陈啸天的个人主页 - 老虎社区

陈啸天

陈啸天

暂无个人介绍

IP属地：未知

11关注

0粉丝

1主题

0勋章

2021-06-12

开特斯拉的重点有二：其一都是高知人群，看不清薅羊毛，目测作者是中知人群，不配拥有特斯拉；其二：每次出去因为刹得住车而回来得瑟，拉条幅庆祝。

@小虎AV:近日，北京。北京路边已经实现了自动收费，不足半小时不计费。一程序员小哥远程操作自己的爱车在25分钟时挪一下车位，从而规避了停车计费。小哥称特斯拉是支持编程的，如果编一个程序，每25分钟自动循环挪车，是不是就能实现永久免费停车？该小哥还设想：如果程序升级成了特斯拉自己出去跑滴滴，你敢坐吗？[吃瓜]$特斯拉(TSLA)$

2021-04-26

特斯拉的股价已经和特斯拉的刹车一样，没有真空助力会惯性往前滑行一段距离，但是此次上海车展的影响已经变成最后一根稻草，看看五月和六月的上牌的数据，就会知道特斯拉的股价走势了！赶紧买蔚来股票吧！

@孟浩:【财报前瞻】神话不在，内忧外患的特斯拉将走向何方？

2020-07-25

认同！找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜，可是谁是优秀的基金经理呢？

中美博弈升级，下半年买股票还是房子？

2020-07-09

左脚踩右脚的上了天；IPO牛市？连IPO都可以带来牛市

这一轮是谁的牛市？你我都不是主角

2020-07-03

据悉潜在上市地点包括香港，是不是更通顺？

市场消息：娃哈哈考虑IPO，融资规模或超10亿美元

2020-06-16

说服一个花了40万+买得起蔚来车的车主，利用峰谷充电反向换电给其他车主，赚一点点差价？脑子缺电了……

蔚来反充引发的思考：换电是否会成为一场新革命？

2020-06-13

很搞不懂这是好股票还是差股票？如果是差股票是想要割外国韭菜？？如果是好股票为什么不在A股上市？？

燃石医学登陆纳斯达克，首日挂牌开涨43.64%

2020-06-11

人性都有弱点，但凡是牛X的人自然有孤傲之处;不说马斯克其他两个更牛X的公司，单是特斯拉目前遥遥领先新能源汽车，就无人能及。不过马斯克自己也说，特斯拉股价太高了。美股还面临二次疫情和股市的二次崩塌。

