当前世界百年变局加速演进，全球经济发展面临重要关口。中国经济表现出了强大韧性，但仍不可忽视当前外部环境复杂性、严峻性上升所带来的风险和挑战。上证指数跌破3000点整数关口后，出现反复震荡，市场情绪也跌至冰点。但综合估值和成交量，当前A股的底部特征较为清晰，正处于夜尽将明的时刻。 近日上线的《投研有方》栏目，九方财富（9636.HK）旗下品牌九方智投九方金融研究所联席所长胡祥辉带来了主题为《破旧立新、固本培元——A股的困局与破局》的分享。 经济回升向好，但有收缩倾向 2024年已行至中期，展望下半年中国经济基本形势，机遇大于挑战，方法多过困难。在多项利好指标的支撑下，中国经济仍有上行空间。然而，这并非意味着下半年经济寻求强势复苏将一路坦途。 九方金融研究所联席所长胡祥辉指出，目前经济出现收缩倾向。具体来看，地产萎缩导致地方政府收入大幅缩水，叠加地方债务压力，局部金融风险较大，无力加杠杆。中央政府杠杆率较低，有较大的加杠杆空间，但是非常审慎。而对于企业部门来说，传统产业市场空间压缩、利润下滑、成本上升（环保、原材料、人力），新兴产业需求受到打压、内卷导致利润下降、高端产能不足，总体来看，企业扩表意愿整体不高，分化严重。居民部门则收入预期下滑，受楼市、股市影响资产缩水，但房贷、车贷、赡养老人、抚养孩子等刚性支出仍在。 宏观经济折射到A股，也会出现三种不同的表现。如果经济恢复景气，叠加货币、改革共振、海外风险不激化，那股市将“飞龙在天”；假设经济景气继续慢修复、货币力度温和、改革有动作、海外风险不可控，那么股市将“厚积薄发”；倘若下行压力加大、改革与预期有差异、国际局势更加复杂，股市将“承压寻底”。 深化改革+适当刺激，或为破局之道 经济周期通常被分为四个阶段，复苏、过热、萧条、衰退，周而复始。如何在下行周期里主动破局，那就需要政策来调控。 九方金融研究所联席所长胡祥辉认为，目前

中国资本市场正在加速建立健全体系和机制。日前刚闭幕的2024陆家嘴论坛，证监会负责人再次强调，最近陆续出台的新“国九条”以及资本市场“1+N”系列政策文件，贯穿其中的主线就是强监管、防风险、推动资本市场高质量发展。目前，证监会会同各相关方面已经推出近50项配套规则，呈现出各方共同呵护、共同建设、共同治理资本市场的新局面。 资本市场迈向高质量发展，对于相关企业机构来说是一个新的发展机遇。国内领先在线投资决策解决方案提供商——九方财富（09636.HK），正通过内容和技术方面的领先优势以及新的战略布局，不断巩固行业地位，助力资本市场平稳健康发展。 “内容+技术”构建企业宽广“护城河” 数据显示，我国股市持股市值在50万元以下的中小投资者占绝大多数。他们是资本市场发展之本，保护好他们合法权益、维护市场公开公平公正之外，引导他们形成正确的投资观念，同样是推动资本市场高质量发展的关键。 目前，市面上也涌现了大量投资理财类软件，为广大投资者提供专业的投资知识，帮助他们提升市场分析能力。九方财富凭借深厚的投研能力和领先的金融科技实力在行业中建立起先发优势。“区别于其他同业，公司的竞争力集中体现在内容服务及技术服务上。”九方财富战略投资董事总经理吴伟轩在接受香港新城广播采访时表示。 图为九方财富战略投资董事总经理吴伟轩 内容服务上，九方财富持牌投顾人数近300名，在有证券投资顾问资质的公司中排名第一，专业庞大的投顾团队能够更加准确识别和满足消费者的内容需求。其下设的九方金融研究所拥有超百名专业人员，在研究、投资及其他金融领域拥有丰富经验，能针对热点事件及时提供判断和投资建议，保证高质量内容的产出。比如2023年，九方金融研究所开展了224项上市公司相关调研活动，撰写了2140篇分析文章，并设计了100套专题课程，累计时长超过1.2万分钟。 技术服务上，随着人工智能技术在各行各业掀起革命性的

