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2021-04-09

请问下例如这个情况杠杆到达2.7倍，会被自动平仓么

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2021-03-13

京东物流不知道啥时候正式上市呢

京东稳了，但新的“魔咒”来了

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2021-03-12

请教大家，怎么参与打新呢？怎么这儿一直刷不到呢[笑哭]

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2021-02-27

净流出吧

抱歉，原内容已删除

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2021-02-21

$昭衍新药(06127)$老虎app是不支持这个打新么？咋点了没法交易呢，求老虎app朋友们指导下

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14:28","market":"us","language":"zh","title":"京东稳了，但新的“魔咒”来了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2119015967","media":"虎嗅网","summary":"数据显示，截至2020年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数达到4.719亿，全年净增近1.1亿活跃用户，超过80%的新增活跃用户来自于下沉市场。京东交出了一份比较优秀的成绩单，但市场并不买账。京东在扩大平台边界、加码新业务以驱动业绩增长，但同时导致成本端压力高企，履约费用率提升，拖累公司的盈利能力。该季度京东物流和其他服务收入实现146.47亿元，同比大增95.3%。这得益于京东加大对物流的投入力度。","content":"<html><body><article><p>出品｜妙投APP</p><p>作者｜丁萍</p><p>头图｜<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></p><p>从最新一季财报可见，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的下沉策略奏效，用户和收入加速增长。</p><p>3月11日，京东(纳斯达克股票代码：JD；港交所股票代号：9618)发布2020年第四季度及全年财报。数据显示，截至2020年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数达到4.719亿，全年净增近1.1亿活跃用户，超过80%的新增活跃用户来自于下沉市场。2020年第四季度京东<span>营业收入</span>达2243亿元，同比增长31.4%； 2020年全年营业收入为7458亿元，同比增长29.28%。</p><p>另外，京东2020年四季度归母净盈利243.3亿元，同比增长569.39%；2020年全年归母净盈利494.1亿元，同比增长305.49%。</p><p>京东交出了一份比较优秀的成绩单，但市场并不买账。3月12日，京东美股收于84.02美元，下跌6.65%。</p><p>为何京东基本面与市场表现相背离？这主要是京东<span>净利润</span>其实靠的是<span>股权投资</span>而非“卖货”所得，若剔除非经常性损益的影响，京东经营层面的盈利能力是趋弱的，出现增收不增利的现象。而这背后的逻辑是——<strong>京东正在牺牲短期的利润以换取更大的增长，去迎合资本市场对成长性的青睐。但</strong><strong>京东资本市场表现远不及<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，所以京东物流是京东提振市场信心的最大机会。</strong></p><p><strong>本文核心看点；</strong></p><p>1. 京东牺牲短期利润换增长，出现增收不增利的现象；</p><p>2. 京东物流有望为京东打开新的估值空间。</p><p>增收不增利</p><p>2020年四季度，京东实现营业收入2243.28亿元，同比增速为31.43%，高于去年同期的26.59%。但其经营利润实现5.949亿元，仅同比增长12.35%，远低于营收增速；经营利润率为0.26%，同比下降0.05个百分点。</p><p><strong>为何出现增收不增利的现象？</strong></p><p>究其原因，<strong>京东意在牺牲短期利润换取业绩增长</strong>。京东在扩大平台边界、加码新业务以驱动业绩增长，但同时导致成本端压力高企，履约费用率提升，拖累公司的盈利能力。</p><p><strong>（1）增长势能不减</strong></p><p>受益于平台化业务的扩张，京东的高增态势得以延续。报告期内，京东实现服务收入321.3亿元，同比增长53.2%，远超大盘增速。