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不染_9117
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不染_9117
2020-11-26
胜败常事
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不染_9117
2020-11-24
汽车后市场大有可为
巨变前夜！大摩重磅报告，看多特斯拉
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18:34","market":"us","language":"zh","title":"巨变前夜！大摩重磅报告，看多特斯拉","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1141617841","media":"华尔街见闻","summary":"近日，$摩根士丹利$将$特斯拉$的股票评级上调为“增持”，并将对其价格水平的预测从360美元增至540美元，乐观估值更是高达1068美元，上涨142%，悲观估值也达到了250美元。其股价也一路走高，从18日到昨天收盘，上涨幅度达16%。促使他们做出这次调整的原因在于，摩根士丹利认为特斯拉已经极大突破了传统汽车公司的边界。重大商业模式转变即将到来，已经被外界评价为“估值过高”的特斯拉仍有更进一步的空间。","content":"<p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>将<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的股票评级上调为“增持”，并将对其价格水平的预测从360美元增至540美元，<b>乐观估值更是高达1068美元，上涨142%</b>，悲观估值也达到了250美元。其股价也一路走高，从18日到昨天收盘，上涨幅度达16%。</p><p>促使他们做出这次调整的原因在于，<b>摩根士丹利认为特斯拉已经极大突破了传统汽车公司的边界。特斯拉是软件公司，也是硬件公司；是汽车公司，也是科技公司。重大商业模式转变即将到来</b>，已经被外界评价为“估值过高”的特斯拉仍有更进一步的空间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb1d18237681677f3b2f770851d9076f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"800\"></p><p>此次，摩根士丹利采用SOTP估值法，将特斯拉同时经营的不同业务分别选择合适的估值方法估值，再根据持股比例加权汇总得出总价值。其具体估值情况如下图所示：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8e5e18a67d3c49a1585c2e7c0d41bba\" tg-width=\"832\" tg-height=\"503\"></p><p><b>01、最有前景的业务——网络服务</b></p><p>车联网的机会是实实在在的。在摩根士丹利看来，特斯拉网络服务的发展是使其股票进一步上涨的首要动力。其基础估值为164美元/股，乐观估值318美元/股，悲观估值86美元/股。</p><p>特斯拉的主要收入来源将不再是汽车的购买交易（销量×价格），而在于售后人们在使用该产品的数年里的软件和服务收益（平台用户×ARPU）。人们在坐进一辆特斯拉后，就会进入一个由特斯拉打造的独特生态系统，并持续为其享受的各类服务付费。</p><p>特斯拉目前提供了一系列可选服务，包括自动化驾驶（即全自动驾驶或FSD套餐）、信息娱乐（即高级信息娱乐，包括交通、视频流、音乐服务等）、性能升级（即提高车辆加速，改进的电池范围）和一系列其他服务（增压、维护包、游戏等）。