+关注
真心相爱
暂无个人介绍
IP属地:湖南
6
关注
28
粉丝
2
主题
0
勋章
主贴
热门
真心相爱
02-06
$满帮(YMM)$
此股较稳定
真心相爱
2024-12-17
$Sidus Space Inc.(SIDU)$
、
真心相爱
2024-12-07
$满帮(YMM)$
这个表现最稳定的,加油!
真心相爱
2024-06-21
支持
真心相爱
2022-09-14
已阅
抱歉,原内容已删除
真心相爱
2022-09-08
已阅
2022苹果秋季发布会汇总:iPhone 14正式发布
真心相爱
2022-08-08
已阅
抱歉,原内容已删除
真心相爱
2022-06-20
己知
提醒:因美国联邦假日六月节,6月20日美股休市一日
真心相爱
2022-06-14
己阅
抱歉,原内容已删除
真心相爱
2022-03-28
己阅
港股投资,如何少踩坑?
真心相爱
2022-01-24
666
抱歉,原内容已删除
真心相爱
2022-01-17
己阅
干货满满!做好投资,是否应该具备历史视野?
真心相爱
2022-01-12
$安高盟(AGMH)$
中概都明显上涨,他反而下跌,什么鬼?
真心相爱
2022-01-09
$精锐教育(ONE)$
现在还不是买中丐时机
真心相爱
2021-08-25
$普普文化(CPOP)$
9块买,看今晚还是有机会走吧。
真心相爱
2021-07-04
今年上半年大盘也起伏不一,其实是比较考验人的, 特别是2月~5月这一段时间的板块轮动, 让很多科技股、成长股都回调很多, 让很多人措手不及。这段时间, 我们又见证了一个历史, 不管投资美股,还是A股,港股,都是有风险,真正体会入市有风险,投资霉慎重,在这个有风险股市,要想能賺到钱,我们必有自己能分析上市公司财务各方面数值,能判定这家上市公司内在价值,例如每日优鲜,我们没有事先判定,一家还亏损公司上市,风险事先存在,破发是必然,只是我门都入市小白,必通过不断学习,让自己不断壮,才能不能让自己本金交给股市,现在才知道先保住自己本金,投资自己有认识的公司,做自己有把握的事。所以我们在任何时候都要保持克制, 谨慎上杠杆, 慢就是快。我自己的账户在那段时间, 也一直在震荡, 从下图也可以看出来, 不过好在自己坚持下来了
真心相爱
2021-06-30
每日忧现是毒鲜,如何与叮当买菜pk,只会倒闭关门。
去老虎APP查看更多动态
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"3584689836334216","uuid":"3584689836334216","gmtCreate":1621759135923,"gmtModify":1629804859738,"name":"真心相爱","pinyin":"zxxazhenxinxiangai","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":28,"headSize":6,"tweetSize":17,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":2,"name":"无畏虎","nameTw":"無畏虎","represent":"初生牛犊","factor":"发布3条非转发主帖,1条获得他人回复或点赞","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":2,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-2","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"资深虎友","description":"加入老虎社区1000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0063fb68ea29c9ae6858c58630e182d5","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/96c699a93be4214d4b49aea6a5a5d1a4","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/35b0e542a9ff77046ed69ef602bc105d","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.02.18","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-1","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资经理虎","description":"证券账户累计交易金额达到10万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c8dfc27c1ee0e25db1c93e9d0b641101","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f43908c142f8a33c78f5bdf0e2897488","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/82165ff19cb8a786e8919f92acee5213","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.07.14","exceedPercentage":"60.11%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101},{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-2","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"宗师交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到100次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/ad22cfbe2d05aa393b18e9226e4b0307","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/36702e6ff3ffe46acafee66cc85273ca","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d52eb88fa385cf5abe2616ed63781765","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.28","exceedPercentage":"80.21%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":5,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"location":"湖南","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":400782003237536,"gmtCreate":1738854414405,"gmtModify":1738854415812,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">$满帮(YMM)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 此股较稳定","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">$满帮(YMM)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 此股较稳定","text":"$满帮(YMM)$ 此股较稳定","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/400782003237536","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":382676166045864,"gmtCreate":1734430393749,"gmtModify":1734430395116,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SIDU\">$Sidus Space Inc.(SIDU)$ </a> 、","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SIDU\">$Sidus Space Inc.(SIDU)$ </a> 、","text":"$Sidus Space Inc.(SIDU)$ 、","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/382676166045864","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":529,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":378854333981088,"gmtCreate":1733527885089,"gmtModify":1733527887551,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">$满帮(YMM)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 这个表现最稳定的,加油!","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">$满帮(YMM)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 这个表现最稳定的,加油!","text":"$满帮(YMM)$ 这个表现最稳定的,加油!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/378854333981088","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1125,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319122623860904,"gmtCreate":1718924249178,"gmtModify":1718924250918,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"支持","listText":"支持","text":"支持","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319122623860904","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1024,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":663867288,"gmtCreate":1663111986244,"gmtModify":1663111987249,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"已阅","listText":"已阅","text":"已阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/663867288","repostId":"2267423552","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1922,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":669455957,"gmtCreate":1662588648079,"gmtModify":1662588650369,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"已阅","listText":"已阅","text":"已阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/669455957","repostId":"1172756455","repostType":4,"repost":{"id":"1172756455","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1662570584,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172756455?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-08 01:09","market":"other","language":"zh","title":"2022苹果秋季发布会汇总:iPhone 14正式发布","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1172756455","media":"老虎资讯综合","summary":"9月8日,苹果“Far Out”秋季发布会开始。苹果CEO库克表示,苹果“Far Out”秋季发布会将讨论iPhone、Watch、AirPods。Apple Watch Series 8苹果宣布推出","content":"<html><head></head><body><p>9月8日,苹果“Far Out”秋季发布会开始。苹果CEO<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4197426040463442\">库克</a>表示,苹果“Far Out”秋季发布会将讨论iPhone、Watch、AirPods。</p><p><b>Apple Watch Series 8</b></p><p>苹果宣布推出新款Apple Watch系列8。Apple Watch 8系列配备温度传感器;新增周期跟踪功能,用于女性健康;具有碰撞检测功能。</p><p>Apple Watch Series 8具有低功耗模式,电池续航能力可以达到18小时,低耗电量模式下可以续航长达36小时。</p><p>Watch系列8起售价399美元,将于9月16日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7b32d6e613361543019d7f92370c1b98\" tg-height=\"488\" tg-width=\"559\"/></p><p>苹果推出新款Apple Watch SE,运行速度将比原有版本提高20%,具有Series 8相同的运动传感器;Apple Watch SE GPS版本售价249美元,蜂窝版本售价299美元,9月16日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b77383292063fcac1ac4c0923d1d0c0d\" tg-height=\"437\" tg-width=\"896\"/></p><p>苹果宣布推出新款Apple Watch Ultra。主要针对于极限活动,续航能力可达36小时;配备精确的双频GPS;配置86分贝的蜂鸣器来帮助183米内的人听到用户的求救声;Apple Watch Ultra售价799美元,将于9月23日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/96dba5a0a17b4e2fd3542af9714b98be\" tg-height=\"875\" tg-width=\"1467\"/></p><p><b>AirPods Pro</b></p><p>苹果宣布推出新款AirPods Pro。配备H2芯片,将提供个性化的空间音频;一次充电,续航能力可达6小时;起售价为249美元,将于9月9日开启订购。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/aa989dd781a15895de521ba92fe802bb\" tg-height=\"611\" tg-width=\"1091\"/></p><p><b>iPhone 14</b></p><p>苹果宣布发布iPhone 14系列机型。6.1英寸的iPhone 14和6.7英寸的iPhone 14 Plus保留了此前的刘海屏设计;iPhone 14系列配备A15芯片;配有一个全新的1200万像素的主摄像头;iPhone 14 Plus的电池续航时间将是iPhone历史上最长的;iPhone14系列将具备故障检测功能;从现在开始,所有美国版iPhone都不在配有SIM卡槽。</p><p>iPhone 14具有通过卫星实现SOS紧急联络功能,紧急联络服务将于11月首先在美国和加拿大推出。</p><p>苹果iPhone 14系列机型起售价为799美元;将于9月16日正式发售,iPhone 14 Plus将于10月7日正式发售。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f97424be54ac48a3c3a950e3d1d6ecfc\" tg-height=\"280\" tg-width=\"480\"/></p><p><b>iPhone 14 Pro</b></p><p>苹果发布iPhone 14 Pro系列,采用“药丸屏”设计。iPhone 14 Pro新增灵动岛功能;具有全天候显示功能,显示屏刷新率可低至1Hz;配备全新A16仿生芯片,A16仿生芯片是基于最顶尖的4nm制程工艺的芯片。</p><p>苹果iPhone 14 Pro长焦摄像头提升,最高可达两倍;采用四合一像素传感器,像素高达4800万。</p><p>苹果iPhone 14 Pro起售价为999美元,iPhone 14 Pro Max起售价为1099美元;将于9月16日正式发售。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b38c2ef3cbe575cc11d1582ab1150071\" tg-height=\"597\" tg-width=\"1006\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>2022苹果秋季发布会汇总:iPhone 14正式发布</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n2022苹果秋季发布会汇总:iPhone 14正式发布\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-09-08 01:09</p>\n</div>\n</a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<p>9月8日,苹果“Far Out”秋季发布会开始。苹果CEO<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4197426040463442\">库克</a>表示,苹果“Far Out”秋季发布会将讨论iPhone、Watch、AirPods。</p><p><b>Apple Watch Series 8</b></p><p>苹果宣布推出新款Apple Watch系列8。Apple Watch 8系列配备温度传感器;新增周期跟踪功能,用于女性健康;具有碰撞检测功能。</p><p>Apple Watch Series 8具有低功耗模式,电池续航能力可以达到18小时,低耗电量模式下可以续航长达36小时。</p><p>Watch系列8起售价399美元,将于9月16日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7b32d6e613361543019d7f92370c1b98\" tg-height=\"488\" tg-width=\"559\"/></p><p>苹果推出新款Apple Watch SE,运行速度将比原有版本提高20%,具有Series 8相同的运动传感器;Apple Watch SE GPS版本售价249美元,蜂窝版本售价299美元,9月16日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b77383292063fcac1ac4c0923d1d0c0d\" tg-height=\"437\" tg-width=\"896\"/></p><p>苹果宣布推出新款Apple Watch Ultra。主要针对于极限活动,续航能力可达36小时;配备精确的双频GPS;配置86分贝的蜂鸣器来帮助183米内的人听到用户的求救声;Apple Watch Ultra售价799美元,将于9月23日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/96dba5a0a17b4e2fd3542af9714b98be\" tg-height=\"875\" tg-width=\"1467\"/></p><p><b>AirPods Pro</b></p><p>苹果宣布推出新款AirPods Pro。配备H2芯片,将提供个性化的空间音频;一次充电,续航能力可达6小时;起售价为249美元,将于9月9日开启订购。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/aa989dd781a15895de521ba92fe802bb\" tg-height=\"611\" tg-width=\"1091\"/></p><p><b>iPhone 14</b></p><p>苹果宣布发布iPhone 14系列机型。6.1英寸的iPhone 14和6.7英寸的iPhone 14 Plus保留了此前的刘海屏设计;iPhone 14系列配备A15芯片;配有一个全新的1200万像素的主摄像头;iPhone 14 Plus的电池续航时间将是iPhone历史上最长的;iPhone14系列将具备故障检测功能;从现在开始,所有美国版iPhone都不在配有SIM卡槽。</p><p>iPhone 14具有通过卫星实现SOS紧急联络功能,紧急联络服务将于11月首先在美国和加拿大推出。</p><p>苹果iPhone 14系列机型起售价为799美元;将于9月16日正式发售,iPhone 14 Plus将于10月7日正式发售。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f97424be54ac48a3c3a950e3d1d6ecfc\" tg-height=\"280\" tg-width=\"480\"/></p><p><b>iPhone 14 Pro</b></p><p>苹果发布iPhone 14 Pro系列,采用“药丸屏”设计。iPhone 14 Pro新增灵动岛功能;具有全天候显示功能,显示屏刷新率可低至1Hz;配备全新A16仿生芯片,A16仿生芯片是基于最顶尖的4nm制程工艺的芯片。</p><p>苹果iPhone 14 Pro长焦摄像头提升,最高可达两倍;采用四合一像素传感器,像素高达4800万。</p><p>苹果iPhone 14 Pro起售价为999美元,iPhone 14 Pro Max起售价为1099美元;将于9月16日正式发售。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b38c2ef3cbe575cc11d1582ab1150071\" tg-height=\"597\" tg-width=\"1006\"/></p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b38c2ef3cbe575cc11d1582ab1150071","relate_stocks":{"AAPL":"苹果"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1172756455","content_text":"9月8日,苹果“Far Out”秋季发布会开始。苹果CEO库克表示,苹果“Far Out”秋季发布会将讨论iPhone、Watch、AirPods。Apple Watch Series 8苹果宣布推出新款Apple Watch系列8。Apple Watch 8系列配备温度传感器;新增周期跟踪功能,用于女性健康;具有碰撞检测功能。Apple Watch Series 8具有低功耗模式,电池续航能力可以达到18小时,低耗电量模式下可以续航长达36小时。Watch系列8起售价399美元,将于9月16日上市。苹果推出新款Apple Watch SE,运行速度将比原有版本提高20%,具有Series 8相同的运动传感器;Apple Watch SE GPS版本售价249美元,蜂窝版本售价299美元,9月16日上市。苹果宣布推出新款Apple Watch Ultra。主要针对于极限活动,续航能力可达36小时;配备精确的双频GPS;配置86分贝的蜂鸣器来帮助183米内的人听到用户的求救声;Apple Watch Ultra售价799美元,将于9月23日上市。AirPods Pro苹果宣布推出新款AirPods Pro。配备H2芯片,将提供个性化的空间音频;一次充电,续航能力可达6小时;起售价为249美元,将于9月9日开启订购。iPhone 14苹果宣布发布iPhone 14系列机型。6.1英寸的iPhone 14和6.7英寸的iPhone 14 Plus保留了此前的刘海屏设计;iPhone 14系列配备A15芯片;配有一个全新的1200万像素的主摄像头;iPhone 14 Plus的电池续航时间将是iPhone历史上最长的;iPhone14系列将具备故障检测功能;从现在开始,所有美国版iPhone都不在配有SIM卡槽。iPhone 14具有通过卫星实现SOS紧急联络功能,紧急联络服务将于11月首先在美国和加拿大推出。苹果iPhone 14系列机型起售价为799美元;将于9月16日正式发售,iPhone 14 Plus将于10月7日正式发售。iPhone 14 Pro苹果发布iPhone 14 Pro系列,采用“药丸屏”设计。iPhone 14 Pro新增灵动岛功能;具有全天候显示功能,显示屏刷新率可低至1Hz;配备全新A16仿生芯片,A16仿生芯片是基于最顶尖的4nm制程工艺的芯片。苹果iPhone 14 Pro长焦摄像头提升,最高可达两倍;采用四合一像素传感器,像素高达4800万。苹果iPhone 14 Pro起售价为999美元,iPhone 14 Pro Max起售价为1099美元;将于9月16日正式发售。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3060,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":685421103,"gmtCreate":1659914663406,"gmtModify":1659914663406,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"已阅","listText":"已阅","text":"已阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/685421103","repostId":"2257394664","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3029,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":689218729,"gmtCreate":1655675281366,"gmtModify":1704862813840,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"己知","listText":"己知","text":"己知","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/689218729","repostId":"1130766759","repostType":4,"repost":{"id":"1130766759","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1655260917,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130766759?