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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这位微软创始人今天下午在推特上宣布了离婚消息。</p><p>他写道:经过大量的思考和大量的工作,我们做出了结束婚姻的决定。在过去的27年里,我们养育了三个令人难以置信的孩子,并建立了一个基金会,在世界各地努力使所有的人都能过上健康、有价值的生活。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a248875a39c6f62286778127328cf49c\" tg-width=\"641\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>我们继续分享对这一使命的信念,并将继续在基金会一起工作,但我们不再相信我们可以在我们生活的下一阶段作为夫妻一起成长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d64183591a182d930186793c51ca11f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"363\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>声明说:“在我们开始探索这种新生活时,我们要求为我们的家庭提供空间和隐私。”</p><p>在两人宣布离婚后,不少人想到了离婚财产分割的问题。作为世界顶级大富豪,他们婚姻的解体也意味着世界财富的分割。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd669d2770c9f17e09e4255b70e0848e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"827\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>比尔盖茨消息发出后,令人感到震惊,很多人都不敢相信是真的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28aa229244f55faed4810b15362b3a7b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"147\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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tg-width=\"550\" tg-height=\"441\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>比尔和梅琳达有3个成年子女:珍妮弗、罗里和菲比,按照外人来看,他们一家住在称为Xanadu 2.0的家庭豪宅里,俯瞰华盛顿州梅迪纳的华盛顿湖。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/081f14dba8df0ef74825a56ba6f86229\" tg-width=\"550\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此前,亚马逊创始人杰夫-贝索斯因为婚外情被曝光后,于2019年与妻子麦肯锡分割了1500亿美元的财富。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38a636499936e4290f9f0e87b1024fc1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而盖茨夫妇是出了名的慈善家,捐出了大量的财富。所以与贝索斯不同的是,他们都是 “捐赠誓言 ”的一部分,即世界上一部分最富有的人组成了一个组织,他们都发誓要将至少一半的财富用于慈善。而盖茨夫妇是这里面的主导者。</p><p>自从2000年发起比尔和梅琳达-盖茨基金会以来,他们两人因慈善事业而广为人知。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/080a3bb9ff0c99c4c9cd7e58fcf0ca3e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>据估计,在2014年,他们已经向基金会捐赠了280亿美元,这个数字在最近几年才急剧增加。</p><p>例如,盖茨基金会在2020年底捐款2.5亿美元,用于对抗COVID-19大流行病。</p><p>盖茨家族的净资产估计超过1300亿美元。所以料想这次离婚虽然会涉及巨额财产分割,但是不会打破贝索斯的记录。</p><p><img 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27年婚姻分道扬镳现在富豪团是不是流行离婚啊?5月3日,比尔-盖茨和他的妻子梅琳达在结婚27年后,同时在积累了1270亿美元的财富后,双方正式宣布进入离婚程序中。这位微软创始人今天下午在推特上宣布了离婚消息。他写道:经过大量的思考和大量的工作,我们做出了结束婚姻的决定。在过去的27年里,我们养育了三个令人难以置信的孩子,并建立了一个基金会,在世界各地努力使所有的人都能过上健康、有价值的生活。我们继续分享对这一使命的信念,并将继续在基金会一起工作,但我们不再相信我们可以在我们生活的下一阶段作为夫妻一起成长。声明说:“在我们开始探索这种新生活时,我们要求为我们的家庭提供空间和隐私。”在两人宣布离婚后,不少人想到了离婚财产分割的问题。作为世界顶级大富豪,他们婚姻的解体也意味着世界财富的分割。比尔盖茨消息发出后,令人感到震惊,很多人都不敢相信是真的。这对夫妇于1994年1月1日在夏威夷举行婚礼。在描述两人相恋时,曾经有这么一段文字。1994年1月1日,在威利·尼尔森的歌声中,比尔与梅琳达举行了婚礼。那一天,客人中有6位亿万富翁,新郎在夏威夷的拉那伊岛包下了全部轿车、直升飞机和520间酒店客房。这场婚礼也被喻为“世纪婚礼”。2年后,也就是1996年,梅琳达正式离开公司,专注于建立他们的家庭。比尔和梅琳达有3个成年子女:珍妮弗、罗里和菲比,按照外人来看,他们一家住在称为Xanadu 2.0的家庭豪宅里,俯瞰华盛顿州梅迪纳的华盛顿湖。此前,亚马逊创始人杰夫-贝索斯因为婚外情被曝光后,于2019年与妻子麦肯锡分割了1500亿美元的财富。而盖茨夫妇是出了名的慈善家,捐出了大量的财富。所以与贝索斯不同的是,他们都是 “捐赠誓言 ”的一部分,即世界上一部分最富有的人组成了一个组织,他们都发誓要将至少一半的财富用于慈善。而盖茨夫妇是这里面的主导者。自从2000年发起比尔和梅琳达-盖茨基金会以来,他们两人因慈善事业而广为人知。据估计,在2014年,他们已经向基金会捐赠了280亿美元,这个数字在最近几年才急剧增加。例如,盖茨基金会在2020年底捐款2.5亿美元,用于对抗COVID-19大流行病。盖茨家族的净资产估计超过1300亿美元。所以料想这次离婚虽然会涉及巨额财产分割,但是不会打破贝索斯的记录。虽然不知道这对富豪离婚的原因,但婚姻冷暖自知,想必过的好也不会走到今天这一步。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1390,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":376010043,"gmtCreate":1619068707582,"gmtModify":1619069741260,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"敢在老资场子里同花顺?关门放水…喝个痛快?","listText":"敢在老资场子里同花顺?关门放水…喝个痛快?","text":"敢在老资场子里同花顺?关门放水…喝个痛快?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/376010043","repostId":"1148910255","repostType":4,"repost":{"id":"1148910255","pubTimestamp":1619058527,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148910255?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-22 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持有的合约价值不得超过其投资额度,在任何交易日日内,QFII的成交金额(不包括平仓) 不得超过其投资额度。\nA股估值体系开始与国际接轨\n2016年开始,外资加速流入A股,使得A股的结构出现变化,估值体系逐步与国际接轨。几年来,A股机构化的程度得到提升,这则是积极的一面。\n2017年6月21日,MSCI宣布,从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数,这拉开了外资加速流入A股的大幕。2019年外资的流入到达巅峰,北向资金全年净买入额为3517.43亿元,创历年新高,较2018年增加575.25亿元。与此同时,北向资金2019年的成交活跃度也有了显著提升。港交所统计年报显示,2019年1月1日至12月12日,北向资金交易总成交额达9.25万亿元,较2018年的4.67万亿元提高了98%。 2020年全年北向资金净流入A股规模为2089.32亿元。\n\n易方达基金经理冯波此前表示,机构化的市场将形成EPS(每股收益)的定价主导,最终促使股市波动率下降、逐步回归价值、回归盈利。这一现象正在外资偏爱的A股优势行业——食品饮料板块悄然发生。自2017年后,外资大量流入食品饮料行业。2017年至2020年初,食品饮料板块涨幅超过70%,EPS涨幅72%,PE涨幅仅为6%,EPS上升成为食品饮料板块上涨的主因。\n同时,外资对相关板块的估值也较中国更高,因此当前A股的估值体系正不断与国际接轨。\n“2016年A股市场开始估值重构,我们看到10倍的白酒现在变成50倍。如果以国际成熟市场的标准来看,海外成熟的消费品龙头企业估值水平大致都在35倍左右,大概是一个没有盈利增长的情况。国内这些龙头企业大部分都有10%~20%的盈利增长,从这个角度来说,我认为按照国际市场标准,国内龙头估值40多倍是合理的。”冯波称。\n目前公募取代外资成关键变量\n尽管2017年-2019年,北向资金无疑是市场的风向标,北向资金大幅流入则A股上涨,反之则下跌,但2020年后公募基金则成为了主导力量。\n“当时的最佳投资策略就是跟踪北向资金的动向,比如发现北向资金集中买入净资产收益率高、低估值、分红比例高的行业龙头,那么及时买入这类股票就能获取较好的收益。到了2020年,MSCI不再提高A股的纳入因子,北向资金的流入规模也在下降,追踪北向资金的策略有效性也趋于下降,市场开始有新的资金主导新一轮行情了。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示。从2020年开始,经历了一波快速流入阶段,外资流入开始放缓,而内地公募基金的大爆发也使得其取代外资成了A股的关键变量。\n从2020年初开始,股票型加混合型基金平均每月发行都达到2000亿份,个别月份会更高,如2020年7月达4000亿份,2021年1月份达5000亿份。此轮抱团股松动导致A股持续震荡的主因也并非是外资,而是市场预期转变下,新发公募基金数量不断下降等因素导致。\n\n吴照银对记者提及,2020年新发行基金合计超过2万亿份额,但今年一季度抱团股瓦解,公募基金损失惨重,上证基金指数回撤约10%。基民投资热情不再,根据Wind数据,3月份股票型基金前三周仅发行75亿份额,混合型基金发行739亿份额,相比1、2月份\"断崖式\"下滑。