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“涨价”二字基本上贯穿了2021年的主线，在众多的涨价品类中，稀土的表现可谓十分出众，稀土指数年内累计涨幅高达166.66%。作为稀土中的一员，金力永磁(300748.SZ)今年股价也取得不俗的表现，年内累计涨幅高达111.48%。在此背景下，金力永磁赴港IPO，12月5日过港交所聆讯。回顾金力永磁的资本历程，2008年，公司于稀土主产区赣州成立;2015年，公司完成了股份制改造并登陆新三板;2018年公司在深交所创业板上市，次年被纳入深证成份指数和创业板指数样本股，并被纳入富时罗素指数;2021年5月，公司为了进一步巩固业务布局及全球分布，拟发行境外上市外资股，8月提交在香港联交所上市申请，12月顺利通过聆讯，6年时间实现资本市场的3连跳。那么金力永磁的质地又如何呢?下游需求持续高爆发，金力永磁Q3净利大增1.3倍智通财经APP了解到，金力永磁的主营产品高性能钕铁硼永磁材料是稀土永磁电机的关键材料，其制造的电机效率高、体积小、力矩高、稳定性好，是全社会实现节能降耗、绿色环保的基础材料之一。在新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、节能电梯、工业机器人等领域，高性能钕铁硼永磁材料获得广泛应用，具有广阔的需求空间。招股书显示，金力永磁的几乎全部收入来自销售高性能钕铁硼永磁材料。2018-2020财年，公司产生的总收入分别为12.82亿元(人民币，单位下同)、16.3亿元及22.89亿元。相应的期间内，公司的净利润分别为1.46亿元、1.57亿元及2.45亿元。今年前三季度，金力永磁实现营业收入29.18亿元，同比增长80.55%，净利润3.51亿元，同比增长130.20%。从产品上来看，金力永磁的产品主要包括高性能钕铁硼永磁材料成品，2018年至2021年H1的收入占比分别为93.1%、98.5%、98%及98.3%。除此以外，公司也可以根据客户订单生产及销售若干定制

A股免税龙头中国中免离“A+H”时代仅一步之遥。11月22日，据港交所官网披露，中国中免正式通过港交所的上市聆讯，中金公司和瑞银集团均为其主承销商。此举意味着一旦该公司在港成功上市，其将彻底迎来“A+H”时代。“A+H”的光环下，中国中免的龙头属性也一览无遗。据弗若斯特沙利文数据披露，2020年，该公司占全球旅游零售行业市场份额的22.6%，按零售额算2020年位列全球第一，也是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，拥有全国最多的免税店。下面不妨穿透招股书，来看看中国中免是如何一步步成为免税龙头的?3张牌照、5家离岛免税店、全免税销售渠道中国中免是由“中国国旅”更名而来，成立于1984年。经过近40年的发展，该公司已经成为全球最大的旅游零售运营商，专注为境内外旅客提供优质的免税和有税商品销售服务。结合招股书及相关研报披露的数据来看，中国中免主要在以下几个方面体现了其龙头优势，如下：一是，中国中免是国内唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商。据招股书披露，中国中免是中国中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，并且拥有全国最大的免税店。截至最后实际可行日期，该公司经营195间店铺，包括在中国29个省、直辖市和自治区经营的187间店铺，以及8家境外免税店，包括6家在香港、澳门和柬埔寨经营及2家邮轮免税店。随着其经营店铺数量不断增加，该公司的市场地位也逐步抬升：据弗若斯特沙利文，中国中免的全球排名从2010年的第19名提升到2019年的第4名，再逐步提升至2020年的“NO.1”，市场份额为22.6%。二是，在10家具有免税资质的旅游零售商中，中国中免是仅有一家手握3张牌照的主体。截至2020年12月31日，国内具有免税运营资质的主体仅中国中免、海免、日上免税行、深