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-15 10:41","market":"us","language":"zh","title":"提醒:因美国联邦假日六月节,6月20日美股休市一日","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130766759","media":"老虎资讯综合","summary":"这一节日是美国自1983年的“马丁·路德·金日”以来新增的第一个全国法定节日。","content":"<html><head></head><body><p>尊敬的投资者:</p><p><b>美股将于6月20日(星期一)休市</b>,因为6月19日(星期日)是美国的联邦假日(六月节)。值得一提的是,这一节日相当“年轻”,去年才被合法化,是美国自1983年的“马丁·路德·金日”以来<b>新增的第一个全国法定节日。</b></p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f29a163308823ba7a1941858fd5eec00\" tg-height=\"750\" tg-width=\"800\"/></p><p>预祝投资顺利</p><p>老虎证券</p><p><b>休市安排</b></p><p><b>美股</b></p><p>6月20日(周一)休市,6月21日(周二)起照常开市。</p><p><b>港股、A股、新加坡股市、澳大利亚市场</b></p><p>照常交易。</p><p><b>背景介绍</b></p><p>2021年6月17日,美国总统拜登签署法令,将每年的6月19日定为全国法定节假日以纪念美国奴隶制的终结,节日名称为“Juneteenth”,该名称取自June(六月)和Nineteenth(十九)的组合。中国官方称这一节日为“六月节”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/10ea0fb2e3d74348973bae50742d5fef\" tg-height=\"288\" tg-width=\"500\"/><span>拜登与“六月节祖母”Opal Lee</span></p><p>或许正是因为六月节非常“年轻”,去年的这个时候,美国SEC(证券交易委员会)还因为这个节日和美股市场产生了“分歧”:<b>SEC放假,而纽交所和纳斯达克交易所却照常开市。</b>SEC表示:“交易所自行决定联邦假期的运营状态,我们对各主要市场在正常时间内运营表示理解。”纽交所当时回应称,将评估2022年的六月节是否停业过节。</p><p>目前看来这样的“分歧”今年不会重演了。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9a9fb37a410b40a0a3403a1cc8cb8e6d\" tg-height=\"768\" tg-width=\"1080\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>提醒:因美国联邦假日六月节,6月20日美股休市一日</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n提醒:因美国联邦假日六月节,6月20日美股休市一日\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-06-15 10:41</p>\n</div>\n</a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<p>尊敬的投资者:</p><p><b>美股将于6月20日(星期一)休市</b>,因为6月19日(星期日)是美国的联邦假日(六月节)。值得一提的是,这一节日相当“年轻”,去年才被合法化,是美国自1983年的“马丁·路德·金日”以来<b>新增的第一个全国法定节日。</b></p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f29a163308823ba7a1941858fd5eec00\" tg-height=\"750\" tg-width=\"800\"/></p><p>预祝投资顺利</p><p>老虎证券</p><p><b>休市安排</b></p><p><b>美股</b></p><p>6月20日(周一)休市,6月21日(周二)起照常开市。</p><p><b>港股、A股、新加坡股市、澳大利亚市场</b></p><p>照常交易。</p><p><b>背景介绍</b></p><p>2021年6月17日,美国总统拜登签署法令,将每年的6月19日定为全国法定节假日以纪念美国奴隶制的终结,节日名称为“Juneteenth”,该名称取自June(六月)和Nineteenth(十九)的组合。中国官方称这一节日为“六月节”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/10ea0fb2e3d74348973bae50742d5fef\" tg-height=\"288\" tg-width=\"500\"/><span>拜登与“六月节祖母”Opal Lee</span></p><p>或许正是因为六月节非常“年轻”,去年的这个时候,美国SEC(证券交易委员会)还因为这个节日和美股市场产生了“分歧”:<b>SEC放假,而纽交所和纳斯达克交易所却照常开市。</b>SEC表示:“交易所自行决定联邦假期的运营状态,我们对各主要市场在正常时间内运营表示理解。”纽交所当时回应称,将评估2022年的六月节是否停业过节。</p><p>目前看来这样的“分歧”今年不会重演了。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9a9fb37a410b40a0a3403a1cc8cb8e6d\" tg-height=\"768\" tg-width=\"1080\"/></p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3beebfa3e0137570abe14d50f470080d","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130766759","content_text":"尊敬的投资者:美股将于6月20日(星期一)休市,因为6月19日(星期日)是美国的联邦假日(六月节)。值得一提的是,这一节日相当“年轻”,去年才被合法化,是美国自1983年的“马丁·路德·金日”以来新增的第一个全国法定节日。预祝投资顺利老虎证券休市安排美股6月20日(周一)休市,6月21日(周二)起照常开市。港股、A股、新加坡股市、澳大利亚市场照常交易。背景介绍2021年6月17日,美国总统拜登签署法令,将每年的6月19日定为全国法定节假日以纪念美国奴隶制的终结,节日名称为“Juneteenth”,该名称取自June(六月)和Nineteenth(十九)的组合。中国官方称这一节日为“六月节”。拜登与“六月节祖母”Opal Lee或许正是因为六月节非常“年轻”,去年的这个时候,美国SEC(证券交易委员会)还因为这个节日和美股市场产生了“分歧”:SEC放假,而纽交所和纳斯达克交易所却照常开市。SEC表示:“交易所自行决定联邦假期的运营状态,我们对各主要市场在正常时间内运营表示理解。”纽交所当时回应称,将评估2022年的六月节是否停业过节。目前看来这样的“分歧”今年不会重演了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3820,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":680566944,"gmtCreate":1655161227193,"gmtModify":1704861298200,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"己阅","listText":"己阅","text":"己阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/680566944","repostId":"1141003918","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3116,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":610095950,"gmtCreate":1648419549478,"gmtModify":1648419549478,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"己阅","listText":"己阅","text":"己阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/610095950","repostId":"1191606794","repostType":4,"repost":{"id":"1191606794","kind":"news","pubTimestamp":1648339399,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191606794?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-27 08:03","market":"hk","language":"zh","title":"港股投资,如何少踩坑?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191606794","media":"苏宁金融研究院","summary":"这段时间,港股因大起大落成为市场关注的焦点。很多投资者垂涎于港股的低估值、高股息,在大跌之后开始对港股投资跃跃欲试。投资的基本理念全球相通,但每个市场都有各自的风格,若简单拿A股积累的经验和逻辑去套港","content":"<html><head></head><body><p>这段时间,港股因大起大落成为市场关注的焦点。很多投资者垂涎于港股的低估值、高股息,在大跌之后开始对港股投资跃跃欲试。投资的基本理念全球相通,但每个市场都有各自的风格,若简单拿A股积累的经验和逻辑去套港股,多半要吃亏交学费。</p><p>那么,港股市场,究竟有什么特别之处呢?</p><p><b>港股三大指数</b></p><p>为更好地了解港股市场,我们先从三个重要的港股指数说起。</p><p><b>1、恒生指数</b></p><p>恒生指数是香港市场最具代表性的指数,于1969年11月24日推出,指数基日追溯至1964年7月31日,基日值为100。基日至今(2022年3月18日,下同),恒生指数累计上涨213倍,年化涨幅为10.91%,近三年表现较差,年化跌幅为10.14%。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/50b332bc0dd82062bcc0b94b84c8d401\" tg-height=\"531\" tg-width=\"1080\"/></p><p>恒生指数以港股自由流通市值为权重,综合考虑成交活跃度情况,目前已纳入市场前66大股票,单只成分股权重上限为10%,每季度调整一次,是港股的蓝筹指数。据恒指公司规划,为提高指数代表性,恒生指数成分股数量未来将扩容并固定至100只,2022年中期之前拟增至80只。</p><p>当前,按最新自由流通市值计算,恒生指数前十大权重股分别为<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HBC\">汇丰控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01299\">友邦保险</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>集团和<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>,调整后合计占比约51%。从行业构成来看,截至2022年3月18日,前四大行业分别是金融(34.7%)、可选消费(20.5%,主要是阿里、美团、京东、比亚迪、安踏、李宁等)、信息技术(16.9%,主要是腾讯、网易、小米、联想等)和房地产(7.1%)。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c6e71af42a48c39a3c685c09692211f2\" tg-height=\"403\" tg-width=\"1080\"/></p><p><b>2、恒生国企指数</b></p><p>1994年8月,为衡量内地来港上市的公司表现,恒指公司推出<a href=\"https://laohu8.com/S/02828\">恒生中国企业</a>指数(简称“恒生国企指数”,这里的“国企”并非“国有企业”的简称)。经调整后,恒生国企指数以2000年1月3日为基点,基日值为2000,基日至今累计上涨2.73倍,年化涨幅6.13%。</p><p>恒生国企指数的指数编制方式与恒生指数相似,目前共有50只成分股。由于港股以来自内地的上市公司为主,故在指数构成上,恒生国企指数与恒生指数的重叠度较高。随着更多内地公司赴港上市,恒生国企指数正逐步失去差异性和特色。</p><p><b>3、恒生科技指数</b></p><p>随着中概股的陆续回归和科技类公司陆续赴港上市,2020年7月,恒指公司发布了恒生科技指数,将港股自由流通市值最大的30只科技公司收录其中,个股权重上限为8%,每季度调整一次,针对大型科技公司设有快速纳入机制。</p><p>恒生科技指数以2014年12月31日为基日,基点为3000点,基日以来累计上涨(含分红)61%,年化收益为6.96%。由于近两年中概股加速回归,导致恒生科技指数的成分调整较为频繁,故历史收益率可参考价值有限。</p><p>从行业分布来看,恒生科技指数以互联网、金融科技、云计算、电子商务等软科技公司为主,与A股中制造业硬科技概念有所不同,故将其理解成恒生互联网指数更为贴切。当前,恒生科技指数前十大重仓股分别为腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、小米集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、携程集团和<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>,最新经调整后的权重占比为46%。</p><p>鉴于成分构成的相似性,恒生科技指数又被称作中国的纳斯达克指数,广受投资者追捧。从国内基金公司推出的指数连接基金和<a href=\"https://laohu8.com/S/PSFF\">Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF</a>数量来看,恒生科技指数的受欢迎程度高于恒生指数。</p><p><b>港股市场的三大特色</b></p><p>相对于A股市场,港股市场的差异性主要集中在三点:更低的估值、更高的新经济属性和全球化特征。</p><p><b>1、更低的估值</b></p><p>针对在A股和港股两地上市的公司,恒生指数公司推出了恒生AH溢价指数来衡量两个市场的价格差异,AH溢价指数=∑(A股价格*总股本*汇率)/∑(H股价格*总股本)*100。</p><p>从数值上看,2021年以来,AH溢价指数基本在130-150点之间浮动,意味着同一只上市公司的A股价格平均比港股价格高30%-50%。具体到个别股票上,A股价格甚至高达H股价格的4倍或5倍水平。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/869d20914bc92228a7db5c75ca9cfdb1\" tg-height=\"531\" tg-width=\"1080\"/></p><p>由于两地股票同股同权,共享同一个基本面,港股更低的股价意味着更低的估值和更高的股息率,让港股市场具备了较好的防御性特征,对喜欢低估买入的价值投资者和以获取分红为目的的长期资金产生了较大吸引力。</p><p><b>2、更高的“新经济”属性</b></p><p>相比A股市场,港股市场全球化程度高,这种全球性表现在发行架构、投资者结构、衍生金融工具、再融资及并购效率、交易机制、资金流通、增减持机制等多个方面。由于机制灵活,与内地联系密切,又能够汇聚全球资金,港股市场得到了互联网、生物科技等新经济企业的青睐。</p><p>尤其是近年来,港交所积极创新,持续修订优化规则,不断提升对新经济的吸引力。以上市机制为例,为强化对新经济的吸引力,港交所于2018年修订了主板/创业板上市规则,允许未盈利/未有收入的生物科技公司以及同股不同权的创新型公司赴港上市,并建立二次上市机制,为中概股赴港二次上市打开了大门。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e17f5bbba4729c34beb6d4049f543b17\" tg-height=\"566\" tg-width=\"845\"/></p><p>数据显示,2020-2021年,港交所共迎来109家新经济公司,合计募资5477亿港元,占期间招股集资额的75%。同时,港交所已连续三年成为亚洲最大、全球第二大的生物科技公司融资中心。</p><p>随着中美两地对中概股监管日益趋紧,尤其是2021年12月美国《外国公司问责法》和我国《关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定(草案征求意见稿)》的出台,中概股面临的潜在监管冲突愈发明显。美国市场中概股公司回港二次上市的动力越来越强,而未上市的国内新经济企业也会首选赴港IPO,港股市场的“新经济”属性将愈发凸显。</p><p><b>3、更高的全球化特征</b></p><p>香港市场“立足中国、连接全球”,在机制、文化和监管框架上与国际市场接轨,资本流动高度开放,已成为全球资金配置中国资产的连接器。</p><p>从资金结构上看,港股资金结构高度国际化。据港交所2018年数据,港股市场个人投资者占比16%,机构投资者占比84%;区域上看,香港本地投资者占比30%,外地投资者占比41%,经纪商交易占比29%。在外地投资者结构中,内地占比最高,为28%;其次分别是美国(23%)、英国(17%)和欧洲(10%)。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/8a47b494592244472db6248122266bdd\" tg-height=\"322\" tg-width=\"663\"/></p><p>需要注意的,随着南向资金的流入,港股市场资金结构也在悄然发生变化。数据显示,2021年南向资金全年净买入4544亿港元,贡献了港股约11%的成交量,年末持仓市值约6.4%。消息显示,港交所正与相关部门探索“人民币”港股通的可行性,以解决南向资金的货币兑换成本和汇率风险问题,人民币港股通推出后,内地投资者对港股市场的影响力将持续提升。</p><p>从市场风格来看,由于上市公司主要来自中国内地,资金则来自全球市场,故影响港股市场的核心变量是“中国的基本面和美国的货币政策”。同时,港股市场以机构投资者为主,投资偏好更强调稳健和可持续,与A股市场偏好成长的风格有所不同,这也是H股对A股长期存在折价的重要原因。</p><p>投资者结构与偏好的不同,叠加港股市场在交易层面具有做空机制、T+0交易且没有单日涨跌幅限制等因素,导致习惯在A股短炒的投资者通常在港股市场遭遇水土不服。在这个意义上,港股市场的短期博弈难度要显著高于A股。</p><p><b>港股见底了吗?</b></p><p>对港股市场有了初步认识后,我们再简单复盘一下港股市场的近期表现。</p><p>2020年末至2022年3月18日,恒生指数累计下跌21.37%,既套牢了一批早期投资者,又让尚未入场的投资者跃跃欲试。分行业来看,恒生金融指数累计下跌4.85%,恒生地产指数累计下跌7.05%,恒生科技指数累计下跌46.77%,可见,科技互联网板块的大幅下跌是恒生指数的主要拖累因素。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/825c38fa6ffa4e6f1e119c90ba179000\" tg-height=\"336\" tg-width=\"699\"/></p><p>所以,接下来的问题就是港股互联网板块见底了吗?</p><p>回溯去看,港股互联网板块的下跌主要分两个阶段:</p><p>第一阶段,2021年初至11月,受互联网平台反垄断等产业政策影响,港股互联网板块持续走熊,一直到2021年12月中央经济工作会议明确“坚持发展是第一要务”之后,稳增长成为政策主线,市场情绪企稳。同时,随着监管先后表态反垄断和防止资本无序扩张取得“初步成效”、“积极成效”、“重要成效”、“改善明显”和“明显成效”等,政策对市场的边际影响趋于弱化,港股互联网板块开始企稳,甚至在今年初出现了短暂的估值修复行情。</p><p>第二阶段,2022年2月下旬,随着俄乌冲突不断升级,避险情绪引发了市场全线下跌,港股互联网板块随大盘下跌。近期又受美国公布5家存在退市风险的中概股名单影响,加剧了市场恐慌效应,跌幅加大,后随着3月16日金融委员会的发声而止跌企稳。</p><p>就互联网产业政策而言,反垄断和防止资本野蛮扩张依旧是常态化监管重点,但对互联网平台公司而言,红线已经明确,只要合规经营便可有效规避政策的不确定性,对市场的边际影响已趋于消退。受美国《外国公司问责法》影响,中概股的潜在风险并未消除,但随着中概股加速向港股回归,美国监管政策对市场情绪的影响也将趋于弱化。</p><p>因此,从导致港股互联网板块大跌的原因来看,其影响正在趋于弱化,在这个意义上,投资者可认为港股互联网板块已经进入底部空间。此外,在国内稳增长政策导向下,港股第一大权重金融板块和第三大权重地产板块也都迎来了基本面的边际改善。</p><p>也就是说<b>,从基本面的视角看,恒生指数的主要板块均已企稳,但从流动性看,在美联储加息背景下,未来仍存在一定的不确定性。</b>在这个意义上,基本面见底不等于股价见底,更不等同于即将反转回升,短期博反弹仍有较大的风险。</p><p>若着眼于中长期,无论是价值板块的“低估值、高分红”特征,还是新经济板块的稀缺性和长期成长性,港股市场都值得投资者予以关注和配置,而当前的指数下跌,带来的正是中长期配置机会。</p></body></html>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>港股投资,如何少踩坑?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n港股投资,如何少踩坑?\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-03-27 08:03 北京时间 <a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/6fTKawcEvGSGECsCSzU5DA\"><strong>苏宁金融研究院</strong></a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>这段时间,港股因大起大落成为市场关注的焦点。很多投资者垂涎于港股的低估值、高股息,在大跌之后开始对港股投资跃跃欲试。投资的基本理念全球相通,但每个市场都有各自的风格,若简单拿A股积累的经验和逻辑去套港股,多半要吃亏交学费。那么,港股市场,究竟有什么特别之处呢?港股三大指数为更好地了解港股市场,我们先从三个重要的港股指数说起。1、恒生指数恒生指数是香港市场最具代表性的指数,于1969年11月24日...</p>\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/6fTKawcEvGSGECsCSzU5DA\">Web Link</a>\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSCEI":"国企指数","HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数","HSCCI":"红筹指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/6fTKawcEvGSGECsCSzU5DA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1191606794","content_text":"这段时间,港股因大起大落成为市场关注的焦点。很多投资者垂涎于港股的低估值、高股息,在大跌之后开始对港股投资跃跃欲试。投资的基本理念全球相通,但每个市场都有各自的风格,若简单拿A股积累的经验和逻辑去套港股,多半要吃亏交学费。那么,港股市场,究竟有什么特别之处呢?港股三大指数为更好地了解港股市场,我们先从三个重要的港股指数说起。1、恒生指数恒生指数是香港市场最具代表性的指数,于1969年11月24日推出,指数基日追溯至1964年7月31日,基日值为100。基日至今(2022年3月18日,下同),恒生指数累计上涨213倍,年化涨幅为10.91%,近三年表现较差,年化跌幅为10.14%。恒生指数以港股自由流通市值为权重,综合考虑成交活跃度情况,目前已纳入市场前66大股票,单只成分股权重上限为10%,每季度调整一次,是港股的蓝筹指数。据恒指公司规划,为提高指数代表性,恒生指数成分股数量未来将扩容并固定至100只,2022年中期之前拟增至80只。当前,按最新自由流通市值计算,恒生指数前十大权重股分别为腾讯控股、阿里巴巴、汇丰控股、友邦保险、建设银行、美团、香港交易所、工商银行、京东集团和中国移动,调整后合计占比约51%。从行业构成来看,截至2022年3月18日,前四大行业分别是金融(34.7%)、可选消费(20.5%,主要是阿里、美团、京东、比亚迪、安踏、李宁等)、信息技术(16.9%,主要是腾讯、网易、小米、联想等)和房地产(7.1%)。2、恒生国企指数1994年8月,为衡量内地来港上市的公司表现,恒指公司推出恒生中国企业指数(简称“恒生国企指数”,这里的“国企”并非“国有企业”的简称)。经调整后,恒生国企指数以2000年1月3日为基点,基日值为2000,基日至今累计上涨2.73倍,年化涨幅6.13%。恒生国企指数的指数编制方式与恒生指数相似,目前共有50只成分股。由于港股以来自内地的上市公司为主,故在指数构成上,恒生国企指数与恒生指数的重叠度较高。随着更多内地公司赴港上市,恒生国企指数正逐步失去差异性和特色。3、恒生科技指数随着中概股的陆续回归和科技类公司陆续赴港上市,2020年7月,恒指公司发布了恒生科技指数,将港股自由流通市值最大的30只科技公司收录其中,个股权重上限为8%,每季度调整一次,针对大型科技公司设有快速纳入机制。恒生科技指数以2014年12月31日为基日,基点为3000点,基日以来累计上涨(含分红)61%,年化收益为6.96%。由于近两年中概股加速回归,导致恒生科技指数的成分调整较为频繁,故历史收益率可参考价值有限。从行业分布来看,恒生科技指数以互联网、金融科技、云计算、电子商务等软科技公司为主,与A股中制造业硬科技概念有所不同,故将其理解成恒生互联网指数更为贴切。当前,恒生科技指数前十大重仓股分别为腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东集团、百度集团、网易、小米集团、小鹏汽车、携程集团和理想汽车,最新经调整后的权重占比为46%。鉴于成分构成的相似性,恒生科技指数又被称作中国的纳斯达克指数,广受投资者追捧。从国内基金公司推出的指数连接基金和Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF数量来看,恒生科技指数的受欢迎程度高于恒生指数。港股市场的三大特色相对于A股市场,港股市场的差异性主要集中在三点:更低的估值、更高的新经济属性和全球化特征。1、更低的估值针对在A股和港股两地上市的公司,恒生指数公司推出了恒生AH溢价指数来衡量两个市场的价格差异,AH溢价指数=∑(A股价格*总股本*汇率)/∑(H股价格*总股本)*100。从数值上看,2021年以来,AH溢价指数基本在130-150点之间浮动,意味着同一只上市公司的A股价格平均比港股价格高30%-50%。具体到个别股票上,A股价格甚至高达H股价格的4倍或5倍水平。由于两地股票同股同权,共享同一个基本面,港股更低的股价意味着更低的估值和更高的股息率,让港股市场具备了较好的防御性特征,对喜欢低估买入的价值投资者和以获取分红为目的的长期资金产生了较大吸引力。2、更高的“新经济”属性相比A股市场,港股市场全球化程度高,这种全球性表现在发行架构、投资者结构、衍生金融工具、再融资及并购效率、交易机制、资金流通、增减持机制等多个方面。由于机制灵活,与内地联系密切,又能够汇聚全球资金,港股市场得到了互联网、生物科技等新经济企业的青睐。尤其是近年来,港交所积极创新,持续修订优化规则,不断提升对新经济的吸引力。