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2022-05-19

$半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$[笑哭] [笑哭]

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2022-05-19

$半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$[无语] [无语]

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2022-01-21

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@荒野侦探:微软收暴雪双涨，索尼陪跌10%有意思吗？

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2022-01-21

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张忆东：美股大波动，港股缘何大涨？

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2022-01-21

$半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$我觉得可以趁现在科技回调入场😊

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2021-12-27

[微笑]

李彦宏：中国将迎来AI黄金十年

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2021-12-26

nice

马斯克：大量特斯拉汽车将会在年底前交付

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2021-12-23

[呆住] [呆住]

腾讯减持京东背后的三个关键问题

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2021-12-22

[黑眼圈]

薇娅与马斯克之间，是四个蔚来

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2021-12-20

[哇塞]

A股芯片造富记：4个月捧出近20位亿级富翁

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2021-12-18

[呆住] [呆住]

微博的问题在于舆论垄断

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2021-12-16

[微笑]

抱歉，原内容已删除

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2021-12-16

[微笑]

华尔街大行预期明年标普500指数：最高看至5300点

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2021-12-16

[保佑]

@言财美股研究社:鹰派表态落地，加息不是洪水猛兽，美股会迎来圣诞行情？

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2021-12-13

[哇塞]

抱歉，原内容已删除

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2021-12-10

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巴菲特投资的Nu Holdings上市首日高开，盘初涨34%

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2021-12-04

[惊讶]

恒大压力再增！担保也"逼债"，影响多大？

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2021-12-02

$8VIC(8VI.AU)$好公司

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2021-11-21

[强]

苹果内部的这个神秘团队，决定了Mac的形态

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2021-11-20

[呆住]

