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YALING

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2021-07-24

[开心]

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2021-07-23

[微笑]

抱歉，原内容已删除

2021-07-22

加油

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2021-07-19

[微笑]

太强了！逾20家A股公司上修上半年业绩预期！

2021-07-17

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2021-07-16

[微笑]

纳指短线下挫，美股大型科技股普跌

2021-07-15

[微笑]

100金句解密高瓴650亿美元布局思路

2021-07-10

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2021-07-09

[强]

狂投15万亿！全球电池巨头开启轰炸模式，什么信号？

2021-07-07

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2021-07-03

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2021-07-03

[微笑]

提醒：因美国独立日假期，7月5日美股全天休市

2021-07-02

[微笑]

OPEC+委员会建议从8月至12月每月增产40万桶/日

2021-07-01

[微笑]

提醒：因香港回归纪念日，港股7月1日休市

2021-06-29

[微笑] [微笑]

【异动】造车新势力彻底爆发，蔚来汽车涨9%

2021-06-27

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券商研报：公司是国内绝对龙头！公司回应：我真不是！

2021-06-26

不错

快手：北京一笑发生股权转让，宿华将持有32.32%

2021-06-26

[微笑]

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2021-06-25

[微笑]

滴滴更新招股书，IPO定价13.5美元

2021-06-24

[微笑]