IPO十年，特斯拉成为全球车企市值第一！下一站苹果

去老虎APP查看更多动态

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":"3554720522649884","uuid":"3554720522649884","gmtCreate":1591626500123,"gmtModify":1591629327764,"name":"陈啸天","pinyin":"cxtchenxiaotian","introduction":"","introductionEn":null,"signature":"","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":11,"tweetSize":8,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":3,"level":{"id":1,"name":"萌萌虎","nameTw":"萌萌虎","represent":"呱呱坠地","factor":"评论帖子3次或发布1条主帖（非转发）","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":1,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-1","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"出道虎友","description":"加入老虎社区500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0e4d0ca1da0456dc7894c946d44bf9ab","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0f2f65e8ce4cfaae8db2bea9b127f58b","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c5948a31b6edf154422335b265235809","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.18","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001}],"userBadgeCount":1,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"未知","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":188414546,"gmtCreate":1623458629485,"gmtModify":1623458629485,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554720522649884","authorIdStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"开特斯拉的重点有二：其一都是高知人群，看不清薅羊毛，目测作者是中知人群，不配拥有特斯拉；其二：每次出去因为刹得住车而回来得瑟，拉条幅庆祝。","listText":"开特斯拉的重点有二：其一都是高知人群，看不清薅羊毛，目测作者是中知人群，不配拥有特斯拉；其二：每次出去因为刹得住车而回来得瑟，拉条幅庆祝。","text":"开特斯拉的重点有二：其一都是高知人群，看不清薅羊毛，目测作者是中知人群，不配拥有特斯拉；其二：每次出去因为刹得住车而回来得瑟，拉条幅庆祝。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/188414546","repostId":"181124807","repostType":1,"repost":{"id":181124807,"gmtCreate":1623379807006,"gmtModify":1623382036262,"author":{"id":"3514329116425907","authorId":"3514329116425907","name":"小虎AV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/162e12f8dcec770ec19f66f2abb0d5db","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3514329116425907","authorIdStr":"3514329116425907"},"themes":[],"title":"对不起，我用特斯拉薅了社会主义羊毛","htmlText":"\n \n \n  近日，北京。北京路边已经实现了自动收费，不足半小时不计费。一程序员小哥远程操作自己的爱车在25分钟时挪一下车位，从而规避了停车计费。小哥称特斯拉是支持编程的，如果编一个程序，每25分钟自动循环挪车，是不是就能实现永久免费停车？该小哥还设想：如果程序升级成了特斯拉自己出去跑滴滴，你敢坐吗？[吃瓜]<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>\n \n","listText":"近日，北京。北京路边已经实现了自动收费，不足半小时不计费。一程序员小哥远程操作自己的爱车在25分钟时挪一下车位，从而规避了停车计费。小哥称特斯拉是支持编程的，如果编一个程序，每25分钟自动循环挪车，是不是就能实现永久免费停车？该小哥还设想：如果程序升级成了特斯拉自己出去跑滴滴，你敢坐吗？[吃瓜]<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>","text":"近日，北京。北京路边已经实现了自动收费，不足半小时不计费。一程序员小哥远程操作自己的爱车在25分钟时挪一下车位，从而规避了停车计费。小哥称特斯拉是支持编程的，如果编一个程序，每25分钟自动循环挪车，是不是就能实现永久免费停车？该小哥还设想：如果程序升级成了特斯拉自己出去跑滴滴，你敢坐吗？[吃瓜]$特斯拉(TSLA)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/79bf04c6b0f15d5c4e3f15697dabf4c0","width":"0","height":"0"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181124807","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"f3328fe7756b459e946dca3838e561ab","tweetId":"181124807","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/73ba5544vodgzp1254107296/20cec48f3701925919187261496/pNudlKV7zAQA.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/79bf04c6b0f15d5c4e3f15697dabf4c0"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2000,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":374355311,"gmtCreate":1619423194533,"gmtModify":1619423194533,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554720522649884","authorIdStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"特斯拉的股价已经和特斯拉的刹车一样，没有真空助力会惯性往前滑行一段距离，但是此次上海车展的影响已经变成最后一根稻草，看看五月和六月的上牌的数据，就会知道特斯拉的股价走势了！ 赶紧买蔚来股票吧！","listText":"特斯拉的股价已经和特斯拉的刹车一样，没有真空助力会惯性往前滑行一段距离，但是此次上海车展的影响已经变成最后一根稻草，看看五月和六月的上牌的数据，就会知道特斯拉的股价走势了！ 赶紧买蔚来股票吧！","text":"特斯拉的股价已经和特斯拉的刹车一样，没有真空助力会惯性往前滑行一段距离，但是此次上海车展的影响已经变成最后一根稻草，看看五月和六月的上牌的数据，就会知道特斯拉的股价走势了！ 赶紧买蔚来股票吧！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/374355311","repostId":"375675972","repostType":1,"repost":{"id":375675972,"gmtCreate":1619340123092,"gmtModify":1619354716840,"author":{"id":"58341441844653","authorId":"58341441844653","name":"孟浩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3af5b59c3e4676ee72cb6e0fea0279b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"58341441844653","authorIdStr":"58341441844653"},"themes":[],"title":"【财报前瞻】神话不在，内忧外患的特斯拉将走向何方？","htmlText":"查了一下特斯拉官网，才发现特斯拉将于周一盘后发布财报，财报前，还能上车吗？这篇文章想与大家探讨一下特斯拉本次财报的看点，写的比较匆忙，欢迎各位虎友补充。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 先来简单回顾一下Q4财报 特斯拉4季报不及预期，报告显示，特斯拉汽车第四季度总营收为107.44亿美元，与去年同期的73.84亿美元相比增长46%，超过分析师预期的103.29亿美元；归属于普通股股东的净利润为2.70亿美元，与去年同期的1.05亿美元相比增长157%。调整后每股收益为0.80美元，这一业绩不及分析师预期。在公布交付数据之后，Q4的营收可以说是无惊喜，特斯拉这季度的盈利能力表现也很一般，毛利增速下降，此外毛利率还出现了环比下滑。2020年第四季度，特斯拉的毛利润率达到19.2% ，为2019年第四季度以来的最低水平。这主要是因为2点导致的，一点是我之前提到的，由于降价导致的平均售价（ASP）下滑，另一方面是生产相关的费用的上升，Fremont 工厂增加了投入，此外，由于新冠疫情导致特斯拉供应链成本上升，亚洲与北美的物流和劳动力成本上升。 回首Q4财报，我们不难看出特斯拉在“疯狂降价”背后所暴露出的种种问题。从财报本身真的很难找到亮点了。马斯克也只能在财报后的电话会大谈自动驾驶来“强行挽尊”。不过从之后的股价表现，显然市场并未买账。 