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血色大漠长河

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2023-11-16

打着苹果的旗号，宣传华为，作者很鸡贼啊

苹果的黄昏，已经到了

血色大漠长河

2022-11-03

贾总牛逼

抱歉，原内容已删除

血色大漠长河

2022-09-08

灵动岛的设计充分证明苹果设计的一贯连续性

想超越苹果，越来越难了

血色大漠长河

2022-09-07

苹果产品是极致的典范，科技为人服务，华为的思想里，还是产品功能的堆砌多一点。

Mate50时隔两年归来，华为的竞争对手已不是苹果？

血色大漠长河

2022-05-17

臭婆娘的裹脚布，又臭又长

特斯拉：强大的公司=高价的股票？

血色大漠长河

2022-04-01

目标价都是扯淡的

特斯拉空头：预计特斯拉Q1交付315000辆，认为盈利存在风险

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10:16","market":"us","language":"zh","title":"苹果的黄昏，已经到了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1193487732","media":"锦缎","summary":"当牵牛花初开的时节，葬礼的号角就已吹响。","content":"<html><head></head><body><p>　　作者：愚老头</p><p style=\"text-align: start;\">　　我们常说，战报会撒谎，但战线不会。质疑是不是正确本身并不重要，能够质疑本身就表明了一种态度。很明显，在以前西方哲学和美式金融路线更像是一种宗教，就好比大家都默认美国10年期国债利率是全球金融投资的锚。</p><p style=\"text-align: start;\">　　段永平大家很熟悉，创立了步步高、OPPO、VIVO等多家企业的商业教父，后来转战投资，虽然总体业绩不明，但还是一直活跃在各类公开媒体中。</p><p style=\"text-align: start;\">　　回顾过去很长一段时间，段永平一直推荐两只股票，美股是苹果，A股就是茅台。</p><p style=\"text-align: start;\">　　对于茅台，我个人无论是能力还是阅历，都不足够去评价其长期投资价值，哪怕是10年后，我想我也没有资格去做判断。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但是对于苹果，我现在就能下结论，哪怕它现在还是股神的第一大重仓股。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当牵牛花初开的时节，葬礼的号角就已吹响。</p><p style=\"text-align: start;\">　　苹果的黄昏到了。</p><p style=\"text-align: start;\">　<strong>　01</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　后乔布斯时代的苹果</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　苹果曾经的伟大，完全要归功于一个人，那就是史蒂夫·乔布斯。他就像一束光，照亮了智能手机时代最初的路。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2007年1月9日，乔布斯发布了第一代iPhone，手机发布的那一瞬间，被称为“改变世界的2分钟”，2010年，苹果历史上最杰出的产品iPhone4发布，乔布斯和苹果，迎来了他们最高光的时刻。</p><p style=\"text-align: start;\">　　乔布斯于2011年10月逝世，擅长供应链管理的库克接替了他的职位，苹果正式进入后乔布斯时代。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这两个时代的区别，如果我们用一句话来总结，那就是库克将苹果从一个科技型企业，成功的变成了一家消费品上市公司。</p><p style=\"text-align: start;\">　　接手乔布斯留下的丰厚遗产的库克，说到底是一个职业经理人，或者说哪怕地位再高跟我们一样，也是个打工人。</p><p style=\"text-align: start;\">　　创始人和职业经理人的区别，就在于创始人有能力做出一些损害短期利益，但有利于企业长远发展的决策，但职业经理人不能。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这就是为什么在现在的这股新能源汽车浪潮中，我们看好比亚迪、吉利，哪怕现在还掉在坑里的长城，我们也认为一定会有东山再起的那一天，因为这三家公司的创始人现在都还在第一线。</p><p style=\"text-align: start;\">　　以前我们经常调侃某个发达地区的治理：“就像一辆没有方向盘的汽车，轮子转向什么方向，完全取决于轮子压过什么样的坑。”其实，职业经理人治理下的公司，基本都这个样子。</p><p style=\"text-align: start;\">　　对于库克来说，最大的坑就是投资者回报，因为他们决定了库克的位置。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a35a39be1053e918d435b2d6cfd5d07\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"268\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　乔布斯之后的苹果，最明显的特征就对股东越来越慷慨，资本开支却直线下坠。</p><p style=\"text-align: start;\">　　在乔布斯时代，苹果既没有分红，也没有回购。库克时代的苹果，既有分红又有回购。自2013年以来，苹果用来回购和支付股息的资金与净利润相差无几，部分年份甚至要超过自由现金流。</p><p style=\"text-align: start;\">　　与此相对照的是，2011年苹果的资本开支绝对值上并不低，共有75亿美元，后续也基本上维持这样的水准，但资本开支与折旧摊销的比值却逐年下降，最近三年这个水平还不到1，这表明苹果现有的资本开支还不够维持正常的简单再生产的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52531ba76733260e729915eb273dad37\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"267\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　这种情况是不是离谱我们要看对比。可口可乐同样也是巴菲特的爱股，大消费的典型。可口可乐大部分的净利润以及相关的自由现金流也用来回报股东，但是大部分年份，可口可乐资本开支与折旧摊销的比值还要大于1。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　02</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　走错赛道的后果</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　明明你是一家科技公司，走的却是大消费的路子，就好比大冬天的上半身羽绒服，下半身短裤拖鞋。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这么多年以来，我们对大消费和科技公司发展历史的复盘中可以发现，消费品公司，重要的是没做什么，而科技公司，重要的是你做对了什么。</p><p style=\"text-align: start;\">　　没做什么跟做对了什么，这个难度真的是一个天上一个地下。</p><p style=\"text-align: start;\">　　大消费主打一个字，“躺”。</p><p style=\"text-align: start;\">　　让我们听听A股投资者们对茅台的心声：“茅台啊，你就别整那一堆茅台王子啊，还有劳什子1915，乱七八糟的，你就守着53度飞天一个大单品就行了，什么工艺流程也不要改，对，什么也不要动，最好连门口那只看门的狗都不要换。每年只要控量涨价就好了。国运来了，以后有一天，什么伦敦金融街，纽约华尔街，最顶级的宴会都要靠着你撑场面。啥，你说酱香型他们不适应，放心，当初我们也是晃着大杯子灌红酒的”。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但科技企业就没那么好命。这个行业成功是偶然，失败才是必然。简单拿A股举例子，从2000年到现在，大消费的白酒，还有牛奶的伊利股份，一直撑到现在，但是科技龙头是一茬接一茬，比渣男换女朋友还快。</p><p style=\"text-align: start;\">　　别的不说，苹果手机历史上最经典的一代iPhone4在2010年发布，放到今天你会要么，但是2010年的茅台，到今天还抢不到呢。</p><p style=\"text-align: start;\">　　苹果这就是，没有大消费的命，得了大消费的病。明明是科技赛道的，不断卷研发高资本开支就是宿命，你偏偏选择了躺平。在投入是找死和不投入是等死之间，必然选择投入，因为找死还有活下来的可能，但不投入就只有死路一条。</p><p style=\"text-align: start;\">　　要说我们苹果的裱糊匠，库克这么多年下来，他真的尽力了，不会有人做得比他更好。</p><p style=\"text-align: start;\">　　从2011年库克接任，到今天苹果股价翻了20倍。库克的表现也吸引了老股神亲自下场，从2016到2018年，巴菲特总共投入了360亿美元买入苹果，截至目前，加上分红和变现，巴菲特在苹果上至少赚了1000亿美元，而且苹果还是巴菲特的第一大重仓股，在巴菲特的权益持仓占比接近50%。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但是手机赛道毕竟是一个高度竞争的科技行业，苹果既要维持股价，又得给股东分红回购，资本开支上就得克制，库克是怎么做到低投入高产出的呢？</p><p style=\"text-align: start;\">　　简单，资本开支前移，让供应商自备干粮上资本开支，替苹果扛下这笔前期大投入。</p><p style=\"text-align: start;\">　　库克作为供应链管理的天才，常规的像供应链管理的“渣男”、“周扒皮”、“二桃杀三士”策略，显然都属于入门级，库克想的办法就是太公钓鱼、愿者上钩，要求代工厂自筹资金上设备做投入，作为回报，苹果在价格和订单上给予一定的倾斜。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这个事说起来容易，其实挺难的。因为上资本开支这个活，如果没有足够的利益，没人愿意干，欧美日韩这些传统供应商，根本没人上钩，都是不见兔子不撒鹰，连富士康这个代工厂都坚定的只做代工，上游重资产的零部件一概不碰。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但好在有中国供应链，而中国供应链的背后，是多年全球融资额高居榜首的中国资本市场。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/683bda6727a83c63d99ff912302de7bf\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"281\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　我们看中国苹果链三大龙头，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技，在苹果还是他们绝对主导客户的2021年，立讯精密的资本开支高达126亿元，歌尔股份和蓝思科技70亿左右，这个数字基本上相当于他们年净利润的2倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　供应商的钱从哪里来呢？我们看歌尔股份，从2010年到2021年，歌尔股份的净利润合计是190亿元，而累计的资本开支是356亿元，中间有着166亿元的缺口，不怕，这个缺口A股和地方金融机构给填上了。从2008年上市到2021年，歌尔股份通过定增、可转债等股权再融资的数额是94亿，此外2021年年报上还有65亿左右的短期和长期借款。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这是一个多赢的结果。苹果不用承担大额的资本开支，中国的苹果链企业通过为苹果代工获得了世界消费电子的前沿技术，地方上获得了就业和税收，对于资本市场而言，只要政策支持，苹果链有业绩，有成长，买单也没有问题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　苹果在美股的岁月静好，是因为有一批中国苹果链企业在那里负重前行。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但这个小确幸的生活，在2019年结束了。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　03</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　红利和代价</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　《韩非子·说林上》里有句话，“将欲败之，必姑辅之；将欲取之，必姑予之“。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2019年5月，华为被列入实体名单，由此使得华为不能购买美国技术和组件，从而导致供应链的断裂和技术研发的停滞。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这对苹果是一个好消息，因为以前高端手机的竞争者只有三个，苹果、华为和三星，其中最让苹果忌惮的对手就是华为。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5478b960f78a8d108edc67abe608c404\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"282\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　根据IDC的数据，靠着原有的零部件库存，华为手机的出货量在2019年3季度达到了顶峰，6660万部，随后就一路向下，2021年以后不再单独统计，归入“Others”项下了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　没了华为，从2018年已经有些疲态的苹果又活过来了，2020年4季度出货量高达9010万部，这也是单品牌智能手机的季度最高出货量。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然这个出货量数据也蛮有意思，华为出货量掉头向下，三星整体影响不大，苹果当然有所提升，小米的出货量看上去增幅更大，2019年3季度小米的出货量只有3270万部，随后一直向上，最高点是2021年2季度，5310万部。</p><p style=\"text-align: start;\">　　华为的短暂出局，对苹果除了销量上有些不大的助力之外，最大的影响显然是净利润上的。在2021年之前，苹果的净利润都在600亿美元以下，2021年（苹果的会计年度是10月至次年9月）开始，苹果的净利润超过了800亿美元，2022年更是高达998亿美元。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2023年2季度的手机市场，苹果以16%的出货量，拿到了45%的营收，还有85%的行业净利润。</p><p style=\"text-align: start;\">　　可代价呢？</p><p style=\"text-align: start;\">　　苹果作为受益方，既然吃下了最大的红利，必然也要承担相应的责任，那就是与中国苹果链松绑。</p><p style=\"text-align: start;\">　　库克选择了短期看上去动作幅度不那么大的切香肠策略，先是要求中国的苹果链企业越南建厂，再下一步就要求转到印度。</p><p style=\"text-align: start;\">　　在这个过程中，不断有苹果链企业爆雷。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de9292266b0b565463e1c2f8c789b238\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"280\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　第一个被踢出局的是欧菲光。2020年被踢出苹果链之后，欧菲光连续三年巨亏，2022年亏损更是高达52亿，而历史上欧菲光年度最高的净利润也只有不到9个亿。</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二个爆雷的是已经积极配合进军越南的歌尔股份。2022年初歌尔股份丢单事件爆发，歌尔股份股价从2021年底的高点打了三折。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这两个苹果链的大动作，让苹果链这个原有的主题炒作利器，逐渐走下神坛，甚至直接打压了A股电子行业的整体估值，一些原来动不动市盈率七八十倍的上市公司，在2022年市盈率普遍杀到了10倍上下。</p><p style=\"text-align: start;\">　　苹果主题棺材板上的最后一颗钉子，是日本媒体给订上的。根据日本经济社的数据，苹果最新的iphone15手机，中国大陆零部件厂商的占比，只有2%。