\n当然,未来动能可能还会切换,毕竟MSCI在时机成熟时,仍有可能扩大对A股的纳入因子,当前为25%。借鉴新兴市场的经验,外资流入A股的趋势将在未来持续多年。摩根士丹利预计,MSCI会将A股的纳入因子在未来5~8年间提升至100%。而中国台湾股市被完全纳入国际指数经历了10年(1996年~2005年),韩国股市则用了6年(1992年~1998年)。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1232,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":342080314,"gmtCreate":1618127609438,"gmtModify":1618133266512,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"别光说好的,那是建立在高高的骨堆之上的,新手凭什么站在最高台上?","listText":"别光说好的,那是建立在高高的骨堆之上的,新手凭什么站在最高台上?","text":"别光说好的,那是建立在高高的骨堆之上的,新手凭什么站在最高台上?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/342080314","repostId":"1129676573","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1715,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":346035450,"gmtCreate":1617973284670,"gmtModify":1617973769249,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"打新呢?也是越打越深坑吗?打出三房两厅地下室?","listText":"打新呢?也是越打越深坑吗?打出三房两厅地下室?","text":"打新呢?也是越打越深坑吗?打出三房两厅地下室?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/346035450","repostId":"2126014967","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2170,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":946161362,"gmtCreate":1595638158356,"gmtModify":1704209722331,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章发的时间点太谦虚了,应在七月六号,大A一骑绝尘、光头阳线之时发布。","listText":"这篇文章发的时间点太谦虚了,应在七月六号,大A一骑绝尘、光头阳线之时发布。","text":"这篇文章发的时间点太谦虚了,应在七月六号,大A一骑绝尘、光头阳线之时发布。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/946161362","repostId":"1141702285","repostType":4,"repost":{"id":"1141702285","pubTimestamp":1595596578,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1141702285?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-24 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中美关系只是短期扰动</p><p>《巴伦周刊》中文版:中美紧张关系近两日来有所升温,而A股在23日、24日连续两个交易日收低,且北向资金也连续出现净流出。您如何看待当前市场出现的调整?中美关系波动是否会对A股造成持续冲击?</p><p>李迅雷:我认为中美局势是一个触发因素,但不是主要影响因素。主要因素在于,近一段时间以来产业资本减持、新股发行以及北上资金流出等,带来了一定的变化。今年以来一些股票涨幅比较大,而随着新股发行规模加大,尤其是7月比较集中,市场短期内的供需关系有了变化,也会造成一些心理影响。市场在这一过程中做出调整是正常现象,毕竟短期内冲高的幅度有些大。</p><p>中美关系波动接下来不会对A股造成较大的冲击,因为大部分的变化已经在预期之内。另一方面,中美紧张关系进一步升级的可能性也并不大,两国高级代表还计划于8月会面,将会评估第一阶段贸易协议的落实,并讨论下一步如何做。所以,中美关系会带来一些扰动因素,但市场的调整更多的是市场自身的原因。</p><p>以上这些都是短期因素,真正的原因还是在于估值的调整。A股市场估值目前处在一个相对均衡的水平,如果经济基本面下半年能够继续好转的话,那么市场还是应该会有上升的动力。</p><p>《巴伦周刊》中文版:上证综指从3月低点大幅回升,进入7月后涨幅尤其明显。您如何看待当前A股大涨的推动因素?为什么进入7月后涨幅会明显扩大?</p><p>李迅雷:对于股市涨跌,我们事后找原因的话会发现有好多原因。但问题在于,事前预测7月会出现大幅上涨是很难通过逻辑推理来实现的。</p><p>不过,股市上涨的逻辑肯定是存在的。美国股市近来为什么涨那么多?在美国疫情如此严峻的情况下、在美国经济大幅度的负增长情况下,美国股市为什么表现这么好?美股从技术性熊市变成技术性牛市,而且纳斯达克指数还创了历史新高?这显然还是跟美联储的「无限量量化宽松」的货币政策有关,与美国财政部大量举债来救助企业和个人也是相关的。我觉得这是一个主要由资金推动的市场行情。</p><p>美国作为一个成熟市场,况且有这么反常的表现,中国作为新兴市场出现股市上涨就并不意外。无论是资金面、技术面和基本面,中国股市都具备一定的支撑因素。</p><p>资金面来讲,上半年中国的广义货币供应量(M2)增速还是比较高的,与名义GDP增速之间的缺口达到了历史较高水平。虽然我们不像美国这样大规模的放水,但是我们实际上也采取了比较宽松的货币政策,降准、降息也比较频繁。</p><p>就基本面而言,在全球经济都受到疫情严重影响的情况下,中国的疫情基本上得到控制,所以经济复苏的迹象是非常明显。这对于上市公司的基本面改善也提供了一定的支撑。</p><p>另外,中国居民在收入出现负增长的情况下,消费的降幅更大,导致储蓄有所增加。老百姓少消费、多投资,对股市也是有利的。</p><p>02 经济转型催生结构性牛市</p><p>《巴伦周刊》中文版:基于A股目前的上涨行情,有不少人认为A股正在经历一轮长期牛市或全面牛市,您怎么看待这种观点?</p><p>李迅雷:我觉得A股目前出现长期牛市的观点不大能成立。我们整个经济还处在转型期,中国股市跟美国股市不一样,我们属于新兴市场。这几年我们上市公司的亏损面是在扩大的,盈利增速有所下降。</p><p>目前所谓的牛市,我认为更多是对现有估值体系的一种修正——是修正而不是修复。这种估值体系修正产生了结构性的牛市。</p><p>以往,A股估值体系当中绩差股、小市值股票估值较高,大市值股票的估值比较低,即「对不确定性溢价」,「对确定性折价」。现在反过来了,小市股票估值水平在往下走,大市值股票的估值水平在往上走。由于大市值股票更能够带动指数,所以这个指数是在往上走。另一方面,股价下跌的股票的数量是在增加的,因为中小市值股票在市场当中占比较大。</p><p>这样的话,从2017年到现在为止,其实就是一个结构性的牛市。原先的估值体系是不合理的,给予小市值的、净资产收益率(ROE)比较低的公司比较高的估值,而ROE比较高、大市值的公司估值较低。</p><p>结构性牛市另一种表现是,医药生物、电子、通讯、计算机等高科技行业代表新经济动能的股票,估值水平是在往上走的。另外,代表居民消费升级的食品饮料板块,总体估值水平也是在往上走。与此同时,传统经济板块的估值水平基本上没有太大变化,现在还是处在相对较低的估值水平。</p><p>所以,这两种结构性的变化给A股带来了一种牛市的感觉。这些变化跟中国经济结构调整、转型升级是相关的。</p><p>《巴伦周刊》中文版:从基本面投资的角度来看,这些行业和板块的长期投资价值也更大?</p><p>李迅雷:是的。传统经济领域中,一些与消费升级明显相关的行业,估值得到了提升。最典型的比如白酒行业,估值水平从过去的十几倍市盈率已经上升到现在的二三十倍市盈率。尽管它属于传统行业,但它属于消费类的行业、不是传统的周期类行业。中国经济已经从投资主导转化为消费主导,所以消费板块连续两年的涨幅都处于领先水平。</p><p>对于一些新兴行业(包括医药生物、计算机、互联网、新能源新材料等),它们的估值水平虽然不便宜,但大家更看重未来的发展前景,这也是符合逻辑、有理性成分的。这种逻辑跟过去炒小盘、炒绩差股、炒地域概念的逻辑还是有差别。</p><p>《巴伦周刊》中文版:A股今年的这一轮涨势在多大程度上反映了中国经济的改善?</p><p>李迅雷:我觉得对中国经济转型将是一个非常漫长的过程,没有十年、二十年年很难完成。所以,我们不要把股市上涨跟我们的经济增速变化过多联系在一起,我觉得股市的变化更多地是在反映中国经济结构的变化,而通过数学模型分析,A股指数的表现好坏跟我们经济的好坏,没有很明显的相关性。</p><p>大家常说「中国股市是中国经济的晴雨表」,我觉得「晴雨表」更多是在反映经济结构,而不是反映经济的走势。</p><p>现在股市里面涨得好的股票往往都是跟中国经济转型相关的,而不是跟中国经济周期相关。A股与中国经济的周期性变化关联度不大。实际上,这些年中国经济的周期特征越来越弱了,因为逆周期经济政策强度比较大、调控频率越来越高。</p><p>但是,中国经济的结构性变化还是能够比较及时地在股市上反映出来。</p><p>《巴伦周刊》中文版:到7月22日,科创板开板整整一年,这一年的表现是否符合您的预期?接下来科创板的投资价值如何?</p><p>李迅雷:科创板在初始阶段估计是「优中选优」,第一批、第二批上市的公司可能是科创企业中的佼佼者,因此它们带来的投资回报是非常惊人的。</p><p>今后,随着科创板的扩容,可能上市条件会相对有所放松。注册制这种政策上的创新,一开始必定会受到各方面的高度重视,会有非常严格的把关。随着数量的增加,可能上市的门槛会降低,优秀公司的占比也会下降。这样的话,它的整体投资回报率可能不会像第一年那么高。</p><p>03 A股估值体系还有非理性成分</p><p>《巴伦周刊》中文版:你如何看待当前阶段A股与美股的相关性?有观点认为,考虑到中国经济在全球经济当中的重要性, A股上涨对于美国、欧洲等股市可能是一个利好信号,您怎么看?</p><p>李迅雷:我觉得相关性还是比较大的。比如说,美国的纳斯达克指数创历史新高,A股里面的创业板也创了近年新高。再比如说,今年上半年医药板块在纳斯达克表现比较强劲,基金经理都普遍提高配置比例,在A股市场同样也是被国内的机构投资者所看好。这反映出全球资本市场的联动性越来越大了。</p><p>这个也跟中国资本市场的开放度的提升有关。今年以来,境外机构在国内注册投资公司、证券公司的条件大大放宽了,境外资金参与A股市场的比重也显著提高。这也意味着 A股跟美股市场的联动性的提高。</p><p>《巴伦周刊》中文版:在疫情发生之前,美国股市经历了将近十一年的长期「慢牛」。现在,越来越多的国际投资者对中国市场持乐观态度。在您看来,中国市场能否也实现一段超长期的「慢牛」?</p><p>李迅雷:如果说我们这个市场发展顺利的话,我觉得也是有可能的。但是,我们一定要看清股市中的「二八分化」现象。比如,过去11年的美国纳斯达克市场中,累计涨幅前10%股票的市值占到其总市值的将近一半。这10%的股票上涨约20倍,而大部分股票都几乎没涨,甚至下跌。</p><p>中国毕竟还是一个新兴市场,我们一定要看到差距所在。如A股跟H股的价差是非常大的,基本上都有30%到50%左右。这也就是说,A股的股价水平普遍要要比H股高出30%到50%,说明A股的估值体系其实还是存在一些非理性的成分。</p><p>假设H股的估值相对合理的话,那么A股是不是存在估值偏高的问题?