布莱恩的的个人主页 - 老虎社区

布莱恩的

暂无个人介绍

IP属地：海外

0关注

0粉丝

0主题

0勋章

08-08

关键是怎么利用这个偏池的，加息的利息明码标价的。

为什么美股惧怕美联储降息？

去老虎APP查看更多动态

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"4129813429347072","uuid":"4129813429347072","gmtCreate":1666710340013,"gmtModify":1723094573807,"name":"布莱恩的","pinyin":"bledbulaiende","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":0,"tweetSize":1,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":2,"level":{"id":0,"name":"","nameTw":"","represent":"","factor":"","iconColor":"","bgColor":""},"themeCounts":0,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-1","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"出道虎友","description":"加入老虎社区500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0e4d0ca1da0456dc7894c946d44bf9ab","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0f2f65e8ce4cfaae8db2bea9b127f58b","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c5948a31b6edf154422335b265235809","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.03.22","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001}],"userBadgeCount":1,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"海外","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":336104536088680,"gmtCreate":1723094620279,"gmtModify":1723095610471,"author":{"id":"4129813429347072","authorId":"4129813429347072","name":"布莱恩的","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4129813429347072","idStr":"4129813429347072"},"themes":[],"htmlText":"关键是怎么利用这个偏池的，加息的利息明码标价的。","listText":"关键是怎么利用这个偏池的，加息的利息明码标价的。","text":"关键是怎么利用这个偏池的，加息的利息明码标价的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336104536088680","repostId":"2457738616","repostType":2,"repost":{"id":"2457738616","kind":"highlight","pubTimestamp":1723092000,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457738616?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-08 12:40","market":"us","language":"zh","title":"为什么美股惧怕美联储降息？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2457738616","media":"沧海一土狗","summary":"美联储加息的本质是什么？","content":"<html><head></head><body><p>近期，<strong>美股表现出十分强烈的“惧怕降息”的倾向</strong>。7月非农数据落地之后，降息预期快速攀升，市场一度认为，美联储今年要降息125bp。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bbdde4cb0bde8c811f383e2f39b0a16\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>如上图所示，两年美债利率一度到了3.70%上下，<strong>对应于市场预期，美联储今年降息50+50+25</strong>；后来随着非制造业pmi小幅超预期，市场的降息预期降温，两年美债利率反弹至3.95%上下，<strong>对应于市场预期，美联储今年降息50+25+25</strong> 。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81dcb027eedd2a1e30ec9e78a174de2e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"642\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/660da163c2fe2d8c1efd8ff1c091c845\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>相应的，美股也在这个区间走了一个巨大的过山车。这是为什么呢？？