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本杰明丶圣
心之所向当仁不让
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本杰明丶圣
2020-08-31
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@聪明投资人:美股如给市场带来波动是非常好的机会
本杰明丶圣
2020-08-30
索罗斯大佬
@复兴计划:索罗斯最新访谈录：特朗普只是个过客，美股已陷入流动性泡沫
本杰明丶圣
2020-07-20
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蚂蚁IPO焦点三问：为何此时？为何是A+H？谁将受益？
本杰明丶圣
2020-07-19
对于智者而言一字道天机
芒格最新对话：目前市场上有很多愚蠢和错误的行为
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聪明投资者历经多年构造出了一套基金的多维分析和评价体系，把着眼点放在基金经理身上，根据长期业绩、Sharpe/Sortino/Calmar Ratio、任职年限、换手波动、基金规模等指标，并对1年、3年、5年、10年段业绩赋予不同权重后进行年化收益排序。 在此基础上，再结合面对面访谈调研，考察基金经理获取超额收益的来源和能力圈所在，特别是剔除了有违规或隐患的基金，定量+定性，最终形成了聪投TOP30基金经理榜单。（点此查看） 这是一份囊括了A股目前在管理公募的最顶级基金经理的榜单，包括了一批成名已久的老将和这些年逐步冒头的中生代、新生代投资高手，简单说，一榜在手，赚钱不愁，从这30名入选的基金经理业绩水平来看，5年一倍以上是基本门槛。 我们从中挑选一部分有代表性的基金经理，逐一深入采访，力求给大家在2020年乃至于今后的投资选基时有一份清晰的路线图。（点击文末“阅读原文”查看实盘基金组合） “组合集中度（变化）可能是跟两个事情相关，一个是基金经理，一个是基金经理的能力圈中，跟当下市场呼应、他可选择标的有多少。” “估值当下肯定还是可为的市场，极小部分里行业里面的部分公司，如果从时间角度来看，大家可能确实高估它们了。 我们算出来的年化收益率已经不是很明显了，现在也许已经出现了未来5年10年后，可能是横盘的公司。但是现在也有一些公司，它的估值高部分是因为它的产业发展的机遇。” “每个投资者都应该是一个产业经济学者，也应该是一个财务分析专家。从产业视角来看，非常关键的是，我们经常提到的4个方面，商业模式、竞争优势、竞争格局、产业成长空间。财务视角、大家需要非常注意投入资本回报率，还有现金流的情况。” “我们在投资的过程中要强调，去把握可控制的东西。风格的变化，坦率来讲它并不是一个非常可以清晰去预判的东西。” “当下这个状态，美股重要的公司至少在中期以下的角","listText":"聪投TOP30基金经理 聪明投资者历经多年构造出了一套基金的多维分析和评价体系，把着眼点放在基金经理身上，根据长期业绩、Sharpe/Sortino/Calmar Ratio、任职年限、换手波动、基金规模等指标，并对1年、3年、5年、10年段业绩赋予不同权重后进行年化收益排序。 在此基础上，再结合面对面访谈调研，考察基金经理获取超额收益的来源和能力圈所在，特别是剔除了有违规或隐患的基金，定量+定性，最终形成了聪投TOP30基金经理榜单。（点此查看） 这是一份囊括了A股目前在管理公募的最顶级基金经理的榜单，包括了一批成名已久的老将和这些年逐步冒头的中生代、新生代投资高手，简单说，一榜在手，赚钱不愁，从这30名入选的基金经理业绩水平来看，5年一倍以上是基本门槛。 我们从中挑选一部分有代表性的基金经理，逐一深入采访，力求给大家在2020年乃至于今后的投资选基时有一份清晰的路线图。（点击文末“阅读原文”查看实盘基金组合） “组合集中度（变化）可能是跟两个事情相关，一个是基金经理，一个是基金经理的能力圈中，跟当下市场呼应、他可选择标的有多少。” “估值当下肯定还是可为的市场，极小部分里行业里面的部分公司，如果从时间角度来看，大家可能确实高估它们了。 我们算出来的年化收益率已经不是很明显了，现在也许已经出现了未来5年10年后，可能是横盘的公司。但是现在也有一些公司，它的估值高部分是因为它的产业发展的机遇。” “每个投资者都应该是一个产业经济学者，也应该是一个财务分析专家。从产业视角来看，非常关键的是，我们经常提到的4个方面，商业模式、竞争优势、竞争格局、产业成长空间。财务视角、大家需要非常注意投入资本回报率，还有现金流的情况。” “我们在投资的过程中要强调，去把握可控制的东西。风格的变化，坦率来讲它并不是一个非常可以清晰去预判的东西。” “当下这个状态，美股重要的公司至少在中期以下的角","text":"聪投TOP30基金经理 聪明投资者历经多年构造出了一套基金的多维分析和评价体系，把着眼点放在基金经理身上，根据长期业绩、Sharpe/Sortino/Calmar Ratio、任职年限、换手波动、基金规模等指标，并对1年、3年、5年、10年段业绩赋予不同权重后进行年化收益排序。 在此基础上，再结合面对面访谈调研，考察基金经理获取超额收益的来源和能力圈所在，特别是剔除了有违规或隐患的基金，定量+定性，最终形成了聪投TOP30基金经理榜单。（点此查看） 这是一份囊括了A股目前在管理公募的最顶级基金经理的榜单，包括了一批成名已久的老将和这些年逐步冒头的中生代、新生代投资高手，简单说，一榜在手，赚钱不愁，从这30名入选的基金经理业绩水平来看，5年一倍以上是基本门槛。 我们从中挑选一部分有代表性的基金经理，逐一深入采访，力求给大家在2020年乃至于今后的投资选基时有一份清晰的路线图。（点击文末“阅读原文”查看实盘基金组合） “组合集中度（变化）可能是跟两个事情相关，一个是基金经理，一个是基金经理的能力圈中，跟当下市场呼应、他可选择标的有多少。” “估值当下肯定还是可为的市场，极小部分里行业里面的部分公司，如果从时间角度来看，大家可能确实高估它们了。 我们算出来的年化收益率已经不是很明显了，现在也许已经出现了未来5年10年后，可能是横盘的公司。但是现在也有一些公司，它的估值高部分是因为它的产业发展的机遇。” “每个投资者都应该是一个产业经济学者，也应该是一个财务分析专家。从产业视角来看，非常关键的是，我们经常提到的4个方面，商业模式、竞争优势、竞争格局、产业成长空间。财务视角、大家需要非常注意投入资本回报率，还有现金流的情况。” “我们在投资的过程中要强调，去把握可控制的东西。风格的变化，坦率来讲它并不是一个非常可以清晰去预判的东西。” 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文章转载自微信公众号“财经外研社” ，作者GS 共和国报：新冠疫情打乱了每个人生活，您如何看待当前的形势？ 索罗斯：我们正身处一场危机中，这是二战以来我一生中经历的最严重的一次危机。由于事态发展的可能性太多，并将远超正常时期，所以我会把现在称为“变革时刻”。我们平时无法想象的情况不仅将成为可能，而且还在实实在在地发生着。巨大的变化让人们感到惊恐和不知所措，在这种情况下，人们往往会做出一些损人不利己的错事。 共和国报：您本人也一样感到困惑吗？ 索罗斯：与大多数人相比，我可能要好一些。多年来我已经形成了自己的一套理论体系，这让我在遇到问题时能比大部分人的看法略微超前一些。 共和国报：您对当前欧洲和美国的局势怎么看？ 索罗斯：我认为欧洲的情况要比美国脆弱得多，美国是人类史上最悠久的**政体。但即便在美国，像特朗普这样的欺名盗世之徒也可能被选为总统，并从内部瓦解美国**。 好在，美国有着悠久的权力制衡传统和制度体系，而且还有至高无上的宪法保护。所以我坚信，特朗普只不过是一个过客，希望到了11月，这一切都将结束。不过在此之前，特朗普还是很危险。他正在为自己的生命而战，并会不惜一切代价保住总统宝座。特朗普之前的很多做法违反了宪法，一旦失去总统身份保护，他将会被追责。 由于并非铁板一块，欧盟的情况要脆弱得多。另外，欧盟在内部和外部还面临很多敌人。 共和国报：欧盟内部的敌人是谁？ 索罗斯：在欧盟内，很多领导人与欧盟创建之初的价值观是对立的。匈牙利和波兰就是典型例子，而这两个国家又恰恰是欧盟基金最大的受援国。但是，我最担忧的是意大利会从欧盟分裂出去。意大利的反欧盟领导人、副总理马泰奥·萨尔维","listText":"作为本世纪最具代表性的金融家之一，刚刚度过90岁生日的索罗斯依然精神矍铄思维机敏，他在近日接受意大利《共和国报》采访时谈到了欧洲和美国当前的形势，也谈到了新冠疫情和美联储。以下为采访全文（部分删除）： 文章转载自微信公众号“财经外研社” ，作者GS 共和国报：新冠疫情打乱了每个人生活，您如何看待当前的形势？ 索罗斯：我们正身处一场危机中，这是二战以来我一生中经历的最严重的一次危机。由于事态发展的可能性太多，并将远超正常时期，所以我会把现在称为“变革时刻”。我们平时无法想象的情况不仅将成为可能，而且还在实实在在地发生着。巨大的变化让人们感到惊恐和不知所措，在这种情况下，人们往往会做出一些损人不利己的错事。 共和国报：您本人也一样感到困惑吗？ 索罗斯：与大多数人相比，我可能要好一些。多年来我已经形成了自己的一套理论体系，这让我在遇到问题时能比大部分人的看法略微超前一些。 共和国报：您对当前欧洲和美国的局势怎么看？ 索罗斯：我认为欧洲的情况要比美国脆弱得多，美国是人类史上最悠久的**政体。但即便在美国，像特朗普这样的欺名盗世之徒也可能被选为总统，并从内部瓦解美国**。 好在，美国有着悠久的权力制衡传统和制度体系，而且还有至高无上的宪法保护。所以我坚信，特朗普只不过是一个过客，希望到了11月，这一切都将结束。不过在此之前，特朗普还是很危险。他正在为自己的生命而战，并会不惜一切代价保住总统宝座。特朗普之前的很多做法违反了宪法，一旦失去总统身份保护，他将会被追责。 由于并非铁板一块，欧盟的情况要脆弱得多。另外，欧盟在内部和外部还面临很多敌人。 共和国报：欧盟内部的敌人是谁？ 索罗斯：在欧盟内，很多领导人与欧盟创建之初的价值观是对立的。匈牙利和波兰就是典型例子，而这两个国家又恰恰是欧盟基金最大的受援国。但是，我最担忧的是意大利会从欧盟分裂出去。意大利的反欧盟领导人、副总理马泰奥·萨尔维","text":"作为本世纪最具代表性的金融家之一，刚刚度过90岁生日的索罗斯依然精神矍铄思维机敏，他在近日接受意大利《共和国报》采访时谈到了欧洲和美国当前的形势，也谈到了新冠疫情和美联储。以下为采访全文（部分删除）： 文章转载自微信公众号“财经外研社” ，作者GS 共和国报：新冠疫情打乱了每个人生活，您如何看待当前的形势？ 索罗斯：我们正身处一场危机中，这是二战以来我一生中经历的最严重的一次危机。由于事态发展的可能性太多，并将远超正常时期，所以我会把现在称为“变革时刻”。我们平时无法想象的情况不仅将成为可能，而且还在实实在在地发生着。巨大的变化让人们感到惊恐和不知所措，在这种情况下，人们往往会做出一些损人不利己的错事。 共和国报：您本人也一样感到困惑吗？ 索罗斯：与大多数人相比，我可能要好一些。多年来我已经形成了自己的一套理论体系，这让我在遇到问题时能比大部分人的看法略微超前一些。 共和国报：您对当前欧洲和美国的局势怎么看？ 索罗斯：我认为欧洲的情况要比美国脆弱得多，美国是人类史上最悠久的**政体。但即便在美国，像特朗普这样的欺名盗世之徒也可能被选为总统，并从内部瓦解美国**。 好在，美国有着悠久的权力制衡传统和制度体系，而且还有至高无上的宪法保护。所以我坚信，特朗普只不过是一个过客，希望到了11月，这一切都将结束。不过在此之前，特朗普还是很危险。他正在为自己的生命而战，并会不惜一切代价保住总统宝座。特朗普之前的很多做法违反了宪法，一旦失去总统身份保护，他将会被追责。 由于并非铁板一块，欧盟的情况要脆弱得多。另外，欧盟在内部和外部还面临很多敌人。 共和国报：欧盟内部的敌人是谁？ 索罗斯：在欧盟内，很多领导人与欧盟创建之初的价值观是对立的。匈牙利和波兰就是典型例子，而这两个国家又恰恰是欧盟基金最大的受援国。但是，我最担忧的是意大利会从欧盟分裂出去。意大利的反欧盟领导人、副总理马泰奥·萨尔维","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3a7bc72227a947ad19d3f470be6394ce","width":"1037","height":"312"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/979365707","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":938,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948346172,"gmtCreate":1595258539896,"gmtModify":1704208295435,"author":{"id":"3557655975815420","authorId":"3557655975815420","name":"本杰明丶圣","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4db07ffc9ac607b047090452dffb1707","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948346172","repostId":"1144424364","repostType":4,"repost":{"id":"1144424364","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1595242455,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144424364?