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141119741239.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>京东主营业务主要来源于商品收入（自营业务）和服务收入（平台业务），其中商品收入是绝对收入大头，包括3C商品收入和日用百货销售收入；服务收入主要是指京东向第三方商家收取的佣金、广告费，以及物流收入，具体包括平台及广告服务收入和物流及其他服务收入。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141210888238.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>京东本质上是一家零售商，但<strong>为了提高盈利能力和市场想象空间，不断扩大业务边界</strong>，在2020年Q4，京东的服务收入贡献比从2018Q2的9.7%提升至2020Q4的14.3%。这主要是靠是物流和其他服务收入增长驱动。</p><p>该季度京东物流和其他服务收入实现146.47亿元，同比大增95.3%。这得益于京东加大对物流的投入力度。不过，此举会拖累京东的盈利能力（下文会详细阐述）。</p><p><strong>（2）盈利能力趋弱</strong></p><p><strong>①净利润主要靠投资收益贡献，而非主营业务</strong></p><p>2020年Q4，京东实现归母净利润243.25亿元，同比增长569.39%，增速远高于31.43%的营收增速，这主要是受其他收入同比大幅增加所致。但该项收入属于非经常性损益，与主营业务无关，并不可持续。</p><p>京东旗下子集团京东物流也于2021年2月16日申请赴港IPO，若京东物流成功上市，将会进一步增厚京东的净利润。</p><p><strong>②经营层面的盈利能力趋弱</strong></p><p>但<strong>受成本端压力高企以及履约费用率的提升，京东经营层面的盈利能力是下降的</strong>。2020年Q4，京东实现经营利润5.949亿元，同比增速为12.35%，远低于营收增速；经营利润率为0.26%，同比下降0.05个百分点。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141340266345.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>首先，<strong>京东采取以价换量的策略，投入“补贴”换取平台业务更大的发展</strong>。京东2020年四季度的<span>销售毛利率</span>为13.88%，同比下降0.18个百分点，京东方面表示，主要是平台业务的毛利率有所下滑。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141454146410.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>其次，<strong>京东为发展第二增长曲线，加码社区团购，增加物流方面的投入力度</strong>，导致该季度的履约费用率同比提升0.2个百分点至6.6%，进一步挤压了京东的利润空间。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141517915210.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>尽管京东经营层面的盈利能力在2020年Q3和2020年Q4已经连续两个季度出现下降，但京东目前考虑更多的是业绩的成长性，这可能导致在2021年，京东的利润率依然不会特别乐观。</p><p>2021年的机会</p><p><strong>从资本市场表现来看，京东已被拼多多甩的很远</strong>。截至2021年3月11日美股收盘，拼多多市值达到1991亿美元，超出京东591亿美元。除了成长性，京东还需要新的故事。</p><p>京东物流IPO是京东提升估值的机会。</p><p>2021年2月16日，京东物流正式向香港联交所递交招股申请，正式启动IPO。京东物流作为京东的三驾马车之一，也是京东最为重要且不可或缺的。京东物流为京东提供良好的物流体验，是京东与<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、拼多多等电商巨头形成差异化竞争的关键一环。</p><p>京东物流对京东的意义有三：</p><p><strong>一是更好地支撑电商业务，提供良好的用户物流体验，保障时效性</strong>。</p><p><strong>二是深度捆绑供应商</strong>。供应商使用京东物流的仓配服务，货物入仓，虽然能保证用户的用户体验，但这进一步提升了京东对上游的议价能力，导致供应商在回款账期和售卖情况上比较被动，侧面利于京东深度捆绑供应商。</p><p><strong>三是占存货压资金，发展京东金融业务</strong>。供应商的回款账期若被拉长，资金压力较大，京东金融则可以为供应商提供供应链金融服务。</p><p>也就是说，<strong>京东可以借助京东物流更好的提升自己的议价能力，进一步发展自身业务。 