美国寒潮将至，能源价格怕是下不来了

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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SONY\">$索尼(SONY)$</a> 这逻辑也不复杂，对手壮大了，我方是否跟得上。 游戏圈三大主机厂商，索尼、任天堂和微软，排第三的微软大动作提升“军火库”，壕气拿下一线游戏大厂动视暴雪。暴雪旗下拥有使命召唤、守望先锋、星际争霸、魔兽等知名IP。尤其使命召唤，也是PlayStation年度榜一游戏。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> 于索尼，短期来说，动视暴雪的游戏能否继续在索尼的主机玩到；长期来说，是否会打破现有竞争格局产生（不利）新变化。总之，利益更多在对手那边，风险更多在自己这边。 正是基于对这两点风险的思量与回答，造就我们对索尼本次杀跌的看法。 从主机厂商的独占游戏到元宇宙 或许国内游戏玩家很难想象，在国外尤其是北美地区，游戏主机是大多数家庭唯一的游戏选项。为方便了解，我们暂且将之视为一种文化现象。对国内玩家来说，也许更多为主机的独占游戏而去购买PS4或者Switch。独占游戏作为主机游戏厂商的一种策略，也是游戏圈竞争态势形成的一种格局。以索尼来说，通过收购控制的游戏工作室在全球大概有如下这些： 作为索尼的亲儿子，这些工作室产出的作品，自然由索尼决定。可视之为，独占游戏生态的细节。就像国内影视受众了解的独家IP，这个比喻用于主机厂商是恰当的。微软最初也奉行这套策略，但现在不是了，微软已经很少新","listText":"微软687亿收购动视暴雪消息爆出，拿下科技圈头条同时，两家公司纷纷收涨。也带动游戏公司短时拉升。当然，这不包括索尼。它昨天大跌7%，盘前又跌4%。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SONY\">$索尼(SONY)$</a> 这逻辑也不复杂，对手壮大了，我方是否跟得上。 游戏圈三大主机厂商，索尼、任天堂和微软，排第三的微软大动作提升“军火库”，壕气拿下一线游戏大厂动视暴雪。暴雪旗下拥有使命召唤、守望先锋、星际争霸、魔兽等知名IP。尤其使命召唤，也是PlayStation年度榜一游戏。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> 于索尼，短期来说，动视暴雪的游戏能否继续在索尼的主机玩到；长期来说，是否会打破现有竞争格局产生（不利）新变化。总之，利益更多在对手那边，风险更多在自己这边。 正是基于对这两点风险的思量与回答，造就我们对索尼本次杀跌的看法。 从主机厂商的独占游戏到元宇宙 或许国内游戏玩家很难想象，在国外尤其是北美地区，游戏主机是大多数家庭唯一的游戏选项。为方便了解，我们暂且将之视为一种文化现象。对国内玩家来说，也许更多为主机的独占游戏而去购买PS4或者Switch。独占游戏作为主机游戏厂商的一种策略，也是游戏圈竞争态势形成的一种格局。以索尼来说，通过收购控制的游戏工作室在全球大概有如下这些： 作为索尼的亲儿子，这些工作室产出的作品，自然由索尼决定。可视之为，独占游戏生态的细节。就像国内影视受众了解的独家IP，这个比喻用于主机厂商是恰当的。微软最初也奉行这套策略，但现在不是了，微软已经很少新","text":"微软687亿收购动视暴雪消息爆出，拿下科技圈头条同时，两家公司纷纷收涨。也带动游戏公司短时拉升。当然，这不包括索尼。它昨天大跌7%，盘前又跌4%。$微软(MSFT)$ $索尼(SONY)$ 这逻辑也不复杂，对手壮大了，我方是否跟得上。 游戏圈三大主机厂商，索尼、任天堂和微软，排第三的微软大动作提升“军火库”，壕气拿下一线游戏大厂动视暴雪。暴雪旗下拥有使命召唤、守望先锋、星际争霸、魔兽等知名IP。尤其使命召唤，也是PlayStation年度榜一游戏。$动视暴雪(ATVI)$ 于索尼，短期来说，动视暴雪的游戏能否继续在索尼的主机玩到；长期来说，是否会打破现有竞争格局产生（不利）新变化。总之，利益更多在对手那边，风险更多在自己这边。 正是基于对这两点风险的思量与回答，造就我们对索尼本次杀跌的看法。 从主机厂商的独占游戏到元宇宙 或许国内游戏玩家很难想象，在国外尤其是北美地区，游戏主机是大多数家庭唯一的游戏选项。为方便了解，我们暂且将之视为一种文化现象。对国内玩家来说，也许更多为主机的独占游戏而去购买PS4或者Switch。独占游戏作为主机游戏厂商的一种策略，也是游戏圈竞争态势形成的一种格局。以索尼来说，通过收购控制的游戏工作室在全球大概有如下这些： 作为索尼的亲儿子，这些工作室产出的作品，自然由索尼决定。可视之为，独占游戏生态的细节。就像国内影视受众了解的独家IP，这个比喻用于主机厂商是恰当的。微软最初也奉行这套策略，但现在不是了，微软已经很少新","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/7647a20676e80e2c92617451d1d054c9","width":"1082","height":"838"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e1894443f0276e9d05485b3e5c44a0c4","width":"1051","height":"236"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/dc8b31458aa77d752c0db9ddf54d2728","width":"814","height":"768"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697761278","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":986,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630824108,"gmtCreate":1642778069218,"gmtModify":1642778069328,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630824108","repostId":"2205016851","repostType":4,"repost":{"id":"2205016851","weMediaInfo":{"introduction":"张忆东从事A股港股及大类资产配置研究逾15载，连续多年获策略研究第一名，是新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖的“全满贯”第一，三次获“新财富”策略第一。该公众号是其团队研究大类资产配置、A股港股美股及其他市场的成果","home_visible":1,"media_name":"张忆东策略世界","id":"1065818805","head_image":"https://static.tigerbbs.com/ad7f636ec1274a70b86d1fdc1329e0eb"},"pubTimestamp":1642731754,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2205016851?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-21 10:22","market":"us","language":"zh","title":"张忆东：美股大波动，港股缘何大涨？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2205016851","media":"张忆东策略世界","summary":"港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善。","content":"<html><head></head><body><p>来源：张忆东策略世界</p><p>1、美股大波动，港股表现强势</p><p>截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。</p><p>而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业、金融业、电讯业、地产建筑领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。</p><p>2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善</p><p>我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。</p><p>2.1、此前对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。1）2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。2）2022年1月初至今，房地产相关的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。</p><p>2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。</p><p>1）政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，旨在促进平台经济规范健康持续发展。</p><p>2）2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。</p><p>3）互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。</p><p>2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）：香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。而澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复。</p><p>2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。1）2021年央企效益增长创历史最好水平，净利润同比增长29.8%。2）2022年国内稳经济政策发力，国企央企将承担着稳增长的主要任务。3）2022年国企改革三年行动收官之年，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。</p><p>3、重申2022年港股反弹小牛市的中期推动力</p><p>3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。</p><p>3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。</p><p>4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明</p><p>首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。</p><p>其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。</p><p>第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。</p><p>5、  投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估</p><p>投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。</p><p>1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。</p><p>2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。</p><p>3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。</p><p>投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件。</p><p>投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。</p><p>风险提示：中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p><p>1、美股大波动，港股表现强势</p><p>截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。</p><p>而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业（涨14.1%）、金融业（涨8.3%）、电讯业（涨6.5%）、地产建筑（涨4.9%）领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/671562efa762d139099dcf706845a142\" tg-width=\"1002\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83240decf8c738940e7db944f6649443\" tg-width=\"744\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6ea6d8f51fce47f4acb9a2237101bf8\" tg-width=\"987\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善</p><p>我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。</p><p>2.1、此前我们对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。</p><p>2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。</p><p>2022年1月初至今，房地产的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。</p><p>2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。</p><p>政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，虽然大部分内容已于2021年由相关监管机构发布，但是这次最终成为监管层认可的规则仍是重要里程碑，旨在促进平台经济规范健康持续发展。</p><p>2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的<a href=\"https://laohu8.com/S/600941\">中国移动</a>，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。</p><p>因为估值体系的重构以及对相关公司基本面的预期调整，不是一蹴而就的，中间会有绝望式下跌以及希望或幻想式的反弹。此前互联网平台以生态圈为竞争优势以及股票高估值的基础，但是，在2021年政策反垄断、共同富裕导向的变化下，这一优势反而成了麻烦和拖累。</p><p>长期来看，互联网公司未来发展存在两个成功的转型方向：1）第一个是走向高科技产品化，获得涅槃<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>，类似2013年之后的<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>；2）第二个方向是成为平稳增长、稳定分红的价值股，类似2007年历史高点至今的<a href=\"https://laohu8.com/S/00941\">中国移动</a>、1999年至2013年的微软。但是，如不能成功转型，多年后将不复存在。</p><p>互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。但是，2022年下半年互联网行情也许是内外资共振式反弹，随着中国经济企稳复苏、政治大事件圆满完成、人民币保持升值预期，外资有希望增持已经具备价值股属性的中国互联网公司。</p><p>2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）。</p><p>香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。</p><p>澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复：2022年1月14日，澳门行政会完成讨论《修改第16/2001号法律〈娱乐场幸运博彩经营法律制度〉》法律草案，有关法案将送立法会审议。整体看，此次草案延续了咨询总结报告的方向，较征询稿有所放松，符合预期。值得注意的是，草案删掉了此前市场主要担忧的利润分配、引入政府代表等条列，释放积极信号。</p><p>2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。</p><p>2021年央企效益增长创历史最好水平。1月19日，国新办举行2021年央企经济运行情况新闻发布会，国资委相关负责人在会上透露，2021年中央企业效益增长创历史最好水平，实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%，利润同比增长了30.3%，净利润同比增长了29.8%。同时，运行效率大幅提升，发展质量进一步提高；研发投入和投资稳步增长，为今后的发展打下了坚实基础。</p><p>2022年国内稳经济政策发力。中央经济工作会议部署2022年工作时，对财政政策要求是“保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”，并强调财政政策和货币政策要协调联动。近期，LPR下调，地方基建投资发力，多地重大工程项目建设开工，显示稳经济政策明显发力。国企央企将率先承担着稳增长的主要任务。</p><p>2022年央企价值重估大潮方兴未艾。在“经济工作要稳字当头、稳中求进”的要求下，国资委表示，2022年央企将围绕“两增一控三提高”的目标，把完成稳增长任务和推动高质量发展结合起来，以稳促进、以进固稳，为经济社会发展作出更大贡献。同时，2022年是国企改革三年行动收官之年，在实施“双碳”战略、高质量发展、共同富裕的新时代，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。</p><p>（注：上述板块括号内数值为截至2022年1月19日，相关行业、板块在恒生指数中的权重）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff63c5e358038d06ac6ece06c3bc0ece\" tg-width=\"758\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3、再次强调“2022年港股反弹小牛市”的中期推动力</p><p>3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。</p><p>以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78c7cf736dd88cd59b27a371bf908850\" tg-width=\"755\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77e278ed12146b5cb6a16d4b8740b1fc\" tg-width=\"746\" tg-height=\"529\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明</p><p>首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。</p><p>其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。</p><p>第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。</p><p>5、投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估</p><p>投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。</p><p>1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。</p><p>2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。</p><p>3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。</p><p>投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。</p><p>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。</p><p>2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。</p><p>3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件等。</p><p>投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。</p><p>1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。</p><p>2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。</p><p>6、风险提示</p><p>中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p><p>注：文中报告依据<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。</p><p>3）互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。</p><p>2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）：香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。而澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复。</p><p>2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。1）2021年央企效益增长创历史最好水平，净利润同比增长29.8%。2）2022年国内稳经济政策发力，国企央企将承担着稳增长的主要任务。3）2022年国企改革三年行动收官之年，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。</p><p>3、重申2022年港股反弹小牛市的中期推动力</p><p>3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。</p><p>3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。</p><p>4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明</p><p>首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。</p><p>其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。</p><p>第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。</p><p>5、  投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估</p><p>投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。</p><p>1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。</p><p>2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。</p><p>3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。</p><p>投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件。</p><p>投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。</p><p>风险提示：中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p><p>1、美股大波动，港股表现强势</p><p>截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。</p><p>而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业（涨14.1%）、金融业（涨8.3%）、电讯业（涨6.5%）、地产建筑（涨4.9%）领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/671562efa762d139099dcf706845a142\" tg-width=\"1002\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83240decf8c738940e7db944f6649443\" tg-width=\"744\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6ea6d8f51fce47f4acb9a2237101bf8\" tg-width=\"987\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善</p><p>我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。</p><p>2.1、此前我们对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。</p><p>2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。</p><p>2022年1月初至今，房地产的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。</p><p>2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。</p><p>政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，虽然大部分内容已于2021年由相关监管机构发布，但是这次最终成为监管层认可的规则仍是重要里程碑，旨在促进平台经济规范健康持续发展。</p><p>2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的<a href=\"https://laohu8.com/S/600941\">中国移动</a>，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。</p><p>因为估值体系的重构以及对相关公司基本面的预期调整，不是一蹴而就的，中间会有绝望式下跌以及希望或幻想式的反弹。此前互联网平台以生态圈为竞争优势以及股票高估值的基础，但是，在2021年政策反垄断、共同富裕导向的变化下，这一优势反而成了麻烦和拖累。</p><p>长期来看，互联网公司未来发展存在两个成功的转型方向：1）第一个是走向高科技产品化，获得涅槃<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>，类似2013年之后的<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>；2）第二个方向是成为平稳增长、稳定分红的价值股，类似2007年历史高点至今的<a href=\"https://laohu8.com/S/00941\">中国移动</a>、1999年至2013年的微软。但是，如不能成功转型，多年后将不复存在。</p><p>互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。但是，2022年下半年互联网行情也许是内外资共振式反弹，随着中国经济企稳复苏、政治大事件圆满完成、人民币保持升值预期，外资有希望增持已经具备价值股属性的中国互联网公司。</p><p>2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）。</p><p>香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。</p><p>澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复：2022年1月14日，澳门行政会完成讨论《修改第16/2001号法律〈娱乐场幸运博彩经营法律制度〉》法律草案，有关法案将送立法会审议。整体看，此次草案延续了咨询总结报告的方向，较征询稿有所放松，符合预期。值得注意的是，草案删掉了此前市场主要担忧的利润分配、引入政府代表等条列，释放积极信号。</p><p>2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。</p><p>2021年央企效益增长创历史最好水平。1月19日，国新办举行2021年央企经济运行情况新闻发布会，国资委相关负责人在会上透露，2021年中央企业效益增长创历史最好水平，实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%，利润同比增长了30.3%，净利润同比增长了29.8%。同时，运行效率大幅提升，发展质量进一步提高；研发投入和投资稳步增长，为今后的发展打下了坚实基础。</p><p>2022年国内稳经济政策发力。中央经济工作会议部署2022年工作时，对财政政策要求是“保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”，并强调财政政策和货币政策要协调联动。近期，LPR下调，地方基建投资发力，多地重大工程项目建设开工，显示稳经济政策明显发力。国企央企将率先承担着稳增长的主要任务。</p><p>2022年央企价值重估大潮方兴未艾。在“经济工作要稳字当头、稳中求进”的要求下，国资委表示，2022年央企将围绕“两增一控三提高”的目标，把完成稳增长任务和推动高质量发展结合起来，以稳促进、以进固稳，为经济社会发展作出更大贡献。同时，2022年是国企改革三年行动收官之年，在实施“双碳”战略、高质量发展、共同富裕的新时代，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。</p><p>（注：上述板块括号内数值为截至2022年1月19日，相关行业、板块在恒生指数中的权重）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff63c5e358038d06ac6ece06c3bc0ece\" tg-width=\"758\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3、再次强调“2022年港股反弹小牛市”的中期推动力</p><p>3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。</p><p>以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78c7cf736dd88cd59b27a371bf908850\" tg-width=\"755\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77e278ed12146b5cb6a16d4b8740b1fc\" tg-width=\"746\" tg-height=\"529\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明</p><p>首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。</p><p>其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。</p><p>第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。</p><p>5、投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估</p><p>投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。</p><p>1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。</p><p>2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。</p><p>3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。</p><p>投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。</p><p>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。</p><p>2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。</p><p>3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件等。</p><p>投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。</p><p>1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。</p><p>2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。</p><p>6、风险提示</p><p>中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p><p>注：文中报告依据<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/09caddfc0c2d2ea28b3db992baa72dbf","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2205016851","content_text":"来源：张忆东策略世界1、美股大波动，港股表现强势截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业、金融业、电讯业、地产建筑领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。2.1、此前对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。1）2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。2）2022年1月初至今，房地产相关的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。1）政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，旨在促进平台经济规范健康持续发展。2）2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的中国移动，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。3）互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）：香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。而澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复。2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。1）2021年央企效益增长创历史最好水平，净利润同比增长29.8%。2）2022年国内稳经济政策发力，国企央企将承担着稳增长的主要任务。3）2022年国企改革三年行动收官之年，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。3、重申2022年港股反弹小牛市的中期推动力3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。5、  投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件。投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。风险提示：中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。1、美股大波动，港股表现强势截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业（涨14.1%）、金融业（涨8.3%）、电讯业（涨6.5%）、地产建筑（涨4.9%）领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。2.1、此前我们对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。2022年1月初至今，房地产的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，虽然大部分内容已于2021年由相关监管机构发布，但是这次最终成为监管层认可的规则仍是重要里程碑，旨在促进平台经济规范健康持续发展。2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的中国移动，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。因为估值体系的重构以及对相关公司基本面的预期调整，不是一蹴而就的，中间会有绝望式下跌以及希望或幻想式的反弹。此前互联网平台以生态圈为竞争优势以及股票高估值的基础，但是，在2021年政策反垄断、共同富裕导向的变化下，这一优势反而成了麻烦和拖累。长期来看，互联网公司未来发展存在两个成功的转型方向：1）第一个是走向高科技产品化，获得涅槃新生，类似2013年之后的微软；2）第二个方向是成为平稳增长、稳定分红的价值股，类似2007年历史高点至今的中国移动、1999年至2013年的微软。但是，如不能成功转型，多年后将不复存在。互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。但是，2022年下半年互联网行情也许是内外资共振式反弹，随着中国经济企稳复苏、政治大事件圆满完成、人民币保持升值预期，外资有希望增持已经具备价值股属性的中国互联网公司。2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）。香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复：2022年1月14日，澳门行政会完成讨论《修改第16/2001号法律〈娱乐场幸运博彩经营法律制度〉》法律草案，有关法案将送立法会审议。整体看，此次草案延续了咨询总结报告的方向，较征询稿有所放松，符合预期。值得注意的是，草案删掉了此前市场主要担忧的利润分配、引入政府代表等条列，释放积极信号。2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。2021年央企效益增长创历史最好水平。1月19日，国新办举行2021年央企经济运行情况新闻发布会，国资委相关负责人在会上透露，2021年中央企业效益增长创历史最好水平，实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%，利润同比增长了30.3%，净利润同比增长了29.8%。同时，运行效率大幅提升，发展质量进一步提高；研发投入和投资稳步增长，为今后的发展打下了坚实基础。2022年国内稳经济政策发力。中央经济工作会议部署2022年工作时，对财政政策要求是“保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”，并强调财政政策和货币政策要协调联动。近期，LPR下调，地方基建投资发力，多地重大工程项目建设开工，显示稳经济政策明显发力。国企央企将率先承担着稳增长的主要任务。2022年央企价值重估大潮方兴未艾。在“经济工作要稳字当头、稳中求进”的要求下，国资委表示，2022年央企将围绕“两增一控三提高”的目标，把完成稳增长任务和推动高质量发展结合起来，以稳促进、以进固稳，为经济社会发展作出更大贡献。同时，2022年是国企改革三年行动收官之年，在实施“双碳”战略、高质量发展、共同富裕的新时代，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。（注：上述板块括号内数值为截至2022年1月19日，相关行业、板块在恒生指数中的权重）3、再次强调“2022年港股反弹小牛市”的中期推动力3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。5、投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件等。投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。6、风险提示中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":594,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630325108,"gmtCreate":1642718734539,"gmtModify":1642718734637,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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21:36","market":"hk","language":"zh","title":"李彦宏：中国将迎来AI黄金十年","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187402852","media":"全天候科技","summary":"智能交通将是影响未来10至40年的重大变革。","content":"<p>作者|于惠如</p>\n<p>国内一线城市的交通拥堵还需多久才能缓解？限购、限行还要持续多久？</p>\n<p>百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏给出的答案分别是10年和5年。而解决方式则是发展智能交通。“智能交通将是影响未来10至40年的重大变革。”</p>\n<p><b><i>百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏</i></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d4b770abc827b1b99e9f4bac7427f92\" tg-width=\"2070\" tg-height=\"1440\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>12月27日，李彦宏在百度Create 2021（百度AI开发者大会）演讲中提到，智能交通可以解决三大问题：减少90%道路安全事故；系统解决拥堵问题；助力碳减排。</p>\n<p>从百度公布的数据来看，这家公司在智能交通方面的布局已初见成效——其推出的AIR智能道路系统在全国2000多个路口实现信控实时优化，提升15-30%以上的通行效率。</p>\n<p>以河北保定为例，通过AIR智能道路系统的部署，过去两年，保定核心区的年均机动车增长为7%，但拥堵指数却通过部分路段信控优化下降了6%。而在广州黄埔区，每辆车遇到红灯的平均次数，从三四次下降为1次左右。</p>\n<p>智能交通领域，只是AI在技术的其中一个应用场景和产业实践。</p>\n<p>李彦宏指出，中国将迎来AI黄金十年，未来十年中，AI技术应用门槛将显著降低，为各行各业的智能化转型提供技术“大底座”。</p>\n<p>大会上，李彦宏还透露了百度AI技术和业务的最新进展：百度深度学习平台飞桨已凝聚406万开发者，服务超过15.7万家企事业单位，创建了47.6万个模型；自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”2025年将扩展到65个城市，2030年扩展到100个城市；集度的首款汽车机器人，也将于2022年亮相，2023年量产。</p>\n<p>此次，数字人平台“百度智能云曦灵”也正式亮相，为各行各业提供多种数字人生成和内容生产服务，进一步降低数字人的应用门槛。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60521ddfb9474c1841b72155f3c14b55\" tg-width=\"2560\" tg-height=\"1434\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>集度首款汽车机器人2023年量产</p>\n<p>今年年初，在新造车热潮下，百度官宣造车，从技术提供方转变为以整车制造商的身份进军汽车行业。百度汽车公司——集度汽车独立于母公司体系，保持自主运营。</p>\n<p>3月2日，集度汽车正式成立，保持自主运营，夏一平担任法定代表人、董事与总经理。百度官方对外披露称：“集度”的品牌释义为“集百度AI能力之大成”。</p>\n<p>对于百度造车，李彦宏此前在内部信中解释称，“我们希望通过自己造车，将先进的智能驾驶技术第一时间推向市场，将最好的体验带给用户。极致的创新需要端到端的整合，需要快速而强大的反馈机制。”</p>\n<p>从集度成立起，百度便对外称，汽车的未来是汽车机器人，而集度要造的就是汽车机器人。</p>\n<p>在成立后的207天，集度进入simu car（软件集成模拟样车）的智能驾驶和智能座舱开发阶段。</p>\n<p>Create 2021上，李彦宏宣布了集度汽车机器人的最新进展：2022年上半年，集度将公布首款概念车，并在2023年量产交付首款汽车机器人。此外，集度研发的汽车机器人将拥有L4级别的自动驾驶能力。</p>\n<p>此前，长桥证券海豚投研团队接受全天候科技访谈时认为，“百度造车可以从特斯拉的故事来思考。特斯拉讲的故事一是汽车硬件，二是在硬件出货基础上的软件与智能生态。特斯拉不断走高的出货量，恰好带动了其自动驾驶软件生态。”</p>\n<p>不过，即便在预计可量产的2023年，集度汽车机器人仍面临着愈发激烈的竞争环境。有传言表示，被特斯拉视为终极对手的苹果也将在此前后推出首款汽车。</p>\n<p>AI业务能否承担未来增长点？</p>\n<p>“中国将迎来AI黄金十年，而未来十年，AI技术应用门槛将显著降低，为各行各业的智能化转型提供技术‘大底座’。”李彦宏如此描绘AI接下来十年的前景。</p>\n<p>他认为，AI具备感知和控制两大能力，不仅将重构未来产业格局，也将承载人类探索未知的梦想。</p>\n<p>据介绍，不久前，百度与中国探月航天工程达成战略合作伙伴关系，双方将在包括月球探测、行星探测等在内的深空探测领域，开展航天技术与人工智能技术的相关合作。</p>\n<p>天体化学与地球化学家、中国探月工程首任首席科学家、中国科学院院士欧阳自远认为，AI未来必然会渗透到航天技术方面，使航天技术在感知能力、控制能力方面越来越精确、简便。</p>\n<p>百度开始全面布局AI核心技术源于2010年，彼时，百度大脑初具雏形。2016年，百度大脑1.0发布，完成基础能力积累，开源开放核心技术。2017年，百度宣布All in AI。</p>\n<p>自此，百度在AI技术创新上的投入已显成效。“十余年间，百度AI专利申请量超过1.3万件，连续三年位列中国第一。”百度首席技术官王海峰在演讲中提到，百度大脑已发展成为全球领先的人工智能平台，开放能力近1400项。国产深度学习平台飞桨汇聚406万开发者、服务15.7万家企事业单位，位居中国深度学习平台综合市场份额第一。</p>\n<p><b><i>百度首席技术官王海峰</i></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7f5ce0bab751057e94bc34d4c72cd52\" tg-width=\"2560\" tg-height=\"1438\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>毫无疑问，AI业务已是自称“AI生态型公司”百度的重要业务之一。</p>\n<p>此前，李彦宏在2020年财报电话会议上表示，“新的一年里，百度作为领先的AI生态型公司，将抓住云服务、智能交通、智能驾驶及其他人工智能领域的巨大市场机遇。”</p>\n<p>11月17日，百度公布的财务报告显示，第三季度百度实现营收319亿元，同比增长13%，略高于市场预期。</p>\n<p>其中，核心业务中的网络营销收入为195亿元，同比增长6%。而在智能云及其他AI服务等业务的推动下，非在线营销收入为52亿元人民币，同比增长76%。</p>\n<p>百度的AI新业务主要分为三块，分别是智能云、小度以及Apollo。</p>\n<p>尽管在AI业务上投入巨大，增速也算客观，但未来AI业务能否承担起新的增长点，仍有待观察。</p>","source":"qthkj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李彦宏：中国将迎来AI黄金十年</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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2021（百度AI开发者大会）演讲中提到，智能交通可以解决三大问题：减少90%道路安全事故；系统解决拥堵问题；助力碳减排。