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-20 18:54","market":"sh","language":"zh","title":"蚂蚁IPO焦点三问：为何此时？为何是A+H？谁将受益？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144424364","media":"格隆汇","summary":"身为全球最大独角兽——蚂蚁集团近年几乎每过一阵就会“被上市”一次。这次，靴子终于落地。\n2020年7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，计划在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发","content":"<p>身为全球最大独角兽——蚂蚁集团近年几乎每过一阵就会“被上市”一次。<b>这</b>次，靴子终于落地。</p>\n<p><b>2020年7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，计划在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市</b>，“以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新”。</p>\n<p>从此前每次面对市场传闻时，蚂蚁对外否认的态度之坚决看，蚂蚁对上市一事并不急迫。事实也是，以蚂蚁的体量和财务状况，上市并不是一件难事。<b>这样一家全球期待的互联网巨头，为何在此时宣布计划IPO？还选取的是A+H的方式？</b></p>\n<p><b>一、</b><b><b>不急的蚂蚁，为何选择现在？</b></b></p>\n<p>上市一直不是蚂蚁的目标。</p>\n<p>2015年蚂蚁完成A轮融资时，<b>蚂蚁集团董事长井贤栋在多个场合表示，蚂蚁会在合适时机上市，但上市本身不是终极目标。</b>而后，蚂蚁又不疾不徐地在2016、2018年完成了B轮和C轮融资。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>财报数据估算，仅2019年Q4，蚂蚁盈利就超过20亿美元。从财务数据看，蚂蚁并不缺钱，良好的营收能力也是不着急上市的底气。过去几年，蚂蚁持续在科技研发、招募人才和全球业务方面大手笔投入，布局未来。即使在全球科技股一路走牛之时，依然对上市绝口不提。<b>而现在，蚂蚁官宣奔赴资本市场，有且只有一种解释：那就是蚂蚁准备好了。</b></p>\n<p><b>1、技术集团雏形初现</b></p>\n<p>在蚂蚁进化的过程中，对于他是一家什么公司的争议一度非常激烈，有人说它是金融公司，也有人说它是支付公司。而现在，这些争议都停留在了过往。人们发现，在某一个点上对演进中的巨兽下定义，为时过早。</p>\n<p>随着蚂蚁在轻资产、平台化、科技研发的道路上越跑越快，眼下，一个技术型集团已经成型。蚂蚁集团CEO胡晓明日前接受外媒采访时透露，2019年底蚂蚁的技术服务费已占总收入一半以上，未来五年技术服务费占比将达到80%。他还透露，因为技术服务费比例上升速度较快，蚂蚁通过自有资金运营的持牌金融业务所获收入占总收入比例则会相应下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5c2484f1302f44b99e424e4e7cf65ef\" tg-width=\"940\" tg-height=\"585\"></p>\n<p>收入比例背后，是这几年来蚂蚁在技术领域的频频布局：</p>\n<p>2013年，支付宝下线最后一台小型机，完成去IOE过程中重要一步；</p>\n<p>2015年10月，蚂蚁金融云上线，向金融机构开放多年积累的云计算能力和技术组件；</p>\n<p>2019年底发布蚂蚁科技品牌，蚂蚁金服的BASIC（区块链、人工智能、安全、物联网和计算）科技底盘全面对外产品化；</p>\n<p>2020年6月，蚂蚁自研，性能领先的全球数据库产品OceanBase单独成立公司，进一步推动技术产品商业化。</p>\n<p>技术布局背后，是一系列令人艳羡的技术能力：经历过双11检验的全球领先的金融云技术；支付系统的峰值数全球第一；面向未来的区块链技术专利数全球第一；数据库性能全球第一。</p>\n<p><b>2、全球化方兴未艾</b></p>\n<p>C轮融资后，蚂蚁明显加快了全球化步伐。他也是国内互联网行业的大家伙中，少数全球化结出硕果的公司。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98493fe8e0d0890d0614d42794f50808\" tg-width=\"878\" tg-height=\"585\"></p>\n<p>公开信息显示，支付宝已经和全球250多家金融机构达成合作，为超过200个国家和地区的买家和卖家打通了线上支付渠道；同时，支付宝的跨境支付服务已覆盖全球56个国家和地区，海外即时退税服务覆盖全球35个国家和地区，支持27种不同货币。</p>\n<p>更加值得说道的是，蚂蚁在新兴市场的电子钱包布局。今年5月，蚂蚁宣布与缅甸最大电子钱包WaveMoney达成战略合作，成为WaveMoney的非控股股东。作为缅甸首家移动支付金融服务商，WaveMoney用户数达2100万，占缅甸人口近40%。其电子钱包WavePay可提供汇款，转账，水电费缴交和话费充值等服务。这已经是蚂蚁在全球投资的第10个本地钱包，除缅甸外，还有印度、菲律宾、巴基斯坦、孟加拉、马来西亚、印尼等国，形成了“1+10”的全球布局。这些钱包覆盖了全球一半以上的人口，这种布局也让支付宝及其合作伙伴的全球用户总数达到约13亿。</p>\n<p><b>3、瞄准数字化，做时代新基建</b></p>\n<p>马云曾经说过，阿里要做全球电子商务的水电煤。这种宏大的战略设定，在当下被他的接班人进一步阐释为数字时代的基础设施。同为阿里系的蚂蚁集团也在沿着这条路进化，最直观的就是，蚂蚁的尖刀产品支付宝这些年来跳出工具属性，逐渐成为平台，进而打造成数字基础设施。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d02fe6df0c9d73134e87884ad1235ad\" tg-width=\"1047\" tg-height=\"585\"></p>\n<p>今年3月10日，支付宝宣布升级打造全球最大开放数字生活平台，帮助中国的服务业完成数字化转型。并立下目标在未来三年，携手5万服务商帮4000万服务业商家完成数字化升级。</p>\n<p>疫情之中，健康码、消费券等大受欢迎，便是支付宝这种战略升级的结果。数据显示，全国已有超100个城市通过支付宝发放消费券，平均每1元支付宝消费券可直接拉动8元消费，9成受益商家为中小企业。</p>\n<p>随着支付宝上的数字生活服务种类越来越多，对新用户获取和用户粘性的正向作用也将愈发明显。支付宝国内用户数已经从2016年的4.5亿，跃升至2019年的超9亿。支付宝在用免费或者低收费的第三方服务吸引更多C端的同时，也有利于聚集B端用户，通过为其提供包括支付在内的数字化工具等技术服务，促成更多交易而获取技术服务收入。据中国信息通信研究院和国家统计局的数据，2019年中国数字经济增加值达35.8万亿元，占GDP近四成。</p>\n<p><b>二、</b><b><b>为什么是A+H？</b></b></p>\n<p>自阿里巴巴在美国上市后，包括马云在内的管理层就多次对外表示，希望蚂蚁金服未来在国内上市，让更多的国内<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>能通过资本市场分享发展的成果。</p>\n<p>但IPO不是指腹为婚。光有意愿还不够，<b>蚂蚁最终能走向A+H，让蚂蚁夙愿得偿，是国内资本市场一系列改革和制度建设的结果。</b>马云说，蚂蚁金服未来要上市的地方,必须对未来世界的发展、经济的发展、金融的发展、创新的发展是支持的。</p>\n<p><b>从现实情形来看，A股准备好了，港股也准备好了迎接新经济巨头的到来。</b></p>\n<p><b>1、中国版“纳斯达克”准备好了</b></p>\n<p>蚂蚁宣布计划在科创板IPO计划时，恰逢科创板创立一周年，这是给科创板最好的生日礼物。</p>\n<p>2019年开板以来，科创板为了与国际资本市场竞争，吸引优质科技企业入驻，在注册制基础上，推进了一系列的改革。允许未盈利企业、同股不同权、红筹企业上市、创新也带来了实实在在的成果：截至7月16日，共有124家企业登陆科创板。根据安永统计，科创板IPO公司数量在A股各板中位列第一，且市盈率在A股各板中也位列第一。这意味着，投资者对科创板企业未来业绩很有信心。</p>\n<p><b>2、意图摆脱对地产金融的依赖，港交所也在改变</b></p>\n<p>港股长期被人批评过度依赖金融地产，几乎没有新经济公司，主要是因为不允许同股不同权的企业上市，这让港股与互联网科技繁荣的十年失之交臂。</p>\n<p>2014年，港交所为此错失阿里巴巴的IPO。阿里的流失，让港交所深受震动，随后开启了一系列改革。2018年，港交所宣布允许同股不同权和尚未盈利的公司上市。改变的效果立竿见影，很快港交所就吸引了包括阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>等科技中概股“回归”，也吸引了大量生物医药公司的登陆。</p>\n<p>2019年港交所IPO募资金额全球第一，成为众多优质公司上市的首选地。今时今日，港交所的区位优势，资本优势，依然是中国的公司走向全球化的重要跳板。</p>\n<p>对于科创板和港交所来说，蚂蚁金服是一个已经盈利、未来发展潜力巨大的新经济科技龙头企业，是难得的优质标的。对于蚂蚁金服来说，A+H两地上市的方案无疑可以为其提供灵活的融资选择，国内外资本都能获得；而国内外的投资人都通过蚂蚁的IPO，分享科技独角兽的成长红利。同时，两地上市也将增强蚂蚁对于资本市场波动的抗风险能力，南边不亮北边亮。</p>\n<p><b>三、</b><b><b>谁是最大受益者？</b></b></p>\n<p>作为最大独角兽，蚂蚁是近些年来全球资本市场上少见的好标的。<b>蚂蚁在A+H上市后，将是一个“三赢”的结果。</b></p>\n<p><b>阿里小赢。</b>蚂蚁在科创板和港股上市，持有蚂蚁33%股份的阿里，将直接因此受益。蚂蚁则能够利用募集来的资金，继续在科技和全球化上加大布局。</p>\n<p><b>老百姓中赢。</b>除了可以通过投资优质公司分享发展红利外，资料显示，全国社保基金曾以78亿元人民币的价格投资蚂蚁金服5%的股份。据社保基金原副理事长王忠民介绍，这笔投资的收益已经超过5倍，是社保这些年来最成功的一笔对外投资。这也意味着，每个老百姓的社保账户上的养老钱将因此增加。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c96ab76b5dd30625356588fad895ea2\" tg-width=\"828\" tg-height=\"992\"></p>\n<p><b>最大的赢家则是中国经济。</b>蚂蚁这样量价的科技企业在A+H上市，将具有极大的示范效应。它不仅标志着国内资本市场上的发展日益成熟，可以为培育新经济提供良好的资本土壤，并将进一步吸引资金流向更具创新活力的新经济领域，为未来发展提供新动力。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蚂蚁IPO焦点三问：为何此时？为何是A+H？谁将受益？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/3\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-07-20 18:54</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>身为全球最大独角兽——蚂蚁集团近年几乎每过一阵就会“被上市”一次。<b>这</b>次，靴子终于落地。</p>\n<p><b>2020年7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，计划在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市</b>，“以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新”。</p>\n<p>从此前每次面对市场传闻时，蚂蚁对外否认的态度之坚决看，蚂蚁对上市一事并不急迫。事实也是，以蚂蚁的体量和财务状况，上市并不是一件难事。<b>这样一家全球期待的互联网巨头，为何在此时宣布计划IPO？还选取的是A+H的方式？</b></p>\n<p><b>一、</b><b><b>不急的蚂蚁，为何选择现在？</b></b></p>\n<p>上市一直不是蚂蚁的目标。</p>\n<p>2015年蚂蚁完成A轮融资时，<b>蚂蚁集团董事长井贤栋在多个场合表示，蚂蚁会在合适时机上市，但上市本身不是终极目标。</b>而后，蚂蚁又不疾不徐地在2016、2018年完成了B轮和C轮融资。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>财报数据估算，仅2019年Q4，蚂蚁盈利就超过20亿美元。从财务数据看，蚂蚁并不缺钱，良好的营收能力也是不着急上市的底气。过去几年，蚂蚁持续在科技研发、招募人才和全球业务方面大手笔投入，布局未来。即使在全球科技股一路走牛之时，依然对上市绝口不提。<b>而现在，蚂蚁官宣奔赴资本市场，有且只有一种解释：那就是蚂蚁准备好了。