</p><p>这些服务影响的是用户在车内每分钟、每里程的体验。随着人们未来在车里度过的时间不断延长，用户活跃使用车内各种服务的时间也相当长，他们也更愿意为特定服务的使用和升级买单。</p><p><b>特斯拉本身就拥有较为庞大的、粘性相对较高的用户群，用户对于其服务的重复使用率非常高。这些服务能够为特斯拉提供源源不断的高额利润和现金流</b>，并进一步改善用户体验和平台粘性。同时，高粘性、付费意愿较高的客户群也意味着特斯拉有望凭借广告合作获得可观的收入。</p><p>很重要的一点是，<b>就像智能手机已经远远不止一个通讯工具一样，特斯拉有很大潜能以人们不曾预见的方式颠覆移动市场。</b></p><p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>为例，硬件是苹果将用户保留在其平台上的关键所在，但它通过发布和提供一系列服务（云存储、游戏、保险、苹果支付等）获得了大量的利润。</p><p>特斯拉也是如此，它可以凭借硬件吸引用户进入其生态系统，并让他们对各类软件服务进行大量的附加消费活动。</p><p>此外，它能将其系统内的不同车辆空前紧密地联系在一起，这也为其许多服务的实现提供了可能性。自动化驾驶、充电、维修、服务升级、内容等都将成为特斯拉网络服务的关键利润来源。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e511c85c0657d7df1a266e19cb46c259\" tg-width=\"869\" tg-height=\"280\"></p><p>特斯拉相对于苹果的优势则在于，它可以从其自主开发的FSD系统中获得100%的收入，而不必与他人分成，这将给特斯拉带来非常庞大的利润。</p><p>摩根士丹利认为，<b>到2030年，特斯拉的汽车保有量将超过2000万辆</b>，其中活跃创收用户的渗透率将从2020年的35%左右增至60%。这意味着MAU（每月活跃用户）的复合年增长率为38%，从2020年的465000万增长到2030年的1200万，其ARPU将增至每月100美元（1200美元/年）。</p><p>他们还预测，特斯拉服务收入将在2021年达到约8.97亿美元，到2025年将增至50亿美元，到2030年将达到145亿美元。这一预期增长率很高，而其对于特斯拉网络服务模式中增长潜力的预测也都与特斯拉汽车在道路上的快速增长有关。因此，能否实现汽车保有量的高增长将是特斯拉网络服务盈利规模的关键。</p><p>特斯拉最近将FSD的价格提高到每台1万美元，许多人预计其会在不久的将来进一步提高价格。特斯拉表示，预计将在2021年推出FSD的订阅模式，并探索分层定价方案，如高速公路与城市、商业/零售和月度/每英里计划，这显然是非常有利可图的。</p><p>尽管在中国，人们对FSD并不怎么买账，但马斯克坚称随着自动化程度的提高，人们将改变他们的意愿，FSD也将给特斯拉赢得更大的利润空间。</p><p><b>02、首次被纳入估值范围的特斯拉能源和特斯拉保险</b></p><p>四年前，特斯拉出乎市场预料地买入了Solarcity，摩根士丹利当时对它做出了0的估值。但今时不同往日，四年的时间足以催生很多变化，摩根士丹利也第一次给予了特斯拉能源业务一个正估值。</p><p>摩根士丹利对于特斯拉能源业务的基本估值为12美元/股。其乐观估值40美元/股建立在其2030年将达到20%的复合增长率和30%的毛利率的基础上而，悲观估值5美元/股则适用于增长率10%封顶、毛利率至多20%的情形。</p><p>特斯拉能源主要分为两块，<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>部署（民用、商用屋顶太阳能板）和能源储存（Powerwall、Megapack）。摩根士丹利参照太阳能领域的领军企业SUNPOWER(SPWR)和Sunrun(RUN)对特斯拉的该项业务进行估值。目前，太阳能行业的常规增长率在10%-15%范围内。