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广东晶科电子股份有限公司（APT Electronics Co., Ltd.）是一家中国领先的智能视觉产品及系统解决方案提供商，专注于汽车智能视觉、高端照明及新型显示领域。公司依托行业洞察和技术创新，将LED技术与集成电路、电子控制、软件、传感器及光学等相结合，致力于提供高性能、节能且高速迭代的产品和服务。

1. 发行人概况

成立背景：公司成立于2006年8月30日，由微晶先进光电根据中国法律成立为外商独资企业，注册资本为7,000,000港元。

主要股东：控股股东集团包括肖先生、陈先生、袁先生、APTESS Company Limited、Giant Power Limited、劳女士、微晶先进光电、晶裕投资、晶领投资、晶瑞投资及晶实投资，合计持有公司约47.11%的股份。

2. 本次发行基本情况

发行股数：全球发售33,600,000股H股。

每股面值：人民币1.00元。

每股发行价：每股H股3.61港元。

发行日期：香港公开发售开始日期为2024年10月31日上午九时正。

拟上市的证券交易所和板块：香港联合交易所有限公司主板。

发行后总股本：紧随全球发售完成后，公司的股本总额将增至498,506,709股。

3. 主营业务

主要产品或业务简介：公司主要提供融合“LED+”技术的智能视觉产品及系统解决方案，涵盖汽车智能视觉、高端照明及新型显示三大领域。

经营模式：公司通过自主研发和生产，结合LED技术与集成电路、电子控制、软件、传感器及光学等，提供高性能、节能且高速迭代的产品和服务。

4. 行业及地位

市场地位：在中国高端照明行业的国内器件和模组制造商中排名第三，在同行业所有制造商中排名第五；在中国中高端汽车智能视觉行业的国内制造商中排名第五，在同行业所有制造商中排名第十二；在中国液晶电视背光显示行业的国内及所有制造商中均排名第四。

竞争优势：公司拥有强大的技术研发能力、产业链垂直整合能力、全球一流客户群、大规模精益制造和信息化生产体系以及富有洞察力、敬业及深厚专业经验的管理层。

5. 公司治理与独立性

公司治理：公司董事会由执行董事、非执行董事及独立非执行董事组成，具备丰富的行业经验和专业知识。

独立性：公司与控股股东及其关联方保持独立性，确保公司在运营和决策上的独立性。

6. 募集资金用途

扩张汽车智能视觉产能：约70.0%的所得款项净额（44.8百万港元）用于扩张汽车智能视觉产能。

技术创新及产品升级：约20.0%的所得款项净额（12.8百万港元）用于技术创新及产品升级。

营运资金及一般公司用途：约10.0%的所得款项净额（6.4百万港元）用作营运资金及一般公司用途。

7. 风险因素

市场竞争：LED智能视觉行业竞争激烈，市场份额分散。

客户集中：主要客户集中度较高，客户需求变化可能对公司业绩产生重大影响。

供应链依赖：关键原材料及耗材的供应中断可能对公司业务造成不利影响。

技术更新：技术快速发展，公司需持续投入研发以保持竞争力。

招股信息及一手中签率：

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公司全球发售股数3360万股，每手股数1000股，截至发稿，超购1546.76倍，触发回拨50%，甲乙组各8400手，预计2W-6W人参与，一手中签率8%左右，申购100手稳一手。

IPO前投资者：

公司IPO前完成多轮投资和转让情况，最后两轮分别完成于2023年8月和9月，代价2723万人民币和300万人民币，每股成本3.89元和3元，较发售价溢价17.95%及折让9.04%，禁售期12个月。

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保荐人：

公司本次由中信证券独家保荐，未设稳价人；中信证券今年保荐8个项目，除了天聚地合首日尾盘跳水破发外，其余全红，暗盘无一破发，号称中信出名，必是精品。

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财务情况：

营收：2021年营收13.88亿人民币，2022年营收14.11亿人民币，2023年营收18.58亿人民币，截止2024年5月31日最近12个月营收20.77亿人民币。

毛利：2021年毛利2.28亿人民币，2022年毛利2.35亿人民币，2023年毛利3.39亿人民币，截止2024年5月31日最近12个月毛利3.89亿人民币。

年内利润：2021年净利7800万人民币，2022年净利3907万人民币，2023年净利7204万人民币，截止2024年5月31日最近12个月净利9665万人民币。

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综合点评：

晶科电子股份主要收入来源汽车智能视觉（智能车灯、车规级LED器件和模组）、高端照明（高端照明器件和高端照明模组）及新型显示，其中汽车智能视觉2023年营收7.71亿人民币，占比41.5%；高端照明2023年营收6.51亿人民币，占比35%；新型显示2023年营收4.36亿人民币，占比23.5%；详细营收明细见下图：

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通过财报数据显示，公司平均毛利率18%左右，粗略算了2023年净利率大概4%不到，所以这个行业竞争确实很大；三大营收来源对应的同行上市公司有星宇股份、雷曼光电、木林森、佛山照明、欧菲光等；仔细对比了各公司的营收情况和市值，晶科电子股份本次发行市值并不算贵，PE-TTM18.21倍，按经调整后利润算2023年PE为8.5倍。

基本面没什么问题，增速保持在30%以上，对比A股这几只上市公司都不逊色；资金面本次募集1.21亿港元，当前资金流动性已经不是过去两年可比了，这个规模的募集资金并不大；情绪面本次由中信证券独家保荐，加分项，没绿鞋不设稳价人，没有基石，定价发行，三无妖股标配；和之前的汽车街如出一辙，各项数据都像写好的剧本一样，孖展已经爆了，现在不是上不上的事情，而是能不能中的问题。

申购计划：

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$晶科电子股份(02551)$

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