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神经不正常

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11-13

老马厉害了

市场消息：特朗普称马斯克和美国企业家维韦克·拉马斯瓦米将领导政府效率部

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10-23

$NQ100指数主连 2412(NQmain)$ 大选后还要跌

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10-18

韭菜好惨

纳斯达克中国金龙指数跌超3%，昨日暴涨的房多多跌超27%

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10-15

牛来了，赶紧抄底

纳斯达克中国金龙指数跌5%，京东跌近8%

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10-10

那就涨吧[龇牙]

特朗普和哈里斯谁会赢？道指预测大选结果有92%胜率

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10-09

割的也太快了点，有的新韭菜还没开户呢？

盘前异动 | 热门中概持续回调，贝壳跌超7%；锂生产商Arcadium涨近30%，获力拓大幅溢价收购

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10-08

韭菜盒子，真好吃😋

富时中国A50指数期货日内跌幅超6%

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10-08

哈哈哈

港股持续下挫！恒生指数跌超6%，恒生科技指数跌超9%

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10-04

“青年劳动力返校可能降低失业率”，啥米？美帝统计失业率学生都算里面？这多麻烦啊，不如学学某地青年失业率不公布不就行了

今晚的非农，“太好或太坏”，市场都不喜欢？

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10-03

十一前加仓的韭菜节后开盘又要上天台跳楼了

港股跌幅持续扩大！恒生科技指数跌至7%

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10-01

那感情好，放假在家还能把钱挣[开心]

花旗：本周的经济数据可能对股市“极为有利”

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10-01

注水肉好意思笑话别人？人家老美三大股指十年涨了多？你涨了多少？

中美冰火两重天！中国股市强劲反弹，美股基金遭大规模抛售

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10-01

$NQ100指数主连 2412(NQmain)$ 这边都没人说话了，都去抄底大A了？

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09-29

摊牌了，不装了

广州：取消居民家庭在本市购买住房的各项限购政策

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09-20

简单点说，投资就是一个不断学习发现陷阱，和避开陷阱的过程，你能发现并避开的陷阱越多，你越安全（盈利越稳定）

寻找投资机会的能力，是如何培养起来的？

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09-20

$NQ100指数主连 2412(NQmain)$ 收盘吧，涨这么多我满足了[财迷]