</p><p style=\"text-align: start;\">　　苹果一年在中国的收入大约是600亿美元，净利润大概120亿美元，策略转向之后留下的，是苹果链的一地鸡毛，从原来的多赢变成了真正的双赢——苹果赢两次。</p><p style=\"text-align: start;\">　　120亿美元，可以养8万个年薪百万的工程师，每年至少解决1万个985大学生的就业。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　04</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　不知道该怎么评价的印度</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　苹果给自己选的最终代工目的地，是印度。</p><p style=\"text-align: start;\">　　关于印度，我们的互联网上经常有各种调侃：</p><p style=\"text-align: start;\">　　外资火葬场</p><p style=\"text-align: start;\">　　印度挣钱印度花，一分别想带回家</p><p style=\"text-align: start;\">　　轻度、中度、重度、印度</p><p style=\"text-align: start;\">　　但这个世界终归是物质的，制造业并不是只有中国行。基础研究靠天才，工程管理无难题。足够的时间和金钱堆上去，苹果产业链也可以在印度生根发芽。</p><p style=\"text-align: start;\">　　如果你停下来，稍微研究下印度，你就会发现，印度的各种奇葩策略，是意料之外，情理之中。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/068c584475f16a1ca409113a3d2d96fb\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　上面这张图，是印度1948年以来，每年的贸易差额。你会发现，印度独立以来75年，只有2年是顺差，而且从2003年开始，印度的贸易逆差逐年扩大，2022年印度的年度年度贸易逆差创了历史新高，2689亿美元，75年的累计贸易逆差2.62万亿美元。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这种贸易条件怎么说呢，什么迪都没辙。</p><p style=\"text-align: start;\">　　印度的外汇储备并不低，按照印度央行的统计，最新的数字是5861亿美元，这个数字正常情况排在中国、日本和瑞士之后，位居世界第四，按理说并不低。但我们看印度的贸易条件，如果放开进口，印度这点外汇储备，最多两年就能霍霍完。</p><p style=\"text-align: start;\">　　印度除了正常的贸易之外，还有一个重要的外汇来源，那就是侨汇，3000多万印度裔每年给印度寄回来的外汇，现在每年已经超过1000亿美元。</p><p style=\"text-align: start;\">　　俗话说，人穷志短，马瘦毛长。大家都是人，但凡能站着把钱挣了，又有谁愿意背个恶名呢。</p><p style=\"text-align: start;\">　　印度很缺外汇，非常缺。所以印度政策的出发点是，但凡你能带来外汇，或者你能国产替代，减少进口，再或者进一步你能出口创汇，政府都非常鼓励。但是反过来说，只要你想着把钱带出去，那你就会真正体会到什么叫印度灵活的政策。</p><p style=\"text-align: start;\">　　苹果本来就是全球制造，全球销售，代工厂选在哪里无所谓，只要效率高，成本低就可以，刚好与迫切需要出口创汇的印度一拍即合。至于小米，本来在印度经营的风生水起，手机在印度生产就像我们跟外方合资生产汽车，减少了印度的进口，增加了本地就业，双方属于共赢，但一旦小米想把挣到的利润返回中国，那就对不起了。小米用在印度的收入支付高通的专利费，结果就是这笔钱直接被冻结，理由是非法向国外转移资金。</p><p style=\"text-align: start;\">　　在印度做得最好的外企就是日本铃木，这个在2018年宣布退出中国的小型车制造商，在印度混得风生水起。2023年上半年，印度销量前10的车型中，铃木占7个。想象一下，有那么多的跨国汽车制造商在印度铩羽而归，铃木到底付出了什么代价不得而知。对了，铃木最近计划2025年在印度制造电动车并出口日本。你看，铃木是懂印度的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　在这个世界上，能好好的跟外资讲道理，说到做到，不朝令夕改，这些你以为像渴了喝水一样非常基础的素质，其实极为的稀缺。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/454bdccf0110877741c859c0bd3ade1b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"244\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　我们能在这里评判印度的底气，是上面这组数据给的，2022年中国实现进出口贸易顺差8776亿美元。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　05</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　写在最后的话</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　那个创新至上，致力于改变世界的伟大的苹果，已经在2011年跟随乔布斯去了另外一个世界。苹果的伟大还在于，留下的老本不仅吃了10年，股价竟然还能翻20倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　终归，苹果还是留下了很多东西让我们反思。</p><p style=\"text-align: start;\">　　A股最近关于融资市还是投资市的争论非常激烈，在这里不想说一些平衡协调之类的片汤话，我们只说最近观察的一些结果。</p><p style=\"text-align: start;\">　　投资市容易，融资市不仅难，而且是可遇不可求。</p><p style=\"text-align: start;\">　　强大的融资市，是金融反哺实体经济最好的方式，哪怕有各种超募，甚至资金浪费，都要比房地产拉动经济好很多。</p><p style=\"text-align: start;\">　　投资市没有你想的难。在最近20年，美股一直涨是一个信仰，也是一个事实。但是大部分人可能没注意到的是，过去20年，印度也是一个大牛市。这两个国家有一个非常重要的相同点，都是长期持续的贸易逆差。美国是想通过美股吸引美元回流形成闭环，而印度就是贸易逆差太大需要通过牛市吸引外资。至于这是不是“养套杀”我不知道，因为比较正规的全球性股市的历史，加起来并不长。</p><p style=\"text-align: start;\">　　典型的投资市，代表性的就是价值投资理论，鼓励公司哪怕借钱都要回报股东，排斥资本开支。在苹果开始大额分红回购的时候，就已经注定了后面各种挤牙膏式的产品换代，未来即使没有华为出现，因为技术落后成为一个诺基亚也是一个大概率的结果。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2023年全国高考乙卷的作文题目是：“吹灭别人的灯，并不会让自己更加光明；阻挡别人的路，也不会让自己行得更远。”</p><p style=\"text-align: start;\">　　一个人、一个组织，在时代大潮面前无疑是渺小的。华为手机在被制裁四年之后，上演了一场王者归来。</p><p style=\"text-align: start;\">　　华为背后，不仅仅是华为。还有无数个一起攻关的科研院所，不分日夜任劳任怨的供应商，下游是千千万万的不太会说什么漂亮话，只是默默掏出钱包的消费者，加起来就是14亿中国人。</p><p style=\"text-align: start;\">　　华为链已经取代苹果链，成为A股电子行业的第一大主题概念。</p><p style=\"text-align: start;\">　　没有苹果的时代，只有时代的苹果。</p><p style=\"text-align: start;\">　　上面这句话苹果的位置可以放上很多，包括巴菲特、华为、比亚迪。</p></body></html>","source":"lsy1596593134739","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果的黄昏，已经到了</title>\n<style 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度政策的出发点是，但凡你能带来外汇，或者你能国产替代，减少进口，再或者进一步你能出口创汇，政府都非常鼓励。但是反过来说，只要你想着把钱带出去，那你就会真正体会到什么叫印度灵活的政策。　　苹果本来就是全球制造，全球销售，代工厂选在哪里无所谓，只要效率高，成本低就可以，刚好与迫切需要出口创汇的印度一拍即合。至于小米，本来在印度经营的风生水起，手机在印度生产就像我们跟外方合资生产汽车，减少了印度的进口，增加了本地就业，双方属于共赢，但一旦小米想把挣到的利润返回中国，那就对不起了。小米用在印度的收入支付高通的专利费，结果就是这笔钱直接被冻结，理由是非法向国外转移资金。　　在印度做得最好的外企就是日本铃木，这个在2018年宣布退出中国的小型车制造商，在印度混得风生水起。2023年上半年，印度销量前10的车型中，铃木占7个。想象一下，有那么多的跨国汽车制造商在印度铩羽而归，铃木到底付出了什么代价不得而知。对了，铃木最近计划2025年在印度制造电动车并出口日本。你看，铃木是懂印度的。　　在这个世界上，能好好的跟外资讲道理，说到做到，不朝令夕改，这些你以为像渴了喝水一样非常基础的素质，其实极为的稀缺。　　我们能在这里评判印度的底气，是上面这组数据给的，2022年中国实现进出口贸易顺差8776亿美元。　　05　　写在最后的话　　那个创新至上，致力于改变世界的伟大的苹果，已经在2011年跟随乔布斯去了另外一个世界。苹果的伟大还在于，留下的老本不仅吃了10年，股价竟然还能翻20倍。　　终归，苹果还是留下了很多东西让我们反思。　　A股最近关于融资市还是投资市的争论非常激烈，在这里不想说一些平衡协调之类的片汤话，我们只说最近观察的一些结果。　　投资市容易，融资市不仅难，而且是可遇不可求。　　强大的融资市，是金融反哺实体经济最好的方式，哪怕有各种超募，甚至资金浪费，都要比房地产拉动经济好很多。　　投资市没有你想的难。在最近20年，美股一直涨是一个信仰，也是一个事实。但是大部分人可能没注意到的是，过去20年，印度也是一个大牛市。这两个国家有一个非常重要的相同点，都是长期持续的贸易逆差。美国是想通过美股吸引美元回流形成闭环，而印度就是贸易逆差太大需要通过牛市吸引外资。至于这是不是“养套杀”我不知道，因为比较正规的全球性股市的历史，加起来并不长。　　典型的投资市，代表性的就是价值投资理论，鼓励公司哪怕借钱都要回报股东，排斥资本开支。在苹果开始大额分红回购的时候，就已经注定了后面各种挤牙膏式的产品换代，未来即使没有华为出现，因为技术落后成为一个诺基亚也是一个大概率的结果。　　2023年全国高考乙卷的作文题目是：“吹灭别人的灯，并不会让自己更加光明；阻挡别人的路，也不会让自己行得更远。”　　一个人、一个组织，在时代大潮面前无疑是渺小的。华为手机在被制裁四年之后，上演了一场王者归来。　　华为背后，不仅仅是华为。还有无数个一起攻关的科研院所，不分日夜任劳任怨的供应商，下游是千千万万的不太会说什么漂亮话，只是默默掏出钱包的消费者，加起来就是14亿中国人。　　华为链已经取代苹果链，成为A股电子行业的第一大主题概念。　　没有苹果的时代，只有时代的苹果。　　上面这句话苹果的位置可以放上很多，包括巴菲特、华为、比亚迪。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":545,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":665719427,"gmtCreate":1667484318869,"gmtModify":1667484599947,"author":{"id":"3570710664381281","authorId":"3570710664381281","name":"血色大漠长河","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5305e3295b29c45f62822fbbc404c4b2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570710664381281","authorIdStr":"3570710664381281"},"themes":[],"htmlText":"贾总牛逼","listText":"贾总牛逼","text":"贾总牛逼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665719427","repostId":"1143042955","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1368,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":669792708,"gmtCreate":1662610154404,"gmtModify":1662610155465,"author":{"id":"3570710664381281","authorId":"3570710664381281","name":"血色大漠长河","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5305e3295b29c45f62822fbbc404c4b2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570710664381281","authorIdStr":"3570710664381281"},"themes":[],"htmlText":"灵动岛的设计充分证明苹果设计的一贯连续性","listText":"灵动岛的设计充分证明苹果设计的一贯连续性","text":"灵动岛的设计充分证明苹果设计的一贯连续性","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/669792708","repostId":"2265788073","repostType":2,"repost":{"id":"2265788073","weMediaInfo":{"introduction":"有视角的商业资讯交流平台","home_visible":1,"media_name":"虎嗅APP","id":"101","head_image":"https://static.tigerbbs.com/98669fe7974e42f3976b3db47528792d"},"pubTimestamp":1662597977,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2265788073?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-08 08:46","market":"us","language":"zh","title":"想超越苹果，越来越难了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2265788073","media":"虎嗅APP","summary":"昨晚的苹果，更新了自己的 3 条产品线。","content":"<html><head></head><body><p>1 小时 40 分钟的线上发布会，昨晚的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，更新了自己的 3 条产品线。</p><p>健康功能更贴心的 Apple Watch S8，全新且硬核的 Apple Watch Ultra。</p><p>更换芯片后大幅提升降噪能力，比之前更不容易丢的 AirPods Pro（第二代）。</p><p>还有就是每年秋季铁打不动的固定节目，全新一代 iPhone：iPhone 14 系列。</p><p>这一次，iPhone 的正面变了。</p><p>Apple Watch：健康玩儿明白后，该对新市场下手了</p><p>即便你是个重度 Apple Watch 用户，如果只看外观，确实也很难分辨出 Apple Watch S8 和之前产品的区别。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a29ac92a6914f00a2552343d57387f9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>但毫不夸张，Apple Watch S8，应该算是近几年 Apple Watch 这条产品线中，硬件更新幅度最“要命”的一次。</p><p>苹果在 Apple Watch S8 上，新增了温度传感器。最大的作用，是通过跟测睡眠时候的体温，呈现长期的体温变化情况，每 5 秒读取一次体温，来提升女性经期跟踪功能的准确性，更精准预测排卵日。watchOS 系统还会通过对于用户体征的测量，来预警经期的紊乱或推迟。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/004a85f7e94f4c5ab8c0a662405b7d02\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>这个功能，对于想备孕和想避孕的女性，同样有用。</p><p>而在过去，对于大部分女性，经期跟踪，往往只能通过一些 app 来进行手动标注，几乎没有任何<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>硬件会关注到女性经期这一领域。