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2022-03-12

[财迷]

@价值投资为王:中概股再遭血洗，聊聊我是如何应对暴跌的！

2022-03-12

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2022-03-12

[财迷]

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2022-03-04

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夜读 | 这几类公司不买！一份投资大师的避雷清单

2021-05-30

[得意] [得意] [呆住] [财迷]

2021-05-30

[笑哭]

2021-05-28

[贱笑]

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2021-05-28

[微笑]

这一信号表明，市场正淡化美联储今夏紧缩忧虑

2021-05-17

[惊讶]

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2021-05-16

Ok

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2021-05-16

[呆住]

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2021-05-15

[冷漠] [无语]

美国走向“滞胀”的十字路口

2021-05-15

[开心]

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2021-05-11

[回头]

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2021-05-11

[喷血]

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2021-05-09

[666]

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2021-05-09

Abcde

2021-05-08

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2021-05-08

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2021-05-08

123456789

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候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","text":"昨夜，美国证监会将5家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据该法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这则消息让中概股再遭血洗，拼多多一夜暴跌17%、爱奇艺暴跌22%！恐慌情绪传到港股，美团一度大跌12%；腾讯一度大跌6%，股价创调整新低；阿里巴巴一度大跌8%，跌破90港币大关。其他互联网企业一概遭遇血洗。恐慌之下，很多中概股投资者在犹豫要不要继续抄底？作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635668752","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":439,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":635243927,"gmtCreate":1647026738659,"gmtModify":1647026738769,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","listText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","text":"這篇文章不錯,轉發給大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635243927","repostId":"635668752","repostType":1,"repost":{"id":635668752,"gmtCreate":1646982498762,"gmtModify":1646999010130,"author":{"id":"21347731130544","authorId":"21347731130544","name":"价值投资为王","avatar":"https://static.tigerbbs.com/89ffffc59ff9ac9cb9cb74f596418d44","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"21347731130544","authorIdStr":"21347731130544"},"themes":[],"title":"中概股再遭血洗，聊聊我是如何应对暴跌的！","htmlText":"昨夜，美国证监会将5家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据该法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这则消息让中概股再遭血洗，拼多多一夜暴跌17%、爱奇艺暴跌22%！恐慌情绪传到港股，美团一度大跌12%；腾讯一度大跌6%，股价创调整新低；阿里巴巴一度大跌8%，跌破90港币大关。其他互联网企业一概遭遇血洗。恐慌之下，很多中概股投资者在犹豫要不要继续抄底？作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","listText":"昨夜，美国证监会将5家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据该法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这则消息让中概股再遭血洗，拼多多一夜暴跌17%、爱奇艺暴跌22%！恐慌情绪传到港股，美团一度大跌12%；腾讯一度大跌6%，股价创调整新低；阿里巴巴一度大跌8%，跌破90港币大关。其他互联网企业一概遭遇血洗。恐慌之下，很多中概股投资者在犹豫要不要继续抄底？作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","text":"昨夜，美国证监会将5家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据该法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这则消息让中概股再遭血洗，拼多多一夜暴跌17%、爱奇艺暴跌22%！恐慌情绪传到港股，美团一度大跌12%；腾讯一度大跌6%，股价创调整新低；阿里巴巴一度大跌8%，跌破90港币大关。其他互联网企业一概遭遇血洗。恐慌之下，很多中概股投资者在犹豫要不要继续抄底？作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"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20:45","market":"us","language":"zh","title":"夜读 | 这几类公司不买！一份投资大师的避雷清单","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1106625673","media":"聪明投资者","summary":"彼得·林奇建议避开：1、最热门行业中最热门的公司；2、「多元恶化」的公司；3、成功机会非常微小的高风险的股票；4、被吹捧为「下一个」的公司；5、过于依赖大客户的供应商股票；6、名字花里胡哨的公司。「要","content":"<html><head></head><body><blockquote>彼得·林奇建议避开：1、最热门行业中最热门的公司；2、「多元恶化」的公司；3、成功机会非常微小的高风险的股票；4、被吹捧为「下一个」的公司；5、过于依赖大客户的供应商股票；6、名字花里胡哨的公司。</blockquote><p>「要是知道我会死在哪里就好啦，那我将永远不去那个地方。」</p><p>这是芒格很喜欢的一句妙语。</p><p>实际上，在投资中，如果我们知道哪里不该去，提前避开，可以避免很多没必要的亏损。</p><p>国内的知名价值投资者段永平，也特别强调「不要做什么」。</p><p>在纷繁复杂的投资世界里，知道不能做什么，比知道该做什么更加重要。</p><p>作为一个投资者，有什么是我们绝对不能做的？</p><p>投资大师彼得·林奇在投资中，同样有他的「不为清单」，他在书中专门提到过几种避而不买的股票。</p><p><b>站在今天的视角来看彼得·林奇提到的这几类公司，如果单纯地断章取义，认为绝对不能购买，固然不对，但彼得·林奇给出的这几类公司，确实是更大概率容易让人踩雷的。</b></p><p>而且，彼得·林奇在书中给出了详细的案例来拆解分析，他避开的背后，都是有着更深层的原因。</p><p>如果你简单地因为一家公司表面符合这些特征，就选择避开它，也可能错失一个赚钱良机。</p><p>1 避开最热门行业中最热门的股票</p><p>「如果说有一种股票我避而不买的话，那它一定是最热门行业中最热门的股票。」</p><p>这是彼得·林奇在书中首先提到的。</p><p>彼得·林奇认为，这种股票受到大家最广泛的关注，每个投资者上下班途中在汽车上或在火车上都会听到人们谈论这种股票，一般人往往由于禁不住这种强大的社会压力就买入了这种股票。</p><p><b>热门股票上涨得很快，总是会上涨到远远超过任何估值方法能够估计出来的价值，但是由于支撑股价快速上涨的只有投资者一厢情愿的期望，而公司基本面的实质性内容却像高空的空气一样稀薄，所以热门股跌下去和涨上来的速度一样快。</b></p><p>他提醒投资者，如果你没能聪明地及时脱手卖出的话，你很快就会发现你的账面盈利变成了亏损。</p><p>因为当热门股下跌时，它决不会慢慢地下趺，也不会在跌到你追涨买入的价位时停留一段时间，让你毫发无损地卖出。</p><p>彼得·林奇还风趣地说，事实上，你已经买入这种股票，就表明你肯定不会聪明地及早卖出。</p><p>他在书中列举了各种各样的从风光无限很快走向一败涂地的热门行业。</p><p>比如，在彼得·林奇成长的那个年代，地毯曾经是非常热门的行业。</p><p>当时有人发明了一种新的簇绒工艺，这种方法大大减少了地毯中的纤维用量，另外还有人使编织自动化，这使得地毯的价格从每码28美元下降到了4美元。</p><p>在大量的需求下，地毯的销售量大幅增加，五六家主要的地毯生产商赚的钱花也花不完，井且公司继续保持非常惊人的增长速度。</p><p>但转折也就此而来，行业的繁荣很快吸引了200家新的竞争对手加入到原来只有五六家主要厂商的地毯行业中，它们彼此之间为争夺客户而大打价格战，竞争日趋白热化使得地毯行业的每个厂商都很难赚到一分钱的利润。</p><p>彼得·林奇说：「假如你有一个稳赚不赔的商业创意，但却无法用专利或者利基来加以保护，那么一旦你获得成功，你就得防备其他人群起效仿，在商业界，效仿是一种最不纯粹要命的攻击方式。」</p><p>而这一点，也就是很多投资人经常提到的护城河。</p><p>彼得·林奇举例的另一家公司是布朗公司，这是一家石油服务公司，在那个年代，大家听说是石油股票就会疯狂抢购。</p><p>1981年，这家公司的股价高达每股50美元，当时的不少投资人，包括公司CEO在内，都觉得公司股票不会下跌。</p><p>但是4年后，布朗公司的股票真的从50美元跌到了1美元，那些预测这只股票将上涨而做多的投资者，亏损严重。</p><p>彼得·林奇说：「如果他们能做到对这种热门行业中最热门的股票不闻不问，或者至少做过一些深入的研究，就有可能避免如此悲惨的下场。」</p><p>布朗公司几乎是一个空壳，只有一堆无用的钻井架、一些可疑的石油天然气田、一堆数量惊人的债务以及一张惨不忍睹的资产负债表。</p><p>「如果你要依靠投资一个接一个出现的热门行业中的最热门股票所赚的钱来维持生计的话，那么很快你就得接受福利救济才能生存了。」</p><p>这是彼得·林奇的调侃之语，但也说明了，他对这种热门行业热门公司的警惕性。</p><p>但是单纯地把彼得·林奇的话理解为「热门的就是不好的」，那可能就是断章取义了。</p><p>上述两个例子中，公司股价最终下跌，并非是它们「热门」，而是因为「没有护城河」、「基本面无法支撑股价」……这些因素。</p><p>热门行业跌落凡尘，在近两年的A股市场上并不少见。</p><p>无论去年的消费医药，还是今年的新能源，无一不是前期上涨火热，最终面临回调压力甚至连续下跌。</p><p>即便是长期很好的赛道，估值太贵，都是风险。高估值往往引发行业无序扩张，最终拉低行业ROE。</p><p>「人多的地方不要去」，这些老理谨记心头。</p><p>2 避开「多元恶化」的公司</p><p>彼得·林奇非常抨击那些胡乱收购兼并，<b>试图「多元化」的公司</b>。</p><p><b>在他看来，这些公司可能原本盈利不错，但没有把赚来的钱用于回购股票或者提高分红，而是去做一些愚蠢的收购兼并。</b></p><p>这种一心一意想要「多元化」的公司寻找的是具备以下特点的收购对象：收购价格过于高估；经营业务完全超出人们的理解范围。</p><p>这两点毫无疑问会使公司在收购后发生的损失最大化，最终「多元化「变成了「多元恶化」。</p><p>他说，从投资者的角度来看，这种愚蠢的收购和「多元恶化」唯一能够带来的两个好处是：</p><p>一是持有了被收购公司的股票；</p><p>二是从那些由于「多元恶化」陷入困境而决定进行瘦身重组的公司中，寻找困境反转型公司的投资机会。</p><p>20世纪60年代，当时美国复印行业盛行，施乐公司从上游到下游控制了整个复印行业。</p><p>但是随后日本佳能、IBM以及伊士曼•柯达公司都进入了复印行业，面对这种激烈的竞争，施乐公司非常惊恐，于是收购了与复印不相关的企业以进行多元化经营。</p><p>但它却根本不懂得如何经营这些收购来的企业，结果多元化经营失败导致股价下跌了84%。</p><p>诚如彼得·林奇所说，即使是最优秀、最聪明能干的管理人员也并不像人们所认为的那样才华横溢，即使是最有魅力的公司管理者，也不可能把他们收购来的所有「癞蛤蟆」都变成「青蛙王子」。</p><p>但那些最棒、最聪明的公司都相信它们既然可以管理好手中的业务，肯定也能管理好收购来的其他任何业务。</p><p>这显然是一种过了头的自信。</p><p>当然，彼得·林奇也告诉大家，并不是说凡是收购都是愚蠢的。在自家公司基本业务非常糟糕的情况下，进行收购另寻发展之道就是一个非常好的策略。</p><p>最典型的，如果巴菲特死守纺织业务的话，我们现在就不会听到沃伦•巴菲特和他管理的伯克希尔哈撒韦公司如雷贯耳的大名了。</p><p>彼得·林奇认为，收购成功的技巧在于，你必须知道如何选择正确的收购对象，并且收购后能够对收购来的公司进行成功的管理。</p><p>回过头来，如果看我们今天的市场，诚然过往有很多公司因为收购陷入困境，这样的负面案例屡见不鲜。</p><p>但也有一些上市公司，通过不断并购，实现公司的扩张，股价上涨。</p><p>比如港股的中教控股，这家民办教育公司过往几年，正是凭借不管收购其他院校，并对其进行了很好的管理，实现了公司规模的增长，股价的上升。</p><p>再比如体育鞋服类的安踏体育，早年对意大利高端运动品牌Fila的并购也非常成功，扩展了海外品牌，成为了后续的强劲推动力。</p><p>当年，当安踏体育以3亿多元从百丽国际手中买下FILA在中国的商标使用权和专营权时，FILA还是一个年亏损3000多万的「没落贵族」。</p><p>而在安踏的运作下，FILA在2014年终于实现扭亏为盈后，便一发而不可收拾，最终助力安踏体育成就「十年十倍大牛股」。</p><p>对于这两种看似矛盾的结果，彼得·林奇在他的书中，早已给出了非常清晰的解释。</p><p>他列举了两个同行业的并购，但是结局迥然不同的例子。</p><p>Melville和Geneseo都是制鞋商，一个是「多元优化」的例子，一个是「多元恶化」的例子。</p><p>曾经Melville公司几乎只局限于为其家族拥有的「ThomMcAn」鞋店制作男鞋，随着公司开始在別的商店中租用卖鞋专柜，公司的销售收入不断增长，其中最著名的就是在凯玛特连锁超市设了销售专柜。</p><p>当凯玛特连锁超市在1962年开始大规模扩张时，Melville的利润也很快爆发性地增长起来。