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09-18

首次降息幅度大概率是25个基点

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09-18

大师成功的关键：投资美股

被巴菲特称为“投资大师之一”的卢·辛普森：为何说“简单”是投资精髓？

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09-11

$NQ100指数主连 2409(NQmain)$

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09-11

$苹果(AAPL)$ 买什么也不会买HUAWEI

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Group指出，该方法使用标普500指数作为衡量股市表现的指标，并正确预测到了1928年以来过去24次总统大选的20次结果。为了寻找一个更好的预测工具，这一次Leuthold Group调整了方法，该机构研究的是道指而非标普500指数在大选日之前11周（而不是12周）的表现。Leuthold Group对数据进行分析后发现，在过去24次大选中，道指正确预测了22次大选结果，也就是说，这种方法正确预测获胜者的概率为92%，预测错误的两次分别是德怀特·艾森豪威尔(Dwight Eisenhower) 1956年的连任和理查德·尼克松(Richard Nixon) 1968年在越战期间战胜休伯特·汉弗莱(Hubert Humphrey)的那次大选选举。道指正确预测美国总统大选结果的概率道指在大选日前11周的走势，与1968年以来执政党候选人是否赢得总统大选有关。注释：道指回报率为大选日之前11周的回报率；2024年数据截至10月7日收盘。来源：Leuthold Group；Dow Jones Market Data这些统计数据也有缺点。首先，由于这两种方法都依赖于大选日之前股市的回报，因此它们的预测价值有限。Leuthold Group研究的11周窗口从8月13日开始，道指自8月13日以来上涨了5.5%，这对哈里斯来说是一个好迹象，但从现在到11月5日期间，股市发生什么都有可能，比如周一（10月7日）道指下跌了0.9%。此外，虽然很容易看出股市的走势会如何影响选民的情绪，但很难不给人留下这样的印象：11周的窗口期是筛选数据的结果，Leuthold Group也承认了这一点。不过，Leuthold Group的这种预测方法也有一定的参考意义。上周五（10月4日），道指在强劲的就业报告的推动下再创新高，哈里斯在民调中一直保持着微弱但稳定的领先优势，最近的民意调查显示，她在经济问题上取得了一些选民的支持，而经济问题一直是美国总统大选中最重要的议题。选民也有可能在看到同样的股市数据时得出不同的结论。皮尤研究中心(Pew Research Center)的数据显示，只有约58%的美国家庭持有股票。大多数选民最终关心的不是股市，而是经济。虽然股市通常是经济整体健康状况的良好指标，但专家们几个月来一直在谈论股市表现与消费者信心之间脱节的问题。此外，选民对其他问题——从战争问题到移民问题再到候选人本身——的关心程度可能会大于对股市表现的关心程度。因此，忽视上一次道指未能正确预测大选结果的案例很难。1968年大选的特点是选民严重分裂，时任总统在认定自己无法获胜后退出，与此同时，时任副总统则努力取代他的位置。对股市回报的研究为预测即将到来的大选的获胜者提供了另一个数据点，不过，无论道指说什么，最终谁都有可能赢。文 | 伊恩·索尔斯伯里编辑 | 郭力群","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":57,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":358091191169312,"gmtCreate":1728461319405,"gmtModify":1728461449494,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"割的也太快了点，有的新韭菜还没开户呢？","listText":"割的也太快了点，有的新韭菜还没开户呢？","text":"割的也太快了点，有的新韭菜还没开户呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/358091191169312","repostId":"1174636851","repostType":2,"repost":{"id":"1174636851","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1728463111,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174636851?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-09 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac4534c2e17c57a14cf28d9858e25ceb\" title=\"\" tg-width=\"1224\" tg-height=\"1294\"/></p><p>消息面上，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIO\">力拓 </a> 周三表示，将以全现金交易的方式收购Arcadium Lithium，收购价格为每股5.85美元，较10月4日的收盘价3.08美元溢价约90%，预计交易将于2025年中期完成。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前异动 | 热门中概持续回调，贝壳跌超7%；锂生产商Arcadium涨近30%，获力拓大幅溢价收购</title>\n<style 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Lithium，收购价格为每股5.85美元，较10月4日的收盘价3.08美元溢价约90%，预计交易将于2025年中期完成。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":30,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":357761429512264,"gmtCreate":1728353564661,"gmtModify":1728353566545,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"韭菜盒子，真好吃😋","listText":"韭菜盒子，真好吃😋","text":"韭菜盒子，真好吃😋","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/357761429512264","repostId":"1197357368","repostType":2,"repost":{"id":"1197357368","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1728349852,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197357368?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-08 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justify;\">值得注意的是，如果数据显示出明显的疲软迹象，<strong>市场对美联储再次降息50个基点的预期可能会重新升温。</strong></p><h2 id=\"id_1638910846\">高盛：9月非农就业高于市场预期，失业率或面临压力</h2><p style=\"text-align: justify;\">高盛Delta One交易员Rich Privorotsky昨日表示，明天的非农就业数据显然很重要，但实际上可能会在周末退居次要地位。<strong>就业数据应该很简单，好消息就是好消息，坏消息就是坏消息。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当前，华尔街普遍预期，9月美国将增加15万个非农就业人数，较8月份的14.2万个小幅增长。尽管分析师们的预测各不相同，数据范围从7万至22万不等，但出现极端数据的可能性不大。其中私营部门就业人数将从之前的11.8万增加至12.5万。</p><p style=\"text-align: justify;\">而失业率预计将保持在4.2%不变，低于美联储年底预测中值的4.4%。</p><p style=\"text-align: justify;\">高盛分析师则预计，9月份非农就业人数将增加16.5万，高于市场预期，其中私营部门就业人数将增加14.5万，也高于市场预期的12.5万。高盛认为：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“大数据指标普遍显示就业增长稳健，季节性因素可能影响了最近两个月的就业数据。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">高盛还指出，“<strong>如果就业人数低于10万，将引起对美联储再次落后于曲线的担忧（利率可能会表现得更好，但认为股市已经定价的软着陆可能会受到挑战）。最佳情况是略好于预期（但不要太强，即低于20万）。</strong>”</p><p style=\"text-align: justify;\">失业率方面，高盛表示，有两个因素将对9月份的失业率造成压力：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">首先，青年劳动力重返校园可能会影响失业率。自周期低点以来，失业率的增加有45%来自16-24 岁的工人，劳动力市场机会的缺乏可能会促使他们以高于通常季节性水平的速度退出劳动力市场。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次，临时裁员人数继7月份激增后，在8月有所下降，可能部分反映了汽车工厂在夏季重组停工后重新开业，但该数字仍较6月份的水平高出约6万，表明本月临时裁员有进一步下降的空间。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">联邦公开市场委员会（FOMC）最近的经济预测显示，到今年年底，失业率将上升至4.4%。</p><h2 id=\"id_1219384423\">分析师预期分化</h2><p style=\"text-align: justify;\">分析师对于报告结果态度不一。一方面，主张报告好于预期的分析师认为，由于8月就业增长上调，裁员速度减缓，<strong>一系列就业增长的其他衡量指标表明，9 月份就业增长步伐稳健，</strong>他们跟踪的各项指标的中位数为增长16.9万人。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，主张报告弱于预期的分析师表示，近几个月来，JOLTS职位空缺一直呈横向走低趋势。同时，<strong>经济咨商会劳动力差异指数显示，认为工作机会充足的受访者与认为工作难找的受访者之间的比值于9月下降了3.3%至12.6%</strong>，远低于一季度的30.4%的平均水平和2019年33.2%的平均水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">此外，随着医疗保健和政府部门的就业水平接近疫情前的趋势，补招带来的工资提振在最近几个月已急剧放缓。分析认为，这种提振可能会继续消退，并将在年底前基本完成，对工资增长产生进一步的影响。</p><h2 id=\"id_4284041643\">数据过热或过冷都会“吓坏市场”</h2><p style=\"text-align: justify;\">在9月的FOMC会议上，美联储调整了措辞，承认目前对任务的风险“大致平衡”（此前美联储表示“在2%通胀目标上取得了适度进展”），同时也指出，就业增长已经“放缓”（此前美联储将其描述为“弱化”）。它还补充说，委员会坚决致力于支持充分就业。</p><p style=\"text-align: justify;\">有分析指出：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“很明显，最近劳动力市场的疲软令美联储感到担忧，而美联储9月份降息50个基点是为了确保政策制定者不‘落后于曲线’，在劳动力市场下滑之前采取行动。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">美联储的Bostic表示，“如果就业增长放缓至远低于10万个就业岗位，<strong>就需要更深入地质疑到底发生了什么。如果数据低于10万，可能会重新点燃降息50个基点的赌注“。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">高盛交易员Flood则警告称，“股市希望明天的数据大致符合预期。<strong>过热或过冷都会加速周末的风险规避行为（显然，过冷要糟糕得多）</strong>”。</p></body></html>","source":"lsy1700700604709","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>今晚的非农，“太好或太坏”，市场都不喜欢？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Privorotsky昨日表示，明天的非农就业数据显然很重要，但实际上可能会在周末退居次要地位。就业数据应该很简单，好消息就是好消息，坏消息就是坏消息。当前，华尔街普遍预期，9月美国将增加15万个非农就业人数，较8月份的14.2万个小幅增长。尽管分析师们的预测各不相同，数据范围从7万至22万不等，但出现极端数据的可能性不大。其中私营部门就业人数将从之前的11.8万增加至12.5万。而失业率预计将保持在4.2%不变，低于美联储年底预测中值的4.4%。高盛分析师则预计，9月份非农就业人数将增加16.5万，高于市场预期，其中私营部门就业人数将增加14.5万，也高于市场预期的12.5万。高盛认为：“大数据指标普遍显示就业增长稳健，季节性因素可能影响了最近两个月的就业数据。”高盛还指出，“如果就业人数低于10万，将引起对美联储再次落后于曲线的担忧（利率可能会表现得更好，但认为股市已经定价的软着陆可能会受到挑战）。最佳情况是略好于预期（但不要太强，即低于20万）。”失业率方面，高盛表示，有两个因素将对9月份的失业率造成压力：首先，青年劳动力重返校园可能会影响失业率。自周期低点以来，失业率的增加有45%来自16-24 岁的工人，劳动力市场机会的缺乏可能会促使他们以高于通常季节性水平的速度退出劳动力市场。其次，临时裁员人数继7月份激增后，在8月有所下降，可能部分反映了汽车工厂在夏季重组停工后重新开业，但该数字仍较6月份的水平高出约6万，表明本月临时裁员有进一步下降的空间。联邦公开市场委员会（FOMC）最近的经济预测显示，到今年年底，失业率将上升至4.4%。分析师预期分化分析师对于报告结果态度不一。一方面，主张报告好于预期的分析师认为，由于8月就业增长上调，裁员速度减缓，一系列就业增长的其他衡量指标表明，9 月份就业增长步伐稳健，他们跟踪的各项指标的中位数为增长16.9万人。另一方面，主张报告弱于预期的分析师表示，近几个月来，JOLTS职位空缺一直呈横向走低趋势。同时，经济咨商会劳动力差异指数显示，认为工作机会充足的受访者与认为工作难找的受访者之间的比值于9月下降了3.3%至12.6%，远低于一季度的30.4%的平均水平和2019年33.2%的平均水平。此外，随着医疗保健和政府部门的就业水平接近疫情前的趋势，补招带来的工资提振在最近几个月已急剧放缓。分析认为，这种提振可能会继续消退，并将在年底前基本完成，对工资增长产生进一步的影响。数据过热或过冷都会“吓坏市场”在9月的FOMC会议上，美联储调整了措辞，承认目前对任务的风险“大致平衡”（此前美联储表示“在2%通胀目标上取得了适度进展”），同时也指出，就业增长已经“放缓”（此前美联储将其描述为“弱化”）。它还补充说，委员会坚决致力于支持充分就业。有分析指出：“很明显，最近劳动力市场的疲软令美联储感到担忧，而美联储9月份降息50个基点是为了确保政策制定者不‘落后于曲线’，在劳动力市场下滑之前采取行动。”美联储的Bostic表示，“如果就业增长放缓至远低于10万个就业岗位，就需要更深入地质疑到底发生了什么。如果数据低于10万，可能会重新点燃降息50个基点的赌注“。高盛交易员Flood则警告称，“股市希望明天的数据大致符合预期。过热或过冷都会加速周末的风险规避行为（显然，过冷要糟糕得多）”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":355985918447704,"gmtCreate":1727920210763,"gmtModify":1727920213064,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"十一前加仓的韭菜节后开盘又要上天台跳楼了","listText":"十一前加仓的韭菜节后开盘又要上天台跳楼了","text":"十一前加仓的韭菜节后开盘又要上天台跳楼了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/355985918447704","repostId":"1127594089","repostType":2,"repost":{"id":"1127594089","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1727925353,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127594089?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-03 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Management)发布的制造业和服务业活动数据。经济学家预计，9月份制造业活动依然处于萎缩状态，而服务业活动与上月持平。</p><p>根据彭博社的预估，周五将公布的9月份就业报告预计将显示美国经济新增非农就业岗位13万个，失业率稳定在4.2%。8月份，美国经济新增就业14.2万个，失业率降至4.2%。</p><p>美国银行证券的股票和量化策略师Ohsung Kwon在给客户的报告中写道，就业数据和制造业数据已经连续几个月表现疲软，这意味着经济可能存在一定程度的放缓。只有数据大幅低于预期，才会重新引发市场对经济衰退的担忧。</p><p>“反之，强劲的数据将进一步增强市场对经济软着陆的信心，”Kwon补充道。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9f1e581d0b453493d6aea0d662c88454\" tg-width=\"1436\" tg-height=\"1028\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>首席投资官Mike Wilson在给客户的报告中指出，未来三到六个月，劳动力市场数据的重要性将超过其他任何指标。要想看到股市出现周期性轮动并让经济敏感领域表现优异，劳动力数据需要优于预期。</p><p>威尔逊认为，失业率可能需要随着薪资增长高于预期而下降，同时前几个月的数据不应有显著的下修。</p><p>策略师们的关键观点是，市场需要证明美联储的降息并非出于对美国经济前景的担忧。当美联储在9月18日大幅降息时，投资者接受了这一举措是为了支持当前健康的经济，而不是为疲软的经济提供帮助。</p><p>降息消息推动股市飙升至历史新高。凯泽认为，如果未来的数据证明美联储是在经济稳健的情况下降息，那么这将对股市极为有利。不过，本周的数据仍将对这一观点带来重大挑战。</p><p>“如果数据显示美联储降息是由于担心劳动力市场疲软，那么降息可能不足以提振股市，市场可能走低，”凯泽表示。“因此，美联储降息的理由至关重要，而即将发布的就业数据将帮助解答这一问题。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Management)发布的制造业和服务业活动数据。经济学家预计，9月份制造业活动依然处于萎缩状态，而服务业活动与上月持平。</p><p>根据彭博社的预估，周五将公布的9月份就业报告预计将显示美国经济新增非农就业岗位13万个，失业率稳定在4.2%。8月份，美国经济新增就业14.2万个，失业率降至4.2%。</p><p>美国银行证券的股票和量化策略师Ohsung Kwon在给客户的报告中写道，就业数据和制造业数据已经连续几个月表现疲软，这意味着经济可能存在一定程度的放缓。只有数据大幅低于预期，才会重新引发市场对经济衰退的担忧。</p><p>“反之，强劲的数据将进一步增强市场对经济软着陆的信心，”Kwon补充道。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9f1e581d0b453493d6aea0d662c88454\" tg-width=\"1436\" tg-height=\"1028\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>首席投资官Mike Wilson在给客户的报告中指出，未来三到六个月，劳动力市场数据的重要性将超过其他任何指标。要想看到股市出现周期性轮动并让经济敏感领域表现优异，劳动力数据需要优于预期。</p><p>威尔逊认为，失业率可能需要随着薪资增长高于预期而下降，同时前几个月的数据不应有显著的下修。</p><p>策略师们的关键观点是，市场需要证明美联储的降息并非出于对美国经济前景的担忧。当美联储在9月18日大幅降息时，投资者接受了这一举措是为了支持当前健康的经济，而不是为疲软的经济提供帮助。</p><p>降息消息推动股市飙升至历史新高。凯泽认为，如果未来的数据证明美联储是在经济稳健的情况下降息，那么这将对股市极为有利。不过，本周的数据仍将对这一观点带来重大挑战。</p><p>“如果数据显示美联储降息是由于担心劳动力市场疲软，那么降息可能不足以提振股市，市场可能走低，”凯泽表示。“因此，美联储降息的理由至关重要，而即将发布的就业数据将帮助解答这一问题。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/347452cc99fb488c45ccd900fcf3aa20","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"https://www.fx168news.com/article/美联储-782161","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2472365475","content_text":"如果本周发布的月度就业报告以及其它经济数据出现意外上涨，股市有可能会进一步走高。花旗美国股票交易策略主管Stuart Kaiser指出，如果有证据表明在经济持续增长、劳动力市场稳健和通胀缓解的背景下，美联储将开始降息，那么这对股市来说将是一个“极其有利”的结果。Kaiser在接受雅虎财经采访时表示：“一切都与经济增长和消费者支出相关。任何能够证明消费者支出稳定且没有美联储担心的疲软迹象的数据，都会对股市有利。”本周投资者还将关注ADP就业数据、职位空缺与劳动力流动率调查等劳动力市场的最新数据，以及美国供应链管理协会(Institute of Supply Chain Management)发布的制造业和服务业活动数据。经济学家预计，9月份制造业活动依然处于萎缩状态，而服务业活动与上月持平。根据彭博社的预估，周五将公布的9月份就业报告预计将显示美国经济新增非农就业岗位13万个，失业率稳定在4.2%。8月份，美国经济新增就业14.2万个，失业率降至4.2%。美国银行证券的股票和量化策略师Ohsung Kwon在给客户的报告中写道，就业数据和制造业数据已经连续几个月表现疲软，这意味着经济可能存在一定程度的放缓。只有数据大幅低于预期，才会重新引发市场对经济衰退的担忧。“反之，强劲的数据将进一步增强市场对经济软着陆的信心，”Kwon补充道。摩根士丹利首席投资官Mike 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的看涨期权。</p><p>与此同时，周一报道指出，截至9月25日，投资者已连续第五周减持美国股票基金，主要原因是对美国经济健康状况的持续担忧以及美国总统大选临近前的谨慎情绪。</p><p>根据伦敦证券交易所的数据，本周投资者大规模抛售了价值224.3亿美元的美国股票基金，这是自2022年12月以来最大的一周净卖出额。</p><p>上周，美国消费者信心的疲软进一步加剧了投资者对劳动力市场状况的担忧，市场开始担心美联储意外降息50个基点是为了应对经济大幅放缓。</p><p>细分来看，美国大型股基金遭遇了高达152.3亿美元的资金流出，创下自2022年12月以来的最大单周抛售规模。此外，小型股基金、多元化股基金和中型股基金分别净流出23.4亿美元、20.8亿美元和9.98亿美元。</p><p>在行业资金流动方面，投资者从消费必需品行业撤出了5.39亿美元的资金，结束了连续三周的净买入趋势。房地产、工业和金融行业也分别流出了约4亿美元的资金。</p><p>与股票基金的流出不同，美国债券基金在当周吸引了60亿美元的净买入，连续第17周保持资金流入。</p><p>其中，美国短期至中期政府和国库基金表现最为抢眼，吸引了约31.3亿美元的资金流入，创下四周以来的最高水平。此外，美国一般国内应税基金和短期至中期投资级基金也有大量资金流入，分别为22.1亿美元和11.7亿美元。</p><p>同时，美国货币市场基金也获得了1125.7亿美元的净买入，这是自2020年12月以来的最大单周资金流入量。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1189501.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资者通常通过观察上涨股与下跌股的比例来判断市场的广度。据KraneShares数据显示，周一中国股市共有5,088只股票上涨，仅有4只股票下跌。上证综合指数上涨了8.06%，涨幅达到8%，使得9月份的累计涨幅达到了17%。这是16年来表现最好的涨势。此外，北京、上海和深圳的住房限制也被取消，这进一步推动了市场的上涨。另一个值得关注的现象是，中国内地投资者纷纷购买中国香港股票，而中国香港投资者也...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1189501.html\">Web 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content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>广州：取消居民家庭在本市购买住房的各项限购政策</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://www.gz.gov.cn/gzzcwjk/gzdata/content/post_9896003.html><strong>广州市人民政府</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>广州市人民政府办公厅关于调整我市房地产市场平稳健康发展措施的通知各区人民政府，市政府各部门、各直属机构：　　为深入贯彻党中央、国务院决策部署，回应群众关切，促进房地产市场平稳健康发展，经广州市人民政府同意，取消居民家庭在本市购买住房的各项限购政策。　　本通知自2024年9月30日起正式实施，原有政策与本通知不一致的，按本通知执行。　　广州市人民政府办公厅　　2024年9月29日</p>\n\n<a href=\"https://www.gz.gov.cn/gzzcwjk/gzdata/content/post_9896003.html\">Web 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23:17","market":"sh","language":"zh","title":"寻找投资机会的能力，是如何培养起来的？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2444192407","media":"期乐会","summary":"那些到底是错误，还是未来危险的预警？甚至巴菲特到底是方法本身的成功，还是一个巨大的幸存者偏差？","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>人类早已走出史前时代，但大脑的设计还停留在那个时代的核心功能——高效捕猎和快速逃跑，我们仍然本能地使用最快速的模型，直接为眼前复杂的博弈下最简单的结论，用自圆其说的想象代表理性深刻的思考。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、捕猎与逃跑的基因</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">有位炒了几个月股票的朋友跟我说：“你们这行其实也很简单，我发现最强势的股票，越不容易跌，所以炒股很简单嘛，只要挑最强势的股票买，一旦走弱，立刻卖掉，基本上都能赚钱。”</p><p style=\"text-align: justify;\">因为是朋友，我开玩笑说：“你已经具备了股民最基础的能力——模式识别。但你刚才建立的模式识别太简单，而且完全是错误的。”</p><p style=\"text-align: justify;\">果然，到了五月，大盘向下，他屡战屡亏，不再觉得炒股很简单了。</p><p style=\"text-align: justify;\">模式识别是人类认识世界的基本方式，苹果有红有绿有黄有大有小有圆有尖，人类要先在大脑中建立苹果的模式，再看苹果，不管是什么样的，不管是整个、一半、一片甚至苹果核，都知道这是苹果。</p><p style=\"text-align: justify;\">只不过，模式有简单有复杂，有先天就具备的能力，也有后天通过长期的学习才能建立的模式。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一个人刚刚开始投票投资时，识别机会就是用最原始的模式——捕食猎物和逃避天敌</strong>，捕食猎物带来的本能反应是兴奋，驱使的动作是进攻；逃避天敌带来的本能反应是恐惧，驱使的动作是逃跑。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是人类的祖先留在我们的基因里的，是基于下丘脑的情绪反应，而非大脑的认知反应，两种本能反应优先级别最高，因为机会稍纵即逝，需要快速反应。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以新股民的这个模式会被率先调用，股价急速下跌时，恐惧反应被优先激发而卖出，股价急速上涨时，类似捕猎的兴奋反应被优先激发而买入。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但进化越高级的动物，面对的环境也越复杂，天敌和猎物没有那么泾渭分明，如果产生误判，盲目地出击有可能会丧命，胡乱躲避不饿死也会累死。</p><p style=\"text-align: justify;\">同样，股市中真正的趋势性行情也非常少，绝大部分都是震荡行情，如果采用简单的追涨杀跌，很可能亏的连裤子都不剩。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此投资者需要通过学习在大脑中建立更复杂的“机会风险识别模型”，一个人投资能力的高低，就是模式识别能力的强弱，它有两个不同的方向：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、同样的识别速度，通过长期学习建立的复杂模型胜出</p><p style=\"text-align: justify;\">2、同样复杂的模型，识别速度快的胜出</p><h2 id=\"id_2346178423\" style=\"text-align: justify;\">2、人类模式识别的缺陷</h2><p style=\"text-align: justify;\">人性总是让投资者更喜欢那些一眼可见的浅层模式，为了安抚自己，还美其名曰“大道至简”，公众号文章的留言区经常有人跑过来跟我说，你说得太复杂了，不就那啥啥啥，一句话的事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>简单的模式不是能用，而是要快</strong>，你人脑再快，能快过电脑吗？</p><p style=\"text-align: justify;\">量化策略并不是从天上掉下来的，有人说，量化公司会找各种炒股比赛的胜利者分析的经验，变成量化策略，这个说法有点夸张了，没有那么容易，但差不多就是把股市上各种有效的方法变成电脑能理解和执行的策略，然后用更强大的处理能力在全市场找机会，再用更快的反应速度完成交易，反过来打败“师傅”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但并非所有的方法都能变成量化策略，基本面的分析并不是简单的指标计算，而是要在大脑中建立非常复杂近似于“黑箱”的模型</strong>，而且，企业经营本身是一个慢变量，你电脑再快也无用武之地。