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德翔海运有限公司（T.S. Lines Limited）是一家成立于2001年的香港注册有限公司，专注于提供货柜航运服务。公司由陈德胜先生（董事会主席兼首席执行官）和庄壮丽女士（执行董事及控股股东）创立，并在亚洲区内市场及其他市场拥有40多条贸易航线。

1. 主要股东：

陈德胜先生：43.55%

Sharafuddin Co：40.32%

吴先生：16.13%

2. 公司业务：

提供货柜航运服务，覆盖亚洲区内市场及其他市场。

主要通过自有船舶及租用船舶运营，采用班轮航线模式。

与货运代理订立合约，运送货柜货物。

3. 行业地位：

全球货柜航运市场排名第21，市场份额为0.3%。

在专注亚太地区的货柜航运公司中排名第六，市场份额为2.3%。

4. 发展历程：

2001年成立，开辟香港、台湾与日本贸易航线。

2002年扩展至韩国、新加坡、马来西亚及印尼。

2003年开辟香港与胡志明贸易航线及快运服务。

2006年开辟中东、中国大陆与日本贸易航线，并在日本成立分公司。

2010年扩展至澳洲并开始跨太平洋服务。

2011年扩展至海防，并在中国大陆设立分公司。

2016年在越南设立分公司。

2021年扩展至新西兰及加拿大。

2022年扩展至英国、荷兰、德国、比利时及美国东岸。

2023年以12艘新船舶升级船舶组合。

2024年在新加坡设立分公司。

5. 募集资金用途

募集资金净额：约896.0百万港元（假设发售量调整权及超额配股权未获行使，以及假设发售价为每股股份4.0港元（即本招股章程所述指示性发售价范围的中位数））。

用途分配：

• 约50.0%或448.0百万港元：用于2024年4月订购的两艘7,000 TEU新船舶。

• 约25.0%或224.0百万港元：用于订立的船舶租赁合约。

• 约75.0%或672.0百万港元：用于2024年4月订购的两艘7,000 TEU新船舶及订立的船舶租赁合约。

• 约15.0%或134.4百万港元：用于租用货柜。

• 约10.0%或89.6百万港元：用作营运资金及其他一般公司用途。

招股信息：

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基石投资者：

德翔海运本次引入6位基石投资者，按下限价发行，基石占比56.51%，按中位数发行，基石占比49.45%，按上限价发行，基石占比43.95%；基石禁售期6个月。

保荐人：

公司本次由摩根大通、招商证券两家机构联席保荐，稳价人由摩根大通担任；摩根大通近两年的业绩就红了一个，招商证券一年未保荐项目，参考价值不高，稳价人摩根大通数据看下图。

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财务情况：

营收：2021年营收18.37亿人民币，2022年营收24.43亿人民币，2023年营收8.74亿人民币。

毛利/损：2021年毛利9.31亿人民币，2022年毛利10.91亿人民币，2023年毛损3379.9万人民币；

年内亏损：2021年净利10.77亿人民币，2022年净利10.74亿人民币，2023年净利2038.2万人民币；

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一手中签率：

公司全球发售股数25094万股，每手股数1000股，截至发稿，超购0.30倍，按目前孖展情况，不会回拨，甲乙组各12547手，预计5K-9K人参与，一手中签率100%。

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综合点评：

德翔海运主要营收来源提供货柜航运服务和其它货柜航运相关服务，前者2023年营收8.01亿美元，占比91.7%；后者2023年营收0.73亿美元，占比8.3%；通过财报可以看到公司近两年业绩都是断崖式下滑，基本面这个公司基本上可以排除了，资金面公司本次募集8.78-11.29亿港元，基石锁定43.95%-56.51%，流通值4.96亿-6.32亿，规模偏大。

情绪面货运物流板块最近一年上市的新股表现一般，基本以破发为主，保荐人和稳价人业绩也一般，对比货运物流板块已经上市个股的市值，德翔海运发行市值也不算太贵，考虑公司之前的营收状况，如果公司后面能恢复之前的营收，这个市值就是送钱，但2024年的营收情况较2023年反而还在下滑，这个估值就显得有点贵，后面业绩继续下滑，那市值必要还要腰斩，本次流通值也不小，所以整体吸引力不大。

申购计划：

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$德翔海运(02510)$

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