</b></p>\n<p><b>1、技术集团雏形初现</b></p>\n<p>在蚂蚁进化的过程中，对于他是一家什么公司的争议一度非常激烈，有人说它是金融公司，也有人说它是支付公司。而现在，这些争议都停留在了过往。人们发现，在某一个点上对演进中的巨兽下定义，为时过早。</p>\n<p>随着蚂蚁在轻资产、平台化、科技研发的道路上越跑越快，眼下，一个技术型集团已经成型。蚂蚁集团CEO胡晓明日前接受外媒采访时透露，2019年底蚂蚁的技术服务费已占总收入一半以上，未来五年技术服务费占比将达到80%。他还透露，因为技术服务费比例上升速度较快，蚂蚁通过自有资金运营的持牌金融业务所获收入占总收入比例则会相应下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5c2484f1302f44b99e424e4e7cf65ef\" tg-width=\"940\" 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href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>能通过资本市场分享发展的成果。</p>\n<p>但IPO不是指腹为婚。光有意愿还不够，<b>蚂蚁最终能走向A+H，让蚂蚁夙愿得偿，是国内资本市场一系列改革和制度建设的结果。</b>马云说，蚂蚁金服未来要上市的地方,必须对未来世界的发展、经济的发展、金融的发展、创新的发展是支持的。</p>\n<p><b>从现实情形来看，A股准备好了，港股也准备好了迎接新经济巨头的到来。</b></p>\n<p><b>1、中国版“纳斯达克”准备好了</b></p>\n<p>蚂蚁宣布计划在科创板IPO计划时，恰逢科创板创立一周年，这是给科创板最好的生日礼物。</p>\n<p>2019年开板以来，科创板为了与国际资本市场竞争，吸引优质科技企业入驻，在注册制基础上，推进了一系列的改革。允许未盈利企业、同股不同权、红筹企业上市、创新也带来了实实在在的成果：截至7月16日，共有124家企业登陆科创板。根据安永统计，科创板IPO公司数量在A股各板中位列第一，且市盈率在A股各板中也位列第一。这意味着，投资者对科创板企业未来业绩很有信心。</p>\n<p><b>2、意图摆脱对地产金融的依赖，港交所也在改变</b></p>\n<p>港股长期被人批评过度依赖金融地产，几乎没有新经济公司，主要是因为不允许同股不同权的企业上市，这让港股与互联网科技繁荣的十年失之交臂。</p>\n<p>2014年，港交所为此错失阿里巴巴的IPO。阿里的流失，让港交所深受震动，随后开启了一系列改革。2018年，港交所宣布允许同股不同权和尚未盈利的公司上市。改变的效果立竿见影，很快港交所就吸引了包括阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>等科技中概股“回归”，也吸引了大量生物医药公司的登陆。</p>\n<p>2019年港交所IPO募资金额全球第一，成为众多优质公司上市的首选地。今时今日，港交所的区位优势，资本优势，依然是中国的公司走向全球化的重要跳板。</p>\n<p>对于科创板和港交所来说，蚂蚁金服是一个已经盈利、未来发展潜力巨大的新经济科技龙头企业，是难得的优质标的。对于蚂蚁金服来说，A+H两地上市的方案无疑可以为其提供灵活的融资选择，国内外资本都能获得；而国内外的投资人都通过蚂蚁的IPO，分享科技独角兽的成长红利。同时，两地上市也将增强蚂蚁对于资本市场波动的抗风险能力，南边不亮北边亮。</p>\n<p><b>三、</b><b><b>谁是最大受益者？</b></b></p>\n<p>作为最大独角兽，蚂蚁是近些年来全球资本市场上少见的好标的。<b>蚂蚁在A+H上市后，将是一个“三赢”的结果。</b></p>\n<p><b>阿里小赢。</b>蚂蚁在科创板和港股上市，持有蚂蚁33%股份的阿里，将直接因此受益。蚂蚁则能够利用募集来的资金，继续在科技和全球化上加大布局。</p>\n<p><b>老百姓中赢。</b>除了可以通过投资优质公司分享发展红利外，资料显示，全国社保基金曾以78亿元人民币的价格投资蚂蚁金服5%的股份。据社保基金原副理事长王忠民介绍，这笔投资的收益已经超过5倍，是社保这些年来最成功的一笔对外投资。这也意味着，每个老百姓的社保账户上的养老钱将因此增加。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c96ab76b5dd30625356588fad895ea2\" tg-width=\"828\" tg-height=\"992\"></p>\n<p><b>最大的赢家则是中国经济。</b>蚂蚁这样量价的科技企业在A+H上市，将具有极大的示范效应。它不仅标志着国内资本市场上的发展日益成熟，可以为培育新经济提供良好的资本土壤，并将进一步吸引资金流向更具创新活力的新经济领域，为未来发展提供新动力。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ec15db671b1849dcabfc298e04ec99f5","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144424364","content_text":"身为全球最大独角兽——蚂蚁集团近年几乎每过一阵就会“被上市”一次。这次，靴子终于落地。\n2020年7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，计划在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市，“以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新”。\n从此前每次面对市场传闻时，蚂蚁对外否认的态度之坚决看，蚂蚁对上市一事并不急迫。事实也是，以蚂蚁的体量和财务状况，上市并不是一件难事。这样一家全球期待的互联网巨头，为何在此时宣布计划IPO？还选取的是A+H的方式？\n一、不急的蚂蚁，为何选择现在？\n上市一直不是蚂蚁的目标。\n2015年蚂蚁完成A轮融资时，蚂蚁集团董事长井贤栋在多个场合表示，蚂蚁会在合适时机上市，但上市本身不是终极目标。而后，蚂蚁又不疾不徐地在2016、2018年完成了B轮和C轮融资。\n据阿里巴巴财报数据估算，仅2019年Q4，蚂蚁盈利就超过20亿美元。从财务数据看，蚂蚁并不缺钱，良好的营收能力也是不着急上市的底气。过去几年，蚂蚁持续在科技研发、招募人才和全球业务方面大手笔投入，布局未来。即使在全球科技股一路走牛之时，依然对上市绝口不提。而现在，蚂蚁官宣奔赴资本市场，有且只有一种解释：那就是蚂蚁准备好了。\n1、技术集团雏形初现\n在蚂蚁进化的过程中，对于他是一家什么公司的争议一度非常激烈，有人说它是金融公司，也有人说它是支付公司。而现在，这些争议都停留在了过往。人们发现，在某一个点上对演进中的巨兽下定义，为时过早。\n随着蚂蚁在轻资产、平台化、科技研发的道路上越跑越快，眼下，一个技术型集团已经成型。蚂蚁集团CEO胡晓明日前接受外媒采访时透露，2019年底蚂蚁的技术服务费已占总收入一半以上，未来五年技术服务费占比将达到80%。他还透露，因为技术服务费比例上升速度较快，蚂蚁通过自有资金运营的持牌金融业务所获收入占总收入比例则会相应下降。\n\n收入比例背后，是这几年来蚂蚁在技术领域的频频布局：\n2013年，支付宝下线最后一台小型机，完成去IOE过程中重要一步；\n2015年10月，蚂蚁金融云上线，向金融机构开放多年积累的云计算能力和技术组件；\n2019年底发布蚂蚁科技品牌，蚂蚁金服的BASIC（区块链、人工智能、安全、物联网和计算）科技底盘全面对外产品化；\n2020年6月，蚂蚁自研，性能领先的全球数据库产品OceanBase单独成立公司，进一步推动技术产品商业化。\n技术布局背后，是一系列令人艳羡的技术能力：经历过双11检验的全球领先的金融云技术；支付系统的峰值数全球第一；面向未来的区块链技术专利数全球第一；数据库性能全球第一。\n2、全球化方兴未艾\nC轮融资后，蚂蚁明显加快了全球化步伐。他也是国内互联网行业的大家伙中，少数全球化结出硕果的公司。\n\n公开信息显示，支付宝已经和全球250多家金融机构达成合作，为超过200个国家和地区的买家和卖家打通了线上支付渠道；同时，支付宝的跨境支付服务已覆盖全球56个国家和地区，海外即时退税服务覆盖全球35个国家和地区，支持27种不同货币。\n更加值得说道的是，蚂蚁在新兴市场的电子钱包布局。今年5月，蚂蚁宣布与缅甸最大电子钱包WaveMoney达成战略合作，成为WaveMoney的非控股股东。作为缅甸首家移动支付金融服务商，WaveMoney用户数达2100万，占缅甸人口近40%。其电子钱包WavePay可提供汇款，转账，水电费缴交和话费充值等服务。这已经是蚂蚁在全球投资的第10个本地钱包，除缅甸外，还有印度、菲律宾、巴基斯坦、孟加拉、马来西亚、印尼等国，形成了“1+10”的全球布局。这些钱包覆盖了全球一半以上的人口，这种布局也让支付宝及其合作伙伴的全球用户总数达到约13亿。\n3、瞄准数字化，做时代新基建\n马云曾经说过，阿里要做全球电子商务的水电煤。这种宏大的战略设定，在当下被他的接班人进一步阐释为数字时代的基础设施。同为阿里系的蚂蚁集团也在沿着这条路进化，最直观的就是，蚂蚁的尖刀产品支付宝这些年来跳出工具属性，逐渐成为平台，进而打造成数字基础设施。\n\n今年3月10日，支付宝宣布升级打造全球最大开放数字生活平台，帮助中国的服务业完成数字化转型。并立下目标在未来三年，携手5万服务商帮4000万服务业商家完成数字化升级。\n疫情之中，健康码、消费券等大受欢迎，便是支付宝这种战略升级的结果。数据显示，全国已有超100个城市通过支付宝发放消费券，平均每1元支付宝消费券可直接拉动8元消费，9成受益商家为中小企业。\n随着支付宝上的数字生活服务种类越来越多，对新用户获取和用户粘性的正向作用也将愈发明显。支付宝国内用户数已经从2016年的4.5亿，跃升至2019年的超9亿。支付宝在用免费或者低收费的第三方服务吸引更多C端的同时，也有利于聚集B端用户，通过为其提供包括支付在内的数字化工具等技术服务，促成更多交易而获取技术服务收入。据中国信息通信研究院和国家统计局的数据，2019年中国数字经济增加值达35.8万亿元，占GDP近四成。\n二、为什么是A+H？\n自阿里巴巴在美国上市后，包括马云在内的管理层就多次对外表示，希望蚂蚁金服未来在国内上市，让更多的国内老百姓能通过资本市场分享发展的成果。\n但IPO不是指腹为婚。光有意愿还不够，蚂蚁最终能走向A+H，让蚂蚁夙愿得偿，是国内资本市场一系列改革和制度建设的结果。马云说，蚂蚁金服未来要上市的地方,必须对未来世界的发展、经济的发展、金融的发展、创新的发展是支持的。\n从现实情形来看，A股准备好了，港股也准备好了迎接新经济巨头的到来。\n1、中国版“纳斯达克”准备好了\n蚂蚁宣布计划在科创板IPO计划时，恰逢科创板创立一周年，这是给科创板最好的生日礼物。\n2019年开板以来，科创板为了与国际资本市场竞争，吸引优质科技企业入驻，在注册制基础上，推进了一系列的改革。允许未盈利企业、同股不同权、红筹企业上市、创新也带来了实实在在的成果：截至7月16日，共有124家企业登陆科创板。根据安永统计，科创板IPO公司数量在A股各板中位列第一，且市盈率在A股各板中也位列第一。这意味着，投资者对科创板企业未来业绩很有信心。\n2、意图摆脱对地产金融的依赖，港交所也在改变\n港股长期被人批评过度依赖金融地产，几乎没有新经济公司，主要是因为不允许同股不同权的企业上市，这让港股与互联网科技繁荣的十年失之交臂。\n2014年，港交所为此错失阿里巴巴的IPO。阿里的流失，让港交所深受震动，随后开启了一系列改革。2018年，港交所宣布允许同股不同权和尚未盈利的公司上市。改变的效果立竿见影，很快港交所就吸引了包括阿里巴巴、京东、网易等科技中概股“回归”，也吸引了大量生物医药公司的登陆。\n2019年港交所IPO募资金额全球第一，成为众多优质公司上市的首选地。今时今日，港交所的区位优势，资本优势，依然是中国的公司走向全球化的重要跳板。\n对于科创板和港交所来说，蚂蚁金服是一个已经盈利、未来发展潜力巨大的新经济科技龙头企业，是难得的优质标的。对于蚂蚁金服来说，A+H两地上市的方案无疑可以为其提供灵活的融资选择，国内外资本都能获得；而国内外的投资人都通过蚂蚁的IPO，分享科技独角兽的成长红利。同时，两地上市也将增强蚂蚁对于资本市场波动的抗风险能力，南边不亮北边亮。\n三、谁是最大受益者？\n作为最大独角兽，蚂蚁是近些年来全球资本市场上少见的好标的。蚂蚁在A+H上市后，将是一个“三赢”的结果。\n阿里小赢。蚂蚁在科创板和港股上市，持有蚂蚁33%股份的阿里，将直接因此受益。蚂蚁则能够利用募集来的资金，继续在科技和全球化上加大布局。\n老百姓中赢。除了可以通过投资优质公司分享发展红利外，资料显示，全国社保基金曾以78亿元人民币的价格投资蚂蚁金服5%的股份。据社保基金原副理事长王忠民介绍，这笔投资的收益已经超过5倍，是社保这些年来最成功的一笔对外投资。这也意味着，每个老百姓的社保账户上的养老钱将因此增加。\n\n最大的赢家则是中国经济。蚂蚁这样量价的科技企业在A+H上市，将具有极大的示范效应。