关于Q1财报的几大看点 聊完了上季度的财报回顾，回归正题，今天来谈谈对于1季度财报的预期。根据彭博终端的数据，财报前分析师预计特斯拉1季度收入104.18亿美元，调整后EPS为0.803。从前段时间特斯拉公布的季度交付来看，这季度特斯拉财报大概率不太好，由于特斯拉的收入来自于汽车销售，特斯拉这季度的营收和净利润表现恐怕不如我们预期。为什么这么说呢？ 汽车交付一般般 数据显示，特","listText":"查了一下特斯拉官网，才发现特斯拉将于周一盘后发布财报，财报前，还能上车吗？这篇文章想与大家探讨一下特斯拉本次财报的看点，写的比较匆忙，欢迎各位虎友补充。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 先来简单回顾一下Q4财报 特斯拉4季报不及预期，报告显示，特斯拉汽车第四季度总营收为107.44亿美元，与去年同期的73.84亿美元相比增长46%，超过分析师预期的103.29亿美元；归属于普通股股东的净利润为2.70亿美元，与去年同期的1.05亿美元相比增长157%。调整后每股收益为0.80美元，这一业绩不及分析师预期。在公布交付数据之后，Q4的营收可以说是无惊喜，特斯拉这季度的盈利能力表现也很一般，毛利增速下降，此外毛利率还出现了环比下滑。2020年第四季度，特斯拉的毛利润率达到19.2% ，为2019年第四季度以来的最低水平。这主要是因为2点导致的，一点是我之前提到的，由于降价导致的平均售价（ASP）下滑，另一方面是生产相关的费用的上升，Fremont 工厂增加了投入，此外，由于新冠疫情导致特斯拉供应链成本上升，亚洲与北美的物流和劳动力成本上升。 回首Q4财报，我们不难看出特斯拉在“疯狂降价”背后所暴露出的种种问题。从财报本身真的很难找到亮点了。马斯克也只能在财报后的电话会大谈自动驾驶来“强行挽尊”。不过从之后的股价表现，显然市场并未买账。 关于Q1财报的几大看点 聊完了上季度的财报回顾，回归正题，今天来谈谈对于1季度财报的预期。根据彭博终端的数据，财报前分析师预计特斯拉1季度收入104.18亿美元，调整后EPS为0.803。从前段时间特斯拉公布的季度交付来看，这季度特斯拉财报大概率不太好，由于特斯拉的收入来自于汽车销售，特斯拉这季度的营收和净利润表现恐怕不如我们预期。为什么这么说呢？ 汽车交付一般般 数据显示，特","text":"查了一下特斯拉官网，才发现特斯拉将于周一盘后发布财报，财报前，还能上车吗？这篇文章想与大家探讨一下特斯拉本次财报的看点，写的比较匆忙，欢迎各位虎友补充。$特斯拉(TSLA)$ 先来简单回顾一下Q4财报 特斯拉4季报不及预期，报告显示，特斯拉汽车第四季度总营收为107.44亿美元，与去年同期的73.84亿美元相比增长46%，超过分析师预期的103.29亿美元；归属于普通股股东的净利润为2.70亿美元，与去年同期的1.05亿美元相比增长157%。调整后每股收益为0.80美元，这一业绩不及分析师预期。在公布交付数据之后，Q4的营收可以说是无惊喜，特斯拉这季度的盈利能力表现也很一般，毛利增速下降，此外毛利率还出现了环比下滑。2020年第四季度，特斯拉的毛利润率达到19.2% ，为2019年第四季度以来的最低水平。这主要是因为2点导致的，一点是我之前提到的，由于降价导致的平均售价（ASP）下滑，另一方面是生产相关的费用的上升，Fremont 工厂增加了投入，此外，由于新冠疫情导致特斯拉供应链成本上升，亚洲与北美的物流和劳动力成本上升。 回首Q4财报，我们不难看出特斯拉在“疯狂降价”背后所暴露出的种种问题。从财报本身真的很难找到亮点了。马斯克也只能在财报后的电话会大谈自动驾驶来“强行挽尊”。不过从之后的股价表现，显然市场并未买账。 关于Q1财报的几大看点 聊完了上季度的财报回顾，回归正题，今天来谈谈对于1季度财报的预期。根据彭博终端的数据，财报前分析师预计特斯拉1季度收入104.18亿美元，调整后EPS为0.803。从前段时间特斯拉公布的季度交付来看，这季度特斯拉财报大概率不太好，由于特斯拉的收入来自于汽车销售，特斯拉这季度的营收和净利润表现恐怕不如我们预期。为什么这么说呢？ 汽车交付一般般 数据显示，特","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/83da26fad5500a07fe3894b3bba77016","width":"1624","height":"804"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ab482b3264835f2cd6ec5f2e0ea45f01","width":"1544","height":"586"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e3e19e607b57315bdac27f210acabdc5","width":"1874","height":"1138"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/375675972","isVote":2,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"vote":{"id":1423,"gmtBegin":1619340221247,"gmtEnd":1619512997270,"type":1,"upper":1,"title":"你看好特斯拉Q1财报吗？","choices":[{"id":5272,"sort":1,"name":"看好","userSize":495,"voted":false},{"id":5273,"sort":2,"name":"不看好","userSize":257,"voted":false},{"id":5274,"sort":3,"name":"不关注","userSize":48,"voted":false}]},"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3849,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3522965446641708","authorId":"3522965446641708","name":"winter_lee","avatar":"https://static.tigerbbs.com/46202d4a1b95a6e7c451600d206acbb9","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3522965446641708","authorIdStr":"3522965446641708"},"content":"特斯拉是电子助力，不了解只会瞎喷是吧？","text":"特斯拉是电子助力，不了解只会瞎喷是吧？","html":"特斯拉是电子助力，不了解只会瞎喷是吧？"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":946124332,"gmtCreate":1595646998126,"gmtModify":1704209742780,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554720522649884","authorIdStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"认同！找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜，可是谁是优秀的基金经理呢？","listText":"认同！找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜，可是谁是优秀的基金经理呢？","text":"认同！找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜，可是谁是优秀的基金经理呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/946124332","repostId":"1141702285","repostType":4,"repost":{"id":"1141702285","pubTimestamp":1595596578,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1141702285?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-24 21:16","market":"us","language":"zh","title":"中美博弈升级，下半年买股票还是房子？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1141702285","media":"巴伦周刊","summary":"李迅雷认为，疫情过后房地产市场不会有太大起色，投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。7月24日（周五），A股遭遇大幅调整，上证指数失守3200点，下跌近130点。","content":"<p>李迅雷认为，疫情过后房地产市场不会有太大起色，投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。</p><p>7月24日（周五），A股遭遇大幅调整，上证指数失守3200点，下跌近130点。前期一路强势的创业板指跌势更甚，创下最近5个多月最大单日跌幅。</p><p>中泰证券首席经济学家李迅雷认为，近日中美紧张局势升级只是市场的一个触发因素，更主要是的市场供需变化带来的正常调整，中美关系只是扰动市场的短期因素。</p><p>对于A股自3月低点以来总体回升、持续走高的态势，李迅雷认为经济和企业盈利基本面并不支持所谓的「全面牛市」。他指出，中国股市指数上涨，是由于原有估值体系正在经历修正，指数中权重较大的股票估值在走高。</p><p>同时，随着中国经济结构性转型，股市正在及时地反映消费升级、新旧产业更替等趋势。「从2017年到现在为止，其实就是一个结构性的牛市。」他对《巴伦周刊》中文版说。</p><p>另一方面，最受国内投资者关注的房地产市场迅速摆脱新冠疫情影响，复苏势头明显。下半年，投资者该如何在股市和房地产之间权衡？</p><p>李迅雷认为，房地产销售自6月以来有所走弱，预示着疫情后房地产市场不会有太大起色。由于房价经历了长期上涨，房地产的投资回报率实际上也在下降。「长期而言，中国居民资产配置中房地产的占比过大，应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。」</p><p>在李迅雷看来，我们目前面临着「货币多、好资产少」的格局。在各大类资产中，他最看好权益资产，并认为投资者应该借助专业基金经理的专业技能去发现「好的稀缺资产」。</p><p>李迅雷此前曾先后在国泰君安证券、海通证券长期负责研究工作。近些年来，他对于中国经济转型、房地产市场趋势等话题的研究引发了广泛的社会反响。</p><p>以下是经过编辑的采访实录：01 中美关系只是短期扰动</p><p>《巴伦周刊》中文版:中美紧张关系近两日来有所升温，而A股在23日、24日连续两个交易日收低，且北向资金也连续出现净流出。您如何看待当前市场出现的调整？