</p><p>毕竟对于很多厂商，如果在智能穿戴设备上放一个温度传感器，大概率匹配的功能，会走向发烧监测这一服务新冠预防的环节。</p><p>除了新增的温度传感器，Apple Watch S8 还升级了陀螺仪和加速度感应器，配合麦克风，气压计，GPS 和苹果号称超过 100 万小时真实驾驶和车祸数据调校出来的算法，Apple Watch 可以在用户发生车祸的第一时间进行紧急呼叫。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7ba219c2dbb4b76b22beb7785b271f0\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>全新的高 G 值加速器，可以感知的最大 G 值，是 256G。</p><p>这是个什么概念？</p><p>F1 是世界上最快的场地赛车，发生事故时车手往往会承受远超日常车祸的撞击力度。最近两年最严重的 F1 车祸，2020 年巴林站大奖赛，格罗斯让所承受的撞击，是 67 个 G。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c472e036e1a44ab1905ad9f14125084a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"648\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而在日常生活中，普通人能承受的最大 G 值，大概只有 3.5G。</p><p>车祸报警的安全功能确实对大部分人来说，可能知道换了表，都不会用一次，但在危机时刻有可能救命的功能，有总比没有好。</p><p>如果说 Apple Watch S8 和全新的入门款 SE 是一次常规迭代，Apple Watch Ultra 则是苹果对一个新领域发起进军的第一声号角。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24642e1c3da64d71aa3a053c34b8625a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Apple Watch Ultra 屏幕更大，更亮，机身也更坚固，扬声器和麦克风都更多，电池续航也更长，甚至还新增了一个可供用户自定义的实体按键以及全新设计的应对不同运动场景的表带，都在导向一个结果：苹果开始对专业运动手表领域下手了。</p><p>钛合金表身，49mm 表盘，2000nit屏幕亮度，双 GPS，零下 20 到零上 55 摄氏度的工作温度区间，WR100 的 100 米防水认证，毫无疑问，这是最强的 Apple Watch。适合需求最高的精英运动员。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29220da6d7834205ab18ba7c9f1af8b5\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>当然，这也并不意味着你不是精英运动员，Apple Watch Ultra 就不适合你。</p><p>如果你对瑞士传统手表足够熟悉，就应该了解，劳力士戴通拿是赛车表，水鬼是潜水表，IWC 万国擅长做飞行计时，某种意义上，手表是一种身份标签。</p><p>而 Apple Watch Ultra，代表智能手表，终于也可以出现在最严苛的自然环境中。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a1b341459a24d189900bf3c0b257280\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"862\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>有一说一，Apple Watch 从诞生到昨晚发布第 8 代，一路走来并不是一帆风顺，在第一代时，Apple Watch 走了想成为奢侈品的弯路，但错误的指向很快被矫正，苹果开始在健康监控和运动监控两个领域重点发力，并且逐渐在往两个方向的最终目标不断发展。</p><p>一个是能让所有普通人只要戴上 Apple Watch，无需过多设置，就能随时监控自己尽可能多身体指标，对健康问题提前做出预警。</p><p>一个是让世界上最顶级的运动员，也能觉得，Apple Watch 这样一款所有人都能买到的消费级智能穿戴设备，完全能满足自己远超常人想象的训练需求。</p><p>从现在来看，这两条路，苹果都走得相当稳健。</p><p>iPhone 14 系列：用最巧妙的方式，解决最棘手的问题。</p><p>也许是 mini 机型在前两代的销售情况并没有达到市场预期。在 iPhone 14 这一代机型上，苹果砍掉了 mini，把之前 Plus 的型号拿了回来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8878ea2d6c24d5ba58677f242fd2d02\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在外观上，iPhone 14 对比 iPhone 13，确实没有太多改变，而 iPhone 14 Plus，则看上去像是放大版的 iPhone 14。甚至是处理器，iPhone 14 和 14 Plus，也用了和上代一样的 A15 仿生芯片。</p><p>但如果仔细对比，就会发现，对比 iPhone 13 上使用的 A15 芯片，iPhone 14/14 Plus 的 A15 芯片多了一颗图形处理器。影像硬件也进行了更新，后置的主摄光圈和传感器都更大，全新的前置摄像头低光环境表现更好，也支持自动对焦。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f26cbe5519af43498cf5bd2118ae3a7d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>最直接的改变，就是需要更多图形处理性能的游戏会表现更好，iPhone 14/14 Plus 的拍照和视频能力也能得到直接提升。</p><p>感知最明显的，应该是全新的视频运动模式，通过处理器运算，大幅降低运动时拍摄的抖动。甚至某种意义上，对于 iPhone 14 系列用户，手机稳定器这个品类，大概率是再也不需要了。</p><p>即便实话实说，iPhone 14/14 Plus 看上去更新幅度不大，但很明显，iPhone 14 Plus 会成为今年年底到明年手机市场的最大爆款，绝对足以让国内各家手机厂商嘴上不服，但心里很慌。</p><p>今年的 iPhone，最大的变化在 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 两款机型身上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12fb1b8930f848eeaf26b8923ee83e66\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"914\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>正面，刘海屏没了。</p><p>虽然因为 FaceID 所需要的结构光传感器和前置摄像头无法隐藏，但苹果还是想出了一个绝妙的主意来把这块儿“视觉障碍”给藏起来。于是就有了“灵动岛”设计。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3da21f34f6944d9086755ad08c391628\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537482a00e0944cba0e9dddf512f2e6f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a88139234c4ff89f23c4d1e8286e26\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>简单来说，“灵动岛”是一套全新的通知设计风格，通过系统 UI 的灵活改变，尽可能隐藏住屏幕上不可回避的“黑斑”，实际看上去，也比大部分绞尽脑汁想要做屏下摄像头或者是尽可能缩小屏幕打孔的手机高明很多。</p><p>因为动的是系统软件设计，并没有影响整体功能。</p><p>而且，苹果还对 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 的屏幕素质做了进一步升级，最高亮度直接翻倍，提升到 2000 nit，即便室外阳光耀眼也能看清屏幕，早年间在 Apple Watch 上已经应用成熟的可变刷新率 LTPO 屏幕，来到 iPhone 上，就给了 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 目前市面上最好的“全天候显示”体验。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5876a5c19004462ea8be3e82610af896\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1106\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>叫“全天候显示”，是因为实现原理是通过降低屏幕刷新率和亮度来省电，不影响显示内容，而非大部分 Android 机型的“熄屏显示”逻辑，通过只调用少数像素点显示零碎内容来省电。</p><p>在每年 Pro 系列都会突出的拍摄配置上，iPhone 14 Pro/Pro Max 也做了近些年的最大升级。主摄从 1200 万像素直接升级到 4800 万像素，对于大多数照片，四合一像素传感器会将每 4 个像素合并为一个大像素（单位像素尺寸相当于 2.44 微米），从而可在低光条件下拍摄到优质的影像，将照片大小保持在 1200 万像素。而当用户选择 ProRAW 格式，4800 万像素会尽数输出，呈现出最多的画面细节。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f44cbe11d7c146b0a545f7130896c91b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在 iPhone 13 系列上看上去更像试水功能的电影效果模式视频，也在 14 Pro/Pro Max 上更新了规格，支持 4K 30 fps 和 4K 24 fps 视频拍摄。更贴近真实的电影参数。</p><p>在  14 Pro/Pro Max 机身中搭载的芯片，也是最新的 4nm 制程 A16 芯片，按照苹果的说法，6 核中央处理器带来的速度提升至高可达 40%，并可举重若轻地处理高负载任务。A16 仿生芯片采用经加速的 5 核图像处理器，内存带宽提升多达 50%。</p><p>总而言之，iPhone 14 Pro/Pro Max，从里到外，都是全新的。</p><p>AirPods Pro 2：没有竞争对手，苹果就决定超越自己</p><p>相比于手机，手表和平板，苹果 AirPods 产品线的更新频率最低，原因也很好理解：确实没有竞争对手。</p><p>但昨晚，苹果还是发布了 AirPods Pro 的第二代，外观没太多改变，还是白色的机身，还是像豌豆射手的耳机本体，但性能做了大幅提升。</p><p>全新的 H2 芯片，让第二代的 AirPods Pro 降噪能力是上一代的两倍，更好的计算能力也让 AirPods Pro 第二代的音质有了明显提升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f91c0d1fdf444e129277c3868204d748\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然耳机本体的外观没变，但耳机腿上的触控板，现在支持滑动调节音量，耳机壳上还加了扬声器和 U1 芯片，方便用户找不到耳机壳时，精准定位，并发出声音。</p><p>甚至，苹果还在 AirPods Pro 二代上放上了相当“复古”的挂绳孔，生怕你耳机还在，充电壳自己跑了。</p><p>苹果在 AirPods 这条产品线上的领先幅度确实太大，大多数厂商，也只能抄个外观，没法抄明白内在。</p><p>长期主义构建起的产品壁垒，让苹果越来越难被超越</p><p>如果你是个数码爱好者，你应该非常清楚，每年苹果秋季的硬件新品发布会，应该搭配着 6 月份 WWDC 一起看。</p><p>苹果的软件，与苹果的硬件，融合度极高，关联性极强。</p><p>昨晚的发布会后，大部分网络评论都在赞美苹果在 iPhone 14 Pro/Pro Max 上命名为“灵动岛”的交互风格。</p><p>但苹果的竞争对手们，看完发布会，应该最清楚，“灵动岛”的交互风格是最好抄的，最难抄也是最难超的，是苹果的长期主义。</p><p>每年 Apple Watch 的更新，背后是苹果多年在健康领域的投入与数据积累。</p><p>每年 iPhone 的更新，背后是苹果多年在芯片领域，机身工艺领域，显示面板领域的投入。</p><p>两代 AirPods Pro 的更新，背后是苹果多年把耳机当作整个声场系统，在计算音频领域的投入。</p><p>尽管在网络上，似乎总有人说苹果不行了，被这个那个厂商超越了，但事实情况是，每年的智能手机市场，苹果依然拿走了大部分利润，在整个软硬件生态上，这家公司依然是世界上最好的科技公司，甚至没有之一。</p><p>程序员圈子里流行一句话：talk is cheap，show me the code。</p><p>在消费数码领域，同理。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>想超越苹果，越来越难了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，更新了自己的 3 条产品线。</p><p>健康功能更贴心的 Apple Watch S8，全新且硬核的 Apple Watch Ultra。</p><p>更换芯片后大幅提升降噪能力，比之前更不容易丢的 AirPods Pro（第二代）。</p><p>还有就是每年秋季铁打不动的固定节目，全新一代 iPhone：iPhone 14 系列。</p><p>这一次，iPhone 的正面变了。</p><p>Apple Watch：健康玩儿明白后，该对新市场下手了</p><p>即便你是个重度 Apple Watch 用户，如果只看外观，确实也很难分辨出 Apple Watch S8 和之前产品的区别。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a29ac92a6914f00a2552343d57387f9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>但毫不夸张，Apple Watch S8，应该算是近几年 Apple Watch 这条产品线中，硬件更新幅度最“要命”的一次。</p><p>苹果在 Apple Watch S8 上，新增了温度传感器。最大的作用，是通过跟测睡眠时候的体温，呈现长期的体温变化情况，每 5 秒读取一次体温，来提升女性经期跟踪功能的准确性，更精准预测排卵日。watchOS 系统还会通过对于用户体征的测量，来预警经期的紊乱或推迟。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/004a85f7e94f4c5ab8c0a662405b7d02\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>这个功能，对于想备孕和想避孕的女性，同样有用。</p><p>而在过去，对于大部分女性，经期跟踪，往往只能通过一些 app 来进行手动标注，几乎没有任何<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>硬件会关注到女性经期这一领域。</p><p>毕竟对于很多厂商，如果在智能穿戴设备上放一个温度传感器，大概率匹配的功能，会走向发烧监测这一服务新冠预防的环节。</p><p>除了新增的温度传感器，Apple Watch S8 还升级了陀螺仪和加速度感应器，配合麦克风，气压计，GPS 和苹果号称超过 100 万小时真实驾驶和车祸数据调校出来的算法，Apple Watch 可以在用户发生车祸的第一时间进行紧急呼叫。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7ba219c2dbb4b76b22beb7785b271f0\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>全新的高 G 值加速器，可以感知的最大 G 值，是 256G。</p><p>这是个什么概念？</p><p>F1 是世界上最快的场地赛车，发生事故时车手往往会承受远超日常车祸的撞击力度。最近两年最严重的 F1 车祸，2020 年巴林站大奖赛，格罗斯让所承受的撞击，是 67 个 G。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c472e036e1a44ab1905ad9f14125084a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"648\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而在日常生活中，普通人能承受的最大 G 值，大概只有 3.5G。</p><p>车祸报警的安全功能确实对大部分人来说，可能知道换了表，都不会用一次，但在危机时刻有可能救命的功能，有总比没有好。</p><p>如果说 Apple Watch S8 和全新的入门款 SE 是一次常规迭代，Apple Watch Ultra 则是苹果对一个新领域发起进军的第一声号角。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24642e1c3da64d71aa3a053c34b8625a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Apple Watch Ultra 屏幕更大，更亮，机身也更坚固，扬声器和麦克风都更多，电池续航也更长，甚至还新增了一个可供用户自定义的实体按键以及全新设计的应对不同运动场景的表带，都在导向一个结果：苹果开始对专业运动手表领域下手了。