巴菲特辞任盖茨基金会董事，什么信号？

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至403.11%。业绩增长原因方面，除公司产品碳酸锂量价齐升及氯化钾售价提升，增厚营收净利外，公司长期股权投资确认投资收益2.1亿元（包含西藏巨龙铜业计提担保预期信用损失转回）。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":845,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":179017705,"gmtCreate":1626473561407,"gmtModify":1633926529109,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/179017705","repostId":"2151650115","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1132,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":147705933,"gmtCreate":1626389925722,"gmtModify":1633927316870,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/147705933","repostId":"1181547723","repostType":4,"repost":{"id":"1181547723","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1626360751,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181547723?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-15 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19:42","market":"us","language":"zh","title":"100金句解密高瓴650亿美元布局思路","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117847788","media":"阿皮亚投资","summary":"https://mp.weixin.qq.com/s/PctfdZDAmx5FTn6aKKVOTw","content":"<p>6月28日，<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>科创板上市申请通过上市委审议，这意味着，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>有望成为首家“三地上市”生物药企。</b></p>\n<p>提起百济神州，不得不提到其背后的高瓴。</p>\n<p>从2014年首次投资百济神州起，高瓴可以说是全程陪伴。</p>\n<p>在去年的一次交流中，高瓴资本合伙人<b>易诺青曾说：“我们投资了百济神州，至今一股都没有卖过。”</b></p>\n<p>而这，只是高瓴布局的一个缩影。</p>\n<p>在科技领域，高瓴资本同样动作频繁，投资了包括壁仞、芯迈、芯耀辉、星思等在内的科技公司。</p>\n<p>根据此前高瓴一位合伙人透露，高瓴旗下在管的资产已经超过了650亿美金，包含了一级和二级市场投资业务。</p>\n<p>已经是整个亚洲地区资产管理规模最大的私募基金管理人。</p>\n<p>伴随着高瓴亮眼的业绩，不知什么时候，市场悄悄出现了“高瓴概念股”，高瓴买什么、什么就会涨，成了一些人默认的共识，这也让很多人想抄作业。</p>\n<p>但是高瓴资本最值得学习的，是他们在科技、医疗、消费等几条主要赛道，从上游到下游全产业链布局的思路。</p>\n<p><b>高瓴会投什么项目？不会去碰什么项目？他们选择标的的标准有哪些？</b></p>\n<p>聪明投资者从几位高瓴主要合伙人过往的公开交流中，整理出了100句金句；</p>\n<p>从这里面，可以看出他们对未来几年行业走势的判断，也可以看清楚高瓴这些年在科技、互联网平台、医疗大健康、消费这些领域布局的投资思路。</p>\n<p><b>技术让马太效应放大</b></p>\n<p><b>1，</b>今天这个世界马太效应肯定是加强的，当然技术本身突破了很多边界，让马太效应可以放大。</p>\n<p>比如说原来百货公司干得再牛逼也就几个点，你就这点traffic，今天你干淘宝、干<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、干<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，理论上你的traffic是无限的，所以从技术上先解决了马太效应的问题。</p>\n<p><b>2，</b>今天的资本在加剧马太效应，只要看到你能够有那么一点点苗子，数据找上来，资本进来，然后有了钱，有了人，有了队伍，很快就起来了。</p>\n<p>所以大家看过去中国的价值创造，整个股市的价值创造，工行的市值可能也就在一两万亿，但阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、拼多多、美团的价值创造太大了，所以马太效应肯定是在加强。</p>\n<p><b>没有长久的垄断</b></p>\n<p><b>已经垄断的企业要时刻坚守初心</b></p>\n<p><b>3，</b>站在更长远的局面上，垄断一定会打破，我不相信有长久的垄断，如果人类社会有一个东西可以垄断下去，那就是人类社会的终结。</p>\n<p>怎么出现垄断竞争格局的变迁呢？其实有两点，一点是初心，一点是创新。</p>\n<p><b>4，</b>当平台越来越大的时候，往往平台会产生异化。</p>\n<p>从组织者的角度，怎么不让这个平台的价值异化是很重要的，不能说一开始是为参与者创造价值的，最后变得不为参与者创造价值了。</p>\n<p>当平台越来越大，比如人的规模从1万到10万，你作为平台的组织者，能不能保证你的初心，持续的、不折不扣的为你的用户提供原始价值，这也是平台边界经常被忽略的。</p>\n<p><b>5，</b>看品牌多牛，就靠做广告，我规模大了，所有的广告我最能afford，你们谁还能在央视做广告？你们谁能像<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/0OLD.UK\">阿迪达斯</a>那样，把世界上Top200的运动员都签掉？没有人，<b>这时候唯一要靠技术来打破它们。</b></p>\n<p>当年这些都很厉害，但是一旦失去了初心，你要相信，一定会有一个技术比你做得更好、能够去更好解决问题的人出现，所以说初心是很重要的。</p>\n<p>为什么互联网时代耐克、阿迪达斯没有倒？因为它还在不停deliver好的产品。</p>\n<p><b>6，</b>淘宝观测到了“省”这个字，最开始的时候淘宝解决“多”和“省”的问题，你觉得规模效应已经有了。</p>\n<p>京东给你解决什么问题？京东一开始解决“快”的问题，建立了物流一天内送货，当“快”还是个巨大痛点的时候，京东解决了这个问题。</p>\n<p>京东和淘宝把这事干了，按照任何概念都不会再出现一个新的平台了。</p>\n<p>那为什么还会出现拼多多？</p>\n<p>拼多多第一解决的是好玩的问题，是一个游戏化的电商。</p>\n<p>就是说突然间给你发个链接，通过社交的活动来搞，它发现了购物当中的另外一面，在“多快好省”这4个字之外还有1个叫“好玩”。</p>\n<p><b>7，</b>如果只是“好玩”，拼多多可能也走不到现在，好玩这个事绕了一圈又绕回来，“好玩”还是为了“省”，谁会没事为了省几块钱骚扰一下自己的朋友发个微信，还是因为要“省”。</p>\n<p>所以拼多多慢慢就从一个好玩的游戏化电商、社交化电商，又回到了零售的本质，形成一个最优性价比的电商。</p>\n<p><b>8，</b>对于已经垄断的企业来说不能异化，要时刻坚守你的初心。</p>\n<p>对于还没有达到垄断的企业，如果你对初心的观察足够的细腻，你能够找到新的方式。不管是商业模式的方式还是技术的方式，提供更好的东西去满足别人，这永远是一个矛盾的综合体。</p>\n<p><b>垄断大厂走到一定阶段后</b></p>\n<p><b>架构本身会让它无法创新</b></p>\n<p><b>9，</b>有没有可能在大企业外有创新？在这个问题上我是很乐观的。我们企业投了最近美国最火的两个公司，一个叫<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>，一个叫<a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a>。Snowflake为什么没从AWS里面出来？Zoom为什么没从Webex里面出来？</p>\n<p><b>10，</b>这两个案例让我更加坚定的相信，<b>创新是可以在垄断大厂之外产生的，垄断大厂不能默认所有的创新都在我这，而且当它走到一定阶段的时候，不是技术底蕴，而是它的架构本身，它原来DNA会让他无法创新。</b></p>\n<p>所以塑造了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的一定不是传统的丰田福特，塑造了Snowflake的一定不是AWS，塑造了zoom的一定不是Webex。</p>\n<p><b>11，</b>所谓颠覆者恒被颠覆，今天的颠覆者，明天从技术上、从初心上，一定会有它的颠覆者出来。</p>\n<p><b>12，</b>微信已经这样垄断了，但它没有在微信上搭载那么多对用户产生骚扰的，可以帮它赚到更多钱的产品，为什么？就是他们始终对价值感还是有敬畏之心。</p>\n<p><b>鞋服市场上</b></p>\n<p><b>Zara、优衣库是值得研究的典型模式</b></p>\n<p><b>13，</b>从轻奢开始往下，所有的鞋服或时尚品牌都面临一个巨大的挑战——用户口味变化太快，尤其是支撑起了消费品市场最重要的女性用户。其变化之快，很多时候甚至不可预期。</p>\n<p>众所周知，阿迪达斯、耐克的市场品牌能力很强，但如果某一季它们没有推出很好的款式，对不起，用户也还是不会下单。</p>\n<p><b>14，</b>企业存在库存周转难题。首先每个人身材不一、尺码存在很大差别。如果是衣服，基本只要有4个尺码就可以开卖了，但鞋子不行。女鞋要从32一直到40码甚至更大码都有，才能开卖；其次，鞋服都要试穿，如果说衣服要求厘米级的合身，那么鞋子要求的就是毫米级的合适。</p>\n<p>这么多的SKU、这么多的码数，对于商家管理库存来讲就是一个巨大挑战，更不要说售卖中可能还会出现滞销品的问题。经常出现的一种情况是，好卖的货库存不够，不好卖的货库存一大堆；好不容易补了一批好卖的货，结果到季末一看，又成了滞销品。</p>\n<p><b>15，</b>从世界范围来看，Zara、优衣库是值得研究的典型模式。<b>以Zara为例，天下武功唯快不破，在用户口味变化迅速甚至难以做出预测的情况下，以快打快。</b></p>\n<p>为了快，Zara把供应链放在欧洲，以供应链快速反应迭代来抵消掉对每一季商品的预期偏差，本质上是以靠卖货来补单的模式对库存进行调整。</p>\n<p><b>未来三到五年</b></p>\n<p><b>硬科技产业是一个历史性的窗口期</b></p>\n<p><b>16，</b>无论是在一级市场还是二级市场，我们的方向主要分成三类：</p>\n<p>第一类，是传统的to c的赛道，主要是投向一些消费品和消费服务的偏传统公司；</p>\n<p>第二类，是相对独立的，整个医疗大健康领域；</p>\n<p>第三类，是这两年逐渐增加投资占比的赛道，主要投资方向是硬件和一些研发科技的细分行业。</p>\n<p><b>17，</b>宏观上来看，在整个偏硬科技产业领域，无论在需求端，还是供给端，过去的12~18个月，以及未来的3~5年，都是一个历史性的，可以说是前无古人后无来者的结构性窗口期。</p>\n<p><b>未来3-5年值得布局的大赛道：前沿科技</b></p>\n<p><b>国仪量子切入了量子计算中最成熟的市场</b></p>\n<p><b>18，</b>我们把前沿科技分成了三个方向：一个是量子技术；一个是脑机技术；一个是航空<a href=\"https://laohu8.com/S/000901\">航天科技</a>。</p>\n<p><b>19，</b>去年10月份，我们的三期的综合性旗舰基金投的一个人民币项目，这个项目叫国仪量子。</p>\n<p>它的赛道非常巧妙，它是切入了在整个量子计算中，目前看来商业化成熟度最高的细分市场——科学仪器市场。</p>\n<p><b>20，</b>中国因为高校数量非常庞大，所以中国的科学仪器市场占全球的比重相对来说也比较高，超过了10%的。</p>\n<p>我们的科学仪器常年都是依靠海外进口的，所以<b>国内的国产替代在长期肯定也会成为一个趋势。</b></p>\n<p><b>21，</b>国仪量子项目的竞争壁垒也比较高，因为它背后是有一些核心的技术壁垒的；</p>\n<p>特别是它有量子精密测量仪的一个核心元器件，叫做增强型电子传感器，它可以保证整个测量的精度和稳定性。</p>\n<p><b>脑机在神经学、医学工程学有非常好的应用前景</b></p>\n<p><b>未来中国航空航天一定会寻找大规模商业化前景</b></p>\n<p><b>22，</b>脑机接口顾名思义，因为要让计算机和人脑进行嫁接；所以在神经学、医学、工程学，包括心理学等学科交叉的过程中，脑机的技术还是有着一些非常好的应用前景的。</p>\n<p><b>23，</b>未来航天航空如果做好了，就能把更多的卫星发射到太空，势必会有利于国内各个产业的发展，也能够帮助中国找到更多的产业结构调整的经济增长新动力。</p>\n<p><b>未来值得布局的大赛道：半导体赛道</b></p>\n<p><b>24，</b>雪道最长、机会最多，对于投资金额的要求也最高的一个赛道，就是集成电路、半导体赛道。</p>\n<p><b>25，</b>这个产业虽然刚刚爆发，但也没有几年，这两年才比较热，高瓴对一些细分赛道的公司，都做了布局；</p>\n<p>其中<b>芯耀辉，星思</b>等等，都是这个行业里，原来国际上一些非常优秀的华人科研技术人员或者是高管出来创业的项目。</p>\n<p><b>26，</b>我们是全球对于芯片需求量最高的国家，大概占到了全球50%；</p>\n<p>但是,这个领域的供给又比较集中，大的芯片供应厂商都是在美国、日本、韩国，还有中国台湾地区。</p>\n<p>目前为止我们对于这个领域还是高度依赖进口的，从2019年受到挑战之后，我们也非常明显地意识到，长期一定要在这个领域实现国产替代，而且要加速替代，这使得这两年半导体领域的好项目非常多。</p>\n<p><b>27，</b>我们把半导体分为三个细分赛道，分别是：车载半导体、高性能计算半导体，以及功率半导体。</p>\n<p><b>28，</b>在投资时还有其他领域我们都会关注，但是这几个赛道有一个核心共通点，就是它们的市场规模足够大。所以在这个领域的公司，<b>未来有机会也有能力做成千亿甚至万亿级的独角兽</b>。</p>\n<p><b>高瓴一定要抓住大的芯片机会</b></p>\n<p><b>29，</b>对于高瓴资本来说，首先，我们要做到的就是一定要抓住大的芯片的机会，比如说 CPU、GPU，还有车载功率半导体，都是非常大的赛道。</p>\n<p><b>30，</b>这家公司也是我们去年完成投资的，总部在上海的公司，叫做**科技，</p>\n<p>这也是一家年轻的公司，它成立才两年的时间，主要的核心产品就是GPU。</p>\n<p>这个产品一个非常大的好处就是它的应用前景很大，包括需求也是非常大的，而且它也可以做成软硬件一体的通用性计算平台，可以为非常多的企业提供一体化的解决方案。</p>\n<p>这就是为什么这家公司发展的时间不长，但是它规模，包括商业化的速度已经非常快了。</p>\n<p><b>31，</b>这个领域在全球市场大概会分成两类公司，所谓通用型的GPU和人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>芯片，一类当然是海外的一些巨头，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>，包括国内华为的海思也是这个领域具有全球竞争力的一家公司，</p>\n<p>这些大公司无论从销售规模、资金实力，还是人才上，目前为止是明显占优势的。</p>\n<p><b>32，</b>还有一类，包括**在内的专注做人工智能芯片和GPU的公司，</p>\n<p>目前从体量上来说跟海外还有差距，但是他们的团队、能力，包括他们对于这个领域的专注程度，在未来也具备了逐渐去挑战国际巨头的潜力。</p>\n<p><b>33，</b>在集成电路和半导体领域，最知名的项目还是芯迈。</p>\n<p>芯迈是我们去年完成投资的，投资金额非常大，重仓了近20亿人民币。</p>\n<p><b>34，</b>如今中美关系变化，其实利好了矽力杰以及芯迈，因为需求越来越多，订单都转到了它们身上。</p>\n<p>这就是我们愿意在这个公司上投入那么多的资金的原因，它在未来5年、10年后，非常有可能成为全球最大的新兴公司之一。</p>\n<p><b>35，</b>目前它旗下的所有的产品线，全部对标了芯片领域的两大巨头：一个是<a href=\"https://laohu8.com/S/0KED.UK\">英飞凌</a>，另外一个是<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>。</p>\n<p><b>36，</b>它的产品的应用领域也非常广泛；</p>\n<p>包括手机终端、屏幕、充电的装置、5G基站等等，而且这些领域的本身需求和市场规模也非常大。</p>\n<p><b>37，</b>芯迈另外一个好处，是它的产品都符合我们刚才说的投资的另外一个标准，它的技术能力在全球第一梯队。</p>\n<p><b>38，</b>半导体的国产替代，有两个趋势：</p>\n<p>首先，有一些人从低端市场切入，即产品足够便宜、成本低。</p>\n<p>但这些公司不是我们关注的公司，因为投资门槛比较低，护城河不够宽阔。</p>\n<p><b>我们投的所有该赛道上的细分公司，都是在做难而正确的事情；</b></p>\n<p>他们做的都是全球最好的、性能最高端的技术，这些才是我们愿意去投资的。</p>\n<p><b>未来值得布局的大赛道：智能驾驶</b></p>\n<p><b>39，</b>新能源车这个赛道有别于传统车的核心不在于新能源，因为现在传统车厂其实也做在新能源。更加实质的原因是，新能源行业将汽车变成了一个新的智能终端；会在这个终端上去实现各种各样智能的功能，其中一个非常大的方向就是智能驾驶，我们在这个领域其实也有布局。</p>\n<p>我们在以新能源电动车和智能汽车为代表的领域上下游，也投入了非常多的资源。</p>\n<p><b>40，</b>我们从天使轮投蔚来的故事，大家应该非常清楚；后面我们也布局了小鹏和理想，等于现在中国本土的新能源汽车新势力的三家巨头，以及上下游产业链，包括专门做智能驾驶芯片的地平线，毫末智行，我们布局的非常完整。</p>\n<p><b>41，</b>得益于智能电动车的大浪潮，智能驾驶的相关产业链，在未来一定会保持非常高速的成长。</p>\n<p>全球来看，智能化的市场规模超万亿，经过我们合理的测算，智能领域的每年的增长率至少能够达到40%，甚至接近50%的水平。</p>\n<p><b>42，</b>我们在这条赛道上也有非常成功的案例，比如地平线<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>，我们最早在2015年就投了它。</p>\n<p><b>43，</b>地平线机器人现在的智能驾驶芯片的进程已经非常好了，现在是国内第一家芯片上车的科技公司，并且从今年开始，它的某些车型正式投入了量产，是国产车大规模量产并且使用自主研发的芯片的第一家公司。</p>\n<p><b>未来值得布局的大赛道：新终端</b></p>\n<p><b>44，</b>新终端非常典型的代表就是智能硬件。</p>\n<p>智能硬件的表现形式大到用于工业、农业里的机器人、无人机、飞行器这些听上去非常fancy的项目；</p>\n<p>小到更加贴近家用和个人消费者市场的，比如扫地的机器人、家用智能机器人等。</p>\n<p>这个赛道的潜在市场空间非常大，而且如果做得好，也是商业化前景非常广阔的赛道。</p>\n<p><b>45，</b>新终端是一个更大的赛道，原因是它既能大规模地应用在农业、工业以及商业领域，也能够进入家庭。</p>\n<p>随着智能技术不断小型化、低成本化，现在很多人的家里都会有一些智能的终端的设备。</p>\n<p>在疫情期间，无人机也起到了非常重要的作用，包括探测、投递、运输等。</p>\n<p>在农业领域的应用就是无人机。一些农业上的耕种，就是靠无人机来完成的。</p>\n<p><b>46，</b>除了农业外，还有工业领域的工业机器人，医疗端的手术机器人，再到C端<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>家里会有的扫地机器人，以及偏娱乐性质的无人机，家里各种智能语音设备等，消费端对于新终端产品的接受程度是在不断提升的。</p>\n<p>这个赛道的产品品类非常丰富，应用场景非常多元，对我们来说也是非常有吸引力的投资。</p>\n<p><b>47，</b>这个领域中，我们的一个代表性的投资项目叫做云鲸智能，</p>\n<p>它是原来大疆的一个核心团队出来创业的项目，2016年在东莞成立，它也是国内比较早介入智能机器人领域的公司。</p>\n<p>目前，它的拖扫一体机器人已经获得了非常广阔的市场知名度和认可度。</p>\n<p><b>48，</b>扫地机器人的市场增速非常大，基本上每年都是以50%多的速度增长。</p>\n<p>但即使如此，目前扫地机器人在一线城市的渗透率只有5%，更不要说二三线的城市了。</p>\n<p>但是我们看美国市场，智能扫地机器人已经有了16%的渗透率。这说明中国未来该细分赛道的成长空间非常大。</p>\n<p><b>49，</b>现在高线城市的家庭基本上都是双职工，家里压力也比较大，既要忙小孩又要做饭，根本没什么时间来进行清扫工作。</p>\n<p>这种拖扫一体的机器人为广大家庭包揽了地面清洁工作，也受到了年轻人的欢迎。</p>\n<p><b>50，</b>大家不要小看扫地机器人，它的产品复杂度非常高，在技术领域、供应端工艺方面，都是有核心竞争力的，不是一切入赛道就能够立即赶超，这背后是有一定的技术壁垒的。</p>\n<p>所以，云鲸智能就是我们投的非常创新的一个偏消费领域和大众领域的终端设备的代表。</p>\n<p><b>人工智能应用不能是我们臆想的</b></p>\n<p><b>必须和行业深入结合</b></p>\n<p><b>51，</b>人工智能正在跟其他新兴的技术发生迅速的结合和化学反应。这里面最大的一个代表无疑就是5G。</p>\n<p>因为5G时代的来临，使得网络的可接入节点、可接入设备大幅度的增加，接入的稳定性和同时可处理的数据大幅度增加，所以人工智能正在跟5G、IoT发生密切的化学反应。</p>\n<p><b>52，</b>人工智能,必须能够为我们带来切实的价值，这也就是我们通常所说的第一性原则。它不能像早期的时候可以停留在一个纯技术纯概念的领域，而是要推动它不停的发展，推动企业不停的壮大，它必须落地到一个实际可应用的领域。</p>\n<p>而且应用不能是说我们自己臆想出来的，必须跟行业深入结合。</p>\n<p><b>53，</b>对于人工企业人工智能企业来说，它必须迅速抓到那些可复制、可复用的技术，以及可产品化的领域，建立一个打穿行业的产品能力。</p>\n<p><b>平台不能为了做平台要做平台</b></p>\n<p><b>54，</b>从投资的角度来说，平台有两种。</p>\n<p>一种就是某一个参与者的价值，是以其他参与者参与为前提的，这里面有多边的，比如社交网络平台，也可能有双边的，就是参与者分为两边，一边是买，一边是卖或者其他的对等功能，这是一类。</p>\n<p>第二类就是平台自己有极其强大的能力，对每一个参与者都是赋能型的，就是大家都能够在上面拿到自己想要的东西，直接跟平台发生关系，当然也会回馈给平台。就像现在的开源等大概都是这样子的一种平台。</p>\n<p><b>55，</b>从投资的角度，千万不能为了做平台要做平台。首先要界定的是，你对参与者的价值到底在什么地方？</p>\n<p><b>56，</b>很多创业企业说我要做这么一个平台，我经常会问的问题就是，你所有的这些核心能力是在做成平台之前就有了，还是做成平台之后才有的？你给客户创造的价值是做成平台之前就有的，还是做成平台之后才有的？</p>\n<p><b>57，</b>可能你说我投100个亿，我现在把这么多人通过补贴等形式都拉在上面了以后，我这个平台有极大的规模效益，有极大的网络效应，这本身没有意义。</p>\n<p>有意义的是，你能用你产品的初心，一开始就能够让客户愿意加入到这个平台，用一种可持续的方式成为平台的一员，然后再在这个平台上，让参与节点和参与节点之间（形成）价值加强。</p>\n<p><b>平台的边界是平台自己的能力</b></p>\n<p><b>58，</b>平台的边界最主要的就是平台自己的能力，你到底能够帮你的参与者做哪些事。</p>\n<p><b>59，</b>很多电子商务企业，比如现在很热的生鲜，为什么大家都集中在高端的生鲜领域？因为它背后的处理技术，它没办法按照1/3的价格来弄，损耗率太高了，还有一个原因是因为它的上游本身就很难数字化，是农业。</p>\n<p><b>60，</b>有可能一个行业、一个赛道里有两个平台，那每一个平台自己的经济价值和规模都会受到压制，但有时候会达到一个均衡。当然今天我们看到，越来越难达到一个均衡，很可能最后还是一家独大，其实最后比的还是能力。</p>\n<p><b>61，</b>能力和组织可能是边界最主要的方面，能力和组织上的胜出方，最后基本上会把一个赛道拿的差不多。</p>\n<p><b>62，</b>平台有两类，</p>\n<p>一类是以多边参与者为节点，以加入者多少为平台的，这类平台基本上会takes all，不管你是双边市场还是社交市场。还有一类是以你单向的跟上面所有的参与者进行交互，当然这也涉及到客户特性什么的，特别在to B这个领域，在软件领域，还是会形成寡头市场。</p>\n<p>最典型的就是云，到最后美国也是Azure和AWS，是一个寡头市场。还有很多的软件，你<a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>做得这么牛， CRM里面也只有20%的市场份额，这是跟平台原来定义时候的属性就有一些关系。</p>\n<p><b>很多企业是被资产负债表压死的</b></p>\n<p><b>63，</b>2015年至2017年，有一个思潮——大家都认为直营店太重了，是个包袱。那时大家天天优化的目的是想把员工减少，降低成本。但我们看到的是另外一点：在那个时间点，企业有机会跟最终端的客户建立很多联系。</p>\n<p><b>64，</b>如果你有印象，就知道那时候很多互联网企业都在做地推，那么多的成本在线下跑，相当于我们有几万员工在线下，并且我们每个月员工都挣钱，人家的每个员工都要补贴。做线下，最重要的是有机会跟用户聊天、做推荐，然后再带到社群上面。</p>\n<p><b>65，</b>直营之后，要做供应链的快反。2000年初，<a href=\"https://laohu8.com/S/01880\">百丽国际</a>就已经完成了这件事，所以它才能够在2015年至2017年那么痛苦的业务同比下滑的状态下，现金流控制得依然非常好。</p>\n<p><b>66，</b>可能很多企业会只看损益表，关注亏损。有被损益表压死的吗？有，但是不多，很多企业是被资产负债表压死的。</p>\n<p><b>有一大块被忽视的资产——数据资产</b></p>\n<p><b>67，</b>巴菲特曾经说过，有一些很牛的资产是不在资产负债表中的，比如品牌资产。有一句很著名的话叫做，烧毁了<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>工厂，第二天它还重建就可以。</p>\n<p><b>68，</b>有一大块被忽视的资产——数据资产。互联网<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>天生就是数据资产，那传统企业里有没有数据？也有。</p>\n<p>但传统企业最多的是财务数据和货品数据，而且这些数据都是编制在报表里给审计师看的，审计师看完就完事了，这些数据不积累，没有被当作资产来看待和使用。</p>\n<p><b>69，</b>数据资产不会被消耗，越用越多，用的时候会反馈更多的数据回来，一定要多用。</p>\n<p><b>70，</b>数据跟海鲜一样，是有保鲜度的，拿到数据之后，必须有流程把它立刻用起来。有几千万锁在保险柜的会员信息，不如有几百万个能够高频复用的数据库。</p>\n<p><b>71，</b>一定要眼睛向外。有增量的数据就不要用后视镜开车。不断精而又精地加工内部数据，涵盖各种维度，价值远不如多一个外部的数据源，这些数据源其实也很好找。</p>\n<p><b>企业千万不要做“你妈觉得你很冷</b></p>\n<p><b>所以一定要穿秋裤”的事</b></p>\n<p><b>72，</b>大部分大型企业搞内部App研发，科技中心在做需求调研时，往往只听取大区负责或者产品经理的意见，很少与身处一线的店长沟通，因为店长在忙着卖货。最终的结果，就是设计出的东西与一线的实际需求相差甚远。</p>\n<p><b>73，</b>企业千万不要做“你妈觉得你很冷、所以一定要穿秋裤”这样的事情。</p>\n<p><b>74，</b>成长到一定程度后，一定有区别于别人的特殊强项，把这个强项识别出来，然后再争取在上面绣花。识别自己企业的核心能力非常重要，其他的都是工具或方法，只是一个助力而已。</p>\n<p><b>75，作为领导，杀鸡一定要用宰牛刀。在尝试的过程中，越早期介入越好。</b>但同时要注意，不要动不动就All in，要多看看、多想想，小步快跑。</p>\n<p>测试的过程中一定要深入底层研究需求，如果能把To B的产品To C化，不需要一个复杂的说明手册，店长们就很喜欢用，自然就变成了他管理必不可缺的一部分。</p>\n<p><b>76，</b>数字化过程中，大家常常会醉心于各种优化，以至于忘了出发的根本。要注意，你做的所有动作都是为了增长。有的人会觉得，两年后我给你一个增量不行吗？这个可以有，但是一定要搭配现在就能用的。</p>\n<p>换句话说，不要给增量的出现开远期支票，因为谁都不知道两年后是什么情况。长线的项目一定要和短线的项目匹配，在过程中要及时反馈和迭代。</p>\n<p><b>线上线下一定要一体化运营</b></p>\n<p><b>不要左手打右手</b></p>\n<p><b>77，</b>用电商打通线上线下，线上贡献大量的数据，反哺传统的线下产品设计。要注意，一定要一体化运营，不要变成左手打右手。</p>\n<p><b>78，</b>研发一把“好用的枪“，把它交给一线去用。市场上都是单发的驳壳枪，这时候你做了一把连发的冲锋枪，你是给战士用，还是司令用呢？大部分企业做各种数据库、看板都是在给老板用。我们的选择，当然是列装一线。</p>\n<p><b>79，</b>百丽国际在女鞋上重现辉煌，关键原因就在于找到了真正研究客户、理解客户的方式方法。</p>\n<p>比如，研究线下客户的全流程，加入试鞋数据；线上客户尽可能全接触，渠道有微信号、天猫、小红书点评等等；还提出了认真对待会员计划，LTV（用户生命周期价值）思路。</p>\n<p><b>80，</b>做任何事情，都要“知己知彼”。