以上市机制为例,为强化对新经济的吸引力,港交所于2018年修订了主板/创业板上市规则,允许未盈利/未有收入的生物科技公司以及同股不同权的创新型公司赴港上市,并建立二次上市机制,为中概股赴港二次上市打开了大门。数据显示,2020-2021年,港交所共迎来109家新经济公司,合计募资5477亿港元,占期间招股集资额的75%。同时,港交所已连续三年成为亚洲最大、全球第二大的生物科技公司融资中心。随着中美两地对中概股监管日益趋紧,尤其是2021年12月美国《外国公司问责法》和我国《关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定(草案征求意见稿)》的出台,中概股面临的潜在监管冲突愈发明显。美国市场中概股公司回港二次上市的动力越来越强,而未上市的国内新经济企业也会首选赴港IPO,港股市场的“新经济”属性将愈发凸显。3、更高的全球化特征香港市场“立足中国、连接全球”,在机制、文化和监管框架上与国际市场接轨,资本流动高度开放,已成为全球资金配置中国资产的连接器。从资金结构上看,港股资金结构高度国际化。据港交所2018年数据,港股市场个人投资者占比16%,机构投资者占比84%;区域上看,香港本地投资者占比30%,外地投资者占比41%,经纪商交易占比29%。在外地投资者结构中,内地占比最高,为28%;其次分别是美国(23%)、英国(17%)和欧洲(10%)。需要注意的,随着南向资金的流入,港股市场资金结构也在悄然发生变化。数据显示,2021年南向资金全年净买入4544亿港元,贡献了港股约11%的成交量,年末持仓市值约6.4%。消息显示,港交所正与相关部门探索“人民币”港股通的可行性,以解决南向资金的货币兑换成本和汇率风险问题,人民币港股通推出后,内地投资者对港股市场的影响力将持续提升。从市场风格来看,由于上市公司主要来自中国内地,资金则来自全球市场,故影响港股市场的核心变量是“中国的基本面和美国的货币政策”。同时,港股市场以机构投资者为主,投资偏好更强调稳健和可持续,与A股市场偏好成长的风格有所不同,这也是H股对A股长期存在折价的重要原因。投资者结构与偏好的不同,叠加港股市场在交易层面具有做空机制、T+0交易且没有单日涨跌幅限制等因素,导致习惯在A股短炒的投资者通常在港股市场遭遇水土不服。在这个意义上,港股市场的短期博弈难度要显著高于A股。港股见底了吗?对港股市场有了初步认识后,我们再简单复盘一下港股市场的近期表现。2020年末至2022年3月18日,恒生指数累计下跌21.37%,既套牢了一批早期投资者,又让尚未入场的投资者跃跃欲试。分行业来看,恒生金融指数累计下跌4.85%,恒生地产指数累计下跌7.05%,恒生科技指数累计下跌46.77%,可见,科技互联网板块的大幅下跌是恒生指数的主要拖累因素。所以,接下来的问题就是港股互联网板块见底了吗?回溯去看,港股互联网板块的下跌主要分两个阶段:第一阶段,2021年初至11月,受互联网平台反垄断等产业政策影响,港股互联网板块持续走熊,一直到2021年12月中央经济工作会议明确“坚持发展是第一要务”之后,稳增长成为政策主线,市场情绪企稳。同时,随着监管先后表态反垄断和防止资本无序扩张取得“初步成效”、“积极成效”、“重要成效”、“改善明显”和“明显成效”等,政策对市场的边际影响趋于弱化,港股互联网板块开始企稳,甚至在今年初出现了短暂的估值修复行情。第二阶段,2022年2月下旬,随着俄乌冲突不断升级,避险情绪引发了市场全线下跌,港股互联网板块随大盘下跌。近期又受美国公布5家存在退市风险的中概股名单影响,加剧了市场恐慌效应,跌幅加大,后随着3月16日金融委员会的发声而止跌企稳。就互联网产业政策而言,反垄断和防止资本野蛮扩张依旧是常态化监管重点,但对互联网平台公司而言,红线已经明确,只要合规经营便可有效规避政策的不确定性,对市场的边际影响已趋于消退。受美国《外国公司问责法》影响,中概股的潜在风险并未消除,但随着中概股加速向港股回归,美国监管政策对市场情绪的影响也将趋于弱化。因此,从导致港股互联网板块大跌的原因来看,其影响正在趋于弱化,在这个意义上,投资者可认为港股互联网板块已经进入底部空间。此外,在国内稳增长政策导向下,港股第一大权重金融板块和第三大权重地产板块也都迎来了基本面的边际改善。也就是说,从基本面的视角看,恒生指数的主要板块均已企稳,但从流动性看,在美联储加息背景下,未来仍存在一定的不确定性。在这个意义上,基本面见底不等于股价见底,更不等同于即将反转回升,短期博反弹仍有较大的风险。若着眼于中长期,无论是价值板块的“低估值、高分红”特征,还是新经济板块的稀缺性和长期成长性,港股市场都值得投资者予以关注和配置,而当前的指数下跌,带来的正是中长期配置机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3871,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630513566,"gmtCreate":1642984228925,"gmtModify":1642984228925,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630513566","repostId":"2205707838","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697168172,"gmtCreate":1642376583061,"gmtModify":1642376583061,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"己阅","listText":"己阅","text":"己阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697168172","repostId":"1119099744","repostType":4,"repost":{"id":"1119099744","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"约会最富洞见的商业思想,敲开最具硬核的商业案例,还原最有温度的商业人物","home_visible":1,"media_name":"盒饭财经","id":"1099700148","head_image":"https://static.tigerbbs.com/bde15e093eb748c99d6ae42832b7a2b3"},"pubTimestamp":1642291277,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119099744?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-16 08:01","market":"us","language":"zh","title":"干货满满!做好投资,是否应该具备历史视野?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1119099744","media":"盒饭财经","summary":"投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。做好投资,是否应该具备历史视野?答案是,需要。2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定","content":"<html><head></head><body><blockquote>投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。</blockquote><p>做好投资,是否应该具备历史视野?</p><p>答案是,需要。</p><p>2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定性的时代。在这样的大环境下,一些素来以“高大上”面貌出现的投资人群体,出现了压力和焦虑之下的集体迷失。早期投资遍地是黄金的年代悄然逝去,取而代之的是不确定性投资时代正扑面而来,这里充斥着错失、错投,甚至对独角兽投资的患得患失。</p><p>但如果将这些变化放到更长的历史周期中来看,却存在着永恒和普遍的规律。<b>在一个周期中,从一个极端到另一个极端的变化是常态,而不是例外。</b></p><p>那么,2022年及以后,整个世界秩序会如何变化?在不确定性的经济周期中,如何收起焦虑,做好投资决策呢?</p><p>投资界教父级人物<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>继《原则》之后,又在今年推出了原则系列第二本新书《原则:应对变化中的世界秩序》,他认为,<b>世界秩序如何变化,在历史中已有答案。</b></p><p>作为一位资产管理者,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>考察了过去500年来以荷兰、英国、美国、中国为代表的全球主要经济力量兴衰交替的历史,试图从中总结出若干规律,并利用这些规律对未来进行预测,以指导自己的投资实践。</p><p>他认为,世界秩序会按照一定规律发生周期性的变化,并在厘清世界历史上传奇大国兴衰的过程中,<b>提出了三大周期:长期债务和资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期</b>,以及决定一个国家财富和权力的8个决定因素,并预判了人类社会发展<b>下一个大风险点将在5年之后出现</b>,误差为2-3年。</p><p>在经济与投资方面,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">达利欧</a>发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,可以将其称为“投资大周期”,财富可能会以意想不到的方式进行再分配。</p><p>由于篇幅有限,我们今天只重点拆解其中的2~3个小章节,即如何理解大周期,以及如何从大周期的角度思考投资。</p><p><b>敲黑板划重点:</b>这是一篇值得收藏的干货,请全神贯注地阅读。</p><p><b>三个大周期</b></p><p>理解当前发生的一些重要事件,就需要了解这些事件和相关问题背后的三大因素。<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>梳理出了改变人类命运的3个大周期。</p><p><b>1.长期债务和资本市场周期</b></p><p><a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>认为,在我们的一生中,没有哪个时刻像现在这样,如此多债务的利率都处于极低甚至负水平。货币和债务资产的价值受到供需状况的质疑。2021年,有超过16万亿美元的债务的利率为负,并且很快需要增发巨额债券来填补赤子。</p><p><b>2.内部秩序和混乱周期</b></p><p>瑞·达利欧认为,在近80年,财富、价值观和政治差距从未像现在这么巨大。而这些历史研究告诉我们,当财富和价值观差距巨大且经济衰退时,人们会为如何分配财富发生严重冲突。那么,当下一次经济衰退到来时,民众和决策者将如何对待彼此?如果贫富差距越来越大,会对未来产生什么影响?</p><p><b>3.外部秩序和混乱周期</b></p><p>瑞·达利欧认为,在近80年,美国第一次遇到了真正的对手<i>(苏联曾只是美国的军事对手,但从来不是重要的经济对手)</i>。现在中国已经在许多方面成为美国的竞争对手,并在很多方面以更快的速度变得更加强大。如果这种趋势继续下去,那么中国将在许多重要方面超过美国,而这些方面会决定一个大国的主导地位。中国至少将成为一个旗鼓想到的对手。那么这些冲突和由此导致的世界秩序变化将会如何演变,对我们会产生什么影响?</p><p>为了了解这些因素及其综合影响,瑞·达利欧分析了过去500年所有主要帝国及其货币的兴衰,着重关注三大帝国:美国和美元、大英帝国和英镑、荷兰帝国和荷兰盾。另外还有6个大国:德、法、俄罗斯、日本、中国和印度。</p><p>通过研究各个帝国、各个时代的案例,瑞·达利欧发现重要帝国通常延续大约250年<i>(上下误差150年)</i>,帝国内部的经济、债务和政治大周期持续50~100年。</p><p>从总体上看,瑞·达利欧认为国家兴衰将分为三个阶段:</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2d909069a8ef92ecde8599f11776a87c\" tg-height=\"613\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p><b>上升阶段是新秩序建立之后的繁荣建设时期。</b>在这个阶段,国家的基本面较为强劲,因为债务水平相对较低;财富、价值观和政治差距相对较小;人们通过有效合作来创造繁荣;具备良好的教育和基础设施;拥有强有力且有能力的领导者;一个或多个世界主要大国主导着和平的世界秩序……</p><p><b>顶部阶段以各种形式的过度状况为特征。</b>如高负债;财富、价值观和政治差距巨大;教育水平和基础设施不断下滑;国家内部不同群体之间发生冲突;过度扩张的国家受到新兴对手的挑战,引发国家之间的争斗……</p><p><b>下跌阶段则是一个痛苦的阶段</b>,充满各种争斗和结构性重组,从而导致严重冲突和巨大变革,推动内部和外部新秩序的建立,为下一个新秩序和繁荣建设时期埋下了种子。</p><p>理解了什么是大周期,以及在大周期下,整个世界是如何运转的,视角放的更大之后,我们再来看看如何从大周期的角度思考投资。</p><p><b>如何从大周期的角度思考投资?</b></p><p>通过研究过去 500 年以来的历史,瑞·达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,<b>最重要的驱动因素是长期债务和资本市场周期。</b></p><p>从投资者的角度来看,瑞·达利欧将其称为“投资大周期”。</p><p><b>其中的一个重要原则是:所有市场都是由以下4个决定因素驱动的:经济增长、通胀、风险溢价和折现率。</b>因为所有的投资都是以当前的一次性支付换取未来的支付。这些未来的现金支付取决于经济增长、通胀、风险溢价<i>(即投资者相对于持有现金所愿承担的风险)</i>和决定投资的当前价值<i>(所谓的“现值”)</i>的折现率。<b>这4个决定因素的变化驱动投资回报的变化。</b></p><p><b>政府通过财政和货币政策影响这些因素。因此,政府目标与当前形势的相互作用成为周期的驱动因素。</b>例如,如果经济增速过慢和通胀过低,央行就会创造更多的货币和信贷,由此产生购买力,拉动经济增长,通胀也会在一段时间后出现上升。如果央行限制货币和信贷供应,相反的情况就会发生:经济和通胀双双放缓。</p><p><b>为了影响市场回报和经济形势,中央政府与央行的职责有所不同。中央政府可以征税和支出,其决定政府资金的来源和去向,但不能创造货币和信贷。央行可以创造货币和信贷,但不能决定货币和信贷是否流入实体经济。</b>中央政府和央行的这些行动影响商品、服务和投资资产的买卖,推动它们的价格上涨或下跌。</p><p>在瑞·达利欧看来,每项投资都以自身的方式反映了这些驱动因素,从未来现金流的角度来看,这是合乎逻辑的。<b>每一项投资资产都是一个投资组合的组成部分,而投资者面临的挑战是,如何根据这些驱动因素妥善地构建投资组合。</b>例如,当经济增速高于预期时,在其他条件不变的情况下,股票价格将会上涨;而当经济增速和通胀率高于预期时,债券价格将会下跌。瑞·达利欧的目标是,将这些基本因素纳入投资组合的战略决策中,基于当前和未来的世界形势<i>(影响这 4 个决定因素)</i>,构建具有良好分散性和战术倾斜的投资组合。这些基本因素适用于国家、环境偏好、单个行业和公司等不同层面。</p><p>下图显示将这一概念用于均衡配置投资组合的情况。通过这个视角,可以考察当前形势的历史、市场的历史以及投资组合的表现。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f2d687c1986e94708d16b96a0ebb69c7\" tg-height=\"921\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>根据对大周期的理解进行逻辑推理,把视线往前推几十年,考察一下不同国家的不同情况,我们会得到极其不同的见解。</p><p>瑞·达利欧认为,在1945年之前的35年里,大多数国家的几乎所有财富都被摧毁或者没收。一些国家的许多资本家被杀害或监禁,因为当资本市场,资本主义以及旧秩序的其他方面失灵时,人们对资本家感到愤恨。我们从过去几个世纪的历史中可以看到,这种极端繁荣、极端萧条的周期经常发生。从资本和资本主义繁荣时期的正常周期<i>(例如第二次工业革命时期、19世纪末20世纪初的镀金时代)</i>进入过渡时期<i>(例如1900—1910年,内部冲突日益激化,国际财富和权力冲突不断升级)</i>,再进入严重冲突和经济萧条时期<i>(类似于 1910—1945年的情况)</i>。我们还可以依据兴衰时期背后的因果关系推断,当前美国的情况更接近于周期后期的衰落和重组阶段,而不是周期早期的繁荣和建设阶段。</p><p><b>资本主义和市场大周期</b></p><p><b>大约1350 年之前,基督教和伊斯兰教都禁止有利率的贷款</b><i>(犹太教也是如此)</i><b>,因为它引发严重问题。</b>出于人类的本性,人们的借款往往超过自身偿还能力,导致借贷双方关系紧张,经常发生暴力冲突。</p><p>由于缺乏贷款,人们使用“硬”货币<i>(黄金和白银)</i>。大约一个世纪后,在探险时代,为了获取更多的财富,探险家们在世界各地收集金银和其他硬资产。当时,人们通过这种方式积累了大量财富。探险家与其资助者平分收益。这是一种有效的激励型致富机制。</p><p>今天我们所知的贷款炼金术最早出现于约 1350 年的意大利。之后,贷款规则改变了,新的货币类型也出现了,即现金存款、债券和股票<i>(与现在的股票十分接近)</i>。财富变成了兑现金钱的承诺<i>(瑞·达利欧称之为“金融财富”)</i>。</p><p><b>随着金融财富的发明和增长,货币不再受到与黄金和白银挂钩的限制。</b>由于货币和信贷及消费能力所受的限制少了,创业者就会经常这么做:他们先想出创建公司的好主意,然后就去借款,或通过发行股票出售公司的一部分所有权,再将得到的资金用于购买所需的东西。他们之所以能这样做,是因为对未来支付的承诺变成了以日记账分录形式的货币。</p><p>无论是过去还是现在,创造新型货币都很神奇。那些能够创造和使用货币的人<i>(银行家、企业家和资本家)</i>变得很富有,也很有权势。”</p><p>金融财富不断扩展,一直持续到今天。金融财富规模变得如此庞大,以至硬通货<i>(黄金和白银)</i>和其他有形财富<i>(例如财产)</i>变得相对不重要。当然,金融财富的承诺越多,无法兑现承诺的风险就越大。这就是为什么存在典型的债务/货币/经济大周期。如今,金融财富大大超过实物财富。</p><p>还需要记住的是,纸币和金融资产<i>(如股票和债券,它们本质上是对未来支付的承诺)</i>没有太大用处,只有用它们买到实物财富才有用。</p><p><b>信贷发放后,购买力是为了换取支付承诺而产生的。因此从短期来看,信贷刺激经济增长,但从长期来看,信贷抑制经济增长。</b>这就形成了周期。纵观历史,获得金钱的欲塑<i>(通过借款或发行股票)</i>和储蓄金钱的欲望<i>(通过贷款或购买股票进行投资)</i>一直存在共生关系。这推动了购买力的增长。最终,支付承诺远远超过支付能力,导致债务违约、经济萧条和股市崩盘等危机。</p><p><b>在这种情况下,无论是象征的还是真实的,银行家和资本家都会遭到处决,因为太多的财富和生命被摧毁。为了缓解危机,政府会印发法定货币。</b><i>(政府可以发行货币,但货币没有内在价值)</i></p><p><b>如何从投资者的角度看大周期的整体格局?</b></p><p><b>在瑞·达利欧看来,投资风险是无法赚取足够的钱来满足需求。</b>它不是用标准差来衡量的波动率,而标准差几乎是用来衡量风险的唯一标准。</p><p>瑞·达利欧认为,<b>大多数投资者面临的三大风险是,投资组合将无法提供支出所需的回报,投资组合将面临破产,以及很大一部分财富会被收走</b><b><i>(例如,通过高税收)</i></b><b>。</b></p><p>为了进行宏观分析,瑞·达利欧想象自己回到 1900年,考察从那以后在每 10 年里他的投资表现并选择了10个国家进行研究,即美、英、日、德、法、荷兰、意大利、俄罗斯、中国、奥地利-匈牙利。</p><p>他发现,这10个国家中,有 7 个国家至少经历过一次几乎所有财富都全部消失。即使是那些没有经历过财富全部消失的国家,也经历了几个糟糕的10 年,资产回报几乎摧毁了它们的财务。其中有2个发达国家<i>(德国和日本)</i>,在两次世界大战中损失了几乎所有财富和许多生命。</p><p>下面这张表更详细地显示了主要国家中最糟糕的投资案例。美国、加拿大和澳大利亚是仅有的没有经历过持续损失期的国家。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/79d95e7b4ae043c44aa425e470509cb6\" tg-height=\"1628\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b26f3d67d7610eead41156e5a5360c08\" tg-height=\"738\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>人们往往认为,在一战爆发前的几年,战争的到来一定很容易预见到,但事实并非如此。在一战前的大约 50 年里,世界主要大国几乎没有发生冲突,世界经历了最伟大的创新和前所未有的生产率增长,由此创造了巨大的财富和繁荣。在一战之前的 50 年里,全球出口增长了好几倍,全球化达到新的高峰,各国之间的往来空前密切。美国、法国、德国、日本和奥匈帝国迅速崛起,技术进步突飞猛进,英国仍然在世界上占据主导地位,俄国正在迅速实现工业化,只有中国明显处于下行态势。</p><p>当时,欧洲大国之间的紧密联盟被视为维护和平与权力平衡的一种手段。1900 年之前,除了财富差距和怨恨情绪日益加剧、债务变得极其庞大外,形势似乎一派大好。</p><p>1900—1914年,贫富悬殊和债务问题恶化,国际紧张局势加剧,导致最差投资回报时期的到来。</p><p>但这比仅仅是糟糕的投资回报,更糟糕。</p><p>此外,国家实施财富没收、强制性税收、资本管制和关闭市场等举措对财富产生了巨大的影响。如今,大多数投资者对这些事件并不了解,而且认为不太可信,因为即便往回看几十年,也了解不到这些情况。最严重的财富没收案例出现在以下时期:在经济恶化或发生战争的同时,贫富差距巨大和内部财富斗争激烈。</p><p>下图显示主要国家在不同时期关闭股市的比例。在战争时期,股市关闭很常见,而有些国家关闭股市的时间长达一代人。</p><p>在1900 年之后的所有周期中,糟糕的时期都同样糟糕。雪上加霜的是,在这些时期,国家内部和外部的财富和权力斗争使许多人丧生。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5c93442cb45c6517530608ba68b401df\" tg-height=\"1010\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>在大势不好时,大多数投资者在股价接近低点时卖出,因为他们需要现金,也出于恐慌。同样,当形势大好时,投资者通常在股价接近高点时买入,因为他们有充足的资金,蜂拥投入狂热的牛市中。因此,大多数投资者的回报率低于上述的市场回报率。最近的一项研究显示,2000—2020年,美国投资者的年回报率比美股大盘低 1.5%左右。</p><p><b>回顾资本市场大周期</b></p><p>如前所述,<b>在周期的上行阶段</b>,债务增加,金融财富和负债增速超过实物财富增速,最终,债务人无法兑现对未来支付的承诺。这导致了“银行挤兑”型债务问题的出现。在这种情况下,央行不得不印钞,设法缓解债务违约和股市下跌的局面。央行印钞将导致货币贬值,使金融财富价值相对于实物财富价值下跌,直到金融资产的实际价值<i>(经通胀调整后)</i>低于实物资产的水平。<b>这时,周期重新开始。</b></p><p><b>在周期的下行阶段</b>,金融资产相对于实物资产的实际回报处于负值,同时经济陷入困境,这是周期的反资本、反资本主义阶段,这种状况一直持续,直到到达另一个极端。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5490c912e92c84bf6b5b9abf2c10ed45\" tg-height=\"521\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4a2d961a7358b9e093ada866248fc456\" tg-height=\"584\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>从上面两张图可以看到,当金融财富大大超过实物财富时,走势就会逆转,金融财富<i>(特别是现金和债券等债务资产)</i>的实际回报将会十分糟糕。原因有二:<b>首先,政府只有让利率和债权人的回报率处于低位且不佳,才能为负债过多的债务人提供救济;其次,政府设法通过继续增加债务来刺激经济增长。</b></p><p>在这个阶段,政府将增印的货币用于减轻债务负担,创造新的债务以增加购买力。这使得货币相对于其他财富贮藏手段及商品和服务贬值。最终,金融资产的价值降至低于实物资产的价值,就会达到另一个极端,促使走势发生逆转,回归和平与繁荣,周期进入上升阶段,金融资产重新获取出色的实际回报。</p><p><b>投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。</b></p><p><b>在周期的上升阶段</b>,股票、债券和其他投资资产会随着利率的下降而上升,因为在其他条件不变的情况下,利率下降会导致资产价格上升。此外,向金融体系注入更多资金会增加对金融资产的需求,从而降低风险溢价。由于利率处于低位,而且更多资金进入金融体系,这些投资的回报率提升,它们显得更有吸引力,但与此同时,利率和金融资产的未来预期回报率都在下降。未偿债权相对于可兑换实物越多,风险就越大。这些风险应该由更高的利率来补偿,但情况通常不是这样。因为当时的形势似乎大好,人们对债务和资本市场危机的记忆已经淡去。</p><p><b>这些情况对投资有何影响?投资的目的是以一种财富贮藏手段储存资金,以便今后将其转化成购买力。投资是一次性地支付未来的款项。</b></p><p>设想一下这样一个情形。如果你今天投资 100 美元,你需要等多少年才能收回本金,开始获得超出本金的回报?在美国,如果你投资日本、中国和欧洲的债券,你可能分别需要等待大约 45 年、150 年和 30 年,才能拿回本金<i>(你的名义回报可能很低,甚至为零)</i>。欧洲的名义利率为负,这种情况下你可能永远也拿不回本金了。因为你试图储存购买力,所以你必须考虑通胀因素。如果你投资美国和欧洲,那么你可能永远无法收回你的购买力<i>(在日本,你需要250年以上)</i>。</p><p>事实上,在这些实际利率为负的国家,未来的购买力几乎肯定会大幅缩水。与其得到低于通胀的回报,为什么不去购买那些回报将与通胀持平甚至更高的东西?瑞·达利欧预期这些投资将获得比通胀高得多的回报。</p><p>总之,瑞·达利欧认为在1945年建立世界新秩序之前的几年里,国家进行根本性变革和结构性重组,经历了一段极为艰难的时期,这是大周期末期过渡阶段的典型特征。虽然从旧秩序到新秩序的过渡充满痛苦,但更大的力量与其抗衡,之后迎来的是欣欣向荣的上升阶段。但鉴于这些情况在历史上发生过多次,无法确定未来将会发生什么,因此只有制定出应对这些情况和自身过失的策略,才能进行投资。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>干货满满!做好投资,是否应该具备历史视野?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n干货满满!做好投资,是否应该具备历史视野?\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1099700148\">\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/bde15e093eb748c99d6ae42832b7a2b3);background-size:cover;\"></div>\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">盒饭财经 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-01-16 08:01</p>\n</div>\n</a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<blockquote>投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。