</p><p>积累了几年的鞋类折扣零售经验后，公司开始了一系列的收购行动，而且它总是能够在下一次收购之前，先把上一次收购的公司经营得相当成功。</p><p>1969年它收购了CVS，这是一家药品折扣零售公司，1976年，收购了Marshall&#39;s，这是一家服装折扣零售连锁公司，1981年收购了Kay-Bee玩具公司。在此期间Melville把它的制鞋厂从1965年的22家减少为1982年的只剩1家。</p><p>Melville这家以制鞋起家的公司一步步慢慢在摸索中成功地把自己转变成了一个进行多元化经营的零售商。</p><p>与Melville公司不同的是，Geneseo公司在一系列疯狂的收购中走向了破产。</p><p>从1956年开始，它先后收购了Bonwit Teller公司、Henri Bendel公司、Tiffany公司和Kress公司，然后它又涉足证券咨询业、男女珠宝行业、针织材料业、纺织业、牛仔服装业以及各种各样其他形式的零售批发业，并且这一期间它继续致力于制鞋业务。</p><p>在1956-1973年的17年间，Geneseo公司一共进行了150次收购，这些收购大大提高了公司的销售额，因此从账面上Geneseo公司看起来变得非常强大，但是公司基本面却已经恶化得非常严重了。</p><p>Melville和Geneseo公司发展战略的不同，最终体现为两家公司的收益和股价表现的很大不同。</p><p>两只股票在1973~1974年的熊市期间都是大跌，但是Melville公司的收益一直在稳定地增长，使得股价后来不断反弹，到了1987年，Melville股票上涨了30倍。至于Geneseo公司，1974年以后财务状况继续恶化，它的股票再也没能涨回来。</p><p>同样是多元化收购，为什么两家公司结局迥然不同？</p><p>彼得·林奇给出的答案是——「协同作用」。</p><p>所谓协同作用，是「把相关的业务组合成一个整体并使整体比部分运作得更好」。</p><p>在实践中，有时收购会产生协同作用，但有时却不会。</p><p>Melville公司已经在经营酒店和饭店业，那么，它收购Big Boy连锁饭店是明智之举，收购向监狱和大学提供膳食服务的公司也同样如此。</p><p>所以，彼得·林奇说：<b>「如果一家公司真的必须进行收购的话，我认为它最好是收购与自己的主业相关的公司。」</b></p><p>尽管如此，彼得·林奇对于公司收购依然非常谨慎，他说：「那些现金充足而且感觉自己实力强大的公司在收购中存在这样一种强烈的趋势：收购出价过高，对收购的公司期望太高，而收购以后却管理不善。相比而言，我更愿意看到一次强有力的股票回购举动，因为这样的回购对股价来说会产生最纯粹的协同作用。」</p><p>也因此，他对于多元化收购的公司选择敬而远之。</p><p>3 当心小声耳语的股票</p><p>彼得·林奇在管理麦哲伦基金的时候，经常接到很多电话，向他推荐买入一些稳健的公司。</p><p>推荐完后，他们经常会压低自己的声音，再补充说道：</p><p>「我想告诉你一只大黑马，这只股票可能对于你管理的基金来说市值规模太小了，但是对于你自己的股票账户来说绝对值得考虑。这家公司的业务前景简直太诱人了，它很有可能会成为一只非常赚钱的大牛股。」</p><p>彼得·林奇形容这类股票是，<b>一旦冒险成功将获得巨大回报，但成功机会非常微小的高风险股票</b>。</p><p>它们也被叫做「小声耳语的股票」，往往给投资人讲述一个具有爆炸性效应的故事。</p><p>「对于这种小声耳语的股票，投资者根本不必再费事计算公司每股收益等财务指标，因为这种公司往往没有任何收益。</p><p>投资者也不需要计算市盈率，因为公司没有收益也就不存在市盈率。</p><p>但是这种公司有的是显微镜、博士、公众很高的期望以及发行股票所获得的大笔现金。」</p><p>虽然这类公司往往故事很动听，看着很有诱惑力，但彼得·林奇说，如果公司的前景非常美好，那么等到明年或者后年再投资仍然会得到很高的回报。</p><p>为什么不能暂时不投资，等到公司有了更好的收益记录，可以确信其未来发展很好时再买入它的股票呢？</p><p>当公司用业绩证明自己的实力以后，仍然可以从这只股票上赚到10倍的回报，当你对公司的盈利前景有所怀疑时，看一段时间再做投资决定也不迟。</p><p>也正是因为如此，彼得·林奇不建议投资者买新股。</p><p>他说：「投资者的心理压力在于，觉得必须在首次公开发行时买入，否则后悔也来不及了，但是这种观点事实上很少情况下是正确的。」</p><p>虽然偶然几次申购新股，确实可以让你在上市的第一天就可以获得惊人的回报，但新成立的公司首次公开发行股票的投资风险非常大，因为这些股票未来上涨的空间非常有限。</p><p>但是对那些从其他公司中分拆出来独立上市的公司，首次公开发行的股票，彼得·林奇并不排斥。</p><p>他也确实在这类公司上赚了很多钱，美国玩具反斗城公司就是其中之一。</p><p>在他看来，这些公司其实都是一些有着相当长经营历史的成熟公司，你可以像研究福特公司或者可口可乐公司那样来硏究它们的经营历史情况。</p><p>那么，也就不存在很高的风险了。</p><p>4 被吹捧为「下一个」的公司</p><p>另一类彼得·林奇避而不买的股票，是被吹捧为「下一个」的公司。下一个IBM、下一个麦当劳、下一个英特尔，或者下一个迪士尼之类公司的股票。</p><p><b>「事实上，当人们把某一只股票吹成是下一个什么股票时，这表明不仅作为后来模仿者的这家公司的股票气数已尽，而且那只被追随的楷模公司也将要成为明日黄花。」</b>彼得·林奇说。</p><p>5 小心过于依赖大客户的供应商股票</p><p>「如果一家公司把25%~50%的商品都卖给了同一个客户，这表明该公司的经营处于十分不稳定的状态之中。」</p><p>彼得·林奇很警惕这种过于依赖大客户供应商的股票，<b>因为无法知道，是否有一天，大客户不再需要你的产品。那对于公司将是合同取消的灾难。</b></p><p>「如果失去某一个重要客户会给一家供应商公司带来毁灭性的灾难，那么我在决定是否购买这只股票时就会非常谨慎。」</p><p>除了取消合同的风险之外，大客户还拥有很大的谈判优势，可以逼迫供应商降价和提供其他优惠，这将会大大压缩供应商的利润空间。</p><p>所以彼得·林奇说，购买这种过于依赖大客户的供应商公司的股票，几乎不可能获得很大的投资成功。</p><p>6 小心名字花里胡哨的公司</p><p>有意思的是，彼得·林奇还提出了一个有趣的观点，就是小心那些名字花里胡哨的公司。</p><p>他的理由是，<b>一家好公司的名字单调乏味，最初会让投资者闻而远之，而一家资质平平的公司如果名字起得花里胡哨，却可以吸引投资者买入，并给他们一种错误的安全感。</b></p><p>只要公司的名字里有「高级」「主要」「微型」等字样，或者是用首字母组成的神秘缩写词，就会让投资者一见钟情。</p><p>虽然这个说法听上去很有趣，但回到我们身边的A股市场，炒作上市公司名字的也不少见，甚至有公司改个名字之后，股价马上就暴涨。被人戏称为「改名就转运」。</p><p>去年11月30日，一家叫「三羊马」的公司在深交所上市后，一度「喜提」17个涨停板。</p><p>而这家公司的名字显然吸引到了一些投资者的注意力。</p><p>不知道这是否可以算作彼得·林奇所说的，名字花里胡哨，让投资者一见钟情的公司。</p><p>7 该不该避开，还是要看具体的公司研究</p><p>回过头来看，彼得·林奇所说的这几种不买的公司，在日常说起投资时，也经常被我们提到。</p><p>无论是太热门的公司，还是被吹捧为「下一个」的公司，都是很多投资人会主动避开的。</p><p>当然，投资一事上无绝对，从上述列举的很多例子中，也可以看出，最后还是要具体公司具体分析。</p><p>但是彼得·林奇所列举的这些需要避开的情景，在绝大多数的情况下，确实是踩到雷的可能性更大。</p><p>那么，对于专业的投资者，当然可以，也必须去做更深入的研究，这样，我们这些普通投资者才可以放心地把钱交给他们。</p><p>但是对于广大研究能力有限的普通投资者来说，如果你想自己尝试买股票，彼得·林奇给出的这几类避而不买的股票，确实是一个很好的避雷清单。</p><p>实际上，彼得·林奇过往所写的几本书，也正是针对普通投资者，鼓励他们在自己擅长了解的领域去投资。</p><p>对我们而言，首先把绝对不可以做的事情排除，再去思考，我们该做什么。</p></body></html>","source":"Capital-nature","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 这几类公司不买！一份投资大师的避雷清单</title>\n<style 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避开最热门行业中最热门的股票「如果说有一种股票我避而不买的话，那它一定是最热门行业中最热门的股票。」这是彼得·林奇在书中首先提到的。彼得·林奇认为，这种股票受到大家最广泛的关注，每个投资者上下班途中在汽车上或在火车上都会听到人们谈论这种股票，一般人往往由于禁不住这种强大的社会压力就买入了这种股票。热门股票上涨得很快，总是会上涨到远远超过任何估值方法能够估计出来的价值，但是由于支撑股价快速上涨的只有投资者一厢情愿的期望，而公司基本面的实质性内容却像高空的空气一样稀薄，所以热门股跌下去和涨上来的速度一样快。他提醒投资者，如果你没能聪明地及时脱手卖出的话，你很快就会发现你的账面盈利变成了亏损。因为当热门股下跌时，它决不会慢慢地下趺，也不会在跌到你追涨买入的价位时停留一段时间，让你毫发无损地卖出。彼得·林奇还风趣地说，事实上，你已经买入这种股票，就表明你肯定不会聪明地及早卖出。他在书中列举了各种各样的从风光无限很快走向一败涂地的热门行业。比如，在彼得·林奇成长的那个年代，地毯曾经是非常热门的行业。当时有人发明了一种新的簇绒工艺，这种方法大大减少了地毯中的纤维用量，另外还有人使编织自动化，这使得地毯的价格从每码28美元下降到了4美元。在大量的需求下，地毯的销售量大幅增加，五六家主要的地毯生产商赚的钱花也花不完，井且公司继续保持非常惊人的增长速度。但转折也就此而来，行业的繁荣很快吸引了200家新的竞争对手加入到原来只有五六家主要厂商的地毯行业中，它们彼此之间为争夺客户而大打价格战，竞争日趋白热化使得地毯行业的每个厂商都很难赚到一分钱的利润。彼得·林奇说：「假如你有一个稳赚不赔的商业创意，但却无法用专利或者利基来加以保护，那么一旦你获得成功，你就得防备其他人群起效仿，在商业界，效仿是一种最不纯粹要命的攻击方式。」而这一点，也就是很多投资人经常提到的护城河。彼得·林奇举例的另一家公司是布朗公司，这是一家石油服务公司，在那个年代，大家听说是石油股票就会疯狂抢购。1981年，这家公司的股价高达每股50美元，当时的不少投资人，包括公司CEO在内，都觉得公司股票不会下跌。但是4年后，布朗公司的股票真的从50美元跌到了1美元，那些预测这只股票将上涨而做多的投资者，亏损严重。彼得·林奇说：「如果他们能做到对这种热门行业中最热门的股票不闻不问，或者至少做过一些深入的研究，就有可能避免如此悲惨的下场。」布朗公司几乎是一个空壳，只有一堆无用的钻井架、一些可疑的石油天然气田、一堆数量惊人的债务以及一张惨不忍睹的资产负债表。「如果你要依靠投资一个接一个出现的热门行业中的最热门股票所赚的钱来维持生计的话，那么很快你就得接受福利救济才能生存了。」这是彼得·林奇的调侃之语，但也说明了，他对这种热门行业热门公司的警惕性。但是单纯地把彼得·林奇的话理解为「热门的就是不好的」，那可能就是断章取义了。上述两个例子中，公司股价最终下跌，并非是它们「热门」，而是因为「没有护城河」、「基本面无法支撑股价」……这些因素。热门行业跌落凡尘，在近两年的A股市场上并不少见。无论去年的消费医药，还是今年的新能源，无一不是前期上涨火热，最终面临回调压力甚至连续下跌。即便是长期很好的赛道，估值太贵，都是风险。高估值往往引发行业无序扩张，最终拉低行业ROE。「人多的地方不要去」，这些老理谨记心头。2 避开「多元恶化」的公司彼得·林奇非常抨击那些胡乱收购兼并，试图「多元化」的公司。在他看来，这些公司可能原本盈利不错，但没有把赚来的钱用于回购股票或者提高分红，而是去做一些愚蠢的收购兼并。这种一心一意想要「多元化」的公司寻找的是具备以下特点的收购对象：收购价格过于高估；经营业务完全超出人们的理解范围。这两点毫无疑问会使公司在收购后发生的损失最大化，最终「多元化「变成了「多元恶化」。他说，从投资者的角度来看，这种愚蠢的收购和「多元恶化」唯一能够带来的两个好处是：一是持有了被收购公司的股票；二是从那些由于「多元恶化」陷入困境而决定进行瘦身重组的公司中，寻找困境反转型公司的投资机会。20世纪60年代，当时美国复印行业盛行，施乐公司从上游到下游控制了整个复印行业。但是随后日本佳能、IBM以及伊士曼•柯达公司都进入了复印行业，面对这种激烈的竞争，施乐公司非常惊恐，于是收购了与复印不相关的企业以进行多元化经营。但它却根本不懂得如何经营这些收购来的企业，结果多元化经营失败导致股价下跌了84%。诚如彼得·林奇所说，即使是最优秀、最聪明能干的管理人员也并不像人们所认为的那样才华横溢，即使是最有魅力的公司管理者，也不可能把他们收购来的所有「癞蛤蟆」都变成「青蛙王子」。但那些最棒、最聪明的公司都相信它们既然可以管理好手中的业务，肯定也能管理好收购来的其他任何业务。这显然是一种过了头的自信。当然，彼得·林奇也告诉大家，并不是说凡是收购都是愚蠢的。在自家公司基本业务非常糟糕的情况下，进行收购另寻发展之道就是一个非常好的策略。最典型的，如果巴菲特死守纺织业务的话，我们现在就不会听到沃伦•巴菲特和他管理的伯克希尔哈撒韦公司如雷贯耳的大名了。彼得·林奇认为，收购成功的技巧在于，你必须知道如何选择正确的收购对象，并且收购后能够对收购来的公司进行成功的管理。回过头来，如果看我们今天的市场，诚然过往有很多公司因为收购陷入困境，这样的负面案例屡见不鲜。但也有一些上市公司，通过不断并购，实现公司的扩张，股价上涨。比如港股的中教控股，这家民办教育公司过往几年，正是凭借不管收购其他院校，并对其进行了很好的管理，实现了公司规模的增长，股价的上升。再比如体育鞋服类的安踏体育，早年对意大利高端运动品牌Fila的并购也非常成功，扩展了海外品牌，成为了后续的强劲推动力。当年，当安踏体育以3亿多元从百丽国际手中买下FILA在中国的商标使用权和专营权时，FILA还是一个年亏损3000多万的「没落贵族」。而在安踏的运作下，FILA在2014年终于实现扭亏为盈后，便一发而不可收拾，最终助力安踏体育成就「十年十倍大牛股」。对于这两种看似矛盾的结果，彼得·林奇在他的书中，早已给出了非常清晰的解释。他列举了两个同行业的并购，但是结局迥然不同的例子。Melville和Geneseo都是制鞋商，一个是「多元优化」的例子，一个是「多元恶化」的例子。曾经Melville公司几乎只局限于为其家族拥有的「ThomMcAn」鞋店制作男鞋，随着公司开始在別的商店中租用卖鞋专柜，公司的销售收入不断增长，其中最著名的就是在凯玛特连锁超市设了销售专柜。当凯玛特连锁超市在1962年开始大规模扩张时，Melville的利润也很快爆发性地增长起来。积累了几年的鞋类折扣零售经验后，公司开始了一系列的收购行动，而且它总是能够在下一次收购之前，先把上一次收购的公司经营得相当成功。1969年它收购了CVS，这是一家药品折扣零售公司，1976年，收购了Marshall's，这是一家服装折扣零售连锁公司，1981年收购了Kay-Bee玩具公司。在此期间Melville把它的制鞋厂从1965年的22家减少为1982年的只剩1家。Melville这家以制鞋起家的公司一步步慢慢在摸索中成功地把自己转变成了一个进行多元化经营的零售商。与Melville公司不同的是，Geneseo公司在一系列疯狂的收购中走向了破产。从1956年开始，它先后收购了Bonwit Teller公司、Henri Bendel公司、Tiffany公司和Kress公司，然后它又涉足证券咨询业、男女珠宝行业、针织材料业、纺织业、牛仔服装业以及各种各样其他形式的零售批发业，并且这一期间它继续致力于制鞋业务。在1956-1973年的17年间，Geneseo公司一共进行了150次收购，这些收购大大提高了公司的销售额，因此从账面上Geneseo公司看起来变得非常强大，但是公司基本面却已经恶化得非常严重了。Melville和Geneseo公司发展战略的不同，最终体现为两家公司的收益和股价表现的很大不同。两只股票在1973~1974年的熊市期间都是大跌，但是Melville公司的收益一直在稳定地增长，使得股价后来不断反弹，到了1987年，Melville股票上涨了30倍。至于Geneseo公司，1974年以后财务状况继续恶化，它的股票再也没能涨回来。同样是多元化收购，为什么两家公司结局迥然不同？彼得·林奇给出的答案是——「协同作用」。所谓协同作用，是「把相关的业务组合成一个整体并使整体比部分运作得更好」。在实践中，有时收购会产生协同作用，但有时却不会。Melville公司已经在经营酒店和饭店业，那么，它收购Big Boy连锁饭店是明智之举，收购向监狱和大学提供膳食服务的公司也同样如此。所以，彼得·林奇说：「如果一家公司真的必须进行收购的话，我认为它最好是收购与自己的主业相关的公司。」