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近期，中概股回港二次上市步伐加快，网易已经结束招股，京东官宣过聆讯，6月2日，市场传出拼多多也确定回港二次上市，不过，拼多多发言人随后否认传闻，并称公司现金流健康，所以无任何二次上市计划。但是笔者认为，拼多多这是此地无银三百两，可能是因为静默期无法披露。那些回港上市的中概股都不是因为现金流不足，而是基于长期的战略考虑，加上最近中美关系的持续恶化，并且可以预见未来很长一段时间内都会是对抗的常态，拼多多必定已在谋划回归。据传拼多多已经准备回港股上市今天据传网易公布了港股上市的定价为123港元， 比最高定价126港元低2.3%，折合成美股价格为398美金/股，比周四美股收盘405美金/股，有2%左右折扣。不过个人觉得这个折扣有点低，一般来说参与中概股回归的IPO， 参与的风险比较小， 同时收益也不会很大， 因为定价与美股上市价格有一个锚定的关系， 港股定价也不会偏离美股太多。做任何投资， 我们考虑的第一要素就是风险收益比。在此类中概股打新项目，我们来看一下， 影响我们收益和风险的因素有哪些：1. 一季度的财报2. 未来增长预期3. 美股近期的走势4. 上市定价5. 定价后与上市前的近一周的美股走势。这背后的逻辑是这样的：一季度财报业绩比较好或者未来增长预期比较高，导致最近的美股股价走高，从而决定港股IPO的定价会比较高， 但是会比美国有一点点的折扣， 在定价出来后的几个交易日， 如果美股继续走高，那么等到IPO当天，中签的朋友手上的股票成本会比美股有一定的折扣，加上IPO当天投资者的热度，通常优质股票价格会走高，因此在IPO当天出售股票，往往可以获利， 哪怕当天不出售， 因为公司未来业绩的增长预期， 后市也是大概率最高，后面再择机出售，也未尝不可。这就是参与我们中概股回港上市IPO 的投资逻辑。但是， 凡是都有例外，假如这只股票在香港上市定价出来后的几天，全球

近期，中概股回港二次上市步伐加快，网易已经结束招股，京东官宣过聆讯，6月2日，市场传出拼多多也确定回港二次上市，不过，拼多多发言人随后否认传闻，并称公司现金流健康，所以无任何二次上市计划。但是笔者认为，拼多多这是此地无银三百两，可能是因为静默期无法披露。那些回港上市的中概股都不是因为现金流不足，而是基于长期的战略考虑，加上最近中美关系的持续恶化，并且可以预见未来很长一段时间内都会是对抗的常态，拼多多必定已在谋划回归。 据传拼多多已经准备回港股上市 今天据传网易公布了港股上市的定价为123港元， 比最高定价126港元低2.3%，折合成美股价格为398美金/股，比周四美股收盘405美金/股，有2%左右折扣。 不过个人觉得这个折扣有点低，一般来说参与中概股回归的IPO， 参与的风险比较小， 同时收益也不会很大， 因为定价与美股上市价格有一个锚定的关系， 港股定价也不会偏离美股太多。 做任何投资， 我们考虑的第一要素就是风险收益比。在此类中概股打新项目，我们来看一下， 影响我们收益和风险的因素有哪些： 1. 一季度的财报 2. 未来增长预期 3. 美股近期的走势 4. 上市定价 5. 定价后与上市前的近一周的美股走势。 这背后的逻辑是这样的：一季度财报业绩比较好或者未来增长预期比较高，导致最近的美股股价走高，从而决定港股IPO的定价会比较高， 但是会比美国有一点点的折扣， 在定价出来后的几个交易日， 如果美股继续走高，那么等到IPO当天，中签的朋友手上的股票成本会比美股有一定的折扣，加上IPO当天投资者的热度，通常优质股票价格会走高，因此在IPO当天出售股票，往往可以获利， 哪怕当天不出售， 因为公司未来业绩的增长预期， 后市也是大概率最高，后面再择机出售，也未尝不可。这就是参与我们中概股回港上市IPO 的投资逻辑。 但是， 凡是都有例外，假如这只股票在香港上市

投资者的分类在讨论这个话题之前，我们先给自己找个位置，看看自己目前是在那个段位的股票投资者。Level 1不看公司基本面，听消息投资，听朋友荐股，甚至加入一些荐股群，追涨杀跌。Level 2关注财经新闻，行业发展，但是对公司的投资价值不是很确定，平均持股时间短，或是买入一只股票，一直捂着来回做电梯。Level 3做过深入研究，对所投资公司的行业非常熟悉或者本身就是那个行业的从业者。但是经常卖飞股票，拿不住。Level 4 专业投资者或者资深投资者，投入大量时间在投资上，投资回报稳定。在这里我们不讨论第一类和第四类的投资者，因为前者无法找到好的投资标的，而后者已经有成熟的操作系统，同时也是要花很多的时间。我们绝大部分的投资者都属于第二类和第三类投资者。能找的到好的投资标的，但是拿不住或者一直拿着，一旦碰到外部环境突然变化，又回到解放前，或者心态变化割肉甚至盲目投资。投资的误区：投资的目标是进攻，获取更多财富首先我们要正视一个普遍性的误区：认为投资的目标是进攻，获取更多财富。之所以有人总对投资抱有过高的期待，是因为他希望通过少数几次博弈，就改变命运，一夜暴富，我认为这是个妄念，这操作它不符合财富分配的大数定律。指望用投资改变自己的命运，往往99%的情况下是帮别人改变了命运。不知道大家有没有这样一种体验，翻开某只自己经常关注的股票走势图，感叹要是一个月前在最低的点位买入，持有到现在已经翻倍了，然后后悔不已。我把这种现象归类为认知错觉，影响股票价格的因素非常多，影响一个人的投资决策的因素也特别多。举个例子，两个月前facebook的股票价格在150美金/每股，当时你非常关注资本市场，认为市场已经达到了底部，你也觉得facebook这家公司很棒，准备买入。但是后来发现第二天大涨了5%，觉得涨的太多了，就没买，之后一路上涨到230美金/股，你后悔不已，觉得错过了暴富的机会。F

