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&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601717290","repostId":"1132571986","repostType":4,"repost":{"id":"1132571986","pubTimestamp":1638545342,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1132571986?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-03 23:29","market":"us","language":"zh","title":"瑞幸喘口气，对手已林立","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132571986","media":"螳螂观察","summary":"年轻人从未停止消费小蓝杯。\n今年夏天生椰拿铁被全网催货的盛景，与9天就突破270万杯销量的丝绒拿铁，都证明了瑞幸的生命力。\n从而，瑞幸有了一份被其CEO郭瑾一用“重要的里程碑”形容的2021年半年报。","content":"<p>年轻人从未停止消费小蓝杯。</p>\n<p>今年夏天生椰拿铁被全网催货的盛景，与9天就突破270万杯销量的丝绒拿铁，都证明了瑞幸的生命力。</p>\n<p>从而，瑞幸有了一份被其CEO郭瑾一用“重要的里程碑”形容的2021年半年报。</p>\n<p>数据确实漂亮：净营收从2020上半年的15.44亿元增加到31.82亿元，同比增长106%；净亏损从去年同期的15.55亿元下降到2.11亿元，同比收窄86.4%。</p>\n<p>尤为重要的是，增长的主要驱动力来自产品单价上涨、月平均交易用户数及产品售出量的增长。</p>\n<p>也就是说，瑞幸涨了价，年轻人还爱它。</p>\n<p>这真的意味着瑞幸“稳了”吗？</p>\n<p><b>咖啡生意，奶茶逻辑</b></p>\n<p>先看看瑞幸是怎么走出至暗时刻的。</p>\n<p><b>一个中心两个基本点：以奶咖为中心，以推新速度与触达距离为基本点。</b></p>\n<p>从进入中国起，咖啡就有“奶”作为灵魂伴侣。一个业内数据是，大约有95%的中国人不接受完全不加奶不加糖的“黑咖啡”。在中国，每卖出10杯咖啡，9杯都是奶咖。</p>\n<p>今年瑞幸卖得好的产品如厚乳拿铁、生椰拿铁、丝绒拿铁等，都是奶咖的“变形”。虎嗅也有报道表示，<b>2020年以前“瑞幸研发产品，基本是咖啡类产品，但现在是奶咖类产品”。</b></p>\n<p>这与奶茶的逻辑很像。奶茶以“奶+各种茶”为基本盘，创新迭代的事则交给了水果、谷物、奶油等辅料；奶咖以“各种奶+咖啡”为基本盘，用不同的品类不同口感的奶来做创新文章。</p>\n<p>比如厚乳拿铁调高了奶的比例、生椰拿铁看上了椰汁，而瑞幸的丝绒拿铁，推出之际，瑞幸在咖啡杯腰封上写道：“这杯丝绒拿铁，从23款拿铁测试中内卷而出，成为今年的诚意之作”。</p>\n<p>23款拿铁测试，都是围绕奶咖做文章。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8ad5582ed9584d0f5fc81d20891fa71\" tg-width=\"500\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>既然把产品锚定在奶咖以适应更多消费者口味这一点上，免不了要像奶茶品牌一样，<b>要不断推陈出新，来维持对消费者的吸引力。</b></p>\n<p>恰如齐格蒙特·鲍曼在《工作、消费主义和新穷人》中所写：“想要提高消费者的消费能力就不能让他们休息。他们需要不断地接受新的诱惑，持续处于永不枯竭的兴奋之中，持续处于怀疑和不满之中。”</p>\n<p>瑞幸“诱惑”消费者，有两个互为助攻的手段：</p>\n<p><b>推新速度快：</b>瑞幸产品研发采用赛马机制，平均每研发22款产品只有一款能面向大众。比如今年上半年瑞幸推出了约50款新品，也就是说背后瑞幸研发了上千款产品。</p>\n<p><b>触达距离近：</b>截至今年7月，经历了2020年退市风波的瑞幸咖啡，仍然拥有4030家自营店以及1293家加盟店。几乎要追平入华22年的星巴克的5360家门店。而瑞幸的这些覆盖面足够广的门店，以超强的购买便捷性，圈住了靠咖啡续命的打工人。</p>\n<p>这也成为了瑞幸提价的底气。</p>\n<p>在瑞幸的小程序上，比起暗黑美式的23元的定价，灵感拿铁的26元在定价上提升了3元，而厚乳拿铁、生椰拿铁、丝绒拿铁这些爆款，定价更是提到了29元。</p>\n<p>当然，很多人喝咖啡的习惯，都是来自瑞幸成立之初“3.8折”“2.8折”甚至“1.8折”的羊毛券。但如今，瑞幸的折扣也在“提价”。</p>\n<p>在以亲民的价格夯实了“平价精品咖啡”的品牌印象后，瑞幸的常态化折扣早已变成了“5折”，偶有“4.8折”“4.6折”的优惠券，瑞幸都要发消息提醒“不要错过”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d25a7e21bda529977983a4a840b16cf\" tg-width=\"550\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>《中国现磨咖啡行业白皮书》显示，口味醇正、价格便宜、购买途径便利成为年轻人选择咖啡的三大原因。</p>\n<p>有好喝的爆款、星罗棋布的便捷门店、即便提价仍然“便宜”的价格，凭这这些关键条件，瑞幸还打了一场私域用户留存战争。</p>\n<p>从2020年第二季度开始，瑞幸启动了新营销策略，从过去快速获取用户的扩张性打法，转向挖掘存量用户的深度价值。</p>\n<p>比如瑞幸的社群运营，有数据表明，瑞幸用户在加入社群后，月消费频次提升了30%，周复购人数提升了28%，MAU提升了10%左右。对于单个门店来讲，相当于每个门店一天平均增加8-10杯。</p>\n<p>瑞据第三方市场机构监测，截至当前，瑞幸咖啡活跃用户超过6000万。其中，私域用户已达180多万，且每个月的入群人数还在以60多万的速度在新增。</p>\n<p>就这样，瑞幸硬生生被年轻人“抢救”回来了。</p>\n<p><b>才喘上气，对手已林立</b></p>\n<p>既然年轻人这么爱瑞幸，怎么又说它没站稳呢？</p>\n<p>两方面的原因：咖啡市场增长缓慢、分食者众多。</p>\n<p>先看市场。</p>\n<p>在看好咖啡品牌的发展时，艾媒咨询有一组数据被频繁引用：2020年中国咖啡市场规模达3000亿元，预计2025年中国咖啡市场规模将达到1万亿元。</p>\n<p>因为统计口径的问题，赤潮AKASHIO曾有文章表示“万亿”是虚构的咖啡市场。</p>\n<p>对此，CBNData消费站根据咖啡不同子类别的增长速度，测算出中国咖啡整体增速增速为6%或9.3%，并以9.3%的增速做了两种模型的验证测算：</p>\n<p>根据星巴克的业绩能推算出一组较乐观的数据，中国咖啡市场的总规模为1882.4亿元人民币，达到万亿人民币规模需要20年。</p>\n<p>根据USDA（美国农业部）的数据，中国咖啡市场规模在906.6亿元人民币左右，达到万亿人民币规模需要26年左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90f36084c3dc82b765aa181214f80afd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为全球最大的咖啡市场，美国咖啡市场整体规模也不到万亿，还在培养消费习惯的中国市场，很难在短时间内有突飞猛进的消费增长。</p>\n<p>这也意味着，瑞幸想要占得更大的市场，还需要慢慢来。</p>\n<p>可是，市场并不允许瑞幸慢慢来。</p>\n<p>就在今年1至9月，咖啡领域相关项目融资事件共有21起，融资总额超46亿人民币。虽然瑞幸重新获得了资本的青睐，但Manner、Seesaw、M Stand等咖啡新贵，也在借助资本的力量，迅速冲上桌分食“蛋糕”。</p>\n<p>其中，被称为“瑞幸第二”的Manner，在半年多时间里密集完成4轮融资，估值达到20亿美元。</p>\n<p>成为资本的“新宠”，某种程度上在于摸着瑞幸过河的Manner，复制了瑞幸“低价+扩张门店”的策略。</p>\n<p>与瑞幸20-60平方米的店铺面积相比，Manner的门店面积变得更小，多以5-10平方米的灵活面积，在人流地见缝插针地出现。而它首店的门店面积甚至只有2平方米。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26d94fae70e3c5587c49d4b9bc315ae0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>价格上，Manner将单杯容量做小（中杯容量240ml大杯容量360ml），相对降低价格，来保持15-25元区间内的快咖价。若消费者愿意自带杯子，则还可以以减去5块钱的优惠品一杯精品咖啡。</p>\n<p>Manner的爆款产品也都集中在奶咖上，比如口碑极好的燕麦拿铁、哄抢到小程序崩溃的熊猫咖啡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09b9348d7f27e21ca83654e89ca65afe\" tg-width=\"550\" tg-height=\"504\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从而，2018年才开出7家门店的Manner，截至目前，开店数已经超过300家，预计2021年底门店数将会达到400-500家。</p>\n<p>即便Manner如此来势汹汹，一时之间还难以动摇瑞幸的根基。</p>\n<p>因为，在大家都有爆品且价格差不多的竞争格局下，离消费者更近的门店，才是最核心的护城河。</p>\n<p>这也是为什么，在近期得到资本助力的咖啡品牌，都将“开店”放在了构建品牌竞争力的第一位。</p>\n<p>比如Seesaw，在今年上半年拿到融资后，其创始人吴晓梅表示，年底门店总数将达到100家门店左右，明年底翻倍到200家门店，未来五年之内，希望能开出500-1000家门店。</p>\n<p>甚至就连风头正劲的线上即溶咖啡品牌三顿半，也开始了线下门店生意。其在上海的首家门店，离Manner首店仅仅2公里。</p>\n<p>但喘了一口气的瑞幸，趁着优势还在，必须要加快速度抢占并不乐观的咖啡市场。毕竟，如今的市场格局，已经不是当年那个咖啡基本上等同于星巴克的“稚嫩”时期了。</p>\n<p>“正在努力使咖啡成为中国人的一种消费习惯”，这是商业杂志《Fast Company》曾对瑞幸的一句评价。在中国咖啡市场，瑞幸是第一个“吃螃蟹的人”，也基本教会了整个行业怎么存活。</p>\n<p>这样的品牌，对于咖啡消费者来说，应该希望它“稳了”。</p>","source":"lsy1630931249598","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Stand等咖啡新贵，也在借助资本的力量，迅速冲上桌分食“蛋糕”。\n其中，被称为“瑞幸第二”的Manner，在半年多时间里密集完成4轮融资，估值达到20亿美元。\n成为资本的“新宠”，某种程度上在于摸着瑞幸过河的Manner，复制了瑞幸“低价+扩张门店”的策略。\n与瑞幸20-60平方米的店铺面积相比，Manner的门店面积变得更小，多以5-10平方米的灵活面积，在人流地见缝插针地出现。而它首店的门店面积甚至只有2平方米。\n\n价格上，Manner将单杯容量做小（中杯容量240ml大杯容量360ml），相对降低价格，来保持15-25元区间内的快咖价。若消费者愿意自带杯子，则还可以以减去5块钱的优惠品一杯精品咖啡。\nManner的爆款产品也都集中在奶咖上，比如口碑极好的燕麦拿铁、哄抢到小程序崩溃的熊猫咖啡。\n\n从而，2018年才开出7家门店的Manner，截至目前，开店数已经超过300家，预计2021年底门店数将会达到400-500家。\n即便Manner如此来势汹汹，一时之间还难以动摇瑞幸的根基。\n因为，在大家都有爆品且价格差不多的竞争格局下，离消费者更近的门店，才是最核心的护城河。\n这也是为什么，在近期得到资本助力的咖啡品牌，都将“开店”放在了构建品牌竞争力的第一位。\n比如Seesaw，在今年上半年拿到融资后，其创始人吴晓梅表示，年底门店总数将达到100家门店左右，明年底翻倍到200家门店，未来五年之内，希望能开出500-1000家门店。\n甚至就连风头正劲的线上即溶咖啡品牌三顿半，也开始了线下门店生意。其在上海的首家门店，离Manner首店仅仅2公里。\n但喘了一口气的瑞幸，趁着优势还在，必须要加快速度抢占并不乐观的咖啡市场。毕竟，如今的市场格局，已经不是当年那个咖啡基本上等同于星巴克的“稚嫩”时期了。\n“正在努力使咖啡成为中国人的一种消费习惯”，这是商业杂志《Fast Company》曾对瑞幸的一句评价。在中国咖啡市场，瑞幸是第一个“吃螃蟹的人”，也基本教会了整个行业怎么存活。