</p><p>摩根士丹利根据年初至今的趋势预测道，特斯拉在2020年部署近180兆瓦的太阳能和2.1千兆瓦的存储容量，本年度收入起点在18亿美元左右，十年后这个数字将会是74亿美元。至2040年，该业务收入将超过200亿美元，复合年增长率可高于13%。</p><p>2018年和2019年，特斯拉能源综合业务的毛利率平均略高于12%，2020年的毛利率由于新冠疫情大幅下降，但仍为正值，这一数值有望在2022年重回12%。到2025年，特斯拉的毛利率将达到能够比肩行业巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/SPWR\">SunPower</a>的水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ca052eecff10232fe830f25cc593030\" tg-width=\"843\" tg-height=\"402\"></p><p>特斯拉目前已经在加利福尼亚州推行保险业务，并且大获成功。特斯拉为其车主提供高达20%-30%的利率，该业务采取月付模式，非常便捷，且没有隐藏的额外收费。特斯拉计划在明年将该业务推广至全美。</p><p>特斯拉的入场将颠覆规模高达5000亿美元的全球汽车保险市场。它在许多方面都优于传统保险行业，其不但能够做到实时对车辆、驾驶员等数据信息的精确远程处理，还有着轻资产和低成本的DTC分销模式的优势，同时能够为消费者提供优越的、无摩擦的服务体验。</p><p>本年度特斯拉汽车的全球保有量为130万辆，2021年该数字将增至210万辆。我们假设明年其保险业务的渗透率为0.5%，每份保单的净保费略高于1000美元，其收入也将达到1000万美元。</p><p>假定到2030年，特斯拉汽车保有量增至2000万辆，特斯拉保险的份额达到18%，那么3600万投保人每人将付出1105美元的保费，特斯拉的净保费收入约为40亿美元。</p><p>摩根士丹利保险团队指出，行业平均损失率通常在75%左右，费率为25%。Progressive以70%的损失率、21%的费率引领行业。Progressive目前可以实现10%的承保利润率，而特斯拉或将在2026年达到这一水平。</p><p>摩根士丹利对于特斯拉保险业务的基础估值为15美元/股，悲观估值为0美元。实现乐观估值33美元/股的前提是其能够在2030年达到50%的渗透率（在2040年实现100%），并能够获得高达18%的承保利润率。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5c94bb5023a8eaeb34ecca84bd30887\" tg-width=\"795\" tg-height=\"586\"></p><p><b>03、特斯拉移动/汽车共乘业务</b></p><p>受法律、道德和技术方面的制约，第5级无人驾驶发展的普及可能难以像许多人所期望的那么快。但摩根士丹利认为特斯拉能够在这个过渡区间发展一种“<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>”或移动、汽车共乘业务，与Uber和Lyft等公司一争高下。</p><p>摩根士丹利赋予该项业务38美元/股的估值，预计特斯拉将在2030年有约50万辆（2.3%）汽车用于该业务，产生540亿美元的收入，并实现14.7%的运营利润率。到时候，该业务将占特斯拉总收入的19%，税前利润的15%。其乐观估值为91美元/股，悲观估值0美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fc7c1bd36210e78c2e2b1e91a1b7e34\" tg-width=\"810\" tg-height=\"505\"></p><p><b>04、核心汽车DCF业务</b></p><p>摩根士丹利对于特斯拉的核心汽车DCF业务给予了254美元/股的基础估值，乐观估值462美元/股，悲观估值130美元/股。