本周过后市场对于这些大盘股$AMZN $META股票的过度利用（例如大量获利回吐或过度炒作）可能已经接近尾声，后续的表现可能不如之前那样强劲。 至于英伟达$NVDA，在这个价位上简直就是一只价值股啊！按照2026年的市盈率计算，它的估值低于市场平均水平，而我们即将进入2025年——这意味着未来的估值还会继续低于市场均值。这也太离谱了，简直是圣诞老人为投资者准备的大礼 只是善意提醒，祝大家顺利！

这次财报后发生了什么？ 英伟达再次展示出惊人的增长势头：数据中心（DC）业务年同比增长超 100%，这是连续第 6个季度实现如此成绩，而这一切甚至还未包括 Blackwell产品的贡献。仅 H200系列季度营收就突破了 100亿美元。公司预计 Hopper产品线将持续热销至明年，而 Blackwell与 Hopper的交接预计将在 4月季度完成。这一过渡阶段会对短期毛利率造成压力，管理层预计毛利率将降至 71%-72.5%，并在明年下半年回升至 75%附近的中位水平。 目前，Blackwell已全面投产，解决了上季度的掩模调整问题，公司预计 Q4的 Blackwell营收将超出此前预期的“数十亿美元”。当前 Blackwell的需求已“远远”超过供应能力，在供应链限制和“惊人的”需求双重作用下，管理层对 Blackwell的表现信心满满。 针对市场近期对算力扩展法则的讨论，CEO黄仁勋表示：“基础模型的预训练扩展依然有效，并在持续优化。”此外，他还提到聚焦推理模型是计算扩展的另一个关键方向。 我看完后的最初印象 我在财报预览中将这一季度视为“过渡性季度”。本次财报表现基本符合多数投资者的预期。不过，股价盘后小幅下跌又在次日波动并不令人意外，因为市场对 Blackwell的首个季度表现（1月季度）和毛利率承压的担忧较高。 整体来看，英伟达依然交出了亮眼的成绩单。在 Blackwell产品周期的推动下，随着供应链逐步爬坡，未来仍有更多上行空间可期。 一句话总结： "财报还是那么猛，但市场总是要求更猛！" ‌[笑哭] ‌‌[笑哭] ‌‌[笑哭] ‌

今天$NVDA的交易重点是彻底摧毁$NVDA的看涨期权和看跌期权，以及摧毁其余Mag7股票和纳斯达克100指数的看涨期权。 一旦完成这些“洗盘”动作，市场便可以自由地恢复其上涨趋势。

关于英伟达财报的关键点 其实早已体现在台积电（$TSMC）和SK海力士（SK HYNIX）的财报及电话会议中。这些半导体设备制造商透露，一旦新masks的生产良率达到预期，他们将扩大产能。半导体领域复杂而深奥，但简而言之，这对英伟达意味着什么？ 与其他芯片制造商不同，英伟达在masks流程中的产量提升不仅仅是提高单一芯片的良率，而是创造了一个全新的、先进的计算平台。这种平台具有完全不同的意义，因为即使平台中的单个半导体被替换，平台本身依然持续存在并被优化。 因此，创建这一全新平台稳固了英伟达在多个方面的竞争优势： 1. 高价GPU服务——每块GPU售价约为4000美元； 2. CUDA平台主导地位——成为开发者的嵌入式AI软件平台； 3. 企业级软件锁定——NIM企业软件账户由于依赖先进计算平台（而非单独芯片）变得难以更换。这种“骨架结构”（以Blackwell为核心连接到Rubin等模块）展示了其不可替代性。 让我们做些数据分析 在财报发布前，$NVDA股价大幅上涨，部分原因是云服务提供商Nebius Group宣布将在美国部署包含35,000块NVDA芯片的GPU集群。按每块芯片4万美元计算，这笔订单价值约14亿美元，占英伟达10月Grace Hopper AI芯片总出货量的约4%。 对于那些仍认为市场需求会经历“消化期”的人，我想强调的是，市场需求远未饱和。越来越多的客户和主权国家正在重构其基础设施，从CPU转向GPU。我已经提到很久了，现在你们终于看到像Nebius这种不为人知的公司，也能下出接近特斯拉（$TSLA）规模的大订单。 基于以上信息，加上黄仁勋亲自表示Blackwell的需求“疯狂”，以及台积电和SK海力士因良率提升而增加产能的趋势，我对本季度的财报充满信心，预计英伟达将超预期并上调下一季度指引。 预期本季度收入约为320亿美元，但分析师们又不断调高预期

写在今晚美国消费者物价指数报告之前。 如今，美国CPI报告的重要性已不如从前。虽然市场仍会根据数据出现短期的波动，但宏观层面上，分析重点已经逐渐转向PPI（生产者价格指数），因为PPI的部分组成对核心PCE（个人消费支出价格指数）的计算更为重要。 住房成本仍然是CPI和整体通胀数据中的最大组成部分，占比约40%，但在核心PCE中的权重仅为18%左右。 目前，经济学家们普遍预计本月环比上涨0.3%，这主要归因于月初二手车价格的上涨（这在CPI数据中占有很大权重）以及受飓风影响，导致酒店成本上升。 从我的角度看，情况较为复杂。大多数经济学家和研究人员对上述数据导致的0.3%涨幅预期一致，然而，住房成本的数据一直是个难题，特别是OER（业主等效租金）的计算公式多年来问题重重，但现在OER数据终于有所下降。美联储降低利率后，供需曲线逐渐趋于平衡，因为开发商在高利率环境下难以增加供应，而高利率也提高了房贷成本，使得个人和房东将成本转嫁给租户。 然而，这种趋势是暂时的，因为近期飓风引发的短期租金和酒店成本激增。 即使在鲍威尔看来，这些情况也是暂时的。他最近表示对通胀向美联储目标靠拢充满信心，但预计过程中会有一些波动。目前核心通胀的上涨是偏离美联储目标的一个“预期内”的波动。 因此，我预计数据将符合预期，但“鹰派”将借此提出三个月来核心通胀的连续上涨。他们会指出，联邦基金期货对12月降息的概率曾高达77%，而最近跌至62%。若报告再度降低这一概率至50%左右，市场情绪可能会更加悲观。 不过，这种情绪不会持续太久，正如鲍威尔在上次美联储新闻发布会的问答环节中所说的那句经典比喻：“飞机降落时会减速，并会伴随颠簸。”这是在形容宽松的态度。即使股市表现良好、通胀停滞，降息依然必要。很多人不理解指数和比率的数学原理，认为降息意味着宽松，实际情况则是，即使降息，货币政策仍然会保持紧缩。 因此，关于今