在腾讯音乐登陆纽交所的35个月之后，更受年轻一代欢迎的网易云音乐也即将登陆资本市场。智通财经APP获悉，11月23日网易云音乐启动全球发售，从已公布的数据看，网易云音乐定价区间为每股190-220港元，计划募资30.4-35.2亿港币。推算下来，估值将在394.7亿-457.1亿港元，对应人民币323.7亿-374.8亿元。反观公认同一赛道的腾讯音乐，按其11月22日收盘价计算，公司总市值为128.97美元，对应人民币约为824亿元。换言之，网易云音乐的估值约为腾讯音乐的40%。二者同处一个赛道，估值却迥异，我们不禁要问：在估值差背后，网易云音乐的真实投资价值究竟几何？按目前的估值水平，网易云音乐究竟是被高估了还是低估了？在看重预期的资本市场里，网易云音乐的业务想象力又会在哪？“非典型”在线音乐平台在衡量网易云音乐的真实投资价值之前，我们首先要意识到网易云音乐是一家“非典型”在线音乐平台。为什么这么说呢？因为相比于腾讯音乐，以及更早之前或倒下，或被吸收合并的在线音乐平台们，网易云音乐的“个性”更为鲜明。网易云音乐的“个性”主要体现在三个方面。第一个方面，诚如公司的英文名称Cloud Village的中文直译“云村”，网易云音乐本质上更像是一个音乐垂直领域的内容社区。网易云音乐的强社区属性已经深入人心，虽然QQ音乐和酷狗音乐等版权音乐平台均有过加入社交元素的尝试，但具备先发优势的网易云音乐在该领域具备不可替代性。这种不可替代性首先体现在网易云音乐社区内容的丰富度方面。据招股书显示，网易云音乐上还有超过28亿个的歌单以及多到难以计数的评论区内容。据观察，网易云音乐上的一首歌曲，动辄便能引来十几万甚至数十万条评论，而一条评论也同样能引来数十万个赞。诚如公司在招股书中描述的那样，“‘评论区’成为用户生产内容的来源，及社区精神的象征”，截至2021年3月，网易云音乐的听歌用户中有超过

11月18日，凯莱英发布公告，公司已通过港交所上市聆讯。凯莱英也将成为继药明康德、康龙化成等之后又一家实现“A+H”布局的CRO/CDMO（医药合同定制研发生产）企业。凯莱英2016年在A股发行价是30.23元，按照股价复权计算，5年来涨幅达到30倍。从股东持股上看，高瓴资本也位列名单之内，上市文件显示高瓴持股占比为1.82%。高瓴的入股是2020年参与了凯莱英的定增。前不久，凯莱英收获31亿大订单，极有可能来自辉瑞的新冠特效药，31亿相当于凯莱英2020年全年营业收入。可以预见，2022年公司业绩或大增。全球毛利率最高的上市CDMO企业招股书强调，根据弗若斯特沙利文的资料，公司的毛利率高于全球所有公开上市以及隶属于上市公司的CDMO企业。2018、2019及2020以及截至2021年前六月，公司毛利分别为人民币8.38亿、11亿、14.53亿及7.85亿元，各相关期间的毛利率分别为46.0%、45.0%、46.3%、 44.7%。毛利率的下降主要由于2021上半年人民币兑美元的升值幅度较大。如果按2020上半年汇率算，今年前六月实现49.1%的毛利率，较去年同期是有所增长的。凯莱英的主要业务收入来源在境外，因此会受到汇率影响。近年来，公司的境外收入仍在逐年上升，从2016年的10.79亿元上升至2020年的27.79亿元；但比重从2016年的98.8%降至2020年的89.1%。境内收入则从从2016年的0.24亿元上升至2020年的3.71亿元；比重从2016年的2.2%上升至2020年的11.8%。。公司收入由2018年的人民币18.23亿元增至2019年的人民币24.46亿，并进一步增至2020年的31.37亿，复合年增长率为31.2%。净利润方面，由2018年的4.06亿元增加至2019年的5.51亿元，并进一步增加至2020年7.19亿元，复合年增长率为33.1