中美关系波动是否会对A股造成持续冲击？</p><p>李迅雷：我认为中美局势是一个触发因素，但不是主要影响因素。主要因素在于，近一段时间以来产业资本减持、新股发行以及北上资金流出等，带来了一定的变化。今年以来一些股票涨幅比较大，而随着新股发行规模加大，尤其是7月比较集中，市场短期内的供需关系有了变化，也会造成一些心理影响。市场在这一过程中做出调整是正常现象，毕竟短期内冲高的幅度有些大。</p><p>中美关系波动接下来不会对A股造成较大的冲击，因为大部分的变化已经在预期之内。另一方面，中美紧张关系进一步升级的可能性也并不大，两国高级代表还计划于8月会面，将会评估第一阶段贸易协议的落实，并讨论下一步如何做。所以，中美关系会带来一些扰动因素，但市场的调整更多的是市场自身的原因。</p><p>以上这些都是短期因素，真正的原因还是在于估值的调整。A股市场估值目前处在一个相对均衡的水平，如果经济基本面下半年能够继续好转的话，那么市场还是应该会有上升的动力。</p><p>《巴伦周刊》中文版：上证综指从3月低点大幅回升，进入7月后涨幅尤其明显。您如何看待当前A股大涨的推动因素？为什么进入7月后涨幅会明显扩大？</p><p>李迅雷：对于股市涨跌，我们事后找原因的话会发现有好多原因。但问题在于，事前预测7月会出现大幅上涨是很难通过逻辑推理来实现的。</p><p>不过，股市上涨的逻辑肯定是存在的。美国股市近来为什么涨那么多？在美国疫情如此严峻的情况下、在美国经济大幅度的负增长情况下，美国股市为什么表现这么好？美股从技术性熊市变成技术性牛市，而且纳斯达克指数还创了历史新高？这显然还是跟美联储的「无限量量化宽松」的货币政策有关，与美国财政部大量举债来救助企业和个人也是相关的。我觉得这是一个主要由资金推动的市场行情。</p><p>美国作为一个成熟市场，况且有这么反常的表现，中国作为新兴市场出现股市上涨就并不意外。无论是资金面、技术面和基本面，中国股市都具备一定的支撑因素。</p><p>资金面来讲，上半年中国的广义货币供应量（M2）增速还是比较高的，与名义GDP增速之间的缺口达到了历史较高水平。虽然我们不像美国这样大规模的放水，但是我们实际上也采取了比较宽松的货币政策，降准、降息也比较频繁。</p><p>就基本面而言，在全球经济都受到疫情严重影响的情况下，中国的疫情基本上得到控制，所以经济复苏的迹象是非常明显。这对于上市公司的基本面改善也提供了一定的支撑。</p><p>另外，中国居民在收入出现负增长的情况下，消费的降幅更大，导致储蓄有所增加。老百姓少消费、多投资，对股市也是有利的。</p><p>02 经济转型催生结构性牛市</p><p>《巴伦周刊》中文版：基于A股目前的上涨行情，有不少人认为A股正在经历一轮长期牛市或全面牛市，您怎么看待这种观点？</p><p>李迅雷：我觉得A股目前出现长期牛市的观点不大能成立。我们整个经济还处在转型期，中国股市跟美国股市不一样，我们属于新兴市场。这几年我们上市公司的亏损面是在扩大的，盈利增速有所下降。</p><p>目前所谓的牛市，我认为更多是对现有估值体系的一种修正——是修正而不是修复。这种估值体系修正产生了结构性的牛市。</p><p>以往，A股估值体系当中绩差股、小市值股票估值较高，大市值股票的估值比较低，即「对不确定性溢价」，「对确定性折价」。现在反过来了，小市股票估值水平在往下走，大市值股票的估值水平在往上走。由于大市值股票更能够带动指数，所以这个指数是在往上走。另一方面，股价下跌的股票的数量是在增加的，因为中小市值股票在市场当中占比较大。</p><p>这样的话，从2017年到现在为止，其实就是一个结构性的牛市。原先的估值体系是不合理的，给予小市值的、净资产收益率(ROE)比较低的公司比较高的估值，而ROE比较高、大市值的公司估值较低。</p><p>结构性牛市另一种表现是，医药生物、电子、通讯、计算机等高科技行业代表新经济动能的股票，估值水平是在往上走的。另外，代表居民消费升级的食品饮料板块，总体估值水平也是在往上走。与此同时，传统经济板块的估值水平基本上没有太大变化，现在还是处在相对较低的估值水平。</p><p>所以，这两种结构性的变化给A股带来了一种牛市的感觉。这些变化跟中国经济结构调整、转型升级是相关的。</p><p>《巴伦周刊》中文版：从基本面投资的角度来看，这些行业和板块的长期投资价值也更大？</p><p>李迅雷：是的。传统经济领域中，一些与消费升级明显相关的行业，估值得到了提升。最典型的比如白酒行业，估值水平从过去的十几倍市盈率已经上升到现在的二三十倍市盈率。尽管它属于传统行业，但它属于消费类的行业、不是传统的周期类行业。中国经济已经从投资主导转化为消费主导，所以消费板块连续两年的涨幅都处于领先水平。</p><p>对于一些新兴行业(包括医药生物、计算机、互联网、新能源新材料等)，它们的估值水平虽然不便宜，但大家更看重未来的发展前景，这也是符合逻辑、有理性成分的。这种逻辑跟过去炒小盘、炒绩差股、炒地域概念的逻辑还是有差别。</p><p>《巴伦周刊》中文版：A股今年的这一轮涨势在多大程度上反映了中国经济的改善？</p><p>李迅雷：我觉得对中国经济转型将是一个非常漫长的过程，没有十年、二十年年很难完成。所以，我们不要把股市上涨跟我们的经济增速变化过多联系在一起，我觉得股市的变化更多地是在反映中国经济结构的变化，而通过数学模型分析，A股指数的表现好坏跟我们经济的好坏，没有很明显的相关性。</p><p>大家常说「中国股市是中国经济的晴雨表」，我觉得「晴雨表」更多是在反映经济结构，而不是反映经济的走势。</p><p>现在股市里面涨得好的股票往往都是跟中国经济转型相关的，而不是跟中国经济周期相关。A股与中国经济的周期性变化关联度不大。实际上，这些年中国经济的周期特征越来越弱了，因为逆周期经济政策强度比较大、调控频率越来越高。</p><p>但是，中国经济的结构性变化还是能够比较及时地在股市上反映出来。</p><p>《巴伦周刊》中文版：到7月22日，科创板开板整整一年，这一年的表现是否符合您的预期？接下来科创板的投资价值如何？</p><p>李迅雷：科创板在初始阶段估计是「优中选优」，第一批、第二批上市的公司可能是科创企业中的佼佼者，因此它们带来的投资回报是非常惊人的。</p><p>今后，随着科创板的扩容，可能上市条件会相对有所放松。注册制这种政策上的创新，一开始必定会受到各方面的高度重视，会有非常严格的把关。随着数量的增加，可能上市的门槛会降低，优秀公司的占比也会下降。这样的话，它的整体投资回报率可能不会像第一年那么高。</p><p>03 A股估值体系还有非理性成分</p><p>《巴伦周刊》中文版：你如何看待当前阶段A股与美股的相关性？有观点认为，考虑到中国经济在全球经济当中的重要性， A股上涨对于美国、欧洲等股市可能是一个利好信号，您怎么看？</p><p>李迅雷：我觉得相关性还是比较大的。比如说，美国的纳斯达克指数创历史新高，A股里面的创业板也创了近年新高。再比如说，今年上半年医药板块在纳斯达克表现比较强劲，基金经理都普遍提高配置比例，在A股市场同样也是被国内的机构投资者所看好。这反映出全球资本市场的联动性越来越大了。</p><p>这个也跟中国资本市场的开放度的提升有关。今年以来，境外机构在国内注册投资公司、证券公司的条件大大放宽了，境外资金参与A股市场的比重也显著提高。这也意味着 A股跟美股市场的联动性的提高。</p><p>《巴伦周刊》中文版：在疫情发生之前，美国股市经历了将近十一年的长期「慢牛」。现在，越来越多的国际投资者对中国市场持乐观态度。在您看来，中国市场能否也实现一段超长期的「慢牛」？</p><p>李迅雷：如果说我们这个市场发展顺利的话，我觉得也是有可能的。但是，我们一定要看清股市中的「二八分化」现象。比如，过去11年的美国纳斯达克市场中，累计涨幅前10%股票的市值占到其总市值的将近一半。这10%的股票上涨约20倍，而大部分股票都几乎没涨，甚至下跌。</p><p>中国毕竟还是一个新兴市场，我们一定要看到差距所在。如A股跟H股的价差是非常大的，基本上都有30%到50%左右。这也就是说，A股的股价水平普遍要要比H股高出30%到50%，说明A股的估值体系其实还是存在一些非理性的成分。</p><p>假设H股的估值相对合理的话，那么A股是不是存在估值偏高的问题？或者没有整体偏高，是不是存在局部偏高的问题？如果作为局部估值偏高的市场，随着境外投资者参与度的提高，估值的进一步修正是不是还会延续？</p><p>我觉得还是要看得更加长远一点，不能做简单的类比。美国股市已经有220多年的历程，而中国股市只有30年的历程，我们跟人家的差距还非常大。</p><p>04 房地产销量难创新高，人口集中看三条线</p><p>《巴伦周刊》中文版：截至6月底，中国房地产开发投资、商品房销售面积和销售额等多个指标降幅连续5个月收窄。其中，房地产开发投资增速年内还首次转正。在经历疫情冲击的背景下，国内房地产市场为何能够快速复苏？</p><p>李迅雷：国内疫情主要的爆发期是2月和3月。4月以后疫情已经大大缓解，这与境外形成鲜明反差。二季度国内疫情基本上得到控制，所以对房地产的销售和投资都没有形成太大影响，主要影响还是在一季度。</p><p>到了二季度，房地产销售出现报复性的反弹。房地产跟普通消费不一样，它主要是刚需和投资性需求。与旅游餐饮等服务消费不同，后者「过期作废」，而疫情对于房地产的销售不会带来太大影响，对房地产开发投资的影响也不大。一季度本身就是投资淡季，一般等到二季度投资增速会回升，这是可以理解的。</p><p>但是，我发现6月的销售数据已经有点走弱了，强劲的反弹势头主要还是在5月。所以，我不认为房地产会有很大的起色。</p><p>中国房地产毕竟已经经历了20年的牛市，这在历史上是非常罕见的。尤其在2018-2019年，整个固定资产投资增速回落到5%左右，但房地产投资增速依然很高，可以说一枝独秀。这个是一个非常奇特的现象。</p><p>延续到今年的话，我想不管有没有疫情，今年的新房销量不会再创新高了。我预计，今后几年房地产销量也都很难再创新高。</p><p>《巴伦周刊》中文版：截至6月，5年期贷款市场报价利率(LPR)从2019年8月的4.85%降至4.65%。与此同时，货币供应量、社会融资总量增速等指标上半年也处在较高水平。低利率和宽裕的流动性是否会支撑房价继续走高？</p><p>李迅雷：这个肯定是有一定支撑的，并且我认为利率下行趋势还没到位。最近这段时间，利率债的下跌，是因为大家都在预期宽信用，而降息的可能性似乎不大。但我觉得，下半年经济依然有下行压力，预计还是会继续降息。</p><p>如果降息的话，对于资本市场、房地产市场都是一个利好因素。</p><p>《巴伦周刊》中文版：您常常从人口流动视角分析不同城市的房地产市场。目前来看，还有哪些城市的人口趋势是有利于当地房地产市场的？</p><p>李迅雷：我先不讲房价会怎样，因为谁也说不准如今的房价水平是不是已经反映了未来的预期变化。就像股价上涨了，你说当前的股价是不是已经反映了大家对公司盈利增长的预期？我不知道。</p><p>但是，至少从2019年人口数据来看的话，人口净流入最多的省份是浙江省，其中90%的人口增量流到了杭州和宁波。而今年杭州和宁波的房价涨幅也名列全国前茅。说明房价与人口流向存在明显相关性。</p><p>我觉得整个中国人口未来会集中到三条线上。第一条线就是粤港澳大湾区，包括深圳、广州、佛山，以及珠海、东莞和惠州。第二条线是杭州湾湾区。除了杭州、宁波之外，还包括像嘉兴、绍兴。第三条线是长江经济带，东部包含了上海、南京、无锡、苏州、南通。这几个城市的人口也是净流入的。再往中游的话，主要是长沙和武汉，往西部的话主要就是重庆、成都。</p><p>未来这三条线上的城市人口还是会不断增加的，中国的大城市化进程方兴未艾，人口集中度会越来越高。