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以“天下武功、唯快不破”这条路，已经被量化交易堵死了，<strong>人类主观投资唯一的方向就是往更复杂的方向发展，是连自己都说不清楚的“黑箱识别模式”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">量化策略的另一个威胁是对大脑缺陷的纠正机制，<strong>它能够识别“假因果、假规律，真随机”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">人是追求意义的动物，人类大脑一直在追求解释现象和事件之间的因果关系，以满足我们对世界掌控的需求。然而现实世界充满了随机性，大部分现象并没有显而易见的原因，所以<strong>人脑发展出“对随机性的回避”机制，不相信巧合，并把观察到的随机现象进行扭曲和强行解释，形成因果关系。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">股市下跌，直觉上和做空机制有关，那就都是罪大恶极的转融通制度害的，那就是限制做空；可限制完了，股市还是跌，那就一定是量化干的，那就把量化交易速度给限制了；还是跌，是因为新股估值太高，应该放开“转融通”……</p><p style=\"text-align: justify;\">股市下跌，一定是因为IPO太多，监管太松，那就把IPO停了；还是跌，是因为ST太多，监管太严，建议暂停；停完还是跌，那是上市公司老化了，应该放开IPO，让优秀公司上市……</p><p style=\"text-align: justify;\">大部分人都喜欢从直觉能理解的东西寻找原因，在大众传媒时间 ，也只有直觉能理解的原因，才会被广泛传播，那些深层次的原因，大家理解不了也不想理解， 反正我赚不到钱，一定是有坏人，找不到坏人就是制度有问题……</p><p style=\"text-align: justify;\">人类大脑的另一个特点是，<strong>更喜欢接受那些看起来很直观的规律：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为前两次小票崩盘导致的暴跌，抄小票，最后管理层出来安抚，赚钱了，所以这一次还这么玩，但<strong>这种过于简单的规律，能认识并行动的人一定是一次比一次多，这就导致三种可能：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1、<strong>跌不深、抄不到</strong>：跌不到很低的位置，就有人提前抄底，导致反弹高度有限；</p><p style=\"text-align: justify;\">2、<strong>抄在半山腰</strong>：如果你又能抄到底，一定是抛盘比前两次更大，那背后大概率潜藏着更大的你没有发现的危机，市场只是在此位置稍作停留，再继续下跌；</p><p style=\"text-align: justify;\">3、<strong>抄错了：你抄到底了</strong>，大盘也反弹了，但上涨的板块都是没有跌的，能抄到底的继续下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个推论不一定正确，但如果你反复尝试，总有一次会让你把之前赚的钱全部亏掉。</p><p style=\"text-align: justify;\">想要做出正确的决策，就不能像大部分人一样思考，这并不是要你故意“逆向思考”，这仍然是一种偷懒的方法，而是<strong>让你的模型尽可能复杂到你能够驾驭的极限。</strong></p><h2 id=\"id_3336068119\" style=\"text-align: justify;\">3、投资者是如何进步的</h2><p style=\"text-align: justify;\">“危险—食物”识别模型是天生的，其他的识别模型都需要反复练习，交学费。</p><p style=\"text-align: justify;\">以价值投资的公司价值分析为例：</p><p style=\"text-align: justify;\">凭着生活中好公司的经验，初入股市的你可能很容易建立这样一个初步的模型，<strong>好公司=需求好+产品市占率高+毛利率高。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">好公司都是如此，但如此的，不都是好公司，直到你遇到一家品牌和产品江河日下的公司，给你造成了重大亏损。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你没有因此放弃，而是痛定思痛，寻找识别模式的问题，你很可能在那些讲巴菲特的书里找到答案，不但要市占率高，还要有护城河，不但要有毛利率，更重要的是看ROE和ROIC。</p><p style=\"text-align: justify;\">于是你调整的自己的模型，加入了巴菲特眼中好公司的特征，更新了自己的股池，但你又在一家估值过高的公司上亏了钱，发现居然可以“涨业绩，跌股价”。</p><p style=\"text-align: justify;\">毫不气馁的你，再次寻找各种估值方法的书，尝试在自己的模型中加入估值因子，但很快你又遇到了那种“估值陷阱”的公司，因为过于重视估值再一次吃亏。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，你现在的经验已经可以慢慢在基本面与估值中找到平衡点了，还赚了几次钱，可就在你觉得自己的识别模型已经非常成熟时，你再一次遇到了麻烦：一个有绝对竞争优势，行业景气度又非常好的公司，估值也很合理，通过反复排查基本面，没有发现任何问题，这一定是市场错了，于是越跌越加，结果越加越跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">通过请教行业分析师，你开始意识到之前的模型对竞争动态分析相对薄弱，不但要看公司的绝对优势，还要看行业本身的投资强度，即资本周期，再优秀的企业，也无法抵抗长周期向下。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然亏了钱，但你的模型又进步了，通过这一次，再让你亏大钱也很难了，只是你已经不像以前那么信心满满了，你发现自己无论如何进步，问题总是越来越多，比如：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、宏观真的像你之前想像的那样“多研究一次就浪费了一次时间吗”？</p><p style=\"text-align: justify;\">2、市场真的像你以前想的那样，会不断犯错误吗？那些到底是错误，还是未来危险的预警？</p><p style=\"text-align: justify;\">3、你真的能做到无惧市场波动，等待时间的玫瑰吗？甚至巴菲特到底是方法本身的成功，还是一个巨大的幸存者偏差？</p><p style=\"text-align: justify;\">4、自己以前赚的真的是阿尔法的钱吗？如果市场从此没了贝塔了，自己还能赚到钱吗？</p><p style=\"text-align: justify;\">……</p><p style=\"text-align: justify;\">每一次你的模型遭遇连续亏损后，你都会尝试在模型中加入新的因子或操作方法，但大部分时候，要么与本模型发生根本的冲突，要么结果反而更糟，让你不得不回到原来的方法上。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这其实意味着你的模型已经基本稳定，只能小修小补，很难有大进步的空间，你只能接受阶段性的失效，除非你愿意全部推倒重来。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以，<strong>模型的意义不在于不出错，而在于建立稳定的盈利模式</strong>，不同的模型擅长识别不同的机会，有些高胜率低赔率，有些低胜率高赔率，有些低收益但波动小，有些则相反。但总体上说，模型越复杂，你的超额收益就越稳定。</p><h2 id=\"id_3281756444\" style=\"text-align: justify;\">4、投资者各有各的弱点</h2><p style=\"text-align: justify;\">前文描述了一个基本公司投资价值判断的机会识别模型的产生过程，并有下面的两个结论：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、真正有效的识别模型，总是非常复杂，而且有极强的可扩展性</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、真正有效的识别模型都会阶段性失效，让使用者一直有动力去进行新的尝试</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">人类早已走出史前时代，但大脑的设计还停留在那个时代的核心功能——高效捕猎和快速逃跑，我们仍然本能地使用最快速的模型，直接为眼前复杂的博弈下最简单的结论，用自圆其说的想象代表理性深刻的思考。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实归根结底，股票投资很容易把人的弱点无限放大——</p><p style=\"text-align: justify;\">思考过于肤浅者自不必说；</p><p style=\"text-align: justify;\">总是想把事件弄个明白的人，忘记了投资是不完全信息下的决定，容易错失时机；</p><p style=\"text-align: justify;\">逻辑能力太强的人缺少自我纠正的能力，如果一开始选错了，其自圆其说的能力把自己给骗了；</p><p style=\"text-align: justify;\">太讲直觉的人缺少系统升级的能力，无法形成稳定的投资方法；</p><p style=\"text-align: justify;\">对变化过于敏感者，往往缺乏坚守机会的意志；</p><p style=\"text-align: justify;\">有耐心的人，容易把小错误坚持成大错误；</p><p style=\"text-align: justify;\">所以还是那一点，<strong>模型的意义不在于不出错，而在于把自己的弱点控制在可接受的范围内，从而让盈利稳定下来。</strong></p></body></html>","source":"lsy1645511055786","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>寻找投资机会的能力，是如何培养起来的？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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，也只有直觉能理解的原因，才会被广泛传播，那些深层次的原因，大家理解不了也不想理解， 反正我赚不到钱，一定是有坏人，找不到坏人就是制度有问题……人类大脑的另一个特点是，更喜欢接受那些看起来很直观的规律：因为前两次小票崩盘导致的暴跌，抄小票，最后管理层出来安抚，赚钱了，所以这一次还这么玩，但这种过于简单的规律，能认识并行动的人一定是一次比一次多，这就导致三种可能：1、跌不深、抄不到：跌不到很低的位置，就有人提前抄底，导致反弹高度有限；2、抄在半山腰：如果你又能抄到底，一定是抛盘比前两次更大，那背后大概率潜藏着更大的你没有发现的危机，市场只是在此位置稍作停留，再继续下跌；3、抄错了：你抄到底了，大盘也反弹了，但上涨的板块都是没有跌的，能抄到底的继续下跌。这个推论不一定正确，但如果你反复尝试，总有一次会让你把之前赚的钱全部亏掉。想要做出正确的决策，就不能像大部分人一样思考，这并不是要你故意“逆向思考”，这仍然是一种偷懒的方法，而是让你的模型尽可能复杂到你能够驾驭的极限。3、投资者是如何进步的“危险—食物”识别模型是天生的，其他的识别模型都需要反复练习，交学费。以价值投资的公司价值分析为例：凭着生活中好公司的经验，初入股市的你可能很容易建立这样一个初步的模型，好公司=需求好+产品市占率高+毛利率高。好公司都是如此，但如此的，不都是好公司，直到你遇到一家品牌和产品江河日下的公司，给你造成了重大亏损。如果你没有因此放弃，而是痛定思痛，寻找识别模式的问题，你很可能在那些讲巴菲特的书里找到答案，不但要市占率高，还要有护城河，不但要有毛利率，更重要的是看ROE和ROIC。于是你调整的自己的模型，加入了巴菲特眼中好公司的特征，更新了自己的股池，但你又在一家估值过高的公司上亏了钱，发现居然可以“涨业绩，跌股价”。毫不气馁的你，再次寻找各种估值方法的书，尝试在自己的模型中加入估值因子，但很快你又遇到了那种“估值陷阱”的公司，因为过于重视估值再一次吃亏。当然，你现在的经验已经可以慢慢在基本面与估值中找到平衡点了，还赚了几次钱，可就在你觉得自己的识别模型已经非常成熟时，你再一次遇到了麻烦：一个有绝对竞争优势，行业景气度又非常好的公司，估值也很合理，通过反复排查基本面，没有发现任何问题，这一定是市场错了，于是越跌越加，结果越加越跌。通过请教行业分析师，你开始意识到之前的模型对竞争动态分析相对薄弱，不但要看公司的绝对优势，还要看行业本身的投资强度，即资本周期，再优秀的企业，也无法抵抗长周期向下。虽然亏了钱，但你的模型又进步了，通过这一次，再让你亏大钱也很难了，只是你已经不像以前那么信心满满了，你发现自己无论如何进步，问题总是越来越多，比如：1、宏观真的像你之前想像的那样“多研究一次就浪费了一次时间吗”？2、市场真的像你以前想的那样，会不断犯错误吗？那些到底是错误，还是未来危险的预警？3、你真的能做到无惧市场波动，等待时间的玫瑰吗？甚至巴菲特到底是方法本身的成功，还是一个巨大的幸存者偏差？4、自己以前赚的真的是阿尔法的钱吗？如果市场从此没了贝塔了，自己还能赚到钱吗？……每一次你的模型遭遇连续亏损后，你都会尝试在模型中加入新的因子或操作方法，但大部分时候，要么与本模型发生根本的冲突，要么结果反而更糟，让你不得不回到原来的方法上。这其实意味着你的模型已经基本稳定，只能小修小补，很难有大进步的空间，你只能接受阶段性的失效，除非你愿意全部推倒重来。所以，模型的意义不在于不出错，而在于建立稳定的盈利模式，不同的模型擅长识别不同的机会，有些高胜率低赔率，有些低胜率高赔率，有些低收益但波动小，有些则相反。但总体上说，模型越复杂，你的超额收益就越稳定。4、投资者各有各的弱点前文描述了一个基本公司投资价值判断的机会识别模型的产生过程，并有下面的两个结论：1、真正有效的识别模型，总是非常复杂，而且有极强的可扩展性2、真正有效的识别模型都会阶段性失效，让使用者一直有动力去进行新的尝试人类早已走出史前时代，但大脑的设计还停留在那个时代的核心功能——高效捕猎和快速逃跑，我们仍然本能地使用最快速的模型，直接为眼前复杂的博弈下最简单的结论，用自圆其说的想象代表理性深刻的思考。其实归根结底，股票投资很容易把人的弱点无限放大——思考过于肤浅者自不必说；总是想把事件弄个明白的人，忘记了投资是不完全信息下的决定，容易错失时机；逻辑能力太强的人缺少自我纠正的能力，如果一开始选错了，其自圆其说的能力把自己给骗了；太讲直觉的人缺少系统升级的能力，无法形成稳定的投资方法；对变化过于敏感者，往往缺乏坚守机会的意志；有耐心的人，容易把小错误坚持成大错误；所以还是那一点，模型的意义不在于不出错，而在于把自己的弱点控制在可接受的范围内，从而让盈利稳定下来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":157,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":351215134986480,"gmtCreate":1726768354455,"gmtModify":1726768355931,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"<a 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22:49","market":"us","language":"zh","title":"被巴菲特称为“投资大师之一”的卢·辛普森：为何说“简单”是投资精髓？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1196871696","media":"期乐会","summary":"卢·辛普森是伯克希尔-哈撒韦公司旗下盖可保险的前首席投资官，被巴菲特称为“投资大师之一”卢-辛普森是伯克希尔-哈撒韦公司旗下盖可保险的前首席投资官，被巴菲特称为 \"投资大师之一\"。辛普森在盖可保险具有独立的投资决策权，事先无须征得巴菲特的同意。罗伯特-科拉奇克：您认为您的投资理念的精髓是什么？","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>卢·辛普森（Lou Simpson）是伯克希尔-哈撒韦公司旗下盖可保险的前首席投资官，被巴菲特称为“投资大师之一”</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">卢-辛普森（Lou Simpson）是伯克希尔-哈撒韦公司旗下盖可保险的前首席投资官，被巴菲特称为 &#34;投资大师之一&#34;。在2004年致股东的信里，巴菲特提到了辛普森的骄人业绩（见图1）。</p><p style=\"text-align: justify;\">1980年-2004年，辛普森管理的盖可保险投资组合，年化复合回报率为20.3%，高于同期标普指数回报率6.8个百分点。辛普森在盖可保险具有独立的投资决策权，事先无须征得巴菲特的同意。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec872dac902089029065d5340ac4d1db\" alt=\"图1：卢-辛普森的业绩\" title=\"图1：卢-辛普森的业绩\" tg-width=\"727\" tg-height=\"706\"/><span>图1：卢-辛普森的业绩</span></p><p style=\"text-align: justify;\">凯洛格学院金融学教授罗伯特-科拉奇克（Robert Korajczyk）与辛普森进行了一次访谈，讨论他的投资策略。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗伯特-科拉奇克：您认为您的投资理念的精髓是什么？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>辛普森：精髓就是简单。市场中任何领域的投资基础都是被动产品，比如指数基金。这是任何投资者都能接触到的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果你是专业投资者，问题是：你如何增值？交易越多，增值就越难，因为你要承担大量的交易成本，更不用说税收了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们所做的是运行一个由十到十五只股票组成的长期投资组合。其中大部分都是美国股票，它们都有类似的特征。本质上，它们都是优秀的企业。它们有很高的资本回报率，持续的良好回报，而且它们的领导者都希望为股东创造长期价值，同时正确对待利益相关者。</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：所以你把投资集中在最棒的见解上。</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：你只能了解这么多公司。如果你要管理 50或100种头寸，那么你增值的概率就会低得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">到目前为止，今年我们买了一个新头寸，我们正在认真考虑再买一个。我不知道我们会做出什么决定。我们的换手率是 15%、20%。通常情况下，我们会增加一两样东西，同时放弃一两样东西。</p><p style=\"text-align: justify;\">沃伦（巴菲特）曾经说过，你应该把投资看成是别人给你一张有 20 个打孔的记分卡。每变化一次，就在卡上打一个洞。一旦你变化了20次，你就必须坚持你所拥有的东西。问题的关键在于，你的每一个决定都要非常谨慎。你做的决定越多，你做出错误决定的可能性就越大。</p><p style=\"text-align: justify;\">很多投资者都会做的一件事就是剪掉花朵，浇灌杂草。他们卖掉赢家，留下输家，希望输家能扳回一城。一般来说，割草浇花更有效。卖掉不成功的东西，让成功的东西继续运转。</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：投资者害怕错过好公司吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>辛普森：如果说我在管理投资的过程中犯过唯一的错误，那就是过早卖掉非常好的公司。因为一般来说，如果你投出好的投资，它们会持续很长时间。当然，一切都会改变。亚马逊正在极大地改变零售业。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：在你的投资方法中，定量和定性技巧之间的正确平衡是什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：我认为你需要定量和定性技巧的结合。现在大多数人都具备定量技能。定性技能会随着时间的推移而进步。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是，正如沃伦经常对我说的，&#34;模糊的正确比精确的错误更重要&#34;。每个人都在谈论建模，而且建模可能会有用，但如果你能实现模糊的正确，你就会做得很好。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，你需要确定的一件事是：公司领导是否诚实？他们是否正直？他们的人员流动率大吗？他们对待员工的态度差吗？CEO注重长期经营企业，还是专注于下一季度的预期利润？</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：听起来定性技能可以帮助你评估集中投资组合的不利因素，即集中风险。当你担心某项投资可能爆仓并损害你的投资组合时，你会考虑哪些因素？</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：我们会考虑几个因素。首先，这是不是我们之前判断的企业？如果你发现一家企业跟你之前想的不一样，这就是一个坏兆头。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二个因素是管理层，这也可能与你想象的不同。不幸的是，很多管理者都非常短视，这可能是卖出的另一个原因。这又回到了管理层的基本的诚信和专注点上。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三个因素是估值过高，这往往是最困难的，因为你投资的东西在当前价格下你是不会买的，但你又不想卖掉，因为它是一个非常好的企业，你认为它在价格上涨得有点多。也许值得持有一段时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：我觉得你和巴菲特的投资风格非常一致。你和沃伦之间有什么有趣的区别吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>辛普森：沃伦和我最大的不同是，沃伦的工作要艰巨得多。他管理的资金是我们的 20 倍。我们管理的是 50 亿美元。在股票方面，他可能要管理 800、900 或 1000 亿美元。因此，如果他想拥有一个集中的投资组合，他能买的东西就会受到更多限制，而他确实做到了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：您强调长期专注和低换手率。交易越多，回报越低，这似乎是真的。</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：是的，我认为有很强的相关性。投资决策的人数和业绩之间也存在负相关。如果你有很多人参与，你往往会让最没有能力的人做决定，因为你需要达成共识。</p><p style=\"text-align: justify;\">我对人们说的一件事是，如果你真的认为自己不能带来增值--大多数人都不能--那么我认为你的基础投资产品应该是低成本的被动产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：有没有办法让一个人成为一个积极的投资者，但只在周末花几个小时做研究？</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：也许可以。但是，即使在全职交易的专业人士中，大多数人也不能增加价值。因为，你同样需要支付费用和交易成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">是的，我认为有些人只要心态正确，或许有人脉，当然也有运气，就能跑赢大盘。但是，如果有人打算利用热门提示进行投资，或收听 CNBC，或与经纪公司的所谓理财经理一起投资，我认为这对他们来说是一场失败者的游戏。</p></body></html>","source":"lsy1645511055786","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>被巴菲特称为“投资大师之一”的卢·辛普森：为何说“简单”是投资精髓？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Korajczyk）与辛普森进行了一次访谈，讨论他的投资策略。罗伯特-科拉奇克：您认为您的投资理念的精髓是什么？辛普森：精髓就是简单。市场中任何领域的投资基础都是被动产品，比如指数基金。这是任何投资者都能接触到的。如果你是专业投资者，问题是：你如何增值？交易越多，增值就越难，因为你要承担大量的交易成本，更不用说税收了。我们所做的是运行一个由十到十五只股票组成的长期投资组合。其中大部分都是美国股票，它们都有类似的特征。本质上，它们都是优秀的企业。它们有很高的资本回报率，持续的良好回报，而且它们的领导者都希望为股东创造长期价值，同时正确对待利益相关者。科拉奇克：所以你把投资集中在最棒的见解上。辛普森：你只能了解这么多公司。如果你要管理 50或100种头寸，那么你增值的概率就会低得多。到目前为止，今年我们买了一个新头寸，我们正在认真考虑再买一个。我不知道我们会做出什么决定。我们的换手率是 15%、20%。通常情况下，我们会增加一两样东西，同时放弃一两样东西。沃伦（巴菲特）曾经说过，你应该把投资看成是别人给你一张有 20 个打孔的记分卡。每变化一次，就在卡上打一个洞。一旦你变化了20次，你就必须坚持你所拥有的东西。问题的关键在于，你的每一个决定都要非常谨慎。你做的决定越多，你做出错误决定的可能性就越大。很多投资者都会做的一件事就是剪掉花朵，浇灌杂草。他们卖掉赢家，留下输家，希望输家能扳回一城。一般来说，割草浇花更有效。卖掉不成功的东西，让成功的东西继续运转。科拉奇克：投资者害怕错过好公司吗？辛普森：如果说我在管理投资的过程中犯过唯一的错误，那就是过早卖掉非常好的公司。因为一般来说，如果你投出好的投资，它们会持续很长时间。当然，一切都会改变。亚马逊正在极大地改变零售业。科拉奇克：在你的投资方法中，定量和定性技巧之间的正确平衡是什么？辛普森：我认为你需要定量和定性技巧的结合。现在大多数人都具备定量技能。定性技能会随着时间的推移而进步。但是，正如沃伦经常对我说的，\"模糊的正确比精确的错误更重要\"。每个人都在谈论建模，而且建模可能会有用，但如果你能实现模糊的正确，你就会做得很好。例如，你需要确定的一件事是：公司领导是否诚实？他们是否正直？他们的人员流动率大吗？他们对待员工的态度差吗？CEO注重长期经营企业，还是专注于下一季度的预期利润？科拉奇克：听起来定性技能可以帮助你评估集中投资组合的不利因素，即集中风险。当你担心某项投资可能爆仓并损害你的投资组合时，你会考虑哪些因素？辛普森：我们会考虑几个因素。首先，这是不是我们之前判断的企业？如果你发现一家企业跟你之前想的不一样，这就是一个坏兆头。第二个因素是管理层，这也可能与你想象的不同。不幸的是，很多管理者都非常短视，这可能是卖出的另一个原因。这又回到了管理层的基本的诚信和专注点上。第三个因素是估值过高，这往往是最困难的，因为你投资的东西在当前价格下你是不会买的，但你又不想卖掉，因为它是一个非常好的企业，你认为它在价格上涨得有点多。也许值得持有一段时间。科拉奇克：我觉得你和巴菲特的投资风格非常一致。你和沃伦之间有什么有趣的区别吗？辛普森：沃伦和我最大的不同是，沃伦的工作要艰巨得多。他管理的资金是我们的 20 倍。我们管理的是 50 亿美元。在股票方面，他可能要管理 800、900 或 1000 亿美元。因此，如果他想拥有一个集中的投资组合，他能买的东西就会受到更多限制，而他确实做到了。科拉奇克：您强调长期专注和低换手率。交易越多，回报越低，这似乎是真的。辛普森：是的，我认为有很强的相关性。投资决策的人数和业绩之间也存在负相关。如果你有很多人参与，你往往会让最没有能力的人做决定，因为你需要达成共识。我对人们说的一件事是，如果你真的认为自己不能带来增值--大多数人都不能--那么我认为你的基础投资产品应该是低成本的被动产品。科拉奇克：有没有办法让一个人成为一个积极的投资者，但只在周末花几个小时做研究？辛普森：也许可以。但是，即使在全职交易的专业人士中，大多数人也不能增加价值。因为，你同样需要支付费用和交易成本。是的，我认为有些人只要心态正确，或许有人脉，当然也有运气，就能跑赢大盘。但是，如果有人打算利用热门提示进行投资，或收听 CNBC，或与经纪公司的所谓理财经理一起投资，我认为这对他们来说是一场失败者的游戏。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":347,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":348332460179576,"gmtCreate":1726048137194,"gmtModify":1726048138528,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 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justify;\">基本上日本产业升级到哪里，美国就保护打压到哪里。</p><p style=\"text-align: justify;\">背后的原因非常简单，日本的产业发展太快，抢占了美国在国内以及世界的份额。日本的出口份额一度上升到全球10%。虽然日本一直是美国听话的小弟，在东芝事件之后，日本首相还亲自跑到美国去卑微道歉，也免不了被打压的命运。所以，大部分的政治问题，它的背后并不是价值观和信仰差异，仅仅都只是经济问题。</p><p style=\"text-align: justify;\">站在现在往回看，我们知道，70年代的这些打压，并没有妨碍日本的产业升级，竞争力上升和经济发展，七零年代其实是日本实体经济真正崛起的十年，产业竞争力快速上升的十年,经济持续高增长的十年。后面的10年，则是经济增速放缓的10年。</p><p style=\"text-align: justify;\">但1973年到1982年最近整整十年的时间，日本的股市表现并不好。73-82年，日本竞争力持续提升，企业利润上升了3倍，但日本股票指数仅上升了30%，年化涨幅2%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>跟过去10年的沪深300不相伯仲。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8464ebfecc6a7cd7273849dec21b412f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"400\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">82年后，日本国内经济增长显著放缓，从82年前后的平台算起，直到90年，日本国内的制造业利润只增长了50%，但日本股指上涨了5倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">82年前的10年，和82年后的10年，为什么股市表现差异如此之大，且与那一阶段的经济增速和企业盈利增速脱节？</p><p style=\"text-align: justify;\">我认为有几点原因：</p><p style=\"text-align: justify;\">1，73年初股票太贵了，经过近10年盈利增长的消化。到82年，日本股市已经变得非常便宜。简单估算，大致是73年初高位的不到一半。</p><p style=\"text-align: justify;\">2，整个70年代，在美国人的持续打压之下，日本人想必也曾经怀疑过自己，怀疑过国运。股市风险溢价持续上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">3，80年后，日本利率出现了向下的大拐点。推动股市估值上行。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然70年代日本的产业竞争力提升，出口份额扩大，但因为对海外能源和材料的依赖度太高，在70年代的油价暴涨过程中，日本的经常账户也是恶化的，74前后年，79年前后，一度都出现了贸易逆差。</p><p style=\"text-align: justify;\">81年开始，这种情况开始起变化，日本的贸易顺差开始快速上升，到86年的高点，达到了GDP4%的高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">经常账户的变化，对利率市场有显著的影响，虽然美国利率1981年仍在创新高，日本长债利率在1980年，提前美国1年多时间，已经提前见顶。后续进入持续下行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5fb88ae9eae60be0865604206e69f70\" tg-width=\"640\" tg-height=\"409\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">4，70年代美国的持续打压制裁，以及其它经济上的因素，促使日本企业开始大面积在海外建厂。