它不仅标志着国内资本市场上的发展日益成熟，可以为培育新经济提供良好的资本土壤，并将进一步吸引资金流向更具创新活力的新经济领域，为未来发展提供新动力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":759,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948057878,"gmtCreate":1595173523794,"gmtModify":1704208013539,"author":{"id":"3557655975815420","authorId":"3557655975815420","name":"本杰明丶圣","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4db07ffc9ac607b047090452dffb1707","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"对于智者而言一字道天机","listText":"对于智者而言一字道天机","text":"对于智者而言一字道天机","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948057878","repostId":"2051440295","repostType":2,"repost":{"id":"2051440295","weMediaInfo":{"introduction":"走近最优秀的投资人，聆听客观表达的理性声音，只做最好的原创财富资讯，洞见独立思想，回归资本常识。","home_visible":1,"media_name":"聪明投资者","id":"1072656223","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f"},"pubTimestamp":1595037631,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2051440295?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-18 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Company的董事长兼总裁。</p><p>在本次对话中，芒格延续了他一贯的幽默犀利，三人一起探讨了当下市场到底是贪婪还是恐惧、美国贫富差距、教育等问题，以及对于人生和未来的看法。</p><p>聪明投资者特邀Joy Xu翻译了本文，分享给大家。</p><p><b>我年轻时曾试图缩短我的生命</b></p><p><b>而不是延长我的生命</b></p><p><b>Sabrina：</b> 查理，你永葆青春的秘密是什么？</p><p><b>芒格：</b> 我年轻的时候曾经试图缩短我的生命，而不是延长我的生命。我害怕当我的生命即将走到尽头的时候，自己会花费太多时间在养老院流口水，我想要缩短那段时间。所以我总是会吃很多植物奶油、动物脂肪还有糖之类的东西。但是这些不管用，我还是一直活着。所以我开始思考这个问题。</p><p>有一次，我的一个朋友为我们精心准备了生日聚会，有一个非常有名的哈佛大学医学院的教授也出席了。当时我说，我和我的朋友两个人从来没有想过自己会比其他人活得都久，在大学一年级的时候我们俩都长高了8英寸，请问晚熟和长寿是不是存在相关性？哈佛的教授说他不知道。然后我就回到了洛杉矶。一周之后，他发来了一大堆研究报告，报告显示，无论男人还是女人，青春期越晚，预期寿命越长。</p><p>学到这个新知识点让我感到很满意。那天晚上我出去了，见到了一位可爱的年轻女士，她大概60岁。我非常急于炫耀这个新知识，于是我对她说，“你知道吗？晚熟和长寿之间存在非常显著的相关性。”她看着我，对我说：“查理·芒格，你这个混蛋，你为什么要告诉我这个？你明明知道我10岁就来大姨妈了！”</p><p>哈哈哈哈哈。（全场笑）</p><p><b>目前市场上有很多愚蠢的和错误的行为</b></p><p><b>不谨慎的人永远面临最大的风险</b></p><p><b>Sabrina：</b> 查理，你和沃伦总是教导我们，要在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。在2020年里，你是恐惧还是贪婪？</p><p><b>芒格：</b> 当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候，我不会考虑这个问题。 <b>目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。</b></p><p><b>Sabrina：</b> Stewart，目前你对于投资是恐惧的还是贪婪的？</p><p><b>Stewart：</b> 我非常恐惧。也许我有些夸张了，但是在公共投资和私人投资领域我都看到了一些不负责任的行为，而且全球政府都是如此。我认为对经济的救助未来有可能会使我们陷入困境。</p><p><b>Sabrina：</b> 市长，你是恐惧还是贪婪呢？</p><p><b>Richard：</b> 我总是很贪婪。我可以告诉你2008年的时候除了和查理沟通我还做了些什么。当时我重复了上个世纪70年代中期时我的做法。我考察了那些小微企业，并且提出了一个问题：这家企业五年后是否还会存在？也许这家企业的估值只有三倍市盈率，但是很可能五年后它就消失了。不过， <b>如果我觉得这家公司在五年后还会继续生存下去，我就会抓住机会买入，有多少买多少。</b> 这个方法很管用。</p><p><b>去除传统思维中愚蠢的部分</b></p><p><b>就得到了“反常识”</b></p><p><b>Sabrina：</b> 查理，你曾经说过，如果从<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦的持仓中去掉一些公司，那么伯克希尔的投资回报将会非常平庸。你和你的合伙人沃伦·巴菲特铸就了这个传奇。当你们在进行投资决策时，尤其是那些非常关键的投资决策，你们会有不同的意见吗？你们是怎么进行决策的？</p><p><b>芒格：</b> 我们从来没有遇到过不愉快的冲突。对于一些事情我们偶尔会有稍微不同的观点，发生这种情况时，我们就按沃伦说的做。</p><p>有人对我说，查理，你这样一个霸道专横的人怎么会在沃伦面前这么顺从呢？我回答说， <b>沃伦不是一个普通人，他是值得被信服的，他真的非常有能力。</b></p><p><b>Sabrina：</b> 查理，你曾经是一个气象学家。</p><p><b>芒格：</b> 是的，那是部队给我安排的工作，空军。</p><p><b>Sabrina：</b> 是的。之后你就去了哈佛法学院，然后你就成为了我们这个时代最优秀的投资人之一。你的投资业绩非常好，我记得你的投资收益曾经连续十四年是市场收益的三倍。你是怎样进行投资决策的？</p><p><b>芒格：</b> 我的决策体系非常简单，我称之为“系统化的反常识”。 <b>我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分，然后就得到了“反常识”。</b> 大多数人运用的都是传统的思维，而不是“反常识”，所以我的操作方法就是避免愚蠢。我不是每次都能成功，但我的胜率比大多数人高。</p><p><b>好的机遇看起来就像是稳操胜券</b></p><p><b>Sabrina：</b> Stewart，在识别好的交易方面你非常有名。一笔好买卖是什么样的？</p><p><b>Stewart：</b> 我的想法很简单。人们在收购公司的时候通常都非常关注公司的历史，但是我认为<b>历史只有在对未来有影响时，才值得被关注</b>。所以 <b>我会去研究未来，考虑我能给这家公司带来什么技术或者特别的东西，可以让这个公司有所不同。</b> 然后就是勤奋和努力，执行也非常重要。其他人可能认为执行比战略更重要，但是我认为 <b>战略比执行更重要。</b></p><p>总之， <b>你需要找到一个合适的资产，去改造它，要有耐心。这对于我来说都是常识</b> ，但很可惜其他人都不知道。</p><p><b>芒格：</b> 一个人一生中的机遇是很少的，人生就是如此。 <b>如果人生中好的机会非常珍贵，那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕</b> 。我就非常擅长这件事。</p><p><b>Sabrina：</b> 好的机遇是什么样的？</p><p><b>芒格：</b> 它看起来就像是稳操胜券。</p><p><b>不懂投资的人可以进行充分的分散化投资</b></p><p><b>Sabrina：</b> 你会怎么投资你孙子的钱？</p><p><b>芒格：</b> 每个商学院都将分散化投资奉为圭臬， <b>我认为分散投资愚蠢至极。我只对具备优势的公司感兴趣</b> ，所以这意味着我不会遵循常规的做法。如果我有三项占有优势的投资，这对于任何家族投资来说都足够了。想想看，三项占有优势的投资，并且赔率很大，还需要什么呢？</p><p>所以 <b>不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是，如果你真的了解你所投资的公司，三项投资就足够了。</b> 对于芒格家族来说，伯克希尔、COSTCO和亚洲基金三项投资就占到了所有资金的90%。</p><p><b>怎样找到优秀的合伙人？</b></p><p><b>那就是——你值得最好的</b></p><p><b>芒格：</b> 我很幸运，遇到了一些非常优秀的合作伙伴，他们对我帮助很大。我有一个秘诀，你们大家都可以用到。 <b>怎样才能找到一个优秀的合伙人？诀窍非常简单，那就是——你值得最好的。</b></p><p><b>另外，这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。</b></p><p><b>Sabrina：</b> 这真的非常有智慧。</p><p><b>如何看待贫富差距？</b></p><p><b>Sabrina：</b> 当今世界贫富差距很大，对此你是怎么看的？现在很多年轻人都痴迷于社会主义，他们一直在探讨统一的基本工资和其他很多社会主义概念。这个世界上有非常有钱的人，也有很多贫困人口，你怎么看待这样的贫富差距？你怎么看待社会主义？查理，可以和我们分享一下你的想法吗？</p><p><b>芒格：</b> 我很容易就能找到反对社会主义的理由。当中国实行社会主义的耕作制度时，人们经常饿肚子。最终一群饥饿的农民聚在一起，决定将土地分给每一个人，即使他们有可能会被处以极刑，他们仍然要坚持这么做。所以每个人都分到了一块属于自己的土地，第一年粮食的产量就增长了20倍。</p><p>在这个世界上，这样的事情就是会发生。如果你是一个纯粹的社会主义者，那么你就是一个疯子，你绝对是一个疯子。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人，他们都很聪明，在某些方面也非常令人钦佩，但是他们从来没有读过亚当·斯密，他们不知道生活中的这些最基本的法则。</p><p>我们想要提高社会的生产力，所以我们需要让个人动机去驱动人们的行为，这么做会导致不公平的财富分配结果。所以我们无法推行社会主义，这是为了增加社会财富所付出的代价。</p><p>但这并不意味着西方发达国家的社会保障体系不应该进一步完善。一个更加完善的社保体系是完全被允许的。</p><p>仔细想想，如果一个富裕的国家没有一个合理的社会保障体系，这将非常不幸。而且我不觉得最高税率是38%、42%还是26%会有什么区别。</p><p>但如果所得税税率是60%、70%或者80%，那么肯定会出现反常的行为，最终会伤害到经济，即使这样的税率是合法的，它最终的效果是会减少全社会的总财富。</p><p>所以我认为这个问题很简单。我们当然应该坚持资本主义。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人当然是疯了，尽管他们的智商都很高。疯子的智商也可以很高，这是我在这漫长的一生中观察到的一个现象。</p><p><b>Sabrina：</b> 非常好，这句话将成为查理·芒格的名言。市长，你对于贫富差距的争论是怎么看的呢？</p><p><b>Richard：</b> 一两年之前，我和Eli Broad曾经争论过一个问题——应不应该允许人们变得富有？</p><p><b>芒格：</b> 我知道Eli会怎么说。</p><p><b>Richard：</b> 但我不会问你。我们的争论是，人们是应该把大部分的钱用于慈善事业，还是应该把大部分的钱用于创造就业？你觉得应该怎样？</p><p><b>Sabrina：</b> 如果把钱用于创造就业，会使得经济运转起来，通过这样的方式花钱可以挣到更多钱。</p><p><b>Richard：</b> 很好。查理，Eli会怎么说呢？</p><p><b>芒格：</b> 我认为像Eli这么有钱的人会认为这个问题很难回答。</p><p><b>Sabrina：</b> Eli确实对慈善事业投入很多。</p><p><b>芒格：</b> 没错，但是……</p><p><b>Richard：</b> 我们大家都为慈善事业投入了很多钱，这非常棒。</p><p><b>芒格：</b> 还有一个问题，我们所有人最终都带不走这些钱。</p><p><b>Richard：</b> 你不会的，查理。</p><p><b>芒格：</b> 如果迟早这些钱都会离我而去，那么我实际捐献了多少钱呢？我觉得我不知道。</p><p><b>Sabrina：</b> Stewart，你对贫富差距的争论和富人的辩护有没有什么看法呢？</p><p><b>Stewart：</b> 是的，我很关注贫富差距扩大的问题。我听过一个笑话，为什么社会主义道路行不通？因为最终你把别人的钱都花光了。</p><p>不过我认为我们的社会确实存在一定的扭曲。比如各种奢侈品的存在就显示出社会贫富差距巨大，某些人实在是太有钱了。如果有钱人拿这些钱进行再投资，他们可以设立企业、创造就业。应该可以有更好的税收制度，让富人有动力去创造就业，而不仅仅只是挣钱。</p><p><b>伟大的公司终将会衰落</b></p><p><b>而总有公司会变得伟大</b></p><p><b>Sabrina：</b> 我很关注美国的教育问题。美国是世界第一大经济体，但是我们的教育和医疗却是第三世界国家的水平。美国世界第一的地位是不是要终结了？我们是不是也和所有其他现代文明一样？大家都知道，文明的火炬曾经从雅典传到伦敦，然后又传到了其他国家。