\n从百度公布的数据来看，这家公司在智能交通方面的布局已初见成效——其推出的AIR智能道路系统在全国2000多个路口实现信控实时优化，提升15-30%以上的通行效率。\n以河北保定为例，通过AIR智能道路系统的部署，过去两年，保定核心区的年均机动车增长为7%，但拥堵指数却通过部分路段信控优化下降了6%。而在广州黄埔区，每辆车遇到红灯的平均次数，从三四次下降为1次左右。\n智能交通领域，只是AI在技术的其中一个应用场景和产业实践。\n李彦宏指出，中国将迎来AI黄金十年，未来十年中，AI技术应用门槛将显著降低，为各行各业的智能化转型提供技术“大底座”。\n大会上，李彦宏还透露了百度AI技术和业务的最新进展：百度深度学习平台飞桨已凝聚406万开发者，服务超过15.7万家企事业单位，创建了47.6万个模型；自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”2025年将扩展到65个城市，2030年扩展到100个城市；集度的首款汽车机器人，也将于2022年亮相，2023年量产。\n此次，数字人平台“百度智能云曦灵”也正式亮相，为各行各业提供多种数字人生成和内容生产服务，进一步降低数字人的应用门槛。\n\n集度首款汽车机器人2023年量产\n今年年初，在新造车热潮下，百度官宣造车，从技术提供方转变为以整车制造商的身份进军汽车行业。百度汽车公司——集度汽车独立于母公司体系，保持自主运营。\n3月2日，集度汽车正式成立，保持自主运营，夏一平担任法定代表人、董事与总经理。百度官方对外披露称：“集度”的品牌释义为“集百度AI能力之大成”。\n对于百度造车，李彦宏此前在内部信中解释称，“我们希望通过自己造车，将先进的智能驾驶技术第一时间推向市场，将最好的体验带给用户。极致的创新需要端到端的整合，需要快速而强大的反馈机制。”\n从集度成立起，百度便对外称，汽车的未来是汽车机器人，而集度要造的就是汽车机器人。\n在成立后的207天，集度进入simu car（软件集成模拟样车）的智能驾驶和智能座舱开发阶段。\nCreate 2021上，李彦宏宣布了集度汽车机器人的最新进展：2022年上半年，集度将公布首款概念车，并在2023年量产交付首款汽车机器人。此外，集度研发的汽车机器人将拥有L4级别的自动驾驶能力。\n此前，长桥证券海豚投研团队接受全天候科技访谈时认为，“百度造车可以从特斯拉的故事来思考。特斯拉讲的故事一是汽车硬件，二是在硬件出货基础上的软件与智能生态。特斯拉不断走高的出货量，恰好带动了其自动驾驶软件生态。”\n不过，即便在预计可量产的2023年，集度汽车机器人仍面临着愈发激烈的竞争环境。有传言表示，被特斯拉视为终极对手的苹果也将在此前后推出首款汽车。\nAI业务能否承担未来增长点？\n“中国将迎来AI黄金十年，而未来十年，AI技术应用门槛将显著降低，为各行各业的智能化转型提供技术‘大底座’。”李彦宏如此描绘AI接下来十年的前景。\n他认为，AI具备感知和控制两大能力，不仅将重构未来产业格局，也将承载人类探索未知的梦想。\n据介绍，不久前，百度与中国探月航天工程达成战略合作伙伴关系，双方将在包括月球探测、行星探测等在内的深空探测领域，开展航天技术与人工智能技术的相关合作。\n天体化学与地球化学家、中国探月工程首任首席科学家、中国科学院院士欧阳自远认为，AI未来必然会渗透到航天技术方面，使航天技术在感知能力、控制能力方面越来越精确、简便。\n百度开始全面布局AI核心技术源于2010年，彼时，百度大脑初具雏形。2016年，百度大脑1.0发布，完成基础能力积累，开源开放核心技术。2017年，百度宣布All in AI。\n自此，百度在AI技术创新上的投入已显成效。“十余年间，百度AI专利申请量超过1.3万件，连续三年位列中国第一。”百度首席技术官王海峰在演讲中提到，百度大脑已发展成为全球领先的人工智能平台，开放能力近1400项。国产深度学习平台飞桨汇聚406万开发者、服务15.7万家企事业单位，位居中国深度学习平台综合市场份额第一。\n百度首席技术官王海峰\n\n毫无疑问，AI业务已是自称“AI生态型公司”百度的重要业务之一。\n此前，李彦宏在2020年财报电话会议上表示，“新的一年里，百度作为领先的AI生态型公司，将抓住云服务、智能交通、智能驾驶及其他人工智能领域的巨大市场机遇。”\n11月17日，百度公布的财务报告显示，第三季度百度实现营收319亿元，同比增长13%，略高于市场预期。\n其中，核心业务中的网络营销收入为195亿元，同比增长6%。而在智能云及其他AI服务等业务的推动下，非在线营销收入为52亿元人民币，同比增长76%。\n百度的AI新业务主要分为三块，分别是智能云、小度以及Apollo。\n尽管在AI业务上投入巨大，增速也算客观，但未来AI业务能否承担起新的增长点，仍有待观察。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":692,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698734833,"gmtCreate":1640533983336,"gmtModify":1640533983465,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698734833","repostId":"1126078081","repostType":4,"repost":{"id":"1126078081","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1640409940,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1126078081?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-25 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>第一大股东位置。</p>\n<p>12月23日，腾讯将所持有约4.6亿股京东股权发放给腾讯股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由16.9%降至2.3%，不再为京东的第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。</p>\n<p>根据京东向美国SEC递交的文件，截至2021年2月28日，腾讯通过全资子公司黄河投资有限公司持有京东527207099股A类股票，持股比例为16.9%，为京东第一大股东，享有4.6%投票权。京东集团CEO刘强东持股为13.9%，有76.9%的投票权；<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>持股为9.3%，有2.5%的投票权。</p>\n<p>这也就意味着腾讯将京东股份抛出后，刘强东成为京东集团第一大股东。</p>\n<p>消息一出，资本市场对京东和腾讯的反应截然不同。腾讯这边，资本市场回以“热吻”，开盘股价一度涨超5个点；反观京东港股股价则一度重挫，跌超10%，</p>\n<p>腾讯自2014年3月10日首次入股京东至今已历经8年，今日这番异动，于腾讯，于京东，分别意味着什么？妙投摘录两份妙投投研清单，为您分别解惑。</p>\n<p><b>为何腾讯减持京东后股价大涨？</b></p>\n<p>这则交易本身之所以被看好，首先是腾讯股东能获得双重利好：一方面股东有灵活选择权，可以自行决定出售或持有京东股票，且小股东都可以参与；一方面此次派息金额超千亿（以昨日港股收盘价计算），直接分股票可以合理避税。另外，理论上腾讯不大举抛售京东股票，也可避免后者股价出现大幅波动，有利于资本市场稳定。</p>\n<p>腾讯此次减持京东最引人关注的还在于：派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。</p>\n<p>虽然腾讯表示派息后与京东战略合作的关系不会变，且自身“长期投资”战略未曾改变，但仍引得众多猜测。比如，腾讯减持京东，是不看好其发展前景，还是在电商业务上有新的布局？这是否意味着腾讯的投资帝国将逐渐松动？甚至，美团、快手会不会出现在下一个股权派息的名单上？</p>\n<p><b>腾讯为何减持京东？理由不外乎以下几点：</b></p>\n<p>1、投资正常退出。</p>\n<p>按照腾讯的说法，自己要投的是发展期的成长型企业，待被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出。从财务角度，腾讯刚投资时京东每股20美元到如今的70+美元，可谓收获颇丰。</p>\n<p>2、提前将可能影响财务表现的“风险因子”剔除。</p>\n<p>2021年三季度，腾讯金融资产的公允价值变动造成的亏损高达364亿元，主要是其持有的美团、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>、京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等互联网股价出现不同程度的下挫，带来的投资损失。</p>\n<p>此外，京东之前在腾讯的财报中属于“联营企业”，需要合并利润和现金分红，而京东2021年三季度净亏损28.07亿元，也确实“拖累”了腾讯的业绩表现；而减持后京东将成为腾讯的金融资产，影响不到利润表，即使明年京东盈利情况不佳，腾讯也不会受到多大冲击（毕竟电商税、电商大盘等未知影响因素太多）。</p>\n<p>3、京东在腾讯生态中重要性下降。</p>\n<p>当初腾讯和京东联手有对抗阿里，发展电商业务的意图。如今腾讯电商生态中落下的子越来越多，京东的唯一性不再，地位逐渐下降。</p>\n<p>4、摆脱“资本无序扩张”这柄达摩克利斯之剑。</p>\n<p>今年“反垄断”从头贯彻到尾，腾讯此举亦被看作主动降低被监管的风险。<b>所以合理推断，京东之后，腾讯还会有选择性地减持或退出一些战略投资伙伴。</b></p>\n<p>5、腾讯通过实物分红提升自身股价，节省税收的同时也不会影响其现金流。</p>\n<p>股票分红是上市公司提振股价的常规动作，且相比现金分红，股票分红会为腾讯省掉约20%的税收，为股东省去股息税。此外，实物分红方式不会影响腾讯现金流。</p>\n<p><b>对腾讯有何影响？</b></p>\n<p>但减持京东不意味着腾讯不看重电商业务，而是其在电商或者说购物领域有新的发展。</p>\n<p>在拼多多横空出世后，人们才发现微信的社交流量可以被这么用到电商上，而先站队腾讯的京东则未能开发出这流量宝库。但拼多多也不是腾讯购物的终极体，甚至同一阵营里的快手电商也不是，如今腾讯凭借微信有着更大的机会。</p>\n<p>据业内人士估算，微信生态里今年真实GMV可能在3.5万亿以上。去年微信生态的GMV才8000多亿，之所以发展迅猛，和当前环境下微信的特殊性有关。</p>\n<p>首先，微信是强社交关系，这种信任关系加上微信支付、小程序的普及和视频号的发展，<b>让其某种意义上已经成为一个操作系统，</b>商家和用户可以很顺畅实现交易，电商转化效率足够高。</p>\n<p>其次，在《开放外链后腾讯会经历什么?大家都想错了》一文中也阐述了微信对商家的吸引力，只支付通道手续费，用户沉淀在私域触及和复购成本低等等，所以商家会更希望全网种草，微信成交。而这也让微信生态更加繁荣，增加了后续的商业机会。</p>\n<p>除了电商业务，腾讯的投资业务也一并引起关注。</p>\n<p>但减持京东不代表腾讯最重要的投资业务会“萎缩”，而应该视为调整。今年腾讯系仍投出了250多家公司（IT桔子），尤其是游戏领域有60多家，考虑到其已经是全球最大的游戏公司（目标是成为最强的游戏公司），<b>腾讯此举预示其未来会进一步加强对自身重要业务体系的控制。</b>另一个佐证是，腾讯不久前刚全资“买下”<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>。</p>\n<p>此外腾讯“脱虚向实”的策略非常明显，其2021Q3研发开支就达到137.3亿元，创今年单季新高；这里又有大部分投在了2B业务上。所以未来腾讯在芯片、人工智能等硬科技上的投资也不会减少。</p>\n<p>最后，大家普遍把腾讯减持京东看做互联网行业“合纵连横”，尤其是AT争霸格局的瓦解，未来互联网业的竞争将更加复杂化。</p>\n<p><b>京东所受影响几何？</b></p>\n<p>不可否认的是，得益于腾讯流量的支持，京东一度扭转了用户流失的危险局面。</p>\n<p>在2018Q3和2018Q4，京东的年活跃用户数分别环比下降2.74%和环比提升0.03%，面临着用户流失的风险。</p>\n<p>在2019年5月10日，京东与腾讯重新签署协议，自5月27日起腾讯将继续为京东开放微信一级、二级入口三年，提供流量支持。2019年10月31日，京东旗下社交电商平台“京喜”正式接入微信一级入口，抢夺下沉市场流量入口。</p>\n<p>在腾讯流量的加持下，京东自2019Q2起逐渐恢复用户增长，之后呈现出了稳定的增长态势。</p>\n<p>随着互联网红利消退，存量竞争加剧，互联网平台的流量焦虑持续被放大。对于京东而言，尤其是平台业务，前有<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、拼多多等老竞争对手的围追堵截，后有<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、快手等短视频平台的分流。</p>\n<p>虽然京东自营业务具备竞争壁垒，用户粘性也较高，但自营业务天花板有限，京东只能靠拓展平台化业务打开估值空间。也就是说，<b>一旦失去腾讯的支持，京东平台业务进展将更加缓慢，不利于其提高盈利能力和天花板。</b></p>\n<p>不过，至少在2022年5月27日之前，腾讯与京东签署的战略合作协议仍然有效。所以在此之前，京东业务所受到的影响不会很大。</p>\n<p>此外，在强化反垄断和防止资本无序扩张的背景下，“退出”与自身主营业务无关的公司将成为必然。对于京东而言，<b>相比直接减持，腾讯此次以派息的方式退出，会大幅降低京东股价的负面影响。</b></p>\n<p>同时，腾讯“温和”之举，也侧面表明京东和腾讯的战略合作依然存在。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯减持京东背后的三个关键问题</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>第一大股东位置。</p>\n<p>12月23日，腾讯将所持有约4.6亿股京东股权发放给腾讯股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由16.9%降至2.3%，不再为京东的第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。</p>\n<p>根据京东向美国SEC递交的文件，截至2021年2月28日，腾讯通过全资子公司黄河投资有限公司持有京东527207099股A类股票，持股比例为16.9%，为京东第一大股东，享有4.6%投票权。京东集团CEO刘强东持股为13.9%，有76.9%的投票权；<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>持股为9.3%，有2.5%的投票权。</p>\n<p>这也就意味着腾讯将京东股份抛出后，刘强东成为京东集团第一大股东。</p>\n<p>消息一出，资本市场对京东和腾讯的反应截然不同。腾讯这边，资本市场回以“热吻”，开盘股价一度涨超5个点；反观京东港股股价则一度重挫，跌超10%，</p>\n<p>腾讯自2014年3月10日首次入股京东至今已历经8年，今日这番异动，于腾讯，于京东，分别意味着什么？妙投摘录两份妙投投研清单，为您分别解惑。</p>\n<p><b>为何腾讯减持京东后股价大涨？</b></p>\n<p>这则交易本身之所以被看好，首先是腾讯股东能获得双重利好：一方面股东有灵活选择权，可以自行决定出售或持有京东股票，且小股东都可以参与；一方面此次派息金额超千亿（以昨日港股收盘价计算），直接分股票可以合理避税。另外，理论上腾讯不大举抛售京东股票，也可避免后者股价出现大幅波动，有利于资本市场稳定。</p>\n<p>腾讯此次减持京东最引人关注的还在于：派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。</p>\n<p>虽然腾讯表示派息后与京东战略合作的关系不会变，且自身“长期投资”战略未曾改变，但仍引得众多猜测。比如，腾讯减持京东，是不看好其发展前景，还是在电商业务上有新的布局？这是否意味着腾讯的投资帝国将逐渐松动？甚至，美团、快手会不会出现在下一个股权派息的名单上？</p>\n<p><b>腾讯为何减持京东？理由不外乎以下几点：</b></p>\n<p>1、投资正常退出。</p>\n<p>按照腾讯的说法，自己要投的是发展期的成长型企业，待被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出。从财务角度，腾讯刚投资时京东每股20美元到如今的70+美元，可谓收获颇丰。</p>\n<p>2、提前将可能影响财务表现的“风险因子”剔除。</p>\n<p>2021年三季度，腾讯金融资产的公允价值变动造成的亏损高达364亿元，主要是其持有的美团、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>、京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等互联网股价出现不同程度的下挫，带来的投资损失。</p>\n<p>此外，京东之前在腾讯的财报中属于“联营企业”，需要合并利润和现金分红，而京东2021年三季度净亏损28.07亿元，也确实“拖累”了腾讯的业绩表现；而减持后京东将成为腾讯的金融资产，影响不到利润表，即使明年京东盈利情况不佳，腾讯也不会受到多大冲击（毕竟电商税、电商大盘等未知影响因素太多）。</p>\n<p>3、京东在腾讯生态中重要性下降。</p>\n<p>当初腾讯和京东联手有对抗阿里，发展电商业务的意图。如今腾讯电商生态中落下的子越来越多，京东的唯一性不再，地位逐渐下降。</p>\n<p>4、摆脱“资本无序扩张”这柄达摩克利斯之剑。</p>\n<p>今年“反垄断”从头贯彻到尾，腾讯此举亦被看作主动降低被监管的风险。<b>所以合理推断，京东之后，腾讯还会有选择性地减持或退出一些战略投资伙伴。</b></p>\n<p>5、腾讯通过实物分红提升自身股价，节省税收的同时也不会影响其现金流。</p>\n<p>股票分红是上市公司提振股价的常规动作，且相比现金分红，股票分红会为腾讯省掉约20%的税收，为股东省去股息税。此外，实物分红方式不会影响腾讯现金流。</p>\n<p><b>对腾讯有何影响？</b></p>\n<p>但减持京东不意味着腾讯不看重电商业务，而是其在电商或者说购物领域有新的发展。</p>\n<p>在拼多多横空出世后，人们才发现微信的社交流量可以被这么用到电商上，而先站队腾讯的京东则未能开发出这流量宝库。但拼多多也不是腾讯购物的终极体，甚至同一阵营里的快手电商也不是，如今腾讯凭借微信有着更大的机会。</p>\n<p>据业内人士估算，微信生态里今年真实GMV可能在3.5万亿以上。去年微信生态的GMV才8000多亿，之所以发展迅猛，和当前环境下微信的特殊性有关。</p>\n<p>首先，微信是强社交关系，这种信任关系加上微信支付、小程序的普及和视频号的发展，<b>让其某种意义上已经成为一个操作系统，</b>商家和用户可以很顺畅实现交易，电商转化效率足够高。</p>\n<p>其次，在《开放外链后腾讯会经历什么?大家都想错了》一文中也阐述了微信对商家的吸引力，只支付通道手续费，用户沉淀在私域触及和复购成本低等等，所以商家会更希望全网种草，微信成交。而这也让微信生态更加繁荣，增加了后续的商业机会。</p>\n<p>除了电商业务，腾讯的投资业务也一并引起关注。</p>\n<p>但减持京东不代表腾讯最重要的投资业务会“萎缩”，而应该视为调整。今年腾讯系仍投出了250多家公司（IT桔子），尤其是游戏领域有60多家，考虑到其已经是全球最大的游戏公司（目标是成为最强的游戏公司），<b>腾讯此举预示其未来会进一步加强对自身重要业务体系的控制。</b>另一个佐证是，腾讯不久前刚全资“买下”<a 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22:45","market":"us","language":"zh","title":"薇娅与马斯克之间，是四个蔚来","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1189807041","media":"虎嗅APP","summary":"“加州曾是充满希望的土地，现在越来越变成过度监管、过度税收、过度诉讼的土地，在加州做事情越来越难”，在卖出所持有的10%的特斯拉股票后，马斯克如是说。\n曾经马斯克眼中的希望之地，如今已变成束缚。为了逃","content":"<p>“加州曾是充满希望的土地，现在越来越变成过度监管、过度税收、过度诉讼的土地，在加州做事情越来越难”，在卖出所持有的10%的特斯拉股票后，马斯克如是说。</p>\n<p>曾经马斯克眼中的希望之地，如今已变成束缚。为了逃避加州的税款，马斯克去年搬家到得克萨斯州，随后把特斯拉总部也搬了过去。</p>\n<p>但该交的税，马斯克跑不了。上周日，马斯克就曾在推特上吐槽纳税一事：“睁开眼睛想两秒，你就会意识到我今年将比历史上任何一个美国人交更多的税。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6570b58d80f807eba8eeec780f07d11\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在马斯克的计算中，2021年他需要缴纳约110亿美元的税款。这些税来自于行使特斯拉期权产生的股票利得税、必须缴纳的净投资收入税款及给加州政府的税款。</p>\n<p>为了缴纳这笔税款，马斯克11月初在推特开启投票让推特用户决定自己是否要售出持有的10%的特斯拉股票。</p>\n<p>在征得过半用户的同意后，马斯克开始连续抛售特斯拉股票。截至目前，马斯克卖出了1350万股，约占他此前计划售出股票的80%。此举进一步引发特斯拉股票下跌，目前特斯拉总市值已较马斯克抛售前缩水超2000亿美元。</p>\n<p>相当于跌没了四个蔚来汽车（总市值479.2亿美元）。</p>\n<p><b>纳税让马斯克崩溃</b></p>\n<p>树大招风，在世界首富马斯克身上更是如此。</p>\n<p>在被美国《时代》杂志评选为年度人物后，纳税这事又被拿出来做文章。</p>\n<p>上周，美国议员伊丽莎白沃伦发文称，美国的税法太容易被操纵，以至于《时代》年度人物无法真正纳税。“马斯克是世界上最富有的贪吃鬼”。随后，马斯克又发文回怼沃伦，并质疑美国税收的合理性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4184c5e8d479b565113ee0e74737c7a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"980\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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21:34","market":"sh","language":"zh","title":"A股芯片造富记：4个月捧出近20位亿级富翁","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1121601360","media":"芯东西","summary":"有人一天身价暴涨200亿。\n\n芯东西12月20日报道，今年以来，缺芯问题持续，5G、人工智能、自动驾驶等新兴技术逐渐成熟，芯片成为了全球电子、汽车乃至整个科技圈的热词。这种现象反映在资本市场上，芯片造","content":"<blockquote>\n <b>有人一天身价暴涨200亿。</b>\n</blockquote>\n<p>芯东西12月20日报道，今年以来，缺芯问题持续，5G、人工智能、自动驾驶等新兴技术逐渐成熟，芯片成为了全球电子、汽车乃至整个科技圈的热词。这种现象反映在资本市场上，芯片造富神话正在成为现实。</p>\n<p>据芯东西统计，今年A股共有10家芯片设计公司上市，总市值超2500亿元，近二十位创始人所持公司股票价值（以各公司上市当天收盘价计算，下文各创始人所持股票价值均以此计算）达780亿元。</p>\n<p>其中持有公司股票价值最低的是复旦微电的两位创始人蒋国兴和施雷，他们分别持有价值4亿元的股票；格科微创始人赵立新所持公司股票的价值则在上市当天变为了367亿元，是所有创始人中持股价值最高的一位。</p>\n<p>而在这些创始人中，既有安路科技童家榕、章开和等学术大佬，也有格科微赵立新等归国创业者，乃至东芯半导体蒋学明这样从纺织起家的投资者，其各不相同的背景、经历体现了中国芯片玩家不一样的发展路径。</p>\n<p><b><i>01.</i></b></p>\n<p><b>股票累计超780亿</b></p>\n<p><b>格科微创始人身价一天暴涨200亿</b></p>\n<p>整体看来，今年上市的10家半导体公司分布在模拟IC、FPGA芯片、CMOS图像传感器、存储芯片、功率半导体等多个环节，呈现了国产芯片玩家的多元化发展。</p>\n<p>在这样多元化发展的背后，是背景、经历各不相同的半导体创业者，他们中既有专业投资人，也有凭借一腔热血创业的工程师。值得注意的是，今年上市的十家公司中，除力芯微外的9家公司都在8-12月份密集上市，使其创始人所持股票价值暴涨，累计达787亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02fa038d8ffdb15baf88772884bc69a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"897\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲2021年A股芯片上市公司与创始人情况（注：各创始人所持股票价值均以公司上市当日收盘价计算）</p>\n<p>本月1号，2009年成立的功率半导体公司芯导科技上市，其创始人欧新华所持股票价值按上市当天收盘价计算达79亿元，成为行业新晋亿万富翁，甚至被福布斯杂志报道，但芯导科技的招股书却显示了创始人欧新华青涩的一面。</p>\n<p>招股书称，当时首次创业的欧新华担心失败对自己职业发展的影响，让岳父吕家祥帮忙代持公司股份，在公司创建近两年后才将股份收回。</p>\n<p>同样是首次创业的还有格科微创始人赵立新。2003年，曾在新加坡国立半导体、美国ESS、UT斯达康通讯等公司任职的赵立新归国创业，恰巧碰到了颇有资产的高中同学。于是，从同学那里获得了200万美元创业资金的赵立新创办了格科微。</p>\n<p>据市场咨询公司Frost&amp;Sullivan统计，以出货量口径计算，2020年格科微占据了全球29.7%的市场份额，位居全球第一。今年8月18日，格科微上市，其当天收盘价为35元/股，赵立新所持股票价格超过367亿元，是10家芯片上市公司中创始人身价最高的一位。</p>\n<p>除了欧新华和赵立新外，今年公司上市的芯片创业者还有宏微科技赵善麒、艾为电子孙洪军/程剑涛、安路科技童家榕/章开和、普冉股份王楠/李兆桂、炬芯科技叶氏家族、东芯半导体蒋学明、复旦微电蒋国兴/施雷等人。</p>\n<p>这些创业者在所创办的公司获得上市机遇、成为行业支柱时，他们个人也获得了相应的资本回报按各公司上市首日的收盘价计算，9家芯片A股上市公司创始人手中的股票价值总计超过780亿元。多样化的创业者和公司正呈现出一条国产芯片的发展之路。</p>\n<p><b><i>02.</i></b></p>\n<p><b>A股迎来芯片上市潮</b></p>\n<p><b>单月4家公司登陆</b></p>\n<p>在今年的芯片上市潮中，仅8月就有4家公司密集登陆A股，分别为复旦微电、艾为电子、格科微和普冉股份，其主营业务涉及FPGA芯片、模拟集成电路、CMOS图像传感器和存储芯片。</p>\n<p>从9月至今，则有宏微科技、安路科技、炬芯科技、芯导科技和东芯半导体等5家公司登陆A股，其中宏微科技和芯导科技的主营业务都是功率半导体，安路科技的主营业务为FPGA芯片，炬芯科技是重要的国产蓝牙音频SoC玩家，东芯半导体则是国产存储厂商。</p>\n<p><b>1、复旦微电蒋国兴、施雷：助力打造国产FPGA龙头</b></p>\n<p>FPGA厂商复旦微电创建于1998年4月，由复旦大学“专用集成电路与系统国家重点实验室”、上海国资委下的上海商业投资公司等创建，时任复旦大学产业化与校产管理办公室主任的蒋国兴和在上海市商业投资公司工作的施雷也以自然人的身份参与了复旦微电的创建。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f36cfeefd874a4a4ae0699bb567fe95\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲复旦微电董事长、执行董事蒋国兴</p>\n<p>蒋国兴1953年出生，本科就读于复旦大学计算数学专业，曾在香港华裕科技、上海复旦复华等公司任职，复旦微电创建时，他担任复旦大学产业化与校产管理办公室主任。</p>\n<p>施雷出生于1967年，并在复旦大学管理科学专业获得了硕士学位。之后，他曾任上海市农业投资总公司发展部副经理、上海太平洋商务信托公司总经理等职务。复旦微电创建时，施雷正工作于上海市商业投资公司。</p>\n<p>时至今日，复旦微电已是国内的FPGA龙头，更是国内最早推出亿门级FPGA的厂商，蒋国兴和施雷陪伴复旦微电一路走来，分别担任董事长和总经理职务。</p>\n<p>2021年8月4日，复旦微电登陆科创板。上市当天，复旦微电股价从6.23元/股暴涨至55.90元/股，涨幅高达797%。</p>\n<p>根据复旦微电招股书，其创始人蒋国兴和施雷均持有721万股，各占复旦微电的0.89%。以上市当天的收盘价计算，蒋国兴和施雷手中的股票价值达到了4亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3c82e33441eb8eec3500d76ffda9c08\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲复旦微电股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，复旦微电股价为47.82元/股，总市值389亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/184ff5d54f86d65ef596a1fc27b914f9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、艾为电子孙洪军、程剑涛：深耕行业20年，曾在华为就职</b></p>\n<p>2021年8月16日，模拟IC厂商艾为电子以76.58元/股的发行价于科创板上市。艾为电子的前身艾为有限成立于2008年5月，孙洪军、张新梅、程剑涛、李烨决定共同出资500万元设立艾为电子前身艾为有限。</p>\n<p>其中孙洪军和程剑涛两位创始人一直在艾为有限和艾为电子任职。程剑涛自1997年-1999年任职于珠海亚力电子，1999年8月-2002年5月在华为工作，之后加入启攀微电子。相比程剑涛，孙洪军在1997年就加入了华为，在程剑涛离开华为的4个月后，孙洪军同样离任加入了启攀微电子。</p>\n<p>2014年底，艾为有限变更为艾为电子，孙洪军任董事长、总经理，程剑涛则担任公司董事和技术副总裁。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b7b616cb55e228c7067f50023ff05ff\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲艾为电子董事长、总经理孙洪军</p>\n<p>当前艾为电子已成为国内智能手机中数模混合信号、模拟、射频芯片产品的主要供应商之一，2020年产品销量达32亿颗左右。</p>\n<p>上市后，孙洪军和程剑涛分别持有6956.10万股和653.40万股。在艾为电子上市当天，其收盘价为260元，孙洪军和程剑涛的股票价值分别为180亿元和16.99亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37a1bf26556e1838d87b7105a5a7df7f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲艾为电子股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，艾为电子股价为205.5元/股，总市值341亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52c3e3c3074620b66bacb803278163fb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3、格科微赵立新：200万美元起家，身价已至367亿元</b></p>\n<p>赵立新的本科和硕士学位就读于清华大学，分别在1990年和1995年获得了得电气工程学士学位及电气工程硕士学位，之后在新加坡特许半导体、美国ESS、UT斯达康等公司任职。</p>\n<p>2003年9月，从UT斯达康通讯有限公司离职的赵立新获得了其高中同学200万美元的投资，在开曼群岛注册成立了CMOS图像传感器厂商格科微。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2db8a2f098d52581b9e7170b12d74b93\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲格科微董事长兼首席执行官赵立新</p>\n<p>在创建初期，格科微主打低端市场，借助和中芯国际平台和资金进行研发，并在2005年同行关注手机市场时，拿下了相对较小的PC市场，收获了第一桶金，并逐渐发育壮大。</p>\n<p>根据市场公司Frost&amp;Sullivan的研究数据，以出货量口径计算，格科微在2020年是全球第一大CMOS图像传感器供应商。在LCD显示驱动芯片领域，以出货量口径统计，2019年格科微在中国市场的占有率达9.6%，是国内市场前五大供应商中唯一一家中国大陆公司。</p>\n<p>8月18日，格科微上市，其发行价为14.38元/股，当天收盘时股价为35元/股。由于创始人赵立新通过Uni-sky公司持有10.5亿股，其所持股票价格为367.5亿元，相较发行价上涨了200亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce35ea437266f78e39e6d45024177c34\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"907\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲格科微股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，格科微单股价格为30.51元，总市值762亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/720807326a1ba1370fab89f9c8c0a28e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>4、普冉股份王楠、李兆桂：深耕行业多年，研发国产存储芯片</b></p>\n<p>存储芯片厂商普冉股份则带有华虹集团的传承。2012年9月，因无锡市政府对集成电路设计行业的政策较为优厚，此前曾在华虹任职的王楠、李兆桂等人在当地创办了无锡普雅。</p>\n<p>随着其经营规模的扩大，上海张江在市场、产业链、人才聚集等地的优势吸引了无锡普雅的目光。于是2015年，王楠、李兆桂等人再次创办了普冉股份，并逐步承接了无锡普雅的全部资产与技术实力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1725a30f7268c994569440a67598eb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲普冉股份董事长兼总经理王楠</p>\n<p>王楠本科毕业于上海交通大学，获得了物理学和应用电子学双学位，之后又在美国圣路易斯华盛顿大学获得了EMBA学位。1998年7月起，王楠在上海华虹NEC工作，历任设计工程师、主管工程师、部门经理和资深总监等职务。</p>\n<p>李兆桂则在吉林大学获得了半导体专业硕士学位，之后就职于中兴通讯、艾迪悌新涛科技（上海）有限公司、美国莱迪思半导体、上海华虹等公司。</p>\n<p>2021年8月23日，普冉半导体上市，每股发行价格为148.9元。当天收盘，普冉半导体股价达485元，涨幅为225%。</p>\n<p>招股书显示，普冉股份已完成了256Mbit NOR Flash的研发设计，部分产品已升级至40nm，相关产品的投产计划处于稳步推进阶段。</p>\n<p>普冉股份创始人王楠、李兆桂分别持有678.53万股和175.98万股，其所持股份价格分别为32.91亿元和8.53亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f5ff952aad261f3de74c3aca388b5c2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"240\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲普冉股份股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，普冉股份股价为358元/股，总市值129亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9d0560641b53ebc01f5b5dfcd1450bc\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>5、宏微科技赵善麒：归国创业，承担国家重大专项课题研究</b></p>\n<p>2006年8月，金世通、世纪东旭与国家级特聘专家赵善麒三方共同出资设立功率半导体厂商宏微有限，注册资本2000万元。</p>\n<p>赵善麒是“国务院突出贡献专家特殊津贴”获得者，曾在国家重大专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”中担任2个子课题的首席专家。</p>\n<p>他曾在吉林大学任副教授，之后于法国INSA de Lyon、北京电力电子中心、香港科技大学等机构进行研究工作。2000年，赵善麒进入美国Advanced Power Technology, Inc担任资深高级工程师，后归国创业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67cd0e71f95d058b9a7f00e2abc8bc2e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲宏微科技董事长、总经理赵善麒</p>\n<p>宏微科技具备芯片设计、模块设计、模块封装测试实力，能够自主研发、生产IGBT、FRED芯片、单管与模块产品。</p>\n<p>成立15年后，宏微科技于2021年9月1日以每股发行价格27.51元在科创板上市。当日，宏微科技收盘价为76.9元/股，涨幅接近180%。公司创始人赵善麒所持股份达1752.46万股，总价值13.48亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7dae3ec638155f41d5c1da040f16f499\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲宏微科技股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，宏微科技股价为131.65元/股，总市值129亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3d7de4cbe2276690b5a7fc654a9cbb5\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>6、安路科技童家榕、章开和：曾担任复旦大学教授，助力国产FPGA芯片研发</b></p>\n<p>2011年11月10日，俞岚、复旦大学教授章开和、刘凯设立FPGA芯片厂商安路有限，注册资本为3万元。其中俞岚为曾任复旦大学微电子研究院院长童家榕的儿媳，帮助童家榕代持股份。</p>\n<p>童家榕、章开和都是复旦大学教授，童家榕曾任复旦大学微电子研究院院长、复旦大学信息科学与工程学院副院长，是国务院特殊津贴获得者，自工作以来主持或参加了国家自然科学基金、国家科技攻关、863高新技术、国际合作等项目二十余项。</p>\n<p>章开和在1965年3月至1993年7月间，历任复旦大学助教、讲师和教授，之后于上海莱迪思半导体担任总经理职务。2014年5月至2020年12月，章开和历任上海安路信息科技有限公司董事长、监事会主席职务，之后在上海导贤、晶晨半导体、哈尔滨华昇半导体等公司任董事和总经理等管理职务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccb4ad867e2833fddde9f77482323aeb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲安路科技创始人章开和</p>\n<p>2021年11月12日，安路科技登陆科创板，发行价为26元/股，当日收盘价为70元，涨幅170%。</p>\n<p>安路科技是国内头部FPGA芯片玩家，已掌握基于55nm和28nm工艺的芯片设计，其TangDynasty EDA工具则是国内少数全流程自主开发的FPGA专用软件。</p>\n<p>安路科技创始人童家榕和章开和通过上海导贤、上海安芯、上海芯添、上海安路芯等公司和员工持股平台，分别持有845万股，所持股票价值5.91亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e01ff34f64f03c0783a1d55bc19725e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲安路科技股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，安路科技股价为77.60元/股，总市值310亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fdad989093b6b0c0d6384a6ba4a6d39\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>7、炬芯科技叶氏家族：台湾瑞昱大股东，曾带领炬力集成登陆纳斯达克</b></p>\n<p>炬芯科技的创建最早可以追溯到1993年“中国MP3之父“赵广民创建的珠海亚力电子，其前身则是曾在美国纳斯达克上市的开曼炬力。</p>\n<p>值得注意的是，叶氏家族同时也是台湾瑞昱的大股东。2005年，瑞昱董事长叶南宏担任炬力集成CEO，并率领炬力集成登陆纳斯达克交易所。</p>\n<p>2020年7月，开曼炬力的子公司炬芯有限变更为炬芯科技，承接了炬力集成的技术实力，成为了国产TWS蓝牙无线耳机的头部厂商，其实际控制人为中国台湾叶氏家族与LO, CHI TAK LEWIS。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20d1c1945ba0b252f3be8aac231eeeeb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>招股书写道，炬芯科技蓝牙音频SoC销量在2018年-2020年间年复合增长率为52.55%，而全球蓝牙音频传输设备年出货量的复合增长率为4.88%。在蓝牙音箱芯片领域，炬芯科技在高端市场市占率排名第二，仅次于高通（CSR）。</p>\n<p>11月29日，炬芯科技上市，其发行价为42.98元。当日，炬芯科技股价涨幅93%，收盘价为83元。</p>\n<p>叶氏家族和LO, CHI TAK LEWIS通过珠海瑞昇、珠海辰友2家公司分别持有炬芯科技1706.41万和1116.24万股，其股票价值分别为14.16亿元和9.26亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/809e7b95fcd04031e962c6384d223dc6\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲炬芯科技股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，炬芯科技股价为60.73元/股，总市值74亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e8a089b55d61698728105b83e121be2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>8、芯导科技欧新华：担心创业失败，曾请老岳父代持股份</b></p>\n<p>功率半导体厂商芯导科技的前身芯导有限设立于2009年11月26日，由孔凡伟和吕家祥出资设立。其中吕家祥的股权为替欧新华代持。</p>\n<p>根据招股书，这是曾在上海光宇睿芯担任研发工程师的欧新华第一次创业，他因为担心创业失败的影响，于是决定由欧新华岳父吕家祥代登记为公司股东。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8ef75a4842f599382337cb0039cdf1e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲芯导科技董事长欧新华</p>\n<p>芯导科技是工信部认定的专精特新“小巨人”企业，拥有15项发明专利、21项实用新型专利以及36项集成电路布图设计专有权。</p>\n<p>2021年12月1日，芯导科技正式登陆科创板，其发行价为134.81元/股。当天芯导科技股价涨幅接近40%，收盘价为188元/股。</p>\n<p>欧新华作为芯导科技董事长、总经理、核心技术人员，拥有芯导科技4202万股，价值79亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ef67b5019ce975fc96bbc120e23ddeb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲芯导科技股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，芯导科技股价为141.84元/股，总市值85亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aedd9edda6b0812ccae7803b26f11652\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>9、东芯半导体蒋学明：从纺织产业开始，成功收购韩国半导体上市公司</b></p>\n<p>东芯半导体的前身东芯有限创建于2014年，出资方分别为闻起投资和C.D香港。根据企查查数据，闻起投资背后为现在的东芯半导体董事长蒋学明。</p>\n<p>和很多其他半导体公司创始人不同，蒋学明并没有深厚的半导体背景，其先后在吴江色织厂和东吴水泥国际有限公司担任管理职位。</p>\n<p>作为投资者，蒋学明于2015年完成了对韩国上市半导体公司Fidelix的收购。本次收购也帮助东芯半导体实现了技术积累，使其成为了国内少数可同时提供NAND Flash、NOR Flash、DRAM等存储芯片完整解决方案及定制开发服务的公司。</p>\n<p>今年12月10日，东芯半导体上市，当日收盘价为46.7元/股，蒋学明通过东方恒信间接持有9872万股，总价值46.15亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95bbdb6848427045cb1a19907bf4ac8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲东芯半导体董事长蒋学明</p>\n<p>截至12月13日收盘，东芯半导体股价为46.10元/股，总市值203亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21995e5095c0c39731064117c3c4e20b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"489\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b><i>03.</i></b></p>\n<p><b>目标国产替代</b></p>\n<p><b>细分领域芯片玩家逐步登陆科创板</b></p>\n<p>根据中国半导体行业协会数据，2020年中国集成电路市场规模为8848亿元，其2010年-2020年复合增长率为20.04%。</p>\n<p>但同时海关总署数据显示，2020年中国集成电路进口规模为3500亿美元，占全部进口商品比重的16.97%。随着中兴、华为等公司被美国制裁，如何实现国产芯片替代，解决“卡脖子”问题迫在眉睫。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11fd47b0c828f8a2214c757622e9edbb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"526\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲中国集成电路市场规模（图片来源：尚普研究院）</p>\n<p>由于芯片行业资本密集的特性，如何使有实力的公司得到充足的资金对行业发展至关重要。因此，科创板成为了一众芯片公司弥补缺乏融资渠道、资金规模补足的关键。</p>\n<p>据中国产业经济信息网统计，从科创板设立至2021年12月5日，共有46家半导体产业链公司登陆科创板，覆盖设计、制造、封测等各个环节。</p>\n<p>这其中既有中芯国际这样的中国大陆芯片制造龙头，也有中国刻蚀机龙头中微公司，今年以来两家公司的营收都有所增长。</p>\n<p>根据中芯国际和中微公司的2021年第三季度财报，中芯国际该季度营收92.81亿元，同比增长21.5%；中微公司第三季度收入7.34亿元，同比增长47.45%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f79c127d21df84d012399dc6e30bd150\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲中国半导体上市企业情况（图片来源：尚普研究院）</p>\n<p>如今，冲刺科创板的供应链厂商正在逐步转向多元化。以今年上市的8家芯片公司为例，其主营业务覆盖功率半导体、存储芯片、FPGA、模拟IC、蓝牙音频SoC等多个领域。