\n这样的品牌，对于咖啡消费者来说，应该希望它“稳了”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":776,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":872663569,"gmtCreate":1637506407469,"gmtModify":1637506407469,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/872663569","repostId":"2185823401","repostType":4,"repost":{"id":"2185823401","pubTimestamp":1637476424,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2185823401?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-21 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height=\"auto\"></p>\n<p>10月设备使用率76.4%，达到新冠疫情前的水平，高于预期的75.9%，9月时为75.2%。</p>\n<p>从财经金融博客Zerohedge的图上可见，<b>美国工业生产的整体水平已经恢复到新冠疫情前的情况。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b547d6244d48edd12819b53575e624a9\" tg-width=\"787\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>此前9月份的美国工业产出、制造业产出数据疲软，反映了半导体芯片的严重短缺，而这导致汽车产量下降；此外飓风艾达挥之不去的影响，限制了墨西哥湾沿岸的石油和天然气生产。</p>\n<p>健康的商业投资加上强劲的消费者需求，推动了制造商的订单增长，但也同时耗尽了库存并导致订单积压增加。这一情形在近几个月的美国PMI等多份经济数据报告中均有体现。<b>美联储的这份最新报告表明，生产商们正在努力解决材料短缺和就业率低于新冠大流行前水平的问题，目前有改善迹象。</b></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>供应链瓶颈有改善迹象，美国工业产出超预期</title>\n<style 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tg-width=\"1080\" tg-height=\"693\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图1 美国非制造业PMI公布之前，原油价格已经跌回去了</p>\n<p><b>此外，白宫新闻称，拜登正在与OPEC谈判，希望达成协议阻止油价上涨。</b></p>\n<p>这与2018年特朗普与沙特谈判如出一辙，高油价并非美国希望看到的：<b>美国当前通胀压力非常大，同时美国页岩油复产不利，美国并未从高油价受益。</b></p>\n<p><b>拜登的干预，可能同样类似2018年特朗普干预，奠定油价顶部。</b></p>\n<h3><b>美国非制造业PMI远不及预期，需求侧担忧重现</b></h3>\n<p><b>美国ISM非制造业PMI公布，仅为60.1，远低于前值64和市场预期63.5。</b>其中，新订单、商业活动、就业指数均明显下行，特别是就业指数从55.3下行至49.3，跌破50荣枯线，反映美国就业改善并不及预期。</p>\n<p><b>结合非农就业数据看，6月失业率仍然为5.9%的高位，且高于5月。</b>无论怎么解释劳动参与率和主动离职，总失业率仍高，是不争的事实，且并未看到加速改善，反而似乎已经半年没有实质进展。</p>\n<p><b>疫情前，美国失业率仅为3.5%左右，目前在6%左右，美国经济畸形可见一斑：</b>一边是商品价格飙涨，房价飙涨，另一边则是失业率处于历史高位，贸易逆差连续创纪录。</p>\n<p><b>很多人说中国滞胀，实际上美国才真的是滞胀。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15847d6952c69ff9f86096e9853c0029\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"620\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图2 美国失业率仍远高于疫情前</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/512b2f16eeed53524eff7d3f756244c8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"638\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图3 美国制造业、非制造业PMI均下行</p>\n<p>值得注意的是，原油跌、铜跌、美债收益率下的时间早于非制造业PMI公布，如前所述，我们认为主要因为市场开始意识到炒作“OPEC内部冲突导致油价”有问题，导致通胀预期下行。</p>\n<p>在非制造业PMI公布之后，市场又开始担忧需求侧，加剧下行趋势。</p>\n<p><b>总体上看，我们认为，夜盘变化的核心是，市场从关注OPEC的供给端，变为关注需求端，全球复苏担忧再次主导海外市场。</b></p>\n<h3><b>美债下行主因实际利率下行</b></h3>\n<p>美债此轮下行与6月中旬美联储议息会议时期并不相同，从结构看，<b>近期的美债收益率下行与通胀预期无关，主要是美债实际利率下行，即对经济增长担忧。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ab8b27c77264fbb67a5da06e95ca44\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图4 美债收益率下行的两阶段</p>\n<p><b>5月以来的美债收益率下行可以清晰地分成两阶段：</b></p>\n<blockquote>\n <b>第一阶段，美债通胀预期下行，主要与铜价拐头向下有关</b>\n <b>。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>第二阶段，美债实际利率下行，</b>从美联储6月议息会议短暂冲高之后，一路下行，目前已经下行至2月以来最低点。\n</blockquote>\n<p><b>从美债隐含的预期来看，一方面，通胀预期已经见顶回落，另一方面，对于全球经济已经开始出现担忧。</b></p>\n<p>从美国经济数据看，除非制造业PMI远不及预期之外，还有<b>消费数据边际走弱、房地产数据出现分化</b>等等。</p>\n<p>同时，<b>美国很多州已经提前结束疫情补贴，拜登的基建计划一砍再砍</b>，对全球经济担忧并不是空穴来风。</p>\n<p><b>从美债看，这应该是跟市场预期差异最大的品种，市场普遍预期美债收益率上行至2%甚至更高，然而美债收益率却一路下行至半年新低。</b></p>\n<p><b>我们认为，中债也会如此。</b>目前市场看空中债情绪仍重，但大概率会同样超市场预期。</p>\n<h3><b>继续看好中债，十年国债必破3%</b></h3>\n<p>回到中国债市，最近市场波动非常小，3.08%左右的十年国债已经震荡了两周，在5月前低略高一些的位置陷入僵局。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f680d04dbf9fd931e02fd6f3048e16d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图5 中国债券收益率短期陷入僵局</p>\n<p><b>空头的逻辑主要是：第N次担忧通胀，第N次担忧地方债供给，第N次担忧资金面，以及一直认为的韧性，经济不会明显下行。</b></p>\n<p><b>空头的逻辑实际在3月以来，每个月都会出现一遍，然后提供债市买点，然后收益率下行。</b></p>\n<p><b>多头的逻辑其实在变多：</b></p>\n<p><b>一方面，</b>央行维稳资金面意图越来越明确，7月生日之后如果仍未出现市场担忧的资金利率趋势上行，那么空头的逻辑将再次被证伪，<b>R007在2.2%政策利率左右，是长期而不是短期的，将成为市场共识；</b></p>\n<p><b>另一方面，基本面的利好在逐渐增多。</b></p>\n<p><b>从国内看，</b>挖掘机、重卡、汽车销量均明显走弱，PMI连续下行，消费并未见明显起色；</p>\n<p><b>从国外看，</b>担忧全球经济复苏的声音已经开始出现，并已经反映在铜价跌（与中国经济更相关）、美债收益率下行。</p>\n<p><b>我们认为，中国债市将在三季度破局，十年国债收益率将有效突破3%。</b></p>\n<p>维持年底十年国债收益率2.8-2.9%的判断不变，<b>维持今年3月以来提出的“债牛已至”观点不变。</b></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>油价暴涨暴跌，美债创半年新低，发生了什么？</title>\n<style 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Trea","GOVT":"iShares安硕核心美国国债ETF"},"source_url":"http://www.gelonghui.com/p/473944","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"2149395271","content_text":"近期国内债市相对平静，然而中国股市、海外市场波动非常大。\n7月6日中国股市深V，前期热门股票大幅调整，指数结构分化。\n更精彩的是夜盘，让很多报告撕了重写：原油价格暴涨之后暴跌，不仅回吐OPEC分歧涨幅，甚至跌回到一周前；铜价也是在两天反弹之后，回吐所有涨幅；美债则直接创半年新低，10年美债收益率下降至1.35%。\n油价近期上涨逻辑本就有问题\n在解释油价暴跌之前，先解释油价为什么涨。前几天油价上涨的直接原因是OPEC谈不拢，阿联酋希望增加自己的原油产量，然而OPEC不同意，结果是产量维持上一次会议，全都不增加。\n这件事情本身就很有意思，OPEC是个限产联盟，限产联盟内部起冲突，结果反而是油价上涨。\n市场的主要逻辑是，市场不相信阿联酋能够真的跟OPEC闹翻，所以冲突的结果是增产延期，油价上涨。\n我们认为，这种上涨本身就忽略了一个问题：供给侧已经开始不稳定。\n事实上，这一轮大宗商品价格上涨，相当大程度上与供给侧收缩有关系。\n阿联酋跟OPEC吵架，标志着供给侧已经并非铁板一块。当商品价格涨到暴利之时，供给侧的约束必然开始下降，只是以什么形式而已。\n在美国非制造业PMI公布之前，油价已经下跌，回吐OPEC分歧之前的所有涨幅，表明市场可能已经意识到炒作供给分歧有问题，或者开始担忧OPEC真正分裂的可能（各自增产）。\n\n图1 美国非制造业PMI公布之前，原油价格已经跌回去了\n此外，白宫新闻称，拜登正在与OPEC谈判，希望达成协议阻止油价上涨。\n这与2018年特朗普与沙特谈判如出一辙，高油价并非美国希望看到的：美国当前通胀压力非常大，同时美国页岩油复产不利，美国并未从高油价受益。\n拜登的干预，可能同样类似2018年特朗普干预，奠定油价顶部。\n美国非制造业PMI远不及预期，需求侧担忧重现\n美国ISM非制造业PMI公布，仅为60.1，远低于前值64和市场预期63.5。其中，新订单、商业活动、就业指数均明显下行，特别是就业指数从55.3下行至49.3，跌破50荣枯线，反映美国就业改善并不及预期。\n结合非农就业数据看，6月失业率仍然为5.9%的高位，且高于5月。无论怎么解释劳动参与率和主动离职，总失业率仍高，是不争的事实，且并未看到加速改善，反而似乎已经半年没有实质进展。\n疫情前，美国失业率仅为3.5%左右，目前在6%左右，美国经济畸形可见一斑：一边是商品价格飙涨，房价飙涨，另一边则是失业率处于历史高位，贸易逆差连续创纪录。\n很多人说中国滞胀，实际上美国才真的是滞胀。\n\n图2 美国失业率仍远高于疫情前\n\n图3 美国制造业、非制造业PMI均下行\n值得注意的是，原油跌、铜跌、美债收益率下的时间早于非制造业PMI公布，如前所述，我们认为主要因为市场开始意识到炒作“OPEC内部冲突导致油价”有问题，导致通胀预期下行。\n在非制造业PMI公布之后，市场又开始担忧需求侧，加剧下行趋势。\n总体上看，我们认为，夜盘变化的核心是，市场从关注OPEC的供给端，变为关注需求端，全球复苏担忧再次主导海外市场。\n美债下行主因实际利率下行\n美债此轮下行与6月中旬美联储议息会议时期并不相同，从结构看，近期的美债收益率下行与通胀预期无关，主要是美债实际利率下行，即对经济增长担忧。\n\n图4 美债收益率下行的两阶段\n5月以来的美债收益率下行可以清晰地分成两阶段：\n\n第一阶段，美债通胀预期下行，主要与铜价拐头向下有关\n。\n\n\n第二阶段，美债实际利率下行，从美联储6月议息会议短暂冲高之后，一路下行，目前已经下行至2月以来最低点。\n\n从美债隐含的预期来看，一方面，通胀预期已经见顶回落，另一方面，对于全球经济已经开始出现担忧。\n从美国经济数据看，除非制造业PMI远不及预期之外，还有消费数据边际走弱、房地产数据出现分化等等。\n同时，美国很多州已经提前结束疫情补贴，拜登的基建计划一砍再砍，对全球经济担忧并不是空穴来风。\n从美债看，这应该是跟市场预期差异最大的品种，市场普遍预期美债收益率上行至2%甚至更高，然而美债收益率却一路下行至半年新低。