</p><p>以上预期的基础是在2030年，特斯拉汽车年产量将增至380万辆，息税折旧及摊销前利润率（EBITDA）将收缩到18.7%。其核心毛利率也将下降，因为特斯拉很有可能采取ASP降价策略来增加市场份额，推广电动汽车的使用。</p><p>此外，全自动驾驶(FSD)将作为细分市场中的可订阅业务，成为特斯拉经常性收入的来源。</p><p><b>05、电动汽车电池/动力总成系统供应业务</b></p><p>特斯拉的电池业务将成为公司未来发展的重要驱动力。摩根士丹利认为其乐观估值高达124美元/股，基础估值58美元/股，悲观估值也有29美元/股。</p><p>其假设如下：到2030年，除自留的380万之外，其第三方交易量约为250万单位。其供应给第三方的电池可输出200GWh（占市场总量1.7TWh的11.9%）。</p><p>不仅每千瓦时电可以为特斯拉带来106美元的收入，其额外动力系统组件（电动马达、逆变器、BMS等）也可带来每单位8千美元的额外收入，总收入可达410亿美元。2030年其息税折旧摊销前利润被预计为82亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21d8e3aa5c3b89f85a1b9688b17a4f54\" tg-width=\"804\" tg-height=\"464\"></p><p>长期以来，特斯拉一直被视为一个发挥了积极协同效应的SOTP故事。从交通、能源到保险、网络服务，我们见证了特斯拉不断扩大的商业版图，也将继续期待它无限可能的未来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e70eddb15bfa55d72005c109ed7e3ff\" tg-width=\"843\" tg-height=\"396\"></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巨变前夜！大摩重磅报告，看多特斯拉</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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11:36","market":"us","language":"zh","title":"那些年爆仓的交易大神们，是如何逆袭的","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195175253","media":"腾讯自选股财讯","summary":"一个人的品行不取决于他如何享受胜利，而在于他如何忍受失败。","content":"<p>爆仓几乎是所有交易员都必须经历的一道坎，不管是散户还是交易大神，都逃不过爆仓。</p><p>区别在于，有些人在爆仓之后能够吃一堑长一智，之后就很少再爆仓或者遭遇大的亏损；而另一些人则反复爆仓，可能这个月刚爆完，下个月又爆了。</p><p>那些爆仓后能熬过来的人，几乎都能够在交易领域取得不错的成绩，甚至成为普通交易者眼中的大神。那么，他们为何能够在爆仓后实现逆袭，从此远离爆仓呢？下面就一起来看看。</p><p>从大赚几十亿到破产，大神也逃不过爆仓</p><p>爆仓或者严重亏损不仅对普通散户来说是家常便饭，就算是交易大神，这种情况也是时有发生。就算是过去战绩再怎么辉煌的交易员，也可能一夜爆仓。跟大多数普通人一样，交易大佬们的爆仓往往也是从重仓和自我膨胀开始的。</p><p>在这个市场中，一旦你开始膨胀，<b>在不理智的情况下不断加仓，不管你之前有多厉害，都可能会掉进深渊。</b></p><p>一战成名的魔鬼交易员布雷恩·亨特(Brain Hunter)就是一个非常典型的例子。</p><p>他曾经在德意志银行当过三年的天然气期货交易员，<b>在这期间他有过辉煌的交易战绩，也曾一周爆仓亏损5120万美元。