京东物流若成功上市，不仅可以增厚京东的净利润，也会为京东打开新的估值空间。</strong></p><p>除此之外，社区团购、生鲜电商、同城配送的布局，也是京东提振市场信心的机会。但能否冲出重围，还需要时间验证。</p><p>本文为虎嗅妙投会员专享专栏《妙解公司》的公开版，更多上市公司投资价值解读尽在《妙解公司》专栏，即刻加入虎嗅妙投会员，您还将一并解锁：</p><p>「快点」财经快讯，精选速达，“省”时度势；</p><p>20+，仍在不断上新的「精选专栏」：行业一线专家知识体系输出，帮你迅速晋级专业人士；</p><p>周一篇， 别处看不到的「深案例」：巨头成长方法论，争议公司高清呈现，新兴机会精准捕捉</p><p>帮你更懂财报的「虎嗅投研」：1000+上市公司，第一时间抓出财报背后“潜台词”；</p><p>不吹水讲干货搞合作的「线上社群」：热点专业解读，与研究员、分析师每周一期准点相会。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/140910465253.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东稳了，但新的“魔咒”来了</title>\n<style 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2020年全年营业收入为7458亿元，同比增长29.28%。另外，京东2020年四季度归母净盈利243.3亿元，同比增长569.39%；2020年全年归母净盈利494.1亿元，同比增长305.49%。京东交出了一份比较优秀的成绩单，但市场并不买账。3月12日，京东美股收于84.02美元，下跌6.65%。为何京东基本面与市场表现相背离？这主要是京东净利润其实靠的是股权投资而非“卖货”所得，若剔除非经常性损益的影响，京东经营层面的盈利能力是趋弱的，出现增收不增利的现象。而这背后的逻辑是——京东正在牺牲短期的利润以换取更大的增长，去迎合资本市场对成长性的青睐。但京东资本市场表现远不及拼多多，所以京东物流是京东提振市场信心的最大机会。本文核心看点；1. 京东牺牲短期利润换增长，出现增收不增利的现象；2. 京东物流有望为京东打开新的估值空间。增收不增利2020年四季度，京东实现营业收入2243.28亿元，同比增速为31.43%，高于去年同期的26.59%。但其经营利润实现5.949亿元，仅同比增长12.35%，远低于营收增速；经营利润率为0.26%，同比下降0.05个百分点。为何出现增收不增利的现象？究其原因，京东意在牺牲短期利润换取业绩增长。京东在扩大平台边界、加码新业务以驱动业绩增长，但同时导致成本端压力高企，履约费用率提升，拖累公司的盈利能力。（1）增长势能不减受益于平台化业务的扩张，京东的高增态势得以延续。报告期内，京东实现服务收入321.3亿元，同比增长53.2%，远超大盘增速。（数据来源：公司公告）京东主营业务主要来源于商品收入（自营业务）和服务收入（平台业务），其中商品收入是绝对收入大头，包括3C商品收入和日用百货销售收入；服务收入主要是指京东向第三方商家收取的佣金、广告费，以及物流收入，具体包括平台及广告服务收入和物流及其他服务收入。（数据来源：公司公告）京东本质上是一家零售商，但为了提高盈利能力和市场想象空间，不断扩大业务边界，在2020年Q4，京东的服务收入贡献比从2018Q2的9.7%提升至2020Q4的14.3%。这主要是靠是物流和其他服务收入增长驱动。该季度京东物流和其他服务收入实现146.47亿元，同比大增95.3%。这得益于京东加大对物流的投入力度。不过，此举会拖累京东的盈利能力（下文会详细阐述）。（2）盈利能力趋弱①净利润主要靠投资收益贡献，而非主营业务2020年Q4，京东实现归母净利润243.25亿元，同比增长569.39%，增速远高于31.43%的营收增速，这主要是受其他收入同比大幅增加所致。但该项收入属于非经常性损益，与主营业务无关，并不可持续。京东旗下子集团京东物流也于2021年2月16日申请赴港IPO，若京东物流成功上市，将会进一步增厚京东的净利润。②经营层面的盈利能力趋弱但受成本端压力高企以及履约费用率的提升，京东经营层面的盈利能力是下降的。2020年Q4，京东实现经营利润5.949亿元，同比增速为12.35%，远低于营收增速；经营利润率为0.26%，同比下降0.05个百分点。（数据来源：公司公告）首先，京东采取以价换量的策略，投入“补贴”换取平台业务更大的发展。京东2020年四季度的销售毛利率为13.88%，同比下降0.18个百分点，京东方面表示，主要是平台业务的毛利率有所下滑。（数据来源：公司公告）其次，京东为发展第二增长曲线，加码社区团购，增加物流方面的投入力度，导致该季度的履约费用率同比提升0.2个百分点至6.6%，进一步挤压了京东的利润空间。（数据来源：公司公告）尽管京东经营层面的盈利能力在2020年Q3和2020年Q4已经连续两个季度出现下降，但京东目前考虑更多的是业绩的成长性，这可能导致在2021年，京东的利润率依然不会特别乐观。2021年的机会从资本市场表现来看，京东已被拼多多甩的很远。截至2021年3月11日美股收盘，拼多多市值达到1991亿美元，超出京东591亿美元。除了成长性，京东还需要新的故事。京东物流IPO是京东提升估值的机会。2021年2月16日，京东物流正式向香港联交所递交招股申请，正式启动IPO。