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2021-09-21

是不是都在忽悠别人做空？

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2021-07-23

$阿里巴巴(BABA)$想不通，搞这中概教育，怎么把互联网搞没了

2022-05-14

$纳斯达克(.IXIC)$今天这涨幅都没多少成交量，就看什么时候再杀一波了

2021-07-20

$阿里巴巴(BABA)$可惜没开美股，真想做空中概

2022-03-05

$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$重仓$SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$的来看看你们已经跌了40个点了，难兄难弟

2022-04-30

大跌就继续做啊，今年下半年做空就是捡钱

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2022-02-26

他干这破事不是一次两次了

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2022-02-04

美股标普生物都已经从最高位腰斩了

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2022-01-31

xbi估计还要跌

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tg-height=\"895\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>股市遭受血洗，债市也并未幸免。10年期美债收益率一度飙升惊人的54个基点，最终以近3%的三年多高点收盘。</p><p>财报表现不佳 亚马逊和谷歌创下2008年以来最大月度跌幅</p><p>亚马逊、苹果和Netflix等科技巨头疲软的财报业绩加剧了人们对利率上升和经济增长放缓的担忧。科技板块在美国基准指数中占据主导地位，使得不断积累的失望情绪令股市承压。</p><p><b>亚马逊4月份暴跌23.8%，是自2008年11月下跌25.4%以来，创下的最大月度跌幅。</b>亚马逊的财报显示，一季度意外亏损，收入增长为2001年互联网泡沫破灭以来的最差水平。亚马逊将其归咎于在线销售下滑和成本上升。周五，其股价下跌14%，<b>是自2006年7月以来跌幅最大的一天。</b></p><p>谷歌母公司Alphabet也经历了自2008年以来最糟糕的一个月，4月下跌18%。本周，Alphabet 报告其YouTube 广告收入远逊预期、环比剧减20%，收入录得两年来最慢增速。</p><p><b>亚马逊和谷歌上一次出现这种大幅抛售还是在2008年全球金融危机，当时借款人拖欠住房贷款，市场泡沫最终破灭，包括雷曼兄弟在内的许多顶级金融机构都倒闭了。随后华尔街进行了一系列大规模援助。</b></p><p>本次财报季对于大型科技股来说，表现好坏参半。Facebook报告的利润好于预期，但预测第二季度的销售额可能会比去年同期下降。</p><p>苹果财报显示，今年第一季度，苹果创造了成立四十多年来最佳的非节假日所在季度表现。但即使盈利和收入比华尔街预期更为强劲增长，但苹果也承认，无法摆脱疫情持续带来的供应链干扰，供应链短缺和中国工厂停工可能使其第二季度的损失高达80亿美元。</p><p><b>俄乌冲突也增加了负面影响，在一季度较去年末增长明显放缓后，这些负面还将持续施压公司业绩。</b>苹果股价周五下跌3.7%。</p><p>FactSet的数据显示，<b>在已公布第一季度业绩的250多家标普成分股中，约80%的成分股公司盈利超过了预期。但仅亚马逊一家巨头就将该指数的收益同比增长率从略高于10%的水平拖累至7.1%。</b></p><p>据英国金融时报报道，Legal &amp; General Investment Management 首席投资官 Sonja Laud 表示：“科技行业的主导地位是一种美国独有的现象。”他还指出<b>苹果、微软、亚马逊、特斯拉、Alphabet、Meta 和 Netflix 这几家科技巨头对标普500指数的贡献占了近四分之一。</b></p><p><b>自2021年11月达到5万亿美元的峰值以来，FANG的股票市值已损失超过1.6万亿美元。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/651f0e34e7fa49298025862559e9c091\" tg-width=\"914\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>“但欧洲的行业构成非常不同”，她补充说，“在商品和能源价格上涨的背景下，市场可以表现良好”。</p><p>目前欧元兑美元上涨0.4%至1欧元兑1.05美元左右，但仍接近五年来的最低水平，因为交易员押注美联储在提高利率以对抗通胀方面的步伐将快于欧洲央行。</p><p>市场押注美联储或将在6月加息75个基点</p><p>尽管加息50个基点现在已成为下周FOMC会议的定局，交易员们现在押注美联储在6月加息75 个基点的可能性接近50%。</p><p><b>如果成真，这将是美联储自1994年以来首次加息75个基点。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f552e516317b8d230ab1eb21385a2dea\" tg-width=\"914\" tg-height=\"705\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>这也使得投资者对股市的长期信心受挫，而美债收益率和美元指数大幅飙升。</b></p><p>美联储“鹰王”圣路易斯联储主席布拉德一直是大幅加息的坚定支持者，他近日表示，不排除一次加息75个基点的可能。</p><p>他在周一的讲话中指出，<b>“超过50个基点的加息不是我的基本假设”，但历史表明，美联储大幅加息可以成功。</b>他指出，美国经济活动在1994年政策转变之后出现“辉煌”时期。从1994年到1995年初，艾伦·格林斯潘领导下的美联储将利率从3%提高到了6%，实现了经济“软着陆”，通胀得到控制，经济持续强劲增长，实现了有史以来最长的10年扩张期。</p><p>布拉德认为任何经济衰退的说法都为时过早。高盛首席经济学家 Jan Hatzius 预计，未来12个月美国经济衰退的几率约为15%；而未来两年美国经济衰退的可能性为35%。</p><p>亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受CNBC采访时表示，美联储应该“以迅速的方式”加息，但至于75个基点，“实际上任何行动都是可能的，尽管我现在还没有真正考虑到这一点”。</p><p>成长明星股和基金尤其惨痛</p><p>本周，追踪亚马逊、特斯拉和英伟达等成长明星股的MSCI全球增长指数，从去年11月的峰值水平累计下跌了22%，这一跌幅使其处于技术性熊市。除了2020年3月疫情爆发时的短暂下跌外，这是自金融危机以来的最大下跌幅度。</p><p>木头姐的旗舰 Ark Innovation 基金也是受害者之一，该基金主要押注成长型股票，持有 Coinbase、Block 和 Spotify 等股票。<b>截至4月28日，该基金今年已累计下跌了48%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d461a7aaffd6cdec72bbbe74544464f\" tg-width=\"916\" tg-height=\"690\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>以大胆押注科技股而闻名的苏格兰抵押贷款信托今年累计下跌34%，主要押注科技股的老虎基金也受到了沉重打击。