80年后，日本企业海外利润占比大幅提升，海外利润的上升，使日本呈现企业利润增速显著大于GDP增速的格局。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd622ca59d2499cb492ffd1292c9038c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"578\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这种海外建厂销售的模式较少遭到当地政府的反对，贸易摩擦有所缓和，对股市的投资者来说，也可以要求更低的风险溢价，给予更高的估值。</p><p style=\"text-align: justify;\">总结一下：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>日本企业的海外投资建厂，相对缓和了国际关系，降低了风险溢价。日本的顺差上升并维持高位，使得日本得以维持低于美国的利率水平，有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。在80年代初期的低估值水平为起点，日本股市开始了若干年的大重估，进入长期牛市。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">再回答一个问题：</p><p style=\"text-align: justify;\">日本国内利率80年见顶，日本企业利润83年2季度见底，为什么82年8月是日本股市的拐点？</p><p style=\"text-align: justify;\">比日本本国利率高点晚了2年，比本国利润底早了半年。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，美国经济和企业盈利当时的表现比日本更差，83年才是衰退高潮，美国企业利润直到83年底才见到阶段性底部，85年又重新大幅下滑。但美国股市也是在82年8月见到了底部，后续不再新低。比本国利润底早了1年多。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，后续日本股市的表现，远好于美国，如果考虑到汇率，那就是远远甩开美国股市表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1842cbfa19e15df336dc8c703e44ba0a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"461\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e65dac3fa52cd4cddb6cf1545a694851\" tg-width=\"640\" tg-height=\"466\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">一个可能的解释是，82年8月左右，美国利率向下突破高位平台，确认向下趋势。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，从上面的时间轴，我们可以得出一个结论：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>股市完全可以提前于盈利和经济见底，甚至可以提前1年多。只要利率下行，风险偏好改善</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">这很显然回答了昨天的文章后面，很多读者的疑问：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>明年如果美国衰退，A股能好吗？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">答案是：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当然是有可能的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">就算明年国内企业利润继续下滑，都是有可能的。何况国内利润已经企稳回升，今年8月已经显著转正。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，美国衰退对世界其它国家的拖累，这一波会轻得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">1，美国经济在全球占比下降。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d9377e9bbff693344ff24b95879fe84\" tg-width=\"640\" tg-height=\"501\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">2，更重要的是，本轮美国的商品消费和服务消费不同步。美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">历史上，商品和服务消费比较同步，这一波不同步。因为疫情限制服务业展业，美国的耐用消费品先起来，也先下滑。服务消费后起来，也后下滑。2023年最新的情况，商品消费下滑叠加去库存，美国的进口已经同比下滑10%以上，美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。</p><p style=\"text-align: justify;\">2024年美国经济的下滑，将主要体现在信贷下行，财政收缩，居民可支配收入的下行，地产的下行，本国服务消费的下行。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7aaa0edd0839ee3568d66382cda824ea\" tg-width=\"640\" tg-height=\"282\"/></p><h2 id=\"id_1203524324\" style=\"text-align: start;\">人民币资产崛起</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>为什么本轮美元见顶，人民币资产会是全球主要资产里最好的之一？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在全球分工贸易的年代，贸易顺差体现了一个国家产业竞争力。持续高企的贸易顺差带来持续的中长期的资本流入（区别于中短期的投资资本波动），以助于实现更多的资本积累，意味着高顺差国有条件实现比其他国家更低的利率，且不影响币值长期稳定。低利率有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。</p><p style=\"text-align: justify;\">从贸易顺差的角度评估当前的世界各国，我们发现</p><p style=\"text-align: justify;\">最近2，3年，日韩和欧洲，都从传统的顺差国转为逆差国。只有中国的贸易顺差还在扩大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c72719e528b97ee77faffd39df8e4cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"315\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">今年虽然中国顺差的绝对值有小幅下降，那是因为全球出口的大盘子下降，中国出口的全球份额并无下降。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b1394f7b948cb0d6feba0178689749d\" tg-width=\"489\" tg-height=\"377\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从更长周期的比较来看，中国的顺差无论跟本国GDP比较，还是跟美国GDP比较，都超越了日本巅峰时期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e1591d88ce3960d9115a8e41b2daea\" tg-width=\"640\" tg-height=\"465\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55bc19607e335b065d3e9c04e2afd864\" tg-width=\"640\" tg-height=\"493\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">这背后是中国在本轮产业变革中，竞争力的进一步提升。</p><p style=\"text-align: justify;\">光伏和新能源汽车的领先地位不断巩固。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2df823e899c95ce5d321fc93c1ebdb1\" tg-width=\"640\" tg-height=\"457\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">高端机械，高端精密化工，半导体产业，电子产业持续实现进口替代。最新的案例，便是华为mate 60的热销。</p><p style=\"text-align: justify;\">从最新的数据看，直到本月，这种竞争力并无半点衰减。</p><h2 id=\"id_3885043561\">人民币受短期投资情绪压制而非基本面</h2><p style=\"text-align: justify;\">中国的贸易差额，至今仍维持在每个月700亿美元左右。即便疫情开放后出国留学和旅游大幅增加，服务逆差扩大。整个经常项目差额，依然维持1500亿人民币/月。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c703e608ac09088507da38d46bac24cf\" tg-width=\"640\" tg-height=\"507\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b1cd48aebb425e3583f545ccbfb3858\" tg-width=\"640\" tg-height=\"506\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但今年以来，银行代客结售汇顺差数字很小，基本可以忽略，最近2个月结售汇转为逆差，人民币汇率现实上的确面临压力。经常项目顺差和银行代客结售汇顺差中间相差的1500亿，主要由3项组成。</p><p style=\"text-align: justify;\">1，中美利差扩大+人民币贬值，外资持续减持其持有的中国国债，这个部分相对稳定，平均每个月500亿人民币左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">2，外资通过北向和QFII减持A股+国内资金南向流入港股的部分。这个部分大幅波动，年初一度大幅流入千亿，最近的2个月大幅流出平均大于1000亿。但2023年全年基本变化不大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2039e6c3a28b848371e6377b6e17f6ad\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">3，今年以来，扣掉上面2个部分，还有一部分不能解释的，每个月平均高达1000亿。大部分属于中国居民和企业持有，而不愿意结汇的美元。这个部分，也是具有投机性的，一方面看利差，更大程度取决于中国居民和企业对人民币资产价格的信心。</p><p style=\"text-align: justify;\">以上的3个部分，2和3都有很强的投机性，波动很大，情绪的因素占了大部分。从上面的数字拆分，我们可以看出：</p><p style=\"text-align: justify;\">当前人民币之所以承压，主要因为情绪太过悲观，无论外资对中国股票的情绪，还是国内企业居民对人民币的情绪，都处于极度悲观的水平，带来的资金流动，甚至超过了每个月1000亿的水平，以至于人民币承压。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要情绪稍有缓和，2和3不过于极端，流出水平位于历史中等悲观水平，那么现在足够大的经常项目顺差是可以完全可以覆盖的。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果美元利率下行，中美利差收窄，第1项的流出也会收窄，2，3项也可能面临收窄甚至逆转，那么人民币是完全可以走强的。</p><h2 id=\"id_2617113719\" style=\"text-align: start;\">中国股市为什么持续10年都不行？</h2><p style=\"text-align: justify;\">既然，中国产业竞争力没有问题，那之前中国股市为什么持续10年都不行？</p><p style=\"text-align: justify;\">在70年代日本的案例里，是进口资源消耗太多资本，以至于贸易项阶段性转为逆差。推高利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">在中国过去10年的现实里，是地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去10年，国内中长期贷款的绝大部分，都流向了地产和基建这两个领域。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c8460b5901dc4b1db0a6b9d9f36eec7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"793\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">体系内的贷款利率不足以反应真实的市场利率全貌，因为就在去年，还可以买到8%以上固定利率，号称无风险的非标产品。产品的资金投向，无非是地产和地方政府。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在，地产已然出清，甚至已经超调。</p><p style=\"text-align: justify;\">地方政府在经历阵痛性的调整后（降工资，减开支），化债一揽子方案正在陆续出炉，相信以后不可能再有8%收益率的非标地方债。</p><p style=\"text-align: justify;\">从2021年开始，中长期贷款的结构，已经有了显然的改观，工业贷款的比重大幅上升。</p><p style=\"text-align: justify;\">国债利率和贷款利率已经新低，同等风险的非标利率的下跌幅度应该是更大的。</p><p style=\"text-align: justify;\">地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率的过程已经逆转。从长期看，这显然是扫清了中国股市牛市的障碍。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是，短期，显然也需要承受阵痛。</p><p style=\"text-align: justify;\">2021-2022，地产是中国经济和企业盈利最大的拖累。今年，则是2季度后地方财政的骤然收缩，带动中国经济再度探底。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于地产和地方政府收缩的双重冲击，本轮企业盈利下滑的幅度，超过了过去几轮：</p><p style=\"text-align: justify;\">工业企业利润在2022年下滑的基础上，今年上半年再度下滑近20%。</p><p style=\"text-align: justify;\">沪深300，中证500和中证1000的盈利，比高点分别下降了15%，30%，30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c2206518c2449ead4589a04672422cc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"424\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">但是，这种阵痛和冲击总是会过去的。</p><p style=\"text-align: justify;\">到最新2个月，虽然大部分人信心仍没有恢复，经济已经走过低谷，开始回升。且不谈回升的社融，转回扩张区间的PMI。经济合力传导过程的滞后指标，切实的企业盈利和就业，都已经明显回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">8月的工业企业利润，同比上升18%，已经超过2021年同期水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93b90de06f45b45b081b23ee3bfabb3d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"435\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">并且，结构上相对均衡，上中下游同步改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c54b19b44e704215023c8e2d8ecb4e00\" tg-width=\"640\" tg-height=\"351\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">就业方面</p><p style=\"text-align: justify;\">很多人质疑统计局8月失业率的下降，但市场化机构统计的沿海用工价格，今年4月还在过去5年最低水平附近，最新已经上升到过去5年的最高水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b7bfff314d489ca007bc73b8bd08369\" tg-width=\"640\" tg-height=\"495\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">从小周期拐点的角度，</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>中国经济和企业盈利其实已经进入了右侧。</strong></p><h2 id=\"id_2371825633\" style=\"text-align: start;\">更长期的角度</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>地产方面</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">年化的住宅销售，从高位的17亿平米，已经下跌了超过一半，事实上已经超调，中期看，地产销售温和复苏到10亿平米左右的长期可持续水平，并没有太多的难度。</p><p style=\"text-align: justify;\">加之本轮地产企业经历了重度的供给侧改革，供应端的下滑甚至大于需求端，百城供应，较2020年同期高位已经打3折。</p><p style=\"text-align: justify;\">只要销售略一企稳，房价的企稳也是很快就会出现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72928816c2a56224492c8fbd79e0247e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"276\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">事实上，9月地产销售也就环比小幅改善，一手房价格就已经环比回升。</p><p style=\"text-align: justify;\">“中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2023年9月，百城新建住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转涨，涨幅为0.05%；同比跌幅收窄至0.10%。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>地方政府方面</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们不能期待它以后继续承担加杠杆搞基建，托经济的功能，但经过一揽子化债，它的收缩对经济的冲击已经过去，后续将趋于平稳。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实客观的说，中国的地方政府，在过去10年，类似美国政府，也存在财政纪律缺位，财政透支的事实，但中国的财政收缩冲击在今年已经完成，风险已经释放，最痛苦的阶段已经过去。而美国，则是将面对后续即将到来的财政收缩冲击的痛苦。</p><p style=\"text-align: justify;\">传统基建稳增长的作用，后续应该是指望不上了，但好在，我们及时推出了大面积城中村改造来接力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如何看待FDI下滑</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">贸易顺差是一个好东西，但是也是有上限的。当一国贸易顺差过高之后，贸易伙伴间的矛盾容易升级。70年代的日本，当前的中国，都面临同样的情况。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这样的背景下，本国企业及本国高关联企业，去贸易伙伴国及周边设厂，从而数字上体现为FDI的下滑，QDI的上升，是高顺差国应有之义，也是理性选择。</p><p style=\"text-align: justify;\">当年的日本企业，典型的比如丰田，也到美国设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在的中国企业，也纷纷在美国，墨西哥设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">比较典型的案例：海尔在美国本土份额第一，中集车辆在美国本土也份额第一。特斯拉在墨西哥设厂，把整个产业链配套的中国企业都带去了墨西哥设厂。</p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，随着国家的发展，人均GDP的上升，本国生产的成本变高，相对低端的制造业，有向低成本区域设厂的动力，当年的日本在台湾和中国大陆设厂。现在的中国企业去越南，印度等设厂，都是类似的思路。</p><p style=\"text-align: justify;\">而企业的普遍反馈是：海外分支机构的利润，大多比国内更好。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，类似当年的日本，中国企业海外设厂的趋势，会持续后续若干年，中国会呈现企业盈利增速大于国内GDP增速的格局。</p><p style=\"text-align: justify;\">这不仅有利于中国企业全球份额的进一步提升，盈利的进一步提升，同时有利于缓解国际矛盾，提升风险偏高，推高股市估值。<strong><br/></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>重要的制度性变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2001-2005年A股熊市，当时市场诟病的制度性问题是股权分置。</p><p style=\"text-align: justify;\">股权分置使得大股东的股份不可流通，从而使得大小股东利益不一致，大股东不仅没有动机推动股市上涨，反而更乐于掏空上市公司。</p><p style=\"text-align: justify;\">2005年4月，上证指数1200点左右，证监会推出了股权分置改革，非流通股向流通股让渡一部分的利益，比如送股，以换取可流通变现的权利，实现大小股东的利益一致。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然当时市场的反应不大，反而继续下跌2个月，但事后看，市场大多认同：这是重大的制度性利好，为后续的大牛市打下的重要的制度基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一轮A股熊市，市场诟病的制度性问题是：服务企业融资为主，轻股东回报。融资圈钱多，减持套现多，分红回购少。IPO上市多，退市少。以至于A股横着长胖，而不是纵向长高。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年9月，证监会推出减持新规。以一系列的硬指标限制减持，鼓励分红。基于当前的制度安排，大量的小企业创始人来说，IPO上市不再是好的变现路径，被大企业并购成为更优选择。对大企业来说，靠炒概念炒高股价然后减持也变得更困难。踏实做高利润，慷慨分红才是正途。</p><p style=\"text-align: justify;\">于是，A股长胖不长高的环境，也产生了积极的变化。类似当年的股权分置改革，这是为后续的牛市，奠定了好的制度基础。</p><h2 id=\"id_4166522844\" style=\"text-align: start;\">只欠东风</h2><p style=\"text-align: justify;\">综上：</p><p style=\"text-align: justify;\">从经济的小周期拐点的角度，中国经济其实已经进入了右侧。</p><p style=\"text-align: justify;\">从中长期的角度，地产已经出清，地方政府风险已经有方案实现化解，后续存量维持，从增量角度转为低位稳定。城中村改造提供短期经济支撑。中国企业在竞争力提升后的全球化发展，支撑中国企业在全球份额的进一步提升，支撑企业利润在中长期实现高于GDP的增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">支撑A股重要的制度性变化也已经发生，有利于市场的长期表现。</p><p style=\"text-align: justify;\">高顺差使得中国有条件维持低利率，有底气降息，且国内利率已经下行至历史最低。</p><p style=\"text-align: justify;\">主流指数沪深300的估值也已经下降到历史低位。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在无论国内投资人还是海外投资者，对中国股票的配置比例，都已经到了历史最低或历史最近附近。</p><p style=\"text-align: justify;\">人民币在持续高顺差的背景下，更多也只是被情绪驱动的短期资本流动压制。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>人民币资产干柴烈火，只欠东风，也就是信心和风险偏好。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">什么东西可以带来东风呢？<strong>美元的见顶和美元利率的下行，也许就可以带来东风。</strong>最近2个月最大的边际变量，是外资。外资的信心之前被中国经济的快速二次探底，加之若干信用事件的爆发所击溃，而最近，则是被美债利率上升，美元上涨的潮流beta所裹挟。结果上，就是对中国资产的持续卖出，无论人民币，中债，还是A股。国内投资者，也普遍也认同了美元利率上行，美元上行，则风险资产不会有良好表现的逻辑，就算知道长期有价值，短期也不敢下手加仓。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这样的环境下，如果美元的见顶和美元利率的下行，则可能构成情绪和风险偏好的拐点。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果美元利率和美元暂时还没有见顶，情绪的逆转暂时不会出现，那也不要紧。根据我们在上一篇 美元黄昏（一）中的分析，美债利率和美元见顶，也就是早晚几个月的事情。考虑到国内的企业利润8月起已经转正，而沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位。<strong>估值盈利双重底部，也没有什么好恐慌的，无非保持耐心，交给时间。</strong>让企业盈利的增长，进一步的消化估值，并积累后续更大的上涨空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82811a87a1e752eb6ad496dd77c54111\" tg-width=\"640\" tg-height=\"285\"/></p></body></html>","source":"lsy1610944563427","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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李蓓过去几年，美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。而40多年以前的1970年代，美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情，那就是日本。最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日，美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。然后是对日本钢铁业实施贸易保护，1976年，美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。然后是限制日本彩电。1977年，美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/m7Ed90sEOhGj3kVSUFEPBg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb2ed00ac5de2097917e40947bc4a36a","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/m7Ed90sEOhGj3kVSUFEPBg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117206776","content_text":"作者：半夏投资 李蓓过去几年，美国开始持续对中国进行经济打压和贸易制裁。而40多年以前的1970年代，美国曾经对另一个国家集中做了一系列类似的事情，那就是日本。最早是对日本纺织品行业实施贸易保护。1969年1月3日，美日两国签署《美日纺织品贸易协定》。然后是对日本钢铁业实施贸易保护，1976年，美日签署《特殊钢进口配额限制协定》。然后是限制日本彩电。1977年，美日就钢铁制定了“进口最低限价制度”，签订了《维持市场秩序协定》。然后是限制日本汽车。最后是限制打压日本半导体行业。基本上日本产业升级到哪里，美国就保护打压到哪里。背后的原因非常简单，日本的产业发展太快，抢占了美国在国内以及世界的份额。日本的出口份额一度上升到全球10%。虽然日本一直是美国听话的小弟，在东芝事件之后，日本首相还亲自跑到美国去卑微道歉，也免不了被打压的命运。所以，大部分的政治问题，它的背后并不是价值观和信仰差异，仅仅都只是经济问题。站在现在往回看，我们知道，70年代的这些打压，并没有妨碍日本的产业升级，竞争力上升和经济发展，七零年代其实是日本实体经济真正崛起的十年，产业竞争力快速上升的十年,经济持续高增长的十年。后面的10年，则是经济增速放缓的10年。但1973年到1982年最近整整十年的时间，日本的股市表现并不好。73-82年，日本竞争力持续提升，企业利润上升了3倍，但日本股票指数仅上升了30%，年化涨幅2%。跟过去10年的沪深300不相伯仲。82年后，日本国内经济增长显著放缓，从82年前后的平台算起，直到90年，日本国内的制造业利润只增长了50%，但日本股指上涨了5倍。82年前的10年，和82年后的10年，为什么股市表现差异如此之大，且与那一阶段的经济增速和企业盈利增速脱节？我认为有几点原因：1，73年初股票太贵了，经过近10年盈利增长的消化。到82年，日本股市已经变得非常便宜。简单估算，大致是73年初高位的不到一半。2，整个70年代，在美国人的持续打压之下，日本人想必也曾经怀疑过自己，怀疑过国运。股市风险溢价持续上升。3，80年后，日本利率出现了向下的大拐点。推动股市估值上行。虽然70年代日本的产业竞争力提升，出口份额扩大，但因为对海外能源和材料的依赖度太高，在70年代的油价暴涨过程中，日本的经常账户也是恶化的，74前后年，79年前后，一度都出现了贸易逆差。81年开始，这种情况开始起变化，日本的贸易顺差开始快速上升，到86年的高点，达到了GDP4%的高水平。经常账户的变化，对利率市场有显著的影响，虽然美国利率1981年仍在创新高，日本长债利率在1980年，提前美国1年多时间，已经提前见顶。后续进入持续下行。4，70年代美国的持续打压制裁，以及其它经济上的因素，促使日本企业开始大面积在海外建厂。