</blockquote><p>做好投资,是否应该具备历史视野?</p><p>答案是,需要。</p><p>2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定性的时代。在这样的大环境下,一些素来以“高大上”面貌出现的投资人群体,出现了压力和焦虑之下的集体迷失。早期投资遍地是黄金的年代悄然逝去,取而代之的是不确定性投资时代正扑面而来,这里充斥着错失、错投,甚至对独角兽投资的患得患失。</p><p>但如果将这些变化放到更长的历史周期中来看,却存在着永恒和普遍的规律。<b>在一个周期中,从一个极端到另一个极端的变化是常态,而不是例外。</b></p><p>那么,2022年及以后,整个世界秩序会如何变化?在不确定性的经济周期中,如何收起焦虑,做好投资决策呢?</p><p>投资界教父级人物<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>继《原则》之后,又在今年推出了原则系列第二本新书《原则:应对变化中的世界秩序》,他认为,<b>世界秩序如何变化,在历史中已有答案。</b></p><p>作为一位资产管理者,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>考察了过去500年来以荷兰、英国、美国、中国为代表的全球主要经济力量兴衰交替的历史,试图从中总结出若干规律,并利用这些规律对未来进行预测,以指导自己的投资实践。</p><p>他认为,世界秩序会按照一定规律发生周期性的变化,并在厘清世界历史上传奇大国兴衰的过程中,<b>提出了三大周期:长期债务和资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期</b>,以及决定一个国家财富和权力的8个决定因素,并预判了人类社会发展<b>下一个大风险点将在5年之后出现</b>,误差为2-3年。</p><p>在经济与投资方面,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">达利欧</a>发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,可以将其称为“投资大周期”,财富可能会以意想不到的方式进行再分配。</p><p>由于篇幅有限,我们今天只重点拆解其中的2~3个小章节,即如何理解大周期,以及如何从大周期的角度思考投资。</p><p><b>敲黑板划重点:</b>这是一篇值得收藏的干货,请全神贯注地阅读。</p><p><b>三个大周期</b></p><p>理解当前发生的一些重要事件,就需要了解这些事件和相关问题背后的三大因素。<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>梳理出了改变人类命运的3个大周期。</p><p><b>1.长期债务和资本市场周期</b></p><p><a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>认为,在我们的一生中,没有哪个时刻像现在这样,如此多债务的利率都处于极低甚至负水平。货币和债务资产的价值受到供需状况的质疑。2021年,有超过16万亿美元的债务的利率为负,并且很快需要增发巨额债券来填补赤子。</p><p><b>2.内部秩序和混乱周期</b></p><p>瑞·达利欧认为,在近80年,财富、价值观和政治差距从未像现在这么巨大。而这些历史研究告诉我们,当财富和价值观差距巨大且经济衰退时,人们会为如何分配财富发生严重冲突。那么,当下一次经济衰退到来时,民众和决策者将如何对待彼此?如果贫富差距越来越大,会对未来产生什么影响?</p><p><b>3.外部秩序和混乱周期</b></p><p>瑞·达利欧认为,在近80年,美国第一次遇到了真正的对手<i>(苏联曾只是美国的军事对手,但从来不是重要的经济对手)</i>。现在中国已经在许多方面成为美国的竞争对手,并在很多方面以更快的速度变得更加强大。如果这种趋势继续下去,那么中国将在许多重要方面超过美国,而这些方面会决定一个大国的主导地位。中国至少将成为一个旗鼓想到的对手。那么这些冲突和由此导致的世界秩序变化将会如何演变,对我们会产生什么影响?</p><p>为了了解这些因素及其综合影响,瑞·达利欧分析了过去500年所有主要帝国及其货币的兴衰,着重关注三大帝国:美国和美元、大英帝国和英镑、荷兰帝国和荷兰盾。另外还有6个大国:德、法、俄罗斯、日本、中国和印度。</p><p>通过研究各个帝国、各个时代的案例,瑞·达利欧发现重要帝国通常延续大约250年<i>(上下误差150年)</i>,帝国内部的经济、债务和政治大周期持续50~100年。</p><p>从总体上看,瑞·达利欧认为国家兴衰将分为三个阶段:</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2d909069a8ef92ecde8599f11776a87c\" tg-height=\"613\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p><b>上升阶段是新秩序建立之后的繁荣建设时期。</b>在这个阶段,国家的基本面较为强劲,因为债务水平相对较低;财富、价值观和政治差距相对较小;人们通过有效合作来创造繁荣;具备良好的教育和基础设施;拥有强有力且有能力的领导者;一个或多个世界主要大国主导着和平的世界秩序……</p><p><b>顶部阶段以各种形式的过度状况为特征。</b>如高负债;财富、价值观和政治差距巨大;教育水平和基础设施不断下滑;国家内部不同群体之间发生冲突;过度扩张的国家受到新兴对手的挑战,引发国家之间的争斗……</p><p><b>下跌阶段则是一个痛苦的阶段</b>,充满各种争斗和结构性重组,从而导致严重冲突和巨大变革,推动内部和外部新秩序的建立,为下一个新秩序和繁荣建设时期埋下了种子。</p><p>理解了什么是大周期,以及在大周期下,整个世界是如何运转的,视角放的更大之后,我们再来看看如何从大周期的角度思考投资。</p><p><b>如何从大周期的角度思考投资?</b></p><p>通过研究过去 500 年以来的历史,瑞·达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,<b>最重要的驱动因素是长期债务和资本市场周期。</b></p><p>从投资者的角度来看,瑞·达利欧将其称为“投资大周期”。</p><p><b>其中的一个重要原则是:所有市场都是由以下4个决定因素驱动的:经济增长、通胀、风险溢价和折现率。</b>因为所有的投资都是以当前的一次性支付换取未来的支付。这些未来的现金支付取决于经济增长、通胀、风险溢价<i>(即投资者相对于持有现金所愿承担的风险)</i>和决定投资的当前价值<i>(所谓的“现值”)</i>的折现率。<b>这4个决定因素的变化驱动投资回报的变化。</b></p><p><b>政府通过财政和货币政策影响这些因素。因此,政府目标与当前形势的相互作用成为周期的驱动因素。</b>例如,如果经济增速过慢和通胀过低,央行就会创造更多的货币和信贷,由此产生购买力,拉动经济增长,通胀也会在一段时间后出现上升。如果央行限制货币和信贷供应,相反的情况就会发生:经济和通胀双双放缓。</p><p><b>为了影响市场回报和经济形势,中央政府与央行的职责有所不同。中央政府可以征税和支出,其决定政府资金的来源和去向,但不能创造货币和信贷。央行可以创造货币和信贷,但不能决定货币和信贷是否流入实体经济。</b>中央政府和央行的这些行动影响商品、服务和投资资产的买卖,推动它们的价格上涨或下跌。</p><p>在瑞·达利欧看来,每项投资都以自身的方式反映了这些驱动因素,从未来现金流的角度来看,这是合乎逻辑的。<b>每一项投资资产都是一个投资组合的组成部分,而投资者面临的挑战是,如何根据这些驱动因素妥善地构建投资组合。</b>例如,当经济增速高于预期时,在其他条件不变的情况下,股票价格将会上涨;而当经济增速和通胀率高于预期时,债券价格将会下跌。瑞·达利欧的目标是,将这些基本因素纳入投资组合的战略决策中,基于当前和未来的世界形势<i>(影响这 4 个决定因素)</i>,构建具有良好分散性和战术倾斜的投资组合。这些基本因素适用于国家、环境偏好、单个行业和公司等不同层面。</p><p>下图显示将这一概念用于均衡配置投资组合的情况。通过这个视角,可以考察当前形势的历史、市场的历史以及投资组合的表现。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f2d687c1986e94708d16b96a0ebb69c7\" tg-height=\"921\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>根据对大周期的理解进行逻辑推理,把视线往前推几十年,考察一下不同国家的不同情况,我们会得到极其不同的见解。</p><p>瑞·达利欧认为,在1945年之前的35年里,大多数国家的几乎所有财富都被摧毁或者没收。一些国家的许多资本家被杀害或监禁,因为当资本市场,资本主义以及旧秩序的其他方面失灵时,人们对资本家感到愤恨。我们从过去几个世纪的历史中可以看到,这种极端繁荣、极端萧条的周期经常发生。从资本和资本主义繁荣时期的正常周期<i>(例如第二次工业革命时期、19世纪末20世纪初的镀金时代)</i>进入过渡时期<i>(例如1900—1910年,内部冲突日益激化,国际财富和权力冲突不断升级)</i>,再进入严重冲突和经济萧条时期<i>(类似于 1910—1945年的情况)</i>。我们还可以依据兴衰时期背后的因果关系推断,当前美国的情况更接近于周期后期的衰落和重组阶段,而不是周期早期的繁荣和建设阶段。</p><p><b>资本主义和市场大周期</b></p><p><b>大约1350 年之前,基督教和伊斯兰教都禁止有利率的贷款</b><i>(犹太教也是如此)</i><b>,因为它引发严重问题。</b>出于人类的本性,人们的借款往往超过自身偿还能力,导致借贷双方关系紧张,经常发生暴力冲突。</p><p>由于缺乏贷款,人们使用“硬”货币<i>(黄金和白银)</i>。大约一个世纪后,在探险时代,为了获取更多的财富,探险家们在世界各地收集金银和其他硬资产。当时,人们通过这种方式积累了大量财富。探险家与其资助者平分收益。这是一种有效的激励型致富机制。</p><p>今天我们所知的贷款炼金术最早出现于约 1350 年的意大利。之后,贷款规则改变了,新的货币类型也出现了,即现金存款、债券和股票<i>(与现在的股票十分接近)</i>。财富变成了兑现金钱的承诺<i>(瑞·达利欧称之为“金融财富”)</i>。</p><p><b>随着金融财富的发明和增长,货币不再受到与黄金和白银挂钩的限制。</b>由于货币和信贷及消费能力所受的限制少了,创业者就会经常这么做:他们先想出创建公司的好主意,然后就去借款,或通过发行股票出售公司的一部分所有权,再将得到的资金用于购买所需的东西。他们之所以能这样做,是因为对未来支付的承诺变成了以日记账分录形式的货币。</p><p>无论是过去还是现在,创造新型货币都很神奇。那些能够创造和使用货币的人<i>(银行家、企业家和资本家)</i>变得很富有,也很有权势。”</p><p>金融财富不断扩展,一直持续到今天。金融财富规模变得如此庞大,以至硬通货<i>(黄金和白银)</i>和其他有形财富<i>(例如财产)</i>变得相对不重要。当然,金融财富的承诺越多,无法兑现承诺的风险就越大。这就是为什么存在典型的债务/货币/经济大周期。如今,金融财富大大超过实物财富。</p><p>还需要记住的是,纸币和金融资产<i>(如股票和债券,它们本质上是对未来支付的承诺)</i>没有太大用处,只有用它们买到实物财富才有用。</p><p><b>信贷发放后,购买力是为了换取支付承诺而产生的。因此从短期来看,信贷刺激经济增长,但从长期来看,信贷抑制经济增长。</b>这就形成了周期。纵观历史,获得金钱的欲塑<i>(通过借款或发行股票)</i>和储蓄金钱的欲望<i>(通过贷款或购买股票进行投资)</i>一直存在共生关系。这推动了购买力的增长。最终,支付承诺远远超过支付能力,导致债务违约、经济萧条和股市崩盘等危机。</p><p><b>在这种情况下,无论是象征的还是真实的,银行家和资本家都会遭到处决,因为太多的财富和生命被摧毁。为了缓解危机,政府会印发法定货币。</b><i>(政府可以发行货币,但货币没有内在价值)</i></p><p><b>如何从投资者的角度看大周期的整体格局?</b></p><p><b>在瑞·达利欧看来,投资风险是无法赚取足够的钱来满足需求。</b>它不是用标准差来衡量的波动率,而标准差几乎是用来衡量风险的唯一标准。</p><p>瑞·达利欧认为,<b>大多数投资者面临的三大风险是,投资组合将无法提供支出所需的回报,投资组合将面临破产,以及很大一部分财富会被收走</b><b><i>(例如,通过高税收)</i></b><b>。</b></p><p>为了进行宏观分析,瑞·达利欧想象自己回到 1900年,考察从那以后在每 10 年里他的投资表现并选择了10个国家进行研究,即美、英、日、德、法、荷兰、意大利、俄罗斯、中国、奥地利-匈牙利。</p><p>他发现,这10个国家中,有 7 个国家至少经历过一次几乎所有财富都全部消失。即使是那些没有经历过财富全部消失的国家,也经历了几个糟糕的10 年,资产回报几乎摧毁了它们的财务。其中有2个发达国家<i>(德国和日本)</i>,在两次世界大战中损失了几乎所有财富和许多生命。</p><p>下面这张表更详细地显示了主要国家中最糟糕的投资案例。美国、加拿大和澳大利亚是仅有的没有经历过持续损失期的国家。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/79d95e7b4ae043c44aa425e470509cb6\" tg-height=\"1628\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b26f3d67d7610eead41156e5a5360c08\" tg-height=\"738\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>人们往往认为,在一战爆发前的几年,战争的到来一定很容易预见到,但事实并非如此。在一战前的大约 50 年里,世界主要大国几乎没有发生冲突,世界经历了最伟大的创新和前所未有的生产率增长,由此创造了巨大的财富和繁荣。在一战之前的 50 年里,全球出口增长了好几倍,全球化达到新的高峰,各国之间的往来空前密切。美国、法国、德国、日本和奥匈帝国迅速崛起,技术进步突飞猛进,英国仍然在世界上占据主导地位,俄国正在迅速实现工业化,只有中国明显处于下行态势。</p><p>当时,欧洲大国之间的紧密联盟被视为维护和平与权力平衡的一种手段。1900 年之前,除了财富差距和怨恨情绪日益加剧、债务变得极其庞大外,形势似乎一派大好。</p><p>1900—1914年,贫富悬殊和债务问题恶化,国际紧张局势加剧,导致最差投资回报时期的到来。</p><p>但这比仅仅是糟糕的投资回报,更糟糕。</p><p>此外,国家实施财富没收、强制性税收、资本管制和关闭市场等举措对财富产生了巨大的影响。如今,大多数投资者对这些事件并不了解,而且认为不太可信,因为即便往回看几十年,也了解不到这些情况。最严重的财富没收案例出现在以下时期:在经济恶化或发生战争的同时,贫富差距巨大和内部财富斗争激烈。</p><p>下图显示主要国家在不同时期关闭股市的比例。在战争时期,股市关闭很常见,而有些国家关闭股市的时间长达一代人。</p><p>在1900 年之后的所有周期中,糟糕的时期都同样糟糕。雪上加霜的是,在这些时期,国家内部和外部的财富和权力斗争使许多人丧生。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5c93442cb45c6517530608ba68b401df\" tg-height=\"1010\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>在大势不好时,大多数投资者在股价接近低点时卖出,因为他们需要现金,也出于恐慌。同样,当形势大好时,投资者通常在股价接近高点时买入,因为他们有充足的资金,蜂拥投入狂热的牛市中。因此,大多数投资者的回报率低于上述的市场回报率。最近的一项研究显示,2000—2020年,美国投资者的年回报率比美股大盘低 1.5%左右。</p><p><b>回顾资本市场大周期</b></p><p>如前所述,<b>在周期的上行阶段</b>,债务增加,金融财富和负债增速超过实物财富增速,最终,债务人无法兑现对未来支付的承诺。这导致了“银行挤兑”型债务问题的出现。在这种情况下,央行不得不印钞,设法缓解债务违约和股市下跌的局面。央行印钞将导致货币贬值,使金融财富价值相对于实物财富价值下跌,直到金融资产的实际价值<i>(经通胀调整后)</i>低于实物资产的水平。<b>这时,周期重新开始。</b></p><p><b>在周期的下行阶段</b>,金融资产相对于实物资产的实际回报处于负值,同时经济陷入困境,这是周期的反资本、反资本主义阶段,这种状况一直持续,直到到达另一个极端。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5490c912e92c84bf6b5b9abf2c10ed45\" tg-height=\"521\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4a2d961a7358b9e093ada866248fc456\" tg-height=\"584\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>从上面两张图可以看到,当金融财富大大超过实物财富时,走势就会逆转,金融财富<i>(特别是现金和债券等债务资产)</i>的实际回报将会十分糟糕。原因有二:<b>首先,政府只有让利率和债权人的回报率处于低位且不佳,才能为负债过多的债务人提供救济;其次,政府设法通过继续增加债务来刺激经济增长。</b></p><p>在这个阶段,政府将增印的货币用于减轻债务负担,创造新的债务以增加购买力。这使得货币相对于其他财富贮藏手段及商品和服务贬值。最终,金融资产的价值降至低于实物资产的价值,就会达到另一个极端,促使走势发生逆转,回归和平与繁荣,周期进入上升阶段,金融资产重新获取出色的实际回报。</p><p><b>投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。</b></p><p><b>在周期的上升阶段</b>,股票、债券和其他投资资产会随着利率的下降而上升,因为在其他条件不变的情况下,利率下降会导致资产价格上升。此外,向金融体系注入更多资金会增加对金融资产的需求,从而降低风险溢价。由于利率处于低位,而且更多资金进入金融体系,这些投资的回报率提升,它们显得更有吸引力,但与此同时,利率和金融资产的未来预期回报率都在下降。未偿债权相对于可兑换实物越多,风险就越大。这些风险应该由更高的利率来补偿,但情况通常不是这样。因为当时的形势似乎大好,人们对债务和资本市场危机的记忆已经淡去。</p><p><b>这些情况对投资有何影响?投资的目的是以一种财富贮藏手段储存资金,以便今后将其转化成购买力。投资是一次性地支付未来的款项。</b></p><p>设想一下这样一个情形。如果你今天投资 100 美元,你需要等多少年才能收回本金,开始获得超出本金的回报?在美国,如果你投资日本、中国和欧洲的债券,你可能分别需要等待大约 45 年、150 年和 30 年,才能拿回本金<i>(你的名义回报可能很低,甚至为零)</i>。欧洲的名义利率为负,这种情况下你可能永远也拿不回本金了。因为你试图储存购买力,所以你必须考虑通胀因素。如果你投资美国和欧洲,那么你可能永远无法收回你的购买力<i>(在日本,你需要250年以上)</i>。</p><p>事实上,在这些实际利率为负的国家,未来的购买力几乎肯定会大幅缩水。与其得到低于通胀的回报,为什么不去购买那些回报将与通胀持平甚至更高的东西?瑞·达利欧预期这些投资将获得比通胀高得多的回报。</p><p>总之,瑞·达利欧认为在1945年建立世界新秩序之前的几年里,国家进行根本性变革和结构性重组,经历了一段极为艰难的时期,这是大周期末期过渡阶段的典型特征。虽然从旧秩序到新秩序的过渡充满痛苦,但更大的力量与其抗衡,之后迎来的是欣欣向荣的上升阶段。但鉴于这些情况在历史上发生过多次,无法确定未来将会发生什么,因此只有制定出应对这些情况和自身过失的策略,才能进行投资。</p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/61ac6f61084482a9c0c70291c78e92f5","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1119099744","content_text":"投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。做好投资,是否应该具备历史视野?答案是,需要。2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定性的时代。在这样的大环境下,一些素来以“高大上”面貌出现的投资人群体,出现了压力和焦虑之下的集体迷失。早期投资遍地是黄金的年代悄然逝去,取而代之的是不确定性投资时代正扑面而来,这里充斥着错失、错投,甚至对独角兽投资的患得患失。但如果将这些变化放到更长的历史周期中来看,却存在着永恒和普遍的规律。在一个周期中,从一个极端到另一个极端的变化是常态,而不是例外。那么,2022年及以后,整个世界秩序会如何变化?在不确定性的经济周期中,如何收起焦虑,做好投资决策呢?投资界教父级人物瑞·达利欧继《原则》之后,又在今年推出了原则系列第二本新书《原则:应对变化中的世界秩序》,他认为,世界秩序如何变化,在历史中已有答案。作为一位资产管理者,瑞·达利欧考察了过去500年来以荷兰、英国、美国、中国为代表的全球主要经济力量兴衰交替的历史,试图从中总结出若干规律,并利用这些规律对未来进行预测,以指导自己的投资实践。他认为,世界秩序会按照一定规律发生周期性的变化,并在厘清世界历史上传奇大国兴衰的过程中,提出了三大周期:长期债务和资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期,以及决定一个国家财富和权力的8个决定因素,并预判了人类社会发展下一个大风险点将在5年之后出现,误差为2-3年。在经济与投资方面,达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,可以将其称为“投资大周期”,财富可能会以意想不到的方式进行再分配。由于篇幅有限,我们今天只重点拆解其中的2~3个小章节,即如何理解大周期,以及如何从大周期的角度思考投资。敲黑板划重点:这是一篇值得收藏的干货,请全神贯注地阅读。三个大周期理解当前发生的一些重要事件,就需要了解这些事件和相关问题背后的三大因素。瑞·达利欧梳理出了改变人类命运的3个大周期。1.长期债务和资本市场周期瑞·达利欧认为,在我们的一生中,没有哪个时刻像现在这样,如此多债务的利率都处于极低甚至负水平。货币和债务资产的价值受到供需状况的质疑。2021年,有超过16万亿美元的债务的利率为负,并且很快需要增发巨额债券来填补赤子。2.内部秩序和混乱周期瑞·达利欧认为,在近80年,财富、价值观和政治差距从未像现在这么巨大。而这些历史研究告诉我们,当财富和价值观差距巨大且经济衰退时,人们会为如何分配财富发生严重冲突。那么,当下一次经济衰退到来时,民众和决策者将如何对待彼此?如果贫富差距越来越大,会对未来产生什么影响?3.外部秩序和混乱周期瑞·达利欧认为,在近80年,美国第一次遇到了真正的对手(苏联曾只是美国的军事对手,但从来不是重要的经济对手)。现在中国已经在许多方面成为美国的竞争对手,并在很多方面以更快的速度变得更加强大。如果这种趋势继续下去,那么中国将在许多重要方面超过美国,而这些方面会决定一个大国的主导地位。中国至少将成为一个旗鼓想到的对手。那么这些冲突和由此导致的世界秩序变化将会如何演变,对我们会产生什么影响?为了了解这些因素及其综合影响,瑞·达利欧分析了过去500年所有主要帝国及其货币的兴衰,着重关注三大帝国:美国和美元、大英帝国和英镑、荷兰帝国和荷兰盾。另外还有6个大国:德、法、俄罗斯、日本、中国和印度。通过研究各个帝国、各个时代的案例,瑞·达利欧发现重要帝国通常延续大约250年(上下误差150年),帝国内部的经济、债务和政治大周期持续50~100年。从总体上看,瑞·达利欧认为国家兴衰将分为三个阶段:上升阶段是新秩序建立之后的繁荣建设时期。在这个阶段,国家的基本面较为强劲,因为债务水平相对较低;财富、价值观和政治差距相对较小;人们通过有效合作来创造繁荣;具备良好的教育和基础设施;拥有强有力且有能力的领导者;一个或多个世界主要大国主导着和平的世界秩序……顶部阶段以各种形式的过度状况为特征。如高负债;财富、价值观和政治差距巨大;教育水平和基础设施不断下滑;国家内部不同群体之间发生冲突;过度扩张的国家受到新兴对手的挑战,引发国家之间的争斗……下跌阶段则是一个痛苦的阶段,充满各种争斗和结构性重组,从而导致严重冲突和巨大变革,推动内部和外部新秩序的建立,为下一个新秩序和繁荣建设时期埋下了种子。理解了什么是大周期,以及在大周期下,整个世界是如何运转的,视角放的更大之后,我们再来看看如何从大周期的角度思考投资。如何从大周期的角度思考投资?通过研究过去 500 年以来的历史,瑞·达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是长期债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,瑞·达利欧将其称为“投资大周期”。其中的一个重要原则是:所有市场都是由以下4个决定因素驱动的:经济增长、通胀、风险溢价和折现率。因为所有的投资都是以当前的一次性支付换取未来的支付。这些未来的现金支付取决于经济增长、通胀、风险溢价(即投资者相对于持有现金所愿承担的风险)和决定投资的当前价值(所谓的“现值”)的折现率。这4个决定因素的变化驱动投资回报的变化。政府通过财政和货币政策影响这些因素。因此,政府目标与当前形势的相互作用成为周期的驱动因素。例如,如果经济增速过慢和通胀过低,央行就会创造更多的货币和信贷,由此产生购买力,拉动经济增长,通胀也会在一段时间后出现上升。如果央行限制货币和信贷供应,相反的情况就会发生:经济和通胀双双放缓。为了影响市场回报和经济形势,中央政府与央行的职责有所不同。中央政府可以征税和支出,其决定政府资金的来源和去向,但不能创造货币和信贷。央行可以创造货币和信贷,但不能决定货币和信贷是否流入实体经济。中央政府和央行的这些行动影响商品、服务和投资资产的买卖,推动它们的价格上涨或下跌。在瑞·达利欧看来,每项投资都以自身的方式反映了这些驱动因素,从未来现金流的角度来看,这是合乎逻辑的。每一项投资资产都是一个投资组合的组成部分,而投资者面临的挑战是,如何根据这些驱动因素妥善地构建投资组合。例如,当经济增速高于预期时,在其他条件不变的情况下,股票价格将会上涨;而当经济增速和通胀率高于预期时,债券价格将会下跌。瑞·达利欧的目标是,将这些基本因素纳入投资组合的战略决策中,基于当前和未来的世界形势(影响这 4 个决定因素),构建具有良好分散性和战术倾斜的投资组合。这些基本因素适用于国家、环境偏好、单个行业和公司等不同层面。下图显示将这一概念用于均衡配置投资组合的情况。通过这个视角,可以考察当前形势的历史、市场的历史以及投资组合的表现。根据对大周期的理解进行逻辑推理,把视线往前推几十年,考察一下不同国家的不同情况,我们会得到极其不同的见解。瑞·达利欧认为,在1945年之前的35年里,大多数国家的几乎所有财富都被摧毁或者没收。一些国家的许多资本家被杀害或监禁,因为当资本市场,资本主义以及旧秩序的其他方面失灵时,人们对资本家感到愤恨。我们从过去几个世纪的历史中可以看到,这种极端繁荣、极端萧条的周期经常发生。从资本和资本主义繁荣时期的正常周期(例如第二次工业革命时期、19世纪末20世纪初的镀金时代)进入过渡时期(例如1900—1910年,内部冲突日益激化,国际财富和权力冲突不断升级),再进入严重冲突和经济萧条时期(类似于 1910—1945年的情况)。我们还可以依据兴衰时期背后的因果关系推断,当前美国的情况更接近于周期后期的衰落和重组阶段,而不是周期早期的繁荣和建设阶段。资本主义和市场大周期大约1350 年之前,基督教和伊斯兰教都禁止有利率的贷款(犹太教也是如此),因为它引发严重问题。出于人类的本性,人们的借款往往超过自身偿还能力,导致借贷双方关系紧张,经常发生暴力冲突。由于缺乏贷款,人们使用“硬”货币(黄金和白银)。大约一个世纪后,在探险时代,为了获取更多的财富,探险家们在世界各地收集金银和其他硬资产。当时,人们通过这种方式积累了大量财富。探险家与其资助者平分收益。这是一种有效的激励型致富机制。今天我们所知的贷款炼金术最早出现于约 1350 年的意大利。之后,贷款规则改变了,新的货币类型也出现了,即现金存款、债券和股票(与现在的股票十分接近)。财富变成了兑现金钱的承诺(瑞·达利欧称之为“金融财富”)。随着金融财富的发明和增长,货币不再受到与黄金和白银挂钩的限制。