</b></p><p>高盛一个由未盈利科技股组成的指数在去年初达到峰值，今年已下跌39%。</p><p><b>加息的前景损害了低利润、高增长的科技股，使得这些公司未来的现金流看起来相对不那么有吸引力。与此同时，通胀飙升正在限制央行应对危机的能力。</b></p><p>但一些投资者似乎不愿放手。据英国金融时报报道，巴克莱美洲股票衍生品联席主管 Brian Bost 表示，尽管近期出现抛售，但成长型股票仍受到投资者的欢迎：</p><blockquote>事实上，成长型股票的市盈率仍很高。如果某只股票下跌了50%，人们的自然心理是，不愿意在低点卖出。但我认为它们在未来还会下跌。</blockquote><p>一些对冲基金高管一直在为未来更艰难的时期做准备。英国金融时报看到的投资者文件显示，资产规模达1510亿美元的 Man Group 首席执行官 Luke Ellis 上月表示，他预计“股市将迎来艰难的一年”，而 CQS 创始人 Sir Michael Hintze 一直在做空未盈利的科技股。</p><p>摩根士丹利写给客户的一份报告显示，美国对冲基金的净头寸——押注价格上涨减去押注价格下跌的头寸，接近5年来的最低水平。</p><p>对冲基金正在调整以适应更为严峻的前景。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)写给大宗经纪客户的一份报告显示，美国对冲基金的净头寸——押注价格上涨减去押注价格下跌的头寸——接近5年来的最低水平。</p><p><b>在这种情况下，投资者很难从投资传统的成长型股票中获益。</b>据英国金融时报报道，伦敦投资集团 Infinity Investment Partners 创始人 Michele Gesualdi表示：“这是一种新的市场机制，传统投资者将更难赚钱。”</p><p>一些投资者利用俄乌危机后的市场抛售作为买入机会，但伦敦最大的对冲基金之一 Lansdowne Partners 表示，它对这种市场反应感到“困惑”。该公司在写给投资者的信中写道：<b>“我们认为这是严重错误的，自全球金融危机以来的过去12年，市场基本面已经发生了变化”。</b></p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>单月暴跌近14%！美国科技股上次这么跌的时候雷曼刚倒闭</title>\n<style 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亚马逊和谷歌创下2008年以来最大月度跌幅亚马逊、苹果和Netflix等科技巨头疲软的财报业绩加剧了人们对利率上升和经济增长放缓的担忧。科技板块在美国基准指数中占据主导地位，使得不断积累的失望情绪令股市承压。亚马逊4月份暴跌23.8%，是自2008年11月下跌25.4%以来，创下的最大月度跌幅。亚马逊的财报显示，一季度意外亏损，收入增长为2001年互联网泡沫破灭以来的最差水平。亚马逊将其归咎于在线销售下滑和成本上升。周五，其股价下跌14%，是自2006年7月以来跌幅最大的一天。谷歌母公司Alphabet也经历了自2008年以来最糟糕的一个月，4月下跌18%。本周，Alphabet 报告其YouTube 广告收入远逊预期、环比剧减20%，收入录得两年来最慢增速。亚马逊和谷歌上一次出现这种大幅抛售还是在2008年全球金融危机，当时借款人拖欠住房贷款，市场泡沫最终破灭，包括雷曼兄弟在内的许多顶级金融机构都倒闭了。随后华尔街进行了一系列大规模援助。本次财报季对于大型科技股来说，表现好坏参半。Facebook报告的利润好于预期，但预测第二季度的销售额可能会比去年同期下降。苹果财报显示，今年第一季度，苹果创造了成立四十多年来最佳的非节假日所在季度表现。但即使盈利和收入比华尔街预期更为强劲增长，但苹果也承认，无法摆脱疫情持续带来的供应链干扰，供应链短缺和中国工厂停工可能使其第二季度的损失高达80亿美元。俄乌冲突也增加了负面影响，在一季度较去年末增长明显放缓后，这些负面还将持续施压公司业绩。苹果股价周五下跌3.7%。FactSet的数据显示，在已公布第一季度业绩的250多家标普成分股中，约80%的成分股公司盈利超过了预期。但仅亚马逊一家巨头就将该指数的收益同比增长率从略高于10%的水平拖累至7.1%。据英国金融时报报道，Legal & General Investment Management 首席投资官 Sonja Laud 表示：“科技行业的主导地位是一种美国独有的现象。”他还指出苹果、微软、亚马逊、特斯拉、Alphabet、Meta 和 Netflix 这几家科技巨头对标普500指数的贡献占了近四分之一。自2021年11月达到5万亿美元的峰值以来，FANG的股票市值已损失超过1.6万亿美元。“但欧洲的行业构成非常不同”，她补充说，“在商品和能源价格上涨的背景下，市场可以表现良好”。目前欧元兑美元上涨0.4%至1欧元兑1.05美元左右，但仍接近五年来的最低水平，因为交易员押注美联储在提高利率以对抗通胀方面的步伐将快于欧洲央行。市场押注美联储或将在6月加息75个基点尽管加息50个基点现在已成为下周FOMC会议的定局，交易员们现在押注美联储在6月加息75 个基点的可能性接近50%。如果成真，这将是美联储自1994年以来首次加息75个基点。这也使得投资者对股市的长期信心受挫，而美债收益率和美元指数大幅飙升。美联储“鹰王”圣路易斯联储主席布拉德一直是大幅加息的坚定支持者，他近日表示，不排除一次加息75个基点的可能。他在周一的讲话中指出，“超过50个基点的加息不是我的基本假设”，但历史表明，美联储大幅加息可以成功。他指出，美国经济活动在1994年政策转变之后出现“辉煌”时期。从1994年到1995年初，艾伦·格林斯潘领导下的美联储将利率从3%提高到了6%，实现了经济“软着陆”，通胀得到控制，经济持续强劲增长，实现了有史以来最长的10年扩张期。布拉德认为任何经济衰退的说法都为时过早。高盛首席经济学家 Jan Hatzius 预计，未来12个月美国经济衰退的几率约为15%；而未来两年美国经济衰退的可能性为35%。亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受CNBC采访时表示，美联储应该“以迅速的方式”加息，但至于75个基点，“实际上任何行动都是可能的，尽管我现在还没有真正考虑到这一点”。成长明星股和基金尤其惨痛本周，追踪亚马逊、特斯拉和英伟达等成长明星股的MSCI全球增长指数，从去年11月的峰值水平累计下跌了22%，这一跌幅使其处于技术性熊市。除了2020年3月疫情爆发时的短暂下跌外，这是自金融危机以来的最大下跌幅度。木头姐的旗舰 Ark Innovation 基金也是受害者之一，该基金主要押注成长型股票，持有 Coinbase、Block 和 Spotify 等股票。截至4月28日，该基金今年已累计下跌了48%。以大胆押注科技股而闻名的苏格兰抵押贷款信托今年累计下跌34%，主要押注科技股的老虎基金也受到了沉重打击。高盛一个由未盈利科技股组成的指数在去年初达到峰值，今年已下跌39%。加息的前景损害了低利润、高增长的科技股，使得这些公司未来的现金流看起来相对不那么有吸引力。与此同时，通胀飙升正在限制央行应对危机的能力。但一些投资者似乎不愿放手。据英国金融时报报道，巴克莱美洲股票衍生品联席主管 Brian Bost 表示，尽管近期出现抛售，但成长型股票仍受到投资者的欢迎：事实上，成长型股票的市盈率仍很高。如果某只股票下跌了50%，人们的自然心理是，不愿意在低点卖出。但我认为它们在未来还会下跌。一些对冲基金高管一直在为未来更艰难的时期做准备。英国金融时报看到的投资者文件显示，资产规模达1510亿美元的 Man Group 首席执行官 Luke Ellis 上月表示，他预计“股市将迎来艰难的一年”，而 CQS 创始人 Sir Michael Hintze 一直在做空未盈利的科技股。摩根士丹利写给客户的一份报告显示，美国对冲基金的净头寸——押注价格上涨减去押注价格下跌的头寸，接近5年来的最低水平。对冲基金正在调整以适应更为严峻的前景。