</p><p>在传统意义上，我们认为，<strong>美联储降息对美股是有利的</strong>，不应该表现出如此强烈的负相关。但是，这一次的现象完全反过来了。</p><p>这篇文章将尝试给一个解答。</p><h3 id=\"id_1761880174\">加息的基本原理</h3><p>在传统意义上，<strong>美联储加息的本质是一种补贴</strong>，美联储通过逆回购的方式给投资者发补贴（ps：国内叫正回购）。</p><p>因此，我们可以看到两个相伴生的现象：</p><p><strong>1、美联储逆回购规模越来越大；</strong></p><p><strong>2、美国货币基金的规模越来越大；</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/318a4ca58283ae1d2c0509b06fbd4c82\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"554\"/></p><p>因此，我们可以得出这样的结论：</p><p><strong>1、加息的本质是货币基金市场膨胀；</strong></p><p><strong>2、美联储的高息逆回购是支持其膨胀的主要动力；</strong></p><p>然而，维持这一切是有代价的，<strong>美联储需要支付大量的逆回购利息</strong>。</p><p><strong>提前减少的代价</strong></p><p>下面我们利用这个理论去观察现实。我们先看加息的实质——货币基金市场的规模：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce08bc66674810ed0a5e659d20aa54b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"455\"/></p><p>如上图所示，它的效果还是不错的，美国货币基金规模<strong>已经攀升到6万亿+</strong>。</p><p>下面我们再看美联储所支付的代价，</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09baa8b5f870a1139119c1c521ed0add\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"452\"/></p><p>我们会发现一个特别有意思的现象。一开始美联储支付了很高的代价，逆回购规模一度接近2.7万亿美元，美联储有沉重的利息负担。然而，<strong>在2023年5月31日之后</strong>，这个情况发生了重大的变化，美联储的逆回购规模快速降低，来到了现在的8000亿上下，<strong>规模缩减了有1.9万亿</strong>。</p><p>也就是说，<strong>有一个另外的吸引子</strong>协助美联储撑住这个6.1万亿的货币基金市场。</p><h3 id=\"id_4160861244\">加息的新办法</h3><p>那么，是谁帮助美联储扛了近“2万亿”的逆回购规模呢？？这个主体很可能是美股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ad1e57d7171f4ad404812118de7152f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>如上图所示，去年5月份之后，美股大幅异动，开启了一波汹涌的大涨。</p><p>在这个大背景下，有一种潜在的可能性，<strong>有人利用美股做了一个资金池</strong>，玩了一手“李代桃僵”，帮美联储顶了两万亿逆回购的锅。</p><p>这一年多来，fed所缩减的逆回购规模在2万亿，利率在5%左右，<strong>节约的利息大概是1000亿美元</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db8553ce8d2482376abe830dc9e92645\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"551\"/></p><p>于是，我们就可以在传统的加息模型之上得到一个新的加息模型，这个模型带一个<strong>辅助资金池</strong>。</p><p>这个资金池依靠一个关联市场输血，不需要美联储支付利息，也就是说，<strong>它对美联储来说是一种免费的加息工具</strong>。</p><p>最后的效果是：<strong>加息效果得以保持，但是，美联储不必维持如此庞大的逆回购规模，加息的成本大大降低了。</strong></p><h3 id=\"id_1928088818\">结束语</h3><p>如果这个<strong>猜想</strong>为真，<strong>即美股跟美联储的辅助资金池强关联</strong>，那么，一切都好解释了。</p><p>美股本来就是服务于美联储加息的，一旦美联储要降息，那么，<strong>美股就要面临卸磨杀驴的局面</strong>。</p><p>那么，如何来检测这个猜想呢？？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b0e84139c6fc930284019187660f19\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>美联储是在2023年5月底大量缩减逆回购规模的，<strong>那个阶段纳斯达克的点位在13000点附近</strong>。这个猜想所给出的预测是，<strong>随着美联储降息的实施，纳斯达克会逐步回落至13000点附近</strong>。</p><p>这样解释了为什么美联储不敢快速降息，以及他们拒绝市场把降息预期快速弄到125bp。<strong>他们担心对这个体系冲击太大，一下子遭遇巨大的尾部风险</strong>。从这个意义上来讲，他们希望的结果是，<strong>两年美债利率和纳斯达克指数一起平稳地回落下来</strong>，不要闹出什么幺蛾子。