</p><p>钛合金表身，49mm 表盘，2000nit屏幕亮度，双 GPS，零下 20 到零上 55 摄氏度的工作温度区间，WR100 的 100 米防水认证，毫无疑问，这是最强的 Apple Watch。适合需求最高的精英运动员。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29220da6d7834205ab18ba7c9f1af8b5\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>当然，这也并不意味着你不是精英运动员，Apple Watch Ultra 就不适合你。</p><p>如果你对瑞士传统手表足够熟悉，就应该了解，劳力士戴通拿是赛车表，水鬼是潜水表，IWC 万国擅长做飞行计时，某种意义上，手表是一种身份标签。</p><p>而 Apple Watch Ultra，代表智能手表，终于也可以出现在最严苛的自然环境中。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a1b341459a24d189900bf3c0b257280\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"862\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>有一说一，Apple Watch 从诞生到昨晚发布第 8 代，一路走来并不是一帆风顺，在第一代时，Apple Watch 走了想成为奢侈品的弯路，但错误的指向很快被矫正，苹果开始在健康监控和运动监控两个领域重点发力，并且逐渐在往两个方向的最终目标不断发展。</p><p>一个是能让所有普通人只要戴上 Apple Watch，无需过多设置，就能随时监控自己尽可能多身体指标，对健康问题提前做出预警。</p><p>一个是让世界上最顶级的运动员，也能觉得，Apple Watch 这样一款所有人都能买到的消费级智能穿戴设备，完全能满足自己远超常人想象的训练需求。</p><p>从现在来看，这两条路，苹果都走得相当稳健。</p><p>iPhone 14 系列：用最巧妙的方式，解决最棘手的问题。</p><p>也许是 mini 机型在前两代的销售情况并没有达到市场预期。在 iPhone 14 这一代机型上，苹果砍掉了 mini，把之前 Plus 的型号拿了回来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8878ea2d6c24d5ba58677f242fd2d02\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在外观上，iPhone 14 对比 iPhone 13，确实没有太多改变，而 iPhone 14 Plus，则看上去像是放大版的 iPhone 14。甚至是处理器，iPhone 14 和 14 Plus，也用了和上代一样的 A15 仿生芯片。</p><p>但如果仔细对比，就会发现，对比 iPhone 13 上使用的 A15 芯片，iPhone 14/14 Plus 的 A15 芯片多了一颗图形处理器。影像硬件也进行了更新，后置的主摄光圈和传感器都更大，全新的前置摄像头低光环境表现更好，也支持自动对焦。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f26cbe5519af43498cf5bd2118ae3a7d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>最直接的改变，就是需要更多图形处理性能的游戏会表现更好，iPhone 14/14 Plus 的拍照和视频能力也能得到直接提升。</p><p>感知最明显的，应该是全新的视频运动模式，通过处理器运算，大幅降低运动时拍摄的抖动。甚至某种意义上，对于 iPhone 14 系列用户，手机稳定器这个品类，大概率是再也不需要了。</p><p>即便实话实说，iPhone 14/14 Plus 看上去更新幅度不大，但很明显，iPhone 14 Plus 会成为今年年底到明年手机市场的最大爆款，绝对足以让国内各家手机厂商嘴上不服，但心里很慌。</p><p>今年的 iPhone，最大的变化在 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 两款机型身上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12fb1b8930f848eeaf26b8923ee83e66\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"914\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>正面，刘海屏没了。</p><p>虽然因为 FaceID 所需要的结构光传感器和前置摄像头无法隐藏，但苹果还是想出了一个绝妙的主意来把这块儿“视觉障碍”给藏起来。于是就有了“灵动岛”设计。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3da21f34f6944d9086755ad08c391628\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537482a00e0944cba0e9dddf512f2e6f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a88139234c4ff89f23c4d1e8286e26\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>简单来说，“灵动岛”是一套全新的通知设计风格，通过系统 UI 的灵活改变，尽可能隐藏住屏幕上不可回避的“黑斑”，实际看上去，也比大部分绞尽脑汁想要做屏下摄像头或者是尽可能缩小屏幕打孔的手机高明很多。</p><p>因为动的是系统软件设计，并没有影响整体功能。</p><p>而且，苹果还对 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 的屏幕素质做了进一步升级，最高亮度直接翻倍，提升到 2000 nit，即便室外阳光耀眼也能看清屏幕，早年间在 Apple Watch 上已经应用成熟的可变刷新率 LTPO 屏幕，来到 iPhone 上，就给了 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 目前市面上最好的“全天候显示”体验。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5876a5c19004462ea8be3e82610af896\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1106\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>叫“全天候显示”，是因为实现原理是通过降低屏幕刷新率和亮度来省电，不影响显示内容，而非大部分 Android 机型的“熄屏显示”逻辑，通过只调用少数像素点显示零碎内容来省电。</p><p>在每年 Pro 系列都会突出的拍摄配置上，iPhone 14 Pro/Pro Max 也做了近些年的最大升级。主摄从 1200 万像素直接升级到 4800 万像素，对于大多数照片，四合一像素传感器会将每 4 个像素合并为一个大像素（单位像素尺寸相当于 2.44 微米），从而可在低光条件下拍摄到优质的影像，将照片大小保持在 1200 万像素。而当用户选择 ProRAW 格式，4800 万像素会尽数输出，呈现出最多的画面细节。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f44cbe11d7c146b0a545f7130896c91b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在 iPhone 13 系列上看上去更像试水功能的电影效果模式视频，也在 14 Pro/Pro Max 上更新了规格，支持 4K 30 fps 和 4K 24 fps 视频拍摄。更贴近真实的电影参数。</p><p>在  14 Pro/Pro Max 机身中搭载的芯片，也是最新的 4nm 制程 A16 芯片，按照苹果的说法，6 核中央处理器带来的速度提升至高可达 40%，并可举重若轻地处理高负载任务。A16 仿生芯片采用经加速的 5 核图像处理器，内存带宽提升多达 50%。</p><p>总而言之，iPhone 14 Pro/Pro Max，从里到外，都是全新的。</p><p>AirPods Pro 2：没有竞争对手，苹果就决定超越自己</p><p>相比于手机，手表和平板，苹果 AirPods 产品线的更新频率最低，原因也很好理解：确实没有竞争对手。</p><p>但昨晚，苹果还是发布了 AirPods Pro 的第二代，外观没太多改变，还是白色的机身，还是像豌豆射手的耳机本体，但性能做了大幅提升。</p><p>全新的 H2 芯片，让第二代的 AirPods Pro 降噪能力是上一代的两倍，更好的计算能力也让 AirPods Pro 第二代的音质有了明显提升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f91c0d1fdf444e129277c3868204d748\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"539\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然耳机本体的外观没变，但耳机腿上的触控板，现在支持滑动调节音量，耳机壳上还加了扬声器和 U1 芯片，方便用户找不到耳机壳时，精准定位，并发出声音。</p><p>甚至，苹果还在 AirPods Pro 二代上放上了相当“复古”的挂绳孔，生怕你耳机还在，充电壳自己跑了。</p><p>苹果在 AirPods 这条产品线上的领先幅度确实太大，大多数厂商，也只能抄个外观，没法抄明白内在。</p><p>长期主义构建起的产品壁垒，让苹果越来越难被超越</p><p>如果你是个数码爱好者，你应该非常清楚，每年苹果秋季的硬件新品发布会，应该搭配着 6 月份 WWDC 一起看。</p><p>苹果的软件，与苹果的硬件，融合度极高，关联性极强。</p><p>昨晚的发布会后，大部分网络评论都在赞美苹果在 iPhone 14 Pro/Pro Max 上命名为“灵动岛”的交互风格。</p><p>但苹果的竞争对手们，看完发布会，应该最清楚，“灵动岛”的交互风格是最好抄的，最难抄也是最难超的，是苹果的长期主义。</p><p>每年 Apple Watch 的更新，背后是苹果多年在健康领域的投入与数据积累。</p><p>每年 iPhone 的更新，背后是苹果多年在芯片领域，机身工艺领域，显示面板领域的投入。</p><p>两代 AirPods Pro 的更新，背后是苹果多年把耳机当作整个声场系统，在计算音频领域的投入。</p><p>尽管在网络上，似乎总有人说苹果不行了，被这个那个厂商超越了，但事实情况是，每年的智能手机市场，苹果依然拿走了大部分利润，在整个软硬件生态上，这家公司依然是世界上最好的科技公司，甚至没有之一。</p><p>程序员圈子里流行一句话：talk is cheap，show me the code。</p><p>在消费数码领域，同理。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5c9d895eb03544e594a68e0de37afd8d","relate_stocks":{"AAPL":"苹果"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2265788073","content_text":"1 小时 40 分钟的线上发布会，昨晚的苹果，更新了自己的 3 条产品线。健康功能更贴心的 Apple Watch S8，全新且硬核的 Apple Watch Ultra。更换芯片后大幅提升降噪能力，比之前更不容易丢的 AirPods Pro（第二代）。还有就是每年秋季铁打不动的固定节目，全新一代 iPhone：iPhone 14 系列。这一次，iPhone 的正面变了。Apple Watch：健康玩儿明白后，该对新市场下手了即便你是个重度 Apple Watch 用户，如果只看外观，确实也很难分辨出 Apple Watch S8 和之前产品的区别。但毫不夸张，Apple Watch S8，应该算是近几年 Apple Watch 这条产品线中，硬件更新幅度最“要命”的一次。苹果在 Apple Watch S8 上，新增了温度传感器。最大的作用，是通过跟测睡眠时候的体温，呈现长期的体温变化情况，每 5 秒读取一次体温，来提升女性经期跟踪功能的准确性，更精准预测排卵日。watchOS 系统还会通过对于用户体征的测量，来预警经期的紊乱或推迟。这个功能，对于想备孕和想避孕的女性，同样有用。而在过去，对于大部分女性，经期跟踪，往往只能通过一些 app 来进行手动标注，几乎没有任何智能硬件会关注到女性经期这一领域。毕竟对于很多厂商，如果在智能穿戴设备上放一个温度传感器，大概率匹配的功能，会走向发烧监测这一服务新冠预防的环节。除了新增的温度传感器，Apple Watch S8 还升级了陀螺仪和加速度感应器，配合麦克风，气压计，GPS 和苹果号称超过 100 万小时真实驾驶和车祸数据调校出来的算法，Apple Watch 可以在用户发生车祸的第一时间进行紧急呼叫。全新的高 G 值加速器，可以感知的最大 G 值，是 256G。这是个什么概念？F1 是世界上最快的场地赛车，发生事故时车手往往会承受远超日常车祸的撞击力度。最近两年最严重的 F1 车祸，2020 年巴林站大奖赛，格罗斯让所承受的撞击，是 67 个 G。而在日常生活中，普通人能承受的最大 G 值，大概只有 3.5G。车祸报警的安全功能确实对大部分人来说，可能知道换了表，都不会用一次，但在危机时刻有可能救命的功能，有总比没有好。如果说 Apple Watch S8 和全新的入门款 SE 是一次常规迭代，Apple Watch Ultra 则是苹果对一个新领域发起进军的第一声号角。Apple Watch Ultra 屏幕更大，更亮，机身也更坚固，扬声器和麦克风都更多，电池续航也更长，甚至还新增了一个可供用户自定义的实体按键以及全新设计的应对不同运动场景的表带，都在导向一个结果：苹果开始对专业运动手表领域下手了。钛合金表身，49mm 表盘，2000nit屏幕亮度，双 GPS，零下 20 到零上 55 摄氏度的工作温度区间，WR100 的 100 米防水认证，毫无疑问，这是最强的 Apple Watch。适合需求最高的精英运动员。当然，这也并不意味着你不是精英运动员，Apple Watch Ultra 就不适合你。如果你对瑞士传统手表足够熟悉，就应该了解，劳力士戴通拿是赛车表，水鬼是潜水表，IWC 万国擅长做飞行计时，某种意义上，手表是一种身份标签。而 Apple Watch Ultra，代表智能手表，终于也可以出现在最严苛的自然环境中。有一说一，Apple Watch 从诞生到昨晚发布第 8 代，一路走来并不是一帆风顺，在第一代时，Apple Watch 走了想成为奢侈品的弯路，但错误的指向很快被矫正，苹果开始在健康监控和运动监控两个领域重点发力，并且逐渐在往两个方向的最终目标不断发展。一个是能让所有普通人只要戴上 Apple Watch，无需过多设置，就能随时监控自己尽可能多身体指标，对健康问题提前做出预警。一个是让世界上最顶级的运动员，也能觉得，Apple Watch 这样一款所有人都能买到的消费级智能穿戴设备，完全能满足自己远超常人想象的训练需求。从现在来看，这两条路，苹果都走得相当稳健。iPhone 14 系列：用最巧妙的方式，解决最棘手的问题。也许是 mini 机型在前两代的销售情况并没有达到市场预期。在 iPhone 14 这一代机型上，苹果砍掉了 mini，把之前 Plus 的型号拿了回来。在外观上，iPhone 14 对比 iPhone 13，确实没有太多改变，而 iPhone 14 Plus，则看上去像是放大版的 iPhone 14。甚至是处理器，iPhone 14 和 14 Plus，也用了和上代一样的 A15 仿生芯片。但如果仔细对比，就会发现，对比 iPhone 13 上使用的 A15 芯片，iPhone 14/14 Plus 的 A15 芯片多了一颗图形处理器。影像硬件也进行了更新，后置的主摄光圈和传感器都更大，全新的前置摄像头低光环境表现更好，也支持自动对焦。最直接的改变，就是需要更多图形处理性能的游戏会表现更好，iPhone 14/14 Plus 的拍照和视频能力也能得到直接提升。感知最明显的，应该是全新的视频运动模式，通过处理器运算，大幅降低运动时拍摄的抖动。甚至某种意义上，对于 iPhone 14 系列用户，手机稳定器这个品类，大概率是再也不需要了。即便实话实说，iPhone 14/14 Plus 看上去更新幅度不大，但很明显，iPhone 14 Plus 会成为今年年底到明年手机市场的最大爆款，绝对足以让国内各家手机厂商嘴上不服，但心里很慌。今年的 iPhone，最大的变化在 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 两款机型身上。正面，刘海屏没了。虽然因为 FaceID 所需要的结构光传感器和前置摄像头无法隐藏，但苹果还是想出了一个绝妙的主意来把这块儿“视觉障碍”给藏起来。于是就有了“灵动岛”设计。简单来说，“灵动岛”是一套全新的通知设计风格，通过系统 UI 的灵活改变，尽可能隐藏住屏幕上不可回避的“黑斑”，实际看上去，也比大部分绞尽脑汁想要做屏下摄像头或者是尽可能缩小屏幕打孔的手机高明很多。因为动的是系统软件设计，并没有影响整体功能。而且，苹果还对 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 的屏幕素质做了进一步升级，最高亮度直接翻倍，提升到 2000 nit，即便室外阳光耀眼也能看清屏幕，早年间在 Apple Watch 上已经应用成熟的可变刷新率 LTPO 屏幕，来到 iPhone 上，就给了 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 目前市面上最好的“全天候显示”体验。