要先清楚自己，了解并坚守自己的初心，千万不要为了数字化而数字化、为了智能而智能、为了算法而算法。</p>\n<p><b>高瓴在大健康领域的布局：</b></p>\n<p><b>不断加仓增持</b></p>\n<p><b>81，</b>高瓴在大健康领域，不做甩手掌柜，而是深耕产业，致力于共同推动产业整体升级，一起做大蛋糕。</p>\n<p><b>82，</b>在中国经济发展已经非常好的情况下，很多靶向、很好的治疗用药的渗透率都非常低。国家医保的负担也是有限的，老百姓个人，可能只有金字塔塔尖上的少数的人能够获益。如果是看全球其他的发展中国家，也是这样。在过去，发展中国家的老百姓只有非常少的人能够获得创新药的益处。</p>\n<p><b>83，</b>中国的生物医药，也会像15、20年前，类似于华为一样，以非常高的性价比，能够让另外几十亿发展中国家老百姓也能获益。</p>\n<p><b>84，</b>我们在中国的A股、香港市场，还有美国市场都有非常多的投资，但是在生物医药领域我们一直是在不断的在加仓增持的，几乎没有退出过。</p>\n<p><b>85，</b>信达在香港上市以后的每一次再融资，我们都是积极参与；百济神州2016年1月份在美国上市以来的每一次融资，我们也都是积极参与，还有像<a href=\"https://laohu8.com/S/02269\">药明生物</a>在港股、<a href=\"https://laohu8.com/S/WX\">药明康德</a>在A股，不管是老股减持还是增发，我们全都是积极参与，继续增持。</p>\n<p>这个板块我们几乎还没有什么退出，但是对于投资人来说，肯定是需要有退出的途径的。这个对二级市场上完市以后的流动性要求会比较高，所以这个流动性非常重要。</p>\n<p><b>生物医药公司现金流预测周期更长</b></p>\n<p><b>风险更大</b></p>\n<p><b>86，</b>我们以前看到很多互联网公司说要去上市，一般都会有收入，可能没有利润，大家预期未来收入快速增长的同时，会有利润。</p>\n<p>生物医药公司更加极端，很多公司上市前没有收入，更何况利润。所以现金流的预测肯定是周期更长，意味着风险更大。</p>\n<p><b>87，</b>这个行业链条非常长，从刚开始的discovery，到临床前的研究、临床中的研究，很多年，产品才有可能批出来。</p>\n<p>批出来以后，对于一个生物制药行业，怎么从研发型组织升级成研发+商业化的组织，也是很大的挑战。因为研发团队的文化跟商业化团队的文化差异还是非常大，这个周期非常长，过程中风险的确非常大。</p>\n<p><b>88，</b>好的公司，好的企业家，能够组织最好的资源、最好的人才，建立好组织，把每一步非常扎实的执行出来，价值的创造是巨大的，所以回报也是非常高的。可以说是高风险高回报，同时周期需要很长。</p>\n<p><b>89，</b>这市场上有各种各样的投资人，有specialist、generalis。</p>\n<p>对于风险，specialist他们能够深入到企业的每一个环节，甚至到很多科学细节层面，能够对风险和回报把握的非常好，他们肯定没问题。</p>\n<p>对另外两类投资人，generalist也分很多，可以多考虑选择一些头部企业。因为这个行业在中国也只算是刚刚开始，未来的发展空间非常大，头部企业已经获取了很好的资源优势。毫无疑问在未来的发展过程中，他们空间还是非常大，相对来说风险会很小。</p>\n<p><b>高瓴选择什么样的公司？</b></p>\n<p><b>赛道里最优质的商业模式</b></p>\n<p><b>以及最顶尖的团队和创业者</b></p>\n<p><b>90，</b>我们主要是三个聚焦：</p>\n<p>第一个，聚焦技术端的新趋势；</p>\n<p>第二个，要求投至少现在已经是国内最优质的研发队伍，并且未来还具备成为全球最一流的研发的队伍；</p>\n<p>第三个，聚焦实打实的研发高技术的壁垒，我们希望技术在全球领域都能是领先的，并且技术本身的竞争壁垒和护城河要足够的高，稀缺性要足够的强。</p>\n<p>很明显，这两年符合这三个聚焦项目的数量越来越多。</p>\n<p><b>91，</b>我们希望找到的，是赛道里最优质的商业模式以及最顶尖的团队和创业者。</p>\n<p>我们已经投的公司里有非常大的一个特点，就是这些公司在技术的前沿性和领先性上，基本上在全球都是能做到最好的；</p>\n<p>我们不太会投技术的跟随者，或者仅仅是模仿其他家的技术，哪怕是做到全中国最好的位置，我们也是远远不满足于此的；</p>\n<p><b>92，</b>我们希望布局的是全球，或者未来有潜力成为全球最优质的和一流的企业。</p>\n<p>从我们投资的公司来看，他们的生命力是非常强的；基本上没有公司现在说做不下去了，投资失败的情况也没有发生，因为整个科技产业领域的公司跟消费领域的公司不一样。</p>\n<p>To b的企业，他们的韧性相对来说是比较强的，可能一个方向不成功，他们就会去找新的业务方向和新的增长点。</p>\n<p><b>看金融科技、医疗健康的公司</b></p>\n<p><b>首先看中管理层</b></p>\n<p><b>93，</b>我们首先看重的肯定还是管理层，领军的创始人以及他的团队，还有他的格局、胸怀、吸引人才，能够跟董事会建立起一个很好的激励制度，抓到非常好的人才建组织，打造文化，这才是长期长远发展的基石，这个是最重要的基础，在这个之上。他们是不是能够进入到一些比较大的市场领域，把它快速执行出来。</p>\n<p><b>94，</b>中国机会和欧美、全世界其他国家的机会是完全不一样的。比如说最火的肿瘤领域，美国可能早就进入免疫时代了。</p>\n<p>但是在中国，化疗药同样增长很快，靶向也是飞速发展，又加上现在的免疫治疗，都在同时发生，机会是很大的。那就看谁能够跑到头部，跑到前面去，这个很重要。</p>\n<p><b>95，</b>对于科技产业投资来说，它跟其他领域的投资策略，以及在我们的4个评价维度上的占比会稍有不同。</p>\n<p>在科技产业领域，我们会特别强调团队本身的能力，因为科技赛道的创业是有门槛的，谁家的技术好，谁家的技术不好，其实是很难去粉饰的，一定是靠实打实的能力去获得市场共识。</p>\n<p><b>96，</b>**的团队非常好。创始人原来是商汤科技的总裁。</p>\n<p>他在商汤科技的时候负责商汤的商业化，这也是**发展到今天为止不到两年的时间，商业化进展已非常迅速的原因。</p>\n<p>从今年开始，**已经有了一些收入，预计到明年它的芯片就可以正式销售了，到时候会有更加大规模的销售收入的技术。</p>\n<p><b>97，</b>**的首席科学家也非常厉害，他原来是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的资深架构师，是英伟达的GPU计算模块组的核心成员。</p>\n<p><b>98，</b>**负责软件生态的副总裁，是原来华为的一个首席科学家，他在加入华为之前也是<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>的高级总监。当时高通的第5代GPU架构，就是他负责领导研发工作的。</p>\n<p>所以**团队的综合优势非常强，既有科研领域的大拿，也有像创始人这种比较好的商业化的人才。</p>\n<p><b>我们会高度重视项目的商业化前景</b></p>\n<p><b>99，</b>我们的基金归根结底是要为投资者需要提供良好的财务回报，所以<b>我们会高度重视项目的商业化前景，在我们没有看到明显的商业应用被证实的情况下，是会比较谨慎的。</b></p>\n<p><b>100，</b>我们对于研发技术的商业化的关注程度也是非常高的。</p>\n<p>好的技术能不能让市场买单，让大规模的客户认同并且愿意为技术付费，也需要看团队的商业化能力，这也是我们投资时候非常看重的一个标准。</p>\n<p>如果技术看上去很强，但是并没有特别的商业应用场景，或者用户并没有表示出明确的付费意愿的话，这类的投资我们会非常谨慎。</p>\n<p>只有商业化非常明确，客户愿意付费并且持续付费，还有越来越多客户跟进，我们才会进行投资布局。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>100金句解密高瓴650亿美元布局思路</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>科创板上市申请通过上市委审议，这意味着，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/06160\">百济神州</a>有望成为首家“三地上市”生物药企。</b></p>\n<p>提起百济神州，不得不提到其背后的高瓴。</p>\n<p>从2014年首次投资百济神州起，高瓴可以说是全程陪伴。</p>\n<p>在去年的一次交流中，高瓴资本合伙人<b>易诺青曾说：“我们投资了百济神州，至今一股都没有卖过。”</b></p>\n<p>而这，只是高瓴布局的一个缩影。</p>\n<p>在科技领域，高瓴资本同样动作频繁，投资了包括壁仞、芯迈、芯耀辉、星思等在内的科技公司。</p>\n<p>根据此前高瓴一位合伙人透露，高瓴旗下在管的资产已经超过了650亿美金，包含了一级和二级市场投资业务。</p>\n<p>已经是整个亚洲地区资产管理规模最大的私募基金管理人。</p>\n<p>伴随着高瓴亮眼的业绩，不知什么时候，市场悄悄出现了“高瓴概念股”，高瓴买什么、什么就会涨，成了一些人默认的共识，这也让很多人想抄作业。</p>\n<p>但是高瓴资本最值得学习的，是他们在科技、医疗、消费等几条主要赛道，从上游到下游全产业链布局的思路。</p>\n<p><b>高瓴会投什么项目？不会去碰什么项目？他们选择标的的标准有哪些？</b></p>\n<p>聪明投资者从几位高瓴主要合伙人过往的公开交流中，整理出了100句金句；</p>\n<p>从这里面，可以看出他们对未来几年行业走势的判断，也可以看清楚高瓴这些年在科技、互联网平台、医疗大健康、消费这些领域布局的投资思路。</p>\n<p><b>技术让马太效应放大</b></p>\n<p><b>1，</b>今天这个世界马太效应肯定是加强的，当然技术本身突破了很多边界，让马太效应可以放大。</p>\n<p>比如说原来百货公司干得再牛逼也就几个点，你就这点traffic，今天你干淘宝、干<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、干<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，理论上你的traffic是无限的，所以从技术上先解决了马太效应的问题。</p>\n<p><b>2，</b>今天的资本在加剧马太效应，只要看到你能够有那么一点点苗子，数据找上来，资本进来，然后有了钱，有了人，有了队伍，很快就起来了。</p>\n<p>所以大家看过去中国的价值创造，整个股市的价值创造，工行的市值可能也就在一两万亿，但阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、拼多多、美团的价值创造太大了，所以马太效应肯定是在加强。</p>\n<p><b>没有长久的垄断</b></p>\n<p><b>已经垄断的企业要时刻坚守初心</b></p>\n<p><b>3，</b>站在更长远的局面上，垄断一定会打破，我不相信有长久的垄断，如果人类社会有一个东西可以垄断下去，那就是人类社会的终结。</p>\n<p>怎么出现垄断竞争格局的变迁呢？其实有两点，一点是初心，一点是创新。</p>\n<p><b>4，</b>当平台越来越大的时候，往往平台会产生异化。</p>\n<p>从组织者的角度，怎么不让这个平台的价值异化是很重要的，不能说一开始是为参与者创造价值的，最后变得不为参与者创造价值了。</p>\n<p>当平台越来越大，比如人的规模从1万到10万，你作为平台的组织者，能不能保证你的初心，持续的、不折不扣的为你的用户提供原始价值，这也是平台边界经常被忽略的。</p>\n<p><b>5，</b>看品牌多牛，就靠做广告，我规模大了，所有的广告我最能afford，你们谁还能在央视做广告？你们谁能像<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/0OLD.UK\">阿迪达斯</a>那样，把世界上Top200的运动员都签掉？没有人，<b>这时候唯一要靠技术来打破它们。</b></p>\n<p>当年这些都很厉害，但是一旦失去了初心，你要相信，一定会有一个技术比你做得更好、能够去更好解决问题的人出现，所以说初心是很重要的。</p>\n<p>为什么互联网时代耐克、阿迪达斯没有倒？因为它还在不停deliver好的产品。</p>\n<p><b>6，</b>淘宝观测到了“省”这个字，最开始的时候淘宝解决“多”和“省”的问题，你觉得规模效应已经有了。</p>\n<p>京东给你解决什么问题？京东一开始解决“快”的问题，建立了物流一天内送货，当“快”还是个巨大痛点的时候，京东解决了这个问题。</p>\n<p>京东和淘宝把这事干了，按照任何概念都不会再出现一个新的平台了。</p>\n<p>那为什么还会出现拼多多？</p>\n<p>拼多多第一解决的是好玩的问题，是一个游戏化的电商。</p>\n<p>就是说突然间给你发个链接，通过社交的活动来搞，它发现了购物当中的另外一面，在“多快好省”这4个字之外还有1个叫“好玩”。</p>\n<p><b>7，</b>如果只是“好玩”，拼多多可能也走不到现在，好玩这个事绕了一圈又绕回来，“好玩”还是为了“省”，谁会没事为了省几块钱骚扰一下自己的朋友发个微信，还是因为要“省”。</p>\n<p>所以拼多多慢慢就从一个好玩的游戏化电商、社交化电商，又回到了零售的本质，形成一个最优性价比的电商。</p>\n<p><b>8，</b>对于已经垄断的企业来说不能异化，要时刻坚守你的初心。</p>\n<p>对于还没有达到垄断的企业，如果你对初心的观察足够的细腻，你能够找到新的方式。不管是商业模式的方式还是技术的方式，提供更好的东西去满足别人，这永远是一个矛盾的综合体。</p>\n<p><b>垄断大厂走到一定阶段后</b></p>\n<p><b>架构本身会让它无法创新</b></p>\n<p><b>9，</b>有没有可能在大企业外有创新？在这个问题上我是很乐观的。我们企业投了最近美国最火的两个公司，一个叫<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>，一个叫<a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a>。Snowflake为什么没从AWS里面出来？Zoom为什么没从Webex里面出来？</p>\n<p><b>10，</b>这两个案例让我更加坚定的相信，<b>创新是可以在垄断大厂之外产生的，垄断大厂不能默认所有的创新都在我这，而且当它走到一定阶段的时候，不是技术底蕴，而是它的架构本身，它原来DNA会让他无法创新。</b></p>\n<p>所以塑造了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的一定不是传统的丰田福特，塑造了Snowflake的一定不是AWS，塑造了zoom的一定不是Webex。</p>\n<p><b>11，</b>所谓颠覆者恒被颠覆，今天的颠覆者，明天从技术上、从初心上，一定会有它的颠覆者出来。</p>\n<p><b>12，</b>微信已经这样垄断了，但它没有在微信上搭载那么多对用户产生骚扰的，可以帮它赚到更多钱的产品，为什么？就是他们始终对价值感还是有敬畏之心。</p>\n<p><b>鞋服市场上</b></p>\n<p><b>Zara、优衣库是值得研究的典型模式</b></p>\n<p><b>13，</b>从轻奢开始往下，所有的鞋服或时尚品牌都面临一个巨大的挑战——用户口味变化太快，尤其是支撑起了消费品市场最重要的女性用户。其变化之快，很多时候甚至不可预期。</p>\n<p>众所周知，阿迪达斯、耐克的市场品牌能力很强，但如果某一季它们没有推出很好的款式，对不起，用户也还是不会下单。</p>\n<p><b>14，</b>企业存在库存周转难题。首先每个人身材不一、尺码存在很大差别。如果是衣服，基本只要有4个尺码就可以开卖了，但鞋子不行。女鞋要从32一直到40码甚至更大码都有，才能开卖；其次，鞋服都要试穿，如果说衣服要求厘米级的合身，那么鞋子要求的就是毫米级的合适。</p>\n<p>这么多的SKU、这么多的码数，对于商家管理库存来讲就是一个巨大挑战，更不要说售卖中可能还会出现滞销品的问题。经常出现的一种情况是，好卖的货库存不够，不好卖的货库存一大堆；好不容易补了一批好卖的货，结果到季末一看，又成了滞销品。</p>\n<p><b>15，</b>从世界范围来看，Zara、优衣库是值得研究的典型模式。<b>以Zara为例，天下武功唯快不破，在用户口味变化迅速甚至难以做出预测的情况下，以快打快。</b></p>\n<p>为了快，Zara把供应链放在欧洲，以供应链快速反应迭代来抵消掉对每一季商品的预期偏差，本质上是以靠卖货来补单的模式对库存进行调整。</p>\n<p><b>未来三到五年</b></p>\n<p><b>硬科技产业是一个历史性的窗口期</b></p>\n<p><b>16，</b>无论是在一级市场还是二级市场，我们的方向主要分成三类：</p>\n<p>第一类，是传统的to c的赛道，主要是投向一些消费品和消费服务的偏传统公司；</p>\n<p>第二类，是相对独立的，整个医疗大健康领域；</p>\n<p>第三类，是这两年逐渐增加投资占比的赛道，主要投资方向是硬件和一些研发科技的细分行业。</p>\n<p><b>17，</b>宏观上来看，在整个偏硬科技产业领域，无论在需求端，还是供给端，过去的12~18个月，以及未来的3~5年，都是一个历史性的，可以说是前无古人后无来者的结构性窗口期。</p>\n<p><b>未来3-5年值得布局的大赛道：前沿科技</b></p>\n<p><b>国仪量子切入了量子计算中最成熟的市场</b></p>\n<p><b>18，</b>我们把前沿科技分成了三个方向：一个是量子技术；一个是脑机技术；一个是航空<a href=\"https://laohu8.com/S/000901\">航天科技</a>。</p>\n<p><b>19，</b>去年10月份，我们的三期的综合性旗舰基金投的一个人民币项目，这个项目叫国仪量子。</p>\n<p>它的赛道非常巧妙，它是切入了在整个量子计算中，目前看来商业化成熟度最高的细分市场——科学仪器市场。</p>\n<p><b>20，</b>中国因为高校数量非常庞大，所以中国的科学仪器市场占全球的比重相对来说也比较高，超过了10%的。</p>\n<p>我们的科学仪器常年都是依靠海外进口的，所以<b>国内的国产替代在长期肯定也会成为一个趋势。</b></p>\n<p><b>21，</b>国仪量子项目的竞争壁垒也比较高，因为它背后是有一些核心的技术壁垒的；</p>\n<p>特别是它有量子精密测量仪的一个核心元器件，叫做增强型电子传感器，它可以保证整个测量的精度和稳定性。</p>\n<p><b>脑机在神经学、医学工程学有非常好的应用前景</b></p>\n<p><b>未来中国航空航天一定会寻找大规模商业化前景</b></p>\n<p><b>22，</b>脑机接口顾名思义，因为要让计算机和人脑进行嫁接；所以在神经学、医学、工程学，包括心理学等学科交叉的过程中，脑机的技术还是有着一些非常好的应用前景的。</p>\n<p><b>23，</b>未来航天航空如果做好了，就能把更多的卫星发射到太空，势必会有利于国内各个产业的发展，也能够帮助中国找到更多的产业结构调整的经济增长新动力。</p>\n<p><b>未来值得布局的大赛道：半导体赛道</b></p>\n<p><b>24，</b>雪道最长、机会最多，对于投资金额的要求也最高的一个赛道，就是集成电路、半导体赛道。</p>\n<p><b>25，</b>这个产业虽然刚刚爆发，但也没有几年，这两年才比较热，高瓴对一些细分赛道的公司，都做了布局；</p>\n<p>其中<b>芯耀辉，星思</b>等等，都是这个行业里，原来国际上一些非常优秀的华人科研技术人员或者是高管出来创业的项目。</p>\n<p><b>26，</b>我们是全球对于芯片需求量最高的国家，大概占到了全球50%；</p>\n<p>但是,这个领域的供给又比较集中，大的芯片供应厂商都是在美国、日本、韩国，还有中国台湾地区。</p>\n<p>目前为止我们对于这个领域还是高度依赖进口的，从2019年受到挑战之后，我们也非常明显地意识到，长期一定要在这个领域实现国产替代，而且要加速替代，这使得这两年半导体领域的好项目非常多。</p>\n<p><b>27，</b>我们把半导体分为三个细分赛道，分别是：车载半导体、高性能计算半导体，以及功率半导体。</p>\n<p><b>28，</b>在投资时还有其他领域我们都会关注，但是这几个赛道有一个核心共通点，就是它们的市场规模足够大。所以在这个领域的公司，<b>未来有机会也有能力做成千亿甚至万亿级的独角兽</b>。</p>\n<p><b>高瓴一定要抓住大的芯片机会</b></p>\n<p><b>29，</b>对于高瓴资本来说，首先，我们要做到的就是一定要抓住大的芯片的机会，比如说 CPU、GPU，还有车载功率半导体，都是非常大的赛道。</p>\n<p><b>30，</b>这家公司也是我们去年完成投资的，总部在上海的公司，叫做**科技，</p>\n<p>这也是一家年轻的公司，它成立才两年的时间，主要的核心产品就是GPU。</p>\n<p>这个产品一个非常大的好处就是它的应用前景很大，包括需求也是非常大的，而且它也可以做成软硬件一体的通用性计算平台，可以为非常多的企业提供一体化的解决方案。</p>\n<p>这就是为什么这家公司发展的时间不长，但是它规模，包括商业化的速度已经非常快了。</p>\n<p><b>31，</b>这个领域在全球市场大概会分成两类公司，所谓通用型的GPU和人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>芯片，一类当然是海外的一些巨头，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>，包括国内华为的海思也是这个领域具有全球竞争力的一家公司，</p>\n<p>这些大公司无论从销售规模、资金实力，还是人才上，目前为止是明显占优势的。</p>\n<p><b>32，</b>还有一类，包括**在内的专注做人工智能芯片和GPU的公司，</p>\n<p>目前从体量上来说跟海外还有差距，但是他们的团队、能力，包括他们对于这个领域的专注程度，在未来也具备了逐渐去挑战国际巨头的潜力。</p>\n<p><b>33，</b>在集成电路和半导体领域，最知名的项目还是芯迈。</p>\n<p>芯迈是我们去年完成投资的，投资金额非常大，重仓了近20亿人民币。</p>\n<p><b>34，</b>如今中美关系变化，其实利好了矽力杰以及芯迈，因为需求越来越多，订单都转到了它们身上。</p>\n<p>这就是我们愿意在这个公司上投入那么多的资金的原因，它在未来5年、10年后，非常有可能成为全球最大的新兴公司之一。</p>\n<p><b>35，</b>目前它旗下的所有的产品线，全部对标了芯片领域的两大巨头：一个是<a href=\"https://laohu8.com/S/0KED.UK\">英飞凌</a>，另外一个是<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>。</p>\n<p><b>36，</b>它的产品的应用领域也非常广泛；</p>\n<p>包括手机终端、屏幕、充电的装置、5G基站等等，而且这些领域的本身需求和市场规模也非常大。</p>\n<p><b>37，</b>芯迈另外一个好处，是它的产品都符合我们刚才说的投资的另外一个标准，它的技术能力在全球第一梯队。</p>\n<p><b>38，</b>半导体的国产替代，有两个趋势：</p>\n<p>首先，有一些人从低端市场切入，即产品足够便宜、成本低。</p>\n<p>但这些公司不是我们关注的公司，因为投资门槛比较低，护城河不够宽阔。</p>\n<p><b>我们投的所有该赛道上的细分公司，都是在做难而正确的事情；</b></p>\n<p>他们做的都是全球最好的、性能最高端的技术，这些才是我们愿意去投资的。</p>\n<p><b>未来值得布局的大赛道：智能驾驶</b></p>\n<p><b>39，</b>新能源车这个赛道有别于传统车的核心不在于新能源，因为现在传统车厂其实也做在新能源。更加实质的原因是，新能源行业将汽车变成了一个新的智能终端；会在这个终端上去实现各种各样智能的功能，其中一个非常大的方向就是智能驾驶，我们在这个领域其实也有布局。</p>\n<p>我们在以新能源电动车和智能汽车为代表的领域上下游，也投入了非常多的资源。</p>\n<p><b>40，</b>我们从天使轮投蔚来的故事，大家应该非常清楚；后面我们也布局了小鹏和理想，等于现在中国本土的新能源汽车新势力的三家巨头，以及上下游产业链，包括专门做智能驾驶芯片的地平线，毫末智行，我们布局的非常完整。</p>\n<p><b>41，</b>得益于智能电动车的大浪潮，智能驾驶的相关产业链，在未来一定会保持非常高速的成长。</p>\n<p>全球来看，智能化的市场规模超万亿，经过我们合理的测算，智能领域的每年的增长率至少能够达到40%，甚至接近50%的水平。</p>\n<p><b>42，</b>我们在这条赛道上也有非常成功的案例，比如地平线<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>，我们最早在2015年就投了它。</p>\n<p><b>43，</b>地平线机器人现在的智能驾驶芯片的进程已经非常好了，现在是国内第一家芯片上车的科技公司，并且从今年开始，它的某些车型正式投入了量产，是国产车大规模量产并且使用自主研发的芯片的第一家公司。</p>\n<p><b>未来值得布局的大赛道：新终端</b></p>\n<p><b>44，</b>新终端非常典型的代表就是智能硬件。</p>\n<p>智能硬件的表现形式大到用于工业、农业里的机器人、无人机、飞行器这些听上去非常fancy的项目；</p>\n<p>小到更加贴近家用和个人消费者市场的，比如扫地的机器人、家用智能机器人等。</p>\n<p>这个赛道的潜在市场空间非常大，而且如果做得好，也是商业化前景非常广阔的赛道。</p>\n<p><b>45，</b>新终端是一个更大的赛道，原因是它既能大规模地应用在农业、工业以及商业领域，也能够进入家庭。</p>\n<p>随着智能技术不断小型化、低成本化，现在很多人的家里都会有一些智能的终端的设备。</p>\n<p>在疫情期间，无人机也起到了非常重要的作用，包括探测、投递、运输等。</p>\n<p>在农业领域的应用就是无人机。一些农业上的耕种，就是靠无人机来完成的。</p>\n<p><b>46，</b>除了农业外，还有工业领域的工业机器人，医疗端的手术机器人，再到C端<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>家里会有的扫地机器人，以及偏娱乐性质的无人机，家里各种智能语音设备等，消费端对于新终端产品的接受程度是在不断提升的。</p>\n<p>这个赛道的产品品类非常丰富，应用场景非常多元，对我们来说也是非常有吸引力的投资。</p>\n<p><b>47，</b>这个领域中，我们的一个代表性的投资项目叫做云鲸智能，</p>\n<p>它是原来大疆的一个核心团队出来创业的项目，2016年在东莞成立，它也是国内比较早介入智能机器人领域的公司。</p>\n<p>目前，它的拖扫一体机器人已经获得了非常广阔的市场知名度和认可度。</p>\n<p><b>48，</b>扫地机器人的市场增速非常大，基本上每年都是以50%多的速度增长。</p>\n<p>但即使如此，目前扫地机器人在一线城市的渗透率只有5%，更不要说二三线的城市了。</p>\n<p>但是我们看美国市场，智能扫地机器人已经有了16%的渗透率。这说明中国未来该细分赛道的成长空间非常大。</p>\n<p><b>49，</b>现在高线城市的家庭基本上都是双职工，家里压力也比较大，既要忙小孩又要做饭，根本没什么时间来进行清扫工作。</p>\n<p>这种拖扫一体的机器人为广大家庭包揽了地面清洁工作，也受到了年轻人的欢迎。</p>\n<p><b>50，</b>大家不要小看扫地机器人，它的产品复杂度非常高，在技术领域、供应端工艺方面，都是有核心竞争力的，不是一切入赛道就能够立即赶超，这背后是有一定的技术壁垒的。</p>\n<p>所以，云鲸智能就是我们投的非常创新的一个偏消费领域和大众领域的终端设备的代表。</p>\n<p><b>人工智能应用不能是我们臆想的</b></p>\n<p><b>必须和行业深入结合</b></p>\n<p><b>51，</b>人工智能正在跟其他新兴的技术发生迅速的结合和化学反应。这里面最大的一个代表无疑就是5G。</p>\n<p>因为5G时代的来临，使得网络的可接入节点、可接入设备大幅度的增加，接入的稳定性和同时可处理的数据大幅度增加，所以人工智能正在跟5G、IoT发生密切的化学反应。</p>\n<p><b>52，</b>人工智能,必须能够为我们带来切实的价值，这也就是我们通常所说的第一性原则。它不能像早期的时候可以停留在一个纯技术纯概念的领域，而是要推动它不停的发展，推动企业不停的壮大，它必须落地到一个实际可应用的领域。</p>\n<p>而且应用不能是说我们自己臆想出来的，必须跟行业深入结合。</p>\n<p><b>53，</b>对于人工企业人工智能企业来说，它必须迅速抓到那些可复制、可复用的技术，以及可产品化的领域，建立一个打穿行业的产品能力。</p>\n<p><b>平台不能为了做平台要做平台</b></p>\n<p><b>54，</b>从投资的角度来说，平台有两种。</p>\n<p>一种就是某一个参与者的价值，是以其他参与者参与为前提的，这里面有多边的，比如社交网络平台，也可能有双边的，就是参与者分为两边，一边是买，一边是卖或者其他的对等功能，这是一类。</p>\n<p>第二类就是平台自己有极其强大的能力，对每一个参与者都是赋能型的，就是大家都能够在上面拿到自己想要的东西，直接跟平台发生关系，当然也会回馈给平台。就像现在的开源等大概都是这样子的一种平台。</p>\n<p><b>55，</b>从投资的角度，千万不能为了做平台要做平台。首先要界定的是，你对参与者的价值到底在什么地方？</p>\n<p><b>56，</b>很多创业企业说我要做这么一个平台，我经常会问的问题就是，你所有的这些核心能力是在做成平台之前就有了，还是做成平台之后才有的？你给客户创造的价值是做成平台之前就有的，还是做成平台之后才有的？</p>\n<p><b>57，</b>可能你说我投100个亿，我现在把这么多人通过补贴等形式都拉在上面了以后，我这个平台有极大的规模效益，有极大的网络效应，这本身没有意义。</p>\n<p>有意义的是，你能用你产品的初心，一开始就能够让客户愿意加入到这个平台，用一种可持续的方式成为平台的一员，然后再在这个平台上，让参与节点和参与节点之间（形成）价值加强。</p>\n<p><b>平台的边界是平台自己的能力</b></p>\n<p><b>58，</b>平台的边界最主要的就是平台自己的能力，你到底能够帮你的参与者做哪些事。</p>\n<p><b>59，</b>很多电子商务企业，比如现在很热的生鲜，为什么大家都集中在高端的生鲜领域？因为它背后的处理技术，它没办法按照1/3的价格来弄，损耗率太高了，还有一个原因是因为它的上游本身就很难数字化，是农业。</p>\n<p><b>60，</b>有可能一个行业、一个赛道里有两个平台，那每一个平台自己的经济价值和规模都会受到压制，但有时候会达到一个均衡。当然今天我们看到，越来越难达到一个均衡，很可能最后还是一家独大，其实最后比的还是能力。</p>\n<p><b>61，</b>能力和组织可能是边界最主要的方面，能力和组织上的胜出方，最后基本上会把一个赛道拿的差不多。</p>\n<p><b>62，</b>平台有两类，</p>\n<p>一类是以多边参与者为节点，以加入者多少为平台的，这类平台基本上会takes all，不管你是双边市场还是社交市场。还有一类是以你单向的跟上面所有的参与者进行交互，当然这也涉及到客户特性什么的，特别在to B这个领域，在软件领域，还是会形成寡头市场。