由于货币和信贷及消费能力所受的限制少了,创业者就会经常这么做:他们先想出创建公司的好主意,然后就去借款,或通过发行股票出售公司的一部分所有权,再将得到的资金用于购买所需的东西。他们之所以能这样做,是因为对未来支付的承诺变成了以日记账分录形式的货币。无论是过去还是现在,创造新型货币都很神奇。那些能够创造和使用货币的人(银行家、企业家和资本家)变得很富有,也很有权势。”金融财富不断扩展,一直持续到今天。金融财富规模变得如此庞大,以至硬通货(黄金和白银)和其他有形财富(例如财产)变得相对不重要。当然,金融财富的承诺越多,无法兑现承诺的风险就越大。这就是为什么存在典型的债务/货币/经济大周期。如今,金融财富大大超过实物财富。还需要记住的是,纸币和金融资产(如股票和债券,它们本质上是对未来支付的承诺)没有太大用处,只有用它们买到实物财富才有用。信贷发放后,购买力是为了换取支付承诺而产生的。因此从短期来看,信贷刺激经济增长,但从长期来看,信贷抑制经济增长。这就形成了周期。纵观历史,获得金钱的欲塑(通过借款或发行股票)和储蓄金钱的欲望(通过贷款或购买股票进行投资)一直存在共生关系。这推动了购买力的增长。最终,支付承诺远远超过支付能力,导致债务违约、经济萧条和股市崩盘等危机。在这种情况下,无论是象征的还是真实的,银行家和资本家都会遭到处决,因为太多的财富和生命被摧毁。为了缓解危机,政府会印发法定货币。(政府可以发行货币,但货币没有内在价值)如何从投资者的角度看大周期的整体格局?在瑞·达利欧看来,投资风险是无法赚取足够的钱来满足需求。它不是用标准差来衡量的波动率,而标准差几乎是用来衡量风险的唯一标准。瑞·达利欧认为,大多数投资者面临的三大风险是,投资组合将无法提供支出所需的回报,投资组合将面临破产,以及很大一部分财富会被收走(例如,通过高税收)。为了进行宏观分析,瑞·达利欧想象自己回到 1900年,考察从那以后在每 10 年里他的投资表现并选择了10个国家进行研究,即美、英、日、德、法、荷兰、意大利、俄罗斯、中国、奥地利-匈牙利。他发现,这10个国家中,有 7 个国家至少经历过一次几乎所有财富都全部消失。即使是那些没有经历过财富全部消失的国家,也经历了几个糟糕的10 年,资产回报几乎摧毁了它们的财务。其中有2个发达国家(德国和日本),在两次世界大战中损失了几乎所有财富和许多生命。下面这张表更详细地显示了主要国家中最糟糕的投资案例。美国、加拿大和澳大利亚是仅有的没有经历过持续损失期的国家。人们往往认为,在一战爆发前的几年,战争的到来一定很容易预见到,但事实并非如此。在一战前的大约 50 年里,世界主要大国几乎没有发生冲突,世界经历了最伟大的创新和前所未有的生产率增长,由此创造了巨大的财富和繁荣。在一战之前的 50 年里,全球出口增长了好几倍,全球化达到新的高峰,各国之间的往来空前密切。美国、法国、德国、日本和奥匈帝国迅速崛起,技术进步突飞猛进,英国仍然在世界上占据主导地位,俄国正在迅速实现工业化,只有中国明显处于下行态势。当时,欧洲大国之间的紧密联盟被视为维护和平与权力平衡的一种手段。1900 年之前,除了财富差距和怨恨情绪日益加剧、债务变得极其庞大外,形势似乎一派大好。1900—1914年,贫富悬殊和债务问题恶化,国际紧张局势加剧,导致最差投资回报时期的到来。但这比仅仅是糟糕的投资回报,更糟糕。此外,国家实施财富没收、强制性税收、资本管制和关闭市场等举措对财富产生了巨大的影响。如今,大多数投资者对这些事件并不了解,而且认为不太可信,因为即便往回看几十年,也了解不到这些情况。最严重的财富没收案例出现在以下时期:在经济恶化或发生战争的同时,贫富差距巨大和内部财富斗争激烈。下图显示主要国家在不同时期关闭股市的比例。在战争时期,股市关闭很常见,而有些国家关闭股市的时间长达一代人。在1900 年之后的所有周期中,糟糕的时期都同样糟糕。雪上加霜的是,在这些时期,国家内部和外部的财富和权力斗争使许多人丧生。在大势不好时,大多数投资者在股价接近低点时卖出,因为他们需要现金,也出于恐慌。同样,当形势大好时,投资者通常在股价接近高点时买入,因为他们有充足的资金,蜂拥投入狂热的牛市中。因此,大多数投资者的回报率低于上述的市场回报率。最近的一项研究显示,2000—2020年,美国投资者的年回报率比美股大盘低 1.5%左右。回顾资本市场大周期如前所述,在周期的上行阶段,债务增加,金融财富和负债增速超过实物财富增速,最终,债务人无法兑现对未来支付的承诺。这导致了“银行挤兑”型债务问题的出现。在这种情况下,央行不得不印钞,设法缓解债务违约和股市下跌的局面。央行印钞将导致货币贬值,使金融财富价值相对于实物财富价值下跌,直到金融资产的实际价值(经通胀调整后)低于实物资产的水平。这时,周期重新开始。在周期的下行阶段,金融资产相对于实物资产的实际回报处于负值,同时经济陷入困境,这是周期的反资本、反资本主义阶段,这种状况一直持续,直到到达另一个极端。从上面两张图可以看到,当金融财富大大超过实物财富时,走势就会逆转,金融财富(特别是现金和债券等债务资产)的实际回报将会十分糟糕。原因有二:首先,政府只有让利率和债权人的回报率处于低位且不佳,才能为负债过多的债务人提供救济;其次,政府设法通过继续增加债务来刺激经济增长。在这个阶段,政府将增印的货币用于减轻债务负担,创造新的债务以增加购买力。这使得货币相对于其他财富贮藏手段及商品和服务贬值。最终,金融资产的价值降至低于实物资产的价值,就会达到另一个极端,促使走势发生逆转,回归和平与繁荣,周期进入上升阶段,金融资产重新获取出色的实际回报。投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。在周期的上升阶段,股票、债券和其他投资资产会随着利率的下降而上升,因为在其他条件不变的情况下,利率下降会导致资产价格上升。此外,向金融体系注入更多资金会增加对金融资产的需求,从而降低风险溢价。由于利率处于低位,而且更多资金进入金融体系,这些投资的回报率提升,它们显得更有吸引力,但与此同时,利率和金融资产的未来预期回报率都在下降。未偿债权相对于可兑换实物越多,风险就越大。这些风险应该由更高的利率来补偿,但情况通常不是这样。因为当时的形势似乎大好,人们对债务和资本市场危机的记忆已经淡去。这些情况对投资有何影响?投资的目的是以一种财富贮藏手段储存资金,以便今后将其转化成购买力。投资是一次性地支付未来的款项。设想一下这样一个情形。如果你今天投资 100 美元,你需要等多少年才能收回本金,开始获得超出本金的回报?在美国,如果你投资日本、中国和欧洲的债券,你可能分别需要等待大约 45 年、150 年和 30 年,才能拿回本金(你的名义回报可能很低,甚至为零)。欧洲的名义利率为负,这种情况下你可能永远也拿不回本金了。因为你试图储存购买力,所以你必须考虑通胀因素。如果你投资美国和欧洲,那么你可能永远无法收回你的购买力(在日本,你需要250年以上)。事实上,在这些实际利率为负的国家,未来的购买力几乎肯定会大幅缩水。与其得到低于通胀的回报,为什么不去购买那些回报将与通胀持平甚至更高的东西?瑞·达利欧预期这些投资将获得比通胀高得多的回报。总之,瑞·达利欧认为在1945年建立世界新秩序之前的几年里,国家进行根本性变革和结构性重组,经历了一段极为艰难的时期,这是大周期末期过渡阶段的典型特征。虽然从旧秩序到新秩序的过渡充满痛苦,但更大的力量与其抗衡,之后迎来的是欣欣向荣的上升阶段。但鉴于这些情况在历史上发生过多次,无法确定未来将会发生什么,因此只有制定出应对这些情况和自身过失的策略,才能进行投资。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3813,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694265451,"gmtCreate":1641997136720,"gmtModify":1641997136720,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AGMH\">$安高盟(AGMH)$</a>中概都明显上涨,他反而下跌,什么鬼?","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AGMH\">$安高盟(AGMH)$</a>中概都明显上涨,他反而下跌,什么鬼?","text":"$安高盟(AGMH)$中概都明显上涨,他反而下跌,什么鬼?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694265451","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3786,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694019948,"gmtCreate":1641691567419,"gmtModify":1641691567419,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ONE\">$精锐教育(ONE)$</a>现在还不是买中丐时机","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ONE\">$精锐教育(ONE)$</a>现在还不是买中丐时机","text":"$精锐教育(ONE)$现在还不是买中丐时机","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694019948","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4203,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":837288394,"gmtCreate":1629893705818,"gmtModify":1629893705818,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CPOP\">$普普文化(CPOP)$</a>9块买,看今晚还是有机会走吧。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CPOP\">$普普文化(CPOP)$</a>9块买,看今晚还是有机会走吧。","text":"$普普文化(CPOP)$9块买,看今晚还是有机会走吧。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/837288394","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3481,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":155105918,"gmtCreate":1625382960134,"gmtModify":1625445599622,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"今年上半年大盘也起伏不一,其实是比较考验人的, 特别是2月~5月这一段时间的板块轮动, 让很多科技股、成长股都回调很多, 让很多人措手不及。这段时间, 我们又见证了一个历史, 不管投资美股,还是A股,港股,都是有风险,真正体会入市有风险,投资霉慎重,在这个有风险股市,要想能賺到钱,我们必有自己能分析上市公司财务各方面数值,能判定这家上市公司内在价值,例如每日优鲜,我们没有事先判定,一家还亏损公司上市,风险事先存在,破发是必然,只是我门都入市小白,必通过不断学习,让自己不断壮,才能不能让自己本金交给股市,现在才知道先保住自己本金,投资自己有认识的公司,做自己有把握的事。所以我们在任何时候都要保持克制, 谨慎上杠杆, 慢就是快。我自己的账户在那段时间, 也一直在震荡, 从下图也可以看出来, 不过好在自己坚持下来了","listText":"今年上半年大盘也起伏不一,其实是比较考验人的, 特别是2月~5月这一段时间的板块轮动, 让很多科技股、成长股都回调很多, 让很多人措手不及。这段时间, 我们又见证了一个历史, 不管投资美股,还是A股,港股,都是有风险,真正体会入市有风险,投资霉慎重,在这个有风险股市,要想能賺到钱,我们必有自己能分析上市公司财务各方面数值,能判定这家上市公司内在价值,例如每日优鲜,我们没有事先判定,一家还亏损公司上市,风险事先存在,破发是必然,只是我门都入市小白,必通过不断学习,让自己不断壮,才能不能让自己本金交给股市,现在才知道先保住自己本金,投资自己有认识的公司,做自己有把握的事。所以我们在任何时候都要保持克制, 谨慎上杠杆, 慢就是快。我自己的账户在那段时间, 也一直在震荡, 从下图也可以看出来, 不过好在自己坚持下来了","text":"今年上半年大盘也起伏不一,其实是比较考验人的, 特别是2月~5月这一段时间的板块轮动, 让很多科技股、成长股都回调很多, 让很多人措手不及。这段时间, 我们又见证了一个历史, 不管投资美股,还是A股,港股,都是有风险,真正体会入市有风险,投资霉慎重,在这个有风险股市,要想能賺到钱,我们必有自己能分析上市公司财务各方面数值,能判定这家上市公司内在价值,例如每日优鲜,我们没有事先判定,一家还亏损公司上市,风险事先存在,破发是必然,只是我门都入市小白,必通过不断学习,让自己不断壮,才能不能让自己本金交给股市,现在才知道先保住自己本金,投资自己有认识的公司,做自己有把握的事。所以我们在任何时候都要保持克制, 谨慎上杠杆, 慢就是快。我自己的账户在那段时间, 也一直在震荡, 从下图也可以看出来, 不过好在自己坚持下来了","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":1,"likeSize":271,"commentSize":22,"repostSize":28,"link":"https://laohu8.com/post/155105918","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":20348,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3563222600095097","authorId":"3563222600095097","name":"老鸟05","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3563222600095097","authorIdStr":"3563222600095097"},"content":"阅","text":"阅","html":"阅"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":153917993,"gmtCreate":1625004516912,"gmtModify":1625004516912,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"每日忧现是毒鲜,如何与叮当买菜pk,只会倒闭关门。","listText":"每日忧现是毒鲜,如何与叮当买菜pk,只会倒闭关门。","text":"每日忧现是毒鲜,如何与叮当买菜pk,只会倒闭关门。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/98d072f9ab1777624f6866a8b92b627b","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/153917993","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3070,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":155105918,"gmtCreate":1625382960134,"gmtModify":1625445599622,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"今年上半年大盘也起伏不一,其实是比较考验人的, 特别是2月~5月这一段时间的板块轮动, 让很多科技股、成长股都回调很多, 让很多人措手不及。这段时间, 我们又见证了一个历史, 不管投资美股,还是A股,港股,都是有风险,真正体会入市有风险,投资霉慎重,在这个有风险股市,要想能賺到钱,我们必有自己能分析上市公司财务各方面数值,能判定这家上市公司内在价值,例如每日优鲜,我们没有事先判定,一家还亏损公司上市,风险事先存在,破发是必然,只是我门都入市小白,必通过不断学习,让自己不断壮,才能不能让自己本金交给股市,现在才知道先保住自己本金,投资自己有认识的公司,做自己有把握的事。所以我们在任何时候都要保持克制, 谨慎上杠杆, 慢就是快。我自己的账户在那段时间, 也一直在震荡, 从下图也可以看出来, 不过好在自己坚持下来了","listText":"今年上半年大盘也起伏不一,其实是比较考验人的, 特别是2月~5月这一段时间的板块轮动, 让很多科技股、成长股都回调很多, 让很多人措手不及。这段时间, 我们又见证了一个历史, 不管投资美股,还是A股,港股,都是有风险,真正体会入市有风险,投资霉慎重,在这个有风险股市,要想能賺到钱,我们必有自己能分析上市公司财务各方面数值,能判定这家上市公司内在价值,例如每日优鲜,我们没有事先判定,一家还亏损公司上市,风险事先存在,破发是必然,只是我门都入市小白,必通过不断学习,让自己不断壮,才能不能让自己本金交给股市,现在才知道先保住自己本金,投资自己有认识的公司,做自己有把握的事。所以我们在任何时候都要保持克制, 谨慎上杠杆, 慢就是快。我自己的账户在那段时间, 也一直在震荡, 从下图也可以看出来, 不过好在自己坚持下来了","text":"今年上半年大盘也起伏不一,其实是比较考验人的, 特别是2月~5月这一段时间的板块轮动, 让很多科技股、成长股都回调很多, 让很多人措手不及。这段时间, 我们又见证了一个历史, 不管投资美股,还是A股,港股,都是有风险,真正体会入市有风险,投资霉慎重,在这个有风险股市,要想能賺到钱,我们必有自己能分析上市公司财务各方面数值,能判定这家上市公司内在价值,例如每日优鲜,我们没有事先判定,一家还亏损公司上市,风险事先存在,破发是必然,只是我门都入市小白,必通过不断学习,让自己不断壮,才能不能让自己本金交给股市,现在才知道先保住自己本金,投资自己有认识的公司,做自己有把握的事。所以我们在任何时候都要保持克制, 谨慎上杠杆, 慢就是快。我自己的账户在那段时间, 也一直在震荡, 从下图也可以看出来, 不过好在自己坚持下来了","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":1,"likeSize":271,"commentSize":22,"repostSize":28,"link":"https://laohu8.com/post/155105918","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":20348,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3563222600095097","authorId":"3563222600095097","name":"老鸟05","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3563222600095097","authorIdStr":"3563222600095097"},"content":"阅","text":"阅","html":"阅"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":837288394,"gmtCreate":1629893705818,"gmtModify":1629893705818,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CPOP\">$普普文化(CPOP)$</a>9块买,看今晚还是有机会走吧。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/CPOP\">$普普文化(CPOP)$</a>9块买,看今晚还是有机会走吧。","text":"$普普文化(CPOP)$9块买,看今晚还是有机会走吧。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/837288394","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3481,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694019948,"gmtCreate":1641691567419,"gmtModify":1641691567419,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ONE\">$精锐教育(ONE)$</a>现在还不是买中丐时机","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ONE\">$精锐教育(ONE)$</a>现在还不是买中丐时机","text":"$精锐教育(ONE)$现在还不是买中丐时机","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694019948","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4203,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630513566,"gmtCreate":1642984228925,"gmtModify":1642984228925,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630513566","repostId":"2205707838","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694265451,"gmtCreate":1641997136720,"gmtModify":1641997136720,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AGMH\">$安高盟(AGMH)$</a>中概都明显上涨,他反而下跌,什么鬼?","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AGMH\">$安高盟(AGMH)$</a>中概都明显上涨,他反而下跌,什么鬼?","text":"$安高盟(AGMH)$中概都明显上涨,他反而下跌,什么鬼?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694265451","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3786,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":153917993,"gmtCreate":1625004516912,"gmtModify":1625004516912,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"每日忧现是毒鲜,如何与叮当买菜pk,只会倒闭关门。","listText":"每日忧现是毒鲜,如何与叮当买菜pk,只会倒闭关门。","text":"每日忧现是毒鲜,如何与叮当买菜pk,只会倒闭关门。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/98d072f9ab1777624f6866a8b92b627b","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/153917993","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3070,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":689218729,"gmtCreate":1655675281366,"gmtModify":1704862813840,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"己知","listText":"己知","text":"己知","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/689218729","repostId":"1130766759","repostType":4,"repost":{"id":"1130766759","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1655260917,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130766759?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-15 10:41","market":"us","language":"zh","title":"提醒:因美国联邦假日六月节,6月20日美股休市一日","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1130766759","media":"老虎资讯综合","summary":"这一节日是美国自1983年的“马丁·路德·金日”以来新增的第一个全国法定节日。","content":"<html><head></head><body><p>尊敬的投资者:</p><p><b>美股将于6月20日(星期一)休市</b>,因为6月19日(星期日)是美国的联邦假日(六月节)。值得一提的是,这一节日相当“年轻”,去年才被合法化,是美国自1983年的“马丁·路德·金日”以来<b>新增的第一个全国法定节日。</b></p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f29a163308823ba7a1941858fd5eec00\" tg-height=\"750\" tg-width=\"800\"/></p><p>预祝投资顺利</p><p>老虎证券</p><p><b>休市安排</b></p><p><b>美股</b></p><p>6月20日(周一)休市,6月21日(周二)起照常开市。</p><p><b>港股、A股、新加坡股市、澳大利亚市场</b></p><p>照常交易。</p><p><b>背景介绍</b></p><p>2021年6月17日,美国总统拜登签署法令,将每年的6月19日定为全国法定节假日以纪念美国奴隶制的终结,节日名称为“Juneteenth”,该名称取自June(六月)和Nineteenth(十九)的组合。中国官方称这一节日为“六月节”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/10ea0fb2e3d74348973bae50742d5fef\" tg-height=\"288\" tg-width=\"500\"/><span>拜登与“六月节祖母”Opal Lee</span></p><p>或许正是因为六月节非常“年轻”,去年的这个时候,美国SEC(证券交易委员会)还因为这个节日和美股市场产生了“分歧”:<b>SEC放假,而纽交所和纳斯达克交易所却照常开市。</b>SEC表示:“交易所自行决定联邦假期的运营状态,我们对各主要市场在正常时间内运营表示理解。”纽交所当时回应称,将评估2022年的六月节是否停业过节。</p><p>目前看来这样的“分歧”今年不会重演了。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9a9fb37a410b40a0a3403a1cc8cb8e6d\" tg-height=\"768\" tg-width=\"1080\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>提醒:因美国联邦假日六月节,6月20日美股休市一日</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n提醒:因美国联邦假日六月节,6月20日美股休市一日\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-06-15 10:41</p>\n</div>\n</a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<p>尊敬的投资者:</p><p><b>美股将于6月20日(星期一)休市</b>,因为6月19日(星期日)是美国的联邦假日(六月节)。值得一提的是,这一节日相当“年轻”,去年才被合法化,是美国自1983年的“马丁·路德·金日”以来<b>新增的第一个全国法定节日。