</b></p><p>但这些跟他后面的经历相比根本不值一提，让布雷恩·亨特一战成名的那场战役是从他跳槽到对冲基金Amaranth开始的。</p><p>2005年的夏天，布雷恩·亨特发现了一个「捡钱」的交易机会，他发现当时美国的天然气价格非常低，每百万英热(MMBTU)仅为6到8美元。布雷恩·亨特认定，<b>只要等到夏天一过，进入冬季后美国每家每户都要依靠天然气来取暖，到时候需求必然飙升，价格也将随着水涨船高，于是他大量买入价格低廉的天然气看涨期权，等待价格回升。</b></p><p>然而，还没等到冬季来临，幸运之神就降临到布雷恩·亨特头上。<b>2005年8月25日，一场史上最大规模的飓风——卡特里娜飓风，席卷了美国。美国大量的天然气生产运营基地被毁，导致供应严重受损，</b>而且由于路面交通也在飓风中被摧毁，导致相关人员无法及时维修。</p><p>天然气价格立马就暴涨，<b>从6美元飙升至10月的14美元，到12月中旬涨至15.38美元的顶峰，随后又快速回落至原先的6美元。</b></p><p>布雷恩·亨特一战成名，他持有的天然气看涨期权给他带来了巨额回报，更幸运的是，连他用来对冲风险的天然气空头仓位，也在之后的天然气价格回落中获利不少。</p><p>布雷恩·亨特这一战到底赚了多少呢？</p><p><b>他所在的对冲基金Amaranth在2005年的前半年业绩还是负1%，结果8月份的业绩直接实现了5%的正收益，9月份达到了7.5%，当年该基金的收益达到了15%，管理规模增长至72亿美元。布雷恩·亨特个人拿到了1.13亿美元的巨额奖金。</b></p><p>也正是这一战过后，亨特开始飘了，他认为自己能赚到一个亿，就一定能够赚到更多，自那以后，一个亿在他眼里已经完完全全就是一个小目标。</p><p>得到老板的信任后，他还成立了一个事业部，将工作地点从康乃狄克州搬到自己老家——加拿大的卡尔加里。</p><p>在这里他犯了一个致命的错误，为他后面的失败埋下伏笔。他的工作室找了好几个交易员和行政人员，<b>唯独没有招风控人员，他当时的风控还是由远在康乃狄克州总部的大卫(David Chasman)负责。</b>但是，他们没办法像之前那样对每笔交易的风控进行实时评估，更多的是通过电脑来完成，而且大卫太过相信亨特了。</p><p>进入2006年后，亨特再次布局天然气，那个冬天是个暖冬，天然气需求并不旺盛，导致天然气价格起不来。亨特认为，下个冬天一定不会再出现暖冬的情况，到时候天然气需求会非常旺盛。</p><p>于是，<b>他开始短期做空天然气合约，同时做多天然气远期合约。</b>截至2006年2月，NYMEX中11月天然气空头合约中有70%是他的仓位，2007年1月的远期天然气多头看涨合约中有60%也是他的仓位。可见他当时的仓位是有多重。</p><p>当时他每天的浮动盈亏都在几千万美元的级别，运气好的时候一周他能赚几亿美元。他坚持认为自己的判断是对的，并且想趁机赚笔大的。2006年前4个月，他又为公司赚了20亿美元。</p><p>但这一次，幸运之神没有再眷顾他。<b>2006年8月底至9月初，NYMEX天然气期货的远期合约价格大幅下降，亨特的短期做空，长期做多的策略失败了。</b>Amaranth对冲基金遭遇巨额亏损。2006年9月中旬，Amaranth创始人马奥尼斯(Nicholas Maounis)在给投资人的邮件中表示，亏损规模高达30亿美元。不过，他还是选择继续相信亨特。</p><p>事实证明，他的信错人了。到了这时候，亨特依然不认输，他还认为自己的判断是对的，只要扛过了这个阶段，就能再次创造辉煌。<b>这时候的他已经失去了理性判断的能力，他不仅没有减仓，反而还是按照原来的策略继续加仓。到了2006年9月底，这家基金的亏损扩大至66亿美元，被迫宣布破产。</b></p><p>从名声响彻华尔街到陨落，亨特只用了一年多的时间。他的传奇故事就像一颗划过华尔街上空的流星，璀璨，但也短暂。</p><p>爆仓的根源在哪里？</p><p>其实，不管是职业交易员还是普通的散户，爆仓的根源其实如出一辙。