</p>\n<p>最典型的就是云，到最后美国也是Azure和AWS，是一个寡头市场。还有很多的软件，你<a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>做得这么牛， CRM里面也只有20%的市场份额，这是跟平台原来定义时候的属性就有一些关系。</p>\n<p><b>很多企业是被资产负债表压死的</b></p>\n<p><b>63，</b>2015年至2017年，有一个思潮——大家都认为直营店太重了，是个包袱。那时大家天天优化的目的是想把员工减少，降低成本。但我们看到的是另外一点：在那个时间点，企业有机会跟最终端的客户建立很多联系。</p>\n<p><b>64，</b>如果你有印象，就知道那时候很多互联网企业都在做地推，那么多的成本在线下跑，相当于我们有几万员工在线下，并且我们每个月员工都挣钱，人家的每个员工都要补贴。做线下，最重要的是有机会跟用户聊天、做推荐，然后再带到社群上面。</p>\n<p><b>65，</b>直营之后，要做供应链的快反。2000年初，<a href=\"https://laohu8.com/S/01880\">百丽国际</a>就已经完成了这件事，所以它才能够在2015年至2017年那么痛苦的业务同比下滑的状态下，现金流控制得依然非常好。</p>\n<p><b>66，</b>可能很多企业会只看损益表，关注亏损。有被损益表压死的吗？有，但是不多，很多企业是被资产负债表压死的。</p>\n<p><b>有一大块被忽视的资产——数据资产</b></p>\n<p><b>67，</b>巴菲特曾经说过，有一些很牛的资产是不在资产负债表中的，比如品牌资产。有一句很著名的话叫做，烧毁了<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>工厂，第二天它还重建就可以。</p>\n<p><b>68，</b>有一大块被忽视的资产——数据资产。互联网<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>天生就是数据资产，那传统企业里有没有数据？也有。</p>\n<p>但传统企业最多的是财务数据和货品数据，而且这些数据都是编制在报表里给审计师看的，审计师看完就完事了，这些数据不积累，没有被当作资产来看待和使用。</p>\n<p><b>69，</b>数据资产不会被消耗，越用越多，用的时候会反馈更多的数据回来，一定要多用。</p>\n<p><b>70，</b>数据跟海鲜一样，是有保鲜度的，拿到数据之后，必须有流程把它立刻用起来。有几千万锁在保险柜的会员信息，不如有几百万个能够高频复用的数据库。</p>\n<p><b>71，</b>一定要眼睛向外。有增量的数据就不要用后视镜开车。不断精而又精地加工内部数据，涵盖各种维度，价值远不如多一个外部的数据源，这些数据源其实也很好找。</p>\n<p><b>企业千万不要做“你妈觉得你很冷</b></p>\n<p><b>所以一定要穿秋裤”的事</b></p>\n<p><b>72，</b>大部分大型企业搞内部App研发，科技中心在做需求调研时，往往只听取大区负责或者产品经理的意见，很少与身处一线的店长沟通，因为店长在忙着卖货。最终的结果，就是设计出的东西与一线的实际需求相差甚远。</p>\n<p><b>73，</b>企业千万不要做“你妈觉得你很冷、所以一定要穿秋裤”这样的事情。</p>\n<p><b>74，</b>成长到一定程度后，一定有区别于别人的特殊强项，把这个强项识别出来，然后再争取在上面绣花。识别自己企业的核心能力非常重要，其他的都是工具或方法，只是一个助力而已。</p>\n<p><b>75，作为领导，杀鸡一定要用宰牛刀。在尝试的过程中，越早期介入越好。</b>但同时要注意，不要动不动就All in，要多看看、多想想，小步快跑。</p>\n<p>测试的过程中一定要深入底层研究需求，如果能把To B的产品To C化，不需要一个复杂的说明手册，店长们就很喜欢用，自然就变成了他管理必不可缺的一部分。</p>\n<p><b>76，</b>数字化过程中，大家常常会醉心于各种优化，以至于忘了出发的根本。要注意，你做的所有动作都是为了增长。有的人会觉得，两年后我给你一个增量不行吗？这个可以有，但是一定要搭配现在就能用的。</p>\n<p>换句话说，不要给增量的出现开远期支票，因为谁都不知道两年后是什么情况。长线的项目一定要和短线的项目匹配，在过程中要及时反馈和迭代。</p>\n<p><b>线上线下一定要一体化运营</b></p>\n<p><b>不要左手打右手</b></p>\n<p><b>77，</b>用电商打通线上线下，线上贡献大量的数据，反哺传统的线下产品设计。要注意，一定要一体化运营，不要变成左手打右手。</p>\n<p><b>78，</b>研发一把“好用的枪“，把它交给一线去用。市场上都是单发的驳壳枪，这时候你做了一把连发的冲锋枪，你是给战士用，还是司令用呢？大部分企业做各种数据库、看板都是在给老板用。我们的选择，当然是列装一线。</p>\n<p><b>79，</b>百丽国际在女鞋上重现辉煌，关键原因就在于找到了真正研究客户、理解客户的方式方法。</p>\n<p>比如，研究线下客户的全流程，加入试鞋数据；线上客户尽可能全接触，渠道有微信号、天猫、小红书点评等等；还提出了认真对待会员计划，LTV（用户生命周期价值）思路。</p>\n<p><b>80，</b>做任何事情，都要“知己知彼”。要先清楚自己，了解并坚守自己的初心，千万不要为了数字化而数字化、为了智能而智能、为了算法而算法。</p>\n<p><b>高瓴在大健康领域的布局：</b></p>\n<p><b>不断加仓增持</b></p>\n<p><b>81，</b>高瓴在大健康领域，不做甩手掌柜，而是深耕产业，致力于共同推动产业整体升级，一起做大蛋糕。</p>\n<p><b>82，</b>在中国经济发展已经非常好的情况下，很多靶向、很好的治疗用药的渗透率都非常低。国家医保的负担也是有限的，老百姓个人，可能只有金字塔塔尖上的少数的人能够获益。如果是看全球其他的发展中国家，也是这样。在过去，发展中国家的老百姓只有非常少的人能够获得创新药的益处。</p>\n<p><b>83，</b>中国的生物医药，也会像15、20年前，类似于华为一样，以非常高的性价比，能够让另外几十亿发展中国家老百姓也能获益。</p>\n<p><b>84，</b>我们在中国的A股、香港市场，还有美国市场都有非常多的投资，但是在生物医药领域我们一直是在不断的在加仓增持的，几乎没有退出过。</p>\n<p><b>85，</b>信达在香港上市以后的每一次再融资，我们都是积极参与；百济神州2016年1月份在美国上市以来的每一次融资，我们也都是积极参与，还有像<a href=\"https://laohu8.com/S/02269\">药明生物</a>在港股、<a href=\"https://laohu8.com/S/WX\">药明康德</a>在A股，不管是老股减持还是增发，我们全都是积极参与，继续增持。</p>\n<p>这个板块我们几乎还没有什么退出，但是对于投资人来说，肯定是需要有退出的途径的。这个对二级市场上完市以后的流动性要求会比较高，所以这个流动性非常重要。</p>\n<p><b>生物医药公司现金流预测周期更长</b></p>\n<p><b>风险更大</b></p>\n<p><b>86，</b>我们以前看到很多互联网公司说要去上市，一般都会有收入，可能没有利润，大家预期未来收入快速增长的同时，会有利润。</p>\n<p>生物医药公司更加极端，很多公司上市前没有收入，更何况利润。所以现金流的预测肯定是周期更长，意味着风险更大。</p>\n<p><b>87，</b>这个行业链条非常长，从刚开始的discovery，到临床前的研究、临床中的研究，很多年，产品才有可能批出来。</p>\n<p>批出来以后，对于一个生物制药行业，怎么从研发型组织升级成研发+商业化的组织，也是很大的挑战。因为研发团队的文化跟商业化团队的文化差异还是非常大，这个周期非常长，过程中风险的确非常大。</p>\n<p><b>88，</b>好的公司，好的企业家，能够组织最好的资源、最好的人才，建立好组织，把每一步非常扎实的执行出来，价值的创造是巨大的，所以回报也是非常高的。可以说是高风险高回报，同时周期需要很长。</p>\n<p><b>89，</b>这市场上有各种各样的投资人，有specialist、generalis。</p>\n<p>对于风险，specialist他们能够深入到企业的每一个环节，甚至到很多科学细节层面，能够对风险和回报把握的非常好，他们肯定没问题。</p>\n<p>对另外两类投资人，generalist也分很多，可以多考虑选择一些头部企业。因为这个行业在中国也只算是刚刚开始，未来的发展空间非常大，头部企业已经获取了很好的资源优势。毫无疑问在未来的发展过程中，他们空间还是非常大，相对来说风险会很小。</p>\n<p><b>高瓴选择什么样的公司？</b></p>\n<p><b>赛道里最优质的商业模式</b></p>\n<p><b>以及最顶尖的团队和创业者</b></p>\n<p><b>90，</b>我们主要是三个聚焦：</p>\n<p>第一个，聚焦技术端的新趋势；</p>\n<p>第二个，要求投至少现在已经是国内最优质的研发队伍，并且未来还具备成为全球最一流的研发的队伍；</p>\n<p>第三个，聚焦实打实的研发高技术的壁垒，我们希望技术在全球领域都能是领先的，并且技术本身的竞争壁垒和护城河要足够的高，稀缺性要足够的强。</p>\n<p>很明显，这两年符合这三个聚焦项目的数量越来越多。</p>\n<p><b>91，</b>我们希望找到的，是赛道里最优质的商业模式以及最顶尖的团队和创业者。</p>\n<p>我们已经投的公司里有非常大的一个特点，就是这些公司在技术的前沿性和领先性上，基本上在全球都是能做到最好的；</p>\n<p>我们不太会投技术的跟随者，或者仅仅是模仿其他家的技术，哪怕是做到全中国最好的位置，我们也是远远不满足于此的；</p>\n<p><b>92，</b>我们希望布局的是全球，或者未来有潜力成为全球最优质的和一流的企业。</p>\n<p>从我们投资的公司来看，他们的生命力是非常强的；基本上没有公司现在说做不下去了，投资失败的情况也没有发生，因为整个科技产业领域的公司跟消费领域的公司不一样。</p>\n<p>To b的企业，他们的韧性相对来说是比较强的，可能一个方向不成功，他们就会去找新的业务方向和新的增长点。</p>\n<p><b>看金融科技、医疗健康的公司</b></p>\n<p><b>首先看中管理层</b></p>\n<p><b>93，</b>我们首先看重的肯定还是管理层，领军的创始人以及他的团队，还有他的格局、胸怀、吸引人才，能够跟董事会建立起一个很好的激励制度，抓到非常好的人才建组织，打造文化，这才是长期长远发展的基石，这个是最重要的基础，在这个之上。他们是不是能够进入到一些比较大的市场领域，把它快速执行出来。</p>\n<p><b>94，</b>中国机会和欧美、全世界其他国家的机会是完全不一样的。比如说最火的肿瘤领域，美国可能早就进入免疫时代了。</p>\n<p>但是在中国，化疗药同样增长很快，靶向也是飞速发展，又加上现在的免疫治疗，都在同时发生，机会是很大的。那就看谁能够跑到头部，跑到前面去，这个很重要。</p>\n<p><b>95，</b>对于科技产业投资来说，它跟其他领域的投资策略，以及在我们的4个评价维度上的占比会稍有不同。</p>\n<p>在科技产业领域，我们会特别强调团队本身的能力，因为科技赛道的创业是有门槛的，谁家的技术好，谁家的技术不好，其实是很难去粉饰的，一定是靠实打实的能力去获得市场共识。</p>\n<p><b>96，</b>**的团队非常好。创始人原来是商汤科技的总裁。</p>\n<p>他在商汤科技的时候负责商汤的商业化，这也是**发展到今天为止不到两年的时间，商业化进展已非常迅速的原因。</p>\n<p>从今年开始，**已经有了一些收入，预计到明年它的芯片就可以正式销售了，到时候会有更加大规模的销售收入的技术。</p>\n<p><b>97，</b>**的首席科学家也非常厉害，他原来是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的资深架构师，是英伟达的GPU计算模块组的核心成员。</p>\n<p><b>98，</b>**负责软件生态的副总裁，是原来华为的一个首席科学家，他在加入华为之前也是<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>的高级总监。当时高通的第5代GPU架构，就是他负责领导研发工作的。</p>\n<p>所以**团队的综合优势非常强，既有科研领域的大拿，也有像创始人这种比较好的商业化的人才。</p>\n<p><b>我们会高度重视项目的商业化前景</b></p>\n<p><b>99，</b>我们的基金归根结底是要为投资者需要提供良好的财务回报，所以<b>我们会高度重视项目的商业化前景，在我们没有看到明显的商业应用被证实的情况下，是会比较谨慎的。</b></p>\n<p><b>100，</b>我们对于研发技术的商业化的关注程度也是非常高的。</p>\n<p>好的技术能不能让市场买单，让大规模的客户认同并且愿意为技术付费，也需要看团队的商业化能力，这也是我们投资时候非常看重的一个标准。</p>\n<p>如果技术看上去很强，但是并没有特别的商业应用场景，或者用户并没有表示出明确的付费意愿的话，这类的投资我们会非常谨慎。</p>\n<p>只有商业化非常明确，客户愿意付费并且持续付费，还有越来越多客户跟进，我们才会进行投资布局。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7b21ae2d73548464e6695dcfcfd8fcf6","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117847788","content_text":"6月28日，百济神州科创板上市申请通过上市委审议，这意味着，百济神州有望成为首家“三地上市”生物药企。\n提起百济神州，不得不提到其背后的高瓴。\n从2014年首次投资百济神州起，高瓴可以说是全程陪伴。\n在去年的一次交流中，高瓴资本合伙人易诺青曾说：“我们投资了百济神州，至今一股都没有卖过。”\n而这，只是高瓴布局的一个缩影。\n在科技领域，高瓴资本同样动作频繁，投资了包括壁仞、芯迈、芯耀辉、星思等在内的科技公司。\n根据此前高瓴一位合伙人透露，高瓴旗下在管的资产已经超过了650亿美金，包含了一级和二级市场投资业务。\n已经是整个亚洲地区资产管理规模最大的私募基金管理人。\n伴随着高瓴亮眼的业绩，不知什么时候，市场悄悄出现了“高瓴概念股”，高瓴买什么、什么就会涨，成了一些人默认的共识，这也让很多人想抄作业。\n但是高瓴资本最值得学习的，是他们在科技、医疗、消费等几条主要赛道，从上游到下游全产业链布局的思路。\n高瓴会投什么项目？不会去碰什么项目？他们选择标的的标准有哪些？\n聪明投资者从几位高瓴主要合伙人过往的公开交流中，整理出了100句金句；\n从这里面，可以看出他们对未来几年行业走势的判断，也可以看清楚高瓴这些年在科技、互联网平台、医疗大健康、消费这些领域布局的投资思路。\n技术让马太效应放大\n1，今天这个世界马太效应肯定是加强的，当然技术本身突破了很多边界，让马太效应可以放大。\n比如说原来百货公司干得再牛逼也就几个点，你就这点traffic，今天你干淘宝、干拼多多、干京东，理论上你的traffic是无限的，所以从技术上先解决了马太效应的问题。\n2，今天的资本在加剧马太效应，只要看到你能够有那么一点点苗子，数据找上来，资本进来，然后有了钱，有了人，有了队伍，很快就起来了。\n所以大家看过去中国的价值创造，整个股市的价值创造，工行的市值可能也就在一两万亿，但阿里、腾讯、拼多多、美团的价值创造太大了，所以马太效应肯定是在加强。\n没有长久的垄断\n已经垄断的企业要时刻坚守初心\n3，站在更长远的局面上，垄断一定会打破，我不相信有长久的垄断，如果人类社会有一个东西可以垄断下去，那就是人类社会的终结。\n怎么出现垄断竞争格局的变迁呢？其实有两点，一点是初心，一点是创新。\n4，当平台越来越大的时候，往往平台会产生异化。\n从组织者的角度，怎么不让这个平台的价值异化是很重要的，不能说一开始是为参与者创造价值的，最后变得不为参与者创造价值了。\n当平台越来越大，比如人的规模从1万到10万，你作为平台的组织者，能不能保证你的初心，持续的、不折不扣的为你的用户提供原始价值，这也是平台边界经常被忽略的。\n5，看品牌多牛，就靠做广告，我规模大了，所有的广告我最能afford，你们谁还能在央视做广告？你们谁能像耐克、阿迪达斯那样，把世界上Top200的运动员都签掉？没有人，这时候唯一要靠技术来打破它们。\n当年这些都很厉害，但是一旦失去了初心，你要相信，一定会有一个技术比你做得更好、能够去更好解决问题的人出现，所以说初心是很重要的。\n为什么互联网时代耐克、阿迪达斯没有倒？因为它还在不停deliver好的产品。\n6，淘宝观测到了“省”这个字，最开始的时候淘宝解决“多”和“省”的问题，你觉得规模效应已经有了。\n京东给你解决什么问题？京东一开始解决“快”的问题，建立了物流一天内送货，当“快”还是个巨大痛点的时候，京东解决了这个问题。\n京东和淘宝把这事干了，按照任何概念都不会再出现一个新的平台了。\n那为什么还会出现拼多多？\n拼多多第一解决的是好玩的问题，是一个游戏化的电商。\n就是说突然间给你发个链接，通过社交的活动来搞，它发现了购物当中的另外一面，在“多快好省”这4个字之外还有1个叫“好玩”。\n7，如果只是“好玩”，拼多多可能也走不到现在，好玩这个事绕了一圈又绕回来，“好玩”还是为了“省”，谁会没事为了省几块钱骚扰一下自己的朋友发个微信，还是因为要“省”。\n所以拼多多慢慢就从一个好玩的游戏化电商、社交化电商，又回到了零售的本质，形成一个最优性价比的电商。\n8，对于已经垄断的企业来说不能异化，要时刻坚守你的初心。\n对于还没有达到垄断的企业，如果你对初心的观察足够的细腻，你能够找到新的方式。不管是商业模式的方式还是技术的方式，提供更好的东西去满足别人，这永远是一个矛盾的综合体。\n垄断大厂走到一定阶段后\n架构本身会让它无法创新\n9，有没有可能在大企业外有创新？在这个问题上我是很乐观的。我们企业投了最近美国最火的两个公司，一个叫Zoom，一个叫Snowflake。Snowflake为什么没从AWS里面出来？Zoom为什么没从Webex里面出来？\n10，这两个案例让我更加坚定的相信，创新是可以在垄断大厂之外产生的，垄断大厂不能默认所有的创新都在我这，而且当它走到一定阶段的时候，不是技术底蕴，而是它的架构本身，它原来DNA会让他无法创新。\n所以塑造了特斯拉的一定不是传统的丰田福特，塑造了Snowflake的一定不是AWS，塑造了zoom的一定不是Webex。\n11，所谓颠覆者恒被颠覆，今天的颠覆者，明天从技术上、从初心上，一定会有它的颠覆者出来。\n12，微信已经这样垄断了，但它没有在微信上搭载那么多对用户产生骚扰的，可以帮它赚到更多钱的产品，为什么？就是他们始终对价值感还是有敬畏之心。\n鞋服市场上\nZara、优衣库是值得研究的典型模式\n13，从轻奢开始往下，所有的鞋服或时尚品牌都面临一个巨大的挑战——用户口味变化太快，尤其是支撑起了消费品市场最重要的女性用户。其变化之快，很多时候甚至不可预期。\n众所周知，阿迪达斯、耐克的市场品牌能力很强，但如果某一季它们没有推出很好的款式，对不起，用户也还是不会下单。\n14，企业存在库存周转难题。首先每个人身材不一、尺码存在很大差别。如果是衣服，基本只要有4个尺码就可以开卖了，但鞋子不行。女鞋要从32一直到40码甚至更大码都有，才能开卖；其次，鞋服都要试穿，如果说衣服要求厘米级的合身，那么鞋子要求的就是毫米级的合适。\n这么多的SKU、这么多的码数，对于商家管理库存来讲就是一个巨大挑战，更不要说售卖中可能还会出现滞销品的问题。经常出现的一种情况是，好卖的货库存不够，不好卖的货库存一大堆；好不容易补了一批好卖的货，结果到季末一看，又成了滞销品。\n15，从世界范围来看，Zara、优衣库是值得研究的典型模式。以Zara为例，天下武功唯快不破，在用户口味变化迅速甚至难以做出预测的情况下，以快打快。\n为了快，Zara把供应链放在欧洲，以供应链快速反应迭代来抵消掉对每一季商品的预期偏差，本质上是以靠卖货来补单的模式对库存进行调整。\n未来三到五年\n硬科技产业是一个历史性的窗口期\n16，无论是在一级市场还是二级市场，我们的方向主要分成三类：\n第一类，是传统的to c的赛道，主要是投向一些消费品和消费服务的偏传统公司；\n第二类，是相对独立的，整个医疗大健康领域；\n第三类，是这两年逐渐增加投资占比的赛道，主要投资方向是硬件和一些研发科技的细分行业。\n17，宏观上来看，在整个偏硬科技产业领域，无论在需求端，还是供给端，过去的12~18个月，以及未来的3~5年，都是一个历史性的，可以说是前无古人后无来者的结构性窗口期。\n未来3-5年值得布局的大赛道：前沿科技\n国仪量子切入了量子计算中最成熟的市场\n18，我们把前沿科技分成了三个方向：一个是量子技术；一个是脑机技术；一个是航空航天科技。\n19，去年10月份，我们的三期的综合性旗舰基金投的一个人民币项目，这个项目叫国仪量子。\n它的赛道非常巧妙，它是切入了在整个量子计算中，目前看来商业化成熟度最高的细分市场——科学仪器市场。\n20，中国因为高校数量非常庞大，所以中国的科学仪器市场占全球的比重相对来说也比较高，超过了10%的。\n我们的科学仪器常年都是依靠海外进口的，所以国内的国产替代在长期肯定也会成为一个趋势。\n21，国仪量子项目的竞争壁垒也比较高，因为它背后是有一些核心的技术壁垒的；\n特别是它有量子精密测量仪的一个核心元器件，叫做增强型电子传感器，它可以保证整个测量的精度和稳定性。\n脑机在神经学、医学工程学有非常好的应用前景\n未来中国航空航天一定会寻找大规模商业化前景\n22，脑机接口顾名思义，因为要让计算机和人脑进行嫁接；所以在神经学、医学、工程学，包括心理学等学科交叉的过程中，脑机的技术还是有着一些非常好的应用前景的。\n23，未来航天航空如果做好了，就能把更多的卫星发射到太空，势必会有利于国内各个产业的发展，也能够帮助中国找到更多的产业结构调整的经济增长新动力。\n未来值得布局的大赛道：半导体赛道\n24，雪道最长、机会最多，对于投资金额的要求也最高的一个赛道，就是集成电路、半导体赛道。\n25，这个产业虽然刚刚爆发，但也没有几年，这两年才比较热，高瓴对一些细分赛道的公司，都做了布局；\n其中芯耀辉，星思等等，都是这个行业里，原来国际上一些非常优秀的华人科研技术人员或者是高管出来创业的项目。\n26，我们是全球对于芯片需求量最高的国家，大概占到了全球50%；\n但是,这个领域的供给又比较集中，大的芯片供应厂商都是在美国、日本、韩国，还有中国台湾地区。\n目前为止我们对于这个领域还是高度依赖进口的，从2019年受到挑战之后，我们也非常明显地意识到，长期一定要在这个领域实现国产替代，而且要加速替代，这使得这两年半导体领域的好项目非常多。\n27，我们把半导体分为三个细分赛道，分别是：车载半导体、高性能计算半导体，以及功率半导体。\n28，在投资时还有其他领域我们都会关注，但是这几个赛道有一个核心共通点，就是它们的市场规模足够大。所以在这个领域的公司，未来有机会也有能力做成千亿甚至万亿级的独角兽。\n高瓴一定要抓住大的芯片机会\n29，对于高瓴资本来说，首先，我们要做到的就是一定要抓住大的芯片的机会，比如说 CPU、GPU，还有车载功率半导体，都是非常大的赛道。\n30，这家公司也是我们去年完成投资的，总部在上海的公司，叫做**科技，\n这也是一家年轻的公司，它成立才两年的时间，主要的核心产品就是GPU。\n这个产品一个非常大的好处就是它的应用前景很大，包括需求也是非常大的，而且它也可以做成软硬件一体的通用性计算平台，可以为非常多的企业提供一体化的解决方案。\n这就是为什么这家公司发展的时间不长，但是它规模，包括商业化的速度已经非常快了。\n31，这个领域在全球市场大概会分成两类公司，所谓通用型的GPU和人工智能芯片，一类当然是海外的一些巨头，包括英特尔、AMD，包括国内华为的海思也是这个领域具有全球竞争力的一家公司，\n这些大公司无论从销售规模、资金实力，还是人才上，目前为止是明显占优势的。\n32，还有一类，包括**在内的专注做人工智能芯片和GPU的公司，\n目前从体量上来说跟海外还有差距，但是他们的团队、能力，包括他们对于这个领域的专注程度，在未来也具备了逐渐去挑战国际巨头的潜力。\n33，在集成电路和半导体领域，最知名的项目还是芯迈。\n芯迈是我们去年完成投资的，投资金额非常大，重仓了近20亿人民币。\n34，如今中美关系变化，其实利好了矽力杰以及芯迈，因为需求越来越多，订单都转到了它们身上。\n这就是我们愿意在这个公司上投入那么多的资金的原因，它在未来5年、10年后，非常有可能成为全球最大的新兴公司之一。\n35，目前它旗下的所有的产品线，全部对标了芯片领域的两大巨头：一个是英飞凌，另外一个是德州仪器。\n36，它的产品的应用领域也非常广泛；\n包括手机终端、屏幕、充电的装置、5G基站等等，而且这些领域的本身需求和市场规模也非常大。\n37，芯迈另外一个好处，是它的产品都符合我们刚才说的投资的另外一个标准，它的技术能力在全球第一梯队。\n38，半导体的国产替代，有两个趋势：\n首先，有一些人从低端市场切入，即产品足够便宜、成本低。\n但这些公司不是我们关注的公司，因为投资门槛比较低，护城河不够宽阔。\n我们投的所有该赛道上的细分公司，都是在做难而正确的事情；\n他们做的都是全球最好的、性能最高端的技术，这些才是我们愿意去投资的。\n未来值得布局的大赛道：智能驾驶\n39，新能源车这个赛道有别于传统车的核心不在于新能源，因为现在传统车厂其实也做在新能源。更加实质的原因是，新能源行业将汽车变成了一个新的智能终端；会在这个终端上去实现各种各样智能的功能，其中一个非常大的方向就是智能驾驶，我们在这个领域其实也有布局。\n我们在以新能源电动车和智能汽车为代表的领域上下游，也投入了非常多的资源。\n40，我们从天使轮投蔚来的故事，大家应该非常清楚；后面我们也布局了小鹏和理想，等于现在中国本土的新能源汽车新势力的三家巨头，以及上下游产业链，包括专门做智能驾驶芯片的地平线，毫末智行，我们布局的非常完整。\n41，得益于智能电动车的大浪潮，智能驾驶的相关产业链，在未来一定会保持非常高速的成长。\n全球来看，智能化的市场规模超万亿，经过我们合理的测算，智能领域的每年的增长率至少能够达到40%，甚至接近50%的水平。\n42，我们在这条赛道上也有非常成功的案例，比如地平线机器人，我们最早在2015年就投了它。\n43，地平线机器人现在的智能驾驶芯片的进程已经非常好了，现在是国内第一家芯片上车的科技公司，并且从今年开始，它的某些车型正式投入了量产，是国产车大规模量产并且使用自主研发的芯片的第一家公司。\n未来值得布局的大赛道：新终端\n44，新终端非常典型的代表就是智能硬件。\n智能硬件的表现形式大到用于工业、农业里的机器人、无人机、飞行器这些听上去非常fancy的项目；\n小到更加贴近家用和个人消费者市场的，比如扫地的机器人、家用智能机器人等。\n这个赛道的潜在市场空间非常大，而且如果做得好，也是商业化前景非常广阔的赛道。\n45，新终端是一个更大的赛道，原因是它既能大规模地应用在农业、工业以及商业领域，也能够进入家庭。\n随着智能技术不断小型化、低成本化，现在很多人的家里都会有一些智能的终端的设备。\n在疫情期间，无人机也起到了非常重要的作用，包括探测、投递、运输等。\n在农业领域的应用就是无人机。一些农业上的耕种，就是靠无人机来完成的。\n46，除了农业外，还有工业领域的工业机器人，医疗端的手术机器人，再到C端老百姓家里会有的扫地机器人，以及偏娱乐性质的无人机，家里各种智能语音设备等，消费端对于新终端产品的接受程度是在不断提升的。\n这个赛道的产品品类非常丰富，应用场景非常多元，对我们来说也是非常有吸引力的投资。\n47，这个领域中，我们的一个代表性的投资项目叫做云鲸智能，\n它是原来大疆的一个核心团队出来创业的项目，2016年在东莞成立，它也是国内比较早介入智能机器人领域的公司。\n目前，它的拖扫一体机器人已经获得了非常广阔的市场知名度和认可度。\n48，扫地机器人的市场增速非常大，基本上每年都是以50%多的速度增长。\n但即使如此，目前扫地机器人在一线城市的渗透率只有5%，更不要说二三线的城市了。\n但是我们看美国市场，智能扫地机器人已经有了16%的渗透率。这说明中国未来该细分赛道的成长空间非常大。\n49，现在高线城市的家庭基本上都是双职工，家里压力也比较大，既要忙小孩又要做饭，根本没什么时间来进行清扫工作。\n这种拖扫一体的机器人为广大家庭包揽了地面清洁工作，也受到了年轻人的欢迎。\n50，大家不要小看扫地机器人，它的产品复杂度非常高，在技术领域、供应端工艺方面，都是有核心竞争力的，不是一切入赛道就能够立即赶超，这背后是有一定的技术壁垒的。\n所以，云鲸智能就是我们投的非常创新的一个偏消费领域和大众领域的终端设备的代表。\n人工智能应用不能是我们臆想的\n必须和行业深入结合\n51，人工智能正在跟其他新兴的技术发生迅速的结合和化学反应。这里面最大的一个代表无疑就是5G。\n因为5G时代的来临，使得网络的可接入节点、可接入设备大幅度的增加，接入的稳定性和同时可处理的数据大幅度增加，所以人工智能正在跟5G、IoT发生密切的化学反应。\n52，人工智能,必须能够为我们带来切实的价值，这也就是我们通常所说的第一性原则。它不能像早期的时候可以停留在一个纯技术纯概念的领域，而是要推动它不停的发展，推动企业不停的壮大，它必须落地到一个实际可应用的领域。\n而且应用不能是说我们自己臆想出来的，必须跟行业深入结合。\n53，对于人工企业人工智能企业来说，它必须迅速抓到那些可复制、可复用的技术，以及可产品化的领域，建立一个打穿行业的产品能力。\n平台不能为了做平台要做平台\n54，从投资的角度来说，平台有两种。\n一种就是某一个参与者的价值，是以其他参与者参与为前提的，这里面有多边的，比如社交网络平台，也可能有双边的，就是参与者分为两边，一边是买，一边是卖或者其他的对等功能，这是一类。\n第二类就是平台自己有极其强大的能力，对每一个参与者都是赋能型的，就是大家都能够在上面拿到自己想要的东西，直接跟平台发生关系，当然也会回馈给平台。就像现在的开源等大概都是这样子的一种平台。\n55，从投资的角度，千万不能为了做平台要做平台。首先要界定的是，你对参与者的价值到底在什么地方？\n56，很多创业企业说我要做这么一个平台，我经常会问的问题就是，你所有的这些核心能力是在做成平台之前就有了，还是做成平台之后才有的？你给客户创造的价值是做成平台之前就有的，还是做成平台之后才有的？\n57，可能你说我投100个亿，我现在把这么多人通过补贴等形式都拉在上面了以后，我这个平台有极大的规模效益，有极大的网络效应，这本身没有意义。\n有意义的是，你能用你产品的初心，一开始就能够让客户愿意加入到这个平台，用一种可持续的方式成为平台的一员，然后再在这个平台上，让参与节点和参与节点之间（形成）价值加强。\n平台的边界是平台自己的能力\n58，平台的边界最主要的就是平台自己的能力，你到底能够帮你的参与者做哪些事。\n59，很多电子商务企业，比如现在很热的生鲜，为什么大家都集中在高端的生鲜领域？因为它背后的处理技术，它没办法按照1/3的价格来弄，损耗率太高了，还有一个原因是因为它的上游本身就很难数字化，是农业。\n60，有可能一个行业、一个赛道里有两个平台，那每一个平台自己的经济价值和规模都会受到压制，但有时候会达到一个均衡。当然今天我们看到，越来越难达到一个均衡，很可能最后还是一家独大，其实最后比的还是能力。\n61，能力和组织可能是边界最主要的方面，能力和组织上的胜出方，最后基本上会把一个赛道拿的差不多。\n62，平台有两类，\n一类是以多边参与者为节点，以加入者多少为平台的，这类平台基本上会takes all，不管你是双边市场还是社交市场。还有一类是以你单向的跟上面所有的参与者进行交互，当然这也涉及到客户特性什么的，特别在to B这个领域，在软件领域，还是会形成寡头市场。\n最典型的就是云，到最后美国也是Azure和AWS，是一个寡头市场。