一个教育和医疗体系都非常薄弱的经济强国将在世界上处于一个什么地位？我们还有希望吗？美国是否还是一片热土？你们怎么看？</p><p><b>芒格：</b> <b>一个伟大的公司最终会将接力棒交给其他公司</b> ，我觉得这没有什么问题，在我们国家，过去所有伟大的公司都经历了这个过程。在适当的时候，这样的事情注定会发生。这就像人终有一死一样自然而然。 <b>伟大的公司终将会衰落，而总有公司会变得伟大。</b> 这就是世界的运行方式。</p><p>和其他所有人相比，我们所生活的国家、我们所处的时代都是最易于生存的。其他所有人的生存难度都比我们更大，生存环境也更差。现在的美好生活是我们的先辈无法想象的。眼睁睁的看着你的孩子死去，这是过去的人都经历过的事情。想象一下这样的痛苦，还有各种各样类似的痛苦画面。</p><p>昨天晚上我在读丘吉尔的传记，里面讲述了他母亲是怎么去世的。你知道丘吉尔的母亲是怎么去世的吗？她在楼梯上跌倒，摔伤了腿。她的腿在治疗时发生了感染，必须截肢，在截肢的过程中因为操作失误导致动脉破裂，她出血致死。这样的事情在过去非常普遍，人们因为类似这样的原因白白送命，给他们的亲人造成了难以承受的痛苦。</p><p>当今时代，我们创造了巨大的社会财富，生活在最好的国家、最好的地方，我们已经非常领先了。尽管在某些至暗时刻我们还是会觉得非常艰难。但我认为不需要担心其他国家会变得更强大，这样的事肯定会发生。不过那会是我死之后的事情了，所以我并不觉得困扰。</p><p><b>Sabrina：</b> 好的，所以目前我们还是安全的。市长，你认为呢？</p><p><b>Richard：</b> 我认为加州是世界上最富裕的地方，也是最难生存的地方，因为税率很高，汽油价格很高，等等。其他国家的有钱人也会来到加州生活，尤其是中国人。但是长期来看我认为这里前景堪忧。我已经89岁了。</p><p><b>Sabrina：</b> 恭喜你，生日快乐！</p><p><b>芒格：</b> 祝贺这个朝气蓬勃的年轻人！</p><p><b>Richard：</b> 我知道你94岁了。</p><p><b>Sabrina：</b> 是95岁吧？</p><p><b>芒格：</b> 95岁。</p><p><b>Sabrina：</b> 他刚满95岁。查理，你的皮肤太好了，我想知道你是怎么护肤的，不知道你涂了什么，但是你的皮肤真的太棒了。</p><p><b>芒格：</b> 我喜欢你的脂肪，你的脂肪让你没有任何皱纹。</p><p><b>Richard：</b> 我是这样建议别人的，如果你现在50岁，那么你应该考虑搬到其他地方去生活。但如果你已经和我一样老了，就拿着你的钱留在加州享受生活吧。</p><p><b>Sabrina：</b> 好的，谢谢。Stewart，你认为呢？</p><p><b>Stewart：</b> 我觉得我们的教育体系有一点分裂。一方面我们有世界上最好的大学，另一方面，我们面临的问题是很多想要读好大学的人却上不了好大学。这将导致贫富差距进一步扩大。</p><p>但是其实我们是可以提高教育水平的，比如我们在Central Valley所做的事情，这是让我感到最自豪的事情之一。在克林顿政府的支持下，我们设立了特许公立学校，这是第一届没有进行生源筛选的孩子，他们中有超过80%的人都上了大学。</p><p>另外我们给所有特许公立学校的毕业生提供了奖学金，让他们进入了很好的大学。我们的孩子有上哈佛的，有上杜克的，还有去加州大学的。他们在大学里都表现非常好，我们的第一届学生中，有75%的孩子在五年内读完了四年本科，这在之前是闻所未闻的。</p><p>我想表达的是，我们是可以提高教育水平的，这需要很多努力。不仅仅需要钱，还需要理解，需要像经营企业一样经营教育事业。我们专注的去做了这件事，所以取得了这样的成绩。</p><p>不过，不是每个人都能享受到这样的教育机会，在市中心学生还是要经过选拔才能入学。我也不知道该怎么办，这确实是一个问题。我同意查理的观点，美国是不是世界第一的国家并不重要，兴衰是自然规律，我们已经当了很久的第一名。</p><p><b>长期来看，我不知道我们国家将要怎样与中国竞争，中国的人口是我们的4-5倍。从1985年开始我就在中国做生意，我们很早就在中国设立了工厂，我对中国很熟悉。据我所知，中国人非常勤奋，他们对未来的愿景和他们愿意为之付出的努力都和美国人差别非常大。</b></p><p><b>Richard：</b> 我们的州长声称他不允许在加州设立特许公立学校，对此你怎么看？</p><p><b>Stewart：</b> 希望他不会这么做。他曾经跟我们说他不会这么做，让我们拭目以待。我认为这样做将会非常糟糕。他在当选之前确实这么说过。</p><p><b>Sabrina：</b> 是的，教师工会的势力太强大了，出于政治考虑他才那么说的。既然谈到了政治，那么在晚餐之前让我们来好好聊一聊政治吧。查理，这应该是你最喜欢的话题吧？</p><p><b>芒格：</b> 但是这群人并不是我最喜欢的人。</p><p><b>Sabrina：</b> 我们的总统在他词不达意的推文中说，因为有太多的假新闻和存在偏见的媒体，所以他才会使用<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>和大家进行交流。他发的很多推文都让人觉得有点难堪。但是我们的媒体和新闻确实存在很多偏见。你是从哪里获取信息的？你从哪里可以获得准确的、没有偏见的新闻？</p><p><b>芒格：</b> 我没有地方可以获取准确、不带偏见的新闻。事实上，普通的新闻让我觉得很无聊，既然每个问题都会有两个傻瓜站在对立面互相争论，我会从一个蠢货切换到另一个蠢货。我老了，我喜欢这些狗血的东西。所以我从来都不去看那些普通的新闻，我会仔细浏览这些有偏见的人是怎么说的。他们每个人的说法我都会去听，他们都非常有意思。</p><p><b>Sabrina：</b> 所以你听取他们每个人的说法也是在做研究。</p><p><b>芒格：</b> 是的。虽然有点令人讨厌，但是他们在某种程度上显得非常机智。想想看，他们把Elizabeth Warren叫做宝嘉康蒂公主。也许你不喜欢特朗普，但是他在修辞学方面确实颇有天赋，仅仅只用了一个外号就给另外一个人造成如此毁灭性的打击。宝嘉康蒂，哈哈哈哈。</p><p><b>我有一个永恒的秘诀——顺其自然</b></p><p><b>Sabrina：</b> 你有什么可以和我们分享的建议？</p><p><b>Richard：我认为大家应该投资，并且享受复利。</b> 如果你获得了8%的投资收益，你应该将其中4%的收益进行再投资，这并不是一件容易做到的事情。</p><p>我的一个最有意义的建议是，企业家应该善待员工，要非常珍视员工。你可以期望员工努力工作，但也要保证好好的对待他们。</p><p><b>Sabrina：</b> 谢谢你，市长，这个建议非常棒。查理，你有什么要和我们分享的？</p><p><b>芒格：</b> <b>我有一个永恒的秘诀——顺其自然，拥抱一切你所面临的挑战，努力保持理性。</b></p><p>如果仔细考虑那些我们错失的机会，你会发现我们自己的愚蠢所造成的麻烦比别人蓄意破坏所造成的麻烦要多的多。所以 <b>我们要持续不断的对抗愚蠢。这是一件非常具有建设性的事情，也很有趣。</b></p><p>这个世界上有太多愚蠢，你可以不断的去伪存真。击破愚蠢，得到理性的结果，这个过程很有意思。所以，我认为我们需要做的事情就是顺其自然，拥抱一切挑战，努力保持理性。</p><p><b>Sabrina：</b> 谢谢。Stewart，你呢？</p><p><b>Stewart：</b> 我的建议是这样的。大家总是非常关注事情积极的一面，我们总是有很多计划，但计划总是赶不上变化，有时结果比计划更好，有时会更差。我认为很重要的一点就是 <b>大家应该更加关注最差的可能性。</b></p><p>如果你在投资和企业经营的过程中从来没有亏过钱，这就是一个巨大的优势。我的意思是，如果你挣了15%，非常好；如果你挣了7%，很不错；但是如果你亏了20%，这将会非常难以弥补。</p><p>所以每次在考虑一笔投资的时候我总是说，是的，我明白最好的情形是什么样的，这很好，但是最差的情形是什么样的呢？最差的情形下会发生什么？这是我自己避免踩雷的方法。我踩过雷，不过幸运的是次数并不多。</p><p><b>Sabrina：</b> 今天我们学到了很多。你们的智慧、你们关于财富和人生的故事让我们受益匪浅。非常感谢你们今天的分享。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-07-18 10:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>翻译：Joy Xu</p><p><b>“目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”</b></p><p><b>“我的决策体系非常简单，我称之为‘系统化的反常识’。我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分，然后就得到了‘反常识’。”</b></p><p><b>“一个人一生中的机遇是很少的，人生就是如此。如果人生中好的机会非常珍贵，那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕。”</b></p><p><b>“不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是，如果你真的了解你所投资的公司，三项投资就足够了。”</b></p><p><b>“怎样才能找到一个优秀的合伙人？诀窍非常简单，那就是——你值得最好的。另外，这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。”</b></p><p>这是芒格日前和Dr Sabrina Kay的一次内部采访交流中，妙语连珠的分享。</p><p>Sabrina问芒格， 在2020年里，你是恐惧还是贪婪？</p><p>芒格说： <b>“当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候，我不会考虑这个问题。目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”</b></p><p>在这场对话中，除了芒格，还有洛杉矶市前市长Richard Riordan和亿万富翁、农业大亨Stewart Resnick。</p><p>Richard Riordan是美国投资银行家，商人和政治家，曾于1993年至2001年担任加利福尼亚州洛杉矶市第39 任市长。</p><p>Stewart Resnick是美国亿万富翁、慈善家，他在1986年购买了富兰克林造币厂，并于2006年出售。自1979年以来，一直担任The Wonderful Company的董事长兼总裁。</p><p>在本次对话中，芒格延续了他一贯的幽默犀利，三人一起探讨了当下市场到底是贪婪还是恐惧、美国贫富差距、教育等问题，以及对于人生和未来的看法。</p><p>聪明投资者特邀Joy Xu翻译了本文，分享给大家。</p><p><b>我年轻时曾试图缩短我的生命</b></p><p><b>而不是延长我的生命</b></p><p><b>Sabrina：</b> 查理，你永葆青春的秘密是什么？</p><p><b>芒格：</b> 我年轻的时候曾经试图缩短我的生命，而不是延长我的生命。我害怕当我的生命即将走到尽头的时候，自己会花费太多时间在养老院流口水，我想要缩短那段时间。所以我总是会吃很多植物奶油、动物脂肪还有糖之类的东西。但是这些不管用，我还是一直活着。所以我开始思考这个问题。</p><p>有一次，我的一个朋友为我们精心准备了生日聚会，有一个非常有名的哈佛大学医学院的教授也出席了。当时我说，我和我的朋友两个人从来没有想过自己会比其他人活得都久，在大学一年级的时候我们俩都长高了8英寸，请问晚熟和长寿是不是存在相关性？哈佛的教授说他不知道。然后我就回到了洛杉矶。一周之后，他发来了一大堆研究报告，报告显示，无论男人还是女人，青春期越晚，预期寿命越长。</p><p>学到这个新知识点让我感到很满意。那天晚上我出去了，见到了一位可爱的年轻女士，她大概60岁。我非常急于炫耀这个新知识，于是我对她说，“你知道吗？晚熟和长寿之间存在非常显著的相关性。”她看着我，对我说：“查理·芒格，你这个混蛋，你为什么要告诉我这个？你明明知道我10岁就来大姨妈了！”</p><p>哈哈哈哈哈。（全场笑）</p><p><b>目前市场上有很多愚蠢的和错误的行为</b></p><p><b>不谨慎的人永远面临最大的风险</b></p><p><b>Sabrina：</b> 查理，你和沃伦总是教导我们，要在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。在2020年里，你是恐惧还是贪婪？</p><p><b>芒格：</b> 当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候，我不会考虑这个问题。 <b>目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。</b></p><p><b>Sabrina：</b> Stewart，目前你对于投资是恐惧的还是贪婪的？</p><p><b>Stewart：</b> 我非常恐惧。也许我有些夸张了，但是在公共投资和私人投资领域我都看到了一些不负责任的行为，而且全球政府都是如此。我认为对经济的救助未来有可能会使我们陷入困境。</p><p><b>Sabrina：</b> 市长，你是恐惧还是贪婪呢？</p><p><b>Richard：</b> 我总是很贪婪。我可以告诉你2008年的时候除了和查理沟通我还做了些什么。当时我重复了上个世纪70年代中期时我的做法。我考察了那些小微企业，并且提出了一个问题：这家企业五年后是否还会存在？也许这家企业的估值只有三倍市盈率，但是很可能五年后它就消失了。