尽管如此，彼得·林奇对于公司收购依然非常谨慎，他说：「那些现金充足而且感觉自己实力强大的公司在收购中存在这样一种强烈的趋势：收购出价过高，对收购的公司期望太高，而收购以后却管理不善。相比而言，我更愿意看到一次强有力的股票回购举动，因为这样的回购对股价来说会产生最纯粹的协同作用。」也因此，他对于多元化收购的公司选择敬而远之。3 当心小声耳语的股票彼得·林奇在管理麦哲伦基金的时候，经常接到很多电话，向他推荐买入一些稳健的公司。推荐完后，他们经常会压低自己的声音，再补充说道：「我想告诉你一只大黑马，这只股票可能对于你管理的基金来说市值规模太小了，但是对于你自己的股票账户来说绝对值得考虑。这家公司的业务前景简直太诱人了，它很有可能会成为一只非常赚钱的大牛股。」彼得·林奇形容这类股票是，一旦冒险成功将获得巨大回报，但成功机会非常微小的高风险股票。它们也被叫做「小声耳语的股票」，往往给投资人讲述一个具有爆炸性效应的故事。「对于这种小声耳语的股票，投资者根本不必再费事计算公司每股收益等财务指标，因为这种公司往往没有任何收益。投资者也不需要计算市盈率，因为公司没有收益也就不存在市盈率。但是这种公司有的是显微镜、博士、公众很高的期望以及发行股票所获得的大笔现金。」虽然这类公司往往故事很动听，看着很有诱惑力，但彼得·林奇说，如果公司的前景非常美好，那么等到明年或者后年再投资仍然会得到很高的回报。为什么不能暂时不投资，等到公司有了更好的收益记录，可以确信其未来发展很好时再买入它的股票呢？当公司用业绩证明自己的实力以后，仍然可以从这只股票上赚到10倍的回报，当你对公司的盈利前景有所怀疑时，看一段时间再做投资决定也不迟。也正是因为如此，彼得·林奇不建议投资者买新股。他说：「投资者的心理压力在于，觉得必须在首次公开发行时买入，否则后悔也来不及了，但是这种观点事实上很少情况下是正确的。」虽然偶然几次申购新股，确实可以让你在上市的第一天就可以获得惊人的回报，但新成立的公司首次公开发行股票的投资风险非常大，因为这些股票未来上涨的空间非常有限。但是对那些从其他公司中分拆出来独立上市的公司，首次公开发行的股票，彼得·林奇并不排斥。他也确实在这类公司上赚了很多钱，美国玩具反斗城公司就是其中之一。在他看来，这些公司其实都是一些有着相当长经营历史的成熟公司，你可以像研究福特公司或者可口可乐公司那样来硏究它们的经营历史情况。那么，也就不存在很高的风险了。4 被吹捧为「下一个」的公司另一类彼得·林奇避而不买的股票，是被吹捧为「下一个」的公司。下一个IBM、下一个麦当劳、下一个英特尔，或者下一个迪士尼之类公司的股票。「事实上，当人们把某一只股票吹成是下一个什么股票时，这表明不仅作为后来模仿者的这家公司的股票气数已尽，而且那只被追随的楷模公司也将要成为明日黄花。」彼得·林奇说。5 小心过于依赖大客户的供应商股票「如果一家公司把25%~50%的商品都卖给了同一个客户，这表明该公司的经营处于十分不稳定的状态之中。」彼得·林奇很警惕这种过于依赖大客户供应商的股票，因为无法知道，是否有一天，大客户不再需要你的产品。那对于公司将是合同取消的灾难。「如果失去某一个重要客户会给一家供应商公司带来毁灭性的灾难，那么我在决定是否购买这只股票时就会非常谨慎。」除了取消合同的风险之外，大客户还拥有很大的谈判优势，可以逼迫供应商降价和提供其他优惠，这将会大大压缩供应商的利润空间。所以彼得·林奇说，购买这种过于依赖大客户的供应商公司的股票，几乎不可能获得很大的投资成功。6 小心名字花里胡哨的公司有意思的是，彼得·林奇还提出了一个有趣的观点，就是小心那些名字花里胡哨的公司。他的理由是，一家好公司的名字单调乏味，最初会让投资者闻而远之，而一家资质平平的公司如果名字起得花里胡哨，却可以吸引投资者买入，并给他们一种错误的安全感。只要公司的名字里有「高级」「主要」「微型」等字样，或者是用首字母组成的神秘缩写词，就会让投资者一见钟情。虽然这个说法听上去很有趣，但回到我们身边的A股市场，炒作上市公司名字的也不少见，甚至有公司改个名字之后，股价马上就暴涨。被人戏称为「改名就转运」。去年11月30日，一家叫「三羊马」的公司在深交所上市后，一度「喜提」17个涨停板。而这家公司的名字显然吸引到了一些投资者的注意力。不知道这是否可以算作彼得·林奇所说的，名字花里胡哨，让投资者一见钟情的公司。7 该不该避开，还是要看具体的公司研究回过头来看，彼得·林奇所说的这几种不买的公司，在日常说起投资时，也经常被我们提到。无论是太热门的公司，还是被吹捧为「下一个」的公司，都是很多投资人会主动避开的。当然，投资一事上无绝对，从上述列举的很多例子中，也可以看出，最后还是要具体公司具体分析。但是彼得·林奇所列举的这些需要避开的情景，在绝大多数的情况下，确实是踩到雷的可能性更大。那么，对于专业的投资者，当然可以，也必须去做更深入的研究，这样，我们这些普通投资者才可以放心地把钱交给他们。但是对于广大研究能力有限的普通投资者来说，如果你想自己尝试买股票，彼得·林奇给出的这几类避而不买的股票，确实是一个很好的避雷清单。实际上，彼得·林奇过往所写的几本书，也正是针对普通投资者，鼓励他们在自己擅长了解的领域去投资。对我们而言，首先把绝对不可以做的事情排除，再去思考，我们该做什么。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":879,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":137466202,"gmtCreate":1622378852406,"gmtModify":1634101930995,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[呆住]&nbsp;[财迷]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[呆住]&nbsp;[财迷]&nbsp;","text":"[得意] 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Galhau)周三也表示，短期内不会对刺激措施进行调整，而欧洲央行执委会成员帕内塔(Fabio Panetta)则表示，他没有看到持续通胀的迹象，因此不允许减少债券购买。</p><p><b>美联储讨论紧缩的可能“时间表”</b></p><p>美联储官员已经保证在实际缩减之前会发出大量警告，政策制定者在4月会议纪要上已发出信号，表明购买量减少的可能性已经到来，未来几个月还将有更多信息出台。</p><p>杰克逊霍尔会议的亮点将是美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的主题演讲。鲍威尔去年利用这次会议为美联储处理通胀问题的方式提出了一条开创性的新政策路径。</p><p>今年，鲍威尔将关注可能加速的价格压力，这些压力超过了美联储2%的目标区间，并已造成一些市场压力，迫使其至少稍微收紧政策，以避免未来出现问题。</p><p>美联储迄今为止都在坚持这样一种预期：即近期较高的通货膨胀将会持续数月，随后消失。Ned Davis Research首席国际经济学家Alejandra Grindal表示，\"我确实认为美联储会采取正确的措施，因为他们符合我们的看法，即通胀上行风险是暂时的。\"</p><p>Grindal预计，美联储将在11月联邦公开市场委员会(fomc)会议之间宣布缩减购债计划，这一时间表比其他央行观察人士的预期稍晚一些，但基本上与今年的走势一致。“然后，我们预计将在2022年开始缩减。美联储将需要大约一年的时间来完成缩减购债的过程。在那之后，我们预计最早在2023年看到利率上升，但可能最晚到2024年。”</p><p>经济学家和大多数华尔街策略师都认同美联储的说法，即一旦供应链问题和2020年以来的基数效应消退，推动4月份消费者价格指数(CPI)上涨4.2%的通胀压力可能会消退。</p><p>不过，市场仍担心美联储能否通过刺激措施实现软着陆，指标借款利率再度降至接近零水准，且美联储资产负债表扩张至近8万亿美元。</p><p>上次美联储试图减少资产持有并提高利率时，效果并不理想。鲍威尔在声明中称，资产负债表缩减处于“自动驾驶”状态。而在2017年和2018年，美联储加息25个基点与经济增速放缓相重叠，引起了市场的巨大波动。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Wind万得 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-27 14:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>就在几周前，市场上还充斥着这样的猜测：在通胀飞涨的情况下，美联储几乎肯定会在6月16日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上开启缩减量化宽松的话题。</p><p>许多业内人士猜测，如果美联储不在6会议上讨论紧缩政策，那么8月底召开的杰克逊霍尔(Jackson Hole)央行年会可能会出现重要信号，因为美联储过去10年的许多“激进”想法都在该会议中引出。</p><p>但这一指标却表示，市场担忧近期有所缓解。3个月10年期隐含互换期权波动率(一个用来衡量美债收益率在未来3个月如何变动的指标)一直在稳步下降，并触及3月初以来的最低水平。</p><p>值得注意的是，未来三个月可能涵盖了今年的杰克逊霍尔年会，该会议往年于8月的最后一个星期召开。从过往经验来看，许多央行都在该会议上阐述国政策的重大转向。因此在本月稍早时期，市场曾大举押注美联储在杰克逊霍尔将出现强硬调整，期权头寸瞄准了美联储和欧洲央行更为激进的利率前景。</p><p>如果市场是正确的，而且在杰克逊霍尔会议上没有宣布缩减购债规模，人们将更为关心美联储的下一个机会窗口。</p><p>可以肯定的是，即使没有杰克逊霍尔年会上没有出现意外，也有一系列因素可能给市场注入新的波动性。美国联邦公开市场委员会(fomc)会议纪要显示，多位与会者表示，如果经济形势如预期发展，他们愿意在\"即将召开的会议\"上讨论缩减购债规模。美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)周二也表达了同样的观点。</p><p>法国央行(Bank of France)行长德加劳(Francois Villeroy de Galhau)周三也表示，短期内不会对刺激措施进行调整，而欧洲央行执委会成员帕内塔(Fabio Panetta)则表示，他没有看到持续通胀的迹象，因此不允许减少债券购买。</p><p><b>美联储讨论紧缩的可能“时间表”</b></p><p>美联储官员已经保证在实际缩减之前会发出大量警告，政策制定者在4月会议纪要上已发出信号，表明购买量减少的可能性已经到来，未来几个月还将有更多信息出台。</p><p>杰克逊霍尔会议的亮点将是美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的主题演讲。鲍威尔去年利用这次会议为美联储处理通胀问题的方式提出了一条开创性的新政策路径。</p><p>今年，鲍威尔将关注可能加速的价格压力，这些压力超过了美联储2%的目标区间，并已造成一些市场压力，迫使其至少稍微收紧政策，以避免未来出现问题。</p><p>美联储迄今为止都在坚持这样一种预期：即近期较高的通货膨胀将会持续数月，随后消失。Ned Davis Research首席国际经济学家Alejandra Grindal表示，\"我确实认为美联储会采取正确的措施，因为他们符合我们的看法，即通胀上行风险是暂时的。\"</p><p>Grindal预计，美联储将在11月联邦公开市场委员会(fomc)会议之间宣布缩减购债计划，这一时间表比其他央行观察人士的预期稍晚一些，但基本上与今年的走势一致。“然后，我们预计将在2022年开始缩减。美联储将需要大约一年的时间来完成缩减购债的过程。在那之后，我们预计最早在2023年看到利率上升，但可能最晚到2024年。”</p><p>经济学家和大多数华尔街策略师都认同美联储的说法，即一旦供应链问题和2020年以来的基数效应消退，推动4月份消费者价格指数(CPI)上涨4.2%的通胀压力可能会消退。</p><p>不过，市场仍担心美联储能否通过刺激措施实现软着陆，指标借款利率再度降至接近零水准，且美联储资产负债表扩张至近8万亿美元。</p><p>上次美联储试图减少资产持有并提高利率时，效果并不理想。鲍威尔在声明中称，资产负债表缩减处于“自动驾驶”状态。而在2017年和2018年，美联储加息25个基点与经济增速放缓相重叠，引起了市场的巨大波动。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img.zhitongcaijing.com/image/20210527/20210527092115_49454.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_80","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".SPX":"S&P 500 Index","OEX":"标普100","QLD":"纳指两倍做多ETF",".IXIC":"NASDAQ 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Grindal表示，\"我确实认为美联储会采取正确的措施，因为他们符合我们的看法，即通胀上行风险是暂时的。\"Grindal预计，美联储将在11月联邦公开市场委员会(fomc)会议之间宣布缩减购债计划，这一时间表比其他央行观察人士的预期稍晚一些，但基本上与今年的走势一致。“然后，我们预计将在2022年开始缩减。美联储将需要大约一年的时间来完成缩减购债的过程。在那之后，我们预计最早在2023年看到利率上升，但可能最晚到2024年。”经济学家和大多数华尔街策略师都认同美联储的说法，即一旦供应链问题和2020年以来的基数效应消退，推动4月份消费者价格指数(CPI)上涨4.2%的通胀压力可能会消退。不过，市场仍担心美联储能否通过刺激措施实现软着陆，指标借款利率再度降至接近零水准，且美联储资产负债表扩张至近8万亿美元。上次美联储试图减少资产持有并提高利率时，效果并不理想。鲍威尔在声明中称，资产负债表缩减处于“自动驾驶”状态。而在2017年和2018年，美联储加息25个基点与经济增速放缓相重叠，引起了市场的巨大波动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":798,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":195136529,"gmtCreate":1621261493461,"gmtModify":1634192944264,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[惊讶]&nbsp;","listText":"[惊讶]&nbsp;","text":"[惊讶]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/195136529","repostId":"1110199725","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1163,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":196473856,"gmtCreate":1621112679275,"gmtModify":1634194027920,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/196473856","repostId":"1164480285","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":344,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":196473399,"gmtCreate":1621112631811,"gmtModify":1634194028038,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/196473399","repostId":"2135985411","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1026,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":196487540,"gmtCreate":1621092558280,"gmtModify":1634194060259,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[冷漠]&nbsp;[无语]&nbsp;","listText":"[冷漠]&nbsp;[无语]&nbsp;","text":"[冷漠] 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Hartnett认为，<b>2021年下半年，市场有可能将主要体现滞胀。