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)写给大宗经纪客户的一份报告显示，美国对冲基金的净头寸——押注价格上涨减去押注价格下跌的头寸——接近5年来的最低水平。在这种情况下，投资者很难从投资传统的成长型股票中获益。据英国金融时报报道，伦敦投资集团 Infinity Investment Partners 创始人 Michele Gesualdi表示：“这是一种新的市场机制，传统投资者将更难赚钱。”一些投资者利用俄乌危机后的市场抛售作为买入机会，但伦敦最大的对冲基金之一 Lansdowne Partners 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Musk）最近出售股票的行为是否“违反了内幕交易规则”。报道截图据报道，这项调查始于去年，当时金巴尔以1.08亿美元的价格出售了这家电动汽车制造商的股票，而就在一天后，马斯克在推特上发起了一项调查，询问他是否应该出售特斯拉10%的股份。11月16日，也就是马斯克发起网络投票的10天后，美国证券交易委员会发出传票，要求获得与一些金融数据相关的信息。报道称，自11月8日马斯克开始出售价值数十亿美元的股票以来，该公司股价已经下跌了约33%，而就在几天前，仍有58%参与投票的网民要求他出售该公司股票。报道称，这项调查将加剧马斯克与美国监管机构的争斗，目前美监管机构正在审查他的社交媒体帖子和特斯拉对员工的待遇，包括歧视指控。上周，特斯拉和马斯克指控美国证券交易委员会因马斯克直言不讳地批评政府，而遭到了“无休止的”和“无情的”调查骚扰。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1526,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":633824399,"gmtCreate":1643952124302,"gmtModify":1643952124302,"author":{"id":"3571914412079027","authorId":"3571914412079027","name":"刃下心_8588","avatar":"https://static.tigerbbs.com/32e2ff742f5044867d0a2c2b522474d1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571914412079027","authorIdStr":"3571914412079027"},"themes":[],"htmlText":"美股标普生物都已经从最高位腰斩了","listText":"美股标普生物都已经从最高位腰斩了","text":"美股标普生物都已经从最高位腰斩了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/633824399","repostId":"1184990132","repostType":4,"repost":{"id":"1184990132","pubTimestamp":1643946292,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184990132?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-04 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fruit）唾手可得，一大批创新药企业也相继成立到发展壮大。</p><p>当生物医药产业人才、资源、资本发展到一定阶段，行业内卷似乎避无可避。“本土的仿制药企业面临转型，Biotech面临成长，大家都在做新药，可每年的新靶点毕竟是非常有限的，这不可避免地造成了内卷问题。”在中国医药企业家科学家投资家大会上，恒瑞医药董事长孙飘扬一席话道出了创新药的内卷困境。</p><p>颇为戏剧的是，在2021年国家医保创新药谈判最为激烈的PD-1谈判之日，CDE发布了《中国新药注册临床试验现状年度报告（2020年）》。数据显示，登记临床试验的药物品种的前10位靶点分别为 PD-1、CYP51A1、VEGFR、PD-L1 等，且品种数量分别多达 75项、53项、50项、43 项。其中7个靶点药物品种的适应证超90%占比集中在抗肿瘤领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cedc24f07c681780ea01f75f461a2787\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"728\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>图源：《中国新药注册临床试验现状年度报告（2020年）》</p><p>内卷已成为当下肿瘤领域的代名词，靶点扎堆、研究同质化更是被广为诟病，为什么药企要一窝蜂地涌向同靶点？“当药企有明星靶点项目，可能就会有投资机构拿着投资意向书找来了。”北京鼎臣医药管理咨询公司创始人史立臣曾这样告诉亿欧大健康。</p><p>究其原因，药企和投资机构，需要权衡产出比。而真正的原创新药项目，无异于一场“和上帝的游戏”。目前我国生物医药原创的土壤还不够深厚，基础研究实力和积累尚需时间，药物研发周期长，商业回报率存在诸多不确定性……种种因素，造成了医药行业普遍内卷的现象。</p><p><b>市场审美转变，生物医药IPO闸门收紧</b></p><p>但不可否认的是，在发展初期，“依靠fast follow策略下，工程能力加上临床转化的能力，中国创新药的确发展速度很快。”熊伟铭说道。</p><p>2018年前后，众多医药股上市，中国创新药在第一波创新里，尝到了甜头，代表企业包括百济神州、信达生物和君实生物等。此外，依靠“license-in”的企业如再鼎医药，也收割了这个时期的红利。这种纯粹license-in然后在中国做转化的方式，在熊伟铭看来，与当年联想代理IBM的模式很像。</p><p>“而当大量上市的企业，它们的产品其实没有那么创新，内卷的局面便出现了，而内卷的结果就是估值回调。”袁建伟说道。只是，这个更像是急拐弯的市场审美伴随着创新药板块急转直下，让众多投资人和企业措手不及。</p><p><b>9月17日，以license-in为主的海和药物科创板IPO被否，是熊伟铭眼中创新药第一阶段落幕的标志事件。</b></p><p>2021年2月，海和药物开启科创板IPO，7月被暂缓审议，9月遭正式否决。在漫长的审议过程中，上交所的问询针针见血：发行人是否具备独立自主的研发能力；股权转让是否合法合规；目前以合作研发与授权引进为主的研发模式是否对自身竞争力造成影响。这直指企业研发能力与技术先进性。</p><p>据亿欧大健康统计，2021年全年就有18家生物医药企业IPO终止，高于前两年的总和（2019年4家、2020年5家）。治疗领域市场前景、技术门槛、公司核心技术先进性等重要考量因素，频频出现在问询中。</p><p>除了海和生物、吉凯基因、珈创生物3家医药企业是被科创板上市委员会终止审核，其他药企大多在经历问询后，识趣地撤回申请。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16f1ebd47a583529e8a2c355c54818cd\" tg-width=\"861\" tg-height=\"671\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>科创板IPO的闸门越收越紧，从问询的问题，不难看出科创板也在持续强化拟上市公司的科创属性，让“实质重于形式”。