临近年尾，想要乘坐IPO末班车上港股的公司也越来越多。据港交所10月29日披露，怡俊集团控股有限公司(Easy Smart Group Holdings Limited)向港交所主板递交上市申请，Grande Capital Limited为其独家保荐人。对于港股市场而言，怡俊集团所涉及的范畴却并不常见，作为一家主要在香港从事消防工程的分包商，这会是一门好生意吗?被动消防工程分包商智通财经APP了解到，怡俊集团是香港一间专门从事被动消防工程的分包商，公司透过其主要营运附属公司(即怡俊工程及怡俊维修)提供被动消防工程。被动消防工程一般涉及为楼宇设计、挑选、采购及安装合适的材料及构件，以减缓或遏制火势、热力或烟雾的蔓延及影响，而不需进行侦测或于侦测后才激活。被动防火材料及构件包括防火板、防火漆及防火灰浆等。从财务数据来看，于2019-2021财年(截至6月30日止)，公司的收益分别约为1.47亿港元、1.50亿港元及1.86亿港元。期内，纯利分别约为2450万港元、2780万港元及4090万港元，毛利率亦由23.7%增长至29.3%，呈现相对稳定的增长趋势。从收入结构上来看，怡俊集团的收入来源也相对较为简单，主要来自于被动消防工程及被动消防信息服务。近三个财年内，几乎所有的收益来自该公司作为项目分包商提供的被动消防工程。行业报告显示，被动消防工程行业的市场规模预期于2025年将达约12.5亿港元，2021年至2025年的复合年增长率约为6.5%。该行业的主要市场驱动因素之一是香港政府建议推出公共基建项目并加快城市发展。怡俊集团作为分包商，主要在香港承接公私营项目，并为各类物业项目(包括公共基建及设施、商业大厦、工业大厦及住宅大厦)提供服务。目前来看，公司的直接客户主要是委聘其为其被动消防服务供货商的项目总承建商及二判。就公营项目而言，项目一般由香港政府部门、法定机构或半政府实体

11月5日晚，万科发布公告称，拟分拆子公司万物云空间科技服务股份有限公司赴香港上市。11月8日，万科A高开4%迎接利好消息，收于18.31元/股，微涨2.75%，相比A股走势平缓，港股万科企业自开盘一路走高，大涨6.463%，收于18.120港币/股。万科合计持有万物云62.889%股权，若万物云成功上市，万科仍保持对万物云的控股权。目前，万科在龙头房企中，算是“不差钱”的那一类。截至半年报告期末，万科公司持有现金1952.2亿元，处于历史最高水平，并远高于短期借款和一年内到期有息负债总和的843亿元。2019年和2020年，物业板块新股在港股风光无限。不过，目前，在新股大面积破发、物业板块估值下降的时候，物业公司登陆港股，显然已经错过了最好的机会。1万科并不差钱2021年10月10日，万科发布了2021年9月销售情况。公告显示：2021年9月，万科实现合同销售面积228.2万平方米，同比下降22.32%。合同销售金额为361.1亿元，同比下降33.79%。事实上，从2021年6月开始，万科单月销售业绩一直在“滑坡”。虽然销售不行，但万科现金储备不错。家底厚，有“余粮”。2021年上半年，公司实现营业收入1671.1亿元，同比增长14.2%，归母净利润110.5亿元，同比下降11.7%，营收增速增长而净利润增速下滑主要系结算毛利率出现下滑所致。上半年，公司销售毛利率及销售净利率分别为22.94%和9.68%，分别较上年同期下降8.87％和3.05％，盈利能力出现下滑。华西证券认为，截至半年报告期末，公司净负债率和剔除预收款项的资产负债率分别为20.2%和69.7%，分别较上年同期下降6.8%和5.8%，负债率继续下滑，财务安全度持续提升。此外，报告期末，公司持有现金1952.2亿元，处于历史最高水平，并远高于短期借款和一年内到期有息负债总和的843亿元，短期偿债压力较低。总