</p>\n<p>此外，细分领域的芯片供应链厂商也在逐渐登陆科创板。</p>\n<p>今年9月光刻机双工件台供应商华卓精科过会；11月，国产射频芯片玩家唯捷创芯提交注册；同样还在审核流程中的还有EDA公司概伦电子、碳化硅衬底公司天岳先进等。这些细分领域玩家的上市将进一步补足国产供应链的完整度，提升国产芯片行业在全球产业链中的话语权。</p>\n<p><b><i>04.</i></b></p>\n<p><b>结语：10家公司创始人多元化背景</b></p>\n<p><b>展现国产芯片发展之路</b></p>\n<p>4个多月，9家芯片公司上市，其股价基本高于发行价，映证了市场对国产芯片玩家的认可。</p>\n<p>这9家芯片公司创始人中，有任职于国企的蒋国兴、施雷、从外企归国创业的赵立新、学术大佬童家榕，也有业界经验丰富的孙洪军等人，他们各不相同的背景侧面展现了中国半导体行业的发展过程。</p>\n<p>虽然来历、背景各不相同，但是这8家企业的创始人都已成为了国产芯片行业的重要支柱，他们从中得到了相应的回报。这将激励更多的国产芯片公司，助力国产替代。https://mp.weixin.qq.com/s/aC10-A_MVq5qksjTlc6Jpg</p>","source":"lsy1584082462595","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/aC10-A_MVq5qksjTlc6Jpg><strong>芯东西</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>有人一天身价暴涨200亿。\n\n芯东西12月20日报道，今年以来，缺芯问题持续，5G、人工智能、自动驾驶等新兴技术逐渐成熟，芯片成为了全球电子、汽车乃至整个科技圈的热词。这种现象反映在资本市场上，芯片造富神话正在成为现实。\n据芯东西统计，今年A股共有10家芯片设计公司上市，总市值超2500亿元，近二十位创始人所持公司股票价值（以各公司上市当天收盘价计算，下文各创始人所持股票价值均以此计算）达780...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/aC10-A_MVq5qksjTlc6Jpg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5ad5684ac74f39d56a65a0d004a16cf0","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/aC10-A_MVq5qksjTlc6Jpg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121601360","content_text":"有人一天身价暴涨200亿。\n\n芯东西12月20日报道，今年以来，缺芯问题持续，5G、人工智能、自动驾驶等新兴技术逐渐成熟，芯片成为了全球电子、汽车乃至整个科技圈的热词。这种现象反映在资本市场上，芯片造富神话正在成为现实。\n据芯东西统计，今年A股共有10家芯片设计公司上市，总市值超2500亿元，近二十位创始人所持公司股票价值（以各公司上市当天收盘价计算，下文各创始人所持股票价值均以此计算）达780亿元。\n其中持有公司股票价值最低的是复旦微电的两位创始人蒋国兴和施雷，他们分别持有价值4亿元的股票；格科微创始人赵立新所持公司股票的价值则在上市当天变为了367亿元，是所有创始人中持股价值最高的一位。\n而在这些创始人中，既有安路科技童家榕、章开和等学术大佬，也有格科微赵立新等归国创业者，乃至东芯半导体蒋学明这样从纺织起家的投资者，其各不相同的背景、经历体现了中国芯片玩家不一样的发展路径。\n01.\n股票累计超780亿\n格科微创始人身价一天暴涨200亿\n整体看来，今年上市的10家半导体公司分布在模拟IC、FPGA芯片、CMOS图像传感器、存储芯片、功率半导体等多个环节，呈现了国产芯片玩家的多元化发展。\n在这样多元化发展的背后，是背景、经历各不相同的半导体创业者，他们中既有专业投资人，也有凭借一腔热血创业的工程师。值得注意的是，今年上市的十家公司中，除力芯微外的9家公司都在8-12月份密集上市，使其创始人所持股票价值暴涨，累计达787亿元。\n\n▲2021年A股芯片上市公司与创始人情况（注：各创始人所持股票价值均以公司上市当日收盘价计算）\n本月1号，2009年成立的功率半导体公司芯导科技上市，其创始人欧新华所持股票价值按上市当天收盘价计算达79亿元，成为行业新晋亿万富翁，甚至被福布斯杂志报道，但芯导科技的招股书却显示了创始人欧新华青涩的一面。\n招股书称，当时首次创业的欧新华担心失败对自己职业发展的影响，让岳父吕家祥帮忙代持公司股份，在公司创建近两年后才将股份收回。\n同样是首次创业的还有格科微创始人赵立新。2003年，曾在新加坡国立半导体、美国ESS、UT斯达康通讯等公司任职的赵立新归国创业，恰巧碰到了颇有资产的高中同学。于是，从同学那里获得了200万美元创业资金的赵立新创办了格科微。\n据市场咨询公司Frost&Sullivan统计，以出货量口径计算，2020年格科微占据了全球29.7%的市场份额，位居全球第一。今年8月18日，格科微上市，其当天收盘价为35元/股，赵立新所持股票价格超过367亿元，是10家芯片上市公司中创始人身价最高的一位。\n除了欧新华和赵立新外，今年公司上市的芯片创业者还有宏微科技赵善麒、艾为电子孙洪军/程剑涛、安路科技童家榕/章开和、普冉股份王楠/李兆桂、炬芯科技叶氏家族、东芯半导体蒋学明、复旦微电蒋国兴/施雷等人。\n这些创业者在所创办的公司获得上市机遇、成为行业支柱时，他们个人也获得了相应的资本回报按各公司上市首日的收盘价计算，9家芯片A股上市公司创始人手中的股票价值总计超过780亿元。多样化的创业者和公司正呈现出一条国产芯片的发展之路。\n02.\nA股迎来芯片上市潮\n单月4家公司登陆\n在今年的芯片上市潮中，仅8月就有4家公司密集登陆A股，分别为复旦微电、艾为电子、格科微和普冉股份，其主营业务涉及FPGA芯片、模拟集成电路、CMOS图像传感器和存储芯片。\n从9月至今，则有宏微科技、安路科技、炬芯科技、芯导科技和东芯半导体等5家公司登陆A股，其中宏微科技和芯导科技的主营业务都是功率半导体，安路科技的主营业务为FPGA芯片，炬芯科技是重要的国产蓝牙音频SoC玩家，东芯半导体则是国产存储厂商。\n1、复旦微电蒋国兴、施雷：助力打造国产FPGA龙头\nFPGA厂商复旦微电创建于1998年4月，由复旦大学“专用集成电路与系统国家重点实验室”、上海国资委下的上海商业投资公司等创建，时任复旦大学产业化与校产管理办公室主任的蒋国兴和在上海市商业投资公司工作的施雷也以自然人的身份参与了复旦微电的创建。\n\n▲复旦微电董事长、执行董事蒋国兴\n蒋国兴1953年出生，本科就读于复旦大学计算数学专业，曾在香港华裕科技、上海复旦复华等公司任职，复旦微电创建时，他担任复旦大学产业化与校产管理办公室主任。\n施雷出生于1967年，并在复旦大学管理科学专业获得了硕士学位。之后，他曾任上海市农业投资总公司发展部副经理、上海太平洋商务信托公司总经理等职务。复旦微电创建时，施雷正工作于上海市商业投资公司。\n时至今日，复旦微电已是国内的FPGA龙头，更是国内最早推出亿门级FPGA的厂商，蒋国兴和施雷陪伴复旦微电一路走来，分别担任董事长和总经理职务。\n2021年8月4日，复旦微电登陆科创板。上市当天，复旦微电股价从6.23元/股暴涨至55.90元/股，涨幅高达797%。\n根据复旦微电招股书，其创始人蒋国兴和施雷均持有721万股，各占复旦微电的0.89%。以上市当天的收盘价计算，蒋国兴和施雷手中的股票价值达到了4亿元。\n\n▲复旦微电股权结构图\n截至12月20日A股收盘，复旦微电股价为47.82元/股，总市值389亿元。\n\n2、艾为电子孙洪军、程剑涛：深耕行业20年，曾在华为就职\n2021年8月16日，模拟IC厂商艾为电子以76.58元/股的发行价于科创板上市。艾为电子的前身艾为有限成立于2008年5月，孙洪军、张新梅、程剑涛、李烨决定共同出资500万元设立艾为电子前身艾为有限。\n其中孙洪军和程剑涛两位创始人一直在艾为有限和艾为电子任职。程剑涛自1997年-1999年任职于珠海亚力电子，1999年8月-2002年5月在华为工作，之后加入启攀微电子。相比程剑涛，孙洪军在1997年就加入了华为，在程剑涛离开华为的4个月后，孙洪军同样离任加入了启攀微电子。\n2014年底，艾为有限变更为艾为电子，孙洪军任董事长、总经理，程剑涛则担任公司董事和技术副总裁。\n\n▲艾为电子董事长、总经理孙洪军\n当前艾为电子已成为国内智能手机中数模混合信号、模拟、射频芯片产品的主要供应商之一，2020年产品销量达32亿颗左右。\n上市后，孙洪军和程剑涛分别持有6956.10万股和653.40万股。在艾为电子上市当天，其收盘价为260元，孙洪军和程剑涛的股票价值分别为180亿元和16.99亿元。\n\n▲艾为电子股权结构图\n截至12月20日A股收盘，艾为电子股价为205.5元/股，总市值341亿元。\n\n3、格科微赵立新：200万美元起家，身价已至367亿元\n赵立新的本科和硕士学位就读于清华大学，分别在1990年和1995年获得了得电气工程学士学位及电气工程硕士学位，之后在新加坡特许半导体、美国ESS、UT斯达康等公司任职。\n2003年9月，从UT斯达康通讯有限公司离职的赵立新获得了其高中同学200万美元的投资，在开曼群岛注册成立了CMOS图像传感器厂商格科微。\n\n▲格科微董事长兼首席执行官赵立新\n在创建初期，格科微主打低端市场，借助和中芯国际平台和资金进行研发，并在2005年同行关注手机市场时，拿下了相对较小的PC市场，收获了第一桶金，并逐渐发育壮大。\n根据市场公司Frost&Sullivan的研究数据，以出货量口径计算，格科微在2020年是全球第一大CMOS图像传感器供应商。在LCD显示驱动芯片领域，以出货量口径统计，2019年格科微在中国市场的占有率达9.6%，是国内市场前五大供应商中唯一一家中国大陆公司。\n8月18日，格科微上市，其发行价为14.38元/股，当天收盘时股价为35元/股。由于创始人赵立新通过Uni-sky公司持有10.5亿股，其所持股票价格为367.5亿元，相较发行价上涨了200亿元。\n\n▲格科微股权结构图\n截至12月20日A股收盘，格科微单股价格为30.51元，总市值762亿元。\n\n4、普冉股份王楠、李兆桂：深耕行业多年，研发国产存储芯片\n存储芯片厂商普冉股份则带有华虹集团的传承。2012年9月，因无锡市政府对集成电路设计行业的政策较为优厚，此前曾在华虹任职的王楠、李兆桂等人在当地创办了无锡普雅。\n随着其经营规模的扩大，上海张江在市场、产业链、人才聚集等地的优势吸引了无锡普雅的目光。于是2015年，王楠、李兆桂等人再次创办了普冉股份，并逐步承接了无锡普雅的全部资产与技术实力。\n\n▲普冉股份董事长兼总经理王楠\n王楠本科毕业于上海交通大学，获得了物理学和应用电子学双学位，之后又在美国圣路易斯华盛顿大学获得了EMBA学位。1998年7月起，王楠在上海华虹NEC工作，历任设计工程师、主管工程师、部门经理和资深总监等职务。\n李兆桂则在吉林大学获得了半导体专业硕士学位，之后就职于中兴通讯、艾迪悌新涛科技（上海）有限公司、美国莱迪思半导体、上海华虹等公司。\n2021年8月23日，普冉半导体上市，每股发行价格为148.9元。当天收盘，普冉半导体股价达485元，涨幅为225%。\n招股书显示，普冉股份已完成了256Mbit NOR Flash的研发设计，部分产品已升级至40nm，相关产品的投产计划处于稳步推进阶段。\n普冉股份创始人王楠、李兆桂分别持有678.53万股和175.98万股，其所持股份价格分别为32.91亿元和8.53亿元。\n\n▲普冉股份股权结构图\n截至12月20日A股收盘，普冉股份股价为358元/股，总市值129亿元。\n\n5、宏微科技赵善麒：归国创业，承担国家重大专项课题研究\n2006年8月，金世通、世纪东旭与国家级特聘专家赵善麒三方共同出资设立功率半导体厂商宏微有限，注册资本2000万元。\n赵善麒是“国务院突出贡献专家特殊津贴”获得者，曾在国家重大专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”中担任2个子课题的首席专家。\n他曾在吉林大学任副教授，之后于法国INSA de Lyon、北京电力电子中心、香港科技大学等机构进行研究工作。2000年，赵善麒进入美国Advanced Power Technology, Inc担任资深高级工程师，后归国创业。\n\n▲宏微科技董事长、总经理赵善麒\n宏微科技具备芯片设计、模块设计、模块封装测试实力，能够自主研发、生产IGBT、FRED芯片、单管与模块产品。\n成立15年后，宏微科技于2021年9月1日以每股发行价格27.51元在科创板上市。当日，宏微科技收盘价为76.9元/股，涨幅接近180%。公司创始人赵善麒所持股份达1752.46万股，总价值13.48亿元。\n\n▲宏微科技股权结构图\n截至12月20日A股收盘，宏微科技股价为131.65元/股，总市值129亿元。\n\n6、安路科技童家榕、章开和：曾担任复旦大学教授，助力国产FPGA芯片研发\n2011年11月10日，俞岚、复旦大学教授章开和、刘凯设立FPGA芯片厂商安路有限，注册资本为3万元。其中俞岚为曾任复旦大学微电子研究院院长童家榕的儿媳，帮助童家榕代持股份。\n童家榕、章开和都是复旦大学教授，童家榕曾任复旦大学微电子研究院院长、复旦大学信息科学与工程学院副院长，是国务院特殊津贴获得者，自工作以来主持或参加了国家自然科学基金、国家科技攻关、863高新技术、国际合作等项目二十余项。\n章开和在1965年3月至1993年7月间，历任复旦大学助教、讲师和教授，之后于上海莱迪思半导体担任总经理职务。2014年5月至2020年12月，章开和历任上海安路信息科技有限公司董事长、监事会主席职务，之后在上海导贤、晶晨半导体、哈尔滨华昇半导体等公司任董事和总经理等管理职务。\n\n▲安路科技创始人章开和\n2021年11月12日，安路科技登陆科创板，发行价为26元/股，当日收盘价为70元，涨幅170%。\n安路科技是国内头部FPGA芯片玩家，已掌握基于55nm和28nm工艺的芯片设计，其TangDynasty EDA工具则是国内少数全流程自主开发的FPGA专用软件。\n安路科技创始人童家榕和章开和通过上海导贤、上海安芯、上海芯添、上海安路芯等公司和员工持股平台，分别持有845万股，所持股票价值5.91亿元。\n\n▲安路科技股权结构图\n截至12月20日A股收盘，安路科技股价为77.60元/股，总市值310亿元。\n\n7、炬芯科技叶氏家族：台湾瑞昱大股东，曾带领炬力集成登陆纳斯达克\n炬芯科技的创建最早可以追溯到1993年“中国MP3之父“赵广民创建的珠海亚力电子，其前身则是曾在美国纳斯达克上市的开曼炬力。\n值得注意的是，叶氏家族同时也是台湾瑞昱的大股东。2005年，瑞昱董事长叶南宏担任炬力集成CEO，并率领炬力集成登陆纳斯达克交易所。\n2020年7月，开曼炬力的子公司炬芯有限变更为炬芯科技，承接了炬力集成的技术实力，成为了国产TWS蓝牙无线耳机的头部厂商，其实际控制人为中国台湾叶氏家族与LO, CHI TAK LEWIS。\n\n招股书写道，炬芯科技蓝牙音频SoC销量在2018年-2020年间年复合增长率为52.55%，而全球蓝牙音频传输设备年出货量的复合增长率为4.88%。在蓝牙音箱芯片领域，炬芯科技在高端市场市占率排名第二，仅次于高通（CSR）。\n11月29日，炬芯科技上市，其发行价为42.98元。当日，炬芯科技股价涨幅93%，收盘价为83元。\n叶氏家族和LO, CHI TAK LEWIS通过珠海瑞昇、珠海辰友2家公司分别持有炬芯科技1706.41万和1116.24万股，其股票价值分别为14.16亿元和9.26亿元。\n\n▲炬芯科技股权结构图\n截至12月20日A股收盘，炬芯科技股价为60.73元/股，总市值74亿元。\n\n8、芯导科技欧新华：担心创业失败，曾请老岳父代持股份\n功率半导体厂商芯导科技的前身芯导有限设立于2009年11月26日，由孔凡伟和吕家祥出资设立。其中吕家祥的股权为替欧新华代持。\n根据招股书，这是曾在上海光宇睿芯担任研发工程师的欧新华第一次创业，他因为担心创业失败的影响，于是决定由欧新华岳父吕家祥代登记为公司股东。\n\n▲芯导科技董事长欧新华\n芯导科技是工信部认定的专精特新“小巨人”企业，拥有15项发明专利、21项实用新型专利以及36项集成电路布图设计专有权。\n2021年12月1日，芯导科技正式登陆科创板，其发行价为134.81元/股。当天芯导科技股价涨幅接近40%，收盘价为188元/股。\n欧新华作为芯导科技董事长、总经理、核心技术人员，拥有芯导科技4202万股，价值79亿元。\n\n▲芯导科技股权结构图\n截至12月20日A股收盘，芯导科技股价为141.84元/股，总市值85亿元。\n\n9、东芯半导体蒋学明：从纺织产业开始，成功收购韩国半导体上市公司\n东芯半导体的前身东芯有限创建于2014年，出资方分别为闻起投资和C.D香港。根据企查查数据，闻起投资背后为现在的东芯半导体董事长蒋学明。\n和很多其他半导体公司创始人不同，蒋学明并没有深厚的半导体背景，其先后在吴江色织厂和东吴水泥国际有限公司担任管理职位。\n作为投资者，蒋学明于2015年完成了对韩国上市半导体公司Fidelix的收购。本次收购也帮助东芯半导体实现了技术积累，使其成为了国内少数可同时提供NAND Flash、NOR Flash、DRAM等存储芯片完整解决方案及定制开发服务的公司。\n今年12月10日，东芯半导体上市，当日收盘价为46.7元/股，蒋学明通过东方恒信间接持有9872万股，总价值46.15亿元。\n\n▲东芯半导体董事长蒋学明\n截至12月13日收盘，东芯半导体股价为46.10元/股，总市值203亿元。\n\n03.\n目标国产替代\n细分领域芯片玩家逐步登陆科创板\n根据中国半导体行业协会数据，2020年中国集成电路市场规模为8848亿元，其2010年-2020年复合增长率为20.04%。\n但同时海关总署数据显示，2020年中国集成电路进口规模为3500亿美元，占全部进口商品比重的16.97%。随着中兴、华为等公司被美国制裁，如何实现国产芯片替代，解决“卡脖子”问题迫在眉睫。\n\n▲中国集成电路市场规模（图片来源：尚普研究院）\n由于芯片行业资本密集的特性，如何使有实力的公司得到充足的资金对行业发展至关重要。因此，科创板成为了一众芯片公司弥补缺乏融资渠道、资金规模补足的关键。\n据中国产业经济信息网统计，从科创板设立至2021年12月5日，共有46家半导体产业链公司登陆科创板，覆盖设计、制造、封测等各个环节。\n这其中既有中芯国际这样的中国大陆芯片制造龙头，也有中国刻蚀机龙头中微公司，今年以来两家公司的营收都有所增长。\n根据中芯国际和中微公司的2021年第三季度财报，中芯国际该季度营收92.81亿元，同比增长21.5%；中微公司第三季度收入7.34亿元，同比增长47.45%。\n\n▲中国半导体上市企业情况（图片来源：尚普研究院）\n如今，冲刺科创板的供应链厂商正在逐步转向多元化。以今年上市的8家芯片公司为例，其主营业务覆盖功率半导体、存储芯片、FPGA、模拟IC、蓝牙音频SoC等多个领域。\n此外，细分领域的芯片供应链厂商也在逐渐登陆科创板。\n今年9月光刻机双工件台供应商华卓精科过会；11月，国产射频芯片玩家唯捷创芯提交注册；同样还在审核流程中的还有EDA公司概伦电子、碳化硅衬底公司天岳先进等。这些细分领域玩家的上市将进一步补足国产供应链的完整度，提升国产芯片行业在全球产业链中的话语权。\n04.\n结语：10家公司创始人多元化背景\n展现国产芯片发展之路\n4个多月，9家芯片公司上市，其股价基本高于发行价，映证了市场对国产芯片玩家的认可。\n这9家芯片公司创始人中，有任职于国企的蒋国兴、施雷、从外企归国创业的赵立新、学术大佬童家榕，也有业界经验丰富的孙洪军等人，他们各不相同的背景侧面展现了中国半导体行业的发展过程。\n虽然来历、背景各不相同，但是这8家企业的创始人都已成为了国产芯片行业的重要支柱，他们从中得到了相应的回报。这将激励更多的国产芯片公司，助力国产替代。https://mp.weixin.qq.com/s/aC10-A_MVq5qksjTlc6Jpg","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":819,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699153127,"gmtCreate":1639757927893,"gmtModify":1639757987462,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;[呆住]&nbsp;","text":"[呆住] 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href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>微博实施44次处置处罚，多次予以顶格50万元罚款，共累计罚款1430万元。”</p>\n<p>虽没有像互联互通指导会上那样，明确说出：“（否则）将直接启动处置措施，不再约谈。”</p>\n<p>但对“屡教不改”的点破以及耐心快要耗尽的迹象，也是十分清晰了。</p>\n<p>微博方面显然接受到了这一信号，第一时间给出回应：“诚恳接受主管部门批评，认真落实整改要求，坚决履行好主体责任，不断提升生态治理水平。”</p>\n<p>一边是苦口婆心朝督暮责，一边是态度端正全力配合，可整整一年的时间里，配合了44次依然没能完成整改，天底下竟有这样的怪事？</p>\n<p>“阳奉阴违”的诛心之论我们暂且不提。</p>\n<p>抛开那套叙事体系后，我们是不是可以思考一下，这里面是不是真的有什么信息上的误差？</p>\n<p><i><b>01、</b></i><b>整改改什么？</b></p>\n<p>微博的问题到底在哪里？</p>\n<p><b>是低俗吗？</b></p>\n<p>2017年8月11日，国家网信办发布消息，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>微信、新浪微博、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>贴吧三家社交平台因存在有用户传播暴力恐怖、虚假谣言、淫秽色情等危害国家安全、公共安全、社会秩序的信息，涉嫌违反《网络安全法》等法律法规。</p>\n<p>对此，微博第一时间道歉并表示正视问题，全力配合整改。</p>\n<p><b>是审核疏忽吗？</b></p>\n<p>2018年1月27日，北京网信办针对微博对用户发布违法违规信息未尽到审查义务，持续传播炒作导向错误、低俗色情、民族歧视等违法违规有害信息进行了约谈，当期微博热搜榜、超话、广场、热门微博榜明星等多个板块，进行了为期一周的下线整改。</p>\n<p>对此，微博第一时间回应：“我们深知，作为国内最大的社交媒体平台，微博理应具有更高的价值标准和更大的责任担当。微博将在深刻领会主管部门通报的基础上，深入开展自查自纠。”</p>\n<p>经过这两轮整改，微博内部已经有了一套相对成熟的治理标准和治理体系。</p>\n<p>再说句不好听的实话，这种问题只要有人的地方它就会永远存在。</p>\n<p>微博有，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、虎扑、贴吧、微信，不见得就没有。</p>\n<p>因此，我们认为低俗和审核疏忽并不是微博的死穴。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d324d09c9d5281c998bb760ef9b99cb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>那么，是数据灌水吗？</b></p>\n<p>2019年2月24日，央视新闻播出了题为《浏览量、点赞数动辄成百万上千万 谁在为注水数据推波助澜》的调查新闻，开篇即摆出了蔡徐坤的微博例子。</p>\n<p>央视新闻指出，某艺人发布的这条获得一亿次转发微博，以当前中国微博总用户数3. 37 亿人的比例计算，相当于每三名微博用户当中，就有一人转发该微博内容。</p>\n<p>对此，微博第一时间做出了反应，发布公告称已作出调整，调整后转评赞计数显示上限均为“100万+”，为无穷无尽的数据打榜加了盖子。</p>\n<p>但与低俗和审核问题有所不同，数据灌水之于微博，某种程度上反映出的是该平台过去几年来飞速发展的底层<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>。</p>\n<p>因此这一维度的整改所需的时间更为漫长，且整改带来的影响也更为伤筋动骨。</p>\n<p>2016年6月6日，#鹿晗#成为微博首个正式开通的超级话题，自此开启了“明星超话”时代。</p>\n<p>那一年微博的股价翻了六倍，且从那以后微博的整个战略核心就是大打粉丝牌，构建出一整个文娱大厦的数据基座。</p>\n<p>那么眼下，以清朗运动为标志，以吴亦凡的轰塌为关键节点，文娱产业的基本逻辑已经迎来彻底重构。</p>\n<p>微博作为旧体制的受益者，在瓦解时也必然会败也萧何。</p>\n<p>回到数据灌水本身。</p>\n<p>这一乱象背后有两方势力，一个是水军拿钱办事，一个是粉丝用爱发电。但底层驱动力还是娱乐圈那点子事。</p>\n<p>意识到风向的不可逆变化后，微博也拿出了不小的决心来进行转舵。</p>\n<p>具体来看也是两个动作：</p>\n<p>饭圈健康生态专项行动，清理微博、永封账号、启动未成年保护专项处置——治标；</p>\n<p>调整热搜规则，降低娱乐化占比，从去年的40%降到了25%左右，提升热搜内容的多元化——治本。</p>\n<p>眼下，各大券商研报以及行业观察者们比较公认的逻辑就是这个：<b>微博最大的问题，是饭圈整治。</b></p>\n<p><b>基于此</b>，人们也得出了结论，当下的微博应该是“利空出尽”了。</p>\n<p>这个结论是很合理的。</p>\n<p>一方面，微博整改的时间已经很长了。</p>\n<p>前面说微博被罚了一年，但实际上这种强压应该已经持续了有一年半之多。</p>\n<p>对微博来说，这一轮“强监管”启动的非常早。</p>\n<p>早在2020年中旬教育部等六部门就开始明确了对饭圈的治理，同时微博也因为其他原因再一次被要求整改，暂停热搜。</p>\n<p>作为对比，互联网行业或者说公众开始感知到风向要变，是在半年后（2020年底）的蚂蚁暂停IPO。</p>\n<p>最先被整改，理应最先整改完成。</p>\n<p>现如今关于反垄断的几位巨头都有分析称“已积极完成整改调整，顺应时代潮流，再次拥抱健康生态”。</p>\n<p>替微博喊一句“利空出尽”，似乎也不是什么过分的观点。</p>\n<p>另一方面，微博自己也找到了新的替代方向，即热点化。</p>\n<p>以第三季度为例，奥运期间，相关微博互动量达到1.5亿，话题阅读量高达4252亿。</p>\n<p>英雄联盟全球总决赛EDG夺冠后，相关话题阅读总量1077亿，讨论量8049万。</p>\n<p>只要有人，有流量，微博的商业故事总能继续讲下去。</p>\n<p>基于此，在刚刚过去的Q3财报中，微博营收同比增长30%，日活用户同比净增2300万达到2.48亿，增量创下了6个季度最高。</p>\n<p>“米线不让卖了，转头加大炒粉的供给就是了。”</p>\n<p>商业角度看，这个事情就是这么简单。</p>\n<p>可问题是，倘若基本前提假设是错的呢？</p>\n<p><b>倘若“饭圈化严重”并不是微博最大的问题呢？</b></p>\n<p>那么当下的整改，就不能从根本上解决微博的监管困境。</p>\n<p>而时间拖得越久，相关方面的矛盾就会越发尖锐。</p>\n<p>裹挟其中的投资者们，则会埋骨于想象中的“黄金坑”。</p>\n<p><i><b>02、</b></i><b>舆论垄断</b></p>\n<p>笔者认为，微博的困境不在商业，而在其政治价值。</p>\n<p>自互联网发轫以来，我们就一直都不间断地谈论着“信息茧房”。</p>\n<p>最开始是信息冗余带来的改变。</p>\n<p>在互联网来临之前，整个社会基本上都处于信息匮乏状态，但随着互联网将信息传播的成本无限压低至零，公众开始从“被动接受”转向为“主动选择”。</p>\n<p>在这一过程中，首先带来的是传统媒体渠道优势的丧失以及精英阶层话语权的消解。</p>\n<p>随后，随着微信和<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>推荐算法的崛起，信息茧房也开始从“社会关系”和“个人兴趣”两个方面向公众开始挤压，并最终得以形成。</p>\n<p>在这一过程中，我们便看到了信息茧房的下半场，<b>即去中心化、去权威性的舆论环境。</b></p>\n<p>好了，我们现在要提问了：“微博是不是涉嫌垄断？”</p>\n<p>这个问题，且不说行业共识，其实微博自己恐怕也没有这个自信。</p>\n<p>垄断什么呢？</p>\n<p>媒体吗？从头条到百度到微信，哪个能比微博差呢？</p>\n<p>或者说社区内容？且不提抖音这种巨兽，知乎虎扑豆瓣小组，在用户忠诚度上也应该是只多不少吧？</p>\n<p>若以传统的<b>行业赛道</b>来划分，微博无论如何都顶不起“垄断”这顶大帽子。</p>\n<p>但从<b>信息的传播路径</b>来看，微博其实已经拿到了<b>“中心化传播渠道”的垄断地位。</b></p>\n<p>上述提到的其他平台，其获取信息的底层逻辑，要么是社交关系，要么是算法推荐，其本质都是帮助用户搭建信息茧房的一张网。</p>\n<p><b>唯有微博，以热搜为抓手，在新闻类公共信息的传播中，起到了不可替代的“统一传播”作用。</b></p>\n<p>通俗来说，就是吃瓜策源地。</p>\n<p>如果是在两年前，我会热情洋溢地称赞这是微博独有的核心护城河，并对其未来充满信心；</p>\n<p>但风云突变的眼下，我只能是正襟危坐，提示这其中所蕴含的政策风险。</p>\n<p>过去的时间里，微博曾数次展露过自己的“不可控性”。</p>\n<p>第一次是在2016年的“赵薇事件”。</p>\n<p>时年4月，赵薇发布微博公布其导演电影主演名单，因主演戴立忍曾参与台独相关活动、主演水原希子曾为辱华照片点赞，该电影遭到网民普遍抵制。</p>\n<p>6月，赵薇发表微博庆祝电影杀青，贴出与戴立忍的合影，引发网友更加强烈的质疑与抵制。</p>\n<p>在这一过程中，微博官方在资本的控制下“压热搜、操控舆论”的民间声音一直在不断出现，各种“阴谋论”层出不穷。</p>\n<p>该事件的高潮与转折点在7月6日，@共青团中央发表了一篇梳理此事前因后果的文章，竟同样被删除。</p>\n<p>以此为分界线，紫光阁、思想火炬、中国国防报等官媒一齐下场，对该闹剧进行了措辞严厉的点评。</p>\n<p>发酵至此，网民的关注点也早已不在赵薇用人失当的问题之上。资本对媒体的渗透，对舆论的掌控，以及官媒在此战场中的实际处境，令不少网友都感到大惊失色，细思极恐。</p>\n<p>对于此类争议，赵薇方面没有任何回应，随后依然活跃于各类节目之中，直到今年8月被全网封杀。</p>\n<p>而微博方面则给出解释，是“技术原因”：因该文章内容中含有敏感词汇故被系统自动屏蔽。后经申诉，核实之后恢复显示，不存在该文章被人工故意删除的情况。</p>\n<p>那么，如果说“赵薇事件”背后，多少有网友在捕风捉影的成分在的话，那么随后的蒋凡事件，则是直接领取了一枚官方盖章。</p>\n<p>2020年6月10日，国家互联网信息办公室指导北京市互联网信息办公室，约谈新浪微博负责人。</p>\n<p>针对微博在<b>蒋某舆论事件</b>中<b>干扰网上传播秩序</b>，以及传播违法违规信息等问题，责令其立即整改，暂停更新微博热搜榜一周。</p>\n<p>而这一次整改，也正式开启了微博长达一年半的强监管，至今仍未结束。</p>\n<p><i><b>03、</b></i><b>社会责任沉重</b></p>\n<p>互联网时代的核心政治命题，是如何在去权威，去中心化环境下实现有效共识。</p>\n<p>普遍碎片化接受信息的方式，使得报纸大论战模式已经无法再像当年那般达成目标效果，那么寻求新的凝结方式，成了每一个国家都必须面对的时代考验。</p>\n<p>川普是比较典型的案例。</p>\n<p>他清楚知道权威塑造的困难，以及亚文化的遍地横行。</p>\n<p>而他的应对方式就是成为亚文化中的最大一个。</p>\n<p>借由推特，川普先后制造出了炸鸡可乐小红帽，MAGA建墙红领巾等一系列“喜闻乐见”的整活儿。</p>\n<p>但我们不可能照搬这一模式。</p>\n<p>在这一背景下，微博或者说热搜，作为仅存的，复古式中心化路径传播模式的存在，其抓手意义可见一斑。</p>\n<p>无独有偶，就在微博被公告处罚的那一天，我们的总书记在中国文学艺术界联合会第十一次全国代表大会、中国作家协会第十次全国代表大会上发表了重要讲话。</p>\n<p>其中的五点希望，有三点我们认为可以直接用来指导微博未来的工作走向。</p>\n<p>一是心系民族复兴伟业，热忱描绘新时代新征程的恢宏气象；</p>\n<p>二是坚守人民立场，书写生生不息的人民史诗；</p>\n<p>四是用情用力讲好中国故事，向世界展现可信、可爱、可敬的中国形象；</p>\n<p>但眼下，微博还处于这一愿景的初级阶段。</p>\n<p>当下该平台的问题是，人性之恶以及相应的流量优势，微博应如何平衡？</p>\n<p>男女对立的不断升级，坚守的是流量立场还是人民立场？</p>\n<p>平台影响甚广，自身关于社会价值的底线在哪里？</p>\n<p>面对突发新闻，时效性重要还是准确性重要？</p>\n<p>不断的“反转反转再反转，打脸打脸反抽脸”的闹剧上演，如何展现社会的可信、可爱、可敬？</p>\n<p>茧房时代，共识最贵。</p>\n<p>热搜之于微博，其价值无非就是引流。</p>\n<p>但沉甸甸的责任，却是其不可承受之重。</p>","source":"lsy1602565175838","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>微博的问题在于舆论垄断</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/R2JRgJzpvmqZhGUert_quw><strong>财经琦观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近日以来，微博可以说是“四面挨打”。\n12月8日，时隔七年之后微博再次登陆港交所上市，开盘首日即遭遇破发。\n随后不到一周，受依法约谈处罚消息的影响，14日微博再次（09898.HK）大幅跳空低开，最终收盘于219.8港元，跌幅9.62%。\n颇为值得注意的是，在当期处罚的主要内容后面，又紧跟了这样一段的话。\n“2021年1月至11月，国家互联网信息办公室指导北京市互联网信息办公室，对新浪微博实施44...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/R2JRgJzpvmqZhGUert_quw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9d324d09c9d5281c998bb760ef9b99cb","relate_stocks":{"WB":"微博","09898":"微博-SW"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/R2JRgJzpvmqZhGUert_quw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150520234","content_text":"近日以来，微博可以说是“四面挨打”。\n12月8日，时隔七年之后微博再次登陆港交所上市，开盘首日即遭遇破发。\n随后不到一周，受依法约谈处罚消息的影响，14日微博再次（09898.HK）大幅跳空低开，最终收盘于219.8港元，跌幅9.62%。\n颇为值得注意的是，在当期处罚的主要内容后面，又紧跟了这样一段的话。\n“2021年1月至11月，国家互联网信息办公室指导北京市互联网信息办公室，对新浪微博实施44次处置处罚，多次予以顶格50万元罚款，共累计罚款1430万元。”\n虽没有像互联互通指导会上那样，明确说出：“（否则）将直接启动处置措施，不再约谈。”\n但对“屡教不改”的点破以及耐心快要耗尽的迹象，也是十分清晰了。\n微博方面显然接受到了这一信号，第一时间给出回应：“诚恳接受主管部门批评，认真落实整改要求，坚决履行好主体责任，不断提升生态治理水平。”\n一边是苦口婆心朝督暮责，一边是态度端正全力配合，可整整一年的时间里，配合了44次依然没能完成整改，天底下竟有这样的怪事？\n“阳奉阴违”的诛心之论我们暂且不提。\n抛开那套叙事体系后，我们是不是可以思考一下，这里面是不是真的有什么信息上的误差？\n01、整改改什么？\n微博的问题到底在哪里？\n是低俗吗？\n2017年8月11日，国家网信办发布消息，腾讯微信、新浪微博、百度贴吧三家社交平台因存在有用户传播暴力恐怖、虚假谣言、淫秽色情等危害国家安全、公共安全、社会秩序的信息，涉嫌违反《网络安全法》等法律法规。\n对此，微博第一时间道歉并表示正视问题，全力配合整改。\n是审核疏忽吗？\n2018年1月27日，北京网信办针对微博对用户发布违法违规信息未尽到审查义务，持续传播炒作导向错误、低俗色情、民族歧视等违法违规有害信息进行了约谈，当期微博热搜榜、超话、广场、热门微博榜明星等多个板块，进行了为期一周的下线整改。\n对此，微博第一时间回应：“我们深知，作为国内最大的社交媒体平台，微博理应具有更高的价值标准和更大的责任担当。微博将在深刻领会主管部门通报的基础上，深入开展自查自纠。”\n经过这两轮整改，微博内部已经有了一套相对成熟的治理标准和治理体系。\n再说句不好听的实话，这种问题只要有人的地方它就会永远存在。\n微博有，知乎、虎扑、贴吧、微信，不见得就没有。\n因此，我们认为低俗和审核疏忽并不是微博的死穴。\n\n那么，是数据灌水吗？\n2019年2月24日，央视新闻播出了题为《浏览量、点赞数动辄成百万上千万 谁在为注水数据推波助澜》的调查新闻，开篇即摆出了蔡徐坤的微博例子。\n央视新闻指出，某艺人发布的这条获得一亿次转发微博，以当前中国微博总用户数3. 37 亿人的比例计算，相当于每三名微博用户当中，就有一人转发该微博内容。\n对此，微博第一时间做出了反应，发布公告称已作出调整，调整后转评赞计数显示上限均为“100万+”，为无穷无尽的数据打榜加了盖子。\n但与低俗和审核问题有所不同，数据灌水之于微博，某种程度上反映出的是该平台过去几年来飞速发展的底层驱动力。\n因此这一维度的整改所需的时间更为漫长，且整改带来的影响也更为伤筋动骨。\n2016年6月6日，#鹿晗#成为微博首个正式开通的超级话题，自此开启了“明星超话”时代。\n那一年微博的股价翻了六倍，且从那以后微博的整个战略核心就是大打粉丝牌，构建出一整个文娱大厦的数据基座。\n那么眼下，以清朗运动为标志，以吴亦凡的轰塌为关键节点，文娱产业的基本逻辑已经迎来彻底重构。\n微博作为旧体制的受益者，在瓦解时也必然会败也萧何。\n回到数据灌水本身。\n这一乱象背后有两方势力，一个是水军拿钱办事，一个是粉丝用爱发电。但底层驱动力还是娱乐圈那点子事。\n意识到风向的不可逆变化后，微博也拿出了不小的决心来进行转舵。\n具体来看也是两个动作：\n饭圈健康生态专项行动，清理微博、永封账号、启动未成年保护专项处置——治标；\n调整热搜规则，降低娱乐化占比，从去年的40%降到了25%左右，提升热搜内容的多元化——治本。\n眼下，各大券商研报以及行业观察者们比较公认的逻辑就是这个：微博最大的问题，是饭圈整治。\n基于此，人们也得出了结论，当下的微博应该是“利空出尽”了。\n这个结论是很合理的。\n一方面，微博整改的时间已经很长了。\n前面说微博被罚了一年，但实际上这种强压应该已经持续了有一年半之多。\n对微博来说，这一轮“强监管”启动的非常早。\n早在2020年中旬教育部等六部门就开始明确了对饭圈的治理，同时微博也因为其他原因再一次被要求整改，暂停热搜。\n作为对比，互联网行业或者说公众开始感知到风向要变，是在半年后（2020年底）的蚂蚁暂停IPO。\n最先被整改，理应最先整改完成。\n现如今关于反垄断的几位巨头都有分析称“已积极完成整改调整，顺应时代潮流，再次拥抱健康生态”。\n替微博喊一句“利空出尽”，似乎也不是什么过分的观点。\n另一方面，微博自己也找到了新的替代方向，即热点化。\n以第三季度为例，奥运期间，相关微博互动量达到1.5亿，话题阅读量高达4252亿。\n英雄联盟全球总决赛EDG夺冠后，相关话题阅读总量1077亿，讨论量8049万。\n只要有人，有流量，微博的商业故事总能继续讲下去。\n基于此，在刚刚过去的Q3财报中，微博营收同比增长30%，日活用户同比净增2300万达到2.48亿，增量创下了6个季度最高。\n“米线不让卖了，转头加大炒粉的供给就是了。”\n商业角度看，这个事情就是这么简单。\n可问题是，倘若基本前提假设是错的呢？\n倘若“饭圈化严重”并不是微博最大的问题呢？\n那么当下的整改，就不能从根本上解决微博的监管困境。\n而时间拖得越久，相关方面的矛盾就会越发尖锐。\n裹挟其中的投资者们，则会埋骨于想象中的“黄金坑”。\n02、舆论垄断\n笔者认为，微博的困境不在商业，而在其政治价值。\n自互联网发轫以来，我们就一直都不间断地谈论着“信息茧房”。\n最开始是信息冗余带来的改变。\n在互联网来临之前，整个社会基本上都处于信息匮乏状态，但随着互联网将信息传播的成本无限压低至零，公众开始从“被动接受”转向为“主动选择”。\n在这一过程中，首先带来的是传统媒体渠道优势的丧失以及精英阶层话语权的消解。\n随后，随着微信和智能推荐算法的崛起，信息茧房也开始从“社会关系”和“个人兴趣”两个方面向公众开始挤压，并最终得以形成。\n在这一过程中，我们便看到了信息茧房的下半场，即去中心化、去权威性的舆论环境。\n好了，我们现在要提问了：“微博是不是涉嫌垄断？”\n这个问题，且不说行业共识，其实微博自己恐怕也没有这个自信。\n垄断什么呢？\n媒体吗？从头条到百度到微信，哪个能比微博差呢？\n或者说社区内容？且不提抖音这种巨兽，知乎虎扑豆瓣小组，在用户忠诚度上也应该是只多不少吧？\n若以传统的行业赛道来划分，微博无论如何都顶不起“垄断”这顶大帽子。\n但从信息的传播路径来看，微博其实已经拿到了“中心化传播渠道”的垄断地位。\n上述提到的其他平台，其获取信息的底层逻辑，要么是社交关系，要么是算法推荐，其本质都是帮助用户搭建信息茧房的一张网。\n唯有微博，以热搜为抓手，在新闻类公共信息的传播中，起到了不可替代的“统一传播”作用。\n通俗来说，就是吃瓜策源地。\n如果是在两年前，我会热情洋溢地称赞这是微博独有的核心护城河，并对其未来充满信心；\n但风云突变的眼下，我只能是正襟危坐，提示这其中所蕴含的政策风险。\n过去的时间里，微博曾数次展露过自己的“不可控性”。\n第一次是在2016年的“赵薇事件”。\n时年4月，赵薇发布微博公布其导演电影主演名单，因主演戴立忍曾参与台独相关活动、主演水原希子曾为辱华照片点赞，该电影遭到网民普遍抵制。\n6月，赵薇发表微博庆祝电影杀青，贴出与戴立忍的合影，引发网友更加强烈的质疑与抵制。\n在这一过程中，微博官方在资本的控制下“压热搜、操控舆论”的民间声音一直在不断出现，各种“阴谋论”层出不穷。\n该事件的高潮与转折点在7月6日，@共青团中央发表了一篇梳理此事前因后果的文章，竟同样被删除。\n以此为分界线，紫光阁、思想火炬、中国国防报等官媒一齐下场，对该闹剧进行了措辞严厉的点评。\n发酵至此，网民的关注点也早已不在赵薇用人失当的问题之上。资本对媒体的渗透，对舆论的掌控，以及官媒在此战场中的实际处境，令不少网友都感到大惊失色，细思极恐。\n对于此类争议，赵薇方面没有任何回应，随后依然活跃于各类节目之中，直到今年8月被全网封杀。\n而微博方面则给出解释，是“技术原因”：因该文章内容中含有敏感词汇故被系统自动屏蔽。后经申诉，核实之后恢复显示，不存在该文章被人工故意删除的情况。\n那么，如果说“赵薇事件”背后，多少有网友在捕风捉影的成分在的话，那么随后的蒋凡事件，则是直接领取了一枚官方盖章。\n2020年6月10日，国家互联网信息办公室指导北京市互联网信息办公室，约谈新浪微博负责人。\n针对微博在蒋某舆论事件中干扰网上传播秩序，以及传播违法违规信息等问题，责令其立即整改，暂停更新微博热搜榜一周。\n而这一次整改，也正式开启了微博长达一年半的强监管，至今仍未结束。\n03、社会责任沉重\n互联网时代的核心政治命题，是如何在去权威，去中心化环境下实现有效共识。\n普遍碎片化接受信息的方式，使得报纸大论战模式已经无法再像当年那般达成目标效果，那么寻求新的凝结方式，成了每一个国家都必须面对的时代考验。\n川普是比较典型的案例。\n他清楚知道权威塑造的困难，以及亚文化的遍地横行。\n而他的应对方式就是成为亚文化中的最大一个。\n借由推特，川普先后制造出了炸鸡可乐小红帽，MAGA建墙红领巾等一系列“喜闻乐见”的整活儿。\n但我们不可能照搬这一模式。\n在这一背景下，微博或者说热搜，作为仅存的，复古式中心化路径传播模式的存在，其抓手意义可见一斑。\n无独有偶，就在微博被公告处罚的那一天，我们的总书记在中国文学艺术界联合会第十一次全国代表大会、中国作家协会第十次全国代表大会上发表了重要讲话。\n其中的五点希望，有三点我们认为可以直接用来指导微博未来的工作走向。\n一是心系民族复兴伟业，热忱描绘新时代新征程的恢宏气象；\n二是坚守人民立场，书写生生不息的人民史诗；\n四是用情用力讲好中国故事，向世界展现可信、可爱、可敬的中国形象；\n但眼下，微博还处于这一愿景的初级阶段。\n当下该平台的问题是，人性之恶以及相应的流量优势，微博应如何平衡？\n男女对立的不断升级，坚守的是流量立场还是人民立场？\n平台影响甚广，自身关于社会价值的底线在哪里？\n面对突发新闻，时效性重要还是准确性重要？\n不断的“反转反转再反转，打脸打脸反抽脸”的闹剧上演，如何展现社会的可信、可爱、可敬？\n茧房时代，共识最贵。\n热搜之于微博，其价值无非就是引流。\n但沉甸甸的责任，却是其不可承受之重。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":114,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690238298,"gmtCreate":1639668481839,"gmtModify":1639668481929,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690238298","repostId":"2191182519","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":142,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690295703,"gmtCreate":1639667917195,"gmtModify":1639667970218,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690295703","repostId":"1114150472","repostType":4,"repost":{"id":"1114150472","pubTimestamp":1639667496,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1114150472?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-16 23:11","market":"us","language":"zh","title":"华尔街大行预期明年标普500指数：最高看至5300点","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114150472","media":"美港电讯","summary":"美联储点阵图显示明年加息三次，疫情下货币政策拐点临近，让投资者不敢掉以轻心。","content":"<p><b>隔夜美联储召开12月议息会议，宣布将加快缩减购债步伐，点阵图暗示，2022年、2023年各三次。这无疑将加大未来市场的波动性，预示着2022年美股震荡加大。以下为各大投行对2022年标普500指数前景预期。</b></p>\n<p><b>摩根士丹利：4400点</b></p>\n<p>虽然整体指数收益维持，但赢家和输家的分布将更加分散，增长率将大幅放缓……在我们看来，2022年将更多关注个股，而非行业或风格。投资者应该从被动型指数基金转向主动选股基金。</p>\n<p>我们预计标普500指数将呈区间波动，且起伏较大，债券收益扣除通货膨胀后将为负值。应该减仓固定收益资产，加仓不动产和绝对回报基金。</p>\n<p>之所以对标普500指数的前景持“谨慎”看法，核心依据就在于，在周期中期的过渡阶段(a midcycle transition)，股票市盈率通常会收缩。</p>\n<p>该行报告中的一张图表显示“标普500指数成分股中位数已穿过周期中期的过渡阶段”。图中显示，“标普500指数成分股中位数已较52周高位回调15%”，但在前15大成分股的支撑下，该指数仍维持高位，目前这15只成分股的市值占比达到40%，已经触顶。</p>\n<p><b>美国银行：4600点</b></p>\n<p>遗憾的是，我们看到今天和2000年科技股泡沫高峰期有很多相似之处。</p>\n<p><b>巴克莱：4800点</b></p>\n<p>我们认为明年股市上升空间有限。家庭和企业积存的现金应会支持利润实现温和增长，但持续的供应链困境、商品消费逆转至趋势水平是关键的尾部风险。</p>\n<p><b>花旗集团：4900点</b></p>\n<p>美联储政策紧缩前景很可能推升市场波动性。</p>\n<p>在“周期中期”，看好优质股、“股息增长股”和全球医疗健康股。利润持续增长以及“合理的估值”让医疗健康板块具有吸引力，押注这一板块的股票能在投资组合中起到“缓冲波动”的作用。</p>\n<p><b>德意志银行：5000点；摩根大通：5050点</b></p>\n<p>受“强劲的利润增长”和供应链困境缓解提振。预计国际股票、新兴市场和周期性市场板块将明显表现出色。但鉴于对加息和货币政策略微收紧的预期，这些因素对科技股云集的纳斯达克等高估值市场不利。</p>\n<p>在美国国内，我们青睐重启和通货再膨胀题材以及债券收益率上升的受益者。预计10年期美国国债收益率到明年年底将升至2.25%。</p>\n<p><b>加拿大皇家银行：5050点；高盛：5100点</b></p>\n<p>经济增长放缓、美联储收紧政策以及实际收益率上升表明，投资者应该预计到，明年的回报将略低于平均水平。</p>\n<p>与我们过去一年的预期相反，企业税率可能会在2022年保持不变，并在2023年上升。企业盈利将增长并提振股价。股市牛市将继续。</p>\n<p>虽然我们对利润率保持警惕，但鉴于企业在疫情前就已经有成本压力管控的良好记录，所以，在这方面假设最糟糕的情况是没有意义的。</p>\n<p><b>瑞士信贷：5200点</b></p>\n<p>实际和名义经济增长的强劲预期、周期性企业利润率进一步上升、回购增加，以及在美联储收紧政策的情况下，贴现率仍对企业有利。综合这些因素，我们做出这个有建设性的前景预期。</p>\n<p><b>富国银行：5100-5300点</b></p>\n<p>持续的供应短缺和通胀压力导致我们调整了部分2022年目标的幅度，但我们认为明年全球经济仍应以高于平均水平的速度增长。更重要的是，我们基本没有改变未来6-18月的策略偏好。</p>","source":"live_meigang","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://news.ushknews.com/mobile/details.html?id=1004165><strong>美港电讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>隔夜美联储召开12月议息会议，宣布将加快缩减购债步伐，点阵图暗示，2022年、2023年各三次。这无疑将加大未来市场的波动性，预示着2022年美股震荡加大。