在当前通胀的背景下，美国的经济并没有大家想的复苏强劲，而滞胀的风险已悄悄来临。</b></p>\n<p><b>近期，原材料及大宗商品价格急涨，美国消费者物价指数更录得10多年来最大升幅，再加上高通胀和低就业，不禁让人想到20世纪70年代的美国滞胀</b>。</p>\n<p>1970年至1983年，美国陷入历史上前所未有的经济滞胀，在生产下降和失业率猛增的同时，物价不但没有下跌反而普遍大幅度上涨，成为高通货膨胀率、高失业率和低经济增长并存的独特经济现象。</p>\n<p>此外，另一项美国数据显示，美国4月份进口物价指数年率实际公布10.60%，超过预期值10.2%，而前值为6.9%。</p>\n<p>有分析指出，美国4月进口物价指数可能会对未来通胀产生影响。如果生产企业无法消化进口商品的物价上升，最终将推高产品出厂价格，并传到至最终消费领域，推高通胀。</p>\n<p>5月12日晚间，美国通胀数据大幅高于市场预期，4月美国CPI和核心CPI同比分别上涨4.2%和3.0%，高于预期3.6%和2.3%，分别创2008年和1996年以来新高。</p>\n<p>数据公布后，<b>市场对美联储可能误判通胀的担忧加剧</b>。众所周知，美联储的主要任务是控制通货膨胀。而美联储发言人老生常谈的“通货风险是暂时的”这类发声安抚，对目前市场来说已是杯水车薪。</p>\n<p>因此，<b>市场重演2-3月份的剧本，对美联储的“不信任票”引发美国股债双杀</b>。</p>\n<p>美银美林认为，展望未来，5、6月份的美国通胀数据至关重要，因为如果继续保持高位，那么美联储在这种情况下，就不得不“急转弯”而加快缩紧步伐。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Hartnett在过去的6个月内一直警告人们，通货膨胀的到来将不可避免。\n在美国本周升温的通胀数据和上周惨淡的就业数据公布之后，市场更关注零售销售数据，以此判断美国未来是否会陷入滞胀。\n事实是，从5月14日美国官方公布的数据来看，美国4月份零售销售数据环比0%，不及预期1%。\n更糟糕的是，美国4月份核心零售销售数据环比下降0.8%，预期为增长0.3%。\n...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3630383\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1c7221d934f1008e531bdf79c8cfe0ee","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","DXD":"道指两倍做空ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯","SPXU":"三倍做空标普500ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","SH":"标普500反向ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Hartnett认为，2021年下半年，市场有可能将主要体现滞胀。在当前通胀的背景下，美国的经济并没有大家想的复苏强劲，而滞胀的风险已悄悄来临。\n近期，原材料及大宗商品价格急涨，美国消费者物价指数更录得10多年来最大升幅，再加上高通胀和低就业，不禁让人想到20世纪70年代的美国滞胀。\n1970年至1983年，美国陷入历史上前所未有的经济滞胀，在生产下降和失业率猛增的同时，物价不但没有下跌反而普遍大幅度上涨，成为高通货膨胀率、高失业率和低经济增长并存的独特经济现象。\n此外，另一项美国数据显示，美国4月份进口物价指数年率实际公布10.60%，超过预期值10.2%，而前值为6.9%。\n有分析指出，美国4月进口物价指数可能会对未来通胀产生影响。如果生产企业无法消化进口商品的物价上升，最终将推高产品出厂价格，并传到至最终消费领域，推高通胀。\n5月12日晚间，美国通胀数据大幅高于市场预期，4月美国CPI和核心CPI同比分别上涨4.2%和3.0%，高于预期3.6%和2.3%，分别创2008年和1996年以来新高。\n数据公布后，市场对美联储可能误判通胀的担忧加剧。众所周知，美联储的主要任务是控制通货膨胀。而美联储发言人老生常谈的“通货风险是暂时的”这类发声安抚，对目前市场来说已是杯水车薪。\n因此，市场重演2-3月份的剧本，对美联储的“不信任票”引发美国股债双杀。\n美银美林认为，展望未来，5、6月份的美国通胀数据至关重要，因为如果继续保持高位，那么美联储在这种情况下，就不得不“急转弯”而加快缩紧步伐。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":401,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":196487650,"gmtCreate":1621092506270,"gmtModify":1634194060497,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[开心]&nbsp;","listText":"[开心]&nbsp;","text":"[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/196487650","repostId":"2135985411","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":592,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":199275598,"gmtCreate":1620713391514,"gmtModify":1634196893088,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[回头]&nbsp;","listText":"[回头]&nbsp;","text":"[回头]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/199275598","repostId":"2134650351","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":687,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":199270974,"gmtCreate":1620712782298,"gmtModify":1634196897587,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[喷血]&nbsp;","listText":"[喷血]&nbsp;","text":"[喷血]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/199270974","repostId":"2134610650","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":107797213,"gmtCreate":1620536569232,"gmtModify":1634198164948,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[666]&nbsp;","listText":"[666]&nbsp;","text":"[666]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/107797213","repostId":"1149370314","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":579,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":107794555,"gmtCreate":1620536479777,"gmtModify":1634198165528,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"Abcde","listText":"Abcde","text":"Abcde","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/987445226036f9325c12a21d6bd7e3cf","width":"720","height":"1280"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/107794555","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":107,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":107862983,"gmtCreate":1620466600442,"gmtModify":1634198543739,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"123456789","listText":"123456789","text":"123456789","images":[{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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由滴滴参与的出行大战耗资规模仅次于新造车。据Tech星球统计，截至目前，滴滴、快的、Uber中国、易到、神州优车、首汽出行、曹操出行七家企业在一级市场的募集资金就超过了270亿美元（约合1723亿元人民币），这其中滴滴以超过220亿美元的融资稳居榜首。</p>\n<p>在并购Uber中国之前，滴滴的融资就已经接近100亿美元。据悉，激战最酣的时候，滴滴和快的在4个月烧光了20亿。2015年，滴滴在中国市场损失100亿元人民币，Uber损失10亿美金。</p>\n<p>由美团、饿了么、大众点评这三个主要玩家引发的O2O大战和短视频大战，融资规模均在千亿元人民币左右。共享经济大战，虽然玩家众多，但是其规模却远远逊与上述几场战争。</p>\n<p><b>新巨头的资本平衡术</b></p>\n<p>在BAT帝国的裂缝中，诞生了字节跳动、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、快手、滴滴出行、小米集团、蔚来汽车七家超级独角兽。在登陆资本市场之前，他们在一级市场的融资金额超过514亿美元（约合3246亿元）。这其中，滴滴融资最多，拼多多最少。字节估值最高，滴滴最少。拼多多上市最快，美团上市最慢。</p>\n<p>BAT都曾想涉足他们的业务（这三家都做过手机操作系统，参与了外卖大战、短视频直播大战、电商下沉之战），但最终都未能阻挡新生力量的崛起。</p>\n<p>今天的格局之所以能够形成，一个不可避免的因素，便是新巨头的独立发展意识以及训练有素的资本平衡术。</p>\n<p>最典型的是字节跳动和小米集团，他们不是BAT任何一家的代理人，也未获得任何一家的投资。</p>\n<p>王兴曾试图做在阿里和腾讯之间做一个双选题，但与大众点评的合并让事情发生了变化。一个对被投企业强控制的巨头，和一个独立发展意识旺盛的CEO就此出现了裂缝。这让阿里对美团的投资看上去更像一笔财务投资而非战略投资。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d08361db30cb8f0252df2e9fc2696f8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"197\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>滴滴参与了过去10年间几乎是最烧钱的出行大战，它融了最多的钱，也有着最复杂的股东结构——BAT、央企、海外资本、传统车厂全部在列。出行大战中，滴滴先后并购快的和Uber中国，他试图也必须要在这种复杂关系中找到微妙的平衡，据悉腾讯和阿里各拥有滴滴董事会一席。</p>\n<p>融资最少、上市最快的拼多多虽然只拿了腾讯一家投资，但黄峥坚决否认自己得到了微信的扶持，他甚至表示拼多多作为腾讯生态中交易量最大的组织，微信对我们的管控是更严厉的。他也否认自己是腾讯系，他更愿意相信腾讯对拼多多的投资只是一笔简单的财务投资。</p>\n<p>三巨头都不在字节跳动的股东之列，但是他们不能错过短视频的风口，因此<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>支持了他的老员工宿华。良好的数据表现让腾讯对快手的态度从拒绝变成了邀请，而<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>则因为快手是<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>扶持的秒拍平台最大的敌人，以及时任阿里大文娱总裁、阿里投资决委会委员俞永福的不看好等错过了快手。</p>\n<p>当创业者成为巨头后，他们并没有躺在功劳簿上。</p>\n<p>字节跳动靠信息流起家，但是在张一鸣眼中，字节跳动和百度的交集，只会在非常短暂的时间，因为搜索引擎不在信息流的上游。而信息流的上游是人，即社交关系的大佬腾讯。为了寻找下一个增长点，它还在一步步靠近阿里巴巴和美团的大本营。字节跳动如今的4000亿美元估值是挑战完一个又一个巨头的硕果。</p>\n<p>从“苦生意”里爬起来的美团靠连接人和服务，成为互联网的新型巨头，王兴希望自己的App可以连接一切服务，他与携程在酒旅开战，和滴滴在出行PK，如今又和拼多多、滴滴卷入了社区团购的激烈竞争中。</p>\n<p>增长的需求，让他们将业务触角不断延长交错，和原有股东的关系也发生了微妙的变化。</p>\n<p>美团和阿里在本地生活的巷战连绵不绝，而腾讯和百度纷纷做了自己的短视频直播产品，投资了蔚来汽车的小米自己开始下场造车。</p>\n<p>在技术没有大突破之前，巨头们纷纷陷入了内卷化竞争。</p>\n<p><b>最费钱的战争刚刚开始</b></p>\n<p>但烧钱肆意补贴终将属于过去。</p>\n<p>投资了滴滴、ofo、饿了么等企业的金沙江创投主管合伙人朱啸虎，在第15届中国投资年会上表示，自己特别感谢《反垄断法》，“反垄断法后大家没法补贴了，不能去做价格的恶意竞争，这样<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>也不需要融很多钱，也烧不了很多钱，融大几十亿美金甚至大几百亿美金的时代已经过去。”</p>\n<p>竞争最凶猛的时候，为了保证股份不被稀释，VC必须投入更多资金。如今，这样的情形再难发生，移动互联网的故事也接近了尾声。</p>\n<p>中国互联网从1995年<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>的那块“中国人离信息高速公路还有多远”的广告牌起步，到如今可以蜚声国际，企业家们让信息、人、商品、物流、资本几乎全部搬到了网上。</p>\n<p>一个共识是，移动互联网的故事更多的是商业模式的创新，而非技术本身的巨大变革。红利消耗殆尽后，互联网开始变得越来越平静，新的财富故事蕴藏在科技创新里。</p>\n<p>它可能是一枚小小的芯片。2020年7月，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>成为A股近9年最大IPO，遭遇566倍超额认购，即便它的工艺水平远远落后于<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>。</p>\n<p>也可能是一辆新能源汽车。小米首期投入就要100亿元。而蔚来、理想、小鹏则在去年中概股大热时，从二级市场获取了近百亿美元融资支持。这是今年最热闹的，也是所有科技企业都纷纷涌入的赛道。</p>\n<p>也可能是自动驾驶技术的突破。从2007年街景地图起步，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>旗下的Waymo已经坚持了14年。百度也已经坚持了6年，是国内投入力度最大的企业。</p>\n<p>在滴滴出行CEO程维的眼中，自动驾驶技术可能是未来30年，对人类改变最大的技术之一。当然，这项技术的突破堪比造火箭。</p>\n<p>它需要足够多的钱和耐心。独立之前，谷歌母公司Alphabet 每年为Waymo投入达到 10 亿美元。仅仅2020年，百度在自动驾驶上的投入就有200亿元，而这样的投入还需要10年乃至更长。