或者没有整体偏高,是不是存在局部偏高的问题?如果作为局部估值偏高的市场,随着境外投资者参与度的提高,估值的进一步修正是不是还会延续?</p><p>我觉得还是要看得更加长远一点,不能做简单的类比。美国股市已经有220多年的历程,而中国股市只有30年的历程,我们跟人家的差距还非常大。</p><p>04 房地产销量难创新高,人口集中看三条线</p><p>《巴伦周刊》中文版:截至6月底,中国房地产开发投资、商品房销售面积和销售额等多个指标降幅连续5个月收窄。其中,房地产开发投资增速年内还首次转正。在经历疫情冲击的背景下,国内房地产市场为何能够快速复苏?</p><p>李迅雷:国内疫情主要的爆发期是2月和3月。4月以后疫情已经大大缓解,这与境外形成鲜明反差。二季度国内疫情基本上得到控制,所以对房地产的销售和投资都没有形成太大影响,主要影响还是在一季度。</p><p>到了二季度,房地产销售出现报复性的反弹。房地产跟普通消费不一样,它主要是刚需和投资性需求。与旅游餐饮等服务消费不同,后者「过期作废」,而疫情对于房地产的销售不会带来太大影响,对房地产开发投资的影响也不大。一季度本身就是投资淡季,一般等到二季度投资增速会回升,这是可以理解的。</p><p>但是,我发现6月的销售数据已经有点走弱了,强劲的反弹势头主要还是在5月。所以,我不认为房地产会有很大的起色。</p><p>中国房地产毕竟已经经历了20年的牛市,这在历史上是非常罕见的。尤其在2018-2019年,整个固定资产投资增速回落到5%左右,但房地产投资增速依然很高,可以说一枝独秀。这个是一个非常奇特的现象。</p><p>延续到今年的话,我想不管有没有疫情,今年的新房销量不会再创新高了。我预计,今后几年房地产销量也都很难再创新高。</p><p>《巴伦周刊》中文版:截至6月,5年期贷款市场报价利率(LPR)从2019年8月的4.85%降至4.65%。与此同时,货币供应量、社会融资总量增速等指标上半年也处在较高水平。低利率和宽裕的流动性是否会支撑房价继续走高?</p><p>李迅雷:这个肯定是有一定支撑的,并且我认为利率下行趋势还没到位。最近这段时间,利率债的下跌,是因为大家都在预期宽信用,而降息的可能性似乎不大。但我觉得,下半年经济依然有下行压力,预计还是会继续降息。</p><p>如果降息的话,对于资本市场、房地产市场都是一个利好因素。</p><p>《巴伦周刊》中文版:您常常从人口流动视角分析不同城市的房地产市场。目前来看,还有哪些城市的人口趋势是有利于当地房地产市场的?</p><p>李迅雷:我先不讲房价会怎样,因为谁也说不准如今的房价水平是不是已经反映了未来的预期变化。就像股价上涨了,你说当前的股价是不是已经反映了大家对公司盈利增长的预期?我不知道。</p><p>但是,至少从2019年人口数据来看的话,人口净流入最多的省份是浙江省,其中90%的人口增量流到了杭州和宁波。而今年杭州和宁波的房价涨幅也名列全国前茅。说明房价与人口流向存在明显相关性。</p><p>我觉得整个中国人口未来会集中到三条线上。第一条线就是粤港澳大湾区,包括深圳、广州、佛山,以及珠海、东莞和惠州。第二条线是杭州湾湾区。除了杭州、宁波之外,还包括像嘉兴、绍兴。第三条线是长江经济带,东部包含了上海、南京、无锡、苏州、南通。这几个城市的人口也是净流入的。再往中游的话,主要是长沙和武汉,往西部的话主要就是重庆、成都。</p><p>未来这三条线上的城市人口还是会不断增加的,中国的大城市化进程方兴未艾,人口集中度会越来越高。</p><p>05 房地产投资回报率下降,配置金融资产是长期逻辑</p><p>《巴伦周刊》中文版:有机构认为,居民财富正在从房地产和银行体系中走出来,朝着股市转移或者「搬家」,并且认为这会是一种长期趋势。您怎么看?您也观察到了这样的趋势吗?</p><p>李迅雷:判断这种趋势,我们要用数据来说话。从数据来看,我们没有发现就大量的资金从房地产流出,因为房价现在还比较稳定。没有确切数据可以证明资金在从楼市流到股市。至于储蓄「搬家」,居民存款也没有特别明显的减少。</p><p>但有一点,目前居民收入是略有下降,而消费是大幅下降。这表明资金从消费领域转移到投资领域。我们看到,公募基金的发行规模出现比较明显的扩大,这说明股市增量资金有相当一部分是来自于居民对公募基金的申购。</p><p>另外,今年3月以来外资出现净流入,这也是股市增量资金的一个来源。</p><p>《巴伦周刊》中文版:那么如果现在有投资者在投资房产和投资股票之间面临两难选择,您能给出一些建议吗?</p><p>李迅雷:房子价格越来越高,随着分母变大,它的投资回报率其实是在下降的。比如说,10多年前,你以每平方米5000元的价格买一套房子,可能现在涨到每平方米五万元,十倍的投资回报率;但你现在以每平米五万元买房,未来要涨到每平米十万元,即实现一倍的回报率会更有难度。而且,不是每个城市都有这样的增长潜力。另一方面,比房地产更好的那些投资工具如今也更加丰富了。</p><p>我觉得我们应该更多地去配置金融资产,这是一个长期逻辑。中国居民资产配置中,房地产的配置比重过大,大概在70%左右。美国大概30%左右。从未来大格局来讲,应该降低房地产的配置比例,增加金融资产的配置比例。金融资产里面又分为股票、债券、公募基金等产品,准金融资产里边还包括黄金等等。</p><p>我们现在其实面临着「货币多、好资产少」这样一个格局,我们应该配置的是好资产、稀缺资产。</p><p>随之而来的一个问题是:稀缺资产的估值是不是太高了?我的建议还是要找专业的人士,把钱委托给优秀的基金经理来配置,他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜。</p><p>就股票投资而言,买股票就是买未来,我们是基于未来预期来判断目前股价到底是贵还是便宜。如果说它的盈利未来能够保持每年30%到50%的增长,那么这样的股票现在很多是非常便宜的。</p><p>《巴伦周刊》中文版:从今年下半年到明年上半年,各大类资产当中您比较看好的是哪些?</p><p>李迅雷:第一个,我还是比较看好权益资产。主要是我前面讲的好公司、好的行业。这个话讲起来容易,实际操作过程中,可能大部分投资者都不具备寻找好公司、好的稀缺资产的能力。我的建议还是买那些优秀基金经理所管理的基金,这是这么多年来最重要的经验。</p><p>第二类,我看好黄金。我认为未来存在资产泡沫破灭的风险,还可能出现全球经济下行、金融动荡、甚至战争等的风险。此外,货币超发是这次疫情下的货币当局普遍做法。事实上,从1929年至今,美元纸币增长了330倍,而美国经济实际只增长了16倍,黄金存量只增长了6.7倍。从1971年开始算,美元纸币增长了21倍,美国经济实际增长2.7倍,黄金存量只增长了1.1倍。从这个角度来讲的话,黄金既是避险工具,又是投资品。</p><p>对于风险厌恶型的投资者,可以关注一些固定收益类的低风险产品,比如利率债、一些货币型产品、保本理财产品等等。</p><p>至于房地产,对于那些人口持续净流入的发达大城市,我觉得还是可以持有,如日本东京在经历了房地产泡沫破灭之后,还会创新高。不过,从大类资产的角度来看,我认为房地产不是一个很好的配置工具。</p><p>《巴伦周刊》中文版:谢谢您的分享。</p>","source":"lsy1587985706210","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw><strong>巴伦周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>李迅雷认为,疫情过后房地产市场不会有太大起色,投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。7月24日(周五),A股遭遇大幅调整,上证指数失守3200点,下跌近130点。前期一路强势的创业板指跌势更甚,创下最近5个多月最大单日跌幅。中泰证券首席经济学家李迅雷认为,近日中美紧张局势升级只是市场的一个触发因素,更主要是的市场供需变化带来的正常调整,中美关系只是扰动市场的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw\">Web 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中美关系只是短期扰动《巴伦周刊》中文版:中美紧张关系近两日来有所升温,而A股在23日、24日连续两个交易日收低,且北向资金也连续出现净流出。您如何看待当前市场出现的调整?中美关系波动是否会对A股造成持续冲击?李迅雷:我认为中美局势是一个触发因素,但不是主要影响因素。主要因素在于,近一段时间以来产业资本减持、新股发行以及北上资金流出等,带来了一定的变化。今年以来一些股票涨幅比较大,而随着新股发行规模加大,尤其是7月比较集中,市场短期内的供需关系有了变化,也会造成一些心理影响。市场在这一过程中做出调整是正常现象,毕竟短期内冲高的幅度有些大。中美关系波动接下来不会对A股造成较大的冲击,因为大部分的变化已经在预期之内。另一方面,中美紧张关系进一步升级的可能性也并不大,两国高级代表还计划于8月会面,将会评估第一阶段贸易协议的落实,并讨论下一步如何做。所以,中美关系会带来一些扰动因素,但市场的调整更多的是市场自身的原因。以上这些都是短期因素,真正的原因还是在于估值的调整。A股市场估值目前处在一个相对均衡的水平,如果经济基本面下半年能够继续好转的话,那么市场还是应该会有上升的动力。《巴伦周刊》中文版:上证综指从3月低点大幅回升,进入7月后涨幅尤其明显。您如何看待当前A股大涨的推动因素?为什么进入7月后涨幅会明显扩大?李迅雷:对于股市涨跌,我们事后找原因的话会发现有好多原因。但问题在于,事前预测7月会出现大幅上涨是很难通过逻辑推理来实现的。不过,股市上涨的逻辑肯定是存在的。美国股市近来为什么涨那么多?在美国疫情如此严峻的情况下、在美国经济大幅度的负增长情况下,美国股市为什么表现这么好?美股从技术性熊市变成技术性牛市,而且纳斯达克指数还创了历史新高?这显然还是跟美联储的「无限量量化宽松」的货币政策有关,与美国财政部大量举债来救助企业和个人也是相关的。我觉得这是一个主要由资金推动的市场行情。美国作为一个成熟市场,况且有这么反常的表现,中国作为新兴市场出现股市上涨就并不意外。无论是资金面、技术面和基本面,中国股市都具备一定的支撑因素。资金面来讲,上半年中国的广义货币供应量(M2)增速还是比较高的,与名义GDP增速之间的缺口达到了历史较高水平。虽然我们不像美国这样大规模的放水,但是我们实际上也采取了比较宽松的货币政策,降准、降息也比较频繁。就基本面而言,在全球经济都受到疫情严重影响的情况下,中国的疫情基本上得到控制,所以经济复苏的迹象是非常明显。这对于上市公司的基本面改善也提供了一定的支撑。另外,中国居民在收入出现负增长的情况下,消费的降幅更大,导致储蓄有所增加。老百姓少消费、多投资,对股市也是有利的。02 经济转型催生结构性牛市《巴伦周刊》中文版:基于A股目前的上涨行情,有不少人认为A股正在经历一轮长期牛市或全面牛市,您怎么看待这种观点?李迅雷:我觉得A股目前出现长期牛市的观点不大能成立。我们整个经济还处在转型期,中国股市跟美国股市不一样,我们属于新兴市场。这几年我们上市公司的亏损面是在扩大的,盈利增速有所下降。目前所谓的牛市,我认为更多是对现有估值体系的一种修正——是修正而不是修复。这种估值体系修正产生了结构性的牛市。以往,A股估值体系当中绩差股、小市值股票估值较高,大市值股票的估值比较低,即「对不确定性溢价」,「对确定性折价」。现在反过来了,小市股票估值水平在往下走,大市值股票的估值水平在往上走。由于大市值股票更能够带动指数,所以这个指数是在往上走。另一方面,股价下跌的股票的数量是在增加的,因为中小市值股票在市场当中占比较大。这样的话,从2017年到现在为止,其实就是一个结构性的牛市。原先的估值体系是不合理的,给予小市值的、净资产收益率(ROE)比较低的公司比较高的估值,而ROE比较高、大市值的公司估值较低。结构性牛市另一种表现是,医药生物、电子、通讯、计算机等高科技行业代表新经济动能的股票,估值水平是在往上走的。另外,代表居民消费升级的食品饮料板块,总体估值水平也是在往上走。与此同时,传统经济板块的估值水平基本上没有太大变化,现在还是处在相对较低的估值水平。所以,这两种结构性的变化给A股带来了一种牛市的感觉。