以下为各大投行对2022年标普500指数前景预期。\n摩根士丹利：4400点\n虽然整体指数收益维持，但赢家和输家的分布将更加分散，增长率将大幅放缓……在我们看来，2022年将更多关注个股，而非行业或风格。投资者应该从被动型指数基金转向主动选股基金...</p>\n\n<a href=\"https://news.ushknews.com/mobile/details.html?id=1004165\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 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transition)，股票市盈率通常会收缩。\n该行报告中的一张图表显示“标普500指数成分股中位数已穿过周期中期的过渡阶段”。图中显示，“标普500指数成分股中位数已较52周高位回调15%”，但在前15大成分股的支撑下，该指数仍维持高位，目前这15只成分股的市值占比达到40%，已经触顶。\n美国银行：4600点\n遗憾的是，我们看到今天和2000年科技股泡沫高峰期有很多相似之处。\n巴克莱：4800点\n我们认为明年股市上升空间有限。家庭和企业积存的现金应会支持利润实现温和增长，但持续的供应链困境、商品消费逆转至趋势水平是关键的尾部风险。\n花旗集团：4900点\n美联储政策紧缩前景很可能推升市场波动性。\n在“周期中期”，看好优质股、“股息增长股”和全球医疗健康股。利润持续增长以及“合理的估值”让医疗健康板块具有吸引力，押注这一板块的股票能在投资组合中起到“缓冲波动”的作用。\n德意志银行：5000点；摩根大通：5050点\n受“强劲的利润增长”和供应链困境缓解提振。预计国际股票、新兴市场和周期性市场板块将明显表现出色。但鉴于对加息和货币政策略微收紧的预期，这些因素对科技股云集的纳斯达克等高估值市场不利。\n在美国国内，我们青睐重启和通货再膨胀题材以及债券收益率上升的受益者。预计10年期美国国债收益率到明年年底将升至2.25%。\n加拿大皇家银行：5050点；高盛：5100点\n经济增长放缓、美联储收紧政策以及实际收益率上升表明，投资者应该预计到，明年的回报将略低于平均水平。\n与我们过去一年的预期相反，企业税率可能会在2022年保持不变，并在2023年上升。企业盈利将增长并提振股价。股市牛市将继续。\n虽然我们对利润率保持警惕，但鉴于企业在疫情前就已经有成本压力管控的良好记录，所以，在这方面假设最糟糕的情况是没有意义的。\n瑞士信贷：5200点\n实际和名义经济增长的强劲预期、周期性企业利润率进一步上升、回购增加，以及在美联储收紧政策的情况下，贴现率仍对企业有利。综合这些因素，我们做出这个有建设性的前景预期。\n富国银行：5100-5300点\n持续的供应短缺和通胀压力导致我们调整了部分2022年目标的幅度，但我们认为明年全球经济仍应以高于平均水平的速度增长。更重要的是，我们基本没有改变未来6-18月的策略偏好。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":237,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690635442,"gmtCreate":1639662550034,"gmtModify":1639662550158,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[保佑]&nbsp;","listText":"[保佑]&nbsp;","text":"[保佑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690635442","repostId":"690109172","repostType":1,"repost":{"id":690109172,"gmtCreate":1639645136124,"gmtModify":1639668550330,"author":{"id":"4087984885325640","authorId":"4087984885325640","name":"言财美股研究社","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e4b8de7e5193af177d4fd115494e4a8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"鹰派表态落地，加息不是洪水猛兽，美股会迎来圣诞行情？","htmlText":"导读：2021年12月16日凌晨，美联储12月FOMC会议举行，结合会议后的通告，对本次会议及其影响点评如下：1.Taper缩减购债规模加速，明年3月有望提前结束购债委员会力求在长期内以 2% 的速度实现最大的就业和通货膨胀。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围保持在 0% 至 1/4%。由于通胀已超过 2% 一段时间，委员会预计维持这一目标范围是合适的，直到劳动力市场状况达到与委员会对最大就业的评估一致的水平。鉴于通货膨胀的发展和劳动力市场的进一步改善，委员会决定将其每月净资产购买速度减少 200 亿美元国债和 100 亿美元的机构抵押贷款支持证券。2.按照点阵图明年预期加息3次，与前期市场预期基本一致3.上调2022年经济增长预期，放宽对通胀目标的容忍度，对失业率总体保持乐观，经济乐观预期对冲加息的负面影响图 2021年9月FOMC对经济增速、失业率、核心通胀的预计图 2021年12月FOMC对经济增速、失业率、核心通胀的预计我们对比9月与12月两次会议的预测，得出的结论如下： 对于GDP增速，12月会议对2022年经济增速的预计从3.8%提升到4%，对于2023年的经济增速预计从2.5%降低至2.2%，对于明年经济展望更乐观。 对于失业率，12月会议对于明年的失业率预计明显降低，从3.8%降低至3.5%，侧面反映出美联储对于明年经济的乐观预判； 对于核心通胀，12月会议明显显示出联储对于通胀与核心通胀的容忍度明显提升。我们认为美联储提升核心通胀容忍度的关键在于，目前美国国内CPI高企的核心点在于就业的时好时坏以及疫情的反复导致供应链不稳定，供应链不稳定是导致目前美国国内很多商品价格抬升的关键所在，因此，在12月的议息会议上，明显可以看出美联储的态度转变，就业与供应链的稳定是下个阶段美联储关注的重点。 而从美联储的表态来看，也基本上符合我们的判断。在这个充","listText":"导读：2021年12月16日凌晨，美联储12月FOMC会议举行，结合会议后的通告，对本次会议及其影响点评如下：1.Taper缩减购债规模加速，明年3月有望提前结束购债委员会力求在长期内以 2% 的速度实现最大的就业和通货膨胀。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围保持在 0% 至 1/4%。由于通胀已超过 2% 一段时间，委员会预计维持这一目标范围是合适的，直到劳动力市场状况达到与委员会对最大就业的评估一致的水平。鉴于通货膨胀的发展和劳动力市场的进一步改善，委员会决定将其每月净资产购买速度减少 200 亿美元国债和 100 亿美元的机构抵押贷款支持证券。2.按照点阵图明年预期加息3次，与前期市场预期基本一致3.上调2022年经济增长预期，放宽对通胀目标的容忍度，对失业率总体保持乐观，经济乐观预期对冲加息的负面影响图 2021年9月FOMC对经济增速、失业率、核心通胀的预计图 2021年12月FOMC对经济增速、失业率、核心通胀的预计我们对比9月与12月两次会议的预测，得出的结论如下： 对于GDP增速，12月会议对2022年经济增速的预计从3.8%提升到4%，对于2023年的经济增速预计从2.5%降低至2.2%，对于明年经济展望更乐观。 对于失业率，12月会议对于明年的失业率预计明显降低，从3.8%降低至3.5%，侧面反映出美联储对于明年经济的乐观预判； 对于核心通胀，12月会议明显显示出联储对于通胀与核心通胀的容忍度明显提升。我们认为美联储提升核心通胀容忍度的关键在于，目前美国国内CPI高企的核心点在于就业的时好时坏以及疫情的反复导致供应链不稳定，供应链不稳定是导致目前美国国内很多商品价格抬升的关键所在，因此，在12月的议息会议上，明显可以看出美联储的态度转变，就业与供应链的稳定是下个阶段美联储关注的重点。 而从美联储的表态来看，也基本上符合我们的判断。在这个充","text":"导读：2021年12月16日凌晨，美联储12月FOMC会议举行，结合会议后的通告，对本次会议及其影响点评如下：1.Taper缩减购债规模加速，明年3月有望提前结束购债委员会力求在长期内以 2% 的速度实现最大的就业和通货膨胀。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围保持在 0% 至 1/4%。由于通胀已超过 2% 一段时间，委员会预计维持这一目标范围是合适的，直到劳动力市场状况达到与委员会对最大就业的评估一致的水平。鉴于通货膨胀的发展和劳动力市场的进一步改善，委员会决定将其每月净资产购买速度减少 200 亿美元国债和 100 亿美元的机构抵押贷款支持证券。2.按照点阵图明年预期加息3次，与前期市场预期基本一致3.上调2022年经济增长预期，放宽对通胀目标的容忍度，对失业率总体保持乐观，经济乐观预期对冲加息的负面影响图 2021年9月FOMC对经济增速、失业率、核心通胀的预计图 2021年12月FOMC对经济增速、失业率、核心通胀的预计我们对比9月与12月两次会议的预测，得出的结论如下： 对于GDP增速，12月会议对2022年经济增速的预计从3.8%提升到4%，对于2023年的经济增速预计从2.5%降低至2.2%，对于明年经济展望更乐观。 对于失业率，12月会议对于明年的失业率预计明显降低，从3.8%降低至3.5%，侧面反映出美联储对于明年经济的乐观预判； 对于核心通胀，12月会议明显显示出联储对于通胀与核心通胀的容忍度明显提升。我们认为美联储提升核心通胀容忍度的关键在于，目前美国国内CPI高企的核心点在于就业的时好时坏以及疫情的反复导致供应链不稳定，供应链不稳定是导致目前美国国内很多商品价格抬升的关键所在，因此，在12月的议息会议上，明显可以看出美联储的态度转变，就业与供应链的稳定是下个阶段美联储关注的重点。 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02:11","market":"us","language":"zh","title":"巴菲特投资的Nu Holdings上市首日高开，盘初涨34%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190157581","media":"老虎资讯综合","summary":"截至9月，Nubank在巴西、墨西哥和哥伦比亚拥有超过4800万名客户。","content":"<p>拉美“发卡大王”，巴西数字银行Nubank母公司<a href=\"https://laohu8.com/S/NU\">Nu Holdings</a>正式登陆纽交所，截至发稿涨超34%，盘中最高报12.24美元，公司发行价9美元/股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63198c65aad5b732da366f2ff3491a66\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据雷递网报道，Nu Holdings共获得13亿美元的基石投资，包括Sequoia Capital（红杉资本）、Tiger Global、SoftBank Latin America Funds、Dragoneer Investment 、Baillie Gifford Overseas、Sands Capital Management等基金。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5bd1c1d59f3444676875f203911660a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1269\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank的发行价较最初的发行区间有所下调，募资规模有所缩水。不过，以发行价计算，Nubank的市值依然达到415亿美元。</p>\n<p>Nubank还会同期在巴西B3证券交易所上市，成拉丁美洲最大的公司之一。</p>\n<p>前9个月营收10.62亿美元</p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank于2014年开始发行信用卡，并且发行门槛不高，因为不需要许可证限制。信用卡没有年费，整个过程可以通过移动APP进行控制，每月利率从2.75％到14％不等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb5217e0ed851ae31407af450aab1f41\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与传统银行相比，这些便捷，廉价的服务自然受到用户的欢迎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9c3e1e1e07f84e824834b0197e3b9aa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除提供不收取年费的国际信用卡，Nubank还提供免费数字账户NuConta和积分奖励计划Nubank Reward等，所有服务都基于应用程序进行管理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0cacc9b09a71655d454300902827b92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"836\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前，Nubank主要为巴西和墨西哥的客户提供服务，也在扩展到拉丁美洲的其他地区。</p>\n<p>在过去一年，Nubank的产品实现了多样化，还包括投资、个人贷款、即时支付、人寿保险和国际转账。疫情的爆发，更是加速了Nubank的发展。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71348ef4cc444c889df25a9248139729\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截至2021年9月30日，Nubank已获4810万客户，月活客户超过3500万。这些客户中约有4700万是个人消费者，Nubank还拥有110万家中小企业客户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/095b939c7e9162a372dc670f2e14871e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank在2018年、2019年、2020年营收分别为3.19亿美元、6.12亿美元、7.37亿美元；毛利分别为1.12亿美元、2.48亿美元、3.27亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03f1bb78ae7d719a9330162929bff984\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"907\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank在2018年、2019年、2020年运营亏损分别为2860万美元、9250万美元、1.72亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42512c02afe4a2071d89593129f8ff7f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank在2021年前9个月营收10.62亿美元，上年同期营收为5.35亿美元；毛利为5亿美元，上年同期毛利为2.5亿美元；运营亏损为9910万美元，上年同期的运营亏损为6440万美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec2be140f6c8a30ea7833b6a729dbda8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank营收在持续高速增长，当然，Nubank收入来源很大程度上是依赖于“发卡业务”——依赖信用卡业务，而巴西政府和银行正讨论新的法律政策、监管举措，这很可能对这一业务产生不利影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e772ea46113860ad0630195216234c2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>例如，巴西政府在2021年7月曾对消费者保护法进行修订，新规定要求在发放信贷或分期付款销售时向消费者提供具体信息，包括月利率、拖欠和滞纳金利息等。同时，越来越多对手加入这个行业，Nubank也面临着激烈竞争。</p>\n<p>腾讯红杉巴菲特是股东</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe3928dc3daff9b653259c722e7fbe4c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"848\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>成立至今，Nubank经历了多轮融资，融资超过10亿美元。</p>\n<p>其中，腾讯于2018年向Nubank投资1.8亿美元，获少数股权；2019年7月，Nubank获投4亿美元战略投资融资，Technology Crossover Ventures领投、Sequoia Capital（红杉海外）、Ribbit Capital跟投。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74e007abe87e11c7a1255904c56ec5e8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"532\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2021年6月，Nubank获得7.5亿美元的G+轮融资，其中，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦注资5亿美元，公司估值达到300亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d3d6e52b9e9ecd80f5ce35a712c28\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>IPO前，David Vélez持有86.2%的B类股，及75.8%的投票权，Sequoia Capital有25%的A类股，及3%的投票权；</p>\n<p>DST有13.1%的A类股及1.6%的投票权，腾讯有8.9%的A类股，及0.2%的投票权，Tiger Global有7.9%的A类股，及0.7%的投票权。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1908c8ff8348936576efe65c30c3f4c4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1127\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>IPO后，David Vélez持有86.2%的B类股，及75%的投票权，Sequoia Capital有22.9%的A类股，及3%的投票权；</p>\n<p>DST有12%的A类股及1.6%的投票权，腾讯有8.1%的A类股，及1.1%的投票权，Tiger Global有7.2%的A类股，及0.9%的投票权。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特投资的Nu 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Vélez。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a550df6209d4cca6a6103382f52fb46\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>David Vélez是哥伦比亚人，据说12岁就靠着打工攒下的钱买奶牛，后来又用奶牛挣来的钱支付学费。</p>\n<p>David Vélez曾在红杉资本巴西分公司工作，但当时拉美投资环境不成熟，红杉关闭拉美业务，David Vélez下场创业。红杉就持续加持了David Vélez。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a38ea5553976f8733589926d9888e243\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1373\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当时，David Vélez意识到在巴西，普通人跟银行打不上交道，因为这里的银行被巨头控制、极高ROE、偏低的覆盖率，名目繁多的收费和糟糕的服务是巴西银行业的典型特征。</p>\n<p>也没有人敢与这些银行竞争，因为它们往往由当地最大或最富有的家族所掌控。所有这些都为Nubank提供了机会。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7a61a4429645be8b41595d034068e3e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank于2014年开始发行信用卡，并且发行门槛不高，因为不需要许可证限制。信用卡没有年费，整个过程可以通过移动APP进行控制，每月利率从2.75％到14％不等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb5217e0ed851ae31407af450aab1f41\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与传统银行相比，这些便捷，廉价的服务自然受到用户的欢迎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9c3e1e1e07f84e824834b0197e3b9aa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除提供不收取年费的国际信用卡，Nubank还提供免费数字账户NuConta和积分奖励计划Nubank Reward等，所有服务都基于应用程序进行管理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0cacc9b09a71655d454300902827b92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"836\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前，Nubank主要为巴西和墨西哥的客户提供服务，也在扩展到拉丁美洲的其他地区。</p>\n<p>在过去一年，Nubank的产品实现了多样化，还包括投资、个人贷款、即时支付、人寿保险和国际转账。疫情的爆发，更是加速了Nubank的发展。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71348ef4cc444c889df25a9248139729\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截至2021年9月30日，Nubank已获4810万客户，月活客户超过3500万。这些客户中约有4700万是个人消费者，Nubank还拥有110万家中小企业客户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/095b939c7e9162a372dc670f2e14871e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank在2018年、2019年、2020年营收分别为3.19亿美元、6.12亿美元、7.37亿美元；毛利分别为1.12亿美元、2.48亿美元、3.27亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/03f1bb78ae7d719a9330162929bff984\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"907\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank在2018年、2019年、2020年运营亏损分别为2860万美元、9250万美元、1.72亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42512c02afe4a2071d89593129f8ff7f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank在2021年前9个月营收10.62亿美元，上年同期营收为5.35亿美元；毛利为5亿美元，上年同期毛利为2.5亿美元；运营亏损为9910万美元，上年同期的运营亏损为6440万美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec2be140f6c8a30ea7833b6a729dbda8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Nubank营收在持续高速增长，当然，Nubank收入来源很大程度上是依赖于“发卡业务”——依赖信用卡业务，而巴西政府和银行正讨论新的法律政策、监管举措，这很可能对这一业务产生不利影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e772ea46113860ad0630195216234c2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>例如，巴西政府在2021年7月曾对消费者保护法进行修订，新规定要求在发放信贷或分期付款销售时向消费者提供具体信息，包括月利率、拖欠和滞纳金利息等。同时，越来越多对手加入这个行业，Nubank也面临着激烈竞争。</p>\n<p>腾讯红杉巴菲特是股东</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe3928dc3daff9b653259c722e7fbe4c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"848\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>成立至今，Nubank经历了多轮融资，融资超过10亿美元。</p>\n<p>其中，腾讯于2018年向Nubank投资1.8亿美元，获少数股权；2019年7月，Nubank获投4亿美元战略投资融资，Technology Crossover Ventures领投、Sequoia Capital（红杉海外）、Ribbit Capital跟投。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74e007abe87e11c7a1255904c56ec5e8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"532\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2021年6月，Nubank获得7.5亿美元的G+轮融资，其中，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦注资5亿美元，公司估值达到300亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f45d3d6e52b9e9ecd80f5ce35a712c28\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>IPO前，David Vélez持有86.2%的B类股，及75.8%的投票权，Sequoia 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Management等基金。\n\nNubank的发行价较最初的发行区间有所下调，募资规模有所缩水。不过，以发行价计算，Nubank的市值依然达到415亿美元。\nNubank还会同期在巴西B3证券交易所上市，成拉丁美洲最大的公司之一。\n前9个月营收10.62亿美元\n\nNubank成立于2013年，总部位于巴西圣保罗，创始人是David Vélez。\n\nDavid Vélez是哥伦比亚人，据说12岁就靠着打工攒下的钱买奶牛，后来又用奶牛挣来的钱支付学费。\nDavid Vélez曾在红杉资本巴西分公司工作，但当时拉美投资环境不成熟，红杉关闭拉美业务，David Vélez下场创业。红杉就持续加持了David Vélez。\n\n当时，David Vélez意识到在巴西，普通人跟银行打不上交道，因为这里的银行被巨头控制、极高ROE、偏低的覆盖率，名目繁多的收费和糟糕的服务是巴西银行业的典型特征。\n也没有人敢与这些银行竞争，因为它们往往由当地最大或最富有的家族所掌控。所有这些都为Nubank提供了机会。\n\nNubank于2014年开始发行信用卡，并且发行门槛不高，因为不需要许可证限制。信用卡没有年费，整个过程可以通过移动APP进行控制，每月利率从2.75％到14％不等。\n\n与传统银行相比，这些便捷，廉价的服务自然受到用户的欢迎。\n\n除提供不收取年费的国际信用卡，Nubank还提供免费数字账户NuConta和积分奖励计划Nubank Reward等，所有服务都基于应用程序进行管理。\n\n目前，Nubank主要为巴西和墨西哥的客户提供服务，也在扩展到拉丁美洲的其他地区。\n在过去一年，Nubank的产品实现了多样化，还包括投资、个人贷款、即时支付、人寿保险和国际转账。疫情的爆发，更是加速了Nubank的发展。\n\n截至2021年9月30日，Nubank已获4810万客户，月活客户超过3500万。这些客户中约有4700万是个人消费者，Nubank还拥有110万家中小企业客户。\n\nNubank在2018年、2019年、2020年营收分别为3.19亿美元、6.12亿美元、7.37亿美元；毛利分别为1.12亿美元、2.48亿美元、3.27亿美元。\n\nNubank在2018年、2019年、2020年运营亏损分别为2860万美元、9250万美元、1.72亿美元。\n\nNubank在2021年前9个月营收10.62亿美元，上年同期营收为5.35亿美元；毛利为5亿美元，上年同期毛利为2.5亿美元；运营亏损为9910万美元，上年同期的运营亏损为6440万美元。\n\nNubank营收在持续高速增长，当然，Nubank收入来源很大程度上是依赖于“发卡业务”——依赖信用卡业务，而巴西政府和银行正讨论新的法律政策、监管举措，这很可能对这一业务产生不利影响。\n\n例如，巴西政府在2021年7月曾对消费者保护法进行修订，新规定要求在发放信贷或分期付款销售时向消费者提供具体信息，包括月利率、拖欠和滞纳金利息等。同时，越来越多对手加入这个行业，Nubank也面临着激烈竞争。\n腾讯红杉巴菲特是股东\n\n成立至今，Nubank经历了多轮融资，融资超过10亿美元。\n其中，腾讯于2018年向Nubank投资1.8亿美元，获少数股权；2019年7月，Nubank获投4亿美元战略投资融资，Technology Crossover Ventures领投、Sequoia Capital（红杉海外）、Ribbit Capital跟投。\n\n2021年6月，Nubank获得7.5亿美元的G+轮融资，其中，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦注资5亿美元，公司估值达到300亿美元。\n\nIPO前，David Vélez持有86.2%的B类股，及75.8%的投票权，Sequoia 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10:56","market":"hk","language":"zh","title":"恒大压力再增！担保也\"逼债\"，影响多大？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1106241089","media":"券商中国","summary":"一直守护债券不违约“信仰”的恒大，似乎已经撑无可撑了。\n12月3日晚间，中国恒大发布公告，该公司收到要求履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。对于此次担保，恒大表示，在该集团未能履行担保或其他财务","content":"<p>一直守护债券不违约“信仰”的恒大，似乎已经撑无可撑了。</p>\n<p>12月3日晚间，中国恒大发布公告，该公司收到要求履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。对于此次担保，恒大表示，在该集团未能履行担保或其他财务责任的情况下，可能导致债权人要求债务加速到期。</p>\n<p>眼见恒大不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任，广东省政府高度关注，连夜约谈中国恒大实控人许家印。为了有效化解风险，广东省政府同意向恒大派出工作组，督促推进企业风险处置工作。</p>\n<p>同日晚间，央行、银保监会和证监会也对恒大问题罕见同时发声，认为恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张，最终导致风险暴发，并一致表示恒大问题属于个案风险。</p>\n<p><b>恒大正在制定境外债务重组方案</b></p>\n<p><b>12月3日，中国恒大发布公告称，鉴于目前的流动性情况，不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任。</b></p>\n<p>恒大表示，该公司会统筹考虑公司整体财务状况，尊重全体利益相关方，秉承公平性、法制化原则，将积极与境外债权人沟通，为所有利益相关方制定可行的境外重组方案。</p>\n<p>据了解，为了化解危机，恒大已于9月14日公告委任财务顾问钟港资本、华利安诺基（中国）有限公司为联席财务顾问，和恒大共同评估目前的资本架构、研究流动性情况、探索所有可行方案，以缓解流动性问题。</p>\n<p>随后，恒大又委任了盛德律师事务所和迈普斯律师事务所作为国际及开曼法律顾问。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d6cd524f63eb7a3d0c37926ca42de3c\" tg-width=\"801\" tg-height=\"589\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>值得一提的是，就在12月3日当天，恒大公告，该公司收到要求公司履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。在恒大未能履行担保或其他财务责任的情况下，可能导致债权人要求债务加速到期。</p>\n<p>知情人士向券商中国记者透露，恒大目前境外这笔有抵押的私募债到期，总金额为2.6亿美元，占公司债务总额不足0.5%，规模很小，债权人主要为海外资金方。连日来，恒大方面已尽力与之沟通协商，配合该私募债债权人执行其抵押权益，但对方提出了不合理的进一步要求。</p>\n<p>市场消息人士称，该私募债权人的诉求非常激进，采取的行动事实上会直接损害恒大其他境外债权人利益。恒大方面考虑到其他大部分债权人的权利及公平性原则，无法答应其要求并履行其担保义务。</p>\n<p>市场专业人士认为，根据境外法律法规的要求，恒大在目前情况下不能选择性支付，而应公平对待所有境外债权人。</p>\n<p>近段时间以来，多家房企频频爆出债务展期或违约等消息。根据市场重组的惯例，如果债权人能保持理智和耐心，给公司一个平稳的运营和重组环境，让公司有充足时间复工复产、恢复造血能力，同时等待债务重组方案的出台、落地，才能最终达成所有债权人利益的最大化，形成多方共赢局面。</p>\n<p><b>广东省出手，一行两会齐发声</b></p>\n<p><b>恒大的问题，牵一发而动全身。为此，广东省政府、央行、证监会和银保监会也罕见一起表态和发声。</b></p>\n<p>最先进行表态的是恒大所在地的广东省政府。12月3日晚间，恒大发布无法履行担保责任公告后，广东省政府对此高度关注，当晚立即约谈了中国恒大实控人许家印。</p>\n<p>据广东省政府网消息，应恒大地产集团请求，为有效化解风险，保护各方利益，维护社会稳定，广东省政府同意向恒大地产集团派出工作组，督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/103efe7ec4ce8332d8acf58b55053151\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>紧接着，一行两会也齐齐罕见表态，并仔细分析阐释了恒大陷入困境的原因和后续的相关影响。</p>\n<p><b>央行表示，恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。央行还表示，短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecace2a34efb86b1c1ec9218e7c03253\" tg-width=\"673\" tg-height=\"741\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>央行认为，近期，境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，一些中资房企开始回购境外债券，部分投资人也开始买入中资房企美元债券。中国始终坚持营造公平的市场环境，稳妥有序推进中国金融市场的双向开放。有关部门将继续保持与境外市场相关监管部门的沟通，敦促境外发债企业及其股东，严格遵守市场纪律和规则，按照市场化、法治化原则，妥善处理好自身的债务问题，积极履行法定偿债义务。对于企业汇出资金偿付及回购境外债券的，有关部门将在现行政策框架下提供支持和便利。</p>\n<p>银保监会新闻发言人表示，关注到恒大集团对一笔境外债券未能履行担保义务，这是市场经济中的个案现象。相信境内外监管部门会依法公平公正地处理相关事宜。恒大集团全部债务中金融债务占比约三分之一，结构比较分散，其金融投资数额很小。银保监会称，这不会对我国银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。金融监管部门依法保护消费者、投资者和经营者正当权益的原则立场不会有任何改变。中国金融的市场化、法治化和国际化改革开放取向不会有任何改变。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e6a493e94e7840208c8b80b2c23ae6a\" tg-width=\"958\" tg-height=\"703\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>据了解，广东省等地方政府和部门正在依法依规指导督促恒大集团及其所属企业稳妥有序化解风险，积极推动项目复工复产建成交楼，银行、保险等金融机构也正在积极参与相关工作。银保监会将认真贯彻国家有关政策，在落实房地产金融审慎管理的前提下，指导银行保险机构做好对房地产和建筑业的金融服务。现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。</p>\n<p>证监会也在答记者问环节表示，恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张，最终导致风险暴发，属于个案风险。当前，我国房地产行业总体保持健康发展，大多数房地产企业坚守主业、经营稳健。目前，A股市场运行总体平稳，韧性较强、活跃度较高，交易所债券市场违约率保持在1%左右的较低水平，涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康，恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9721aa4771669e0556d533a2424fed2\" tg-width=\"985\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>下一步，证监会将继续保持市场融资功能的有效发挥，支持房地产企业合理正常融资，促进资本市场和房地产市场平稳健康发展。</p>\n<p><b>城门失火，殃及池鱼。恒大的问题，继续牵连到A股的上市公司。</b></p>\n<p>12月3日晚间，洋河股份表示，洋河投资于2020年5月29日出资1.9亿元认购的“中信信托·嘉和118号恒大贵阳新世界集合资金信托计划”，截至公告日，剩余信托产品本金7251.3万元及9500万元在2021年6月21日之后的投资收益未及时收回。</p>\n<p>为努力保障信托受益人的利益，受托人已启动司法处置程序，依法追索债权，并将继续严格按照法律法规及信托文件的规定，勤勉尽责，督促恒大集团相关方履约还款。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c256558053c869512b927b9ef41fb74b\" tg-width=\"545\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>恒大压力再增！担保也\"逼债\"，影响多大？</title>\n<style 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10:56</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>一直守护债券不违约“信仰”的恒大，似乎已经撑无可撑了。</p>\n<p>12月3日晚间，中国恒大发布公告，该公司收到要求履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。对于此次担保，恒大表示，在该集团未能履行担保或其他财务责任的情况下，可能导致债权人要求债务加速到期。</p>\n<p>眼见恒大不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任，广东省政府高度关注，连夜约谈中国恒大实控人许家印。为了有效化解风险，广东省政府同意向恒大派出工作组，督促推进企业风险处置工作。</p>\n<p>同日晚间，央行、银保监会和证监会也对恒大问题罕见同时发声，认为恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张，最终导致风险暴发，并一致表示恒大问题属于个案风险。</p>\n<p><b>恒大正在制定境外债务重组方案</b></p>\n<p><b>12月3日，中国恒大发布公告称，鉴于目前的流动性情况，不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任。</b></p>\n<p>恒大表示，该公司会统筹考虑公司整体财务状况，尊重全体利益相关方，秉承公平性、法制化原则，将积极与境外债权人沟通，为所有利益相关方制定可行的境外重组方案。</p>\n<p>据了解，为了化解危机，恒大已于9月14日公告委任财务顾问钟港资本、华利安诺基（中国）有限公司为联席财务顾问，和恒大共同评估目前的资本架构、研究流动性情况、探索所有可行方案，以缓解流动性问题。</p>\n<p>随后，恒大又委任了盛德律师事务所和迈普斯律师事务所作为国际及开曼法律顾问。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d6cd524f63eb7a3d0c37926ca42de3c\" tg-width=\"801\" tg-height=\"589\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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height=\"auto\"></p>\n<p>据了解，广东省等地方政府和部门正在依法依规指导督促恒大集团及其所属企业稳妥有序化解风险，积极推动项目复工复产建成交楼，银行、保险等金融机构也正在积极参与相关工作。银保监会将认真贯彻国家有关政策，在落实房地产金融审慎管理的前提下，指导银行保险机构做好对房地产和建筑业的金融服务。现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。</p>\n<p>证监会也在答记者问环节表示，恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张，最终导致风险暴发，属于个案风险。当前，我国房地产行业总体保持健康发展，大多数房地产企业坚守主业、经营稳健。目前，A股市场运行总体平稳，韧性较强、活跃度较高，交易所债券市场违约率保持在1%左右的较低水平，涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康，恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9721aa4771669e0556d533a2424fed2\" tg-width=\"985\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>下一步，证监会将继续保持市场融资功能的有效发挥，支持房地产企业合理正常融资，促进资本市场和房地产市场平稳健康发展。</p>\n<p><b>城门失火，殃及池鱼。恒大的问题，继续牵连到A股的上市公司。</b></p>\n<p>12月3日晚间，洋河股份表示，洋河投资于2020年5月29日出资1.9亿元认购的“中信信托·嘉和118号恒大贵阳新世界集合资金信托计划”，截至公告日，剩余信托产品本金7251.3万元及9500万元在2021年6月21日之后的投资收益未及时收回。</p>\n<p>为努力保障信托受益人的利益，受托人已启动司法处置程序，依法追索债权，并将继续严格按照法律法规及信托文件的规定，勤勉尽责，督促恒大集团相关方履约还款。</p>\n<p><img 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height=\"auto\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b4ed8845a5e1dabd7f5cc182d8d805f0","relate_stocks":{"03333":"中国恒大","BK1507":"粤港澳大湾区","BK1240":"房地产开发","BK1555":"内房股","BK1598":"恒大概念"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1106241089","content_text":"一直守护债券不违约“信仰”的恒大，似乎已经撑无可撑了。\n12月3日晚间，中国恒大发布公告，该公司收到要求履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。对于此次担保，恒大表示，在该集团未能履行担保或其他财务责任的情况下，可能导致债权人要求债务加速到期。\n眼见恒大不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任，广东省政府高度关注，连夜约谈中国恒大实控人许家印。为了有效化解风险，广东省政府同意向恒大派出工作组，督促推进企业风险处置工作。\n同日晚间，央行、银保监会和证监会也对恒大问题罕见同时发声，认为恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张，最终导致风险暴发，并一致表示恒大问题属于个案风险。\n恒大正在制定境外债务重组方案\n12月3日，中国恒大发布公告称，鉴于目前的流动性情况，不确定是否拥有充足资金继续履行财务责任。\n恒大表示，该公司会统筹考虑公司整体财务状况，尊重全体利益相关方，秉承公平性、法制化原则，将积极与境外债权人沟通，为所有利益相关方制定可行的境外重组方案。\n据了解，为了化解危机，恒大已于9月14日公告委任财务顾问钟港资本、华利安诺基（中国）有限公司为联席财务顾问，和恒大共同评估目前的资本架构、研究流动性情况、探索所有可行方案，以缓解流动性问题。\n随后，恒大又委任了盛德律师事务所和迈普斯律师事务所作为国际及开曼法律顾问。\n\n值得一提的是，就在12月3日当天，恒大公告，该公司收到要求公司履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。在恒大未能履行担保或其他财务责任的情况下，可能导致债权人要求债务加速到期。\n知情人士向券商中国记者透露，恒大目前境外这笔有抵押的私募债到期，总金额为2.6亿美元，占公司债务总额不足0.5%，规模很小，债权人主要为海外资金方。连日来，恒大方面已尽力与之沟通协商，配合该私募债债权人执行其抵押权益，但对方提出了不合理的进一步要求。\n市场消息人士称，该私募债权人的诉求非常激进，采取的行动事实上会直接损害恒大其他境外债权人利益。恒大方面考虑到其他大部分债权人的权利及公平性原则，无法答应其要求并履行其担保义务。\n市场专业人士认为，根据境外法律法规的要求，恒大在目前情况下不能选择性支付，而应公平对待所有境外债权人。\n近段时间以来，多家房企频频爆出债务展期或违约等消息。根据市场重组的惯例，如果债权人能保持理智和耐心，给公司一个平稳的运营和重组环境，让公司有充足时间复工复产、恢复造血能力，同时等待债务重组方案的出台、落地，才能最终达成所有债权人利益的最大化，形成多方共赢局面。\n广东省出手，一行两会齐发声\n恒大的问题，牵一发而动全身。为此，广东省政府、央行、证监会和银保监会也罕见一起表态和发声。\n最先进行表态的是恒大所在地的广东省政府。12月3日晚间，恒大发布无法履行担保责任公告后，广东省政府对此高度关注，当晚立即约谈了中国恒大实控人许家印。\n据广东省政府网消息，应恒大地产集团请求，为有效化解风险，保护各方利益，维护社会稳定，广东省政府同意向恒大地产集团派出工作组，督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。\n\n紧接着，一行两会也齐齐罕见表态，并仔细分析阐释了恒大陷入困境的原因和后续的相关影响。