80年后，日本企业海外利润占比大幅提升，海外利润的上升，使日本呈现企业利润增速显著大于GDP增速的格局。这种海外建厂销售的模式较少遭到当地政府的反对，贸易摩擦有所缓和，对股市的投资者来说，也可以要求更低的风险溢价，给予更高的估值。总结一下：日本企业的海外投资建厂，相对缓和了国际关系，降低了风险溢价。日本的顺差上升并维持高位，使得日本得以维持低于美国的利率水平，有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。在80年代初期的低估值水平为起点，日本股市开始了若干年的大重估，进入长期牛市。再回答一个问题：日本国内利率80年见顶，日本企业利润83年2季度见底，为什么82年8月是日本股市的拐点？比日本本国利率高点晚了2年，比本国利润底早了半年。另外，美国经济和企业盈利当时的表现比日本更差，83年才是衰退高潮，美国企业利润直到83年底才见到阶段性底部，85年又重新大幅下滑。但美国股市也是在82年8月见到了底部，后续不再新低。比本国利润底早了1年多。当然，后续日本股市的表现，远好于美国，如果考虑到汇率，那就是远远甩开美国股市表现。一个可能的解释是，82年8月左右，美国利率向下突破高位平台，确认向下趋势。所以，从上面的时间轴，我们可以得出一个结论：股市完全可以提前于盈利和经济见底，甚至可以提前1年多。只要利率下行，风险偏好改善。这很显然回答了昨天的文章后面，很多读者的疑问：明年如果美国衰退，A股能好吗？答案是：当然是有可能的。就算明年国内企业利润继续下滑，都是有可能的。何况国内利润已经企稳回升，今年8月已经显著转正。另外，美国衰退对世界其它国家的拖累，这一波会轻得多。1，美国经济在全球占比下降。2，更重要的是，本轮美国的商品消费和服务消费不同步。美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。历史上，商品和服务消费比较同步，这一波不同步。因为疫情限制服务业展业，美国的耐用消费品先起来，也先下滑。服务消费后起来，也后下滑。2023年最新的情况，商品消费下滑叠加去库存，美国的进口已经同比下滑10%以上，美国的商品需求下降对海外的拖累，已经实现了大部分。2024年美国经济的下滑，将主要体现在信贷下行，财政收缩，居民可支配收入的下行，地产的下行，本国服务消费的下行。人民币资产崛起为什么本轮美元见顶，人民币资产会是全球主要资产里最好的之一？在全球分工贸易的年代，贸易顺差体现了一个国家产业竞争力。持续高企的贸易顺差带来持续的中长期的资本流入（区别于中短期的投资资本波动），以助于实现更多的资本积累，意味着高顺差国有条件实现比其他国家更低的利率，且不影响币值长期稳定。低利率有利于本国制造业的发展，也有利于本国股市的估值。从贸易顺差的角度评估当前的世界各国，我们发现最近2，3年，日韩和欧洲，都从传统的顺差国转为逆差国。只有中国的贸易顺差还在扩大。今年虽然中国顺差的绝对值有小幅下降，那是因为全球出口的大盘子下降，中国出口的全球份额并无下降。从更长周期的比较来看，中国的顺差无论跟本国GDP比较，还是跟美国GDP比较，都超越了日本巅峰时期。这背后是中国在本轮产业变革中，竞争力的进一步提升。光伏和新能源汽车的领先地位不断巩固。高端机械，高端精密化工，半导体产业，电子产业持续实现进口替代。最新的案例，便是华为mate 60的热销。从最新的数据看，直到本月，这种竞争力并无半点衰减。人民币受短期投资情绪压制而非基本面中国的贸易差额，至今仍维持在每个月700亿美元左右。即便疫情开放后出国留学和旅游大幅增加，服务逆差扩大。整个经常项目差额，依然维持1500亿人民币/月。但今年以来，银行代客结售汇顺差数字很小，基本可以忽略，最近2个月结售汇转为逆差，人民币汇率现实上的确面临压力。经常项目顺差和银行代客结售汇顺差中间相差的1500亿，主要由3项组成。1，中美利差扩大+人民币贬值，外资持续减持其持有的中国国债，这个部分相对稳定，平均每个月500亿人民币左右。2，外资通过北向和QFII减持A股+国内资金南向流入港股的部分。这个部分大幅波动，年初一度大幅流入千亿，最近的2个月大幅流出平均大于1000亿。但2023年全年基本变化不大。3，今年以来，扣掉上面2个部分，还有一部分不能解释的，每个月平均高达1000亿。大部分属于中国居民和企业持有，而不愿意结汇的美元。这个部分，也是具有投机性的，一方面看利差，更大程度取决于中国居民和企业对人民币资产价格的信心。以上的3个部分，2和3都有很强的投机性，波动很大，情绪的因素占了大部分。从上面的数字拆分，我们可以看出：当前人民币之所以承压，主要因为情绪太过悲观，无论外资对中国股票的情绪，还是国内企业居民对人民币的情绪，都处于极度悲观的水平，带来的资金流动，甚至超过了每个月1000亿的水平，以至于人民币承压。只要情绪稍有缓和，2和3不过于极端，流出水平位于历史中等悲观水平，那么现在足够大的经常项目顺差是可以完全可以覆盖的。如果美元利率下行，中美利差收窄，第1项的流出也会收窄，2，3项也可能面临收窄甚至逆转，那么人民币是完全可以走强的。中国股市为什么持续10年都不行？既然，中国产业竞争力没有问题，那之前中国股市为什么持续10年都不行？在70年代日本的案例里，是进口资源消耗太多资本，以至于贸易项阶段性转为逆差。推高利率。在中国过去10年的现实里，是地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率。过去10年，国内中长期贷款的绝大部分，都流向了地产和基建这两个领域。体系内的贷款利率不足以反应真实的市场利率全貌，因为就在去年，还可以买到8%以上固定利率，号称无风险的非标产品。产品的资金投向，无非是地产和地方政府。现在，地产已然出清，甚至已经超调。地方政府在经历阵痛性的调整后（降工资，减开支），化债一揽子方案正在陆续出炉，相信以后不可能再有8%收益率的非标地方债。从2021年开始，中长期贷款的结构，已经有了显然的改观，工业贷款的比重大幅上升。国债利率和贷款利率已经新低，同等风险的非标利率的下跌幅度应该是更大的。地产和地方政府占用太多资本，推高实际利率的过程已经逆转。从长期看，这显然是扫清了中国股市牛市的障碍。但是，短期，显然也需要承受阵痛。2021-2022，地产是中国经济和企业盈利最大的拖累。今年，则是2季度后地方财政的骤然收缩，带动中国经济再度探底。由于地产和地方政府收缩的双重冲击，本轮企业盈利下滑的幅度，超过了过去几轮：工业企业利润在2022年下滑的基础上，今年上半年再度下滑近20%。沪深300，中证500和中证1000的盈利，比高点分别下降了15%，30%，30%。但是，这种阵痛和冲击总是会过去的。到最新2个月，虽然大部分人信心仍没有恢复，经济已经走过低谷，开始回升。且不谈回升的社融，转回扩张区间的PMI。经济合力传导过程的滞后指标，切实的企业盈利和就业，都已经明显回升。8月的工业企业利润，同比上升18%，已经超过2021年同期水平。并且，结构上相对均衡，上中下游同步改善。就业方面很多人质疑统计局8月失业率的下降，但市场化机构统计的沿海用工价格，今年4月还在过去5年最低水平附近，最新已经上升到过去5年的最高水平。从小周期拐点的角度，中国经济和企业盈利其实已经进入了右侧。更长期的角度地产方面年化的住宅销售，从高位的17亿平米，已经下跌了超过一半，事实上已经超调，中期看，地产销售温和复苏到10亿平米左右的长期可持续水平，并没有太多的难度。加之本轮地产企业经历了重度的供给侧改革，供应端的下滑甚至大于需求端，百城供应，较2020年同期高位已经打3折。只要销售略一企稳，房价的企稳也是很快就会出现。事实上，9月地产销售也就环比小幅改善，一手房价格就已经环比回升。“中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2023年9月，百城新建住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转涨，涨幅为0.05%；同比跌幅收窄至0.10%。”地方政府方面我们不能期待它以后继续承担加杠杆搞基建，托经济的功能，但经过一揽子化债，它的收缩对经济的冲击已经过去，后续将趋于平稳。其实客观的说，中国的地方政府，在过去10年，类似美国政府，也存在财政纪律缺位，财政透支的事实，但中国的财政收缩冲击在今年已经完成，风险已经释放，最痛苦的阶段已经过去。而美国，则是将面对后续即将到来的财政收缩冲击的痛苦。传统基建稳增长的作用，后续应该是指望不上了，但好在，我们及时推出了大面积城中村改造来接力。如何看待FDI下滑贸易顺差是一个好东西，但是也是有上限的。当一国贸易顺差过高之后，贸易伙伴间的矛盾容易升级。70年代的日本，当前的中国，都面临同样的情况。在这样的背景下，本国企业及本国高关联企业，去贸易伙伴国及周边设厂，从而数字上体现为FDI的下滑，QDI的上升，是高顺差国应有之义，也是理性选择。当年的日本企业，典型的比如丰田，也到美国设厂。现在的中国企业，也纷纷在美国，墨西哥设厂。比较典型的案例：海尔在美国本土份额第一，中集车辆在美国本土也份额第一。特斯拉在墨西哥设厂，把整个产业链配套的中国企业都带去了墨西哥设厂。另一方面，随着国家的发展，人均GDP的上升，本国生产的成本变高，相对低端的制造业，有向低成本区域设厂的动力，当年的日本在台湾和中国大陆设厂。现在的中国企业去越南，印度等设厂，都是类似的思路。而企业的普遍反馈是：海外分支机构的利润，大多比国内更好。所以，类似当年的日本，中国企业海外设厂的趋势，会持续后续若干年，中国会呈现企业盈利增速大于国内GDP增速的格局。这不仅有利于中国企业全球份额的进一步提升，盈利的进一步提升，同时有利于缓解国际矛盾，提升风险偏高，推高股市估值。重要的制度性变化2001-2005年A股熊市，当时市场诟病的制度性问题是股权分置。股权分置使得大股东的股份不可流通，从而使得大小股东利益不一致，大股东不仅没有动机推动股市上涨，反而更乐于掏空上市公司。2005年4月，上证指数1200点左右，证监会推出了股权分置改革，非流通股向流通股让渡一部分的利益，比如送股，以换取可流通变现的权利，实现大小股东的利益一致。虽然当时市场的反应不大，反而继续下跌2个月，但事后看，市场大多认同：这是重大的制度性利好，为后续的大牛市打下的重要的制度基础。这一轮A股熊市，市场诟病的制度性问题是：服务企业融资为主，轻股东回报。融资圈钱多，减持套现多，分红回购少。IPO上市多，退市少。以至于A股横着长胖，而不是纵向长高。今年9月，证监会推出减持新规。以一系列的硬指标限制减持，鼓励分红。基于当前的制度安排，大量的小企业创始人来说，IPO上市不再是好的变现路径，被大企业并购成为更优选择。对大企业来说，靠炒概念炒高股价然后减持也变得更困难。踏实做高利润，慷慨分红才是正途。于是，A股长胖不长高的环境，也产生了积极的变化。类似当年的股权分置改革，这是为后续的牛市，奠定了好的制度基础。只欠东风综上：从经济的小周期拐点的角度，中国经济其实已经进入了右侧。从中长期的角度，地产已经出清，地方政府风险已经有方案实现化解，后续存量维持，从增量角度转为低位稳定。城中村改造提供短期经济支撑。中国企业在竞争力提升后的全球化发展，支撑中国企业在全球份额的进一步提升，支撑企业利润在中长期实现高于GDP的增长。支撑A股重要的制度性变化也已经发生，有利于市场的长期表现。高顺差使得中国有条件维持低利率，有底气降息，且国内利率已经下行至历史最低。主流指数沪深300的估值也已经下降到历史低位。现在无论国内投资人还是海外投资者，对中国股票的配置比例，都已经到了历史最低或历史最近附近。人民币在持续高顺差的背景下，更多也只是被情绪驱动的短期资本流动压制。人民币资产干柴烈火，只欠东风，也就是信心和风险偏好。什么东西可以带来东风呢？美元的见顶和美元利率的下行，也许就可以带来东风。最近2个月最大的边际变量，是外资。外资的信心之前被中国经济的快速二次探底，加之若干信用事件的爆发所击溃，而最近，则是被美债利率上升，美元上涨的潮流beta所裹挟。结果上，就是对中国资产的持续卖出，无论人民币，中债，还是A股。国内投资者，也普遍也认同了美元利率上行，美元上行，则风险资产不会有良好表现的逻辑，就算知道长期有价值，短期也不敢下手加仓。在这样的环境下，如果美元的见顶和美元利率的下行，则可能构成情绪和风险偏好的拐点。如果美元利率和美元暂时还没有见顶，情绪的逆转暂时不会出现，那也不要紧。根据我们在上一篇 美元黄昏（一）中的分析，美债利率和美元见顶，也就是早晚几个月的事情。考虑到国内的企业利润8月起已经转正，而沪深300的静态市盈率位于过去5年前15%的低分位。估值盈利双重底部，也没有什么好恐慌的，无非保持耐心，交给时间。让企业盈利的增长，进一步的消化估值，并积累后续更大的上涨空间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1050,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":355299819770152,"gmtCreate":1727752588206,"gmtModify":1727752589627,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=https://wallstreetcn.com/livenews/2598022><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>据中国基金报报道，海外期权市场释放信号：挂钩中国股票ETF的期权显示出多头增强，空头转弱的信号。例如，来自海外交易网站MarketChameleon的信息显示，挂钩海外上市的中国股票ETF—FXI期权近期释放信号——看跌期权未平仓合约数量降至一年内低位。业内人士解释道，这表明空头或逐步平仓离场。与此同时，FXI看跌和看涨期权比率(Put/CallRatio)下降至0.4，显示市场情绪逐渐转暖，...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/livenews/2598022\">Web 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src=\"https://static.tigerbbs.com/53a8ad8d94127e20e0eb66d2758fb5a6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"/></p><p><strong>英伟达股票市值突破3万亿美元，超过苹果成为美国市场第二大公司</strong></p><p>英伟达（Nvidia）股价周三上涨5%，创下历史新高，使该公司市值超过3万亿美元，成为继苹果（Apple）和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>（Microsoft）之后第三只达到这一里程碑的股票。</p><p>周三的反弹还使该公司短暂超越苹果，成为美国股市市值第二高的公司。微软目前位居榜首。</p><p>英伟达一直是投资者对人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>热情的典范，随着OpenAI在2022年底发布ChatGPT，这种热情得到了加速。</p><p>该股今年上涨逾140%，去年上涨200%；英伟达的股价在过去五年中上涨了3300%以上。同期，纳斯达克指数的涨幅相对温和，分别为14%、29%和126%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9ac44b45d127b6ef8111233c4a15026\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"/></p><p><strong>平稳的T+1过渡将市场违约缓冲削减31亿美元</strong></p><p>美国资本市场向单日（T+1）结算的过渡进展顺利，这使防范交易对手违约的现金缓冲规模减少了约四分之一。</p><p>美国存管信托与清算公司（Depository Trust &amp; Clearing Corp．）的数据显示，美国国家证券清算公司（National Securities Clearing Corporation）的清算基金规模已降至91亿美元，与此前两天结算机制下上月该基金的平均规模相比，减少了31亿美元。清算基金由市场参与者提供抵押品，以弥补交易中一方未能履行其义务时的损失。</p><p>更小的安全网是可能的，因为交易对手的信用风险已经下降，因为在业内所谓的T+1模式下，完成交易所需的时间缩短了。</p><p>DTCC清算与证券服务部总裁Brian Steele在回复电子邮件提问时表示：“我们很高兴地报告，该计划的实施持续而顺利。整个行业已经看到了它的好处。”</p><p>转为单日结算旨在降低金融体系的风险，市场参与者正密切关注这一转变过程中出现的技术故障或市场动荡。清算基金的减少表明，一个主要目标似乎已经实现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5c2133f7830571c8b2b77dfd5e38347\" tg-width=\"474\" tg-height=\"355\"/></p><p><strong>麦格理：随着美联储降息 2025年美元可能成为主要套利货币</strong></p><p>麦格理策略师Thierry Wizman表示，交易员在2025年可能转向美元作为主要套利货币，因届时美联储降息，而新兴市场收益率保持在高位。</p><p>这一策略涉及投资者借入低收益货币，然后买入高收益货币，“实际上最终会从对欧元的套利转向对美元的套利，”Wizman周二在接受采访时说。</p><p>“明年美联储可能处于宽松模式，做空美元变得更有趣，尤其是在全球经济强劲的情况下。”</p><p>这一转变将标志着美元走势的急剧扭转，今年以来，由于交易员押注美联储将在更长时间内维持利率高企，美元及美债收益率一直受到支撑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cb6cb9752e67b4118a82eaeb7b6bc69\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"/></p><p><strong>加拿大央行降息至4.75%，暗示还将进一步降息</strong></p><p>加拿大央行（Bank of Canada）将利率下调0.25个百分点，成为七国集团（G7）首个启动宽松周期的央行</p><p>周三，以加拿大央行行长麦克莱姆为首的政策制定者将基准隔夜利率下调至4.75%，这与接受调查的市场人员和经济学家的普遍预期一致。央行官员们表示，他们对通货膨胀率将朝着2%的目标迈进更有信心，并表示，如果进展继续下去，“预期进一步降息是合理的”。</p><p>“有进一步且更持续的证据显示，通胀正在缓解，货币政策不再需要那么紧缩，”麦克勒姆在事先准备好的讲话中表示。</p><p>降息后债券价格上涨，截至上午10点10分，加拿大2年期国债收益率下跌5.9个基点。渥太华。加元贬值至1美元兑1.3729加元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05f83d259976b3249eccaf89827a6d8c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\"/></p><p><strong>日元兑美元一度走低1% 创逾一个月来最大跌幅</strong></p><p>随着美国经济数据推动美元走高，日元创出一个多月来的最大跌幅，终结兑美元两日连涨的势头。</p><p>日元兑美元周三一度下跌1%至156.48，创下5月2日以来的最大盘中跌幅。日元早盘走弱。随着美国ISM企业活动数据提振美元，日元扩大跌幅。</p><p>“<a href=\"https://laohu8.com/S/USDJPY.FOREX\">美元/日元</a>的走势仍取决于关键的美国数据，”野村国际外汇策略师Yusuke Miyairi周三早些时候表示，“市场仍需要一个催化剂来继续平仓套利交易头寸，短期内该催化剂可能是周五的美国非农就业数据。”</p><p>此番走低表明日本当局为阻止日元下滑而采取的措施迄今为止效果有限。日本财务大臣为政府创纪录的汇市干预辩护，称其在一定程度上起到了效果。日本财务省披露的数据显示其在4月26日至5月29日期间花费了9.8万亿日元（627亿美元）来支撑本币。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cf541032c919324c21bdd8636ca9cb3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\"/></p><p><strong>调查：美联储将于9月开始降息两次 但仍存在仅一次或不降息的风险</strong></p><p>调查显示，多数分析师认为，美国联邦储备理事会（美联储，Fed）将在9月降息，年内将再降息一次。调查还显示，他们极有可能只降息一次，或根本不降息。</p><p>过去几个月接受调查的经济学家一直一致预测将有两次降息，而市场在上周之前预计11月将有一次降息，随后又回落至两次。</p><p>联邦基金期货押注出现转向，部分原因是官方数据显示，尽管关键通胀指标仍不稳定，但美国经济上季扩张速度低于先前预估。</p><p>但在过去几个月里，美联储官员明确表示，他们并不急于降低政策利率。一些经济学家认为，美联储将于本月公布的最新季度“点阵图”预测显示，今年将降息两次或更少，低于3月份非常接近的三次降息。</p><p>尽管如此，在5月31日至6月5日进行的调查中，116位经济学家中有74位（近三分之二）预计联邦基金利率将在9月份首次下调至5.0% -5.25%的区间。这一结论与上个月的结果相同，占多数的比例也差不多。</p><p>只有5人预计7月份会降息，低于5月份调查中的11家，而且没有一家预计6月11日至12日的政策会议会降息。</p></body></html>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条｜加拿大央行降息至4.75%；调查显示美联储将于9月开始降息两次</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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href=\"https://finance.sina.com.cn/world/2024-06-06/doc-inaxtsxr6450102.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c9ac44b45d127b6ef8111233c4a15026","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/world/2024-06-06/doc-inaxtsxr6450102.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2441786062","content_text":"全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：英伟达股票市值突破3万亿美元，超过苹果成为美国市场第二大公司；平稳的T+1过渡将市场违约缓冲削减31亿美元；麦格理：随着美联储降息，2025年美元可能成为主要套利货币；加拿大央行降息至4.75%，暗示还将进一步降息；日元兑美元一度走低1% 创逾一个月来最大跌幅；调查：美联储将于9月开始降息两次 但仍存在仅一次或不降息的风险；英伟达股票市值突破3万亿美元，超过苹果成为美国市场第二大公司英伟达（Nvidia）股价周三上涨5%，创下历史新高，使该公司市值超过3万亿美元，成为继苹果（Apple）和微软（Microsoft）之后第三只达到这一里程碑的股票。周三的反弹还使该公司短暂超越苹果，成为美国股市市值第二高的公司。微软目前位居榜首。英伟达一直是投资者对人工智能热情的典范，随着OpenAI在2022年底发布ChatGPT，这种热情得到了加速。该股今年上涨逾140%，去年上涨200%；英伟达的股价在过去五年中上涨了3300%以上。同期，纳斯达克指数的涨幅相对温和，分别为14%、29%和126%。平稳的T+1过渡将市场违约缓冲削减31亿美元美国资本市场向单日（T+1）结算的过渡进展顺利，这使防范交易对手违约的现金缓冲规模减少了约四分之一。美国存管信托与清算公司（Depository Trust & Clearing Corp．）的数据显示，美国国家证券清算公司（National Securities Clearing Corporation）的清算基金规模已降至91亿美元，与此前两天结算机制下上月该基金的平均规模相比，减少了31亿美元。清算基金由市场参与者提供抵押品，以弥补交易中一方未能履行其义务时的损失。更小的安全网是可能的，因为交易对手的信用风险已经下降，因为在业内所谓的T+1模式下，完成交易所需的时间缩短了。DTCC清算与证券服务部总裁Brian Steele在回复电子邮件提问时表示：“我们很高兴地报告，该计划的实施持续而顺利。整个行业已经看到了它的好处。”转为单日结算旨在降低金融体系的风险，市场参与者正密切关注这一转变过程中出现的技术故障或市场动荡。清算基金的减少表明，一个主要目标似乎已经实现。麦格理：随着美联储降息 2025年美元可能成为主要套利货币麦格理策略师Thierry Wizman表示，交易员在2025年可能转向美元作为主要套利货币，因届时美联储降息，而新兴市场收益率保持在高位。这一策略涉及投资者借入低收益货币，然后买入高收益货币，“实际上最终会从对欧元的套利转向对美元的套利，”Wizman周二在接受采访时说。“明年美联储可能处于宽松模式，做空美元变得更有趣，尤其是在全球经济强劲的情况下。”这一转变将标志着美元走势的急剧扭转，今年以来，由于交易员押注美联储将在更长时间内维持利率高企，美元及美债收益率一直受到支撑。加拿大央行降息至4.75%，暗示还将进一步降息加拿大央行（Bank of Canada）将利率下调0.25个百分点，成为七国集团（G7）首个启动宽松周期的央行周三，以加拿大央行行长麦克莱姆为首的政策制定者将基准隔夜利率下调至4.75%，这与接受调查的市场人员和经济学家的普遍预期一致。央行官员们表示，他们对通货膨胀率将朝着2%的目标迈进更有信心，并表示，如果进展继续下去，“预期进一步降息是合理的”。“有进一步且更持续的证据显示，通胀正在缓解，货币政策不再需要那么紧缩，”麦克勒姆在事先准备好的讲话中表示。降息后债券价格上涨，截至上午10点10分，加拿大2年期国债收益率下跌5.9个基点。渥太华。加元贬值至1美元兑1.3729加元。日元兑美元一度走低1% 创逾一个月来最大跌幅随着美国经济数据推动美元走高，日元创出一个多月来的最大跌幅，终结兑美元两日连涨的势头。日元兑美元周三一度下跌1%至156.48，创下5月2日以来的最大盘中跌幅。日元早盘走弱。随着美国ISM企业活动数据提振美元，日元扩大跌幅。“美元/日元的走势仍取决于关键的美国数据，”野村国际外汇策略师Yusuke Miyairi周三早些时候表示，“市场仍需要一个催化剂来继续平仓套利交易头寸，短期内该催化剂可能是周五的美国非农就业数据。”此番走低表明日本当局为阻止日元下滑而采取的措施迄今为止效果有限。日本财务大臣为政府创纪录的汇市干预辩护，称其在一定程度上起到了效果。日本财务省披露的数据显示其在4月26日至5月29日期间花费了9.8万亿日元（627亿美元）来支撑本币。调查：美联储将于9月开始降息两次 但仍存在仅一次或不降息的风险调查显示，多数分析师认为，美国联邦储备理事会（美联储，Fed）将在9月降息，年内将再降息一次。调查还显示，他们极有可能只降息一次，或根本不降息。过去几个月接受调查的经济学家一直一致预测将有两次降息，而市场在上周之前预计11月将有一次降息，随后又回落至两次。联邦基金期货押注出现转向，部分原因是官方数据显示，尽管关键通胀指标仍不稳定，但美国经济上季扩张速度低于先前预估。但在过去几个月里，美联储官员明确表示，他们并不急于降低政策利率。一些经济学家认为，美联储将于本月公布的最新季度“点阵图”预测显示，今年将降息两次或更少，低于3月份非常接近的三次降息。尽管如此，在5月31日至6月5日进行的调查中，116位经济学家中有74位（近三分之二）预计联邦基金利率将在9月份首次下调至5.0% -5.25%的区间。这一结论与上个月的结果相同，占多数的比例也差不多。只有5人预计7月份会降息，低于5月份调查中的11家，而且没有一家预计6月11日至12日的政策会议会降息。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1565,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3546984011026931","authorId":"3546984011026931","name":"奔驰豪宅哥最爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1333fe82816263118cafaf378fe72c66","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3546984011026931","authorIdStr":"3546984011026931"},"content":"宣布了什么时候降息吗","text":"宣布了什么时候降息吗","html":"宣布了什么时候降息吗"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":355331539280192,"gmtCreate":1727752841695,"gmtModify":1727752843856,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"注水肉好意思笑话别人？人家老美三大股指十年涨了多？你涨了多少？","listText":"注水肉好意思笑话别人？人家老美三大股指十年涨了多？你涨了多少？","text":"注水肉好意思笑话别人？人家老美三大股指十年涨了多？你涨了多少？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/355331539280192","repostId":"2472369946","repostType":2,"repost":{"id":"2472369946","pubTimestamp":1727745675,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2472369946?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-01 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的看涨期权。</p><p>与此同时，周一报道指出，截至9月25日，投资者已连续第五周减持美国股票基金，主要原因是对美国经济健康状况的持续担忧以及美国总统大选临近前的谨慎情绪。</p><p>根据伦敦证券交易所的数据，本周投资者大规模抛售了价值224.3亿美元的美国股票基金，这是自2022年12月以来最大的一周净卖出额。</p><p>上周，美国消费者信心的疲软进一步加剧了投资者对劳动力市场状况的担忧，市场开始担心美联储意外降息50个基点是为了应对经济大幅放缓。</p><p>细分来看，美国大型股基金遭遇了高达152.3亿美元的资金流出，创下自2022年12月以来的最大单周抛售规模。此外，小型股基金、多元化股基金和中型股基金分别净流出23.4亿美元、20.8亿美元和9.98亿美元。</p><p>在行业资金流动方面，投资者从消费必需品行业撤出了5.39亿美元的资金，结束了连续三周的净买入趋势。房地产、工业和金融行业也分别流出了约4亿美元的资金。</p><p>与股票基金的流出不同，美国债券基金在当周吸引了60亿美元的净买入，连续第17周保持资金流入。</p><p>其中，美国短期至中期政府和国库基金表现最为抢眼，吸引了约31.3亿美元的资金流入，创下四周以来的最高水平。此外，美国一般国内应税基金和短期至中期投资级基金也有大量资金流入，分别为22.1亿美元和11.7亿美元。</p><p>同时，美国货币市场基金也获得了1125.7亿美元的净买入，这是自2020年12月以来的最大单周资金流入量。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1189501.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资者通常通过观察上涨股与下跌股的比例来判断市场的广度。据KraneShares数据显示，周一中国股市共有5,088只股票上涨，仅有4只股票下跌。上证综合指数上涨了8.06%，涨幅达到8%，使得9月份的累计涨幅达到了17%。这是16年来表现最好的涨势。此外，北京、上海和深圳的住房限制也被取消，这进一步推动了市场的上涨。另一个值得关注的现象是，中国内地投资者纷纷购买中国香港股票，而中国香港投资者也...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1189501.html\">Web 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的看涨期权。与此同时，周一报道指出，截至9月25日，投资者已连续第五周减持美国股票基金，主要原因是对美国经济健康状况的持续担忧以及美国总统大选临近前的谨慎情绪。根据伦敦证券交易所的数据，本周投资者大规模抛售了价值224.3亿美元的美国股票基金，这是自2022年12月以来最大的一周净卖出额。上周，美国消费者信心的疲软进一步加剧了投资者对劳动力市场状况的担忧，市场开始担心美联储意外降息50个基点是为了应对经济大幅放缓。细分来看，美国大型股基金遭遇了高达152.3亿美元的资金流出，创下自2022年12月以来的最大单周抛售规模。此外，小型股基金、多元化股基金和中型股基金分别净流出23.4亿美元、20.8亿美元和9.98亿美元。在行业资金流动方面，投资者从消费必需品行业撤出了5.39亿美元的资金，结束了连续三周的净买入趋势。房地产、工业和金融行业也分别流出了约4亿美元的资金。与股票基金的流出不同，美国债券基金在当周吸引了60亿美元的净买入，连续第17周保持资金流入。其中，美国短期至中期政府和国库基金表现最为抢眼，吸引了约31.3亿美元的资金流入，创下四周以来的最高水平。此外，美国一般国内应税基金和短期至中期投资级基金也有大量资金流入，分别为22.1亿美元和11.7亿美元。同时，美国货币市场基金也获得了1125.7亿美元的净买入，这是自2020年12月以来的最大单周资金流入量。