京东物流作为京东的三驾马车之一，也是京东最为重要且不可或缺的。京东物流为京东提供良好的物流体验，是京东与阿里巴巴、拼多多等电商巨头形成差异化竞争的关键一环。京东物流对京东的意义有三：一是更好地支撑电商业务，提供良好的用户物流体验，保障时效性。二是深度捆绑供应商。供应商使用京东物流的仓配服务，货物入仓，虽然能保证用户的用户体验，但这进一步提升了京东对上游的议价能力，导致供应商在回款账期和售卖情况上比较被动，侧面利于京东深度捆绑供应商。三是占存货压资金，发展京东金融业务。供应商的回款账期若被拉长，资金压力较大，京东金融则可以为供应商提供供应链金融服务。也就是说，京东可以借助京东物流更好的提升自己的议价能力，进一步发展自身业务。 京东物流若成功上市，不仅可以增厚京东的净利润，也会为京东打开新的估值空间。除此之外，社区团购、生鲜电商、同城配送的布局，也是京东提振市场信心的机会。但能否冲出重围，还需要时间验证。本文为虎嗅妙投会员专享专栏《妙解公司》的公开版，更多上市公司投资价值解读尽在《妙解公司》专栏，即刻加入虎嗅妙投会员，您还将一并解锁：「快点」财经快讯，精选速达，“省”时度势；20+，仍在不断上新的「精选专栏」：行业一线专家知识体系输出，帮你迅速晋级专业人士；周一篇， 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class=\"title\">\n腾讯去年通过所持100家上市公司股份获益1200亿美元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-03-10 07:34 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021031007365079b5f31d&s=b><strong>36氪</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>据报道，腾讯去年通过其所持大约100家上市公司的少数股权，总计获得约1200亿美元的收益。这样的成绩足以让硅谷的任何一家风险投资公司嫉妒不已。据国外媒体获得的内部数据显示，腾讯去年通过其所持大约100家上市公司的少数股权，总计获得约1200亿美元的收益，大约是其2020年预期利润的6倍。这一涨幅突显了腾讯作为股票投资者的活跃程度，远远超过苹果、Alphabet、微软和Facebook等现金储备雄厚...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021031007365079b5f31d&s=b\">Web 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href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>的CHO郑云端去了医药流通交易平台小药药；张良离开了弘阳，回到了他的起点医药行业。</strong></p><p>就我个人来说，因为地产行业一直被互联网行业看扁，所以，当这些反向输出的案例一经出现，我还是蛮激动的，居然有一种扬眉吐气的感觉。</p><p>但冷静下来发现，互联网行业的人力资源管理水平，也许被寄托了过多的玫瑰色想象，很多明星互联网公司的真实水平可能被高估了。</p><p>当然，这不是一勺言的话题舒适区。</p><p>只是，从多方听到的情况看，滴滴、百度、阿里、字节跳动，人力部门的一把手负责人，既不是人力专业出身，更多是公司的资深老臣。<strong>这些身居高位的元老人士，可能是稳定的力量，也可能成为改革阻力的来源。</strong></p><p>而房地产行业过去15年的大发展，让地产公司有实力雇佣得起从快消、咨询公司、跨国巨头转场而来的管理精英，帮助地产行业建立起一整套的人力资源体系，我们今天看到的很多明星公司人才培养案例<span label=\"备注\">（管<a href=\"https://laohu8.com/S/PSO\">培生</a>案例、高管案例）</span>，以及，企业文化营造、专业管理体系，几乎全部出自这批跨界人才之手。</p><p><strong>我个人并不认为，地产管理人才的溢出，是行业下行、人才转场的信号，我反而倾向于认为，这是管理能力的外溢，地产人走入互联网行业，第一次是带着势能差的。</strong></p><p>在地产行业与互联网行业之间，一直有个有趣的辩论：<strong>谁在本质层面，更有动力去注重人才的价值？</strong></p><p>我的答案也许会令你感到意外：还是地产。</p><p>在成本构成里面，地产公司的人力成本，可能只占到总成本的2%左右，互联网公司的人力成本，占比高达70%。</p><p>但是，这个数据并不决定这个辩论的最终答案。</p><p><strong>房地产公司的人力，虽然成本占比更低，但是，这些人管理的是更昂贵的资产</strong><span label=\"备注\">（巨额的土地与融资成本）</span>，稍稍犯个错，后果就很严重，也就是说，地产公司的驾驶员风险与执行风险，要高的多。如果你负责管理的东西十分昂贵，你大概率也值得很贵。