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上周本栏透过检视过去近半世纪以来，标普500指数上半年有类似今年的巨大升幅，随后不同时段（1、3、6和12个月后）的表现，推算标指于短期内（第三季）将进入反复整固阶段；要延至今年第四季较后时间才可望重拾升势。其实，若从近百年美国“总统周期”历史角度看，亦同样预示美股短期有见顶回吐的机会。

首先，先补充一下，何谓“总统周期”现象？简言之，美国总统大选每隔4年一次，大选年（例如，上一次美国大选便在2020年11月举行）翌年的一整年，便界定为“总统周期”第一年；故此，2022年1月1日至12月底便是“总统周期”第二年。以此类推。

根据1930年至今、近百年 $标普500(.SPX)$ 和 $道琼斯(.DJI)$ 于不同“总统周期”年的表现，不难发现“总统周期”第三年（亦即今年），美股往往有最强的走势。标指和道指分别平均涨升17.0%和17.1%，且上升比例（即23个“总统周期”第三年中，有多少个录得升幅）更达87%和91%（图1）。而今年美股走势，亦大致与这“总统周期”第三年惯常表现吻合。

图1

值得留意的是，若然观测这四个不同“总统周期”标普500指数全年的平均走势，可见2021年至今的发展模式，其实跟这周期表现有几分相似，尤其目前“总统周期”第三年（图2）。从今个总统周期角度看，现时距离出现周期顶部的时间十分接近（箭头位置），意味美股快将出现回调整固的行情。

图2：1928 – 2023年标普500指数于四个“总统周期”期间表现

不过，须留意的是，从这总统周期第三年随后的发展，纵使标指见这周期的顶部后，惟回落的幅度亦十分温和。且于这周期后段，即第四季较后时间，美股往往将重拾升浪，并且延续至“总统周期”第四年较后时间（但上升幅度不及总统周期第三年）。

简言之，按这总统周期轨迹作推算，预示标指快将出现反复回调的走势，截至进入第四季较后时间便再次重拾升势。这与上周分析的发展轨迹大致相若。

文/财智坊