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2021-11-16

牛

马斯克4天套现58亿美元，一场精心策划的“骗局”？

2021-11-15

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11月15日北交所开市！81家上市公司一文尽览！

2021-11-14

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2021-11-13

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2021-11-11

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中美达成强化气候行动联合宣言，透露哪些能源发展信号？

2021-11-08

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从Taper节奏看鲍威尔连任概率

2021-09-30

意思是90%的债权人没收到钱

恒大集团：恒大财富已于今日完成首期10%的兑付

2021-09-29

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2021-09-28

Zan

阿里旗下多个App已接入微信支付

2021-09-26

Zan

雷军：推动数字经济蓬勃发展同时也要让数字产品更有温情

2021-09-23

Zan

巴西阿拉比卡咖啡今年或减产近40% ，为2009年以来最低

2021-09-21

Zan

昨夜今晨：欧美股市遭遇黑色星期一！美财长发出警告

2021-09-16

Zan

东莞农商银行今起招股，入场费8797.78港元

2021-09-10

Zan

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2021-08-23

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2021-08-19

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2021-08-14

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传小红书开始新一轮融资，估值超100亿美元

2021-08-11

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2021-08-07

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三年多亏损逾50亿元，网易云音乐能否掀翻“三座大山”？

2021-08-05

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09:48","market":"us","language":"zh","title":"马斯克4天套现58亿美元，一场精心策划的“骗局”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1175556350","media":"凤凰网财经","summary":"别人笑他太疯癫，他笑别人看不穿。","content":"<p>别人笑他太疯癫，他笑别人看不穿。</p>\n<p>当大家还沉浸在前几日马斯克“推特治股”的玩笑中时，他已经套现近58亿美元悄然转身。留给股民的除了疑问还是疑问，有人质疑马斯克套现缴税的诚意；有人质疑<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>是否估值触顶，马斯克想落袋为安；还有股民联想到7月份巴菲特徒弟李禄减持<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>，纷纷猜测新能源车估值天花板是否到来？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3929388841774d5a31ddba2a5e40ca85\" tg-width=\"559\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>11月11日，继减持51亿美元后，马斯克再次减持。据美国证监会监管文件（SEC）显示，马斯克通过其信托基金在11月11日卖出了639737股特斯拉股票，价值约6.87亿美元。</p>\n<p><b>一场“精心”策划的“骗局”</b></p>\n<p>说“骗局”也不尽然，因为没有人因此利益受损。但关注马斯克的人又的的确确被他愚弄了。事情还要回到上周末（11月7日）。当天，马斯克在<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>平台上就他是否应该出售所持特斯拉股票的10%用以交税发起“民意”投票，并表示他将按照投票结果行事。</p>\n<p>全网哗然，超过 350 万人参与了投票。结果显示，超过57.9%的“民意”支持马斯克出售股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79955f45c3be1f65cc41e48851485864\" tg-width=\"612\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三天后，11月10日，外网曝出马斯克减持特斯拉股票的信息。SEC官网文件显示，马斯克本周累计出售逾450万股特斯拉股票，估值约51亿美元。随后11日又套现6.87亿美元。</p>\n<p>凤凰网《风暴眼》查阅SEC披露的信息发现，11月8日，马斯克先是行使期权，以每股6.24美元的价格获得215万股特斯拉股票。</p>\n<p>要知道特斯拉当前的股价1067.95美元，比马斯克所获价格高出近178倍。特斯拉股价为6.24美元的时候还是在2012年11月。</p>\n<p>随后他卖出了93.4万股票，套现约11亿美元。接着11月9、10、11日马斯克又累计出售423万股，估值约46.87亿美元。</p>\n<p>就这样，四天之内，马斯克共出售了大约516万股特斯拉股票，套现约58亿美元。</p>\n<p>有趣的是，同一份文件还显示，这些交易是根据9月中旬通过的预安排交易计划进行的，“出售普通股仅仅是为了履行与行权215万股相关的个人报税义务。”</p>\n<p>也就是说，不管7日的“民意”如何，马斯克的股票肯定是要卖的！而且根据马斯克跟网友的10%“承诺”，他还有至少1250万股需要出售。</p>\n<p>更让网友坐立难安的是，前不久马斯克弟弟和公司高管纷纷减持完特斯拉股票。</p>\n<p>11月5日，马斯克弟弟金巴尔·马斯克通过行使股票期权，先买后卖套利1.09亿美元（约合人民币7亿元）。</p>\n<p>与此同时，自10月28日特斯拉市值过万亿美元以后，包括Robyn Denholm 、Kimbal Musk 和Ira Ehrenpreis在内的多名现任和前任特斯拉董事会成员已经出售了价值数亿美元的特斯拉股票。</p>\n<p><b>集中套现为哪般？</b></p>\n<p>当套现成为马斯克“必须”行为时，网友便开始好奇他背后的套现理由。</p>\n<p>也许提前料到了网友反映，马斯克在11月7日推文中称此举是为“纳税”，“我只有股票，因此我个人纳税的唯一方式就是出售股票。”</p>\n<p>一个“铁公鸡”，想尽各种办法避税的人会去乖乖交税？要知道过去几年，马斯克为了避税，将个人工资换成期权、把公司搬到得克萨斯州、还在今年6月卖掉了自己最后一处房产......所做这些仅仅是为了：不交税！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a026ac12a10682daf357220810faccbd\" tg-width=\"286\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而且10月28日，刚摘得首富桂冠的马斯克还抨击美国参议院民主党人提出的“亿万富翁所得税”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/774dbf26c403eb9d2534e542e5c6bad5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>马斯克表示更喜欢用这些钱去探索火星，为人类保留住智识之光。</p>\n<p>所以想让马斯克乖乖纳税基本不可能，除非这是他的“最优解”。</p>\n<p>美国《巴伦周刊》帮马斯克算了一笔账：随着马斯克手中的期权即将在2022年到期，如何在期权作废前获得最大收益呢？答案是：越快处理完越好。</p>\n<p>前文说了，马斯克17年来从来不领工资，而是换成了期权。官方资料显示，2012年和2018年马斯克先后两次获得共124,320,210股股票期权。其中，2012年获得2300万股既得股票期权，这些股票的行权价约为6美元。2018年获得101,320,210股股票期权，分12批授予，目前已获得6笔。</p>\n<p>期权到期前，马斯克可以在任何时间行使他的股票期权，但是时间点不同，收益可能千差万别。</p>\n<p>如果以当前价格计算，当马斯克行使2012年的期权时，他要支付大约86亿美元的普通所得税，如果接下来上涨到1243美元的历史高点，他因长期资本利得税，需要再交10亿美元税，共96亿美元。</p>\n<p>如果等股价上涨到1243美元再行权时，他需要向美国联邦政府支付大约105亿美元税款。也就是说，通过套利资本利得税率和普通收入税率的差额，马斯克可以免交近10亿美元税款。</p>\n<p>再加上美国政府正考虑加征长期资本利得的最高税率，拟从23.8%提高到31.8%。如果成真，马斯克的缴税记录估计会再创新高。</p>\n<p><b>两日市值蒸发约2000亿美元</b></p>\n<p><b>分析师称特斯拉估值过高</b></p>\n<p>就在马斯克“民意调查”发出第一个交易日（11月8日），特斯拉跌幅就达到4.84%，第二天继续跌11.99%。两天累计跌幅超16%，股价从1222美元跌到1023.5美元收盘，跌掉了约2000亿美元（约合人民币1.3万亿元）的市值，几乎是整个宁德时代。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba41f2913c565ffe5d52665926d5674e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>尽管如此，特斯拉官方和马斯克都没做任何声明，似乎底气十足，就像它的财报表现。</p>\n<p>特斯拉从去年开始盈利。根据wind数据显示，近两年的三季度净利润分别为4.51亿美元、31.98亿美元，同比增长146.64%、609.09%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5af6eed95092124e52bef26b58e6b6\" tg-width=\"399\" tg-height=\"244\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>净利润及增长率（来源：wind）</p>\n<p>作为全球新能源车的标杆企业，特斯拉的营收一直都很亮眼。wind数据显示，2018年到2020年，总营收分别为215亿美元、246亿美元、315亿美元，同比增长82.51%、14.52%、28.31%，而今年前三个季度的增长数据（361亿美元）已经超过了去年整年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05eed70ea30847b403f8eeacec5409c4\" tg-width=\"674\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>营业收入及增长率（来源：wind）</p>\n<p>不仅如此，它的毛利率、营业利润率都创下了历史新高。凤凰网《风暴眼》梳理第三季度财报显示，三季度特斯拉汽车销售毛利率为30.5%，同比增长3.1%，带动公司整体毛利率升至26.6%。</p>\n<p>在汽车行业，这个数据并不多见。精于成本控制的丰田在2021第一季度的毛利率也仅为19.2%，全球最大汽车集团大众同期毛利率为17.5%。</p>\n<p>此外，特斯拉在营业利润率方面表现也很亮眼，第三季度特斯拉营业利润为20亿美元，营业利润率为14.6%。远超丰田的第二季度数据（12.6%）。</p>\n<p>汽车业务之外，特斯拉旗下业务还有“服务及其他”、“蓄能发电”“汽车租赁”三大业务，第三季度营收分别为8.94亿美元、8.06亿美元、3.85亿美元，同比增长6.50%、5.86%、2.80%。表现也不错。</p>\n<p>不仅如此，马斯克本人对特斯拉也是信心满满。特斯拉历史上，马斯克减持次数并不常见。凤凰网《风暴眼》梳理发现，2013年以来，马斯克在特斯拉的持股数量频繁发生变动，除了2016年减持外，其他时间都在增持股份。特别是2020年马斯克大幅增持特斯拉股票，相比2019年股本，增加了近7倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6302b8dbc92eb3b953ed9f90d8035cd2\" tg-width=\"685\" tg-height=\"480\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85bbd727bbadcd53a8385d280e3d0ca1\" tg-width=\"400\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>之前唯一一次减持是在2016年，当时他也是行使了期权，并出售一些新获得股票来支付约5.9亿美元的所得税。</p>\n<p>增持次数最多的时间是在2018年。凤凰网《风暴眼》查阅公开资料发现，马斯克在2018年至少四次增持特斯拉股票，分别在5月、6月、以及10月中下旬。增股数量最多是在2020年，增持超过1.88亿股。</p>\n<p>截至发稿，特斯拉股价为1063美元，相比前两日已经有所回升，止住了前面的跌幅。但分析师们不这么看。Tudor Pickering的分析师马特·波蒂略（Matt Portillo）指出：“从长期角度来看，特斯拉股价被极度高估，投资者正在为估值而苦恼。马斯克的股票出售投票则为投资者提供了‘一个回撤的借口’。”</p>\n<p>一直以来，特斯拉是美股市场被做空最多的股票，至今特斯拉的空头仓位规模仍达到近361亿美元。有人认为马斯克是营销高手、科技骗子，通过营销嫁接金融资源，为技术服务。</p>\n<p>在自媒体“泷韬全球宏观”的文章《Elon Musk如果当权，对人类将是灾难 （更新）》中，作者认为，马斯克的财富是“沙丘城堡”，特斯拉估值很大程度是依赖逼空。疫情之下，美国央行大量放水，引发大量股票泡沫，进而“催生Tesla的逼空行情”。</p>\n<p>从下图看，特斯拉的股价和空头平仓保持了高度正相关性。无论看全市场统计还是特斯拉个股，马斯克 除了感谢疫情，还要感谢空头的“恩情”。</p>\n<p>文章还表示，特斯拉上的逼空行情不完全是自然的多空博弈，虽不确定马斯克是否在其中，但“一定有一个或数个神秘的资本集团在操纵市场。”</p>\n<p>文章称，特斯拉近期的上涨并非价值所致，而是大庄家做局，“利用 Tesla Gamma 逼空，促成电动车，锂电，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>驾驶板块联袂上涨，并且拉动 MEME stocks 鸡犬升天 —— 这为远期做空提供了很好的切入点。”</p>\n<p><b>新能源车版块估值藏巨大泡沫？</b></p>\n<p>在特斯拉基本面稳固的前提下，如果马斯克减持是为了减少未来更高的税款，那不是首富的马斯克弟弟和其他高管减持又是为何呢？</p>\n<p>值得注意的是，今年以来，最能代表中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车的<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>也频繁遭减持。比亚迪董事夏佐全在7月6日到9日四天减持0.527%的比亚迪股权，套现超过24亿元。</p>\n<p>同样在7月，<a href=\"https://laohu8.com/S/XIMA\">喜马拉雅</a>资本减持714.4万股比亚迪股份，套现16.26亿元。2月，融捷投资通过集中竞价交易方式套现超过10亿元；1月，比亚迪高级管理人员李柯套现2亿。</p>\n<p>而且本周初特斯拉闪崩后，大A汽车股曾全员跳水。接踵而至的负面消息让外界质疑新能源车版块是否出现泡沫。</p>\n<p>事实上，靠着美联储放水，特斯拉一路数涨船高，连带着<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车股价翻了60倍，比亚迪涨了近6倍，频繁刷新记录。</p>\n<p>联储证券胡晓辉告诉凤凰网《风暴眼》，目前新能源汽车市场目前并没有泡沫迹象。从数据来看，十月份整车销量略有下滑，但是新能源汽车销量同比增长一倍以上，新能源汽车渗透率也持续攀升。保守预计明年新能源汽车销量超五百万量，并有望挑战七百万量，作为一个还在爆发增长的行业，新能源汽车不存在泡沫。</p>\n<p>但也有分析称，成长性并不意味着一切，市场还应持谨慎态度。以<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>和宁德时候做对比。2020年<a href=\"https://laohu8.com/S/00939\">建设银行</a>的净利润是2736亿，同比增长1.62%，市值1.46万亿；<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>净利润是61亿，同比增加22%，市值1.48万亿。虽然两家企业市值不相上下，但净利润相差40多倍。</p>\n<p>对此，胡晓辉表示，不同行业没有可比性，从另一个角度，也反衬出新能源汽车未来成长性远超银行。</p>\n<p>汉德工业促进资本主席蔡洪平在年初的中国电动汽车百人会论坛（2021）上表示，支撑新能源汽车市场高估值背后的原因有四大要素，分别是成长性、革命性、彻底变化的生产要素和中国要素。</p>\n<p>首先是成长性，目前互联网造车成长性34%，超出传统企业3%的增长；其次是革命性，电气化和智能化时代的到来，推动以往的燃油车向刚高水平迈进。而中国因素则包括规模化、日臻完善的公共服务事业、完备的基础设施建设、巨大的市场、以及具备成熟的技术工人。</p>\n<p>中国电动汽车百人会副理事长、中国科学院院士欧阳明高还表示，只有实现新能源汽车大规模发展才能实现新能源革命，只有实现新能源革命才能实现<a href=\"https://laohu8.com/S/01372\">中国碳中和</a>目标。</p>\n<p>可见，新能源汽车“责任重大”。</p>\n<p>马斯克曾说过，他不屑于赚钱，否则就去卖石油了！特立独行的马“会计”虽然没有去卖石油，但他选的新能源汽车这条路同样前景光明。</p>\n<p><b>叛逆、反礼教制度的英雄 ？</b></p>\n<p><b>还是伪善的既得利益者？</b></p>\n<p>屡次做空中，特斯拉都能越挫越勇，并将马斯克推上世界首富宝座。而当马斯克套现数十亿、甚至数百亿美元“悄然”离场时，他还是外界心目中的“叛逆大叔”吗？</p>\n<p>三次创业，无论哪一次，马斯克瞄准的都是科技型、先锋型行业。他眼光长远，富有冒险精神和开拓精神，有强大的学习能力和内驱力，不仅想别人不敢想，还能付诸于行动，并坚持下去。不管是<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>，还是未来主流“新能源汽车”，他都能把它们从“0”做到“1”，然后做到无限。</p>\n<p>不仅敢做，他还敢说。Twitter被他当作“日记”用，和巴菲特抬杠、和贝索斯太空竞赛......不管是营销还是真性情，马斯克的自带流量体质为特斯拉省去了大笔广告费和公关费，作为“营销大王”，无人敢出其右。