</p>\n<p>一个无需争论的事实是，他们会比移动互联网时代创造更多的财富故事，消耗更多的钱，当然伤亡也会更惨烈。</p>\n<p>备注：数据来源于清科研究中心、招股书及天眼查。</p>","source":"techxq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-05-28/doc-ikmyaawc7963363.shtml><strong>Tech星球</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文/王琳\n2011年8月16日，800人挤爆了北京798艺术中心。\n他们为售价仅1999元的小米1沸腾，欢呼声穿透了屋顶。雷军内心隐隐约约觉得，也许这一天是改变命运的日子，但他或许没想到改变如此巨大。\n这是一个真正具有历史性意义的时刻，小米的出现让山寨机无处遁形。2011年至2020年，中国互联网的故事大都离不开巴掌大的手机。紧接着，一堆又一堆的APP诞生于此，随后又被抛弃。资本的热钱造就了张一鸣...</p>\n\n<a href=\"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-05-28/doc-ikmyaawc7963363.shtml\">Web 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13:58","market":"us","language":"zh","title":"原材料提价、“缺芯”升级，车企涨价潮将至？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2134610650","media":"中新经纬","summary":"日前，特斯拉在其官方微博宣布，特斯拉Model 3标准续航升级版车型将上涨1000元人民币。这是今年以来国产特斯拉的第二次涨价，海外版的特斯拉也已在年内多次上调价格。\n“调价”对特斯拉而言并不罕见。而","content":"<p>日前，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在其官方<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>宣布，特斯拉Model 3标准续航升级版车型将上涨1000元人民币。这是今年以来国产特斯拉的第二次涨价，海外版的特斯拉也已在年内多次上调价格。</p>\n<p>“调价”对特斯拉而言并不罕见。而对于此次价格调整，特斯拉称“反映了成本波动的实际情况”。专家分析指出，今年以来，随着金属、橡胶等原材料价格上涨，“缺芯”危机持续发酵，车企的生产成本不断增加。而对于消费者来说，最关心的问题无疑是：特斯拉的价格调整，会否带动一波行业涨价潮？</p>\n<p><b>原材料价格普涨</b></p>\n<p>特斯拉官方没有明确解释“成本”具体是指哪方面。而在去年年底，特斯拉全球副总裁陶琳曾公开表示，电动车的价格与成本相关，受原料成本以及电动车零部件成本价格因素影响。如果未来原料或者零部件价格出现上涨，特斯拉的电动车不是没有涨价的可能。</p>\n<p>从行业情况来看，与汽车原材料相关的大宗商品价格上涨明显。节后首个交易日，A股、期货市场上持续上演“大宗热”，包括焦煤、动力煤、玻璃、焦炭、LPG、沪锡、螺纹钢、热卷在内的期货商品主力合约价格盘中纷纷创上市以来新高。</p>\n<p>5月7日，国家统计局发布数据显示，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2021年4月下旬与4月中旬相比，螺纹钢、电解铜、苯乙烯、汽油、焦炭、豆粕、农药、天然橡胶等34种产品价格上涨。</p>\n<p>包括锂元素在内的金属价格飙升，也给电动汽车也带来直接冲击。5月5日，彭博大宗商品现货指数升至2011年以来的最高水平，其中金属指数今年迄今上涨了21%。汽车底盘、发动机和车轮所需的钢材成本直线上升。</p>\n<p>据央视财经3月报道，电池级碳酸锂(锂电池正极和分解液主要原材料)市场价在一周时间每吨就上涨了6000元，4个月的时间现货价格已翻倍。</p>\n<p>分析机构Benchmark Mineral预计，锂的结构性短缺最早可能在2021年底出现，2022年缺口将达到12万吨。其高级分析师Cameron Perks表示，“如果锂、钴和镍等高成本原材料进入持续涨价期，最终将损害电池生产商持续降低成本的能力。”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析师估计，截至今年3月份，汽车原材料价格一年已上涨了83%。摩根大通分析师称，这些部件通常占汽车制造总成本的10%左右，这意味着一辆4万美元的汽车，价格必须上涨8.3%才能抵消原材料成本上涨的影响。</p>\n<p>车企方面也已经有所反应。近日，宝马在业绩发布会上说，预计今年大宗商品价格上涨对公司带来的不利影响最高将达10亿欧元，铑、钢和钯的价格上涨是未来几个月的主要担忧。福特等向电池初创公司Solid Power Inc。投资了1.3亿美元，该公司正在研究一种无需使用这些金属的电池，这将使电池组的成本下降10倍。</p>\n<p>中国市场上，<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>宣布一季度净利润环比下滑41%。<a href=\"https://laohu8.com/S/601555\">东吴证券</a>研报分析指出，今年第一季度，汽车行业上游大宗商品原材料涨价，导致<a href=\"https://laohu8.com/S/02333\">长城汽车</a>单车成本提升了1000-2000元。</p>\n<p><b>车企会跟进涨价吗？</b></p>\n<p>特斯拉的涨价又给行业提了个醒。值得注意的是，特斯拉曾多次宣布因提升中国市场的国产化率而带来成本下降。</p>\n<p>本次调价中，特斯拉Model 3标准续航升级版车型将上涨1000元人民币。此前，特斯拉已在美国上调售价。5月7日，特斯拉美国官网显示，Model 3标准续航升级版和长续航版，以及Model Y长续航版的起售价均上调了500美元。</p>\n<p>据媒体统计，这已经是特斯拉近两个月内第四次对Model 3标准续航升级版和长续航版进行涨价，迄今已上涨2000美元。而Model Y长续航版的起售价也上调了三次，至今已涨价1500美元。</p>\n<p>其它车企是否会跟进？在全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤看来，受原材料、人工成本。芯片短缺等因素叠加的影响，整车平均价格上调一点是正常现象。他同时指出，芯片或才是近期影响车企成本和定价的主要因素，“特斯拉尽管国产化后成本下降，但芯片现在是特殊情况。”</p>\n<p>自去年第三季度起，汽车“缺芯”问题不断发酵。今年第一季度，因芯片供应短缺，《福布斯》报道称福特的产量损失大约达20万辆，约占其计划产量的17%。为此，福特将每辆车的平均交易价格提高到近4.8万美元。广汽埃安总经理古惠南在接受媒体采访时表示，“目前我们芯片的供应正常，但因为原材料成本上涨，不排除产品价格会上调。”</p>\n<p>同时，芯片供应商的涨价潮已在上演。5月6日，芯龙半导体等三家国产电源芯片厂商一同发布了产品调价通知函，宣布从即日起所有产品全面涨价，部分产品涨价幅度超过30%。</p>\n<p>罗兰贝格全球高级合伙人兼大中华区副总裁方寅亮在接受中新经纬客户端采访时表示，芯片短缺对终端售价的影响，要看厂商的库存对短期销量能否形成支撑，如果可以，那真正在消费端反映出来的影响是比较小的。此外，中高端车型在“缺芯”潮中受影响的幅度可能会比经济性车型小一些，“汽车厂商可能会把芯片更多地放到中高端车型上，也能更好地保护利润。”</p>\n<p>曹鹤向中新经纬客户端指出，未来车企是否跟进涨价还得看市场竞争情况，也可能会有车企为了让新能源汽车抢占市场份额而降价。同时，他认为此次特斯拉1000元的涨价幅度只是在“测试市场的反应”，“要是涨个5000元，那才真是涨价了。”</p>\n<p>3月24日，特斯拉在中国市场曾对Model Y长续航版和高性能版价格均上调8000元人民币。调价后，国产Model Y长续航版最新的售价为34.79万元，高性能版则是37.79万元。</p>\n<p>“现在特斯拉这个(涨价)1000元的‘标杆’一树，其它车企估计暂时都不敢动，还得等等看。此外，这种价格策略第一考虑的还是市场，不仅是汽车，生产制造企业都面临这样的局面。”曹鹤说。</p>","source":"zxjw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>原材料提价、“缺芯”升级，车企涨价潮将至？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://k.sina.cn/article_5993531560_1653e08a802000ypl5.html><strong>中新经纬</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>日前，特斯拉在其官方微博宣布，特斯拉Model 3标准续航升级版车型将上涨1000元人民币。这是今年以来国产特斯拉的第二次涨价，海外版的特斯拉也已在年内多次上调价格。\n“调价”对特斯拉而言并不罕见。而对于此次价格调整，特斯拉称“反映了成本波动的实际情况”。专家分析指出，今年以来，随着金属、橡胶等原材料价格上涨，“缺芯”危机持续发酵，车企的生产成本不断增加。而对于消费者来说，最关心的问题无疑是：...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://k.sina.cn/article_5993531560_1653e08a802000ypl5.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/470c7cb7483c270761f6679ffa0ee057","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://k.sina.cn/article_5993531560_1653e08a802000ypl5.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2134610650","content_text":"日前，特斯拉在其官方微博宣布，特斯拉Model 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Y长续航版最新的售价为34.79万元，高性能版则是37.79万元。\n“现在特斯拉这个(涨价)1000元的‘标杆’一树，其它车企估计暂时都不敢动，还得等等看。此外，这种价格策略第一考虑的还是市场，不仅是汽车，生产制造企业都面临这样的局面。”曹鹤说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":107797213,"gmtCreate":1620536569232,"gmtModify":1634198164948,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[666]&nbsp;","listText":"[666]&nbsp;","text":"[666]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/107797213","repostId":"1149370314","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":579,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":107794555,"gmtCreate":1620536479777,"gmtModify":1634198165528,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"Abcde","listText":"Abcde","text":"Abcde","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/987445226036f9325c12a21d6bd7e3cf","width":"720","height":"1280"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/107794555","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":107,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":104798216,"gmtCreate":1620418133435,"gmtModify":1634198958338,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/104798216","repostId":"1172819387","repostType":4,"repost":{"id":"1172819387","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1620355302,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1172819387?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-07 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Strategy的安德鲁·亚当斯（AndrewAdams）称：“我真正的担心是，以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中，并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售，那对市场来说不是一个好现象。”</p>\n<p>亚当斯写道：“如果高增长股票开始打破支撑，并带动其余市场，那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点，上涨0.82%。</p>\n<p>亚当斯称，测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落，但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”</p>\n<p>诚然，这只ETF的记录依然惊人，至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来，该ETF涨幅已超过456%，而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato Leggi)预计，能源和金融等行业的周期性轮动将会消失，并表示这些行业在长期内尤其“容易受到干扰”。他补充称：“我们的表现往往会在风险规避期回调，而在随后的风险偏好上升期，我们往往会表现出色。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“牛市女皇”旗下基金重挫，为何会给市场带来麻烦？</title>\n<style 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Health和流媒体平台Roku。排名前10位的公司还包括美国房地产信息查询网站Zillow、虚拟会议公司Zoom以及百度等。\n\n随着市场板块轮动从高增长、高倍数股票转向价值型和周期性股票，许多此类股票都出现了暴跌。尽管该ETF提供了对许多创新科技领域的投资，这些领域可能在长期会带来超额回报，但随着投资者的风险偏好降温，拥挤的动量交易出现逆转，此类个股近期表现不佳。\n以特斯拉为例，该公司5月以来已跌逾6%。Zoom，Zillow和百度的股价下跌了超过8%。\n该ETF仍然拥有210亿美元的资产，是最大的主动管理型ETF之一。但随着高估值个股回调，许多投资者纷纷撤离该基金。据《巴伦周刊》报道，投资者在过去一周赎回了7.7亿美元的股票，在过去一个月赎回了8.66亿美元的股票。\n高估值个股抛售潮料将持续\n展望未来，分析师对ARK创新ETF的未来持谨慎态度。随着人们对通胀的担忧与日俱增，高估值企业变得更难证明其合理性，而前期的强劲涨势也让许多投资者选择获利了结。Bear Traps Report显示，流入该ETF的资金大部分来自过去9个月。报告称，这意味着该ETF目前有50%的资金处于亏损状态。\n此外，分析师的悲观预期也来自于ARK创新ETF的投资风格。