2021年4月，证监会发布修订后的《科创属性评价指引（试行）》，科创属性评价指标变为“4+5”，进一步强化并量化了科创板要求的科技性和创新性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c12b677320eca7fd93c66b071edffea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"554\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从技术方面来看，主要包括是否掌握具有自主知识产权的核心技术，核心技术是否权属清晰、是否国内或国际领先、是否成熟或者存在快速迭代的风险。</p><p>一边是越来越难闯的科创板，一边是频频破发的港交所。不少在科创板碰壁的企业，转而冲击港股IPO。据瑞恩资本统计，2021年共有 34家医疗健康企业在港交所挂牌上市，26家企业股价至今仍在下跌，其中有企业跌幅超70%。港股生物医药公司成为不少投资者的禁忌之选。</p><p>就连一向有新股神话的A股，也难逃破发魔咒。被寄予厚望的百济神州于2021年12月成功登陆科创板，成为全球首家开启“美股+H股+A股”三地上市模式的生物医药企业。然而上市首日，盘中最大跌幅近20%。</p><p>“原先开开心心中奖吃大肉，现在是关灯吃面接飞刀。”有股民无奈吐槽道，市场情绪也从之前的“逢新必打”到现在“逢新必破”。据不完全统计，2021年以来，7家生物药企上市首日即破发，最大跌幅超30%。</p><p>整个医疗健康板块的股价都“跌跌不休”。A股中证500医药卫生指数，由2021年5月17日收盘时的16082最高点下跌至2021年10月28日13260最低点，已跌去2822点。港股恒生医疗保健指数，由2021年6月28日收盘时的8362点下跌至2021年12月29日的4534点，已跌去3828点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e6e57600165197bc5439baa277161a2\" tg-width=\"810\" tg-height=\"694\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资本的进出，裹挟着生物医药的命运。2021年的末尾，相较于中药的火热，生物医药以近乎惨淡收尾。</p><p>然而，<b>与众多“悲观者”不同，袁建伟依旧保持谨慎积极的态度。在他看来，2021年是“创新元年”。即便创新药身处发展的“转折期”，但呼吁真正创新的时代已经拉开帷幕了。</b></p><p>“审美变了。”熊伟铭如此说道，“大家现在必须去真正理解管线的临床价值。”在他看来，对于license-in管线，以及做fast follow的企业而言，凭着估值去融资可能涨不了太多钱了，资本市场现在并不买账。”多年后，当时代改变，再鼎医药也开始从1.0模式跨向3.0模式，强调自主研发和创新。</p><p><b>向着更早期项目去，新技术新赛道百花齐放</b></p><p>当市场恢复冷静，高估值开始回调，可以预见的是，投资创新的频率将会有所降低。但袁建伟指出：“这不是因为市场不热了，而是大家变得更加谨慎了。”</p><p>他所在的团队已经开始更多关注一级市场上真正创新的机会，且将在公司早期发展中起到补短板等更加重要的作用。“今时早已不同往日，对基金服务者的心态和服务能力提出了更高的要求，不是把钱交给创业者就行了。”而袁建伟把这种投资方式，定义为创新1.5的投资。</p><p>而没有赶上第一波创新尾巴的熊伟铭，一踏进医疗投资便是专注下一代创新。只是，每一步都走得战战兢兢。</p><p>“我们一直很操心，现在给我的感觉就很像2019年看自动驾驶公司那样。”他说，“作为早期投资人，我们看到了巨大的机会，但市场还处在审美转折期，很多大基金的审美还没有变过来。”</p><p>“现在我们看的都是未来三五年之后的市场。”熊伟铭坦言。事实上，坚定地往更早期走已经是多数投资人的共识。熊伟铭笑谈，此前就碰到不少资方跟他们在清华大学里抢项目，其中还有一些是10亿美元的基金，只为了那3000万元的投资。</p><p><b>在这些投资人眼中，一些具备未来前景的新赛道和新技术方向，早已在去年有所冒头。</b></p><p>2021年，ADC、双抗、CAR-T疗法是创新药研发的三大主要方向。其中，中国首款CAR-T产品和首款中国公司自主研发的ADC药物上市，都点燃了行业的热情。一时间，CAR-T“商业化元年”、“ADC元年”等词汇见诸报端。2021年，这些异军突起的赛道，已经大有燎原之势。而透过今年的JPM大会，亦可发现基因和细胞疗法已是各大药企的重要布局之一。</p><p>当千军万马挤进同一赛道，一些公司开始专注在这些赛道的新型技术方向。2021年，基因泰克就曾斥资超30亿美元布局同种异体细胞疗法，而新年伊始，BMS同样斥资30亿美元与Century共同开发iSPC衍生的同种异体细胞疗法。</p><p>此外，这两年不得不提的，还有因新冠疫情而爆火的mRNA疗法。如果说2020年业内还在观望这一领域，将信将疑，那2021年便是mRNA自证其创收“魅力”的重要时刻。</p><p>2021年第三季度，辉瑞实现营收241亿美元，较上年同期增长超130%。其中，靠着新冠疫苗，辉瑞就获得了130亿美元的营收，超过其总营收的一半。而其疫苗板块营收，总共才145.83亿美元。</p><p>要知道，曾经的“疫苗之王”13价肺炎疫苗，花了10多年才在去年实现58亿美元的销售额。如不出意外，辉瑞将凭借这款新冠疫苗重回全球制药公司第一宝座。依靠新冠疫苗逆天改命的，还有疫情前一直亏损的BioNTech和Moderna，如今合计市值已超1000亿美元。</p><p>而在国内，艾博生物短短一年内就完成了3轮融资，合计融资金额超10亿美元。此外，国内一些巨头，如国药、恒瑞医药、石药、百济神州等也都相继布局mRNA疫苗，而像豪森药业、奥罗生物和云顶新耀等，则选择了license-in海外项目。</p><p>事实上，站上风口的mRNA疗法，也带动了其他核酸药物领域（环状RNA疗法、RNAi药物、小激活RNA药物等）的发展。自2021年下半年起，阿斯利康、诺和诺德和赛诺菲等都超30亿美元躬身入局核酸药物领域，而这一波热度，亦正传递到国内。</p><p>12月30日，圣诺医药正式在港交所挂牌上市交易，成为中国核酸药物第一股。豪森药业也从Silence引进mRNAi GOLD™平台开发的三个未披露靶点的siRNA药物，总交易金额便高达13亿美元，位列中国license-in项目排行第一。此时，心血管、代谢疾病也首次反超肿瘤成为最重磅交易领域。</p><p>从疾病领域来看，创新药在肿瘤领域已经足够扎堆。前路过于拥堵加之资本市场的变化，不少人也开始寻找新的出路。熊伟铭认为，今年可能会是一个百花齐放的局面——抗感染领域、与老龄化相关的心血管领域，以及中枢神经系统药物（CNS）等都是新的方向。</p><p>以CNS为例，2021年，渤健的AD新药获批虽然极具争议，但还是鼓舞了海内外更多的药企进入这个领域。据硅谷银行统计，医疗健康领域的种子轮和A轮融资数额在2021年达到79亿美元，其中，神经科学的投入大幅度增加，仅次于平台型公司和肿瘤领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93c9ca913426b70d6c1552440610a520\" tg-width=\"509\" tg-height=\"351\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>图源：硅谷银行报告《Healthcare Investments and Exits》</p><p>目前，随着人工智能和脑科学被列为国家战略科技力量，大有回归之势的CNS药物研发，已经在中国酝酿下一个千亿产业。2021年，恒瑞医药的AD新药也启动临床，正式进入这一被号称是“新药坟墓”的领域。</p><p><b>出海大浪淘沙，收并购潮还需3年？</b></p><p>足够创新的产品，总是交易的香饽饽。2021年，二级市场对创新药的关注重点，也转移至了“出海”上。据统计，2021年，中国创新药license-out的项目就达53个，同比增长120.8%。其中，交易金额排在前两位的分别是荣昌生物和百济神州。