</p>\n<p>有人说：中国商人的终点，是马斯克的起点。</p>\n<p>虽然偏激，但放眼整个中国市场，的确很难找到第二个“马斯克”。即便如昔日首富马云，在与马斯克那场关于AI的对话中，格局与境界已经高低立现。</p>\n<p>在2019年举办的世界人工智能大会（WAIC）上，人们期待的马斯克和马云关于人工智能、宇宙、教育、人类命途等问题的“交锋”变成了“科普对话”。相对于马斯克极具启发性和前瞻性的对话，马云不断“消解”主题的方式则暴露了其商人本质。</p>\n<p>会上聊到人工智能时，马云表示不喜欢把AI叫做人工智能，更喜欢称之为“<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>智能”，“我不觉得 AI 是一种威胁，我不认为人工智能是很恐怖的东西，因为人类很聪明。”</p>\n<p>而马斯克则表示，电脑进步速度惊人，四五十年仅仅是方块单机游戏，如今已经可以很多人在一个平台打游戏，而且场景越来越真实。从人类文明史看，“未来科技发展将会超越我们理解它的能力。”</p>\n<p>而在“火星”问题的探讨上，两人的对话更像是鸡同鸭讲。马斯克称人类需要进一步了解宇宙本质，“以确保我们能够进入到不同的行星生活”；马云则表示，“我对火星没有兴趣，我刚从火星回来。我对地球上发生的一切更感兴趣”，“我没有考虑过外星人。外星人在哪里，这是一个问题。”</p>\n<p>和马斯克的对话凑成“事故”的，在中国还有联想杨元庆，这估计也是杨元庆最不想提及的往事。在2014年的央视《对话》栏目上，当主持人问杨元庆是否羡慕马斯克这种把粉丝经济做到极致的人，杨元庆反问道，“但是他现在有多少客户，我有多少客户， 你知道吗？” 鄙夷之情尽显。</p>\n<p>彼时，相比“庞然大物”联想，新能源汽车和特斯拉都只在起兴阶段。七年后当马斯克因为特斯拉坐上首富位置时，“商人”与“梦想家”的区别不言而喻。</p>\n<p>但马斯克的吊诡之处，在于他仿佛永远有双面属性：一方面是仰望星空大海，拓展人类想象极限的英雄，另一方面，也毫无保留赤裸裸展露着很多属于人的自私和算计，以及冷酷。</p>\n<p>不像巴菲特盖茨等热衷号召加大对自己这样的超级富豪征税，马斯克一方面弃世间如敝屣，一方面又对财富有着狂热的珍惜。套用泷韬的一句评价：“表面是一个民粹，反礼教，反制度的马斯克，其实也是这个弱肉强食，榨取民脂民膏，贫富差距极度分化的资本主义社会的既得利益者，而且还要戴上一个伪善的革命者的面具。”</p>\n<p>疯子，天才，狂人，梦想家？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克4天套现58亿美元，一场精心策划的“骗局”？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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09:48</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>别人笑他太疯癫，他笑别人看不穿。</p>\n<p>当大家还沉浸在前几日马斯克“推特治股”的玩笑中时，他已经套现近58亿美元悄然转身。留给股民的除了疑问还是疑问，有人质疑马斯克套现缴税的诚意；有人质疑<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>是否估值触顶，马斯克想落袋为安；还有股民联想到7月份巴菲特徒弟李禄减持<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>，纷纷猜测新能源车估值天花板是否到来？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3929388841774d5a31ddba2a5e40ca85\" tg-width=\"559\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>11月11日，继减持51亿美元后，马斯克再次减持。据美国证监会监管文件（SEC）显示，马斯克通过其信托基金在11月11日卖出了639737股特斯拉股票，价值约6.87亿美元。</p>\n<p><b>一场“精心”策划的“骗局”</b></p>\n<p>说“骗局”也不尽然，因为没有人因此利益受损。但关注马斯克的人又的的确确被他愚弄了。事情还要回到上周末（11月7日）。当天，马斯克在<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>平台上就他是否应该出售所持特斯拉股票的10%用以交税发起“民意”投票，并表示他将按照投票结果行事。</p>\n<p>全网哗然，超过 350 万人参与了投票。结果显示，超过57.9%的“民意”支持马斯克出售股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79955f45c3be1f65cc41e48851485864\" tg-width=\"612\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三天后，11月10日，外网曝出马斯克减持特斯拉股票的信息。SEC官网文件显示，马斯克本周累计出售逾450万股特斯拉股票，估值约51亿美元。随后11日又套现6.87亿美元。</p>\n<p>凤凰网《风暴眼》查阅SEC披露的信息发现，11月8日，马斯克先是行使期权，以每股6.24美元的价格获得215万股特斯拉股票。</p>\n<p>要知道特斯拉当前的股价1067.95美元，比马斯克所获价格高出近178倍。特斯拉股价为6.24美元的时候还是在2012年11月。</p>\n<p>随后他卖出了93.4万股票，套现约11亿美元。接着11月9、10、11日马斯克又累计出售423万股，估值约46.87亿美元。</p>\n<p>就这样，四天之内，马斯克共出售了大约516万股特斯拉股票，套现约58亿美元。</p>\n<p>有趣的是，同一份文件还显示，这些交易是根据9月中旬通过的预安排交易计划进行的，“出售普通股仅仅是为了履行与行权215万股相关的个人报税义务。”</p>\n<p>也就是说，不管7日的“民意”如何，马斯克的股票肯定是要卖的！而且根据马斯克跟网友的10%“承诺”，他还有至少1250万股需要出售。</p>\n<p>更让网友坐立难安的是，前不久马斯克弟弟和公司高管纷纷减持完特斯拉股票。</p>\n<p>11月5日，马斯克弟弟金巴尔·马斯克通过行使股票期权，先买后卖套利1.09亿美元（约合人民币7亿元）。</p>\n<p>与此同时，自10月28日特斯拉市值过万亿美元以后，包括Robyn Denholm 、Kimbal Musk 和Ira Ehrenpreis在内的多名现任和前任特斯拉董事会成员已经出售了价值数亿美元的特斯拉股票。</p>\n<p><b>集中套现为哪般？</b></p>\n<p>当套现成为马斯克“必须”行为时，网友便开始好奇他背后的套现理由。</p>\n<p>也许提前料到了网友反映，马斯克在11月7日推文中称此举是为“纳税”，“我只有股票，因此我个人纳税的唯一方式就是出售股票。”</p>\n<p>一个“铁公鸡”，想尽各种办法避税的人会去乖乖交税？要知道过去几年，马斯克为了避税，将个人工资换成期权、把公司搬到得克萨斯州、还在今年6月卖掉了自己最后一处房产......所做这些仅仅是为了：不交税！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a026ac12a10682daf357220810faccbd\" tg-width=\"286\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而且10月28日，刚摘得首富桂冠的马斯克还抨击美国参议院民主党人提出的“亿万富翁所得税”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/774dbf26c403eb9d2534e542e5c6bad5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>马斯克表示更喜欢用这些钱去探索火星，为人类保留住智识之光。</p>\n<p>所以想让马斯克乖乖纳税基本不可能，除非这是他的“最优解”。</p>\n<p>美国《巴伦周刊》帮马斯克算了一笔账：随着马斯克手中的期权即将在2022年到期，如何在期权作废前获得最大收益呢？答案是：越快处理完越好。</p>\n<p>前文说了，马斯克17年来从来不领工资，而是换成了期权。官方资料显示，2012年和2018年马斯克先后两次获得共124,320,210股股票期权。其中，2012年获得2300万股既得股票期权，这些股票的行权价约为6美元。2018年获得101,320,210股股票期权，分12批授予，目前已获得6笔。</p>\n<p>期权到期前，马斯克可以在任何时间行使他的股票期权，但是时间点不同，收益可能千差万别。</p>\n<p>如果以当前价格计算，当马斯克行使2012年的期权时，他要支付大约86亿美元的普通所得税，如果接下来上涨到1243美元的历史高点，他因长期资本利得税，需要再交10亿美元税，共96亿美元。</p>\n<p>如果等股价上涨到1243美元再行权时，他需要向美国联邦政府支付大约105亿美元税款。也就是说，通过套利资本利得税率和普通收入税率的差额，马斯克可以免交近10亿美元税款。</p>\n<p>再加上美国政府正考虑加征长期资本利得的最高税率，拟从23.8%提高到31.8%。如果成真，马斯克的缴税记录估计会再创新高。</p>\n<p><b>两日市值蒸发约2000亿美元</b></p>\n<p><b>分析师称特斯拉估值过高</b></p>\n<p>就在马斯克“民意调查”发出第一个交易日（11月8日），特斯拉跌幅就达到4.84%，第二天继续跌11.99%。两天累计跌幅超16%，股价从1222美元跌到1023.5美元收盘，跌掉了约2000亿美元（约合人民币1.3万亿元）的市值，几乎是整个宁德时代。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba41f2913c565ffe5d52665926d5674e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>尽管如此，特斯拉官方和马斯克都没做任何声明，似乎底气十足，就像它的财报表现。</p>\n<p>特斯拉从去年开始盈利。根据wind数据显示，近两年的三季度净利润分别为4.51亿美元、31.98亿美元，同比增长146.64%、609.09%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5af6eed95092124e52bef26b58e6b6\" tg-width=\"399\" tg-height=\"244\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>净利润及增长率（来源：wind）</p>\n<p>作为全球新能源车的标杆企业，特斯拉的营收一直都很亮眼。wind数据显示，2018年到2020年，总营收分别为215亿美元、246亿美元、315亿美元，同比增长82.51%、14.52%、28.31%，而今年前三个季度的增长数据（361亿美元）已经超过了去年整年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05eed70ea30847b403f8eeacec5409c4\" tg-width=\"674\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>营业收入及增长率（来源：wind）</p>\n<p>不仅如此，它的毛利率、营业利润率都创下了历史新高。凤凰网《风暴眼》梳理第三季度财报显示，三季度特斯拉汽车销售毛利率为30.5%，同比增长3.1%，带动公司整体毛利率升至26.6%。</p>\n<p>在汽车行业，这个数据并不多见。精于成本控制的丰田在2021第一季度的毛利率也仅为19.2%，全球最大汽车集团大众同期毛利率为17.5%。</p>\n<p>此外，特斯拉在营业利润率方面表现也很亮眼，第三季度特斯拉营业利润为20亿美元，营业利润率为14.6%。远超丰田的第二季度数据（12.6%）。</p>\n<p>汽车业务之外，特斯拉旗下业务还有“服务及其他”、“蓄能发电”“汽车租赁”三大业务，第三季度营收分别为8.94亿美元、8.06亿美元、3.85亿美元，同比增长6.50%、5.86%、2.80%。表现也不错。</p>\n<p>不仅如此，马斯克本人对特斯拉也是信心满满。特斯拉历史上，马斯克减持次数并不常见。凤凰网《风暴眼》梳理发现，2013年以来，马斯克在特斯拉的持股数量频繁发生变动，除了2016年减持外，其他时间都在增持股份。特别是2020年马斯克大幅增持特斯拉股票，相比2019年股本，增加了近7倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6302b8dbc92eb3b953ed9f90d8035cd2\" tg-width=\"685\" tg-height=\"480\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85bbd727bbadcd53a8385d280e3d0ca1\" tg-width=\"400\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>之前唯一一次减持是在2016年，当时他也是行使了期权，并出售一些新获得股票来支付约5.9亿美元的所得税。</p>\n<p>增持次数最多的时间是在2018年。凤凰网《风暴眼》查阅公开资料发现，马斯克在2018年至少四次增持特斯拉股票，分别在5月、6月、以及10月中下旬。增股数量最多是在2020年，增持超过1.88亿股。</p>\n<p>截至发稿，特斯拉股价为1063美元，相比前两日已经有所回升，止住了前面的跌幅。但分析师们不这么看。Tudor Pickering的分析师马特·波蒂略（Matt Portillo）指出：“从长期角度来看，特斯拉股价被极度高估，投资者正在为估值而苦恼。马斯克的股票出售投票则为投资者提供了‘一个回撤的借口’。”</p>\n<p>一直以来，特斯拉是美股市场被做空最多的股票，至今特斯拉的空头仓位规模仍达到近361亿美元。有人认为马斯克是营销高手、科技骗子，通过营销嫁接金融资源，为技术服务。</p>\n<p>在自媒体“泷韬全球宏观”的文章《Elon Musk如果当权，对人类将是灾难 （更新）》中，作者认为，马斯克的财富是“沙丘城堡”，特斯拉估值很大程度是依赖逼空。疫情之下，美国央行大量放水，引发大量股票泡沫，进而“催生Tesla的逼空行情”。</p>\n<p>从下图看，特斯拉的股价和空头平仓保持了高度正相关性。无论看全市场统计还是特斯拉个股，马斯克 除了感谢疫情，还要感谢空头的“恩情”。</p>\n<p>文章还表示，特斯拉上的逼空行情不完全是自然的多空博弈，虽不确定马斯克是否在其中，但“一定有一个或数个神秘的资本集团在操纵市场。”</p>\n<p>文章称，特斯拉近期的上涨并非价值所致，而是大庄家做局，“利用 Tesla Gamma 逼空，促成电动车，锂电，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>驾驶板块联袂上涨，并且拉动 MEME stocks 鸡犬升天 —— 这为远期做空提供了很好的切入点。”</p>\n<p><b>新能源车版块估值藏巨大泡沫？</b></p>\n<p>在特斯拉基本面稳固的前提下，如果马斯克减持是为了减少未来更高的税款，那不是首富的马斯克弟弟和其他高管减持又是为何呢？</p>\n<p>值得注意的是，今年以来，最能代表中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车的<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>也频繁遭减持。比亚迪董事夏佐全在7月6日到9日四天减持0.527%的比亚迪股权，套现超过24亿元。</p>\n<p>同样在7月，<a href=\"https://laohu8.com/S/XIMA\">喜马拉雅</a>资本减持714.4万股比亚迪股份，套现16.26亿元。2月，融捷投资通过集中竞价交易方式套现超过10亿元；1月，比亚迪高级管理人员李柯套现2亿。</p>\n<p>而且本周初特斯拉闪崩后，大A汽车股曾全员跳水。接踵而至的负面消息让外界质疑新能源车版块是否出现泡沫。</p>\n<p>事实上，靠着美联储放水，特斯拉一路数涨船高，连带着<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车股价翻了60倍，比亚迪涨了近6倍，频繁刷新记录。</p>\n<p>联储证券胡晓辉告诉凤凰网《风暴眼》，目前新能源汽车市场目前并没有泡沫迹象。从数据来看，十月份整车销量略有下滑，但是新能源汽车销量同比增长一倍以上，新能源汽车渗透率也持续攀升。保守预计明年新能源汽车销量超五百万量，并有望挑战七百万量，作为一个还在爆发增长的行业，新能源汽车不存在泡沫。</p>\n<p>但也有分析称，成长性并不意味着一切，市场还应持谨慎态度。以<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>和宁德时候做对比。2020年<a href=\"https://laohu8.com/S/00939\">建设银行</a>的净利润是2736亿，同比增长1.62%，市值1.46万亿；<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>净利润是61亿，同比增加22%，市值1.48万亿。虽然两家企业市值不相上下，但净利润相差40多倍。</p>\n<p>对此，胡晓辉表示，不同行业没有可比性，从另一个角度，也反衬出新能源汽车未来成长性远超银行。</p>\n<p>汉德工业促进资本主席蔡洪平在年初的中国电动汽车百人会论坛（2021）上表示，支撑新能源汽车市场高估值背后的原因有四大要素，分别是成长性、革命性、彻底变化的生产要素和中国要素。</p>\n<p>首先是成长性，目前互联网造车成长性34%，超出传统企业3%的增长；其次是革命性，电气化和智能化时代的到来，推动以往的燃油车向刚高水平迈进。而中国因素则包括规模化、日臻完善的公共服务事业、完备的基础设施建设、巨大的市场、以及具备成熟的技术工人。</p>\n<p>中国电动汽车百人会副理事长、中国科学院院士欧阳明高还表示，只有实现新能源汽车大规模发展才能实现新能源革命，只有实现新能源革命才能实现<a href=\"https://laohu8.com/S/01372\">中国碳中和</a>目标。</p>\n<p>可见，新能源汽车“责任重大”。</p>\n<p>马斯克曾说过，他不屑于赚钱，否则就去卖石油了！特立独行的马“会计”虽然没有去卖石油，但他选的新能源汽车这条路同样前景光明。</p>\n<p><b>叛逆、反礼教制度的英雄 ？</b></p>\n<p><b>还是伪善的既得利益者？</b></p>\n<p>屡次做空中，特斯拉都能越挫越勇，并将马斯克推上世界首富宝座。而当马斯克套现数十亿、甚至数百亿美元“悄然”离场时，他还是外界心目中的“叛逆大叔”吗？</p>\n<p>三次创业，无论哪一次，马斯克瞄准的都是科技型、先锋型行业。他眼光长远，富有冒险精神和开拓精神，有强大的学习能力和内驱力，不仅想别人不敢想，还能付诸于行动，并坚持下去。不管是<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>，还是未来主流“新能源汽车”，他都能把它们从“0”做到“1”，然后做到无限。</p>\n<p>不仅敢做，他还敢说。Twitter被他当作“日记”用，和巴菲特抬杠、和贝索斯太空竞赛......不管是营销还是真性情，马斯克的自带流量体质为特斯拉省去了大笔广告费和公关费，作为“营销大王”，无人敢出其右。</p>\n<p>有人说：中国商人的终点，是马斯克的起点。</p>\n<p>虽然偏激，但放眼整个中国市场，的确很难找到第二个“马斯克”。即便如昔日首富马云，在与马斯克那场关于AI的对话中，格局与境界已经高低立现。</p>\n<p>在2019年举办的世界人工智能大会（WAIC）上，人们期待的马斯克和马云关于人工智能、宇宙、教育、人类命途等问题的“交锋”变成了“科普对话”。相对于马斯克极具启发性和前瞻性的对话，马云不断“消解”主题的方式则暴露了其商人本质。