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上周全球股市因日元套利交易的崩盘而放大了波动。上周一，日股创下了历史最大单日跌幅。这也印证了那条朴素的哲理：一旦策略的有效性变成共识，此策略就失效了。此前的共识是日元会一直跌，美股会一直涨。所以借日元换成美元买美元计价的债券和美股是稳赚不赔的。尽管上周市场修复得不错，但日经225指数还是连跌了4周，上周也没收复失地。小摩警告，日元套利平仓交易尚未结束，仅完成一半。美股方面， $超微电脑(SMCI)$ 的业绩也雷了，和DELL一起，连跌4周。巴菲特的伯克希尔哈撒韦大规模减持 $苹果(AAPL)$ ，再加上投行的煽风点火，纳斯达克顿时有点山雨欲来风满楼的感觉。摩根大通将年底前美国经济陷入衰退的概率上调至35%。高盛的大宗经纪数据显示，对冲基金抛售美股的力度创六周最大，对冲基金连续八周净卖出美股。

但从情绪看，美股投资人尚处于牛市思维中，想抄底的人多。这也不难理解，美国股市占全世界市值从2021年之前的40%+涨到现在的60%+，对全球市场产生巨大的虹吸效应。目前更多的投资者是痛心错过，而不是担心做错。而美股空头担心的金融危机或经济衰退，都还证据不足。如果只是交易过于拥挤造成的短期踩踏呢？毕竟AI热情正旺盛。马斯克的AI一出手就是十万张英伟达H100GPU，扎克伯格说，Meta AI模型将在明年惊艳全世界。山姆奥特曼说ChatGPT5已初具雏形。军备竞赛到这种程度，很难想象外围就突然凉了。错过了硅谷科技，错过了港股高息，还要错过东京花期吗？会不会眼睁睁看她涉水扶摇而去？上周摩根士丹利将台积电列为首选股，称其遭抛售后的估值具有吸引力。礼来Q2营收113亿美元超预期，股价强势反弹；标普500，微软连跌四周后终于迎来底部反弹。

不幸的是，上证50还维持在熊市思维，任何风吹草动，投资者想到的就是割肉，壮士断腕。上周半导体ETF，科创50ETF，中证500，中证1000的周线都是阴的，创业板指数更是跌破1600点再创调整新低。这个市场给我一种付出真心就会遭到报应的感觉。尽管高盛看到对冲基金在抛售北美股票，净买入中国股票。尽管瑞银相信目前中国具备相对防御性。但上周的体感是萎靡，成交量持续收缩，上周三，四的成交量又回到6000亿附近。上周五更是缩量到5631亿，创2022年10月11日以来新低。消息面看到的是7月出口数据增速回落至7%，远低于市场一致性预期的9.5%。资金面看到的是，公募基金在持续赎回，一个月两千亿的失血速度下，市场还得继续蛰伏。熊市的业绩期还是值得期待一下，“股王” 茅台上半年暴赚417亿元，分红不低于75%， $中芯国际(00981)$ ：Q2营收、净利润均超预期，预计Q3收入环比增13%-15%。这两只周线总算是止跌了，目前。接下来 $腾讯控股(00700)$ ，阿里巴巴，京东，快手，小米，BILI， $美团-W(03690)$ ，拼多多是不是都值得期待下？

最近看一本新书《萎靡：如何在这个让我们疲惫不堪的世界中重新感受活力》里面提到，所有用于精神疾病的药物，都是偶然发现的结果。比如异烟酰异丙肼（iproniazid），本来是用来治疗肺结核的。结果病人用上之后居然情绪改善了，精力还充沛了，于是它就成了抗抑郁的药。那你说为啥它能改善情绪呢？母鸡啊。甚至在抑郁症领域，服药有效的案例中，50%是安慰剂效应，25%是自然恢复，剩下的那25%，才真是因为药而缓解了。

所以，坏消息是，很多问题无解。好消息是，无解也没关系。早在古希腊时，医学就有两个分支，一个是研究怎么治，另一个是研究怎么让人的精神与肉体更健壮。这也是书中提到的：“蓬勃”。比如物理学家霍金，音乐家贝多芬，他们的生命如此繁荣，以至于我们想起他们时，往往会忘记他们是残疾人。残疾仍然带来了不便，但是残疾不能“定义”他们，残疾对他们不重要。

说回股市，很多人说沪深300，恒生科技不行了，被四大问题困扰：1，2，3，4，暂时无解。逻辑都对，但回看过去二十年的股市波动，哪一轮牛市是因为问题解决了，涨起来的？没有！！一次也没有。就像书里说的：如果你是强人，你可以不介意自己是病人。(脑中突然蹦出英伟达。)

有句话叫：弱者报复，强者原谅，智者忽略。熊市中，市场开启的是弱者思维模式，以牙还牙才是生存之道。牛市中，市场开启的是智者思维模式，忽略无关紧要的细节，找到共识就能共赢。现在，所有坏消息都充分反馈到股价上的时候，是悲观的时候，也是相对安全的时候。从中证全指市净率来看，已到达历史最低。连股息率都2.5%了，历史最高水平。

投资路上，有风有雨是常态，风雨无阻是心态，风雨兼程是状态。

全网同名：证悟君