</p><p>05 房地产投资回报率下降，配置金融资产是长期逻辑</p><p>《巴伦周刊》中文版：有机构认为，居民财富正在从房地产和银行体系中走出来，朝着股市转移或者「搬家」，并且认为这会是一种长期趋势。您怎么看？您也观察到了这样的趋势吗？</p><p>李迅雷：判断这种趋势，我们要用数据来说话。从数据来看，我们没有发现就大量的资金从房地产流出，因为房价现在还比较稳定。没有确切数据可以证明资金在从楼市流到股市。至于储蓄「搬家」，居民存款也没有特别明显的减少。</p><p>但有一点，目前居民收入是略有下降，而消费是大幅下降。这表明资金从消费领域转移到投资领域。我们看到，公募基金的发行规模出现比较明显的扩大，这说明股市增量资金有相当一部分是来自于居民对公募基金的申购。</p><p>另外，今年3月以来外资出现净流入，这也是股市增量资金的一个来源。</p><p>《巴伦周刊》中文版：那么如果现在有投资者在投资房产和投资股票之间面临两难选择，您能给出一些建议吗？</p><p>李迅雷：房子价格越来越高，随着分母变大，它的投资回报率其实是在下降的。比如说，10多年前，你以每平方米5000元的价格买一套房子，可能现在涨到每平方米五万元，十倍的投资回报率；但你现在以每平米五万元买房，未来要涨到每平米十万元，即实现一倍的回报率会更有难度。而且，不是每个城市都有这样的增长潜力。另一方面，比房地产更好的那些投资工具如今也更加丰富了。</p><p>我觉得我们应该更多地去配置金融资产，这是一个长期逻辑。中国居民资产配置中，房地产的配置比重过大，大概在70%左右。美国大概30%左右。从未来大格局来讲，应该降低房地产的配置比例，增加金融资产的配置比例。金融资产里面又分为股票、债券、公募基金等产品，准金融资产里边还包括黄金等等。</p><p>我们现在其实面临着「货币多、好资产少」这样一个格局，我们应该配置的是好资产、稀缺资产。</p><p>随之而来的一个问题是：稀缺资产的估值是不是太高了？我的建议还是要找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜。</p><p>就股票投资而言，买股票就是买未来，我们是基于未来预期来判断目前股价到底是贵还是便宜。如果说它的盈利未来能够保持每年30%到50%的增长，那么这样的股票现在很多是非常便宜的。</p><p>《巴伦周刊》中文版：从今年下半年到明年上半年，各大类资产当中您比较看好的是哪些？</p><p>李迅雷：第一个，我还是比较看好权益资产。主要是我前面讲的好公司、好的行业。这个话讲起来容易，实际操作过程中，可能大部分投资者都不具备寻找好公司、好的稀缺资产的能力。我的建议还是买那些优秀基金经理所管理的基金，这是这么多年来最重要的经验。</p><p>第二类，我看好黄金。我认为未来存在资产泡沫破灭的风险，还可能出现全球经济下行、金融动荡、甚至战争等的风险。此外，货币超发是这次疫情下的货币当局普遍做法。事实上，从1929年至今，美元纸币增长了330倍，而美国经济实际只增长了16倍，黄金存量只增长了6.7倍。从1971年开始算，美元纸币增长了21倍，美国经济实际增长2.7倍，黄金存量只增长了1.1倍。从这个角度来讲的话，黄金既是避险工具，又是投资品。</p><p>对于风险厌恶型的投资者，可以关注一些固定收益类的低风险产品，比如利率债、一些货币型产品、保本理财产品等等。</p><p>至于房地产，对于那些人口持续净流入的发达大城市，我觉得还是可以持有，如日本东京在经历了房地产泡沫破灭之后，还会创新高。不过，从大类资产的角度来看，我认为房地产不是一个很好的配置工具。</p><p>《巴伦周刊》中文版：谢谢您的分享。</p>","source":"lsy1587985706210","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中美博弈升级，下半年买股票还是房子？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中美博弈升级，下半年买股票还是房子？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-07-24 21:16 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw><strong>巴伦周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>李迅雷认为，疫情过后房地产市场不会有太大起色，投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。7月24日（周五），A股遭遇大幅调整，上证指数失守3200点，下跌近130点。前期一路强势的创业板指跌势更甚，创下最近5个多月最大单日跌幅。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，近日中美紧张局势升级只是市场的一个触发因素，更主要是的市场供需变化带来的正常调整，中美关系只是扰动市场的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7aa2149ef8a80f77e2806ac3e2644925","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1141702285","content_text":"李迅雷认为，疫情过后房地产市场不会有太大起色，投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。7月24日（周五），A股遭遇大幅调整，上证指数失守3200点，下跌近130点。前期一路强势的创业板指跌势更甚，创下最近5个多月最大单日跌幅。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，近日中美紧张局势升级只是市场的一个触发因素，更主要是的市场供需变化带来的正常调整，中美关系只是扰动市场的短期因素。对于A股自3月低点以来总体回升、持续走高的态势，李迅雷认为经济和企业盈利基本面并不支持所谓的「全面牛市」。他指出，中国股市指数上涨，是由于原有估值体系正在经历修正，指数中权重较大的股票估值在走高。同时，随着中国经济结构性转型，股市正在及时地反映消费升级、新旧产业更替等趋势。「从2017年到现在为止，其实就是一个结构性的牛市。」他对《巴伦周刊》中文版说。另一方面，最受国内投资者关注的房地产市场迅速摆脱新冠疫情影响，复苏势头明显。下半年，投资者该如何在股市和房地产之间权衡？李迅雷认为，房地产销售自6月以来有所走弱，预示着疫情后房地产市场不会有太大起色。由于房价经历了长期上涨，房地产的投资回报率实际上也在下降。「长期而言，中国居民资产配置中房地产的占比过大，应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。」在李迅雷看来，我们目前面临着「货币多、好资产少」的格局。在各大类资产中，他最看好权益资产，并认为投资者应该借助专业基金经理的专业技能去发现「好的稀缺资产」。李迅雷此前曾先后在国泰君安证券、海通证券长期负责研究工作。近些年来，他对于中国经济转型、房地产市场趋势等话题的研究引发了广泛的社会反响。以下是经过编辑的采访实录：01 中美关系只是短期扰动《巴伦周刊》中文版:中美紧张关系近两日来有所升温，而A股在23日、24日连续两个交易日收低，且北向资金也连续出现净流出。您如何看待当前市场出现的调整？中美关系波动是否会对A股造成持续冲击？李迅雷：我认为中美局势是一个触发因素，但不是主要影响因素。主要因素在于，近一段时间以来产业资本减持、新股发行以及北上资金流出等，带来了一定的变化。今年以来一些股票涨幅比较大，而随着新股发行规模加大，尤其是7月比较集中，市场短期内的供需关系有了变化，也会造成一些心理影响。市场在这一过程中做出调整是正常现象，毕竟短期内冲高的幅度有些大。中美关系波动接下来不会对A股造成较大的冲击，因为大部分的变化已经在预期之内。另一方面，中美紧张关系进一步升级的可能性也并不大，两国高级代表还计划于8月会面，将会评估第一阶段贸易协议的落实，并讨论下一步如何做。所以，中美关系会带来一些扰动因素，但市场的调整更多的是市场自身的原因。以上这些都是短期因素，真正的原因还是在于估值的调整。A股市场估值目前处在一个相对均衡的水平，如果经济基本面下半年能够继续好转的话，那么市场还是应该会有上升的动力。《巴伦周刊》中文版：上证综指从3月低点大幅回升，进入7月后涨幅尤其明显。您如何看待当前A股大涨的推动因素？为什么进入7月后涨幅会明显扩大？李迅雷：对于股市涨跌，我们事后找原因的话会发现有好多原因。但问题在于，事前预测7月会出现大幅上涨是很难通过逻辑推理来实现的。不过，股市上涨的逻辑肯定是存在的。美国股市近来为什么涨那么多？在美国疫情如此严峻的情况下、在美国经济大幅度的负增长情况下，美国股市为什么表现这么好？美股从技术性熊市变成技术性牛市，而且纳斯达克指数还创了历史新高？这显然还是跟美联储的「无限量量化宽松」的货币政策有关，与美国财政部大量举债来救助企业和个人也是相关的。我觉得这是一个主要由资金推动的市场行情。美国作为一个成熟市场，况且有这么反常的表现，中国作为新兴市场出现股市上涨就并不意外。无论是资金面、技术面和基本面，中国股市都具备一定的支撑因素。资金面来讲，上半年中国的广义货币供应量（M2）增速还是比较高的，与名义GDP增速之间的缺口达到了历史较高水平。虽然我们不像美国这样大规模的放水，但是我们实际上也采取了比较宽松的货币政策，降准、降息也比较频繁。就基本面而言，在全球经济都受到疫情严重影响的情况下，中国的疫情基本上得到控制，所以经济复苏的迹象是非常明显。这对于上市公司的基本面改善也提供了一定的支撑。另外，中国居民在收入出现负增长的情况下，消费的降幅更大，导致储蓄有所增加。老百姓少消费、多投资，对股市也是有利的。02 经济转型催生结构性牛市《巴伦周刊》中文版：基于A股目前的上涨行情，有不少人认为A股正在经历一轮长期牛市或全面牛市，您怎么看待这种观点？李迅雷：我觉得A股目前出现长期牛市的观点不大能成立。我们整个经济还处在转型期，中国股市跟美国股市不一样，我们属于新兴市场。这几年我们上市公司的亏损面是在扩大的，盈利增速有所下降。目前所谓的牛市，我认为更多是对现有估值体系的一种修正——是修正而不是修复。这种估值体系修正产生了结构性的牛市。以往，A股估值体系当中绩差股、小市值股票估值较高，大市值股票的估值比较低，即「对不确定性溢价」，「对确定性折价」。现在反过来了，小市股票估值水平在往下走，大市值股票的估值水平在往上走。由于大市值股票更能够带动指数，所以这个指数是在往上走。另一方面，股价下跌的股票的数量是在增加的，因为中小市值股票在市场当中占比较大。这样的话，从2017年到现在为止，其实就是一个结构性的牛市。原先的估值体系是不合理的，给予小市值的、净资产收益率(ROE)比较低的公司比较高的估值，而ROE比较高、大市值的公司估值较低。结构性牛市另一种表现是，医药生物、电子、通讯、计算机等高科技行业代表新经济动能的股票，估值水平是在往上走的。另外，代表居民消费升级的食品饮料板块，总体估值水平也是在往上走。与此同时，传统经济板块的估值水平基本上没有太大变化，现在还是处在相对较低的估值水平。所以，这两种结构性的变化给A股带来了一种牛市的感觉。这些变化跟中国经济结构调整、转型升级是相关的。《巴伦周刊》中文版：从基本面投资的角度来看，这些行业和板块的长期投资价值也更大？李迅雷：是的。传统经济领域中，一些与消费升级明显相关的行业，估值得到了提升。