</p>\n<p>会上聊到人工智能时，马云表示不喜欢把AI叫做人工智能，更喜欢称之为“<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>智能”，“我不觉得 AI 是一种威胁，我不认为人工智能是很恐怖的东西，因为人类很聪明。”</p>\n<p>而马斯克则表示，电脑进步速度惊人，四五十年仅仅是方块单机游戏，如今已经可以很多人在一个平台打游戏，而且场景越来越真实。从人类文明史看，“未来科技发展将会超越我们理解它的能力。”</p>\n<p>而在“火星”问题的探讨上，两人的对话更像是鸡同鸭讲。马斯克称人类需要进一步了解宇宙本质，“以确保我们能够进入到不同的行星生活”；马云则表示，“我对火星没有兴趣，我刚从火星回来。我对地球上发生的一切更感兴趣”，“我没有考虑过外星人。外星人在哪里，这是一个问题。”</p>\n<p>和马斯克的对话凑成“事故”的，在中国还有联想杨元庆，这估计也是杨元庆最不想提及的往事。在2014年的央视《对话》栏目上，当主持人问杨元庆是否羡慕马斯克这种把粉丝经济做到极致的人，杨元庆反问道，“但是他现在有多少客户，我有多少客户， 你知道吗？” 鄙夷之情尽显。</p>\n<p>彼时，相比“庞然大物”联想，新能源汽车和特斯拉都只在起兴阶段。七年后当马斯克因为特斯拉坐上首富位置时，“商人”与“梦想家”的区别不言而喻。</p>\n<p>但马斯克的吊诡之处，在于他仿佛永远有双面属性：一方面是仰望星空大海，拓展人类想象极限的英雄，另一方面，也毫无保留赤裸裸展露着很多属于人的自私和算计，以及冷酷。</p>\n<p>不像巴菲特盖茨等热衷号召加大对自己这样的超级富豪征税，马斯克一方面弃世间如敝屣，一方面又对财富有着狂热的珍惜。套用泷韬的一句评价：“表面是一个民粹，反礼教，反制度的马斯克，其实也是这个弱肉强食，榨取民脂民膏，贫富差距极度分化的资本主义社会的既得利益者，而且还要戴上一个伪善的革命者的面具。”</p>\n<p>疯子，天才，狂人，梦想家？</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb3952e78c4c7330e4960d16950edf07","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1175556350","content_text":"别人笑他太疯癫，他笑别人看不穿。\n当大家还沉浸在前几日马斯克“推特治股”的玩笑中时，他已经套现近58亿美元悄然转身。留给股民的除了疑问还是疑问，有人质疑马斯克套现缴税的诚意；有人质疑特斯拉是否估值触顶，马斯克想落袋为安；还有股民联想到7月份巴菲特徒弟李禄减持比亚迪股份，纷纷猜测新能源车估值天花板是否到来？\n\n11月11日，继减持51亿美元后，马斯克再次减持。据美国证监会监管文件（SEC）显示，马斯克通过其信托基金在11月11日卖出了639737股特斯拉股票，价值约6.87亿美元。\n一场“精心”策划的“骗局”\n说“骗局”也不尽然，因为没有人因此利益受损。但关注马斯克的人又的的确确被他愚弄了。事情还要回到上周末（11月7日）。当天，马斯克在Twitter平台上就他是否应该出售所持特斯拉股票的10%用以交税发起“民意”投票，并表示他将按照投票结果行事。\n全网哗然，超过 350 万人参与了投票。结果显示，超过57.9%的“民意”支持马斯克出售股票。\n\n三天后，11月10日，外网曝出马斯克减持特斯拉股票的信息。SEC官网文件显示，马斯克本周累计出售逾450万股特斯拉股票，估值约51亿美元。随后11日又套现6.87亿美元。\n凤凰网《风暴眼》查阅SEC披露的信息发现，11月8日，马斯克先是行使期权，以每股6.24美元的价格获得215万股特斯拉股票。\n要知道特斯拉当前的股价1067.95美元，比马斯克所获价格高出近178倍。特斯拉股价为6.24美元的时候还是在2012年11月。\n随后他卖出了93.4万股票，套现约11亿美元。接着11月9、10、11日马斯克又累计出售423万股，估值约46.87亿美元。\n就这样，四天之内，马斯克共出售了大约516万股特斯拉股票，套现约58亿美元。\n有趣的是，同一份文件还显示，这些交易是根据9月中旬通过的预安排交易计划进行的，“出售普通股仅仅是为了履行与行权215万股相关的个人报税义务。”\n也就是说，不管7日的“民意”如何，马斯克的股票肯定是要卖的！而且根据马斯克跟网友的10%“承诺”，他还有至少1250万股需要出售。\n更让网友坐立难安的是，前不久马斯克弟弟和公司高管纷纷减持完特斯拉股票。\n11月5日，马斯克弟弟金巴尔·马斯克通过行使股票期权，先买后卖套利1.09亿美元（约合人民币7亿元）。\n与此同时，自10月28日特斯拉市值过万亿美元以后，包括Robyn Denholm 、Kimbal Musk 和Ira Ehrenpreis在内的多名现任和前任特斯拉董事会成员已经出售了价值数亿美元的特斯拉股票。\n集中套现为哪般？\n当套现成为马斯克“必须”行为时，网友便开始好奇他背后的套现理由。\n也许提前料到了网友反映，马斯克在11月7日推文中称此举是为“纳税”，“我只有股票，因此我个人纳税的唯一方式就是出售股票。”\n一个“铁公鸡”，想尽各种办法避税的人会去乖乖交税？要知道过去几年，马斯克为了避税，将个人工资换成期权、把公司搬到得克萨斯州、还在今年6月卖掉了自己最后一处房产......所做这些仅仅是为了：不交税！\n\n而且10月28日，刚摘得首富桂冠的马斯克还抨击美国参议院民主党人提出的“亿万富翁所得税”。\n\n马斯克表示更喜欢用这些钱去探索火星，为人类保留住智识之光。\n所以想让马斯克乖乖纳税基本不可能，除非这是他的“最优解”。\n美国《巴伦周刊》帮马斯克算了一笔账：随着马斯克手中的期权即将在2022年到期，如何在期权作废前获得最大收益呢？答案是：越快处理完越好。\n前文说了，马斯克17年来从来不领工资，而是换成了期权。官方资料显示，2012年和2018年马斯克先后两次获得共124,320,210股股票期权。其中，2012年获得2300万股既得股票期权，这些股票的行权价约为6美元。2018年获得101,320,210股股票期权，分12批授予，目前已获得6笔。\n期权到期前，马斯克可以在任何时间行使他的股票期权，但是时间点不同，收益可能千差万别。\n如果以当前价格计算，当马斯克行使2012年的期权时，他要支付大约86亿美元的普通所得税，如果接下来上涨到1243美元的历史高点，他因长期资本利得税，需要再交10亿美元税，共96亿美元。\n如果等股价上涨到1243美元再行权时，他需要向美国联邦政府支付大约105亿美元税款。也就是说，通过套利资本利得税率和普通收入税率的差额，马斯克可以免交近10亿美元税款。\n再加上美国政府正考虑加征长期资本利得的最高税率，拟从23.8%提高到31.8%。如果成真，马斯克的缴税记录估计会再创新高。\n两日市值蒸发约2000亿美元\n分析师称特斯拉估值过高\n就在马斯克“民意调查”发出第一个交易日（11月8日），特斯拉跌幅就达到4.84%，第二天继续跌11.99%。两天累计跌幅超16%，股价从1222美元跌到1023.5美元收盘，跌掉了约2000亿美元（约合人民币1.3万亿元）的市值，几乎是整个宁德时代。\n\n尽管如此，特斯拉官方和马斯克都没做任何声明，似乎底气十足，就像它的财报表现。\n特斯拉从去年开始盈利。根据wind数据显示，近两年的三季度净利润分别为4.51亿美元、31.98亿美元，同比增长146.64%、609.09%。\n\n净利润及增长率（来源：wind）\n作为全球新能源车的标杆企业，特斯拉的营收一直都很亮眼。wind数据显示，2018年到2020年，总营收分别为215亿美元、246亿美元、315亿美元，同比增长82.51%、14.52%、28.31%，而今年前三个季度的增长数据（361亿美元）已经超过了去年整年。\n\n营业收入及增长率（来源：wind）\n不仅如此，它的毛利率、营业利润率都创下了历史新高。凤凰网《风暴眼》梳理第三季度财报显示，三季度特斯拉汽车销售毛利率为30.5%，同比增长3.1%，带动公司整体毛利率升至26.6%。\n在汽车行业，这个数据并不多见。精于成本控制的丰田在2021第一季度的毛利率也仅为19.2%，全球最大汽车集团大众同期毛利率为17.5%。\n此外，特斯拉在营业利润率方面表现也很亮眼，第三季度特斯拉营业利润为20亿美元，营业利润率为14.6%。远超丰田的第二季度数据（12.6%）。\n汽车业务之外，特斯拉旗下业务还有“服务及其他”、“蓄能发电”“汽车租赁”三大业务，第三季度营收分别为8.94亿美元、8.06亿美元、3.85亿美元，同比增长6.50%、5.86%、2.80%。表现也不错。\n不仅如此，马斯克本人对特斯拉也是信心满满。特斯拉历史上，马斯克减持次数并不常见。凤凰网《风暴眼》梳理发现，2013年以来，马斯克在特斯拉的持股数量频繁发生变动，除了2016年减持外，其他时间都在增持股份。特别是2020年马斯克大幅增持特斯拉股票，相比2019年股本，增加了近7倍。\n\n之前唯一一次减持是在2016年，当时他也是行使了期权，并出售一些新获得股票来支付约5.9亿美元的所得税。\n增持次数最多的时间是在2018年。凤凰网《风暴眼》查阅公开资料发现，马斯克在2018年至少四次增持特斯拉股票，分别在5月、6月、以及10月中下旬。增股数量最多是在2020年，增持超过1.88亿股。\n截至发稿，特斯拉股价为1063美元，相比前两日已经有所回升，止住了前面的跌幅。但分析师们不这么看。Tudor Pickering的分析师马特·波蒂略（Matt Portillo）指出：“从长期角度来看，特斯拉股价被极度高估，投资者正在为估值而苦恼。马斯克的股票出售投票则为投资者提供了‘一个回撤的借口’。”\n一直以来，特斯拉是美股市场被做空最多的股票，至今特斯拉的空头仓位规模仍达到近361亿美元。有人认为马斯克是营销高手、科技骗子，通过营销嫁接金融资源，为技术服务。\n在自媒体“泷韬全球宏观”的文章《Elon Musk如果当权，对人类将是灾难 （更新）》中，作者认为，马斯克的财富是“沙丘城堡”，特斯拉估值很大程度是依赖逼空。疫情之下，美国央行大量放水，引发大量股票泡沫，进而“催生Tesla的逼空行情”。\n从下图看，特斯拉的股价和空头平仓保持了高度正相关性。无论看全市场统计还是特斯拉个股，马斯克 除了感谢疫情，还要感谢空头的“恩情”。\n文章还表示，特斯拉上的逼空行情不完全是自然的多空博弈，虽不确定马斯克是否在其中，但“一定有一个或数个神秘的资本集团在操纵市场。”\n文章称，特斯拉近期的上涨并非价值所致，而是大庄家做局，“利用 Tesla Gamma 逼空，促成电动车，锂电，智能驾驶板块联袂上涨，并且拉动 MEME stocks 鸡犬升天 —— 这为远期做空提供了很好的切入点。”\n新能源车版块估值藏巨大泡沫？\n在特斯拉基本面稳固的前提下，如果马斯克减持是为了减少未来更高的税款，那不是首富的马斯克弟弟和其他高管减持又是为何呢？\n值得注意的是，今年以来，最能代表中国新能源汽车的比亚迪也频繁遭减持。比亚迪董事夏佐全在7月6日到9日四天减持0.527%的比亚迪股权，套现超过24亿元。\n同样在7月，喜马拉雅资本减持714.4万股比亚迪股份，套现16.26亿元。2月，融捷投资通过集中竞价交易方式套现超过10亿元；1月，比亚迪高级管理人员李柯套现2亿。\n而且本周初特斯拉闪崩后，大A汽车股曾全员跳水。接踵而至的负面消息让外界质疑新能源车版块是否出现泡沫。\n事实上，靠着美联储放水，特斯拉一路数涨船高，连带着蔚来汽车股价翻了60倍，比亚迪涨了近6倍，频繁刷新记录。\n联储证券胡晓辉告诉凤凰网《风暴眼》，目前新能源汽车市场目前并没有泡沫迹象。从数据来看，十月份整车销量略有下滑，但是新能源汽车销量同比增长一倍以上，新能源汽车渗透率也持续攀升。保守预计明年新能源汽车销量超五百万量，并有望挑战七百万量，作为一个还在爆发增长的行业，新能源汽车不存在泡沫。\n但也有分析称，成长性并不意味着一切，市场还应持谨慎态度。以建设银行和宁德时候做对比。2020年建设银行的净利润是2736亿，同比增长1.62%，市值1.46万亿；宁德时代净利润是61亿，同比增加22%，市值1.48万亿。虽然两家企业市值不相上下，但净利润相差40多倍。\n对此，胡晓辉表示，不同行业没有可比性，从另一个角度，也反衬出新能源汽车未来成长性远超银行。\n汉德工业促进资本主席蔡洪平在年初的中国电动汽车百人会论坛（2021）上表示，支撑新能源汽车市场高估值背后的原因有四大要素，分别是成长性、革命性、彻底变化的生产要素和中国要素。\n首先是成长性，目前互联网造车成长性34%，超出传统企业3%的增长；其次是革命性，电气化和智能化时代的到来，推动以往的燃油车向刚高水平迈进。而中国因素则包括规模化、日臻完善的公共服务事业、完备的基础设施建设、巨大的市场、以及具备成熟的技术工人。\n中国电动汽车百人会副理事长、中国科学院院士欧阳明高还表示，只有实现新能源汽车大规模发展才能实现新能源革命，只有实现新能源革命才能实现中国碳中和目标。\n可见，新能源汽车“责任重大”。\n马斯克曾说过，他不屑于赚钱，否则就去卖石油了！特立独行的马“会计”虽然没有去卖石油，但他选的新能源汽车这条路同样前景光明。\n叛逆、反礼教制度的英雄 ？\n还是伪善的既得利益者？\n屡次做空中，特斯拉都能越挫越勇，并将马斯克推上世界首富宝座。而当马斯克套现数十亿、甚至数百亿美元“悄然”离场时，他还是外界心目中的“叛逆大叔”吗？\n三次创业，无论哪一次，马斯克瞄准的都是科技型、先锋型行业。他眼光长远，富有冒险精神和开拓精神，有强大的学习能力和内驱力，不仅想别人不敢想，还能付诸于行动，并坚持下去。不管是PayPal，还是未来主流“新能源汽车”，他都能把它们从“0”做到“1”，然后做到无限。\n不仅敢做，他还敢说。Twitter被他当作“日记”用，和巴菲特抬杠、和贝索斯太空竞赛......不管是营销还是真性情，马斯克的自带流量体质为特斯拉省去了大笔广告费和公关费，作为“营销大王”，无人敢出其右。\n有人说：中国商人的终点，是马斯克的起点。\n虽然偏激，但放眼整个中国市场，的确很难找到第二个“马斯克”。即便如昔日首富马云，在与马斯克那场关于AI的对话中，格局与境界已经高低立现。\n在2019年举办的世界人工智能大会（WAIC）上，人们期待的马斯克和马云关于人工智能、宇宙、教育、人类命途等问题的“交锋”变成了“科普对话”。相对于马斯克极具启发性和前瞻性的对话，马云不断“消解”主题的方式则暴露了其商人本质。\n会上聊到人工智能时，马云表示不喜欢把AI叫做人工智能，更喜欢称之为“阿里巴巴智能”，“我不觉得 AI 是一种威胁，我不认为人工智能是很恐怖的东西，因为人类很聪明。”\n而马斯克则表示，电脑进步速度惊人，四五十年仅仅是方块单机游戏，如今已经可以很多人在一个平台打游戏，而且场景越来越真实。从人类文明史看，“未来科技发展将会超越我们理解它的能力。”\n而在“火星”问题的探讨上，两人的对话更像是鸡同鸭讲。马斯克称人类需要进一步了解宇宙本质，“以确保我们能够进入到不同的行星生活”；马云则表示，“我对火星没有兴趣，我刚从火星回来。我对地球上发生的一切更感兴趣”，“我没有考虑过外星人。外星人在哪里，这是一个问题。”\n和马斯克的对话凑成“事故”的，在中国还有联想杨元庆，这估计也是杨元庆最不想提及的往事。在2014年的央视《对话》栏目上，当主持人问杨元庆是否羡慕马斯克这种把粉丝经济做到极致的人，杨元庆反问道，“但是他现在有多少客户，我有多少客户， 你知道吗？” 鄙夷之情尽显。\n彼时，相比“庞然大物”联想，新能源汽车和特斯拉都只在起兴阶段。七年后当马斯克因为特斯拉坐上首富位置时，“商人”与“梦想家”的区别不言而喻。\n但马斯克的吊诡之处，在于他仿佛永远有双面属性：一方面是仰望星空大海，拓展人类想象极限的英雄，另一方面，也毫无保留赤裸裸展露着很多属于人的自私和算计，以及冷酷。\n不像巴菲特盖茨等热衷号召加大对自己这样的超级富豪征税，马斯克一方面弃世间如敝屣，一方面又对财富有着狂热的珍惜。套用泷韬的一句评价：“表面是一个民粹，反礼教，反制度的马斯克，其实也是这个弱肉强食，榨取民脂民膏，贫富差距极度分化的资本主义社会的既得利益者，而且还要戴上一个伪善的革命者的面具。”\n疯子，天才，狂人，梦想家？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":863,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":873882272,"gmtCreate":1636928488558,"gmtModify":1636928488663,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"赞","listText":"赞","text":"赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/873882272","repostId":"1198771805","repostType":4,"repost":{"id":"1198771805","kind":"news","pubTimestamp":1636877036,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198771805?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-14 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“921工程”提供运动控制的伺服系统。目前公司在拓展新能源、工业控制下游客户。\n新股首日表现猜想\n精选层挂牌企业的首日表现在北交所官宣后都非常靓丽。由于大量增量资金抢筹，精选层新股发行的网上中签率也明显下降。\n\n北交所设立后发行5只新股股价情况\n上述北交所设立后发行的5只新股，4只首日涨幅均在40%以上，仅广咨国际不到5%。但此后广咨国际股价一直稳步上行，截至12日，股价较发行价涨幅为80%，丝毫不逊色于其他几家企业。\n北交所开市首日，将有10只新股上市，它们是汉鑫科技、中设咨询、中寰股份、晶赛科技、科达自控、同心传动、大地电气、志晟信息、广道高新、恒合股份。它们将和其他71家由精选层平移至北交所的上市公司一起亮相，表现值得期待。\n\n全首批81家北交所上市公司半年报","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":978,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":873948657,"gmtCreate":1636850764798,"gmtModify":1636850764866,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"赞","listText":"赞","text":"赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/873948657","repostId":"1136634265","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1078,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":879705053,"gmtCreate":1636769789560,"gmtModify":1636769789666,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"赞","listText":"赞","text":"赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/879705053","repostId":"1136634265","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":961,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":870621907,"gmtCreate":1636613727687,"gmtModify":1636613727797,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"请点赞","listText":"请点赞","text":"请点赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/870621907","repostId":"1162234475","repostType":4,"repost":{"id":"1162234475","kind":"news","pubTimestamp":1636612210,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162234475?