</p><p>相比之下，互联网公司人力成本虽然占比极高，但是，一个<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>或者是中型公司能够在激烈的竞争中存活，其实更依赖的是商业模式的力量，而这些商业模式的出炉、运行，主要来源于几个核心的创始人或高管。其他高薪的工程师、程序猿，更多是帮助商业模式落地运行，本质上并不是那么重要。</p><p><strong>一个处于青春期的互联网公司，一定不会比地产公司更注重人才的价值，对它们而言，少数几个核心人的点子才是最重要的。但是，当小米这样的公司开始国际化、员工数量急剧攀升、组织摩擦力越来越大后，对人力总的管理需求就会凸显，它们对优秀人力总的需求，就像十年前的地产公司一样饥渴，也像当前的地产公司一样充满危机感。</strong></p><p>然而，就在这个时刻，彭志斌的小米蜜月期提前结束了。</p><p>我们并不知道真正的请辞原因，但是，我很想知道，如果我曾把彭的入职当作一个人才迁移潮流的开端的话，如今他迅速离开，又该是什么信号？</p><p><strong>有三个解释，供你挑选。</strong></p><p><strong>悲观的解释是，</strong>这既可能是个人的不适应，也可能暴露了互联网公司的真实管理水平与文化，它没有那么包容通透，文化摩擦与权力竞赛与地产毫无二致。</p><p><strong>乐观的解释是，</strong>这是两个行业、两个维度、认知的对撞。互联网是新的生产关系，不完美，但是代表未来；传统行业是旧的生产关系，很专业，但是有可能刻舟求剑。大家共处的地图，其实不是同一个地图。</p><p><strong>庸俗的解释是，</strong>小米压根就不需要人力总，雷军就是管理大师，他招聘CHO，代表着可能头脑想变一变，但行动上其实不想变，找CHO的动作本身也许就相当于变了。</p><p><span label=\"备注\">这个多事之日，地产人力总的变动有点多。陈波去了百度，一直没有下笔。刚刚中南的人力副总裁张宽权跳槽了<a 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14:28","market":"us","language":"zh","title":"京东稳了，但新的“魔咒”来了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2119015967","media":"虎嗅网","summary":"数据显示，截至2020年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数达到4.719亿，全年净增近1.1亿活跃用户，超过80%的新增活跃用户来自于下沉市场。京东交出了一份比较优秀的成绩单，但市场并不买账。京东在扩大平台边界、加码新业务以驱动业绩增长，但同时导致成本端压力高企，履约费用率提升，拖累公司的盈利能力。该季度京东物流和其他服务收入实现146.47亿元，同比大增95.3%。这得益于京东加大对物流的投入力度。","content":"<html><body><article><p>出品｜妙投APP</p><p>作者｜丁萍</p><p>头图｜<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></p><p>从最新一季财报可见，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的下沉策略奏效，用户和收入加速增长。</p><p>3月11日，京东(纳斯达克股票代码：JD；港交所股票代号：9618)发布2020年第四季度及全年财报。数据显示，截至2020年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数达到4.719亿，全年净增近1.1亿活跃用户，超过80%的新增活跃用户来自于下沉市场。2020年第四季度京东<span>营业收入</span>达2243亿元，同比增长31.4%； 2020年全年营业收入为7458亿元，同比增长29.28%。</p><p>另外，京东2020年四季度归母净盈利243.3亿元，同比增长569.39%；2020年全年归母净盈利494.1亿元，同比增长305.49%。</p><p>京东交出了一份比较优秀的成绩单，但市场并不买账。3月12日，京东美股收于84.02美元，下跌6.65%。</p><p>为何京东基本面与市场表现相背离？这主要是京东<span>净利润</span>其实靠的是<span>股权投资</span>而非“卖货”所得，若剔除非经常性损益的影响，京东经营层面的盈利能力是趋弱的，出现增收不增利的现象。而这背后的逻辑是——<strong>京东正在牺牲短期的利润以换取更大的增长，去迎合资本市场对成长性的青睐。但</strong><strong>京东资本市场表现远不及<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，所以京东物流是京东提振市场信心的最大机会。</strong></p><p><strong>本文核心看点；</strong></p><p>1. 京东牺牲短期利润换增长，出现增收不增利的现象；</p><p>2. 京东物流有望为京东打开新的估值空间。</p><p>增收不增利</p><p>2020年四季度，京东实现营业收入2243.28亿元，同比增速为31.43%，高于去年同期的26.59%。