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e58258377fcc2dbbae7eb160096a61ef\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"752\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不过，袁建伟指出，商业合作的出海往后会有一个大浪淘沙的过程。“不是所有出海都能成功，这涉及质量和策略的问题。”</p><p><b>在他看来，很多时候，药企出海是为了在一个细分领域或者细分适应症上填补国外空白。“目前来看，这是中国技术在国外市场化的一个初探。一旦打通了，就会形成机制。”</b></p><p>除了商业交易外，去年国产创新药也相继到海外布局全球临床和申报FDA。据西南证券统计，国内有2个创新药获得FDA批准上市，另有10个处于NDA/BLA阶段。“实际上，我们从硬件和软件上已经能够开始和国际去做对接了。”袁建伟说。</p><p>只是，有人欢喜有人忧。康弘药业因康柏西普眼用注射液停止全球多中心临床试验失败，13亿研发费打了水漂，股价腰斩。同样的，还有万春药业的普那布林，因在FDA上市遭拒股价暴跌了60%。</p><p>康弘药业将临床失败的原因主要归结在新冠疫情的影响，而对于万春药业，业内更多是认为其原因在于对海外审批规则的不了解。但成败乃是兵家常态，即便出海热情高涨，发展数年的国产创新药仍需要摸索。</p><p>而当创新药企在海外“神仙打架”，国内市场同样热闹非凡。<b>从去年下半年开始，不少业内人士嗅到了“收购并购潮”来临前夕的气息。</b></p><p>当创新药企喷薄涌现，资本热钱入场，加速了创新药内卷，如今的环境已经不足以使每一家药企都能如愿成长为biopharma。而在这一过程中，理念、战略和体制机制的配合，便决定了这些身处十字路口的药企，能否找到属于自己的路。</p><p>当创新性足够的一方需要弥补商业化短板，临床开发和商业化销售具有规模优势的一方渴求创新，截至2021年12月，国内药企之间合作的项目达到了115个，按照交易金额来看，位列前排的为信诺维、中国抗体与云顶新耀的项目，劲方医药与信达生物的交易，天境生物与济川药业的交易。</p><p>而在这些参与合作的企业中，“医药一哥”恒瑞医药赚足了眼球。因为在过往上市20多年中，恒瑞医药留给人的印象总是闷头研发，鲜少并购。而当集采和PD-1销售不佳带来业绩下滑，股价近乎腰斩时，恒瑞医药也不得不紧跟形势谋变。</p><p>不少业内人士都感慨，日益增多的合作是反内卷的途径，而随着研发资源加速整合，中国创新药也会走上美国那条收购并购的老路。袁建伟指出，早期传统医药企业在追逐利润上存在仿制药的路径依赖。这其实给了信达、百济这样的企业很多机会，它们在传统药企还没有找到新的突破口时，找到了资本原始积累的方法论，然后借助2015-2020年的第一波创新机会，从biotech变成了biopharma。而现在，它们正在通过一系列对外合作来打通国内和国际市场体系，使自己能融入到这一群体当中。</p><p>“这实际上是规律发展的必然结果。”他说道。“传统大药企缺乏创新的基因，这是他们自身决定的。”而在熊伟铭看来，由于现下好的创新标的不多，“得再养三年。”他说，“现在小规模的收购并购时有发生，但像百济神州这种企业也还未见去收购小的创新药企。”</p><p><b>中国创新药何时真正跨进2.0时代？</b></p><p>如今，新的一年已经开启。</p><p>对于一些投资人来说，他们甚至欣喜于过去创新药板块“整段垮掉”的变化。“对于关注创新本质投资的人而言，这是好事。”袁建伟说道。和熊伟铭一样，他们认为“越创新本应越便宜。”</p><p>而在这样的过渡期，身处其中的创新药企，各自也在面临前路上的不同挑战。</p><p>袁建伟坦言：“早期创业公司，需要在研发、运营，对外合作，投资人沟通等能力上技高一筹；</p><p>对于中后期的公司，产品线的开发策略将决定公司未来的走向，它们的战略思考能力和战略定位能力将至关重要；</p><p>对于上市公司，则是对它们的兼并收购能力，平台嫁接与整合能力提出更高的要求。”</p><p>究其原因，一方面是资方对整个创新投资的挑剔程度、精细程度、专业程度越来越高；另一方面，在创新1.5时代的背景下，很多创新企业都是以比较高的估值完成融资，到了明年乃至后年，他们需要用产品线进度和业绩兑现估值。</p><p>事实上，国内创新药的这种局面，在一些业内人士看来跟美国七八十年代的新药发展状态差不多。熊伟铭表示，现在最早一帮出来创业的都是教授，工业界出来做创新的人还不多。他认为这个状态还得持续一段时间。</p><p>等到产业转化、创新转化链条成熟，中国将会形成一个良好的biotech发展生态。<b>届时，biotech也会培养出中国最好的一批职业经理人。袁建伟认为，这个时间最多也就需要5至8年的时间。这是与企业成长周期一致的。</b></p><p>他认为，在经历这样的一个医药创新周期之后（医药创新1.5 从早期研发到后续产品上市要经历5-8年时间），这些人会更加成熟，会形成互相协作的一个群体。“他们会创造医药创新2.0的历史，这是非常值得期待的。”</p></body></html>","source":"yow","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>内卷、破发……2022年创新药如何“绝地”求生？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n内卷、破发……2022年创新药如何“绝地”求生？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-02-04 11:44 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/D2-LsXbCKVoBQAK3OQ1t_w><strong>亿欧网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当创新药第一阶段宣告落幕，新的时代开启，如何去审视和应对明年，成为了各家企业和资方亟需思考的问题。如果从股市表现来形容2021年的创新药行业，跌宕起伏或许是最恰当不过的词。上半年，受益于疫情带来的资本红利，热钱涌入暂时推缓了高涨的创新药估值回调。创新药企业还沉浸在自我感觉良好的情绪下，但一场暴风雨，已经在逼近；下半年，局势急转直下，创新药行业经历了首次板块性大跌。受流动性变化、海外审批政策担忧以及...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/D2-LsXbCKVoBQAK3OQ1t_w\">Web 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fruit）唾手可得，一大批创新药企业也相继成立到发展壮大。当生物医药产业人才、资源、资本发展到一定阶段，行业内卷似乎避无可避。“本土的仿制药企业面临转型，Biotech面临成长，大家都在做新药，可每年的新靶点毕竟是非常有限的，这不可避免地造成了内卷问题。”在中国医药企业家科学家投资家大会上，恒瑞医药董事长孙飘扬一席话道出了创新药的内卷困境。颇为戏剧的是，在2021年国家医保创新药谈判最为激烈的PD-1谈判之日，CDE发布了《中国新药注册临床试验现状年度报告（2020年）》。数据显示，登记临床试验的药物品种的前10位靶点分别为 PD-1、CYP51A1、VEGFR、PD-L1 等，且品种数量分别多达 75项、53项、50项、43 项。其中7个靶点药物品种的适应证超90%占比集中在抗肿瘤领域。图源：《中国新药注册临床试验现状年度报告（2020年）》内卷已成为当下肿瘤领域的代名词，靶点扎堆、研究同质化更是被广为诟病，为什么药企要一窝蜂地涌向同靶点？“当药企有明星靶点项目，可能就会有投资机构拿着投资意向书找来了。”北京鼎臣医药管理咨询公司创始人史立臣曾这样告诉亿欧大健康。究其原因，药企和投资机构，需要权衡产出比。而真正的原创新药项目，无异于一场“和上帝的游戏”。