</b></p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f29a163308823ba7a1941858fd5eec00\" tg-height=\"750\" tg-width=\"800\"/></p><p>预祝投资顺利</p><p>老虎证券</p><p><b>休市安排</b></p><p><b>美股</b></p><p>6月20日(周一)休市,6月21日(周二)起照常开市。</p><p><b>港股、A股、新加坡股市、澳大利亚市场</b></p><p>照常交易。</p><p><b>背景介绍</b></p><p>2021年6月17日,美国总统拜登签署法令,将每年的6月19日定为全国法定节假日以纪念美国奴隶制的终结,节日名称为“Juneteenth”,该名称取自June(六月)和Nineteenth(十九)的组合。中国官方称这一节日为“六月节”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/10ea0fb2e3d74348973bae50742d5fef\" tg-height=\"288\" tg-width=\"500\"/><span>拜登与“六月节祖母”Opal Lee</span></p><p>或许正是因为六月节非常“年轻”,去年的这个时候,美国SEC(证券交易委员会)还因为这个节日和美股市场产生了“分歧”:<b>SEC放假,而纽交所和纳斯达克交易所却照常开市。</b>SEC表示:“交易所自行决定联邦假期的运营状态,我们对各主要市场在正常时间内运营表示理解。”纽交所当时回应称,将评估2022年的六月节是否停业过节。</p><p>目前看来这样的“分歧”今年不会重演了。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9a9fb37a410b40a0a3403a1cc8cb8e6d\" tg-height=\"768\" tg-width=\"1080\"/></p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3beebfa3e0137570abe14d50f470080d","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130766759","content_text":"尊敬的投资者:美股将于6月20日(星期一)休市,因为6月19日(星期日)是美国的联邦假日(六月节)。值得一提的是,这一节日相当“年轻”,去年才被合法化,是美国自1983年的“马丁·路德·金日”以来新增的第一个全国法定节日。预祝投资顺利老虎证券休市安排美股6月20日(周一)休市,6月21日(周二)起照常开市。港股、A股、新加坡股市、澳大利亚市场照常交易。背景介绍2021年6月17日,美国总统拜登签署法令,将每年的6月19日定为全国法定节假日以纪念美国奴隶制的终结,节日名称为“Juneteenth”,该名称取自June(六月)和Nineteenth(十九)的组合。中国官方称这一节日为“六月节”。拜登与“六月节祖母”Opal Lee或许正是因为六月节非常“年轻”,去年的这个时候,美国SEC(证券交易委员会)还因为这个节日和美股市场产生了“分歧”:SEC放假,而纽交所和纳斯达克交易所却照常开市。SEC表示:“交易所自行决定联邦假期的运营状态,我们对各主要市场在正常时间内运营表示理解。”纽交所当时回应称,将评估2022年的六月节是否停业过节。目前看来这样的“分歧”今年不会重演了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3820,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":680566944,"gmtCreate":1655161227193,"gmtModify":1704861298200,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"己阅","listText":"己阅","text":"己阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/680566944","repostId":"1141003918","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3116,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":610095950,"gmtCreate":1648419549478,"gmtModify":1648419549478,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"己阅","listText":"己阅","text":"己阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/610095950","repostId":"1191606794","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3871,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697168172,"gmtCreate":1642376583061,"gmtModify":1642376583061,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"己阅","listText":"己阅","text":"己阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697168172","repostId":"1119099744","repostType":4,"repost":{"id":"1119099744","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"约会最富洞见的商业思想,敲开最具硬核的商业案例,还原最有温度的商业人物","home_visible":1,"media_name":"盒饭财经","id":"1099700148","head_image":"https://static.tigerbbs.com/bde15e093eb748c99d6ae42832b7a2b3"},"pubTimestamp":1642291277,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119099744?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-16 08:01","market":"us","language":"zh","title":"干货满满!做好投资,是否应该具备历史视野?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1119099744","media":"盒饭财经","summary":"投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。做好投资,是否应该具备历史视野?答案是,需要。2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定","content":"<html><head></head><body><blockquote>投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。</blockquote><p>做好投资,是否应该具备历史视野?</p><p>答案是,需要。</p><p>2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定性的时代。在这样的大环境下,一些素来以“高大上”面貌出现的投资人群体,出现了压力和焦虑之下的集体迷失。早期投资遍地是黄金的年代悄然逝去,取而代之的是不确定性投资时代正扑面而来,这里充斥着错失、错投,甚至对独角兽投资的患得患失。</p><p>但如果将这些变化放到更长的历史周期中来看,却存在着永恒和普遍的规律。<b>在一个周期中,从一个极端到另一个极端的变化是常态,而不是例外。</b></p><p>那么,2022年及以后,整个世界秩序会如何变化?在不确定性的经济周期中,如何收起焦虑,做好投资决策呢?</p><p>投资界教父级人物<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>继《原则》之后,又在今年推出了原则系列第二本新书《原则:应对变化中的世界秩序》,他认为,<b>世界秩序如何变化,在历史中已有答案。</b></p><p>作为一位资产管理者,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>考察了过去500年来以荷兰、英国、美国、中国为代表的全球主要经济力量兴衰交替的历史,试图从中总结出若干规律,并利用这些规律对未来进行预测,以指导自己的投资实践。</p><p>他认为,世界秩序会按照一定规律发生周期性的变化,并在厘清世界历史上传奇大国兴衰的过程中,<b>提出了三大周期:长期债务和资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期</b>,以及决定一个国家财富和权力的8个决定因素,并预判了人类社会发展<b>下一个大风险点将在5年之后出现</b>,误差为2-3年。</p><p>在经济与投资方面,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">达利欧</a>发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,可以将其称为“投资大周期”,财富可能会以意想不到的方式进行再分配。</p><p>由于篇幅有限,我们今天只重点拆解其中的2~3个小章节,即如何理解大周期,以及如何从大周期的角度思考投资。</p><p><b>敲黑板划重点:</b>这是一篇值得收藏的干货,请全神贯注地阅读。</p><p><b>三个大周期</b></p><p>理解当前发生的一些重要事件,就需要了解这些事件和相关问题背后的三大因素。<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>梳理出了改变人类命运的3个大周期。</p><p><b>1.长期债务和资本市场周期</b></p><p><a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>认为,在我们的一生中,没有哪个时刻像现在这样,如此多债务的利率都处于极低甚至负水平。货币和债务资产的价值受到供需状况的质疑。2021年,有超过16万亿美元的债务的利率为负,并且很快需要增发巨额债券来填补赤子。</p><p><b>2.内部秩序和混乱周期</b></p><p>瑞·达利欧认为,在近80年,财富、价值观和政治差距从未像现在这么巨大。而这些历史研究告诉我们,当财富和价值观差距巨大且经济衰退时,人们会为如何分配财富发生严重冲突。那么,当下一次经济衰退到来时,民众和决策者将如何对待彼此?如果贫富差距越来越大,会对未来产生什么影响?</p><p><b>3.外部秩序和混乱周期</b></p><p>瑞·达利欧认为,在近80年,美国第一次遇到了真正的对手<i>(苏联曾只是美国的军事对手,但从来不是重要的经济对手)</i>。现在中国已经在许多方面成为美国的竞争对手,并在很多方面以更快的速度变得更加强大。如果这种趋势继续下去,那么中国将在许多重要方面超过美国,而这些方面会决定一个大国的主导地位。中国至少将成为一个旗鼓想到的对手。那么这些冲突和由此导致的世界秩序变化将会如何演变,对我们会产生什么影响?</p><p>为了了解这些因素及其综合影响,瑞·达利欧分析了过去500年所有主要帝国及其货币的兴衰,着重关注三大帝国:美国和美元、大英帝国和英镑、荷兰帝国和荷兰盾。另外还有6个大国:德、法、俄罗斯、日本、中国和印度。</p><p>通过研究各个帝国、各个时代的案例,瑞·达利欧发现重要帝国通常延续大约250年<i>(上下误差150年)</i>,帝国内部的经济、债务和政治大周期持续50~100年。</p><p>从总体上看,瑞·达利欧认为国家兴衰将分为三个阶段:</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2d909069a8ef92ecde8599f11776a87c\" tg-height=\"613\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p><b>上升阶段是新秩序建立之后的繁荣建设时期。</b>在这个阶段,国家的基本面较为强劲,因为债务水平相对较低;财富、价值观和政治差距相对较小;人们通过有效合作来创造繁荣;具备良好的教育和基础设施;拥有强有力且有能力的领导者;一个或多个世界主要大国主导着和平的世界秩序……</p><p><b>顶部阶段以各种形式的过度状况为特征。</b>如高负债;财富、价值观和政治差距巨大;教育水平和基础设施不断下滑;国家内部不同群体之间发生冲突;过度扩张的国家受到新兴对手的挑战,引发国家之间的争斗……</p><p><b>下跌阶段则是一个痛苦的阶段</b>,充满各种争斗和结构性重组,从而导致严重冲突和巨大变革,推动内部和外部新秩序的建立,为下一个新秩序和繁荣建设时期埋下了种子。</p><p>理解了什么是大周期,以及在大周期下,整个世界是如何运转的,视角放的更大之后,我们再来看看如何从大周期的角度思考投资。</p><p><b>如何从大周期的角度思考投资?</b></p><p>通过研究过去 500 年以来的历史,瑞·达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,<b>最重要的驱动因素是长期债务和资本市场周期。</b></p><p>从投资者的角度来看,瑞·达利欧将其称为“投资大周期”。</p><p><b>其中的一个重要原则是:所有市场都是由以下4个决定因素驱动的:经济增长、通胀、风险溢价和折现率。</b>因为所有的投资都是以当前的一次性支付换取未来的支付。这些未来的现金支付取决于经济增长、通胀、风险溢价<i>(即投资者相对于持有现金所愿承担的风险)</i>和决定投资的当前价值<i>(所谓的“现值”)</i>的折现率。<b>这4个决定因素的变化驱动投资回报的变化。</b></p><p><b>政府通过财政和货币政策影响这些因素。因此,政府目标与当前形势的相互作用成为周期的驱动因素。</b>例如,如果经济增速过慢和通胀过低,央行就会创造更多的货币和信贷,由此产生购买力,拉动经济增长,通胀也会在一段时间后出现上升。如果央行限制货币和信贷供应,相反的情况就会发生:经济和通胀双双放缓。</p><p><b>为了影响市场回报和经济形势,中央政府与央行的职责有所不同。中央政府可以征税和支出,其决定政府资金的来源和去向,但不能创造货币和信贷。央行可以创造货币和信贷,但不能决定货币和信贷是否流入实体经济。</b>中央政府和央行的这些行动影响商品、服务和投资资产的买卖,推动它们的价格上涨或下跌。</p><p>在瑞·达利欧看来,每项投资都以自身的方式反映了这些驱动因素,从未来现金流的角度来看,这是合乎逻辑的。<b>每一项投资资产都是一个投资组合的组成部分,而投资者面临的挑战是,如何根据这些驱动因素妥善地构建投资组合。</b>例如,当经济增速高于预期时,在其他条件不变的情况下,股票价格将会上涨;而当经济增速和通胀率高于预期时,债券价格将会下跌。瑞·达利欧的目标是,将这些基本因素纳入投资组合的战略决策中,基于当前和未来的世界形势<i>(影响这 4 个决定因素)</i>,构建具有良好分散性和战术倾斜的投资组合。这些基本因素适用于国家、环境偏好、单个行业和公司等不同层面。</p><p>下图显示将这一概念用于均衡配置投资组合的情况。通过这个视角,可以考察当前形势的历史、市场的历史以及投资组合的表现。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f2d687c1986e94708d16b96a0ebb69c7\" tg-height=\"921\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>根据对大周期的理解进行逻辑推理,把视线往前推几十年,考察一下不同国家的不同情况,我们会得到极其不同的见解。</p><p>瑞·达利欧认为,在1945年之前的35年里,大多数国家的几乎所有财富都被摧毁或者没收。一些国家的许多资本家被杀害或监禁,因为当资本市场,资本主义以及旧秩序的其他方面失灵时,人们对资本家感到愤恨。我们从过去几个世纪的历史中可以看到,这种极端繁荣、极端萧条的周期经常发生。从资本和资本主义繁荣时期的正常周期<i>(例如第二次工业革命时期、19世纪末20世纪初的镀金时代)</i>进入过渡时期<i>(例如1900—1910年,内部冲突日益激化,国际财富和权力冲突不断升级)</i>,再进入严重冲突和经济萧条时期<i>(类似于 1910—1945年的情况)</i>。我们还可以依据兴衰时期背后的因果关系推断,当前美国的情况更接近于周期后期的衰落和重组阶段,而不是周期早期的繁荣和建设阶段。</p><p><b>资本主义和市场大周期</b></p><p><b>大约1350 年之前,基督教和伊斯兰教都禁止有利率的贷款</b><i>(犹太教也是如此)</i><b>,因为它引发严重问题。</b>出于人类的本性,人们的借款往往超过自身偿还能力,导致借贷双方关系紧张,经常发生暴力冲突。</p><p>由于缺乏贷款,人们使用“硬”货币<i>(黄金和白银)</i>。大约一个世纪后,在探险时代,为了获取更多的财富,探险家们在世界各地收集金银和其他硬资产。当时,人们通过这种方式积累了大量财富。探险家与其资助者平分收益。这是一种有效的激励型致富机制。</p><p>今天我们所知的贷款炼金术最早出现于约 1350 年的意大利。之后,贷款规则改变了,新的货币类型也出现了,即现金存款、债券和股票<i>(与现在的股票十分接近)</i>。财富变成了兑现金钱的承诺<i>(瑞·达利欧称之为“金融财富”)</i>。</p><p><b>随着金融财富的发明和增长,货币不再受到与黄金和白银挂钩的限制。</b>由于货币和信贷及消费能力所受的限制少了,创业者就会经常这么做:他们先想出创建公司的好主意,然后就去借款,或通过发行股票出售公司的一部分所有权,再将得到的资金用于购买所需的东西。他们之所以能这样做,是因为对未来支付的承诺变成了以日记账分录形式的货币。</p><p>无论是过去还是现在,创造新型货币都很神奇。那些能够创造和使用货币的人<i>(银行家、企业家和资本家)</i>变得很富有,也很有权势。”</p><p>金融财富不断扩展,一直持续到今天。金融财富规模变得如此庞大,以至硬通货<i>(黄金和白银)</i>和其他有形财富<i>(例如财产)</i>变得相对不重要。当然,金融财富的承诺越多,无法兑现承诺的风险就越大。这就是为什么存在典型的债务/货币/经济大周期。如今,金融财富大大超过实物财富。</p><p>还需要记住的是,纸币和金融资产<i>(如股票和债券,它们本质上是对未来支付的承诺)</i>没有太大用处,只有用它们买到实物财富才有用。</p><p><b>信贷发放后,购买力是为了换取支付承诺而产生的。因此从短期来看,信贷刺激经济增长,但从长期来看,信贷抑制经济增长。</b>这就形成了周期。纵观历史,获得金钱的欲塑<i>(通过借款或发行股票)</i>和储蓄金钱的欲望<i>(通过贷款或购买股票进行投资)</i>一直存在共生关系。这推动了购买力的增长。最终,支付承诺远远超过支付能力,导致债务违约、经济萧条和股市崩盘等危机。</p><p><b>在这种情况下,无论是象征的还是真实的,银行家和资本家都会遭到处决,因为太多的财富和生命被摧毁。为了缓解危机,政府会印发法定货币。</b><i>(政府可以发行货币,但货币没有内在价值)</i></p><p><b>如何从投资者的角度看大周期的整体格局?</b></p><p><b>在瑞·达利欧看来,投资风险是无法赚取足够的钱来满足需求。</b>它不是用标准差来衡量的波动率,而标准差几乎是用来衡量风险的唯一标准。</p><p>瑞·达利欧认为,<b>大多数投资者面临的三大风险是,投资组合将无法提供支出所需的回报,投资组合将面临破产,以及很大一部分财富会被收走</b><b><i>(例如,通过高税收)</i></b><b>。</b></p><p>为了进行宏观分析,瑞·达利欧想象自己回到 1900年,考察从那以后在每 10 年里他的投资表现并选择了10个国家进行研究,即美、英、日、德、法、荷兰、意大利、俄罗斯、中国、奥地利-匈牙利。</p><p>他发现,这10个国家中,有 7 个国家至少经历过一次几乎所有财富都全部消失。即使是那些没有经历过财富全部消失的国家,也经历了几个糟糕的10 年,资产回报几乎摧毁了它们的财务。其中有2个发达国家<i>(德国和日本)</i>,在两次世界大战中损失了几乎所有财富和许多生命。</p><p>下面这张表更详细地显示了主要国家中最糟糕的投资案例。美国、加拿大和澳大利亚是仅有的没有经历过持续损失期的国家。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/79d95e7b4ae043c44aa425e470509cb6\" tg-height=\"1628\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b26f3d67d7610eead41156e5a5360c08\" tg-height=\"738\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>人们往往认为,在一战爆发前的几年,战争的到来一定很容易预见到,但事实并非如此。在一战前的大约 50 年里,世界主要大国几乎没有发生冲突,世界经历了最伟大的创新和前所未有的生产率增长,由此创造了巨大的财富和繁荣。在一战之前的 50 年里,全球出口增长了好几倍,全球化达到新的高峰,各国之间的往来空前密切。美国、法国、德国、日本和奥匈帝国迅速崛起,技术进步突飞猛进,英国仍然在世界上占据主导地位,俄国正在迅速实现工业化,只有中国明显处于下行态势。</p><p>当时,欧洲大国之间的紧密联盟被视为维护和平与权力平衡的一种手段。1900 年之前,除了财富差距和怨恨情绪日益加剧、债务变得极其庞大外,形势似乎一派大好。</p><p>1900—1914年,贫富悬殊和债务问题恶化,国际紧张局势加剧,导致最差投资回报时期的到来。</p><p>但这比仅仅是糟糕的投资回报,更糟糕。</p><p>此外,国家实施财富没收、强制性税收、资本管制和关闭市场等举措对财富产生了巨大的影响。如今,大多数投资者对这些事件并不了解,而且认为不太可信,因为即便往回看几十年,也了解不到这些情况。最严重的财富没收案例出现在以下时期:在经济恶化或发生战争的同时,贫富差距巨大和内部财富斗争激烈。</p><p>下图显示主要国家在不同时期关闭股市的比例。在战争时期,股市关闭很常见,而有些国家关闭股市的时间长达一代人。</p><p>在1900 年之后的所有周期中,糟糕的时期都同样糟糕。雪上加霜的是,在这些时期,国家内部和外部的财富和权力斗争使许多人丧生。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5c93442cb45c6517530608ba68b401df\" tg-height=\"1010\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>在大势不好时,大多数投资者在股价接近低点时卖出,因为他们需要现金,也出于恐慌。同样,当形势大好时,投资者通常在股价接近高点时买入,因为他们有充足的资金,蜂拥投入狂热的牛市中。因此,大多数投资者的回报率低于上述的市场回报率。最近的一项研究显示,2000—2020年,美国投资者的年回报率比美股大盘低 1.5%左右。</p><p><b>回顾资本市场大周期</b></p><p>如前所述,<b>在周期的上行阶段</b>,债务增加,金融财富和负债增速超过实物财富增速,最终,债务人无法兑现对未来支付的承诺。这导致了“银行挤兑”型债务问题的出现。在这种情况下,央行不得不印钞,设法缓解债务违约和股市下跌的局面。央行印钞将导致货币贬值,使金融财富价值相对于实物财富价值下跌,直到金融资产的实际价值<i>(经通胀调整后)</i>低于实物资产的水平。<b>这时,周期重新开始。</b></p><p><b>在周期的下行阶段</b>,金融资产相对于实物资产的实际回报处于负值,同时经济陷入困境,这是周期的反资本、反资本主义阶段,这种状况一直持续,直到到达另一个极端。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5490c912e92c84bf6b5b9abf2c10ed45\" tg-height=\"521\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4a2d961a7358b9e093ada866248fc456\" tg-height=\"584\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>从上面两张图可以看到,当金融财富大大超过实物财富时,走势就会逆转,金融财富<i>(特别是现金和债券等债务资产)</i>的实际回报将会十分糟糕。原因有二:<b>首先,政府只有让利率和债权人的回报率处于低位且不佳,才能为负债过多的债务人提供救济;其次,政府设法通过继续增加债务来刺激经济增长。</b></p><p>在这个阶段,政府将增印的货币用于减轻债务负担,创造新的债务以增加购买力。这使得货币相对于其他财富贮藏手段及商品和服务贬值。最终,金融资产的价值降至低于实物资产的价值,就会达到另一个极端,促使走势发生逆转,回归和平与繁荣,周期进入上升阶段,金融资产重新获取出色的实际回报。</p><p><b>投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。</b></p><p><b>在周期的上升阶段</b>,股票、债券和其他投资资产会随着利率的下降而上升,因为在其他条件不变的情况下,利率下降会导致资产价格上升。此外,向金融体系注入更多资金会增加对金融资产的需求,从而降低风险溢价。由于利率处于低位,而且更多资金进入金融体系,这些投资的回报率提升,它们显得更有吸引力,但与此同时,利率和金融资产的未来预期回报率都在下降。未偿债权相对于可兑换实物越多,风险就越大。这些风险应该由更高的利率来补偿,但情况通常不是这样。因为当时的形势似乎大好,人们对债务和资本市场危机的记忆已经淡去。</p><p><b>这些情况对投资有何影响?投资的目的是以一种财富贮藏手段储存资金,以便今后将其转化成购买力。投资是一次性地支付未来的款项。</b></p><p>设想一下这样一个情形。如果你今天投资 100 美元,你需要等多少年才能收回本金,开始获得超出本金的回报?在美国,如果你投资日本、中国和欧洲的债券,你可能分别需要等待大约 45 年、150 年和 30 年,才能拿回本金<i>(你的名义回报可能很低,甚至为零)</i>。欧洲的名义利率为负,这种情况下你可能永远也拿不回本金了。因为你试图储存购买力,所以你必须考虑通胀因素。如果你投资美国和欧洲,那么你可能永远无法收回你的购买力<i>(在日本,你需要250年以上)</i>。</p><p>事实上,在这些实际利率为负的国家,未来的购买力几乎肯定会大幅缩水。与其得到低于通胀的回报,为什么不去购买那些回报将与通胀持平甚至更高的东西?瑞·达利欧预期这些投资将获得比通胀高得多的回报。</p><p>总之,瑞·达利欧认为在1945年建立世界新秩序之前的几年里,国家进行根本性变革和结构性重组,经历了一段极为艰难的时期,这是大周期末期过渡阶段的典型特征。虽然从旧秩序到新秩序的过渡充满痛苦,但更大的力量与其抗衡,之后迎来的是欣欣向荣的上升阶段。但鉴于这些情况在历史上发生过多次,无法确定未来将会发生什么,因此只有制定出应对这些情况和自身过失的策略,才能进行投资。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>干货满满!做好投资,是否应该具备历史视野?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n干货满满!做好投资,是否应该具备历史视野?\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1099700148\">\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/bde15e093eb748c99d6ae42832b7a2b3);background-size:cover;\"></div>\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">盒饭财经 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-01-16 08:01</p>\n</div>\n</a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<blockquote>投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。