\n我们认为，中债也会如此。目前市场看空中债情绪仍重，但大概率会同样超市场预期。\n继续看好中债，十年国债必破3%\n回到中国债市，最近市场波动非常小，3.08%左右的十年国债已经震荡了两周，在5月前低略高一些的位置陷入僵局。\n\n图5 中国债券收益率短期陷入僵局\n空头的逻辑主要是：第N次担忧通胀，第N次担忧地方债供给，第N次担忧资金面，以及一直认为的韧性，经济不会明显下行。\n空头的逻辑实际在3月以来，每个月都会出现一遍，然后提供债市买点，然后收益率下行。\n多头的逻辑其实在变多：\n一方面，央行维稳资金面意图越来越明确，7月生日之后如果仍未出现市场担忧的资金利率趋势上行，那么空头的逻辑将再次被证伪，R007在2.2%政策利率左右，是长期而不是短期的，将成为市场共识；\n另一方面，基本面的利好在逐渐增多。\n从国内看，挖掘机、重卡、汽车销量均明显走弱，PMI连续下行，消费并未见明显起色；\n从国外看，担忧全球经济复苏的声音已经开始出现，并已经反映在铜价跌（与中国经济更相关）、美债收益率下行。\n我们认为，中国债市将在三季度破局，十年国债收益率将有效突破3%。\n维持年底十年国债收益率2.8-2.9%的判断不变，维持今年3月以来提出的“债牛已至”观点不变。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":128,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":157369302,"gmtCreate":1625566488406,"gmtModify":1633939591692,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Gd","listText":"Gd","text":"Gd","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/157369302","repostId":"1122605168","repostType":4,"repost":{"id":"1122605168","pubTimestamp":1625565918,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122605168?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-06 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/B5B9_p8cPgfpUYLmGjP_Qg><strong>BT财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>苏宁易购流动性问题和融资环境有机会迎来生机，经营情况不佳的底盘仍亟待修复。\n深圳国资退出、江苏国资“拉群”入场，苏宁易购（002024.SZ）的股权重组方案似乎正在走向尘埃落定的终章。\n7月5日晚，苏宁易购披露了此次权益变动的公告。次日开盘，公司股价一路上涨封板，此时公司股价已经在债务风雨中飘摇阴跌近一年。\n零售板块得到纾困，将成“苏宁系”债务危机的转折点，还是“杯水车薪”的挣扎？收敛了扩张野心、...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/B5B9_p8cPgfpUYLmGjP_Qg\">Web 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11:37","market":"us","language":"zh","title":"晒完数据，EPIC与苹果的争斗很现实","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2133368561","media":"钛媒体","summary":"02如果剥离掉行业健康发展的诉求，EPIC与苹果谷歌刚正面的行为则更加现实。根据庭审披露，索尼是唯一一家要求跨平台游戏要补偿损失的平台，EPIC对于收入最高的平台选择的做法是赔钱赎身而不是现在的对抗。03事实上，EPIC本轮与苹果的远不只是占比7%的《堡垒之夜》，EGS是EPIC业务发展的重中之重。2020年EPIC投入大约4.44亿美元，用以签订EGS的独占合作协议。","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/122bd59ac9f1bd3497a9973d2beeec3e\" tg-width=\"1399\" tg-height=\"787\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>文 | Gamewower</p>\n<p><b>剥离掉为行业请命的大义，EPIC Games选择暂时牺牲《堡垒之夜》移动端潜力的战略意图显露无疑。</b></p>\n<p>有这么个经典笑话梗：假如你有一百万你捐么?我捐。</p>\n<p>假如你有一头牛你捐么?不捐，</p>\n<p>为什么你愿意捐一百万，一头牛不愿意捐呢?因为我真有一头牛!</p>\n<p>EPIC向<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>开炮甚至对簿公堂，除了为行业请命的大义，掀桌子无疑是加速洗牌、借机上位的最直接做法。之前部分外媒甚至用“Troublemaker”来形容Epic Games。随着本月初苹果和 Epic Games 的案件在美国加利福尼亚州的奥克兰揭开序幕，相比庭审的你来我往，晒出的内幕数据让围观群众直呼过瘾。</p>\n<p>根据双方公布的文件显示，《堡垒之夜》在2018年、2019年为Epic带来了超过90亿美元的收入。根据其CEO Tim Sweeney提供的证词，《堡垒之夜》2020年的收入达到了51亿美元。</p>\n<p><b>然而《堡垒之夜》被苹果下架之前，它在iOS端的收入仅为7亿美元</b>，2018年3月至2020年7月，iOS方面仅占总收入的7%，安卓只有0.5%。</p>\n<p>Epic表示2020年iOS端的收入将会减少到5.8%。日活跃用户中苹果仅占10%。</p>\n<p>就和“我真有一头牛”一样，在手游市场发展如火如荼，大家都以为EPIC和苹果谷歌刚正面是壮士断腕，而《堡垒之夜》短期的收入影响并没有那么大。在EPIC看来，牺牲这10%不到的收入来掀桌子是可以接受的决策。</p>\n<p>另一方面，战略上更看重主机PC和商城平台业务，对移动市场放松甚至暂时牺牲的做法某种程度也影响了其发展。EPIC Games在4月宣布完成新一轮融资估值达到287亿美元，而老对手Unity重视移动端依靠移动广告平台Unity Ads的蓬勃发展，最新市值也接近250亿美元。<b>01</b></p>\n<p>EPIC Games是典型的与创始人形象绑定并以其为主导的对外形象。高调发言，对外开炮是创始人Tim Sweeney常干的事。当然，根据Tim的说法是一直都看不惯游戏行业抽成过高，不利于行业健康发展才这么干。受到创始人的直接影响，Epic Games在行业中“斗士”人设越发清晰，引擎技术商、研发商、平台都是其标签之一。</p>\n<p>作为后来者，除了默默积蓄力量来应对竞争，掀桌子无疑事最激烈的做法，为此EPIC需要寻找一个由头，来获得开发者和玩家群体的支持。Epic Games得出的结论是，在公众形象方面，苹果脸皮可能会很薄。公司一份备忘录指出:“<b>除了来自消费者层面的巨大压力，没有什么能让苹果做出改变。</b>”</p>\n<p>去年9月，Epic联合12家公司共同成立了“应用程序公平联盟”(Coalition for App Fairness，简称CAF)，涉及范围扩散到了音乐、社交、购物、在线支付、健身等领域，目前官网公布成员接近50个，国内TapTap也在其中。</p>\n<p>在帮助行业更健康发展的大义下，无论是呼吁平台降低分成、EGS(EPIC游戏商城)独占还是免费送，本质上都是打价格战来获取开发者和玩家的支持。</p>\n<p>对于开发者而言，平台分成当然是越低越好。如果苹果败诉，那么类似的要求、做法和诉讼将接踵而至。对消费者来说，能够用更低的价格享受同等的服务，也是好事一件。顺便一提的是，</p>\n<p>国内某游戏平台策略其实和EPIC相似，同样是创始人热衷于发声。<b>02</b></p>\n<p>如果剥离掉行业健康发展的诉求，EPIC与苹果谷歌刚正面的行为则更加现实。</p>\n<p>上文提到，EPIC认为只有消费者给予的压力才会让苹果妥协，为此去年第一时间就提起了诉讼，并立即发布了模仿苹果曾经的《1984》宣传片的视频来嘲讽其垄断的做法，同时在社交媒体上发动玩家。根据披露，Epic将针对苹果和谷歌的诉讼称为“自由计划”，在公司内部，大约有100~200名员工参与了这项计划。Epic知道当他们违反苹果的规则时，公众不一定会表达同情，并且担心会被公众指责，花了30万美元雇佣了一家公关公司为“自由计划”造势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de448eec9e4c59801c2c35514adcb607\" tg-width=\"1399\" tg-height=\"760\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果在庭审中提出了这样一个问题，堡垒之夜可在iphone、Xbox、Switch、PC跨平台游戏，但Epic却未指责其他三个平台。采用30%的分成并非苹果的特有举措，Epic的主张将会殃及其他平台的生态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2473eff26a354e9ab84014646cfc63c\" tg-width=\"1399\" tg-height=\"776\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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Store在iOS和安卓平台的推出。</b></p>\n<p>这一目标的实现恰恰是苹果明令禁止的，这也成为二者庭审碰撞的关键，围绕EGS的披露不可避免。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aab01b57c14a38171cab62145abad386\" tg-width=\"1400\" tg-height=\"1387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据苹果方面的说法，EGS在2019年亏损1.81亿美元，去年亏损额预计约为2.73亿美元，而今年的亏损额可能会达到1.39亿美元......如果算上签约独占游戏的成本和其他费用，到2021年底，EGS的累计亏损额将会接近6亿美元。</p>\n<p>更低的分成、限免、独占、保证金买断……EGS的发展本质上就是让利赚用户。文件显示，<b>截至2019年10月，Epic Games Store获得的1850万用户中，只有7%的用户付费购买游戏。</b></p>\n<p>2020年EPIC投入大约4.44亿美元，用以签订EGS的独占合作协议。</p>\n<p><b>举个例子，Epic以150万美元买断《蝙蝠侠：阿卡姆合集》，领取用户中新增为61.39万，约等于新增获客成本为2.44美元。</b></p>\n<p>Epic表示，对于苹果提到的“亏损”，Epic更愿意将它理解为“投资”。这些投资都是Epic整体计划中的一部分，并且Epic相信，12%的平台分成足以支撑EGS长期运营。“考虑到商店目前的规模和发展阶段，EGS还无法盈利，因为我们需要为了获取市场份额支付营销和用户获取成本。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0a49f3506635f29c826aea9990a13ec\" tg-width=\"1398\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于EGS想要在移动平台搞事的想法，苹果自然是严防死守，而对于EPIC而言，EGS仍然长期处于需要输血的状态，《堡垒之夜》无疑是最关键的现金牛。即便是出于EGS的未来发展总要和苹果谷歌有所一战，那么索性现在牺牲《堡垒之夜》占比少的移动平台为这张战斗铺路对EPIC Games也未尝不可。</p>\n<p>然而这种策略上牺牲对于《堡垒之夜》在移动端业务发展的伤害是巨大的。<b>04</b></p>\n<p>为什么收入占比iOS平台有7%，而安卓只有0.5%?</p>\n<p>2017年《堡垒之夜》如日中天，具有绝对的先行优势，但随后两年却在移动端遭遇用户下滑的情况。就和虚幻引擎与Unity引擎之争一样，《堡垒之夜》走的仍然是高端市场，对用户配置提出了较高要求，这也是为什么配置标准化的主机相对PC，iOS相对安卓收入都会更高。毫无疑问这种门槛限制了游戏的用户规模，而安卓市场大量中低端无法良好体验《堡垒之夜》也成为其低收入的关键。但EPIC并没有针对移动端的低端设备进行足够的针对性优化，而是为了保障游戏体验选择性放弃。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e37e13aa8fd2e9ea8227a00ba0198dfb\" tg-width=\"1399\" tg-height=\"1120\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一个明显的对比则是号称低配吃鸡的《Free Fire》。