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事件：三安光电正式发布半年年报，和之前预告的大差不差：

上半年公司实现营业收入64.69亿元，同比下降4.33%；净利润1.7亿元，同比下降81.76%；扣非净利润-5.55亿元。

和一季度净利润2.135亿元、扣非净利-1.809亿元的情况相比，三安光电二季度的盈利情况进一步恶化，净利润为-4359万元、扣非净利润-3.738亿元。而且，值得注意的是，2023年上半年，三安光电的政府补助占净利润的比重，突然飙升至456%。

分析：

三安光电的业务可以分为两大板块：LED业务、集成电路业务。

其中LED业务中，大部分业务都处于下滑状态，LED业务具体包含外延芯片、封装和应用等，上半年这部分业务实现销售收入49.47亿元，同比下降6.67%，原因是市场竞争的激烈，加上需求萎靡导致的，但LED业务也不是一无是处，其中车用照明业务是当前市场关注的一个增长点。

从参考星宇股份近几年的表现来看，车用照明业务看起来是一个低技术含量的市场，但其实它的技术含量不低，并且可以给公司带来长时间稳定的营收，因此三安在传统LED业务逐渐下行的情况下，能不能进一步开发车用照明业务成了我们最需要关注的事情。

目前三安光电之所以在这么烂的业绩下，还能保持800多亿的市值，我认为要归功于子公司湖南三安——2023年上半年实现销售收入5.82亿元，同比增长178.86%，净利润3.32亿元；其碳化硅产能达到15000片/月，硅基氮化镓产能2000片/月，产能正逐步释放；未来随着产能的逐步释放、产品结构的丰富和客户出货加快，湖南三安营收规模和利润将快速提升。

不过湖南三安也有一个问题——虽然目前销量和营收看上去喜人，但如果扣除政府给予的补贴后，那么湖南三安实际上也处于亏损状态。

无论如何，我们认为当前市场的预期是只要湖南三安能够继续高速增长，那么后续三安光电的800多亿市值是可以维持住的。

——从小鹏G6的800V+SiC的续航表现来看，接下来国内市场中大多数车企都会上SiC以增加旗下产品的竞争力，而这正是机构对市场需求大量SiC的预期。

$三安光电(600703)$