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各大车企2023年7月的销量/交付量都发布了，今天我们讨论一下小鹏汽车。

吴新宙离职的事情刷爆了各大媒体和汽车人的朋友圈，但我们认为其在中短期内对小鹏的影响有限——作为一个统领全局的人，吴新宙已经为小鹏接下来几年的自动驾驶技术发展搭建好了架构、体系和方向，后续接任的人只需要循序渐进按照既定的大方向走，小鹏在自动驾驶领域的竞争力是可以保持的。

不过我们暂时还是不太好看短期内小鹏的股价走势。

这里面的逻辑是：之前小鹏的估值其实就因为G6的爆款有了困境反转的逻辑，叠加大众入股小鹏的事件发生后，小鹏目前的估值意味着23年3、4季度加一起要卖10.5万台车，而整个24年要卖39.8万台车（参考G6的775MAX版本，均价按25.49计算），才能对得起当前的市值。

所以短期而言，小鹏其实有点被高估了。

另外值得一提的是，G6的几个关键零部件：速腾聚创的激光雷达，SiC要临时扩产很多可能是比较困难的，因此G6的产能爬坡速度可能会低于预期。

目前我们对小鹏的预期是7月10000台的基础上，每个月增加2000台产能，而在这个相对保守的预期下小鹏的估值远远要比蔚来、理想和零跑贵，因此实际上市场对小鹏后续销量的预期其实是比较高的。

跟一些人私下交流后，他们普遍说小鹏在供应商界口碑似乎是比较差的，因此目前我们比较担心的是小鹏后续能不能快速把G6的产能搞上来，因为现在APP上如果新下单G6，等待提车的周期已经到12周了（3个月），而很多消费者并没有耐心等那么长时间，这意味着如果产能无法迅速爬坡，小鹏可能会损失大量的订单，就跟当年蔚来ET5遇到的情况一样。

到时候小鹏的估值就需要重新调整了。

以下为我们的模型计算结果，供读者参考：

按照当前的估值，24年对标理想后的预期销量：

$小鹏汽车(XPEV)$