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-11 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MDIwNDEyMg==&mid=2650844533&idx=4&sn=a984dd42343a8f87bd99f2180a480b76&chksm=bdbc64c08acbedd6b4543f5a502a4ffb98360d001b25c7f24bbdbbd1f36d766252892ab8d8cb&mpshare=1&scene=23&srcid=1111tE5Xpcqs79EeopVekOvq&sharer_sharetime=1636608430850&sharer_shareid=fbf3e6a28882bb91c07a361d6d431142#rd><strong>上海证券报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要：中美双方将在未来十年采取更多减排措施，包括加大行动控制和减少甲烷排放、鼓励整合太阳能、储能等分布式发电政策等。\n据生态环境部官网消息，中国和美国10日在联合国气候变化格拉斯哥大会期间发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》（下称《联合宣言》)。\n\n\n\n这份《联合宣言》中涉及多个跟能源发展相关的议题，包括加大行动控制和减少甲烷排放、鼓励整合太阳能、储能等分布式发电政策等...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MDIwNDEyMg==&mid=2650844533&idx=4&sn=a984dd42343a8f87bd99f2180a480b76&chksm=bdbc64c08acbedd6b4543f5a502a4ffb98360d001b25c7f24bbdbbd1f36d766252892ab8d8cb&mpshare=1&scene=23&srcid=1111tE5Xpcqs79EeopVekOvq&sharer_sharetime=1636608430850&sharer_shareid=fbf3e6a28882bb91c07a361d6d431142#rd\">Web 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14:25","market":"us","language":"zh","title":"从Taper节奏看鲍威尔连任概率","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1143399394","media":"李勇宏观债券研究","summary":"核心观点:\nTaper“靴子”其实落一半，“相机抉择”=变数犹存。\n1）2021年以来，Taper 在 8 月杰克逊·霍尔央行年会、9 月议息会议两度“鹰”气扑空后，终于 11 月 3 日“靴子落地”","content":"<p><b>核心观点:</b></p>\n<p><b>Taper“靴子”其实落一半，“相机抉择”=变数犹存。</b></p>\n<p>1）2021年以来，Taper 在 8 月杰克逊·霍尔央行年会、9 月议息会议两度“鹰”气扑空后，终于 11 月 3 日“靴子落地”，但鲍威尔的 Taper 说辞同时参考且采用了耶伦在 2014 年 2 月关于 Taper 将基于美国基本面而加速或减速的所谓“相机抉择”的模式，这意味着前期我们认为美国货币政策将更趋于“适应性”（即适应基本面）的论调得到确认，也意味着后 续 Taper 节奏虽然多变，但联储视角下所传递出的复苏步调将更加清晰，即Taper 加速 = 基本面向好 = risk on，Taper 减速 = 基本面钝化 = risk off，较低概率出现“机械地”Taper 所导致的过快（慢）加息而出发市场 risk off（on）的情况。</p>\n<p>2）加息方面虽然鲍威尔一再明示同 Taper 间相互独立，我们解读其含义意在表示市场当前计入2022 年 1-2 次加息的情况过于领先联储判断，显然也是为了保持加息节奏上“相机抉择”的空间。</p>\n<p>3）我们认为 Taper 与加息的“相机抉择”意味着后续变数仍较大，至 年 2 月份按照当前 Taper 节奏，QE 规模将大幅放缓至国债 400 亿美元 /月、MBS200 亿美元/月，恰好减半。因此预定于 2022 年 1 月 25-26 日召开的议息会议所释放的前瞻指引将尤为重要。</p>\n<p><b>下一个变数：联储主席任期将至， 鲍威尔能否连任？</b>综合判断，我们认为鲍威尔连任概率较高，主要基于三方面考量：</p>\n<p>1）前任美联储主席、现任财政部长耶伦表示了清晰的支持。货币、 财政政策的相互协调变得愈发重要， 一方越来越成为另一方取得成功的必要条件。</p>\n<p>2）前后政策的连续性、后续政策的可预见性，可以有效降低市场不必要波动。一般来说，政策连续性、可预见性的基石是人员配备的连续性，人员的连续性意味着在未来面对相似情势下所触发行为、反应的可预见性。鲍威尔若连任意味着“耶伦+鲍威尔”这一决策核心同上次Taper时相比并未发生重大改变 ，所能呈现给市场的围绕 Taper、加息路径的轨迹更加清晰、更加可预测 ，将有效降低市场不必要波动。</p>\n<p>3）鲍威尔“重就业，轻通胀”的鸽派倾斜，有利于民主党 2022 年中期选举。鲍威尔赋予就业而非通胀更多权重 ，这加大了拜登政府维持现状的意愿；纵然通胀失控，痛苦指数攀升，由于鲍威尔由前美国总统特朗普提名委任，必要时刻（而非现在）仍可以做政治切割。</p>\n<p><b>即使连任，三大焦点仍需答案。</b>鲍威尔潜在的第二任期同拜登政权大概存在三年的重叠期（2022年2月-2025年1月），三大焦点或称为两者拉锯的着力点：</p>\n<p>1)货币政策如何、是否正常化？挑战来源于 a.美国劳动力市场复苏严重不均衡，如何应对？b.如何定义自然利率、自然失业率？c.是否需要“承认”货币化公共债务？</p>\n<p>2)金融监管是否从严？如何回应民主党“进步派”的关切？</p>\n<p>3)如何在应对气候威胁同应对国内关于“大联储”恐惧感间找平衡？</p>\n<p><b>风险提示：</b>（1）全球“再通涨”超预期;（2）以Delta为首变异株对经济活动影响超预期;（3）地缘风险超预期。</p>\n<p>正文</p>\n<p><b>事件：Taper“靴子”其实落一半，“相机抉择”=变数犹存</b></p>\n<p>美东时间 11 月 3 日，FOMC 承认将国债、MBS 购买规模每月分别下降 100 亿、50 亿美元至 700 亿美元/月、350 亿美元/月。时隔近 8 年，Taper 再启。联储 Taper“靴子落地”， 市场的表现逻辑正如前期我们在《 美国货币、财政都将趋于“适应性” 20210924》所述，适度的紧缩、基于基本面的紧缩利多风险资产估值，这体现在当日美股涨、美债跌，也体现在小盘股的涨幅大于大盘股上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e96c29f4e3af1ccff642ebac729a04b0\" tg-width=\"931\" tg-height=\"727\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们认为：</p>\n<p>（1）2021年以来，Taper 在 8 月杰克逊·霍尔央行年会、9 月议息会议两度“鹰”气扑空后，终于11月3日“靴子落地”，但鲍威尔的 Taper 说辞同时参考且采用了耶伦在 2014 年 2月关于Taper 将基于美国基本面而加速或减速的所谓“相机抉择”的模式，这意味着前期我们认为美国货币政策将更趋于“适应性”（即适应基本面）的论调得到确认，也意味着后续 Taper 节奏虽然多变，但联储视角下所传递出的复苏步调将更加清晰，即Taper加速 = 基本面向好 = risk on，Taper减速 = 基本面钝化 = risk off，较低概率出现“机械地” Taper 所导致的过快（慢）加息而出发市场 risk off（on）的情况。</p>\n<p>（2）加息方面虽然鲍威尔一再明示同Taper间相互独立，我们解读其含义意在表示市场当前计入2022年1-2次加息的情况过于领先联储判断，显然也是为了保持“相机抉择”的空间。但我们仍认为Taper节奏的加速/减速将是一个重要信息点，来思考后续加息节奏。</p>\n<p>（3）我们认为Taper与加息的“相机抉择”意味着后续变数仍较大，至明年2月份按照当前Taper节奏，QE规模将大幅放缓至国债400亿美元/月、MBS200亿美元/月，恰好减半。因此预定于2022年1月25-26日召开的议息会议所释放的前瞻指引将尤为重要，保持匀速或增、减速将体现联储对基本面—尤其劳动力市场—和通胀的认知情况。</p>\n<p>整体来看，我们认为虽然Taper“靴子落地”，短期至2022年2月份前，市场关注度将有所转移至鲍威尔会否连任（本文后续提供详细分析）、拜登1.75万亿税收与支出法案能否获得“温和派”支持、中美关系如何破冰等方面，但其实保持“相机抉择”的联储，市场很难说在中期形成偏鹰或鸽的一致性预期，因此变数犹存。</p>\n<p><b>2. 联储主席任期将至，鲍威尔能否连任？</b></p>\n<p>联储的下一步，未必是鲍威尔的下一步，反之亦然。美联储现任主席鲍威尔的 4年任期将于2022 年 2 月 5 日正式结束。而根据惯例，总统往往会在前一年的夏末秋初提名候选人。日前，在 COP26 结束后的新闻发布会上，现任美国总统拜登表示将会“足够快地”（“fairly quickly”）公布这一全球最具影响力之一的政策制定者候选人。</p>\n<p>综合判断，我们认为鲍威尔连任概率较高，主要基于三方面考量：</p>\n<p><b>2.1. 现任财政部长、前任美联储主席耶伦表示支持</b></p>\n<p>前任美联储主席、现任财政部长耶伦表示了清晰的支持，她认为鲍威尔的工作做的很不错（“certainly done a good job”）， 且她认为经验和可信度（“experienced and credible”）是候选人的重要筛选标准，耶伦还强调鲍威尔在应对新冠冲击上时的反应令人钦佩（“responded very admirably to the crisis”），且非常有针对性地构建了实现完全雇佣的新框架（“he’s established with his colleagues a new framework that is very focused on achieving full employment”）。</p>\n<p>之所以在此时强调现任财政部长的立场，一方面由于作为前任联储主席，且作为在伯南克之后连续第二任拥有顶级学术背景的联储主席 ，她的肯定意味着鲍威尔在上任之初所被人诟病的缺乏顶级学术背景的劣势，并不妨碍其担任美联储主席这一要职；另一方面我们认为货币、财政政策的联动在当前全球主要发达经济体均陷入“流动性 陷阱”的境况下，正变得愈发重要，货币政策的制定者需要有觉悟抛弃部分“独立性”，主要体现在容忍更高的通胀，设定更高的通胀目标，不同程度货币化公共部门的债务存量、增量等方面上。</p>\n<p><b>2.2. 前后政策的连续性、后续政策的可预见性，可以有效降低市场非必要波动</b></p>\n<p>处于史无前例的新冠冲击后的修复期，美联储在前后政策的连续性以及后续政策 的可预见性等方面，无论对于美国经济、还是对于全球经济来说，都将显得尤为重要。一般来说，政策连续性、可预见性的基石是人员配备的连续性，人员的连续性意味着在未来面对相似情势下所触发行为、反应的可预见性。</p>\n<p>比如，在本次预判联储何时Taper、如何 Taper 时，市场大多以 2013 年为基准情景， 当时虽然鲍威尔还只担任美联储理事一职，但其在 2013 年 1 月声称“不管我们是否会看到劳动力市场出现实质性改善，在年底之前结束它们”，主张逐步撤走购债计划，包括 2013 年 5 月议息会议上，其表示“只要经济数据持续改善，他将支持 6 月缩表，并表示相信市场会从容应对”，直到出现“缩减恐慌”(taper tantrum)，这让包括鲍威尔在内的政策制定者们得以学习、了解市场，并最终直到 2013 年 12 月才承认 Taper，制定了接下来一年（2014 年）“机械地”—即“非相机抉择地”—逐步结束购债的计划。</p>\n<p>相似地，耶伦在 2014 年 2 月接任伯南克，开始担任美联储主席一职（鲍威尔此时 仍担任美联储理事一职），鉴于当时美国经济复苏乏力，耶伦在首次议席会议后部分重 新定义了缩减购债规模所采用的范式 ，转而立场鲜明地支持“相机抉择”， 她表示 Taper 的速度要依赖于美国经济复苏的具体局面（“contingent on an improvement in the US economy ”）（注：值得注意的是，这同本次议息会议上鲍威尔的表态相一致，鲍威尔表态将保留加速或减速 Taper 的选项。） 。</p>\n<p>因此，鲍威尔若连任意味着“耶伦+鲍威尔”这一决策核心同上次 Taper 时相比并 未发生重大改变，所能呈现给市场的围绕 Taper、甚至加息路径的轨迹显然更加清晰、 更加可预测。</p>\n<p>另一方面，也正如我们前期报告《美国货币、财政都将趋于“适应性” 20210924》所认为的，基于鲍威尔所领导的美联储在三季度 Delta 变异株蔓延后的应对，也基于市 场在 9 月份联储议席后的反应，市场看起来已经“更了解”联储，市场“更认为”联储会适应基本面的起伏 。我们认为这是鲍威尔所领导的联储在追求政策决定过程透明化、 降低市场非必要波动这一方面的阶段性胜利 ，是同市场“磨”出来的成果 ；如果联储换帅，联储同市场需要重新“磨”，这是非必要的。</p>\n<p><b>2.3 “重就业，轻通胀”的鸽派倾斜，有利于民主党 2022 年中期选举</b></p>\n<p>鲍威尔将更多的权重赋予就业而非通胀，而往届的联储往往更早地加息以应对高 通胀挑战。或许由于失业率虽连创近半个世纪以来新低，但同期通胀仍表现萎靡的原 因（一度让鲍威尔在 2018 年底发表质疑自然失业率有效性的言论），联储自伯南克（鸽 派）、耶伦（鸽派）至鲍威尔（中间派）以来，逐渐偏离 1990s 以来至格林斯潘治下联储的鹰派传统，向鸽派倾斜。</p>\n<p>联储中间派往鸽派倾斜的趋势在新冠冲击后变得更加明显，一个标志性事件是在 2020 年杰克逊·霍尔央行年会上，鲍威尔做出了对美联储货币政策框架的鸽派调整， 即将原来 2%的通胀目标制，转换为2%的平均通胀目标制，这意味着联储可以“忍耐” 更长一段高于 2%的高通胀时期，进一步将市场预期的加息时点大幅延后。这种框架上的调整虽然短期上可以理解为，是为应对新冠疫情特有冲击模式的一种权益之计，但同时也可以理解为针对中长期通缩压力的一种补偿机制的创设，提防自身“日本化”。因此无论在短期、还是中长期，联储都变得比以往更加能够容忍高通胀。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ea6aa77b7c22f53fed832d21b74866b\" tg-width=\"932\" tg-height=\"737\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们认为，这加大了现民主党政权维持现状（即提名鲍威尔）的意愿。因为这意 味着更多的就业，更多的就业意味着更多的选票，这对于 2022 年民主党的中期选举将 尤为重要。但我们需要注意的是痛苦指数是由通胀率+失业率构成的，更多的就业是否 以不可承受的高通胀为代价是关键焦点，近期痛苦指数也一度出现反弹迹象，通胀率攀升的速度可能大于失业率下降的速度。但这似乎同样支撑了民主党人继续提名鲍威尔的想法，一方面鲍威尔是前美国总统特朗普提名委任的，必要时刻（而非现在）可以做政治切割，另一方面宽松的过程由共和党总统任命的联储主席完成，紧缩的过程由民主党总统任命的联储主席完成，观感上会让选民出现误读，同样不利于 2022 年民主党中期选举。</p>\n<p>因此，联储的鸽派倾向短期上民主党人可以顺水推舟，中期上出现不利局面民主 党人也可以迅速划清界限，做到进退有据。</p>\n<p><b>3. 总结与展望</b></p>\n<p>总结而言，一方面近期美国通胀仍高位运行，鲍威尔的“通胀暂时论”正在经历 考验，另一方面 Taper 虽然承认启动，但并非如 2013 年 12 月那般采用“机械地”Taper 的方式，而是采用“相机抉择”的方式（类比于耶伦 2014 年 2 月的表态），其中加速 Taper 更是或为 2022 年两次加息创造空间（当前市场的主流认知）。因此包括前后政策的连续性，未来政策的可预见性，以及民主党人 2022 年中期选举的政治考量等因素，都让鲍威尔连任概率较高。</p>\n<p>另一方面，鲍威尔的连任却并不意味着联储可以一成不变，或者以政治语言来表 述，鲍威尔连任所代表的受益方仍需要付出一定的政治筹码做交换。鲍威尔潜在的第二任期同拜登政权大概存在三年的重叠期（2022 年 2 月-2025 年 1 月），三大焦点或称为两者拉锯的着力点：</p>\n<p><b>3.1. 货币政策正常化</b></p>\n<p>货币政策正常化对于中央银行家们来说并不是一个陌生的棘手问题，但至今并未找到可信的出口策略（exit strategy），且本质上连货币政策究竟是否需要正常化也是一个悬而未决的问题，涉及几个方面：</p>\n<p>a.美国劳动力市场的复苏严重不均衡，新冠冲击加速了某些缓慢的变化趋势，同时 加剧了部分行业、部分区域劳动力供不应求的局面，偏鸽派联储的总量控制需要关注 更广泛的就业指标，以判断劳动力市场所取得的进展；</p>\n<p>b.鲍威尔在 2018 年 11 月面临市场、白宫的各方压力，转变了自己在一个月前认为 当时政策性利率（2%-2.25%）距离中性利率仍较远（“a long way”）的观点，转而表示 仅略低于（“just below”）中性水平。之后鲍威尔在 2018 年 12 月完成了联储为期三年加息周期的最后一次加息，并于 2019 年 7 月、9 月分别进行政策性利率、资产负债表规模的周期中再调整、再校准，实际上结束了紧缩周期，中止了货币政策正常化进程。我们认为在未来4年中的某个阶段，鲍威尔同样需要如2018-2019年那般，阐述自己关于自然利率、自然失业率等供给学派的理论概念，并选择何时适度地中止（或终止）货币政策正常化进程；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e07f81c5a5313248e499b4e8d9ab5e16\" tg-width=\"930\" tg-height=\"738\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>c.更本质的探讨将发生在围绕永久货币化公共债务这一更复杂的议题范围里，这是由于虽然“中止”货币政策正常化并不意味着货币化公共债务，但“终止”货币政策正常化则意味着（ 永久 ）货币化公共债务 。我们的关注点在于鲍威尔是否认为需要“承认”这一事实，“承认”与否的区别在哪呢？区别的第一层自然在于货币政策正常 化是否是一个伪命题，区别的第二层在于如何重新表述“巴罗－李嘉图等价命题”。</p>\n<p><b>3.2.金融监管</b></p>\n<p>在前期的参议院听证会上，沃伦认为鲍威尔领导的美联储所采取的行动削弱了国会在2008年次贷危机后通过的一系列银行监管立法的努力，并称鲍威尔已经成为了一个危险人物（“dangerous man”）。作为回应，鲍威尔表示其欢迎对其更严格的监管，以及欢迎任何基于监管所提出的适当建议。</p>\n<p>我们认为沃伦的表态从个人角度一方面是继承了其在经济衰退期间与大银行抗争过的政治遗产，另一方面也是其自身未来政治筹码的一种铺垫；而从党派角度来看， 作为“进步派”民主党内仅次于桑德斯的二号人物，这种表态一方面象征—伴随美国政治谱系两极化—“进步派”在民主党内渐趋主导的力量结构，另一方面也意味着民 主党内“进步派”与“温和派”的某种交流形态。