微创机器人今天公布招股结果，暗盘已经破发了，收报40.15港元，收跌7.06％，招股定价为43.2港元。港股打新早就开始内卷了，最近连A股打新也越来越内卷，破发越来越多。1认购火热，具备牛股特质微创机器人认购很火热。由于背靠微创医疗这一只明星股，微创医疗机器人一亮相资本市场就仿佛自带BGM出场，吸睛无数。高瓴资本为公司上市前股东，持股7.85%，上市后持股7.6%，同时为公司的基石投资者。微创医疗(00853)是国内一家领先的创新型高端医疗器械公司，于2010年上市的它近一两年市值一度突破千亿港元，是港股市场颇有名气的医疗股。业务范围则涵盖心血管介入产品业务、骨科医疗器械业务、手术机器人业务和外科医疗器械等多个板块，截至2020年末共拥有300多个医疗器械产品，覆盖10000多家医院。微创医疗机器人身上是一家致力于手术机器人研发、生产和商业化的医疗器械公司，目前旗下拥有3款旗舰产品，即腔镜手术机器人(“图迈”)、三维电子腹腔内窥镜(“蜻蜓眼”)及骨科手术机器人(“鸿鹄”)，这些产品均为第III类医疗器械，且均被纳入国家药监局的创新医疗器械的绿色通道。在此次微创医疗机器人赴港上市之前，微创医疗就已经将心脉医疗、心通医疗先后分拆送上科创板、港股主板上市，因此微创医疗也被外界戏称为“可以产生很多上市公司的上市公司”。自成立以来，微创医疗机器人便开展了多轮融资，吸引了高瓴资本、远翼投资、CPE、贝霖资本等多家知名机构出资，融资总额超过40亿元。去年10月，微创医疗机器人完成B轮融资后，估值便升至250亿美元。而至2020年12月底，高瓴资本仍为其最大机构投资方，持有超8%的股权。营收方面，至今0收入。净利润方面，则是一直处于亏损的状态。据招股书数据披露，2019年、2020年及2021年上半年，微创医疗机器人录得亏损净额分别为0.7亿元、2.09亿元及2.43亿元。而亏损原因也是有

2021年10月24日，香港交易所披露了优矩互动(北京)科技有限公司的母公司UJU HOLDING LIMITED（下称“优矩互动”）通过聆讯的招股书，其将很快在香港挂牌上市。优矩互动，此前于2021年4月12日、10月15日递表，民银资本为其独家保荐人。优矩互动，是中国新兴及快速增长的在线短视频营销解决方案行业中快速增长的市场参与者之一，主要通过公司的媒体合作伙伴提供一站式跨媒体在线营销解决方案，尤其为在线短视频营销解决方案，为广告主客户营销产品及服务。招股书显示，优矩互动的核心竞争力为内容制作能力。公司有一只307人的内容制作团队，每月可制1万条创意短视频。主要服务于电商、互联网服务、线上金融、游戏等领域公司。1短视频营销有多内卷？利润率2％！招股书显示，优矩互动2018年、2019年、2020年营收分别为11.56亿元、34.5亿元、63.4亿元人民币；成本为10.5亿元、32.11亿元、60.35亿元人民币。优矩互动收入主要来自电商、互联网服务、游戏、休闲旅行、教育、金融服务等方面。其中，优矩互动2020年来自电商的收入为33.63亿元人民币，占比为53.4%；来自互联网服务收入为9.18亿元，占比为14.6%；来自游戏收入为9.6亿元，占比为15.3%，来自教育的收入为6.46亿元，占比为10.3%。优矩互动2018年、2019年、2020年毛利分别为1.06亿元、2.39亿元、3.25亿元人民币；优矩互动2018年、2019年、2020年期内利润分别为5014万元、8191万元、1.33亿元人民币，优矩互动2020年的期内利润率仅为2%。优矩互动2021年前4个月营收为22.14亿元人民币，上年同期的营收为14.4亿元；运营利润为1.03亿元，上年同期的运营利润为2555万元。优矩互动2021年前4个月期内利润为6864万元，上年同期的期内利润为1259万元。营