叫“全天候显示”，是因为实现原理是通过降低屏幕刷新率和亮度来省电，不影响显示内容，而非大部分 Android 机型的“熄屏显示”逻辑，通过只调用少数像素点显示零碎内容来省电。在每年 Pro 系列都会突出的拍摄配置上，iPhone 14 Pro/Pro Max 也做了近些年的最大升级。主摄从 1200 万像素直接升级到 4800 万像素，对于大多数照片，四合一像素传感器会将每 4 个像素合并为一个大像素（单位像素尺寸相当于 2.44 微米），从而可在低光条件下拍摄到优质的影像，将照片大小保持在 1200 万像素。而当用户选择 ProRAW 格式，4800 万像素会尽数输出，呈现出最多的画面细节。在 iPhone 13 系列上看上去更像试水功能的电影效果模式视频，也在 14 Pro/Pro Max 上更新了规格，支持 4K 30 fps 和 4K 24 fps 视频拍摄。更贴近真实的电影参数。在  14 Pro/Pro Max 机身中搭载的芯片，也是最新的 4nm 制程 A16 芯片，按照苹果的说法，6 核中央处理器带来的速度提升至高可达 40%，并可举重若轻地处理高负载任务。A16 仿生芯片采用经加速的 5 核图像处理器，内存带宽提升多达 50%。总而言之，iPhone 14 Pro/Pro Max，从里到外，都是全新的。AirPods Pro 2：没有竞争对手，苹果就决定超越自己相比于手机，手表和平板，苹果 AirPods 产品线的更新频率最低，原因也很好理解：确实没有竞争对手。但昨晚，苹果还是发布了 AirPods Pro 的第二代，外观没太多改变，还是白色的机身，还是像豌豆射手的耳机本体，但性能做了大幅提升。全新的 H2 芯片，让第二代的 AirPods Pro 降噪能力是上一代的两倍，更好的计算能力也让 AirPods Pro 第二代的音质有了明显提升。虽然耳机本体的外观没变，但耳机腿上的触控板，现在支持滑动调节音量，耳机壳上还加了扬声器和 U1 芯片，方便用户找不到耳机壳时，精准定位，并发出声音。甚至，苹果还在 AirPods Pro 二代上放上了相当“复古”的挂绳孔，生怕你耳机还在，充电壳自己跑了。苹果在 AirPods 这条产品线上的领先幅度确实太大，大多数厂商，也只能抄个外观，没法抄明白内在。长期主义构建起的产品壁垒，让苹果越来越难被超越如果你是个数码爱好者，你应该非常清楚，每年苹果秋季的硬件新品发布会，应该搭配着 6 月份 WWDC 一起看。苹果的软件，与苹果的硬件，融合度极高，关联性极强。昨晚的发布会后，大部分网络评论都在赞美苹果在 iPhone 14 Pro/Pro Max 上命名为“灵动岛”的交互风格。但苹果的竞争对手们，看完发布会，应该最清楚，“灵动岛”的交互风格是最好抄的，最难抄也是最难超的，是苹果的长期主义。每年 Apple Watch 的更新，背后是苹果多年在健康领域的投入与数据积累。每年 iPhone 的更新，背后是苹果多年在芯片领域，机身工艺领域，显示面板领域的投入。两代 AirPods Pro 的更新，背后是苹果多年把耳机当作整个声场系统，在计算音频领域的投入。尽管在网络上，似乎总有人说苹果不行了，被这个那个厂商超越了，但事实情况是，每年的智能手机市场，苹果依然拿走了大部分利润，在整个软硬件生态上，这家公司依然是世界上最好的科技公司，甚至没有之一。程序员圈子里流行一句话：talk is cheap，show me the 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>机黑科技。</p><p>这些黑科技功能能否弥补5G的缺失，要看9月21日发售后，届时经销商是否会对Mate50加价发售，市场对这款机型的热情都可“管中窥豹”。当然，华为也并非仅仅依赖这款手机“翻身”。这场发布会上，华为也推出了笔记本、音响等诸多生态产品，以及问界M5 EV纯电版车。</p><p>华为与苹果竞争，某种维度已经搁置，当然是非产品和技术实力的因素。极速进军新能源领域的华为，竞争对手或许已经不是苹果。</p><p><b>不得不发的旗舰机</b></p><p>华为的Mate系列之所以备受期待，主要原因是这款机型，几乎算是国产智能机，唯一一款“冲高端”成功的系列机型。</p><p>一直以来，国内外的高端智能手机市场，几乎被<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>和苹果把持。Mate系列算是坚持了10年，某种程度算是打造了自己的高端品牌形象。“大屏长续航、AI影像、反向充电、隔空手势操作都是华为的创新”，这次发布会，余承东回忆了华为Mate系列的发展节点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d6f63821612f39689a0678fde0e0d8a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>对于旗舰机来说，不断地创新是吸引消费者购买的关键。这也意味着，虽然华为两年没有发布新旗舰，但其技术也在不断积累。所以尽管没有5G，Mate也会抢占一些技术首发权，对于华为来说也是十分必要的事情。</p><p>所以大家会看到，华为首发了一些黑科技。</p><p>最值得关注的是Mate50率先支持了卫星通信能力，这样用户即便是身处荒漠无人区、出海遇险、地震救援等无地面网络信号覆盖的环境下，也能随时通过通过App，将文字和位置信息发出求助，并支持多条位置生成轨迹地图。</p><p>这项技术很多厂商都在研发，预计在2022年，吉利收购后的魅族手机，以及即将发布iPhone14，都会采用卫星通信技术。华为抢先发布这一技术，也是为保住华为在通信领域的领先。但坊间也有不少人认为，这一技术适应场景多是徒步、野外作业等人群，日常生活场景中很难用到。</p><p>还有华为新发布的XMAGE影像系统，首发10档可变光圈，还有业界最大F1.4光圈、支持2.5cm超级微距拍摄。同时，华为Mate50支持100变焦范围，华为Mate50 Pro支持200倍的变焦范围，这套影像系统目前算业界天花板，可如果技术留存到明年，也不会有优势。</p><p>当然，华为这次还带来了没电也能打电话能力，华为Mate50系列在1%低电量下自动进入应急模式，支持通话12分钟、亮码10次，或者扫码4次等应急操作。</p><p>其他诸如昆仑屏幕、智感扫码也是华为系列相对热门的创新。正是这些技术能力创新，华为需要通过新款手机将其推向市场应用。</p><p>当然，不少消费者认为Mate 50外观设计不够好看，再加上4G的智能手机，也让不少本打算换机的消费者打起了退堂鼓，这也是仁者见仁的选择。</p><p>毕竟从横向看，如今能和Mate全方面抗衡的机型，也就是三星的 S22U，以及小米的12 SU，还有即将发售的iPhone 14。但苹果传统的挤牙膏式创新，iPhone 14预计也很难带来颠覆式创新，赢得市场还是依靠整体优化体验感。</p><p><b>华为艰难拓展布局</b></p><p>在没有华为Mate 新款的两年时间里，华为出售了荣耀和X86服务器业务，但也没能阻止财报数据的下滑。</p><p>根据华为最新财报数据显示，2022年上半年，华为实现营收2986.80亿元，净利润为146.29亿元。华为销售收入的总体降幅不是很大，同比下降了5%左右，但净利润已经腰斩，去年同期还有360亿元。</p><p>与华为一起度过难关的，还有全国的华为门店。</p><p>第一年中，不少店依靠华为Mate40系列的溢价销售，还赚得盆满钵满。第二年中，华为开始加大布局智能生态体系，期待用生态产品顶上，维持着单店成交额。</p><p>为此，这两年华为也接连发布了不少智能生态产品。从这次发布会看也可以看出，华为的生态产品之多，已经媲美“小米杂货铺”的数量。</p><p>在智能机配套的产品方面，这次华为带来了华为 FreeBuds Pro2、华为 Sound X 剧院版和华为 Sound Joy，以及Watch GT 3 Pro等几款产品。这些产品本身技术升级空间不大，都是小功能迭代升级。</p><p>更重头的是，一些华为大件产品。在大屏幕显示器上，华为带来了分体式笔记本MateBook E Go ，以及华为最大的平板电脑产品MatePad Pro。在kindle败退的市场中，华为也推出了墨水屏MatePad Paper 。</p><p>还有不太被关注的高性能主机市场，华为带来了华为 MateStation S，以及一款新奇产品华为家庭存储，这款产品凭借华为的分布式存储，能帮助手机和PC实现 2TB+2TB、8TB+8TB 两种版本扩容。</p><p>如果说这些生态的共同特性，可以总结出亮点。首先都是属于鸿蒙生态，这让华为的众多产品能够实现超级互联功能，因为不同硬件产品之间都用鸿蒙系统，不仅解决了其他生态还需应用互动的累赘，更是能让硬件之间也可以数据打通。</p><p>另一个特点就是价格都贵，这次华为手机最高就到了12999元的售价，在国内2000元左右的主流智能机消费市场，这款价格确实不低。而且华为的生态产品也普遍比较贵，这次发布会中，不算华为 Sound X 鎏金版和墨水屏尊享版等特殊版本，其他普通版本产品也并不便宜。以智能音箱看，华为Sound X new售价达到了1899元，小米的高保真音箱是448元，品质和技术造成的差距，是否造成了4倍的差价，还得打问号。</p><p>但似乎市场对华为的一些产品还比较认可，根据市场研究机构Canalys发布的最新数据显示，二季度，在中国市场，华为台式机和笔记本电脑出货量为83.8万台，同比增长80.7%，市场份额为7.3%，排名第四；华为平板电脑出货量为103.9万台，同比增长0.5%，市场份额为17.7%，排名第二。这些生态产品，确实为华为消费者业务“止渴”。</p><p>也许华为Mate系列，由于缺少5G能力，已经被规划为引流款，而众多生态产品高定价，则被规划为利润款。但对于华为的体量来说，显然生态产品短期还难以撑起跌落的营收。</p><p>那么，华为的真正依靠是什么？</p><p><b>竞争对手或已经不是苹果</b></p><p>在2022年中，华为净利润降50%之际，华为创始人任正非带来了第6次“寒冬论”。称除了为生存下来的连续性投资以及能够盈利的主要目标，未来几年内不能产生价值和利润的边缘业务应该缩减或关闭。</p><p>其实华为资金端募集的难度，早已经初见端倪。据《证券日报》统计，截至 8 月初，华为今年发债募资额将达到 240 亿元，创下历史新高，已经是去年 80 亿元的 3 倍。</p><p>而华为的这场发布会的压轴产品，或许是华为未来的答案。</p><p>在这场发布会上，余承东最后介绍了AITO问界M5 EV。这款纯电车型 ，定位五座中型 SUV，搭载 HarmonyOS 3 智能座舱，标准版与性能版的售价分别为 28.86 与 31.98 万元。车机系统一直是问界系列的强项，也是这款车备受关注的原因。但由于问界系列是华为智选，不是Hi car合作模式，所以没有华为最强的自动驾驶方案，目前这款电动车的辅助驾驶仅为L2 级别。</p><p>即便如此，问界系列的大销，也让华为找到了新的方向。据华为披露，截至2022年9月6日20点30分，问界M5 EV订单用户已超过3万。而自AITO问界系列自今年3月5日开启交付，仅用170天就完成超3万台交付，缺芯、疫情、高温、限电等诸多因素，似乎并未太大影响销售成绩，同时在8月份，问界实现单月交付破万的成绩单，AITO也成为成长最快的智能电动汽车品牌。</p><p>值得关注的是，新的问界 M7 已经发布，即将开始市场销售。对于两款车未来的销量，华为也是比较有信心，这从问界系列的合作伙伴赛里斯，已经在重庆二厂投产，三厂开建的扩产力度中可见一斑。外加Hi car合作模式中，阿维塔11、极狐阿尔法S等车型已经发布，华为系新能源车已经成为市场中的重要力量。</p><p>据IT之家报道，有经销商采访时提到：“按一辆成交价 30 万计算加上车贷及保险收入，卖一辆车能赚近三万块，这个毛利水平相当于卖 60 台华为手机。”新造车无疑是华为手机业务遇挫后，华为可以真正依靠的新业务。</p><p>目前，华为已经率先进入新造车这条万亿赛道，相较苹果造车8年难产来说，华为已经领先一步。</p><p>或许是在智能机领域躺赚的太舒服，苹果在可预见的两年内，已经也不会推出汽车产品。而对于华为来说，余承东曾言2023年王者归来，华为手机面临的桎梏，届时应该也很难解除。所以短期内，大家的焦点竞争对手可能已经不是彼此。</p><p>华为每年造车相关的投入超15亿美元，全力以赴的新造车道路上，华为终于可以大施拳脚。再造万亿美元的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，对于华为来说也并非是遥不可及的梦想。当然，华为还有造车还有最后一道“紧箍咒”，那便是2023年前不亲自下场造车。</p><p>也许竞争紧迫，华为已经在路上了。</p></body></html>","source":"techxq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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CEO余承东不想过多提及的处理器，正是华为的“芯痛”——不能用麒麟系列最新芯片，用的是高通骁龙的芯片。不过，这款新手机意外地采用了骁龙8+处理器，不是此前传言的上一代“火龙”；不意外地是这款芯片只有4G，没有...</p>\n\n<a href=\"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2022-09-07/doc-imqmmtha6275960.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7f0607d088fd08637f4d6d330897aafb","relate_stocks":{"AAPL":"苹果"},"source_url":"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2022-09-07/doc-imqmmtha6275960.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117440489","content_text":"文/杨晓鹤9月6日，时隔两年归来，华为再次发布了Mate系列手机。虽然发布会依旧有“吊打苹果”传统，不过“余大嘴”余承东一句英文简单带过了处理器介绍，还是让大家化身侦探。实际上，华为终端BG CEO余承东不想过多提及的处理器，正是华为的“芯痛”——不能用麒麟系列最新芯片，用的是高通骁龙的芯片。不过，这款新手机意外地采用了骁龙8+处理器，不是此前传言的上一代“火龙”；不意外地是这款芯片只有4G，没有5G。实际上，被封禁两年的华为，不仅5G芯片，甚至高端摄像头、12G运行内存都受到一定程度的影响，可以说新发布的Mate 50，也是在带着脚镣跳舞。这些措施也让华为的消费者业务遭受重创。数据统计，2020年上半年国内高端手机市场上，华为44.1%的份额，超越苹果成为世界第一，如今在很多统计中，已经被归类到前五以外的Others（其他）。因为没有高端芯片，2021年华为直接没有推出Mate系列旗舰机，在这个快速迭代的数码市场，消费者一年时间就会忘掉旧爱，转投新欢。从数据看，过去两年中，苹果以16%的市场份额排名升至第二，要知道苹果手机定位高端市场，出货量鲜有低端机型。可以说，华为曾经想挑战的那个巨无霸，如今更加强大。为了不被2天后发布的iPhone 14 打败，这次华为也推出了卫星通信等智能机黑科技。这些黑科技功能能否弥补5G的缺失，要看9月21日发售后，届时经销商是否会对Mate50加价发售，市场对这款机型的热情都可“管中窥豹”。当然，华为也并非仅仅依赖这款手机“翻身”。这场发布会上，华为也推出了笔记本、音响等诸多生态产品，以及问界M5 EV纯电版车。华为与苹果竞争，某种维度已经搁置，当然是非产品和技术实力的因素。极速进军新能源领域的华为，竞争对手或许已经不是苹果。不得不发的旗舰机华为的Mate系列之所以备受期待，主要原因是这款机型，几乎算是国产智能机，唯一一款“冲高端”成功的系列机型。一直以来，国内外的高端智能手机市场，几乎被三星和苹果把持。Mate系列算是坚持了10年，某种程度算是打造了自己的高端品牌形象。“大屏长续航、AI影像、反向充电、隔空手势操作都是华为的创新”，这次发布会，余承东回忆了华为Mate系列的发展节点。对于旗舰机来说，不断地创新是吸引消费者购买的关键。这也意味着，虽然华为两年没有发布新旗舰，但其技术也在不断积累。所以尽管没有5G，Mate也会抢占一些技术首发权，对于华为来说也是十分必要的事情。所以大家会看到，华为首发了一些黑科技。最值得关注的是Mate50率先支持了卫星通信能力，这样用户即便是身处荒漠无人区、出海遇险、地震救援等无地面网络信号覆盖的环境下，也能随时通过通过App，将文字和位置信息发出求助，并支持多条位置生成轨迹地图。这项技术很多厂商都在研发，预计在2022年，吉利收购后的魅族手机，以及即将发布iPhone14，都会采用卫星通信技术。华为抢先发布这一技术，也是为保住华为在通信领域的领先。但坊间也有不少人认为，这一技术适应场景多是徒步、野外作业等人群，日常生活场景中很难用到。还有华为新发布的XMAGE影像系统，首发10档可变光圈，还有业界最大F1.4光圈、支持2.5cm超级微距拍摄。同时，华为Mate50支持100变焦范围，华为Mate50 Pro支持200倍的变焦范围，这套影像系统目前算业界天花板，可如果技术留存到明年，也不会有优势。当然，华为这次还带来了没电也能打电话能力，华为Mate50系列在1%低电量下自动进入应急模式，支持通话12分钟、亮码10次，或者扫码4次等应急操作。其他诸如昆仑屏幕、智感扫码也是华为系列相对热门的创新。正是这些技术能力创新，华为需要通过新款手机将其推向市场应用。当然，不少消费者认为Mate 50外观设计不够好看，再加上4G的智能手机，也让不少本打算换机的消费者打起了退堂鼓，这也是仁者见仁的选择。毕竟从横向看，如今能和Mate全方面抗衡的机型，也就是三星的 S22U，以及小米的12 SU，还有即将发售的iPhone 14。但苹果传统的挤牙膏式创新，iPhone 14预计也很难带来颠覆式创新，赢得市场还是依靠整体优化体验感。华为艰难拓展布局在没有华为Mate 新款的两年时间里，华为出售了荣耀和X86服务器业务，但也没能阻止财报数据的下滑。根据华为最新财报数据显示，2022年上半年，华为实现营收2986.80亿元，净利润为146.29亿元。华为销售收入的总体降幅不是很大，同比下降了5%左右，但净利润已经腰斩，去年同期还有360亿元。与华为一起度过难关的，还有全国的华为门店。第一年中，不少店依靠华为Mate40系列的溢价销售，还赚得盆满钵满。第二年中，华为开始加大布局智能生态体系，期待用生态产品顶上，维持着单店成交额。为此，这两年华为也接连发布了不少智能生态产品。从这次发布会看也可以看出，华为的生态产品之多，已经媲美“小米杂货铺”的数量。