但其经营利润实现5.949亿元，仅同比增长12.35%，远低于营收增速；经营利润率为0.26%，同比下降0.05个百分点。</p><p><strong>为何出现增收不增利的现象？</strong></p><p>究其原因，<strong>京东意在牺牲短期利润换取业绩增长</strong>。京东在扩大平台边界、加码新业务以驱动业绩增长，但同时导致成本端压力高企，履约费用率提升，拖累公司的盈利能力。</p><p><strong>（1）增长势能不减</strong></p><p>受益于平台化业务的扩张，京东的高增态势得以延续。报告期内，京东实现服务收入321.3亿元，同比增长53.2%，远超大盘增速。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141119741239.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>京东主营业务主要来源于商品收入（自营业务）和服务收入（平台业务），其中商品收入是绝对收入大头，包括3C商品收入和日用百货销售收入；服务收入主要是指京东向第三方商家收取的佣金、广告费，以及物流收入，具体包括平台及广告服务收入和物流及其他服务收入。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141210888238.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>京东本质上是一家零售商，但<strong>为了提高盈利能力和市场想象空间，不断扩大业务边界</strong>，在2020年Q4，京东的服务收入贡献比从2018Q2的9.7%提升至2020Q4的14.3%。这主要是靠是物流和其他服务收入增长驱动。</p><p>该季度京东物流和其他服务收入实现146.47亿元，同比大增95.3%。这得益于京东加大对物流的投入力度。不过，此举会拖累京东的盈利能力（下文会详细阐述）。</p><p><strong>（2）盈利能力趋弱</strong></p><p><strong>①净利润主要靠投资收益贡献，而非主营业务</strong></p><p>2020年Q4，京东实现归母净利润243.25亿元，同比增长569.39%，增速远高于31.43%的营收增速，这主要是受其他收入同比大幅增加所致。但该项收入属于非经常性损益，与主营业务无关，并不可持续。</p><p>京东旗下子集团京东物流也于2021年2月16日申请赴港IPO，若京东物流成功上市，将会进一步增厚京东的净利润。</p><p><strong>②经营层面的盈利能力趋弱</strong></p><p>但<strong>受成本端压力高企以及履约费用率的提升，京东经营层面的盈利能力是下降的</strong>。2020年Q4，京东实现经营利润5.949亿元，同比增速为12.35%，远低于营收增速；经营利润率为0.26%，同比下降0.05个百分点。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141340266345.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>首先，<strong>京东采取以价换量的策略，投入“补贴”换取平台业务更大的发展</strong>。京东2020年四季度的<span>销售毛利率</span>为13.88%，同比下降0.18个百分点，京东方面表示，主要是平台业务的毛利率有所下滑。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141454146410.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>其次，<strong>京东为发展第二增长曲线，加码社区团购，增加物流方面的投入力度</strong>，导致该季度的履约费用率同比提升0.2个百分点至6.6%，进一步挤压了京东的利润空间。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/141517915210.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/><p>（数据来源：公司公告）</p><p>尽管京东经营层面的盈利能力在2020年Q3和2020年Q4已经连续两个季度出现下降，但京东目前考虑更多的是业绩的成长性，这可能导致在2021年，京东的利润率依然不会特别乐观。</p><p>2021年的机会</p><p><strong>从资本市场表现来看，京东已被拼多多甩的很远</strong>。截至2021年3月11日美股收盘，拼多多市值达到1991亿美元，超出京东591亿美元。除了成长性，京东还需要新的故事。</p><p>京东物流IPO是京东提升估值的机会。</p><p>2021年2月16日，京东物流正式向香港联交所递交招股申请，正式启动IPO。京东物流作为京东的三驾马车之一，也是京东最为重要且不可或缺的。京东物流为京东提供良好的物流体验，是京东与<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、拼多多等电商巨头形成差异化竞争的关键一环。