可以预计，拜登将在承担监管职责的联储副主席一职的提名上（市场预计或为莱尔·布雷纳德 （Lael Brainard），其同样 为中间派，但在金融监管、气候威胁两个政策维度上，更偏左），更多考虑“进步派”的立场，这同时将有利于民主党人在参议院维持形式上的团结。</p>\n<p><b>3.3. 气候威胁</b></p>\n<p>鲍威尔不愿意将气候变化的负外部性，通过货币政策来做引导、对冲，表现得较为犹豫是另一个市场值得担忧的部分。鲍威尔虽然曾明确表示“与气候相关的金融风险”属于“我们现有的银行监管和金融稳定任务”（注：这一认知在联储内部首次由莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）提出。） ，联储也于 2020 年 12 月正式加入 “绿色金融体系网络（Network for Greening the Financial System，简称 NGFS3 ）”（注：“绿色金融体系网络”是由 83 个中央银行和金融监管机构组成的网络，旨在加速绿色金融的推广，并为中央 银行应对气候变化的作用提出建议。），但也仅限于监管角色的定义范畴里，他表示：“气候变化不是我们在制定货币政策时直接考虑的问题”。</p>\n<p>这同欧央行的立场形成反差。欧央行行长拉加德曾表示在气候问题上采取立场是欧央行使命的核心部分（taking a stand on climate is central to her institution’s mission）。拉加德的立场我们可以通过 2021 年 7 月 21 日其在威尼斯举行的国际气候变化会议上的 讲话窥探一二，具体我们总结为以下三点：</p>\n<p>（1）气候变化和向“碳中和”经济的过渡都对经济和金融体系构成了重大挑战，有可能在短期内影响增长和通货膨胀；</p>\n<p>（2）实物资产风险、资产减值和更广泛的企业违约风险使金融体系面临损失，这可能会损害货币政策的传导 ，可能会让欧央行资产负债表本身也面临来自我们持有资产的气候风险（climate risk）；</p>\n<p>（3）主要负责促进有序（向“碳中和”经济）过渡并控制主要所需工具的仍是政 府，而不是中央银行；尽管如此，中央银行仍可以做出贡献，欧央行的贡献将主要体现在三方面：</p>\n<p>a.分析（Analysing）。提供关于气候变化对经济和金融体系的量化分析。</p>\n<p>b.咨询（Advising）。基于这些分析的信息公布、范式推广等。</p>\n<p>c.行动（Acting）。基于职责范围（mandate）内采取行动，比如将绿色资产纳入欧央行购买的资产组合中，将绿色资产纳入欧央行所认可的抵押品清单中。</p>\n<p>我们认为鲍威尔的谨慎主要来源于美国国内舆论对于美联储这一机构自 2008 年次 贷危机以来不断扩大的职能的某种防御性反馈。正如在 3.2 中所述，拜登提名莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）承担监管职责的联储副主席一职（同时提名鲍威尔连任），或将进一步让华尔街担忧美联储的政治立场以及独立性，但慑于这种舆论压力而滞后于欧央行关于气候挑战的应对，又似乎构成了美国全球领导力下降的另一个缩影。</p>\n<p><b>4.风险提示</b></p>\n<p><b>（1）全球“再通胀”超预期：</b>包括发达经济体、发展中经济体在内的全球主要国家及地区的物价指数同比都逼近，或超过阶段性高点，由于深层次逆全球化、全球供应链重组等因素，覆上短期疫情对供应链的冲击，或让市场低估了通胀风险；</p>\n<p><b>（2） 以Delta为首变异株对经济活动影响超预期：</b>Delta变异株被认为是迄今为止最具传染性的呼吸道疾病之一，患者鼻腔中携带病毒因子比原始毒株多1000倍，高度传染性存在让经济再度关停风险；</p>\n<p><b>（3） 地缘风险超预期：</b>拜登政权对待全球地缘政治版图及相应的地缘政治策略虽皆不同于特朗普政权，但带来的风险却仍可能超预期；中国周边地缘格局2021-22年伴随大选存在风险。</p>","source":"lsy1583203891469","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从Taper节奏看鲍威尔连任概率</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n从Taper节奏看鲍威尔连任概率\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-11-08 14:25 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/L0UH_sPr6sTFu66xkaSmsw><strong>李勇宏观债券研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点:\nTaper“靴子”其实落一半，“相机抉择”=变数犹存。\n1）2021年以来，Taper 在 8 月杰克逊·霍尔央行年会、9 月议息会议两度“鹰”气扑空后，终于 11 月 3 日“靴子落地”，但鲍威尔的 Taper 说辞同时参考且采用了耶伦在 2014 年 2 月关于 Taper 将基于美国基本面而加速或减速的所谓“相机抉择”的模式，这意味着前期我们认为美国货币政策将更趋于“适应性”（即...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/L0UH_sPr6sTFu66xkaSmsw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a604a20260418706550b6650542c6599","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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一方越来越成为另一方取得成功的必要条件。\n2）前后政策的连续性、后续政策的可预见性，可以有效降低市场不必要波动。一般来说，政策连续性、可预见性的基石是人员配备的连续性，人员的连续性意味着在未来面对相似情势下所触发行为、反应的可预见性。鲍威尔若连任意味着“耶伦+鲍威尔”这一决策核心同上次Taper时相比并未发生重大改变 ，所能呈现给市场的围绕 Taper、加息路径的轨迹更加清晰、更加可预测 ，将有效降低市场不必要波动。\n3）鲍威尔“重就业，轻通胀”的鸽派倾斜，有利于民主党 2022 年中期选举。鲍威尔赋予就业而非通胀更多权重 ，这加大了拜登政府维持现状的意愿；纵然通胀失控，痛苦指数攀升，由于鲍威尔由前美国总统特朗普提名委任，必要时刻（而非现在）仍可以做政治切割。\n即使连任，三大焦点仍需答案。鲍威尔潜在的第二任期同拜登政权大概存在三年的重叠期（2022年2月-2025年1月），三大焦点或称为两者拉锯的着力点：\n1)货币政策如何、是否正常化？挑战来源于 a.美国劳动力市场复苏严重不均衡，如何应对？b.如何定义自然利率、自然失业率？c.是否需要“承认”货币化公共债务？\n2)金融监管是否从严？如何回应民主党“进步派”的关切？\n3)如何在应对气候威胁同应对国内关于“大联储”恐惧感间找平衡？\n风险提示：（1）全球“再通涨”超预期;（2）以Delta为首变异株对经济活动影响超预期;（3）地缘风险超预期。\n正文\n事件：Taper“靴子”其实落一半，“相机抉择”=变数犹存\n美东时间 11 月 3 日，FOMC 承认将国债、MBS 购买规模每月分别下降 100 亿、50 亿美元至 700 亿美元/月、350 亿美元/月。时隔近 8 年，Taper 再启。联储 Taper“靴子落地”， 市场的表现逻辑正如前期我们在《 美国货币、财政都将趋于“适应性” 20210924》所述，适度的紧缩、基于基本面的紧缩利多风险资产估值，这体现在当日美股涨、美债跌，也体现在小盘股的涨幅大于大盘股上。\n\n我们认为：\n（1）2021年以来，Taper 在 8 月杰克逊·霍尔央行年会、9 月议息会议两度“鹰”气扑空后，终于11月3日“靴子落地”，但鲍威尔的 Taper 说辞同时参考且采用了耶伦在 2014 年 2月关于Taper 将基于美国基本面而加速或减速的所谓“相机抉择”的模式，这意味着前期我们认为美国货币政策将更趋于“适应性”（即适应基本面）的论调得到确认，也意味着后续 Taper 节奏虽然多变，但联储视角下所传递出的复苏步调将更加清晰，即Taper加速 = 基本面向好 = risk on，Taper减速 = 基本面钝化 = risk off，较低概率出现“机械地” Taper 所导致的过快（慢）加息而出发市场 risk off（on）的情况。\n（2）加息方面虽然鲍威尔一再明示同Taper间相互独立，我们解读其含义意在表示市场当前计入2022年1-2次加息的情况过于领先联储判断，显然也是为了保持“相机抉择”的空间。但我们仍认为Taper节奏的加速/减速将是一个重要信息点，来思考后续加息节奏。\n（3）我们认为Taper与加息的“相机抉择”意味着后续变数仍较大，至明年2月份按照当前Taper节奏，QE规模将大幅放缓至国债400亿美元/月、MBS200亿美元/月，恰好减半。因此预定于2022年1月25-26日召开的议息会议所释放的前瞻指引将尤为重要，保持匀速或增、减速将体现联储对基本面—尤其劳动力市场—和通胀的认知情况。\n整体来看，我们认为虽然Taper“靴子落地”，短期至2022年2月份前，市场关注度将有所转移至鲍威尔会否连任（本文后续提供详细分析）、拜登1.75万亿税收与支出法案能否获得“温和派”支持、中美关系如何破冰等方面，但其实保持“相机抉择”的联储，市场很难说在中期形成偏鹰或鸽的一致性预期，因此变数犹存。\n2. 联储主席任期将至，鲍威尔能否连任？\n联储的下一步，未必是鲍威尔的下一步，反之亦然。美联储现任主席鲍威尔的 4年任期将于2022 年 2 月 5 日正式结束。而根据惯例，总统往往会在前一年的夏末秋初提名候选人。日前，在 COP26 结束后的新闻发布会上，现任美国总统拜登表示将会“足够快地”（“fairly quickly”）公布这一全球最具影响力之一的政策制定者候选人。\n综合判断，我们认为鲍威尔连任概率较高，主要基于三方面考量：\n2.1. 现任财政部长、前任美联储主席耶伦表示支持\n前任美联储主席、现任财政部长耶伦表示了清晰的支持，她认为鲍威尔的工作做的很不错（“certainly done a good job”）， 且她认为经验和可信度（“experienced and credible”）是候选人的重要筛选标准，耶伦还强调鲍威尔在应对新冠冲击上时的反应令人钦佩（“responded very admirably to the crisis”），且非常有针对性地构建了实现完全雇佣的新框架（“he’s established with his colleagues a new framework that is very focused on achieving full employment”）。\n之所以在此时强调现任财政部长的立场，一方面由于作为前任联储主席，且作为在伯南克之后连续第二任拥有顶级学术背景的联储主席 ，她的肯定意味着鲍威尔在上任之初所被人诟病的缺乏顶级学术背景的劣势，并不妨碍其担任美联储主席这一要职；另一方面我们认为货币、财政政策的联动在当前全球主要发达经济体均陷入“流动性 陷阱”的境况下，正变得愈发重要，货币政策的制定者需要有觉悟抛弃部分“独立性”，主要体现在容忍更高的通胀，设定更高的通胀目标，不同程度货币化公共部门的债务存量、增量等方面上。\n2.2. 前后政策的连续性、后续政策的可预见性，可以有效降低市场非必要波动\n处于史无前例的新冠冲击后的修复期，美联储在前后政策的连续性以及后续政策 的可预见性等方面，无论对于美国经济、还是对于全球经济来说，都将显得尤为重要。一般来说，政策连续性、可预见性的基石是人员配备的连续性，人员的连续性意味着在未来面对相似情势下所触发行为、反应的可预见性。\n比如，在本次预判联储何时Taper、如何 Taper 时，市场大多以 2013 年为基准情景， 当时虽然鲍威尔还只担任美联储理事一职，但其在 2013 年 1 月声称“不管我们是否会看到劳动力市场出现实质性改善，在年底之前结束它们”，主张逐步撤走购债计划，包括 2013 年 5 月议息会议上，其表示“只要经济数据持续改善，他将支持 6 月缩表，并表示相信市场会从容应对”，直到出现“缩减恐慌”(taper tantrum)，这让包括鲍威尔在内的政策制定者们得以学习、了解市场，并最终直到 2013 年 12 月才承认 Taper，制定了接下来一年（2014 年）“机械地”—即“非相机抉择地”—逐步结束购债的计划。\n相似地，耶伦在 2014 年 2 月接任伯南克，开始担任美联储主席一职（鲍威尔此时 仍担任美联储理事一职），鉴于当时美国经济复苏乏力，耶伦在首次议席会议后部分重 新定义了缩减购债规模所采用的范式 ，转而立场鲜明地支持“相机抉择”， 她表示 Taper 的速度要依赖于美国经济复苏的具体局面（“contingent on an improvement in the US economy ”）（注：值得注意的是，这同本次议息会议上鲍威尔的表态相一致，鲍威尔表态将保留加速或减速 Taper 的选项。） 。\n因此，鲍威尔若连任意味着“耶伦+鲍威尔”这一决策核心同上次 Taper 时相比并 未发生重大改变，所能呈现给市场的围绕 Taper、甚至加息路径的轨迹显然更加清晰、 更加可预测。\n另一方面，也正如我们前期报告《美国货币、财政都将趋于“适应性” 20210924》所认为的，基于鲍威尔所领导的美联储在三季度 Delta 变异株蔓延后的应对，也基于市 场在 9 月份联储议席后的反应，市场看起来已经“更了解”联储，市场“更认为”联储会适应基本面的起伏 。我们认为这是鲍威尔所领导的联储在追求政策决定过程透明化、 降低市场非必要波动这一方面的阶段性胜利 ，是同市场“磨”出来的成果 ；如果联储换帅，联储同市场需要重新“磨”，这是非必要的。\n2.3 “重就业，轻通胀”的鸽派倾斜，有利于民主党 2022 年中期选举\n鲍威尔将更多的权重赋予就业而非通胀，而往届的联储往往更早地加息以应对高 通胀挑战。或许由于失业率虽连创近半个世纪以来新低，但同期通胀仍表现萎靡的原 因（一度让鲍威尔在 2018 年底发表质疑自然失业率有效性的言论），联储自伯南克（鸽 派）、耶伦（鸽派）至鲍威尔（中间派）以来，逐渐偏离 1990s 以来至格林斯潘治下联储的鹰派传统，向鸽派倾斜。\n联储中间派往鸽派倾斜的趋势在新冠冲击后变得更加明显，一个标志性事件是在 2020 年杰克逊·霍尔央行年会上，鲍威尔做出了对美联储货币政策框架的鸽派调整， 即将原来 2%的通胀目标制，转换为2%的平均通胀目标制，这意味着联储可以“忍耐” 更长一段高于 2%的高通胀时期，进一步将市场预期的加息时点大幅延后。这种框架上的调整虽然短期上可以理解为，是为应对新冠疫情特有冲击模式的一种权益之计，但同时也可以理解为针对中长期通缩压力的一种补偿机制的创设，提防自身“日本化”。因此无论在短期、还是中长期，联储都变得比以往更加能够容忍高通胀。\n\n我们认为，这加大了现民主党政权维持现状（即提名鲍威尔）的意愿。因为这意 味着更多的就业，更多的就业意味着更多的选票，这对于 2022 年民主党的中期选举将 尤为重要。但我们需要注意的是痛苦指数是由通胀率+失业率构成的，更多的就业是否 以不可承受的高通胀为代价是关键焦点，近期痛苦指数也一度出现反弹迹象，通胀率攀升的速度可能大于失业率下降的速度。但这似乎同样支撑了民主党人继续提名鲍威尔的想法，一方面鲍威尔是前美国总统特朗普提名委任的，必要时刻（而非现在）可以做政治切割，另一方面宽松的过程由共和党总统任命的联储主席完成，紧缩的过程由民主党总统任命的联储主席完成，观感上会让选民出现误读，同样不利于 2022 年民主党中期选举。\n因此，联储的鸽派倾向短期上民主党人可以顺水推舟，中期上出现不利局面民主 党人也可以迅速划清界限，做到进退有据。\n3. 总结与展望\n总结而言，一方面近期美国通胀仍高位运行，鲍威尔的“通胀暂时论”正在经历 考验，另一方面 Taper 虽然承认启动，但并非如 2013 年 12 月那般采用“机械地”Taper 的方式，而是采用“相机抉择”的方式（类比于耶伦 2014 年 2 月的表态），其中加速 Taper 更是或为 2022 年两次加息创造空间（当前市场的主流认知）。因此包括前后政策的连续性，未来政策的可预见性，以及民主党人 2022 年中期选举的政治考量等因素，都让鲍威尔连任概率较高。\n另一方面，鲍威尔的连任却并不意味着联储可以一成不变，或者以政治语言来表 述，鲍威尔连任所代表的受益方仍需要付出一定的政治筹码做交换。鲍威尔潜在的第二任期同拜登政权大概存在三年的重叠期（2022 年 2 月-2025 年 1 月），三大焦点或称为两者拉锯的着力点：\n3.1. 货币政策正常化\n货币政策正常化对于中央银行家们来说并不是一个陌生的棘手问题，但至今并未找到可信的出口策略（exit strategy），且本质上连货币政策究竟是否需要正常化也是一个悬而未决的问题，涉及几个方面：\na.美国劳动力市场的复苏严重不均衡，新冠冲击加速了某些缓慢的变化趋势，同时 加剧了部分行业、部分区域劳动力供不应求的局面，偏鸽派联储的总量控制需要关注 更广泛的就业指标，以判断劳动力市场所取得的进展；\nb.鲍威尔在 2018 年 11 月面临市场、白宫的各方压力，转变了自己在一个月前认为 当时政策性利率（2%-2.25%）距离中性利率仍较远（“a long way”）的观点，转而表示 仅略低于（“just below”）中性水平。之后鲍威尔在 2018 年 12 月完成了联储为期三年加息周期的最后一次加息，并于 2019 年 7 月、9 月分别进行政策性利率、资产负债表规模的周期中再调整、再校准，实际上结束了紧缩周期，中止了货币政策正常化进程。我们认为在未来4年中的某个阶段，鲍威尔同样需要如2018-2019年那般，阐述自己关于自然利率、自然失业率等供给学派的理论概念，并选择何时适度地中止（或终止）货币政策正常化进程；\n\nc.更本质的探讨将发生在围绕永久货币化公共债务这一更复杂的议题范围里，这是由于虽然“中止”货币政策正常化并不意味着货币化公共债务，但“终止”货币政策正常化则意味着（ 永久 ）货币化公共债务 。我们的关注点在于鲍威尔是否认为需要“承认”这一事实，“承认”与否的区别在哪呢？区别的第一层自然在于货币政策正常 化是否是一个伪命题，区别的第二层在于如何重新表述“巴罗－李嘉图等价命题”。\n3.2.金融监管\n在前期的参议院听证会上，沃伦认为鲍威尔领导的美联储所采取的行动削弱了国会在2008年次贷危机后通过的一系列银行监管立法的努力，并称鲍威尔已经成为了一个危险人物（“dangerous man”）。作为回应，鲍威尔表示其欢迎对其更严格的监管，以及欢迎任何基于监管所提出的适当建议。\n我们认为沃伦的表态从个人角度一方面是继承了其在经济衰退期间与大银行抗争过的政治遗产，另一方面也是其自身未来政治筹码的一种铺垫；而从党派角度来看， 作为“进步派”民主党内仅次于桑德斯的二号人物，这种表态一方面象征—伴随美国政治谱系两极化—“进步派”在民主党内渐趋主导的力量结构，另一方面也意味着民 主党内“进步派”与“温和派”的某种交流形态。可以预计，拜登将在承担监管职责的联储副主席一职的提名上（市场预计或为莱尔·布雷纳德 （Lael Brainard），其同样 为中间派，但在金融监管、气候威胁两个政策维度上，更偏左），更多考虑“进步派”的立场，这同时将有利于民主党人在参议院维持形式上的团结。\n3.3. 气候威胁\n鲍威尔不愿意将气候变化的负外部性，通过货币政策来做引导、对冲，表现得较为犹豫是另一个市场值得担忧的部分。鲍威尔虽然曾明确表示“与气候相关的金融风险”属于“我们现有的银行监管和金融稳定任务”（注：这一认知在联储内部首次由莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）提出。） ，联储也于 2020 年 12 月正式加入 “绿色金融体系网络（Network for Greening the Financial System，简称 NGFS3 ）”（注：“绿色金融体系网络”是由 83 个中央银行和金融监管机构组成的网络，旨在加速绿色金融的推广，并为中央 银行应对气候变化的作用提出建议。），但也仅限于监管角色的定义范畴里，他表示：“气候变化不是我们在制定货币政策时直接考虑的问题”。\n这同欧央行的立场形成反差。