在智能机配套的产品方面，这次华为带来了华为 FreeBuds Pro2、华为 Sound X 剧院版和华为 Sound Joy，以及Watch GT 3 Pro等几款产品。这些产品本身技术升级空间不大，都是小功能迭代升级。更重头的是，一些华为大件产品。在大屏幕显示器上，华为带来了分体式笔记本MateBook E Go ，以及华为最大的平板电脑产品MatePad Pro。在kindle败退的市场中，华为也推出了墨水屏MatePad Paper 。还有不太被关注的高性能主机市场，华为带来了华为 MateStation S，以及一款新奇产品华为家庭存储，这款产品凭借华为的分布式存储，能帮助手机和PC实现 2TB+2TB、8TB+8TB 两种版本扩容。如果说这些生态的共同特性，可以总结出亮点。首先都是属于鸿蒙生态，这让华为的众多产品能够实现超级互联功能，因为不同硬件产品之间都用鸿蒙系统，不仅解决了其他生态还需应用互动的累赘，更是能让硬件之间也可以数据打通。另一个特点就是价格都贵，这次华为手机最高就到了12999元的售价，在国内2000元左右的主流智能机消费市场，这款价格确实不低。而且华为的生态产品也普遍比较贵，这次发布会中，不算华为 Sound X 鎏金版和墨水屏尊享版等特殊版本，其他普通版本产品也并不便宜。以智能音箱看，华为Sound X new售价达到了1899元，小米的高保真音箱是448元，品质和技术造成的差距，是否造成了4倍的差价，还得打问号。但似乎市场对华为的一些产品还比较认可，根据市场研究机构Canalys发布的最新数据显示，二季度，在中国市场，华为台式机和笔记本电脑出货量为83.8万台，同比增长80.7%，市场份额为7.3%，排名第四；华为平板电脑出货量为103.9万台，同比增长0.5%，市场份额为17.7%，排名第二。这些生态产品，确实为华为消费者业务“止渴”。也许华为Mate系列，由于缺少5G能力，已经被规划为引流款，而众多生态产品高定价，则被规划为利润款。但对于华为的体量来说，显然生态产品短期还难以撑起跌落的营收。那么，华为的真正依靠是什么？竞争对手或已经不是苹果在2022年中，华为净利润降50%之际，华为创始人任正非带来了第6次“寒冬论”。称除了为生存下来的连续性投资以及能够盈利的主要目标，未来几年内不能产生价值和利润的边缘业务应该缩减或关闭。其实华为资金端募集的难度，早已经初见端倪。据《证券日报》统计，截至 8 月初，华为今年发债募资额将达到 240 亿元，创下历史新高，已经是去年 80 亿元的 3 倍。而华为的这场发布会的压轴产品，或许是华为未来的答案。在这场发布会上，余承东最后介绍了AITO问界M5 EV。这款纯电车型 ，定位五座中型 SUV，搭载 HarmonyOS 3 智能座舱，标准版与性能版的售价分别为 28.86 与 31.98 万元。车机系统一直是问界系列的强项，也是这款车备受关注的原因。但由于问界系列是华为智选，不是Hi car合作模式，所以没有华为最强的自动驾驶方案，目前这款电动车的辅助驾驶仅为L2 级别。即便如此，问界系列的大销，也让华为找到了新的方向。据华为披露，截至2022年9月6日20点30分，问界M5 EV订单用户已超过3万。而自AITO问界系列自今年3月5日开启交付，仅用170天就完成超3万台交付，缺芯、疫情、高温、限电等诸多因素，似乎并未太大影响销售成绩，同时在8月份，问界实现单月交付破万的成绩单，AITO也成为成长最快的智能电动汽车品牌。值得关注的是，新的问界 M7 已经发布，即将开始市场销售。对于两款车未来的销量，华为也是比较有信心，这从问界系列的合作伙伴赛里斯，已经在重庆二厂投产，三厂开建的扩产力度中可见一斑。外加Hi car合作模式中，阿维塔11、极狐阿尔法S等车型已经发布，华为系新能源车已经成为市场中的重要力量。据IT之家报道，有经销商采访时提到：“按一辆成交价 30 万计算加上车贷及保险收入，卖一辆车能赚近三万块，这个毛利水平相当于卖 60 台华为手机。”新造车无疑是华为手机业务遇挫后，华为可以真正依靠的新业务。目前，华为已经率先进入新造车这条万亿赛道，相较苹果造车8年难产来说，华为已经领先一步。或许是在智能机领域躺赚的太舒服，苹果在可预见的两年内，已经也不会推出汽车产品。而对于华为来说，余承东曾言2023年王者归来，华为手机面临的桎梏，届时应该也很难解除。所以短期内，大家的焦点竞争对手可能已经不是彼此。华为每年造车相关的投入超15亿美元，全力以赴的新造车道路上，华为终于可以大施拳脚。再造万亿美元的特斯拉，对于华为来说也并非是遥不可及的梦想。当然，华为还有造车还有最后一道“紧箍咒”，那便是2023年前不亲自下场造车。也许竞争紧迫，华为已经在路上了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1110,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":615989574,"gmtCreate":1652741502398,"gmtModify":1652751025835,"author":{"id":"3570710664381281","authorId":"3570710664381281","name":"血色大漠长河","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5305e3295b29c45f62822fbbc404c4b2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570710664381281","authorIdStr":"3570710664381281"},"themes":[],"htmlText":"臭婆娘的裹脚布，又臭又长","listText":"臭婆娘的裹脚布，又臭又长","text":"臭婆娘的裹脚布，又臭又长","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/615989574","repostId":"1193975381","repostType":2,"repost":{"id":"1193975381","pubTimestamp":1652667149,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1193975381?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-16 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>是一家非凡的公司，它突破了极端的进入壁垒，颠覆了汽车行业，实现了不可思议的成就。</blockquote><p>很少有公司拥有狂热的追随者，其忠诚者愿意为其股票支付任何价格。关于特斯拉公司(TSLA)估值的争论仍然是多头和空头之间的话题。</p><p>一方认为，TSLA的金融增长和未来前景，包括FSD、保险和自动驾驶出租车，证明了当前的估值是合理的，而另一方则认为，当前的金融和邪教般的追随者导致了TSLA股票的大幅高估。</p><p>我向埃隆·马斯克脱帽致敬，因为他的成就无人能及。当其他人说他疯了的时候，马斯克选择了最难竞争的行业之一，白手起家创建了TSLA，与汽车制造商展开了斗争，并取得了成功。TSLA是为数不多的真正塑造了一个行业的成功故事之一，它所克服的进入壁垒是惊人的。</p><p>TSLA没有其竞争对手所拥有的资本、制造业、信誉或基础设施，但他们找到了成功之路。如果TSLA面临的机会还不够，他们在没有可燃发动机的情况下实现了他们的目标，并在汽车行业开创了一个全新的领域。</p><p>仅仅因为TSLA是一家伟大的公司，并不意味着TSLA有一支伟大的股票，或者它没有被高估。我并不看跌TSLA公司，因为我相信他们还有很长的增长路要走，但我看跌其估值。在评论为什么我错了之前，请阅读这篇文章并思考我引用的指标；然后，我会愉快地讨论任何关于分析的观点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a65fcea40017514e6f081f0d576073b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"303\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>01</b></p><p><b>特斯拉VS汽车行业的世界</b></p><p>每当讨论到TSLA，感觉就像是TSLA与世界的对抗。讨论谁制造的汽车更好是一个见仁见智的问题，每个人都是正确的，因为这是他们的观点。</p><p>如果A认为TSLA制造了最好的汽车，B认为奔驰制造了最好的汽车，他们都是正确的。争论这个没有意义，所以让我们看看原始数据。</p><p>TSLA的市值超过了丰田、大众、戴姆勒、宝马、通用、福特、本田、<a href=\"https://laohu8.com/S/RACE\">法拉利</a>、日产、斯巴鲁、沃尔沃和马自达的总和。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffa3006761a86aaf97030b59609941fe\" tg-width=\"554\" tg-height=\"283\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Steven Fiorillo</p><p>市净率经常被用来证明估值的合理性。TM、VWAGY、DDAIF、BMWYY、GM、F、HMC、RACE、NSANY、FUJHY、VOLAF和MZDAY的组合在TTM产生了1.38万亿美元的收入，使其市盈率为0.56，而TSLA产生了621.9亿美元的收入，市盈率为15.87</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/367f268de0e24693a527cef2c7a1772a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"285\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>teven Fiorillo, Seeking Alpha</p><p>作为一个合并的实体，这12家公司产生了1182.9亿美元的净收入，而TSLA产生了84亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/37a0fd1823177dbbf446db5e49ed4f98\" tg-width=\"554\" tg-height=\"285\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>teven Fiorillo, Seeking Alpha</p><p><b>TSLA是一家伟大的公司，但其目前的估值已经过度膨胀。</b>TSLA的市值比这12家汽车制造商高出2095.2亿美元，但这12家汽车制造商的合并带来了1.32万亿美元的收入和1098.9亿美元的净收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02f3f4187176342eaf31ae9b207c80a1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"301\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>teven Fiorillo, Seeking Alpha</p><p>从市值来看，人们会认为TSLA在美国的汽车销售中占竞争对手的大多数。根据2021年的数据，TSLA在美国的销量占所有汽车的2.02%。TSLA的市值反映了不存在的主导水平。</p><p>实际上，由于汽车的价格问题，TSLA将很难进一步扰乱这个行业。现实是，除非TSLA能卖出一辆能与本田或丰田竞争的汽车，否则将其市场份额翻一番将是一项艰巨的任务。只是数学而已。</p><p><b>TSLA没有面向大众的产品，虽然它可能会继续在奢侈品领域增长，但由于消费者的定价能力，增长幅度是有限的。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e08edcf0dd0b88646b5325e564e48191\" tg-width=\"554\" tg-height=\"196\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>www.goodcarbadcar.net</p><p><b>02</b></p><p><b>特斯拉不是一家科技公司</b></p><p><b>也不应该被视为一家科技公司</b></p><p>对估值的反驳一直是，TSLA不是一家汽车公司，而是一家科技公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc121d0c34f4c7dfaf2b012e53012db3\" tg-width=\"554\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>TSLA在财报电话会议上发布的Q1 2022幻灯片的第23页是他们的运营声明。同样，TSLA的毛利和净收入100%来自汽车。</p><p>能源生产和储存亏损，因为它产生6.16亿美元的收入，而这一收入的成本是6.88亿美元。服务和其他行业也是如此，因为这一部分产生了12.79亿美元的收入，而这一收入的成本为12.86亿美元。这还不算运营费用。</p><p><b>TSLA制造商生产最先进的汽车，但这并不能将他们归类为科技公司，也不应该将他们归类为科技公司。</b></p><p>由于这总是会遭到反驳，而且科技公司的市盈率更高，我将把TSLA与<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、Alphabet和<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Meta Platforms</a>进行比较，并说明如果市场仍能提供科技公司的市盈率，TSLA为何仍被严重高估。</p><p>在比较之前，我想通过提供每家公司的市值来构建分析框架:</p><p>AAPL 2.69万亿美元</p><p>MSFT 2.17万亿美元</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>1.62万亿美元</p><p>亚马逊1.28万亿美元</p><p>TSLA 9869.2亿美元</p><p>FB 6046.2亿美元</p><p>我将从增长开始，因为这总是多头指出的关键指标。自2018年结束以来，即3.25个财年，TSLA的收入从214.6亿美元增长到621.9亿美元。</p><p>这绝对是了不起的，但这并没有把TSLA放在科技公司的前列。同期，FB的收入增长了638.3亿美元，超过了TSLA在TTM的收入。FB的收入增长超过了TSLA的生产量，产生的收入几乎是后者的两倍(1196.7亿美元)，但TSLA的市值更大。</p><p>对于每个将增长作为投资前提的人来说，FB的市值比TSLA低382.30美元，这就否定了牛市理论的这一方面。AMZN的市值仅比TSLA多2943.3亿美元，但他们创造了4777.5亿美元的收入，同期收入增长了3417.6亿美元。用TSLA的收入增长并不能支持估值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9dc3107d2f3cc2dd68bce52711757a09\" tg-width=\"554\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>teven Fiorillo, Seeking Alpha</p><p>接下来，我将谈谈利润，因为归根结底，企业是在赚钱。TSLA再一次出色地实现了业务货币化，在短短的3.25年时间里，它在TTM从亏损9.76亿美元变为盈利84亿美元，增长了93.8亿美元。</p><p>FB在TTM创造了373.4亿美元的利润，同期净收入增长了152.3亿美元。当FB的市值比TSLA少382.30美元，而其同期利润增长几乎是TSLA在TTM的两倍时，使用增长并不支持估值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a987928d84059c2e4ef2e642f62dffe\" tg-width=\"554\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>teven Fiorillo, Seeking Alpha</p><p>多头在他们的论文中使用的新指标是TSLA的自由现金流(FCF)。TSLA再次表现出色，从2018年FCF的2.21亿美元到TTM FCF的69.3亿美元。许多公司都希望在3.25年的时间里，他们的年度FCF增长71.5亿美元，这应该受到欢迎。</p><p>让我们再来看看FB，因为TSLA的估值并不是基于其作为汽车制造商的核心部门。在过去的3.25年里，FB的FCF增长了234.5亿美元，超过TSLA增长的3倍，并在TTM产生了398.1亿美元的FCF。</p><p>FB产生的FCF大约是TSLA的5.75倍，其FCF的增长是TSLA的3倍多，但FB的市值比TSLA少近4000亿美元。金融类股的增长并不支持TSLA的估值，其估值接近1万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd5ae292a5fb8a4c7b5100fa90f90ce8\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>teven Fiorillo, Seeking Alpha</p><p>今天，你要为TSLA支付113.81的市盈率。为一家收益快速增长的公司支付更高的市盈率是正常的，但TSLA的增长幅度并没有超过FB，FB的市盈率为16.66倍。</p><p>我见过TSLA的多头因为TSLA的增长因素而证明市盈率是合理的，但当FB从更高的起点增长了更大的幅度，市盈率只有TSLA的几分之一时，这就站不住脚了。</p><p>看看AAPL，它是世界上最大的公司。在过去3.25年里，AAPL的净收入增长了562.5亿美元，FCF增长了523亿美元，市盈率为26.78。人们盲目地支付TSLA市场价格的任何倍数。