还有很多的软件，你Salesforce做得这么牛， CRM里面也只有20%的市场份额，这是跟平台原来定义时候的属性就有一些关系。\n很多企业是被资产负债表压死的\n63，2015年至2017年，有一个思潮——大家都认为直营店太重了，是个包袱。那时大家天天优化的目的是想把员工减少，降低成本。但我们看到的是另外一点：在那个时间点，企业有机会跟最终端的客户建立很多联系。\n64，如果你有印象，就知道那时候很多互联网企业都在做地推，那么多的成本在线下跑，相当于我们有几万员工在线下，并且我们每个月员工都挣钱，人家的每个员工都要补贴。做线下，最重要的是有机会跟用户聊天、做推荐，然后再带到社群上面。\n65，直营之后，要做供应链的快反。2000年初，百丽国际就已经完成了这件事，所以它才能够在2015年至2017年那么痛苦的业务同比下滑的状态下，现金流控制得依然非常好。\n66，可能很多企业会只看损益表，关注亏损。有被损益表压死的吗？有，但是不多，很多企业是被资产负债表压死的。\n有一大块被忽视的资产——数据资产\n67，巴菲特曾经说过，有一些很牛的资产是不在资产负债表中的，比如品牌资产。有一句很著名的话叫做，烧毁了可口可乐工厂，第二天它还重建就可以。\n68，有一大块被忽视的资产——数据资产。互联网创业公司天生就是数据资产，那传统企业里有没有数据？也有。\n但传统企业最多的是财务数据和货品数据，而且这些数据都是编制在报表里给审计师看的，审计师看完就完事了，这些数据不积累，没有被当作资产来看待和使用。\n69，数据资产不会被消耗，越用越多，用的时候会反馈更多的数据回来，一定要多用。\n70，数据跟海鲜一样，是有保鲜度的，拿到数据之后，必须有流程把它立刻用起来。有几千万锁在保险柜的会员信息，不如有几百万个能够高频复用的数据库。\n71，一定要眼睛向外。有增量的数据就不要用后视镜开车。不断精而又精地加工内部数据，涵盖各种维度，价值远不如多一个外部的数据源，这些数据源其实也很好找。\n企业千万不要做“你妈觉得你很冷\n所以一定要穿秋裤”的事\n72，大部分大型企业搞内部App研发，科技中心在做需求调研时，往往只听取大区负责或者产品经理的意见，很少与身处一线的店长沟通，因为店长在忙着卖货。最终的结果，就是设计出的东西与一线的实际需求相差甚远。\n73，企业千万不要做“你妈觉得你很冷、所以一定要穿秋裤”这样的事情。\n74，成长到一定程度后，一定有区别于别人的特殊强项，把这个强项识别出来，然后再争取在上面绣花。识别自己企业的核心能力非常重要，其他的都是工具或方法，只是一个助力而已。\n75，作为领导，杀鸡一定要用宰牛刀。在尝试的过程中，越早期介入越好。但同时要注意，不要动不动就All in，要多看看、多想想，小步快跑。\n测试的过程中一定要深入底层研究需求，如果能把To B的产品To C化，不需要一个复杂的说明手册，店长们就很喜欢用，自然就变成了他管理必不可缺的一部分。\n76，数字化过程中，大家常常会醉心于各种优化，以至于忘了出发的根本。要注意，你做的所有动作都是为了增长。有的人会觉得，两年后我给你一个增量不行吗？这个可以有，但是一定要搭配现在就能用的。\n换句话说，不要给增量的出现开远期支票，因为谁都不知道两年后是什么情况。长线的项目一定要和短线的项目匹配，在过程中要及时反馈和迭代。\n线上线下一定要一体化运营\n不要左手打右手\n77，用电商打通线上线下，线上贡献大量的数据，反哺传统的线下产品设计。要注意，一定要一体化运营，不要变成左手打右手。\n78，研发一把“好用的枪“，把它交给一线去用。市场上都是单发的驳壳枪，这时候你做了一把连发的冲锋枪，你是给战士用，还是司令用呢？大部分企业做各种数据库、看板都是在给老板用。我们的选择，当然是列装一线。\n79，百丽国际在女鞋上重现辉煌，关键原因就在于找到了真正研究客户、理解客户的方式方法。\n比如，研究线下客户的全流程，加入试鞋数据；线上客户尽可能全接触，渠道有微信号、天猫、小红书点评等等；还提出了认真对待会员计划，LTV（用户生命周期价值）思路。\n80，做任何事情，都要“知己知彼”。要先清楚自己，了解并坚守自己的初心，千万不要为了数字化而数字化、为了智能而智能、为了算法而算法。\n高瓴在大健康领域的布局：\n不断加仓增持\n81，高瓴在大健康领域，不做甩手掌柜，而是深耕产业，致力于共同推动产业整体升级，一起做大蛋糕。\n82，在中国经济发展已经非常好的情况下，很多靶向、很好的治疗用药的渗透率都非常低。国家医保的负担也是有限的，老百姓个人，可能只有金字塔塔尖上的少数的人能够获益。如果是看全球其他的发展中国家，也是这样。在过去，发展中国家的老百姓只有非常少的人能够获得创新药的益处。\n83，中国的生物医药，也会像15、20年前，类似于华为一样，以非常高的性价比，能够让另外几十亿发展中国家老百姓也能获益。\n84，我们在中国的A股、香港市场，还有美国市场都有非常多的投资，但是在生物医药领域我们一直是在不断的在加仓增持的，几乎没有退出过。\n85，信达在香港上市以后的每一次再融资，我们都是积极参与；百济神州2016年1月份在美国上市以来的每一次融资，我们也都是积极参与，还有像药明生物在港股、药明康德在A股，不管是老股减持还是增发，我们全都是积极参与，继续增持。\n这个板块我们几乎还没有什么退出，但是对于投资人来说，肯定是需要有退出的途径的。这个对二级市场上完市以后的流动性要求会比较高，所以这个流动性非常重要。\n生物医药公司现金流预测周期更长\n风险更大\n86，我们以前看到很多互联网公司说要去上市，一般都会有收入，可能没有利润，大家预期未来收入快速增长的同时，会有利润。\n生物医药公司更加极端，很多公司上市前没有收入，更何况利润。所以现金流的预测肯定是周期更长，意味着风险更大。\n87，这个行业链条非常长，从刚开始的discovery，到临床前的研究、临床中的研究，很多年，产品才有可能批出来。\n批出来以后，对于一个生物制药行业，怎么从研发型组织升级成研发+商业化的组织，也是很大的挑战。因为研发团队的文化跟商业化团队的文化差异还是非常大，这个周期非常长，过程中风险的确非常大。\n88，好的公司，好的企业家，能够组织最好的资源、最好的人才，建立好组织，把每一步非常扎实的执行出来，价值的创造是巨大的，所以回报也是非常高的。可以说是高风险高回报，同时周期需要很长。\n89，这市场上有各种各样的投资人，有specialist、generalis。\n对于风险，specialist他们能够深入到企业的每一个环节，甚至到很多科学细节层面，能够对风险和回报把握的非常好，他们肯定没问题。\n对另外两类投资人，generalist也分很多，可以多考虑选择一些头部企业。因为这个行业在中国也只算是刚刚开始，未来的发展空间非常大，头部企业已经获取了很好的资源优势。毫无疑问在未来的发展过程中，他们空间还是非常大，相对来说风险会很小。\n高瓴选择什么样的公司？\n赛道里最优质的商业模式\n以及最顶尖的团队和创业者\n90，我们主要是三个聚焦：\n第一个，聚焦技术端的新趋势；\n第二个，要求投至少现在已经是国内最优质的研发队伍，并且未来还具备成为全球最一流的研发的队伍；\n第三个，聚焦实打实的研发高技术的壁垒，我们希望技术在全球领域都能是领先的，并且技术本身的竞争壁垒和护城河要足够的高，稀缺性要足够的强。\n很明显，这两年符合这三个聚焦项目的数量越来越多。\n91，我们希望找到的，是赛道里最优质的商业模式以及最顶尖的团队和创业者。\n我们已经投的公司里有非常大的一个特点，就是这些公司在技术的前沿性和领先性上，基本上在全球都是能做到最好的；\n我们不太会投技术的跟随者，或者仅仅是模仿其他家的技术，哪怕是做到全中国最好的位置，我们也是远远不满足于此的；\n92，我们希望布局的是全球，或者未来有潜力成为全球最优质的和一流的企业。\n从我们投资的公司来看，他们的生命力是非常强的；基本上没有公司现在说做不下去了，投资失败的情况也没有发生，因为整个科技产业领域的公司跟消费领域的公司不一样。\nTo b的企业，他们的韧性相对来说是比较强的，可能一个方向不成功，他们就会去找新的业务方向和新的增长点。\n看金融科技、医疗健康的公司\n首先看中管理层\n93，我们首先看重的肯定还是管理层，领军的创始人以及他的团队，还有他的格局、胸怀、吸引人才，能够跟董事会建立起一个很好的激励制度，抓到非常好的人才建组织，打造文化，这才是长期长远发展的基石，这个是最重要的基础，在这个之上。他们是不是能够进入到一些比较大的市场领域，把它快速执行出来。\n94，中国机会和欧美、全世界其他国家的机会是完全不一样的。比如说最火的肿瘤领域，美国可能早就进入免疫时代了。\n但是在中国，化疗药同样增长很快，靶向也是飞速发展，又加上现在的免疫治疗，都在同时发生，机会是很大的。那就看谁能够跑到头部，跑到前面去，这个很重要。\n95，对于科技产业投资来说，它跟其他领域的投资策略，以及在我们的4个评价维度上的占比会稍有不同。\n在科技产业领域，我们会特别强调团队本身的能力，因为科技赛道的创业是有门槛的，谁家的技术好，谁家的技术不好，其实是很难去粉饰的，一定是靠实打实的能力去获得市场共识。\n96，**的团队非常好。创始人原来是商汤科技的总裁。\n他在商汤科技的时候负责商汤的商业化，这也是**发展到今天为止不到两年的时间，商业化进展已非常迅速的原因。\n从今年开始，**已经有了一些收入，预计到明年它的芯片就可以正式销售了，到时候会有更加大规模的销售收入的技术。\n97，**的首席科学家也非常厉害，他原来是英伟达的资深架构师，是英伟达的GPU计算模块组的核心成员。\n98，**负责软件生态的副总裁，是原来华为的一个首席科学家，他在加入华为之前也是高通的高级总监。当时高通的第5代GPU架构，就是他负责领导研发工作的。\n所以**团队的综合优势非常强，既有科研领域的大拿，也有像创始人这种比较好的商业化的人才。\n我们会高度重视项目的商业化前景\n99，我们的基金归根结底是要为投资者需要提供良好的财务回报，所以我们会高度重视项目的商业化前景，在我们没有看到明显的商业应用被证实的情况下，是会比较谨慎的。\n100，我们对于研发技术的商业化的关注程度也是非常高的。\n好的技术能不能让市场买单，让大规模的客户认同并且愿意为技术付费，也需要看团队的商业化能力，这也是我们投资时候非常看重的一个标准。\n如果技术看上去很强，但是并没有特别的商业应用场景，或者用户并没有表示出明确的付费意愿的话，这类的投资我们会非常谨慎。\n只有商业化非常明确，客户愿意付费并且持续付费，还有越来越多客户跟进，我们才会进行投资布局。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":669,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":141625836,"gmtCreate":1625869949725,"gmtModify":1633936640497,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"赞","listText":"赞","text":"赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/141625836","repostId":"1111000814","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":967,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":143649552,"gmtCreate":1625793489976,"gmtModify":1633937284653,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"[强]&nbsp;","listText":"[强]&nbsp;","text":"[强]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/143649552","repostId":"1152180820","repostType":4,"repost":{"id":"1152180820","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1625791378,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1152180820?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-09 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Y四驱长续航版便宜了7.19万元，将于8月陆续开始交付。据知情人透露，该款车型使用的是磷酸铁锂电池，供应商为宁德时代（300750）。</p>\n<p>在过去的5月，动力电池产量数据显示，磷酸铁锂电池呈现出快速增长的态势，甚至有赶超三元锂电池的苗头。作为新一代磷酸铁锂电池最大“推手”的比亚迪，也获得了更大的市场占比。</p>\n<p>当日盘后，乘联会也披露了6月的销量数据，其中新能源车的销量继续爆表，零售销量达到22.3万辆，同比增长169.9%，环比5月增长19.2%，创出今年以来的单月新高，比亚迪40317辆、上汽通用五菱31285辆、特斯拉中国28138辆、广汽埃安10403辆。</p>\n<p>一连串的消息刺激下，新能源赛道是否会“继续奏乐、继续舞”？</p>\n<p><b>3500亿动力电池巨头疯狂扩产</b></p>\n<p>7月8日，据TheElec报道，全球动力电池巨头LG化学计划在10年内斥资15万亿韩元（约合人民币亿元855亿元）投入电池行业。具体到产能方面，LG化学计划将公司在韩国的电池正极产量提高至13万吨/年，而目前的年产能仅有4万吨，届时新目标产量将增长超225%。</p>\n<p>正极材料一直都是动力电池最核心的零部件，在总成本的占比高达40%，直接决定着动力电池的利润率。据悉，LG化学计划，到2024年后将正极产能提高至23万吨，以确保其自身所需总量的50%。</p>\n<p>凭借着庞大的产能和出色的软包技术，LG化学早已成为了全球动力电池市场的巨头。按照全球动力电池出货量计算市场份额，截至2020年末，宁德时代的全球市场份额为25%，位居第一，LG化学紧随其后，市场份额达到23%，二者差距非常小，竞争非常激烈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9c433576fc03fdd5fa81568ab6fa234\" tg-width=\"872\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截至2020年底，LG化学在全球拥有四个生产基地，分别位于韩国苍梧、美国霍兰德、中国南京、波兰，分别拥有的产能规模为18.2GWh、2.6GWh、35GWh、15GWh。<b>近年来，LG化学的扩产计划一直都非常激进：</b></p>\n<p>1、中国工厂，2018年LG化学斥资20亿美元，建设滨江工厂，预计到2023年全面投产，届时年产能将达到32GWh，2020年再投入5亿美元，扩建南京工厂；</p>\n<p>2、波兰工厂，2020年LG化学并购了一家电池工厂，随后又贷款了4.8亿欧元，计划将波兰工厂产能提升至65GWh；</p>\n<p>3、2020年底，LG化学与印尼政府签订了98亿美元的合作备忘录，计划建设覆盖矿山开采、冶炼、电池生产的全产业链工厂。</p>\n<p>目前，LG化学的客户主要有欧洲的保时捷、宝马、奥迪等豪华车品牌，通过与通用绑定，拓展福特、FCA美国主流车企，同时依靠韩国本土市场，获得了现代起亚、CT&amp;T等韩国客户，在中国市场的客户主要有吉利、上汽通用、国产特斯拉。</p>\n<p>赶上了全球新能源的东风，这家老牌化学巨头涅槃飞升，LG化学的股价于2020年走出了一波大牛市，累计涨幅高达356.5%，其最新总市值已高达61.56万亿韩元（约合人民币3509亿元）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0ce1a77847c0225fbd92d6aacf2003a\" tg-width=\"973\" tg-height=\"793\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着LG化学的疯狂扩产，其供应链上的企业大概率也都将受益。光大证券梳理了一份LG化学供应链上的投资标的：正极（当升科技、容百科技）、三元前驱体（中伟股份、格林美）、负极（贝特瑞、杉杉股份、璞泰来）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、电解液（天赐材料、新宙邦）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1619bd99e6ebc8d4177ffd2e8d69bc0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当前，全球新能源汽车市场规模仍在高速增长，动力电池的订单也大幅增长，电池巨头纷纷积极扩产，以追赶行业景气度高涨的步伐，争夺更多的市场份额。</p>\n<p>就在上周，韩国另一电池巨头SK创新也披露了扩产计划，到2025年拟将电池产量提高至200GWh/年，较此前宣布的2025年125GWh的目标，提升了60%。</p>\n<p>另外，三星SDI正考虑在美国建设一个电池工厂，拟投资至少3万亿韩元（约合26.2亿美元）生产动力电池，并投资至少1万亿韩元为Rivian生产电池。</p>\n<p><b>“价格屠夫”特斯拉放大招，宁德时代又笑了</b></p>\n<p>7月8日，新能源领域尤为热闹，除了LG化学释放的重磅刺激以外，特斯拉也传来了大消息。其中国官网正式上线了国产Model Y标准续航版，起售价为27.6万元，续航里程为（国标工况法）525公里，最高时速为217公里，预计将于今年8月陆续开始交付。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b007e0534989ba6bf72a297e6f726fb4\" tg-width=\"1013\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>相比之前的国产Model Y四驱长续航版的34.79万元起售价，便宜了7.19万元，而性能上仅仅差了69公里的续航时间和0.6秒的百公里加速时间。这款车型的价格公布后，引发了全网激烈讨论，甚至有评论表示，这简直就是一场“价格屠杀”。</p>\n<p>据知情人士透露，上线的Model Y标准续航版车型使用的是磷酸铁锂电池，供应商为A股的新能源龙头宁德时代（300750）。</p>\n<p>宁德时代8日早盘一度飙涨超5%，截至当日收盘，涨幅仍超3%，股价再度刷新历史新高，总市值已飙升至13023亿元，超越招商银行，跻身A股市值榜的第4位，仅次于贵州茅台、工商银行、建设银行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da0e1d4c492ad870c7ee4d13d3c35d52\" tg-width=\"531\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>另外，福布斯富豪榜的实时榜单显示，宁德时代董事长曾毓群身价达到496亿美元，在中国富豪中排第三，超越马云，仅次于钟睒睒和马化腾。</b></p>\n<p>这一波大涨的导火索来自于6月28日的一则公告，宁德时代宣布，正式与特斯拉签长期合作协议，将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂电池产品。</p>\n<p>中金公司点评表示，这份合作协议没有约定仅限于中国市场，意味着宁德时代将以配合特斯拉全球市场供应为契机，推动产品加速走向全球。而在此前，宁德时代已经与宝马、大众等国际车企达成了合作。</p>\n<p>2021年以来，得益于全球新能源大潮与国际大客户的拓展，宁德时代正在拉开与LG化学的差距。据市场研究公司SNE Research披露的最新数据显示，今年1-5月期间，宁德时代的动力电池销量较2020年同期增长了272%，全球的市场份额提升至31.2%，而LG化学的市场份额仍维持在23.1%。</p>\n<p>面对宁德时代的高速增长，LG化学的压力似乎越来越大，这也更加坚定了其疯狂扩产的决心。</p>\n<p><b>又卖爆了！新能源“继续奏乐，继续舞”？</b></p>\n<p>“风口正盛，牛市不息”，已经成了当前A股锂电池赛道的特点，本周前四个交易日，锂电池板块持续大涨，甚至多次上演涨停潮的盛况。今年以来，锂电电解液、锂矿、动力电池、磷酸铁锂等概念指数涨幅均已超过40%。当前投资者最关心的或许是，这个赛道的火爆行情还能持续多久？</p>\n<p>乘联会刚刚披露了6月的销售数据，其中新能源车的销量依然非常亮眼。6月乘用车市场零售达到157.5万辆，同比2020年6月下降5.1%，而新能源车的零售销量达到22.3万辆，同比增长169.9%，环比5月增长19.2%，创出今年的单月销量新高。值得一提的是，比亚迪雄踞电动汽车销售榜头把交椅。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b89a979b6c1d0b6cfcd1182ee0e02df\" tg-width=\"787\" tg-height=\"443\" 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新能源牛市仍在狂欢，巨头们也很疯狂。\n</blockquote>\n<p>市场上最滚烫的新能源板块，又传来一系列重磅消息。首先是，全球动力电池巨头—LG化学计划斥资15万亿韩元（约合人民币855亿元）投入动力电池领域，目标产量将增长超225%。市场预期，如此庞大的扩产或将给LG化学供应链上的锂电企业带来大量订单。</p>\n<p>7月8日盘中，特斯拉官网上线了Model Y标准续航版，起售价为27.6万元，相比之前的Model Y四驱长续航版便宜了7.19万元，将于8月陆续开始交付。据知情人透露，该款车型使用的是磷酸铁锂电池，供应商为宁德时代（300750）。</p>\n<p>在过去的5月，动力电池产量数据显示，磷酸铁锂电池呈现出快速增长的态势，甚至有赶超三元锂电池的苗头。作为新一代磷酸铁锂电池最大“推手”的比亚迪，也获得了更大的市场占比。</p>\n<p>当日盘后，乘联会也披露了6月的销量数据，其中新能源车的销量继续爆表，零售销量达到22.3万辆，同比增长169.9%，环比5月增长19.2%，创出今年以来的单月新高，比亚迪40317辆、上汽通用五菱31285辆、特斯拉中国28138辆、广汽埃安10403辆。</p>\n<p>一连串的消息刺激下，新能源赛道是否会“继续奏乐、继续舞”？</p>\n<p><b>3500亿动力电池巨头疯狂扩产</b></p>\n<p>7月8日，据TheElec报道，全球动力电池巨头LG化学计划在10年内斥资15万亿韩元（约合人民币亿元855亿元）投入电池行业。具体到产能方面，LG化学计划将公司在韩国的电池正极产量提高至13万吨/年，而目前的年产能仅有4万吨，届时新目标产量将增长超225%。</p>\n<p>正极材料一直都是动力电池最核心的零部件，在总成本的占比高达40%，直接决定着动力电池的利润率。据悉，LG化学计划，到2024年后将正极产能提高至23万吨，以确保其自身所需总量的50%。</p>\n<p>凭借着庞大的产能和出色的软包技术，LG化学早已成为了全球动力电池市场的巨头。按照全球动力电池出货量计算市场份额，截至2020年末，宁德时代的全球市场份额为25%，位居第一，LG化学紧随其后，市场份额达到23%，二者差距非常小，竞争非常激烈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9c433576fc03fdd5fa81568ab6fa234\" tg-width=\"872\" tg-height=\"517\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>截至2020年底，LG化学在全球拥有四个生产基地，分别位于韩国苍梧、美国霍兰德、中国南京、波兰，分别拥有的产能规模为18.2GWh、2.6GWh、35GWh、15GWh。<b>近年来，LG化学的扩产计划一直都非常激进：</b></p>\n<p>1、中国工厂，2018年LG化学斥资20亿美元，建设滨江工厂，预计到2023年全面投产，届时年产能将达到32GWh，2020年再投入5亿美元，扩建南京工厂；</p>\n<p>2、波兰工厂，2020年LG化学并购了一家电池工厂，随后又贷款了4.8亿欧元，计划将波兰工厂产能提升至65GWh；</p>\n<p>3、2020年底，LG化学与印尼政府签订了98亿美元的合作备忘录，计划建设覆盖矿山开采、冶炼、电池生产的全产业链工厂。</p>\n<p>目前，LG化学的客户主要有欧洲的保时捷、宝马、奥迪等豪华车品牌，通过与通用绑定，拓展福特、FCA美国主流车企，同时依靠韩国本土市场，获得了现代起亚、CT&amp;T等韩国客户，在中国市场的客户主要有吉利、上汽通用、国产特斯拉。</p>\n<p>赶上了全球新能源的东风，这家老牌化学巨头涅槃飞升，LG化学的股价于2020年走出了一波大牛市，累计涨幅高达356.5%，其最新总市值已高达61.56万亿韩元（约合人民币3509亿元）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0ce1a77847c0225fbd92d6aacf2003a\" tg-width=\"973\" tg-height=\"793\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着LG化学的疯狂扩产，其供应链上的企业大概率也都将受益。光大证券梳理了一份LG化学供应链上的投资标的：正极（当升科技、容百科技）、三元前驱体（中伟股份、格林美）、负极（贝特瑞、杉杉股份、璞泰来）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、电解液（天赐材料、新宙邦）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1619bd99e6ebc8d4177ffd2e8d69bc0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"682\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当前，全球新能源汽车市场规模仍在高速增长，动力电池的订单也大幅增长，电池巨头纷纷积极扩产，以追赶行业景气度高涨的步伐，争夺更多的市场份额。</p>\n<p>就在上周，韩国另一电池巨头SK创新也披露了扩产计划，到2025年拟将电池产量提高至200GWh/年，较此前宣布的2025年125GWh的目标，提升了60%。</p>\n<p>另外，三星SDI正考虑在美国建设一个电池工厂，拟投资至少3万亿韩元（约合26.2亿美元）生产动力电池，并投资至少1万亿韩元为Rivian生产电池。</p>\n<p><b>“价格屠夫”特斯拉放大招，宁德时代又笑了</b></p>\n<p>7月8日，新能源领域尤为热闹，除了LG化学释放的重磅刺激以外，特斯拉也传来了大消息。其中国官网正式上线了国产Model Y标准续航版，起售价为27.6万元，续航里程为（国标工况法）525公里，最高时速为217公里，预计将于今年8月陆续开始交付。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b007e0534989ba6bf72a297e6f726fb4\" tg-width=\"1013\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>相比之前的国产Model Y四驱长续航版的34.79万元起售价，便宜了7.19万元，而性能上仅仅差了69公里的续航时间和0.6秒的百公里加速时间。这款车型的价格公布后，引发了全网激烈讨论，甚至有评论表示，这简直就是一场“价格屠杀”。</p>\n<p>据知情人士透露，上线的Model Y标准续航版车型使用的是磷酸铁锂电池，供应商为A股的新能源龙头宁德时代（300750）。</p>\n<p>宁德时代8日早盘一度飙涨超5%，截至当日收盘，涨幅仍超3%，股价再度刷新历史新高，总市值已飙升至13023亿元，超越招商银行，跻身A股市值榜的第4位，仅次于贵州茅台、工商银行、建设银行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da0e1d4c492ad870c7ee4d13d3c35d52\" tg-width=\"531\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>另外，福布斯富豪榜的实时榜单显示，宁德时代董事长曾毓群身价达到496亿美元，在中国富豪中排第三，超越马云，仅次于钟睒睒和马化腾。</b></p>\n<p>这一波大涨的导火索来自于6月28日的一则公告，宁德时代宣布，正式与特斯拉签长期合作协议，将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂电池产品。</p>\n<p>中金公司点评表示，这份合作协议没有约定仅限于中国市场，意味着宁德时代将以配合特斯拉全球市场供应为契机，推动产品加速走向全球。而在此前，宁德时代已经与宝马、大众等国际车企达成了合作。</p>\n<p>2021年以来，得益于全球新能源大潮与国际大客户的拓展，宁德时代正在拉开与LG化学的差距。据市场研究公司SNE Research披露的最新数据显示，今年1-5月期间，宁德时代的动力电池销量较2020年同期增长了272%，全球的市场份额提升至31.2%，而LG化学的市场份额仍维持在23.1%。</p>\n<p>面对宁德时代的高速增长，LG化学的压力似乎越来越大，这也更加坚定了其疯狂扩产的决心。</p>\n<p><b>又卖爆了！新能源“继续奏乐，继续舞”？</b></p>\n<p>“风口正盛，牛市不息”，已经成了当前A股锂电池赛道的特点，本周前四个交易日，锂电池板块持续大涨，甚至多次上演涨停潮的盛况。今年以来，锂电电解液、锂矿、动力电池、磷酸铁锂等概念指数涨幅均已超过40%。当前投资者最关心的或许是，这个赛道的火爆行情还能持续多久？</p>\n<p>乘联会刚刚披露了6月的销售数据，其中新能源车的销量依然非常亮眼。6月乘用车市场零售达到157.5万辆，同比2020年6月下降5.1%，而新能源车的零售销量达到22.3万辆，同比增长169.9%，环比5月增长19.2%，创出今年的单月销量新高。值得一提的是，比亚迪雄踞电动汽车销售榜头把交椅。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b89a979b6c1d0b6cfcd1182ee0e02df\" tg-width=\"787\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外，英国的电动车销量也爆棚。据乘联会数据显示，6月英国纯电动汽车销量同比提升123%，至19,842辆，市场份额达到了10.7%。</p>\n<p>由此可见，全球新能源汽车替代传统燃油车的趋势仍在继续，且有加速的迹象。兴业证券保守预计，到2025年，全球新能源车销量将达到1576万辆，年复合增速为34.6%。其中，欧洲2025年新能源乘用车销量有望达到479万辆，渗透率30%，中国新能源乘用车销量有望达到517万辆，渗透率20%；美国新能源乘用车销量有望达到340万辆，渗透率为18.8%；其他地区新能源车销量有望达到220万辆，渗透率为8.5%。</p>\n<p>全球新能源大潮之下，上游的动力电池、锂资源等领域的景气度大概率将继续保持，业绩增长确定性仍非常高。</p>\n<p>另外，中金公司指出，2021-2025年期间，锂的供需有望逐步走向紧缺，中长期锂价牛市基本面支撑强劲。