目前我国生物医药原创的土壤还不够深厚，基础研究实力和积累尚需时间，药物研发周期长，商业回报率存在诸多不确定性……种种因素，造成了医药行业普遍内卷的现象。市场审美转变，生物医药IPO闸门收紧但不可否认的是，在发展初期，“依靠fast follow策略下，工程能力加上临床转化的能力，中国创新药的确发展速度很快。”熊伟铭说道。2018年前后，众多医药股上市，中国创新药在第一波创新里，尝到了甜头，代表企业包括百济神州、信达生物和君实生物等。此外，依靠“license-in”的企业如再鼎医药，也收割了这个时期的红利。这种纯粹license-in然后在中国做转化的方式，在熊伟铭看来，与当年联想代理IBM的模式很像。“而当大量上市的企业，它们的产品其实没有那么创新，内卷的局面便出现了，而内卷的结果就是估值回调。”袁建伟说道。只是，这个更像是急拐弯的市场审美伴随着创新药板块急转直下，让众多投资人和企业措手不及。9月17日，以license-in为主的海和药物科创板IPO被否，是熊伟铭眼中创新药第一阶段落幕的标志事件。2021年2月，海和药物开启科创板IPO，7月被暂缓审议，9月遭正式否决。在漫长的审议过程中，上交所的问询针针见血：发行人是否具备独立自主的研发能力；股权转让是否合法合规；目前以合作研发与授权引进为主的研发模式是否对自身竞争力造成影响。这直指企业研发能力与技术先进性。据亿欧大健康统计，2021年全年就有18家生物医药企业IPO终止，高于前两年的总和（2019年4家、2020年5家）。治疗领域市场前景、技术门槛、公司核心技术先进性等重要考量因素，频频出现在问询中。除了海和生物、吉凯基因、珈创生物3家医药企业是被科创板上市委员会终止审核，其他药企大多在经历问询后，识趣地撤回申请。科创板IPO的闸门越收越紧，从问询的问题，不难看出科创板也在持续强化拟上市公司的科创属性，让“实质重于形式”。2021年4月，证监会发布修订后的《科创属性评价指引（试行）》，科创属性评价指标变为“4+5”，进一步强化并量化了科创板要求的科技性和创新性。从技术方面来看，主要包括是否掌握具有自主知识产权的核心技术，核心技术是否权属清晰、是否国内或国际领先、是否成熟或者存在快速迭代的风险。一边是越来越难闯的科创板，一边是频频破发的港交所。不少在科创板碰壁的企业，转而冲击港股IPO。据瑞恩资本统计，2021年共有 34家医疗健康企业在港交所挂牌上市，26家企业股价至今仍在下跌，其中有企业跌幅超70%。港股生物医药公司成为不少投资者的禁忌之选。就连一向有新股神话的A股，也难逃破发魔咒。被寄予厚望的百济神州于2021年12月成功登陆科创板，成为全球首家开启“美股+H股+A股”三地上市模式的生物医药企业。然而上市首日，盘中最大跌幅近20%。“原先开开心心中奖吃大肉，现在是关灯吃面接飞刀。”有股民无奈吐槽道，市场情绪也从之前的“逢新必打”到现在“逢新必破”。据不完全统计，2021年以来，7家生物药企上市首日即破发，最大跌幅超30%。整个医疗健康板块的股价都“跌跌不休”。A股中证500医药卫生指数，由2021年5月17日收盘时的16082最高点下跌至2021年10月28日13260最低点，已跌去2822点。港股恒生医疗保健指数，由2021年6月28日收盘时的8362点下跌至2021年12月29日的4534点，已跌去3828点。资本的进出，裹挟着生物医药的命运。2021年的末尾，相较于中药的火热，生物医药以近乎惨淡收尾。然而，与众多“悲观者”不同，袁建伟依旧保持谨慎积极的态度。在他看来，2021年是“创新元年”。即便创新药身处发展的“转折期”，但呼吁真正创新的时代已经拉开帷幕了。“审美变了。”熊伟铭如此说道，“大家现在必须去真正理解管线的临床价值。”在他看来，对于license-in管线，以及做fast follow的企业而言，凭着估值去融资可能涨不了太多钱了，资本市场现在并不买账。”多年后，当时代改变，再鼎医药也开始从1.0模式跨向3.0模式，强调自主研发和创新。向着更早期项目去，新技术新赛道百花齐放当市场恢复冷静，高估值开始回调，可以预见的是，投资创新的频率将会有所降低。但袁建伟指出：“这不是因为市场不热了，而是大家变得更加谨慎了。”他所在的团队已经开始更多关注一级市场上真正创新的机会，且将在公司早期发展中起到补短板等更加重要的作用。“今时早已不同往日，对基金服务者的心态和服务能力提出了更高的要求，不是把钱交给创业者就行了。”而袁建伟把这种投资方式，定义为创新1.5的投资。而没有赶上第一波创新尾巴的熊伟铭，一踏进医疗投资便是专注下一代创新。只是，每一步都走得战战兢兢。“我们一直很操心，现在给我的感觉就很像2019年看自动驾驶公司那样。”他说，“作为早期投资人，我们看到了巨大的机会，但市场还处在审美转折期，很多大基金的审美还没有变过来。”“现在我们看的都是未来三五年之后的市场。”熊伟铭坦言。事实上，坚定地往更早期走已经是多数投资人的共识。熊伟铭笑谈，此前就碰到不少资方跟他们在清华大学里抢项目，其中还有一些是10亿美元的基金，只为了那3000万元的投资。在这些投资人眼中，一些具备未来前景的新赛道和新技术方向，早已在去年有所冒头。2021年，ADC、双抗、CAR-T疗法是创新药研发的三大主要方向。其中，中国首款CAR-T产品和首款中国公司自主研发的ADC药物上市，都点燃了行业的热情。一时间，CAR-T“商业化元年”、“ADC元年”等词汇见诸报端。2021年，这些异军突起的赛道，已经大有燎原之势。而透过今年的JPM大会，亦可发现基因和细胞疗法已是各大药企的重要布局之一。当千军万马挤进同一赛道，一些公司开始专注在这些赛道的新型技术方向。2021年，基因泰克就曾斥资超30亿美元布局同种异体细胞疗法，而新年伊始，BMS同样斥资30亿美元与Century共同开发iSPC衍生的同种异体细胞疗法。此外，这两年不得不提的，还有因新冠疫情而爆火的mRNA疗法。如果说2020年业内还在观望这一领域，将信将疑，那2021年便是mRNA自证其创收“魅力”的重要时刻。2021年第三季度，辉瑞实现营收241亿美元，较上年同期增长超130%。其中，靠着新冠疫苗，辉瑞就获得了130亿美元的营收，超过其总营收的一半。而其疫苗板块营收，总共才145.83亿美元。要知道，曾经的“疫苗之王”13价肺炎疫苗，花了10多年才在去年实现58亿美元的销售额。如不出意外，辉瑞将凭借这款新冠疫苗重回全球制药公司第一宝座。依靠新冠疫苗逆天改命的，还有疫情前一直亏损的BioNTech和Moderna，如今合计市值已超1000亿美元。而在国内，艾博生物短短一年内就完成了3轮融资，合计融资金额超10亿美元。此外，国内一些巨头，如国药、恒瑞医药、石药、百济神州等也都相继布局mRNA疫苗，而像豪森药业、奥罗生物和云顶新耀等，则选择了license-in海外项目。事实上，站上风口的mRNA疗法，也带动了其他核酸药物领域（环状RNA疗法、RNAi药物、小激活RNA药物等）的发展。自2021年下半年起，阿斯利康、诺和诺德和赛诺菲等都超30亿美元躬身入局核酸药物领域，而这一波热度，亦正传递到国内。12月30日，圣诺医药正式在港交所挂牌上市交易，成为中国核酸药物第一股。豪森药业也从Silence引进mRNAi GOLD™平台开发的三个未披露靶点的siRNA药物，总交易金额便高达13亿美元，位列中国license-in项目排行第一。此时，心血管、代谢疾病也首次反超肿瘤成为最重磅交易领域。从疾病领域来看，创新药在肿瘤领域已经足够扎堆。前路过于拥堵加之资本市场的变化，不少人也开始寻找新的出路。熊伟铭认为，今年可能会是一个百花齐放的局面——抗感染领域、与老龄化相关的心血管领域，以及中枢神经系统药物（CNS）等都是新的方向。以CNS为例，2021年，渤健的AD新药获批虽然极具争议，但还是鼓舞了海内外更多的药企进入这个领域。据硅谷银行统计，医疗健康领域的种子轮和A轮融资数额在2021年达到79亿美元，其中，神经科学的投入大幅度增加，仅次于平台型公司和肿瘤领域。图源：硅谷银行报告《Healthcare Investments and Exits》目前，随着人工智能和脑科学被列为国家战略科技力量，大有回归之势的CNS药物研发，已经在中国酝酿下一个千亿产业。