\n央行表示，恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。央行还表示，短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。\n\n央行认为，近期，境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，一些中资房企开始回购境外债券，部分投资人也开始买入中资房企美元债券。中国始终坚持营造公平的市场环境，稳妥有序推进中国金融市场的双向开放。有关部门将继续保持与境外市场相关监管部门的沟通，敦促境外发债企业及其股东，严格遵守市场纪律和规则，按照市场化、法治化原则，妥善处理好自身的债务问题，积极履行法定偿债义务。对于企业汇出资金偿付及回购境外债券的，有关部门将在现行政策框架下提供支持和便利。\n银保监会新闻发言人表示，关注到恒大集团对一笔境外债券未能履行担保义务，这是市场经济中的个案现象。相信境内外监管部门会依法公平公正地处理相关事宜。恒大集团全部债务中金融债务占比约三分之一，结构比较分散，其金融投资数额很小。银保监会称，这不会对我国银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。金融监管部门依法保护消费者、投资者和经营者正当权益的原则立场不会有任何改变。中国金融的市场化、法治化和国际化改革开放取向不会有任何改变。\n\n据了解，广东省等地方政府和部门正在依法依规指导督促恒大集团及其所属企业稳妥有序化解风险，积极推动项目复工复产建成交楼，银行、保险等金融机构也正在积极参与相关工作。银保监会将认真贯彻国家有关政策，在落实房地产金融审慎管理的前提下，指导银行保险机构做好对房地产和建筑业的金融服务。现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。\n证监会也在答记者问环节表示，恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张，最终导致风险暴发，属于个案风险。当前，我国房地产行业总体保持健康发展，大多数房地产企业坚守主业、经营稳健。目前，A股市场运行总体平稳，韧性较强、活跃度较高，交易所债券市场违约率保持在1%左右的较低水平，涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康，恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。\n\n下一步，证监会将继续保持市场融资功能的有效发挥，支持房地产企业合理正常融资，促进资本市场和房地产市场平稳健康发展。\n城门失火，殃及池鱼。恒大的问题，继续牵连到A股的上市公司。\n12月3日晚间，洋河股份表示，洋河投资于2020年5月29日出资1.9亿元认购的“中信信托·嘉和118号恒大贵阳新世界集合资金信托计划”，截至公告日，剩余信托产品本金7251.3万元及9500万元在2021年6月21日之后的投资收益未及时收回。\n为努力保障信托受益人的利益，受托人已启动司法处置程序，依法追索债权，并将继续严格按照法律法规及信托文件的规定，勤勉尽责，督促恒大集团相关方履约还款。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":402,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601089278,"gmtCreate":1638459469327,"gmtModify":1638459469391,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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13:54","market":"hk","language":"zh","title":"苹果内部的这个神秘团队，决定了Mac的形态","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2184401868","media":"爱范儿","summary":"罗永浩不会再说它low了","content":"<p>真正让我理解「人人都是产品经理」这句话的，是每年<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等科技公司发布新品后连绵不绝的讨论，就拿新 MacBook Pro 来说，有人惊叹于 M1 Max 强悍的性能，也有人为 Touch Bar 取消而遗憾，希望苹果用回老设计。</p>\n<p>新旧设计的交替是互联网上永远不会停止争论的话题，人人都想要一款适合自己的产品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cfff83f17350f83c2b99b54823e9e44\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>显然，大家的讨论并不是很奏效，建议很难传递到苹果内部产品团队，尤其这还是一家以「激进」设计而闻名的公司，解决 3.5mm 耳机接口、可拆解电池等旧设计毫不手软。</p>\n<p>现在，新的机会出现了，苹果建立了一个名为 Pro Workflow 的神秘团队，不仅可以向产品团队提建议，甚至还可以影响 Mac 等产品未来的形态。</p>\n<h2>让Mac回归「实用」的神秘团队</h2>\n<p>早在 2017 年，苹果就透露了 Pro Workflow 团队的存在，随着 Mac 产品不断更新以及苹果各路高管下场宣传自家技术，这个团队的形象渐渐明晰了起来。</p>\n<p>简单来说，Pro Workflow 团队是由一群极为专业的人组成，它们是摄影、视频制作、3D 动画和视觉效果等领域的顶尖专业人士，可能来自苹果内部，也可能是来自皮克斯动画、工业光魔等业界顶级公司。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca7ec438939b627bf474b7331c95df16\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Pro Workflow 团队可以直接接触到苹果内部产品团队，向他们提出建议，甚至影响到 Mac、macOS、Final Cut Pro 等产品。</p>\n<p>苹果在一份 Pro Workflow 团队成员招聘信息中写道「帮助塑造 Apple 产品在媒体和娱乐产业的未来」，可见其重要性与影响力。</p>\n<p>Pro Workflow 团队与苹果产品团队合作的首款作品，是苹果产品线中性能最强悍的存在——于 2019 年发布的 Mac Pro。</p>\n<p>至今苹果一共发布了三代 Mac Pro，此前的第二代也被称为「垃圾桶」，独特的设计造型让它毁誉参半，虽然造型设计很好看，但在专业人士看来一体化的设计既限制了散热也不利于后续改装升级。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8dccaa087b37f705b7fa120c7f739fe\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲垃圾桶造型的 Mac Pro</p>\n<p>散热直接影响着电脑性能输出，而改装升级则是一款专业级电脑能否长期使用的重要保证。</p>\n<p>新款的 Mac Pro 显然受到了 Pro Workflow 团队等专业人士的影响，不再追求极致的设计，而是转向更实用的模块化设计，直接将硬件配置拉到顶。</p>\n<p>2019 年发布的 Mac Pro 不仅用上了工作站级芯片<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>至强，内存方面更是可选 1.5TB ECC 内存，相比普通内存，ECC 内存具备更强的稳定性，不易丢失数据，对于专业人士而言这能保证整个工作流程的稳定性，不会轻易出现崩溃的情况。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9f07fb1444b91dcd69147481c8272c3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于视频制作这种苹果擅长的专业领域，Mac Pro 还提供了独有的 Afterburner 加速卡，可以加速 ProRes 和 ProRes RAW 编码解码，进而加速视频制作。</p>\n<p>硬件配置外，机箱极佳的可拆卸设计也被连连称道，旋转 90 度机箱顶部提手就可以打开机箱，内部需要手动拧螺丝的部分也比较少，最大程度上降低拆卸复杂度。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8933b7b25e9be485eaad15ff2f41b8bd\" tg-width=\"400\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>这其实也是在为专业人士服务，更简单易拆的设计便于后续升级硬件，就连被吐槽像刨丝器的机箱面板，也是为了散热，最大程度提升机器性能。</p>\n<p>刚刚发布不久的新 MacBook Pro 也能看到 Pro Workflow 团队的身影。</p>\n<p>iPad 和 Mac 产品营销副总裁 Tom Boger 和平台架构副总裁 Tim Millet 在接受博主 Rene Ritchie 采访时就表示 MacBook Pro 上的丰富的接口设计受到了 Pro Workflow 团队的影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbe7cde0d993aa71bafaf5ae10e154a0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>去年发布的 M1 版 MacBook Pro 虽然很惊艳，但却仅有 2 个 USB-C 口，这也是我身边不少朋友放弃购买的原因。</p>\n<p>M1 Max 和 M1 Pro 解决了这个问题，在芯片中引入了专门的 IO 接口单元，让 MacBook Pro 获得了极强的扩展性，不仅有了 3 个 USB-C 接口，还有 HDMI、SD 卡接口等。</p>\n<p>对于专业人士而言，扩展输入或输出，都是专业工作流重要的一部分，现在 MacBook Pro 也支持通过 eGPU 模块获得更强的图形性能，这需要依靠电脑上的 USB-C 雷雳接口。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec6dbee452821658a46c20471173feda\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲雷雳接口让 MacBook Pro 具备更强的性能拓展性</p>\n<p>现在人们提起 Mac Pro 和新 MacBook Pro，总会说这两款产品回归「实用」，Pro Workflow 团队在这个过程中发挥了巨大作用，他们让苹果产品团队真正了解专业人士到底需要什么。</p>\n<p>通过对 Pro Workflow 团队整个工作流程研究，苹果能发现 Mac 产品的问题、瓶颈，甚至影响到这一产品线未来的发展方向。</p>\n<h2>定义 Pro</h2>\n<p>Pro 一词在苹果产品线中出现的频率非常高，Mac、iPhone、iPad、AirPods 等均有 Pro 级产品，它往往代表着高端、专业、生产力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34927fbc17b5a41e5856ee3054c487d1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"722\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲iPad Pro</p>\n<p>但专业一词非常宽泛，它可以是程序员们敲下的代码、也可以是市场从业人员制作的 PPT、还可以是我刚刚用 Mac 敲下的这篇文章。</p>\n<p>先定义是什么，才能为其制定标准和规范。</p>\n<p>乔布斯回归苹果后，曾使用四现象矩阵梳理产品线，砍掉了大量兼容机设备，将 Mac 归类为消费级和专业级，它们对应着移动设备 MacBook 和台式设备 Mac Pro。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6020520c0f3fb4fec0fee51ddce1a01\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲图片来自：Newsweek</p>\n<p>如今，专业的定义更加宽泛，笔记本电脑也是专业人士重要的选择之一，苹果需要重新制定标准，对不同类型的专业用户提供不一样的 Mac。</p>\n<p>在刚刚过去不久的发布会上，苹果展示了一个宏大的飞船模型，Mac 产品营销副总裁 Tom Boger 表示，这其实是 Pro Workflow 团队工作人员在 Octane 中创建的一个 3D 模型，它由 1.37 亿个三角形绘制而成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/075fa6b06d866ccdfc90d128869893fb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"551\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲Octane 是一个图形渲染应用</p>\n<p><b>光是打开这一个模型就需要 35GB 内存支持，笔记本电脑之前根本做不到这样的事。</b></p>\n<p>Tom Boger 强调道。专业人士对于性能和内存有着极高的需求，这也是我们为什么能在新 MacBook Pro 上看到 64GB 容量的统一内存。</p>\n<p>同时，统一内存又是 M1 Pro 和 M1 Max 恐怖性能的关键。传统 PC 芯片，CPU 和 GPU 内存不共享，在数据交互时浪费了大量时间在数据复制、移动的过程中，效率比统一内存更低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cf7ef84f632455b27ee5ade3786a7bc\" tg-width=\"858\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>更强大的 CPU 性能和 GPU 性能也对内存带宽和延迟提出了要求，所以你才会看到 M1 Pro 芯片 200GB/S 和 M1 Max 高达 400GB/S 的高速带宽。</p>\n<p>当然，这并不意味着要一直推升 MacBook Pro 的性能极限，作为一款移动设备，仍然需要考虑散热和能效，具体落到 M1 Max 芯片上，就是晶体管如何分配，是给 CPU 、GPU 还是其他单元模块。</p>\n<p>仔细观察的 M1 Max 芯片模块图就能发现，苹果分配了一块不小的区域给视频加速单元，它替代了 Mac Pro 中的 Afterburner 加速卡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3035038c4c81c6266fe196561bfc3ae\" tg-width=\"892\" tg-height=\"397\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为什么要这样，苹果平台架构副总裁 Tim Millet 表示这是为了保持芯片高能效。</p>\n<p>在视频制作工作流当中，视频编码解码导出总是要耗费大量时间，而如果要通过提升 CPU 性能的方式缩短制作时间，必然需要耗费大量晶体管，能耗也会上升。</p>\n<p>相比 CPU 视频加速单元逻辑功能功能更简单，在加速视频制作这件事上更高效，因此将晶体管分配给视频加速单元更合适，这样也能保持芯片总体能耗一致，不至于功率过大搞崩续航。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24e436db7196c126ad994f8fe4ca54b8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通过研究 Pro Workflow 团队真正的工作流程，苹果产品团队可以真正地了解到市面上专业领域技术发展现状甚至未来的发展方向，并基于此制定新的产品标准。</p>\n<p>所以我们才能看到强悍的新 MacBook Pro，看到 M1 Pro 和 M1 Max 通过统一内存将性能超强的 CPU 和 GPU 放在同一块芯片内，这是以往业界少有探索的方向。</p>\n<h2>从工作流中找到洞察</h2>\n<p>Mac 在视频制作、3D 视觉动画等领域的优秀表现，和 Pro Workflow 团队息息相关，作为这些领域的专业人士，他们的工作流往往包含真实的使用需求。</p>\n<p>苹果硬件工程高级副总裁 John Ternus 曾提到一个案例，Pro Workflow 团队一位 3D 动画师经常会开启一些小项目微调细节。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa474fe6a58fb37a9eecff3db57bfc6e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲John Ternus</p>\n<p>这些项目中图形量并不算多，但每次打开一个窗口要等待 6-10 秒，这对于每天要打开近百次窗口的动画师而言，电脑严重影响到了效率。</p>\n<p>通过研究这位 3D 动画师的工作流程，团队发现这并非是电脑性能不足，而是软件驱动的问题，这是以往基准跑分或自动化测试流程难以发现的问题，人们甚至习以为常。</p>\n<p>这样的案例充斥于 Pro Workflow 团队与苹果产品团队的协作当中，甚至不仅仅是苹果自家产品，还包括第三方应用，真正提升 Mac 在专业领域的生产效率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cef76b15b8fc4e40ca10f90a8ec2c852\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"455\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲新 MacBook Pro 产品介绍网页中包含大量第三方应用</p>\n<p>依靠研究 Pro Workflow 团队工作流的方式，不仅更容易定位到问题，也能发现真实的体验洞察，这一套方法不仅用于 Mac 中，你在其他苹果产品中也能看到。</p>\n<p>iPhone 13 的电影模式其实也是受到电影行业专业人士工作流的启发，苹果发现了一个新的洞察，电影通过焦点变换引导观众的注意力，电影模式的焦点变换功能也因此而来。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0317133578df62ceca95a1a7d505561\" tg-width=\"702\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲焦点在变换</p>\n<p>面向工作流作为一种新的研究方式，让产品建议有了事实支撑、可以追根溯源，帮助苹果产品团队从「习以为常」中发现未曾被精确表达的洞察，进而改造 Mac。</p>\n<p>说到这，我更加期待新一代 Mac Pro 了，明年就是苹果承诺两年转换到 ARM 架构的最后一年，用上苹果自研芯片，再加上 Pro Workflow 团队的协助，它将会是一台怎么样的「性能怪兽」？本文来自微信公众号“APPSO”（ID:appsolution），作者：周宇，<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>经授权发布。</p>","source":"36kr_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果内部的这个神秘团队，决定了Mac的形态</title>\n<style 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Workflow 团队的存在，随着 Mac 产品不断更新以及苹果各路高管下场宣传自家技术，这个团队的形象渐渐明晰了起来。\n简单来说，Pro Workflow 团队是由一群极为专业的人组成，它们是摄影、视频制作、3D 动画和视觉效果等领域的顶尖专业人士，可能来自苹果内部，也可能是来自皮克斯动画、工业光魔等业界顶级公司。\n\nPro Workflow 团队可以直接接触到苹果内部产品团队，向他们提出建议，甚至影响到 Mac、macOS、Final Cut Pro 等产品。\n苹果在一份 Pro Workflow 团队成员招聘信息中写道「帮助塑造 Apple 产品在媒体和娱乐产业的未来」，可见其重要性与影响力。\nPro Workflow 团队与苹果产品团队合作的首款作品，是苹果产品线中性能最强悍的存在——于 2019 年发布的 Mac Pro。\n至今苹果一共发布了三代 Mac Pro，此前的第二代也被称为「垃圾桶」，独特的设计造型让它毁誉参半，虽然造型设计很好看，但在专业人士看来一体化的设计既限制了散热也不利于后续改装升级。\n\n▲垃圾桶造型的 Mac Pro\n散热直接影响着电脑性能输出，而改装升级则是一款专业级电脑能否长期使用的重要保证。\n新款的 Mac Pro 显然受到了 Pro Workflow 团队等专业人士的影响，不再追求极致的设计，而是转向更实用的模块化设计，直接将硬件配置拉到顶。\n2019 年发布的 Mac Pro 不仅用上了工作站级芯片英特尔至强，内存方面更是可选 1.5TB ECC 内存，相比普通内存，ECC 内存具备更强的稳定性，不易丢失数据，对于专业人士而言这能保证整个工作流程的稳定性，不会轻易出现崩溃的情况。\n\n对于视频制作这种苹果擅长的专业领域，Mac Pro 还提供了独有的 Afterburner 加速卡，可以加速 ProRes 和 ProRes RAW 编码解码，进而加速视频制作。\n硬件配置外，机箱极佳的可拆卸设计也被连连称道，旋转 90 度机箱顶部提手就可以打开机箱，内部需要手动拧螺丝的部分也比较少，最大程度上降低拆卸复杂度。\n\n这其实也是在为专业人士服务，更简单易拆的设计便于后续升级硬件，就连被吐槽像刨丝器的机箱面板，也是为了散热，最大程度提升机器性能。\n刚刚发布不久的新 MacBook Pro 也能看到 Pro Workflow 团队的身影。\niPad 和 Mac 产品营销副总裁 Tom Boger 和平台架构副总裁 Tim Millet 在接受博主 Rene Ritchie 采访时就表示 MacBook Pro 上的丰富的接口设计受到了 Pro Workflow 团队的影响。\n\n去年发布的 M1 版 MacBook Pro 虽然很惊艳，但却仅有 2 个 USB-C 口，这也是我身边不少朋友放弃购买的原因。\nM1 Max 和 M1 Pro 解决了这个问题，在芯片中引入了专门的 IO 接口单元，让 MacBook Pro 获得了极强的扩展性，不仅有了 3 个 USB-C 接口，还有 HDMI、SD 卡接口等。\n对于专业人士而言，扩展输入或输出，都是专业工作流重要的一部分，现在 MacBook Pro 也支持通过 eGPU 模块获得更强的图形性能，这需要依靠电脑上的 USB-C 雷雳接口。\n\n▲雷雳接口让 MacBook Pro 具备更强的性能拓展性\n现在人们提起 Mac Pro 和新 MacBook Pro，总会说这两款产品回归「实用」，Pro Workflow 团队在这个过程中发挥了巨大作用，他们让苹果产品团队真正了解专业人士到底需要什么。\n通过对 Pro Workflow 团队整个工作流程研究，苹果能发现 Mac 产品的问题、瓶颈，甚至影响到这一产品线未来的发展方向。\n定义 Pro\nPro 一词在苹果产品线中出现的频率非常高，Mac、iPhone、iPad、AirPods 等均有 Pro 级产品，它往往代表着高端、专业、生产力。\n\n▲iPad Pro\n但专业一词非常宽泛，它可以是程序员们敲下的代码、也可以是市场从业人员制作的 PPT、还可以是我刚刚用 Mac 敲下的这篇文章。\n先定义是什么，才能为其制定标准和规范。\n乔布斯回归苹果后，曾使用四现象矩阵梳理产品线，砍掉了大量兼容机设备，将 Mac 归类为消费级和专业级，它们对应着移动设备 MacBook 和台式设备 Mac Pro。\n\n▲图片来自：Newsweek\n如今，专业的定义更加宽泛，笔记本电脑也是专业人士重要的选择之一，苹果需要重新制定标准，对不同类型的专业用户提供不一样的 Mac。\n在刚刚过去不久的发布会上，苹果展示了一个宏大的飞船模型，Mac 产品营销副总裁 Tom Boger 表示，这其实是 Pro Workflow 团队工作人员在 Octane 中创建的一个 3D 模型，它由 1.37 亿个三角形绘制而成。\n\n▲Octane 是一个图形渲染应用\n光是打开这一个模型就需要 35GB 内存支持，笔记本电脑之前根本做不到这样的事。\nTom Boger 强调道。专业人士对于性能和内存有着极高的需求，这也是我们为什么能在新 MacBook Pro 上看到 64GB 容量的统一内存。\n同时，统一内存又是 M1 Pro 和 M1 Max 恐怖性能的关键。传统 PC 芯片，CPU 和 GPU 内存不共享，在数据交互时浪费了大量时间在数据复制、移动的过程中，效率比统一内存更低。\n\n更强大的 CPU 性能和 GPU 性能也对内存带宽和延迟提出了要求，所以你才会看到 M1 Pro 芯片 200GB/S 和 M1 Max 高达 400GB/S 的高速带宽。\n当然，这并不意味着要一直推升 MacBook Pro 的性能极限，作为一款移动设备，仍然需要考虑散热和能效，具体落到 M1 Max 芯片上，就是晶体管如何分配，是给 CPU 、GPU 还是其他单元模块。\n仔细观察的 M1 Max 芯片模块图就能发现，苹果分配了一块不小的区域给视频加速单元，它替代了 Mac Pro 中的 Afterburner 加速卡。\n\n为什么要这样，苹果平台架构副总裁 Tim Millet 表示这是为了保持芯片高能效。\n在视频制作工作流当中，视频编码解码导出总是要耗费大量时间，而如果要通过提升 CPU 性能的方式缩短制作时间，必然需要耗费大量晶体管，能耗也会上升。\n相比 CPU 视频加速单元逻辑功能功能更简单，在加速视频制作这件事上更高效，因此将晶体管分配给视频加速单元更合适，这样也能保持芯片总体能耗一致，不至于功率过大搞崩续航。\n\n通过研究 Pro Workflow 团队真正的工作流程，苹果产品团队可以真正地了解到市面上专业领域技术发展现状甚至未来的发展方向，并基于此制定新的产品标准。\n所以我们才能看到强悍的新 MacBook Pro，看到 M1 Pro 和 M1 Max 通过统一内存将性能超强的 CPU 和 GPU 放在同一块芯片内，这是以往业界少有探索的方向。\n从工作流中找到洞察\nMac 在视频制作、3D 视觉动画等领域的优秀表现，和 Pro Workflow 团队息息相关，作为这些领域的专业人士，他们的工作流往往包含真实的使用需求。\n苹果硬件工程高级副总裁 John Ternus 曾提到一个案例，Pro Workflow 团队一位 3D 动画师经常会开启一些小项目微调细节。\n\n▲John Ternus\n这些项目中图形量并不算多，但每次打开一个窗口要等待 6-10 秒，这对于每天要打开近百次窗口的动画师而言，电脑严重影响到了效率。\n通过研究这位 3D 动画师的工作流程，团队发现这并非是电脑性能不足，而是软件驱动的问题，这是以往基准跑分或自动化测试流程难以发现的问题，人们甚至习以为常。\n这样的案例充斥于 Pro Workflow 团队与苹果产品团队的协作当中，甚至不仅仅是苹果自家产品，还包括第三方应用，真正提升 Mac 在专业领域的生产效率。\n\n▲新 MacBook Pro 产品介绍网页中包含大量第三方应用\n依靠研究 Pro Workflow 团队工作流的方式，不仅更容易定位到问题，也能发现真实的体验洞察，这一套方法不仅用于 Mac 中，你在其他苹果产品中也能看到。\niPhone 13 的电影模式其实也是受到电影行业专业人士工作流的启发，苹果发现了一个新的洞察，电影通过焦点变换引导观众的注意力，电影模式的焦点变换功能也因此而来。\n\n▲焦点在变换\n面向工作流作为一种新的研究方式，让产品建议有了事实支撑、可以追根溯源，帮助苹果产品团队从「习以为常」中发现未曾被精确表达的洞察，进而改造 Mac。\n说到这，我更加期待新一代 Mac Pro 了，明年就是苹果承诺两年转换到 ARM 架构的最后一年，用上苹果自研芯片，再加上 Pro Workflow 团队的协助，它将会是一台怎么样的「性能怪兽」？本文来自微信公众号“APPSO”（ID:appsolution），作者：周宇，36氪经授权发布。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":876485820,"gmtCreate":1637339965090,"gmtModify":1637339987582,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/876485820","repostId":"1126099529","repostType":4,"repost":{"id":"1126099529","pubTimestamp":1637330060,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1126099529?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-19 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的数据，超过5300万美国人将在感恩节假期旅行，其中90%选择开车旅行，开车旅行人数逼近疫情前的水平。而全国汽油零售价平均为每加仑3.41美元，为七年来的最高水平。</p>\n<p>即使拜登宣布释放国家战略石油储备，也难以及时地对感恩节期间的汽油价格产生影响。GasBuddy石油分析主管Patrick DeHaan表示：</p>\n<blockquote>\n “即使这些额外的原油能够马上进入市场并促使期货价格下跌，也可能还需要7到10天的时间才能完全传导至消费者。 ”\n</blockquote>\n<p>断电风险引发担忧</p>\n<p>更严重的是，如果美国今年冬天的严寒天气长时间持续，那么从德克萨斯州到美国中西部将面临断电的风险。</p>\n<p>北美电力可靠性委员会（NERC）在一份报告中表示，在极端条件下，德克萨斯州主要电网可能会出现37%的电力缺口，这说明该州还没有准备好应对将会导致电网瘫痪的寒流。据报道，该州附近的两个电力系统也可能面临供应紧张。</p>\n<p>早在今年2月，德克萨斯州就曾因严寒来袭导致电网中断，有数百万人被迫生活在黑暗之中，造成了210多人死亡以及至少200亿美元的损失。</p>\n<p>周四，NERC的性能可靠性评估分析主管约翰·莫拉（John Moura）在一次媒体简报会上表示，得克萨斯州的大面积停电仍是一个应该考虑的担忧，并说道：</p>\n<blockquote>\n “电力行业已经尽了最大的努力，但仍然有许多工作要做，以确保能过适应严寒的天气，这将需要耗费一年多的时间来完成。”\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e6d18d46005b7d0ca18d4915e5ea82d\" tg-width=\"493\" tg-height=\"380\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该报告预计，在正常天气条件下，全美的电网都将有充足的供应，但由于今年供应链的紧张，化石燃料发电机可能面临燃料短缺。尤其是新英格兰、美国西南部以及加州，都很容易受到天然气短缺的影响。</p>\n<p>根据今年8月电网和发电机运营商向NERC调查的反馈，一些电厂预计将在今年进入供电紧张状态，其中德克萨斯州电网的发电量超过3000兆瓦，中西部的发电量约为6500兆瓦。</p>\n<p>另外，由于铁路运输的限制，发电商预计今年接下来的时间不会有更多的煤炭运输。</p>\n<p>莫拉说，极端天气加剧了能源转型的挑战。在过去，NERC根据可用煤炭容量（包括额外储备）的多少来衡量能否保证电力。随着7000千兆瓦的基载发电已经永久关闭，越来越多变的风能和太阳能取而代之，但新能源发电量只能“看天吃饭”。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国寒潮将至，能源价格怕是下不来了</title>\n<style 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”\n\n断电风险引发担忧\n更严重的是，如果美国今年冬天的严寒天气长时间持续，那么从德克萨斯州到美国中西部将面临断电的风险。\n北美电力可靠性委员会（NERC）在一份报告中表示，在极端条件下，德克萨斯州主要电网可能会出现37%的电力缺口，这说明该州还没有准备好应对将会导致电网瘫痪的寒流。据报道，该州附近的两个电力系统也可能面临供应紧张。\n早在今年2月，德克萨斯州就曾因严寒来袭导致电网中断，有数百万人被迫生活在黑暗之中，造成了210多人死亡以及至少200亿美元的损失。\n周四，NERC的性能可靠性评估分析主管约翰·莫拉（John Moura）在一次媒体简报会上表示，得克萨斯州的大面积停电仍是一个应该考虑的担忧，并说道：\n\n “电力行业已经尽了最大的努力，但仍然有许多工作要做，以确保能过适应严寒的天气，这将需要耗费一年多的时间来完成。”\n\n\n该报告预计，在正常天气条件下，全美的电网都将有充足的供应，但由于今年供应链的紧张，化石燃料发电机可能面临燃料短缺。尤其是新英格兰、美国西南部以及加州，都很容易受到天然气短缺的影响。\n根据今年8月电网和发电机运营商向NERC调查的反馈，一些电厂预计将在今年进入供电紧张状态，其中德克萨斯州电网的发电量超过3000兆瓦，中西部的发电量约为6500兆瓦。\n另外，由于铁路运输的限制，发电商预计今年接下来的时间不会有更多的煤炭运输。\n莫拉说，极端天气加剧了能源转型的挑战。在过去，NERC根据可用煤炭容量（包括额外储备）的多少来衡量能否保证电力。随着7000千兆瓦的基载发电已经永久关闭，越来越多变的风能和太阳能取而代之，但新能源发电量只能“看天吃饭”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":328,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":601089278,"gmtCreate":1638459469327,"gmtModify":1638459469391,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/8VI.AU\">$8VIC(8VI.AU)$</a>好公司","listText":"<a 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19:06","market":"us","language":"zh","title":"巴菲特唯一加仓！他看到了什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107145000","media":"华尔街见闻","summary":"在大量的减持和“按兵不动”中，巴老仅对一家公司进行了增持。","content":"<p>此前公布的巴菲特三季度上市公司持仓报告显示，三季度巴老还是在净卖出股票——19亿美元，加上一季度净卖出的39亿和二季度的11亿，今年以来巴老已经合计“减持”约70亿美元。估计未来公布四季度报告，2021年整年的减持量还会更高。</p>\n<p>美东时间11月15日，巴菲特的三季度持仓报告<b>进一步公布了“细节”，结果在大量的减持和“按兵不动”中，巴老仅对一家公司进行了增持</b>。</p>\n<p>巴老这是看到了什么？</p>\n<p><b>01、三季度报告“细节”</b></p>\n<p>图：巴菲特三季度持仓报告的“细节”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e537926bdb6d29bb3f5cf543289abb8\" tg-width=\"718\" tg-height=\"1106\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从巴老三季度的操作上来看，主要是继续降低仓位：在43只股票持仓中，降低仓位的有7只；新进2只（仓位很小，一共只有5个多亿）；<b>只加仓了1只：<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a></b>；其余的“按兵不动”。</p>\n<p>巴老的“工作习惯”是先关注自己手上的东西，看有什么最新的变动，来决定是留、是去还是加；然后才再看外面有什么新的机会。</p>\n<p>从总体降低仓位上来看，巴老实际上在传递对手上持仓部分股票被大幅高估的担忧：降低仓位的，减持幅度普遍都比较大；同时，只发现了一个现有持仓的加仓机会：<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>。</p>\n<p><b>02、巴老看到了什么？</b></p>\n<p>在决定加仓之后，加多少实际上由市场状况说得算：如果买一点市场价格很快就上去了，自然买不了太多；但是如果买的时候，价格还有下行压力，反而可以加很多。</p>\n<p>雪佛龙在三季度就提供了这样一个机会：<b>让巴菲特一口气加了近30亿美元的仓</b>。</p>\n<p>这雪佛龙是传统的石油企业，是当年从洛克菲勒石油帝国里拆分出来的“七姐妹”之一。石油作为化石能源，大头需求在汽车和运输行业；在目前电动车狂飙的情况下，巴菲特“逆势”加仓，是不是又犯了像当年购买<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>这家纺织夕阳企业一样的错误？</p>\n<p>巴老把自己的控股企业全部装进<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>，永远保留伯克希尔的名字，在一定程度上也是提醒自己：不要再犯像当年一样的错误。</p>\n<p>但当前的雪佛龙可不是当年的伯克希尔，它提供了非常好的“对冲”计划。</p>\n<p>首先，雪佛龙是美国传统石油企业中对新能源投资非常积极的一个：最近公布将未来8年的新能源投资，增加三倍至100亿美元。这一姿态保证了雪佛龙在未来某一个时点，很可能会乘上时不时会刮起的新能源狂风。</p>\n<p>另外，最重要的是，雪佛龙的现金流非常赞。</p>\n<p>1. 雪佛龙在巴菲特建仓时的股息分红年率，高达6%；这是一个非常有竞争力的现金比例。</p>\n<p>2. 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雪佛龙在巴菲特建仓时的股息分红年率，高达6%；这是一个非常有竞争力的现金比例。\n2. 更重要的是，雪佛龙有能力在可预见的未来保持这一比率。（现在美股的分红都有债券化倾向，只要企业不陷入严重亏损，分红都是每个季度一次，就像美债的支付周期一样，而且非常稳定，加大了资金从债券市场持续向权益市场配置的动力）根据雪佛龙的测算（巴老肯定对此进行过验证，否则不会贸然下重手加仓），未来原油价格在60美元的情况下，未来5年将为股东创造250亿美元的“超额现金”回报。\n以上“承诺”有两个亮点：\n1）250亿美元的现金回报，是基于60美元/桶的原油价格。如果在此期间，油价高于60美元，实际现金回报只会更高；\n2）这250亿现金之所以叫做“超额”现金，是因为其并不包括分红现金和100亿美元的投资现金；换言之，在每年进行过6%的分红，并进行完巨额的新能源投资之后，还会剩这么多现金。\n巴菲特加仓雪佛龙时的成本约100美元，市值2000亿美元，五年250亿美元的“超额现金”意味着一年至少50亿，比例2.5%，再加上当时价格6%的分红，年回报8.5%。这还没包括里面暗含的新能源“期权”价格。\n芒格之前明确说过，伯克希尔喜欢现金流强大的公司，不喜欢那些只有账面利润，同时又把帐面利润变成固定资产的公司；而巴菲特持仓“从古至今”也都是这个路数——这也是为什么伯克希尔会“错过”特斯拉和亚马逊，因为它们现金流太差，而现在又把亚马逊加上了，在很大程度上也是因为亚马逊已经基本完成垄断，进入了可以提供稳定现金流的阶段。\n保险公司么，体量已经这么大了，能够稳定地吃融资成本和投资回报之间的“利差”，就是王道。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":174,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":615232645,"gmtCreate":1652967164187,"gmtModify":1652967167454,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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Kostin在报告中称，\"经济成长放缓、美联储收紧政策以及实际收益率上升，均暗示投资者应预期明年的回报将温和低于平均水平。\" 该公司预计，到2022年，标准普尔500指数每股净利润将增长8%，达到226美元。</p>\n<p>此前，该公司将标准普尔500指数成分股公司2021年每股收益预期从193美元上调至207美元。Kostin是高盛美国股市首席策略师，而就在一周前，他还维持着4900点的目标。</p>\n<p>这一预测与<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>(<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>)形成了鲜明对比，后者预计美联储将保持耐心，能源表现将强于大盘，标普500指数明年将下跌。</p>\n<p>Kostin写道:“与许多投资者的直觉相反，今年年初来26%的高回报率本身并不是预测2022年回报率会很低的充分理由。”自1900年以来，标准普尔500指数的12个月平均回报率为10%。在12个月的涨幅超过20%后，回报率平均略高于这一水平(+11%)，而在24个月的涨幅超过50%后，回报率平均仅略低于这一水平(+9%)。”</p>\n<p>抛开基本情况，如果经济增长加快、通胀降低，高盛预计该指数预计将升至5500，而如果经济增长放缓、通胀上升，该指数可能降至3500。</p>\n<p>“2022年的投资环境将在几个重要方面与过去两年有所不同，” Kostin说。“明年将会改变的一个方面是，美联储将在7月份开始加息。实际利率也将上升，从而巩固估值倍数的上限，并推动股市内部的波动。”</p>\n<p>他补充道。“实际利率虽然在上升，但仍将为负，投资者的股票配置将继续创下纪录高点。”“与我们过去一年的预期相反，企业税率可能在2022年保持不变，在2023年上升。公司收益将增长，并推高股价。股市牛市将继续。”</p>\n<p>该行经济学家预计，在缩减购债计划结束后，明年将从7月份开始加息两次，之后每年加息两次，最终利率将在1.75%左右。</p>\n<p>他们预计，明年10年期通胀率将达到2.8%的盈亏平衡，两年期至10年期收益率曲线的息差将从目前的110个基点平坦至90个基点。</p>\n<p>在大宗商品方面，高盛表示，布伦特原油将在2022年初达到90美元/桶的峰值，然后在年底跌至80美元/桶。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛重磅预测：美股明年将上涨9%，美联储7月加息</title>\n<style 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该公司预计，到2022年，标准普尔500指数每股净利润将增长8%，达到226美元。\n此前，该公司将标准普尔500指数成分股公司2021年每股收益预期从193美元上调至207美元。Kostin是高盛美国股市首席策略师，而就在一周前，他还维持着4900点的目标。\n这一预测与摩根士丹利(Morgan Stanley)形成了鲜明对比，后者预计美联储将保持耐心，能源表现将强于大盘，标普500指数明年将下跌。\nKostin写道:“与许多投资者的直觉相反，今年年初来26%的高回报率本身并不是预测2022年回报率会很低的充分理由。”自1900年以来，标准普尔500指数的12个月平均回报率为10%。在12个月的涨幅超过20%后，回报率平均略高于这一水平(+11%)，而在24个月的涨幅超过50%后，回报率平均仅略低于这一水平(+9%)。”\n抛开基本情况，如果经济增长加快、通胀降低，高盛预计该指数预计将升至5500，而如果经济增长放缓、通胀上升，该指数可能降至3500。\n“2022年的投资环境将在几个重要方面与过去两年有所不同，” Kostin说。“明年将会改变的一个方面是，美联储将在7月份开始加息。实际利率也将上升，从而巩固估值倍数的上限，并推动股市内部的波动。”\n他补充道。“实际利率虽然在上升，但仍将为负，投资者的股票配置将继续创下纪录高点。”“与我们过去一年的预期相反，企业税率可能在2022年保持不变，在2023年上升。公司收益将增长，并推高股价。股市牛市将继续。”\n该行经济学家预计，在缩减购债计划结束后，明年将从7月份开始加息两次，之后每年加息两次，最终利率将在1.75%左右。\n他们预计，明年10年期通胀率将达到2.8%的盈亏平衡，两年期至10年期收益率曲线的息差将从目前的110个基点平坦至90个基点。\n在大宗商品方面，高盛表示，布伦特原油将在2022年初达到90美元/桶的峰值，然后在年底跌至80美元/桶。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":170,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":873447300,"gmtCreate":1636981963501,"gmtModify":1636981963610,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"是要保守一下是嗎？[呆住]&nbsp;","listText":"是要保守一下是嗎？[呆住]&nbsp;","text":"是要保守一下是嗎？[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/873447300","repostId":"2183178046","repostType":4,"repost":{"id":"2183178046","pubTimestamp":1636973049,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2183178046?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-15 18:44","market":"us","language":"zh","title":"风险资产可能崩盘？高盛：要像1999年那样思考","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2183178046","media":"华尔街见闻","summary":"传统的投资规则正在被抛弃。","content":"<p>今年以来，美股保持强势。此前<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>化身美股最大多头，上调标普500指数年度目标位至4700点。</p>\n<p>美股这种上涨势头会一直保持下去吗？高盛最新的报告警告称：</p>\n<blockquote>\n <b>要小心即将到来的融涨！</b>\n</blockquote>\n<p>另外，美联储最新半年度金融稳定报告也警告称：</p>\n<blockquote>\n <b>风险资产可能崩盘。</b>\n</blockquote>\n<p><b>如此说来，美股拐点将至？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2376d9f2ddb77bdf9826ec2fd9f0ae0d\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"870\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>周一，高盛交易员马特·弗勒里（Matt Fleury）发表评论称：</p>\n<blockquote>\n <b>传统的投资规则正在被抛弃。</b>\n</blockquote>\n<p>弗勒里给投资者的建议是：</p>\n<blockquote>\n <b>开始像1999年那样思考吧，这是一个没有规则的市场。</b>\n</blockquote>\n<p>他举例称，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>一天内大涨12%，市值飙升至1万亿美元；<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在几周内剧增3500亿美元的市值；<a href=\"https://laohu8.com/S/BBBY\">3B家居</a>（BBBY）上演轧空行情盘后暴涨65%……</p>\n<p>在弗勒里看来，当股市走高时，本质上投资者已经超买。</p>\n<p>他还用了一些图表来交代背景信息，以下是他的主要观察结果：</p>\n<p>上周五，SPX（标普500指数）看涨期权名义交易量创下历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1925d6ba5c6657afb84aea6b12bd3487\" tg-width=\"500\" tg-height=\"264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>交易的总看涨期权与总看跌期权：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38a250db6f3951aadabf6f726d7e1649\" tg-width=\"500\" tg-height=\"264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>高盛称，近期的走势让人想起2017年底、2018年初，是极不稳定的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bec252eeb4a61f4edf9683a5331f561\" tg-width=\"500\" tg-height=\"258\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93806b457c823bb8ccfb09747271245a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"375\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外值得一提的是，金融和非必需消费品创下历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6422c2c3141d212fc2fb0b4a9b94050\" tg-width=\"500\" tg-height=\"258\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>高盛在评论市场疯狂时写道：</p>\n<blockquote>\n 像这样持续的股市暴力，它可能会持续很长时间，可以说2013-2019年可能一直是异常值，我们正在回到90年代后期类型的交易环境。