亚马逊在十年后还是全球领先的电子商务公司么？关于股价预测与经济预测，全球著名投资人橡树资本掌门人霍华德发表最新投资备忘录，讲述了在投资中预测的不确定性以及如何看待投资预测。其称那些能带来巨大利润的预测，是那些能先见之明地预见到与过去截然不同的预测。但首先，这种预测很难做出，其次，它很少是正确的。因此，大多数偏离趋势的预测也不是高于平均水平的回报来源。当前我们面临流行病、经济萎缩、油价暴跌和美联储应对措施四个影响因素，这四个因素相互交织，目前难以做出准确预测。这一切都归结于应对不确定性。在投资中首先要承认不确定性，并对它有一定程度的尊重，要保持思维上的谦逊。霍华德和他创立的橡树资本被称为“困境资产投资之王”我们无法预知未来众所周知，今天我们正在经历前所未有的（或至少是非常特殊的）四个方面的事态发展：流行病、经济萎缩、油价暴跌和美联储/政府的应对措施。因此，若干考虑因素使未来在这些日子里变得特别不可预测1、经济学领域既混乱又不精确，它被称为“沉闷的科学”是有充分理由的。与物理学等“真正的”科学不同，在经济学中，没有任何规则可以让人们始终如一地得出给定的结果，比如“如果a，那么b”。“只有模式倾向于重复，尽管它们可能是历史性的、具有一定的逻辑性且能经常被观察到的，但它们只是一种趋势。”2、在最近的一些备忘录中，我提到了哈佛大学陈曾熙公共卫生学院(T.H. Chan School of Public Health)的流行病学教授Marc Lipsitch。在我的逻辑理论中，有事实(a)，从过去经验(b)得出逻辑推论和猜测(c)。由于经济学的不精确性，关于经济的未来肯定没有确定的事实。经济学家和投资者从过去的模式中做出推断，在很多情况下，他们的判断都属于“猜测”。3、这些天来，经常有人问我这样的问题:“复苏会是v型，还是U型、W型或L型?”以及“在你经历过的危机中，这一次最像哪一次?

对于做空机构，你怎么看？ 前段时间瑞幸咖啡自曝22亿财务造假，开启了全民吃瓜模式，在资本市场如过街老鼠人人喊打，同为大股东陆正耀控股的港股公司神州租车，市值当天跌去54%，瑞幸咖啡股票停牌调查中，昨天据息瑞幸咖啡被公安，工商部门以及证监会进驻调查，前景非常不乐观。$爱奇艺(IQ)$ 瑞幸事件发生后，作为一个吃瓜群众一员，默默的消费掉了最后的赠券。对于资本市场，自己也没有持有任何瑞幸股票，对于这种不持久的经营模式，发生今天这样的事情，觉得也是在常理之中。只是事情以这样爆炸的形式出现，确实有点意外。不过对于做空机构浑水来讲，朝中概股丢炸弹似乎是屡试不爽。 还记得三年前的辉山乳业么，自从遭遇做空机构浑水“狙击”股价暴跌到宣布破产重整，再到最终退市，辉山乳业已经“挣扎”了三年。4月21日消息，去年下半年拟接手辉山乳业的伊利也已退出了重组。至此，伊利、蒙牛、新希望、菲仕兰等曾与辉山乳业进行意向接触的企业，都明确表示退出。背负242亿未偿还的债务，辉山乳业何去何从。本是沈阳当地明星企业，纳税大户，一切就起于浑水的一篇做空报告，辉山乳业股价当日闪崩，迅速引发一连串的多米诺骨牌效应。而这242亿的债务里又牵涉许多的上市公司，银行，信托，财富管理公司，高净值客户。虽然企业本身的问题很大，但是以这种方式爆炸，对企业上下游，当地政府，金融机构的伤害都是非常不利，所以浑水创始人宣称的做空让世界更美好的观点，我却并不认同。 成立60多年的老牌乳品企业因一纸做空报告而陨落 在瑞幸事件不久后，另外一家中概股爱奇艺被wolf pack和浑水联合发布做空报告做空，联系到此前瑞幸咖啡被浑水发布89页做空报告时，从瑞幸的自我辩护到上市保荐人之一的中金公司为其站台，股价一开始迅速回复正常。而这次37页做空报