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":201,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":358091191169312,"gmtCreate":1728461319405,"gmtModify":1728461449494,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"割的也太快了点，有的新韭菜还没开户呢？","listText":"割的也太快了点，有的新韭菜还没开户呢？","text":"割的也太快了点，有的新韭菜还没开户呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/358091191169312","repostId":"1174636851","repostType":2,"repost":{"id":"1174636851","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1728463111,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174636851?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-09 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac4534c2e17c57a14cf28d9858e25ceb\" title=\"\" tg-width=\"1224\" tg-height=\"1294\"/></p><p>消息面上，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIO\">力拓 </a> 周三表示，将以全现金交易的方式收购Arcadium Lithium，收购价格为每股5.85美元，较10月4日的收盘价3.08美元溢价约90%，预计交易将于2025年中期完成。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前异动 | 热门中概持续回调，贝壳跌超7%；锂生产商Arcadium涨近30%，获力拓大幅溢价收购</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/bdf35768756a863c59be0d2a6051f2a2\" title=\"\" tg-width=\"604\" tg-height=\"442\"/></p><p>周三A股大幅回调，沪指失守3300点，创业板指暴跌逾10%，港股同样跌超1%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb48befc67bce16eab24bed755045fab\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a> 盘前一度跌超1.5%，截至发稿报152.51美元，公司遭标普置入评级负面观察名单，或面临降级风险。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f3dc8944c4a9987a891d636698fa342\" tg-width=\"1224\" tg-height=\"1306\"/></p><p>此外，波音公司已撤回给罢工机械师的薪酬提议，该飞机制造商与工会成员之间的谈判陷入僵局。波音高管在一封致员工的信中写道：“我们的团队本着诚意进行了谈判。遗憾的是，工会并没有认真考虑我们的提议。”</p><p>纯锂生产商 <a href=\"https://laohu8.com/S/ALTM\">Arcadium Lithium</a> 盘前涨近30%，截至发稿报5.5美元，涨幅29.72%：</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac4534c2e17c57a14cf28d9858e25ceb\" title=\"\" tg-width=\"1224\" tg-height=\"1294\"/></p><p>消息面上，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIO\">力拓 </a> 周三表示，将以全现金交易的方式收购Arcadium Lithium，收购价格为每股5.85美元，较10月4日的收盘价3.08美元溢价约90%，预计交易将于2025年中期完成。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/96819b78df36696eeccbf03ebd7c466d","relate_stocks":{"ALTM":"Arcadium Lithium","000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数","YINN":"三倍做多富时中国ETF-Direxion"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1174636851","content_text":"本周三（10月9日），美股盘前时段三大期指普跌，标普500指数期货跌0.29%，纳指期货跌0.39%，道指期货跌0.27%：中概股延续此前跌势，截至发稿 三倍做多富时中国ETF-Direxion 跌超10%，报36.63美元：热门中概股中， 贝壳 跌超6%， 京东 、 理想汽车 跌超4%， 阿里巴巴 、蔚来 、拼多多 、百度 均跌超3%：周三A股大幅回调，沪指失守3300点，创业板指暴跌逾10%，港股同样跌超1%。 波音 盘前一度跌超1.5%，截至发稿报152.51美元，公司遭标普置入评级负面观察名单，或面临降级风险。此外，波音公司已撤回给罢工机械师的薪酬提议，该飞机制造商与工会成员之间的谈判陷入僵局。波音高管在一封致员工的信中写道：“我们的团队本着诚意进行了谈判。遗憾的是，工会并没有认真考虑我们的提议。”纯锂生产商 Arcadium Lithium 盘前涨近30%，截至发稿报5.5美元，涨幅29.72%：消息面上，力拓  周三表示，将以全现金交易的方式收购Arcadium Lithium，收购价格为每股5.85美元，较10月4日的收盘价3.08美元溢价约90%，预计交易将于2025年中期完成。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":30,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":341804724502616,"gmtCreate":1724469068710,"gmtModify":1724469070505,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"2025年的Q2财报？","listText":"2025年的Q2财报？","text":"2025年的Q2财报？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341804724502616","repostId":"1190543969","repostType":2,"repost":{"id":"1190543969","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1724473368,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190543969?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-24 12:22","market":"us","language":"zh","title":"财报前瞻｜绩前获投行派发“定心丸”，英伟达Q2或将再续辉煌？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190543969","media":"老虎资讯综合","summary":"今年上半年，英伟达延续去年气势如虹的表现，继续上涨150%。此后，英伟达逐步企稳反弹。上季度业绩回顾财报显示，英伟达第一财季营收创历史新高至260亿美元，环比增长18%、同比增长262%。此外，英伟达预计2025财年第二财季营收将达到280亿美元，上下浮动2%，高于市场预期的266亿美元。看涨仍然是华尔街主旋律二季度业绩发布前夕，华尔街大行纷纷看好英伟达。预计2025财年英伟达的收入将达到1275.6亿美元，同比增长109.4%。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>分析师认为，Blackwell芯片延迟交付带来的影响并不大，大型科技企业依然倾向于在AI上过度投资，英伟达的盈利潜力强劲。</p></blockquote><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>将于8月28日美股盘后公布其2025财年第二季度的业绩报告，华尔街普遍预计其将再创下一个强劲季度。</p><p>据彭博分析师预计，英伟达2025财年第二季度营收为286.53亿美元，同比增长112.13%；调整后净利润为158.84亿美元，调整后每股收益为0.64美元，同比增长138.37%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d9e3dd0f2979c61f686b210f925907d\" title=\"\" tg-width=\"1087\" tg-height=\"369\"/></p><p>过去两个月，全球芯片巨头英伟达经历了“过山车式”走势。今年上半年，英伟达延续去年气势如虹的表现，继续上涨150%。不过，在6月20日触及140.76美元/股高点后，该股便开启了一个多月的大幅调整。8月5日盘中，英伟达一度跌至90美元/股附近，自此前高点回落逾35%。此后，英伟达逐步企稳反弹。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c21c61a720a19b373fc54453ff93a55b\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><h3 id=\"id_829176173\">上季度业绩回顾</h3><p>财报显示，英伟达第一财季营收创历史新高至260亿美元，环比增长18%、同比增长262%。调整后的每股收益为6.12美元，环比增长19%、同比增长461%。净利润增超620%至148.8亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f05d9326a885aaa51bd9f246b16018ab\" title=\"\" tg-width=\"724\" tg-height=\"754\"/></p><p>分业务来看，数据中心收入早已超越游戏GPU业务成为英伟达高速增长的关键领域，第一财季的收入创新高至226亿美元，超过市场预期的211亿美元，环比增长23%、同比增长427%；昔日最大的游戏业务季度收入26亿美元，持平市场预期，环比下降8%、同比增长18%；第三大业务类别是专业可视化，季度营收为4.27亿美元，不及市场预期的4.8亿美元，环比下降8%、同比增长45%；第四大业务类别是汽车，季度营收为3.29亿美元，环比增长17%、同比增长11%，高于市场预期的下降1%至2.9亿美元。</p><p>此外，英伟达预计2025财年第二财季营收将达到280亿美元，上下浮动2%，高于市场预期的266亿美元。</p><h3 id=\"id_1738082167\">二季度业绩看点</h3><blockquote><p><strong>积极因素：数据中心驱动的强劲增长</strong></p></blockquote><p>英伟达的增长轨迹可谓非同寻常，这主要得益于其在人工智能和高性能计算领域的领先地位。事实上，该公司2025财年第一季度的业绩就是最好的证明，营收飙升至260亿美元，同比增长260%。这种商业势头背后的关键驱动力是人工智能工作负载的指数级增长。Meta Platforms等公司对大型语言模型（“LLM”）的计算需求急剧增加。</p><p>事实上，根据美国银行的估算，以Meta的下一代Llama 4为例，其所需计算能力预计将是上一代Llama 3.1的十倍。这一趋势推动了从通用计算向加速计算的广泛转变，而英伟达在这一领域仍是无可争议的领导者。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97df48b9064becaee20d09ec5946c083\" title=\"\" tg-width=\"1593\" tg-height=\"517\"/></p><p>展望2025财年第二季度，分析师预计营收将达到286.53亿美元，同比增长112.13%，其中数据中心业务收入将达249.02亿美元，同比增长141.23%，这凸显了AI工作负载对英伟达GPU的无限需求，因为大型科技和云计算公司的资本支出持续增长。事实上，根据第二季度报告季给出的指导，五大科技巨头（Meta、Apple、Microsoft、Amazon和Google）的资本支出预计将在2024财年超过2200亿美元，与2023年相比同比增长45-50%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/355f9f27dac4e547db30cc5aea4d1002\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"262\"/></p><p>根据BNP的估计，AI芯片需求可能占大型科技公司资本支出的40-45%。这意味着到2024年，AI芯片的收入池可能达到1000亿美元——预计到2030年，这一数字将增长到3500-4000亿美元（复合年增长率为26%）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12cd2062301a5ede63108f8bd9875bd1\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"317\"/></p><p>有趣的是，根据Refinitiv收集的数据，目前的普遍预期是到2030年，英伟达的营收增长仅为2.5-3倍，而从宏观层面来看，AI 芯片营收的增长为3.5-4倍。这一分析得出的结论是，分析师对英伟达数据中心收入增长的预期可能滞后于基本面。</p><blockquote><p><strong>负面因素：Blackwell延迟和市场饱和风险</strong></p></blockquote><p>尽管前景光明，投资者也需要注意潜在的风险，如Blackwell GPU延迟、生成式人工智能市场饱和、全球宏观经济影响、定制芯片竞争加剧等。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>Blackwell GPU延迟</strong></p></li></ul><p>最受关注的潜在不利因素之一是英伟达下一代Blackwell GPU的延迟。据报道，Blackwell架构将继承大获成功的Hopper系列，但遇到了技术难题，尤其是其双GPU芯片的互连。这些问题迫使英伟达恢复到不太复杂的封装技术，这可能会推迟Blackwell GPU的大规模生产和部署。这种延迟虽然令人担忧，但短期影响可能有限。美国银行和法国巴黎银行的分析师表示，作为权宜之计，英伟达可能会延长其Hopper GPU的生命周期，甚至发布不太复杂的Blackwell版本。不过，任何长时间的延迟都可能对英伟达的竞争地位造成压力，尤其是如果竞争对手设法在此期间推进其技术的话。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>生成式人工智能的市场饱和</strong></p></li></ul><p>另一个迫在眉睫的挑战是生成式人工智能市场可能饱和。尽管目前的需求强劲，这得益于人工智能模型和应用的激增，但人们对客户的长期投资回报存在担忧。如果企业开始质疑其人工智能投资的成本效益，这可能会导致GPU订单放缓，尤其是来自对成本更敏感的行业。虽然微软、亚马逊和Meta的表态总体上支持与蓬勃发展的资本支出有关的影响，但英伟达管理层的额外信息将是了解更广泛需求势头的关键。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>宏观经济不确定性</strong></p></li></ul><p>英伟达无法免受更广泛的经济挑战的影响。全球宏观经济担忧，尤其是利率上升和地缘政治紧张局势，可能会抑制企业在数据中心和人工智能基础设施上的资本支出。此外，对中国芯片出口的潜在贸易限制也对英伟达的盈利构成了另一个重大的下行风险。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>竞争加剧、定制芯片开发</strong></p></li></ul><p>最后，值得注意的是，英伟达还面临着来自谷歌和亚马逊等大型科技公司开发的定制芯片的日益激烈的竞争，这些公司正在针对AI工作负载优化硬件。这一趋势，再加上替代AI加速器的广泛采用，可能会在未来侵蚀英伟达的市场份额。英伟达目前的净收入利润率超过50%，这一事实表明，客户可能会寻求更低的利润率。</p><h3 id=\"id_3687644335\">看涨仍然是华尔街主旋律</h3><p>二季度业绩发布前夕，华尔街大行纷纷看好英伟达。分析师认为，Blackwell芯片延迟交付带来的影响并不大，大型科技企业依然倾向于在AI上过度投资，英伟达的盈利潜力强劲。</p><blockquote><p><strong>高盛力挺英伟达：AI需求仍强劲，Q2业绩将超预期</strong></p></blockquote><p>高盛分析师Toshiya Hari、Anmol Makkar等发布最新研报称，受益于大型云服务提供商和企业客户的强劲需求，英伟达将继续保持在AI和加速计算领域的强势地位，继续维持对其的“买入”评级。</p><p>报告指出，虽然Blackwell系列GPU推迟出货给基本面带来了波动，但根据官方表态及供应链相关数据，对英伟达的盈利能力仍具信心，预计其在2025年的每股收益将达到4.16美元，较市场普遍预期高出11%。</p><p>此外，高盛表示，Q2财报将显示对英伟达H100 GPU的需求仍将强劲，且H200开始批量发货。</p><p>高盛预计，得益于数据中心营收增长和强劲的运营杠杆，英伟达Q2营收和每股收益均将超预期，分别达到297.69亿美元和0.68美元，分别较市场预期高出4.1%和5.9%。</p><p>其中H100、H200和Spectrum-X将成为Q2收入增长的关键驱动力，台积电CoWoS产能的阶梯式增长也可能从供给侧支撑营收增长。</p><p>数据中心部门方面，高盛预计到Q3，该部门收入将进一步增长，实现15%的环比涨幅；到2026年，数据中心收入将实现两位数的同比增长。</p><blockquote><p><strong>韦德布什坚定看好英伟达：Q2财报必将强劲</strong></p></blockquote><p>美国知名投行韦德布什表示，随着人工智能支出热潮全面展开，英伟达必然会公布又一份强劲的季度报告。韦德布什股票研究高级副总裁Matt Bryson表示，其此前预测的1万亿美元人工智能支出“浪潮”正在进行中，科技公司仍处于投资人工智能硬件的早期阶段。</p><p>他指出，英伟达股票近期遭遇抛售，源于人们担心其AI芯片的需求正在减弱，以及下一代GPU Blackwell的交付可能存在问题。</p><p style=\"text-align: start;\">但英伟达的一些合作伙伴，如富士康、超微电脑，上季度的业绩都不错，“最近的很多数据都表明，对AI的支出并没有放缓”。</p><p style=\"text-align: start;\">Bryson预计，AI被集成到手机等个人设备中也可能成为半导体行业的一大利好，因为它将刺激对AI内容的更多需求。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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id=\"id_1738082167\">二季度业绩看点</h3><blockquote><p><strong>积极因素：数据中心驱动的强劲增长</strong></p></blockquote><p>英伟达的增长轨迹可谓非同寻常，这主要得益于其在人工智能和高性能计算领域的领先地位。事实上，该公司2025财年第一季度的业绩就是最好的证明，营收飙升至260亿美元，同比增长260%。这种商业势头背后的关键驱动力是人工智能工作负载的指数级增长。Meta Platforms等公司对大型语言模型（“LLM”）的计算需求急剧增加。</p><p>事实上，根据美国银行的估算，以Meta的下一代Llama 4为例，其所需计算能力预计将是上一代Llama 3.1的十倍。这一趋势推动了从通用计算向加速计算的广泛转变，而英伟达在这一领域仍是无可争议的领导者。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97df48b9064becaee20d09ec5946c083\" title=\"\" tg-width=\"1593\" tg-height=\"517\"/></p><p>展望2025财年第二季度，分析师预计营收将达到286.53亿美元，同比增长112.13%，其中数据中心业务收入将达249.02亿美元，同比增长141.23%，这凸显了AI工作负载对英伟达GPU的无限需求，因为大型科技和云计算公司的资本支出持续增长。事实上，根据第二季度报告季给出的指导，五大科技巨头（Meta、Apple、Microsoft、Amazon和Google）的资本支出预计将在2024财年超过2200亿美元，与2023年相比同比增长45-50%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/355f9f27dac4e547db30cc5aea4d1002\" title=\"\" tg-width=\"640\" 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style=\"\"><li><p><strong>生成式人工智能的市场饱和</strong></p></li></ul><p>另一个迫在眉睫的挑战是生成式人工智能市场可能饱和。尽管目前的需求强劲，这得益于人工智能模型和应用的激增，但人们对客户的长期投资回报存在担忧。如果企业开始质疑其人工智能投资的成本效益，这可能会导致GPU订单放缓，尤其是来自对成本更敏感的行业。虽然微软、亚马逊和Meta的表态总体上支持与蓬勃发展的资本支出有关的影响，但英伟达管理层的额外信息将是了解更广泛需求势头的关键。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>宏观经济不确定性</strong></p></li></ul><p>英伟达无法免受更广泛的经济挑战的影响。全球宏观经济担忧，尤其是利率上升和地缘政治紧张局势，可能会抑制企业在数据中心和人工智能基础设施上的资本支出。此外，对中国芯片出口的潜在贸易限制也对英伟达的盈利构成了另一个重大的下行风险。</p><ul style=\"\"><li><p><strong>竞争加剧、定制芯片开发</strong></p></li></ul><p>最后，值得注意的是，英伟达还面临着来自谷歌和亚马逊等大型科技公司开发的定制芯片的日益激烈的竞争，这些公司正在针对AI工作负载优化硬件。这一趋势，再加上替代AI加速器的广泛采用，可能会在未来侵蚀英伟达的市场份额。英伟达目前的净收入利润率超过50%，这一事实表明，客户可能会寻求更低的利润率。</p><h3 id=\"id_3687644335\">看涨仍然是华尔街主旋律</h3><p>二季度业绩发布前夕，华尔街大行纷纷看好英伟达。分析师认为，Blackwell芯片延迟交付带来的影响并不大，大型科技企业依然倾向于在AI上过度投资，英伟达的盈利潜力强劲。</p><blockquote><p><strong>高盛力挺英伟达：AI需求仍强劲，Q2业绩将超预期</strong></p></blockquote><p>高盛分析师Toshiya Hari、Anmol Makkar等发布最新研报称，受益于大型云服务提供商和企业客户的强劲需求，英伟达将继续保持在AI和加速计算领域的强势地位，继续维持对其的“买入”评级。</p><p>报告指出，虽然Blackwell系列GPU推迟出货给基本面带来了波动，但根据官方表态及供应链相关数据，对英伟达的盈利能力仍具信心，预计其在2025年的每股收益将达到4.16美元，较市场普遍预期高出11%。</p><p>此外，高盛表示，Q2财报将显示对英伟达H100 GPU的需求仍将强劲，且H200开始批量发货。</p><p>高盛预计，得益于数据中心营收增长和强劲的运营杠杆，英伟达Q2营收和每股收益均将超预期，分别达到297.69亿美元和0.68美元，分别较市场预期高出4.1%和5.9%。</p><p>其中H100、H200和Spectrum-X将成为Q2收入增长的关键驱动力，台积电CoWoS产能的阶梯式增长也可能从供给侧支撑营收增长。</p><p>数据中心部门方面，高盛预计到Q3，该部门收入将进一步增长，实现15%的环比涨幅；到2026年，数据中心收入将实现两位数的同比增长。</p><blockquote><p><strong>韦德布什坚定看好英伟达：Q2财报必将强劲</strong></p></blockquote><p>美国知名投行韦德布什表示，随着人工智能支出热潮全面展开，英伟达必然会公布又一份强劲的季度报告。韦德布什股票研究高级副总裁Matt Bryson表示，其此前预测的1万亿美元人工智能支出“浪潮”正在进行中，科技公司仍处于投资人工智能硬件的早期阶段。</p><p>他指出，英伟达股票近期遭遇抛售，源于人们担心其AI芯片的需求正在减弱，以及下一代GPU Blackwell的交付可能存在问题。</p><p style=\"text-align: start;\">但英伟达的一些合作伙伴，如富士康、超微电脑，上季度的业绩都不错，“最近的很多数据都表明，对AI的支出并没有放缓”。</p><p style=\"text-align: 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Platforms等公司对大型语言模型（“LLM”）的计算需求急剧增加。事实上，根据美国银行的估算，以Meta的下一代Llama 4为例，其所需计算能力预计将是上一代Llama 3.1的十倍。这一趋势推动了从通用计算向加速计算的广泛转变，而英伟达在这一领域仍是无可争议的领导者。展望2025财年第二季度，分析师预计营收将达到286.53亿美元，同比增长112.13%，其中数据中心业务收入将达249.02亿美元，同比增长141.23%，这凸显了AI工作负载对英伟达GPU的无限需求，因为大型科技和云计算公司的资本支出持续增长。事实上，根据第二季度报告季给出的指导，五大科技巨头（Meta、Apple、Microsoft、Amazon和Google）的资本支出预计将在2024财年超过2200亿美元，与2023年相比同比增长45-50%。根据BNP的估计，AI芯片需求可能占大型科技公司资本支出的40-45%。这意味着到2024年，AI芯片的收入池可能达到1000亿美元——预计到2030年，这一数字将增长到3500-4000亿美元（复合年增长率为26%）。有趣的是，根据Refinitiv收集的数据，目前的普遍预期是到2030年，英伟达的营收增长仅为2.5-3倍，而从宏观层面来看，AI 芯片营收的增长为3.5-4倍。这一分析得出的结论是，分析师对英伟达数据中心收入增长的预期可能滞后于基本面。负面因素：Blackwell延迟和市场饱和风险尽管前景光明，投资者也需要注意潜在的风险，如Blackwell GPU延迟、生成式人工智能市场饱和、全球宏观经济影响、定制芯片竞争加剧等。Blackwell GPU延迟最受关注的潜在不利因素之一是英伟达下一代Blackwell GPU的延迟。据报道，Blackwell架构将继承大获成功的Hopper系列，但遇到了技术难题，尤其是其双GPU芯片的互连。这些问题迫使英伟达恢复到不太复杂的封装技术，这可能会推迟Blackwell GPU的大规模生产和部署。这种延迟虽然令人担忧，但短期影响可能有限。美国银行和法国巴黎银行的分析师表示，作为权宜之计，英伟达可能会延长其Hopper GPU的生命周期，甚至发布不太复杂的Blackwell版本。不过，任何长时间的延迟都可能对英伟达的竞争地位造成压力，尤其是如果竞争对手设法在此期间推进其技术的话。生成式人工智能的市场饱和另一个迫在眉睫的挑战是生成式人工智能市场可能饱和。尽管目前的需求强劲，这得益于人工智能模型和应用的激增，但人们对客户的长期投资回报存在担忧。如果企业开始质疑其人工智能投资的成本效益，这可能会导致GPU订单放缓，尤其是来自对成本更敏感的行业。虽然微软、亚马逊和Meta的表态总体上支持与蓬勃发展的资本支出有关的影响，但英伟达管理层的额外信息将是了解更广泛需求势头的关键。宏观经济不确定性英伟达无法免受更广泛的经济挑战的影响。全球宏观经济担忧，尤其是利率上升和地缘政治紧张局势，可能会抑制企业在数据中心和人工智能基础设施上的资本支出。此外，对中国芯片出口的潜在贸易限制也对英伟达的盈利构成了另一个重大的下行风险。竞争加剧、定制芯片开发最后，值得注意的是，英伟达还面临着来自谷歌和亚马逊等大型科技公司开发的定制芯片的日益激烈的竞争，这些公司正在针对AI工作负载优化硬件。这一趋势，再加上替代AI加速器的广泛采用，可能会在未来侵蚀英伟达的市场份额。英伟达目前的净收入利润率超过50%，这一事实表明，客户可能会寻求更低的利润率。看涨仍然是华尔街主旋律二季度业绩发布前夕，华尔街大行纷纷看好英伟达。分析师认为，Blackwell芯片延迟交付带来的影响并不大，大型科技企业依然倾向于在AI上过度投资，英伟达的盈利潜力强劲。高盛力挺英伟达：AI需求仍强劲，Q2业绩将超预期高盛分析师Toshiya Hari、Anmol Makkar等发布最新研报称，受益于大型云服务提供商和企业客户的强劲需求，英伟达将继续保持在AI和加速计算领域的强势地位，继续维持对其的“买入”评级。报告指出，虽然Blackwell系列GPU推迟出货给基本面带来了波动，但根据官方表态及供应链相关数据，对英伟达的盈利能力仍具信心，预计其在2025年的每股收益将达到4.16美元，较市场普遍预期高出11%。此外，高盛表示，Q2财报将显示对英伟达H100 GPU的需求仍将强劲，且H200开始批量发货。高盛预计，得益于数据中心营收增长和强劲的运营杠杆，英伟达Q2营收和每股收益均将超预期，分别达到297.69亿美元和0.68美元，分别较市场预期高出4.1%和5.9%。其中H100、H200和Spectrum-X将成为Q2收入增长的关键驱动力，台积电CoWoS产能的阶梯式增长也可能从供给侧支撑营收增长。数据中心部门方面，高盛预计到Q3，该部门收入将进一步增长，实现15%的环比涨幅；到2026年，数据中心收入将实现两位数的同比增长。韦德布什坚定看好英伟达：Q2财报必将强劲美国知名投行韦德布什表示，随着人工智能支出热潮全面展开，英伟达必然会公布又一份强劲的季度报告。韦德布什股票研究高级副总裁Matt Bryson表示，其此前预测的1万亿美元人工智能支出“浪潮”正在进行中，科技公司仍处于投资人工智能硬件的早期阶段。他指出，英伟达股票近期遭遇抛售，源于人们担心其AI芯片的需求正在减弱，以及下一代GPU Blackwell的交付可能存在问题。但英伟达的一些合作伙伴，如富士康、超微电脑，上季度的业绩都不错，“最近的很多数据都表明，对AI的支出并没有放缓”。Bryson预计，AI被集成到手机等个人设备中也可能成为半导体行业的一大利好，因为它将刺激对AI内容的更多需求。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":759,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335516863209752,"gmtCreate":1722937591197,"gmtModify":1722937592482,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2409(NQmain)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 星期四发布初请续请失业金人数，不出意外的话，又是利空，现在说反弹为时过早","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2409(NQmain)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 星期四发布初请续请失业金人数，不出意外的话，又是利空，现在说反弹为时过早","text":"$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ 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justify;\"><strong>一个人刚刚开始投票投资时，识别机会就是用最原始的模式——捕食猎物和逃避天敌</strong>，捕食猎物带来的本能反应是兴奋，驱使的动作是进攻；逃避天敌带来的本能反应是恐惧，驱使的动作是逃跑。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是人类的祖先留在我们的基因里的，是基于下丘脑的情绪反应，而非大脑的认知反应，两种本能反应优先级别最高，因为机会稍纵即逝，需要快速反应。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>所以新股民的这个模式会被率先调用，股价急速下跌时，恐惧反应被优先激发而卖出，股价急速上涨时，类似捕猎的兴奋反应被优先激发而买入。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">但进化越高级的动物，面对的环境也越复杂，天敌和猎物没有那么泾渭分明，如果产生误判，盲目地出击有可能会丧命，胡乱躲避不饿死也会累死。