Gamewower此前在报道中有过介绍，与《PUBG M》和《荒野行动》讲究拟真写实不同，《Free Fire》以流畅体验第一要务，为了保障游戏流畅，画面、模型等内容都可以“缩水”。同时其原本针对的市场也是东南亚、拉美等新兴市场，用户手机配置相对较低，因此也有“低配吃鸡”的标签。然而在不断地发展中，其成功实现了从新兴反攻美国等成熟市场的目标，根据SensorTower数据，2020上半年《Free Fire》预估收入为3亿美元，超过《荒野行动》2.6亿美元以及COD手游2.2亿美元。下半年随着在美国这个大市场的收入排名不断上扬，也意味着无论ARPU还是产品营收，《Free Fire》还会迎来新的爆发。</p>\n<p>《堡垒之夜》与《Free Fire》的对比其实和虚幻引擎与Unity引擎的发展有相似。依靠亲民的路线，Unity始终收到更多中小开发团队的欢迎，拥有更高的市场份额。在之前分析中，Gamewower也提到，Unity依靠精准抢占每一波风口，逐步走向上市。</p>\n<p>针对移动端市场，二者的策略也截然不同。虽然《堡垒之夜》为EPIC Games贡献了巨额的营收，但其并未打算在游戏产品多做投入，而是把EGS平台作为更主要的发展方向，这种源于创始人的策略的倾向性也导致了其战略性牺牲《堡垒之夜》移动端发展潜力的重要原因(如果是游戏开发商很可能就会以产品未来发展为主要考量)。</p>\n<p>Untiy则是顺应移动流量的大势，大力发展移动广告平台来提升自己的上线。AppsFlyer报告显示，2020下半年全球游戏应用留存指数的实力榜单中，Unity Ads 超越 <a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a> 排名第二。TikTok for Business在全球游戏应用安装份额提升 37%，在该渠道投放广告的游戏应用数量增长了 55%，在IOS端应用安装份额提升 52%。</p>\n<p>EPIC在2020年估值173亿美元，是Unity在2019年估值的三倍之多。然而到了现在，EPIC最新估值为287亿美元，而Unity股票市值为250亿美元左右。</p>\n<p>当然，更重平台的做法是EPIC自己决定的，为了谋求自身发展尝试打破市场格局，让利降低分成的做法确实对开发者和玩家都有所裨益。但从产品来看，<b>《堡垒之夜》在移动吃鸡大战中的牺牲也是为EPIC的策略买了单。</b></p>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202105081139177b5dfffb&s=b><strong>钛媒体</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文 | Gamewower\n剥离掉为行业请命的大义，EPIC Games选择暂时牺牲《堡垒之夜》移动端潜力的战略意图显露无疑。\n有这么个经典笑话梗：假如你有一百万你捐么?我捐。\n假如你有一头牛你捐么?不捐，\n为什么你愿意捐一百万，一头牛不愿意捐呢?因为我真有一头牛!\nEPIC向苹果谷歌开炮甚至对簿公堂，除了为行业请命的大义，掀桌子无疑是加速洗牌、借机上位的最直接做法。之前部分外媒甚至用“...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202105081139177b5dfffb&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/122bd59ac9f1bd3497a9973d2beeec3e","relate_stocks":{"09086":"华夏纳指-U","AAPL":"苹果","03086":"华夏纳指"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202105081139177b5dfffb&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2133368561","content_text":"文 | Gamewower\n剥离掉为行业请命的大义，EPIC Games选择暂时牺牲《堡垒之夜》移动端潜力的战略意图显露无疑。\n有这么个经典笑话梗：假如你有一百万你捐么?我捐。\n假如你有一头牛你捐么?不捐，\n为什么你愿意捐一百万，一头牛不愿意捐呢?因为我真有一头牛!\nEPIC向苹果谷歌开炮甚至对簿公堂，除了为行业请命的大义，掀桌子无疑是加速洗牌、借机上位的最直接做法。之前部分外媒甚至用“Troublemaker”来形容Epic Games。随着本月初苹果和 Epic Games 的案件在美国加利福尼亚州的奥克兰揭开序幕，相比庭审的你来我往，晒出的内幕数据让围观群众直呼过瘾。\n根据双方公布的文件显示，《堡垒之夜》在2018年、2019年为Epic带来了超过90亿美元的收入。根据其CEO Tim Sweeney提供的证词，《堡垒之夜》2020年的收入达到了51亿美元。\n然而《堡垒之夜》被苹果下架之前，它在iOS端的收入仅为7亿美元，2018年3月至2020年7月，iOS方面仅占总收入的7%，安卓只有0.5%。\nEpic表示2020年iOS端的收入将会减少到5.8%。日活跃用户中苹果仅占10%。\n就和“我真有一头牛”一样，在手游市场发展如火如荼，大家都以为EPIC和苹果谷歌刚正面是壮士断腕，而《堡垒之夜》短期的收入影响并没有那么大。在EPIC看来，牺牲这10%不到的收入来掀桌子是可以接受的决策。\n另一方面，战略上更看重主机PC和商城平台业务，对移动市场放松甚至暂时牺牲的做法某种程度也影响了其发展。EPIC Games在4月宣布完成新一轮融资估值达到287亿美元，而老对手Unity重视移动端依靠移动广告平台Unity Ads的蓬勃发展，最新市值也接近250亿美元。01\nEPIC Games是典型的与创始人形象绑定并以其为主导的对外形象。高调发言，对外开炮是创始人Tim Sweeney常干的事。当然，根据Tim的说法是一直都看不惯游戏行业抽成过高，不利于行业健康发展才这么干。受到创始人的直接影响，Epic Games在行业中“斗士”人设越发清晰，引擎技术商、研发商、平台都是其标签之一。\n作为后来者，除了默默积蓄力量来应对竞争，掀桌子无疑事最激烈的做法，为此EPIC需要寻找一个由头，来获得开发者和玩家群体的支持。Epic Games得出的结论是，在公众形象方面，苹果脸皮可能会很薄。公司一份备忘录指出:“除了来自消费者层面的巨大压力，没有什么能让苹果做出改变。”\n去年9月，Epic联合12家公司共同成立了“应用程序公平联盟”(Coalition for App Fairness，简称CAF)，涉及范围扩散到了音乐、社交、购物、在线支付、健身等领域，目前官网公布成员接近50个，国内TapTap也在其中。\n在帮助行业更健康发展的大义下，无论是呼吁平台降低分成、EGS(EPIC游戏商城)独占还是免费送，本质上都是打价格战来获取开发者和玩家的支持。\n对于开发者而言，平台分成当然是越低越好。如果苹果败诉，那么类似的要求、做法和诉讼将接踵而至。对消费者来说，能够用更低的价格享受同等的服务，也是好事一件。顺便一提的是，\n国内某游戏平台策略其实和EPIC相似，同样是创始人热衷于发声。02\n如果剥离掉行业健康发展的诉求，EPIC与苹果谷歌刚正面的行为则更加现实。\n上文提到，EPIC认为只有消费者给予的压力才会让苹果妥协，为此去年第一时间就提起了诉讼，并立即发布了模仿苹果曾经的《1984》宣传片的视频来嘲讽其垄断的做法，同时在社交媒体上发动玩家。根据披露，Epic将针对苹果和谷歌的诉讼称为“自由计划”，在公司内部，大约有100~200名员工参与了这项计划。Epic知道当他们违反苹果的规则时，公众不一定会表达同情，并且担心会被公众指责，花了30万美元雇佣了一家公关公司为“自由计划”造势。\n\n苹果在庭审中提出了这样一个问题，堡垒之夜可在iphone、Xbox、Switch、PC跨平台游戏，但Epic却未指责其他三个平台。采用30%的分成并非苹果的特有举措，Epic的主张将会殃及其他平台的生态。\n\n这就是经典我真有一头牛的写照。从披露的《堡垒之夜》收入结构来看，2018年3月至2020年7月， PS4、Xbox One平台分别占《堡垒之夜》总收入的46.8%和27.5%，iOS排名第五，仅占总收入的7%，安卓甚至只有0.5%。Epic表示2020年iOS端的收入将会减少到5.8%。日活跃用户中苹果仅占10%。\n显然在EPIC看来，如果暂时牺牲这部分的用户和收入，来换取在移动平台撕开口子打开局面的结果，是一笔划算的买卖。\n而对于最主要的收入平台，PS，EPIC则是另一幅态度。2017年，《堡垒之夜》推行跨平台互联时，索尼的态度是保守的。\n根据庭审披露，索尼是唯一一家要求跨平台游戏要补偿损失的平台，EPIC对于收入最高的平台选择的做法是赔钱赎身而不是现在的对抗。随后索尼先后两次向Epic Games投资包括最新一轮中投资约2亿美元，成为更加紧密的合作关系。这里可以对比米哈游《原神》，虽然登陆PS平台其账号是不互通的。\nEpic律师在庭审时询问Tim Sweeney，是否会接受苹果提供的削减应用和应用内购买佣金的“特殊协议”，“如果苹果已经告诉你这项协议只限于你，不包含其他开发者，你会接受吗?”“是的，我会的。”03\n事实上，EPIC本轮与苹果的远不只是占比7%的《堡垒之夜》，EGS是EPIC业务发展的重中之重。\n去年6月接受媒体采访，Tim Sweeney表示Epic Game Store制定了宏伟的计划，\n首先就是移动端，包括Epic Games Store在iOS和安卓平台的推出。\n这一目标的实现恰恰是苹果明令禁止的，这也成为二者庭审碰撞的关键，围绕EGS的披露不可避免。\n\n根据苹果方面的说法，EGS在2019年亏损1.81亿美元，去年亏损额预计约为2.73亿美元，而今年的亏损额可能会达到1.39亿美元......如果算上签约独占游戏的成本和其他费用，到2021年底，EGS的累计亏损额将会接近6亿美元。\n更低的分成、限免、独占、保证金买断……EGS的发展本质上就是让利赚用户。文件显示，截至2019年10月，Epic Games Store获得的1850万用户中，只有7%的用户付费购买游戏。\n2020年EPIC投入大约4.44亿美元，用以签订EGS的独占合作协议。\n举个例子，Epic以150万美元买断《蝙蝠侠：阿卡姆合集》，领取用户中新增为61.39万，约等于新增获客成本为2.44美元。\nEpic表示，对于苹果提到的“亏损”，Epic更愿意将它理解为“投资”。这些投资都是Epic整体计划中的一部分，并且Epic相信，12%的平台分成足以支撑EGS长期运营。“考虑到商店目前的规模和发展阶段，EGS还无法盈利，因为我们需要为了获取市场份额支付营销和用户获取成本。\n\n对于EGS想要在移动平台搞事的想法，苹果自然是严防死守，而对于EPIC而言，EGS仍然长期处于需要输血的状态，《堡垒之夜》无疑是最关键的现金牛。即便是出于EGS的未来发展总要和苹果谷歌有所一战，那么索性现在牺牲《堡垒之夜》占比少的移动平台为这张战斗铺路对EPIC Games也未尝不可。\n然而这种策略上牺牲对于《堡垒之夜》在移动端业务发展的伤害是巨大的。04\n为什么收入占比iOS平台有7%，而安卓只有0.5%?\n2017年《堡垒之夜》如日中天，具有绝对的先行优势，但随后两年却在移动端遭遇用户下滑的情况。就和虚幻引擎与Unity引擎之争一样，《堡垒之夜》走的仍然是高端市场，对用户配置提出了较高要求，这也是为什么配置标准化的主机相对PC，iOS相对安卓收入都会更高。毫无疑问这种门槛限制了游戏的用户规模，而安卓市场大量中低端无法良好体验《堡垒之夜》也成为其低收入的关键。但EPIC并没有针对移动端的低端设备进行足够的针对性优化，而是为了保障游戏体验选择性放弃。\n\n一个明显的对比则是号称低配吃鸡的《Free Fire》。Gamewower此前在报道中有过介绍，与《PUBG M》和《荒野行动》讲究拟真写实不同，《Free Fire》以流畅体验第一要务，为了保障游戏流畅，画面、模型等内容都可以“缩水”。同时其原本针对的市场也是东南亚、拉美等新兴市场，用户手机配置相对较低，因此也有“低配吃鸡”的标签。然而在不断地发展中，其成功实现了从新兴反攻美国等成熟市场的目标，根据SensorTower数据，2020上半年《Free Fire》预估收入为3亿美元，超过《荒野行动》2.6亿美元以及COD手游2.2亿美元。下半年随着在美国这个大市场的收入排名不断上扬，也意味着无论ARPU还是产品营收，《Free Fire》还会迎来新的爆发。\n《堡垒之夜》与《Free Fire》的对比其实和虚幻引擎与Unity引擎的发展有相似。依靠亲民的路线，Unity始终收到更多中小开发团队的欢迎，拥有更高的市场份额。在之前分析中，Gamewower也提到，Unity依靠精准抢占每一波风口，逐步走向上市。\n针对移动端市场，二者的策略也截然不同。虽然《堡垒之夜》为EPIC Games贡献了巨额的营收，但其并未打算在游戏产品多做投入，而是把EGS平台作为更主要的发展方向，这种源于创始人的策略的倾向性也导致了其战略性牺牲《堡垒之夜》移动端发展潜力的重要原因(如果是游戏开发商很可能就会以产品未来发展为主要考量)。\nUntiy则是顺应移动流量的大势，大力发展移动广告平台来提升自己的上线。AppsFlyer报告显示，2020下半年全球游戏应用留存指数的实力榜单中，Unity Ads 超越 Facebook 排名第二。TikTok for Business在全球游戏应用安装份额提升 37%，在该渠道投放广告的游戏应用数量增长了 55%，在IOS端应用安装份额提升 52%。