最典型的比如白酒行业，估值水平从过去的十几倍市盈率已经上升到现在的二三十倍市盈率。尽管它属于传统行业，但它属于消费类的行业、不是传统的周期类行业。中国经济已经从投资主导转化为消费主导，所以消费板块连续两年的涨幅都处于领先水平。对于一些新兴行业(包括医药生物、计算机、互联网、新能源新材料等)，它们的估值水平虽然不便宜，但大家更看重未来的发展前景，这也是符合逻辑、有理性成分的。这种逻辑跟过去炒小盘、炒绩差股、炒地域概念的逻辑还是有差别。《巴伦周刊》中文版：A股今年的这一轮涨势在多大程度上反映了中国经济的改善？李迅雷：我觉得对中国经济转型将是一个非常漫长的过程，没有十年、二十年年很难完成。所以，我们不要把股市上涨跟我们的经济增速变化过多联系在一起，我觉得股市的变化更多地是在反映中国经济结构的变化，而通过数学模型分析，A股指数的表现好坏跟我们经济的好坏，没有很明显的相关性。大家常说「中国股市是中国经济的晴雨表」，我觉得「晴雨表」更多是在反映经济结构，而不是反映经济的走势。现在股市里面涨得好的股票往往都是跟中国经济转型相关的，而不是跟中国经济周期相关。A股与中国经济的周期性变化关联度不大。实际上，这些年中国经济的周期特征越来越弱了，因为逆周期经济政策强度比较大、调控频率越来越高。但是，中国经济的结构性变化还是能够比较及时地在股市上反映出来。《巴伦周刊》中文版：到7月22日，科创板开板整整一年，这一年的表现是否符合您的预期？接下来科创板的投资价值如何？李迅雷：科创板在初始阶段估计是「优中选优」，第一批、第二批上市的公司可能是科创企业中的佼佼者，因此它们带来的投资回报是非常惊人的。今后，随着科创板的扩容，可能上市条件会相对有所放松。注册制这种政策上的创新，一开始必定会受到各方面的高度重视，会有非常严格的把关。随着数量的增加，可能上市的门槛会降低，优秀公司的占比也会下降。这样的话，它的整体投资回报率可能不会像第一年那么高。03 A股估值体系还有非理性成分《巴伦周刊》中文版：你如何看待当前阶段A股与美股的相关性？有观点认为，考虑到中国经济在全球经济当中的重要性， A股上涨对于美国、欧洲等股市可能是一个利好信号，您怎么看？李迅雷：我觉得相关性还是比较大的。比如说，美国的纳斯达克指数创历史新高，A股里面的创业板也创了近年新高。再比如说，今年上半年医药板块在纳斯达克表现比较强劲，基金经理都普遍提高配置比例，在A股市场同样也是被国内的机构投资者所看好。这反映出全球资本市场的联动性越来越大了。这个也跟中国资本市场的开放度的提升有关。今年以来，境外机构在国内注册投资公司、证券公司的条件大大放宽了，境外资金参与A股市场的比重也显著提高。这也意味着 A股跟美股市场的联动性的提高。《巴伦周刊》中文版：在疫情发生之前，美国股市经历了将近十一年的长期「慢牛」。现在，越来越多的国际投资者对中国市场持乐观态度。在您看来，中国市场能否也实现一段超长期的「慢牛」？李迅雷：如果说我们这个市场发展顺利的话，我觉得也是有可能的。但是，我们一定要看清股市中的「二八分化」现象。比如，过去11年的美国纳斯达克市场中，累计涨幅前10%股票的市值占到其总市值的将近一半。这10%的股票上涨约20倍，而大部分股票都几乎没涨，甚至下跌。中国毕竟还是一个新兴市场，我们一定要看到差距所在。如A股跟H股的价差是非常大的，基本上都有30%到50%左右。这也就是说，A股的股价水平普遍要要比H股高出30%到50%，说明A股的估值体系其实还是存在一些非理性的成分。假设H股的估值相对合理的话，那么A股是不是存在估值偏高的问题？或者没有整体偏高，是不是存在局部偏高的问题？如果作为局部估值偏高的市场，随着境外投资者参与度的提高，估值的进一步修正是不是还会延续？我觉得还是要看得更加长远一点，不能做简单的类比。美国股市已经有220多年的历程，而中国股市只有30年的历程，我们跟人家的差距还非常大。04 房地产销量难创新高，人口集中看三条线《巴伦周刊》中文版：截至6月底，中国房地产开发投资、商品房销售面积和销售额等多个指标降幅连续5个月收窄。其中，房地产开发投资增速年内还首次转正。在经历疫情冲击的背景下，国内房地产市场为何能够快速复苏？李迅雷：国内疫情主要的爆发期是2月和3月。4月以后疫情已经大大缓解，这与境外形成鲜明反差。二季度国内疫情基本上得到控制，所以对房地产的销售和投资都没有形成太大影响，主要影响还是在一季度。到了二季度，房地产销售出现报复性的反弹。房地产跟普通消费不一样，它主要是刚需和投资性需求。与旅游餐饮等服务消费不同，后者「过期作废」，而疫情对于房地产的销售不会带来太大影响，对房地产开发投资的影响也不大。一季度本身就是投资淡季，一般等到二季度投资增速会回升，这是可以理解的。但是，我发现6月的销售数据已经有点走弱了，强劲的反弹势头主要还是在5月。所以，我不认为房地产会有很大的起色。中国房地产毕竟已经经历了20年的牛市，这在历史上是非常罕见的。尤其在2018-2019年，整个固定资产投资增速回落到5%左右，但房地产投资增速依然很高，可以说一枝独秀。这个是一个非常奇特的现象。延续到今年的话，我想不管有没有疫情，今年的新房销量不会再创新高了。我预计，今后几年房地产销量也都很难再创新高。《巴伦周刊》中文版：截至6月，5年期贷款市场报价利率(LPR)从2019年8月的4.85%降至4.65%。与此同时，货币供应量、社会融资总量增速等指标上半年也处在较高水平。低利率和宽裕的流动性是否会支撑房价继续走高？李迅雷：这个肯定是有一定支撑的，并且我认为利率下行趋势还没到位。最近这段时间，利率债的下跌，是因为大家都在预期宽信用，而降息的可能性似乎不大。但我觉得，下半年经济依然有下行压力，预计还是会继续降息。如果降息的话，对于资本市场、房地产市场都是一个利好因素。《巴伦周刊》中文版：您常常从人口流动视角分析不同城市的房地产市场。目前来看，还有哪些城市的人口趋势是有利于当地房地产市场的？李迅雷：我先不讲房价会怎样，因为谁也说不准如今的房价水平是不是已经反映了未来的预期变化。就像股价上涨了，你说当前的股价是不是已经反映了大家对公司盈利增长的预期？我不知道。但是，至少从2019年人口数据来看的话，人口净流入最多的省份是浙江省，其中90%的人口增量流到了杭州和宁波。而今年杭州和宁波的房价涨幅也名列全国前茅。说明房价与人口流向存在明显相关性。我觉得整个中国人口未来会集中到三条线上。第一条线就是粤港澳大湾区，包括深圳、广州、佛山，以及珠海、东莞和惠州。第二条线是杭州湾湾区。除了杭州、宁波之外，还包括像嘉兴、绍兴。第三条线是长江经济带，东部包含了上海、南京、无锡、苏州、南通。这几个城市的人口也是净流入的。再往中游的话，主要是长沙和武汉，往西部的话主要就是重庆、成都。未来这三条线上的城市人口还是会不断增加的，中国的大城市化进程方兴未艾，人口集中度会越来越高。05 房地产投资回报率下降，配置金融资产是长期逻辑《巴伦周刊》中文版：有机构认为，居民财富正在从房地产和银行体系中走出来，朝着股市转移或者「搬家」，并且认为这会是一种长期趋势。您怎么看？您也观察到了这样的趋势吗？李迅雷：判断这种趋势，我们要用数据来说话。从数据来看，我们没有发现就大量的资金从房地产流出，因为房价现在还比较稳定。没有确切数据可以证明资金在从楼市流到股市。至于储蓄「搬家」，居民存款也没有特别明显的减少。但有一点，目前居民收入是略有下降，而消费是大幅下降。这表明资金从消费领域转移到投资领域。我们看到，公募基金的发行规模出现比较明显的扩大，这说明股市增量资金有相当一部分是来自于居民对公募基金的申购。另外，今年3月以来外资出现净流入，这也是股市增量资金的一个来源。《巴伦周刊》中文版：那么如果现在有投资者在投资房产和投资股票之间面临两难选择，您能给出一些建议吗？李迅雷：房子价格越来越高，随着分母变大，它的投资回报率其实是在下降的。比如说，10多年前，你以每平方米5000元的价格买一套房子，可能现在涨到每平方米五万元，十倍的投资回报率；但你现在以每平米五万元买房，未来要涨到每平米十万元，即实现一倍的回报率会更有难度。而且，不是每个城市都有这样的增长潜力。另一方面，比房地产更好的那些投资工具如今也更加丰富了。我觉得我们应该更多地去配置金融资产，这是一个长期逻辑。中国居民资产配置中，房地产的配置比重过大，大概在70%左右。美国大概30%左右。从未来大格局来讲，应该降低房地产的配置比例，增加金融资产的配置比例。金融资产里面又分为股票、债券、公募基金等产品，准金融资产里边还包括黄金等等。我们现在其实面临着「货币多、好资产少」这样一个格局，我们应该配置的是好资产、稀缺资产。随之而来的一个问题是：稀缺资产的估值是不是太高了？我的建议还是要找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜。就股票投资而言，买股票就是买未来，我们是基于未来预期来判断目前股价到底是贵还是便宜。如果说它的盈利未来能够保持每年30%到50%的增长，那么这样的股票现在很多是非常便宜的。《巴伦周刊》中文版：从今年下半年到明年上半年，各大类资产当中您比较看好的是哪些？李迅雷：第一个，我还是比较看好权益资产。主要是我前面讲的好公司、好的行业。这个话讲起来容易，实际操作过程中，可能大部分投资者都不具备寻找好公司、好的稀缺资产的能力。我的建议还是买那些优秀基金经理所管理的基金，这是这么多年来最重要的经验。第二类，我看好黄金。我认为未来存在资产泡沫破灭的风险，还可能出现全球经济下行、金融动荡、甚至战争等的风险。此外，货币超发是这次疫情下的货币当局普遍做法。事实上，从1929年至今，美元纸币增长了330倍，而美国经济实际只增长了16倍，黄金存量只增长了6.7倍。从1971年开始算，美元纸币增长了21倍，美国经济实际增长2.7倍，黄金存量只增长了1.1倍。从这个角度来讲的话，黄金既是避险工具，又是投资品。对于风险厌恶型的投资者，可以关注一些固定收益类的低风险产品，比如利率债、一些货币型产品、保本理财产品等等。至于房地产，对于那些人口持续净流入的发达大城市，我觉得还是可以持有，如日本东京在经历了房地产泡沫破灭之后，还会创新高。不过，从大类资产的角度来看，我认为房地产不是一个很好的配置工具。《巴伦周刊》中文版：谢谢您的分享。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2065,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949703974,"gmtCreate":1594302553498,"gmtModify":1704205067727,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554720522649884","authorIdStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"左脚踩右脚的上了天；IPO牛市？连IPO都可以带来牛市","listText":"左脚踩右脚的上了天；IPO牛市？连IPO都可以带来牛市","text":"左脚踩右脚的上了天；IPO牛市？连IPO都可以带来牛市","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/949703974","repostId":"2049318544","repostType":4,"repost":{"id":"2049318544","pubTimestamp":1594263246,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2049318544?