</blockquote><p>做好投资,是否应该具备历史视野?</p><p>答案是,需要。</p><p>2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定性的时代。在这样的大环境下,一些素来以“高大上”面貌出现的投资人群体,出现了压力和焦虑之下的集体迷失。早期投资遍地是黄金的年代悄然逝去,取而代之的是不确定性投资时代正扑面而来,这里充斥着错失、错投,甚至对独角兽投资的患得患失。</p><p>但如果将这些变化放到更长的历史周期中来看,却存在着永恒和普遍的规律。<b>在一个周期中,从一个极端到另一个极端的变化是常态,而不是例外。</b></p><p>那么,2022年及以后,整个世界秩序会如何变化?在不确定性的经济周期中,如何收起焦虑,做好投资决策呢?</p><p>投资界教父级人物<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>继《原则》之后,又在今年推出了原则系列第二本新书《原则:应对变化中的世界秩序》,他认为,<b>世界秩序如何变化,在历史中已有答案。</b></p><p>作为一位资产管理者,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>考察了过去500年来以荷兰、英国、美国、中国为代表的全球主要经济力量兴衰交替的历史,试图从中总结出若干规律,并利用这些规律对未来进行预测,以指导自己的投资实践。</p><p>他认为,世界秩序会按照一定规律发生周期性的变化,并在厘清世界历史上传奇大国兴衰的过程中,<b>提出了三大周期:长期债务和资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期</b>,以及决定一个国家财富和权力的8个决定因素,并预判了人类社会发展<b>下一个大风险点将在5年之后出现</b>,误差为2-3年。</p><p>在经济与投资方面,<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">达利欧</a>发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,可以将其称为“投资大周期”,财富可能会以意想不到的方式进行再分配。</p><p>由于篇幅有限,我们今天只重点拆解其中的2~3个小章节,即如何理解大周期,以及如何从大周期的角度思考投资。</p><p><b>敲黑板划重点:</b>这是一篇值得收藏的干货,请全神贯注地阅读。</p><p><b>三个大周期</b></p><p>理解当前发生的一些重要事件,就需要了解这些事件和相关问题背后的三大因素。<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>梳理出了改变人类命运的3个大周期。</p><p><b>1.长期债务和资本市场周期</b></p><p><a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180167206788592\">瑞·达利欧</a>认为,在我们的一生中,没有哪个时刻像现在这样,如此多债务的利率都处于极低甚至负水平。货币和债务资产的价值受到供需状况的质疑。2021年,有超过16万亿美元的债务的利率为负,并且很快需要增发巨额债券来填补赤子。</p><p><b>2.内部秩序和混乱周期</b></p><p>瑞·达利欧认为,在近80年,财富、价值观和政治差距从未像现在这么巨大。而这些历史研究告诉我们,当财富和价值观差距巨大且经济衰退时,人们会为如何分配财富发生严重冲突。那么,当下一次经济衰退到来时,民众和决策者将如何对待彼此?如果贫富差距越来越大,会对未来产生什么影响?</p><p><b>3.外部秩序和混乱周期</b></p><p>瑞·达利欧认为,在近80年,美国第一次遇到了真正的对手<i>(苏联曾只是美国的军事对手,但从来不是重要的经济对手)</i>。现在中国已经在许多方面成为美国的竞争对手,并在很多方面以更快的速度变得更加强大。如果这种趋势继续下去,那么中国将在许多重要方面超过美国,而这些方面会决定一个大国的主导地位。中国至少将成为一个旗鼓想到的对手。那么这些冲突和由此导致的世界秩序变化将会如何演变,对我们会产生什么影响?</p><p>为了了解这些因素及其综合影响,瑞·达利欧分析了过去500年所有主要帝国及其货币的兴衰,着重关注三大帝国:美国和美元、大英帝国和英镑、荷兰帝国和荷兰盾。另外还有6个大国:德、法、俄罗斯、日本、中国和印度。</p><p>通过研究各个帝国、各个时代的案例,瑞·达利欧发现重要帝国通常延续大约250年<i>(上下误差150年)</i>,帝国内部的经济、债务和政治大周期持续50~100年。</p><p>从总体上看,瑞·达利欧认为国家兴衰将分为三个阶段:</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/2d909069a8ef92ecde8599f11776a87c\" tg-height=\"613\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p><b>上升阶段是新秩序建立之后的繁荣建设时期。</b>在这个阶段,国家的基本面较为强劲,因为债务水平相对较低;财富、价值观和政治差距相对较小;人们通过有效合作来创造繁荣;具备良好的教育和基础设施;拥有强有力且有能力的领导者;一个或多个世界主要大国主导着和平的世界秩序……</p><p><b>顶部阶段以各种形式的过度状况为特征。</b>如高负债;财富、价值观和政治差距巨大;教育水平和基础设施不断下滑;国家内部不同群体之间发生冲突;过度扩张的国家受到新兴对手的挑战,引发国家之间的争斗……</p><p><b>下跌阶段则是一个痛苦的阶段</b>,充满各种争斗和结构性重组,从而导致严重冲突和巨大变革,推动内部和外部新秩序的建立,为下一个新秩序和繁荣建设时期埋下了种子。</p><p>理解了什么是大周期,以及在大周期下,整个世界是如何运转的,视角放的更大之后,我们再来看看如何从大周期的角度思考投资。</p><p><b>如何从大周期的角度思考投资?</b></p><p>通过研究过去 500 年以来的历史,瑞·达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,<b>最重要的驱动因素是长期债务和资本市场周期。</b></p><p>从投资者的角度来看,瑞·达利欧将其称为“投资大周期”。</p><p><b>其中的一个重要原则是:所有市场都是由以下4个决定因素驱动的:经济增长、通胀、风险溢价和折现率。</b>因为所有的投资都是以当前的一次性支付换取未来的支付。这些未来的现金支付取决于经济增长、通胀、风险溢价<i>(即投资者相对于持有现金所愿承担的风险)</i>和决定投资的当前价值<i>(所谓的“现值”)</i>的折现率。<b>这4个决定因素的变化驱动投资回报的变化。</b></p><p><b>政府通过财政和货币政策影响这些因素。因此,政府目标与当前形势的相互作用成为周期的驱动因素。</b>例如,如果经济增速过慢和通胀过低,央行就会创造更多的货币和信贷,由此产生购买力,拉动经济增长,通胀也会在一段时间后出现上升。如果央行限制货币和信贷供应,相反的情况就会发生:经济和通胀双双放缓。</p><p><b>为了影响市场回报和经济形势,中央政府与央行的职责有所不同。中央政府可以征税和支出,其决定政府资金的来源和去向,但不能创造货币和信贷。央行可以创造货币和信贷,但不能决定货币和信贷是否流入实体经济。</b>中央政府和央行的这些行动影响商品、服务和投资资产的买卖,推动它们的价格上涨或下跌。</p><p>在瑞·达利欧看来,每项投资都以自身的方式反映了这些驱动因素,从未来现金流的角度来看,这是合乎逻辑的。<b>每一项投资资产都是一个投资组合的组成部分,而投资者面临的挑战是,如何根据这些驱动因素妥善地构建投资组合。</b>例如,当经济增速高于预期时,在其他条件不变的情况下,股票价格将会上涨;而当经济增速和通胀率高于预期时,债券价格将会下跌。瑞·达利欧的目标是,将这些基本因素纳入投资组合的战略决策中,基于当前和未来的世界形势<i>(影响这 4 个决定因素)</i>,构建具有良好分散性和战术倾斜的投资组合。这些基本因素适用于国家、环境偏好、单个行业和公司等不同层面。</p><p>下图显示将这一概念用于均衡配置投资组合的情况。通过这个视角,可以考察当前形势的历史、市场的历史以及投资组合的表现。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f2d687c1986e94708d16b96a0ebb69c7\" tg-height=\"921\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>根据对大周期的理解进行逻辑推理,把视线往前推几十年,考察一下不同国家的不同情况,我们会得到极其不同的见解。</p><p>瑞·达利欧认为,在1945年之前的35年里,大多数国家的几乎所有财富都被摧毁或者没收。一些国家的许多资本家被杀害或监禁,因为当资本市场,资本主义以及旧秩序的其他方面失灵时,人们对资本家感到愤恨。我们从过去几个世纪的历史中可以看到,这种极端繁荣、极端萧条的周期经常发生。从资本和资本主义繁荣时期的正常周期<i>(例如第二次工业革命时期、19世纪末20世纪初的镀金时代)</i>进入过渡时期<i>(例如1900—1910年,内部冲突日益激化,国际财富和权力冲突不断升级)</i>,再进入严重冲突和经济萧条时期<i>(类似于 1910—1945年的情况)</i>。我们还可以依据兴衰时期背后的因果关系推断,当前美国的情况更接近于周期后期的衰落和重组阶段,而不是周期早期的繁荣和建设阶段。</p><p><b>资本主义和市场大周期</b></p><p><b>大约1350 年之前,基督教和伊斯兰教都禁止有利率的贷款</b><i>(犹太教也是如此)</i><b>,因为它引发严重问题。</b>出于人类的本性,人们的借款往往超过自身偿还能力,导致借贷双方关系紧张,经常发生暴力冲突。</p><p>由于缺乏贷款,人们使用“硬”货币<i>(黄金和白银)</i>。大约一个世纪后,在探险时代,为了获取更多的财富,探险家们在世界各地收集金银和其他硬资产。当时,人们通过这种方式积累了大量财富。探险家与其资助者平分收益。这是一种有效的激励型致富机制。</p><p>今天我们所知的贷款炼金术最早出现于约 1350 年的意大利。之后,贷款规则改变了,新的货币类型也出现了,即现金存款、债券和股票<i>(与现在的股票十分接近)</i>。财富变成了兑现金钱的承诺<i>(瑞·达利欧称之为“金融财富”)</i>。</p><p><b>随着金融财富的发明和增长,货币不再受到与黄金和白银挂钩的限制。</b>由于货币和信贷及消费能力所受的限制少了,创业者就会经常这么做:他们先想出创建公司的好主意,然后就去借款,或通过发行股票出售公司的一部分所有权,再将得到的资金用于购买所需的东西。他们之所以能这样做,是因为对未来支付的承诺变成了以日记账分录形式的货币。</p><p>无论是过去还是现在,创造新型货币都很神奇。那些能够创造和使用货币的人<i>(银行家、企业家和资本家)</i>变得很富有,也很有权势。”</p><p>金融财富不断扩展,一直持续到今天。金融财富规模变得如此庞大,以至硬通货<i>(黄金和白银)</i>和其他有形财富<i>(例如财产)</i>变得相对不重要。当然,金融财富的承诺越多,无法兑现承诺的风险就越大。这就是为什么存在典型的债务/货币/经济大周期。如今,金融财富大大超过实物财富。</p><p>还需要记住的是,纸币和金融资产<i>(如股票和债券,它们本质上是对未来支付的承诺)</i>没有太大用处,只有用它们买到实物财富才有用。</p><p><b>信贷发放后,购买力是为了换取支付承诺而产生的。因此从短期来看,信贷刺激经济增长,但从长期来看,信贷抑制经济增长。</b>这就形成了周期。纵观历史,获得金钱的欲塑<i>(通过借款或发行股票)</i>和储蓄金钱的欲望<i>(通过贷款或购买股票进行投资)</i>一直存在共生关系。这推动了购买力的增长。最终,支付承诺远远超过支付能力,导致债务违约、经济萧条和股市崩盘等危机。</p><p><b>在这种情况下,无论是象征的还是真实的,银行家和资本家都会遭到处决,因为太多的财富和生命被摧毁。为了缓解危机,政府会印发法定货币。</b><i>(政府可以发行货币,但货币没有内在价值)</i></p><p><b>如何从投资者的角度看大周期的整体格局?</b></p><p><b>在瑞·达利欧看来,投资风险是无法赚取足够的钱来满足需求。</b>它不是用标准差来衡量的波动率,而标准差几乎是用来衡量风险的唯一标准。</p><p>瑞·达利欧认为,<b>大多数投资者面临的三大风险是,投资组合将无法提供支出所需的回报,投资组合将面临破产,以及很大一部分财富会被收走</b><b><i>(例如,通过高税收)</i></b><b>。</b></p><p>为了进行宏观分析,瑞·达利欧想象自己回到 1900年,考察从那以后在每 10 年里他的投资表现并选择了10个国家进行研究,即美、英、日、德、法、荷兰、意大利、俄罗斯、中国、奥地利-匈牙利。</p><p>他发现,这10个国家中,有 7 个国家至少经历过一次几乎所有财富都全部消失。即使是那些没有经历过财富全部消失的国家,也经历了几个糟糕的10 年,资产回报几乎摧毁了它们的财务。其中有2个发达国家<i>(德国和日本)</i>,在两次世界大战中损失了几乎所有财富和许多生命。</p><p>下面这张表更详细地显示了主要国家中最糟糕的投资案例。美国、加拿大和澳大利亚是仅有的没有经历过持续损失期的国家。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/79d95e7b4ae043c44aa425e470509cb6\" tg-height=\"1628\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b26f3d67d7610eead41156e5a5360c08\" tg-height=\"738\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>人们往往认为,在一战爆发前的几年,战争的到来一定很容易预见到,但事实并非如此。在一战前的大约 50 年里,世界主要大国几乎没有发生冲突,世界经历了最伟大的创新和前所未有的生产率增长,由此创造了巨大的财富和繁荣。在一战之前的 50 年里,全球出口增长了好几倍,全球化达到新的高峰,各国之间的往来空前密切。美国、法国、德国、日本和奥匈帝国迅速崛起,技术进步突飞猛进,英国仍然在世界上占据主导地位,俄国正在迅速实现工业化,只有中国明显处于下行态势。</p><p>当时,欧洲大国之间的紧密联盟被视为维护和平与权力平衡的一种手段。1900 年之前,除了财富差距和怨恨情绪日益加剧、债务变得极其庞大外,形势似乎一派大好。</p><p>1900—1914年,贫富悬殊和债务问题恶化,国际紧张局势加剧,导致最差投资回报时期的到来。</p><p>但这比仅仅是糟糕的投资回报,更糟糕。</p><p>此外,国家实施财富没收、强制性税收、资本管制和关闭市场等举措对财富产生了巨大的影响。如今,大多数投资者对这些事件并不了解,而且认为不太可信,因为即便往回看几十年,也了解不到这些情况。最严重的财富没收案例出现在以下时期:在经济恶化或发生战争的同时,贫富差距巨大和内部财富斗争激烈。</p><p>下图显示主要国家在不同时期关闭股市的比例。在战争时期,股市关闭很常见,而有些国家关闭股市的时间长达一代人。</p><p>在1900 年之后的所有周期中,糟糕的时期都同样糟糕。雪上加霜的是,在这些时期,国家内部和外部的财富和权力斗争使许多人丧生。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5c93442cb45c6517530608ba68b401df\" tg-height=\"1010\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>在大势不好时,大多数投资者在股价接近低点时卖出,因为他们需要现金,也出于恐慌。同样,当形势大好时,投资者通常在股价接近高点时买入,因为他们有充足的资金,蜂拥投入狂热的牛市中。因此,大多数投资者的回报率低于上述的市场回报率。最近的一项研究显示,2000—2020年,美国投资者的年回报率比美股大盘低 1.5%左右。</p><p><b>回顾资本市场大周期</b></p><p>如前所述,<b>在周期的上行阶段</b>,债务增加,金融财富和负债增速超过实物财富增速,最终,债务人无法兑现对未来支付的承诺。这导致了“银行挤兑”型债务问题的出现。在这种情况下,央行不得不印钞,设法缓解债务违约和股市下跌的局面。央行印钞将导致货币贬值,使金融财富价值相对于实物财富价值下跌,直到金融资产的实际价值<i>(经通胀调整后)</i>低于实物资产的水平。<b>这时,周期重新开始。</b></p><p><b>在周期的下行阶段</b>,金融资产相对于实物资产的实际回报处于负值,同时经济陷入困境,这是周期的反资本、反资本主义阶段,这种状况一直持续,直到到达另一个极端。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/5490c912e92c84bf6b5b9abf2c10ed45\" tg-height=\"521\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4a2d961a7358b9e093ada866248fc456\" tg-height=\"584\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>从上面两张图可以看到,当金融财富大大超过实物财富时,走势就会逆转,金融财富<i>(特别是现金和债券等债务资产)</i>的实际回报将会十分糟糕。原因有二:<b>首先,政府只有让利率和债权人的回报率处于低位且不佳,才能为负债过多的债务人提供救济;其次,政府设法通过继续增加债务来刺激经济增长。</b></p><p>在这个阶段,政府将增印的货币用于减轻债务负担,创造新的债务以增加购买力。这使得货币相对于其他财富贮藏手段及商品和服务贬值。最终,金融资产的价值降至低于实物资产的价值,就会达到另一个极端,促使走势发生逆转,回归和平与繁荣,周期进入上升阶段,金融资产重新获取出色的实际回报。</p><p><b>投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。</b></p><p><b>在周期的上升阶段</b>,股票、债券和其他投资资产会随着利率的下降而上升,因为在其他条件不变的情况下,利率下降会导致资产价格上升。此外,向金融体系注入更多资金会增加对金融资产的需求,从而降低风险溢价。由于利率处于低位,而且更多资金进入金融体系,这些投资的回报率提升,它们显得更有吸引力,但与此同时,利率和金融资产的未来预期回报率都在下降。未偿债权相对于可兑换实物越多,风险就越大。这些风险应该由更高的利率来补偿,但情况通常不是这样。因为当时的形势似乎大好,人们对债务和资本市场危机的记忆已经淡去。</p><p><b>这些情况对投资有何影响?投资的目的是以一种财富贮藏手段储存资金,以便今后将其转化成购买力。投资是一次性地支付未来的款项。</b></p><p>设想一下这样一个情形。如果你今天投资 100 美元,你需要等多少年才能收回本金,开始获得超出本金的回报?在美国,如果你投资日本、中国和欧洲的债券,你可能分别需要等待大约 45 年、150 年和 30 年,才能拿回本金<i>(你的名义回报可能很低,甚至为零)</i>。欧洲的名义利率为负,这种情况下你可能永远也拿不回本金了。因为你试图储存购买力,所以你必须考虑通胀因素。如果你投资美国和欧洲,那么你可能永远无法收回你的购买力<i>(在日本,你需要250年以上)</i>。</p><p>事实上,在这些实际利率为负的国家,未来的购买力几乎肯定会大幅缩水。与其得到低于通胀的回报,为什么不去购买那些回报将与通胀持平甚至更高的东西?瑞·达利欧预期这些投资将获得比通胀高得多的回报。</p><p>总之,瑞·达利欧认为在1945年建立世界新秩序之前的几年里,国家进行根本性变革和结构性重组,经历了一段极为艰难的时期,这是大周期末期过渡阶段的典型特征。虽然从旧秩序到新秩序的过渡充满痛苦,但更大的力量与其抗衡,之后迎来的是欣欣向荣的上升阶段。但鉴于这些情况在历史上发生过多次,无法确定未来将会发生什么,因此只有制定出应对这些情况和自身过失的策略,才能进行投资。</p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/61ac6f61084482a9c0c70291c78e92f5","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1119099744","content_text":"投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。做好投资,是否应该具备历史视野?答案是,需要。2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定性的时代。在这样的大环境下,一些素来以“高大上”面貌出现的投资人群体,出现了压力和焦虑之下的集体迷失。早期投资遍地是黄金的年代悄然逝去,取而代之的是不确定性投资时代正扑面而来,这里充斥着错失、错投,甚至对独角兽投资的患得患失。但如果将这些变化放到更长的历史周期中来看,却存在着永恒和普遍的规律。在一个周期中,从一个极端到另一个极端的变化是常态,而不是例外。那么,2022年及以后,整个世界秩序会如何变化?在不确定性的经济周期中,如何收起焦虑,做好投资决策呢?投资界教父级人物瑞·达利欧继《原则》之后,又在今年推出了原则系列第二本新书《原则:应对变化中的世界秩序》,他认为,世界秩序如何变化,在历史中已有答案。作为一位资产管理者,瑞·达利欧考察了过去500年来以荷兰、英国、美国、中国为代表的全球主要经济力量兴衰交替的历史,试图从中总结出若干规律,并利用这些规律对未来进行预测,以指导自己的投资实践。他认为,世界秩序会按照一定规律发生周期性的变化,并在厘清世界历史上传奇大国兴衰的过程中,提出了三大周期:长期债务和资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期,以及决定一个国家财富和权力的8个决定因素,并预判了人类社会发展下一个大风险点将在5年之后出现,误差为2-3年。在经济与投资方面,达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,可以将其称为“投资大周期”,财富可能会以意想不到的方式进行再分配。由于篇幅有限,我们今天只重点拆解其中的2~3个小章节,即如何理解大周期,以及如何从大周期的角度思考投资。敲黑板划重点:这是一篇值得收藏的干货,请全神贯注地阅读。三个大周期理解当前发生的一些重要事件,就需要了解这些事件和相关问题背后的三大因素。瑞·达利欧梳理出了改变人类命运的3个大周期。1.长期债务和资本市场周期瑞·达利欧认为,在我们的一生中,没有哪个时刻像现在这样,如此多债务的利率都处于极低甚至负水平。货币和债务资产的价值受到供需状况的质疑。2021年,有超过16万亿美元的债务的利率为负,并且很快需要增发巨额债券来填补赤子。2.内部秩序和混乱周期瑞·达利欧认为,在近80年,财富、价值观和政治差距从未像现在这么巨大。而这些历史研究告诉我们,当财富和价值观差距巨大且经济衰退时,人们会为如何分配财富发生严重冲突。那么,当下一次经济衰退到来时,民众和决策者将如何对待彼此?如果贫富差距越来越大,会对未来产生什么影响?3.外部秩序和混乱周期瑞·达利欧认为,在近80年,美国第一次遇到了真正的对手(苏联曾只是美国的军事对手,但从来不是重要的经济对手)。现在中国已经在许多方面成为美国的竞争对手,并在很多方面以更快的速度变得更加强大。如果这种趋势继续下去,那么中国将在许多重要方面超过美国,而这些方面会决定一个大国的主导地位。中国至少将成为一个旗鼓想到的对手。那么这些冲突和由此导致的世界秩序变化将会如何演变,对我们会产生什么影响?为了了解这些因素及其综合影响,瑞·达利欧分析了过去500年所有主要帝国及其货币的兴衰,着重关注三大帝国:美国和美元、大英帝国和英镑、荷兰帝国和荷兰盾。另外还有6个大国:德、法、俄罗斯、日本、中国和印度。通过研究各个帝国、各个时代的案例,瑞·达利欧发现重要帝国通常延续大约250年(上下误差150年),帝国内部的经济、债务和政治大周期持续50~100年。从总体上看,瑞·达利欧认为国家兴衰将分为三个阶段:上升阶段是新秩序建立之后的繁荣建设时期。在这个阶段,国家的基本面较为强劲,因为债务水平相对较低;财富、价值观和政治差距相对较小;人们通过有效合作来创造繁荣;具备良好的教育和基础设施;拥有强有力且有能力的领导者;一个或多个世界主要大国主导着和平的世界秩序……顶部阶段以各种形式的过度状况为特征。如高负债;财富、价值观和政治差距巨大;教育水平和基础设施不断下滑;国家内部不同群体之间发生冲突;过度扩张的国家受到新兴对手的挑战,引发国家之间的争斗……下跌阶段则是一个痛苦的阶段,充满各种争斗和结构性重组,从而导致严重冲突和巨大变革,推动内部和外部新秩序的建立,为下一个新秩序和繁荣建设时期埋下了种子。理解了什么是大周期,以及在大周期下,整个世界是如何运转的,视角放的更大之后,我们再来看看如何从大周期的角度思考投资。如何从大周期的角度思考投资?通过研究过去 500 年以来的历史,瑞·达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是长期债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,瑞·达利欧将其称为“投资大周期”。其中的一个重要原则是:所有市场都是由以下4个决定因素驱动的:经济增长、通胀、风险溢价和折现率。因为所有的投资都是以当前的一次性支付换取未来的支付。这些未来的现金支付取决于经济增长、通胀、风险溢价(即投资者相对于持有现金所愿承担的风险)和决定投资的当前价值(所谓的“现值”)的折现率。这4个决定因素的变化驱动投资回报的变化。政府通过财政和货币政策影响这些因素。因此,政府目标与当前形势的相互作用成为周期的驱动因素。例如,如果经济增速过慢和通胀过低,央行就会创造更多的货币和信贷,由此产生购买力,拉动经济增长,通胀也会在一段时间后出现上升。如果央行限制货币和信贷供应,相反的情况就会发生:经济和通胀双双放缓。为了影响市场回报和经济形势,中央政府与央行的职责有所不同。中央政府可以征税和支出,其决定政府资金的来源和去向,但不能创造货币和信贷。央行可以创造货币和信贷,但不能决定货币和信贷是否流入实体经济。中央政府和央行的这些行动影响商品、服务和投资资产的买卖,推动它们的价格上涨或下跌。在瑞·达利欧看来,每项投资都以自身的方式反映了这些驱动因素,从未来现金流的角度来看,这是合乎逻辑的。每一项投资资产都是一个投资组合的组成部分,而投资者面临的挑战是,如何根据这些驱动因素妥善地构建投资组合。例如,当经济增速高于预期时,在其他条件不变的情况下,股票价格将会上涨;而当经济增速和通胀率高于预期时,债券价格将会下跌。瑞·达利欧的目标是,将这些基本因素纳入投资组合的战略决策中,基于当前和未来的世界形势(影响这 4 个决定因素),构建具有良好分散性和战术倾斜的投资组合。这些基本因素适用于国家、环境偏好、单个行业和公司等不同层面。下图显示将这一概念用于均衡配置投资组合的情况。通过这个视角,可以考察当前形势的历史、市场的历史以及投资组合的表现。根据对大周期的理解进行逻辑推理,把视线往前推几十年,考察一下不同国家的不同情况,我们会得到极其不同的见解。瑞·达利欧认为,在1945年之前的35年里,大多数国家的几乎所有财富都被摧毁或者没收。一些国家的许多资本家被杀害或监禁,因为当资本市场,资本主义以及旧秩序的其他方面失灵时,人们对资本家感到愤恨。我们从过去几个世纪的历史中可以看到,这种极端繁荣、极端萧条的周期经常发生。从资本和资本主义繁荣时期的正常周期(例如第二次工业革命时期、19世纪末20世纪初的镀金时代)进入过渡时期(例如1900—1910年,内部冲突日益激化,国际财富和权力冲突不断升级),再进入严重冲突和经济萧条时期(类似于 1910—1945年的情况)。我们还可以依据兴衰时期背后的因果关系推断,当前美国的情况更接近于周期后期的衰落和重组阶段,而不是周期早期的繁荣和建设阶段。资本主义和市场大周期大约1350 年之前,基督教和伊斯兰教都禁止有利率的贷款(犹太教也是如此),因为它引发严重问题。出于人类的本性,人们的借款往往超过自身偿还能力,导致借贷双方关系紧张,经常发生暴力冲突。由于缺乏贷款,人们使用“硬”货币(黄金和白银)。大约一个世纪后,在探险时代,为了获取更多的财富,探险家们在世界各地收集金银和其他硬资产。当时,人们通过这种方式积累了大量财富。探险家与其资助者平分收益。这是一种有效的激励型致富机制。今天我们所知的贷款炼金术最早出现于约 1350 年的意大利。之后,贷款规则改变了,新的货币类型也出现了,即现金存款、债券和股票(与现在的股票十分接近)。