</p><p>毕竟他们已经“白嫖”了一年多了，只要不搞出尾部风险，就算是大功告成了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8b813e33bd10e27a2c5c0a2fda4247d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>等到那时候，系统又回到传统模式。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/940974b2685316adcdbbe1f47a0451b9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"551\"/></p><p>我们又会观察到我们所熟悉的场景：美联储降息，美股上涨。</p><p>在特殊的对抗时期，<strong>各国央行都会搞一些创新</strong>，这些创新使得经济现象大幅偏离传统框架。</p><p>在《关于人民币升值导致债券利率上行的“反直觉”逻辑》一文中，我们讨论了，<strong>为了应对贬值压力，利用债券资产搞的制度创新</strong>。</p><p>这篇文章我们讨论了，<strong>为了更经济地给他国制造贬值压力，利用股票资产搞的制度创新</strong>。</p><p>理解了这两个创新之后，我们就能明白，a股身上的大山有两座：<strong>1、美股；2、a债。</strong>其实，这一切跟经济基本面没啥关系，我们没必要动不动讲“衰退”、“经济不好”，即便真的有，那也是一个结果。</p><blockquote><p><strong>一切的根源都来自于金融对抗。</strong></p></blockquote></body></html>","source":"lsy1570662791124","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么美股惧怕美联储降息？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n为什么美股惧怕美联储降息？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-08-08 12:40 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/Z1va1FcsZWKec4ojyXTWAA><strong>沧海一土狗</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近期，美股表现出十分强烈的“惧怕降息”的倾向。7月非农数据落地之后，降息预期快速攀升，市场一度认为，美联储今年要降息125bp。如上图所示，两年美债利率一度到了3.70%上下，对应于市场预期，美联储今年降息50+50+25；后来随着非制造业pmi小幅超预期，市场的降息预期降温，两年美债利率反弹至3.95%上下，对应于市场预期，美联储今年降息50+25+25 。相应的，美股也在这个区间走了一个巨大的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Z1va1FcsZWKec4ojyXTWAA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/673955921d57b39945a2800f349e8bd7","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Z1va1FcsZWKec4ojyXTWAA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2457738616","content_text":"近期，美股表现出十分强烈的“惧怕降息”的倾向。7月非农数据落地之后，降息预期快速攀升，市场一度认为，美联储今年要降息125bp。如上图所示，两年美债利率一度到了3.70%上下，对应于市场预期，美联储今年降息50+50+25；后来随着非制造业pmi小幅超预期，市场的降息预期降温，两年美债利率反弹至3.95%上下，对应于市场预期，美联储今年降息50+25+25 。相应的，美股也在这个区间走了一个巨大的过山车。这是为什么呢？？在传统意义上，我们认为，美联储降息对美股是有利的，不应该表现出如此强烈的负相关。但是，这一次的现象完全反过来了。这篇文章将尝试给一个解答。加息的基本原理在传统意义上，美联储加息的本质是一种补贴，美联储通过逆回购的方式给投资者发补贴（ps：国内叫正回购）。因此，我们可以看到两个相伴生的现象：1、美联储逆回购规模越来越大；2、美国货币基金的规模越来越大；因此，我们可以得出这样的结论：1、加息的本质是货币基金市场膨胀；2、美联储的高息逆回购是支持其膨胀的主要动力；然而，维持这一切是有代价的，美联储需要支付大量的逆回购利息。提前减少的代价下面我们利用这个理论去观察现实。我们先看加息的实质——货币基金市场的规模：如上图所示，它的效果还是不错的，美国货币基金规模已经攀升到6万亿+。下面我们再看美联储所支付的代价，我们会发现一个特别有意思的现象。一开始美联储支付了很高的代价，逆回购规模一度接近2.7万亿美元，美联储有沉重的利息负担。然而，在2023年5月31日之后，这个情况发生了重大的变化，美联储的逆回购规模快速降低，来到了现在的8000亿上下，规模缩减了有1.9万亿。也就是说，有一个另外的吸引子协助美联储撑住这个6.1万亿的货币基金市场。加息的新办法那么，是谁帮助美联储扛了近“2万亿”的逆回购规模呢？？这个主体很可能是美股。如上图所示，去年5月份之后，美股大幅异动，开启了一波汹涌的大涨。在这个大背景下，有一种潜在的可能性，有人利用美股做了一个资金池，玩了一手“李代桃僵”，帮美联储顶了两万亿逆回购的锅。这一年多来，fed所缩减的逆回购规模在2万亿，利率在5%左右，节约的利息大概是1000亿美元。于是，我们就可以在传统的加息模型之上得到一个新的加息模型，这个模型带一个辅助资金池。这个资金池依靠一个关联市场输血，不需要美联储支付利息，也就是说，它对美联储来说是一种免费的加息工具。最后的效果是：加息效果得以保持，但是，美联储不必维持如此庞大的逆回购规模，加息的成本大大降低了。结束语如果这个猜想为真，即美股跟美联储的辅助资金池强关联，那么，一切都好解释了。美股本来就是服务于美联储加息的，一旦美联储要降息，那么，美股就要面临卸磨杀驴的局面。那么，如何来检测这个猜想呢？？美联储是在2023年5月底大量缩减逆回购规模的，那个阶段纳斯达克的点位在13000点附近。