\nEPIC在2020年估值173亿美元，是Unity在2019年估值的三倍之多。然而到了现在，EPIC最新估值为287亿美元，而Unity股票市值为250亿美元左右。\n当然，更重平台的做法是EPIC自己决定的，为了谋求自身发展尝试打破市场格局，让利降低分成的做法确实对开发者和玩家都有所裨益。但从产品来看，《堡垒之夜》在移动吃鸡大战中的牺牲也是为EPIC的策略买了单。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":197,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":104805798,"gmtCreate":1620370153114,"gmtModify":1634205703984,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/104805798","repostId":"2133503391","repostType":4,"repost":{"id":"2133503391","pubTimestamp":1620369904,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2133503391?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-07 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5月7日消息，特斯拉的中国竞争对手蔚来正在进军挪威市场，计划在9月份向这个北欧国家出口其智能电动汽车。该公司计划今年销售ES8电动SUV，明年销售续航可达1000公里的ET7豪华电动汽车。在此之前，电动汽车初创公司小鹏已经在去年12月下旬向挪威个人客户交付了100多辆G3智能SUV。\n挪威正迅速成为中国电动汽车初创企业的关键出口市场。这主要有两大原因：第一，电动汽车在挪威普及率全球最高...</p>\n\n<a href=\"https://new.qq.com/omn/20210507/20210507A064NQ00.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/184ec009021ea635563e33a510a35b18","relate_stocks":{"NIO":"蔚来","XPEV":"小鹏汽车"},"source_url":"https://new.qq.com/omn/20210507/20210507A064NQ00.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2133503391","content_text":"腾讯科技讯 5月7日消息，特斯拉的中国竞争对手蔚来正在进军挪威市场，计划在9月份向这个北欧国家出口其智能电动汽车。该公司计划今年销售ES8电动SUV，明年销售续航可达1000公里的ET7豪华电动汽车。在此之前，电动汽车初创公司小鹏已经在去年12月下旬向挪威个人客户交付了100多辆G3智能SUV。\n挪威正迅速成为中国电动汽车初创企业的关键出口市场。这主要有两大原因：第一，电动汽车在挪威普及率全球最高，其纯电动汽车占新车总销量的54%以上。去年，挪威全国共售出14万多辆新乘用车，其中76789辆是纯电动汽车。在中国，尽管电动汽车去年的普及率为6%，但由于市场规模更大，年销量达117万辆。去年，中国市场共售出约1930万辆汽车。\n第二，在挪威，电动汽车不征收购置税和进口税。购车者还可以免交25%的增值税，而电动汽车用户可以节省至少50%的通行费。虽然挪威政府决定将零排放汽车的激励措施保留到2021年底，但也有计划修改激励措施，并根据市场发展情况进行调整。\n在挪威，2020年最畅销的电动汽车车型为奥迪e-tron SUV，售出了9227辆。特斯拉的Model 3以7770辆的销量位居第二，紧随其后的是大众ID.3，销量为7754辆、排在第四和第五位的分别是日产Leaf（销量为5221辆）和大众eGolf（销量为5068辆）。\n蔚来和小鹏将在挪威面临激烈的竞争。作为后来者，他们的成功取决于客户是否接受他们的技术和产品定价。在中国，这两家初创企业和理想汽车被称为特斯拉的挑战者。他们在3月份总共交付了17259辆汽车，不到特斯拉35478辆销量的一半。\n蔚来将在挪威推出ES8 SUV、ET7豪华轿车，该公司的挑战目标是特斯拉和大众，它们是该国电动汽车领域的领头羊。但蔚来希望“电池即服务”(Baas)模式能帮助其在欧洲获得优势。该模式允许客户购买电动汽车，同时付费订阅单独的电池租赁计划。Bass可以帮助将拥有电动汽车的前期成本降低约20%。\n小鹏最近宣布，计划为其P7全电动轿车配备更便宜的电池，以吸引对价格敏感的客户。从本月开始，快速充电的磷酸铁锂电池将与目前正在使用的锂镍锰钴电池组共同出现在P7上，客户可自己做出选择。小鹏即将上市的P5车型将安装激光雷达传感器，使其成为首批使用该技术的汽车之一。激光雷达是自动驾驶汽车的关键技术。\n除了初创企业，还将有更多中国汽车公司很快扩张到欧洲，吉利就是其中之一。作为中国最大汽车制造商之一、沃尔沃母公司，吉利上月发布了其新的电动汽车品牌Zeekr。吉利已经与包括百度和富士康在内的许多公司建立了合作伙伴关系，以制造智能电动汽车，这是其成为汽车行业全球领先者雄心的一部分。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":340,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":106569308,"gmtCreate":1620134652604,"gmtModify":1634207573821,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"P","listText":"P","text":"P","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/106569308","repostId":"1104651744","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":233,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":108245140,"gmtCreate":1620034828880,"gmtModify":1634208362807,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/108245140","repostId":"1196196638","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":101116601,"gmtCreate":1619859591703,"gmtModify":1634209427748,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/101116601","repostId":"2131587876","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":186,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":103892354,"gmtCreate":1619763491678,"gmtModify":1634210087815,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/103892354","repostId":"1170908014","repostType":4,"repost":{"id":"1170908014","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1618906754,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170908014?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-20 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18:04","market":"us","language":"zh","title":"新东方在线，活着就好？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187339566","media":"BT财经","summary":"新东方在线教育打法被外界质疑保守之际，俞敏洪最新态度是：“一是有活路，二是可以培训老师，这两条做好，就可以细水长流。”\n“已有20%老师离职”“已关掉70%城市”……近日，有媒体称，新东方在线在过去一","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>教育打法被外界质疑保守之际，俞敏洪最新态度是：“一是有活路，二是可以培训老师，这两条做好，就可以细水长流。”</p>\n<p>“已有20%老师离职”“已关掉70%城市”……近日，有媒体称，<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>在过去一个月进行了集中裁员，涉及中小学大班课业务的主讲教师、教学辅导、运营等多个岗位。</p>\n<p>对此，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>在线回应称，不存在集中裁员的动作或计划，更无所谓各部门裁员指标，仅为“季度性常规优化”，并表示中学部主讲团队因近几个月正由西安向北京迁移，不可避免地出现了部分教师离职的情况。</p>\n<p>尽管新东方及时作了回应，但外界对其前景仍抱有疑虑：在行业竞争日益激烈、人才流失严重、及政策不确定因素下，新东方在线还有一战之力吗？</p>\n<p><b>师资不再是金招牌？</b></p>\n<p>多年来，名师一直是新东方的金字招牌，师资力量的投入也是新东方的重中之重。</p>\n<p>从新东方走出过许多名师，比如罗永浩、李笑来、马薇薇、周思成，还有<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>创始人陈向东、智课教育创始人韦晓亮、<a href=\"https://laohu8.com/S/NEW\">朴新教育</a>创始人沙云龙、峰瑞资本创始人李丰……</p>\n<p>当年俞敏洪创办新东方，立下了“学生不满意就可以把老师轰走”的条规，由此创下了新东方老师独树一帜又效果拔群的教学风格。</p>\n<p><b>然而，这座教培行业的“黄埔军校”如今却面临着人才流失的困境，新东方旗下的新东方在线表现尤为严重。</b></p>\n<p>去年疫情之下，在线教育赛道全面爆发，头部企业纷纷加大力度招兵买马，开放了少则三五千、多则万余个就业岗位，抢人大战开展得如火如荼。</p>\n<p>据媒体报道，猿辅导、作业帮、掌门教育等均开放了一万多个就业岗位，涉及研发、教学、产品、运营、市场等各领域。新入局教育业务的字节跳动也在持续招人，团队规模预计超过万人。</p>\n<p>与此同时，行业中各大头部企业也开出了颇具吸引力的年薪。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>精品课招聘信息，K12小初学段主讲老师年薪在40万-100万元之间，高中大班课主讲老师的年薪50万元起，优秀者年薪可能超过100万元。猿辅导则对2021应届毕业生开出了25万-50万不等的年薪；字节跳动旗下的清北网校更是财大气粗，优秀教师可获得“年薪两百万，上不封顶”的高薪待遇。</p>\n<p>相比之下，新东方在线在这方面并未有什么惊人的宣传。据业界人士表示，新东方在线的薪资标准在同行中偏低，甚至有的地区还会逊色于新东方线下班的授课老师。</p>\n<p>从财报数据来看，2020财年，新东方在线的全职员工1.3万人，同比增长684%；兼职员工1.3万人，同比增长194%。在全职员工中，教学相关岗从553人增至7094人，同比增长1183%；研发和技术相关岗从426人增至2853人，同比增长570%；销售及营销相关岗从597人增至3075人，同比增长415%。薪酬开支总额达到10.6亿元，同比增长157.8%。</p>\n<p>由此可见，新东方在线的人力战略，并不是在职员工涨薪，而是大量招聘新人。</p>\n<p>从结果来看，不少名师被竞争对手挖了墙角，旗下的考研名师唐迟、李旭、唐静等人纷纷离职，唐迟去了<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>考神，李旭和唐静则加盟了<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>，换句话说，新东方一边不停的招新人，一边老员工不停离职，人员流动性非常大。</p>\n<p>俞敏洪曾表示，真正的教育是人力资源密集型交易。而名师资源的流失，在很大程度上影响着生源。尽管新东方在线否认了近期媒体报道的集中裁员，但有媒体采访得知，有老师透露，新东方在线自去年10月份开始就在内部优化新人，报道指出“招生难是裁员背后的主因”。</p>\n<p>不论报道所指是否属实，事实上新东方在近年确实被外界质疑打法过于保守，在线教育业务严重滞后。</p>\n<p><b>保守打法还行得通吗？