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-09 10:54","market":"sh","language":"zh","title":"这一轮是谁的牛市？你我都不是主角","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2049318544","media":" 起朱楼宴宾客","summary":"这是一轮以激励企业家为核心，试图扭转实体经济颓势的“IPO牛”。","content":"<p>截止上周之前，其实市场都还算比较矜持。</p><p>说矜持，不如是说“闷声发大财”。喝酒吃药的价值投资者在偷着乐，买了科技龙头的成长投资者也没少赚，至于过去叫打板，现在摇身一变叫动量因子投资的趋势投资者，更是挣得盆满钵满。</p><p>总而言之，除了笃信低估值以至于错付了金融地产的“倒霉蛋们”之外，股市的赚钱效应是很好的，你好我好大家好。</p><p>可这一周——确切的说是以党的生日为转折点的后三天——市场风云突变。被冠以“牛市旗手”的券商们突然暴动，银行地产这些“大烂臭”也按不住了，于是低调的赚钱阶段结束，指数暴涨的同时，越来越多的人喊出了“全面牛市”的口号。</p><p>周末看了一圈，发现不少人正以2013-2015的牛市为鉴来看待这一轮的行情：</p><p>2014年下半年，在创业板已经牛了一年多之后，也有过所谓“风格切换”的大蓝筹雄起阶段，不过只要拿着创业板坚持不动摇，还会迎来2015年上半年的主升段。</p><p>于是大家同理可证，认为现在也不过是“医药消费科技”等主线投资逻辑的中场休息，等大蓝筹们“吃完一年一度的饺子”后，风格自然又会轮转回那些“新漂亮50”身上。</p><p>不过如果之后的市场就这么乖乖的按上一季的剧本再来一遍，那炒股可真是天底下最轻松写意的投资了。</p><p>1</p><p>没错，现在和2014-2015年的牛市是有一些相似的“味道”。</p><p>比如极度宽松的资金面——虽然现在不太可能再出现2015年的配资潮，但咱有源源不断的北上资金啊；再比如暖风频吹的政策面——尽管万众创新已成往事，但注册制改革的果断推进说明领导还是牵挂着资本市场的；还有盈利面……害，提它干啥，反正A股也不太关心。</p><p>不过，如果简单地将上一轮大牛市总结为“创业板-大蓝筹-中小创”的三阶段，显然是忽视了一个巨大的前提，那就是创业板疯牛的驱动力究竟来自何方——不是盈利推动，也不是简单的估值扩张，而是定增再融资-并购低估值标的-继续定增再融资的“外延跨越式发展”模式。</p><p>换句话说，上一轮的疯牛讲了一个投资者喜闻乐见而且短期无法证伪的故事——虽然我原来的资产既不性感估值又高，但我可以收购有前途又不贵的资产啊，然后市场给我相应的估值让我能再融资再收购，于是就这么左脚踩右脚的上了天。</p><p>无论是行情前半段的明星股<a href=\"https://laohu8.com/S/300058\">蓝色光标</a>，还是后半段的扛把子乐视，都是精于此道的高手。</p><p>然而这一轮不同。</p><p>过去一年多“新漂亮50”的上涨，讲的是行业集中度提升、盈利向龙头聚拢的故事，由此积累起的高估值不是通过外延收购去消化的，而需要通过稳定增长带来的投资者给予的确定性溢价来维持。</p><p>不同的故事逻辑决定了不同的旋律和节奏，牛市或许会压着同样的韵脚，但历史绝不会两次跳入同一条河流。</p><p>那么，有没有牛市呢？当然是有的，事实上我们已经身处其中。</p><p>不过时至今日，看看资本市场的哪一个群体最受益、最进取、规模扩张的最快，方能明白谁才是这一轮牛市的真正主角。</p><p>是的，这一轮牛市的主角不是价值投资，也不是成长投资，甚至不是所谓的漂亮50或者任何存量的上市公司群体，而是属于那些如火如荼的、衔枚疾进的、看起来似乎无穷无尽的新股IPO们。</p><p>2</p><p>这两天，Wind和彭博接连发布了2020年上半年的中资企业IPO排行榜，数字让人惊叹。</p><p>2020年上半年，中资企业在全球市场（包括A股、港股和美股等）一共完成了174起IPO，较2019年上半年增长了47%，总募资规模达到2355亿人民币，比去年同期增长了126%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a403750fd0af9a750518f1d16e528c\" tg-width=\"720\" tg-height=\"536\">数据来源：Wind</p><p>别忘了，这是在新冠疫情肆虐的半年内取得的成绩。</p><p>如果和2014年以来的IPO市场做对比，更能体会出惊人之处。</p><p>中资企业今年上半年的IPO数量已经基本接近2015年和2018年的全年水平，而融资规模则已经赶上了2014年全年，且远远超过了过往任何一年的上半年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a02bb829a7f785603a926037a19f4006\" tg-width=\"720\" tg-height=\"556\">数据来源：Wind</p><p>再强调一次，这是在新冠疫情肆虐，无论是A股、港股还是美股都有一两个月完全无法正常运行的情况下完成的“壮举”。</p><p>如果我们把视野再稍微放宽一点，看看从去年下半年开始的这段时间，IPO爆发的趋势就更加明显了。</p><p>从去年7月22日科创板第一波新股的集体亮相，到年底<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>在港股开启二次上市时代，从未盈利的生物制药公司在香港市场井喷式挂牌，到今年上半年科创板、创业板、新三板三板同时开启注册制的历史里程碑，一个类似上世纪末纳斯达克IPO狂潮的大时代正在到来。</p><p>而这还仅仅是一个开始。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>在科创板的融资规模达到450亿，这一数字在上半年IPO冠军<a href=\"https://laohu8.com/S/601816\">京沪高铁</a>300亿融资的基础上又往上拔高了50%。在它之后，农夫山泉和寒武纪们已经蓄势待发，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>和携程们也在快速推进二次上市，而目前在创业板和科创板排队的IPO企业则分别超过200家和250家。</p><p>确切的说，数字是这样的：</p><p>“截至2020年7月3日，A股IPO共有排队企业734家（含116家已过会未上市企业），其中科创板排队250家（含61家已过会未上市企业），创业板200家（含已过会未上市的企业13家，新报18家，从证监会系统平移至深交所169家），主板和中小板284家（含主板已过会未上市企业26家，中小板已过会未上市企业16家）。”</p><p>别忘了，这可不是当年的IPO堰塞湖时期，这是一个注册制的新时代。</p><p>3</p><p>“IPO牛”的背后，是监管对新股上市前所未有的宽容。</p><p>还记得当年郭主席的惊天一问，“IPO不审行不行？”，在那时还引发了巨大争议。可短短几年过去，注册制真的就这么悄然而至了。</p><p>从科创板的大幕开启到创业板的注册制改革，再到新三板推出精选层，企业在国内上市的途径从未这样如丝般顺滑。</p><p>别忘了，那边厢还有锐意进取的港交所，无论是积极拥抱二次上市的中概股，还是把非盈利的生物医药公司一股脑的全部推上市，香江两岸乃至大洋彼岸的交易所们都在变着法儿冲着企业高喊，“来上市啊，来快活啊”。</p><p>“今年二季度以来，科创板受理工作已经明显提速，据《证券时报》统计，4月份和5月份的月受理企业家数分别为43家和44家。而此前科创板受理工作启动一年(2019年3月22日-2020年3月22日)，受理企业数量为214家，月均不足18家。”</p><p>“6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。6月30日晚间，深交所官网显示创业板注册制受理企业已突破百家大关，达到121家。7月2日，深交所再次公布创业板改革试点注册制的第八批受理企业，截止当日，创业板改革并试点注册制下申请IPO企业合计已达168家。”</p><p>“2019年10月证监会宣布新三板深化改革，推出定位为“公开市场”的精选层，投资者资金门槛从500万元下调为100万元，并建立与沪深交易所的转板机制。新三板精选层4月底开放挂牌申报之后，已经受理55家公司申请。6月10日新三板精选层挂牌委会议第一次开会，短短两周时间已经审议通过17家公司。”</p><p>在这个大时代里，企业上市和盈利无关——别说盈利了，连收入都没有的创新药企业也可以轻松登陆香港市场；也和创办时间无关，瑞幸去年美股上市时刚刚创建了18个月；更与申请上市时间无关，中芯国际从提交上市申请到获批创下了史上最快的29天记录，比富士康2018年创下的纪录又缩短了整整7天。</p><p>就和上一轮牛市里监管对定向增发和资产收购的容忍度极高一样，这一次，监管选择了对IPO“大门敞开”。</p><p>因此，去年定增新规出台时市场还预期会迎来新一轮的定增和收购潮，然而从现在的形势来看，更多企业干的反而是把好的资产剥离再重新上市——说白了，如果把自己割一刀，分出来的肉卖的比自己本身还贵，那为什么不呢？</p><p>“……截至6月30日，仅半年时间共有23家泛地产类（涵盖建筑、物业、商业、代建、景观服务等等）企业向港交所递交IPO申请、4家通过聆讯、3家成功上市，共计30家。在这其中有13家是从房企业务板块中分拆而来。除了物业公司，也包括<a href=\"https://laohu8.com/S/03900\">绿城中国</a>的绿城管理，主要从事代建业务；雅居乐的雅城集团，负责绿色生态景观服务及智慧装饰家居服务等业务……”</p><p>“……6月30日，河南证监局网站挂出了<a href=\"https://laohu8.com/S/002007\">华兰生物</a>疫苗股份有限公司辅导备案公示。6天前，<a href=\"https://laohu8.com/S/002422\">科伦药业</a>发布公告，拟将控股子公司川宁生物分拆至深交所创业板上市。据不完全统计，A股生物医药板块提出资产拟分拆上市的公司已有7家，除了华兰生物、科伦药业之外，还有<a href=\"https://laohu8.com/S/600535\">天士力</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000661\">长春高新</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600739\">辽宁成大</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002004\">华邦健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002411\">延安必康</a>等也宣布分拆上市……”</p><p>如果实在没什么可以分拆的呢？没关系，我们还可以二次上市。</p><p>中概股回港二次上市还有个冠冕堂皇的“政治理由”，而港股回A或者A股再赴港的理由则更加五花八门，总结起来就是——干就完事儿了。