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“真理剑客”的疑惑 'My sword I leave to him who can wear it.' - 《天路历程》 （“我的剑传给能挥舞它的人。”） 投资者年年去奥马哈朝圣，年年都希望得到“真经”，然而“真经”的真相十分类似于“每天将木剑挥舞十万次，一直练到你可以用它劈开石头”这样公开的秘密。 富坚义博的漫画《全职猎人》中，猎人协会会长内特罗是一位在深山中一天挥拳一万次的人物。十年后，他发现练完一整天一万次的量所需的时间越来越短，他苦练的结果是他那普通的挥拳甚至最终压缩了他所认知的时间。这位虚构的动漫角色，完美地将芒格身上的“出世”和“入世”体现地一览无遗。 那些挥舞普世价值之剑的剑客们，做的是完全一样的训练，人肉阿尔法狗般的重复训练，严格地执行经过思考模型的决策。 然而，困扰这些剑客们的一个问题是，如何在新时代正确地挥舞圣剑？ 我们都知道核心是：未来可预见的现金流总和的折现值 为了确认这个模糊数值，我们使用了一些十分靠谱的工具，比如：商业护城河、管理层能力、公司文化、行业特质等等。 但我们发现那些涌现出来的新企业似乎不再遵循这些经过了几十年验证的原则。 亚马逊、奈飞、英伟达、Facebook这些公司形成了新的巨头，然而他们中很多公司依然无法用老的工具来评判。 巴菲特承认亚马逊云拥有巨大的先发优势，他承认他很惊讶亚马逊创始人&CEO贝索斯能将不同的业务都打造成为一流的行业。 然而我们知道，即使是奥马哈先知也表达过他没看懂，但他如果能早点发现看懂，他是可能购买谷歌和亚马逊这类公司的。 我们处于一个很特殊的时代，前沿的科技不断地被研发出来并以极快地速度应用在了商业领域。科技的变化让商业变得更难以琢磨，今天看来拥有强大“商业护城河”的企业，可能会随着科技发展而不得不不断进化才能继续保持竞争力。那些坐在那里发呆不动也能赚

一年一度、别无分店、被昵称为“资本主义的伍德斯托克音乐节”的伯克希尔·哈撒韦股东大会（Berkshire Hathaway 2018 Annual Shareholders Meeting）将在5与5日于美国内布拉斯加州的西部金融重镇奥马哈召开。对于这一场资本主义世界的顶级欢宴与朝圣之旅，老虎证券绝不缺席。老虎将派分析师陪同美股投资者们来到大会现场，第一时间跟大家分享今年大会的见闻，解读巴菲特最新的投资动向与观点。届时，老虎证券APP TigerTrade 也将上线股东大会的直播视频。 在此之前，让我们一起回顾一下巴菲特的十大投资案例，通过真实的投资案例来梳理股神理念的进化与成长。 比亚迪：科技股的初恋 $(01211)$ 最早投资时间： 2008年 清仓时间：仍持有 年化收益率：25%（注：所有的年化收益率计算未包含股息收益） 比亚迪的投资之于伯克希尔的大洋大水，其实仅为沧海一粟；截止2017年底，伯克希尔持有的2.25亿股比亚迪股票，价值19.6亿美元，只占伯克希尔二级市场股权投资的1.1%。然比亚迪是老爷子与中国观众的一次深度交集；而多年后伯克希尔仍然坚定持有比亚迪的股票，近十年来未售一股，也让中国粉丝们颇为暖心。 不过投资比亚迪的念头实际上来自于好基友芒格。当年经人介绍，芒格认识了比亚迪的掌舵人王传福，颇为欣赏。他打电话给巴菲特说：兄弟，我发现一哥们，经营企业比爱迪生还牛逼。巴菲特兴致寥寥地说了声“这好像还不够好”，就挂了电话。过了一会儿芒格又打来：兄弟，我发现这哥们是爱迪生和比尔·盖茨的合体，够不够好了？ 如同特斯拉一样，相比于归属在传统的造车业里，比亚迪更属于是科技股。芒格肯定也是如此认为，不然他不会向巴菲特安利比亚迪，因为他恨重资产的造车业恨到骨子里。芒格曾说：“世界上有两种生意，第一种可以每年赚12%的收益，然后年末你