财富变成了兑现金钱的承诺(瑞·达利欧称之为“金融财富”)。随着金融财富的发明和增长,货币不再受到与黄金和白银挂钩的限制。由于货币和信贷及消费能力所受的限制少了,创业者就会经常这么做:他们先想出创建公司的好主意,然后就去借款,或通过发行股票出售公司的一部分所有权,再将得到的资金用于购买所需的东西。他们之所以能这样做,是因为对未来支付的承诺变成了以日记账分录形式的货币。无论是过去还是现在,创造新型货币都很神奇。那些能够创造和使用货币的人(银行家、企业家和资本家)变得很富有,也很有权势。”金融财富不断扩展,一直持续到今天。金融财富规模变得如此庞大,以至硬通货(黄金和白银)和其他有形财富(例如财产)变得相对不重要。当然,金融财富的承诺越多,无法兑现承诺的风险就越大。这就是为什么存在典型的债务/货币/经济大周期。如今,金融财富大大超过实物财富。还需要记住的是,纸币和金融资产(如股票和债券,它们本质上是对未来支付的承诺)没有太大用处,只有用它们买到实物财富才有用。信贷发放后,购买力是为了换取支付承诺而产生的。因此从短期来看,信贷刺激经济增长,但从长期来看,信贷抑制经济增长。这就形成了周期。纵观历史,获得金钱的欲塑(通过借款或发行股票)和储蓄金钱的欲望(通过贷款或购买股票进行投资)一直存在共生关系。这推动了购买力的增长。最终,支付承诺远远超过支付能力,导致债务违约、经济萧条和股市崩盘等危机。在这种情况下,无论是象征的还是真实的,银行家和资本家都会遭到处决,因为太多的财富和生命被摧毁。为了缓解危机,政府会印发法定货币。(政府可以发行货币,但货币没有内在价值)如何从投资者的角度看大周期的整体格局?在瑞·达利欧看来,投资风险是无法赚取足够的钱来满足需求。它不是用标准差来衡量的波动率,而标准差几乎是用来衡量风险的唯一标准。瑞·达利欧认为,大多数投资者面临的三大风险是,投资组合将无法提供支出所需的回报,投资组合将面临破产,以及很大一部分财富会被收走(例如,通过高税收)。为了进行宏观分析,瑞·达利欧想象自己回到 1900年,考察从那以后在每 10 年里他的投资表现并选择了10个国家进行研究,即美、英、日、德、法、荷兰、意大利、俄罗斯、中国、奥地利-匈牙利。他发现,这10个国家中,有 7 个国家至少经历过一次几乎所有财富都全部消失。即使是那些没有经历过财富全部消失的国家,也经历了几个糟糕的10 年,资产回报几乎摧毁了它们的财务。其中有2个发达国家(德国和日本),在两次世界大战中损失了几乎所有财富和许多生命。下面这张表更详细地显示了主要国家中最糟糕的投资案例。美国、加拿大和澳大利亚是仅有的没有经历过持续损失期的国家。人们往往认为,在一战爆发前的几年,战争的到来一定很容易预见到,但事实并非如此。在一战前的大约 50 年里,世界主要大国几乎没有发生冲突,世界经历了最伟大的创新和前所未有的生产率增长,由此创造了巨大的财富和繁荣。在一战之前的 50 年里,全球出口增长了好几倍,全球化达到新的高峰,各国之间的往来空前密切。美国、法国、德国、日本和奥匈帝国迅速崛起,技术进步突飞猛进,英国仍然在世界上占据主导地位,俄国正在迅速实现工业化,只有中国明显处于下行态势。当时,欧洲大国之间的紧密联盟被视为维护和平与权力平衡的一种手段。1900 年之前,除了财富差距和怨恨情绪日益加剧、债务变得极其庞大外,形势似乎一派大好。1900—1914年,贫富悬殊和债务问题恶化,国际紧张局势加剧,导致最差投资回报时期的到来。但这比仅仅是糟糕的投资回报,更糟糕。此外,国家实施财富没收、强制性税收、资本管制和关闭市场等举措对财富产生了巨大的影响。如今,大多数投资者对这些事件并不了解,而且认为不太可信,因为即便往回看几十年,也了解不到这些情况。最严重的财富没收案例出现在以下时期:在经济恶化或发生战争的同时,贫富差距巨大和内部财富斗争激烈。下图显示主要国家在不同时期关闭股市的比例。在战争时期,股市关闭很常见,而有些国家关闭股市的时间长达一代人。在1900 年之后的所有周期中,糟糕的时期都同样糟糕。雪上加霜的是,在这些时期,国家内部和外部的财富和权力斗争使许多人丧生。在大势不好时,大多数投资者在股价接近低点时卖出,因为他们需要现金,也出于恐慌。同样,当形势大好时,投资者通常在股价接近高点时买入,因为他们有充足的资金,蜂拥投入狂热的牛市中。因此,大多数投资者的回报率低于上述的市场回报率。最近的一项研究显示,2000—2020年,美国投资者的年回报率比美股大盘低 1.5%左右。回顾资本市场大周期如前所述,在周期的上行阶段,债务增加,金融财富和负债增速超过实物财富增速,最终,债务人无法兑现对未来支付的承诺。这导致了“银行挤兑”型债务问题的出现。在这种情况下,央行不得不印钞,设法缓解债务违约和股市下跌的局面。央行印钞将导致货币贬值,使金融财富价值相对于实物财富价值下跌,直到金融资产的实际价值(经通胀调整后)低于实物资产的水平。这时,周期重新开始。在周期的下行阶段,金融资产相对于实物资产的实际回报处于负值,同时经济陷入困境,这是周期的反资本、反资本主义阶段,这种状况一直持续,直到到达另一个极端。从上面两张图可以看到,当金融财富大大超过实物财富时,走势就会逆转,金融财富(特别是现金和债券等债务资产)的实际回报将会十分糟糕。原因有二:首先,政府只有让利率和债权人的回报率处于低位且不佳,才能为负债过多的债务人提供救济;其次,政府设法通过继续增加债务来刺激经济增长。在这个阶段,政府将增印的货币用于减轻债务负担,创造新的债务以增加购买力。这使得货币相对于其他财富贮藏手段及商品和服务贬值。最终,金融资产的价值降至低于实物资产的价值,就会达到另一个极端,促使走势发生逆转,回归和平与繁荣,周期进入上升阶段,金融资产重新获取出色的实际回报。投资者需要经常自问的一个重要问题是,你得到的利息金额是否足以弥补你所面临的货币贬值风险。在周期的上升阶段,股票、债券和其他投资资产会随着利率的下降而上升,因为在其他条件不变的情况下,利率下降会导致资产价格上升。此外,向金融体系注入更多资金会增加对金融资产的需求,从而降低风险溢价。由于利率处于低位,而且更多资金进入金融体系,这些投资的回报率提升,它们显得更有吸引力,但与此同时,利率和金融资产的未来预期回报率都在下降。未偿债权相对于可兑换实物越多,风险就越大。这些风险应该由更高的利率来补偿,但情况通常不是这样。因为当时的形势似乎大好,人们对债务和资本市场危机的记忆已经淡去。这些情况对投资有何影响?投资的目的是以一种财富贮藏手段储存资金,以便今后将其转化成购买力。投资是一次性地支付未来的款项。设想一下这样一个情形。如果你今天投资 100 美元,你需要等多少年才能收回本金,开始获得超出本金的回报?在美国,如果你投资日本、中国和欧洲的债券,你可能分别需要等待大约 45 年、150 年和 30 年,才能拿回本金(你的名义回报可能很低,甚至为零)。欧洲的名义利率为负,这种情况下你可能永远也拿不回本金了。因为你试图储存购买力,所以你必须考虑通胀因素。如果你投资美国和欧洲,那么你可能永远无法收回你的购买力(在日本,你需要250年以上)。事实上,在这些实际利率为负的国家,未来的购买力几乎肯定会大幅缩水。与其得到低于通胀的回报,为什么不去购买那些回报将与通胀持平甚至更高的东西?瑞·达利欧预期这些投资将获得比通胀高得多的回报。总之,瑞·达利欧认为在1945年建立世界新秩序之前的几年里,国家进行根本性变革和结构性重组,经历了一段极为艰难的时期,这是大周期末期过渡阶段的典型特征。虽然从旧秩序到新秩序的过渡充满痛苦,但更大的力量与其抗衡,之后迎来的是欣欣向荣的上升阶段。但鉴于这些情况在历史上发生过多次,无法确定未来将会发生什么,因此只有制定出应对这些情况和自身过失的策略,才能进行投资。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3813,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":400782003237536,"gmtCreate":1738854414405,"gmtModify":1738854415812,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">$满帮(YMM)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 此股较稳定","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">$满帮(YMM)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 此股较稳定","text":"$满帮(YMM)$ 此股较稳定","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/400782003237536","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":382676166045864,"gmtCreate":1734430393749,"gmtModify":1734430395116,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SIDU\">$Sidus Space Inc.(SIDU)$ </a> 、","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SIDU\">$Sidus Space Inc.(SIDU)$ </a> 、","text":"$Sidus Space Inc.(SIDU)$ 、","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/382676166045864","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":529,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":378854333981088,"gmtCreate":1733527885089,"gmtModify":1733527887551,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">$满帮(YMM)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 这个表现最稳定的,加油!","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">$满帮(YMM)$ </a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 这个表现最稳定的,加油!","text":"$满帮(YMM)$ 这个表现最稳定的,加油!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/378854333981088","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1125,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319122623860904,"gmtCreate":1718924249178,"gmtModify":1718924250918,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"支持","listText":"支持","text":"支持","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319122623860904","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1024,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":663867288,"gmtCreate":1663111986244,"gmtModify":1663111987249,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"已阅","listText":"已阅","text":"已阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/663867288","repostId":"2267423552","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1922,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":669455957,"gmtCreate":1662588648079,"gmtModify":1662588650369,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"已阅","listText":"已阅","text":"已阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/669455957","repostId":"1172756455","repostType":4,"repost":{"id":"1172756455","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1662570584,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172756455?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-08 01:09","market":"other","language":"zh","title":"2022苹果秋季发布会汇总:iPhone 14正式发布","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1172756455","media":"老虎资讯综合","summary":"9月8日,苹果“Far Out”秋季发布会开始。苹果CEO库克表示,苹果“Far Out”秋季发布会将讨论iPhone、Watch、AirPods。Apple Watch Series 8苹果宣布推出","content":"<html><head></head><body><p>9月8日,苹果“Far Out”秋季发布会开始。苹果CEO<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4197426040463442\">库克</a>表示,苹果“Far Out”秋季发布会将讨论iPhone、Watch、AirPods。</p><p><b>Apple Watch Series 8</b></p><p>苹果宣布推出新款Apple Watch系列8。Apple Watch 8系列配备温度传感器;新增周期跟踪功能,用于女性健康;具有碰撞检测功能。</p><p>Apple Watch Series 8具有低功耗模式,电池续航能力可以达到18小时,低耗电量模式下可以续航长达36小时。</p><p>Watch系列8起售价399美元,将于9月16日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7b32d6e613361543019d7f92370c1b98\" tg-height=\"488\" tg-width=\"559\"/></p><p>苹果推出新款Apple Watch SE,运行速度将比原有版本提高20%,具有Series 8相同的运动传感器;Apple Watch SE GPS版本售价249美元,蜂窝版本售价299美元,9月16日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b77383292063fcac1ac4c0923d1d0c0d\" tg-height=\"437\" tg-width=\"896\"/></p><p>苹果宣布推出新款Apple Watch Ultra。主要针对于极限活动,续航能力可达36小时;配备精确的双频GPS;配置86分贝的蜂鸣器来帮助183米内的人听到用户的求救声;Apple Watch Ultra售价799美元,将于9月23日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/96dba5a0a17b4e2fd3542af9714b98be\" tg-height=\"875\" tg-width=\"1467\"/></p><p><b>AirPods Pro</b></p><p>苹果宣布推出新款AirPods Pro。配备H2芯片,将提供个性化的空间音频;一次充电,续航能力可达6小时;起售价为249美元,将于9月9日开启订购。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/aa989dd781a15895de521ba92fe802bb\" tg-height=\"611\" tg-width=\"1091\"/></p><p><b>iPhone 14</b></p><p>苹果宣布发布iPhone 14系列机型。6.1英寸的iPhone 14和6.7英寸的iPhone 14 Plus保留了此前的刘海屏设计;iPhone 14系列配备A15芯片;配有一个全新的1200万像素的主摄像头;iPhone 14 Plus的电池续航时间将是iPhone历史上最长的;iPhone14系列将具备故障检测功能;从现在开始,所有美国版iPhone都不在配有SIM卡槽。</p><p>iPhone 14具有通过卫星实现SOS紧急联络功能,紧急联络服务将于11月首先在美国和加拿大推出。</p><p>苹果iPhone 14系列机型起售价为799美元;将于9月16日正式发售,iPhone 14 Plus将于10月7日正式发售。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f97424be54ac48a3c3a950e3d1d6ecfc\" tg-height=\"280\" tg-width=\"480\"/></p><p><b>iPhone 14 Pro</b></p><p>苹果发布iPhone 14 Pro系列,采用“药丸屏”设计。iPhone 14 Pro新增灵动岛功能;具有全天候显示功能,显示屏刷新率可低至1Hz;配备全新A16仿生芯片,A16仿生芯片是基于最顶尖的4nm制程工艺的芯片。</p><p>苹果iPhone 14 Pro长焦摄像头提升,最高可达两倍;采用四合一像素传感器,像素高达4800万。</p><p>苹果iPhone 14 Pro起售价为999美元,iPhone 14 Pro Max起售价为1099美元;将于9月16日正式发售。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b38c2ef3cbe575cc11d1582ab1150071\" tg-height=\"597\" tg-width=\"1006\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>2022苹果秋季发布会汇总:iPhone 14正式发布</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n2022苹果秋季发布会汇总:iPhone 14正式发布\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-09-08 01:09</p>\n</div>\n</a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<p>9月8日,苹果“Far Out”秋季发布会开始。苹果CEO<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4197426040463442\">库克</a>表示,苹果“Far Out”秋季发布会将讨论iPhone、Watch、AirPods。</p><p><b>Apple Watch Series 8</b></p><p>苹果宣布推出新款Apple Watch系列8。Apple Watch 8系列配备温度传感器;新增周期跟踪功能,用于女性健康;具有碰撞检测功能。</p><p>Apple Watch Series 8具有低功耗模式,电池续航能力可以达到18小时,低耗电量模式下可以续航长达36小时。</p><p>Watch系列8起售价399美元,将于9月16日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7b32d6e613361543019d7f92370c1b98\" tg-height=\"488\" tg-width=\"559\"/></p><p>苹果推出新款Apple Watch SE,运行速度将比原有版本提高20%,具有Series 8相同的运动传感器;Apple Watch SE GPS版本售价249美元,蜂窝版本售价299美元,9月16日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b77383292063fcac1ac4c0923d1d0c0d\" tg-height=\"437\" tg-width=\"896\"/></p><p>苹果宣布推出新款Apple Watch Ultra。主要针对于极限活动,续航能力可达36小时;配备精确的双频GPS;配置86分贝的蜂鸣器来帮助183米内的人听到用户的求救声;Apple Watch Ultra售价799美元,将于9月23日上市。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/96dba5a0a17b4e2fd3542af9714b98be\" tg-height=\"875\" tg-width=\"1467\"/></p><p><b>AirPods Pro</b></p><p>苹果宣布推出新款AirPods Pro。配备H2芯片,将提供个性化的空间音频;一次充电,续航能力可达6小时;起售价为249美元,将于9月9日开启订购。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/aa989dd781a15895de521ba92fe802bb\" tg-height=\"611\" tg-width=\"1091\"/></p><p><b>iPhone 14</b></p><p>苹果宣布发布iPhone 14系列机型。6.1英寸的iPhone 14和6.7英寸的iPhone 14 Plus保留了此前的刘海屏设计;iPhone 14系列配备A15芯片;配有一个全新的1200万像素的主摄像头;iPhone 14 Plus的电池续航时间将是iPhone历史上最长的;iPhone14系列将具备故障检测功能;从现在开始,所有美国版iPhone都不在配有SIM卡槽。</p><p>iPhone 14具有通过卫星实现SOS紧急联络功能,紧急联络服务将于11月首先在美国和加拿大推出。</p><p>苹果iPhone 14系列机型起售价为799美元;将于9月16日正式发售,iPhone 14 Plus将于10月7日正式发售。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f97424be54ac48a3c3a950e3d1d6ecfc\" tg-height=\"280\" tg-width=\"480\"/></p><p><b>iPhone 14 Pro</b></p><p>苹果发布iPhone 14 Pro系列,采用“药丸屏”设计。iPhone 14 Pro新增灵动岛功能;具有全天候显示功能,显示屏刷新率可低至1Hz;配备全新A16仿生芯片,A16仿生芯片是基于最顶尖的4nm制程工艺的芯片。</p><p>苹果iPhone 14 Pro长焦摄像头提升,最高可达两倍;采用四合一像素传感器,像素高达4800万。</p><p>苹果iPhone 14 Pro起售价为999美元,iPhone 14 Pro Max起售价为1099美元;将于9月16日正式发售。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b38c2ef3cbe575cc11d1582ab1150071\" tg-height=\"597\" tg-width=\"1006\"/></p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b38c2ef3cbe575cc11d1582ab1150071","relate_stocks":{"AAPL":"苹果"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1172756455","content_text":"9月8日,苹果“Far Out”秋季发布会开始。苹果CEO库克表示,苹果“Far Out”秋季发布会将讨论iPhone、Watch、AirPods。Apple Watch Series 8苹果宣布推出新款Apple Watch系列8。Apple Watch 8系列配备温度传感器;新增周期跟踪功能,用于女性健康;具有碰撞检测功能。Apple Watch Series 8具有低功耗模式,电池续航能力可以达到18小时,低耗电量模式下可以续航长达36小时。Watch系列8起售价399美元,将于9月16日上市。苹果推出新款Apple Watch SE,运行速度将比原有版本提高20%,具有Series 8相同的运动传感器;Apple Watch SE GPS版本售价249美元,蜂窝版本售价299美元,9月16日上市。苹果宣布推出新款Apple Watch Ultra。主要针对于极限活动,续航能力可达36小时;配备精确的双频GPS;配置86分贝的蜂鸣器来帮助183米内的人听到用户的求救声;Apple Watch Ultra售价799美元,将于9月23日上市。AirPods Pro苹果宣布推出新款AirPods Pro。配备H2芯片,将提供个性化的空间音频;一次充电,续航能力可达6小时;起售价为249美元,将于9月9日开启订购。iPhone 14苹果宣布发布iPhone 14系列机型。6.1英寸的iPhone 14和6.7英寸的iPhone 14 Plus保留了此前的刘海屏设计;iPhone 14系列配备A15芯片;配有一个全新的1200万像素的主摄像头;iPhone 14 Plus的电池续航时间将是iPhone历史上最长的;iPhone14系列将具备故障检测功能;从现在开始,所有美国版iPhone都不在配有SIM卡槽。iPhone 14具有通过卫星实现SOS紧急联络功能,紧急联络服务将于11月首先在美国和加拿大推出。苹果iPhone 14系列机型起售价为799美元;将于9月16日正式发售,iPhone 14 Plus将于10月7日正式发售。iPhone 14 Pro苹果发布iPhone 14 Pro系列,采用“药丸屏”设计。iPhone 14 Pro新增灵动岛功能;具有全天候显示功能,显示屏刷新率可低至1Hz;配备全新A16仿生芯片,A16仿生芯片是基于最顶尖的4nm制程工艺的芯片。苹果iPhone 14 Pro长焦摄像头提升,最高可达两倍;采用四合一像素传感器,像素高达4800万。苹果iPhone 14 Pro起售价为999美元,iPhone 14 Pro Max起售价为1099美元;将于9月16日正式发售。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3060,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":685421103,"gmtCreate":1659914663406,"gmtModify":1659914663406,"author":{"id":"3584689836334216","authorId":"3584689836334216","name":"真心相爱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3d60aad8b3edfb7291c2d6977d16680f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3584689836334216","authorIdStr":"3584689836334216"},"themes":[],"htmlText":"已阅","listText":"已阅","text":"已阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/685421103","repostId":"2257394664","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3029,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}