</p><p>京东物流对京东的意义有三：</p><p><strong>一是更好地支撑电商业务，提供良好的用户物流体验，保障时效性</strong>。</p><p><strong>二是深度捆绑供应商</strong>。供应商使用京东物流的仓配服务，货物入仓，虽然能保证用户的用户体验，但这进一步提升了京东对上游的议价能力，导致供应商在回款账期和售卖情况上比较被动，侧面利于京东深度捆绑供应商。</p><p><strong>三是占存货压资金，发展京东金融业务</strong>。供应商的回款账期若被拉长，资金压力较大，京东金融则可以为供应商提供供应链金融服务。</p><p>也就是说，<strong>京东可以借助京东物流更好的提升自己的议价能力，进一步发展自身业务。 京东物流若成功上市，不仅可以增厚京东的净利润，也会为京东打开新的估值空间。</strong></p><p>除此之外，社区团购、生鲜电商、同城配送的布局，也是京东提振市场信心的机会。但能否冲出重围，还需要时间验证。</p><p>本文为虎嗅妙投会员专享专栏《妙解公司》的公开版，更多上市公司投资价值解读尽在《妙解公司》专栏，即刻加入虎嗅妙投会员，您还将一并解锁：</p><p>「快点」财经快讯，精选速达，“省”时度势；</p><p>20+，仍在不断上新的「精选专栏」：行业一线专家知识体系输出，帮你迅速晋级专业人士；</p><p>周一篇， 别处看不到的「深案例」：巨头成长方法论，争议公司高清呈现，新兴机会精准捕捉</p><p>帮你更懂财报的「虎嗅投研」：1000+上市公司，第一时间抓出财报背后“潜台词”；</p><p>不吹水讲干货搞合作的「线上社群」：热点专业解读，与研究员、分析师每周一期准点相会。</p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202103/13/140910465253.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东稳了，但新的“魔咒”来了</title>\n<style 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2020年全年营业收入为7458亿元，同比增长29.28%。另外，京东2020年四季度归母净盈利243.3亿元，同比增长569.39%；2020年全年归母净盈利494.1亿元，同比增长305.49%。京东交出了一份比较优秀的成绩单，但市场并不买账。3月12日，京东美股收于84.02美元，下跌6.65%。为何京东基本面与市场表现相背离？这主要是京东净利润其实靠的是股权投资而非“卖货”所得，若剔除非经常性损益的影响，京东经营层面的盈利能力是趋弱的，出现增收不增利的现象。而这背后的逻辑是——京东正在牺牲短期的利润以换取更大的增长，去迎合资本市场对成长性的青睐。但京东资本市场表现远不及拼多多，所以京东物流是京东提振市场信心的最大机会。本文核心看点；1. 京东牺牲短期利润换增长，出现增收不增利的现象；2. 京东物流有望为京东打开新的估值空间。增收不增利2020年四季度，京东实现营业收入2243.28亿元，同比增速为31.43%，高于去年同期的26.59%。但其经营利润实现5.949亿元，仅同比增长12.35%，远低于营收增速；经营利润率为0.26%，同比下降0.05个百分点。为何出现增收不增利的现象？究其原因，京东意在牺牲短期利润换取业绩增长。京东在扩大平台边界、加码新业务以驱动业绩增长，但同时导致成本端压力高企，履约费用率提升，拖累公司的盈利能力。（1）增长势能不减受益于平台化业务的扩张，京东的高增态势得以延续。报告期内，京东实现服务收入321.3亿元，同比增长53.2%，远超大盘增速。（数据来源：公司公告）京东主营业务主要来源于商品收入（自营业务）和服务收入（平台业务），其中商品收入是绝对收入大头，包括3C商品收入和日用百货销售收入；服务收入主要是指京东向第三方商家收取的佣金、广告费，以及物流收入，具体包括平台及广告服务收入和物流及其他服务收入。（数据来源：公司公告）京东本质上是一家零售商，但为了提高盈利能力和市场想象空间，不断扩大业务边界，在2020年Q4，京东的服务收入贡献比从2018Q2的9.7%提升至2020Q4的14.3%。这主要是靠是物流和其他服务收入增长驱动。该季度京东物流和其他服务收入实现146.47亿元，同比大增95.3%。这得益于京东加大对物流的投入力度。不过，此举会拖累京东的盈利能力（下文会详细阐述）。（2）盈利能力趋弱①净利润主要靠投资收益贡献，而非主营业务2020年Q4，京东实现归母净利润243.25亿元，同比增长569.39%，增速远高于31.43%的营收增速，这主要是受其他收入同比大幅增加所致。但该项收入属于非经常性损益，与主营业务无关，并不可持续。京东旗下子集团京东物流也于2021年2月16日申请赴港IPO，若京东物流成功上市，将会进一步增厚京东的净利润。②经营层面的盈利能力趋弱但受成本端压力高企以及履约费用率的提升，京东经营层面的盈利能力是下降的。2020年Q4，京东实现经营利润5.949亿元，同比增速为12.35%，远低于营收增速；经营利润率为0.26%，同比下降0.05个百分点。（数据来源：公司公告）首先，京东采取以价换量的策略，投入“补贴”换取平台业务更大的发展。