这些变化跟中国经济结构调整、转型升级是相关的。《巴伦周刊》中文版:从基本面投资的角度来看,这些行业和板块的长期投资价值也更大?李迅雷:是的。传统经济领域中,一些与消费升级明显相关的行业,估值得到了提升。最典型的比如白酒行业,估值水平从过去的十几倍市盈率已经上升到现在的二三十倍市盈率。尽管它属于传统行业,但它属于消费类的行业、不是传统的周期类行业。中国经济已经从投资主导转化为消费主导,所以消费板块连续两年的涨幅都处于领先水平。对于一些新兴行业(包括医药生物、计算机、互联网、新能源新材料等),它们的估值水平虽然不便宜,但大家更看重未来的发展前景,这也是符合逻辑、有理性成分的。这种逻辑跟过去炒小盘、炒绩差股、炒地域概念的逻辑还是有差别。《巴伦周刊》中文版:A股今年的这一轮涨势在多大程度上反映了中国经济的改善?李迅雷:我觉得对中国经济转型将是一个非常漫长的过程,没有十年、二十年年很难完成。所以,我们不要把股市上涨跟我们的经济增速变化过多联系在一起,我觉得股市的变化更多地是在反映中国经济结构的变化,而通过数学模型分析,A股指数的表现好坏跟我们经济的好坏,没有很明显的相关性。大家常说「中国股市是中国经济的晴雨表」,我觉得「晴雨表」更多是在反映经济结构,而不是反映经济的走势。现在股市里面涨得好的股票往往都是跟中国经济转型相关的,而不是跟中国经济周期相关。A股与中国经济的周期性变化关联度不大。实际上,这些年中国经济的周期特征越来越弱了,因为逆周期经济政策强度比较大、调控频率越来越高。但是,中国经济的结构性变化还是能够比较及时地在股市上反映出来。《巴伦周刊》中文版:到7月22日,科创板开板整整一年,这一年的表现是否符合您的预期?接下来科创板的投资价值如何?李迅雷:科创板在初始阶段估计是「优中选优」,第一批、第二批上市的公司可能是科创企业中的佼佼者,因此它们带来的投资回报是非常惊人的。今后,随着科创板的扩容,可能上市条件会相对有所放松。注册制这种政策上的创新,一开始必定会受到各方面的高度重视,会有非常严格的把关。随着数量的增加,可能上市的门槛会降低,优秀公司的占比也会下降。这样的话,它的整体投资回报率可能不会像第一年那么高。03 A股估值体系还有非理性成分《巴伦周刊》中文版:你如何看待当前阶段A股与美股的相关性?有观点认为,考虑到中国经济在全球经济当中的重要性, A股上涨对于美国、欧洲等股市可能是一个利好信号,您怎么看?李迅雷:我觉得相关性还是比较大的。比如说,美国的纳斯达克指数创历史新高,A股里面的创业板也创了近年新高。再比如说,今年上半年医药板块在纳斯达克表现比较强劲,基金经理都普遍提高配置比例,在A股市场同样也是被国内的机构投资者所看好。这反映出全球资本市场的联动性越来越大了。这个也跟中国资本市场的开放度的提升有关。今年以来,境外机构在国内注册投资公司、证券公司的条件大大放宽了,境外资金参与A股市场的比重也显著提高。这也意味着 A股跟美股市场的联动性的提高。《巴伦周刊》中文版:在疫情发生之前,美国股市经历了将近十一年的长期「慢牛」。现在,越来越多的国际投资者对中国市场持乐观态度。在您看来,中国市场能否也实现一段超长期的「慢牛」?李迅雷:如果说我们这个市场发展顺利的话,我觉得也是有可能的。但是,我们一定要看清股市中的「二八分化」现象。比如,过去11年的美国纳斯达克市场中,累计涨幅前10%股票的市值占到其总市值的将近一半。这10%的股票上涨约20倍,而大部分股票都几乎没涨,甚至下跌。中国毕竟还是一个新兴市场,我们一定要看到差距所在。如A股跟H股的价差是非常大的,基本上都有30%到50%左右。这也就是说,A股的股价水平普遍要要比H股高出30%到50%,说明A股的估值体系其实还是存在一些非理性的成分。假设H股的估值相对合理的话,那么A股是不是存在估值偏高的问题?或者没有整体偏高,是不是存在局部偏高的问题?如果作为局部估值偏高的市场,随着境外投资者参与度的提高,估值的进一步修正是不是还会延续?我觉得还是要看得更加长远一点,不能做简单的类比。美国股市已经有220多年的历程,而中国股市只有30年的历程,我们跟人家的差距还非常大。04 房地产销量难创新高,人口集中看三条线《巴伦周刊》中文版:截至6月底,中国房地产开发投资、商品房销售面积和销售额等多个指标降幅连续5个月收窄。其中,房地产开发投资增速年内还首次转正。在经历疫情冲击的背景下,国内房地产市场为何能够快速复苏?李迅雷:国内疫情主要的爆发期是2月和3月。4月以后疫情已经大大缓解,这与境外形成鲜明反差。二季度国内疫情基本上得到控制,所以对房地产的销售和投资都没有形成太大影响,主要影响还是在一季度。到了二季度,房地产销售出现报复性的反弹。房地产跟普通消费不一样,它主要是刚需和投资性需求。与旅游餐饮等服务消费不同,后者「过期作废」,而疫情对于房地产的销售不会带来太大影响,对房地产开发投资的影响也不大。一季度本身就是投资淡季,一般等到二季度投资增速会回升,这是可以理解的。但是,我发现6月的销售数据已经有点走弱了,强劲的反弹势头主要还是在5月。所以,我不认为房地产会有很大的起色。中国房地产毕竟已经经历了20年的牛市,这在历史上是非常罕见的。尤其在2018-2019年,整个固定资产投资增速回落到5%左右,但房地产投资增速依然很高,可以说一枝独秀。这个是一个非常奇特的现象。延续到今年的话,我想不管有没有疫情,今年的新房销量不会再创新高了。我预计,今后几年房地产销量也都很难再创新高。《巴伦周刊》中文版:截至6月,5年期贷款市场报价利率(LPR)从2019年8月的4.85%降至4.65%。与此同时,货币供应量、社会融资总量增速等指标上半年也处在较高水平。低利率和宽裕的流动性是否会支撑房价继续走高?李迅雷:这个肯定是有一定支撑的,并且我认为利率下行趋势还没到位。最近这段时间,利率债的下跌,是因为大家都在预期宽信用,而降息的可能性似乎不大。但我觉得,下半年经济依然有下行压力,预计还是会继续降息。如果降息的话,对于资本市场、房地产市场都是一个利好因素。《巴伦周刊》中文版:您常常从人口流动视角分析不同城市的房地产市场。目前来看,还有哪些城市的人口趋势是有利于当地房地产市场的?李迅雷:我先不讲房价会怎样,因为谁也说不准如今的房价水平是不是已经反映了未来的预期变化。就像股价上涨了,你说当前的股价是不是已经反映了大家对公司盈利增长的预期?我不知道。但是,至少从2019年人口数据来看的话,人口净流入最多的省份是浙江省,其中90%的人口增量流到了杭州和宁波。而今年杭州和宁波的房价涨幅也名列全国前茅。说明房价与人口流向存在明显相关性。我觉得整个中国人口未来会集中到三条线上。第一条线就是粤港澳大湾区,包括深圳、广州、佛山,以及珠海、东莞和惠州。第二条线是杭州湾湾区。除了杭州、宁波之外,还包括像嘉兴、绍兴。第三条线是长江经济带,东部包含了上海、南京、无锡、苏州、南通。这几个城市的人口也是净流入的。再往中游的话,主要是长沙和武汉,往西部的话主要就是重庆、成都。未来这三条线上的城市人口还是会不断增加的,中国的大城市化进程方兴未艾,人口集中度会越来越高。05 房地产投资回报率下降,配置金融资产是长期逻辑《巴伦周刊》中文版:有机构认为,居民财富正在从房地产和银行体系中走出来,朝着股市转移或者「搬家」,并且认为这会是一种长期趋势。您怎么看?您也观察到了这样的趋势吗?李迅雷:判断这种趋势,我们要用数据来说话。从数据来看,我们没有发现就大量的资金从房地产流出,因为房价现在还比较稳定。没有确切数据可以证明资金在从楼市流到股市。至于储蓄「搬家」,居民存款也没有特别明显的减少。但有一点,目前居民收入是略有下降,而消费是大幅下降。这表明资金从消费领域转移到投资领域。我们看到,公募基金的发行规模出现比较明显的扩大,这说明股市增量资金有相当一部分是来自于居民对公募基金的申购。另外,今年3月以来外资出现净流入,这也是股市增量资金的一个来源。《巴伦周刊》中文版:那么如果现在有投资者在投资房产和投资股票之间面临两难选择,您能给出一些建议吗?李迅雷:房子价格越来越高,随着分母变大,它的投资回报率其实是在下降的。比如说,10多年前,你以每平方米5000元的价格买一套房子,可能现在涨到每平方米五万元,十倍的投资回报率;但你现在以每平米五万元买房,未来要涨到每平米十万元,即实现一倍的回报率会更有难度。而且,不是每个城市都有这样的增长潜力。另一方面,比房地产更好的那些投资工具如今也更加丰富了。我觉得我们应该更多地去配置金融资产,这是一个长期逻辑。中国居民资产配置中,房地产的配置比重过大,大概在70%左右。美国大概30%左右。从未来大格局来讲,应该降低房地产的配置比例,增加金融资产的配置比例。金融资产里面又分为股票、债券、公募基金等产品,准金融资产里边还包括黄金等等。我们现在其实面临着「货币多、好资产少」这样一个格局,我们应该配置的是好资产、稀缺资产。随之而来的一个问题是:稀缺资产的估值是不是太高了?我的建议还是要找专业的人士,把钱委托给优秀的基金经理来配置,他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜。就股票投资而言,买股票就是买未来,我们是基于未来预期来判断目前股价到底是贵还是便宜。如果说它的盈利未来能够保持每年30%到50%的增长,那么这样的股票现在很多是非常便宜的。《巴伦周刊》中文版:从今年下半年到明年上半年,各大类资产当中您比较看好的是哪些?李迅雷:第一个,我还是比较看好权益资产。主要是我前面讲的好公司、好的行业。这个话讲起来容易,实际操作过程中,可能大部分投资者都不具备寻找好公司、好的稀缺资产的能力。我的建议还是买那些优秀基金经理所管理的基金,这是这么多年来最重要的经验。第二类,我看好黄金。我认为未来存在资产泡沫破灭的风险,还可能出现全球经济下行、金融动荡、甚至战争等的风险。此外,货币超发是这次疫情下的货币当局普遍做法。事实上,从1929年至今,美元纸币增长了330倍,而美国经济实际只增长了16倍,黄金存量只增长了6.7倍。从1971年开始算,美元纸币增长了21倍,美国经济实际增长2.7倍,黄金存量只增长了1.1倍。从这个角度来讲的话,黄金既是避险工具,又是投资品。对于风险厌恶型的投资者,可以关注一些固定收益类的低风险产品,比如利率债、一些货币型产品、保本理财产品等等。至于房地产,对于那些人口持续净流入的发达大城市,我觉得还是可以持有,如日本东京在经历了房地产泡沫破灭之后,还会创新高。不过,从大类资产的角度来看,我认为房地产不是一个很好的配置工具。《巴伦周刊》中文版:谢谢您的分享。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1942,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":946161362,"gmtCreate":1595638158356,"gmtModify":1704209722331,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章发的时间点太谦虚了,应在七月六号,大A一骑绝尘、光头阳线之时发布。","listText":"这篇文章发的时间点太谦虚了,应在七月六号,大A一骑绝尘、光头阳线之时发布。","text":"这篇文章发的时间点太谦虚了,应在七月六号,大A一骑绝尘、光头阳线之时发布。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/946161362","repostId":"1141702285","repostType":4,"repost":{"id":"1141702285","pubTimestamp":1595596578,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1141702285?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-24 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中美关系只是短期扰动</p><p>《巴伦周刊》中文版:中美紧张关系近两日来有所升温,而A股在23日、24日连续两个交易日收低,且北向资金也连续出现净流出。您如何看待当前市场出现的调整?中美关系波动是否会对A股造成持续冲击?</p><p>李迅雷:我认为中美局势是一个触发因素,但不是主要影响因素。