需求端，全球新能源大潮驱动锂需求进入新一轮增长周期，动力和储能电池将贡献主要需求增量，复合年均增长率分别为58%、32%，预计全球锂需求将从2021年的43万吨增至2025年的150万吨LCE（碳酸锂当量），复合年均增长率为37%；供给端，短期全球供给不及预期，长期看锂资源开发不确定性较高，供给响应速度或难匹配需求增长。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e393ae8de771dbd4d71c9677164147ee","relate_stocks":{"300750":"宁德时代"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1152180820","content_text":"新能源牛市仍在狂欢，巨头们也很疯狂。\n\n市场上最滚烫的新能源板块，又传来一系列重磅消息。首先是，全球动力电池巨头—LG化学计划斥资15万亿韩元（约合人民币855亿元）投入动力电池领域，目标产量将增长超225%。市场预期，如此庞大的扩产或将给LG化学供应链上的锂电企业带来大量订单。\n7月8日盘中，特斯拉官网上线了Model Y标准续航版，起售价为27.6万元，相比之前的Model Y四驱长续航版便宜了7.19万元，将于8月陆续开始交付。据知情人透露，该款车型使用的是磷酸铁锂电池，供应商为宁德时代（300750）。\n在过去的5月，动力电池产量数据显示，磷酸铁锂电池呈现出快速增长的态势，甚至有赶超三元锂电池的苗头。作为新一代磷酸铁锂电池最大“推手”的比亚迪，也获得了更大的市场占比。\n当日盘后，乘联会也披露了6月的销量数据，其中新能源车的销量继续爆表，零售销量达到22.3万辆，同比增长169.9%，环比5月增长19.2%，创出今年以来的单月新高，比亚迪40317辆、上汽通用五菱31285辆、特斯拉中国28138辆、广汽埃安10403辆。\n一连串的消息刺激下，新能源赛道是否会“继续奏乐、继续舞”？\n3500亿动力电池巨头疯狂扩产\n7月8日，据TheElec报道，全球动力电池巨头LG化学计划在10年内斥资15万亿韩元（约合人民币亿元855亿元）投入电池行业。具体到产能方面，LG化学计划将公司在韩国的电池正极产量提高至13万吨/年，而目前的年产能仅有4万吨，届时新目标产量将增长超225%。\n正极材料一直都是动力电池最核心的零部件，在总成本的占比高达40%，直接决定着动力电池的利润率。据悉，LG化学计划，到2024年后将正极产能提高至23万吨，以确保其自身所需总量的50%。\n凭借着庞大的产能和出色的软包技术，LG化学早已成为了全球动力电池市场的巨头。按照全球动力电池出货量计算市场份额，截至2020年末，宁德时代的全球市场份额为25%，位居第一，LG化学紧随其后，市场份额达到23%，二者差距非常小，竞争非常激烈。\n\n截至2020年底，LG化学在全球拥有四个生产基地，分别位于韩国苍梧、美国霍兰德、中国南京、波兰，分别拥有的产能规模为18.2GWh、2.6GWh、35GWh、15GWh。近年来，LG化学的扩产计划一直都非常激进：\n1、中国工厂，2018年LG化学斥资20亿美元，建设滨江工厂，预计到2023年全面投产，届时年产能将达到32GWh，2020年再投入5亿美元，扩建南京工厂；\n2、波兰工厂，2020年LG化学并购了一家电池工厂，随后又贷款了4.8亿欧元，计划将波兰工厂产能提升至65GWh；\n3、2020年底，LG化学与印尼政府签订了98亿美元的合作备忘录，计划建设覆盖矿山开采、冶炼、电池生产的全产业链工厂。\n目前，LG化学的客户主要有欧洲的保时捷、宝马、奥迪等豪华车品牌，通过与通用绑定，拓展福特、FCA美国主流车企，同时依靠韩国本土市场，获得了现代起亚、CT&T等韩国客户，在中国市场的客户主要有吉利、上汽通用、国产特斯拉。\n赶上了全球新能源的东风，这家老牌化学巨头涅槃飞升，LG化学的股价于2020年走出了一波大牛市，累计涨幅高达356.5%，其最新总市值已高达61.56万亿韩元（约合人民币3509亿元）。\n\n随着LG化学的疯狂扩产，其供应链上的企业大概率也都将受益。光大证券梳理了一份LG化学供应链上的投资标的：正极（当升科技、容百科技）、三元前驱体（中伟股份、格林美）、负极（贝特瑞、杉杉股份、璞泰来）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、电解液（天赐材料、新宙邦）。\n\n当前，全球新能源汽车市场规模仍在高速增长，动力电池的订单也大幅增长，电池巨头纷纷积极扩产，以追赶行业景气度高涨的步伐，争夺更多的市场份额。\n就在上周，韩国另一电池巨头SK创新也披露了扩产计划，到2025年拟将电池产量提高至200GWh/年，较此前宣布的2025年125GWh的目标，提升了60%。\n另外，三星SDI正考虑在美国建设一个电池工厂，拟投资至少3万亿韩元（约合26.2亿美元）生产动力电池，并投资至少1万亿韩元为Rivian生产电池。\n“价格屠夫”特斯拉放大招，宁德时代又笑了\n7月8日，新能源领域尤为热闹，除了LG化学释放的重磅刺激以外，特斯拉也传来了大消息。其中国官网正式上线了国产Model Y标准续航版，起售价为27.6万元，续航里程为（国标工况法）525公里，最高时速为217公里，预计将于今年8月陆续开始交付。\n\n相比之前的国产Model Y四驱长续航版的34.79万元起售价，便宜了7.19万元，而性能上仅仅差了69公里的续航时间和0.6秒的百公里加速时间。这款车型的价格公布后，引发了全网激烈讨论，甚至有评论表示，这简直就是一场“价格屠杀”。\n据知情人士透露，上线的Model Y标准续航版车型使用的是磷酸铁锂电池，供应商为A股的新能源龙头宁德时代（300750）。\n宁德时代8日早盘一度飙涨超5%，截至当日收盘，涨幅仍超3%，股价再度刷新历史新高，总市值已飙升至13023亿元，超越招商银行，跻身A股市值榜的第4位，仅次于贵州茅台、工商银行、建设银行。\n\n另外，福布斯富豪榜的实时榜单显示，宁德时代董事长曾毓群身价达到496亿美元，在中国富豪中排第三，超越马云，仅次于钟睒睒和马化腾。\n这一波大涨的导火索来自于6月28日的一则公告，宁德时代宣布，正式与特斯拉签长期合作协议，将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂电池产品。\n中金公司点评表示，这份合作协议没有约定仅限于中国市场，意味着宁德时代将以配合特斯拉全球市场供应为契机，推动产品加速走向全球。而在此前，宁德时代已经与宝马、大众等国际车企达成了合作。\n2021年以来，得益于全球新能源大潮与国际大客户的拓展，宁德时代正在拉开与LG化学的差距。据市场研究公司SNE Research披露的最新数据显示，今年1-5月期间，宁德时代的动力电池销量较2020年同期增长了272%，全球的市场份额提升至31.2%，而LG化学的市场份额仍维持在23.1%。\n面对宁德时代的高速增长，LG化学的压力似乎越来越大，这也更加坚定了其疯狂扩产的决心。\n又卖爆了！新能源“继续奏乐，继续舞”？\n“风口正盛，牛市不息”，已经成了当前A股锂电池赛道的特点，本周前四个交易日，锂电池板块持续大涨，甚至多次上演涨停潮的盛况。今年以来，锂电电解液、锂矿、动力电池、磷酸铁锂等概念指数涨幅均已超过40%。当前投资者最关心的或许是，这个赛道的火爆行情还能持续多久？\n乘联会刚刚披露了6月的销售数据，其中新能源车的销量依然非常亮眼。6月乘用车市场零售达到157.5万辆，同比2020年6月下降5.1%，而新能源车的零售销量达到22.3万辆，同比增长169.9%，环比5月增长19.2%，创出今年的单月销量新高。值得一提的是，比亚迪雄踞电动汽车销售榜头把交椅。\n\n另外，英国的电动车销量也爆棚。据乘联会数据显示，6月英国纯电动汽车销量同比提升123%，至19,842辆，市场份额达到了10.7%。\n由此可见，全球新能源汽车替代传统燃油车的趋势仍在继续，且有加速的迹象。兴业证券保守预计，到2025年，全球新能源车销量将达到1576万辆，年复合增速为34.6%。其中，欧洲2025年新能源乘用车销量有望达到479万辆，渗透率30%，中国新能源乘用车销量有望达到517万辆，渗透率20%；美国新能源乘用车销量有望达到340万辆，渗透率为18.8%；其他地区新能源车销量有望达到220万辆，渗透率为8.5%。\n全球新能源大潮之下，上游的动力电池、锂资源等领域的景气度大概率将继续保持，业绩增长确定性仍非常高。\n另外，中金公司指出，2021-2025年期间，锂的供需有望逐步走向紧缺，中长期锂价牛市基本面支撑强劲。需求端，全球新能源大潮驱动锂需求进入新一轮增长周期，动力和储能电池将贡献主要需求增量，复合年均增长率分别为58%、32%，预计全球锂需求将从2021年的43万吨增至2025年的150万吨LCE（碳酸锂当量），复合年均增长率为37%；供给端，短期全球供给不及预期，长期看锂资源开发不确定性较高，供给响应速度或难匹配需求增长。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":805,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":157488173,"gmtCreate":1625610213992,"gmtModify":1633939221896,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"[捂脸]&nbsp;","listText":"[捂脸]&nbsp;","text":"[捂脸]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/157488173","repostId":"1126502465","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1010,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":152920580,"gmtCreate":1625264008040,"gmtModify":1633942052612,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/152920580","repostId":"2148808400","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":589,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":152920339,"gmtCreate":1625263961621,"gmtModify":1633942052953,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/152920339","repostId":"1168133884","repostType":4,"repost":{"id":"1168133884","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625021330,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1168133884?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-30 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年方才诞生，既没有法定资质或许可要求，也尚未形成地域分割、过度竞争的行业格局，客户在选择评估供应商时，主要从过往业绩及成功案例、业内口碑与评价等方面加以筛选，这就使得该领域具备明显的品牌效应。公司合作对象包含前100 地产商中的73 家，超过75%订单通过客户直接委托获得（而非招投标），且该比例逐年提升，彰显品牌优势绝对领先并不断得到强化。”\n上述研报均给予深圳瑞捷买入评级。深圳瑞捷曾在21日盘后发布股票交易异常波动公告称“部分研究报告对公司业绩预测仅代表分析师个人观点，敬请广大投资者理性投资，注意风险。”\n上市公司赶忙澄清\nWind数据显示，深圳瑞捷在6月18日至6月23日期间累计涨幅达46.42%，而后24日、25日经历两连跌。\n交易所于21日盘后发出关注函，要求其核实并说明前述报道的数据来源，相关报道是否准确，如否，需对前述报道作出澄清，并说明是否存在应披露未披露事项。\n24日晚间，深圳瑞捷回复称，“公司是第三方工程评估国内绝对龙头”相关报道不准确，并澄清称“公司是国内较早从事建筑工程质量与安全风险第三方评估咨询业务的市场主体之一，且具有一定先发优势。”\n\n来源：公司公告\n关于股价短期内涨幅较大的原因，深圳瑞捷在公告中自称可能是因为“公司上市已超两个月，属于次新股企业，随着时间的推移，投资者逐步关注到公司，并对公司所处的细分行业存在持续看好而买入的可能。”\n券商研报还需严谨\n深圳瑞捷并非唯一一家近期公开澄清券商研报内容的上市公司。\n随着A股市场持续回暖，成交量屡破万亿，涨停的上市公司数量也随之增多，部分券商研报有意无意起到了一定推波助澜的作用。\n当月再次收获三连板后，上海贝岭6月21日盘后在股票交易异常波动公告中称，“公司关注到近期部分证券公司发布的研究报告中对公司未来的营业收入、利润水平、每股收益、股价和市盈率等指标进行了预测。公司在此提示：上述预测为第三方预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”\n2020年，沪硅产业在科创板上市初期股价大涨，曾发布公告表示“公司上市以来未接受投资机构及证券公司调研，部分研究报告对公司业绩预测与公司历史业绩情况差异较大，对公司股价预计的依据不足，为其单方面预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”\n业内人士认为，研报不能哗众取宠，更不可刻意误导，作为从业者的证券分析师应主动担负社会责任。号称“最严券业研报规范及分析师准则”的自律规定出台后，以往饱受投资者诟病的研报夸张描述、画饼式业绩预测等乱象均得到了较大程度的改善。\n证券业协会于2020年5月底发布了《发布证券研究报告执业规范(修订稿)》和《证券分析师执业行为准则(修订稿)》两份行业自律规则，分别对分析师研报质量、新媒体管理、外聘专家、廉洁从业、考评独立性、保密制度及适用规范等七大方面做出修订。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":495,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":125354169,"gmtCreate":1624660314951,"gmtModify":1633950061810,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"不错","listText":"不错","text":"不错","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/125354169","repostId":"1175022534","repostType":4,"repost":{"id":"1175022534","kind":"news","pubTimestamp":1624635932,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175022534?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-25 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年方才诞生，既没有法定资质或许可要求，也尚未形成地域分割、过度竞争的行业格局，客户在选择评估供应商时，主要从过往业绩及成功案例、业内口碑与评价等方面加以筛选，这就使得该领域具备明显的品牌效应。公司合作对象包含前100 地产商中的73 家，超过75%订单通过客户直接委托获得（而非招投标），且该比例逐年提升，彰显品牌优势绝对领先并不断得到强化。”\n上述研报均给予深圳瑞捷买入评级。深圳瑞捷曾在21日盘后发布股票交易异常波动公告称“部分研究报告对公司业绩预测仅代表分析师个人观点，敬请广大投资者理性投资，注意风险。”\n上市公司赶忙澄清\nWind数据显示，深圳瑞捷在6月18日至6月23日期间累计涨幅达46.42%，而后24日、25日经历两连跌。\n交易所于21日盘后发出关注函，要求其核实并说明前述报道的数据来源，相关报道是否准确，如否，需对前述报道作出澄清，并说明是否存在应披露未披露事项。\n24日晚间，深圳瑞捷回复称，“公司是第三方工程评估国内绝对龙头”相关报道不准确，并澄清称“公司是国内较早从事建筑工程质量与安全风险第三方评估咨询业务的市场主体之一，且具有一定先发优势。”\n\n来源：公司公告\n关于股价短期内涨幅较大的原因，深圳瑞捷在公告中自称可能是因为“公司上市已超两个月，属于次新股企业，随着时间的推移，投资者逐步关注到公司，并对公司所处的细分行业存在持续看好而买入的可能。”\n券商研报还需严谨\n深圳瑞捷并非唯一一家近期公开澄清券商研报内容的上市公司。\n随着A股市场持续回暖，成交量屡破万亿，涨停的上市公司数量也随之增多，部分券商研报有意无意起到了一定推波助澜的作用。\n当月再次收获三连板后，上海贝岭6月21日盘后在股票交易异常波动公告中称，“公司关注到近期部分证券公司发布的研究报告中对公司未来的营业收入、利润水平、每股收益、股价和市盈率等指标进行了预测。公司在此提示：上述预测为第三方预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”\n2020年，沪硅产业在科创板上市初期股价大涨，曾发布公告表示“公司上市以来未接受投资机构及证券公司调研，部分研究报告对公司业绩预测与公司历史业绩情况差异较大，对公司股价预计的依据不足，为其单方面预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”\n业内人士认为，研报不能哗众取宠，更不可刻意误导，作为从业者的证券分析师应主动担负社会责任。号称“最严券业研报规范及分析师准则”的自律规定出台后，以往饱受投资者诟病的研报夸张描述、画饼式业绩预测等乱象均得到了较大程度的改善。\n证券业协会于2020年5月底发布了《发布证券研究报告执业规范(修订稿)》和《证券分析师执业行为准则(修订稿)》两份行业自律规则，分别对分析师研报质量、新媒体管理、外聘专家、廉洁从业、考评独立性、保密制度及适用规范等七大方面做出修订。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":495,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":126204419,"gmtCreate":1624572950831,"gmtModify":1634004323806,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/126204419","repostId":"1190242896","repostType":4,"repost":{"id":"1190242896","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624571770,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190242896?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-25 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23:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>7月1日周四，以沙特和俄罗斯为首的产油国联盟OPEC+的联合部长级监督委员会（JMMC）会议召开。</p>\n<p>有OPEC+代表对媒体透露，JMMC建议逐步增加石油产量，从今年8月至12月每月增产40万桶/日，不过JMMC也建议将整体减产协议延长至2022年底。</p>\n<p>此前还有代表称，JMMC还没有就恢复8月至12月增产200万桶/日产量的提议进行讨论，相反，目前讨论的重点放在了长期存在的补偿性减产上，即一些国家为了弥补过去实施缩减行动迟缓而被迫做出的额外削减。</p>\n<p>由于多方消息均指出OPEC+增产将低于市场预期，美油WTI期货在美股盘前触及76美元/桶，续创2018年10月以来新高，日内涨超3%。国际布伦特油价也一度冲破76美元。</p>\n<p>不过美股开盘两个半小时左右，国际油价涨幅集体收窄至逾1%，美油WTI重回75美元下方，布油重回76美元下方。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3faadc006e67e6ac130a7b171f263b4d","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1151021868","content_text":"7月1日周四，以沙特和俄罗斯为首的产油国联盟OPEC+的联合部长级监督委员会（JMMC）会议召开。\n有OPEC+代表对媒体透露，JMMC建议逐步增加石油产量，从今年8月至12月每月增产40万桶/日，不过JMMC也建议将整体减产协议延长至2022年底。\n此前还有代表称，JMMC还没有就恢复8月至12月增产200万桶/日产量的提议进行讨论，相反，目前讨论的重点放在了长期存在的补偿性减产上，即一些国家为了弥补过去实施缩减行动迟缓而被迫做出的额外削减。\n由于多方消息均指出OPEC+增产将低于市场预期，美油WTI期货在美股盘前触及76美元/桶，续创2018年10月以来新高，日内涨超3%。国际布伦特油价也一度冲破76美元。\n不过美股开盘两个半小时左右，国际油价涨幅集体收窄至逾1%，美油WTI重回75美元下方，布油重回76美元下方。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":580,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":162894203,"gmtCreate":1624054647102,"gmtModify":1634023580342,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"强","listText":"强","text":"强","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/162894203","repostId":"1140655086","repostType":4,"repost":{"id":"1140655086","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624032685,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140655086?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-19 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、快手等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影。</p>\n<p>回望十年历程，陈雪峰在公开信写到，我们从一个看似简单的手机回收业务出发，“很幸运，我们不经意之间进入到了这样一个容易被低估的行业。很长一段时间，我们一度被误解为是一个做手机拆解和提炼金属的公司。”他感慨，创业中“被低估”很可能并不是坏事，很多成功往往都源于“被低估”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e069bd4e7e98cc4e8ef67ef245de551\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>复旦学子「收垃圾」</b></p>\n<p><b>从回收旧手机起家，做出230亿市值</b></p>\n<p>爱回收的背后，是一位复旦程序员进阶CEO的逆袭故事。</p>\n<p>1980年，爱回收CEO陈雪峰出生于<b>湖北黄石</b>，从小学习成绩出众。他本科就读于同济大学计算机科学专业，之后又在复旦大学计算机系取得硕士学位。2006年，陈雪峰入职上海一家公司担任技术经理，这段经历持续了4年。</p>\n<p>爱回收最初的创立<b>灵感缘于几年前的换物概念</b>。2008年，还在做程序员的陈雪峰看到一则“别针换别墅”的新闻。新闻讲述了一个美国男子通过以物易物的方式，在一年多时间里，用一枚曲别针换来一栋双层别墅一年使用权的故事。</p>\n<p>彼时，嗅觉敏锐的陈雪峰开始意识到，伴随着中国经济的发展，如何处理家庭多余物品成为一个问题。于是，<b>“二手”方向的创业想法就这样在陈雪峰脑海中萌发。这一年，他联合复旦校友孙文俊，搭建了以物换物的C2C平台乐易网</b>，当时这个项目还获得来自复旦大学的10万元创业基金。</p>\n<p>兼职做了两年之后，2010年陈雪峰开始全职投入网站运营。彼时，公司主要员工是复旦大学的一些兼职学生，这部分人毕业之后也基本都留在了这个团队。然而，<b>当乐易网团队扩张到超过10个人的时候，这个项目却做不下去了</b>。</p>\n<p>陈雪峰复盘反思: “这个项目不成功的<b>原因主要有三点</b>：第一，我本人是技术出身，做平台的时候希望通过技术手段来实现匹配，但后来被证实难度很高；第二是由于我们市场和用户思维不足，项目脱离了基础；第三是平台交易量不足，我们忽视了‘别针换别墅’的案例具有偶然性，而且是断断续续用了一年多时间才完成的，对于平台而言，零散的交易需求无法支撑起有效订单。”</p>\n<p>项目失败一度让团队濒临解散，也让团队重新冷静下来思考。关起门来认真复盘，陈雪峰认为二手行业依然存在机遇。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>手机发布iPhone4后，智能手机的热卖引发了旧版手机用户的换机潮。这让陈雪峰心里暗暗猜度，“<b>手机回收会不会成为一个增长的需求</b>？”</p>\n<p>于是，团队将方向瞄准电子产品回收。2011年，爱回收正式在上海诞生。最初爱回收只做线上平台，但由于电子产品需要经过专业检测，纯线上方式容易在商品品质和价格方面产生用户纠纷。随之而来的负面评价，如“恶意压价”、“程序不透明”也差点压垮了这个年轻的品牌。</p>\n<p>危机面前，陈雪峰做出了一个异常艰难的决定——<b>开线下店</b>，搭建<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>结合的控货体系。2013年12月，爱回收在上海亚新广场开出了第一家门店。陈雪峰没想到，迈出布局线下门店这一步，又差点让他陷入困境。“一家互联网公司要去做门店，那是又苦又累，还被认为很蠢的事，基本没有人认可。”</p>\n<p>正是线下门店的布局，让爱回收有能力延伸出新的业务，最终拥有称霸市场的核心竞争力。以京东携手爱回收打造的一站式以旧换新服务为例，该服务持续受到消费者热捧，2020年同比增长超过311%。此后，<b>爱回收的门店收入占比不断升高，最后甚至达到了总收入的一半。</b>从线上到线下，爱回收构建起一个点、网、面结合的立体式回收场景。</p>\n<p>如今，万物新生已然筑成了一个庞大版图，坐拥3C产品C2B回收平台“爱回收”、B2B交易平台“拍机堂”、B2C零售平台“拍拍”，以及瞄准海外“AHS DEVICE”四大业务板块，打下了二手3C江湖的大半江山——截至2021年3月末的过去12个月，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台，同期全平台GMV总量为228亿元，均位列中国市场第一。</p>\n<p>随着此次IPO，这家二手独角兽的真实情况浮现：招股书显示，2018年至2020年，公司营收分别为32.62亿元、39.32亿元和48.58亿元。并且，<b>公司2020年的整体毛利率为25.7%，这个数字已经比一些手机厂商还高。</b>不过根据招股书统计，在过去的三年里，万物新生累计亏损近14亿元，<b>盈利仍然是这个行业所直面的难题之一</b>。</p>\n<p>十年创业，陈雪峰终于率领万物新生敲开了纽交所的大门，成为中概股ESG第一股。上市首日，<b>万物新生发行价14美元，市值230亿元</b>。</p>\n<p><b>第一笔投资200万美元</b></p>\n<p><b>一度无人认可，TS被撕毁两次</b></p>\n<p>一路走来，万物新生背后悄悄集结一支<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>投资人队伍。</p>\n<p>IPO前，<b>万物新生至少进行了8轮累计超70亿元的融资</b>，身后浮现了包括<b>五源资本、天图投资、景林投资、达晨财智、凯辉基金、前海母基金、老虎环球基金、启承资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/02611\">国泰君安</a>、清新资本、京东、快手</b>等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影。</p>\n<p>其中，万物新生的第一笔投资来自<b>五源资本</b>。在乐易网创业历程告一段落之后，陈雪峰萌生了回收二手手机的想法。2011年的一天，他来到了五源资本上海办公室，“他主动联系了我们的同事，我们在五源的办公室见面听了陈雪峰的介绍，他向我们展示的是个低端到几乎我们正常生活里面看不见的生意。”五源资本创始合伙人石建明回忆。</p>\n<p>彼时，社交媒体上的创业风潮几乎霸占了所有投资人的目光，没有人留意到二手电商这个不起眼的行业。但陈雪峰的创意切中了石建明的痛点，“<b>我自己是重度电子产品爱好者，当时也在发愁一抽屉二手手机怎么办</b>。”</p>\n<p>第一次见面，这位80后年轻人激起了五源资本对这个不起眼的市场的兴趣。石建明开始意识到，二手手机是一个巨大的社会问题，同时也是一个巨大的市场，“可以说，是陈雪峰帮我们打开了二手手机回收这个门。”</p>\n<p>回想当年，石建明印象最为深刻的是陈雪峰所描述的一个上海不夜城二手市场，五源资本团队后来专门去到了这个市场做调研，他发现，“<b>从市场一楼的营业员开始一直访谈到四楼的二手手机批发商，这中间存在着严重的市场无效</b>。”石建明告诉投资界，如果有人能够解决这个社会问题，一定有非常大价值。</p>\n<p>但当时爱回收所希望建立的商业模式在国外也没有对标公司，二手手机回收这件事也相对低频，要做起来并不容易。即使如此，石建明和五源资本还是被眼前这位来自同济本科、复旦研究生毕业的高材生打动了。这在于，陈雪峰愿意投入巨大的时间精力去做一件短期内看似不太靠谱的事情，也基于双方所建立起来的信任，以及所分享的相同愿景。</p>\n<p>2011年10月，尽管此时的爱回收还只是一个idea，五源资本依然出手向陈雪峰团队投资了<b>200万美元</b>，这也是万物新生创立以来的第一笔投资。在随后的多年里，五源资本一直陪伴在陈雪峰的左右给予了不少激励和支持。</p>\n<p>这其中在2013年，刚刚迈出线下开店第一步的万物新生迎来至暗时刻，陈雪峰曾回忆：“当时互联网公司的流量模式如火如荼，一家互联网公司去做门店，那是又脏、又累还很蠢，基本没有人认可”，甚至与投资方已经签订完成的TS（投资意向书）还被撕毁了两次。</p>\n<p><b>走投无路之际，五源资本再次给予了陈雪峰团队100万美元的过桥贷款。