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f735cada67a84c1b70e102f80e177c92\" tg-width=\"553\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>TSLA的市盈率为15.38倍。当AMZN的市盈率为11.31倍时，这一倍数的合理性很难辩护。在过去的3.25年里，AMZN的收入增长了3417.6亿美元，而TSLA的收入增长了407.3亿美元。从百分比的角度来看，TSLA的收入增长了189.78%，而AMZN的增长了251.32%。</p><p>市盈率不是一个支持性的估值指标，因为TSLA的市盈率高于AMZN，但其收入增长却比AMZN少3010.3亿美元。至少，TSLA的市盈率应该低于AMZN，因为他们的收入增长只是AMZN的一小部分。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db70d66f50e15e4089a94f585905ecd2\" tg-width=\"553\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>TSLA在实现收入货币化、提供非凡的利润率和创造FCF方面做得非常出色。现在，TSLA在FCF创造了数十亿美元的收入，这已经被纳入了牛市论。</p><p>FCF是对盈利能力的一种衡量，它不包括损益表中的非现金支出，而包括设备和资产支出以及资产负债表中营运资本的变化。FCF可能是最被低估和最重要的财务指标，因为这是公司可以用来偿还债务、支付股息、回购股票，进行收购或再投资的资本池。</p><p>每一项投资都是所有未来现金流的现值。这就是为什么投资者看价格要FCF估值。投资者希望以最低的市盈率购买一家公司的FCF。</p><p>如今，你支付的是TSLA FCF的142.52倍。回到FCF部分，在过去的3.25年里，TSLA的FCF增长了71.5亿美元。FB在此期间创造了234.5亿美元的FCF，是TSLA增长的3倍，但FB的股价是FCF的15.19倍。</p><p>当你可以为FB支付15.19倍的价格时，你为什么要为TSLA的FCF支付142.52倍的价格呢？FB的FCF增长率是TSLA的3倍多。AAPL怎么样？AAPL FCF增长了523亿美元，股价是FCF的25.4倍。</p><p>如果我暂时排除FB，TSLA的FCF市盈率应该比GOOGL高吗？GOOGL的FCF在过去3.25年里增长了461.5亿美元。我的答案是否定的，因为没有人能保证TSLA每年能产生461.5亿美元的FCF，更不用说谷歌在FCF产生的689.9亿美元了。</p><p>那么，对TSLA来说，FCF市盈率是多少才算合理呢？考虑到其他大型科技公司生产的FCF的水平，我认为TSLA没有权利以同样的倍数进行交易。如果我坚持认为FB被严重低估的方法，那么TSLA应该高于FCF的15.19倍，但低于谷歌的23.42倍。</p><p>我不想过于悲观，所以我将TSLA的市盈率定为21倍，考虑到大型科技股指标，这已经非常公平了。TSLA FCF的21倍市盈率使其市值达到1454.3亿美元，比目前的9869.2亿美元市值低85.26%。这只是数学问题，如果TSLA要作为一家科技公司被估值，它需要与市值类似的科技公司进行比较。</p><p>至少，TSLA的市值大于FB的原因不是单一的。没有一个指标是TSLA可以超越FB的。根据FB的估值，如果TSLA以同样的FCF倍数交易，其市值将达到1051.9亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/742383f3588c65624ca6d6f0b0aa9bde\" tg-width=\"553\" tg-height=\"340\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>TSLA的毛利率为27.1%(168.5亿美元/62.19亿美元)，利润率为13.51%(84亿美元/62.19亿美元)。FB的毛利率为80.34%(96.14亿美元/119.67亿美元)，利润率为31.2%(37.34亿美元/119.67亿美元)。FB的利润率要高得多，收入也在大幅增长。</p><p>这强化了我关于TSLA为何被严重高估的方法论。GOOGL的毛利率为56.93%(1539亿美元/270.33亿美元)，利润率为27.57%(74.54亿美元/270.33亿美元)。</p><p>TSLA能够将利润率翻倍，接近谷歌的可能性微乎其微。TSLA的FCF、市盈率或市盈率倍数不应高于FB或GOOGL。虽然市场会表明我今天是错的，但最终，炒作将会消退，TSLA将以现实的估值进行交易。</p><p><b>03</b></p><p><b>TSLA未来的催化剂</b></p><p>人们讨论的催化剂主要有三种，包括保险、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>轴和FSD。TSLA利用实时驾驶行为提供保险。</p><p>目前，所有Model S、Model 3、Model X和Model Y车主均可享受该服务。问题是，目前它只在亚利桑那州、科罗拉多州、伊利诺伊州、俄亥俄州、俄勒冈州、德克萨斯州和弗吉尼亚州可用。</p><p>TSLA使用安全评级分数来确定其车辆的每月保费。按照每月130美元的最大保费计算，这将是每年1560美元。如果TSLA在2021年将他们在美国的销售额100%转化为保险客户，我认为如果TSLA保险在每个州都可用，这是可能的，它将产生4.7112亿美元的收入。</p><p>我们不知道利润率会是多少，但如果利润率为50%，2021年的净收入将增加2.3556亿美元。</p><p>虽然这是不容忽视的，但额外的2.3556亿美元的净收入几乎没有影响。这可能是未来10亿美元的顶线收入部分，但由于仅在7个州可用，保险业10亿美元的收入大关还有很长的路要走。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ec9f1060f6bdaa2fe467abe82dc079e\" tg-width=\"554\" tg-height=\"282\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>接下来是FSD，TSLA为其创建了两种订购模式，一种是每月99美元，另一种是每月199美元。FSD的问题在于，它没有让车辆完全自主，你仍然需要一名司机保持专注和警觉。虽然我并不认为TSLA的FSD在竞争中没有领先一大步，但问题是它并不完全是一辆自动驾驶汽车。</p><p>围绕合法性和你可以在哪里使用它的问题突然出现在我的脑海里，有多少TSLA的司机选择了这一升级。</p><p>除非有明确的立法，技术进步到车辆可以完全把一个人从A点开到B点，而那个人却在打盹或看书，否则我很难相信会有足够多的TSLA车主愿意为消防安全多花199美元。如果有地方TSLA生产的数字，有多少业主选择了这个方案，请让我知道，我会处理这些数字。</p><p>订阅附带哪些功能？您获得的FSD功能基于您的配置和位置。并非所有功能在所有市场都可用，功能可能会有所变化。了解有关自动驾驶和完全自动驾驶功能的更多信息。</p><p>注意:这些功能旨在随着时间的推移变得更加强大；然而，当前启用的特征不能使车辆自主。目前启用的功能需要一个全神贯注的驾驶员，他的手放在方向盘上，随时准备接管。</p><p>最后一个催化剂是自动驾驶出租车，许多人在我之前的文章中对此进行了评论。我们离自动驾驶出租车太远了，这在TSLA即将到来的收入中无法考虑。我认为自动驾驶出租车的存在需要主要的立法，而且不知道我们离这还有多少年。</p><p>还有，有多少TSLA车主会真的允许他们的车被用作机器人？根据盈利能力，我可以看到人们购买TSLAs，让他们加入这个项目，但是，我们需要再次看到背后的经济因素。</p><p>我知道我只是一种观点，但我永远不会让我的一辆车加入机器人出租车计划，因为我不想让我不认识的其他人坐在我的车里。我想还有很多人有类似的观点。</p><p>真正即将到来的催化剂是未来的收入增长和进入中国市场。2021年，TSLA收入同比增长70.67%，这是Q1 2022年后的一个良好开端。只有时间能告诉我们TSLA能保持什么样的增长率，但太多的人认为TSLA会消除竞争。</p><p>在接下来的几年里，我们可以看到随着更多的<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>运营商将电动汽车投入使用，TSLA的增长率将大幅下降。</p><p>按照TSLA目前的利润率，他们需要将收入增加444.55%，达到2764.7亿美元，才能产生与FB目前13.51%的利润率相当的净收入(373.4亿美元)。也许TSLA在未来可以达到这一水平，但考虑到他们没有一个指标类似于FB或GOOGL，并且TSLA在任何领域的增长都不比FB或GOOGL大，为什么TSLA今天的估值应该接近1万亿美元？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15ba1ca46e44a1c10cecae79ef6a88d0\" tg-width=\"554\" tg-height=\"298\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>04</b></p><p><b>特斯拉继续稀释股东</b></p><p><b>几乎没有股东在意</b></p><p>稀释扼杀股东价值。我使用的这些数字是经过拆分调整的。在过去十年里，TSLA将其股份稀释了80.93%。与大型科技股相比，这是可怕的，但投资者无法购买足够多的TSLA股票。截至2012年年底，TSLA持有5.726亿股股票，截至其最近一次提交的文件，其已发行股票已增至10.36亿股。</p><p>这相当于我拿了一个披萨，不是给你一片，而是再切6.5片，然后给你一片。比萨饼代表TSLA，公司，他们基本上把一个8块的饼变成了14.5块的饼，减少了股东的所有权和我们股票所代表的股本、收入和每股收益。</p><p><b>如果你想看看真正的股东价值守护者是什么样子，那就去看看AAPL吧。</b>2012年，AAPL有263亿股流通股。在过去十年中，AAPL回购了100.9亿股股票，减少了38.37%的流通股。每个季度，AAPL都在回购股票，并增加其股票所代表的所有权。另一方面，TSLA继续通过逐年增加股份来稀释股东权益。</p><p>TSLA的汽车交付量继续超过其不断增长的产量。TSLA在Q1的交付量增长了68%,向客户交付了125171辆汽车。TSLA刚刚开始从奥斯汀工厂交付Model Y，柏林的Gigafactory于2022年3月开始生产。</p><p>2021年，电动汽车在美国的销量为488000辆，之前的预测是2022年电动汽车将占670000辆。油价一直徘徊在每桶100美元左右，这可能会使之前对2022年国内电动汽车销量增长37%的预测变得保守。TSLA处于利用这一趋势的有利位置。2021年，TSLA汽车占美国电动汽车销量的61.89%(301998辆/ 488000辆)。</p><p>假设，如果之前对2022年670000辆电动汽车销量的预测是准确的，并且TSLA保持目前的利润率，他们将在2022年在美国销售414628辆汽车。如果天然气价格确实改变了在选择可燃发动机还是电动汽车时的决策过程，那么TSLA可能会继续以季度盈利击败市场。</p><p>美国的国家目标是国内汽车销量的50%来自电动汽车。2021年，电动汽车占美国汽车市场总销量的3.26%。根据2021年美国汽车销量，电动汽车年销量需要增长6989403辆，才能达到50%的电动汽车与可燃发动机比例。</p><p>假设如果美国汽车销量持平，但电动汽车在2030年达到50%的市场份额，他们将售出7477403辆汽车。如果由于竞争加剧，TSLA在电动汽车领域的主导地位从61.89%下降到15%，他们将产生1121610辆的销售额，而2021年为301998辆。如果算上欧洲和中国，TSLA肯定有能力在未来十年成为销量第一的汽车制造商。</p><p>多头对TSLA感到兴奋并没有错。世界正在向电动汽车发展，而TSLA是其中的佼佼者。正如我在开头所说，我看好TSLA的未来前景，但我认为今天的估值过高。没有人能预测未来，但我毫不怀疑TSLA的销售额将继续同比增长。</p><p>现在的问题是，他们每年能够实现多少增长？2021年，TM创造了2264.8亿美元的收入，根据电动汽车的未来，TSLA肯定可以在未来达到这一收入水平。基于TSLA目前13.51%的利润率，如果他们达到TM的收入水平，他们将产生305.9亿美元的净收入，这肯定会使今天的估值看起来更现实。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/751f5122310e43b3880ae068ba4e85a7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>05</b></p><p><b>结语</b></p><p><b>我的立场一直是看好公司，看空估值。</b>埃隆·马斯克和TSLA团队取得的成就令人震惊，他们值得尊敬。</p><p>请记住，公司和公司的股票是两回事。TSLA继续稀释股东，他们和市场正在评估TSLA，好像它是FB或GOOGL。TSLA不是一家科技公司；这是一家汽车公司，因为汽车部门贡献了100%的总收入和净收入。</p><p>TSLA的市盈率为113.81倍，市盈率为15.38倍，FCF市盈率为142.52倍。这些数字被大大夸大了，因为TSLA的市盈率没有超过AMZN的市盈率，AMZN的市盈率为11.31倍，而在过去3.25年里，它的收入增长了3417.6亿美元，而TSLA的收入增长为407.3亿美元。</p><p>TSLA在FCF创造了超过TTM的69.3亿美元，而市场先生对TSLA的估值是142.52倍，因为过去3.25年FCF增长了71.5亿美元。FB的FCF市盈率为15.19倍，而FCF同期增长了234.5亿美元，是TSLA在TTM的3倍多。</p><p>FCF股市的FB市盈率为15.19倍，FCF股市的GOOGL市盈率为23.42倍，FCF股市的AAPL市盈率为25.4倍，很难证明TSLA股市的市盈率高于20倍。</p><p>我认为21倍的FCF市盈率已经很高了，这让TSLA的市值达到了1454.3亿美元，比目前9869.2亿美元的市值低了85.26%。</p></body></html>","source":"lsy1643368503284","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/BvvZPFcL4CqqrRfYX7zn8Q><strong>华尔街大事件</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要>>>毫无疑问，特斯拉是一家非凡的公司，它突破了极端的进入壁垒，颠覆了汽车行业，实现了不可思议的成就。很少有公司拥有狂热的追随者，其忠诚者愿意为其股票支付任何价格。关于特斯拉公司(TSLA)估值的争论仍然是多头和空头之间的话题。一方认为，TSLA的金融增长和未来前景，包括FSD、保险和自动驾驶出租车，证明了当前的估值是合理的，而另一方则认为，当前的金融和邪教般的追随者导致了TSLA股票的大幅...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/BvvZPFcL4CqqrRfYX7zn8Q\">Web 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Fiorillo市净率经常被用来证明估值的合理性。TM、VWAGY、DDAIF、BMWYY、GM、F、HMC、RACE、NSANY、FUJHY、VOLAF和MZDAY的组合在TTM产生了1.38万亿美元的收入，使其市盈率为0.56，而TSLA产生了621.9亿美元的收入，市盈率为15.87teven Fiorillo, Seeking Alpha作为一个合并的实体，这12家公司产生了1182.9亿美元的净收入，而TSLA产生了84亿美元。teven Fiorillo, Seeking AlphaTSLA是一家伟大的公司，但其目前的估值已经过度膨胀。TSLA的市值比这12家汽车制造商高出2095.2亿美元，但这12家汽车制造商的合并带来了1.32万亿美元的收入和1098.9亿美元的净收入。teven Fiorillo, Seeking Alpha从市值来看，人们会认为TSLA在美国的汽车销售中占竞争对手的大多数。根据2021年的数据，TSLA在美国的销量占所有汽车的2.02%。TSLA的市值反映了不存在的主导水平。实际上，由于汽车的价格问题，TSLA将很难进一步扰乱这个行业。现实是，除非TSLA能卖出一辆能与本田或丰田竞争的汽车，否则将其市场份额翻一番将是一项艰巨的任务。只是数学而已。TSLA没有面向大众的产品，虽然它可能会继续在奢侈品领域增长，但由于消费者的定价能力，增长幅度是有限的。www.goodcarbadcar.net02特斯拉不是一家科技公司也不应该被视为一家科技公司对估值的反驳一直是，TSLA不是一家汽车公司，而是一家科技公司。TSLA在财报电话会议上发布的Q1 2022幻灯片的第23页是他们的运营声明。同样，TSLA的毛利和净收入100%来自汽车。能源生产和储存亏损，因为它产生6.16亿美元的收入，而这一收入的成本是6.88亿美元。服务和其他行业也是如此，因为这一部分产生了12.79亿美元的收入，而这一收入的成本为12.86亿美元。这还不算运营费用。TSLA制造商生产最先进的汽车，但这并不能将他们归类为科技公司，也不应该将他们归类为科技公司。由于这总是会遭到反驳，而且科技公司的市盈率更高，我将把TSLA与苹果、微软、亚马逊、Alphabet和Meta Platforms进行比较，并说明如果市场仍能提供科技公司的市盈率，TSLA为何仍被严重高估。在比较之前，我想通过提供每家公司的市值来构建分析框架:AAPL 2.69万亿美元MSFT 2.17万亿美元谷歌1.62万亿美元亚马逊1.28万亿美元TSLA 9869.2亿美元FB 6046.2亿美元我将从增长开始，因为这总是多头指出的关键指标。自2018年结束以来，即3.25个财年，TSLA的收入从214.6亿美元增长到621.9亿美元。这绝对是了不起的，但这并没有把TSLA放在科技公司的前列。同期，FB的收入增长了638.3亿美元，超过了TSLA在TTM的收入。FB的收入增长超过了TSLA的生产量，产生的收入几乎是后者的两倍(1196.7亿美元)，但TSLA的市值更大。对于每个将增长作为投资前提的人来说，FB的市值比TSLA低382.30美元，这就否定了牛市理论的这一方面。AMZN的市值仅比TSLA多2943.3亿美元，但他们创造了4777.5亿美元的收入，同期收入增长了3417.6亿美元。