2021年，恒瑞医药的AD新药也启动临床，正式进入这一被号称是“新药坟墓”的领域。出海大浪淘沙，收并购潮还需3年？足够创新的产品，总是交易的香饽饽。2021年，二级市场对创新药的关注重点，也转移至了“出海”上。据统计，2021年，中国创新药license-out的项目就达53个，同比增长120.8%。其中，交易金额排在前两位的分别是荣昌生物和百济神州。不过，袁建伟指出，商业合作的出海往后会有一个大浪淘沙的过程。“不是所有出海都能成功，这涉及质量和策略的问题。”在他看来，很多时候，药企出海是为了在一个细分领域或者细分适应症上填补国外空白。“目前来看，这是中国技术在国外市场化的一个初探。一旦打通了，就会形成机制。”除了商业交易外，去年国产创新药也相继到海外布局全球临床和申报FDA。据西南证券统计，国内有2个创新药获得FDA批准上市，另有10个处于NDA/BLA阶段。“实际上，我们从硬件和软件上已经能够开始和国际去做对接了。”袁建伟说。只是，有人欢喜有人忧。康弘药业因康柏西普眼用注射液停止全球多中心临床试验失败，13亿研发费打了水漂，股价腰斩。同样的，还有万春药业的普那布林，因在FDA上市遭拒股价暴跌了60%。康弘药业将临床失败的原因主要归结在新冠疫情的影响，而对于万春药业，业内更多是认为其原因在于对海外审批规则的不了解。但成败乃是兵家常态，即便出海热情高涨，发展数年的国产创新药仍需要摸索。而当创新药企在海外“神仙打架”，国内市场同样热闹非凡。从去年下半年开始，不少业内人士嗅到了“收购并购潮”来临前夕的气息。当创新药企喷薄涌现，资本热钱入场，加速了创新药内卷，如今的环境已经不足以使每一家药企都能如愿成长为biopharma。而在这一过程中，理念、战略和体制机制的配合，便决定了这些身处十字路口的药企，能否找到属于自己的路。当创新性足够的一方需要弥补商业化短板，临床开发和商业化销售具有规模优势的一方渴求创新，截至2021年12月，国内药企之间合作的项目达到了115个，按照交易金额来看，位列前排的为信诺维、中国抗体与云顶新耀的项目，劲方医药与信达生物的交易，天境生物与济川药业的交易。而在这些参与合作的企业中，“医药一哥”恒瑞医药赚足了眼球。因为在过往上市20多年中，恒瑞医药留给人的印象总是闷头研发，鲜少并购。而当集采和PD-1销售不佳带来业绩下滑，股价近乎腰斩时，恒瑞医药也不得不紧跟形势谋变。不少业内人士都感慨，日益增多的合作是反内卷的途径，而随着研发资源加速整合，中国创新药也会走上美国那条收购并购的老路。袁建伟指出，早期传统医药企业在追逐利润上存在仿制药的路径依赖。这其实给了信达、百济这样的企业很多机会，它们在传统药企还没有找到新的突破口时，找到了资本原始积累的方法论，然后借助2015-2020年的第一波创新机会，从biotech变成了biopharma。而现在，它们正在通过一系列对外合作来打通国内和国际市场体系，使自己能融入到这一群体当中。“这实际上是规律发展的必然结果。”他说道。“传统大药企缺乏创新的基因，这是他们自身决定的。”而在熊伟铭看来，由于现下好的创新标的不多，“得再养三年。”他说，“现在小规模的收购并购时有发生，但像百济神州这种企业也还未见去收购小的创新药企。”中国创新药何时真正跨进2.0时代？如今，新的一年已经开启。对于一些投资人来说，他们甚至欣喜于过去创新药板块“整段垮掉”的变化。“对于关注创新本质投资的人而言，这是好事。”袁建伟说道。和熊伟铭一样，他们认为“越创新本应越便宜。”而在这样的过渡期，身处其中的创新药企，各自也在面临前路上的不同挑战。袁建伟坦言：“早期创业公司，需要在研发、运营，对外合作，投资人沟通等能力上技高一筹；对于中后期的公司，产品线的开发策略将决定公司未来的走向，它们的战略思考能力和战略定位能力将至关重要；对于上市公司，则是对它们的兼并收购能力，平台嫁接与整合能力提出更高的要求。”究其原因，一方面是资方对整个创新投资的挑剔程度、精细程度、专业程度越来越高；另一方面，在创新1.5时代的背景下，很多创新企业都是以比较高的估值完成融资，到了明年乃至后年，他们需要用产品线进度和业绩兑现估值。事实上，国内创新药的这种局面，在一些业内人士看来跟美国七八十年代的新药发展状态差不多。熊伟铭表示，现在最早一帮出来创业的都是教授，工业界出来做创新的人还不多。他认为这个状态还得持续一段时间。等到产业转化、创新转化链条成熟，中国将会形成一个良好的biotech发展生态。届时，biotech也会培养出中国最好的一批职业经理人。袁建伟认为，这个时间最多也就需要5至8年的时间。这是与企业成长周期一致的。他认为，在经历这样的一个医药创新周期之后（医药创新1.5 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height=\"auto\"></p>\n<p><b>大摩：美股暴跌20%的可能性增大 市场正处“冰”与“火”岔路口</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>表示，随着一些经济指标开始恶化，美国股市可能会大幅回调。</p>\n<p>摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson在给客户的一份报告中表示，市场正处于“冰”与“火”方向的岔路口，并似乎开始走下坡路。</p>\n<p>摩根士丹利表示，可能延长市场下跌的因素包括盈利下调、消费者信心疲软以及采购经理人指数（PMI）数据不佳。Wilson表示，新冠救助计划的结束可能会使经济恢复正常化的过程比许多人预期的更加艰难。</p>\n<p>“鉴于这次衰退期间采取了非同寻常的财政刺激措施，我们担心，不可避免的增长减速将比目前预期的严重得多。这是‘冰’的情景，并可能会导致标普500指数出现比正常周期中期更大的过渡修正——即 20%的修正，”该报告称。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efff1ba5fb6313b1cce4bfb7b8dde08f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"378\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>比特币一度重挫逾10% 萨尔瓦多总统坚信抄底必胜法</b></p>\n<p>萨尔瓦多正在对目前下跌的比特币加倍押注，其总统表示，“如果逢低买入，那你就永远不可能被击败”。</p>\n<p>总统Nayib Bukele在社交媒体上写道，趁比特币最近的跌势，萨尔瓦多又买了150枚比特币，总数达到700枚。 其周日晚间发表上述评论，周一比特币跌势加速。</p>\n<p>自从Bukele在9月6日宣布首次购买比特币以来，该加密货币已经贬值约16%。按当前价格计算，萨尔瓦多所持的比特币总价值约3，100万美元。</p>\n<p>周一比特币和其他数字货币悉数下跌。比特币在纽约时段一度下跌10.7%至42522美元，创8月初以来最低水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8b886bcbce58db0d0ab99eadfc3c689\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>财经名嘴：美股“抛售期”可能会持续数周 逢低买入为时过早</b></p>\n<p>财经媒体名嘴Jim Cramer周一表示，美国股市正处于“抛售期”，可能会持续数周，他建议投资者采取相应行动。</p>\n<p>“我们一直在告诉人们卖出股票。告诉人们抛售股票是不舒服的。我不会停止这样做。 我会继续认为人们应该卖出股票，”Cramer周一称。</p>\n<p>Cramer从上周五开始就一直在对9月下半月的美股表现发出警告。9月和10月通常是历史上最严重的季节性疲软时期。</p>\n<p>Cramer表示，他还没有看到股票的买入水平。