主要因素在于,近一段时间以来产业资本减持、新股发行以及北上资金流出等,带来了一定的变化。今年以来一些股票涨幅比较大,而随着新股发行规模加大,尤其是7月比较集中,市场短期内的供需关系有了变化,也会造成一些心理影响。市场在这一过程中做出调整是正常现象,毕竟短期内冲高的幅度有些大。</p><p>中美关系波动接下来不会对A股造成较大的冲击,因为大部分的变化已经在预期之内。另一方面,中美紧张关系进一步升级的可能性也并不大,两国高级代表还计划于8月会面,将会评估第一阶段贸易协议的落实,并讨论下一步如何做。所以,中美关系会带来一些扰动因素,但市场的调整更多的是市场自身的原因。</p><p>以上这些都是短期因素,真正的原因还是在于估值的调整。A股市场估值目前处在一个相对均衡的水平,如果经济基本面下半年能够继续好转的话,那么市场还是应该会有上升的动力。</p><p>《巴伦周刊》中文版:上证综指从3月低点大幅回升,进入7月后涨幅尤其明显。您如何看待当前A股大涨的推动因素?为什么进入7月后涨幅会明显扩大?</p><p>李迅雷:对于股市涨跌,我们事后找原因的话会发现有好多原因。但问题在于,事前预测7月会出现大幅上涨是很难通过逻辑推理来实现的。</p><p>不过,股市上涨的逻辑肯定是存在的。美国股市近来为什么涨那么多?在美国疫情如此严峻的情况下、在美国经济大幅度的负增长情况下,美国股市为什么表现这么好?美股从技术性熊市变成技术性牛市,而且纳斯达克指数还创了历史新高?这显然还是跟美联储的「无限量量化宽松」的货币政策有关,与美国财政部大量举债来救助企业和个人也是相关的。我觉得这是一个主要由资金推动的市场行情。</p><p>美国作为一个成熟市场,况且有这么反常的表现,中国作为新兴市场出现股市上涨就并不意外。无论是资金面、技术面和基本面,中国股市都具备一定的支撑因素。</p><p>资金面来讲,上半年中国的广义货币供应量(M2)增速还是比较高的,与名义GDP增速之间的缺口达到了历史较高水平。虽然我们不像美国这样大规模的放水,但是我们实际上也采取了比较宽松的货币政策,降准、降息也比较频繁。</p><p>就基本面而言,在全球经济都受到疫情严重影响的情况下,中国的疫情基本上得到控制,所以经济复苏的迹象是非常明显。这对于上市公司的基本面改善也提供了一定的支撑。</p><p>另外,中国居民在收入出现负增长的情况下,消费的降幅更大,导致储蓄有所增加。老百姓少消费、多投资,对股市也是有利的。</p><p>02 经济转型催生结构性牛市</p><p>《巴伦周刊》中文版:基于A股目前的上涨行情,有不少人认为A股正在经历一轮长期牛市或全面牛市,您怎么看待这种观点?</p><p>李迅雷:我觉得A股目前出现长期牛市的观点不大能成立。我们整个经济还处在转型期,中国股市跟美国股市不一样,我们属于新兴市场。这几年我们上市公司的亏损面是在扩大的,盈利增速有所下降。</p><p>目前所谓的牛市,我认为更多是对现有估值体系的一种修正——是修正而不是修复。这种估值体系修正产生了结构性的牛市。</p><p>以往,A股估值体系当中绩差股、小市值股票估值较高,大市值股票的估值比较低,即「对不确定性溢价」,「对确定性折价」。现在反过来了,小市股票估值水平在往下走,大市值股票的估值水平在往上走。由于大市值股票更能够带动指数,所以这个指数是在往上走。另一方面,股价下跌的股票的数量是在增加的,因为中小市值股票在市场当中占比较大。</p><p>这样的话,从2017年到现在为止,其实就是一个结构性的牛市。原先的估值体系是不合理的,给予小市值的、净资产收益率(ROE)比较低的公司比较高的估值,而ROE比较高、大市值的公司估值较低。</p><p>结构性牛市另一种表现是,医药生物、电子、通讯、计算机等高科技行业代表新经济动能的股票,估值水平是在往上走的。另外,代表居民消费升级的食品饮料板块,总体估值水平也是在往上走。与此同时,传统经济板块的估值水平基本上没有太大变化,现在还是处在相对较低的估值水平。</p><p>所以,这两种结构性的变化给A股带来了一种牛市的感觉。这些变化跟中国经济结构调整、转型升级是相关的。</p><p>《巴伦周刊》中文版:从基本面投资的角度来看,这些行业和板块的长期投资价值也更大?</p><p>李迅雷:是的。传统经济领域中,一些与消费升级明显相关的行业,估值得到了提升。最典型的比如白酒行业,估值水平从过去的十几倍市盈率已经上升到现在的二三十倍市盈率。尽管它属于传统行业,但它属于消费类的行业、不是传统的周期类行业。中国经济已经从投资主导转化为消费主导,所以消费板块连续两年的涨幅都处于领先水平。</p><p>对于一些新兴行业(包括医药生物、计算机、互联网、新能源新材料等),它们的估值水平虽然不便宜,但大家更看重未来的发展前景,这也是符合逻辑、有理性成分的。这种逻辑跟过去炒小盘、炒绩差股、炒地域概念的逻辑还是有差别。</p><p>《巴伦周刊》中文版:A股今年的这一轮涨势在多大程度上反映了中国经济的改善?</p><p>李迅雷:我觉得对中国经济转型将是一个非常漫长的过程,没有十年、二十年年很难完成。所以,我们不要把股市上涨跟我们的经济增速变化过多联系在一起,我觉得股市的变化更多地是在反映中国经济结构的变化,而通过数学模型分析,A股指数的表现好坏跟我们经济的好坏,没有很明显的相关性。</p><p>大家常说「中国股市是中国经济的晴雨表」,我觉得「晴雨表」更多是在反映经济结构,而不是反映经济的走势。</p><p>现在股市里面涨得好的股票往往都是跟中国经济转型相关的,而不是跟中国经济周期相关。A股与中国经济的周期性变化关联度不大。实际上,这些年中国经济的周期特征越来越弱了,因为逆周期经济政策强度比较大、调控频率越来越高。</p><p>但是,中国经济的结构性变化还是能够比较及时地在股市上反映出来。</p><p>《巴伦周刊》中文版:到7月22日,科创板开板整整一年,这一年的表现是否符合您的预期?接下来科创板的投资价值如何?</p><p>李迅雷:科创板在初始阶段估计是「优中选优」,第一批、第二批上市的公司可能是科创企业中的佼佼者,因此它们带来的投资回报是非常惊人的。</p><p>今后,随着科创板的扩容,可能上市条件会相对有所放松。注册制这种政策上的创新,一开始必定会受到各方面的高度重视,会有非常严格的把关。随着数量的增加,可能上市的门槛会降低,优秀公司的占比也会下降。这样的话,它的整体投资回报率可能不会像第一年那么高。</p><p>03 A股估值体系还有非理性成分</p><p>《巴伦周刊》中文版:你如何看待当前阶段A股与美股的相关性?有观点认为,考虑到中国经济在全球经济当中的重要性, A股上涨对于美国、欧洲等股市可能是一个利好信号,您怎么看?</p><p>李迅雷:我觉得相关性还是比较大的。比如说,美国的纳斯达克指数创历史新高,A股里面的创业板也创了近年新高。再比如说,今年上半年医药板块在纳斯达克表现比较强劲,基金经理都普遍提高配置比例,在A股市场同样也是被国内的机构投资者所看好。这反映出全球资本市场的联动性越来越大了。</p><p>这个也跟中国资本市场的开放度的提升有关。今年以来,境外机构在国内注册投资公司、证券公司的条件大大放宽了,境外资金参与A股市场的比重也显著提高。这也意味着 A股跟美股市场的联动性的提高。</p><p>《巴伦周刊》中文版:在疫情发生之前,美国股市经历了将近十一年的长期「慢牛」。现在,越来越多的国际投资者对中国市场持乐观态度。在您看来,中国市场能否也实现一段超长期的「慢牛」?</p><p>李迅雷:如果说我们这个市场发展顺利的话,我觉得也是有可能的。但是,我们一定要看清股市中的「二八分化」现象。比如,过去11年的美国纳斯达克市场中,累计涨幅前10%股票的市值占到其总市值的将近一半。这10%的股票上涨约20倍,而大部分股票都几乎没涨,甚至下跌。</p><p>中国毕竟还是一个新兴市场,我们一定要看到差距所在。如A股跟H股的价差是非常大的,基本上都有30%到50%左右。这也就是说,A股的股价水平普遍要要比H股高出30%到50%,说明A股的估值体系其实还是存在一些非理性的成分。</p><p>假设H股的估值相对合理的话,那么A股是不是存在估值偏高的问题?或者没有整体偏高,是不是存在局部偏高的问题?如果作为局部估值偏高的市场,随着境外投资者参与度的提高,估值的进一步修正是不是还会延续?</p><p>我觉得还是要看得更加长远一点,不能做简单的类比。美国股市已经有220多年的历程,而中国股市只有30年的历程,我们跟人家的差距还非常大。</p><p>04 房地产销量难创新高,人口集中看三条线</p><p>《巴伦周刊》中文版:截至6月底,中国房地产开发投资、商品房销售面积和销售额等多个指标降幅连续5个月收窄。其中,房地产开发投资增速年内还首次转正。在经历疫情冲击的背景下,国内房地产市场为何能够快速复苏?</p><p>李迅雷:国内疫情主要的爆发期是2月和3月。4月以后疫情已经大大缓解,这与境外形成鲜明反差。二季度国内疫情基本上得到控制,所以对房地产的销售和投资都没有形成太大影响,主要影响还是在一季度。</p><p>到了二季度,房地产销售出现报复性的反弹。房地产跟普通消费不一样,它主要是刚需和投资性需求。与旅游餐饮等服务消费不同,后者「过期作废」,而疫情对于房地产的销售不会带来太大影响,对房地产开发投资的影响也不大。一季度本身就是投资淡季,一般等到二季度投资增速会回升,这是可以理解的。</p><p>但是,我发现6月的销售数据已经有点走弱了,强劲的反弹势头主要还是在5月。所以,我不认为房地产会有很大的起色。</p><p>中国房地产毕竟已经经历了20年的牛市,这在历史上是非常罕见的。尤其在2018-2019年,整个固定资产投资增速回落到5%左右,但房地产投资增速依然很高,可以说一枝独秀。这个是一个非常奇特的现象。</p><p>延续到今年的话,我想不管有没有疫情,今年的新房销量不会再创新高了。我预计,今后几年房地产销量也都很难再创新高。</p><p>《巴伦周刊》中文版:截至6月,5年期贷款市场报价利率(LPR)从2019年8月的4.85%降至4.65%。与此同时,货币供应量、社会融资总量增速等指标上半年也处在较高水平。低利率和宽裕的流动性是否会支撑房价继续走高?</p><p>李迅雷:这个肯定是有一定支撑的,并且我认为利率下行趋势还没到位。最近这段时间,利率债的下跌,是因为大家都在预期宽信用,而降息的可能性似乎不大。但我觉得,下半年经济依然有下行压力,预计还是会继续降息。</p><p>如果降息的话,对于资本市场、房地产市场都是一个利好因素。</p><p>《巴伦周刊》中文版:您常常从人口流动视角分析不同城市的房地产市场。目前来看,还有哪些城市的人口趋势是有利于当地房地产市场的?</p><p>李迅雷:我先不讲房价会怎样,因为谁也说不准如今的房价水平是不是已经反映了未来的预期变化。就像股价上涨了,你说当前的股价是不是已经反映了大家对公司盈利增长的预期?我不知道。</p><p>但是,至少从2019年人口数据来看的话,人口净流入最多的省份是浙江省,其中90%的人口增量流到了杭州和宁波。而今年杭州和宁波的房价涨幅也名列全国前茅。说明房价与人口流向存在明显相关性。</p><p>我觉得整个中国人口未来会集中到三条线上。第一条线就是粤港澳大湾区,包括深圳、广州、佛山,以及珠海、东莞和惠州。第二条线是杭州湾湾区。除了杭州、宁波之外,还包括像嘉兴、绍兴。第三条线是长江经济带,东部包含了上海、南京、无锡、苏州、南通。这几个城市的人口也是净流入的。再往中游的话,主要是长沙和武汉,往西部的话主要就是重庆、成都。</p><p>未来这三条线上的城市人口还是会不断增加的,中国的大城市化进程方兴未艾,人口集中度会越来越高。</p><p>05 房地产投资回报率下降,配置金融资产是长期逻辑</p><p>《巴伦周刊》中文版:有机构认为,居民财富正在从房地产和银行体系中走出来,朝着股市转移或者「搬家」,并且认为这会是一种长期趋势。您怎么看?您也观察到了这样的趋势吗?</p><p>李迅雷:判断这种趋势,我们要用数据来说话。从数据来看,我们没有发现就大量的资金从房地产流出,因为房价现在还比较稳定。没有确切数据可以证明资金在从楼市流到股市。至于储蓄「搬家」,居民存款也没有特别明显的减少。</p><p>但有一点,目前居民收入是略有下降,而消费是大幅下降。这表明资金从消费领域转移到投资领域。我们看到,公募基金的发行规模出现比较明显的扩大,这说明股市增量资金有相当一部分是来自于居民对公募基金的申购。