</p><p>从亨特的例子中，我们可以看到，他确实犯了很多低级的错误，比如没有做好风控、在严重亏损的时候还继续加仓，还有过度自信和自我膨胀等。</p><p>他爆仓的根源主要在于两个方面：一是没有做好风控；二是仓位过重。这也是大多数爆仓的交易者都会犯的错误。</p><p><b>他先是忽略了风控的重要性，结果又开始重仓交易，并且在已经出现重大亏损的时候继续死扛甚至加仓，最终导致爆仓。</b>这种操作方式可以用一个字来形容——狠。</p><p>在期货市场爆仓过8次的管洪志一开始的操作手法也透露着狠劲。他基本上使开盘后看到价格涨了就立马追涨，跌了就追跌，被套了就扛着，跌了就加仓。<b>仓位基本上都是在70%-80%，满仓干的情况也时有发生。结果几年下来他在市场上把自己弄得「遍体鳞伤」，光是爆仓就经历了8回。</b></p><p>此外，在交易中，当你过分地去追求某个非常明确的目标时，也很容易犯前面提到的两个错误。比如这位叫做马克·温斯坦的华尔街交易员，他在上世纪70年代的时候立志要赚足100万美元，然后在法国买一座心仪的城堡，当时他看上的那座城堡的价格是35万美元。</p><p><b>为了实现这个目标，他重仓了大豆期货，并且忽略了风险。</b>当时他每天的亏损相当于其账户净资产每天亏损近10%。当时的压力几乎让温斯坦处于崩溃的边缘，他还曾倒在女朋友怀里嚎啕大哭，甚至想过完全退出交易这行。</p><p>包括一些交易大神在内，很多交易员爆仓的原因都是重仓+忽略风控。可能是交易者本身对风控只是甚少，觉得风控就是简单设置一下止盈止损；也可能是交易员本身对风控的理解比较深入了，但系统还不完善，简单来说就是自己的风控系统还存在漏洞。</p><p>而重仓的原因本质上只有一个，那就是过分追求高收益，想要在一笔交易中获得自己预期的或者更高的收益。</p><p>交易大佬爆仓后怎么熬过来？</p><p>上面讲到的几个事例中，亨特有没有再次崛起不得而知，但管洪志却在8次爆仓后又崛起了，<b>将1500万做大至1亿元。马克·温斯坦也并没有彻底离开市场，而是熬过来了，成为连续盈利80个月的高胜算交易员。</b></p><p>虽然他们爆仓的原因都相差不大，但是他们从爆仓中领悟到的东西却各有不同。</p><ul><li><b>以稳代狠</b></li></ul><p>在经历了8次爆仓后，管洪志的操作方式逐渐趋稳，那股狠劲再也见不到了，满仓的情况几乎见不到了。<b>他大多数情况下都是先用15%的资金来试盘，等到确定自己做的方向对了，底仓开始出现盈利后才逐渐加仓。</b></p><p>8次的爆仓经历让他明白，<b>交易最重要的是遵守纪律、严格执行计划、以及资金和仓位的管理。仓位管理尤其重要，如果一开始进场就将用了30%甚至更高的仓位，然后又在亏损的情况下继续加仓，很容易就造成严重亏损甚至爆仓，还会影响到交易者的心理。</b></p><p>为了控制风险，除了仓位管理外，他还采取了其他措施。比如，根据盘面的强弱，在不同品种之间进行对冲交易。例如在农产品表现强，金属表现弱的时候，他会根据一定比例做多油脂，同时做空金属。</p><ul><li><b>学会敬畏市场</b></li></ul><p>根据马克·温斯坦的回忆，他在经历爆仓后，<b>之所以能够做到连续80个月盈利的成绩，很重要一点就是他学会了敬畏市场。</b></p><p>之前他就是太过自信，认为自己一定能从市场中赚到一座城堡，不经分析就盲目入场，结果就栽了跟头。<b>他发现成功的交易员通常都是一些最畏惧市场的人。对市场交易的恐惧心理迫使他必须选择最佳的进场时机，要是他哪天觉得市场情况不对，或者对行情完全摸不着头脑，他宁愿当天不交易。</b></p><p>每个人从爆仓的过程中领悟到的东西都不同，有些人可能什么也没从中学到，这周爆仓了后也不去反思，结果没过多久又爆仓了。</p><p>爆仓的原因很多人其实都懂，但很多人还是会重复犯错。根源在于心态不正确，很多人就算爆过仓，知道怎样会导致爆仓后下次依然可能再犯，就比如第一个故事里的亨特。因为对金钱的欲望会让人好了伤疤忘了疼。