</b>“今天看起来100万美元好像不是一个很大的数字，但在当时是非常重要的一个支持。”陈雪峰感慨说。</p>\n<p>十年相伴，五源资本堪称最坚定的陪跑者，连续押注了万物新生5轮融资，持股14.0%是其最大VC投资方。</p>\n<p><b>背后还有一众知名VC/PE</b></p>\n<p><b>他们为何看上二手市场</b></p>\n<p>走过至暗时刻，万物新生的融资渐渐打开局面。</p>\n<p>2014年左右，<b>天图投资开始对“二手生意”模式进行大量研究和调研，在这个过程中扫描到了数码这一垂直品类</b>，万物新生（彼时还叫“爱回收”）由此进入到了天图投资的视野中来。</p>\n<p>“当时的爱回收恰好处在业务转折点，刚开始布局线下连锁门店，那个时候市场上很多机构还不看好连锁，而且彼时正处在智能手机的增量时代，大家对爱回收的二手电子产品回收模式还存在一定的误解，认为是‘收废品的’，而我们对投连锁有经验，双方一拍即合。”魏国兴向投资界回忆。而在天图投资合伙人李康林看来，陈雪峰是他们非常欣赏和认可的S级创业者，契合了天图投资心目中最优秀企业家的想象。</p>\n<p>2015年开始，天图投资连续两轮领投了万物新生的融资，并在后来的融资中超比例加持。这也让陈雪峰感慨颇深：“天图投资后不久，我专程去深圳跟天图CEO冯总（冯卫东）请教过一次，甚至有一年开年会的时候特地请冯总到爱回收针对全员讲了一次品牌战略，这个对我们的帮助是很大的。”</p>\n<p>如今天图投资持股万物新生8.5%，是其<b>第二大财务投资人</b>。多年来的成功押注，也为天图投资带来数十倍的回报。</p>\n<p>到了<b>2016年，万物新生完成了4亿元D轮融资</b>，投资方阵容亮眼，而达晨财智便是领投方之一。“在这个时间点投中爱回收，除了天时地利，更来自于达晨团队对这一赛道深入的观察与准确的判断。”<b>达晨财智</b>大消费与企业服务行业合伙人杨廷辉向投资界表示，彼时中国3C消费回收市场将迎来高速增长，产业互联网也正跑步进入上半场，正是行业爆发拐点之前的最佳投资时间。</p>\n<p>多年来，达晨财智在二手经济领域布局颇深，除万物新生外，还相继投出了小熊U租、胖虎科技等。达晨财智执行合伙人、总裁肖冰坚定地认为：“<b>移动互联网走向下半场，流量红利已经结束，供应链能力将成为各家的核心差异化能力。</b>所以除了继续做自上而下的行业研究和尽调，一直保持耐心，持有子弹直到那家符合达晨投资审美的企业出现，正中红心。”</p>\n<p>同样在这轮出手的<b>凯辉基金</b>，后来又在2018年加注。凯辉基金管理合伙人段兰春表示：“万物新生不仅为万千用户提供了更好更便利的体验，更是为低碳经济与中国经济可持续发展做出长远努力。我们相信中国二手电子产品交易和服务市场所蕴含的巨大潜力将进一步深化企业一体化平台下的‘飞轮效应’，也将一如既往支持万物新生这样极具社会责任感的企业。”</p>\n<p>而启承资本也是万物新生的另一重要投资方。其实早在2013年，彼时还在京东的<b>启承资本</b>合伙人常斌与陈雪峰就已经相识，他促成了京东和万物新生双赢的战略合作。到了2019年，基于对二手3C交易市场前景和公司深度布局的持续看好，启承资本又对高速发展中的万物新生追加了投资，回报颇丰。</p>\n<p><b>清新资本</b>也分别于2019年6月和次年9月，<b>参与了万物新生的E轮与E+轮融资</b>，通过资本与业务层面的多元化合作，陪伴和见证了这家独角兽的的成长，如今也迎来收获期。</p>\n<p><b>一个被低估的行业，京东快手也来了</b></p>\n<p><b>41岁创始人身家25亿</b></p>\n<p>当然，回顾万物新生的融资历程，京东是不可或缺的角色。</p>\n<p>首先在业务上，2019年6月万物新生合并了京东旗下的拍拍，补齐了自身B2C业务的短板，最终形成C2B+B2B+B2C的完整闭环。这是一次强强联合的化学反应，也是万物新生的“逆势翻盘”。</p>\n<p>在此之前，拍拍与爱回收已有多年深度业务合作，“很早就是一家人”。京东集团首席战略官廖建文曾谈到这一合并背后的逻辑：“京东始终看好循环经济的社会创新意义，过去几年来，爱回收与拍拍建立了良好的合作基础，是<b>京东生态中协同共赢的标杆</b>。双方通过此次战略合并，将进一步提升二手产品的标准化和流转效率，推动回收处置供应链的透明化和自动化。同时，<b>借助京东在零售、技术、物流、保险等领域坚实的零售基础设施能力</b>，打造完整的逆向供应链，并形成对外能力输出。”</p>\n<p>而在资金上，京东也给予了万物新生巨大的支持。2015年，<b>京东早早出手参与了万物新生的C轮融资</b>，随后的几轮融资里几乎都加注。直至今日，京东成为万物新生的最大股东，持股比例达34.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/291f9455ffca3312c81f6745545bdbf7\" tg-width=\"866\" tg-height=\"424\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>令人意外的是，<b>快手</b>也于2021年加入到了万物新生集团的投资方阵营中。这意味着，在有了京东这一核心倚仗后，爱回收终于牵起快手走向五环外，奔向同样对二手手机数码产品需求旺盛的小镇青年。</p>\n<p>回想31岁时一腔热血杀入这门并不性感的生意，陈雪峰在公开信提到这段往事：十年前，关于方向选择，我们首先定了个原则：\"众争之地勿往\"。与其跟风，不如去做一个不被人关注但是能长期创造价值的事情。最终，团队从一个看似简单的手机回收业务出发。</p>\n<p>创业路上少不了坎坷，酷爱户外登山的陈雪峰感慨，创业如登山——起起伏伏，穿越迷雾，站上山头，才能看到不一样的风景。用他的话来说，今天的一体化平台商业模式，不是一蹴而就的，而是十年能力积累和十年模式进化的结果。</p>\n<p>“早些年，我认为规模越大越好，大生意就是好生意。今天，我认为健康持久的生意是好生意，能与社会共赢共振的生意是好生意。”而下一个十年，他瞄准的是百亿美金的机会，让这门不性感的生意变得性感起来。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>爱回收登陆纽交所，首日挂牌开涨31.21%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/RERE\">爱回收</a>在纽约证交所首日挂牌高开31.21%，报18.37美元，总市值46.78亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8076b9e3d9cb89fc46a4b6aa923eaaea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2222\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今晚，80后复旦学子率队站上了IPO敲钟舞台。</p>\n<p>中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台——万物新生（爱回收）集团成功在纽交所挂牌上市，成为中概股ESG第一股。此次IPO发行价为14美元，对应市值35.65亿美元（约合人民币230亿元）。</p>\n<p>万物新生背后，是一对复旦师兄弟的创业故事。2011年，已经31岁的陈雪峰联手师兄孙文俊踏入一门被忽视的生意——二手手机回收。一路走来，万物新生曾经历一段艰难岁月，陈雪峰一度被投资人拒之门外。如今，这位41岁创始人终于斩获人生第一个IPO。</p>\n<p>而万物新生的崛起，同样离不开身后一支投资天团。IPO前，万物新生完成超70亿元的融资，浮现了五源资本、天图投资、景林投资、达晨财智、凯辉基金、前海母基金、老虎环球基金、启承资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>、清新资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、快手等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影。</p>\n<p>回望十年历程，陈雪峰在公开信写到，我们从一个看似简单的手机回收业务出发，“很幸运，我们不经意之间进入到了这样一个容易被低估的行业。很长一段时间，我们一度被误解为是一个做手机拆解和提炼金属的公司。”他感慨，创业中“被低估”很可能并不是坏事，很多成功往往都源于“被低估”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e069bd4e7e98cc4e8ef67ef245de551\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>复旦学子「收垃圾」</b></p>\n<p><b>从回收旧手机起家，做出230亿市值</b></p>\n<p>爱回收的背后，是一位复旦程序员进阶CEO的逆袭故事。</p>\n<p>1980年，爱回收CEO陈雪峰出生于<b>湖北黄石</b>，从小学习成绩出众。他本科就读于同济大学计算机科学专业，之后又在复旦大学计算机系取得硕士学位。2006年，陈雪峰入职上海一家公司担任技术经理，这段经历持续了4年。</p>\n<p>爱回收最初的创立<b>灵感缘于几年前的换物概念</b>。2008年，还在做程序员的陈雪峰看到一则“别针换别墅”的新闻。新闻讲述了一个美国男子通过以物易物的方式，在一年多时间里，用一枚曲别针换来一栋双层别墅一年使用权的故事。</p>\n<p>彼时，嗅觉敏锐的陈雪峰开始意识到，伴随着中国经济的发展，如何处理家庭多余物品成为一个问题。于是，<b>“二手”方向的创业想法就这样在陈雪峰脑海中萌发。这一年，他联合复旦校友孙文俊，搭建了以物换物的C2C平台乐易网</b>，当时这个项目还获得来自复旦大学的10万元创业基金。</p>\n<p>兼职做了两年之后，2010年陈雪峰开始全职投入网站运营。彼时，公司主要员工是复旦大学的一些兼职学生，这部分人毕业之后也基本都留在了这个团队。然而，<b>当乐易网团队扩张到超过10个人的时候，这个项目却做不下去了</b>。</p>\n<p>陈雪峰复盘反思: “这个项目不成功的<b>原因主要有三点</b>：第一，我本人是技术出身，做平台的时候希望通过技术手段来实现匹配，但后来被证实难度很高；第二是由于我们市场和用户思维不足，项目脱离了基础；第三是平台交易量不足，我们忽视了‘别针换别墅’的案例具有偶然性，而且是断断续续用了一年多时间才完成的，对于平台而言，零散的交易需求无法支撑起有效订单。”</p>\n<p>项目失败一度让团队濒临解散，也让团队重新冷静下来思考。关起门来认真复盘，陈雪峰认为二手行业依然存在机遇。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>手机发布iPhone4后，智能手机的热卖引发了旧版手机用户的换机潮。这让陈雪峰心里暗暗猜度，“<b>手机回收会不会成为一个增长的需求</b>？”</p>\n<p>于是，团队将方向瞄准电子产品回收。2011年，爱回收正式在上海诞生。最初爱回收只做线上平台，但由于电子产品需要经过专业检测，纯线上方式容易在商品品质和价格方面产生用户纠纷。随之而来的负面评价，如“恶意压价”、“程序不透明”也差点压垮了这个年轻的品牌。</p>\n<p>危机面前，陈雪峰做出了一个异常艰难的决定——<b>开线下店</b>，搭建<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>结合的控货体系。2013年12月，爱回收在上海亚新广场开出了第一家门店。陈雪峰没想到，迈出布局线下门店这一步，又差点让他陷入困境。“一家互联网公司要去做门店，那是又苦又累，还被认为很蠢的事，基本没有人认可。”</p>\n<p>正是线下门店的布局，让爱回收有能力延伸出新的业务，最终拥有称霸市场的核心竞争力。以京东携手爱回收打造的一站式以旧换新服务为例，该服务持续受到消费者热捧，2020年同比增长超过311%。此后，<b>爱回收的门店收入占比不断升高，最后甚至达到了总收入的一半。</b>从线上到线下，爱回收构建起一个点、网、面结合的立体式回收场景。</p>\n<p>如今，万物新生已然筑成了一个庞大版图，坐拥3C产品C2B回收平台“爱回收”、B2B交易平台“拍机堂”、B2C零售平台“拍拍”，以及瞄准海外“AHS DEVICE”四大业务板块，打下了二手3C江湖的大半江山——截至2021年3月末的过去12个月，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台，同期全平台GMV总量为228亿元，均位列中国市场第一。</p>\n<p>随着此次IPO，这家二手独角兽的真实情况浮现：招股书显示，2018年至2020年，公司营收分别为32.62亿元、39.32亿元和48.58亿元。并且，<b>公司2020年的整体毛利率为25.7%，这个数字已经比一些手机厂商还高。</b>不过根据招股书统计，在过去的三年里，万物新生累计亏损近14亿元，<b>盈利仍然是这个行业所直面的难题之一</b>。</p>\n<p>十年创业，陈雪峰终于率领万物新生敲开了纽交所的大门，成为中概股ESG第一股。上市首日，<b>万物新生发行价14美元，市值230亿元</b>。</p>\n<p><b>第一笔投资200万美元</b></p>\n<p><b>一度无人认可，TS被撕毁两次</b></p>\n<p>一路走来，万物新生背后悄悄集结一支<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>投资人队伍。</p>\n<p>IPO前，<b>万物新生至少进行了8轮累计超70亿元的融资</b>，身后浮现了包括<b>五源资本、天图投资、景林投资、达晨财智、凯辉基金、前海母基金、老虎环球基金、启承资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/02611\">国泰君安</a>、清新资本、京东、快手</b>等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影。</p>\n<p>其中，万物新生的第一笔投资来自<b>五源资本</b>。在乐易网创业历程告一段落之后，陈雪峰萌生了回收二手手机的想法。2011年的一天，他来到了五源资本上海办公室，“他主动联系了我们的同事，我们在五源的办公室见面听了陈雪峰的介绍，他向我们展示的是个低端到几乎我们正常生活里面看不见的生意。”五源资本创始合伙人石建明回忆。</p>\n<p>彼时，社交媒体上的创业风潮几乎霸占了所有投资人的目光，没有人留意到二手电商这个不起眼的行业。但陈雪峰的创意切中了石建明的痛点，“<b>我自己是重度电子产品爱好者，当时也在发愁一抽屉二手手机怎么办</b>。”</p>\n<p>第一次见面，这位80后年轻人激起了五源资本对这个不起眼的市场的兴趣。石建明开始意识到，二手手机是一个巨大的社会问题，同时也是一个巨大的市场，“可以说，是陈雪峰帮我们打开了二手手机回收这个门。”</p>\n<p>回想当年，石建明印象最为深刻的是陈雪峰所描述的一个上海不夜城二手市场，五源资本团队后来专门去到了这个市场做调研，他发现，“<b>从市场一楼的营业员开始一直访谈到四楼的二手手机批发商，这中间存在着严重的市场无效</b>。”石建明告诉投资界，如果有人能够解决这个社会问题，一定有非常大价值。</p>\n<p>但当时爱回收所希望建立的商业模式在国外也没有对标公司，二手手机回收这件事也相对低频，要做起来并不容易。即使如此，石建明和五源资本还是被眼前这位来自同济本科、复旦研究生毕业的高材生打动了。这在于，陈雪峰愿意投入巨大的时间精力去做一件短期内看似不太靠谱的事情，也基于双方所建立起来的信任，以及所分享的相同愿景。</p>\n<p>2011年10月，尽管此时的爱回收还只是一个idea，五源资本依然出手向陈雪峰团队投资了<b>200万美元</b>，这也是万物新生创立以来的第一笔投资。在随后的多年里，五源资本一直陪伴在陈雪峰的左右给予了不少激励和支持。</p>\n<p>这其中在2013年，刚刚迈出线下开店第一步的万物新生迎来至暗时刻，陈雪峰曾回忆：“当时互联网公司的流量模式如火如荼，一家互联网公司去做门店，那是又脏、又累还很蠢，基本没有人认可”，甚至与投资方已经签订完成的TS（投资意向书）还被撕毁了两次。</p>\n<p><b>走投无路之际，五源资本再次给予了陈雪峰团队100万美元的过桥贷款。</b>“今天看起来100万美元好像不是一个很大的数字，但在当时是非常重要的一个支持。”陈雪峰感慨说。</p>\n<p>十年相伴，五源资本堪称最坚定的陪跑者，连续押注了万物新生5轮融资，持股14.0%是其最大VC投资方。</p>\n<p><b>背后还有一众知名VC/PE</b></p>\n<p><b>他们为何看上二手市场</b></p>\n<p>走过至暗时刻，万物新生的融资渐渐打开局面。</p>\n<p>2014年左右，<b>天图投资开始对“二手生意”模式进行大量研究和调研，在这个过程中扫描到了数码这一垂直品类</b>，万物新生（彼时还叫“爱回收”）由此进入到了天图投资的视野中来。</p>\n<p>“当时的爱回收恰好处在业务转折点，刚开始布局线下连锁门店，那个时候市场上很多机构还不看好连锁，而且彼时正处在智能手机的增量时代，大家对爱回收的二手电子产品回收模式还存在一定的误解，认为是‘收废品的’，而我们对投连锁有经验，双方一拍即合。”魏国兴向投资界回忆。而在天图投资合伙人李康林看来，陈雪峰是他们非常欣赏和认可的S级创业者，契合了天图投资心目中最优秀企业家的想象。</p>\n<p>2015年开始，天图投资连续两轮领投了万物新生的融资，并在后来的融资中超比例加持。这也让陈雪峰感慨颇深：“天图投资后不久，我专程去深圳跟天图CEO冯总（冯卫东）请教过一次，甚至有一年开年会的时候特地请冯总到爱回收针对全员讲了一次品牌战略，这个对我们的帮助是很大的。”</p>\n<p>如今天图投资持股万物新生8.5%，是其<b>第二大财务投资人</b>。多年来的成功押注，也为天图投资带来数十倍的回报。</p>\n<p>到了<b>2016年，万物新生完成了4亿元D轮融资</b>，投资方阵容亮眼，而达晨财智便是领投方之一。“在这个时间点投中爱回收，除了天时地利，更来自于达晨团队对这一赛道深入的观察与准确的判断。”<b>达晨财智</b>大消费与企业服务行业合伙人杨廷辉向投资界表示，彼时中国3C消费回收市场将迎来高速增长，产业互联网也正跑步进入上半场，正是行业爆发拐点之前的最佳投资时间。</p>\n<p>多年来，达晨财智在二手经济领域布局颇深，除万物新生外，还相继投出了小熊U租、胖虎科技等。达晨财智执行合伙人、总裁肖冰坚定地认为：“<b>移动互联网走向下半场，流量红利已经结束，供应链能力将成为各家的核心差异化能力。</b>所以除了继续做自上而下的行业研究和尽调，一直保持耐心，持有子弹直到那家符合达晨投资审美的企业出现，正中红心。”</p>\n<p>同样在这轮出手的<b>凯辉基金</b>，后来又在2018年加注。凯辉基金管理合伙人段兰春表示：“万物新生不仅为万千用户提供了更好更便利的体验，更是为低碳经济与中国经济可持续发展做出长远努力。我们相信中国二手电子产品交易和服务市场所蕴含的巨大潜力将进一步深化企业一体化平台下的‘飞轮效应’，也将一如既往支持万物新生这样极具社会责任感的企业。”</p>\n<p>而启承资本也是万物新生的另一重要投资方。其实早在2013年，彼时还在京东的<b>启承资本</b>合伙人常斌与陈雪峰就已经相识，他促成了京东和万物新生双赢的战略合作。到了2019年，基于对二手3C交易市场前景和公司深度布局的持续看好，启承资本又对高速发展中的万物新生追加了投资，回报颇丰。</p>\n<p><b>清新资本</b>也分别于2019年6月和次年9月，<b>参与了万物新生的E轮与E+轮融资</b>，通过资本与业务层面的多元化合作，陪伴和见证了这家独角兽的的成长，如今也迎来收获期。</p>\n<p><b>一个被低估的行业，京东快手也来了</b></p>\n<p><b>41岁创始人身家25亿</b></p>\n<p>当然，回顾万物新生的融资历程，京东是不可或缺的角色。</p>\n<p>首先在业务上，2019年6月万物新生合并了京东旗下的拍拍，补齐了自身B2C业务的短板，最终形成C2B+B2B+B2C的完整闭环。这是一次强强联合的化学反应，也是万物新生的“逆势翻盘”。</p>\n<p>在此之前，拍拍与爱回收已有多年深度业务合作，“很早就是一家人”。京东集团首席战略官廖建文曾谈到这一合并背后的逻辑：“京东始终看好循环经济的社会创新意义，过去几年来，爱回收与拍拍建立了良好的合作基础，是<b>京东生态中协同共赢的标杆</b>。双方通过此次战略合并，将进一步提升二手产品的标准化和流转效率，推动回收处置供应链的透明化和自动化。同时，<b>借助京东在零售、技术、物流、保险等领域坚实的零售基础设施能力</b>，打造完整的逆向供应链，并形成对外能力输出。”</p>\n<p>而在资金上，京东也给予了万物新生巨大的支持。2015年，<b>京东早早出手参与了万物新生的C轮融资</b>，随后的几轮融资里几乎都加注。直至今日，京东成为万物新生的最大股东，持股比例达34.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/291f9455ffca3312c81f6745545bdbf7\" tg-width=\"866\" tg-height=\"424\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>令人意外的是，<b>快手</b>也于2021年加入到了万物新生集团的投资方阵营中。这意味着，在有了京东这一核心倚仗后，爱回收终于牵起快手走向五环外，奔向同样对二手手机数码产品需求旺盛的小镇青年。</p>\n<p>回想31岁时一腔热血杀入这门并不性感的生意，陈雪峰在公开信提到这段往事：十年前，关于方向选择，我们首先定了个原则：\"众争之地勿往\"。与其跟风，不如去做一个不被人关注但是能长期创造价值的事情。最终，团队从一个看似简单的手机回收业务出发。</p>\n<p>创业路上少不了坎坷，酷爱户外登山的陈雪峰感慨，创业如登山——起起伏伏，穿越迷雾，站上山头，才能看到不一样的风景。用他的话来说，今天的一体化平台商业模式，不是一蹴而就的，而是十年能力积累和十年模式进化的结果。</p>\n<p>“早些年，我认为规模越大越好，大生意就是好生意。今天，我认为健康持久的生意是好生意，能与社会共赢共振的生意是好生意。”而下一个十年，他瞄准的是百亿美金的机会，让这门不性感的生意变得性感起来。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6e069bd4e7e98cc4e8ef67ef245de551","relate_stocks":{"RERE":"万物新生"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1140655086","content_text":"6月18日，互联网二手电子产品销售平台爱回收在纽约证交所首日挂牌高开31.21%，报18.37美元，总市值46.78亿美元。\n\n今晚，80后复旦学子率队站上了IPO敲钟舞台。\n中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台——万物新生（爱回收）集团成功在纽交所挂牌上市，成为中概股ESG第一股。此次IPO发行价为14美元，对应市值35.65亿美元（约合人民币230亿元）。\n万物新生背后，是一对复旦师兄弟的创业故事。2011年，已经31岁的陈雪峰联手师兄孙文俊踏入一门被忽视的生意——二手手机回收。一路走来，万物新生曾经历一段艰难岁月，陈雪峰一度被投资人拒之门外。如今，这位41岁创始人终于斩获人生第一个IPO。\n而万物新生的崛起，同样离不开身后一支投资天团。IPO前，万物新生完成超70亿元的融资，浮现了五源资本、天图投资、景林投资、达晨财智、凯辉基金、前海母基金、老虎环球基金、启承资本、国泰君安、清新资本、京东、快手等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影。\n回望十年历程，陈雪峰在公开信写到，我们从一个看似简单的手机回收业务出发，“很幸运，我们不经意之间进入到了这样一个容易被低估的行业。很长一段时间，我们一度被误解为是一个做手机拆解和提炼金属的公司。”他感慨，创业中“被低估”很可能并不是坏事，很多成功往往都源于“被低估”。\n\n复旦学子「收垃圾」\n从回收旧手机起家，做出230亿市值\n爱回收的背后，是一位复旦程序员进阶CEO的逆袭故事。\n1980年，爱回收CEO陈雪峰出生于湖北黄石，从小学习成绩出众。他本科就读于同济大学计算机科学专业，之后又在复旦大学计算机系取得硕士学位。2006年，陈雪峰入职上海一家公司担任技术经理，这段经历持续了4年。\n爱回收最初的创立灵感缘于几年前的换物概念。2008年，还在做程序员的陈雪峰看到一则“别针换别墅”的新闻。新闻讲述了一个美国男子通过以物易物的方式，在一年多时间里，用一枚曲别针换来一栋双层别墅一年使用权的故事。\n彼时，嗅觉敏锐的陈雪峰开始意识到，伴随着中国经济的发展，如何处理家庭多余物品成为一个问题。于是，“二手”方向的创业想法就这样在陈雪峰脑海中萌发。这一年，他联合复旦校友孙文俊，搭建了以物换物的C2C平台乐易网，当时这个项目还获得来自复旦大学的10万元创业基金。\n兼职做了两年之后，2010年陈雪峰开始全职投入网站运营。彼时，公司主要员工是复旦大学的一些兼职学生，这部分人毕业之后也基本都留在了这个团队。然而，当乐易网团队扩张到超过10个人的时候，这个项目却做不下去了。\n陈雪峰复盘反思: “这个项目不成功的原因主要有三点：第一，我本人是技术出身，做平台的时候希望通过技术手段来实现匹配，但后来被证实难度很高；第二是由于我们市场和用户思维不足，项目脱离了基础；第三是平台交易量不足，我们忽视了‘别针换别墅’的案例具有偶然性，而且是断断续续用了一年多时间才完成的，对于平台而言，零散的交易需求无法支撑起有效订单。”\n项目失败一度让团队濒临解散，也让团队重新冷静下来思考。关起门来认真复盘，陈雪峰认为二手行业依然存在机遇。苹果手机发布iPhone4后，智能手机的热卖引发了旧版手机用户的换机潮。这让陈雪峰心里暗暗猜度，“手机回收会不会成为一个增长的需求？”\n于是，团队将方向瞄准电子产品回收。2011年，爱回收正式在上海诞生。最初爱回收只做线上平台，但由于电子产品需要经过专业检测，纯线上方式容易在商品品质和价格方面产生用户纠纷。随之而来的负面评价，如“恶意压价”、“程序不透明”也差点压垮了这个年轻的品牌。\n危机面前，陈雪峰做出了一个异常艰难的决定——开线下店，搭建线上线下结合的控货体系。2013年12月，爱回收在上海亚新广场开出了第一家门店。陈雪峰没想到，迈出布局线下门店这一步，又差点让他陷入困境。“一家互联网公司要去做门店，那是又苦又累，还被认为很蠢的事，基本没有人认可。”\n正是线下门店的布局，让爱回收有能力延伸出新的业务，最终拥有称霸市场的核心竞争力。以京东携手爱回收打造的一站式以旧换新服务为例，该服务持续受到消费者热捧，2020年同比增长超过311%。此后，爱回收的门店收入占比不断升高，最后甚至达到了总收入的一半。从线上到线下，爱回收构建起一个点、网、面结合的立体式回收场景。\n如今，万物新生已然筑成了一个庞大版图，坐拥3C产品C2B回收平台“爱回收”、B2B交易平台“拍机堂”、B2C零售平台“拍拍”，以及瞄准海外“AHS DEVICE”四大业务板块，打下了二手3C江湖的大半江山——截至2021年3月末的过去12个月，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台，同期全平台GMV总量为228亿元，均位列中国市场第一。\n随着此次IPO，这家二手独角兽的真实情况浮现：招股书显示，2018年至2020年，公司营收分别为32.62亿元、39.32亿元和48.58亿元。并且，公司2020年的整体毛利率为25.7%，这个数字已经比一些手机厂商还高。不过根据招股书统计，在过去的三年里，万物新生累计亏损近14亿元，盈利仍然是这个行业所直面的难题之一。\n十年创业，陈雪峰终于率领万物新生敲开了纽交所的大门，成为中概股ESG第一股。上市首日，万物新生发行价14美元，市值230亿元。\n第一笔投资200万美元\n一度无人认可，TS被撕毁两次\n一路走来，万物新生背后悄悄集结一支豪华投资人队伍。\nIPO前，万物新生至少进行了8轮累计超70亿元的融资，身后浮现了包括五源资本、天图投资、景林投资、达晨财智、凯辉基金、前海母基金、老虎环球基金、启承资本、国泰君安、清新资本、京东、快手等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影。\n其中，万物新生的第一笔投资来自五源资本。在乐易网创业历程告一段落之后，陈雪峰萌生了回收二手手机的想法。2011年的一天，他来到了五源资本上海办公室，“他主动联系了我们的同事，我们在五源的办公室见面听了陈雪峰的介绍，他向我们展示的是个低端到几乎我们正常生活里面看不见的生意。”五源资本创始合伙人石建明回忆。\n彼时，社交媒体上的创业风潮几乎霸占了所有投资人的目光，没有人留意到二手电商这个不起眼的行业。但陈雪峰的创意切中了石建明的痛点，“我自己是重度电子产品爱好者，当时也在发愁一抽屉二手手机怎么办。”\n第一次见面，这位80后年轻人激起了五源资本对这个不起眼的市场的兴趣。石建明开始意识到，二手手机是一个巨大的社会问题，同时也是一个巨大的市场，“可以说，是陈雪峰帮我们打开了二手手机回收这个门。”\n回想当年，石建明印象最为深刻的是陈雪峰所描述的一个上海不夜城二手市场，五源资本团队后来专门去到了这个市场做调研，他发现，“从市场一楼的营业员开始一直访谈到四楼的二手手机批发商，这中间存在着严重的市场无效。”石建明告诉投资界，如果有人能够解决这个社会问题，一定有非常大价值。\n但当时爱回收所希望建立的商业模式在国外也没有对标公司，二手手机回收这件事也相对低频，要做起来并不容易。即使如此，石建明和五源资本还是被眼前这位来自同济本科、复旦研究生毕业的高材生打动了。这在于，陈雪峰愿意投入巨大的时间精力去做一件短期内看似不太靠谱的事情，也基于双方所建立起来的信任，以及所分享的相同愿景。\n2011年10月，尽管此时的爱回收还只是一个idea，五源资本依然出手向陈雪峰团队投资了200万美元，这也是万物新生创立以来的第一笔投资。在随后的多年里，五源资本一直陪伴在陈雪峰的左右给予了不少激励和支持。\n这其中在2013年，刚刚迈出线下开店第一步的万物新生迎来至暗时刻，陈雪峰曾回忆：“当时互联网公司的流量模式如火如荼，一家互联网公司去做门店，那是又脏、又累还很蠢，基本没有人认可”，甚至与投资方已经签订完成的TS（投资意向书）还被撕毁了两次。\n走投无路之际，五源资本再次给予了陈雪峰团队100万美元的过桥贷款。“今天看起来100万美元好像不是一个很大的数字，但在当时是非常重要的一个支持。”陈雪峰感慨说。\n十年相伴，五源资本堪称最坚定的陪跑者，连续押注了万物新生5轮融资，持股14.0%是其最大VC投资方。\n背后还有一众知名VC/PE\n他们为何看上二手市场\n走过至暗时刻，万物新生的融资渐渐打开局面。\n2014年左右，天图投资开始对“二手生意”模式进行大量研究和调研，在这个过程中扫描到了数码这一垂直品类，万物新生（彼时还叫“爱回收”）由此进入到了天图投资的视野中来。\n“当时的爱回收恰好处在业务转折点，刚开始布局线下连锁门店，那个时候市场上很多机构还不看好连锁，而且彼时正处在智能手机的增量时代，大家对爱回收的二手电子产品回收模式还存在一定的误解，认为是‘收废品的’，而我们对投连锁有经验，双方一拍即合。”魏国兴向投资界回忆。而在天图投资合伙人李康林看来，陈雪峰是他们非常欣赏和认可的S级创业者，契合了天图投资心目中最优秀企业家的想象。\n2015年开始，天图投资连续两轮领投了万物新生的融资，并在后来的融资中超比例加持。这也让陈雪峰感慨颇深：“天图投资后不久，我专程去深圳跟天图CEO冯总（冯卫东）请教过一次，甚至有一年开年会的时候特地请冯总到爱回收针对全员讲了一次品牌战略，这个对我们的帮助是很大的。”