不过， <b>如果我觉得这家公司在五年后还会继续生存下去，我就会抓住机会买入，有多少买多少。</b> 这个方法很管用。</p><p><b>去除传统思维中愚蠢的部分</b></p><p><b>就得到了“反常识”</b></p><p><b>Sabrina：</b> 查理，你曾经说过，如果从<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦的持仓中去掉一些公司，那么伯克希尔的投资回报将会非常平庸。你和你的合伙人沃伦·巴菲特铸就了这个传奇。当你们在进行投资决策时，尤其是那些非常关键的投资决策，你们会有不同的意见吗？你们是怎么进行决策的？</p><p><b>芒格：</b> 我们从来没有遇到过不愉快的冲突。对于一些事情我们偶尔会有稍微不同的观点，发生这种情况时，我们就按沃伦说的做。</p><p>有人对我说，查理，你这样一个霸道专横的人怎么会在沃伦面前这么顺从呢？我回答说， <b>沃伦不是一个普通人，他是值得被信服的，他真的非常有能力。</b></p><p><b>Sabrina：</b> 查理，你曾经是一个气象学家。</p><p><b>芒格：</b> 是的，那是部队给我安排的工作，空军。</p><p><b>Sabrina：</b> 是的。之后你就去了哈佛法学院，然后你就成为了我们这个时代最优秀的投资人之一。你的投资业绩非常好，我记得你的投资收益曾经连续十四年是市场收益的三倍。你是怎样进行投资决策的？</p><p><b>芒格：</b> 我的决策体系非常简单，我称之为“系统化的反常识”。 <b>我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分，然后就得到了“反常识”。</b> 大多数人运用的都是传统的思维，而不是“反常识”，所以我的操作方法就是避免愚蠢。我不是每次都能成功，但我的胜率比大多数人高。</p><p><b>好的机遇看起来就像是稳操胜券</b></p><p><b>Sabrina：</b> Stewart，在识别好的交易方面你非常有名。一笔好买卖是什么样的？</p><p><b>Stewart：</b> 我的想法很简单。人们在收购公司的时候通常都非常关注公司的历史，但是我认为<b>历史只有在对未来有影响时，才值得被关注</b>。所以 <b>我会去研究未来，考虑我能给这家公司带来什么技术或者特别的东西，可以让这个公司有所不同。</b> 然后就是勤奋和努力，执行也非常重要。其他人可能认为执行比战略更重要，但是我认为 <b>战略比执行更重要。</b></p><p>总之， <b>你需要找到一个合适的资产，去改造它，要有耐心。这对于我来说都是常识</b> ，但很可惜其他人都不知道。</p><p><b>芒格：</b> 一个人一生中的机遇是很少的，人生就是如此。 <b>如果人生中好的机会非常珍贵，那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕</b> 。我就非常擅长这件事。</p><p><b>Sabrina：</b> 好的机遇是什么样的？</p><p><b>芒格：</b> 它看起来就像是稳操胜券。</p><p><b>不懂投资的人可以进行充分的分散化投资</b></p><p><b>Sabrina：</b> 你会怎么投资你孙子的钱？</p><p><b>芒格：</b> 每个商学院都将分散化投资奉为圭臬， <b>我认为分散投资愚蠢至极。我只对具备优势的公司感兴趣</b> ，所以这意味着我不会遵循常规的做法。如果我有三项占有优势的投资，这对于任何家族投资来说都足够了。想想看，三项占有优势的投资，并且赔率很大，还需要什么呢？</p><p>所以 <b>不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是，如果你真的了解你所投资的公司，三项投资就足够了。</b> 对于芒格家族来说，伯克希尔、COSTCO和亚洲基金三项投资就占到了所有资金的90%。</p><p><b>怎样找到优秀的合伙人？</b></p><p><b>那就是——你值得最好的</b></p><p><b>芒格：</b> 我很幸运，遇到了一些非常优秀的合作伙伴，他们对我帮助很大。我有一个秘诀，你们大家都可以用到。 <b>怎样才能找到一个优秀的合伙人？诀窍非常简单，那就是——你值得最好的。</b></p><p><b>另外，这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。</b></p><p><b>Sabrina：</b> 这真的非常有智慧。</p><p><b>如何看待贫富差距？</b></p><p><b>Sabrina：</b> 当今世界贫富差距很大，对此你是怎么看的？现在很多年轻人都痴迷于社会主义，他们一直在探讨统一的基本工资和其他很多社会主义概念。这个世界上有非常有钱的人，也有很多贫困人口，你怎么看待这样的贫富差距？你怎么看待社会主义？查理，可以和我们分享一下你的想法吗？</p><p><b>芒格：</b> 我很容易就能找到反对社会主义的理由。当中国实行社会主义的耕作制度时，人们经常饿肚子。最终一群饥饿的农民聚在一起，决定将土地分给每一个人，即使他们有可能会被处以极刑，他们仍然要坚持这么做。所以每个人都分到了一块属于自己的土地，第一年粮食的产量就增长了20倍。</p><p>在这个世界上，这样的事情就是会发生。如果你是一个纯粹的社会主义者，那么你就是一个疯子，你绝对是一个疯子。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人，他们都很聪明，在某些方面也非常令人钦佩，但是他们从来没有读过亚当·斯密，他们不知道生活中的这些最基本的法则。</p><p>我们想要提高社会的生产力，所以我们需要让个人动机去驱动人们的行为，这么做会导致不公平的财富分配结果。所以我们无法推行社会主义，这是为了增加社会财富所付出的代价。</p><p>但这并不意味着西方发达国家的社会保障体系不应该进一步完善。一个更加完善的社保体系是完全被允许的。</p><p>仔细想想，如果一个富裕的国家没有一个合理的社会保障体系，这将非常不幸。而且我不觉得最高税率是38%、42%还是26%会有什么区别。</p><p>但如果所得税税率是60%、70%或者80%，那么肯定会出现反常的行为，最终会伤害到经济，即使这样的税率是合法的，它最终的效果是会减少全社会的总财富。</p><p>所以我认为这个问题很简单。我们当然应该坚持资本主义。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人当然是疯了，尽管他们的智商都很高。疯子的智商也可以很高，这是我在这漫长的一生中观察到的一个现象。</p><p><b>Sabrina：</b> 非常好，这句话将成为查理·芒格的名言。市长，你对于贫富差距的争论是怎么看的呢？</p><p><b>Richard：</b> 一两年之前，我和Eli Broad曾经争论过一个问题——应不应该允许人们变得富有？</p><p><b>芒格：</b> 我知道Eli会怎么说。</p><p><b>Richard：</b> 但我不会问你。我们的争论是，人们是应该把大部分的钱用于慈善事业，还是应该把大部分的钱用于创造就业？你觉得应该怎样？</p><p><b>Sabrina：</b> 如果把钱用于创造就业，会使得经济运转起来，通过这样的方式花钱可以挣到更多钱。</p><p><b>Richard：</b> 很好。查理，Eli会怎么说呢？</p><p><b>芒格：</b> 我认为像Eli这么有钱的人会认为这个问题很难回答。</p><p><b>Sabrina：</b> Eli确实对慈善事业投入很多。</p><p><b>芒格：</b> 没错，但是……</p><p><b>Richard：</b> 我们大家都为慈善事业投入了很多钱，这非常棒。</p><p><b>芒格：</b> 还有一个问题，我们所有人最终都带不走这些钱。</p><p><b>Richard：</b> 你不会的，查理。</p><p><b>芒格：</b> 如果迟早这些钱都会离我而去，那么我实际捐献了多少钱呢？我觉得我不知道。</p><p><b>Sabrina：</b> Stewart，你对贫富差距的争论和富人的辩护有没有什么看法呢？</p><p><b>Stewart：</b> 是的，我很关注贫富差距扩大的问题。我听过一个笑话，为什么社会主义道路行不通？因为最终你把别人的钱都花光了。</p><p>不过我认为我们的社会确实存在一定的扭曲。比如各种奢侈品的存在就显示出社会贫富差距巨大，某些人实在是太有钱了。如果有钱人拿这些钱进行再投资，他们可以设立企业、创造就业。应该可以有更好的税收制度，让富人有动力去创造就业，而不仅仅只是挣钱。</p><p><b>伟大的公司终将会衰落</b></p><p><b>而总有公司会变得伟大</b></p><p><b>Sabrina：</b> 我很关注美国的教育问题。美国是世界第一大经济体，但是我们的教育和医疗却是第三世界国家的水平。美国世界第一的地位是不是要终结了？我们是不是也和所有其他现代文明一样？大家都知道，文明的火炬曾经从雅典传到伦敦，然后又传到了其他国家。一个教育和医疗体系都非常薄弱的经济强国将在世界上处于一个什么地位？我们还有希望吗？美国是否还是一片热土？你们怎么看？</p><p><b>芒格：</b> <b>一个伟大的公司最终会将接力棒交给其他公司</b> ，我觉得这没有什么问题，在我们国家，过去所有伟大的公司都经历了这个过程。在适当的时候，这样的事情注定会发生。这就像人终有一死一样自然而然。 <b>伟大的公司终将会衰落，而总有公司会变得伟大。</b> 这就是世界的运行方式。</p><p>和其他所有人相比，我们所生活的国家、我们所处的时代都是最易于生存的。其他所有人的生存难度都比我们更大，生存环境也更差。现在的美好生活是我们的先辈无法想象的。眼睁睁的看着你的孩子死去，这是过去的人都经历过的事情。想象一下这样的痛苦，还有各种各样类似的痛苦画面。</p><p>昨天晚上我在读丘吉尔的传记，里面讲述了他母亲是怎么去世的。你知道丘吉尔的母亲是怎么去世的吗？她在楼梯上跌倒，摔伤了腿。她的腿在治疗时发生了感染，必须截肢，在截肢的过程中因为操作失误导致动脉破裂，她出血致死。这样的事情在过去非常普遍，人们因为类似这样的原因白白送命，给他们的亲人造成了难以承受的痛苦。</p><p>当今时代，我们创造了巨大的社会财富，生活在最好的国家、最好的地方，我们已经非常领先了。尽管在某些至暗时刻我们还是会觉得非常艰难。但我认为不需要担心其他国家会变得更强大，这样的事肯定会发生。不过那会是我死之后的事情了，所以我并不觉得困扰。</p><p><b>Sabrina：</b> 好的，所以目前我们还是安全的。市长，你认为呢？</p><p><b>Richard：</b> 我认为加州是世界上最富裕的地方，也是最难生存的地方，因为税率很高，汽油价格很高，等等。其他国家的有钱人也会来到加州生活，尤其是中国人。但是长期来看我认为这里前景堪忧。我已经89岁了。</p><p><b>Sabrina：</b> 恭喜你，生日快乐！</p><p><b>芒格：</b> 祝贺这个朝气蓬勃的年轻人！</p><p><b>Richard：</b> 我知道你94岁了。</p><p><b>Sabrina：</b> 是95岁吧？</p><p><b>芒格：</b> 95岁。</p><p><b>Sabrina：</b> 他刚满95岁。查理，你的皮肤太好了，我想知道你是怎么护肤的，不知道你涂了什么，但是你的皮肤真的太棒了。</p><p><b>芒格：</b> 我喜欢你的脂肪，你的脂肪让你没有任何皱纹。</p><p><b>Richard：</b> 我是这样建议别人的，如果你现在50岁，那么你应该考虑搬到其他地方去生活。但如果你已经和我一样老了，就拿着你的钱留在加州享受生活吧。</p><p><b>Sabrina：</b> 好的，谢谢。Stewart，你认为呢？</p><p><b>Stewart：</b> 我觉得我们的教育体系有一点分裂。一方面我们有世界上最好的大学，另一方面，我们面临的问题是很多想要读好大学的人却上不了好大学。这将导致贫富差距进一步扩大。</p><p>但是其实我们是可以提高教育水平的，比如我们在Central Valley所做的事情，这是让我感到最自豪的事情之一。在克林顿政府的支持下，我们设立了特许公立学校，这是第一届没有进行生源筛选的孩子，他们中有超过80%的人都上了大学。</p><p>另外我们给所有特许公立学校的毕业生提供了奖学金，让他们进入了很好的大学。我们的孩子有上哈佛的，有上杜克的，还有去加州大学的。他们在大学里都表现非常好，我们的第一届学生中，有75%的孩子在五年内读完了四年本科，这在之前是闻所未闻的。</p><p>我想表达的是，我们是可以提高教育水平的，这需要很多努力。不仅仅需要钱，还需要理解，需要像经营企业一样经营教育事业。我们专注的去做了这件事，所以取得了这样的成绩。</p><p>不过，不是每个人都能享受到这样的教育机会，在市中心学生还是要经过选拔才能入学。我也不知道该怎么办，这确实是一个问题。我同意查理的观点，美国是不是世界第一的国家并不重要，兴衰是自然规律，我们已经当了很久的第一名。</p><p><b>长期来看，我不知道我们国家将要怎样与中国竞争，中国的人口是我们的4-5倍。从1985年开始我就在中国做生意，我们很早就在中国设立了工厂，我对中国很熟悉。据我所知，中国人非常勤奋，他们对未来的愿景和他们愿意为之付出的努力都和美国人差别非常大。</b></p><p><b>Richard：</b> 我们的州长声称他不允许在加州设立特许公立学校，对此你怎么看？</p><p><b>Stewart：</b> 希望他不会这么做。他曾经跟我们说他不会这么做，让我们拭目以待。我认为这样做将会非常糟糕。他在当选之前确实这么说过。</p><p><b>Sabrina：</b> 是的，教师工会的势力太强大了，出于政治考虑他才那么说的。既然谈到了政治，那么在晚餐之前让我们来好好聊一聊政治吧。查理，这应该是你最喜欢的话题吧？