凯茜·伍德的投资风格是从自下而上选股的角度来看待风险的，而不是试图模拟各种市场条件下整体投资组合的风险敞口。随着ETF资产基础的膨胀，该基金的流动性下降，更容易遭受严重损失。\n另一部分人则担心该基金对市场造成的影响。Saut Strategy的安德鲁·亚当斯（AndrewAdams）称：“我真正的担心是，以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中，并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售，那对市场来说不是一个好现象。”\n亚当斯写道：“如果高增长股票开始打破支撑，并带动其余市场，那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点，上涨0.82%。\n亚当斯称，测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落，但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”\n诚然，这只ETF的记录依然惊人，至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来，该ETF涨幅已超过456%，而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato Leggi)预计，能源和金融等行业的周期性轮动将会消失，并表示这些行业在长期内尤其“容易受到干扰”。他补充称：“我们的表现往往会在风险规避期回调，而在随后的风险偏好上升期，我们往往会表现出色。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":396,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":635243362,"gmtCreate":1647026745529,"gmtModify":1647026745622,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635243362","repostId":"635668752","repostType":1,"repost":{"id":635668752,"gmtCreate":1646982498762,"gmtModify":1646999010130,"author":{"id":"21347731130544","authorId":"21347731130544","name":"价值投资为王","avatar":"https://static.tigerbbs.com/89ffffc59ff9ac9cb9cb74f596418d44","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"21347731130544","authorIdStr":"21347731130544"},"themes":[],"title":"中概股再遭血洗，聊聊我是如何应对暴跌的！","htmlText":"昨夜，美国证监会将5家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据该法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这则消息让中概股再遭血洗，拼多多一夜暴跌17%、爱奇艺暴跌22%！恐慌情绪传到港股，美团一度大跌12%；腾讯一度大跌6%，股价创调整新低；阿里巴巴一度大跌8%，跌破90港币大关。其他互联网企业一概遭遇血洗。恐慌之下，很多中概股投资者在犹豫要不要继续抄底？作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","listText":"昨夜，美国证监会将5家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据该法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这则消息让中概股再遭血洗，拼多多一夜暴跌17%、爱奇艺暴跌22%！恐慌情绪传到港股，美团一度大跌12%；腾讯一度大跌6%，股价创调整新低；阿里巴巴一度大跌8%，跌破90港币大关。其他互联网企业一概遭遇血洗。恐慌之下，很多中概股投资者在犹豫要不要继续抄底？作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","text":"昨夜，美国证监会将5家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据该法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这则消息让中概股再遭血洗，拼多多一夜暴跌17%、爱奇艺暴跌22%！恐慌情绪传到港股，美团一度大跌12%；腾讯一度大跌6%，股价创调整新低；阿里巴巴一度大跌8%，跌破90港币大关。其他互联网企业一概遭遇血洗。恐慌之下，很多中概股投资者在犹豫要不要继续抄底？作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635668752","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":439,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":635243927,"gmtCreate":1647026738659,"gmtModify":1647026738769,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","listText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","text":"這篇文章不錯,轉發給大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635243927","repostId":"635668752","repostType":1,"repost":{"id":635668752,"gmtCreate":1646982498762,"gmtModify":1646999010130,"author":{"id":"21347731130544","authorId":"21347731130544","name":"价值投资为王","avatar":"https://static.tigerbbs.com/89ffffc59ff9ac9cb9cb74f596418d44","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"21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作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","text":"昨夜，美国证监会将5家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。根据该法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这则消息让中概股再遭血洗，拼多多一夜暴跌17%、爱奇艺暴跌22%！恐慌情绪传到港股，美团一度大跌12%；腾讯一度大跌6%，股价创调整新低；阿里巴巴一度大跌8%，跌破90港币大关。其他互联网企业一概遭遇血洗。恐慌之下，很多中概股投资者在犹豫要不要继续抄底？作为10年投资的老司机，也算是经历过2015年A股股灾和2018年的慢熊，分享几个熊市保命的经验。第一点：不用杠杆2015年首先杀的就是杠杆，但凡融资的投资者，基本没有善终的。因此，如果你想抄底中概股，不要用杠杆。第二点：别急着加仓抄底中概的投资者，很多人痛苦的来源就是频繁加仓。以腾讯为例，在410-480横盘震荡区间，很多人反复加仓，包括段永平。大家都认为腾讯长时间的震荡，是大底无疑，害怕错失20PE的腾讯，于是，稍微点几个点，就嚷嚷抄底。结果，腾讯无情的跌破了这个横盘震荡区间，刚跌破的时候有人喊抄底，如今遭遇SEC退市危机，仍然急着考虑要不要买点。个人经验，在熊市的时候，抄底不是按照几个点来规划的，而是腾讯20PE抄底1把、15PE抄一把、10PE打出最后的子弹。所以，20pe抄底的人，不应该在19PE、或者18PE的时候就动手，一定要把抄底加仓的区间拉大。第三点：单一个股设置仓位天花板很多投资者不设仓位天花板，有时候甚至卖出盈利的股，全仓买入亏损的股。我个人对单一股票，或者同行业股票，最大仓位30%，达到之后，无论是多么便宜的价格，都不会再加仓。如果亏损的股是好股，它会在后面涨回来，甚至创下历史新高，比如腾讯。而如果买入的股票是垃圾股，或者基本面恶化，那你加仓越多，亏损越多。所以，如果中概股占","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635668752","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":905,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":632810173,"gmtCreate":1646335581863,"gmtModify":1646335581863,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","listText":"這篇文章不錯,轉發給大家看","text":"這篇文章不錯,轉發給大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632810173","repostId":"1106625673","repostType":4,"repost":{"id":"1106625673","pubTimestamp":1646311552,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1106625673?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-03 20:45","market":"us","language":"zh","title":"夜读 | 这几类公司不买！一份投资大师的避雷清单","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1106625673","media":"聪明投资者","summary":"彼得·林奇建议避开：1、最热门行业中最热门的公司；2、「多元恶化」的公司；3、成功机会非常微小的高风险的股票；4、被吹捧为「下一个」的公司；5、过于依赖大客户的供应商股票；6、名字花里胡哨的公司。「要","content":"<html><head></head><body><blockquote>彼得·林奇建议避开：1、最热门行业中最热门的公司；2、「多元恶化」的公司；3、成功机会非常微小的高风险的股票；4、被吹捧为「下一个」的公司；5、过于依赖大客户的供应商股票；6、名字花里胡哨的公司。</blockquote><p>「要是知道我会死在哪里就好啦，那我将永远不去那个地方。」</p><p>这是芒格很喜欢的一句妙语。</p><p>实际上，在投资中，如果我们知道哪里不该去，提前避开，可以避免很多没必要的亏损。</p><p>国内的知名价值投资者段永平，也特别强调「不要做什么」。</p><p>在纷繁复杂的投资世界里，知道不能做什么，比知道该做什么更加重要。</p><p>作为一个投资者，有什么是我们绝对不能做的？</p><p>投资大师彼得·林奇在投资中，同样有他的「不为清单」，他在书中专门提到过几种避而不买的股票。</p><p><b>站在今天的视角来看彼得·林奇提到的这几类公司，如果单纯地断章取义，认为绝对不能购买，固然不对，但彼得·林奇给出的这几类公司，确实是更大概率容易让人踩雷的。</b></p><p>而且，彼得·林奇在书中给出了详细的案例来拆解分析，他避开的背后，都是有着更深层的原因。</p><p>如果你简单地因为一家公司表面符合这些特征，就选择避开它，也可能错失一个赚钱良机。</p><p>1 避开最热门行业中最热门的股票</p><p>「如果说有一种股票我避而不买的话，那它一定是最热门行业中最热门的股票。」</p><p>这是彼得·林奇在书中首先提到的。</p><p>彼得·林奇认为，这种股票受到大家最广泛的关注，每个投资者上下班途中在汽车上或在火车上都会听到人们谈论这种股票，一般人往往由于禁不住这种强大的社会压力就买入了这种股票。</p><p><b>热门股票上涨得很快，总是会上涨到远远超过任何估值方法能够估计出来的价值，但是由于支撑股价快速上涨的只有投资者一厢情愿的期望，而公司基本面的实质性内容却像高空的空气一样稀薄，所以热门股跌下去和涨上来的速度一样快。</b></p><p>他提醒投资者，如果你没能聪明地及时脱手卖出的话，你很快就会发现你的账面盈利变成了亏损。</p><p>因为当热门股下跌时，它决不会慢慢地下趺，也不会在跌到你追涨买入的价位时停留一段时间，让你毫发无损地卖出。</p><p>彼得·林奇还风趣地说，事实上，你已经买入这种股票，就表明你肯定不会聪明地及早卖出。</p><p>他在书中列举了各种各样的从风光无限很快走向一败涂地的热门行业。</p><p>比如，在彼得·林奇成长的那个年代，地毯曾经是非常热门的行业。</p><p>当时有人发明了一种新的簇绒工艺，这种方法大大减少了地毯中的纤维用量，另外还有人使编织自动化，这使得地毯的价格从每码28美元下降到了4美元。</p><p>在大量的需求下，地毯的销售量大幅增加，五六家主要的地毯生产商赚的钱花也花不完，井且公司继续保持非常惊人的增长速度。</p><p>但转折也就此而来，行业的繁荣很快吸引了200家新的竞争对手加入到原来只有五六家主要厂商的地毯行业中，它们彼此之间为争夺客户而大打价格战，竞争日趋白热化使得地毯行业的每个厂商都很难赚到一分钱的利润。</p><p>彼得·林奇说：「假如你有一个稳赚不赔的商业创意，但却无法用专利或者利基来加以保护，那么一旦你获得成功，你就得防备其他人群起效仿，在商业界，效仿是一种最不纯粹要命的攻击方式。」</p><p>而这一点，也就是很多投资人经常提到的护城河。</p><p>彼得·林奇举例的另一家公司是布朗公司，这是一家石油服务公司，在那个年代，大家听说是石油股票就会疯狂抢购。</p><p>1981年，这家公司的股价高达每股50美元，当时的不少投资人，包括公司CEO在内，都觉得公司股票不会下跌。</p><p>但是4年后，布朗公司的股票真的从50美元跌到了1美元，那些预测这只股票将上涨而做多的投资者，亏损严重。</p><p>彼得·林奇说：「如果他们能做到对这种热门行业中最热门的股票不闻不问，或者至少做过一些深入的研究，就有可能避免如此悲惨的下场。」</p><p>布朗公司几乎是一个空壳，只有一堆无用的钻井架、一些可疑的石油天然气田、一堆数量惊人的债务以及一张惨不忍睹的资产负债表。</p><p>「如果你要依靠投资一个接一个出现的热门行业中的最热门股票所赚的钱来维持生计的话，那么很快你就得接受福利救济才能生存了。」</p><p>这是彼得·林奇的调侃之语，但也说明了，他对这种热门行业热门公司的警惕性。</p><p>但是单纯地把彼得·林奇的话理解为「热门的就是不好的」，那可能就是断章取义了。</p><p>上述两个例子中，公司股价最终下跌，并非是它们「热门」，而是因为「没有护城河」、「基本面无法支撑股价」……这些因素。</p><p>热门行业跌落凡尘，在近两年的A股市场上并不少见。</p><p>无论去年的消费医药，还是今年的新能源，无一不是前期上涨火热，最终面临回调压力甚至连续下跌。</p><p>即便是长期很好的赛道，估值太贵，都是风险。高估值往往引发行业无序扩张，最终拉低行业ROE。</p><p>「人多的地方不要去」，这些老理谨记心头。</p><p>2 避开「多元恶化」的公司</p><p>彼得·林奇非常抨击那些胡乱收购兼并，<b>试图「多元化」的公司</b>。</p><p><b>在他看来，这些公司可能原本盈利不错，但没有把赚来的钱用于回购股票或者提高分红，而是去做一些愚蠢的收购兼并。</b></p><p>这种一心一意想要「多元化」的公司寻找的是具备以下特点的收购对象：收购价格过于高估；经营业务完全超出人们的理解范围。</p><p>这两点毫无疑问会使公司在收购后发生的损失最大化，最终「多元化「变成了「多元恶化」。</p><p>他说，从投资者的角度来看，这种愚蠢的收购和「多元恶化」唯一能够带来的两个好处是：</p><p>一是持有了被收购公司的股票；</p><p>二是从那些由于「多元恶化」陷入困境而决定进行瘦身重组的公司中，寻找困境反转型公司的投资机会。</p><p>20世纪60年代，当时美国复印行业盛行，施乐公司从上游到下游控制了整个复印行业。