这个猜想所给出的预测是，随着美联储降息的实施，纳斯达克会逐步回落至13000点附近。这样解释了为什么美联储不敢快速降息，以及他们拒绝市场把降息预期快速弄到125bp。他们担心对这个体系冲击太大，一下子遭遇巨大的尾部风险。从这个意义上来讲，他们希望的结果是，两年美债利率和纳斯达克指数一起平稳地回落下来，不要闹出什么幺蛾子。毕竟他们已经“白嫖”了一年多了，只要不搞出尾部风险，就算是大功告成了。等到那时候，系统又回到传统模式。我们又会观察到我们所熟悉的场景：美联储降息，美股上涨。在特殊的对抗时期，各国央行都会搞一些创新，这些创新使得经济现象大幅偏离传统框架。在《关于人民币升值导致债券利率上行的“反直觉”逻辑》一文中，我们讨论了，为了应对贬值压力，利用债券资产搞的制度创新。这篇文章我们讨论了，为了更经济地给他国制造贬值压力，利用股票资产搞的制度创新。理解了这两个创新之后，我们就能明白，a股身上的大山有两座：1、美股；2、a债。其实，这一切跟经济基本面没啥关系，我们没必要动不动讲“衰退”、“经济不好”，即便真的有，那也是一个结果。一切的根源都来自于金融对抗。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":276,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":336104536088680,"gmtCreate":1723094620279,"gmtModify":1723095610471,"author":{"id":"4129813429347072","authorId":"4129813429347072","name":"布莱恩的","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4129813429347072","idStr":"4129813429347072"},"themes":[],"htmlText":"关键是怎么利用这个偏池的，加息的利息明码标价的。","listText":"关键是怎么利用这个偏池的，加息的利息明码标价的。","text":"关键是怎么利用这个偏池的，加息的利息明码标价的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/336104536088680","repostId":"2457738616","repostType":2,"repost":{"id":"2457738616","kind":"highlight","pubTimestamp":1723092000,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457738616?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-08 12:40","market":"us","language":"zh","title":"为什么美股惧怕美联储降息？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2457738616","media":"沧海一土狗","summary":"美联储加息的本质是什么？","content":"<html><head></head><body><p>近期，<strong>美股表现出十分强烈的“惧怕降息”的倾向</strong>。7月非农数据落地之后，降息预期快速攀升，市场一度认为，美联储今年要降息125bp。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bbdde4cb0bde8c811f383e2f39b0a16\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>如上图所示，两年美债利率一度到了3.70%上下，<strong>对应于市场预期，美联储今年降息50+50+25</strong>；后来随着非制造业pmi小幅超预期，市场的降息预期降温，两年美债利率反弹至3.95%上下，<strong>对应于市场预期，美联储今年降息50+25+25</strong> 。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81dcb027eedd2a1e30ec9e78a174de2e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"642\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/660da163c2fe2d8c1efd8ff1c091c845\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>相应的，美股也在这个区间走了一个巨大的过山车。这是为什么呢？？</p><p>在传统意义上，我们认为，<strong>美联储降息对美股是有利的</strong>，不应该表现出如此强烈的负相关。但是，这一次的现象完全反过来了。</p><p>这篇文章将尝试给一个解答。</p><h3 id=\"id_1761880174\">加息的基本原理</h3><p>在传统意义上，<strong>美联储加息的本质是一种补贴</strong>，美联储通过逆回购的方式给投资者发补贴（ps：国内叫正回购）。</p><p>因此，我们可以看到两个相伴生的现象：</p><p><strong>1、美联储逆回购规模越来越大；</strong></p><p><strong>2、美国货币基金的规模越来越大；</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/318a4ca58283ae1d2c0509b06fbd4c82\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"554\"/></p><p>因此，我们可以得出这样的结论：</p><p><strong>1、加息的本质是货币基金市场膨胀；</strong></p><p><strong>2、美联储的高息逆回购是支持其膨胀的主要动力；</strong></p><p>然而，维持这一切是有代价的，<strong>美联储需要支付大量的逆回购利息</strong>。