</p><p><b>芒格：</b> 但是这群人并不是我最喜欢的人。</p><p><b>Sabrina：</b> 我们的总统在他词不达意的推文中说，因为有太多的假新闻和存在偏见的媒体，所以他才会使用<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>和大家进行交流。他发的很多推文都让人觉得有点难堪。但是我们的媒体和新闻确实存在很多偏见。你是从哪里获取信息的？你从哪里可以获得准确的、没有偏见的新闻？</p><p><b>芒格：</b> 我没有地方可以获取准确、不带偏见的新闻。事实上，普通的新闻让我觉得很无聊，既然每个问题都会有两个傻瓜站在对立面互相争论，我会从一个蠢货切换到另一个蠢货。我老了，我喜欢这些狗血的东西。所以我从来都不去看那些普通的新闻，我会仔细浏览这些有偏见的人是怎么说的。他们每个人的说法我都会去听，他们都非常有意思。</p><p><b>Sabrina：</b> 所以你听取他们每个人的说法也是在做研究。</p><p><b>芒格：</b> 是的。虽然有点令人讨厌，但是他们在某种程度上显得非常机智。想想看，他们把Elizabeth Warren叫做宝嘉康蒂公主。也许你不喜欢特朗普，但是他在修辞学方面确实颇有天赋，仅仅只用了一个外号就给另外一个人造成如此毁灭性的打击。宝嘉康蒂，哈哈哈哈。</p><p><b>我有一个永恒的秘诀——顺其自然</b></p><p><b>Sabrina：</b> 你有什么可以和我们分享的建议？</p><p><b>Richard：我认为大家应该投资，并且享受复利。</b> 如果你获得了8%的投资收益，你应该将其中4%的收益进行再投资，这并不是一件容易做到的事情。</p><p>我的一个最有意义的建议是，企业家应该善待员工，要非常珍视员工。你可以期望员工努力工作，但也要保证好好的对待他们。</p><p><b>Sabrina：</b> 谢谢你，市长，这个建议非常棒。查理，你有什么要和我们分享的？</p><p><b>芒格：</b> <b>我有一个永恒的秘诀——顺其自然，拥抱一切你所面临的挑战，努力保持理性。</b></p><p>如果仔细考虑那些我们错失的机会，你会发现我们自己的愚蠢所造成的麻烦比别人蓄意破坏所造成的麻烦要多的多。所以 <b>我们要持续不断的对抗愚蠢。这是一件非常具有建设性的事情，也很有趣。</b></p><p>这个世界上有太多愚蠢，你可以不断的去伪存真。击破愚蠢，得到理性的结果，这个过程很有意思。所以，我认为我们需要做的事情就是顺其自然，拥抱一切挑战，努力保持理性。</p><p><b>Sabrina：</b> 谢谢。Stewart，你呢？</p><p><b>Stewart：</b> 我的建议是这样的。大家总是非常关注事情积极的一面，我们总是有很多计划，但计划总是赶不上变化，有时结果比计划更好，有时会更差。我认为很重要的一点就是 <b>大家应该更加关注最差的可能性。</b></p><p>如果你在投资和企业经营的过程中从来没有亏过钱，这就是一个巨大的优势。我的意思是，如果你挣了15%，非常好；如果你挣了7%，很不错；但是如果你亏了20%，这将会非常难以弥补。</p><p>所以每次在考虑一笔投资的时候我总是说，是的，我明白最好的情形是什么样的，这很好，但是最差的情形是什么样的呢？最差的情形下会发生什么？这是我自己避免踩雷的方法。我踩过雷，不过幸运的是次数并不多。</p><p><b>Sabrina：</b> 今天我们学到了很多。你们的智慧、你们关于财富和人生的故事让我们受益匪浅。非常感谢你们今天的分享。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3a740497a13ce2653076656d4c7e894a","relate_stocks":{"BRK.B":"伯克希尔B","BRK.A":"伯克希尔"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2051440295","content_text":"翻译：Joy Xu“目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”“我的决策体系非常简单，我称之为‘系统化的反常识’。我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分，然后就得到了‘反常识’。”“一个人一生中的机遇是很少的，人生就是如此。如果人生中好的机会非常珍贵，那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕。”“不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是，如果你真的了解你所投资的公司，三项投资就足够了。”“怎样才能找到一个优秀的合伙人？诀窍非常简单，那就是——你值得最好的。另外，这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。”这是芒格日前和Dr Sabrina Kay的一次内部采访交流中，妙语连珠的分享。Sabrina问芒格， 在2020年里，你是恐惧还是贪婪？芒格说： “当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候，我不会考虑这个问题。目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。”在这场对话中，除了芒格，还有洛杉矶市前市长Richard Riordan和亿万富翁、农业大亨Stewart Resnick。Richard Riordan是美国投资银行家，商人和政治家，曾于1993年至2001年担任加利福尼亚州洛杉矶市第39 任市长。Stewart Resnick是美国亿万富翁、慈善家，他在1986年购买了富兰克林造币厂，并于2006年出售。自1979年以来，一直担任The Wonderful Company的董事长兼总裁。在本次对话中，芒格延续了他一贯的幽默犀利，三人一起探讨了当下市场到底是贪婪还是恐惧、美国贫富差距、教育等问题，以及对于人生和未来的看法。聪明投资者特邀Joy Xu翻译了本文，分享给大家。我年轻时曾试图缩短我的生命而不是延长我的生命Sabrina： 查理，你永葆青春的秘密是什么？芒格： 我年轻的时候曾经试图缩短我的生命，而不是延长我的生命。我害怕当我的生命即将走到尽头的时候，自己会花费太多时间在养老院流口水，我想要缩短那段时间。所以我总是会吃很多植物奶油、动物脂肪还有糖之类的东西。但是这些不管用，我还是一直活着。所以我开始思考这个问题。有一次，我的一个朋友为我们精心准备了生日聚会，有一个非常有名的哈佛大学医学院的教授也出席了。当时我说，我和我的朋友两个人从来没有想过自己会比其他人活得都久，在大学一年级的时候我们俩都长高了8英寸，请问晚熟和长寿是不是存在相关性？哈佛的教授说他不知道。然后我就回到了洛杉矶。一周之后，他发来了一大堆研究报告，报告显示，无论男人还是女人，青春期越晚，预期寿命越长。学到这个新知识点让我感到很满意。那天晚上我出去了，见到了一位可爱的年轻女士，她大概60岁。我非常急于炫耀这个新知识，于是我对她说，“你知道吗？晚熟和长寿之间存在非常显著的相关性。”她看着我，对我说：“查理·芒格，你这个混蛋，你为什么要告诉我这个？你明明知道我10岁就来大姨妈了！”哈哈哈哈哈。（全场笑）目前市场上有很多愚蠢的和错误的行为不谨慎的人永远面临最大的风险Sabrina： 查理，你和沃伦总是教导我们，要在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。在2020年里，你是恐惧还是贪婪？芒格： 当一个傻瓜无论做什么事情都可以赚钱的时候，我不会考虑这个问题。 目前的市场上确实有很多愚蠢的和错误的行为。那些不谨慎的人永远会面临最大的风险。Sabrina： Stewart，目前你对于投资是恐惧的还是贪婪的？Stewart： 我非常恐惧。也许我有些夸张了，但是在公共投资和私人投资领域我都看到了一些不负责任的行为，而且全球政府都是如此。我认为对经济的救助未来有可能会使我们陷入困境。Sabrina： 市长，你是恐惧还是贪婪呢？Richard： 我总是很贪婪。我可以告诉你2008年的时候除了和查理沟通我还做了些什么。当时我重复了上个世纪70年代中期时我的做法。我考察了那些小微企业，并且提出了一个问题：这家企业五年后是否还会存在？也许这家企业的估值只有三倍市盈率，但是很可能五年后它就消失了。不过， 如果我觉得这家公司在五年后还会继续生存下去，我就会抓住机会买入，有多少买多少。 这个方法很管用。去除传统思维中愚蠢的部分就得到了“反常识”Sabrina： 查理，你曾经说过，如果从伯克希尔哈撒韦的持仓中去掉一些公司，那么伯克希尔的投资回报将会非常平庸。你和你的合伙人沃伦·巴菲特铸就了这个传奇。当你们在进行投资决策时，尤其是那些非常关键的投资决策，你们会有不同的意见吗？你们是怎么进行决策的？芒格： 我们从来没有遇到过不愉快的冲突。对于一些事情我们偶尔会有稍微不同的观点，发生这种情况时，我们就按沃伦说的做。有人对我说，查理，你这样一个霸道专横的人怎么会在沃伦面前这么顺从呢？我回答说， 沃伦不是一个普通人，他是值得被信服的，他真的非常有能力。Sabrina： 查理，你曾经是一个气象学家。芒格： 是的，那是部队给我安排的工作，空军。Sabrina： 是的。之后你就去了哈佛法学院，然后你就成为了我们这个时代最优秀的投资人之一。你的投资业绩非常好，我记得你的投资收益曾经连续十四年是市场收益的三倍。你是怎样进行投资决策的？芒格： 我的决策体系非常简单，我称之为“系统化的反常识”。 我所做的是去除传统思维中愚蠢的部分，然后就得到了“反常识”。 大多数人运用的都是传统的思维，而不是“反常识”，所以我的操作方法就是避免愚蠢。我不是每次都能成功，但我的胜率比大多数人高。好的机遇看起来就像是稳操胜券Sabrina： Stewart，在识别好的交易方面你非常有名。一笔好买卖是什么样的？Stewart： 我的想法很简单。人们在收购公司的时候通常都非常关注公司的历史，但是我认为历史只有在对未来有影响时，才值得被关注。所以 我会去研究未来，考虑我能给这家公司带来什么技术或者特别的东西，可以让这个公司有所不同。 然后就是勤奋和努力，执行也非常重要。其他人可能认为执行比战略更重要，但是我认为 战略比执行更重要。总之， 你需要找到一个合适的资产，去改造它，要有耐心。这对于我来说都是常识 ，但很可惜其他人都不知道。芒格： 一个人一生中的机遇是很少的，人生就是如此。 如果人生中好的机会非常珍贵，那么最好的方法就是轮到你的时候赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕 。我就非常擅长这件事。Sabrina： 好的机遇是什么样的？芒格： 它看起来就像是稳操胜券。不懂投资的人可以进行充分的分散化投资Sabrina： 你会怎么投资你孙子的钱？芒格： 每个商学院都将分散化投资奉为圭臬， 我认为分散投资愚蠢至极。我只对具备优势的公司感兴趣 ，所以这意味着我不会遵循常规的做法。如果我有三项占有优势的投资，这对于任何家族投资来说都足够了。想想看，三项占有优势的投资，并且赔率很大，还需要什么呢？所以 不懂投资的人可以进行充分的分散化投资。但是，如果你真的了解你所投资的公司，三项投资就足够了。 对于芒格家族来说，伯克希尔、COSTCO和亚洲基金三项投资就占到了所有资金的90%。怎样找到优秀的合伙人？那就是——你值得最好的芒格： 我很幸运，遇到了一些非常优秀的合作伙伴，他们对我帮助很大。我有一个秘诀，你们大家都可以用到。 怎样才能找到一个优秀的合伙人？诀窍非常简单，那就是——你值得最好的。另外，这个秘诀也适用于婚姻。这是一个很简单的方法。Sabrina： 这真的非常有智慧。如何看待贫富差距？Sabrina： 当今世界贫富差距很大，对此你是怎么看的？现在很多年轻人都痴迷于社会主义，他们一直在探讨统一的基本工资和其他很多社会主义概念。这个世界上有非常有钱的人，也有很多贫困人口，你怎么看待这样的贫富差距？你怎么看待社会主义？查理，可以和我们分享一下你的想法吗？芒格： 我很容易就能找到反对社会主义的理由。当中国实行社会主义的耕作制度时，人们经常饿肚子。最终一群饥饿的农民聚在一起，决定将土地分给每一个人，即使他们有可能会被处以极刑，他们仍然要坚持这么做。所以每个人都分到了一块属于自己的土地，第一年粮食的产量就增长了20倍。在这个世界上，这样的事情就是会发生。如果你是一个纯粹的社会主义者，那么你就是一个疯子，你绝对是一个疯子。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人，他们都很聪明，在某些方面也非常令人钦佩，但是他们从来没有读过亚当·斯密，他们不知道生活中的这些最基本的法则。我们想要提高社会的生产力，所以我们需要让个人动机去驱动人们的行为，这么做会导致不公平的财富分配结果。所以我们无法推行社会主义，这是为了增加社会财富所付出的代价。但这并不意味着西方发达国家的社会保障体系不应该进一步完善。一个更加完善的社保体系是完全被允许的。仔细想想，如果一个富裕的国家没有一个合理的社会保障体系，这将非常不幸。而且我不觉得最高税率是38%、42%还是26%会有什么区别。但如果所得税税率是60%、70%或者80%，那么肯定会出现反常的行为，最终会伤害到经济，即使这样的税率是合法的，它最终的效果是会减少全社会的总财富。所以我认为这个问题很简单。我们当然应该坚持资本主义。像Bernie Sanders和Elizabeth Warren这样的人当然是疯了，尽管他们的智商都很高。疯子的智商也可以很高，这是我在这漫长的一生中观察到的一个现象。Sabrina： 非常好，这句话将成为查理·芒格的名言。市长，你对于贫富差距的争论是怎么看的呢？Richard： 一两年之前，我和Eli Broad曾经争论过一个问题——应不应该允许人们变得富有？芒格： 我知道Eli会怎么说。Richard： 但我不会问你。