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66a42a5163307b334839f73ce183f33c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>高盛预计，2022年GDP增长和通胀都会放缓。下图显示了GDP的同比变化与通胀的同比变化：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1bbd14f740545d202888401dfcb91019\" tg-width=\"500\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>正如高盛警告的那样：</p>\n<blockquote>\n 当它开始向下和向左移动时，就该谨慎了。那将是2022年第二季度左右。\n</blockquote>\n<p>高盛还强调了“非常高”的个人可支配收入。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dea2cb6faa1a74f2ecbba1cd9602896c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"248\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在所有关键观察结果中，高盛指出了期权的看涨偏斜，并指出：</p>\n<blockquote>\n 股票波动格局中发生了一些疯狂的事件。随着科技股的剧烈波动加速，QQQ偏斜也在趋于平缓，这是1999年价格波动的微弱暗示。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d230826beb4acd5874e217917f52a769\" tg-width=\"500\" 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class=\"title\">\n风险资产可能崩盘？高盛：要像1999年那样思考\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-11-15 18:44 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3644874><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今年以来，美股保持强势。此前高盛化身美股最大多头，上调标普500指数年度目标位至4700点。\n美股这种上涨势头会一直保持下去吗？高盛最新的报告警告称：\n\n要小心即将到来的融涨！\n\n另外，美联储最新半年度金融稳定报告也警告称：\n\n风险资产可能崩盘。\n\n如此说来，美股拐点将至？\n\n周一，高盛交易员马特·弗勒里（Matt Fleury）发表评论称：\n\n传统的投资规则正在被抛弃。\n\n弗勒里给投资者的建议是...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3644874\">Web 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像这样持续的股市暴力，它可能会持续很长时间，可以说2013-2019年可能一直是异常值，我们正在回到90年代后期类型的交易环境。\n\n\n高盛预计，2022年GDP增长和通胀都会放缓。下图显示了GDP的同比变化与通胀的同比变化：\n\n正如高盛警告的那样：\n\n 当它开始向下和向左移动时，就该谨慎了。那将是2022年第二季度左右。\n\n高盛还强调了“非常高”的个人可支配收入。\n\n在所有关键观察结果中，高盛指出了期权的看涨偏斜，并指出：\n\n 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href=\"https://laohu8.com/S/RAAS\">容联云</a>盘前涨5.68%，公司拟全资收购诸葛<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>。通过此次收购，容联云将加速实现“通讯+数据+智能”的核心能力整合，进而更有效地助力企业营销与服务数智化转型。</p>\n<p>基因编辑公司Editas Medicine盘前涨近10%，数据显示AsCas12a基因编辑技术具有强大肿瘤杀伤力；在12月12日的第63届美国血液学会(ASH)年会上，Editas Medicine临床前数据表明，两种修饰诱导多能干细胞(iPSC)来源的自然杀伤细胞(iNK)细胞疗法的体外和体内临床前数据显示，这些细胞疗法使用Editas Medicine公司专有的AsCas12a基因编辑技术增强了其肿瘤杀伤能力。</p>\n<p><b>Lucid等六只股将加入纳指100，有望跑赢大盘</b></p>\n<p>Lucid Group盘前涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DDOG\">Datadog</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ABNB\">爱彼迎</a>涨逾4%，Zscaler、<a href=\"https://laohu8.com/S/FTNT\">飞塔信息</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PANW\">Palo Alto Networks</a>涨逾2%，这六股将于12月18日被纳入纳斯达克100指数。</p>\n<p>这六家公司将取代CDW Crop、福克斯公司、塞纳、Check Point软件、<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">携程网</a>和因塞特。</p>\n<p>总体而言，被纳入纳斯达克100指数可以改善企业的流动性，并通过指数基金提供更广泛的投资者兴趣基础。据分析，从宣布前到纳入指数后的5天里，股票平均跑赢大盘1%。从历史上看，在接下来的一年里，它们的表现也优于标普500指数。</p>\n<p>从估值上看，即将加入纳斯达克100指数的6只新成分股价格不菲，只有Palo三年内的市盈率低于50。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/82f146561ec1f93915ab9e5fe0142fe5\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\">从资产负债表来看，Lucid债务和股东权益的比例最低。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/eff9462a980435733166700c43b18dee\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"474\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前异动：“六兄弟”齐涨！苹果有望突破3万亿美元</title>\n<style 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<b>摘要：美股股指期货上涨，12月18日被纳入纳斯达克100指数，Lucid等六股齐齐爆发；<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前涨逾1%，开盘总市值有望突破3万亿美元；部分抗疫概念股走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVAX\">诺瓦瓦克斯医药</a>涨超5%。</b>\n</blockquote>\n<p>12月13日，美股股指期货上涨，道指期货涨0.27%，标普500指数涨0.27%，纳指期货涨0.29%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/89aac1f4222060c84e7846650f6af616\" tg-width=\"828\" tg-height=\"224\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>盘前涨逾1%，盘前股价报181.35美元，苹果上周五收盘总市值为29441亿美元，今日开盘总市值有望历史性突破3万亿美元。</p>\n<p>美股部分抗疫概念股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVAX\">诺瓦瓦克斯医药</a>涨超5%，Ocugen(OCGN.O)涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>涨超3%。</p>\n<p>云通讯服务商<a href=\"https://laohu8.com/S/RAAS\">容联云</a>盘前涨5.68%，公司拟全资收购诸葛<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>。通过此次收购，容联云将加速实现“通讯+数据+智能”的核心能力整合，进而更有效地助力企业营销与服务数智化转型。</p>\n<p>基因编辑公司Editas Medicine盘前涨近10%，数据显示AsCas12a基因编辑技术具有强大肿瘤杀伤力；在12月12日的第63届美国血液学会(ASH)年会上，Editas Medicine临床前数据表明，两种修饰诱导多能干细胞(iPSC)来源的自然杀伤细胞(iNK)细胞疗法的体外和体内临床前数据显示，这些细胞疗法使用Editas Medicine公司专有的AsCas12a基因编辑技术增强了其肿瘤杀伤能力。</p>\n<p><b>Lucid等六只股将加入纳指100，有望跑赢大盘</b></p>\n<p>Lucid Group盘前涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DDOG\">Datadog</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ABNB\">爱彼迎</a>涨逾4%，Zscaler、<a href=\"https://laohu8.com/S/FTNT\">飞塔信息</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PANW\">Palo Alto Networks</a>涨逾2%，这六股将于12月18日被纳入纳斯达克100指数。</p>\n<p>这六家公司将取代CDW Crop、福克斯公司、塞纳、Check Point软件、<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">携程网</a>和因塞特。</p>\n<p>总体而言，被纳入纳斯达克100指数可以改善企业的流动性，并通过指数基金提供更广泛的投资者兴趣基础。据分析，从宣布前到纳入指数后的5天里，股票平均跑赢大盘1%。从历史上看，在接下来的一年里，它们的表现也优于标普500指数。</p>\n<p>从估值上看，即将加入纳斯达克100指数的6只新成分股价格不菲，只有Palo三年内的市盈率低于50。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/82f146561ec1f93915ab9e5fe0142fe5\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\">从资产负债表来看，Lucid债务和股东权益的比例最低。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/eff9462a980435733166700c43b18dee\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"474\" 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SE涨超3%。\n云通讯服务商容联云盘前涨5.68%，公司拟全资收购诸葛智能。通过此次收购，容联云将加速实现“通讯+数据+智能”的核心能力整合，进而更有效地助力企业营销与服务数智化转型。\n基因编辑公司Editas Medicine盘前涨近10%，数据显示AsCas12a基因编辑技术具有强大肿瘤杀伤力；在12月12日的第63届美国血液学会(ASH)年会上，Editas Medicine临床前数据表明，两种修饰诱导多能干细胞(iPSC)来源的自然杀伤细胞(iNK)细胞疗法的体外和体内临床前数据显示，这些细胞疗法使用Editas Medicine公司专有的AsCas12a基因编辑技术增强了其肿瘤杀伤能力。\nLucid等六只股将加入纳指100，有望跑赢大盘\nLucid Group盘前涨超7%，Datadog、爱彼迎涨逾4%，Zscaler、飞塔信息、Palo Alto Networks涨逾2%，这六股将于12月18日被纳入纳斯达克100指数。\n这六家公司将取代CDW Crop、福克斯公司、塞纳、Check 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<b>有人一天身价暴涨200亿。</b>\n</blockquote>\n<p>芯东西12月20日报道，今年以来，缺芯问题持续，5G、人工智能、自动驾驶等新兴技术逐渐成熟，芯片成为了全球电子、汽车乃至整个科技圈的热词。这种现象反映在资本市场上，芯片造富神话正在成为现实。</p>\n<p>据芯东西统计，今年A股共有10家芯片设计公司上市，总市值超2500亿元，近二十位创始人所持公司股票价值（以各公司上市当天收盘价计算，下文各创始人所持股票价值均以此计算）达780亿元。</p>\n<p>其中持有公司股票价值最低的是复旦微电的两位创始人蒋国兴和施雷，他们分别持有价值4亿元的股票；格科微创始人赵立新所持公司股票的价值则在上市当天变为了367亿元，是所有创始人中持股价值最高的一位。</p>\n<p>而在这些创始人中，既有安路科技童家榕、章开和等学术大佬，也有格科微赵立新等归国创业者，乃至东芯半导体蒋学明这样从纺织起家的投资者，其各不相同的背景、经历体现了中国芯片玩家不一样的发展路径。</p>\n<p><b><i>01.</i></b></p>\n<p><b>股票累计超780亿</b></p>\n<p><b>格科微创始人身价一天暴涨200亿</b></p>\n<p>整体看来，今年上市的10家半导体公司分布在模拟IC、FPGA芯片、CMOS图像传感器、存储芯片、功率半导体等多个环节，呈现了国产芯片玩家的多元化发展。</p>\n<p>在这样多元化发展的背后，是背景、经历各不相同的半导体创业者，他们中既有专业投资人，也有凭借一腔热血创业的工程师。值得注意的是，今年上市的十家公司中，除力芯微外的9家公司都在8-12月份密集上市，使其创始人所持股票价值暴涨，累计达787亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02fa038d8ffdb15baf88772884bc69a5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"897\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲2021年A股芯片上市公司与创始人情况（注：各创始人所持股票价值均以公司上市当日收盘价计算）</p>\n<p>本月1号，2009年成立的功率半导体公司芯导科技上市，其创始人欧新华所持股票价值按上市当天收盘价计算达79亿元，成为行业新晋亿万富翁，甚至被福布斯杂志报道，但芯导科技的招股书却显示了创始人欧新华青涩的一面。</p>\n<p>招股书称，当时首次创业的欧新华担心失败对自己职业发展的影响，让岳父吕家祥帮忙代持公司股份，在公司创建近两年后才将股份收回。</p>\n<p>同样是首次创业的还有格科微创始人赵立新。2003年，曾在新加坡国立半导体、美国ESS、UT斯达康通讯等公司任职的赵立新归国创业，恰巧碰到了颇有资产的高中同学。于是，从同学那里获得了200万美元创业资金的赵立新创办了格科微。</p>\n<p>据市场咨询公司Frost&amp;Sullivan统计，以出货量口径计算，2020年格科微占据了全球29.7%的市场份额，位居全球第一。今年8月18日，格科微上市，其当天收盘价为35元/股，赵立新所持股票价格超过367亿元，是10家芯片上市公司中创始人身价最高的一位。</p>\n<p>除了欧新华和赵立新外，今年公司上市的芯片创业者还有宏微科技赵善麒、艾为电子孙洪军/程剑涛、安路科技童家榕/章开和、普冉股份王楠/李兆桂、炬芯科技叶氏家族、东芯半导体蒋学明、复旦微电蒋国兴/施雷等人。</p>\n<p>这些创业者在所创办的公司获得上市机遇、成为行业支柱时，他们个人也获得了相应的资本回报按各公司上市首日的收盘价计算，9家芯片A股上市公司创始人手中的股票价值总计超过780亿元。多样化的创业者和公司正呈现出一条国产芯片的发展之路。</p>\n<p><b><i>02.</i></b></p>\n<p><b>A股迎来芯片上市潮</b></p>\n<p><b>单月4家公司登陆</b></p>\n<p>在今年的芯片上市潮中，仅8月就有4家公司密集登陆A股，分别为复旦微电、艾为电子、格科微和普冉股份，其主营业务涉及FPGA芯片、模拟集成电路、CMOS图像传感器和存储芯片。</p>\n<p>从9月至今，则有宏微科技、安路科技、炬芯科技、芯导科技和东芯半导体等5家公司登陆A股，其中宏微科技和芯导科技的主营业务都是功率半导体，安路科技的主营业务为FPGA芯片，炬芯科技是重要的国产蓝牙音频SoC玩家，东芯半导体则是国产存储厂商。</p>\n<p><b>1、复旦微电蒋国兴、施雷：助力打造国产FPGA龙头</b></p>\n<p>FPGA厂商复旦微电创建于1998年4月，由复旦大学“专用集成电路与系统国家重点实验室”、上海国资委下的上海商业投资公司等创建，时任复旦大学产业化与校产管理办公室主任的蒋国兴和在上海市商业投资公司工作的施雷也以自然人的身份参与了复旦微电的创建。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f36cfeefd874a4a4ae0699bb567fe95\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲复旦微电董事长、执行董事蒋国兴</p>\n<p>蒋国兴1953年出生，本科就读于复旦大学计算数学专业，曾在香港华裕科技、上海复旦复华等公司任职，复旦微电创建时，他担任复旦大学产业化与校产管理办公室主任。</p>\n<p>施雷出生于1967年，并在复旦大学管理科学专业获得了硕士学位。之后，他曾任上海市农业投资总公司发展部副经理、上海太平洋商务信托公司总经理等职务。复旦微电创建时，施雷正工作于上海市商业投资公司。</p>\n<p>时至今日，复旦微电已是国内的FPGA龙头，更是国内最早推出亿门级FPGA的厂商，蒋国兴和施雷陪伴复旦微电一路走来，分别担任董事长和总经理职务。</p>\n<p>2021年8月4日，复旦微电登陆科创板。上市当天，复旦微电股价从6.23元/股暴涨至55.90元/股，涨幅高达797%。</p>\n<p>根据复旦微电招股书，其创始人蒋国兴和施雷均持有721万股，各占复旦微电的0.89%。以上市当天的收盘价计算，蒋国兴和施雷手中的股票价值达到了4亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3c82e33441eb8eec3500d76ffda9c08\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲复旦微电股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，复旦微电股价为47.82元/股，总市值389亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/184ff5d54f86d65ef596a1fc27b914f9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、艾为电子孙洪军、程剑涛：深耕行业20年，曾在华为就职</b></p>\n<p>2021年8月16日，模拟IC厂商艾为电子以76.58元/股的发行价于科创板上市。艾为电子的前身艾为有限成立于2008年5月，孙洪军、张新梅、程剑涛、李烨决定共同出资500万元设立艾为电子前身艾为有限。</p>\n<p>其中孙洪军和程剑涛两位创始人一直在艾为有限和艾为电子任职。程剑涛自1997年-1999年任职于珠海亚力电子，1999年8月-2002年5月在华为工作，之后加入启攀微电子。相比程剑涛，孙洪军在1997年就加入了华为，在程剑涛离开华为的4个月后，孙洪军同样离任加入了启攀微电子。</p>\n<p>2014年底，艾为有限变更为艾为电子，孙洪军任董事长、总经理，程剑涛则担任公司董事和技术副总裁。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b7b616cb55e228c7067f50023ff05ff\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲艾为电子董事长、总经理孙洪军</p>\n<p>当前艾为电子已成为国内智能手机中数模混合信号、模拟、射频芯片产品的主要供应商之一，2020年产品销量达32亿颗左右。</p>\n<p>上市后，孙洪军和程剑涛分别持有6956.10万股和653.40万股。在艾为电子上市当天，其收盘价为260元，孙洪军和程剑涛的股票价值分别为180亿元和16.99亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37a1bf26556e1838d87b7105a5a7df7f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲艾为电子股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，艾为电子股价为205.5元/股，总市值341亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52c3e3c3074620b66bacb803278163fb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3、格科微赵立新：200万美元起家，身价已至367亿元</b></p>\n<p>赵立新的本科和硕士学位就读于清华大学，分别在1990年和1995年获得了得电气工程学士学位及电气工程硕士学位，之后在新加坡特许半导体、美国ESS、UT斯达康等公司任职。</p>\n<p>2003年9月，从UT斯达康通讯有限公司离职的赵立新获得了其高中同学200万美元的投资，在开曼群岛注册成立了CMOS图像传感器厂商格科微。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2db8a2f098d52581b9e7170b12d74b93\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲格科微董事长兼首席执行官赵立新</p>\n<p>在创建初期，格科微主打低端市场，借助和中芯国际平台和资金进行研发，并在2005年同行关注手机市场时，拿下了相对较小的PC市场，收获了第一桶金，并逐渐发育壮大。</p>\n<p>根据市场公司Frost&amp;Sullivan的研究数据，以出货量口径计算，格科微在2020年是全球第一大CMOS图像传感器供应商。在LCD显示驱动芯片领域，以出货量口径统计，2019年格科微在中国市场的占有率达9.6%，是国内市场前五大供应商中唯一一家中国大陆公司。</p>\n<p>8月18日，格科微上市，其发行价为14.38元/股，当天收盘时股价为35元/股。由于创始人赵立新通过Uni-sky公司持有10.5亿股，其所持股票价格为367.5亿元，相较发行价上涨了200亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce35ea437266f78e39e6d45024177c34\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"907\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲格科微股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，格科微单股价格为30.51元，总市值762亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/720807326a1ba1370fab89f9c8c0a28e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>4、普冉股份王楠、李兆桂：深耕行业多年，研发国产存储芯片</b></p>\n<p>存储芯片厂商普冉股份则带有华虹集团的传承。2012年9月，因无锡市政府对集成电路设计行业的政策较为优厚，此前曾在华虹任职的王楠、李兆桂等人在当地创办了无锡普雅。</p>\n<p>随着其经营规模的扩大，上海张江在市场、产业链、人才聚集等地的优势吸引了无锡普雅的目光。于是2015年，王楠、李兆桂等人再次创办了普冉股份，并逐步承接了无锡普雅的全部资产与技术实力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1725a30f7268c994569440a67598eb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲普冉股份董事长兼总经理王楠</p>\n<p>王楠本科毕业于上海交通大学，获得了物理学和应用电子学双学位，之后又在美国圣路易斯华盛顿大学获得了EMBA学位。1998年7月起，王楠在上海华虹NEC工作，历任设计工程师、主管工程师、部门经理和资深总监等职务。</p>\n<p>李兆桂则在吉林大学获得了半导体专业硕士学位，之后就职于中兴通讯、艾迪悌新涛科技（上海）有限公司、美国莱迪思半导体、上海华虹等公司。</p>\n<p>2021年8月23日，普冉半导体上市，每股发行价格为148.9元。当天收盘，普冉半导体股价达485元，涨幅为225%。</p>\n<p>招股书显示，普冉股份已完成了256Mbit NOR Flash的研发设计，部分产品已升级至40nm，相关产品的投产计划处于稳步推进阶段。</p>\n<p>普冉股份创始人王楠、李兆桂分别持有678.53万股和175.98万股，其所持股份价格分别为32.91亿元和8.53亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f5ff952aad261f3de74c3aca388b5c2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"240\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲普冉股份股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，普冉股份股价为358元/股，总市值129亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9d0560641b53ebc01f5b5dfcd1450bc\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>5、宏微科技赵善麒：归国创业，承担国家重大专项课题研究</b></p>\n<p>2006年8月，金世通、世纪东旭与国家级特聘专家赵善麒三方共同出资设立功率半导体厂商宏微有限，注册资本2000万元。</p>\n<p>赵善麒是“国务院突出贡献专家特殊津贴”获得者，曾在国家重大专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”中担任2个子课题的首席专家。</p>\n<p>他曾在吉林大学任副教授，之后于法国INSA de Lyon、北京电力电子中心、香港科技大学等机构进行研究工作。2000年，赵善麒进入美国Advanced Power Technology, Inc担任资深高级工程师，后归国创业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67cd0e71f95d058b9a7f00e2abc8bc2e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲宏微科技董事长、总经理赵善麒</p>\n<p>宏微科技具备芯片设计、模块设计、模块封装测试实力，能够自主研发、生产IGBT、FRED芯片、单管与模块产品。</p>\n<p>成立15年后，宏微科技于2021年9月1日以每股发行价格27.51元在科创板上市。当日，宏微科技收盘价为76.9元/股，涨幅接近180%。公司创始人赵善麒所持股份达1752.46万股，总价值13.48亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7dae3ec638155f41d5c1da040f16f499\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲宏微科技股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，宏微科技股价为131.65元/股，总市值129亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3d7de4cbe2276690b5a7fc654a9cbb5\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>6、安路科技童家榕、章开和：曾担任复旦大学教授，助力国产FPGA芯片研发</b></p>\n<p>2011年11月10日，俞岚、复旦大学教授章开和、刘凯设立FPGA芯片厂商安路有限，注册资本为3万元。其中俞岚为曾任复旦大学微电子研究院院长童家榕的儿媳，帮助童家榕代持股份。</p>\n<p>童家榕、章开和都是复旦大学教授，童家榕曾任复旦大学微电子研究院院长、复旦大学信息科学与工程学院副院长，是国务院特殊津贴获得者，自工作以来主持或参加了国家自然科学基金、国家科技攻关、863高新技术、国际合作等项目二十余项。</p>\n<p>章开和在1965年3月至1993年7月间，历任复旦大学助教、讲师和教授，之后于上海莱迪思半导体担任总经理职务。2014年5月至2020年12月，章开和历任上海安路信息科技有限公司董事长、监事会主席职务，之后在上海导贤、晶晨半导体、哈尔滨华昇半导体等公司任董事和总经理等管理职务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccb4ad867e2833fddde9f77482323aeb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲安路科技创始人章开和</p>\n<p>2021年11月12日，安路科技登陆科创板，发行价为26元/股，当日收盘价为70元，涨幅170%。</p>\n<p>安路科技是国内头部FPGA芯片玩家，已掌握基于55nm和28nm工艺的芯片设计，其TangDynasty EDA工具则是国内少数全流程自主开发的FPGA专用软件。</p>\n<p>安路科技创始人童家榕和章开和通过上海导贤、上海安芯、上海芯添、上海安路芯等公司和员工持股平台，分别持有845万股，所持股票价值5.91亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e01ff34f64f03c0783a1d55bc19725e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲安路科技股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，安路科技股价为77.60元/股，总市值310亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fdad989093b6b0c0d6384a6ba4a6d39\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>7、炬芯科技叶氏家族：台湾瑞昱大股东，曾带领炬力集成登陆纳斯达克</b></p>\n<p>炬芯科技的创建最早可以追溯到1993年“中国MP3之父“赵广民创建的珠海亚力电子，其前身则是曾在美国纳斯达克上市的开曼炬力。</p>\n<p>值得注意的是，叶氏家族同时也是台湾瑞昱的大股东。2005年，瑞昱董事长叶南宏担任炬力集成CEO，并率领炬力集成登陆纳斯达克交易所。</p>\n<p>2020年7月，开曼炬力的子公司炬芯有限变更为炬芯科技，承接了炬力集成的技术实力，成为了国产TWS蓝牙无线耳机的头部厂商，其实际控制人为中国台湾叶氏家族与LO, CHI TAK LEWIS。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20d1c1945ba0b252f3be8aac231eeeeb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>招股书写道，炬芯科技蓝牙音频SoC销量在2018年-2020年间年复合增长率为52.55%，而全球蓝牙音频传输设备年出货量的复合增长率为4.88%。在蓝牙音箱芯片领域，炬芯科技在高端市场市占率排名第二，仅次于高通（CSR）。</p>\n<p>11月29日，炬芯科技上市，其发行价为42.98元。当日，炬芯科技股价涨幅93%，收盘价为83元。</p>\n<p>叶氏家族和LO, CHI TAK LEWIS通过珠海瑞昇、珠海辰友2家公司分别持有炬芯科技1706.41万和1116.24万股，其股票价值分别为14.16亿元和9.26亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/809e7b95fcd04031e962c6384d223dc6\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲炬芯科技股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，炬芯科技股价为60.73元/股，总市值74亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e8a089b55d61698728105b83e121be2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>8、芯导科技欧新华：担心创业失败，曾请老岳父代持股份</b></p>\n<p>功率半导体厂商芯导科技的前身芯导有限设立于2009年11月26日，由孔凡伟和吕家祥出资设立。其中吕家祥的股权为替欧新华代持。</p>\n<p>根据招股书，这是曾在上海光宇睿芯担任研发工程师的欧新华第一次创业，他因为担心创业失败的影响，于是决定由欧新华岳父吕家祥代登记为公司股东。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8ef75a4842f599382337cb0039cdf1e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲芯导科技董事长欧新华</p>\n<p>芯导科技是工信部认定的专精特新“小巨人”企业，拥有15项发明专利、21项实用新型专利以及36项集成电路布图设计专有权。</p>\n<p>2021年12月1日，芯导科技正式登陆科创板，其发行价为134.81元/股。当天芯导科技股价涨幅接近40%，收盘价为188元/股。</p>\n<p>欧新华作为芯导科技董事长、总经理、核心技术人员，拥有芯导科技4202万股，价值79亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ef67b5019ce975fc96bbc120e23ddeb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲芯导科技股权结构图</p>\n<p>截至12月20日A股收盘，芯导科技股价为141.84元/股，总市值85亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aedd9edda6b0812ccae7803b26f11652\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>9、东芯半导体蒋学明：从纺织产业开始，成功收购韩国半导体上市公司</b></p>\n<p>东芯半导体的前身东芯有限创建于2014年，出资方分别为闻起投资和C.D香港。根据企查查数据，闻起投资背后为现在的东芯半导体董事长蒋学明。</p>\n<p>和很多其他半导体公司创始人不同，蒋学明并没有深厚的半导体背景，其先后在吴江色织厂和东吴水泥国际有限公司担任管理职位。</p>\n<p>作为投资者，蒋学明于2015年完成了对韩国上市半导体公司Fidelix的收购。本次收购也帮助东芯半导体实现了技术积累，使其成为了国内少数可同时提供NAND Flash、NOR Flash、DRAM等存储芯片完整解决方案及定制开发服务的公司。</p>\n<p>今年12月10日，东芯半导体上市，当日收盘价为46.7元/股，蒋学明通过东方恒信间接持有9872万股，总价值46.15亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95bbdb6848427045cb1a19907bf4ac8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲东芯半导体董事长蒋学明</p>\n<p>截至12月13日收盘，东芯半导体股价为46.10元/股，总市值203亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21995e5095c0c39731064117c3c4e20b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"489\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b><i>03.</i></b></p>\n<p><b>目标国产替代</b></p>\n<p><b>细分领域芯片玩家逐步登陆科创板</b></p>\n<p>根据中国半导体行业协会数据，2020年中国集成电路市场规模为8848亿元，其2010年-2020年复合增长率为20.04%。</p>\n<p>但同时海关总署数据显示，2020年中国集成电路进口规模为3500亿美元，占全部进口商品比重的16.97%。随着中兴、华为等公司被美国制裁，如何实现国产芯片替代，解决“卡脖子”问题迫在眉睫。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11fd47b0c828f8a2214c757622e9edbb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"526\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲中国集成电路市场规模（图片来源：尚普研究院）</p>\n<p>由于芯片行业资本密集的特性，如何使有实力的公司得到充足的资金对行业发展至关重要。因此，科创板成为了一众芯片公司弥补缺乏融资渠道、资金规模补足的关键。</p>\n<p>据中国产业经济信息网统计，从科创板设立至2021年12月5日，共有46家半导体产业链公司登陆科创板，覆盖设计、制造、封测等各个环节。</p>\n<p>这其中既有中芯国际这样的中国大陆芯片制造龙头，也有中国刻蚀机龙头中微公司，今年以来两家公司的营收都有所增长。</p>\n<p>根据中芯国际和中微公司的2021年第三季度财报，中芯国际该季度营收92.81亿元，同比增长21.5%；中微公司第三季度收入7.34亿元，同比增长47.45%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f79c127d21df84d012399dc6e30bd150\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲中国半导体上市企业情况（图片来源：尚普研究院）</p>\n<p>如今，冲刺科创板的供应链厂商正在逐步转向多元化。以今年上市的8家芯片公司为例，其主营业务覆盖功率半导体、存储芯片、FPGA、模拟IC、蓝牙音频SoC等多个领域。</p>\n<p>此外，细分领域的芯片供应链厂商也在逐渐登陆科创板。</p>\n<p>今年9月光刻机双工件台供应商华卓精科过会；11月，国产射频芯片玩家唯捷创芯提交注册；同样还在审核流程中的还有EDA公司概伦电子、碳化硅衬底公司天岳先进等。这些细分领域玩家的上市将进一步补足国产供应链的完整度，提升国产芯片行业在全球产业链中的话语权。</p>\n<p><b><i>04.</i></b></p>\n<p><b>结语：10家公司创始人多元化背景</b></p>\n<p><b>展现国产芯片发展之路</b></p>\n<p>4个多月，9家芯片公司上市，其股价基本高于发行价，映证了市场对国产芯片玩家的认可。</p>\n<p>这9家芯片公司创始人中，有任职于国企的蒋国兴、施雷、从外企归国创业的赵立新、学术大佬童家榕，也有业界经验丰富的孙洪军等人，他们各不相同的背景侧面展现了中国半导体行业的发展过程。</p>\n<p>虽然来历、背景各不相同，但是这8家企业的创始人都已成为了国产芯片行业的重要支柱，他们从中得到了相应的回报。这将激励更多的国产芯片公司，助力国产替代。https://mp.weixin.qq.com/s/aC10-A_MVq5qksjTlc6Jpg</p>","source":"lsy1584082462595","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/aC10-A_MVq5qksjTlc6Jpg><strong>芯东西</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>有人一天身价暴涨200亿。\n\n芯东西12月20日报道，今年以来，缺芯问题持续，5G、人工智能、自动驾驶等新兴技术逐渐成熟，芯片成为了全球电子、汽车乃至整个科技圈的热词。这种现象反映在资本市场上，芯片造富神话正在成为现实。\n据芯东西统计，今年A股共有10家芯片设计公司上市，总市值超2500亿元，近二十位创始人所持公司股票价值（以各公司上市当天收盘价计算，下文各创始人所持股票价值均以此计算）达780...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/aC10-A_MVq5qksjTlc6Jpg\">Web 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NOR Flash的研发设计，部分产品已升级至40nm，相关产品的投产计划处于稳步推进阶段。\n普冉股份创始人王楠、李兆桂分别持有678.53万股和175.98万股，其所持股份价格分别为32.91亿元和8.53亿元。\n\n▲普冉股份股权结构图\n截至12月20日A股收盘，普冉股份股价为358元/股，总市值129亿元。\n\n5、宏微科技赵善麒：归国创业，承担国家重大专项课题研究\n2006年8月，金世通、世纪东旭与国家级特聘专家赵善麒三方共同出资设立功率半导体厂商宏微有限，注册资本2000万元。\n赵善麒是“国务院突出贡献专家特殊津贴”获得者，曾在国家重大专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”中担任2个子课题的首席专家。\n他曾在吉林大学任副教授，之后于法国INSA de Lyon、北京电力电子中心、香港科技大学等机构进行研究工作。2000年，赵善麒进入美国Advanced Power Technology, Inc担任资深高级工程师，后归国创业。\n\n▲宏微科技董事长、总经理赵善麒\n宏微科技具备芯片设计、模块设计、模块封装测试实力，能够自主研发、生产IGBT、FRED芯片、单管与模块产品。\n成立15年后，宏微科技于2021年9月1日以每股发行价格27.51元在科创板上市。当日，宏微科技收盘价为76.9元/股，涨幅接近180%。公司创始人赵善麒所持股份达1752.46万股，总价值13.48亿元。\n\n▲宏微科技股权结构图\n截至12月20日A股收盘，宏微科技股价为131.65元/股，总市值129亿元。\n\n6、安路科技童家榕、章开和：曾担任复旦大学教授，助力国产FPGA芯片研发\n2011年11月10日，俞岚、复旦大学教授章开和、刘凯设立FPGA芯片厂商安路有限，注册资本为3万元。其中俞岚为曾任复旦大学微电子研究院院长童家榕的儿媳，帮助童家榕代持股份。\n童家榕、章开和都是复旦大学教授，童家榕曾任复旦大学微电子研究院院长、复旦大学信息科学与工程学院副院长，是国务院特殊津贴获得者，自工作以来主持或参加了国家自然科学基金、国家科技攻关、863高新技术、国际合作等项目二十余项。\n章开和在1965年3月至1993年7月间，历任复旦大学助教、讲师和教授，之后于上海莱迪思半导体担任总经理职务。2014年5月至2020年12月，章开和历任上海安路信息科技有限公司董事长、监事会主席职务，之后在上海导贤、晶晨半导体、哈尔滨华昇半导体等公司任董事和总经理等管理职务。\n\n▲安路科技创始人章开和\n2021年11月12日，安路科技登陆科创板，发行价为26元/股，当日收盘价为70元，涨幅170%。\n安路科技是国内头部FPGA芯片玩家，已掌握基于55nm和28nm工艺的芯片设计，其TangDynasty EDA工具则是国内少数全流程自主开发的FPGA专用软件。\n安路科技创始人童家榕和章开和通过上海导贤、上海安芯、上海芯添、上海安路芯等公司和员工持股平台，分别持有845万股，所持股票价值5.91亿元。\n\n▲安路科技股权结构图\n截至12月20日A股收盘，安路科技股价为77.60元/股，总市值310亿元。\n\n7、炬芯科技叶氏家族：台湾瑞昱大股东，曾带领炬力集成登陆纳斯达克\n炬芯科技的创建最早可以追溯到1993年“中国MP3之父“赵广民创建的珠海亚力电子，其前身则是曾在美国纳斯达克上市的开曼炬力。\n值得注意的是，叶氏家族同时也是台湾瑞昱的大股东。2005年，瑞昱董事长叶南宏担任炬力集成CEO，并率领炬力集成登陆纳斯达克交易所。\n2020年7月，开曼炬力的子公司炬芯有限变更为炬芯科技，承接了炬力集成的技术实力，成为了国产TWS蓝牙无线耳机的头部厂商，其实际控制人为中国台湾叶氏家族与LO, CHI TAK LEWIS。\n\n招股书写道，炬芯科技蓝牙音频SoC销量在2018年-2020年间年复合增长率为52.55%，而全球蓝牙音频传输设备年出货量的复合增长率为4.88%。在蓝牙音箱芯片领域，炬芯科技在高端市场市占率排名第二，仅次于高通（CSR）。\n11月29日，炬芯科技上市，其发行价为42.98元。当日，炬芯科技股价涨幅93%，收盘价为83元。\n叶氏家族和LO, CHI TAK LEWIS通过珠海瑞昇、珠海辰友2家公司分别持有炬芯科技1706.41万和1116.24万股，其股票价值分别为14.16亿元和9.26亿元。\n\n▲炬芯科技股权结构图\n截至12月20日A股收盘，炬芯科技股价为60.73元/股，总市值74亿元。\n\n8、芯导科技欧新华：担心创业失败，曾请老岳父代持股份\n功率半导体厂商芯导科技的前身芯导有限设立于2009年11月26日，由孔凡伟和吕家祥出资设立。其中吕家祥的股权为替欧新华代持。\n根据招股书，这是曾在上海光宇睿芯担任研发工程师的欧新华第一次创业，他因为担心创业失败的影响，于是决定由欧新华岳父吕家祥代登记为公司股东。\n\n▲芯导科技董事长欧新华\n芯导科技是工信部认定的专精特新“小巨人”企业，拥有15项发明专利、21项实用新型专利以及36项集成电路布图设计专有权。\n2021年12月1日，芯导科技正式登陆科创板，其发行价为134.81元/股。当天芯导科技股价涨幅接近40%，收盘价为188元/股。\n欧新华作为芯导科技董事长、总经理、核心技术人员，拥有芯导科技4202万股，价值79亿元。\n\n▲芯导科技股权结构图\n截至12月20日A股收盘，芯导科技股价为141.84元/股，总市值85亿元。\n\n9、东芯半导体蒋学明：从纺织产业开始，成功收购韩国半导体上市公司\n东芯半导体的前身东芯有限创建于2014年，出资方分别为闻起投资和C.D香港。根据企查查数据，闻起投资背后为现在的东芯半导体董事长蒋学明。\n和很多其他半导体公司创始人不同，蒋学明并没有深厚的半导体背景，其先后在吴江色织厂和东吴水泥国际有限公司担任管理职位。\n作为投资者，蒋学明于2015年完成了对韩国上市半导体公司Fidelix的收购。本次收购也帮助东芯半导体实现了技术积累，使其成为了国内少数可同时提供NAND Flash、NOR Flash、DRAM等存储芯片完整解决方案及定制开发服务的公司。\n今年12月10日，东芯半导体上市，当日收盘价为46.7元/股，蒋学明通过东方恒信间接持有9872万股，总价值46.15亿元。\n\n▲东芯半导体董事长蒋学明\n截至12月13日收盘，东芯半导体股价为46.10元/股，总市值203亿元。\n\n03.\n目标国产替代\n细分领域芯片玩家逐步登陆科创板\n根据中国半导体行业协会数据，2020年中国集成电路市场规模为8848亿元，其2010年-2020年复合增长率为20.04%。\n但同时海关总署数据显示，2020年中国集成电路进口规模为3500亿美元，占全部进口商品比重的16.97%。随着中兴、华为等公司被美国制裁，如何实现国产芯片替代，解决“卡脖子”问题迫在眉睫。\n\n▲中国集成电路市场规模（图片来源：尚普研究院）\n由于芯片行业资本密集的特性，如何使有实力的公司得到充足的资金对行业发展至关重要。因此，科创板成为了一众芯片公司弥补缺乏融资渠道、资金规模补足的关键。\n据中国产业经济信息网统计，从科创板设立至2021年12月5日，共有46家半导体产业链公司登陆科创板，覆盖设计、制造、封测等各个环节。\n这其中既有中芯国际这样的中国大陆芯片制造龙头，也有中国刻蚀机龙头中微公司，今年以来两家公司的营收都有所增长。\n根据中芯国际和中微公司的2021年第三季度财报，中芯国际该季度营收92.81亿元，同比增长21.5%；中微公司第三季度收入7.34亿元，同比增长47.45%。\n\n▲中国半导体上市企业情况（图片来源：尚普研究院）\n如今，冲刺科创板的供应链厂商正在逐步转向多元化。以今年上市的8家芯片公司为例，其主营业务覆盖功率半导体、存储芯片、FPGA、模拟IC、蓝牙音频SoC等多个领域。\n此外，细分领域的芯片供应链厂商也在逐渐登陆科创板。