欧央行行长拉加德曾表示在气候问题上采取立场是欧央行使命的核心部分（taking a stand on climate is central to her institution’s mission）。拉加德的立场我们可以通过 2021 年 7 月 21 日其在威尼斯举行的国际气候变化会议上的 讲话窥探一二，具体我们总结为以下三点：\n（1）气候变化和向“碳中和”经济的过渡都对经济和金融体系构成了重大挑战，有可能在短期内影响增长和通货膨胀；\n（2）实物资产风险、资产减值和更广泛的企业违约风险使金融体系面临损失，这可能会损害货币政策的传导 ，可能会让欧央行资产负债表本身也面临来自我们持有资产的气候风险（climate risk）；\n（3）主要负责促进有序（向“碳中和”经济）过渡并控制主要所需工具的仍是政 府，而不是中央银行；尽管如此，中央银行仍可以做出贡献，欧央行的贡献将主要体现在三方面：\na.分析（Analysing）。提供关于气候变化对经济和金融体系的量化分析。\nb.咨询（Advising）。基于这些分析的信息公布、范式推广等。\nc.行动（Acting）。基于职责范围（mandate）内采取行动，比如将绿色资产纳入欧央行购买的资产组合中，将绿色资产纳入欧央行所认可的抵押品清单中。\n我们认为鲍威尔的谨慎主要来源于美国国内舆论对于美联储这一机构自 2008 年次 贷危机以来不断扩大的职能的某种防御性反馈。正如在 3.2 中所述，拜登提名莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）承担监管职责的联储副主席一职（同时提名鲍威尔连任），或将进一步让华尔街担忧美联储的政治立场以及独立性，但慑于这种舆论压力而滞后于欧央行关于气候挑战的应对，又似乎构成了美国全球领导力下降的另一个缩影。\n4.风险提示\n（1）全球“再通胀”超预期：包括发达经济体、发展中经济体在内的全球主要国家及地区的物价指数同比都逼近，或超过阶段性高点，由于深层次逆全球化、全球供应链重组等因素，覆上短期疫情对供应链的冲击，或让市场低估了通胀风险；\n（2） 以Delta为首变异株对经济活动影响超预期：Delta变异株被认为是迄今为止最具传染性的呼吸道疾病之一，患者鼻腔中携带病毒因子比原始毒株多1000倍，高度传染性存在让经济再度关停风险；\n（3） 地缘风险超预期：拜登政权对待全球地缘政治版图及相应的地缘政治策略虽皆不同于特朗普政权，但带来的风险却仍可能超预期；中国周边地缘格局2021-22年伴随大选存在风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":946,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":865500136,"gmtCreate":1632994503156,"gmtModify":1632994503391,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"意思是90%的债权人没收到钱","listText":"意思是90%的债权人没收到钱","text":"意思是90%的债权人没收到钱","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/865500136","repostId":"1144877526","repostType":4,"repost":{"id":"1144877526","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1632991341,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144877526?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-30 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12:01","market":"hk","language":"zh","title":"雷军：推动数字经济蓬勃发展同时也要让数字产品更有温情","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2170192612","media":"浙江新闻客户端","summary":"小米科技创始人、董事长雷军：\n小米要坚持做感动人心、价格厚道的产品，让全球的每个人都能享受科技带来的美好生活。这就是小米的奋斗目标，也是一家科技企业为数字文明发展许下的承诺。\n弥合数字鸿沟，打破数字壁","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b27efd39c13e27e470eb5802c057f6d3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>小米</b>科技创始人、董事长雷军：</p>\n<p>小米要坚持做感动人心、价格厚道的产品，让全球的每个人都能享受科技带来的美好生活。这就是小米的奋斗目标，也是一家科技企业为数字文明发展许下的承诺。</p>\n<p>弥合数字鸿沟，打破数字壁垒。数字鸿沟在全球范围内显现。发展不平衡问题，与数字经济的初衷完全背离。科技企业在推动数字经济蓬勃发展的同时也要让数字产品更有温情，不让任何一个人掉队。美好科技生活不是一部分人的美好生活，而是全社会每一个人的美好生活。</p>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202109261201527c40c5d6&s=b><strong>浙江新闻客户端</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>小米科技创始人、董事长雷军：\n小米要坚持做感动人心、价格厚道的产品，让全球的每个人都能享受科技带来的美好生活。这就是小米的奋斗目标，也是一家科技企业为数字文明发展许下的承诺。\n弥合数字鸿沟，打破数字壁垒。数字鸿沟在全球范围内显现。发展不平衡问题，与数字经济的初衷完全背离。科技企业在推动数字经济蓬勃发展的同时也要让数字产品更有温情，不让任何一个人掉队。美好科技生活不是一部分人的美好生活，而是全社会每...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202109261201527c40c5d6&s=b\">Web 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href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>提前锁定成本</p>\n<p>虽然全球咖啡豆的供应呈紧张态势，但像星巴克这样的大型连锁咖啡品牌早已经锁定成本，料不会受涨价冲击。</p>\n<p>星巴克总裁兼首席执行官凯文·约翰逊表示，为因应咖啡豆成本攀升，星巴克已采取提前采购、锁定价格等策略，以具吸引力的成本价购入咖啡豆，避免调涨商品售价。</p>\n<p>“如果他们（竞争对手）提前购买咖啡豆的时间不如我们早，肯定不会有我们这样的成本结构（优势）”，约翰逊称。</p>\n<p>不过，从历史上看，咖啡豆的价格飙升都是短暂的。数据显示，在咖啡价格反弹60%左右后，一般供应也会随之增加。</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴西阿拉比卡咖啡今年或减产近40% ，为2009年以来最低</title>\n<style 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Candido Ferreira)表示，今年混合咖啡中罗布斯塔的含量占比预计将从以往的50%上升到90%。\n尽管巴西罗布斯塔咖啡的产量创下了历史新高，但Ferreira称，由于买家竞相争夺供应，罗布斯塔也已经全部售罄。\n短期内紧缺态势难缓解\n预计咖啡市场的紧张局面短期内难以缓解。巴西在7月遭遇毁灭性霜冻天气之前，美国就估计巴西咖啡库存已处于几十年来最低水平。\n除了恶劣天气的影响，惠誉还表示，Mu变异新冠病毒也可能导致巴西实施长期疫情限制措施，可能出现劳动力短缺，从而破坏农作物生产。\n此外，全球第二大咖啡出口国——越南为控制疫情蔓延而实施的封锁措施，也在限制全球咖啡供应——8月越南咖啡出口环比下降了8.7%；1月至8月，越南累计咖啡出口同比下降6.4%。\n惠誉日前警告，咖啡价格到2022年仍将保持“相对较高”水平。惠誉将2021年阿拉比卡咖啡均价预测从每磅1.35美元，上调至每磅1.60美元；并将2022年预测从每磅1.25美元上调至每磅1.5美元。\n星巴克提前锁定成本\n虽然全球咖啡豆的供应呈紧张态势，但像星巴克这样的大型连锁咖啡品牌早已经锁定成本，料不会受涨价冲击。\n星巴克总裁兼首席执行官凯文·约翰逊表示，为因应咖啡豆成本攀升，星巴克已采取提前采购、锁定价格等策略，以具吸引力的成本价购入咖啡豆，避免调涨商品售价。\n“如果他们（竞争对手）提前购买咖啡豆的时间不如我们早，肯定不会有我们这样的成本结构（优势）”，约翰逊称。\n不过，从历史上看，咖啡豆的价格飙升都是短暂的。数据显示，在咖啡价格反弹60%左右后，一般供应也会随之增加。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":55,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":860251514,"gmtCreate":1632184079738,"gmtModify":1632802264630,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"Zan","listText":"Zan","text":"Zan","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/860251514","repostId":"1167572060","repostType":4,"repost":{"id":"1167572060","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1632181991,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167572060?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-21 07:53","market":"hk","language":"zh","title":"昨夜今晨：欧美股市遭遇黑色星期一！美财长发出警告","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167572060","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：①美股全线收跌，道指跌1.78%，纳指跌2.19%，欧股收盘跌至近两个月低点；②10月大限临近，美财长警告：美政府债务若违约，将引发金融危机；③大摩：美股暴跌20%的可能性增大，市场正处“冰”与","content":"<blockquote>\n 摘要：①美股全线收跌，道指跌1.78%，纳指跌2.19%，欧股收盘跌至近两个月低点；②10月大限临近，美财长警告：美政府债务若违约，将引发金融危机；③大摩：美股暴跌20%的可能性增大，市场正处“冰”与“火”岔路口。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p><b>1、美股周一大幅收跌 道指收跌1.78%</b></p>\n<p>美股周一大幅收跌。道指跌逾600点，盘中一度下跌近1000点。道指跌1.78%，纳指跌2.19%，标普500指数跌1.70%。</p>\n<p>衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数大幅攀升。投资者密切关注有关提高美国联邦政府债务上限的辩论。</p>\n<p><b>2、热门中概股普跌 <a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超7%</b></p>\n<p>热门中概股普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超7%，该公司表示由于芯片供应恢复速度慢于预期，将第三季度的汽车交付量下调至约2.45万辆，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超6%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CMCM\">猎豹移动</a>、乐居跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>跌近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超4%，陌陌跌近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>跌超3%，携程跌近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LAIX\">流利说</a>跌超2%。</p>\n<p><b>3、欧股收盘跌至近两个月低点 半导体及矿业股领跌</b></p>\n<p>欧洲股市下跌超过2%，至近两个月最低点，因为对<a href=\"https://laohu8.com/S/03333\">中国恒大</a>地产集团偿付能力的担忧日益严重，令投资者感到恐慌，加上本周主要央行会议密集，欧股周一开局黯淡。但其中医疗保健、公用事业、食品和饮料以及房地产行业跌幅最小。</p>\n<p><b>4、金融风险引发经济增长担忧 原油期货大幅收跌</b></p>\n<p>美国原油期货周一收跌。市场密切关注金融风险、美国提高联邦债务上限谈判以及新冠疫情等风险因素。</p>\n<p><b>5、黄金期货周一收高0.7% 结束三连跌</b></p>\n<p>黄金期货价格周一收高，结束了此前连续三个交易日下跌的走势。风险偏好受挫，避险需求推动金价上扬。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p><b>1、10月大限临近，避免经济灾难！耶伦再次呼吁提高债务上限</b></p>\n<p>周一，美国财长耶伦警告称，如不提高债务上限，联邦政府将在10月份的某个时候耗尽资金而无法支付账单。</p>\n<p>耶伦警告，美国政府债务违约很可能引发一场“历史性的金融危机”，加剧新冠疫情造成的经济损伤；债务违约也可能引发利率飙升、股价急剧下跌和其他金融动荡。此外，当前美国经济复苏可能会逆转为衰退，失去数十亿美元的经济增长和数百万个就业岗位。</p>\n<p><b>2、美股陷入大幅波动 华尔街交易员已有准备</b></p>\n<p>标普500指数连续数月上涨，期权交易员却甘愿掏钱对冲下跌风险，一直让华尔街倍感困惑。现在这些对冲活动看起来无比明智。</p>\n<p>随着估值警报拉响，先前因担心德尔塔毒株蔓延和经济刺激措施收缩而建立的防御性衍生品仓位规模庞大。一项衡量股市风险对冲头寸的指标升至2018年2月“波动性末日（Volmageddon）”以来最高。</p>\n<p><b>3、美国二手车又涨价了，美联储“通胀暂时论”还能挺多久？</b></p>\n<p>美国8月消费者物价指数（CPI）增速不及预期，支撑了美联储的“通胀暂时论”。其中，二手车价格是今年美国通胀的最大推动因素之一。</p>\n<p>8月，二手车与卡车价格环比下降1.5%，这是今年自2月以来首次下降。然而，随着二手车价格在9月初再次上涨，美国消费者对通胀的担忧又随之而起。</p>\n<p><b>4、美国旅行限制将放松 英国、欧盟已完成疫苗接种游客可入境</b></p>\n<p>美国计划从11月开始放宽对来自欧盟和英国游客的旅行限制，完全接种新冠疫苗的成人游客将可以进入美国。</p>\n<p>白宫准备在9月20日宣布一项国际旅行规定，要求所有前往美国旅行的欧盟和英国的成年游客必须完成新冠疫苗的全面接种，以防止新冠病毒传播到美国。</p>\n<p><b>5、美国9月住宅建筑商信心出现五个月来首次上升</b></p>\n<p>美国住宅建筑商信心在9月份攀升，因木材价格下跌并且住房需求强劲。</p>\n<p>全国住宅建筑商协会（NAHB）/<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>周一公布的数据显示，建筑商信心指数五个月来首次攀升，从8月的75升至76。彭博调查经济学家预期中值是略降至74。</p>\n<p>市场观点</p>\n<p><b>1、大摩：美股暴跌20%的可能性增大 市场正处“冰”与“火”岔路口</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>表示，随着一些经济指标开始恶化，美国股市可能会大幅回调。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>首席美股策略师Mike Wilson在给客户的一份报告中表示，市场正处于“冰”与“火”方向的岔路口，并似乎开始走下坡路。</p>\n<p><b>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>策略师认为股市下跌过头 并敦促投资者逢低买入</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>策略师Marko Kolanovic表示，<b>标普500指数周一创六个月来最大跌幅的走势是逢低买入股票的机会，因全球经济复苏势头有望回暖</b>。</p>\n<p>“我们认为，隔夜加剧的市场卖压主要来自较差流动性环境下的技术性抛售，以及主动型交易员对所感知风险过度反应的推动，”该行策略师们在客户报告中写道，“我们对基本面的观点保持不变，我们认为这波下跌是逢低买入的机会。”</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2169681710\" target=\"_blank\"><b>苹果正式推送iOS 15系统：通知摘要、实况文本等功能上线</b></a></p>\n<p>北京时间周二凌晨1点，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司正式向全球用户推送了iOS 15正式版系统。虽然外观和动画效果的调整并非重点，但年度大更新附带的多项新功能依然为苹果软件生态带来许多新的玩法。</p>\n<p>值得一提的是，虽然这次的更新支持iPhone 6S及以后的机型，但受制于硬件条件，持有六年前发布机型的用户并不能充分使用所有的新功能，例如备受期待的实况文本等。</p>\n<p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2169257681\" target=\"_blank\"><b>超8亿美元！Twitter寻求“破财免灾”了结误导投资者案</b></a><b></b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>将为一宗五年前的诉讼付出8亿多美元的代价。</p>\n<p>本周一Twtter公布，同意支付8.095亿美元，就其股东2016年提起的一宗集体诉讼案达成和解。原告投资者指控Twitter，及其前CEO Dick Costolo和联合创始人兼现任CEO Jack Dorsey等高管，在2015年故意在用户参与度方面故意误导投资者，掩盖增长缓慢的事实，让内部人士出售公司股票获利数以千亿美元。</p>\n<p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2169898896\" target=\"_blank\"><b>最快本月申请儿童接种，辉瑞称疫苗对5到11岁人群安全有效</b></a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>的新近研究传来美国儿童有望今年内开始接种新冠肺炎疫苗的好消息。