</b></p>\n<p>其实在在线教育赛道，新东方在线是名副其实的老玩家，早在2005年就成立了，2019年登陆港交所，成为“港股在线教育第一股”。</p>\n<p>但为何现在讨论在线教育的头部企业，总是提到猿辅导、作业帮、跟谁学，而新东方在线却“沦为”第二梯队呢？</p>\n<p>主要是与其打法有关。</p>\n<p>新东方在线是以大学业务起家，很长一段时间内都将精力放在大学业务上。虽然2015年就推出过以录播形式为主的K12在线大班课，但2016-2019年，大学业务仍占到其主要营收的70%。</p>\n<p>而其他头部企业则主攻增长性更高的K12领域。尤其是在2019年，在线教育“烧钱大战”愈演愈烈。据<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>报道，2019年，学而思、猿辅导、作业帮仅一天的广告投放，就平均达到1000万元，几乎垄断了市面上能买得到的所有广告位。</p>\n<p><b>新东方在线直到上市后，才明确表示K12业务是“战略重心，也是未来长期发展的动力”。</b>2021财年中报显示，K12业务的营收占比达到49.8%，已然超过大学业务成为公司的第一收入来源。但此时已是“起了个大早，赶了个晚集”。</p>\n<p>在疯狂砸钱之下，猿辅导、跟谁学、作业帮等几乎已经将K12的市场红利瓜分干净，且产品矩阵颇具规模，涵盖搜题、英语、编程等等，尤其是大班课，其他机构正价学员已达到数百万人次，而新东方在线仅有小几十万人次。</p>\n<p><b>虽然转型之后，为了争夺市场，新东方在线不可避免地加大了营销力度，但与头部企业相比仍显“保守”：</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32cbeeff71a6896e0db3c897bb406347\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020财年，新东方在线销售及营销开支同比增加近一倍至8.72亿元；而跟谁学2020年的销售费用58.1亿元，较去年同期10.4亿元增长近6倍；学而思的母公司<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>在2021财年前三季度的销售和营销费用为10.20亿美元,增幅为67.3%。</p>\n<p>对此，新东方在线表示，其投入方向并非在“砸钱获客”，而是“围绕教育的核心要素方面投入”。</p>\n<p>从数据来看，新东方在线的获客成本确实较低。据媒体推算，新东方在线获客成本仅为240.65元/人，去年同期为222.9元/人，远远低于同行至少2000元/人的获客成本。</p>\n<p>可是，<b>在竞争激烈的市场中，保守也意味着低回报</b>——新东方在线的盈利能力并未提高，反而迎来了上市以来的最大中期亏损。</p>\n<p>数据显示，新东方在线2021财年中期营收6.77亿元，同比增长19.2%，其中中小学业务营收同比增长163%；净亏损6.74亿，同步扩大6.7倍，几乎赶上了2020财年全年的亏损数（7.58亿元）；毛利率则由上年同期的45.6%下滑至22.6%。</p>\n<p>据媒体报道，目前新东方在线K12领域主要由新东方在线大班课和东方优播两个平台业务组成，东方优播毛利率约为4.4%，K12大班课毛利率约为-50%。</p>\n<p><b>内卷之下如何生存？</b></p>\n<p>2020年疫情为在线教育带来了史无前例的流量红利，资金滚滚涌入，创下5年来的融资金额新高，总额超过539亿元，同比激增267.37%。</p>\n<p><b>然而，在这光鲜的另一面，却是上万家教培机构遭遇困境。</b></p>\n<p>因为疫情，线下课程停摆，现金流出现断裂危机，许多教培机构不得不转战线上，但仓促转型之下招生困难，获客渠道被头部机构压榨，中小机构生存愈发艰难，拖欠工资、无证办学、倒闭、跑路的负面新闻屡见报端。</p>\n<p>最令人惋惜的当属学霸君1对1，其成立7年，估值一度超10亿美元，是最早推出拍照搜题产品的在线教育企业。然而，去年12月被曝已经破产倒闭。</p>\n<p>尽管学霸君做过许多自救努力，开设过小班课程“优学课堂”，还试过推行加盟政策，向每个加盟商收费20-30万元来挽救资金短缺问题。然而，现实还是残酷的。2021年元旦期间，学霸君创始人张凯磊发布公开信称，公司潜在投资人因爆雷风险，不再投钱了。这也彻底扼杀了其最后自救的机会。</p>\n<p>去年12月，俞敏洪就在公开场合表示：“培训教育被过度开发，在线教育各种烧钱，资本退潮后，将会出现一地鸡毛的情况。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b63c807bbb1904601d1d2f271c299f3\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>或许，这正是新东方在线保守打法的原因所在。</p>\n<p>尽管如今已有十余家互联网大公司加入到了在线教育的竞争中，如字节跳动、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等，但新东方在线对此的判断是——教育领域是个特殊领域，很难像彻底实现互联网化。</p>\n<p>新东方在线东方优播掌门人朱宇在接受采访时表示，教育提供的是非常个性化的非标产品，教育行业带来的是额外的、非公平性的差异化竞争优势，老师也不是公司能够垄断沉积的资源。因此，<b>“种种因素导致教育不是纯互联网产品，行业不会呈现垄断状态。”</b></p>\n<p>从目前格局来看，在线教育不会像线下机构那样高度分散，未来或许会有十来家大机构长期共存、割据竞争，谁也没有绝对的市场控制性。</p>\n<p>曾几何时，俞敏洪对新东方在线给予厚望，2015年年会上表示希望其未来能承载集团20%的营收，但如今尚不足5%。</p>\n<p>在线教育行业巨变或已远超俞敏洪的预计，由此，他的最新态度是<b>：“一是有活路，二是可以培训老师，让学生感觉这个老师是真的好老师。这两条做好，就可以细水长流。”</b>俞敏洪认为新东方在线能实现每年增长30%-50%就不错了。</p>\n<p>只是，在资本裹挟的“烧钱大战”中，马太效应加剧，在生存问题面前，新东方在线很难独善其身。在转战K12后，新东方在线从规模盈利变成巨额亏损，烧钱烧得不痛不痒，地位变得不尴不尬，股价也一路走低。</p>\n<p>新东方在线能否背靠新<a href=\"https://laohu8.com/S/600811\">东方集团</a>这棵大树，走出一条摆脱资本裹挟、坚守教育长期主义的新道路，或许是人们对其唯一的期待了。</p>","source":"lsy1588993976395","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新东方在线，活着就好？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n新东方在线，活着就好？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-04-21 18:04 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/7W8QW_8JSJyr-mPEjh6d7A><strong>BT财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>新东方在线教育打法被外界质疑保守之际，俞敏洪最新态度是：“一是有活路，二是可以培训老师，这两条做好，就可以细水长流。”\n“已有20%老师离职”“已关掉70%城市”……近日，有媒体称，新东方在线在过去一个月进行了集中裁员，涉及中小学大班课业务的主讲教师、教学辅导、运营等多个岗位。\n对此，新东方在线回应称，不存在集中裁员的动作或计划，更无所谓各部门裁员指标，仅为“季度性常规优化”，并表示中学部主讲团队...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/7W8QW_8JSJyr-mPEjh6d7A\">Web 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SECURITIES、中信证券及高盛为联席保荐人。所得款项净额约236.82亿港元将用作以下用途：约50%用作持续科技投资，并且促进以人工智能为主的创新商业化；约40%用作进一步发展百度移动生态，进一步实现多元变现；约10%用作一般公司用途。百度成立于2000年，2005年登陆纳斯达克，是拥有强大互联网基础的领先AI公司。成立二十多年的时间里，百度展现了长期增长及强劲的盈利能力。目前，百度核心已形成三大增长引擎，包括成熟稳健的移动生态业务、高速发展的智能云业务、引领行业的智能驾驶及其他增长业务。百度自2010年起一直投资AI以提升搜索及变现能力，并使用其核心AI技术引擎百度大脑开发新AI业务。公司AI能力的广度和深度为其提供了差异化的技术基础。根据灼识咨询报告，百度大脑的综合技术堆栈及领先的AI能力使公司在中国多个领域都处于领先地位。财务数据方面，2020年百度全年营收达到1071亿元，连续三年营收过千亿，净利润达到190.26亿元人民币。行业方面，中国知识信息型互联网平台广告的市场规模由2015年的人民币896亿元增至2019年的人民币1736亿元，复合年增长率为18%。市场规模预期于2025年达到人民币3420亿元，2019年至2025年的复合年增长率为12%。而按收入及用户数目计，百度是过去十年中国第一的搜索引擎，按MAU及DAU计，亦是2020年12月中国第一的搜索加信息流应用程序。中国已成为世界上云服务增长最快的市场之一，中国公有云服务行业市场规模由2015年的人民币101亿元增至2019年的人民币864亿元，复合年增长率为71.1%，预期将增至2025年的人民币5,771亿元，2019年至2025年的复合年增长率为37.2%。而按2020年产品组合及开发者使用的API计，百度智能云是中国最大的AI公有云，成为该赛道的市场领导者。中国智能驾驶行业有巨大增长潜力。中国自动驾驶服务市场规模预期将由2019年的人民币23亿元增至2025年的人民币3,994亿元，期间复合年增长率为136.2%。截至2020年12月31日，中国自动驾驶领导者百度Apollo已取得最多自动驾驶许可证，且拥有最长累计测试里程。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":16,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":601717290,"gmtCreate":1638569247505,"gmtModify":1638569247609,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"[呆住]&nbsp;","listText":"[呆住]&nbsp;","text":"[呆住]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601717290","repostId":"1132571986","repostType":4,"repost":{"id":"1132571986","pubTimestamp":1638545342,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1132571986?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-03 23:29","market":"us","language":"zh","title":"瑞幸喘口气，对手已林立","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132571986","media":"螳螂观察","summary":"年轻人从未停止消费小蓝杯。\n今年夏天生椰拿铁被全网催货的盛景，与9天就突破270万杯销量的丝绒拿铁，都证明了瑞幸的生命力。\n从而，瑞幸有了一份被其CEO郭瑾一用“重要的里程碑”形容的2021年半年报。","content":"<p>年轻人从未停止消费小蓝杯。</p>\n<p>今年夏天生椰拿铁被全网催货的盛景，与9天就突破270万杯销量的丝绒拿铁，都证明了瑞幸的生命力。</p>\n<p>从而，瑞幸有了一份被其CEO郭瑾一用“重要的里程碑”形容的2021年半年报。</p>\n<p>数据确实漂亮：净营收从2020上半年的15.44亿元增加到31.82亿元，同比增长106%；净亏损从去年同期的15.55亿元下降到2.11亿元，同比收窄86.4%。</p>\n<p>尤为重要的是，增长的主要驱动力来自产品单价上涨、月平均交易用户数及产品售出量的增长。</p>\n<p>也就是说，瑞幸涨了价，年轻人还爱它。</p>\n<p>这真的意味着瑞幸“稳了”吗？</p>\n<p><b>咖啡生意，奶茶逻辑</b></p>\n<p>先看看瑞幸是怎么走出至暗时刻的。</p>\n<p><b>一个中心两个基本点：以奶咖为中心，以推新速度与触达距离为基本点。</b></p>\n<p>从进入中国起，咖啡就有“奶”作为灵魂伴侣。一个业内数据是，大约有95%的中国人不接受完全不加奶不加糖的“黑咖啡”。在中国，每卖出10杯咖啡，9杯都是奶咖。</p>\n<p>今年瑞幸卖得好的产品如厚乳拿铁、生椰拿铁、丝绒拿铁等，都是奶咖的“变形”。虎嗅也有报道表示，<b>2020年以前“瑞幸研发产品，基本是咖啡类产品，但现在是奶咖类产品”。</b></p>\n<p>这与奶茶的逻辑很像。