</p><p style=\"text-align: justify;\">同样，股市中真正的趋势性行情也非常少，绝大部分都是震荡行情，如果采用简单的追涨杀跌，很可能亏的连裤子都不剩。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此投资者需要通过学习在大脑中建立更复杂的“机会风险识别模型”，一个人投资能力的高低，就是模式识别能力的强弱，它有两个不同的方向：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、同样的识别速度，通过长期学习建立的复杂模型胜出</p><p style=\"text-align: justify;\">2、同样复杂的模型，识别速度快的胜出</p><h2 id=\"id_2346178423\" style=\"text-align: justify;\">2、人类模式识别的缺陷</h2><p style=\"text-align: justify;\">人性总是让投资者更喜欢那些一眼可见的浅层模式，为了安抚自己，还美其名曰“大道至简”，公众号文章的留言区经常有人跑过来跟我说，你说得太复杂了，不就那啥啥啥，一句话的事。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>简单的模式不是能用，而是要快</strong>，你人脑再快，能快过电脑吗？</p><p style=\"text-align: justify;\">量化策略并不是从天上掉下来的，有人说，量化公司会找各种炒股比赛的胜利者分析的经验，变成量化策略，这个说法有点夸张了，没有那么容易，但差不多就是把股市上各种有效的方法变成电脑能理解和执行的策略，然后用更强大的处理能力在全市场找机会，再用更快的反应速度完成交易，反过来打败“师傅”。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>但并非所有的方法都能变成量化策略，基本面的分析并不是简单的指标计算，而是要在大脑中建立非常复杂近似于“黑箱”的模型</strong>，而且，企业经营本身是一个慢变量，你电脑再快也无用武之地。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以“天下武功、唯快不破”这条路，已经被量化交易堵死了，<strong>人类主观投资唯一的方向就是往更复杂的方向发展，是连自己都说不清楚的“黑箱识别模式”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">量化策略的另一个威胁是对大脑缺陷的纠正机制，<strong>它能够识别“假因果、假规律，真随机”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">人是追求意义的动物，人类大脑一直在追求解释现象和事件之间的因果关系，以满足我们对世界掌控的需求。然而现实世界充满了随机性，大部分现象并没有显而易见的原因，所以<strong>人脑发展出“对随机性的回避”机制，不相信巧合，并把观察到的随机现象进行扭曲和强行解释，形成因果关系。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">股市下跌，直觉上和做空机制有关，那就都是罪大恶极的转融通制度害的，那就是限制做空；可限制完了，股市还是跌，那就一定是量化干的，那就把量化交易速度给限制了；还是跌，是因为新股估值太高，应该放开“转融通”……</p><p style=\"text-align: justify;\">股市下跌，一定是因为IPO太多，监管太松，那就把IPO停了；还是跌，是因为ST太多，监管太严，建议暂停；停完还是跌，那是上市公司老化了，应该放开IPO，让优秀公司上市……</p><p style=\"text-align: justify;\">大部分人都喜欢从直觉能理解的东西寻找原因，在大众传媒时间 ，也只有直觉能理解的原因，才会被广泛传播，那些深层次的原因，大家理解不了也不想理解， 反正我赚不到钱，一定是有坏人，找不到坏人就是制度有问题……</p><p style=\"text-align: justify;\">人类大脑的另一个特点是，<strong>更喜欢接受那些看起来很直观的规律：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">因为前两次小票崩盘导致的暴跌，抄小票，最后管理层出来安抚，赚钱了，所以这一次还这么玩，但<strong>这种过于简单的规律，能认识并行动的人一定是一次比一次多，这就导致三种可能：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1、<strong>跌不深、抄不到</strong>：跌不到很低的位置，就有人提前抄底，导致反弹高度有限；</p><p style=\"text-align: justify;\">2、<strong>抄在半山腰</strong>：如果你又能抄到底，一定是抛盘比前两次更大，那背后大概率潜藏着更大的你没有发现的危机，市场只是在此位置稍作停留，再继续下跌；</p><p style=\"text-align: justify;\">3、<strong>抄错了：你抄到底了</strong>，大盘也反弹了，但上涨的板块都是没有跌的，能抄到底的继续下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个推论不一定正确，但如果你反复尝试，总有一次会让你把之前赚的钱全部亏掉。</p><p style=\"text-align: justify;\">想要做出正确的决策，就不能像大部分人一样思考，这并不是要你故意“逆向思考”，这仍然是一种偷懒的方法，而是<strong>让你的模型尽可能复杂到你能够驾驭的极限。</strong></p><h2 id=\"id_3336068119\" style=\"text-align: justify;\">3、投资者是如何进步的</h2><p style=\"text-align: justify;\">“危险—食物”识别模型是天生的，其他的识别模型都需要反复练习，交学费。</p><p style=\"text-align: justify;\">以价值投资的公司价值分析为例：</p><p style=\"text-align: justify;\">凭着生活中好公司的经验，初入股市的你可能很容易建立这样一个初步的模型，<strong>好公司=需求好+产品市占率高+毛利率高。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">好公司都是如此，但如此的，不都是好公司，直到你遇到一家品牌和产品江河日下的公司，给你造成了重大亏损。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你没有因此放弃，而是痛定思痛，寻找识别模式的问题，你很可能在那些讲巴菲特的书里找到答案，不但要市占率高，还要有护城河，不但要有毛利率，更重要的是看ROE和ROIC。</p><p style=\"text-align: justify;\">于是你调整的自己的模型，加入了巴菲特眼中好公司的特征，更新了自己的股池，但你又在一家估值过高的公司上亏了钱，发现居然可以“涨业绩，跌股价”。</p><p style=\"text-align: justify;\">毫不气馁的你，再次寻找各种估值方法的书，尝试在自己的模型中加入估值因子，但很快你又遇到了那种“估值陷阱”的公司，因为过于重视估值再一次吃亏。</p><p style=\"text-align: justify;\">当然，你现在的经验已经可以慢慢在基本面与估值中找到平衡点了，还赚了几次钱，可就在你觉得自己的识别模型已经非常成熟时，你再一次遇到了麻烦：一个有绝对竞争优势，行业景气度又非常好的公司，估值也很合理，通过反复排查基本面，没有发现任何问题，这一定是市场错了，于是越跌越加，结果越加越跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">通过请教行业分析师，你开始意识到之前的模型对竞争动态分析相对薄弱，不但要看公司的绝对优势，还要看行业本身的投资强度，即资本周期，再优秀的企业，也无法抵抗长周期向下。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然亏了钱，但你的模型又进步了，通过这一次，再让你亏大钱也很难了，只是你已经不像以前那么信心满满了，你发现自己无论如何进步，问题总是越来越多，比如：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、宏观真的像你之前想像的那样“多研究一次就浪费了一次时间吗”？</p><p style=\"text-align: justify;\">2、市场真的像你以前想的那样，会不断犯错误吗？那些到底是错误，还是未来危险的预警？</p><p style=\"text-align: justify;\">3、你真的能做到无惧市场波动，等待时间的玫瑰吗？甚至巴菲特到底是方法本身的成功，还是一个巨大的幸存者偏差？</p><p style=\"text-align: justify;\">4、自己以前赚的真的是阿尔法的钱吗？如果市场从此没了贝塔了，自己还能赚到钱吗？</p><p style=\"text-align: justify;\">……</p><p style=\"text-align: justify;\">每一次你的模型遭遇连续亏损后，你都会尝试在模型中加入新的因子或操作方法，但大部分时候，要么与本模型发生根本的冲突，要么结果反而更糟，让你不得不回到原来的方法上。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这其实意味着你的模型已经基本稳定，只能小修小补，很难有大进步的空间，你只能接受阶段性的失效，除非你愿意全部推倒重来。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">所以，<strong>模型的意义不在于不出错，而在于建立稳定的盈利模式</strong>，不同的模型擅长识别不同的机会，有些高胜率低赔率，有些低胜率高赔率，有些低收益但波动小，有些则相反。但总体上说，模型越复杂，你的超额收益就越稳定。</p><h2 id=\"id_3281756444\" style=\"text-align: justify;\">4、投资者各有各的弱点</h2><p style=\"text-align: justify;\">前文描述了一个基本公司投资价值判断的机会识别模型的产生过程，并有下面的两个结论：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、真正有效的识别模型，总是非常复杂，而且有极强的可扩展性</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、真正有效的识别模型都会阶段性失效，让使用者一直有动力去进行新的尝试</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">人类早已走出史前时代，但大脑的设计还停留在那个时代的核心功能——高效捕猎和快速逃跑，我们仍然本能地使用最快速的模型，直接为眼前复杂的博弈下最简单的结论，用自圆其说的想象代表理性深刻的思考。</p><p style=\"text-align: justify;\">其实归根结底，股票投资很容易把人的弱点无限放大——</p><p style=\"text-align: justify;\">思考过于肤浅者自不必说；</p><p style=\"text-align: justify;\">总是想把事件弄个明白的人，忘记了投资是不完全信息下的决定，容易错失时机；</p><p style=\"text-align: justify;\">逻辑能力太强的人缺少自我纠正的能力，如果一开始选错了，其自圆其说的能力把自己给骗了；</p><p style=\"text-align: justify;\">太讲直觉的人缺少系统升级的能力，无法形成稳定的投资方法；</p><p style=\"text-align: justify;\">对变化过于敏感者，往往缺乏坚守机会的意志；</p><p style=\"text-align: justify;\">有耐心的人，容易把小错误坚持成大错误；</p><p style=\"text-align: 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，也只有直觉能理解的原因，才会被广泛传播，那些深层次的原因，大家理解不了也不想理解， 反正我赚不到钱，一定是有坏人，找不到坏人就是制度有问题……人类大脑的另一个特点是，更喜欢接受那些看起来很直观的规律：因为前两次小票崩盘导致的暴跌，抄小票，最后管理层出来安抚，赚钱了，所以这一次还这么玩，但这种过于简单的规律，能认识并行动的人一定是一次比一次多，这就导致三种可能：1、跌不深、抄不到：跌不到很低的位置，就有人提前抄底，导致反弹高度有限；2、抄在半山腰：如果你又能抄到底，一定是抛盘比前两次更大，那背后大概率潜藏着更大的你没有发现的危机，市场只是在此位置稍作停留，再继续下跌；3、抄错了：你抄到底了，大盘也反弹了，但上涨的板块都是没有跌的，能抄到底的继续下跌。这个推论不一定正确，但如果你反复尝试，总有一次会让你把之前赚的钱全部亏掉。想要做出正确的决策，就不能像大部分人一样思考，这并不是要你故意“逆向思考”，这仍然是一种偷懒的方法，而是让你的模型尽可能复杂到你能够驾驭的极限。3、投资者是如何进步的“危险—食物”识别模型是天生的，其他的识别模型都需要反复练习，交学费。以价值投资的公司价值分析为例：凭着生活中好公司的经验，初入股市的你可能很容易建立这样一个初步的模型，好公司=需求好+产品市占率高+毛利率高。好公司都是如此，但如此的，不都是好公司，直到你遇到一家品牌和产品江河日下的公司，给你造成了重大亏损。如果你没有因此放弃，而是痛定思痛，寻找识别模式的问题，你很可能在那些讲巴菲特的书里找到答案，不但要市占率高，还要有护城河，不但要有毛利率，更重要的是看ROE和ROIC。于是你调整的自己的模型，加入了巴菲特眼中好公司的特征，更新了自己的股池，但你又在一家估值过高的公司上亏了钱，发现居然可以“涨业绩，跌股价”。毫不气馁的你，再次寻找各种估值方法的书，尝试在自己的模型中加入估值因子，但很快你又遇到了那种“估值陷阱”的公司，因为过于重视估值再一次吃亏。当然，你现在的经验已经可以慢慢在基本面与估值中找到平衡点了，还赚了几次钱，可就在你觉得自己的识别模型已经非常成熟时，你再一次遇到了麻烦：一个有绝对竞争优势，行业景气度又非常好的公司，估值也很合理，通过反复排查基本面，没有发现任何问题，这一定是市场错了，于是越跌越加，结果越加越跌。通过请教行业分析师，你开始意识到之前的模型对竞争动态分析相对薄弱，不但要看公司的绝对优势，还要看行业本身的投资强度，即资本周期，再优秀的企业，也无法抵抗长周期向下。虽然亏了钱，但你的模型又进步了，通过这一次，再让你亏大钱也很难了，只是你已经不像以前那么信心满满了，你发现自己无论如何进步，问题总是越来越多，比如：1、宏观真的像你之前想像的那样“多研究一次就浪费了一次时间吗”？2、市场真的像你以前想的那样，会不断犯错误吗？那些到底是错误，还是未来危险的预警？3、你真的能做到无惧市场波动，等待时间的玫瑰吗？甚至巴菲特到底是方法本身的成功，还是一个巨大的幸存者偏差？4、自己以前赚的真的是阿尔法的钱吗？如果市场从此没了贝塔了，自己还能赚到钱吗？……每一次你的模型遭遇连续亏损后，你都会尝试在模型中加入新的因子或操作方法，但大部分时候，要么与本模型发生根本的冲突，要么结果反而更糟，让你不得不回到原来的方法上。这其实意味着你的模型已经基本稳定，只能小修小补，很难有大进步的空间，你只能接受阶段性的失效，除非你愿意全部推倒重来。所以，模型的意义不在于不出错，而在于建立稳定的盈利模式，不同的模型擅长识别不同的机会，有些高胜率低赔率，有些低胜率高赔率，有些低收益但波动小，有些则相反。但总体上说，模型越复杂，你的超额收益就越稳定。4、投资者各有各的弱点前文描述了一个基本公司投资价值判断的机会识别模型的产生过程，并有下面的两个结论：1、真正有效的识别模型，总是非常复杂，而且有极强的可扩展性2、真正有效的识别模型都会阶段性失效，让使用者一直有动力去进行新的尝试人类早已走出史前时代，但大脑的设计还停留在那个时代的核心功能——高效捕猎和快速逃跑，我们仍然本能地使用最快速的模型，直接为眼前复杂的博弈下最简单的结论，用自圆其说的想象代表理性深刻的思考。其实归根结底，股票投资很容易把人的弱点无限放大——思考过于肤浅者自不必说；总是想把事件弄个明白的人，忘记了投资是不完全信息下的决定，容易错失时机；逻辑能力太强的人缺少自我纠正的能力，如果一开始选错了，其自圆其说的能力把自己给骗了；太讲直觉的人缺少系统升级的能力，无法形成稳定的投资方法；对变化过于敏感者，往往缺乏坚守机会的意志；有耐心的人，容易把小错误坚持成大错误；所以还是那一点，模型的意义不在于不出错，而在于把自己的弱点控制在可接受的范围内，从而让盈利稳定下来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":157,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":350571446624368,"gmtCreate":1726624388498,"gmtModify":1726624390393,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"大师成功的关键：投资美股&nbsp;","listText":"大师成功的关键：投资美股&nbsp;","text":"大师成功的关键：投资美股","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/350571446624368","repostId":"1196871696","repostType":2,"repost":{"id":"1196871696","pubTimestamp":1726584587,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196871696?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-17 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justify;\">凯洛格学院金融学教授罗伯特-科拉奇克（Robert Korajczyk）与辛普森进行了一次访谈，讨论他的投资策略。</p><p style=\"text-align: justify;\">罗伯特-科拉奇克：您认为您的投资理念的精髓是什么？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>辛普森：精髓就是简单。市场中任何领域的投资基础都是被动产品，比如指数基金。这是任何投资者都能接触到的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果你是专业投资者，问题是：你如何增值？交易越多，增值就越难，因为你要承担大量的交易成本，更不用说税收了。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们所做的是运行一个由十到十五只股票组成的长期投资组合。其中大部分都是美国股票，它们都有类似的特征。本质上，它们都是优秀的企业。它们有很高的资本回报率，持续的良好回报，而且它们的领导者都希望为股东创造长期价值，同时正确对待利益相关者。</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：所以你把投资集中在最棒的见解上。</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：你只能了解这么多公司。如果你要管理 50或100种头寸，那么你增值的概率就会低得多。</p><p style=\"text-align: justify;\">到目前为止，今年我们买了一个新头寸，我们正在认真考虑再买一个。我不知道我们会做出什么决定。我们的换手率是 15%、20%。通常情况下，我们会增加一两样东西，同时放弃一两样东西。</p><p style=\"text-align: justify;\">沃伦（巴菲特）曾经说过，你应该把投资看成是别人给你一张有 20 个打孔的记分卡。每变化一次，就在卡上打一个洞。一旦你变化了20次，你就必须坚持你所拥有的东西。问题的关键在于，你的每一个决定都要非常谨慎。你做的决定越多，你做出错误决定的可能性就越大。</p><p style=\"text-align: justify;\">很多投资者都会做的一件事就是剪掉花朵，浇灌杂草。他们卖掉赢家，留下输家，希望输家能扳回一城。一般来说，割草浇花更有效。卖掉不成功的东西，让成功的东西继续运转。</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：投资者害怕错过好公司吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>辛普森：如果说我在管理投资的过程中犯过唯一的错误，那就是过早卖掉非常好的公司。因为一般来说，如果你投出好的投资，它们会持续很长时间。当然，一切都会改变。亚马逊正在极大地改变零售业。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：在你的投资方法中，定量和定性技巧之间的正确平衡是什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：我认为你需要定量和定性技巧的结合。现在大多数人都具备定量技能。定性技能会随着时间的推移而进步。</p><p style=\"text-align: justify;\">但是，正如沃伦经常对我说的，&#34;模糊的正确比精确的错误更重要&#34;。每个人都在谈论建模，而且建模可能会有用，但如果你能实现模糊的正确，你就会做得很好。</p><p style=\"text-align: justify;\">例如，你需要确定的一件事是：公司领导是否诚实？他们是否正直？他们的人员流动率大吗？他们对待员工的态度差吗？CEO注重长期经营企业，还是专注于下一季度的预期利润？</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：听起来定性技能可以帮助你评估集中投资组合的不利因素，即集中风险。当你担心某项投资可能爆仓并损害你的投资组合时，你会考虑哪些因素？</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：我们会考虑几个因素。首先，这是不是我们之前判断的企业？如果你发现一家企业跟你之前想的不一样，这就是一个坏兆头。</p><p style=\"text-align: justify;\">第二个因素是管理层，这也可能与你想象的不同。不幸的是，很多管理者都非常短视，这可能是卖出的另一个原因。这又回到了管理层的基本的诚信和专注点上。</p><p style=\"text-align: justify;\">第三个因素是估值过高，这往往是最困难的，因为你投资的东西在当前价格下你是不会买的，但你又不想卖掉，因为它是一个非常好的企业，你认为它在价格上涨得有点多。也许值得持有一段时间。</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：我觉得你和巴菲特的投资风格非常一致。你和沃伦之间有什么有趣的区别吗？</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>辛普森：沃伦和我最大的不同是，沃伦的工作要艰巨得多。他管理的资金是我们的 20 倍。我们管理的是 50 亿美元。在股票方面，他可能要管理 800、900 或 1000 亿美元。因此，如果他想拥有一个集中的投资组合，他能买的东西就会受到更多限制，而他确实做到了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：您强调长期专注和低换手率。交易越多，回报越低，这似乎是真的。</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：是的，我认为有很强的相关性。投资决策的人数和业绩之间也存在负相关。如果你有很多人参与，你往往会让最没有能力的人做决定，因为你需要达成共识。</p><p style=\"text-align: justify;\">我对人们说的一件事是，如果你真的认为自己不能带来增值--大多数人都不能--那么我认为你的基础投资产品应该是低成本的被动产品。</p><p style=\"text-align: justify;\">科拉奇克：有没有办法让一个人成为一个积极的投资者，但只在周末花几个小时做研究？</p><p style=\"text-align: justify;\">辛普森：也许可以。但是，即使在全职交易的专业人士中，大多数人也不能增加价值。因为，你同样需要支付费用和交易成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">是的，我认为有些人只要心态正确，或许有人脉，当然也有运气，就能跑赢大盘。但是，如果有人打算利用热门提示进行投资，或收听 CNBC，或与经纪公司的所谓理财经理一起投资，我认为这对他们来说是一场失败者的游戏。</p></body></html>","source":"lsy1645511055786","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>被巴菲特称为“投资大师之一”的卢·辛普森：为何说“简单”是投资精髓？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Korajczyk）与辛普森进行了一次访谈，讨论他的投资策略。罗伯特-科拉奇克：您认为您的投资理念的精髓是什么？辛普森：精髓就是简单。市场中任何领域的投资基础都是被动产品，比如指数基金。这是任何投资者都能接触到的。如果你是专业投资者，问题是：你如何增值？交易越多，增值就越难，因为你要承担大量的交易成本，更不用说税收了。我们所做的是运行一个由十到十五只股票组成的长期投资组合。其中大部分都是美国股票，它们都有类似的特征。本质上，它们都是优秀的企业。它们有很高的资本回报率，持续的良好回报，而且它们的领导者都希望为股东创造长期价值，同时正确对待利益相关者。科拉奇克：所以你把投资集中在最棒的见解上。辛普森：你只能了解这么多公司。如果你要管理 50或100种头寸，那么你增值的概率就会低得多。到目前为止，今年我们买了一个新头寸，我们正在认真考虑再买一个。我不知道我们会做出什么决定。我们的换手率是 15%、20%。通常情况下，我们会增加一两样东西，同时放弃一两样东西。沃伦（巴菲特）曾经说过，你应该把投资看成是别人给你一张有 20 个打孔的记分卡。每变化一次，就在卡上打一个洞。一旦你变化了20次，你就必须坚持你所拥有的东西。问题的关键在于，你的每一个决定都要非常谨慎。你做的决定越多，你做出错误决定的可能性就越大。很多投资者都会做的一件事就是剪掉花朵，浇灌杂草。他们卖掉赢家，留下输家，希望输家能扳回一城。一般来说，割草浇花更有效。卖掉不成功的东西，让成功的东西继续运转。科拉奇克：投资者害怕错过好公司吗？辛普森：如果说我在管理投资的过程中犯过唯一的错误，那就是过早卖掉非常好的公司。因为一般来说，如果你投出好的投资，它们会持续很长时间。当然，一切都会改变。亚马逊正在极大地改变零售业。科拉奇克：在你的投资方法中，定量和定性技巧之间的正确平衡是什么？辛普森：我认为你需要定量和定性技巧的结合。现在大多数人都具备定量技能。定性技能会随着时间的推移而进步。但是，正如沃伦经常对我说的，\"模糊的正确比精确的错误更重要\"。每个人都在谈论建模，而且建模可能会有用，但如果你能实现模糊的正确，你就会做得很好。例如，你需要确定的一件事是：公司领导是否诚实？他们是否正直？他们的人员流动率大吗？他们对待员工的态度差吗？CEO注重长期经营企业，还是专注于下一季度的预期利润？科拉奇克：听起来定性技能可以帮助你评估集中投资组合的不利因素，即集中风险。当你担心某项投资可能爆仓并损害你的投资组合时，你会考虑哪些因素？辛普森：我们会考虑几个因素。首先，这是不是我们之前判断的企业？如果你发现一家企业跟你之前想的不一样，这就是一个坏兆头。第二个因素是管理层，这也可能与你想象的不同。不幸的是，很多管理者都非常短视，这可能是卖出的另一个原因。这又回到了管理层的基本的诚信和专注点上。第三个因素是估值过高，这往往是最困难的，因为你投资的东西在当前价格下你是不会买的，但你又不想卖掉，因为它是一个非常好的企业，你认为它在价格上涨得有点多。也许值得持有一段时间。科拉奇克：我觉得你和巴菲特的投资风格非常一致。你和沃伦之间有什么有趣的区别吗？辛普森：沃伦和我最大的不同是，沃伦的工作要艰巨得多。他管理的资金是我们的 20 倍。我们管理的是 50 亿美元。在股票方面，他可能要管理 800、900 或 1000 亿美元。因此，如果他想拥有一个集中的投资组合，他能买的东西就会受到更多限制，而他确实做到了。科拉奇克：您强调长期专注和低换手率。交易越多，回报越低，这似乎是真的。辛普森：是的，我认为有很强的相关性。投资决策的人数和业绩之间也存在负相关。如果你有很多人参与，你往往会让最没有能力的人做决定，因为你需要达成共识。我对人们说的一件事是，如果你真的认为自己不能带来增值--大多数人都不能--那么我认为你的基础投资产品应该是低成本的被动产品。科拉奇克：有没有办法让一个人成为一个积极的投资者，但只在周末花几个小时做研究？辛普森：也许可以。但是，即使在全职交易的专业人士中，大多数人也不能增加价值。因为，你同样需要支付费用和交易成本。是的，我认为有些人只要心态正确，或许有人脉，当然也有运气，就能跑赢大盘。但是，如果有人打算利用热门提示进行投资，或收听 CNBC，或与经纪公司的所谓理财经理一起投资，我认为这对他们来说是一场失败者的游戏。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":347,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":348040521343016,"gmtCreate":1725992492656,"gmtModify":1725992494295,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$&nbsp;</a> 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left;\">回应”捐24000瓶水“的争议</h3><p>钟睒睒表示，<strong>这是一种制度的设计，本来是一种好的东西，在网络争议中被拉出来作为一个首富的诟病。</strong></p><p>农夫山泉设定，任何时候只要有公众危机，就把送水的权力下放到每个大区，各个大区又下放到办事处和经销商，1000箱下放到各个经销商，1000箱就是24000瓶。</p><p>他指出，存在有些合理，有些不合理，不合理的那些必须要去努力让他变成合理。</p><h3 id=\"id_4164253954\" style=\"text-align: left;\">如何看待中美首富的差异？</h3><p>钟睒睒坦言，自己就是卖水的，就是比较“水”。</p><p>他认为，美国首富马斯克是一个非常优秀的、天才型的企业家，自己和他有着非常大的不一样。</p><p>自己读了4年小学，做了17年的农民，而马斯克24岁时就已经是斯坦福大学的博士在读生，博士没读完就下海去做理想的事业，这是两个人作为社会评价来说不能比拟的。</p><p>但同样是首富，责任是可以比拟的，同样是回报社会，它有着很多不一样的方式。</p><p><strong>马斯克走的是创造科技的边界，但自己的经历就是个农民，更多地会去想农民，做自己知识范围内可以做的事情。</strong></p><p>他认为，首富的财富责任范围包含可执行的利他主义，富是一种社会、一种善的成分，要引导它、褒奖它、鼓励它，去成为一种善的力量。</p><p><strong>它不是一种潮流，不可能让那么多人快速致富，自己是个幸运者，发现了那个机会，上了时代的那条船。</strong></p><p>他表示，<strong>成为首富，让自己失去了自由。</strong>他不喜欢被过度关注，希望有一个私人空间。</p><h3 id=\"id_2692512953\" style=\"text-align: left;\">怎么看待流量？</h3><p>对于顶流的标签，钟睒睒表示，自己不觉得有那种能力，因为自己不是一个经常发声的人。如果流量在舆论的环境下不承担法律责任，那流量一定是种恶。在流量面前应该有法律的底线。</p><p><strong>他认为，网络上对自己的攻击就让他攻击，自己的污名化洗不干净，随他去吧。</strong></p><p><strong>自己有心里的理想，就一定能看到真相出现的那天，只是可能会没那么快。</strong></p><p><strong>自己有时也会愤怒一下，但很快就过去了。</strong></p><p>他不认同年轻人都泡在网络上，对年轻人来说，非常重要的是去动手，年轻时不学习，这是对生命的一种浪费。</p><p>对年轻人来说，宽度比深度更重要，需要各种各样的见识，就是传统意义上的读万卷书，行万里路。</p><p><strong>每天花一个小时在网络上是适度的，超过一个小时就过度了。</strong></p><h3 id=\"id_1180614203\" style=\"text-align: left;\">为什么做纯净水？</h3><p>钟睒睒回顾，农夫山泉一开始也做纯净水，但考察欧洲、美国、日本的市场后，自己的知识体系发生了变化。</p><p>他了解到，水当中的矿物质是需要长期摄入的，年纪大的人，没有矿物质的水要尽量少喝。</p><p>他当时粗暴地决定，如果是给自己的父母喝，肯定不生产这个水，所以就宣布停止生产纯净水，只做天然水。</p><p>钟睒睒称，<strong>如果没有这次网络争议，他一定不会做纯净水。</strong></p><p><strong>他认为，不明真相的很多人对自己有反向刺激，自己的错误最多也就是剥夺了消费者的选择权，既然消费者要选择，自己就重新把机会还给消费者。</strong></p><h3 id=\"id_1502679423\" style=\"text-align: left;\">如何看待慢与快、卷？