</p>\n<p>美东时间20日周一，辉瑞及其德国合作方BioNTech公布，评估5到11岁受试者的临床试验结果发现，占总人数三分之二的2268名儿童接种其研发的两针剂新冠肺炎疫苗后，他们体内产生的抗体水平和16岁到25岁年轻成年人接受的两针疫苗后相当。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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结束三连跌</b></p>\n<p>黄金期货价格周一收高，结束了此前连续三个交易日下跌的走势。风险偏好受挫，避险需求推动金价上扬。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p><b>1、10月大限临近，避免经济灾难！耶伦再次呼吁提高债务上限</b></p>\n<p>周一，美国财长耶伦警告称，如不提高债务上限，联邦政府将在10月份的某个时候耗尽资金而无法支付账单。</p>\n<p>耶伦警告，美国政府债务违约很可能引发一场“历史性的金融危机”，加剧新冠疫情造成的经济损伤；债务违约也可能引发利率飙升、股价急剧下跌和其他金融动荡。此外，当前美国经济复苏可能会逆转为衰退，失去数十亿美元的经济增长和数百万个就业岗位。</p>\n<p><b>2、美股陷入大幅波动 华尔街交易员已有准备</b></p>\n<p>标普500指数连续数月上涨，期权交易员却甘愿掏钱对冲下跌风险，一直让华尔街倍感困惑。现在这些对冲活动看起来无比明智。</p>\n<p>随着估值警报拉响，先前因担心德尔塔毒株蔓延和经济刺激措施收缩而建立的防御性衍生品仓位规模庞大。一项衡量股市风险对冲头寸的指标升至2018年2月“波动性末日（Volmageddon）”以来最高。</p>\n<p><b>3、美国二手车又涨价了，美联储“通胀暂时论”还能挺多久？</b></p>\n<p>美国8月消费者物价指数（CPI）增速不及预期，支撑了美联储的“通胀暂时论”。其中，二手车价格是今年美国通胀的最大推动因素之一。</p>\n<p>8月，二手车与卡车价格环比下降1.5%，这是今年自2月以来首次下降。然而，随着二手车价格在9月初再次上涨，美国消费者对通胀的担忧又随之而起。</p>\n<p><b>4、美国旅行限制将放松 英国、欧盟已完成疫苗接种游客可入境</b></p>\n<p>美国计划从11月开始放宽对来自欧盟和英国游客的旅行限制，完全接种新冠疫苗的成人游客将可以进入美国。</p>\n<p>白宫准备在9月20日宣布一项国际旅行规定，要求所有前往美国旅行的欧盟和英国的成年游客必须完成新冠疫苗的全面接种，以防止新冠病毒传播到美国。</p>\n<p><b>5、美国9月住宅建筑商信心出现五个月来首次上升</b></p>\n<p>美国住宅建筑商信心在9月份攀升，因木材价格下跌并且住房需求强劲。</p>\n<p>全国住宅建筑商协会（NAHB）/<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>周一公布的数据显示，建筑商信心指数五个月来首次攀升，从8月的75升至76。彭博调查经济学家预期中值是略降至74。</p>\n<p>市场观点</p>\n<p><b>1、大摩：美股暴跌20%的可能性增大 市场正处“冰”与“火”岔路口</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>表示，随着一些经济指标开始恶化，美国股市可能会大幅回调。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>首席美股策略师Mike Wilson在给客户的一份报告中表示，市场正处于“冰”与“火”方向的岔路口，并似乎开始走下坡路。</p>\n<p><b>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>策略师认为股市下跌过头 并敦促投资者逢低买入</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>策略师Marko Kolanovic表示，<b>标普500指数周一创六个月来最大跌幅的走势是逢低买入股票的机会，因全球经济复苏势头有望回暖</b>。</p>\n<p>“我们认为，隔夜加剧的市场卖压主要来自较差流动性环境下的技术性抛售，以及主动型交易员对所感知风险过度反应的推动，”该行策略师们在客户报告中写道，“我们对基本面的观点保持不变，我们认为这波下跌是逢低买入的机会。”</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2169681710\" target=\"_blank\"><b>苹果正式推送iOS 15系统：通知摘要、实况文本等功能上线</b></a></p>\n<p>北京时间周二凌晨1点，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>公司正式向全球用户推送了iOS 15正式版系统。虽然外观和动画效果的调整并非重点，但年度大更新附带的多项新功能依然为苹果软件生态带来许多新的玩法。</p>\n<p>值得一提的是，虽然这次的更新支持iPhone 6S及以后的机型，但受制于硬件条件，持有六年前发布机型的用户并不能充分使用所有的新功能，例如备受期待的实况文本等。</p>\n<p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2169257681\" target=\"_blank\"><b>超8亿美元！Twitter寻求“破财免灾”了结误导投资者案</b></a><b></b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>将为一宗五年前的诉讼付出8亿多美元的代价。</p>\n<p>本周一Twtter公布，同意支付8.095亿美元，就其股东2016年提起的一宗集体诉讼案达成和解。原告投资者指控Twitter，及其前CEO Dick Costolo和联合创始人兼现任CEO Jack Dorsey等高管，在2015年故意在用户参与度方面故意误导投资者，掩盖增长缓慢的事实，让内部人士出售公司股票获利数以千亿美元。</p>\n<p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2169898896\" target=\"_blank\"><b>最快本月申请儿童接种，辉瑞称疫苗对5到11岁人群安全有效</b></a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>的新近研究传来美国儿童有望今年内开始接种新冠肺炎疫苗的好消息。</p>\n<p>美东时间20日周一，辉瑞及其德国合作方BioNTech公布，评估5到11岁受试者的临床试验结果发现，占总人数三分之二的2268名儿童接种其研发的两针剂新冠肺炎疫苗后，他们体内产生的抗体水平和16岁到25岁年轻成年人接受的两针疫苗后相当。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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结束三连跌\n黄金期货价格周一收高，结束了此前连续三个交易日下跌的走势。风险偏好受挫，避险需求推动金价上扬。\n国际宏观\n1、10月大限临近，避免经济灾难！耶伦再次呼吁提高债务上限\n周一，美国财长耶伦警告称，如不提高债务上限，联邦政府将在10月份的某个时候耗尽资金而无法支付账单。\n耶伦警告，美国政府债务违约很可能引发一场“历史性的金融危机”，加剧新冠疫情造成的经济损伤；债务违约也可能引发利率飙升、股价急剧下跌和其他金融动荡。此外，当前美国经济复苏可能会逆转为衰退，失去数十亿美元的经济增长和数百万个就业岗位。\n2、美股陷入大幅波动 华尔街交易员已有准备\n标普500指数连续数月上涨，期权交易员却甘愿掏钱对冲下跌风险，一直让华尔街倍感困惑。现在这些对冲活动看起来无比明智。\n随着估值警报拉响，先前因担心德尔塔毒株蔓延和经济刺激措施收缩而建立的防御性衍生品仓位规模庞大。一项衡量股市风险对冲头寸的指标升至2018年2月“波动性末日（Volmageddon）”以来最高。\n3、美国二手车又涨价了，美联储“通胀暂时论”还能挺多久？\n美国8月消费者物价指数（CPI）增速不及预期，支撑了美联储的“通胀暂时论”。其中，二手车价格是今年美国通胀的最大推动因素之一。\n8月，二手车与卡车价格环比下降1.5%，这是今年自2月以来首次下降。然而，随着二手车价格在9月初再次上涨，美国消费者对通胀的担忧又随之而起。\n4、美国旅行限制将放松 英国、欧盟已完成疫苗接种游客可入境\n美国计划从11月开始放宽对来自欧盟和英国游客的旅行限制，完全接种新冠疫苗的成人游客将可以进入美国。\n白宫准备在9月20日宣布一项国际旅行规定，要求所有前往美国旅行的欧盟和英国的成年游客必须完成新冠疫苗的全面接种，以防止新冠病毒传播到美国。\n5、美国9月住宅建筑商信心出现五个月来首次上升\n美国住宅建筑商信心在9月份攀升，因木材价格下跌并且住房需求强劲。\n全国住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行周一公布的数据显示，建筑商信心指数五个月来首次攀升，从8月的75升至76。彭博调查经济学家预期中值是略降至74。\n市场观点\n1、大摩：美股暴跌20%的可能性增大 市场正处“冰”与“火”岔路口\n摩根士丹利表示，随着一些经济指标开始恶化，美国股市可能会大幅回调。\n摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson在给客户的一份报告中表示，市场正处于“冰”与“火”方向的岔路口，并似乎开始走下坡路。\n2、摩根大通策略师认为股市下跌过头 并敦促投资者逢低买入\n摩根大通策略师Marko Kolanovic表示，标普500指数周一创六个月来最大跌幅的走势是逢低买入股票的机会，因全球经济复苏势头有望回暖。\n“我们认为，隔夜加剧的市场卖压主要来自较差流动性环境下的技术性抛售，以及主动型交易员对所感知风险过度反应的推动，”该行策略师们在客户报告中写道，“我们对基本面的观点保持不变，我们认为这波下跌是逢低买入的机会。”\n公司新闻\n1、苹果正式推送iOS 15系统：通知摘要、实况文本等功能上线\n北京时间周二凌晨1点，苹果公司正式向全球用户推送了iOS 15正式版系统。虽然外观和动画效果的调整并非重点，但年度大更新附带的多项新功能依然为苹果软件生态带来许多新的玩法。\n值得一提的是，虽然这次的更新支持iPhone 6S及以后的机型，但受制于硬件条件，持有六年前发布机型的用户并不能充分使用所有的新功能，例如备受期待的实况文本等。\n2、超8亿美元！Twitter寻求“破财免灾”了结误导投资者案\nTwitter将为一宗五年前的诉讼付出8亿多美元的代价。\n本周一Twtter公布，同意支付8.095亿美元，就其股东2016年提起的一宗集体诉讼案达成和解。原告投资者指控Twitter，及其前CEO Dick Costolo和联合创始人兼现任CEO Jack Dorsey等高管，在2015年故意在用户参与度方面故意误导投资者，掩盖增长缓慢的事实，让内部人士出售公司股票获利数以千亿美元。\n3、最快本月申请儿童接种，辉瑞称疫苗对5到11岁人群安全有效\n辉瑞的新近研究传来美国儿童有望今年内开始接种新冠肺炎疫苗的好消息。\n美东时间20日周一，辉瑞及其德国合作方BioNTech公布，评估5到11岁受试者的临床试验结果发现，占总人数三分之二的2268名儿童接种其研发的两针剂新冠肺炎疫苗后，他们体内产生的抗体水平和16岁到25岁年轻成年人接受的两针疫苗后相当。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":92,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":885176979,"gmtCreate":1631771246691,"gmtModify":1631886851274,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"Zan","listText":"Zan","text":"Zan","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/885176979","repostId":"1162180604","repostType":4,"repost":{"id":"1162180604","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631758579,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1162180604?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-16 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referrerpolicy=\"no-referrer\">筹资用途方面，公司所得款项净额92.95亿元(假设超额配股权未获行使，以发行价中位数计算)。拟用于强化资本基础，以支持业务的持续增长。全球发售所得款项净额可补充集团的核心一级资本，从而提升其资本充足指标，包括核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率。</p>\n<p>财务数据方面，2018年至2020年，集团录得营业收入人民币97.78亿元、117.95亿元及120.47亿元，复合年增长率为11%；同期录得净利润人民币44.53亿元、48.70亿元及50.55亿元，复合年增长率为6.6%。2021年第一季度，集团录得营业收入31.56亿元、净利润17.59亿元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fe9e00dfd7abb2d95ed269f6eea4226\" tg-width=\"1030\" tg-height=\"755\" referrerpolicy=\"no-referrer\">东莞农商银行在东莞透过广泛的分销网络提供定制化金融产品及服务。截至最后实际可行日期，该行共有505个网点，其中501个位于东莞，覆盖东莞所有行政区域。根据中国银保监会东莞监管分局相关统计，该行是东莞市商业银行中拥有最多网点的银行。</p>\n<p>根据中国银行业协会2021年发布的《2021年中国银行业100强榜单》，<b>以截至2020年12月31日的总资产统计，东莞农商银行是中国第五大的农村商业银行。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>之后国内第二大在线音乐公司，2018年~2020年，网易云音乐全年营收分别为11亿元、23亿元、49亿元。2021年Q1营收15亿元，同比增长74.6%，其中在线音乐板块收入从2020年Q1的5亿元增至8亿元，社交娱乐及其他板块收入从2020年Q1的4亿元增至7亿元。</p>\n<p>不过，网易云音乐仍面临亏损经营难题。据招股书，网易云音乐的内容服务成本从2018年到2020年分别为19.7亿元、28.53亿元和47.87亿元，占整体营收比例高达171.7%、123.1%、97.8%。其中，向音乐厂牌支付的最低保证授权费占内容授权费的绝大部分。而后者又占内容服务成本的大部分，并在报告期内稳定上升。</p>\n<p>在外界看来，网易云音乐目前最大的困难是拥有较少的音乐版权，购入版权需要花费一大笔资金。而对于竞品QQ音乐等来说，有<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>音乐这个强大的后盾，在购入音乐版权方面压力较小。</p>\n<p>此前，在QQ音乐与CMC完成合并后，腾讯音乐拿到了占中国市场80%以上的音乐独家版权，在竞争中拥有了压倒性优势。网易云音乐就曾经在版权方面面临巨大的竞争压力。在2017年，因版权转授没有达成，网易云音乐被迫下架了一部分热门歌曲，导致一批忠实用户离开。直到2018年2月，在国家版权局的推动下，腾讯音乐、网易云音乐双方才达成版权互授合作。</p>\n<p>今年7月，市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令腾讯及关联公司采取三十日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。这被看作是对其他音乐平台最有利的一点。</p>\n<p>江瀚告诉记者，“客观地说，在版权领域，相较于腾讯音乐，网易云音乐的确处于弱势，但是这种弱势在当前政策宏观形势的变化之下，其实反而在补强，这是因为这几年国内数字经济的发展增长很快，而且我们看到国家正在打破原先版权垄断的格局，所以在这样的情况下，网易音乐的短板很有可能会被补齐。”</p>\n<p>此外，近期有消息称，目前网易云音乐正加紧与众多唱片公司洽谈非独家版权合作事宜，以尽快上线此前被下架的腾讯音乐独家歌曲。</p>\n<p>谈及网易云音乐近年的发展，资深互联网观察家丁道师告诉记者，“相比其他音乐平台，其实网易云音乐的竞争力并不强，只是比较有特色，更容易凸显而已，腾讯音乐则是大而全的概念。”</p>\n<p><b>音乐社交是核心</b></p>\n<p>对于公司在报告期内的亏损，网易云音乐方面表示，净亏损增加主要源于业务扩张导致的销售及市场费用、研发费用增加；以及公司估值增加而使可转换可赎回优先股公允价值亏损增加。公司还称，当下处于专注通过投资品牌及高质量内容扩大用户群体的阶段，并不寻求实时的财务回报或盈利能力。</p>\n<p>江瀚认为，对于科技公司来说，（中短期的）亏损不是问题，对于网易云音乐这样拥有比较强用户黏性的公司来说，其实后续盈利的问题并不大，而在当前解除独家音乐版权的政策之下，成本可以进一步降低，未来实现盈利的速度有望加快。</p>\n<p>目前，网易云音乐营收主要来源于在线音乐服务、社交娱乐服务及其他两部分，即付费音乐和直播。其中，公司2020年来自在线音乐服务营收为26.23亿元，占比为53.6%；来自社交娱乐服务及其他的收入为22.73亿元，占比为46.4%。</p>\n<p>在线音乐板块的营收从2018年的10.26亿元增长至2020年的26.23亿元。社交娱乐服务板块收入在营收中的占比逐年升高，已从2018年的10.6%跃升至2020年的46.4%。</p>\n<p>在业内看来，网易云音乐要走出一条不同于竞争对手的路线，即音乐社交，而非版权争夺。但这仍要保证必要的版权基数，同时将音乐内容扩展到独立音乐人，多一些原创的歌曲投放。</p>\n<p>“网易云音乐的社区和原创音乐优势比较显著，特别是社区板块，它的社区社交能力一直在市场上具有较强的影响力，而且整个市场对于网易云音乐的算法和内部的一些优势都比较认同。”江瀚说。</p>\n<p>数据显示，截至2021年第一季度，网易云音乐的在线月活跃用户数（MAU）为1.83亿，日活听歌用户日均听歌时长达76.5分钟。同时，网易云音乐用户创作歌单总数超26亿，主动进行UGC创作的月活用户占比约26%；入驻独立音乐人数量超26万。在社区和原创音乐上的强势优势，成为了网易云音乐竞争的核心壁垒。</p>\n<p>据悉，2014年网易云音乐上线评论和点赞功能，鼓励用户在评论区分享自己的故事，经过这几年的发展，网易云音乐逐渐形成了一整套用户参与度极高的社区体系，逐渐形成了属于自己的社群优势，特别是网易云音乐的社区，已是网易云音乐用户生成内容的来源，成为网易云音乐的象征。</p>\n<p>公开市场数据显示，超过48%的听歌用户会浏览评论区，主动进行UGC创作的月活用户占比达26%。在这种情况下，对于大部分普通用户来说，去网易云音乐听音乐看评论，几乎成为了一种习惯。</p>\n<p>在业内人士看来，网易云音乐目前面临三座大山，最核心的问题是版权，其次是商业化问题，再就是社区生态建设问题。而这都需要巨大的资金投入，上市融资或许能够缓解其资金饥渴。</p>\n<p>中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，网易云音乐现阶段在国内音乐市场中处于第二的位置，互联网总体上属于赢者通吃的格局，其生存性和可拓展性遇到了一些瓶颈，估值可能受限。未来还要看国内音乐平台领域的竞争格局变化。</p>\n<p>记者就上述相关问题联系网易云音乐方面，对方表示暂不便回复。