我们的争论是，人们是应该把大部分的钱用于慈善事业，还是应该把大部分的钱用于创造就业？你觉得应该怎样？Sabrina： 如果把钱用于创造就业，会使得经济运转起来，通过这样的方式花钱可以挣到更多钱。Richard： 很好。查理，Eli会怎么说呢？芒格： 我认为像Eli这么有钱的人会认为这个问题很难回答。Sabrina： Eli确实对慈善事业投入很多。芒格： 没错，但是……Richard： 我们大家都为慈善事业投入了很多钱，这非常棒。芒格： 还有一个问题，我们所有人最终都带不走这些钱。Richard： 你不会的，查理。芒格： 如果迟早这些钱都会离我而去，那么我实际捐献了多少钱呢？我觉得我不知道。Sabrina： Stewart，你对贫富差距的争论和富人的辩护有没有什么看法呢？Stewart： 是的，我很关注贫富差距扩大的问题。我听过一个笑话，为什么社会主义道路行不通？因为最终你把别人的钱都花光了。不过我认为我们的社会确实存在一定的扭曲。比如各种奢侈品的存在就显示出社会贫富差距巨大，某些人实在是太有钱了。如果有钱人拿这些钱进行再投资，他们可以设立企业、创造就业。应该可以有更好的税收制度，让富人有动力去创造就业，而不仅仅只是挣钱。伟大的公司终将会衰落而总有公司会变得伟大Sabrina： 我很关注美国的教育问题。美国是世界第一大经济体，但是我们的教育和医疗却是第三世界国家的水平。美国世界第一的地位是不是要终结了？我们是不是也和所有其他现代文明一样？大家都知道，文明的火炬曾经从雅典传到伦敦，然后又传到了其他国家。一个教育和医疗体系都非常薄弱的经济强国将在世界上处于一个什么地位？我们还有希望吗？美国是否还是一片热土？你们怎么看？芒格： 一个伟大的公司最终会将接力棒交给其他公司 ，我觉得这没有什么问题，在我们国家，过去所有伟大的公司都经历了这个过程。在适当的时候，这样的事情注定会发生。这就像人终有一死一样自然而然。 伟大的公司终将会衰落，而总有公司会变得伟大。 这就是世界的运行方式。和其他所有人相比，我们所生活的国家、我们所处的时代都是最易于生存的。其他所有人的生存难度都比我们更大，生存环境也更差。现在的美好生活是我们的先辈无法想象的。眼睁睁的看着你的孩子死去，这是过去的人都经历过的事情。想象一下这样的痛苦，还有各种各样类似的痛苦画面。昨天晚上我在读丘吉尔的传记，里面讲述了他母亲是怎么去世的。你知道丘吉尔的母亲是怎么去世的吗？她在楼梯上跌倒，摔伤了腿。她的腿在治疗时发生了感染，必须截肢，在截肢的过程中因为操作失误导致动脉破裂，她出血致死。这样的事情在过去非常普遍，人们因为类似这样的原因白白送命，给他们的亲人造成了难以承受的痛苦。当今时代，我们创造了巨大的社会财富，生活在最好的国家、最好的地方，我们已经非常领先了。尽管在某些至暗时刻我们还是会觉得非常艰难。但我认为不需要担心其他国家会变得更强大，这样的事肯定会发生。不过那会是我死之后的事情了，所以我并不觉得困扰。Sabrina： 好的，所以目前我们还是安全的。市长，你认为呢？Richard： 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我们的州长声称他不允许在加州设立特许公立学校，对此你怎么看？Stewart： 希望他不会这么做。他曾经跟我们说他不会这么做，让我们拭目以待。我认为这样做将会非常糟糕。他在当选之前确实这么说过。Sabrina： 是的，教师工会的势力太强大了，出于政治考虑他才那么说的。既然谈到了政治，那么在晚餐之前让我们来好好聊一聊政治吧。查理，这应该是你最喜欢的话题吧？芒格： 但是这群人并不是我最喜欢的人。Sabrina： 我们的总统在他词不达意的推文中说，因为有太多的假新闻和存在偏见的媒体，所以他才会使用Twitter和大家进行交流。他发的很多推文都让人觉得有点难堪。但是我们的媒体和新闻确实存在很多偏见。你是从哪里获取信息的？你从哪里可以获得准确的、没有偏见的新闻？芒格： 我没有地方可以获取准确、不带偏见的新闻。事实上，普通的新闻让我觉得很无聊，既然每个问题都会有两个傻瓜站在对立面互相争论，我会从一个蠢货切换到另一个蠢货。我老了，我喜欢这些狗血的东西。所以我从来都不去看那些普通的新闻，我会仔细浏览这些有偏见的人是怎么说的。他们每个人的说法我都会去听，他们都非常有意思。Sabrina： 所以你听取他们每个人的说法也是在做研究。芒格： 是的。虽然有点令人讨厌，但是他们在某种程度上显得非常机智。想想看，他们把Elizabeth Warren叫做宝嘉康蒂公主。也许你不喜欢特朗普，但是他在修辞学方面确实颇有天赋，仅仅只用了一个外号就给另外一个人造成如此毁灭性的打击。宝嘉康蒂，哈哈哈哈。我有一个永恒的秘诀——顺其自然Sabrina： 你有什么可以和我们分享的建议？Richard：我认为大家应该投资，并且享受复利。 如果你获得了8%的投资收益，你应该将其中4%的收益进行再投资，这并不是一件容易做到的事情。我的一个最有意义的建议是，企业家应该善待员工，要非常珍视员工。你可以期望员工努力工作，但也要保证好好的对待他们。Sabrina： 谢谢你，市长，这个建议非常棒。查理，你有什么要和我们分享的？芒格： 我有一个永恒的秘诀——顺其自然，拥抱一切你所面临的挑战，努力保持理性。如果仔细考虑那些我们错失的机会，你会发现我们自己的愚蠢所造成的麻烦比别人蓄意破坏所造成的麻烦要多的多。所以 我们要持续不断的对抗愚蠢。这是一件非常具有建设性的事情，也很有趣。这个世界上有太多愚蠢，你可以不断的去伪存真。击破愚蠢，得到理性的结果，这个过程很有意思。所以，我认为我们需要做的事情就是顺其自然，拥抱一切挑战，努力保持理性。Sabrina： 谢谢。Stewart，你呢？Stewart： 我的建议是这样的。大家总是非常关注事情积极的一面，我们总是有很多计划，但计划总是赶不上变化，有时结果比计划更好，有时会更差。我认为很重要的一点就是 大家应该更加关注最差的可能性。如果你在投资和企业经营的过程中从来没有亏过钱，这就是一个巨大的优势。我的意思是，如果你挣了15%，非常好；如果你挣了7%，很不错；但是如果你亏了20%，这将会非常难以弥补。所以每次在考虑一笔投资的时候我总是说，是的，我明白最好的情形是什么样的，这很好，但是最差的情形是什么样的呢？最差的情形下会发生什么？这是我自己避免踩雷的方法。我踩过雷，不过幸运的是次数并不多。Sabrina： 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聪明投资者历经多年构造出了一套基金的多维分析和评价体系，把着眼点放在基金经理身上，根据长期业绩、Sharpe/Sortino/Calmar Ratio、任职年限、换手波动、基金规模等指标，并对1年、3年、5年、10年段业绩赋予不同权重后进行年化收益排序。 在此基础上，再结合面对面访谈调研，考察基金经理获取超额收益的来源和能力圈所在，特别是剔除了有违规或隐患的基金，定量+定性，最终形成了聪投TOP30基金经理榜单。（点此查看） 这是一份囊括了A股目前在管理公募的最顶级基金经理的榜单，包括了一批成名已久的老将和这些年逐步冒头的中生代、新生代投资高手，简单说，一榜在手，赚钱不愁，从这30名入选的基金经理业绩水平来看，5年一倍以上是基本门槛。 我们从中挑选一部分有代表性的基金经理，逐一深入采访，力求给大家在2020年乃至于今后的投资选基时有一份清晰的路线图。（点击文末“阅读原文”查看实盘基金组合） “组合集中度（变化）可能是跟两个事情相关，一个是基金经理，一个是基金经理的能力圈中，跟当下市场呼应、他可选择标的有多少。” “估值当下肯定还是可为的市场，极小部分里行业里面的部分公司，如果从时间角度来看，大家可能确实高估它们了。 我们算出来的年化收益率已经不是很明显了，现在也许已经出现了未来5年10年后，可能是横盘的公司。但是现在也有一些公司，它的估值高部分是因为它的产业发展的机遇。” “每个投资者都应该是一个产业经济学者，也应该是一个财务分析专家。从产业视角来看，非常关键的是，我们经常提到的4个方面，商业模式、竞争优势、竞争格局、产业成长空间。财务视角、大家需要非常注意投入资本回报率，还有现金流的情况。” “我们在投资的过程中要强调，去把握可控制的东西。风格的变化，坦率来讲它并不是一个非常可以清晰去预判的东西。” “当下这个状态，美股重要的公司至少在中期以下的角","listText":"聪投TOP30基金经理 聪明投资者历经多年构造出了一套基金的多维分析和评价体系，把着眼点放在基金经理身上，根据长期业绩、Sharpe/Sortino/Calmar Ratio、任职年限、换手波动、基金规模等指标，并对1年、3年、5年、10年段业绩赋予不同权重后进行年化收益排序。 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文章转载自微信公众号“财经外研社” ，作者GS 共和国报：新冠疫情打乱了每个人生活，您如何看待当前的形势？ 索罗斯：我们正身处一场危机中，这是二战以来我一生中经历的最严重的一次危机。由于事态发展的可能性太多，并将远超正常时期，所以我会把现在称为“变革时刻”。我们平时无法想象的情况不仅将成为可能，而且还在实实在在地发生着。巨大的变化让人们感到惊恐和不知所措，在这种情况下，人们往往会做出一些损人不利己的错事。 共和国报：您本人也一样感到困惑吗？ 索罗斯：与大多数人相比，我可能要好一些。多年来我已经形成了自己的一套理论体系，这让我在遇到问题时能比大部分人的看法略微超前一些。 共和国报：您对当前欧洲和美国的局势怎么看？ 索罗斯：我认为欧洲的情况要比美国脆弱得多，美国是人类史上最悠久的**政体。但即便在美国，像特朗普这样的欺名盗世之徒也可能被选为总统，并从内部瓦解美国**。 好在，美国有着悠久的权力制衡传统和制度体系，而且还有至高无上的宪法保护。所以我坚信，特朗普只不过是一个过客，希望到了11月，这一切都将结束。不过在此之前，特朗普还是很危险。他正在为自己的生命而战，并会不惜一切代价保住总统宝座。特朗普之前的很多做法违反了宪法，一旦失去总统身份保护，他将会被追责。 由于并非铁板一块，欧盟的情况要脆弱得多。另外，欧盟在内部和外部还面临很多敌人。 共和国报：欧盟内部的敌人是谁？ 索罗斯：在欧盟内，很多领导人与欧盟创建之初的价值观是对立的。匈牙利和波兰就是典型例子，而这两个国家又恰恰是欧盟基金最大的受援国。但是，我最担忧的是意大利会从欧盟分裂出去。意大利的反欧盟领导人、副总理马泰奥·萨尔维","listText":"作为本世纪最具代表性的金融家之一，刚刚度过90岁生日的索罗斯依然精神矍铄思维机敏，他在近日接受意大利《共和国报》采访时谈到了欧洲和美国当前的形势，也谈到了新冠疫情和美联储。以下为采访全文（部分删除）： 文章转载自微信公众号“财经外研社” ，作者GS 共和国报：新冠疫情打乱了每个人生活，您如何看待当前的形势？ 索罗斯：我们正身处一场危机中，这是二战以来我一生中经历的最严重的一次危机。由于事态发展的可能性太多，并将远超正常时期，所以我会把现在称为“变革时刻”。我们平时无法想象的情况不仅将成为可能，而且还在实实在在地发生着。巨大的变化让人们感到惊恐和不知所措，在这种情况下，人们往往会做出一些损人不利己的错事。 共和国报：您本人也一样感到困惑吗？ 索罗斯：与大多数人相比，我可能要好一些。多年来我已经形成了自己的一套理论体系，这让我在遇到问题时能比大部分人的看法略微超前一些。 共和国报：您对当前欧洲和美国的局势怎么看？ 索罗斯：我认为欧洲的情况要比美国脆弱得多，美国是人类史上最悠久的**政体。但即便在美国，像特朗普这样的欺名盗世之徒也可能被选为总统，并从内部瓦解美国**。 好在，美国有着悠久的权力制衡传统和制度体系，而且还有至高无上的宪法保护。所以我坚信，特朗普只不过是一个过客，希望到了11月，这一切都将结束。不过在此之前，特朗普还是很危险。他正在为自己的生命而战，并会不惜一切代价保住总统宝座。特朗普之前的很多做法违反了宪法，一旦失去总统身份保护，他将会被追责。 由于并非铁板一块，欧盟的情况要脆弱得多。另外，欧盟在内部和外部还面临很多敌人。 共和国报：欧盟内部的敌人是谁？ 索罗斯：在欧盟内，很多领导人与欧盟创建之初的价值观是对立的。匈牙利和波兰就是典型例子，而这两个国家又恰恰是欧盟基金最大的受援国。但是，我最担忧的是意大利会从欧盟分裂出去。意大利的反欧盟领导人、副总理马泰奥·萨尔维","text":"作为本世纪最具代表性的金融家之一，刚刚度过90岁生日的索罗斯依然精神矍铄思维机敏，他在近日接受意大利《共和国报》采访时谈到了欧洲和美国当前的形势，也谈到了新冠疫情和美联储。以下为采访全文（部分删除）： 文章转载自微信公众号“财经外研社” ，作者GS 共和国报：新冠疫情打乱了每个人生活，您如何看待当前的形势？ 索罗斯：我们正身处一场危机中，这是二战以来我一生中经历的最严重的一次危机。由于事态发展的可能性太多，并将远超正常时期，所以我会把现在称为“变革时刻”。我们平时无法想象的情况不仅将成为可能，而且还在实实在在地发生着。巨大的变化让人们感到惊恐和不知所措，在这种情况下，人们往往会做出一些损人不利己的错事。 共和国报：您本人也一样感到困惑吗？ 索罗斯：与大多数人相比，我可能要好一些。多年来我已经形成了自己的一套理论体系，这让我在遇到问题时能比大部分人的看法略微超前一些。 共和国报：您对当前欧洲和美国的局势怎么看？ 索罗斯：我认为欧洲的情况要比美国脆弱得多，美国是人类史上最悠久的**政体。但即便在美国，像特朗普这样的欺名盗世之徒也可能被选为总统，并从内部瓦解美国**。 好在，美国有着悠久的权力制衡传统和制度体系，而且还有至高无上的宪法保护。所以我坚信，特朗普只不过是一个过客，希望到了11月，这一切都将结束。不过在此之前，特朗普还是很危险。他正在为自己的生命而战，并会不惜一切代价保住总统宝座。特朗普之前的很多做法违反了宪法，一旦失去总统身份保护，他将会被追责。 由于并非铁板一块，欧盟的情况要脆弱得多。另外，欧盟在内部和外部还面临很多敌人。 共和国报：欧盟内部的敌人是谁？ 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