用TSLA的收入增长并不能支持估值。teven Fiorillo, Seeking Alpha接下来，我将谈谈利润，因为归根结底，企业是在赚钱。TSLA再一次出色地实现了业务货币化，在短短的3.25年时间里，它在TTM从亏损9.76亿美元变为盈利84亿美元，增长了93.8亿美元。FB在TTM创造了373.4亿美元的利润，同期净收入增长了152.3亿美元。当FB的市值比TSLA少382.30美元，而其同期利润增长几乎是TSLA在TTM的两倍时，使用增长并不支持估值。teven Fiorillo, Seeking Alpha多头在他们的论文中使用的新指标是TSLA的自由现金流(FCF)。TSLA再次表现出色，从2018年FCF的2.21亿美元到TTM FCF的69.3亿美元。许多公司都希望在3.25年的时间里，他们的年度FCF增长71.5亿美元，这应该受到欢迎。让我们再来看看FB，因为TSLA的估值并不是基于其作为汽车制造商的核心部门。在过去的3.25年里，FB的FCF增长了234.5亿美元，超过TSLA增长的3倍，并在TTM产生了398.1亿美元的FCF。FB产生的FCF大约是TSLA的5.75倍，其FCF的增长是TSLA的3倍多，但FB的市值比TSLA少近4000亿美元。金融类股的增长并不支持TSLA的估值，其估值接近1万亿美元。teven Fiorillo, Seeking Alpha今天，你要为TSLA支付113.81的市盈率。为一家收益快速增长的公司支付更高的市盈率是正常的，但TSLA的增长幅度并没有超过FB，FB的市盈率为16.66倍。我见过TSLA的多头因为TSLA的增长因素而证明市盈率是合理的，但当FB从更高的起点增长了更大的幅度，市盈率只有TSLA的几分之一时，这就站不住脚了。看看AAPL，它是世界上最大的公司。在过去3.25年里，AAPL的净收入增长了562.5亿美元，FCF增长了523亿美元，市盈率为26.78。人们盲目地支付TSLA市场价格的任何倍数。TSLA的市盈率为15.38倍。当AMZN的市盈率为11.31倍时，这一倍数的合理性很难辩护。在过去的3.25年里，AMZN的收入增长了3417.6亿美元，而TSLA的收入增长了407.3亿美元。从百分比的角度来看，TSLA的收入增长了189.78%，而AMZN的增长了251.32%。市盈率不是一个支持性的估值指标，因为TSLA的市盈率高于AMZN，但其收入增长却比AMZN少3010.3亿美元。至少，TSLA的市盈率应该低于AMZN，因为他们的收入增长只是AMZN的一小部分。TSLA在实现收入货币化、提供非凡的利润率和创造FCF方面做得非常出色。现在，TSLA在FCF创造了数十亿美元的收入，这已经被纳入了牛市论。FCF是对盈利能力的一种衡量，它不包括损益表中的非现金支出，而包括设备和资产支出以及资产负债表中营运资本的变化。FCF可能是最被低估和最重要的财务指标，因为这是公司可以用来偿还债务、支付股息、回购股票，进行收购或再投资的资本池。每一项投资都是所有未来现金流的现值。这就是为什么投资者看价格要FCF估值。投资者希望以最低的市盈率购买一家公司的FCF。如今，你支付的是TSLA FCF的142.52倍。回到FCF部分，在过去的3.25年里，TSLA的FCF增长了71.5亿美元。FB在此期间创造了234.5亿美元的FCF，是TSLA增长的3倍，但FB的股价是FCF的15.19倍。当你可以为FB支付15.19倍的价格时，你为什么要为TSLA的FCF支付142.52倍的价格呢？FB的FCF增长率是TSLA的3倍多。AAPL怎么样？AAPL FCF增长了523亿美元，股价是FCF的25.4倍。如果我暂时排除FB，TSLA的FCF市盈率应该比GOOGL高吗？GOOGL的FCF在过去3.25年里增长了461.5亿美元。我的答案是否定的，因为没有人能保证TSLA每年能产生461.5亿美元的FCF，更不用说谷歌在FCF产生的689.9亿美元了。那么，对TSLA来说，FCF市盈率是多少才算合理呢？考虑到其他大型科技公司生产的FCF的水平，我认为TSLA没有权利以同样的倍数进行交易。如果我坚持认为FB被严重低估的方法，那么TSLA应该高于FCF的15.19倍，但低于谷歌的23.42倍。我不想过于悲观，所以我将TSLA的市盈率定为21倍，考虑到大型科技股指标，这已经非常公平了。TSLA FCF的21倍市盈率使其市值达到1454.3亿美元，比目前的9869.2亿美元市值低85.26%。这只是数学问题，如果TSLA要作为一家科技公司被估值，它需要与市值类似的科技公司进行比较。至少，TSLA的市值大于FB的原因不是单一的。没有一个指标是TSLA可以超越FB的。根据FB的估值，如果TSLA以同样的FCF倍数交易，其市值将达到1051.9亿美元。TSLA的毛利率为27.1%(168.5亿美元/62.19亿美元)，利润率为13.51%(84亿美元/62.19亿美元)。FB的毛利率为80.34%(96.14亿美元/119.67亿美元)，利润率为31.2%(37.34亿美元/119.67亿美元)。FB的利润率要高得多，收入也在大幅增长。这强化了我关于TSLA为何被严重高估的方法论。GOOGL的毛利率为56.93%(1539亿美元/270.33亿美元)，利润率为27.57%(74.54亿美元/270.33亿美元)。TSLA能够将利润率翻倍，接近谷歌的可能性微乎其微。TSLA的FCF、市盈率或市盈率倍数不应高于FB或GOOGL。虽然市场会表明我今天是错的，但最终，炒作将会消退，TSLA将以现实的估值进行交易。03TSLA未来的催化剂人们讨论的催化剂主要有三种，包括保险、机器人轴和FSD。TSLA利用实时驾驶行为提供保险。目前，所有Model S、Model 3、Model X和Model Y车主均可享受该服务。问题是，目前它只在亚利桑那州、科罗拉多州、伊利诺伊州、俄亥俄州、俄勒冈州、德克萨斯州和弗吉尼亚州可用。TSLA使用安全评级分数来确定其车辆的每月保费。按照每月130美元的最大保费计算，这将是每年1560美元。如果TSLA在2021年将他们在美国的销售额100%转化为保险客户，我认为如果TSLA保险在每个州都可用，这是可能的，它将产生4.7112亿美元的收入。我们不知道利润率会是多少，但如果利润率为50%，2021年的净收入将增加2.3556亿美元。虽然这是不容忽视的，但额外的2.3556亿美元的净收入几乎没有影响。这可能是未来10亿美元的顶线收入部分，但由于仅在7个州可用，保险业10亿美元的收入大关还有很长的路要走。接下来是FSD，TSLA为其创建了两种订购模式，一种是每月99美元，另一种是每月199美元。FSD的问题在于，它没有让车辆完全自主，你仍然需要一名司机保持专注和警觉。虽然我并不认为TSLA的FSD在竞争中没有领先一大步，但问题是它并不完全是一辆自动驾驶汽车。围绕合法性和你可以在哪里使用它的问题突然出现在我的脑海里，有多少TSLA的司机选择了这一升级。除非有明确的立法，技术进步到车辆可以完全把一个人从A点开到B点，而那个人却在打盹或看书，否则我很难相信会有足够多的TSLA车主愿意为消防安全多花199美元。如果有地方TSLA生产的数字，有多少业主选择了这个方案，请让我知道，我会处理这些数字。订阅附带哪些功能？您获得的FSD功能基于您的配置和位置。并非所有功能在所有市场都可用，功能可能会有所变化。了解有关自动驾驶和完全自动驾驶功能的更多信息。注意:这些功能旨在随着时间的推移变得更加强大；然而，当前启用的特征不能使车辆自主。目前启用的功能需要一个全神贯注的驾驶员，他的手放在方向盘上，随时准备接管。最后一个催化剂是自动驾驶出租车，许多人在我之前的文章中对此进行了评论。我们离自动驾驶出租车太远了，这在TSLA即将到来的收入中无法考虑。我认为自动驾驶出租车的存在需要主要的立法，而且不知道我们离这还有多少年。还有，有多少TSLA车主会真的允许他们的车被用作机器人？根据盈利能力，我可以看到人们购买TSLAs，让他们加入这个项目，但是，我们需要再次看到背后的经济因素。我知道我只是一种观点，但我永远不会让我的一辆车加入机器人出租车计划，因为我不想让我不认识的其他人坐在我的车里。我想还有很多人有类似的观点。真正即将到来的催化剂是未来的收入增长和进入中国市场。2021年，TSLA收入同比增长70.67%，这是Q1 2022年后的一个良好开端。只有时间能告诉我们TSLA能保持什么样的增长率，但太多的人认为TSLA会消除竞争。在接下来的几年里，我们可以看到随着更多的豪华运营商将电动汽车投入使用，TSLA的增长率将大幅下降。按照TSLA目前的利润率，他们需要将收入增加444.55%，达到2764.7亿美元，才能产生与FB目前13.51%的利润率相当的净收入(373.4亿美元)。也许TSLA在未来可以达到这一水平，但考虑到他们没有一个指标类似于FB或GOOGL，并且TSLA在任何领域的增长都不比FB或GOOGL大，为什么TSLA今天的估值应该接近1万亿美元？04特斯拉继续稀释股东几乎没有股东在意稀释扼杀股东价值。我使用的这些数字是经过拆分调整的。在过去十年里，TSLA将其股份稀释了80.93%。与大型科技股相比，这是可怕的，但投资者无法购买足够多的TSLA股票。截至2012年年底，TSLA持有5.726亿股股票，截至其最近一次提交的文件，其已发行股票已增至10.36亿股。这相当于我拿了一个披萨，不是给你一片，而是再切6.5片，然后给你一片。比萨饼代表TSLA，公司，他们基本上把一个8块的饼变成了14.5块的饼，减少了股东的所有权和我们股票所代表的股本、收入和每股收益。如果你想看看真正的股东价值守护者是什么样子，那就去看看AAPL吧。2012年，AAPL有263亿股流通股。在过去十年中，AAPL回购了100.9亿股股票，减少了38.37%的流通股。每个季度，AAPL都在回购股票，并增加其股票所代表的所有权。另一方面，TSLA继续通过逐年增加股份来稀释股东权益。TSLA的汽车交付量继续超过其不断增长的产量。TSLA在Q1的交付量增长了68%,向客户交付了125171辆汽车。TSLA刚刚开始从奥斯汀工厂交付Model Y，柏林的Gigafactory于2022年3月开始生产。2021年，电动汽车在美国的销量为488000辆，之前的预测是2022年电动汽车将占670000辆。油价一直徘徊在每桶100美元左右，这可能会使之前对2022年国内电动汽车销量增长37%的预测变得保守。TSLA处于利用这一趋势的有利位置。2021年，TSLA汽车占美国电动汽车销量的61.89%(301998辆/ 488000辆)。假设，如果之前对2022年670000辆电动汽车销量的预测是准确的，并且TSLA保持目前的利润率，他们将在2022年在美国销售414628辆汽车。如果天然气价格确实改变了在选择可燃发动机还是电动汽车时的决策过程，那么TSLA可能会继续以季度盈利击败市场。美国的国家目标是国内汽车销量的50%来自电动汽车。2021年，电动汽车占美国汽车市场总销量的3.26%。根据2021年美国汽车销量，电动汽车年销量需要增长6989403辆，才能达到50%的电动汽车与可燃发动机比例。假设如果美国汽车销量持平，但电动汽车在2030年达到50%的市场份额，他们将售出7477403辆汽车。如果由于竞争加剧，TSLA在电动汽车领域的主导地位从61.89%下降到15%，他们将产生1121610辆的销售额，而2021年为301998辆。如果算上欧洲和中国，TSLA肯定有能力在未来十年成为销量第一的汽车制造商。多头对TSLA感到兴奋并没有错。世界正在向电动汽车发展，而TSLA是其中的佼佼者。正如我在开头所说，我看好TSLA的未来前景，但我认为今天的估值过高。没有人能预测未来，但我毫不怀疑TSLA的销售额将继续同比增长。现在的问题是，他们每年能够实现多少增长？2021年，TM创造了2264.8亿美元的收入，根据电动汽车的未来，TSLA肯定可以在未来达到这一收入水平。基于TSLA目前13.51%的利润率，如果他们达到TM的收入水平，他们将产生305.9亿美元的净收入，这肯定会使今天的估值看起来更现实。05结语我的立场一直是看好公司，看空估值。埃隆·马斯克和TSLA团队取得的成就令人震惊，他们值得尊敬。请记住，公司和公司的股票是两回事。TSLA继续稀释股东，他们和市场正在评估TSLA，好像它是FB或GOOGL。TSLA不是一家科技公司；这是一家汽车公司，因为汽车部门贡献了100%的总收入和净收入。TSLA的市盈率为113.81倍，市盈率为15.38倍，FCF市盈率为142.52倍。这些数字被大大夸大了，因为TSLA的市盈率没有超过AMZN的市盈率，AMZN的市盈率为11.31倍，而在过去3.25年里，它的收入增长了3417.6亿美元，而TSLA的收入增长为407.3亿美元。TSLA在FCF创造了超过TTM的69.3亿美元，而市场先生对TSLA的估值是142.52倍，因为过去3.25年FCF增长了71.5亿美元。FB的FCF市盈率为15.19倍，而FCF同期增长了234.5亿美元，是TSLA在TTM的3倍多。FCF股市的FB市盈率为15.19倍，FCF股市的GOOGL市盈率为23.42倍，FCF股市的AAPL市盈率为25.4倍，很难证明TSLA股市的市盈率高于20倍。我认为21倍的FCF市盈率已经很高了，这让TSLA的市值达到了1454.3亿美元，比目前9869.2亿美元的市值低了85.26%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1553,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619087979,"gmtCreate":1648821589719,"gmtModify":1648821995928,"author":{"id":"3570710664381281","authorId":"3570710664381281","name":"血色大漠长河","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5305e3295b29c45f62822fbbc404c4b2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570710664381281","authorIdStr":"3570710664381281"},"themes":[],"htmlText":"目标价都是扯淡的","listText":"目标价都是扯淡的","text":"目标价都是扯淡的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619087979","repostId":"2224239548","repostType":2,"repost":{"id":"2224239548","pubTimestamp":1648755180,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2224239548?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-01 03:33","market":"hk","language":"zh","title":"特斯拉空头：预计特斯拉Q1交付315000辆，认为盈利存在风险","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2224239548","media":"财通社","summary":"【特斯拉空头GLJ Research：预计特斯拉(TSLA.O)第一季度交付315000辆汽车，认为盈利存在风险】GLJ Research分析师Gordon Johnson表示，他预计特斯拉将在周末发布交付报告，预计其在第一季度交付31.5万辆汽车，Johnson指出这将超过目前彭博社一致预期的30.9万辆，但低于目前FactSet预期的31.7万辆。Johnson认为，由于供应链和劳动力成本的增加，特斯拉第一季度的盈利表现可能会令人失望，这在一定程度上被该公司的季度内股价上涨所抵消，他维持对特斯拉股票的卖出评级和67美元的目标价格。","content":"<html><head></head><body><p>GLJ Research分析师Gordon Johnson表示，他预计特斯拉将在周末发布交付报告，预计其在第一季度交付31.5万辆汽车，Johnson指出这将超过目前彭博社一致预期的30.9万辆，但低于目前FactSet预期的31.7万辆。Johnson认为，由于供应链和劳动力成本的增加，特斯拉第一季度的盈利表现可能会令人失望，这在一定程度上被该公司的季度内股价上涨所抵消，他维持对特斯拉股票的卖出评级和67美元的目标价格。</p></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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Johnson表示，他预计特斯拉将在周末发布交付报告，预计其在第一季度交付31.5万辆汽车，Johnson指出这将超过目前彭博社一致预期的30.9万辆，但低于目前FactSet预期的31.7万辆。Johnson认为，由于供应链和劳动力成本的增加，特斯拉第一季度的盈利表现可能会令人失望，这在一定程度上被该公司的季度内股价上涨所抵消，他维持对特斯拉股票的卖出...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202204010333397c87235f&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d1f099f6724852eed80c0925003dfca8","relate_stocks":{"BK4527":"明星科技股","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4551":"寇图资本持仓","BK4581":"高盛持仓","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4555":"新能源车","BK4550":"红杉资本持仓","TSLA":"特斯拉","BK4099":"汽车制造商","BK4511":"特斯拉概念","BK4574":"无人驾驶","BK4548":"巴美列捷福持仓"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202204010333397c87235f&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2224239548","content_text":"GLJ Research分析师Gordon 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