</p><p>要知道，<b>交易的本质是一个概率游戏，只有深刻理解到这一点，才能正确看待交易盈亏，当你能够正确看待交易中的盈亏时，就不会再去一味地追求胜率，到了那个时候，自然就会跟爆仓说再见了。</b></p>","source":"lsy1595930700684","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Hunter)就是一个非常典型的例子。他曾经在德意志银行当过三年的天然气期货交易员，在这期间他有过辉煌的交易战绩，也曾一周爆仓亏损5120万美元。但这些跟他后面的经历相比根本不值一提，让布雷恩·亨特一战成名的那场战役是从他跳槽到对冲基金Amaranth开始的。2005年的夏天，布雷恩·亨特发现了一个「捡钱」的交易机会，他发现当时美国的天然气价格非常低，每百万英热(MMBTU)仅为6到8美元。布雷恩·亨特认定，只要等到夏天一过，进入冬季后美国每家每户都要依靠天然气来取暖，到时候需求必然飙升，价格也将随着水涨船高，于是他大量买入价格低廉的天然气看涨期权，等待价格回升。然而，还没等到冬季来临，幸运之神就降临到布雷恩·亨特头上。2005年8月25日，一场史上最大规模的飓风——卡特里娜飓风，席卷了美国。美国大量的天然气生产运营基地被毁，导致供应严重受损，而且由于路面交通也在飓风中被摧毁，导致相关人员无法及时维修。天然气价格立马就暴涨，从6美元飙升至10月的14美元，到12月中旬涨至15.38美元的顶峰，随后又快速回落至原先的6美元。布雷恩·亨特一战成名，他持有的天然气看涨期权给他带来了巨额回报，更幸运的是，连他用来对冲风险的天然气空头仓位，也在之后的天然气价格回落中获利不少。布雷恩·亨特这一战到底赚了多少呢？他所在的对冲基金Amaranth在2005年的前半年业绩还是负1%，结果8月份的业绩直接实现了5%的正收益，9月份达到了7.5%，当年该基金的收益达到了15%，管理规模增长至72亿美元。布雷恩·亨特个人拿到了1.13亿美元的巨额奖金。也正是这一战过后，亨特开始飘了，他认为自己能赚到一个亿，就一定能够赚到更多，自那以后，一个亿在他眼里已经完完全全就是一个小目标。得到老板的信任后，他还成立了一个事业部，将工作地点从康乃狄克州搬到自己老家——加拿大的卡尔加里。在这里他犯了一个致命的错误，为他后面的失败埋下伏笔。他的工作室找了好几个交易员和行政人员，唯独没有招风控人员，他当时的风控还是由远在康乃狄克州总部的大卫(David Chasman)负责。但是，他们没办法像之前那样对每笔交易的风控进行实时评估，更多的是通过电脑来完成，而且大卫太过相信亨特了。进入2006年后，亨特再次布局天然气，那个冬天是个暖冬，天然气需求并不旺盛，导致天然气价格起不来。亨特认为，下个冬天一定不会再出现暖冬的情况，到时候天然气需求会非常旺盛。于是，他开始短期做空天然气合约，同时做多天然气远期合约。截至2006年2月，NYMEX中11月天然气空头合约中有70%是他的仓位，2007年1月的远期天然气多头看涨合约中有60%也是他的仓位。可见他当时的仓位是有多重。当时他每天的浮动盈亏都在几千万美元的级别，运气好的时候一周他能赚几亿美元。他坚持认为自己的判断是对的，并且想趁机赚笔大的。2006年前4个月，他又为公司赚了20亿美元。但这一次，幸运之神没有再眷顾他。2006年8月底至9月初，NYMEX天然气期货的远期合约价格大幅下降，亨特的短期做空，长期做多的策略失败了。Amaranth对冲基金遭遇巨额亏损。2006年9月中旬，Amaranth创始人马奥尼斯(Nicholas Maounis)在给投资人的邮件中表示，亏损规模高达30亿美元。不过，他还是选择继续相信亨特。事实证明，他的信错人了。到了这时候，亨特依然不认输，他还认为自己的判断是对的，只要扛过了这个阶段，就能再次创造辉煌。这时候的他已经失去了理性判断的能力，他不仅没有减仓，反而还是按照原来的策略继续加仓。到了2006年9月底，这家基金的亏损扩大至66亿美元，被迫宣布破产。从名声响彻华尔街到陨落，亨特只用了一年多的时间。他的传奇故事就像一颗划过华尔街上空的流星，璀璨，但也短暂。