</p><p>但是随后日本佳能、IBM以及伊士曼•柯达公司都进入了复印行业，面对这种激烈的竞争，施乐公司非常惊恐，于是收购了与复印不相关的企业以进行多元化经营。</p><p>但它却根本不懂得如何经营这些收购来的企业，结果多元化经营失败导致股价下跌了84%。</p><p>诚如彼得·林奇所说，即使是最优秀、最聪明能干的管理人员也并不像人们所认为的那样才华横溢，即使是最有魅力的公司管理者，也不可能把他们收购来的所有「癞蛤蟆」都变成「青蛙王子」。</p><p>但那些最棒、最聪明的公司都相信它们既然可以管理好手中的业务，肯定也能管理好收购来的其他任何业务。</p><p>这显然是一种过了头的自信。</p><p>当然，彼得·林奇也告诉大家，并不是说凡是收购都是愚蠢的。在自家公司基本业务非常糟糕的情况下，进行收购另寻发展之道就是一个非常好的策略。</p><p>最典型的，如果巴菲特死守纺织业务的话，我们现在就不会听到沃伦•巴菲特和他管理的伯克希尔哈撒韦公司如雷贯耳的大名了。</p><p>彼得·林奇认为，收购成功的技巧在于，你必须知道如何选择正确的收购对象，并且收购后能够对收购来的公司进行成功的管理。</p><p>回过头来，如果看我们今天的市场，诚然过往有很多公司因为收购陷入困境，这样的负面案例屡见不鲜。</p><p>但也有一些上市公司，通过不断并购，实现公司的扩张，股价上涨。</p><p>比如港股的中教控股，这家民办教育公司过往几年，正是凭借不管收购其他院校，并对其进行了很好的管理，实现了公司规模的增长，股价的上升。</p><p>再比如体育鞋服类的安踏体育，早年对意大利高端运动品牌Fila的并购也非常成功，扩展了海外品牌，成为了后续的强劲推动力。</p><p>当年，当安踏体育以3亿多元从百丽国际手中买下FILA在中国的商标使用权和专营权时，FILA还是一个年亏损3000多万的「没落贵族」。</p><p>而在安踏的运作下，FILA在2014年终于实现扭亏为盈后，便一发而不可收拾，最终助力安踏体育成就「十年十倍大牛股」。</p><p>对于这两种看似矛盾的结果，彼得·林奇在他的书中，早已给出了非常清晰的解释。</p><p>他列举了两个同行业的并购，但是结局迥然不同的例子。</p><p>Melville和Geneseo都是制鞋商，一个是「多元优化」的例子，一个是「多元恶化」的例子。</p><p>曾经Melville公司几乎只局限于为其家族拥有的「ThomMcAn」鞋店制作男鞋，随着公司开始在別的商店中租用卖鞋专柜，公司的销售收入不断增长，其中最著名的就是在凯玛特连锁超市设了销售专柜。</p><p>当凯玛特连锁超市在1962年开始大规模扩张时，Melville的利润也很快爆发性地增长起来。</p><p>积累了几年的鞋类折扣零售经验后，公司开始了一系列的收购行动，而且它总是能够在下一次收购之前，先把上一次收购的公司经营得相当成功。</p><p>1969年它收购了CVS，这是一家药品折扣零售公司，1976年，收购了Marshall&#39;s，这是一家服装折扣零售连锁公司，1981年收购了Kay-Bee玩具公司。在此期间Melville把它的制鞋厂从1965年的22家减少为1982年的只剩1家。</p><p>Melville这家以制鞋起家的公司一步步慢慢在摸索中成功地把自己转变成了一个进行多元化经营的零售商。</p><p>与Melville公司不同的是，Geneseo公司在一系列疯狂的收购中走向了破产。</p><p>从1956年开始，它先后收购了Bonwit Teller公司、Henri Bendel公司、Tiffany公司和Kress公司，然后它又涉足证券咨询业、男女珠宝行业、针织材料业、纺织业、牛仔服装业以及各种各样其他形式的零售批发业，并且这一期间它继续致力于制鞋业务。</p><p>在1956-1973年的17年间，Geneseo公司一共进行了150次收购，这些收购大大提高了公司的销售额，因此从账面上Geneseo公司看起来变得非常强大，但是公司基本面却已经恶化得非常严重了。</p><p>Melville和Geneseo公司发展战略的不同，最终体现为两家公司的收益和股价表现的很大不同。</p><p>两只股票在1973~1974年的熊市期间都是大跌，但是Melville公司的收益一直在稳定地增长，使得股价后来不断反弹，到了1987年，Melville股票上涨了30倍。至于Geneseo公司，1974年以后财务状况继续恶化，它的股票再也没能涨回来。</p><p>同样是多元化收购，为什么两家公司结局迥然不同？</p><p>彼得·林奇给出的答案是——「协同作用」。</p><p>所谓协同作用，是「把相关的业务组合成一个整体并使整体比部分运作得更好」。</p><p>在实践中，有时收购会产生协同作用，但有时却不会。</p><p>Melville公司已经在经营酒店和饭店业，那么，它收购Big Boy连锁饭店是明智之举，收购向监狱和大学提供膳食服务的公司也同样如此。</p><p>所以，彼得·林奇说：<b>「如果一家公司真的必须进行收购的话，我认为它最好是收购与自己的主业相关的公司。」</b></p><p>尽管如此，彼得·林奇对于公司收购依然非常谨慎，他说：「那些现金充足而且感觉自己实力强大的公司在收购中存在这样一种强烈的趋势：收购出价过高，对收购的公司期望太高，而收购以后却管理不善。相比而言，我更愿意看到一次强有力的股票回购举动，因为这样的回购对股价来说会产生最纯粹的协同作用。」</p><p>也因此，他对于多元化收购的公司选择敬而远之。</p><p>3 当心小声耳语的股票</p><p>彼得·林奇在管理麦哲伦基金的时候，经常接到很多电话，向他推荐买入一些稳健的公司。</p><p>推荐完后，他们经常会压低自己的声音，再补充说道：</p><p>「我想告诉你一只大黑马，这只股票可能对于你管理的基金来说市值规模太小了，但是对于你自己的股票账户来说绝对值得考虑。这家公司的业务前景简直太诱人了，它很有可能会成为一只非常赚钱的大牛股。」</p><p>彼得·林奇形容这类股票是，<b>一旦冒险成功将获得巨大回报，但成功机会非常微小的高风险股票</b>。</p><p>它们也被叫做「小声耳语的股票」，往往给投资人讲述一个具有爆炸性效应的故事。</p><p>「对于这种小声耳语的股票，投资者根本不必再费事计算公司每股收益等财务指标，因为这种公司往往没有任何收益。</p><p>投资者也不需要计算市盈率，因为公司没有收益也就不存在市盈率。</p><p>但是这种公司有的是显微镜、博士、公众很高的期望以及发行股票所获得的大笔现金。」</p><p>虽然这类公司往往故事很动听，看着很有诱惑力，但彼得·林奇说，如果公司的前景非常美好，那么等到明年或者后年再投资仍然会得到很高的回报。</p><p>为什么不能暂时不投资，等到公司有了更好的收益记录，可以确信其未来发展很好时再买入它的股票呢？</p><p>当公司用业绩证明自己的实力以后，仍然可以从这只股票上赚到10倍的回报，当你对公司的盈利前景有所怀疑时，看一段时间再做投资决定也不迟。</p><p>也正是因为如此，彼得·林奇不建议投资者买新股。</p><p>他说：「投资者的心理压力在于，觉得必须在首次公开发行时买入，否则后悔也来不及了，但是这种观点事实上很少情况下是正确的。」</p><p>虽然偶然几次申购新股，确实可以让你在上市的第一天就可以获得惊人的回报，但新成立的公司首次公开发行股票的投资风险非常大，因为这些股票未来上涨的空间非常有限。</p><p>但是对那些从其他公司中分拆出来独立上市的公司，首次公开发行的股票，彼得·林奇并不排斥。</p><p>他也确实在这类公司上赚了很多钱，美国玩具反斗城公司就是其中之一。</p><p>在他看来，这些公司其实都是一些有着相当长经营历史的成熟公司，你可以像研究福特公司或者可口可乐公司那样来硏究它们的经营历史情况。</p><p>那么，也就不存在很高的风险了。</p><p>4 被吹捧为「下一个」的公司</p><p>另一类彼得·林奇避而不买的股票，是被吹捧为「下一个」的公司。下一个IBM、下一个麦当劳、下一个英特尔，或者下一个迪士尼之类公司的股票。</p><p><b>「事实上，当人们把某一只股票吹成是下一个什么股票时，这表明不仅作为后来模仿者的这家公司的股票气数已尽，而且那只被追随的楷模公司也将要成为明日黄花。」</b>彼得·林奇说。</p><p>5 小心过于依赖大客户的供应商股票</p><p>「如果一家公司把25%~50%的商品都卖给了同一个客户，这表明该公司的经营处于十分不稳定的状态之中。」</p><p>彼得·林奇很警惕这种过于依赖大客户供应商的股票，<b>因为无法知道，是否有一天，大客户不再需要你的产品。那对于公司将是合同取消的灾难。</b></p><p>「如果失去某一个重要客户会给一家供应商公司带来毁灭性的灾难，那么我在决定是否购买这只股票时就会非常谨慎。」</p><p>除了取消合同的风险之外，大客户还拥有很大的谈判优势，可以逼迫供应商降价和提供其他优惠，这将会大大压缩供应商的利润空间。</p><p>所以彼得·林奇说，购买这种过于依赖大客户的供应商公司的股票，几乎不可能获得很大的投资成功。</p><p>6 小心名字花里胡哨的公司</p><p>有意思的是，彼得·林奇还提出了一个有趣的观点，就是小心那些名字花里胡哨的公司。</p><p>他的理由是，<b>一家好公司的名字单调乏味，最初会让投资者闻而远之，而一家资质平平的公司如果名字起得花里胡哨，却可以吸引投资者买入，并给他们一种错误的安全感。</b></p><p>只要公司的名字里有「高级」「主要」「微型」等字样，或者是用首字母组成的神秘缩写词，就会让投资者一见钟情。</p><p>虽然这个说法听上去很有趣，但回到我们身边的A股市场，炒作上市公司名字的也不少见，甚至有公司改个名字之后，股价马上就暴涨。被人戏称为「改名就转运」。</p><p>去年11月30日，一家叫「三羊马」的公司在深交所上市后，一度「喜提」17个涨停板。</p><p>而这家公司的名字显然吸引到了一些投资者的注意力。</p><p>不知道这是否可以算作彼得·林奇所说的，名字花里胡哨，让投资者一见钟情的公司。</p><p>7 该不该避开，还是要看具体的公司研究</p><p>回过头来看，彼得·林奇所说的这几种不买的公司，在日常说起投资时，也经常被我们提到。</p><p>无论是太热门的公司，还是被吹捧为「下一个」的公司，都是很多投资人会主动避开的。</p><p>当然，投资一事上无绝对，从上述列举的很多例子中，也可以看出，最后还是要具体公司具体分析。</p><p>但是彼得·林奇所列举的这些需要避开的情景，在绝大多数的情况下，确实是踩到雷的可能性更大。</p><p>那么，对于专业的投资者，当然可以，也必须去做更深入的研究，这样，我们这些普通投资者才可以放心地把钱交给他们。</p><p>但是对于广大研究能力有限的普通投资者来说，如果你想自己尝试买股票，彼得·林奇给出的这几类避而不买的股票，确实是一个很好的避雷清单。</p><p>实际上，彼得·林奇过往所写的几本书，也正是针对普通投资者，鼓励他们在自己擅长了解的领域去投资。</p><p>对我们而言，首先把绝对不可以做的事情排除，再去思考，我们该做什么。</p></body></html>","source":"Capital-nature","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 这几类公司不买！一份投资大师的避雷清单</title>\n<style 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避开最热门行业中最热门的股票「如果说有一种股票我避而不买的话，那它一定是最热门行业中最热门的股票。」这是彼得·林奇在书中首先提到的。彼得·林奇认为，这种股票受到大家最广泛的关注，每个投资者上下班途中在汽车上或在火车上都会听到人们谈论这种股票，一般人往往由于禁不住这种强大的社会压力就买入了这种股票。热门股票上涨得很快，总是会上涨到远远超过任何估值方法能够估计出来的价值，但是由于支撑股价快速上涨的只有投资者一厢情愿的期望，而公司基本面的实质性内容却像高空的空气一样稀薄，所以热门股跌下去和涨上来的速度一样快。他提醒投资者，如果你没能聪明地及时脱手卖出的话，你很快就会发现你的账面盈利变成了亏损。因为当热门股下跌时，它决不会慢慢地下趺，也不会在跌到你追涨买入的价位时停留一段时间，让你毫发无损地卖出。彼得·林奇还风趣地说，事实上，你已经买入这种股票，就表明你肯定不会聪明地及早卖出。他在书中列举了各种各样的从风光无限很快走向一败涂地的热门行业。比如，在彼得·林奇成长的那个年代，地毯曾经是非常热门的行业。当时有人发明了一种新的簇绒工艺，这种方法大大减少了地毯中的纤维用量，另外还有人使编织自动化，这使得地毯的价格从每码28美元下降到了4美元。在大量的需求下，地毯的销售量大幅增加，五六家主要的地毯生产商赚的钱花也花不完，井且公司继续保持非常惊人的增长速度。但转折也就此而来，行业的繁荣很快吸引了200家新的竞争对手加入到原来只有五六家主要厂商的地毯行业中，它们彼此之间为争夺客户而大打价格战，竞争日趋白热化使得地毯行业的每个厂商都很难赚到一分钱的利润。彼得·林奇说：「假如你有一个稳赚不赔的商业创意，但却无法用专利或者利基来加以保护，那么一旦你获得成功，你就得防备其他人群起效仿，在商业界，效仿是一种最不纯粹要命的攻击方式。」而这一点，也就是很多投资人经常提到的护城河。彼得·林奇举例的另一家公司是布朗公司，这是一家石油服务公司，在那个年代，大家听说是石油股票就会疯狂抢购。1981年，这家公司的股价高达每股50美元，当时的不少投资人，包括公司CEO在内，都觉得公司股票不会下跌。但是4年后，布朗公司的股票真的从50美元跌到了1美元，那些预测这只股票将上涨而做多的投资者，亏损严重。彼得·林奇说：「如果他们能做到对这种热门行业中最热门的股票不闻不问，或者至少做过一些深入的研究，就有可能避免如此悲惨的下场。」布朗公司几乎是一个空壳，只有一堆无用的钻井架、一些可疑的石油天然气田、一堆数量惊人的债务以及一张惨不忍睹的资产负债表。「如果你要依靠投资一个接一个出现的热门行业中的最热门股票所赚的钱来维持生计的话，那么很快你就得接受福利救济才能生存了。」这是彼得·林奇的调侃之语，但也说明了，他对这种热门行业热门公司的警惕性。但是单纯地把彼得·林奇的话理解为「热门的就是不好的」，那可能就是断章取义了。上述两个例子中，公司股价最终下跌，并非是它们「热门」，而是因为「没有护城河」、「基本面无法支撑股价」……这些因素。热门行业跌落凡尘，在近两年的A股市场上并不少见。无论去年的消费医药，还是今年的新能源，无一不是前期上涨火热，最终面临回调压力甚至连续下跌。即便是长期很好的赛道，估值太贵，都是风险。高估值往往引发行业无序扩张，最终拉低行业ROE。「人多的地方不要去」，这些老理谨记心头。2 避开「多元恶化」的公司彼得·林奇非常抨击那些胡乱收购兼并，试图「多元化」的公司。在他看来，这些公司可能原本盈利不错，但没有把赚来的钱用于回购股票或者提高分红，而是去做一些愚蠢的收购兼并。这种一心一意想要「多元化」的公司寻找的是具备以下特点的收购对象：收购价格过于高估；经营业务完全超出人们的理解范围。这两点毫无疑问会使公司在收购后发生的损失最大化，最终「多元化「变成了「多元恶化」。他说，从投资者的角度来看，这种愚蠢的收购和「多元恶化」唯一能够带来的两个好处是：一是持有了被收购公司的股票；二是从那些由于「多元恶化」陷入困境而决定进行瘦身重组的公司中，寻找困境反转型公司的投资机会。20世纪60年代，当时美国复印行业盛行，施乐公司从上游到下游控制了整个复印行业。但是随后日本佳能、IBM以及伊士曼•柯达公司都进入了复印行业，面对这种激烈的竞争，施乐公司非常惊恐，于是收购了与复印不相关的企业以进行多元化经营。但它却根本不懂得如何经营这些收购来的企业，结果多元化经营失败导致股价下跌了84%。诚如彼得·林奇所说，即使是最优秀、最聪明能干的管理人员也并不像人们所认为的那样才华横溢，即使是最有魅力的公司管理者，也不可能把他们收购来的所有「癞蛤蟆」都变成「青蛙王子」。但那些最棒、最聪明的公司都相信它们既然可以管理好手中的业务，肯定也能管理好收购来的其他任何业务。这显然是一种过了头的自信。当然，彼得·林奇也告诉大家，并不是说凡是收购都是愚蠢的。在自家公司基本业务非常糟糕的情况下，进行收购另寻发展之道就是一个非常好的策略。最典型的，如果巴菲特死守纺织业务的话，我们现在就不会听到沃伦•巴菲特和他管理的伯克希尔哈撒韦公司如雷贯耳的大名了。彼得·林奇认为，收购成功的技巧在于，你必须知道如何选择正确的收购对象，并且收购后能够对收购来的公司进行成功的管理。回过头来，如果看我们今天的市场，诚然过往有很多公司因为收购陷入困境，这样的负面案例屡见不鲜。但也有一些上市公司，通过不断并购，实现公司的扩张，股价上涨。比如港股的中教控股，这家民办教育公司过往几年，正是凭借不管收购其他院校，并对其进行了很好的管理，实现了公司规模的增长，股价的上升。再比如体育鞋服类的安踏体育，早年对意大利高端运动品牌Fila的并购也非常成功，扩展了海外品牌，成为了后续的强劲推动力。当年，当安踏体育以3亿多元从百丽国际手中买下FILA在中国的商标使用权和专营权时，FILA还是一个年亏损3000多万的「没落贵族」。而在安踏的运作下，FILA在2014年终于实现扭亏为盈后，便一发而不可收拾，最终助力安踏体育成就「十年十倍大牛股」。对于这两种看似矛盾的结果，彼得·林奇在他的书中，早已给出了非常清晰的解释。