025财年的EPS预测为4.20美元（没错，就是420）。如果按照2025财年第一季度的节奏，我可能会将预测进一步上调至5美元。将45倍市盈率（P/E）乘以这一EPS，你可以推算出我模型的目标价位。

短期目标价

对于那些直接关心股价的投资者，我预测英伟达在本次财报后的股价目标为155.5美元。

附注

我的渠道和消息来源表明，关于芯片过热问题的报道有失偏颇。就连戴尔（$DELL）也表示，他们已经成功发货了NVL72系统。简单来说，NVL72代表的是Grace Blackwell（GB）系列，最新的AI技术产品已经顺利上市，没有出现问题。

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