</p><p><strong>提前减少的代价</strong></p><p>下面我们利用这个理论去观察现实。我们先看加息的实质——货币基金市场的规模：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce08bc66674810ed0a5e659d20aa54b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"455\"/></p><p>如上图所示，它的效果还是不错的，美国货币基金规模<strong>已经攀升到6万亿+</strong>。</p><p>下面我们再看美联储所支付的代价，</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09baa8b5f870a1139119c1c521ed0add\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"452\"/></p><p>我们会发现一个特别有意思的现象。一开始美联储支付了很高的代价，逆回购规模一度接近2.7万亿美元，美联储有沉重的利息负担。然而，<strong>在2023年5月31日之后</strong>，这个情况发生了重大的变化，美联储的逆回购规模快速降低，来到了现在的8000亿上下，<strong>规模缩减了有1.9万亿</strong>。</p><p>也就是说，<strong>有一个另外的吸引子</strong>协助美联储撑住这个6.1万亿的货币基金市场。</p><h3 id=\"id_4160861244\">加息的新办法</h3><p>那么，是谁帮助美联储扛了近“2万亿”的逆回购规模呢？？这个主体很可能是美股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ad1e57d7171f4ad404812118de7152f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>如上图所示，去年5月份之后，美股大幅异动，开启了一波汹涌的大涨。</p><p>在这个大背景下，有一种潜在的可能性，<strong>有人利用美股做了一个资金池</strong>，玩了一手“李代桃僵”，帮美联储顶了两万亿逆回购的锅。</p><p>这一年多来，fed所缩减的逆回购规模在2万亿，利率在5%左右，<strong>节约的利息大概是1000亿美元</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db8553ce8d2482376abe830dc9e92645\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"551\"/></p><p>于是，我们就可以在传统的加息模型之上得到一个新的加息模型，这个模型带一个<strong>辅助资金池</strong>。</p><p>这个资金池依靠一个关联市场输血，不需要美联储支付利息，也就是说，<strong>它对美联储来说是一种免费的加息工具</strong>。</p><p>最后的效果是：<strong>加息效果得以保持，但是，美联储不必维持如此庞大的逆回购规模，加息的成本大大降低了。</strong></p><h3 id=\"id_1928088818\">结束语</h3><p>如果这个<strong>猜想</strong>为真，<strong>即美股跟美联储的辅助资金池强关联</strong>，那么，一切都好解释了。</p><p>美股本来就是服务于美联储加息的，一旦美联储要降息，那么，<strong>美股就要面临卸磨杀驴的局面</strong>。</p><p>那么，如何来检测这个猜想呢？？</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b0e84139c6fc930284019187660f19\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>美联储是在2023年5月底大量缩减逆回购规模的，<strong>那个阶段纳斯达克的点位在13000点附近</strong>。这个猜想所给出的预测是，<strong>随着美联储降息的实施，纳斯达克会逐步回落至13000点附近</strong>。</p><p>这样解释了为什么美联储不敢快速降息，以及他们拒绝市场把降息预期快速弄到125bp。<strong>他们担心对这个体系冲击太大，一下子遭遇巨大的尾部风险</strong>。从这个意义上来讲，他们希望的结果是，<strong>两年美债利率和纳斯达克指数一起平稳地回落下来</strong>，不要闹出什么幺蛾子。</p><p>毕竟他们已经“白嫖”了一年多了，只要不搞出尾部风险，就算是大功告成了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8b813e33bd10e27a2c5c0a2fda4247d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\"/></p><p>等到那时候，系统又回到传统模式。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/940974b2685316adcdbbe1f47a0451b9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"551\"/></p><p>我们又会观察到我们所熟悉的场景：美联储降息，美股上涨。</p><p>在特殊的对抗时期，<strong>各国央行都会搞一些创新</strong>，这些创新使得经济现象大幅偏离传统框架。</p><p>在《关于人民币升值导致债券利率上行的“反直觉”逻辑》一文中，我们讨论了，<strong>为了应对贬值压力，利用债券资产搞的制度创新</strong>。</p><p>这篇文章我们讨论了，<strong>为了更经济地给他国制造贬值压力，利用股票资产搞的制度创新</strong>。</p><p>理解了这两个创新之后，我们就能明白，a股身上的大山有两座：<strong>1、美股；2、a债。</strong>其实，这一切跟经济基本面没啥关系，我们没必要动不动讲“衰退”、“经济不好”，即便真的有，那也是一个结果。