他列举了两个同行业的并购，但是结局迥然不同的例子。Melville和Geneseo都是制鞋商，一个是「多元优化」的例子，一个是「多元恶化」的例子。曾经Melville公司几乎只局限于为其家族拥有的「ThomMcAn」鞋店制作男鞋，随着公司开始在別的商店中租用卖鞋专柜，公司的销售收入不断增长，其中最著名的就是在凯玛特连锁超市设了销售专柜。当凯玛特连锁超市在1962年开始大规模扩张时，Melville的利润也很快爆发性地增长起来。积累了几年的鞋类折扣零售经验后，公司开始了一系列的收购行动，而且它总是能够在下一次收购之前，先把上一次收购的公司经营得相当成功。1969年它收购了CVS，这是一家药品折扣零售公司，1976年，收购了Marshall's，这是一家服装折扣零售连锁公司，1981年收购了Kay-Bee玩具公司。在此期间Melville把它的制鞋厂从1965年的22家减少为1982年的只剩1家。Melville这家以制鞋起家的公司一步步慢慢在摸索中成功地把自己转变成了一个进行多元化经营的零售商。与Melville公司不同的是，Geneseo公司在一系列疯狂的收购中走向了破产。从1956年开始，它先后收购了Bonwit Teller公司、Henri Bendel公司、Tiffany公司和Kress公司，然后它又涉足证券咨询业、男女珠宝行业、针织材料业、纺织业、牛仔服装业以及各种各样其他形式的零售批发业，并且这一期间它继续致力于制鞋业务。在1956-1973年的17年间，Geneseo公司一共进行了150次收购，这些收购大大提高了公司的销售额，因此从账面上Geneseo公司看起来变得非常强大，但是公司基本面却已经恶化得非常严重了。Melville和Geneseo公司发展战略的不同，最终体现为两家公司的收益和股价表现的很大不同。两只股票在1973~1974年的熊市期间都是大跌，但是Melville公司的收益一直在稳定地增长，使得股价后来不断反弹，到了1987年，Melville股票上涨了30倍。至于Geneseo公司，1974年以后财务状况继续恶化，它的股票再也没能涨回来。同样是多元化收购，为什么两家公司结局迥然不同？彼得·林奇给出的答案是——「协同作用」。所谓协同作用，是「把相关的业务组合成一个整体并使整体比部分运作得更好」。在实践中，有时收购会产生协同作用，但有时却不会。Melville公司已经在经营酒店和饭店业，那么，它收购Big Boy连锁饭店是明智之举，收购向监狱和大学提供膳食服务的公司也同样如此。所以，彼得·林奇说：「如果一家公司真的必须进行收购的话，我认为它最好是收购与自己的主业相关的公司。」尽管如此，彼得·林奇对于公司收购依然非常谨慎，他说：「那些现金充足而且感觉自己实力强大的公司在收购中存在这样一种强烈的趋势：收购出价过高，对收购的公司期望太高，而收购以后却管理不善。相比而言，我更愿意看到一次强有力的股票回购举动，因为这样的回购对股价来说会产生最纯粹的协同作用。」也因此，他对于多元化收购的公司选择敬而远之。3 当心小声耳语的股票彼得·林奇在管理麦哲伦基金的时候，经常接到很多电话，向他推荐买入一些稳健的公司。推荐完后，他们经常会压低自己的声音，再补充说道：「我想告诉你一只大黑马，这只股票可能对于你管理的基金来说市值规模太小了，但是对于你自己的股票账户来说绝对值得考虑。这家公司的业务前景简直太诱人了，它很有可能会成为一只非常赚钱的大牛股。」彼得·林奇形容这类股票是，一旦冒险成功将获得巨大回报，但成功机会非常微小的高风险股票。它们也被叫做「小声耳语的股票」，往往给投资人讲述一个具有爆炸性效应的故事。「对于这种小声耳语的股票，投资者根本不必再费事计算公司每股收益等财务指标，因为这种公司往往没有任何收益。投资者也不需要计算市盈率，因为公司没有收益也就不存在市盈率。但是这种公司有的是显微镜、博士、公众很高的期望以及发行股票所获得的大笔现金。」虽然这类公司往往故事很动听，看着很有诱惑力，但彼得·林奇说，如果公司的前景非常美好，那么等到明年或者后年再投资仍然会得到很高的回报。为什么不能暂时不投资，等到公司有了更好的收益记录，可以确信其未来发展很好时再买入它的股票呢？当公司用业绩证明自己的实力以后，仍然可以从这只股票上赚到10倍的回报，当你对公司的盈利前景有所怀疑时，看一段时间再做投资决定也不迟。也正是因为如此，彼得·林奇不建议投资者买新股。他说：「投资者的心理压力在于，觉得必须在首次公开发行时买入，否则后悔也来不及了，但是这种观点事实上很少情况下是正确的。」虽然偶然几次申购新股，确实可以让你在上市的第一天就可以获得惊人的回报，但新成立的公司首次公开发行股票的投资风险非常大，因为这些股票未来上涨的空间非常有限。但是对那些从其他公司中分拆出来独立上市的公司，首次公开发行的股票，彼得·林奇并不排斥。他也确实在这类公司上赚了很多钱，美国玩具反斗城公司就是其中之一。在他看来，这些公司其实都是一些有着相当长经营历史的成熟公司，你可以像研究福特公司或者可口可乐公司那样来硏究它们的经营历史情况。那么，也就不存在很高的风险了。4 被吹捧为「下一个」的公司另一类彼得·林奇避而不买的股票，是被吹捧为「下一个」的公司。下一个IBM、下一个麦当劳、下一个英特尔，或者下一个迪士尼之类公司的股票。「事实上，当人们把某一只股票吹成是下一个什么股票时，这表明不仅作为后来模仿者的这家公司的股票气数已尽，而且那只被追随的楷模公司也将要成为明日黄花。」彼得·林奇说。5 小心过于依赖大客户的供应商股票「如果一家公司把25%~50%的商品都卖给了同一个客户，这表明该公司的经营处于十分不稳定的状态之中。」彼得·林奇很警惕这种过于依赖大客户供应商的股票，因为无法知道，是否有一天，大客户不再需要你的产品。那对于公司将是合同取消的灾难。「如果失去某一个重要客户会给一家供应商公司带来毁灭性的灾难，那么我在决定是否购买这只股票时就会非常谨慎。」除了取消合同的风险之外，大客户还拥有很大的谈判优势，可以逼迫供应商降价和提供其他优惠，这将会大大压缩供应商的利润空间。所以彼得·林奇说，购买这种过于依赖大客户的供应商公司的股票，几乎不可能获得很大的投资成功。6 小心名字花里胡哨的公司有意思的是，彼得·林奇还提出了一个有趣的观点，就是小心那些名字花里胡哨的公司。他的理由是，一家好公司的名字单调乏味，最初会让投资者闻而远之，而一家资质平平的公司如果名字起得花里胡哨，却可以吸引投资者买入，并给他们一种错误的安全感。只要公司的名字里有「高级」「主要」「微型」等字样，或者是用首字母组成的神秘缩写词，就会让投资者一见钟情。虽然这个说法听上去很有趣，但回到我们身边的A股市场，炒作上市公司名字的也不少见，甚至有公司改个名字之后，股价马上就暴涨。被人戏称为「改名就转运」。去年11月30日，一家叫「三羊马」的公司在深交所上市后，一度「喜提」17个涨停板。而这家公司的名字显然吸引到了一些投资者的注意力。不知道这是否可以算作彼得·林奇所说的，名字花里胡哨，让投资者一见钟情的公司。7 该不该避开，还是要看具体的公司研究回过头来看，彼得·林奇所说的这几种不买的公司，在日常说起投资时，也经常被我们提到。无论是太热门的公司，还是被吹捧为「下一个」的公司，都是很多投资人会主动避开的。当然，投资一事上无绝对，从上述列举的很多例子中，也可以看出，最后还是要具体公司具体分析。但是彼得·林奇所列举的这些需要避开的情景，在绝大多数的情况下，确实是踩到雷的可能性更大。那么，对于专业的投资者，当然可以，也必须去做更深入的研究，这样，我们这些普通投资者才可以放心地把钱交给他们。但是对于广大研究能力有限的普通投资者来说，如果你想自己尝试买股票，彼得·林奇给出的这几类避而不买的股票，确实是一个很好的避雷清单。实际上，彼得·林奇过往所写的几本书，也正是针对普通投资者，鼓励他们在自己擅长了解的领域去投资。对我们而言，首先把绝对不可以做的事情排除，再去思考，我们该做什么。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":879,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":137466399,"gmtCreate":1622378840711,"gmtModify":1634101931356,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[笑哭]&nbsp;","listText":"[笑哭]&nbsp;","text":"[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/137466399","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":546,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":135349390,"gmtCreate":1622135524810,"gmtModify":1634183524234,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/135349390","repostId":"2138147059","repostType":4,"repost":{"id":"2138147059","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1622097961,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2138147059?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-27 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Grindal表示，\"我确实认为美联储会采取正确的措施，因为他们符合我们的看法，即通胀上行风险是暂时的。\"</p><p>Grindal预计，美联储将在11月联邦公开市场委员会(fomc)会议之间宣布缩减购债计划，这一时间表比其他央行观察人士的预期稍晚一些，但基本上与今年的走势一致。“然后，我们预计将在2022年开始缩减。美联储将需要大约一年的时间来完成缩减购债的过程。在那之后，我们预计最早在2023年看到利率上升，但可能最晚到2024年。”</p><p>经济学家和大多数华尔街策略师都认同美联储的说法，即一旦供应链问题和2020年以来的基数效应消退，推动4月份消费者价格指数(CPI)上涨4.2%的通胀压力可能会消退。</p><p>不过，市场仍担心美联储能否通过刺激措施实现软着陆，指标借款利率再度降至接近零水准，且美联储资产负债表扩张至近8万亿美元。</p><p>上次美联储试图减少资产持有并提高利率时，效果并不理想。鲍威尔在声明中称，资产负债表缩减处于“自动驾驶”状态。而在2017年和2018年，美联储加息25个基点与经济增速放缓相重叠，引起了市场的巨大波动。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img.zhitongcaijing.com/image/20210527/20210527092115_49454.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_80","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".SPX":"S&P 500 Index","OEX":"标普100","QLD":"纳指两倍做多ETF",".IXIC":"NASDAQ 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Hole)央行年会可能会出现重要信号，因为美联储过去10年的许多“激进”想法都在该会议中引出。但这一指标却表示，市场担忧近期有所缓解。3个月10年期隐含互换期权波动率(一个用来衡量美债收益率在未来3个月如何变动的指标)一直在稳步下降，并触及3月初以来的最低水平。值得注意的是，未来三个月可能涵盖了今年的杰克逊霍尔年会，该会议往年于8月的最后一个星期召开。从过往经验来看，许多央行都在该会议上阐述国政策的重大转向。因此在本月稍早时期，市场曾大举押注美联储在杰克逊霍尔将出现强硬调整，期权头寸瞄准了美联储和欧洲央行更为激进的利率前景。如果市场是正确的，而且在杰克逊霍尔会议上没有宣布缩减购债规模，人们将更为关心美联储的下一个机会窗口。可以肯定的是，即使没有杰克逊霍尔年会上没有出现意外，也有一系列因素可能给市场注入新的波动性。美国联邦公开市场委员会(fomc)会议纪要显示，多位与会者表示，如果经济形势如预期发展，他们愿意在\"即将召开的会议\"上讨论缩减购债规模。美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)周二也表达了同样的观点。法国央行(Bank of France)行长德加劳(Francois Villeroy de Galhau)周三也表示，短期内不会对刺激措施进行调整，而欧洲央行执委会成员帕内塔(Fabio Panetta)则表示，他没有看到持续通胀的迹象，因此不允许减少债券购买。美联储讨论紧缩的可能“时间表”美联储官员已经保证在实际缩减之前会发出大量警告，政策制定者在4月会议纪要上已发出信号，表明购买量减少的可能性已经到来，未来几个月还将有更多信息出台。杰克逊霍尔会议的亮点将是美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的主题演讲。鲍威尔去年利用这次会议为美联储处理通胀问题的方式提出了一条开创性的新政策路径。今年，鲍威尔将关注可能加速的价格压力，这些压力超过了美联储2%的目标区间，并已造成一些市场压力，迫使其至少稍微收紧政策，以避免未来出现问题。美联储迄今为止都在坚持这样一种预期：即近期较高的通货膨胀将会持续数月，随后消失。Ned Davis Research首席国际经济学家Alejandra Grindal表示，\"我确实认为美联储会采取正确的措施，因为他们符合我们的看法，即通胀上行风险是暂时的。\"Grindal预计，美联储将在11月联邦公开市场委员会(fomc)会议之间宣布缩减购债计划，这一时间表比其他央行观察人士的预期稍晚一些，但基本上与今年的走势一致。“然后，我们预计将在2022年开始缩减。美联储将需要大约一年的时间来完成缩减购债的过程。在那之后，我们预计最早在2023年看到利率上升，但可能最晚到2024年。”经济学家和大多数华尔街策略师都认同美联储的说法，即一旦供应链问题和2020年以来的基数效应消退，推动4月份消费者价格指数(CPI)上涨4.2%的通胀压力可能会消退。不过，市场仍担心美联储能否通过刺激措施实现软着陆，指标借款利率再度降至接近零水准，且美联储资产负债表扩张至近8万亿美元。上次美联储试图减少资产持有并提高利率时，效果并不理想。鲍威尔在声明中称，资产负债表缩减处于“自动驾驶”状态。而在2017年和2018年，美联储加息25个基点与经济增速放缓相重叠，引起了市场的巨大波动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":798,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":195136529,"gmtCreate":1621261493461,"gmtModify":1634192944264,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[惊讶]&nbsp;","listText":"[惊讶]&nbsp;","text":"[惊讶]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/195136529","repostId":"1110199725","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1163,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":196487540,"gmtCreate":1621092558280,"gmtModify":1634194060259,"author":{"id":"3581505289738575","authorId":"3581505289738575","name":"kagomeh92","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b95182ab91170924dbedf345ec5b499f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581505289738575","authorIdStr":"3581505289738575"},"themes":[],"htmlText":"[冷漠]&nbsp;[无语]&nbsp;","listText":"[冷漠]&nbsp;[无语]&nbsp;","text":"[冷漠] 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