</h3><p>在农夫山泉负债率超90%的时候，钟睒睒也曾着急过。</p><p>但他表示，有些东西急不得，快有快的坏处，如果没有真正的好，它的覆盖率是很容易的，新产品可以每年出一代，一代一代地出，就那么快，但它寿命不长。</p><p><strong>慢是为了更加地长寿，这种慢是长期的技术积累，是非常强韧的一种企业生产能力。</strong></p><p>他透露，农夫山泉的橙汁虽然做了8年，但现在还没盈利。</p><p>他认为，农业的盈利要从整个公司来看，它是有边际效应。<strong>对公司来说，要看整体，它不是每一样都要赚钱，有些战略性的亏损，一定要有战略性的亏钱培育项目。</strong></p><p>以农夫山泉的茶产品为例，前6年没有赚钱，但到了2021年，增长曲线就上来了，曲线前面一段长不怕，只要后面拉得起来。</p><p><strong>做农业，不要急着赚钱，只要（增长曲线）上去了，财富就是你贡献的回报。你做了贡献，财富就一定会回报。</strong></p><p>增长曲线一定是有个缓慢的、健康的积累过程，这个过程就不要着急。传统企业一定要脚踏实地，一定要扎下去，没有捷径。</p><p><strong>有时候，快慢是一种能力的积累，不完全是一个数字，但企业家要知道哪个时候该快，哪个时候该慢。</strong></p><p>对于卷，钟睒睒认为，卷本身没有错。</p><p><strong>有两种卷法：1）向下卷，产品质量下降，然后价格下降；2）往上卷，产品质量提高，价格提高，这是一种好的卷。</strong></p><p><strong>真正正向的卷就是两个向上：质量向上，价格向上。只要自己技术含量、科技含量和差异性足够，一定可以向上卷。</strong></p><h3 id=\"id_3066124625\" style=\"text-align: left;\">未来可能不是中国企业？</h3><p>在访谈中，钟睒睒直面敏感的农夫山泉传承问题，农夫山泉股权结构非常简单，不是开曼群岛公司，最重要的所有权问题他一定是考虑得非常清‍楚的，农夫山泉永远属于中国。</p><p>他强调：<strong>“我认为农夫山泉永远都是一个优秀的中国企业，我再重复一遍。农夫山泉永远属于中国！”</strong></p><p>对于接班人的人选，钟睒睒表示，依然不清晰。</p><p>惯例来看，它也不能清晰。所有大公司为了让其永远处于竞争阶段，需要保密，要让所有人都觉得我是有机会接班的。</p><p>他认为，<strong>目前心目中的接班人们的能力，让自己觉得可以放心、可以交棒了。</strong></p><p><strong>接班人最不好的素质，就是犹豫，议而不决，不果断，这个是最底线的素质。</strong>哪怕是一个错误的决定，也需要快。</p><p>他认为，<strong>接班人，首先要善良，足够地聪明，然后利他，有创新性，不因循守旧，敢于打破常规。</strong></p><p>此外，钟睒睒表示，希望给自己贴上一个“理想主义”的标签。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>首富、顶流、纯净水、接班人等舆论争议，钟睒睒最新回应！</title>\n<style 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left;\">如何看待中美首富的差异？</h3><p>钟睒睒坦言，自己就是卖水的，就是比较“水”。</p><p>他认为，美国首富马斯克是一个非常优秀的、天才型的企业家，自己和他有着非常大的不一样。</p><p>自己读了4年小学，做了17年的农民，而马斯克24岁时就已经是斯坦福大学的博士在读生，博士没读完就下海去做理想的事业，这是两个人作为社会评价来说不能比拟的。</p><p>但同样是首富，责任是可以比拟的，同样是回报社会，它有着很多不一样的方式。</p><p><strong>马斯克走的是创造科技的边界，但自己的经历就是个农民，更多地会去想农民，做自己知识范围内可以做的事情。</strong></p><p>他认为，首富的财富责任范围包含可执行的利他主义，富是一种社会、一种善的成分，要引导它、褒奖它、鼓励它，去成为一种善的力量。</p><p><strong>它不是一种潮流，不可能让那么多人快速致富，自己是个幸运者，发现了那个机会，上了时代的那条船。</strong></p><p>他表示，<strong>成为首富，让自己失去了自由。</strong>他不喜欢被过度关注，希望有一个私人空间。</p><h3 id=\"id_2692512953\" style=\"text-align: left;\">怎么看待流量？</h3><p>对于顶流的标签，钟睒睒表示，自己不觉得有那种能力，因为自己不是一个经常发声的人。如果流量在舆论的环境下不承担法律责任，那流量一定是种恶。在流量面前应该有法律的底线。</p><p><strong>他认为，网络上对自己的攻击就让他攻击，自己的污名化洗不干净，随他去吧。</strong></p><p><strong>自己有心里的理想，就一定能看到真相出现的那天，只是可能会没那么快。</strong></p><p><strong>自己有时也会愤怒一下，但很快就过去了。</strong></p><p>他不认同年轻人都泡在网络上，对年轻人来说，非常重要的是去动手，年轻时不学习，这是对生命的一种浪费。</p><p>对年轻人来说，宽度比深度更重要，需要各种各样的见识，就是传统意义上的读万卷书，行万里路。</p><p><strong>每天花一个小时在网络上是适度的，超过一个小时就过度了。</strong></p><h3 id=\"id_1180614203\" style=\"text-align: left;\">为什么做纯净水？</h3><p>钟睒睒回顾，农夫山泉一开始也做纯净水，但考察欧洲、美国、日本的市场后，自己的知识体系发生了变化。</p><p>他了解到，水当中的矿物质是需要长期摄入的，年纪大的人，没有矿物质的水要尽量少喝。</p><p>他当时粗暴地决定，如果是给自己的父母喝，肯定不生产这个水，所以就宣布停止生产纯净水，只做天然水。</p><p>钟睒睒称，<strong>如果没有这次网络争议，他一定不会做纯净水。</strong></p><p><strong>他认为，不明真相的很多人对自己有反向刺激，自己的错误最多也就是剥夺了消费者的选择权，既然消费者要选择，自己就重新把机会还给消费者。</strong></p><h3 id=\"id_1502679423\" style=\"text-align: left;\">如何看待慢与快、卷？</h3><p>在农夫山泉负债率超90%的时候，钟睒睒也曾着急过。</p><p>但他表示，有些东西急不得，快有快的坏处，如果没有真正的好，它的覆盖率是很容易的，新产品可以每年出一代，一代一代地出，就那么快，但它寿命不长。</p><p><strong>慢是为了更加地长寿，这种慢是长期的技术积累，是非常强韧的一种企业生产能力。</strong></p><p>他透露，农夫山泉的橙汁虽然做了8年，但现在还没盈利。</p><p>他认为，农业的盈利要从整个公司来看，它是有边际效应。<strong>对公司来说，要看整体，它不是每一样都要赚钱，有些战略性的亏损，一定要有战略性的亏钱培育项目。</strong></p><p>以农夫山泉的茶产品为例，前6年没有赚钱，但到了2021年，增长曲线就上来了，曲线前面一段长不怕，只要后面拉得起来。</p><p><strong>做农业，不要急着赚钱，只要（增长曲线）上去了，财富就是你贡献的回报。你做了贡献，财富就一定会回报。</strong></p><p>增长曲线一定是有个缓慢的、健康的积累过程，这个过程就不要着急。传统企业一定要脚踏实地，一定要扎下去，没有捷径。</p><p><strong>有时候，快慢是一种能力的积累，不完全是一个数字，但企业家要知道哪个时候该快，哪个时候该慢。</strong></p><p>对于卷，钟睒睒认为，卷本身没有错。</p><p><strong>有两种卷法：1）向下卷，产品质量下降，然后价格下降；2）往上卷，产品质量提高，价格提高，这是一种好的卷。</strong></p><p><strong>真正正向的卷就是两个向上：质量向上，价格向上。只要自己技术含量、科技含量和差异性足够，一定可以向上卷。</strong></p><h3 id=\"id_3066124625\" style=\"text-align: left;\">未来可能不是中国企业？</h3><p>在访谈中，钟睒睒直面敏感的农夫山泉传承问题，农夫山泉股权结构非常简单，不是开曼群岛公司，最重要的所有权问题他一定是考虑得非常清‍楚的，农夫山泉永远属于中国。</p><p>他强调：<strong>“我认为农夫山泉永远都是一个优秀的中国企业，我再重复一遍。农夫山泉永远属于中国！”</strong></p><p>对于接班人的人选，钟睒睒表示，依然不清晰。</p><p>惯例来看，它也不能清晰。所有大公司为了让其永远处于竞争阶段，需要保密，要让所有人都觉得我是有机会接班的。</p><p>他认为，<strong>目前心目中的接班人们的能力，让自己觉得可以放心、可以交棒了。</strong></p><p><strong>接班人最不好的素质，就是犹豫，议而不决，不果断，这个是最底线的素质。</strong>哪怕是一个错误的决定，也需要快。</p><p>他认为，<strong>接班人，首先要善良，足够地聪明，然后利他，有创新性，不因循守旧，敢于打破常规。</strong></p><p>此外，钟睒睒表示，希望给自己贴上一个“理想主义”的标签。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9d64a54c47afde940028be64cd8bda24","relate_stocks":{"LU1981816686.USD":"EASTSPRING INV ASIAN MULTI FACTOR EQUITY \"A\" (USD) 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22:04","market":"us","language":"zh","title":"“木头姐”专访：相比英伟达，为什么我更喜欢特斯拉","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1192114240","media":"巴伦周刊","summary":"英伟达需要进一步证明自己。伍德对英伟达的热情不像对特斯拉那么高。截至4月10日，今年ARK Innovation下跌了大约10%。《巴伦周刊》最近对伍德进行了专访，和她讨论了特斯拉、英伟达和其他人工智能公司以及方舟投资的未来等话题。凯西·伍德：我们之前预计英伟达的年回报率会很不错，但后来降到了我们设定的15%最低门槛的下方。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>英伟达需要进一步证明自己。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">方舟投资(ARK Invest)首席执行官凯西·伍德(Cathie Wood)是华尔街最知名的特斯拉多头，今年特斯拉股价下跌31%后，伍德最近买入了该公司的股票，由于特斯拉在自动驾驶和机器人项目方面占据主导地位，她仍然坚定看好这家电动汽车制造商的长期前景。 </p><p style=\"text-align: justify;\">伍德对英伟达的热情不像对特斯拉那么高。在旗舰基金ARK Innovation于2023年初卖出英伟达后，过去一年英伟达上涨了两倍多，伍德最近警告指出，英伟达已经涨得太超前了，她甚至拿英伟达和思科做了对比，思科的股价在互联网时代因网络硬件需求大幅上涨，后来因竞争对手进入市场而大幅下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\">2022年，方舟投资旗下的基金业绩表现不佳，主要是因为通胀和加息降低了投资者对利润少、股价高的成长股的兴趣，但去年ARK Innovation出现反弹并上涨了72%，涨幅高于纳斯达克综合指数的45%。截至4月10日，今年ARK Innovation下跌了大约10%。 </p><p style=\"text-align: justify;\">2014年，伍德和他人共同成立了方舟投资，她是“技术创新布道者”，每天在网上分享方舟投资的交易情况。2022年，方舟投资推出了ARK Venture Fund，散户投资者可以通过这只基金投资私营公司。今年1月，在获得监管机构批准后，方舟投资推出了ARK 21Shares Bitcoin，比特币是这只ETF的基础资产。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》最近对伍德进行了专访，和她讨论了特斯拉、英伟达和其他人工智能公司以及方舟投资的未来等话题。以下是经过编辑的对话内容。 </strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16f8c01bd1293424e99883629209fae9\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1349\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：今年特斯拉下跌了30%，是什么让你仍然维持看涨立场？</strong> </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>特斯拉正在通过自动驾驶开展全球最大的人工智能项目，它比其他公司拥有更多的现实驾驶数据，我们认为，在2030年到来之前，自动驾驶出租车的整个生态系统将创造8万亿至10万亿美元的收入，特斯拉这样的平台供应商将获得其中一半的收入。</p><p style=\"text-align: justify;\">特斯拉还将凭借Optimus成为人形机器人领域的领头羊之一，汽车工厂的很多工作都需要对螺栓和螺母进行相当精密的操作，目前机器人还做不到这一点，但当人形机器人准备就绪时，它们将帮助汽车工厂以更快的速度扩大规模。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：在英伟达过去六个月大幅上涨之前卖出，你是否认为自己错过了一个机会？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>我们之前预计英伟达的年回报率会很不错，但后来降到了我们设定的15%最低门槛的下方。我们确实过早卖出了英伟达的股票，但把资金都投向了Coinbase，去年Coinbase的涨幅超过了英伟达。 </p><p style=\"text-align: justify;\">从硬件的角度来看，英伟达在人工智能竞赛中处于领先地位，但为了证明我们给出的目标价是合理的，我们需要看到更多表明人工智能正在帮助企业收入加速增长的证据。 </p><p style=\"text-align: justify;\">编程领域的生产力获得了极大的提升，但我们没有看到一些大公司的收入加速增长，而许多人此前预计大公司的业绩首先会因为人工智能应用而获得提振，我指的是Salesforce.com，Adobe，甚至Autodesk。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：为什么它们的收入没有加速增长？</strong> </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>这些公司的管理层仍在努力去理解应该如何使用人工智能，他们不希望不同的部门在没有规模经济的情况下购买各种工具。为了以最有效的方式利用人工智能，他们需要从不同的部门提取所有数据，将这些数据整合到一个地方，进行清理后制定非常详细的工作流程计划，这需要花非常多的时间。 </p><p style=\"text-align: justify;\">这些公司也意识到，这些工具对它们的许多员工来说没用。ChatGPT的月活跃用户仅用了两个月的时间就达到了1亿，但在2亿见顶，现在已降至1.8亿左右。我原以为用户数量会比这多得多。 </p><p style=\"text-align: justify;\">我们仍在努力去了解人工智能领域的价值将在哪里浮现，因为很多价值正在被开源模型商品化，这是包括OpenAI在内的公司面临的竞争，这些公司希望以订阅的方式提供这些专业服务，如果这些服务成为免费的，这种模式可能就会消失。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：还有哪些因素有可能拖累英伟达的增长？</strong> </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>中国正在致力于开发自己的芯片，谷歌、亚马逊和微软等云服务供应商也是如此。特斯拉也在设计自己的芯片，因为它们对自动驾驶至关重要，特斯拉汽车已经不再使用英伟达的部分芯片。 </p><p style=\"text-align: justify;\">在芯片供应短缺时期，许多公司从英伟达那里订购了两倍或三倍的芯片，因此芯片需求已被提前满足，未来几个月可能会再次出现这种周期性的动态，马斯克最近说现在买芯片不再那么难了。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：你看好哪些和人工智能相关的投资？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>说到人工智能，专有数据是关键。UiPath (PATH)拥有全球所有大公司工作流程的专有数据，该公司正致力于为各种工作任务找到效率最高的工作流程。Palantir (PLTR)也拥有大量专有数据，由于与美国政府多年的合作关系，该公司可以利用这些数据来开发能够提高政府部门工作效率的模式。 </p><p style=\"text-align: justify;\">PagerDuty (PD)通过使用人工智能来识别数据中心出现的问题。Block (SQ)的生产力将获得极大的提升，其数字交易平台将推出新服务。人工智能将在Roblox (RBLX)的平台上创造新游戏，该公司的生态系统正在出现爆炸式发展。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：人工智能会给美国经济和劳动力市场带来哪些影响？</strong> </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>劳动力的增长速度会放慢，但不会下降。技术可能会在短期内取代一些人的工作，但其中许多人将承担监督技术的责任。从长远来看，就业机会将继续增加。 </p><p style=\"text-align: justify;\">人们常常无法想象新技术将创造出来的新工作，举个例子，我们都知道，如果改进提示电脑的方式，我们将得到更好的答案，因此，“提示工程”(prompt engineering)正在成为一种在生成式人工智能出现之前不存在的新工作。 </p><p style=\"text-align: justify;\">过去当我们经历重大的技术变革时，由于生产率的提高，工作时间会以更快的速度减少，拖拉机提高了农场的生产力，因此农民不再需要自己的孩子在农场工作，他们可以去工厂做有报酬的工作。 </p><p style=\"text-align: justify;\">这一次也会发生同样的事。例如，有了自动驾驶，父母可以把接送孩子的时间一部分用来去做有报酬的工作，另一部分用于休闲娱乐。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：公众阻力和监管会威胁人工智能的发展吗？</strong> </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>现在监管人工智能就像20世纪90年代初监管互联网一样，那时候我们不知道互联网会变成什么样。如今我们对人工智能的看法更积极，不过，挑选赢家和输家的工作不应该由政府去做，目前美国国会发起了一项运动，要求放慢监管行动的速度，让市场去决定谁是赢家谁是输家。 </p><p style=\"text-align: justify;\">如今每个国家都想成为创新中心，当美国联邦航空局限制无人机在美国的飞行区域时，亚马逊等公司就会去其他国家开展业务，美国政府意识到了这一点，我们看到现在有更多支持创新的法规出台。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：ARK Venture Fund投资的哪些私营公司最吸引你？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>MosaicML是最早被纳入投资组合的公司之一，MosaicML是一家软件公司，通过组织数据和使用大语言模型帮助企业为人工智能时代做好准备。Databricks以六倍于我们支付的价格收购了MosaicML，Databricks现在是我们投资组合中的重仓股之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">专注于开发人形机器人的Figure AI的客户包括亚马逊和梅赛德斯，去年，亚马逊将配送中心的机器人数量增加了一倍，达到100万个，在未来一年左右，亚马逊的机器人数量可能会超过人类员工的数量，Figure AI将帮助亚马逊做到这一点。 </p><p style=\"text-align: justify;\">在多组学领域（结合不同种类生物数据的研究），Freenome正在开发一种血液检测方法，通过识别流入血液的息肉帮助医生在一期甚至更早的时候诊断出癌症。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：你认为哪些因素可能会破坏美股牛市？</strong> </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>如今的世界和20世纪80年代初非常相似：美元兑其他许多国家的货币上涨，许多新兴市场因为经济陷入困境而开始降息。我们看到世界其他地区出现了严重疲软的迹象，这将以某种形式给美国带来冲击。 </p><p style=\"text-align: justify;\">至少从1998年起，当利率上升时，黄金需求就会下降，但美联储从2022年开始加息以来，这种相关性已经被打破。由于世界其他地区涌向避险资产，黄金价格正在不断创新高，这说明全球经济比较疲软。</p><p style=\"text-align: justify;\">去年夏天以来，美国股市一直在“通胀是否会下降”和“今年美联储会降息几次”这两个问题上摇摆不定，现在股市将进行新一轮的评估，因为最新就业数据显示，几乎所有新增就业岗位都是兼职，全职工作岗位其实变少了。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：未来几年新技术将带领全球经济走向何方？</strong> </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>所有技术都具有通缩效应，价格最终会下降，尤其是不同技术之间的融合将带来爆炸式的单位增长和成本的下降。这是未来几年会让人们大感意外的事件之一。 </p><p style=\"text-align: justify;\">举个例子，电动汽车是机器人、能源储存和人工智能的结合，中国公司小米刚刚发布了一款售价不到3万美元的新车，我们认为，五年内电动汽车的价格将降至2万到2.5万美元之间。 </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：你为方舟投资制定了哪些长期计划？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>凯西·伍德：</strong>我们的基础业务是投资于颠覆性创新的ETF和公开市场上的单独管理账户。我们正在推动风险资本的民主化，投资者可以在Titan和Sofi平台上买入ARK Venture Fund，只要有500美元，任何人都可以获得SpaceX或Discord的一部分股份，而过去只有合格投资者才有这样的机会。 </p><p style=\"text-align: justify;\">今年我们推出了ARK 21Shares Bitcoin，这只是我们希望在未来几年为投资者带来投资更广泛数字资产机会的开端。我们还希望扩大在全球市场的影响力，去年9月，方舟投资收购了欧洲主题指数ETF供应商Rize，我们很快就会推出三只面向整个欧洲市场的基金。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>《巴伦周刊》：谢谢。</strong></p></body></html>","source":"lsy1587985706210","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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Bitcoin，比特币是这只ETF的基础资产。 《巴伦周刊》最近对伍德进行了专访，和她讨论了特斯拉、英伟达和其他人工智能公司以及方舟投资的未来等话题。以下是经过编辑的对话内容。 《巴伦周刊》：今年特斯拉下跌了30%，是什么让你仍然维持看涨立场？ 凯西·伍德：特斯拉正在通过自动驾驶开展全球最大的人工智能项目，它比其他公司拥有更多的现实驾驶数据，我们认为，在2030年到来之前，自动驾驶出租车的整个生态系统将创造8万亿至10万亿美元的收入，特斯拉这样的平台供应商将获得其中一半的收入。特斯拉还将凭借Optimus成为人形机器人领域的领头羊之一，汽车工厂的很多工作都需要对螺栓和螺母进行相当精密的操作，目前机器人还做不到这一点，但当人形机器人准备就绪时，它们将帮助汽车工厂以更快的速度扩大规模。 《巴伦周刊》：在英伟达过去六个月大幅上涨之前卖出，你是否认为自己错过了一个机会？凯西·伍德：我们之前预计英伟达的年回报率会很不错，但后来降到了我们设定的15%最低门槛的下方。我们确实过早卖出了英伟达的股票，但把资金都投向了Coinbase，去年Coinbase的涨幅超过了英伟达。 从硬件的角度来看，英伟达在人工智能竞赛中处于领先地位，但为了证明我们给出的目标价是合理的，我们需要看到更多表明人工智能正在帮助企业收入加速增长的证据。 编程领域的生产力获得了极大的提升，但我们没有看到一些大公司的收入加速增长，而许多人此前预计大公司的业绩首先会因为人工智能应用而获得提振，我指的是Salesforce.com，Adobe，甚至Autodesk。 《巴伦周刊》：为什么它们的收入没有加速增长？ 凯西·伍德：这些公司的管理层仍在努力去理解应该如何使用人工智能，他们不希望不同的部门在没有规模经济的情况下购买各种工具。为了以最有效的方式利用人工智能，他们需要从不同的部门提取所有数据，将这些数据整合到一个地方，进行清理后制定非常详细的工作流程计划，这需要花非常多的时间。 这些公司也意识到，这些工具对它们的许多员工来说没用。ChatGPT的月活跃用户仅用了两个月的时间就达到了1亿，但在2亿见顶，现在已降至1.8亿左右。我原以为用户数量会比这多得多。 我们仍在努力去了解人工智能领域的价值将在哪里浮现，因为很多价值正在被开源模型商品化，这是包括OpenAI在内的公司面临的竞争，这些公司希望以订阅的方式提供这些专业服务，如果这些服务成为免费的，这种模式可能就会消失。《巴伦周刊》：还有哪些因素有可能拖累英伟达的增长？ 凯西·伍德：中国正在致力于开发自己的芯片，谷歌、亚马逊和微软等云服务供应商也是如此。特斯拉也在设计自己的芯片，因为它们对自动驾驶至关重要，特斯拉汽车已经不再使用英伟达的部分芯片。 在芯片供应短缺时期，许多公司从英伟达那里订购了两倍或三倍的芯片，因此芯片需求已被提前满足，未来几个月可能会再次出现这种周期性的动态，马斯克最近说现在买芯片不再那么难了。 《巴伦周刊》：你看好哪些和人工智能相关的投资？凯西·伍德：说到人工智能，专有数据是关键。UiPath (PATH)拥有全球所有大公司工作流程的专有数据，该公司正致力于为各种工作任务找到效率最高的工作流程。Palantir (PLTR)也拥有大量专有数据，由于与美国政府多年的合作关系，该公司可以利用这些数据来开发能够提高政府部门工作效率的模式。 PagerDuty (PD)通过使用人工智能来识别数据中心出现的问题。Block (SQ)的生产力将获得极大的提升，其数字交易平台将推出新服务。人工智能将在Roblox (RBLX)的平台上创造新游戏，该公司的生态系统正在出现爆炸式发展。 《巴伦周刊》：人工智能会给美国经济和劳动力市场带来哪些影响？ 凯西·伍德：劳动力的增长速度会放慢，但不会下降。技术可能会在短期内取代一些人的工作，但其中许多人将承担监督技术的责任。从长远来看，就业机会将继续增加。 人们常常无法想象新技术将创造出来的新工作，举个例子，我们都知道，如果改进提示电脑的方式，我们将得到更好的答案，因此，“提示工程”(prompt engineering)正在成为一种在生成式人工智能出现之前不存在的新工作。 过去当我们经历重大的技术变革时，由于生产率的提高，工作时间会以更快的速度减少，拖拉机提高了农场的生产力，因此农民不再需要自己的孩子在农场工作，他们可以去工厂做有报酬的工作。 这一次也会发生同样的事。例如，有了自动驾驶，父母可以把接送孩子的时间一部分用来去做有报酬的工作，另一部分用于休闲娱乐。 《巴伦周刊》：公众阻力和监管会威胁人工智能的发展吗？ 凯西·伍德：现在监管人工智能就像20世纪90年代初监管互联网一样，那时候我们不知道互联网会变成什么样。如今我们对人工智能的看法更积极，不过，挑选赢家和输家的工作不应该由政府去做，目前美国国会发起了一项运动，要求放慢监管行动的速度，让市场去决定谁是赢家谁是输家。 如今每个国家都想成为创新中心，当美国联邦航空局限制无人机在美国的飞行区域时，亚马逊等公司就会去其他国家开展业务，美国政府意识到了这一点，我们看到现在有更多支持创新的法规出台。 《巴伦周刊》：ARK Venture Fund投资的哪些私营公司最吸引你？凯西·伍德：MosaicML是最早被纳入投资组合的公司之一，MosaicML是一家软件公司，通过组织数据和使用大语言模型帮助企业为人工智能时代做好准备。Databricks以六倍于我们支付的价格收购了MosaicML，Databricks现在是我们投资组合中的重仓股之一。专注于开发人形机器人的Figure AI的客户包括亚马逊和梅赛德斯，去年，亚马逊将配送中心的机器人数量增加了一倍，达到100万个，在未来一年左右，亚马逊的机器人数量可能会超过人类员工的数量，Figure AI将帮助亚马逊做到这一点。 在多组学领域（结合不同种类生物数据的研究），Freenome正在开发一种血液检测方法，通过识别流入血液的息肉帮助医生在一期甚至更早的时候诊断出癌症。 《巴伦周刊》：你认为哪些因素可能会破坏美股牛市？ 凯西·伍德：如今的世界和20世纪80年代初非常相似：美元兑其他许多国家的货币上涨，许多新兴市场因为经济陷入困境而开始降息。我们看到世界其他地区出现了严重疲软的迹象，这将以某种形式给美国带来冲击。 至少从1998年起，当利率上升时，黄金需求就会下降，但美联储从2022年开始加息以来，这种相关性已经被打破。由于世界其他地区涌向避险资产，黄金价格正在不断创新高，这说明全球经济比较疲软。去年夏天以来，美国股市一直在“通胀是否会下降”和“今年美联储会降息几次”这两个问题上摇摆不定，现在股市将进行新一轮的评估，因为最新就业数据显示，几乎所有新增就业岗位都是兼职，全职工作岗位其实变少了。 《巴伦周刊》：未来几年新技术将带领全球经济走向何方？ 凯西·伍德：所有技术都具有通缩效应，价格最终会下降，尤其是不同技术之间的融合将带来爆炸式的单位增长和成本的下降。这是未来几年会让人们大感意外的事件之一。 举个例子，电动汽车是机器人、能源储存和人工智能的结合，中国公司小米刚刚发布了一款售价不到3万美元的新车，我们认为，五年内电动汽车的价格将降至2万到2.5万美元之间。 《巴伦周刊》：你为方舟投资制定了哪些长期计划？凯西·伍德：我们的基础业务是投资于颠覆性创新的ETF和公开市场上的单独管理账户。我们正在推动风险资本的民主化，投资者可以在Titan和Sofi平台上买入ARK Venture Fund，只要有500美元，任何人都可以获得SpaceX或Discord的一部分股份，而过去只有合格投资者才有这样的机会。 今年我们推出了ARK 21Shares Bitcoin，这只是我们希望在未来几年为投资者带来投资更广泛数字资产机会的开端。我们还希望扩大在全球市场的影响力，去年9月，方舟投资收购了欧洲主题指数ETF供应商Rize，我们很快就会推出三只面向整个欧洲市场的基金。《巴伦周刊》：谢谢。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":939,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":370362343190824,"gmtCreate":1731458525818,"gmtModify":1731458527652,"author":{"id":"4098868629611980","authorId":"4098868629611980","name":"神经不正常","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6709bdd97c23b9c6aa301106a6e1b059","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4098868629611980","authorIdStr":"4098868629611980"},"themes":[],"htmlText":"老马厉害了","listText":"老马厉害了","text":"老马厉害了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/370362343190824","repostId":"1103173983","repostType":2,"repost":{"id":"1103173983","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1731458367,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1103173983?lang=&edition=full","pubTime":"2024-11-13 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