京东2020年四季度的销售毛利率为13.88%，同比下降0.18个百分点，京东方面表示，主要是平台业务的毛利率有所下滑。（数据来源：公司公告）其次，京东为发展第二增长曲线，加码社区团购，增加物流方面的投入力度，导致该季度的履约费用率同比提升0.2个百分点至6.6%，进一步挤压了京东的利润空间。（数据来源：公司公告）尽管京东经营层面的盈利能力在2020年Q3和2020年Q4已经连续两个季度出现下降，但京东目前考虑更多的是业绩的成长性，这可能导致在2021年，京东的利润率依然不会特别乐观。2021年的机会从资本市场表现来看，京东已被拼多多甩的很远。截至2021年3月11日美股收盘，拼多多市值达到1991亿美元，超出京东591亿美元。除了成长性，京东还需要新的故事。京东物流IPO是京东提升估值的机会。2021年2月16日，京东物流正式向香港联交所递交招股申请，正式启动IPO。京东物流作为京东的三驾马车之一，也是京东最为重要且不可或缺的。京东物流为京东提供良好的物流体验，是京东与阿里巴巴、拼多多等电商巨头形成差异化竞争的关键一环。京东物流对京东的意义有三：一是更好地支撑电商业务，提供良好的用户物流体验，保障时效性。二是深度捆绑供应商。供应商使用京东物流的仓配服务，货物入仓，虽然能保证用户的用户体验，但这进一步提升了京东对上游的议价能力，导致供应商在回款账期和售卖情况上比较被动，侧面利于京东深度捆绑供应商。三是占存货压资金，发展京东金融业务。供应商的回款账期若被拉长，资金压力较大，京东金融则可以为供应商提供供应链金融服务。也就是说，京东可以借助京东物流更好的提升自己的议价能力，进一步发展自身业务。 京东物流若成功上市，不仅可以增厚京东的净利润，也会为京东打开新的估值空间。除此之外，社区团购、生鲜电商、同城配送的布局，也是京东提振市场信心的机会。但能否冲出重围，还需要时间验证。本文为虎嗅妙投会员专享专栏《妙解公司》的公开版，更多上市公司投资价值解读尽在《妙解公司》专栏，即刻加入虎嗅妙投会员，您还将一并解锁：「快点」财经快讯，精选速达，“省”时度势；20+，仍在不断上新的「精选专栏」：行业一线专家知识体系输出，帮你迅速晋级专业人士；周一篇， 别处看不到的「深案例」：巨头成长方法论，争议公司高清呈现，新兴机会精准捕捉帮你更懂财报的「虎嗅投研」：1000+上市公司，第一时间抓出财报背后“潜台词”；不吹水讲干货搞合作的「线上社群」：热点专业解读，与研究员、分析师每周一期准点相会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":569,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":360688776,"gmtCreate":1613904630695,"gmtModify":1631890563853,"author":{"id":"3576704416369559","authorId":"3576704416369559","name":"在新加坡打工的那只仔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/69890334bdf88232f5bd465e0673f8bb","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3576704416369559","idStr":"3576704416369559"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/06127\">$昭衍新药(06127)$</a>老虎app是不支持这个打新么？咋点了没法交易呢，求老虎app朋友们指导下","listText":"<a 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class=\"title\">\n腾讯去年通过所持100家上市公司股份获益1200亿美元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-03-10 07:34 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021031007365079b5f31d&s=b><strong>36氪</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>据报道，腾讯去年通过其所持大约100家上市公司的少数股权，总计获得约1200亿美元的收益。这样的成绩足以让硅谷的任何一家风险投资公司嫉妒不已。据国外媒体获得的内部数据显示，腾讯去年通过其所持大约100家上市公司的少数股权，总计获得约1200亿美元的收益，大约是其2020年预期利润的6倍。这一涨幅突显了腾讯作为股票投资者的活跃程度，远远超过苹果、Alphabet、微软和Facebook等现金储备雄厚...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2021031007365079b5f31d&s=b\">Web 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