\n如今天图投资持股万物新生8.5%，是其第二大财务投资人。多年来的成功押注，也为天图投资带来数十倍的回报。\n到了2016年，万物新生完成了4亿元D轮融资，投资方阵容亮眼，而达晨财智便是领投方之一。“在这个时间点投中爱回收，除了天时地利，更来自于达晨团队对这一赛道深入的观察与准确的判断。”达晨财智大消费与企业服务行业合伙人杨廷辉向投资界表示，彼时中国3C消费回收市场将迎来高速增长，产业互联网也正跑步进入上半场，正是行业爆发拐点之前的最佳投资时间。\n多年来，达晨财智在二手经济领域布局颇深，除万物新生外，还相继投出了小熊U租、胖虎科技等。达晨财智执行合伙人、总裁肖冰坚定地认为：“移动互联网走向下半场，流量红利已经结束，供应链能力将成为各家的核心差异化能力。所以除了继续做自上而下的行业研究和尽调，一直保持耐心，持有子弹直到那家符合达晨投资审美的企业出现，正中红心。”\n同样在这轮出手的凯辉基金，后来又在2018年加注。凯辉基金管理合伙人段兰春表示：“万物新生不仅为万千用户提供了更好更便利的体验，更是为低碳经济与中国经济可持续发展做出长远努力。我们相信中国二手电子产品交易和服务市场所蕴含的巨大潜力将进一步深化企业一体化平台下的‘飞轮效应’，也将一如既往支持万物新生这样极具社会责任感的企业。”\n而启承资本也是万物新生的另一重要投资方。其实早在2013年，彼时还在京东的启承资本合伙人常斌与陈雪峰就已经相识，他促成了京东和万物新生双赢的战略合作。到了2019年，基于对二手3C交易市场前景和公司深度布局的持续看好，启承资本又对高速发展中的万物新生追加了投资，回报颇丰。\n清新资本也分别于2019年6月和次年9月，参与了万物新生的E轮与E+轮融资，通过资本与业务层面的多元化合作，陪伴和见证了这家独角兽的的成长，如今也迎来收获期。\n一个被低估的行业，京东快手也来了\n41岁创始人身家25亿\n当然，回顾万物新生的融资历程，京东是不可或缺的角色。\n首先在业务上，2019年6月万物新生合并了京东旗下的拍拍，补齐了自身B2C业务的短板，最终形成C2B+B2B+B2C的完整闭环。这是一次强强联合的化学反应，也是万物新生的“逆势翻盘”。\n在此之前，拍拍与爱回收已有多年深度业务合作，“很早就是一家人”。京东集团首席战略官廖建文曾谈到这一合并背后的逻辑：“京东始终看好循环经济的社会创新意义，过去几年来，爱回收与拍拍建立了良好的合作基础，是京东生态中协同共赢的标杆。双方通过此次战略合并，将进一步提升二手产品的标准化和流转效率，推动回收处置供应链的透明化和自动化。同时，借助京东在零售、技术、物流、保险等领域坚实的零售基础设施能力，打造完整的逆向供应链，并形成对外能力输出。”\n而在资金上，京东也给予了万物新生巨大的支持。2015年，京东早早出手参与了万物新生的C轮融资，随后的几轮融资里几乎都加注。直至今日，京东成为万物新生的最大股东，持股比例达34.7%。\n\n令人意外的是，快手也于2021年加入到了万物新生集团的投资方阵营中。这意味着，在有了京东这一核心倚仗后，爱回收终于牵起快手走向五环外，奔向同样对二手手机数码产品需求旺盛的小镇青年。\n回想31岁时一腔热血杀入这门并不性感的生意，陈雪峰在公开信提到这段往事：十年前，关于方向选择，我们首先定了个原则：\"众争之地勿往\"。与其跟风，不如去做一个不被人关注但是能长期创造价值的事情。最终，团队从一个看似简单的手机回收业务出发。\n创业路上少不了坎坷，酷爱户外登山的陈雪峰感慨，创业如登山——起起伏伏，穿越迷雾，站上山头，才能看到不一样的风景。用他的话来说，今天的一体化平台商业模式，不是一蹴而就的，而是十年能力积累和十年模式进化的结果。\n“早些年，我认为规模越大越好，大生意就是好生意。今天，我认为健康持久的生意是好生意，能与社会共赢共振的生意是好生意。”而下一个十年，他瞄准的是百亿美金的机会，让这门不性感的生意变得性感起来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":249,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":130675704,"gmtCreate":1621549713808,"gmtModify":1634188300782,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/130675704","repostId":"1127507761","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":97,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":176537523,"gmtCreate":1626906525562,"gmtModify":1633769993293,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"加油","listText":"加油","text":"加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://lao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01:11","market":"us","language":"zh","title":"“生鲜第一股”每日优鲜破发开盘，盘初跌超18%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1179112703","media":"老虎资讯综合","summary":"截止2021年3月31日的三个月，每日优鲜净营收为15.302亿元。","content":"<p>6月25日，“生鲜电商第一股”<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>正式登陆美股，公司IPO定价13美元，今日开盘报10.65美元，盘初跌幅超18%，总市值超25亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a26741e6bf10a3c331c1b43354d5e31c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜在本次IPO中总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），以13美元发行价计算，每日优鲜IPO募资额约为3亿美元。</p>\n<p>每日优鲜创始人兼CEO徐正在上市仪式上表示，上市并不是每日优鲜的目标和终点，而是我们践行使命、实现愿景的新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，面临着下半场的竞争，每日优鲜将永无止境地在社区零售的行业探索。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a45b68d6410257cdce765e8be0dc67b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>布局10万亿的社区零售市场，主要模式为（A+B）x N</b></p>\n<p>每日优鲜成立于2014年10月，创始人徐正和曾斌此前曾在<a href=\"https://laohu8.com/S/00992\">联想集团</a>供职十余年，并出任联想佳沃集团高管。2015年5月，每日优鲜首创前置仓即时零售业务，成为一家专注于为消费者提供优质生鲜的移动电商，覆盖水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类。截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，并提供平均39分钟达的服务。</p>\n<p>6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，其中最有意思的部分则是详细展示了今年更新的（A+B）x N 战略（<b>A：前置仓即时零售，B：智慧菜场，N：零售云</b>），透露了其在更大的社区零售赛道中的野心。相比以往，更多人对每日优鲜的理解还停留在生鲜网购。但上市前夕的每日优鲜，悄然了宣告自己的平台化模式，每日优鲜从垂直自营公司到平台化的转型，其实就是从贸易型公司转向筑路型公司，而它也将自己置身于一个更大的市场里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f1b9b7e8f3af7ffa0d9b3758f5340ef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"698\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，每日优鲜平均客单价为94.6元，高于行业其他前置仓企业。其核心用户（某一年份至少一个月内下单4次或以上的用户）在交易用户中的占比从2018年的14.9%，增加到2020年的21.1%，截至2021年3月31日，核心用户年消费额达2106元。</p>\n<p>徐正在演讲中提到，“尽管今天是优鲜创业7年来的重要时刻，但作为一家以持续地、疯狂地、长期地创造价值为目标的企业，我希望每个优鲜人都能保持Always Day One的创业心态。”</p>\n<p>他表示，作为一家以追求长期价值为目标的企业，每日优鲜会保持always day one的心态，继续在社区零售数字化领域做探索，让更多家庭享受到优质购物体验，帮助更多商家实现高效管理和运营。</p>\n<p>社区零售数字化是未来中国增量最大、增速最快的市场。根据艾瑞咨询数据，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。</p>\n<p>正如徐正所说，上市是新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，在下半场的竞争中，社区零售平台们，面临的不仅仅是业务之争，还有资本之争。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“生鲜第一股”每日优鲜破发开盘，盘初跌超18%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>正式登陆美股，公司IPO定价13美元，今日开盘报10.65美元，盘初跌幅超18%，总市值超25亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a26741e6bf10a3c331c1b43354d5e31c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜在本次IPO中总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），以13美元发行价计算，每日优鲜IPO募资额约为3亿美元。</p>\n<p>每日优鲜创始人兼CEO徐正在上市仪式上表示，上市并不是每日优鲜的目标和终点，而是我们践行使命、实现愿景的新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，面临着下半场的竞争，每日优鲜将永无止境地在社区零售的行业探索。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a45b68d6410257cdce765e8be0dc67b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>布局10万亿的社区零售市场，主要模式为（A+B）x N</b></p>\n<p>每日优鲜成立于2014年10月，创始人徐正和曾斌此前曾在<a href=\"https://laohu8.com/S/00992\">联想集团</a>供职十余年，并出任联想佳沃集团高管。2015年5月，每日优鲜首创前置仓即时零售业务，成为一家专注于为消费者提供优质生鲜的移动电商，覆盖水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类。截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，并提供平均39分钟达的服务。</p>\n<p>6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，其中最有意思的部分则是详细展示了今年更新的（A+B）x N 战略（<b>A：前置仓即时零售，B：智慧菜场，N：零售云</b>），透露了其在更大的社区零售赛道中的野心。相比以往，更多人对每日优鲜的理解还停留在生鲜网购。但上市前夕的每日优鲜，悄然了宣告自己的平台化模式，每日优鲜从垂直自营公司到平台化的转型，其实就是从贸易型公司转向筑路型公司，而它也将自己置身于一个更大的市场里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f1b9b7e8f3af7ffa0d9b3758f5340ef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜的多元化布局，打破了其“生鲜电商”的局限定义，在未来每日优鲜会继续发挥自身的优势比并且时刻关注市场动向，发挥自身的优势，顺势而为。</p>\n<p>招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收约为35.467亿元，2019年增至60.014亿元，2020年达到61.304亿元。截止2020年3月31日的三个月，每日优鲜的净营收为16.898亿元，截止2021年3月31日的三个月，净营收为15.302亿元。GMV从2018年的47.259亿元增长到2020年的76.147亿元人民币，复合年增长率为26.9%。数据显示，每日优鲜前置仓即时零售的平均客单价为94.6元。</p>\n<p>每日优鲜于2015年5月首创前置仓模式，目前已在全国16个一二线城市开设631个前置仓，为消费者提供超4300款极速达商品、平均39分钟达的服务。目前其累计交易用户3100多万，2020年GMV76亿元。2020年下半年，每日优鲜推出智慧菜场业务，计划推动菜市场标准化以及向小型生鲜社区商场升级。截至2021年5月31日，其已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营。</p>\n<p>另外，招股书数据显示，每日优鲜94.6元的平均客单价为行业最高，履约费用率从2018年的34.9%持续降至2020年的25.7%，履约利润率（毛利率扣除履约费用率）高于行业平均水平。</p>\n<p><b>社区零售数字化已经来到大爆发的前夜</b></p>\n<p>在用户方面，从2018年到2020年，每日优鲜有效用户数量分别为510万、720万和 870万，有效用户平均消费额别为558.0元、690.4元和712.8元。鉴于每日优鲜将有效用户定义为“扣除折扣和优惠券后产品付款大于相关销售产品成本的交易用户”，它因此拥有一批数量和交易额均逐年增加的正向利润贡献用户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d67526d2a1198afcce6a244be378ea5f\" tg-width=\"590\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，每日优鲜平均客单价为94.6元，高于行业其他前置仓企业。其核心用户（某一年份至少一个月内下单4次或以上的用户）在交易用户中的占比从2018年的14.9%，增加到2020年的21.1%，截至2021年3月31日，核心用户年消费额达2106元。</p>\n<p>徐正在演讲中提到，“尽管今天是优鲜创业7年来的重要时刻，但作为一家以持续地、疯狂地、长期地创造价值为目标的企业，我希望每个优鲜人都能保持Always Day One的创业心态。”</p>\n<p>他表示，作为一家以追求长期价值为目标的企业，每日优鲜会保持always day one的心态，继续在社区零售数字化领域做探索，让更多家庭享受到优质购物体验，帮助更多商家实现高效管理和运营。</p>\n<p>社区零售数字化是未来中国增量最大、增速最快的市场。根据艾瑞咨询数据，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。</p>\n<p>正如徐正所说，上市是新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，在下半场的竞争中，社区零售平台们，面临的不仅仅是业务之争，还有资本之争。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26dac0b9aef9b62cf45137413315ab61","relate_stocks":{"MF":"每日优鲜"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1179112703","content_text":"6月25日，“生鲜电商第一股”每日优鲜正式登陆美股，公司IPO定价13美元，今日开盘报10.65美元，盘初跌幅超18%，总市值超25亿美元。\n\n每日优鲜在本次IPO中总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），以13美元发行价计算，每日优鲜IPO募资额约为3亿美元。\n每日优鲜创始人兼CEO徐正在上市仪式上表示，上市并不是每日优鲜的目标和终点，而是我们践行使命、实现愿景的新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，面临着下半场的竞争，每日优鲜将永无止境地在社区零售的行业探索。\n\n布局10万亿的社区零售市场，主要模式为（A+B）x N\n每日优鲜成立于2014年10月，创始人徐正和曾斌此前曾在联想集团供职十余年，并出任联想佳沃集团高管。2015年5月，每日优鲜首创前置仓即时零售业务，成为一家专注于为消费者提供优质生鲜的移动电商，覆盖水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类。截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，并提供平均39分钟达的服务。\n6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，其中最有意思的部分则是详细展示了今年更新的（A+B）x N 战略（A：前置仓即时零售，B：智慧菜场，N：零售云），透露了其在更大的社区零售赛道中的野心。相比以往，更多人对每日优鲜的理解还停留在生鲜网购。但上市前夕的每日优鲜，悄然了宣告自己的平台化模式，每日优鲜从垂直自营公司到平台化的转型，其实就是从贸易型公司转向筑路型公司，而它也将自己置身于一个更大的市场里。\n\n每日优鲜的多元化布局，打破了其“生鲜电商”的局限定义，在未来每日优鲜会继续发挥自身的优势比并且时刻关注市场动向，发挥自身的优势，顺势而为。\n招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收约为35.467亿元，2019年增至60.014亿元，2020年达到61.304亿元。截止2020年3月31日的三个月，每日优鲜的净营收为16.898亿元，截止2021年3月31日的三个月，净营收为15.302亿元。GMV从2018年的47.259亿元增长到2020年的76.147亿元人民币，复合年增长率为26.9%。数据显示，每日优鲜前置仓即时零售的平均客单价为94.6元。\n每日优鲜于2015年5月首创前置仓模式，目前已在全国16个一二线城市开设631个前置仓，为消费者提供超4300款极速达商品、平均39分钟达的服务。目前其累计交易用户3100多万，2020年GMV76亿元。2020年下半年，每日优鲜推出智慧菜场业务，计划推动菜市场标准化以及向小型生鲜社区商场升级。截至2021年5月31日，其已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营。\n另外，招股书数据显示，每日优鲜94.6元的平均客单价为行业最高，履约费用率从2018年的34.9%持续降至2020年的25.7%，履约利润率（毛利率扣除履约费用率）高于行业平均水平。\n社区零售数字化已经来到大爆发的前夜\n在用户方面，从2018年到2020年，每日优鲜有效用户数量分别为510万、720万和 870万，有效用户平均消费额别为558.0元、690.4元和712.8元。鉴于每日优鲜将有效用户定义为“扣除折扣和优惠券后产品付款大于相关销售产品成本的交易用户”，它因此拥有一批数量和交易额均逐年增加的正向利润贡献用户。\n\n此外，每日优鲜平均客单价为94.6元，高于行业其他前置仓企业。其核心用户（某一年份至少一个月内下单4次或以上的用户）在交易用户中的占比从2018年的14.9%，增加到2020年的21.1%，截至2021年3月31日，核心用户年消费额达2106元。\n徐正在演讲中提到，“尽管今天是优鲜创业7年来的重要时刻，但作为一家以持续地、疯狂地、长期地创造价值为目标的企业，我希望每个优鲜人都能保持Always Day One的创业心态。”\n他表示，作为一家以追求长期价值为目标的企业，每日优鲜会保持always day one的心态，继续在社区零售数字化领域做探索，让更多家庭享受到优质购物体验，帮助更多商家实现高效管理和运营。\n社区零售数字化是未来中国增量最大、增速最快的市场。根据艾瑞咨询数据，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。\n正如徐正所说，上市是新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，在下半场的竞争中，社区零售平台们，面临的不仅仅是业务之争，还有资本之争。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":541,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":168896259,"gmtCreate":1623970180671,"gmtModify":1634025178932,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"加油","listText":"加油","text":"加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/168896259","repostId":"1118107542","repostType":4,"repost":{"id":"1118107542","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623943021,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1118107542?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-17 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\n<p>这意味着，<b>若一次加息25个基点</b>，那么，<b>本次有六成以上的多数官员都预计，到2023年末，美联储将在当前基础上至少两次加息</b>。</p> \n<p>在美东下午2点FOMC决策公布后，10年期美债收益率升破1.50%和1.51%两道关口，日内转涨并升近2个基点。美股跌幅扩大，道指跌近370点或超1%，标普500指数跌近1%，纳指跌0.7%。5分钟后，道指跌幅小幅收窄至285点，标普500指数和纳指均跌0.7%。金银跳水，现货黄金日内重新下跌0.5%并失守1850美元，短线跌超10美元。比特币跌幅收窄，重回3.9万美元上方，美元指数升破90.70和90.80两道关口，刷新一个月高位。</p> \n<p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储点阵图：中位数预期到2023年底美联储将加息两次</title>\n<style 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\n<p>在美东下午2点FOMC决策公布后，10年期美债收益率升破1.50%和1.51%两道关口，日内转涨并升近2个基点。美股跌幅扩大，道指跌近370点或超1%，标普500指数跌近1%，纳指跌0.7%。5分钟后，道指跌幅小幅收窄至285点，标普500指数和纳指均跌0.7%。金银跳水，现货黄金日内重新下跌0.5%并失守1850美元，短线跌超10美元。比特币跌幅收窄，重回3.9万美元上方，美元指数升破90.70和90.80两道关口，刷新一个月高位。</p> \n<p></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6a1de7aced7748879f251930783a3cb1","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109204514","content_text":"虽然依然保持近零利率和QE购债规模不变，但本周美联储会议释放了两年后、即2023年较有可能加息不止一次的明显信号。\n美东时间6月16日周三，美联储会后公布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意，将政策利率联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，符合市场预期，同时将超额准备金利率（IOER）和贴现利率仍分别维持在0.10%和0.25%。\n和前八次会后声明一样，美联储继续承诺，将为了支持美国经济而运用联储“所有范围”的政策工具。\n会后公布的点阵图显示，和今年3月上次发布的点阵图一样，所有美联储官员均预计今年利率保持不变，在2023年之后的更长时间内，多数联储官员预计利率会升至2.5%，高于联储长期目标2%。不同于上次点阵图的是：\n\n在18名发布预期的官员中，本次有7人预计2022年将加息，比上次这样预期的人数多3人，人数占比将近40%。\n本次18人中有13人预计2023年会加息，人数占比超过72%，比上次预期2023年加息者多6人。\n在预计2023年加息的这13人中，有11人预计届时利率将超过0.5%，人数占比超过61%，比上次这样预期者多5人，预计届时利率超过1%的有5人，比上次这样预期者多3人，人数占比将近30%。\n\n这意味着，若一次加息25个基点，那么，本次有六成以上的多数官员都预计，到2023年末，美联储将在当前基础上至少两次加息。\n在美东下午2点FOMC决策公布后，10年期美债收益率升破1.50%和1.51%两道关口，日内转涨并升近2个基点。美股跌幅扩大，道指跌近370点或超1%，标普500指数跌近1%，纳指跌0.7%。5分钟后，道指跌幅小幅收窄至285点，标普500指数和纳指均跌0.7%。金银跳水，现货黄金日内重新下跌0.5%并失守1850美元，短线跌超10美元。比特币跌幅收窄，重回3.9万美元上方，美元指数升破90.70和90.80两道关口，刷新一个月高位。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":11,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":182751673,"gmtCreate":1623623401792,"gmtModify":1634031194817,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"[强]&nbsp;","listText":"[强]&nbsp;","text":"[强]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/182751673","repostId":"1159028389","repostType":4,"repost":{"id":"1159028389","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623481200,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159028389?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-12 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Store）榜单，2021年一季度新增用户超越去年总和。\n 此前，巫天华曾在2020年三季度业绩会中表示，相信未来12-24个月内，海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。随着该目标比预期提早半年实现，老虎证券正在锚定更宽广的国际化赛道。\n “券商行业处于代际更替的节点，第三代科技券商终通过强大技术和组织进化力逐步取代传统券商。老虎证券一直以来旨在打造一个世界级的交易产品，通过坚持前中后台自研，不断优化用户体验。”巫天华强调，全球用户对于优质产品和服务的需求是相通的，不会拒绝全新科技生产力所带来的投资体验升级。\n\n 从发展轨迹来看，老虎证券在创业初期抓住华人地区投资者投资美港股存在痛点的市场窗口，推出新一代满足用户需求的交易平台降维进攻并成功立足市场。随着产品护城河和品牌影响力的不断提升，再加上投资散户化的大势所趋，公司将步伐迈往更大的全球市场“水到渠成”。\n 据悉，为了进一步加强资源协同以保证国际化运营效率，老虎证券已成立增长、数据和技术中台，以更好支持代码策略灵活配置保障本地化体验。\n “经过七年的沉淀，老虎作为头部互联网券商的品牌影响力和口碑、技术积累以及强大的进化力让我们具备发力更广疆域的能力。我们的愿景是成为世界一流科技券商，用科技不断为客户创造增量价值，将中国技术带向世界。”巫天华说。\n 对于老虎证券而言，真正的蝶变才刚刚开始。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":49,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":135145777,"gmtCreate":1622154029599,"gmtModify":1634183460558,"author":{"id":"3559208057459550","authorId":"3559208057459550","name":"YALING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6f6bb5f03ea8926a3b983ae80b170b46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3559208057459550","authorIdStr":"3559208057459550"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/135145777","repostId":"2138085173","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":39,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}