微创医疗机器人离上市又近了一步。10月21日，智通财经APP了解到，微创机器人-B自10月21日起至10月26日招股。公司拟发行3620万股H股，其中90%为国际发售，10%为香港发售，另有最多15%超额配股权。每股发行价36-43.2港元，每手500股，入场费2.18万港元，且预期于11月2日上市。由于背靠微创医疗这一只明星股，微创医疗机器人一亮相资本市场就仿佛自带BGM出场，吸睛无数。据悉，微创医疗(00853)是国内一家领先的创新型高端医疗器械公司，于2010年上市的它近一两年市值一度突破千亿港元，是港股市场颇有名气的医疗股。业务范围则涵盖心血管介入产品业务、骨科医疗器械业务、手术机器人业务和外科医疗器械等多个板块，截至2020年末共拥有300多个医疗器械产品，覆盖10000多家医院。除了在医疗器械颇有名气之外，微创医疗在资本市场也以“分拆术”闻名。在此次微创医疗机器人赴港上市之前，微创医疗就已经将心脉医疗(688016.SH)、心通医疗(02160)先后分拆送上科创板、港股主板上市，因此微创医疗也被外界戏称为“可以产生很多上市公司的上市公司”。而将目光拉回到微创医疗机器人身上，该公司是一家致力于手术机器人研发、生产和商业化的医疗器械公司，目前旗下拥有3款旗舰产品，即腔镜手术机器人(“图迈”)、三维电子腹腔内窥镜(“蜻蜓眼”)及骨科手术机器人(“鸿鹄”)，这些产品均为第III类医疗器械，且均被纳入国家药监局的创新医疗器械的绿色通道。那么，“一鱼多吃”下，微创医疗机器人能否再创微创医疗的辉煌呢?吸金能力强悍，但至今0收入、未盈利说起微创医疗机器人，其在手术机器人界现身的时间并不算早。该公司最初只是微创医疗的一个孵化项目，于2015年才正式注册成立。虽然成立时间不算早，但微创医疗机器人在资本市场上的吸金能力则确实是不容小觑的。自成立以来，微创医疗机器人便开展了多轮融资，吸

一张小小的医学影像胶片背后也藏有不容忽视的“生意经”。据港交所官网披露，近日冠泽医疗向港交所提交上市申请，拟在香港主板挂牌上市，西证国际为其独家保荐人。据智通财经APP了解到，该公司成立于2016年，是一家立足于山东省的医学影像解决方案供应商，主要从事提供医用影像胶片产品及医学影像云服务。就医用影像胶片产品业务而言，该公司从事分销采购自第三方品牌的医用影像胶片产品及销售自家品牌的医用影像胶片产品。接下来不妨透过冠泽医疗的招股书来探讨一下：该公司是如何经营关于医学影像胶片“生意经”的?立足山东，营收和净利润稳步增长从收入结构来看，冠泽医疗主要是从事销售从国际知名品牌采购的医用影像胶片，包括医用影像胶片产品生产商;及自家“冠泽慧医”品牌的医用影像胶片予医院及医疗机构;以及还可以提供医学影像云服务，包括数字医学影像云存储平台、数字医学影像平台、区域影像诊断平台及PACS系统。(图片来源：冠泽医疗招股书)简而言之，冠泽医疗是一家可提供医用影像胶片和医学影像云服务的医疗器械企业。不过，需要指出的是，从收入占比来看，冠泽医疗的收入来源主要来自于医用影像胶片产品。据招股书披露，2018年至2021年6月30日，该公司的医用影像胶片产品收入占总收入的比例分别为93.7%、91.5%、93.7%及94.2%，提供医学影像云服务则占总收入的比重分别为6.3%、8.5%、6.3%及5.8%。(数据来源：冠泽医疗招股书)而值得一提的是，较大比重的医用影像胶片收入占比也间接地透露了其在山东省医用影像胶片行业的市场地位。据悉，山东省为中国最大的医用影像胶片产品市场之一，龙头公司的聚集较为明显，前三大制造商已经占据了80%以上的市场份额(如下图所示)。由于该公司主要从事分销采购自第三方品牌的医用影像胶片产品及销售自家品牌的用影像胶片产品。就分销业务而言，按2020年山东省销售量计，该公司是F公司——山东