奶茶以“奶+各种茶”为基本盘，创新迭代的事则交给了水果、谷物、奶油等辅料；奶咖以“各种奶+咖啡”为基本盘，用不同的品类不同口感的奶来做创新文章。</p>\n<p>比如厚乳拿铁调高了奶的比例、生椰拿铁看上了椰汁，而瑞幸的丝绒拿铁，推出之际，瑞幸在咖啡杯腰封上写道：“这杯丝绒拿铁，从23款拿铁测试中内卷而出，成为今年的诚意之作”。</p>\n<p>23款拿铁测试，都是围绕奶咖做文章。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8ad5582ed9584d0f5fc81d20891fa71\" tg-width=\"500\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>既然把产品锚定在奶咖以适应更多消费者口味这一点上，免不了要像奶茶品牌一样，<b>要不断推陈出新，来维持对消费者的吸引力。</b></p>\n<p>恰如齐格蒙特·鲍曼在《工作、消费主义和新穷人》中所写：“想要提高消费者的消费能力就不能让他们休息。他们需要不断地接受新的诱惑，持续处于永不枯竭的兴奋之中，持续处于怀疑和不满之中。”</p>\n<p>瑞幸“诱惑”消费者，有两个互为助攻的手段：</p>\n<p><b>推新速度快：</b>瑞幸产品研发采用赛马机制，平均每研发22款产品只有一款能面向大众。比如今年上半年瑞幸推出了约50款新品，也就是说背后瑞幸研发了上千款产品。</p>\n<p><b>触达距离近：</b>截至今年7月，经历了2020年退市风波的瑞幸咖啡，仍然拥有4030家自营店以及1293家加盟店。几乎要追平入华22年的星巴克的5360家门店。而瑞幸的这些覆盖面足够广的门店，以超强的购买便捷性，圈住了靠咖啡续命的打工人。</p>\n<p>这也成为了瑞幸提价的底气。</p>\n<p>在瑞幸的小程序上，比起暗黑美式的23元的定价，灵感拿铁的26元在定价上提升了3元，而厚乳拿铁、生椰拿铁、丝绒拿铁这些爆款，定价更是提到了29元。</p>\n<p>当然，很多人喝咖啡的习惯，都是来自瑞幸成立之初“3.8折”“2.8折”甚至“1.8折”的羊毛券。但如今，瑞幸的折扣也在“提价”。</p>\n<p>在以亲民的价格夯实了“平价精品咖啡”的品牌印象后，瑞幸的常态化折扣早已变成了“5折”，偶有“4.8折”“4.6折”的优惠券，瑞幸都要发消息提醒“不要错过”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d25a7e21bda529977983a4a840b16cf\" tg-width=\"550\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>《中国现磨咖啡行业白皮书》显示，口味醇正、价格便宜、购买途径便利成为年轻人选择咖啡的三大原因。</p>\n<p>有好喝的爆款、星罗棋布的便捷门店、即便提价仍然“便宜”的价格，凭这这些关键条件，瑞幸还打了一场私域用户留存战争。</p>\n<p>从2020年第二季度开始，瑞幸启动了新营销策略，从过去快速获取用户的扩张性打法，转向挖掘存量用户的深度价值。</p>\n<p>比如瑞幸的社群运营，有数据表明，瑞幸用户在加入社群后，月消费频次提升了30%，周复购人数提升了28%，MAU提升了10%左右。对于单个门店来讲，相当于每个门店一天平均增加8-10杯。</p>\n<p>瑞据第三方市场机构监测，截至当前，瑞幸咖啡活跃用户超过6000万。其中，私域用户已达180多万，且每个月的入群人数还在以60多万的速度在新增。</p>\n<p>就这样，瑞幸硬生生被年轻人“抢救”回来了。</p>\n<p><b>才喘上气，对手已林立</b></p>\n<p>既然年轻人这么爱瑞幸，怎么又说它没站稳呢？</p>\n<p>两方面的原因：咖啡市场增长缓慢、分食者众多。</p>\n<p>先看市场。</p>\n<p>在看好咖啡品牌的发展时，艾媒咨询有一组数据被频繁引用：2020年中国咖啡市场规模达3000亿元，预计2025年中国咖啡市场规模将达到1万亿元。</p>\n<p>因为统计口径的问题，赤潮AKASHIO曾有文章表示“万亿”是虚构的咖啡市场。</p>\n<p>对此，CBNData消费站根据咖啡不同子类别的增长速度，测算出中国咖啡整体增速增速为6%或9.3%，并以9.3%的增速做了两种模型的验证测算：</p>\n<p>根据星巴克的业绩能推算出一组较乐观的数据，中国咖啡市场的总规模为1882.4亿元人民币，达到万亿人民币规模需要20年。</p>\n<p>根据USDA（美国农业部）的数据，中国咖啡市场规模在906.6亿元人民币左右，达到万亿人民币规模需要26年左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90f36084c3dc82b765aa181214f80afd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为全球最大的咖啡市场，美国咖啡市场整体规模也不到万亿，还在培养消费习惯的中国市场，很难在短时间内有突飞猛进的消费增长。</p>\n<p>这也意味着，瑞幸想要占得更大的市场，还需要慢慢来。</p>\n<p>可是，市场并不允许瑞幸慢慢来。</p>\n<p>就在今年1至9月，咖啡领域相关项目融资事件共有21起，融资总额超46亿人民币。虽然瑞幸重新获得了资本的青睐，但Manner、Seesaw、M Stand等咖啡新贵，也在借助资本的力量，迅速冲上桌分食“蛋糕”。</p>\n<p>其中，被称为“瑞幸第二”的Manner，在半年多时间里密集完成4轮融资，估值达到20亿美元。</p>\n<p>成为资本的“新宠”，某种程度上在于摸着瑞幸过河的Manner，复制了瑞幸“低价+扩张门店”的策略。</p>\n<p>与瑞幸20-60平方米的店铺面积相比，Manner的门店面积变得更小，多以5-10平方米的灵活面积，在人流地见缝插针地出现。而它首店的门店面积甚至只有2平方米。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26d94fae70e3c5587c49d4b9bc315ae0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>价格上，Manner将单杯容量做小（中杯容量240ml大杯容量360ml），相对降低价格，来保持15-25元区间内的快咖价。若消费者愿意自带杯子，则还可以以减去5块钱的优惠品一杯精品咖啡。</p>\n<p>Manner的爆款产品也都集中在奶咖上，比如口碑极好的燕麦拿铁、哄抢到小程序崩溃的熊猫咖啡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09b9348d7f27e21ca83654e89ca65afe\" tg-width=\"550\" tg-height=\"504\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从而，2018年才开出7家门店的Manner，截至目前，开店数已经超过300家，预计2021年底门店数将会达到400-500家。</p>\n<p>即便Manner如此来势汹汹，一时之间还难以动摇瑞幸的根基。</p>\n<p>因为，在大家都有爆品且价格差不多的竞争格局下，离消费者更近的门店，才是最核心的护城河。</p>\n<p>这也是为什么，在近期得到资本助力的咖啡品牌，都将“开店”放在了构建品牌竞争力的第一位。</p>\n<p>比如Seesaw，在今年上半年拿到融资后，其创始人吴晓梅表示，年底门店总数将达到100家门店左右，明年底翻倍到200家门店，未来五年之内，希望能开出500-1000家门店。</p>\n<p>甚至就连风头正劲的线上即溶咖啡品牌三顿半，也开始了线下门店生意。其在上海的首家门店，离Manner首店仅仅2公里。</p>\n<p>但喘了一口气的瑞幸，趁着优势还在，必须要加快速度抢占并不乐观的咖啡市场。毕竟，如今的市场格局，已经不是当年那个咖啡基本上等同于星巴克的“稚嫩”时期了。</p>\n<p>“正在努力使咖啡成为中国人的一种消费习惯”，这是商业杂志《Fast Company》曾对瑞幸的一句评价。在中国咖啡市场，瑞幸是第一个“吃螃蟹的人”，也基本教会了整个行业怎么存活。</p>\n<p>这样的品牌，对于咖啡消费者来说，应该希望它“稳了”。</p>","source":"lsy1630931249598","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Stand等咖啡新贵，也在借助资本的力量，迅速冲上桌分食“蛋糕”。\n其中，被称为“瑞幸第二”的Manner，在半年多时间里密集完成4轮融资，估值达到20亿美元。\n成为资本的“新宠”，某种程度上在于摸着瑞幸过河的Manner，复制了瑞幸“低价+扩张门店”的策略。\n与瑞幸20-60平方米的店铺面积相比，Manner的门店面积变得更小，多以5-10平方米的灵活面积，在人流地见缝插针地出现。而它首店的门店面积甚至只有2平方米。\n\n价格上，Manner将单杯容量做小（中杯容量240ml大杯容量360ml），相对降低价格，来保持15-25元区间内的快咖价。若消费者愿意自带杯子，则还可以以减去5块钱的优惠品一杯精品咖啡。\nManner的爆款产品也都集中在奶咖上，比如口碑极好的燕麦拿铁、哄抢到小程序崩溃的熊猫咖啡。\n\n从而，2018年才开出7家门店的Manner，截至目前，开店数已经超过300家，预计2021年底门店数将会达到400-500家。\n即便Manner如此来势汹汹，一时之间还难以动摇瑞幸的根基。\n因为，在大家都有爆品且价格差不多的竞争格局下，离消费者更近的门店，才是最核心的护城河。\n这也是为什么，在近期得到资本助力的咖啡品牌，都将“开店”放在了构建品牌竞争力的第一位。\n比如Seesaw，在今年上半年拿到融资后，其创始人吴晓梅表示，年底门店总数将达到100家门店左右，明年底翻倍到200家门店，未来五年之内，希望能开出500-1000家门店。\n甚至就连风头正劲的线上即溶咖啡品牌三顿半，也开始了线下门店生意。其在上海的首家门店，离Manner首店仅仅2公里。\n但喘了一口气的瑞幸，趁着优势还在，必须要加快速度抢占并不乐观的咖啡市场。毕竟，如今的市场格局，已经不是当年那个咖啡基本上等同于星巴克的“稚嫩”时期了。\n“正在努力使咖啡成为中国人的一种消费习惯”，这是商业杂志《Fast Company》曾对瑞幸的一句评价。在中国咖啡市场，瑞幸是第一个“吃螃蟹的人”，也基本教会了整个行业怎么存活。\n这样的品牌，对于咖啡消费者来说，应该希望它“稳了”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":776,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":140836769,"gmtCreate":1625645194851,"gmtModify":1633938773939,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/140836769","repostId":"2149395271","repostType":4,"repost":{"id":"2149395271","pubTimestamp":1625644631,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2149395271?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-07 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tg-width=\"1080\" tg-height=\"693\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图1 美国非制造业PMI公布之前，原油价格已经跌回去了</p>\n<p><b>此外，白宫新闻称，拜登正在与OPEC谈判，希望达成协议阻止油价上涨。</b></p>\n<p>这与2018年特朗普与沙特谈判如出一辙，高油价并非美国希望看到的：<b>美国当前通胀压力非常大，同时美国页岩油复产不利，美国并未从高油价受益。</b></p>\n<p><b>拜登的干预，可能同样类似2018年特朗普干预，奠定油价顶部。</b></p>\n<h3><b>美国非制造业PMI远不及预期，需求侧担忧重现</b></h3>\n<p><b>美国ISM非制造业PMI公布，仅为60.1，远低于前值64和市场预期63.5。</b>其中，新订单、商业活动、就业指数均明显下行，特别是就业指数从55.3下行至49.3，跌破50荣枯线，反映美国就业改善并不及预期。</p>\n<p><b>结合非农就业数据看，6月失业率仍然为5.9%的高位，且高于5月。</b>无论怎么解释劳动参与率和主动离职，总失业率仍高，是不争的事实，且并未看到加速改善，反而似乎已经半年没有实质进展。</p>\n<p><b>疫情前，美国失业率仅为3.5%左右，目前在6%左右，美国经济畸形可见一斑：</b>一边是商品价格飙涨，房价飙涨，另一边则是失业率处于历史高位，贸易逆差连续创纪录。</p>\n<p><b>很多人说中国滞胀，实际上美国才真的是滞胀。