一系列新出现的投资风险导致投资者普遍抛售，包括美国为提高债务上限的斗争以及美联储何时可能会开始减少债券购买等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/791fc3e79a1358bba58eb2358d440b7c\" tg-width=\"480\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>美国新冠死亡人数超过百年前的大流感 专家称原本可以避免</b></p>\n<p>美国的Covid-19大流行病死亡人数在周一超过了1918年流感大流行，许多专家表示，在疫苗研制成功后，这种情况原本可以避免。</p>\n<p>根据约翰霍普金斯大学的数据，自大流行病爆发以来，美国报告的染疫死亡人数已经达到675446人，超过了一个世纪前流感大流行估计67.5万人的死亡人数。</p>\n<p>超越百年前大流感死亡人数是在Covid-19疫苗已经普及的背景下发生的。该疫苗以创纪录的速度研发成功，展示了过去一个世纪医学科学的非凡进步。然而，大约7000万符合条件的美国人拒绝了疫苗，其中许多人受到共和党政客和保守派媒体的鼓动而做出了这种选择。</p>\n<p>“有现代医药的情况下还有这么多人死亡真是令人痛苦，” Scripps Translational Research Institute的Eric Topol说，他指出1918年没有呼吸机或疫苗。“我们所看到的数字完全不是美国应该出现的。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11dcbff7c05da6d67fa4e33630eeba19\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>美国9月住宅建筑商信心出现五个月来首次上升</b></p>\n<p>美国住宅建筑商信心在9月份攀升，因木材价格下跌并且住房需求强劲。</p>\n<p>全国住宅建筑商协会（NAHB）/<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>周一公布的数据显示，建筑商信心指数五个月来首次攀升，从8月的75升至76。媒体调查经济学家预期中值是略降至74。</p>\n<p>在建筑商因原材料价格下滑而获得喘息之际，房地产市场仍然强劲，并且房价继续上涨。NAHB表示，住房负担能力将是未来几个季度的一个关键挑战。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c82536c34df3d3bf81ffa9bb82406bf8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><b>比特币不像数字黄金 更像是高风险股票</b></p>\n<p>当华尔街为加密货币辩护时，会大谈特谈投资多元化的好处。但是当金融市场下跌时，比特币却有一个令人尴尬的习惯：往往会追随市场一道下跌。</p>\n<p>比特币周一一度下挫11%。相关性分析显示，美国股市和比特币有较高的一致性，两者之间的关联度达到一年来的最高水平。</p>\n<p>一种解释是，比特币仍然是一种高波动性的投资目标，这意味着当投资者开始降低投资组合的风险时，他们就会开始抛售加密货币。</p>\n<p>加密货币交易所Luno驻新加坡的亚太区主管Vijay Ayyar表示，当前重大新闻事件的背景解释了为什么比特币和股票之间的联系更加紧密。他说，鉴于美联储即将开会讨论减码货币刺激，市场内存在着一些不确定性。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：大摩警告美股暴跌20%的可能性增大</title>\n<style 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市场正处“冰”与“火”岔路口\n摩根士丹利表示，随着一些经济指标开始恶化，美国股市可能会大幅回调。\n摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson在给客户的一份报告中表示，市场正处于“冰”与“火”方向的岔路口，并似乎开始走下坡路。\n摩根士丹利表示，可能延长市场下跌的因素包括盈利下调、消费者信心疲软以及采购经理人指数（PMI）数据不佳。Wilson表示，新冠救助计划的结束可能会使经济恢复正常化的过程比许多人预期的更加艰难。\n“鉴于这次衰退期间采取了非同寻常的财政刺激措施，我们担心，不可避免的增长减速将比目前预期的严重得多。这是‘冰’的情景，并可能会导致标普500指数出现比正常周期中期更大的过渡修正——即 20%的修正，”该报告称。\n\n比特币一度重挫逾10% 萨尔瓦多总统坚信抄底必胜法\n萨尔瓦多正在对目前下跌的比特币加倍押注，其总统表示，“如果逢低买入，那你就永远不可能被击败”。\n总统Nayib Bukele在社交媒体上写道，趁比特币最近的跌势，萨尔瓦多又买了150枚比特币，总数达到700枚。 其周日晚间发表上述评论，周一比特币跌势加速。\n自从Bukele在9月6日宣布首次购买比特币以来，该加密货币已经贬值约16%。按当前价格计算，萨尔瓦多所持的比特币总价值约3，100万美元。\n周一比特币和其他数字货币悉数下跌。比特币在纽约时段一度下跌10.7%至42522美元，创8月初以来最低水平。\n\n财经名嘴：美股“抛售期”可能会持续数周 逢低买入为时过早\n财经媒体名嘴Jim Cramer周一表示，美国股市正处于“抛售期”，可能会持续数周，他建议投资者采取相应行动。\n“我们一直在告诉人们卖出股票。告诉人们抛售股票是不舒服的。我不会停止这样做。 我会继续认为人们应该卖出股票，”Cramer周一称。\nCramer从上周五开始就一直在对9月下半月的美股表现发出警告。9月和10月通常是历史上最严重的季节性疲软时期。\nCramer表示，他还没有看到股票的买入水平。一系列新出现的投资风险导致投资者普遍抛售，包括美国为提高债务上限的斗争以及美联储何时可能会开始减少债券购买等。\n\n美国新冠死亡人数超过百年前的大流感 专家称原本可以避免\n美国的Covid-19大流行病死亡人数在周一超过了1918年流感大流行，许多专家表示，在疫苗研制成功后，这种情况原本可以避免。\n根据约翰霍普金斯大学的数据，自大流行病爆发以来，美国报告的染疫死亡人数已经达到675446人，超过了一个世纪前流感大流行估计67.5万人的死亡人数。\n超越百年前大流感死亡人数是在Covid-19疫苗已经普及的背景下发生的。该疫苗以创纪录的速度研发成功，展示了过去一个世纪医学科学的非凡进步。然而，大约7000万符合条件的美国人拒绝了疫苗，其中许多人受到共和党政客和保守派媒体的鼓动而做出了这种选择。\n“有现代医药的情况下还有这么多人死亡真是令人痛苦，” Scripps Translational Research Institute的Eric Topol说，他指出1918年没有呼吸机或疫苗。“我们所看到的数字完全不是美国应该出现的。”\n\n美国9月住宅建筑商信心出现五个月来首次上升\n美国住宅建筑商信心在9月份攀升，因木材价格下跌并且住房需求强劲。\n全国住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行周一公布的数据显示，建筑商信心指数五个月来首次攀升，从8月的75升至76。媒体调查经济学家预期中值是略降至74。\n在建筑商因原材料价格下滑而获得喘息之际，房地产市场仍然强劲，并且房价继续上涨。NAHB表示，住房负担能力将是未来几个季度的一个关键挑战。\n比特币不像数字黄金 更像是高风险股票\n当华尔街为加密货币辩护时，会大谈特谈投资多元化的好处。但是当金融市场下跌时，比特币却有一个令人尴尬的习惯：往往会追随市场一道下跌。\n比特币周一一度下挫11%。相关性分析显示，美国股市和比特币有较高的一致性，两者之间的关联度达到一年来的最高水平。\n一种解释是，比特币仍然是一种高波动性的投资目标，这意味着当投资者开始降低投资组合的风险时，他们就会开始抛售加密货币。\n加密货币交易所Luno驻新加坡的亚太区主管Vijay 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