九方财富接受香港新城电台专访，7月首发：硬件学习产品即将亮相？#九方财富（09636.HK）

九方财富接受香港新城电台专访，谈“下一步发展规划”是什么？#九方财富（09636.HK）

九方财富接受香港新城电台专访，谈AI如何助力降本增效？#九方财富（09636.HK）

九方财富接受香港新城电台专访，谈我们“如何推动股东回报”？#九方财富（09636.HK）

九方财富（9636.HK）接受香港新城电台专访，谈我们的“核心壁垒”是什么？#九方财富（9636.HK）#九方智投

2024年6月，开源证券出具九方财富（09636.HK）首次深度覆盖报告，就公司经营情况及业绩表现做出点评，给与“买入”评级。

从目前产业发展趋势来看，人工智能重构各类产业的价值和产业模式将越来越深入，AI将通过手机、PC这些人们日常使用的终端，迅速走向普通大众。 近日上线的《投研有方》栏目，九方财富（09636.HK）旗下品牌九方智投九方金融研究所联席所长胡祥辉带来主题为《消费电子迎来AI风口》的分享，主要剖析近期AI与消费电子的深度结合，并挖掘出相对应的投资机会。 什么才算是AI终端？ 目前，AI技术不断发展，促使传统终端正逐步向智能终端转变，2023年可谓是“元年”。2023年初，ChatGPT3.5 掀起AIGC浪潮，紧接着，多家手机和PC厂商在MWC宣布AI业务。2023年9月，英特尔提出 AI PC 概念，10月，联想展示 AI PC 概念机。2023年年底，AI智能终端更是迎来高潮：可穿戴AI终端 AI Pin 和 Rabbit R1 公布；高通发布骁龙X Elite处理器，可本地运行130亿参数AI大模型；微软 Office Copilot 正式上线；英特尔发布面向AI PC的酷睿Ultra处理器；华为发布Pura70系列手机，搭载AI修图大师等功能；苹果宣布iOS 18，聚焦AI功能，发布Apple Intelligence…… 那么，什么才算是AI终端？九方金融研究所联席所长胡祥辉认为，AI终端应该具备可以运行AI大模型的条件，并完成用户指定任务的电子终端，运行AI大模型的两大特征则是本地部署和云端。 AI终端较传统设备最大的变化 电子产品构造复杂，涵盖CPU、GPU、射频、存储、光学模组、屏幕面板、生物识别模组、声学模组、电源、机体等，AI引发智能终端热潮下，对电子产品影响最大的主要体现在CPU/GPU、存储器、AI+操作系统等方面。 比如以存储来说，大模型的运行通常需要大量的存储空间来存储参数和中间数据，新一代AI手机要运行大模型，对手机本身的运行内存提出更高要求。随着AI技

A股拥有世界上最大规模的个人投资者群体，因此，对于个人投资者交易行为和盈亏情况的探讨一直是我国资本市场研究的重点之一。纵观全球金融市场，股票是长期回报最高的资产，然而对我国大多数个人投资者而言，却并非如此。在国内股票市场长期有“7亏2平1赚”的说法，既然股市长期回报很高，为什么大部分A股投资者却是亏损的呢？ 让我们假设某一位个人投资者决定投资一支股票，那么什么因素决定了他最后的收益呢？如果不考虑做空的情况，从大体上看，影响因素可以归纳为两个方面：一是投资者的起始择时情况，也就是投资者第一次买入这支股票的价格。如果买入的价格相对较低，那么后续自然容易取得更好的收益，反之亦然；二是，投资者自身的交易能力，在同一段行情区间中，交易能力强的投资者能够比不交易或者交易能力差的投资者获取更高的收益。因此，我们大致可以得到以下公式： 投资收益≈市场标的涨幅+投资者行为损益 上述公式可以对应于以下四种情况：第一种情况是投资者赚到市场上涨的收益，同时赚到行为损益为正的超额收益；第二种情况是市场上涨，行为损益为负，投资者跑输市场；第三种情况是市场下跌，尽管投资者行为损益为正，也很难赚钱；第四种情况是市场下跌，行为损益也为负，结果就是面临较大亏损。  那么我国个人投资者的择时情况和行为损益如何呢？我们通过数据进行了相应的测算和说明。 一、近年来我国个人投资者的收益情况 1）个人投资者的开户择时情况 如果个人投资者能够在指数相对较低的位置开户并进入市场，即使后续超额收益为负，但绝对收益为正的概率还是会明显提高。那么，个人投资者真的能够在正确的时间点进入这个市场吗？从上证所的历史开户数据以及上证综指的表现来看，可能并非如此。 个人投资者的开户行为具有强烈的顺周期性，且波动远大于指数的波动。将上证综指的月均值和上交所每个月的开户数量对比来看，可以发现二者具有很强的相关性。但相较于股票指数的波

投资者是资本市场之本，投资者保护是中国资本市场稳健发展的基石，做好投资者保护是证券行业机构及全体金融从业人员的责任。《股东来了》是我国首个以投资者权益为主题的全国性证券期货类知识大赛，自2018年创办以来已成功举办六届。该活动面向社会公众，以喜闻乐见的知识竞赛形式普及投资者权益保护知识，上海是该活动的全国主要片区之一。6月3日上午，九方财富（09636.HK)旗下品牌九方智投联合光大证券，在徐汇区淮海中路展开火热地推，宣传金融知识并邀请广大公众积极参与《股东来了》活动。 讲活动、发手册、送礼品，现场吸引大批观众 九方智投联合光大证券在淮海中路向过往行人宣传宣传《股东来了》投资者权益知识竞赛相关活动，并在现场准备了横幅、易拉宝等介绍物料，除此以外还有丰富的礼品，吸引了众多路人驻足参与其中。 九方智投的工作人员向市民详细介绍2024《股东来了》投资者权益知识竞赛的简要情况、赛程安排以及赛区详情，还就大赛的注册和报名流程进行了详细说明，并现场指导市民朋友扫码报名参赛。为鼓励更多公众参与，九方智投工作人员还发放了小礼品，现场群众积极参与，表示此次活动不仅提高了他们对资本市场和投资的认识，还为他们提供了一个展示投资技能的平台。 “您好，我是老股民，怎么样能参加这个活动呢？”一位中年人向工作人员询问。“《股东来了》注册只要三步，很简单啦！”九方智投工作人员热情地介绍。听到这，中年人立即掏出手机，扫码报名注册。“您好，我听说过《股东来了》这个活动，但不太会操作手机，您能帮助我吗？”面对一位白发苍苍的老人询问，九方智投工作人员立即迎上前去，耐心地协助她完成注册，并送上小礼品。 活动现场，九方智投同时准备了大量公司精心制作的《股东来了》活动宣传折页供大家领取学习。 通过本次活动，市民们表示进一步提升了对投资者自身权益的认知，也真切地感受到了从证监会到上市公司对于投资者权益保护的高度重视