</p>","source":"lsy1571439018386","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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class=\"meta\">\n\n\n2021-08-07 08:39 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/FDvuMVVQQ7miUHGxy1rE4Q><strong>中国经营报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月1日，港交所披露称，网易云音乐已通过港交所上市聆讯。网易云音乐招股书披露，公司2018年至2020年经调整亏损18.14亿元、15.8亿元、15.68亿元，此外，2021年第一季度经调整亏损2.84亿元。\n网易云音乐将成为继网易有道之后，网易分拆上市的又一子公司。盘古智库高级研究员江瀚在接受《中国经营报》记者采访时表示，“网易云音乐的聆讯资料写得很明确了，从盈利的预期角度来看，2023年前，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/FDvuMVVQQ7miUHGxy1rE4Q\">Web 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Device（海外业务）等，横跨产业链供需两端，服务覆盖从回收、检测、评级、定价到再销售的全流程，同时服务商家和消费者，打通了C2B+B2B+B2C的全产业链闭环，推动行业的规模化、规范化和效率化发展，带来了便捷、规范、高效的二手交易渠道。</p>\n<p>据CIC（灼识咨询）报告显示，在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名（均为支付成交数据，下同），并且高于行业内第二至第五名的总和。招股书显示，截至2021年3月31日的LTM（过去12个月），万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台（不含京东备件库业务），以消费电子产品为主，同比增长46.6%。同期，万物新生集团全平台GMV总量为228亿元（不含京东备件库业务），同比增长66.1%。</p>\n<p>从财务数据来看，万物新生集团过去12个月（截至2021年3月31日）的整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%。2020年整体营收为48.58亿元，其中核心业务营收为47.09亿元，较2019年同比增长38.2%。收入提升的同时，公司的盈利能力也在不断改善。伴随着业务规模化效应及提供包括检测及代运营在内的平台服务收入的增长，公司业务毛利率不断提升，平台take 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class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-29 07:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>北京时间5月29日，中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团（爱回收）正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO招股书，拟于纽交所上市，股票代码为RERE。此次IPO承销商为高盛、美银证券、华兴资本、国泰君安（国际）、中信证券、老虎证券。万物新生集团（爱回收）或将成为“中概股ESG第一股”。</p>\n<p>招股书显示，截至2021年3月31日，万物新生集团在中国172个城市开拓了755家门店和超过1500个自助服务站。此外，其海外业务品牌AHS Device已覆盖中国香港、美国、日本、印度等世界主流二手数码贸易市场，是国内领先开辟海外业务的循环经济企业之一，也是目前唯一布局海外市场的二手消费电子产品交易和服务平台。</p>\n<p><b>财务状况稳健，业绩快速增长</b></p>\n<p>万物新生集团是一家“互联网+环保”类型的循环经济企业，旗下业务线包括爱回收（二手3C产品C2B回收平台）、拍机堂（二手3C产品B2B交易平台）、拍拍（二手优品B2C零售平台）及AHS Device（海外业务）等，横跨产业链供需两端，服务覆盖从回收、检测、评级、定价到再销售的全流程，同时服务商家和消费者，打通了C2B+B2B+B2C的全产业链闭环，推动行业的规模化、规范化和效率化发展，带来了便捷、规范、高效的二手交易渠道。</p>\n<p>据CIC（灼识咨询）报告显示，在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名（均为支付成交数据，下同），并且高于行业内第二至第五名的总和。招股书显示，截至2021年3月31日的LTM（过去12个月），万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台（不含京东备件库业务），以消费电子产品为主，同比增长46.6%。同期，万物新生集团全平台GMV总量为228亿元（不含京东备件库业务），同比增长66.1%。</p>\n<p>从财务数据来看，万物新生集团过去12个月（截至2021年3月31日）的整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%。2020年整体营收为48.58亿元，其中核心业务营收为47.09亿元，较2019年同比增长38.2%。收入提升的同时，公司的盈利能力也在不断改善。伴随着业务规模化效应及提供包括检测及代运营在内的平台服务收入的增长，公司业务毛利率不断提升，平台take rate（收费率）从2018年的0.5%提升至2019年的2.4%，于2020年达到4.1%，带动公司整体毛利率从2018年的14.1%提升至2020年的25.7%。与此同时，履约费用率从2019年的16.7%减少至2020年的13.7%，带动公司履约毛利率从2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。</p>\n<p>公司2020年Non-GAAP调整后经营亏损1.04亿元（剔除4000万一次性费用后）。2021年第一季度，万物新生集团成交GMV为62亿元，同比增长106.7%；营收15.14亿元，同比增长118.8%；Non-GAAP调整后经营亏损3357万元，同比2020年1季度的1.19亿元亏损实现大幅减亏。</p>\n<p><b>平台收入增长迅猛，平台效应初步显现</b></p>\n<p>平台服务收入是万物新生集团的增长亮点。招股书中显示，万物新生集团的服务收入增长趋势明显，在整个集团收入占比也有快速提升。2020年集团平台服务收入为6.14亿元，对比2019年平台服务收入2.02亿元，同比增长超过204.5%，平台服务收入2018年到2020年复合年均增长达627.7%。其中，2018年平台服务收入占比为0.4%，2019年为5.1%，2020年提升至12.6%。</p>\n<p>2020年Q2到2021年Q1四个季度，集团平台服务收入同比增长速度分别为650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍机堂注册商家数超过11.5万，集团平台效应初步显现。</p>\n<p>CIC报告显示，中国二手电子产品交易和服务市场潜力巨大，仅统计过去5年，国内累积下来具有较高价值的二手电子产品数量高达26亿台。预计到2025年中国二手电子产品（包括手机、平板、笔记本等）交易数量有望达到5.46亿台次，这一市场也愈发受到资本市场重视和关注。</p>\n<p>公开资料显示，自2012年以来，万物新生集团先后获得五源资本、世界银行旗下投资机构IFC、京东集团、老虎环球基金、天图资本、凯辉基金、启承资本、清新资本、国泰君安国际等投资机构的多轮融资。</p>\n<p>万物新生此次赴美上市的募集资金将主要用于进一步提升技术能力，提供更多元化的平台服务，拓展爱回收门店网络，为拍拍平台开发新的销售渠道以及其他一般用途。</p>\n<p><b>打通一体化平台，飞轮效应加速</b></p>\n<p>万物新生通过十年实践，在行业内率先打通一体化平台。将供给端、处理端和销售端的能力进行串联与融合，形成飞轮效应。</p>\n<p>具体来说，在供给端，公司有包括爱回收和京东带来的优质且稳定的货源；在处理端，万物新生具有自动化、智能化的质检定级定价能力，让产品质量更有保障；在销售端，B2B平台拍机堂让产品实现高速流转，平均周转周期在3天内（行业平均时间为10天），B2C平台拍拍让商品直达C端，减少中间环节，提高利润空间。</p>\n<p>财务数据显示：2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。具有飞轮效应的一体化平台能力的释放，形成了公司的核心竞争力，让万物新生在竞争中建立起整体优势。</p>\n<p>招股书显示，除了长期的战略股东京东，快手也于2021年5月投资了万物新生集团。国内的中低线市场和广大的小镇青年，对于有品质保障的二手手机数码产品，有着旺盛的需求。拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，将从销售端助力万物新生集团的发展，正如京东在一二线城市以旧换新业务对公司的战略加持。</p>\n<p><b>助力循环经济，打造ESG企业样本</b></p>\n<p>近年来，随着多重经济政策出台，循环经济和消费电子产品回收受到高度重视，传统经济向绿色循环经济转型发展全面开启。万物新生集团秉承“让闲置不用，都物尽其用”的使命，一直致力于打造ESG(即“环境、社会和治理”)样本企业，将社会责任融入到商业实践中，包括通过研发隐私清除技术保障用户信息安全，通过延长电子产品的生命周期减少电子消费领域的碳排放和环境污染。</p>\n<p>同时，万物新生集团也通过打造供应链能力提升了二手3C行业的规范化和规模化水平，促进了行业可持续发展。</p>\n<p>此外，从2018年开始，万物新生集团旗下爱回收业务会在回收的电子设备中筛选出一部分，通过公益捐赠的形式送给山村儿童用于学习。截至目前，爱回收已支持12所学校，展开课程超100节。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/737e0b3bcad8262f43d59083056f682e","relate_stocks":{"RERE":"万物新生"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117147021","content_text":"北京时间5月29日，中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团（爱回收）正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO招股书，拟于纽交所上市，股票代码为RERE。此次IPO承销商为高盛、美银证券、华兴资本、国泰君安（国际）、中信证券、老虎证券。万物新生集团（爱回收）或将成为“中概股ESG第一股”。\n招股书显示，截至2021年3月31日，万物新生集团在中国172个城市开拓了755家门店和超过1500个自助服务站。此外，其海外业务品牌AHS Device已覆盖中国香港、美国、日本、印度等世界主流二手数码贸易市场，是国内领先开辟海外业务的循环经济企业之一，也是目前唯一布局海外市场的二手消费电子产品交易和服务平台。\n财务状况稳健，业绩快速增长\n万物新生集团是一家“互联网+环保”类型的循环经济企业，旗下业务线包括爱回收（二手3C产品C2B回收平台）、拍机堂（二手3C产品B2B交易平台）、拍拍（二手优品B2C零售平台）及AHS Device（海外业务）等，横跨产业链供需两端，服务覆盖从回收、检测、评级、定价到再销售的全流程，同时服务商家和消费者，打通了C2B+B2B+B2C的全产业链闭环，推动行业的规模化、规范化和效率化发展，带来了便捷、规范、高效的二手交易渠道。\n据CIC（灼识咨询）报告显示，在二手3C交易和服务领域，2020年万物新生集团的交易台数和GMV均位列中国市场第一名（均为支付成交数据，下同），并且高于行业内第二至第五名的总和。招股书显示，截至2021年3月31日的LTM（过去12个月），万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台（不含京东备件库业务），以消费电子产品为主，同比增长46.6%。同期，万物新生集团全平台GMV总量为228亿元（不含京东备件库业务），同比增长66.1%。\n从财务数据来看，万物新生集团过去12个月（截至2021年3月31日）的整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%。2020年整体营收为48.58亿元，其中核心业务营收为47.09亿元，较2019年同比增长38.2%。收入提升的同时，公司的盈利能力也在不断改善。伴随着业务规模化效应及提供包括检测及代运营在内的平台服务收入的增长，公司业务毛利率不断提升，平台take rate（收费率）从2018年的0.5%提升至2019年的2.4%，于2020年达到4.1%，带动公司整体毛利率从2018年的14.1%提升至2020年的25.7%。与此同时，履约费用率从2019年的16.7%减少至2020年的13.7%，带动公司履约毛利率从2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。\n公司2020年Non-GAAP调整后经营亏损1.04亿元（剔除4000万一次性费用后）。2021年第一季度，万物新生集团成交GMV为62亿元，同比增长106.7%；营收15.14亿元，同比增长118.8%；Non-GAAP调整后经营亏损3357万元，同比2020年1季度的1.19亿元亏损实现大幅减亏。\n平台收入增长迅猛，平台效应初步显现\n平台服务收入是万物新生集团的增长亮点。招股书中显示，万物新生集团的服务收入增长趋势明显，在整个集团收入占比也有快速提升。2020年集团平台服务收入为6.14亿元，对比2019年平台服务收入2.02亿元，同比增长超过204.5%，平台服务收入2018年到2020年复合年均增长达627.7%。其中，2018年平台服务收入占比为0.4%，2019年为5.1%，2020年提升至12.6%。\n2020年Q2到2021年Q1四个季度，集团平台服务收入同比增长速度分别为650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍机堂注册商家数超过11.5万，集团平台效应初步显现。\nCIC报告显示，中国二手电子产品交易和服务市场潜力巨大，仅统计过去5年，国内累积下来具有较高价值的二手电子产品数量高达26亿台。预计到2025年中国二手电子产品（包括手机、平板、笔记本等）交易数量有望达到5.46亿台次，这一市场也愈发受到资本市场重视和关注。\n公开资料显示，自2012年以来，万物新生集团先后获得五源资本、世界银行旗下投资机构IFC、京东集团、老虎环球基金、天图资本、凯辉基金、启承资本、清新资本、国泰君安国际等投资机构的多轮融资。\n万物新生此次赴美上市的募集资金将主要用于进一步提升技术能力，提供更多元化的平台服务，拓展爱回收门店网络，为拍拍平台开发新的销售渠道以及其他一般用途。\n打通一体化平台，飞轮效应加速\n万物新生通过十年实践，在行业内率先打通一体化平台。将供给端、处理端和销售端的能力进行串联与融合，形成飞轮效应。\n具体来说，在供给端，公司有包括爱回收和京东带来的优质且稳定的货源；在处理端，万物新生具有自动化、智能化的质检定级定价能力，让产品质量更有保障；在销售端，B2B平台拍机堂让产品实现高速流转，平均周转周期在3天内（行业平均时间为10天），B2C平台拍拍让商品直达C端，减少中间环节，提高利润空间。\n财务数据显示：2020年Q2到2021年Q1四个季度，公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。具有飞轮效应的一体化平台能力的释放，形成了公司的核心竞争力，让万物新生在竞争中建立起整体优势。\n招股书显示，除了长期的战略股东京东，快手也于2021年5月投资了万物新生集团。国内的中低线市场和广大的小镇青年，对于有品质保障的二手手机数码产品，有着旺盛的需求。拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手，将从销售端助力万物新生集团的发展，正如京东在一二线城市以旧换新业务对公司的战略加持。\n助力循环经济，打造ESG企业样本\n近年来，随着多重经济政策出台，循环经济和消费电子产品回收受到高度重视，传统经济向绿色循环经济转型发展全面开启。万物新生集团秉承“让闲置不用，都物尽其用”的使命，一直致力于打造ESG(即“环境、社会和治理”)样本企业，将社会责任融入到商业实践中，包括通过研发隐私清除技术保障用户信息安全，通过延长电子产品的生命周期减少电子消费领域的碳排放和环境污染。\n同时，万物新生集团也通过打造供应链能力提升了二手3C行业的规范化和规模化水平，促进了行业可持续发展。\n此外，从2018年开始，万物新生集团旗下爱回收业务会在回收的电子设备中筛选出一部分，通过公益捐赠的形式送给山村儿童用于学习。截至目前，爱回收已支持12所学校，展开课程超100节。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":51,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":838180297,"gmtCreate":1629380791919,"gmtModify":1631886851308,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"请点赞","listText":"请点赞","text":"请点赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/838180297","repostId":"1169683876","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":344,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":173005459,"gmtCreate":1626582380871,"gmtModify":1631890688243,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"请点赞","listText":"请点赞","text":"请点赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/173005459","repostId":"1199169547","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":242,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":163559887,"gmtCreate":1623889661649,"gmtModify":1634026439712,"author":{"id":"3577161019857161","authorId":"3577161019857161","name":"7a631fd1","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577161019857161","authorIdStr":"3577161019857161"},"themes":[],"htmlText":"任务","listText":"任务","text":"任务","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/163559887","repostId":"1110822122","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":142,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}