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15847d6952c69ff9f86096e9853c0029\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"620\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图2 美国失业率仍远高于疫情前</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/512b2f16eeed53524eff7d3f756244c8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"638\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图3 美国制造业、非制造业PMI均下行</p>\n<p>值得注意的是，原油跌、铜跌、美债收益率下的时间早于非制造业PMI公布，如前所述，我们认为主要因为市场开始意识到炒作“OPEC内部冲突导致油价”有问题，导致通胀预期下行。</p>\n<p>在非制造业PMI公布之后，市场又开始担忧需求侧，加剧下行趋势。</p>\n<p><b>总体上看，我们认为，夜盘变化的核心是，市场从关注OPEC的供给端，变为关注需求端，全球复苏担忧再次主导海外市场。</b></p>\n<h3><b>美债下行主因实际利率下行</b></h3>\n<p>美债此轮下行与6月中旬美联储议息会议时期并不相同，从结构看，<b>近期的美债收益率下行与通胀预期无关，主要是美债实际利率下行，即对经济增长担忧。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ab8b27c77264fbb67a5da06e95ca44\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图4 美债收益率下行的两阶段</p>\n<p><b>5月以来的美债收益率下行可以清晰地分成两阶段：</b></p>\n<blockquote>\n <b>第一阶段，美债通胀预期下行，主要与铜价拐头向下有关</b>\n <b>。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>第二阶段，美债实际利率下行，</b>从美联储6月议息会议短暂冲高之后，一路下行，目前已经下行至2月以来最低点。\n</blockquote>\n<p><b>从美债隐含的预期来看，一方面，通胀预期已经见顶回落，另一方面，对于全球经济已经开始出现担忧。</b></p>\n<p>从美国经济数据看，除非制造业PMI远不及预期之外，还有<b>消费数据边际走弱、房地产数据出现分化</b>等等。</p>\n<p>同时，<b>美国很多州已经提前结束疫情补贴，拜登的基建计划一砍再砍</b>，对全球经济担忧并不是空穴来风。</p>\n<p><b>从美债看，这应该是跟市场预期差异最大的品种，市场普遍预期美债收益率上行至2%甚至更高，然而美债收益率却一路下行至半年新低。</b></p>\n<p><b>我们认为，中债也会如此。</b>目前市场看空中债情绪仍重，但大概率会同样超市场预期。</p>\n<h3><b>继续看好中债，十年国债必破3%</b></h3>\n<p>回到中国债市，最近市场波动非常小，3.08%左右的十年国债已经震荡了两周，在5月前低略高一些的位置陷入僵局。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f680d04dbf9fd931e02fd6f3048e16d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"630\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图5 中国债券收益率短期陷入僵局</p>\n<p><b>空头的逻辑主要是：第N次担忧通胀，第N次担忧地方债供给，第N次担忧资金面，以及一直认为的韧性，经济不会明显下行。</b></p>\n<p><b>空头的逻辑实际在3月以来，每个月都会出现一遍，然后提供债市买点，然后收益率下行。</b></p>\n<p><b>多头的逻辑其实在变多：</b></p>\n<p><b>一方面，</b>央行维稳资金面意图越来越明确，7月生日之后如果仍未出现市场担忧的资金利率趋势上行，那么空头的逻辑将再次被证伪，<b>R007在2.2%政策利率左右，是长期而不是短期的，将成为市场共识；</b></p>\n<p><b>另一方面，基本面的利好在逐渐增多。</b></p>\n<p><b>从国内看，</b>挖掘机、重卡、汽车销量均明显走弱，PMI连续下行，消费并未见明显起色；</p>\n<p><b>从国外看，</b>担忧全球经济复苏的声音已经开始出现，并已经反映在铜价跌（与中国经济更相关）、美债收益率下行。</p>\n<p><b>我们认为，中国债市将在三季度破局，十年国债收益率将有效突破3%。</b></p>\n<p>维持年底十年国债收益率2.8-2.9%的判断不变，<b>维持今年3月以来提出的“债牛已至”观点不变。</b></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>油价暴涨暴跌，美债创半年新低，发生了什么？</title>\n<style 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美国非制造业PMI公布之前，原油价格已经跌回去了\n此外，白宫新闻称，拜登正在与OPEC谈判，希望达成协议阻止油价上涨。\n这与2018年特朗普与沙特谈判如出一辙，高油价并非美国希望看到的：美国当前通胀压力非常大，同时美国页岩油复产不利，美国并未从高油价受益。\n拜登的干预，可能同样类似2018年特朗普干预，奠定油价顶部。\n美国非制造业PMI远不及预期，需求侧担忧重现\n美国ISM非制造业PMI公布，仅为60.1，远低于前值64和市场预期63.5。其中，新订单、商业活动、就业指数均明显下行，特别是就业指数从55.3下行至49.3，跌破50荣枯线，反映美国就业改善并不及预期。\n结合非农就业数据看，6月失业率仍然为5.9%的高位，且高于5月。无论怎么解释劳动参与率和主动离职，总失业率仍高，是不争的事实，且并未看到加速改善，反而似乎已经半年没有实质进展。\n疫情前，美国失业率仅为3.5%左右，目前在6%左右，美国经济畸形可见一斑：一边是商品价格飙涨，房价飙涨，另一边则是失业率处于历史高位，贸易逆差连续创纪录。\n很多人说中国滞胀，实际上美国才真的是滞胀。\n\n图2 美国失业率仍远高于疫情前\n\n图3 美国制造业、非制造业PMI均下行\n值得注意的是，原油跌、铜跌、美债收益率下的时间早于非制造业PMI公布，如前所述，我们认为主要因为市场开始意识到炒作“OPEC内部冲突导致油价”有问题，导致通胀预期下行。\n在非制造业PMI公布之后，市场又开始担忧需求侧，加剧下行趋势。\n总体上看，我们认为，夜盘变化的核心是，市场从关注OPEC的供给端，变为关注需求端，全球复苏担忧再次主导海外市场。\n美债下行主因实际利率下行\n美债此轮下行与6月中旬美联储议息会议时期并不相同，从结构看，近期的美债收益率下行与通胀预期无关，主要是美债实际利率下行，即对经济增长担忧。\n\n图4 美债收益率下行的两阶段\n5月以来的美债收益率下行可以清晰地分成两阶段：\n\n第一阶段，美债通胀预期下行，主要与铜价拐头向下有关\n。\n\n\n第二阶段，美债实际利率下行，从美联储6月议息会议短暂冲高之后，一路下行，目前已经下行至2月以来最低点。\n\n从美债隐含的预期来看，一方面，通胀预期已经见顶回落，另一方面，对于全球经济已经开始出现担忧。\n从美国经济数据看，除非制造业PMI远不及预期之外，还有消费数据边际走弱、房地产数据出现分化等等。\n同时，美国很多州已经提前结束疫情补贴，拜登的基建计划一砍再砍，对全球经济担忧并不是空穴来风。\n从美债看，这应该是跟市场预期差异最大的品种，市场普遍预期美债收益率上行至2%甚至更高，然而美债收益率却一路下行至半年新低。\n我们认为，中债也会如此。目前市场看空中债情绪仍重，但大概率会同样超市场预期。\n继续看好中债，十年国债必破3%\n回到中国债市，最近市场波动非常小，3.08%左右的十年国债已经震荡了两周，在5月前低略高一些的位置陷入僵局。\n\n图5 中国债券收益率短期陷入僵局\n空头的逻辑主要是：第N次担忧通胀，第N次担忧地方债供给，第N次担忧资金面，以及一直认为的韧性，经济不会明显下行。\n空头的逻辑实际在3月以来，每个月都会出现一遍，然后提供债市买点，然后收益率下行。\n多头的逻辑其实在变多：\n一方面，央行维稳资金面意图越来越明确，7月生日之后如果仍未出现市场担忧的资金利率趋势上行，那么空头的逻辑将再次被证伪，R007在2.2%政策利率左右，是长期而不是短期的，将成为市场共识；\n另一方面，基本面的利好在逐渐增多。\n从国内看，挖掘机、重卡、汽车销量均明显走弱，PMI连续下行，消费并未见明显起色；\n从国外看，担忧全球经济复苏的声音已经开始出现，并已经反映在铜价跌（与中国经济更相关）、美债收益率下行。\n我们认为，中国债市将在三季度破局，十年国债收益率将有效突破3%。\n维持年底十年国债收益率2.8-2.9%的判断不变，维持今年3月以来提出的“债牛已至”观点不变。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":128,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":106569308,"gmtCreate":1620134652604,"gmtModify":1634207573821,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"P","listText":"P","text":"P","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/106569308","repostId":"1104651744","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":233,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":108245140,"gmtCreate":1620034828880,"gmtModify":1634208362807,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/108245140","repostId":"1196196638","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":372645048,"gmtCreate":1619214630084,"gmtModify":1634287766135,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"G","listText":"G","text":"G","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/372645048","repostId":"2129035903","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":184,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":379949927,"gmtCreate":1618661920169,"gmtModify":1634291499675,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/379949927","repostId":"2128985458","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":154,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":345867256,"gmtCreate":1618301878675,"gmtModify":1634293861352,"author":{"id":"3555667010134924","authorId":"3555667010134924","name":"AhZhi01","avatar":"https://static.tigerbbs.com/569f37556f5340b959e99ae1d34206c4","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555667010134924","authorIdStr":"3555667010134924"},"themes":[],"htmlText":"Good","listText":"Good","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/345867256","repostId":"1152877630","repostType":4,"repost":{"id":"1152877630","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1618301694,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1152877630?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-13 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