爆仓的根源在哪里？其实，不管是职业交易员还是普通的散户，爆仓的根源其实如出一辙。从亨特的例子中，我们可以看到，他确实犯了很多低级的错误，比如没有做好风控、在严重亏损的时候还继续加仓，还有过度自信和自我膨胀等。他爆仓的根源主要在于两个方面：一是没有做好风控；二是仓位过重。这也是大多数爆仓的交易者都会犯的错误。他先是忽略了风控的重要性，结果又开始重仓交易，并且在已经出现重大亏损的时候继续死扛甚至加仓，最终导致爆仓。这种操作方式可以用一个字来形容——狠。在期货市场爆仓过8次的管洪志一开始的操作手法也透露着狠劲。他基本上使开盘后看到价格涨了就立马追涨，跌了就追跌，被套了就扛着，跌了就加仓。仓位基本上都是在70%-80%，满仓干的情况也时有发生。结果几年下来他在市场上把自己弄得「遍体鳞伤」，光是爆仓就经历了8回。此外，在交易中，当你过分地去追求某个非常明确的目标时，也很容易犯前面提到的两个错误。比如这位叫做马克·温斯坦的华尔街交易员，他在上世纪70年代的时候立志要赚足100万美元，然后在法国买一座心仪的城堡，当时他看上的那座城堡的价格是35万美元。为了实现这个目标，他重仓了大豆期货，并且忽略了风险。当时他每天的亏损相当于其账户净资产每天亏损近10%。当时的压力几乎让温斯坦处于崩溃的边缘，他还曾倒在女朋友怀里嚎啕大哭，甚至想过完全退出交易这行。包括一些交易大神在内，很多交易员爆仓的原因都是重仓+忽略风控。可能是交易者本身对风控只是甚少，觉得风控就是简单设置一下止盈止损；也可能是交易员本身对风控的理解比较深入了，但系统还不完善，简单来说就是自己的风控系统还存在漏洞。而重仓的原因本质上只有一个，那就是过分追求高收益，想要在一笔交易中获得自己预期的或者更高的收益。交易大佬爆仓后怎么熬过来？上面讲到的几个事例中，亨特有没有再次崛起不得而知，但管洪志却在8次爆仓后又崛起了，将1500万做大至1亿元。马克·温斯坦也并没有彻底离开市场，而是熬过来了，成为连续盈利80个月的高胜算交易员。虽然他们爆仓的原因都相差不大，但是他们从爆仓中领悟到的东西却各有不同。以稳代狠在经历了8次爆仓后，管洪志的操作方式逐渐趋稳，那股狠劲再也见不到了，满仓的情况几乎见不到了。他大多数情况下都是先用15%的资金来试盘，等到确定自己做的方向对了，底仓开始出现盈利后才逐渐加仓。8次的爆仓经历让他明白，交易最重要的是遵守纪律、严格执行计划、以及资金和仓位的管理。仓位管理尤其重要，如果一开始进场就将用了30%甚至更高的仓位，然后又在亏损的情况下继续加仓，很容易就造成严重亏损甚至爆仓，还会影响到交易者的心理。为了控制风险，除了仓位管理外，他还采取了其他措施。比如，根据盘面的强弱，在不同品种之间进行对冲交易。例如在农产品表现强，金属表现弱的时候，他会根据一定比例做多油脂，同时做空金属。学会敬畏市场根据马克·温斯坦的回忆，他在经历爆仓后，之所以能够做到连续80个月盈利的成绩，很重要一点就是他学会了敬畏市场。之前他就是太过自信，认为自己一定能从市场中赚到一座城堡，不经分析就盲目入场，结果就栽了跟头。他发现成功的交易员通常都是一些最畏惧市场的人。对市场交易的恐惧心理迫使他必须选择最佳的进场时机，要是他哪天觉得市场情况不对，或者对行情完全摸不着头脑，他宁愿当天不交易。每个人从爆仓的过程中领悟到的东西都不同，有些人可能什么也没从中学到，这周爆仓了后也不去反思，结果没过多久又爆仓了。爆仓的原因很多人其实都懂，但很多人还是会重复犯错。根源在于心态不正确，很多人就算爆过仓，知道怎样会导致爆仓后下次依然可能再犯，就比如第一个故事里的亨特。因为对金钱的欲望会让人好了伤疤忘了疼。要知道，交易的本质是一个概率游戏，只有深刻理解到这一点，才能正确看待交易盈亏，当你能够正确看待交易中的盈亏时，就不会再去一味地追求胜率，到了那个时候，自然就会跟爆仓说再见了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1811,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