</p><p>另外,今年3月以来外资出现净流入,这也是股市增量资金的一个来源。</p><p>《巴伦周刊》中文版:那么如果现在有投资者在投资房产和投资股票之间面临两难选择,您能给出一些建议吗?</p><p>李迅雷:房子价格越来越高,随着分母变大,它的投资回报率其实是在下降的。比如说,10多年前,你以每平方米5000元的价格买一套房子,可能现在涨到每平方米五万元,十倍的投资回报率;但你现在以每平米五万元买房,未来要涨到每平米十万元,即实现一倍的回报率会更有难度。而且,不是每个城市都有这样的增长潜力。另一方面,比房地产更好的那些投资工具如今也更加丰富了。</p><p>我觉得我们应该更多地去配置金融资产,这是一个长期逻辑。中国居民资产配置中,房地产的配置比重过大,大概在70%左右。美国大概30%左右。从未来大格局来讲,应该降低房地产的配置比例,增加金融资产的配置比例。金融资产里面又分为股票、债券、公募基金等产品,准金融资产里边还包括黄金等等。</p><p>我们现在其实面临着「货币多、好资产少」这样一个格局,我们应该配置的是好资产、稀缺资产。</p><p>随之而来的一个问题是:稀缺资产的估值是不是太高了?我的建议还是要找专业的人士,把钱委托给优秀的基金经理来配置,他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜。</p><p>就股票投资而言,买股票就是买未来,我们是基于未来预期来判断目前股价到底是贵还是便宜。如果说它的盈利未来能够保持每年30%到50%的增长,那么这样的股票现在很多是非常便宜的。</p><p>《巴伦周刊》中文版:从今年下半年到明年上半年,各大类资产当中您比较看好的是哪些?</p><p>李迅雷:第一个,我还是比较看好权益资产。主要是我前面讲的好公司、好的行业。这个话讲起来容易,实际操作过程中,可能大部分投资者都不具备寻找好公司、好的稀缺资产的能力。我的建议还是买那些优秀基金经理所管理的基金,这是这么多年来最重要的经验。</p><p>第二类,我看好黄金。我认为未来存在资产泡沫破灭的风险,还可能出现全球经济下行、金融动荡、甚至战争等的风险。此外,货币超发是这次疫情下的货币当局普遍做法。事实上,从1929年至今,美元纸币增长了330倍,而美国经济实际只增长了16倍,黄金存量只增长了6.7倍。从1971年开始算,美元纸币增长了21倍,美国经济实际增长2.7倍,黄金存量只增长了1.1倍。从这个角度来讲的话,黄金既是避险工具,又是投资品。</p><p>对于风险厌恶型的投资者,可以关注一些固定收益类的低风险产品,比如利率债、一些货币型产品、保本理财产品等等。</p><p>至于房地产,对于那些人口持续净流入的发达大城市,我觉得还是可以持有,如日本东京在经历了房地产泡沫破灭之后,还会创新高。不过,从大类资产的角度来看,我认为房地产不是一个很好的配置工具。</p><p>《巴伦周刊》中文版:谢谢您的分享。</p>","source":"lsy1587985706210","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw><strong>巴伦周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>李迅雷认为,疫情过后房地产市场不会有太大起色,投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。7月24日(周五),A股遭遇大幅调整,上证指数失守3200点,下跌近130点。前期一路强势的创业板指跌势更甚,创下最近5个多月最大单日跌幅。中泰证券首席经济学家李迅雷认为,近日中美紧张局势升级只是市场的一个触发因素,更主要是的市场供需变化带来的正常调整,中美关系只是扰动市场的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw\">Web 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中美关系只是短期扰动《巴伦周刊》中文版:中美紧张关系近两日来有所升温,而A股在23日、24日连续两个交易日收低,且北向资金也连续出现净流出。您如何看待当前市场出现的调整?中美关系波动是否会对A股造成持续冲击?李迅雷:我认为中美局势是一个触发因素,但不是主要影响因素。主要因素在于,近一段时间以来产业资本减持、新股发行以及北上资金流出等,带来了一定的变化。今年以来一些股票涨幅比较大,而随着新股发行规模加大,尤其是7月比较集中,市场短期内的供需关系有了变化,也会造成一些心理影响。市场在这一过程中做出调整是正常现象,毕竟短期内冲高的幅度有些大。中美关系波动接下来不会对A股造成较大的冲击,因为大部分的变化已经在预期之内。另一方面,中美紧张关系进一步升级的可能性也并不大,两国高级代表还计划于8月会面,将会评估第一阶段贸易协议的落实,并讨论下一步如何做。所以,中美关系会带来一些扰动因素,但市场的调整更多的是市场自身的原因。以上这些都是短期因素,真正的原因还是在于估值的调整。A股市场估值目前处在一个相对均衡的水平,如果经济基本面下半年能够继续好转的话,那么市场还是应该会有上升的动力。《巴伦周刊》中文版:上证综指从3月低点大幅回升,进入7月后涨幅尤其明显。您如何看待当前A股大涨的推动因素?为什么进入7月后涨幅会明显扩大?李迅雷:对于股市涨跌,我们事后找原因的话会发现有好多原因。但问题在于,事前预测7月会出现大幅上涨是很难通过逻辑推理来实现的。不过,股市上涨的逻辑肯定是存在的。美国股市近来为什么涨那么多?在美国疫情如此严峻的情况下、在美国经济大幅度的负增长情况下,美国股市为什么表现这么好?美股从技术性熊市变成技术性牛市,而且纳斯达克指数还创了历史新高?这显然还是跟美联储的「无限量量化宽松」的货币政策有关,与美国财政部大量举债来救助企业和个人也是相关的。我觉得这是一个主要由资金推动的市场行情。美国作为一个成熟市场,况且有这么反常的表现,中国作为新兴市场出现股市上涨就并不意外。无论是资金面、技术面和基本面,中国股市都具备一定的支撑因素。资金面来讲,上半年中国的广义货币供应量(M2)增速还是比较高的,与名义GDP增速之间的缺口达到了历史较高水平。虽然我们不像美国这样大规模的放水,但是我们实际上也采取了比较宽松的货币政策,降准、降息也比较频繁。就基本面而言,在全球经济都受到疫情严重影响的情况下,中国的疫情基本上得到控制,所以经济复苏的迹象是非常明显。这对于上市公司的基本面改善也提供了一定的支撑。另外,中国居民在收入出现负增长的情况下,消费的降幅更大,导致储蓄有所增加。老百姓少消费、多投资,对股市也是有利的。02 经济转型催生结构性牛市《巴伦周刊》中文版:基于A股目前的上涨行情,有不少人认为A股正在经历一轮长期牛市或全面牛市,您怎么看待这种观点?李迅雷:我觉得A股目前出现长期牛市的观点不大能成立。我们整个经济还处在转型期,中国股市跟美国股市不一样,我们属于新兴市场。这几年我们上市公司的亏损面是在扩大的,盈利增速有所下降。目前所谓的牛市,我认为更多是对现有估值体系的一种修正——是修正而不是修复。这种估值体系修正产生了结构性的牛市。以往,A股估值体系当中绩差股、小市值股票估值较高,大市值股票的估值比较低,即「对不确定性溢价」,「对确定性折价」。现在反过来了,小市股票估值水平在往下走,大市值股票的估值水平在往上走。由于大市值股票更能够带动指数,所以这个指数是在往上走。另一方面,股价下跌的股票的数量是在增加的,因为中小市值股票在市场当中占比较大。这样的话,从2017年到现在为止,其实就是一个结构性的牛市。原先的估值体系是不合理的,给予小市值的、净资产收益率(ROE)比较低的公司比较高的估值,而ROE比较高、大市值的公司估值较低。结构性牛市另一种表现是,医药生物、电子、通讯、计算机等高科技行业代表新经济动能的股票,估值水平是在往上走的。另外,代表居民消费升级的食品饮料板块,总体估值水平也是在往上走。与此同时,传统经济板块的估值水平基本上没有太大变化,现在还是处在相对较低的估值水平。所以,这两种结构性的变化给A股带来了一种牛市的感觉。这些变化跟中国经济结构调整、转型升级是相关的。《巴伦周刊》中文版:从基本面投资的角度来看,这些行业和板块的长期投资价值也更大?李迅雷:是的。传统经济领域中,一些与消费升级明显相关的行业,估值得到了提升。最典型的比如白酒行业,估值水平从过去的十几倍市盈率已经上升到现在的二三十倍市盈率。尽管它属于传统行业,但它属于消费类的行业、不是传统的周期类行业。中国经济已经从投资主导转化为消费主导,所以消费板块连续两年的涨幅都处于领先水平。对于一些新兴行业(包括医药生物、计算机、互联网、新能源新材料等),它们的估值水平虽然不便宜,但大家更看重未来的发展前景,这也是符合逻辑、有理性成分的。这种逻辑跟过去炒小盘、炒绩差股、炒地域概念的逻辑还是有差别。《巴伦周刊》中文版:A股今年的这一轮涨势在多大程度上反映了中国经济的改善?李迅雷:我觉得对中国经济转型将是一个非常漫长的过程,没有十年、二十年年很难完成。所以,我们不要把股市上涨跟我们的经济增速变化过多联系在一起,我觉得股市的变化更多地是在反映中国经济结构的变化,而通过数学模型分析,A股指数的表现好坏跟我们经济的好坏,没有很明显的相关性。大家常说「中国股市是中国经济的晴雨表」,我觉得「晴雨表」更多是在反映经济结构,而不是反映经济的走势。现在股市里面涨得好的股票往往都是跟中国经济转型相关的,而不是跟中国经济周期相关。A股与中国经济的周期性变化关联度不大。实际上,这些年中国经济的周期特征越来越弱了,因为逆周期经济政策强度比较大、调控频率越来越高。但是,中国经济的结构性变化还是能够比较及时地在股市上反映出来。《巴伦周刊》中文版:到7月22日,科创板开板整整一年,这一年的表现是否符合您的预期?接下来科创板的投资价值如何?李迅雷:科创板在初始阶段估计是「优中选优」,第一批、第二批上市的公司可能是科创企业中的佼佼者,因此它们带来的投资回报是非常惊人的。今后,随着科创板的扩容,可能上市条件会相对有所放松。注册制这种政策上的创新,一开始必定会受到各方面的高度重视,会有非常严格的把关。随着数量的增加,可能上市的门槛会降低,优秀公司的占比也会下降。这样的话,它的整体投资回报率可能不会像第一年那么高。03 A股估值体系还有非理性成分《巴伦周刊》中文版:你如何看待当前阶段A股与美股的相关性?有观点认为,考虑到中国经济在全球经济当中的重要性, A股上涨对于美国、欧洲等股市可能是一个利好信号,您怎么看?李迅雷:我觉得相关性还是比较大的。比如说,美国的纳斯达克指数创历史新高,A股里面的创业板也创了近年新高。再比如说,今年上半年医药板块在纳斯达克表现比较强劲,基金经理都普遍提高配置比例,在A股市场同样也是被国内的机构投资者所看好。这反映出全球资本市场的联动性越来越大了。这个也跟中国资本市场的开放度的提升有关。今年以来,境外机构在国内注册投资公司、证券公司的条件大大放宽了,境外资金参与A股市场的比重也显著提高。这也意味着 A股跟美股市场的联动性的提高。《巴伦周刊》中文版:在疫情发生之前,美国股市经历了将近十一年的长期「慢牛」。现在,越来越多的国际投资者对中国市场持乐观态度。在您看来,中国市场能否也实现一段超长期的「慢牛」?李迅雷:如果说我们这个市场发展顺利的话,我觉得也是有可能的。但是,我们一定要看清股市中的「二八分化」现象。比如,过去11年的美国纳斯达克市场中,累计涨幅前10%股票的市值占到其总市值的将近一半。这10%的股票上涨约20倍,而大部分股票都几乎没涨,甚至下跌。中国毕竟还是一个新兴市场,我们一定要看到差距所在。如A股跟H股的价差是非常大的,基本上都有30%到50%左右。这也就是说,A股的股价水平普遍要要比H股高出30%到50%,说明A股的估值体系其实还是存在一些非理性的成分。假设H股的估值相对合理的话,那么A股是不是存在估值偏高的问题?或者没有整体偏高,是不是存在局部偏高的问题?如果作为局部估值偏高的市场,随着境外投资者参与度的提高,估值的进一步修正是不是还会延续?我觉得还是要看得更加长远一点,不能做简单的类比。美国股市已经有220多年的历程,而中国股市只有30年的历程,我们跟人家的差距还非常大。04 房地产销量难创新高,人口集中看三条线《巴伦周刊》中文版:截至6月底,中国房地产开发投资、商品房销售面积和销售额等多个指标降幅连续5个月收窄。其中,房地产开发投资增速年内还首次转正。在经历疫情冲击的背景下,国内房地产市场为何能够快速复苏?