\n今年9月光刻机双工件台供应商华卓精科过会；11月，国产射频芯片玩家唯捷创芯提交注册；同样还在审核流程中的还有EDA公司概伦电子、碳化硅衬底公司天岳先进等。这些细分领域玩家的上市将进一步补足国产供应链的完整度，提升国产芯片行业在全球产业链中的话语权。\n04.\n结语：10家公司创始人多元化背景\n展现国产芯片发展之路\n4个多月，9家芯片公司上市，其股价基本高于发行价，映证了市场对国产芯片玩家的认可。\n这9家芯片公司创始人中，有任职于国企的蒋国兴、施雷、从外企归国创业的赵立新、学术大佬童家榕，也有业界经验丰富的孙洪军等人，他们各不相同的背景侧面展现了中国半导体行业的发展过程。\n虽然来历、背景各不相同，但是这8家企业的创始人都已成为了国产芯片行业的重要支柱，他们从中得到了相应的回报。这将激励更多的国产芯片公司，助力国产替代。https://mp.weixin.qq.com/s/aC10-A_MVq5qksjTlc6Jpg","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":819,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690295703,"gmtCreate":1639667917195,"gmtModify":1639667970218,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690295703","repostId":"1114150472","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":237,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605905445,"gmtCreate":1639098533677,"gmtModify":1639098533677,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605905445","repostId":"1190157581","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":168,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630827990,"gmtCreate":1642778131083,"gmtModify":1642778131258,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630827990","repostId":"697761278","repostType":1,"repost":{"id":697761278,"gmtCreate":1642596721042,"gmtModify":1642607679817,"author":{"id":"3480300888703096","authorId":"3480300888703096","name":"荒野侦探","avatar":"https://static.tigerbbs.com/676ca151c5979a45c1864347e2da198a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"微软收暴雪双涨，索尼陪跌10%有意思吗？","htmlText":"微软687亿收购动视暴雪消息爆出，拿下科技圈头条同时，两家公司纷纷收涨。也带动游戏公司短时拉升。当然，这不包括索尼。它昨天大跌7%，盘前又跌4%。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SONY\">$索尼(SONY)$</a> 这逻辑也不复杂，对手壮大了，我方是否跟得上。 游戏圈三大主机厂商，索尼、任天堂和微软，排第三的微软大动作提升“军火库”，壕气拿下一线游戏大厂动视暴雪。暴雪旗下拥有使命召唤、守望先锋、星际争霸、魔兽等知名IP。尤其使命召唤，也是PlayStation年度榜一游戏。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> 于索尼，短期来说，动视暴雪的游戏能否继续在索尼的主机玩到；长期来说，是否会打破现有竞争格局产生（不利）新变化。总之，利益更多在对手那边，风险更多在自己这边。 正是基于对这两点风险的思量与回答，造就我们对索尼本次杀跌的看法。 从主机厂商的独占游戏到元宇宙 或许国内游戏玩家很难想象，在国外尤其是北美地区，游戏主机是大多数家庭唯一的游戏选项。为方便了解，我们暂且将之视为一种文化现象。对国内玩家来说，也许更多为主机的独占游戏而去购买PS4或者Switch。独占游戏作为主机游戏厂商的一种策略，也是游戏圈竞争态势形成的一种格局。以索尼来说，通过收购控制的游戏工作室在全球大概有如下这些： 作为索尼的亲儿子，这些工作室产出的作品，自然由索尼决定。可视之为，独占游戏生态的细节。就像国内影视受众了解的独家IP，这个比喻用于主机厂商是恰当的。微软最初也奉行这套策略，但现在不是了，微软已经很少新","listText":"微软687亿收购动视暴雪消息爆出，拿下科技圈头条同时，两家公司纷纷收涨。也带动游戏公司短时拉升。当然，这不包括索尼。它昨天大跌7%，盘前又跌4%。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SONY\">$索尼(SONY)$</a> 这逻辑也不复杂，对手壮大了，我方是否跟得上。 游戏圈三大主机厂商，索尼、任天堂和微软，排第三的微软大动作提升“军火库”，壕气拿下一线游戏大厂动视暴雪。暴雪旗下拥有使命召唤、守望先锋、星际争霸、魔兽等知名IP。尤其使命召唤，也是PlayStation年度榜一游戏。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> 于索尼，短期来说，动视暴雪的游戏能否继续在索尼的主机玩到；长期来说，是否会打破现有竞争格局产生（不利）新变化。总之，利益更多在对手那边，风险更多在自己这边。 正是基于对这两点风险的思量与回答，造就我们对索尼本次杀跌的看法。 从主机厂商的独占游戏到元宇宙 或许国内游戏玩家很难想象，在国外尤其是北美地区，游戏主机是大多数家庭唯一的游戏选项。为方便了解，我们暂且将之视为一种文化现象。对国内玩家来说，也许更多为主机的独占游戏而去购买PS4或者Switch。独占游戏作为主机游戏厂商的一种策略，也是游戏圈竞争态势形成的一种格局。以索尼来说，通过收购控制的游戏工作室在全球大概有如下这些： 作为索尼的亲儿子，这些工作室产出的作品，自然由索尼决定。可视之为，独占游戏生态的细节。就像国内影视受众了解的独家IP，这个比喻用于主机厂商是恰当的。微软最初也奉行这套策略，但现在不是了，微软已经很少新","text":"微软687亿收购动视暴雪消息爆出，拿下科技圈头条同时，两家公司纷纷收涨。也带动游戏公司短时拉升。当然，这不包括索尼。它昨天大跌7%，盘前又跌4%。$微软(MSFT)$ $索尼(SONY)$ 这逻辑也不复杂，对手壮大了，我方是否跟得上。 游戏圈三大主机厂商，索尼、任天堂和微软，排第三的微软大动作提升“军火库”，壕气拿下一线游戏大厂动视暴雪。暴雪旗下拥有使命召唤、守望先锋、星际争霸、魔兽等知名IP。尤其使命召唤，也是PlayStation年度榜一游戏。$动视暴雪(ATVI)$ 于索尼，短期来说，动视暴雪的游戏能否继续在索尼的主机玩到；长期来说，是否会打破现有竞争格局产生（不利）新变化。总之，利益更多在对手那边，风险更多在自己这边。 正是基于对这两点风险的思量与回答，造就我们对索尼本次杀跌的看法。 从主机厂商的独占游戏到元宇宙 或许国内游戏玩家很难想象，在国外尤其是北美地区，游戏主机是大多数家庭唯一的游戏选项。为方便了解，我们暂且将之视为一种文化现象。对国内玩家来说，也许更多为主机的独占游戏而去购买PS4或者Switch。独占游戏作为主机游戏厂商的一种策略，也是游戏圈竞争态势形成的一种格局。以索尼来说，通过收购控制的游戏工作室在全球大概有如下这些： 作为索尼的亲儿子，这些工作室产出的作品，自然由索尼决定。可视之为，独占游戏生态的细节。就像国内影视受众了解的独家IP，这个比喻用于主机厂商是恰当的。微软最初也奉行这套策略，但现在不是了，微软已经很少新","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/7647a20676e80e2c92617451d1d054c9","width":"1082","height":"838"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e1894443f0276e9d05485b3e5c44a0c4","width":"1051","height":"236"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/dc8b31458aa77d752c0db9ddf54d2728","width":"814","height":"768"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697761278","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":986,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630824108,"gmtCreate":1642778069218,"gmtModify":1642778069328,"author":{"id":"4097750500226180","authorId":"4097750500226180","name":"稳稳的幸福520","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a83dc2c62153607ce13dd4163f6008fc","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630824108","repostId":"2205016851","repostType":4,"repost":{"id":"2205016851","weMediaInfo":{"introduction":"张忆东从事A股港股及大类资产配置研究逾15载，连续多年获策略研究第一名，是新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖的“全满贯”第一，三次获“新财富”策略第一。该公众号是其团队研究大类资产配置、A股港股美股及其他市场的成果","home_visible":1,"media_name":"张忆东策略世界","id":"1065818805","head_image":"https://static.tigerbbs.com/ad7f636ec1274a70b86d1fdc1329e0eb"},"pubTimestamp":1642731754,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2205016851?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-21 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href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。</p><p>3）互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。</p><p>2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）：香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。而澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复。</p><p>2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。1）2021年央企效益增长创历史最好水平，净利润同比增长29.8%。2）2022年国内稳经济政策发力，国企央企将承担着稳增长的主要任务。3）2022年国企改革三年行动收官之年，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。</p><p>3、重申2022年港股反弹小牛市的中期推动力</p><p>3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。</p><p>3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。</p><p>4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明</p><p>首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。</p><p>其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。</p><p>第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。</p><p>5、  投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估</p><p>投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。</p><p>1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。</p><p>2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。</p><p>3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。</p><p>投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件。</p><p>投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。</p><p>风险提示：中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p><p>1、美股大波动，港股表现强势</p><p>截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。</p><p>而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业（涨14.1%）、金融业（涨8.3%）、电讯业（涨6.5%）、地产建筑（涨4.9%）领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/671562efa762d139099dcf706845a142\" tg-width=\"1002\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83240decf8c738940e7db944f6649443\" tg-width=\"744\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6ea6d8f51fce47f4acb9a2237101bf8\" tg-width=\"987\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善</p><p>我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。</p><p>2.1、此前我们对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。</p><p>2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。</p><p>2022年1月初至今，房地产的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。</p><p>2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。</p><p>政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，虽然大部分内容已于2021年由相关监管机构发布，但是这次最终成为监管层认可的规则仍是重要里程碑，旨在促进平台经济规范健康持续发展。</p><p>2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的<a href=\"https://laohu8.com/S/600941\">中国移动</a>，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。</p><p>因为估值体系的重构以及对相关公司基本面的预期调整，不是一蹴而就的，中间会有绝望式下跌以及希望或幻想式的反弹。此前互联网平台以生态圈为竞争优势以及股票高估值的基础，但是，在2021年政策反垄断、共同富裕导向的变化下，这一优势反而成了麻烦和拖累。</p><p>长期来看，互联网公司未来发展存在两个成功的转型方向：1）第一个是走向高科技产品化，获得涅槃<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>，类似2013年之后的<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>；2）第二个方向是成为平稳增长、稳定分红的价值股，类似2007年历史高点至今的<a href=\"https://laohu8.com/S/00941\">中国移动</a>、1999年至2013年的微软。但是，如不能成功转型，多年后将不复存在。</p><p>互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。但是，2022年下半年互联网行情也许是内外资共振式反弹，随着中国经济企稳复苏、政治大事件圆满完成、人民币保持升值预期，外资有希望增持已经具备价值股属性的中国互联网公司。</p><p>2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）。</p><p>香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。</p><p>澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复：2022年1月14日，澳门行政会完成讨论《修改第16/2001号法律〈娱乐场幸运博彩经营法律制度〉》法律草案，有关法案将送立法会审议。整体看，此次草案延续了咨询总结报告的方向，较征询稿有所放松，符合预期。值得注意的是，草案删掉了此前市场主要担忧的利润分配、引入政府代表等条列，释放积极信号。</p><p>2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。</p><p>2021年央企效益增长创历史最好水平。1月19日，国新办举行2021年央企经济运行情况新闻发布会，国资委相关负责人在会上透露，2021年中央企业效益增长创历史最好水平，实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%，利润同比增长了30.3%，净利润同比增长了29.8%。同时，运行效率大幅提升，发展质量进一步提高；研发投入和投资稳步增长，为今后的发展打下了坚实基础。</p><p>2022年国内稳经济政策发力。中央经济工作会议部署2022年工作时，对财政政策要求是“保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”，并强调财政政策和货币政策要协调联动。近期，LPR下调，地方基建投资发力，多地重大工程项目建设开工，显示稳经济政策明显发力。国企央企将率先承担着稳增长的主要任务。</p><p>2022年央企价值重估大潮方兴未艾。在“经济工作要稳字当头、稳中求进”的要求下，国资委表示，2022年央企将围绕“两增一控三提高”的目标，把完成稳增长任务和推动高质量发展结合起来，以稳促进、以进固稳，为经济社会发展作出更大贡献。同时，2022年是国企改革三年行动收官之年，在实施“双碳”战略、高质量发展、共同富裕的新时代，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。</p><p>（注：上述板块括号内数值为截至2022年1月19日，相关行业、板块在恒生指数中的权重）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff63c5e358038d06ac6ece06c3bc0ece\" tg-width=\"758\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3、再次强调“2022年港股反弹小牛市”的中期推动力</p><p>3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。</p><p>以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78c7cf736dd88cd59b27a371bf908850\" tg-width=\"755\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77e278ed12146b5cb6a16d4b8740b1fc\" tg-width=\"746\" tg-height=\"529\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明</p><p>首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。</p><p>其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。</p><p>第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。</p><p>5、投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估</p><p>投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。</p><p>1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。</p><p>2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。</p><p>3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。</p><p>投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。</p><p>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。</p><p>2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。</p><p>3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件等。</p><p>投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。</p><p>1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。</p><p>2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。</p><p>6、风险提示</p><p>中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p><p>注：文中报告依据<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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10:22</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>来源：张忆东策略世界</p><p>1、美股大波动，港股表现强势</p><p>截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。</p><p>而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业、金融业、电讯业、地产建筑领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。</p><p>2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善</p><p>我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。</p><p>2.1、此前对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。1）2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。2）2022年1月初至今，房地产相关的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。</p><p>2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。</p><p>1）政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，旨在促进平台经济规范健康持续发展。</p><p>2）2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。</p><p>3）互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。</p><p>2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）：香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。而澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复。</p><p>2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。1）2021年央企效益增长创历史最好水平，净利润同比增长29.8%。2）2022年国内稳经济政策发力，国企央企将承担着稳增长的主要任务。3）2022年国企改革三年行动收官之年，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。</p><p>3、重申2022年港股反弹小牛市的中期推动力</p><p>3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。</p><p>3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。</p><p>4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明</p><p>首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。</p><p>其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。</p><p>第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。</p><p>5、  投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估</p><p>投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。</p><p>1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。</p><p>2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。</p><p>3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。</p><p>投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件。</p><p>投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。</p><p>风险提示：中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p><p>1、美股大波动，港股表现强势</p><p>截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。</p><p>而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业（涨14.1%）、金融业（涨8.3%）、电讯业（涨6.5%）、地产建筑（涨4.9%）领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/671562efa762d139099dcf706845a142\" tg-width=\"1002\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83240decf8c738940e7db944f6649443\" tg-width=\"744\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6ea6d8f51fce47f4acb9a2237101bf8\" tg-width=\"987\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善</p><p>我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。</p><p>2.1、此前我们对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。</p><p>2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。</p><p>2022年1月初至今，房地产的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。</p><p>2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。</p><p>政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，虽然大部分内容已于2021年由相关监管机构发布，但是这次最终成为监管层认可的规则仍是重要里程碑，旨在促进平台经济规范健康持续发展。</p><p>2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的<a href=\"https://laohu8.com/S/600941\">中国移动</a>，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。</p><p>因为估值体系的重构以及对相关公司基本面的预期调整，不是一蹴而就的，中间会有绝望式下跌以及希望或幻想式的反弹。此前互联网平台以生态圈为竞争优势以及股票高估值的基础，但是，在2021年政策反垄断、共同富裕导向的变化下，这一优势反而成了麻烦和拖累。</p><p>长期来看，互联网公司未来发展存在两个成功的转型方向：1）第一个是走向高科技产品化，获得涅槃<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>，类似2013年之后的<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>；2）第二个方向是成为平稳增长、稳定分红的价值股，类似2007年历史高点至今的<a href=\"https://laohu8.com/S/00941\">中国移动</a>、1999年至2013年的微软。但是，如不能成功转型，多年后将不复存在。</p><p>互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。但是，2022年下半年互联网行情也许是内外资共振式反弹，随着中国经济企稳复苏、政治大事件圆满完成、人民币保持升值预期，外资有希望增持已经具备价值股属性的中国互联网公司。</p><p>2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）。</p><p>香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。</p><p>澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复：2022年1月14日，澳门行政会完成讨论《修改第16/2001号法律〈娱乐场幸运博彩经营法律制度〉》法律草案，有关法案将送立法会审议。整体看，此次草案延续了咨询总结报告的方向，较征询稿有所放松，符合预期。值得注意的是，草案删掉了此前市场主要担忧的利润分配、引入政府代表等条列，释放积极信号。</p><p>2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。</p><p>2021年央企效益增长创历史最好水平。1月19日，国新办举行2021年央企经济运行情况新闻发布会，国资委相关负责人在会上透露，2021年中央企业效益增长创历史最好水平，实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%，利润同比增长了30.3%，净利润同比增长了29.8%。同时，运行效率大幅提升，发展质量进一步提高；研发投入和投资稳步增长，为今后的发展打下了坚实基础。</p><p>2022年国内稳经济政策发力。中央经济工作会议部署2022年工作时，对财政政策要求是“保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”，并强调财政政策和货币政策要协调联动。近期，LPR下调，地方基建投资发力，多地重大工程项目建设开工，显示稳经济政策明显发力。国企央企将率先承担着稳增长的主要任务。</p><p>2022年央企价值重估大潮方兴未艾。在“经济工作要稳字当头、稳中求进”的要求下，国资委表示，2022年央企将围绕“两增一控三提高”的目标，把完成稳增长任务和推动高质量发展结合起来，以稳促进、以进固稳，为经济社会发展作出更大贡献。同时，2022年是国企改革三年行动收官之年，在实施“双碳”战略、高质量发展、共同富裕的新时代，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。</p><p>（注：上述板块括号内数值为截至2022年1月19日，相关行业、板块在恒生指数中的权重）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff63c5e358038d06ac6ece06c3bc0ece\" tg-width=\"758\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3、再次强调“2022年港股反弹小牛市”的中期推动力</p><p>3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。</p><p>以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78c7cf736dd88cd59b27a371bf908850\" tg-width=\"755\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77e278ed12146b5cb6a16d4b8740b1fc\" tg-width=\"746\" tg-height=\"529\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明</p><p>首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。</p><p>其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。</p><p>第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。</p><p>5、投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估</p><p>投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。</p><p>1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。</p><p>2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。</p><p>3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。</p><p>投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。</p><p>1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。</p><p>2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。</p><p>3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件等。</p><p>投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。</p><p>1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。</p><p>2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。</p><p>6、风险提示</p><p>中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。</p><p>注：文中报告依据<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/09caddfc0c2d2ea28b3db992baa72dbf","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2205016851","content_text":"来源：张忆东策略世界1、美股大波动，港股表现强势截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业、金融业、电讯业、地产建筑领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。2.1、此前对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。1）2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。2）2022年1月初至今，房地产相关的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。1）政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，旨在促进平台经济规范健康持续发展。2）2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的中国移动，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。3）互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）：香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。而澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复。2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。1）2021年央企效益增长创历史最好水平，净利润同比增长29.8%。2）2022年国内稳经济政策发力，国企央企将承担着稳增长的主要任务。3）2022年国企改革三年行动收官之年，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。3、重申2022年港股反弹小牛市的中期推动力3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。5、  投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件。投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。风险提示：中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。1、美股大波动，港股表现强势截至2022年1月19日，2022年以来，受美国长债利率上行影响，美股回调明显，美国标普500指数下跌4.9%，纳斯达克指数下跌8.34%，领跌全球大类资产，部分欧洲和亚洲市场也出现调整。行业上，除能源外，美股主要行业指数均下跌，其中成长板块的非核心消费品、信息技术领跌。而与此同时，港股市场表现较佳，明显好于美股，在全球大类资产中表现也靠前。截至2022年1月19日，年初以来，恒生指数涨3.1%，恒生综指涨2.1%，恒生科技略下跌0.5%。行业上，价值行业领涨，恒生能源业（涨14.1%）、金融业（涨8.3%）、电讯业（涨6.5%）、地产建筑（涨4.9%）领涨。1月20日，港股市场表现更为强劲，恒指、恒生综指、恒生科技指数单日涨幅分别达到3.42%、3.79%和4.5%。2、港股强势背后的原因——权重板块政策面和基本面的预期改善我们在2022年1月初报告《港股曙光再现》中强调，2022年1月港股曙光再现，内外部环境有利于反弹的时间窗口：国内稳经济政策发力，2022年一季度货币政策有望进一步宽松；内地政策环境变化对港股影响可能在边际改善。2022年年初以来，2021年受压制的港股权重行业迎来曙光。2.1、此前我们对内地金融、地产股（在恒指中占比约18.3%）的判断成真——房地产“危局”逐步迎来“转机”，内房、内银股中的“不死鸟”有望筑底反弹。2021年12月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行稳妥有序开展并购贷款业务，重点支持优质的房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。2022年1月初至今，房地产的政策环境不断改善，向实现良性循环迈进。2.2、对互联网（在恒指中占比24.2%）的判断成真——产业政策环境改善，迎来长期熊市开头阶段的跌深反弹。政策预期边际改善带来反弹行情的催化。2022年互联网政策导向从“防止资本无序扩张”转向“在规范中发展”，1月19日国家发展改革委、人民银行等部门联合发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，虽然大部分内容已于2021年由相关监管机构发布，但是这次最终成为监管层认可的规则仍是重要里程碑，旨在促进平台经济规范健康持续发展。2022年中国互联网股票的反弹行情，其实是互联网公司逐步从高估值成长股向平稳增长的价值股角色的转化，可参考2009年或2014年的中国移动，经历上一年度的大跌之后，有机会出现一段可操作的反弹行情。因为估值体系的重构以及对相关公司基本面的预期调整，不是一蹴而就的，中间会有绝望式下跌以及希望或幻想式的反弹。此前互联网平台以生态圈为竞争优势以及股票高估值的基础，但是，在2021年政策反垄断、共同富裕导向的变化下，这一优势反而成了麻烦和拖累。长期来看，互联网公司未来发展存在两个成功的转型方向：1）第一个是走向高科技产品化，获得涅槃新生，类似2013年之后的微软；2）第二个方向是成为平稳增长、稳定分红的价值股，类似2007年历史高点至今的中国移动、1999年至2013年的微软。但是，如不能成功转型，多年后将不复存在。互联网股短期大反弹的动力——short squeezing空头撤退，叠加中资“北水”加仓港股。后续若显著反弹，要小心美国收水的做空力量。但是，2022年下半年互联网行情也许是内外资共振式反弹，随着中国经济企稳复苏、政治大事件圆满完成、人民币保持升值预期，外资有希望增持已经具备价值股属性的中国互联网公司。2.3、香港本地金融、澳门本地股（在恒指中占比23.7%）。香港金融股受益于英美加息预期，价值重估将继续。澳门博彩股受益于博彩法修订，板块情绪修复：2022年1月14日，澳门行政会完成讨论《修改第16/2001号法律〈娱乐场幸运博彩经营法律制度〉》法律草案，有关法案将送立法会审议。整体看，此次草案延续了咨询总结报告的方向，较征询稿有所放松，符合预期。值得注意的是，草案删掉了此前市场主要担忧的利润分配、引入政府代表等条列，释放积极信号。2.4、央企价值股（在恒指中占比6.9%）：央企价值重估的大潮方兴未艾。2021年央企效益增长创历史最好水平。1月19日，国新办举行2021年央企经济运行情况新闻发布会，国资委相关负责人在会上透露，2021年中央企业效益增长创历史最好水平，实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%，利润同比增长了30.3%，净利润同比增长了29.8%。同时，运行效率大幅提升，发展质量进一步提高；研发投入和投资稳步增长，为今后的发展打下了坚实基础。2022年国内稳经济政策发力。中央经济工作会议部署2022年工作时，对财政政策要求是“保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资”，并强调财政政策和货币政策要协调联动。近期，LPR下调，地方基建投资发力，多地重大工程项目建设开工，显示稳经济政策明显发力。国企央企将率先承担着稳增长的主要任务。2022年央企价值重估大潮方兴未艾。在“经济工作要稳字当头、稳中求进”的要求下，国资委表示，2022年央企将围绕“两增一控三提高”的目标，把完成稳增长任务和推动高质量发展结合起来，以稳促进、以进固稳，为经济社会发展作出更大贡献。同时，2022年是国企改革三年行动收官之年，在实施“双碳”战略、高质量发展、共同富裕的新时代，部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机遇。（注：上述板块括号内数值为截至2022年1月19日，相关行业、板块在恒生指数中的权重）3、再次强调“2022年港股反弹小牛市”的中期推动力3.1、中国社会财富向权益资产再配置的大潮方兴未艾，港股2021年调整充分，有望吸引南向资金加快流入。以史为鉴，滞后于AH溢价指数高点2-3个月，南向资金往往会出现净流入的阶段性高潮。截至2021年年底，AH溢价指数为147.0，位于2015年以来的98%分位数水平，接近历史高点；南向资金呈现出加速流入的态势，12月南向资金净流入规模为407.52亿元人民币，为2021年3月以来的最大值；2022年1月，南向资金维持流入趋势，截至1月20日，净买入262.45亿元人民币。3.2、中期来看，外资增持中国资产趋势仍在。长线外资对于人民币中长期升值的预期升温，增持中国资产（包括国债以及外资熟悉的优质股票）的意愿提升，有利于港股反弹。12月下旬以来，港币兑美元不断走强，外资对中国资产包括国债和优质股票的青睐明显提升。2022年下半年，随着中国经济企稳复苏、人民币保持强势，外资增持中国股票特别是港股优质资产的意愿可能更强。4、短期行情展望：港股在中国“稳增长、宽货币”的政策春风中迎来黎明首先，美国“收水”目前只是预期而非现实，心动而非幡动，对于“全球估值洼地”港股市场的影响有限，渐渐脱敏。虽然近期美国加息、缩表的预期升高，美债利率快速上行，但是，美国长端利率仍在历史低位，更重要的是海外美元流动性依然充裕，Taper只是减少购债规模，远不是实质性收缩。其次，中国货币政策“以我为主”，随着稳经济财政政策发力，叠加产业政策边际改善，预计当前到3月中旬美国议息会议之前，港股将处于反弹时间窗口。第三，要提醒的是，今年上半年，港股的反弹行情中间有诸多波折。1）在互联网大逻辑从高成长、高估值转向“规范发展、回归价值”的过程中，作为港股中流砥柱、指数主心骨的互联网行情仍是反弹。1季度互联网、房地产的反弹一旦后续幅度显著，比如从年初底部反弹30%以上，外资大概率仍会反向做空。2）3月份美国议息会议时加息的概率较大，之后，要小心美联储实质性收紧对港股的短期冲击。5、投资建议：立足政策改善春风，拥抱港股价值重估投资方向一：中短期聚焦“均值回归”行情。1）港股国企地产物业、港股互联网龙头：这些2021年受政策打压重灾区的资产，短期将有望继续跌深反弹，后续因为short squeezing而快速反弹之后，港股互联网股票将分化，还是要聚焦长期价值、中期成长。对海外投资者而言，可以在此轮快速反弹之后，结合美国货币政策收紧的节奏，等待反弹到估值有分歧之时再次做空。今年互联网行情仍要反复做交易。2）围绕1季度中国“宽货币、宽信用”及积极的财政政策布局，关注建筑建材、券商以及部分“类债券”高息股的价值重估行情。3）香港本地金融股，受益于欧美加息预期，价值重估将继续。投资方向二：立足中长期，淘金具有特色的港股科创公司、先进制造业龙头。1）新能源车产业链：主战场在A股，而港股具有特色的整车及优势零配件。2）“双碳”时代，能源技术革命方兴未艾，主战场在A股，而港股具有特色的是，风光核氢等新能源产业链、新能源运营商、电力设备等。3）港股TMT龙头，淘金受益于国内“万物智联”及美国需求的优质港股科技股，特别是消费电子、软件等。投资方向三：立足长期中国共同富裕和“双循环”发展战略，逢低增持消费龙头。1）出口欧美的家电及电器工具等领域的绩优股。2022年1季度美国地产景气仍将延续，经济数据尚好，受疫情的冲击将减弱，社交性经济需求将增加。2）食品饮料：布局受益于行业消费升级、产品结构优化以及提价的啤酒、乳制品龙头，关注受益于2022年猪周期见底启动的农业股。6、风险提示中、美经济增速下行超预期；美国高通胀持续时间和幅度超预期，美国货币政策提前超预期收紧；大国博弈风险；新冠疫情变异超预期。注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":594,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}