</p><blockquote><p><strong>一切的根源都来自于金融对抗。</strong></p></blockquote></body></html>","source":"lsy1570662791124","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么美股惧怕美联储降息？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n为什么美股惧怕美联储降息？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-08-08 12:40 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/Z1va1FcsZWKec4ojyXTWAA><strong>沧海一土狗</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近期，美股表现出十分强烈的“惧怕降息”的倾向。7月非农数据落地之后，降息预期快速攀升，市场一度认为，美联储今年要降息125bp。如上图所示，两年美债利率一度到了3.70%上下，对应于市场预期，美联储今年降息50+50+25；后来随着非制造业pmi小幅超预期，市场的降息预期降温，两年美债利率反弹至3.95%上下，对应于市场预期，美联储今年降息50+25+25 。相应的，美股也在这个区间走了一个巨大的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Z1va1FcsZWKec4ojyXTWAA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/673955921d57b39945a2800f349e8bd7","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Z1va1FcsZWKec4ojyXTWAA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2457738616","content_text":"近期，美股表现出十分强烈的“惧怕降息”的倾向。7月非农数据落地之后，降息预期快速攀升，市场一度认为，美联储今年要降息125bp。如上图所示，两年美债利率一度到了3.70%上下，对应于市场预期，美联储今年降息50+50+25；后来随着非制造业pmi小幅超预期，市场的降息预期降温，两年美债利率反弹至3.95%上下，对应于市场预期，美联储今年降息50+25+25 。相应的，美股也在这个区间走了一个巨大的过山车。这是为什么呢？？在传统意义上，我们认为，美联储降息对美股是有利的，不应该表现出如此强烈的负相关。但是，这一次的现象完全反过来了。这篇文章将尝试给一个解答。加息的基本原理在传统意义上，美联储加息的本质是一种补贴，美联储通过逆回购的方式给投资者发补贴（ps：国内叫正回购）。因此，我们可以看到两个相伴生的现象：1、美联储逆回购规模越来越大；2、美国货币基金的规模越来越大；因此，我们可以得出这样的结论：1、加息的本质是货币基金市场膨胀；2、美联储的高息逆回购是支持其膨胀的主要动力；然而，维持这一切是有代价的，美联储需要支付大量的逆回购利息。提前减少的代价下面我们利用这个理论去观察现实。我们先看加息的实质——货币基金市场的规模：如上图所示，它的效果还是不错的，美国货币基金规模已经攀升到6万亿+。下面我们再看美联储所支付的代价，我们会发现一个特别有意思的现象。一开始美联储支付了很高的代价，逆回购规模一度接近2.7万亿美元，美联储有沉重的利息负担。然而，在2023年5月31日之后，这个情况发生了重大的变化，美联储的逆回购规模快速降低，来到了现在的8000亿上下，规模缩减了有1.9万亿。也就是说，有一个另外的吸引子协助美联储撑住这个6.1万亿的货币基金市场。加息的新办法那么，是谁帮助美联储扛了近“2万亿”的逆回购规模呢？？这个主体很可能是美股。如上图所示，去年5月份之后，美股大幅异动，开启了一波汹涌的大涨。在这个大背景下，有一种潜在的可能性，有人利用美股做了一个资金池，玩了一手“李代桃僵”，帮美联储顶了两万亿逆回购的锅。这一年多来，fed所缩减的逆回购规模在2万亿，利率在5%左右，节约的利息大概是1000亿美元。于是，我们就可以在传统的加息模型之上得到一个新的加息模型，这个模型带一个辅助资金池。这个资金池依靠一个关联市场输血，不需要美联储支付利息，也就是说，它对美联储来说是一种免费的加息工具。最后的效果是：加息效果得以保持，但是，美联储不必维持如此庞大的逆回购规模，加息的成本大大降低了。结束语如果这个猜想为真，即美股跟美联储的辅助资金池强关联，那么，一切都好解释了。美股本来就是服务于美联储加息的，一旦美联储要降息，那么，美股就要面临卸磨杀驴的局面。那么，如何来检测这个猜想呢？？美联储是在2023年5月底大量缩减逆回购规模的，那个阶段纳斯达克的点位在13000点附近。这个猜想所给出的预测是，随着美联储降息的实施，纳斯达克会逐步回落至13000点附近。这样解释了为什么美联储不敢快速降息，以及他们拒绝市场把降息预期快速弄到125bp。他们担心对这个体系冲击太大，一下子遭遇巨大的尾部风险。从这个意义上来讲，他们希望的结果是，两年美债利率和纳斯达克指数一起平稳地回落下来，不要闹出什么幺蛾子。毕竟他们已经“白嫖”了一年多了，只要不搞出尾部风险，就算是大功告成了。等到那时候，系统又回到传统模式。我们又会观察到我们所熟悉的场景：美联储降息，美股上涨。在特殊的对抗时期，各国央行都会搞一些创新，这些创新使得经济现象大幅偏离传统框架。在《关于人民币升值导致债券利率上行的“反直觉”逻辑》一文中，我们讨论了，为了应对贬值压力，利用债券资产搞的制度创新。这篇文章我们讨论了，为了更经济地给他国制造贬值压力，利用股票资产搞的制度创新。理解了这两个创新之后，我们就能明白，a股身上的大山有两座：1、美股；2、a债。其实，这一切跟经济基本面没啥关系，我们没必要动不动讲“衰退”、“经济不好”，即便真的有，那也是一个结果。一切的根源都来自于金融对抗。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":276,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}