李迅雷:国内疫情主要的爆发期是2月和3月。4月以后疫情已经大大缓解,这与境外形成鲜明反差。二季度国内疫情基本上得到控制,所以对房地产的销售和投资都没有形成太大影响,主要影响还是在一季度。到了二季度,房地产销售出现报复性的反弹。房地产跟普通消费不一样,它主要是刚需和投资性需求。与旅游餐饮等服务消费不同,后者「过期作废」,而疫情对于房地产的销售不会带来太大影响,对房地产开发投资的影响也不大。一季度本身就是投资淡季,一般等到二季度投资增速会回升,这是可以理解的。但是,我发现6月的销售数据已经有点走弱了,强劲的反弹势头主要还是在5月。所以,我不认为房地产会有很大的起色。中国房地产毕竟已经经历了20年的牛市,这在历史上是非常罕见的。尤其在2018-2019年,整个固定资产投资增速回落到5%左右,但房地产投资增速依然很高,可以说一枝独秀。这个是一个非常奇特的现象。延续到今年的话,我想不管有没有疫情,今年的新房销量不会再创新高了。我预计,今后几年房地产销量也都很难再创新高。《巴伦周刊》中文版:截至6月,5年期贷款市场报价利率(LPR)从2019年8月的4.85%降至4.65%。与此同时,货币供应量、社会融资总量增速等指标上半年也处在较高水平。低利率和宽裕的流动性是否会支撑房价继续走高?李迅雷:这个肯定是有一定支撑的,并且我认为利率下行趋势还没到位。最近这段时间,利率债的下跌,是因为大家都在预期宽信用,而降息的可能性似乎不大。但我觉得,下半年经济依然有下行压力,预计还是会继续降息。如果降息的话,对于资本市场、房地产市场都是一个利好因素。《巴伦周刊》中文版:您常常从人口流动视角分析不同城市的房地产市场。目前来看,还有哪些城市的人口趋势是有利于当地房地产市场的?李迅雷:我先不讲房价会怎样,因为谁也说不准如今的房价水平是不是已经反映了未来的预期变化。就像股价上涨了,你说当前的股价是不是已经反映了大家对公司盈利增长的预期?我不知道。但是,至少从2019年人口数据来看的话,人口净流入最多的省份是浙江省,其中90%的人口增量流到了杭州和宁波。而今年杭州和宁波的房价涨幅也名列全国前茅。说明房价与人口流向存在明显相关性。我觉得整个中国人口未来会集中到三条线上。第一条线就是粤港澳大湾区,包括深圳、广州、佛山,以及珠海、东莞和惠州。第二条线是杭州湾湾区。除了杭州、宁波之外,还包括像嘉兴、绍兴。第三条线是长江经济带,东部包含了上海、南京、无锡、苏州、南通。这几个城市的人口也是净流入的。再往中游的话,主要是长沙和武汉,往西部的话主要就是重庆、成都。未来这三条线上的城市人口还是会不断增加的,中国的大城市化进程方兴未艾,人口集中度会越来越高。05 房地产投资回报率下降,配置金融资产是长期逻辑《巴伦周刊》中文版:有机构认为,居民财富正在从房地产和银行体系中走出来,朝着股市转移或者「搬家」,并且认为这会是一种长期趋势。您怎么看?您也观察到了这样的趋势吗?李迅雷:判断这种趋势,我们要用数据来说话。从数据来看,我们没有发现就大量的资金从房地产流出,因为房价现在还比较稳定。没有确切数据可以证明资金在从楼市流到股市。至于储蓄「搬家」,居民存款也没有特别明显的减少。但有一点,目前居民收入是略有下降,而消费是大幅下降。这表明资金从消费领域转移到投资领域。我们看到,公募基金的发行规模出现比较明显的扩大,这说明股市增量资金有相当一部分是来自于居民对公募基金的申购。另外,今年3月以来外资出现净流入,这也是股市增量资金的一个来源。《巴伦周刊》中文版:那么如果现在有投资者在投资房产和投资股票之间面临两难选择,您能给出一些建议吗?李迅雷:房子价格越来越高,随着分母变大,它的投资回报率其实是在下降的。比如说,10多年前,你以每平方米5000元的价格买一套房子,可能现在涨到每平方米五万元,十倍的投资回报率;但你现在以每平米五万元买房,未来要涨到每平米十万元,即实现一倍的回报率会更有难度。而且,不是每个城市都有这样的增长潜力。另一方面,比房地产更好的那些投资工具如今也更加丰富了。我觉得我们应该更多地去配置金融资产,这是一个长期逻辑。中国居民资产配置中,房地产的配置比重过大,大概在70%左右。美国大概30%左右。从未来大格局来讲,应该降低房地产的配置比例,增加金融资产的配置比例。金融资产里面又分为股票、债券、公募基金等产品,准金融资产里边还包括黄金等等。我们现在其实面临着「货币多、好资产少」这样一个格局,我们应该配置的是好资产、稀缺资产。随之而来的一个问题是:稀缺资产的估值是不是太高了?我的建议还是要找专业的人士,把钱委托给优秀的基金经理来配置,他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜。就股票投资而言,买股票就是买未来,我们是基于未来预期来判断目前股价到底是贵还是便宜。如果说它的盈利未来能够保持每年30%到50%的增长,那么这样的股票现在很多是非常便宜的。《巴伦周刊》中文版:从今年下半年到明年上半年,各大类资产当中您比较看好的是哪些?李迅雷:第一个,我还是比较看好权益资产。主要是我前面讲的好公司、好的行业。这个话讲起来容易,实际操作过程中,可能大部分投资者都不具备寻找好公司、好的稀缺资产的能力。我的建议还是买那些优秀基金经理所管理的基金,这是这么多年来最重要的经验。第二类,我看好黄金。我认为未来存在资产泡沫破灭的风险,还可能出现全球经济下行、金融动荡、甚至战争等的风险。此外,货币超发是这次疫情下的货币当局普遍做法。事实上,从1929年至今,美元纸币增长了330倍,而美国经济实际只增长了16倍,黄金存量只增长了6.7倍。从1971年开始算,美元纸币增长了21倍,美国经济实际增长2.7倍,黄金存量只增长了1.1倍。从这个角度来讲的话,黄金既是避险工具,又是投资品。对于风险厌恶型的投资者,可以关注一些固定收益类的低风险产品,比如利率债、一些货币型产品、保本理财产品等等。至于房地产,对于那些人口持续净流入的发达大城市,我觉得还是可以持有,如日本东京在经历了房地产泡沫破灭之后,还会创新高。不过,从大类资产的角度来看,我认为房地产不是一个很好的配置工具。《巴伦周刊》中文版:谢谢您的分享。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1942,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题,可以获得更多曝光哦~如果您想创作优质文章,请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":183812685,"gmtCreate":1623320944647,"gmtModify":1623322842996,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"小观察,大湿作。","listText":"小观察,大湿作。","text":"小观察,大湿作。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/183812685","repostId":"1114501304","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1172,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":106078004,"gmtCreate":1620081497808,"gmtModify":1620093474936,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"昨的了,在米国炒房也需要离割了?","listText":"昨的了,在米国炒房也需要离割了?","text":"昨的了,在米国炒房也需要离割了?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/106078004","repostId":"1107648227","repostType":4,"repost":{"id":"1107648227","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1620080397,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107648227?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-04 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src=\"https://static.tigerbbs.com/a57f65e2d20934a00a99a90168bb6d02\" tg-width=\"550\" tg-height=\"441\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>比尔和梅琳达有3个成年子女:珍妮弗、罗里和菲比,按照外人来看,他们一家住在称为Xanadu 2.0的家庭豪宅里,俯瞰华盛顿州梅迪纳的华盛顿湖。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/081f14dba8df0ef74825a56ba6f86229\" tg-width=\"550\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此前,亚马逊创始人杰夫-贝索斯因为婚外情被曝光后,于2019年与妻子麦肯锡分割了1500亿美元的财富。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38a636499936e4290f9f0e87b1024fc1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而盖茨夫妇是出了名的慈善家,捐出了大量的财富。所以与贝索斯不同的是,他们都是 “捐赠誓言 ”的一部分,即世界上一部分最富有的人组成了一个组织,他们都发誓要将至少一半的财富用于慈善。而盖茨夫妇是这里面的主导者。</p><p>自从2000年发起比尔和梅琳达-盖茨基金会以来,他们两人因慈善事业而广为人知。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/080a3bb9ff0c99c4c9cd7e58fcf0ca3e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>据估计,在2014年,他们已经向基金会捐赠了280亿美元,这个数字在最近几年才急剧增加。</p><p>例如,盖茨基金会在2020年底捐款2.5亿美元,用于对抗COVID-19大流行病。</p><p>盖茨家族的净资产估计超过1300亿美元。所以料想这次离婚虽然会涉及巨额财产分割,但是不会打破贝索斯的记录。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04f294c4a48f597b4f4ce96684203cf8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>虽然不知道这对富豪离婚的原因,但婚姻冷暖自知,想必过的好也不会走到今天这一步。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比尔·盖茨与梅琳达宣布离婚</title>\n<style 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这位微软创始人今天下午在推特上宣布了离婚消息。</p><p>他写道:经过大量的思考和大量的工作,我们做出了结束婚姻的决定。在过去的27年里,我们养育了三个令人难以置信的孩子,并建立了一个基金会,在世界各地努力使所有的人都能过上健康、有价值的生活。