为向客户传递理性科学的投资理念，把握后市投资机会，“国内证券投教第一股”九方财富（09636.HK）旗下品牌九方智投，从今年4月份启动了“2024投研领航者计划”，全面升级投研视角与内容维度，以更及时、专业的内容高效服务广大投资者。 本期《投研有方》，由九方智投旗下九方金融研究所研究员于鑫带来主题为《多维度需求共振 电力设备周期启动》分享，将主要聚焦近期关注度较高的电力设备行业，梳理行业投资逻辑，从微观角度筛选部分国内外可重点关注的龙头公司。 于鑫在分享中指出，伴随着国内用电需求增长、AI产业、算力基建以及6G时代的来临，电力设备行业处于多维度需求共振的阶段，景气度向上，新一轮周期已经启动。预计2022-2050年全球电网投资将为21.4万亿美元，复合增速达到8%。 从投资地区来看，目前亚太地区、美洲地区在全球电网中的投资占比均超30%，其次是欧洲地区和非洲及其他地区，其中，中国是全球电网最领先的国家之一，连续十年电网投资额在全球排名第一。 从投资环节来看，过去50年里，电网以每年约百万公里的速度持续增长，其中增长主要发生在配电网环节，约占电网总长度的93%。全球范围而言，电网投资主要来自线路新建、线路升级、线路替换三方面需求。与此同时，数字化进程加速可帮助提高电网对于可再生资源的控制、降低运营维护电网的劳动强度。 2015到2020年，全球能源与电力资本开支都相对疲软，近几年国内外电网领域纷纷加大资本开支，但不同市场的驱动因素差异较大： 中国市场，在经历用电低增长和超前建设节奏调整后，随着经济发展用电量积累显著，新能源发展带来的供给压力，也促使储能和项目建设的资本开支增加。特高压建设在2024年将保持高景气； 美国市场，电网资本开支回升，一方面是2021年制造业回流的配套拉动，二是大量光伏、风电项目并网及送出需求，三是近两年AI产业快速发展的拉动； 欧洲市场，近两年电网投

自1990年12月上海证券交易所正式开业，首批“老八股”上市以来，中国资本市场至今已经走过近34年历程。三十余年风云激荡，A股也从最初的蹒跚学步，成长为如今的全球第二大资本市场。上市公司是市场之基，也是投资价值的源泉。今年新“国九条”的出台，从“重融资”走向“重回报”，持续为资本市场的高质量发展注入新动力，市场将迎来进一步变化。 时代变迁中，只有主动把握、顺应潮流的企业，才能长期生存和发展。作为与中国资本市场同呼吸共命运的同路人，九方财富（09636.HK）旗下品牌九方智投一直积极拥抱市场变化，不断创新产品与服务，在5月10日举行的2024中国品牌日晚会上正式对外发布其全新品牌Slogan——新一代股票投资助手，以切实行动作答时代课题。 资本市场开启新时代，四大特征日益显著 Slogan主要是反映品牌现阶段的企业战略，以及向用户提供的核心价值。创立于1996年的九方智投，与中国资本市场共经历风雨，一同成长起来。彼时的中国投资者对于股票投资还处于学习摸索阶段，迫切需要学习平台，基于这样的时代背景，九方智投制定了原品牌Slogan——实战派股票学习平台。其中，“股票学习”明确九方智投是学习平台的属性，“实战派”突出了九方智投不仅是投资资讯软件，更是一个具有共创精神的“实战派”。它有别于市面上同类产品单一的服务模式，传递出品牌特有的原力，符合九方智投品牌初心。 这次全新品牌Slogan“新一代股票投资助手”的诞生，是九方智投的再一次顺势而为，与时俱进。随着国家政策革新、科技进步及用户需求改变，中国资本市场正进入高质量发展的新时代，并呈现出四大新特征： 一是AI智能等技术正深刻改变投资行业。AI发展浪潮被誉为第四次工业革命，其迅猛的发展正在深刻地改变着投资行业，各大金融机构出于降本增效、产品服务创新等目的，都纷纷加速推进“数智化”转型。一方面，它们正持续加大金融科技投入，2023