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a248875a39c6f62286778127328cf49c\" tg-width=\"641\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>我们继续分享对这一使命的信念,并将继续在基金会一起工作,但我们不再相信我们可以在我们生活的下一阶段作为夫妻一起成长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d64183591a182d930186793c51ca11f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"363\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>声明说:“在我们开始探索这种新生活时,我们要求为我们的家庭提供空间和隐私。”</p><p>在两人宣布离婚后,不少人想到了离婚财产分割的问题。作为世界顶级大富豪,他们婚姻的解体也意味着世界财富的分割。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd669d2770c9f17e09e4255b70e0848e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"827\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>比尔盖茨消息发出后,令人感到震惊,很多人都不敢相信是真的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28aa229244f55faed4810b15362b3a7b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"147\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9303c6fe108d04d798381550833b2050\" tg-width=\"550\" tg-height=\"169\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89a24ac382cfba1bec466ca1c9611f52\" tg-width=\"550\" tg-height=\"182\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这对夫妇于1994年1月1日在夏威夷举行婚礼。</p><p>在描述两人相恋时,曾经有这么一段文字。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5197101517d0e3dae048d283450323b7\" tg-width=\"550\" tg-height=\"252\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/144202e9d53f4382824c6200e70bbb21\" tg-width=\"550\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>1994年1月1日,在威利·尼尔森的歌声中,比尔与梅琳达举行了婚礼。那一天,客人中有6位亿万富翁,新郎在夏威夷的拉那伊岛包下了全部轿车、直升飞机和520间酒店客房。这场婚礼也被喻为“世纪婚礼”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b94ec0ed4bd69f1aead35faebfb57bb\" tg-width=\"550\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>2年后,也就是1996年,梅琳达正式离开公司,专注于建立他们的家庭。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a57f65e2d20934a00a99a90168bb6d02\" tg-width=\"550\" tg-height=\"441\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>比尔和梅琳达有3个成年子女:珍妮弗、罗里和菲比,按照外人来看,他们一家住在称为Xanadu 2.0的家庭豪宅里,俯瞰华盛顿州梅迪纳的华盛顿湖。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/081f14dba8df0ef74825a56ba6f86229\" tg-width=\"550\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此前,亚马逊创始人杰夫-贝索斯因为婚外情被曝光后,于2019年与妻子麦肯锡分割了1500亿美元的财富。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38a636499936e4290f9f0e87b1024fc1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而盖茨夫妇是出了名的慈善家,捐出了大量的财富。所以与贝索斯不同的是,他们都是 “捐赠誓言 ”的一部分,即世界上一部分最富有的人组成了一个组织,他们都发誓要将至少一半的财富用于慈善。而盖茨夫妇是这里面的主导者。</p><p>自从2000年发起比尔和梅琳达-盖茨基金会以来,他们两人因慈善事业而广为人知。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/080a3bb9ff0c99c4c9cd7e58fcf0ca3e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>据估计,在2014年,他们已经向基金会捐赠了280亿美元,这个数字在最近几年才急剧增加。</p><p>例如,盖茨基金会在2020年底捐款2.5亿美元,用于对抗COVID-19大流行病。</p><p>盖茨家族的净资产估计超过1300亿美元。所以料想这次离婚虽然会涉及巨额财产分割,但是不会打破贝索斯的记录。</p><p><img 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27年婚姻分道扬镳现在富豪团是不是流行离婚啊?5月3日,比尔-盖茨和他的妻子梅琳达在结婚27年后,同时在积累了1270亿美元的财富后,双方正式宣布进入离婚程序中。这位微软创始人今天下午在推特上宣布了离婚消息。他写道:经过大量的思考和大量的工作,我们做出了结束婚姻的决定。在过去的27年里,我们养育了三个令人难以置信的孩子,并建立了一个基金会,在世界各地努力使所有的人都能过上健康、有价值的生活。我们继续分享对这一使命的信念,并将继续在基金会一起工作,但我们不再相信我们可以在我们生活的下一阶段作为夫妻一起成长。声明说:“在我们开始探索这种新生活时,我们要求为我们的家庭提供空间和隐私。”在两人宣布离婚后,不少人想到了离婚财产分割的问题。作为世界顶级大富豪,他们婚姻的解体也意味着世界财富的分割。比尔盖茨消息发出后,令人感到震惊,很多人都不敢相信是真的。这对夫妇于1994年1月1日在夏威夷举行婚礼。在描述两人相恋时,曾经有这么一段文字。1994年1月1日,在威利·尼尔森的歌声中,比尔与梅琳达举行了婚礼。那一天,客人中有6位亿万富翁,新郎在夏威夷的拉那伊岛包下了全部轿车、直升飞机和520间酒店客房。这场婚礼也被喻为“世纪婚礼”。2年后,也就是1996年,梅琳达正式离开公司,专注于建立他们的家庭。比尔和梅琳达有3个成年子女:珍妮弗、罗里和菲比,按照外人来看,他们一家住在称为Xanadu 2.0的家庭豪宅里,俯瞰华盛顿州梅迪纳的华盛顿湖。此前,亚马逊创始人杰夫-贝索斯因为婚外情被曝光后,于2019年与妻子麦肯锡分割了1500亿美元的财富。而盖茨夫妇是出了名的慈善家,捐出了大量的财富。所以与贝索斯不同的是,他们都是 “捐赠誓言 ”的一部分,即世界上一部分最富有的人组成了一个组织,他们都发誓要将至少一半的财富用于慈善。而盖茨夫妇是这里面的主导者。自从2000年发起比尔和梅琳达-盖茨基金会以来,他们两人因慈善事业而广为人知。据估计,在2014年,他们已经向基金会捐赠了280亿美元,这个数字在最近几年才急剧增加。例如,盖茨基金会在2020年底捐款2.5亿美元,用于对抗COVID-19大流行病。盖茨家族的净资产估计超过1300亿美元。所以料想这次离婚虽然会涉及巨额财产分割,但是不会打破贝索斯的记录。虽然不知道这对富豪离婚的原因,但婚姻冷暖自知,想必过的好也不会走到今天这一步。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1390,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":376010043,"gmtCreate":1619068707582,"gmtModify":1619069741260,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"敢在老资场子里同花顺?关门放水…喝个痛快?","listText":"敢在老资场子里同花顺?关门放水…喝个痛快?","text":"敢在老资场子里同花顺?关门放水…喝个痛快?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/376010043","repostId":"1148910255","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1232,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":342080314,"gmtCreate":1618127609438,"gmtModify":1618133266512,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"别光说好的,那是建立在高高的骨堆之上的,新手凭什么站在最高台上?","listText":"别光说好的,那是建立在高高的骨堆之上的,新手凭什么站在最高台上?","text":"别光说好的,那是建立在高高的骨堆之上的,新手凭什么站在最高台上?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/342080314","repostId":"1129676573","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1715,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":346035450,"gmtCreate":1617973284670,"gmtModify":1617973769249,"author":{"id":"3557633426720473","authorId":"3557633426720473","name":"三吨才富","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8122ccc46b021a93cb25082489d6a4b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"打新呢?也是越打越深坑吗?打出三房两厅地下室?","listText":"打新呢?也是越打越深坑吗?打出三房两厅地下室?","text":"打新呢?也是越打越深坑吗?打出三房两厅地下室?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/346035450","repostId":"2126014967","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2170,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}