</p><p>这其中既有像华能新能源和<a href=\"https://laohu8.com/S/00816\">华电福新</a>这样在港股不受待见的新能源企业选择私有化后再回A，也有像康希诺生物这样的港股明星股在上市刚一年后又急吼吼的回A，还有像<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>这样看起来和科创八竿子打不着的巨型选手也决定回A。</p><p>总之，哪家企业的CFO和董秘要是不想着利用当下政策对上市的宽容赶紧做点什么，那就必须被打上不称职的“耻辱烙印”了。</p><p>4</p><p>不过，一个巴掌拍不响，监管和企业再怎么积极，要是市场资金不认可，那“IPO牛”显然也是玩不转的。</p><p>不过恰好，我们赶上了一个资金无限宽裕，可风险偏好却没那么高的时代。</p><p>资金充裕无需多言，而风险偏好没那么高却值得说道说道。</p><p>回想2015年的大牛市，资金主力来自于杠杆配资和P2P资金，风险偏好极高，最爱刀口舔血，因此对那些能讲故事、天空才是极限的中小创爱不释手。</p><p>而在这一波行情中，配置龙头股的主力或许来自于北上资金和公募基金，但在场外蓄势待发的，却是原本主要投资于非标信托、银行理财或是债券市场的资金们。</p><p>这些资金的性质决定了他们不要求有太高的收益率，但要求资产池子一定要够大，收益率就算不能承诺也至少要能够预测，而对波动性的要求也更加敏感。</p><p>市场原本以为这部分资金倘若要流入权益市场，会去配置高股息低估值的大盘股，但现在看来，他们真正感兴趣的是——打新。</p><p>无论是现在风靡的“固收+”策略，还是私募市场暗流涌动的打新产品，抑或是网上批量出现的港股打新攻略，目标瞄准的都是注册制后大批量涌现的新上市企业，和无论怎么回测都有超额收益的打新策略。</p><p>以科创板为例。2020年5月，参与科创板网下询价的账户数平均达到4398个，相比2019年7月科创板刚推出时的2157个已经翻倍。而科创板平均单只新股网下初步询价申购额，则从2019年7月的3083亿元大幅提高至2020年5月的9228亿元，增幅接近200%。</p><p>再看港股。2020年上半年港交所新上市公司共有59家，其中超额认购突破1000倍的有4家，巨无霸<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>超额认购分别为179倍和360倍，换句话说，仅这两家公司冻结的资金就分别达到了5万亿港元和9万亿港元。而回想2018年美团和小米新上市时，超额认购只有1.5倍和9倍，差距之大，让人感叹它们是多么生不逢时。</p><p>而市场也没有辜负这些打新资金。</p><p>今年上半年，科创板企业上市首日涨幅从去年平均的123%提升至175%。根据券商的估算，1只1亿元规模的产品，无论是A、B、C哪类投资者，半年间都可以获得340万-430万不等的打新收益，换句话说，就是3.4%-4.3%的收益增厚。</p><p>有这样近乎无风险的打新收益，资金还要什么自行车？</p><p>港股打新的收益就更不用多说了。尽管那些网上文章中动辄收益百分之三五十的港股账户只适用于几万块钱的散户，但只要看看那些募资规模超过10亿的个股上市后的表现，就知道参与战略配售或是打新的机构同样挣的盆满钵满。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c7fd86ab8f3cff674febf07383d90d2\" tg-width=\"720\" tg-height=\"464\"></p><p>现如今，新三板打新已经开闸，注册制下的创业板打新也蓄势待发——看过几份券商新股研究团队的报告，普遍预测仅2020年下半年，注册制下的创业板打新平均增强收益就可以达到3%-4%。</p><p>可以想象的是，在债市疲软、非标萎缩的大背景下，下半年会有越来越多的资金奔涌进权益市场，而他们的目的地可能不会像市场所期待的那样直接配置股票，而是直奔打新现场，去赚取更有性价比的收益。</p><p>5</p><p>今年上半年，在恒生指数的诸多成分股中，表现仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>，以32%的收益率位居次席的，是<a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>。</p><p>它的股价表现一马当先，不仅远远高于其他香港本地成分股，更超过了绝大部分内地企业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0769a10466a31eeb0a4f8bf12ffac324\" tg-width=\"720\" tg-height=\"394\">由此可见，投资者早已用真金白银，对这一轮的“IPO牛”投下自己的信任票。</p><p>在IPO牛的大背景下，行业龙头和稀缺标的们的受追捧顺理成章，因为新上市公司再多，能和他们竞争的也没几个；互联网巨头们的涨无止境合乎情理，看看有多少IPO企业背后有腾讯和美团的身影，就知道他们过去几年的生态栽培到了开花结果的时刻；甚至连最近的券商暴动也变得可以理解起来，毕竟能够在这些IPO身上分到一杯羹的，除了原始股东和打新资金之外，就属这些资本市场的“看门人”。</p><p>IPO牛的好处还不止这些。</p><p>对于国家来说，就像监管领导在科创板推出时说的那样，如果在100个科创板企业中能孕育一个中国本土的科技巨头，那么这个板的目的也就达到了；对于企业来说，让上市变现的路径变得通畅，比高喊任何“万众创业”的口号都更能激发企业家们的创业精神；而对于过去几年经历过至暗时刻的风投资金而言，只要是有能力选出优质企业的那些，也终于迎来了松一口气的时刻。</p><p>当然，在这一场看似没有输家的上市游戏里，并非没有隐忧。</p><p>当天量的IPO源源不断的到来时，新股的定价必然会随着注册制的深入变得越来越合理，那么在此之后，撑起“IPO牛”的打新资金究竟要从哪里再去赚取超额收益？</p><p>而当巨量的首发解禁到来之日，又有谁能够接住目前动辄估值上百倍的科技企业，和只能用荒谬的市研率衡量的生物医药企业们？</p><p>最后，当上市不再是一件艰难险阻的事情后，新上市企业的质量必将更加良莠不齐，而监管无需也不可能再为上市公司的质量做担保。那么，以散户为主的中国投资者群体，是否真的已经做好准备迎接这样的注册制时代？</p><p>不过，这些都是后话。</p><p>对于你我这样的普通投资者，需要记住的只有一点——这一次，既不是07-08年全民享受经济红利的“增长牛”，也不是14-15年那样嘉奖投机者的“水牛”，而是一轮以激励企业家为核心，试图扭转实体经济颓势的“IPO牛”。</p><p>所以，千万不要被“全面牛市”的口号冲昏了头脑，因为你我都不是主角。</p>","source":"lsy1571700905465","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>这一轮是谁的牛市？你我都不是主角</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n这一轮是谁的牛市？你我都不是主角\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-07-09 10:54 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/Xg19Vv-wS8YytIel1Y4-rQ><strong> 起朱楼宴宾客</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>截止上周之前，其实市场都还算比较矜持。说矜持，不如是说“闷声发大财”。喝酒吃药的价值投资者在偷着乐，买了科技龙头的成长投资者也没少赚，至于过去叫打板，现在摇身一变叫动量因子投资的趋势投资者，更是挣得盆满钵满。总而言之，除了笃信低估值以至于错付了金融地产的“倒霉蛋们”之外，股市的赚钱效应是很好的，你好我好大家好。可这一周——确切的说是以党的生日为转折点的后三天——市场风云突变。被冠以“牛市旗手”的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Xg19Vv-wS8YytIel1Y4-rQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3ce4524f3159771d39966dbd4e93487d","relate_stocks":{"399006":"创业板指","01881":"富豪产业信托","002422":"科伦药业","002007":"华兰生物","000001.SH":"上证指数","03900":"绿城中国"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Xg19Vv-wS8YytIel1Y4-rQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2049318544","content_text":"截止上周之前，其实市场都还算比较矜持。说矜持，不如是说“闷声发大财”。喝酒吃药的价值投资者在偷着乐，买了科技龙头的成长投资者也没少赚，至于过去叫打板，现在摇身一变叫动量因子投资的趋势投资者，更是挣得盆满钵满。总而言之，除了笃信低估值以至于错付了金融地产的“倒霉蛋们”之外，股市的赚钱效应是很好的，你好我好大家好。可这一周——确切的说是以党的生日为转折点的后三天——市场风云突变。被冠以“牛市旗手”的券商们突然暴动，银行地产这些“大烂臭”也按不住了，于是低调的赚钱阶段结束，指数暴涨的同时，越来越多的人喊出了“全面牛市”的口号。周末看了一圈，发现不少人正以2013-2015的牛市为鉴来看待这一轮的行情：2014年下半年，在创业板已经牛了一年多之后，也有过所谓“风格切换”的大蓝筹雄起阶段，不过只要拿着创业板坚持不动摇，还会迎来2015年上半年的主升段。于是大家同理可证，认为现在也不过是“医药消费科技”等主线投资逻辑的中场休息，等大蓝筹们“吃完一年一度的饺子”后，风格自然又会轮转回那些“新漂亮50”身上。不过如果之后的市场就这么乖乖的按上一季的剧本再来一遍，那炒股可真是天底下最轻松写意的投资了。1没错，现在和2014-2015年的牛市是有一些相似的“味道”。比如极度宽松的资金面——虽然现在不太可能再出现2015年的配资潮，但咱有源源不断的北上资金啊；再比如暖风频吹的政策面——尽管万众创新已成往事，但注册制改革的果断推进说明领导还是牵挂着资本市场的；还有盈利面……害，提它干啥，反正A股也不太关心。不过，如果简单地将上一轮大牛市总结为“创业板-大蓝筹-中小创”的三阶段，显然是忽视了一个巨大的前提，那就是创业板疯牛的驱动力究竟来自何方——不是盈利推动，也不是简单的估值扩张，而是定增再融资-并购低估值标的-继续定增再融资的“外延跨越式发展”模式。换句话说，上一轮的疯牛讲了一个投资者喜闻乐见而且短期无法证伪的故事——虽然我原来的资产既不性感估值又高，但我可以收购有前途又不贵的资产啊，然后市场给我相应的估值让我能再融资再收购，于是就这么左脚踩右脚的上了天。无论是行情前半段的明星股蓝色光标，还是后半段的扛把子乐视，都是精于此道的高手。然而这一轮不同。过去一年多“新漂亮50”的上涨，讲的是行业集中度提升、盈利向龙头聚拢的故事，由此积累起的高估值不是通过外延收购去消化的，而需要通过稳定增长带来的投资者给予的确定性溢价来维持。不同的故事逻辑决定了不同的旋律和节奏，牛市或许会压着同样的韵脚，但历史绝不会两次跳入同一条河流。那么，有没有牛市呢？当然是有的，事实上我们已经身处其中。不过时至今日，看看资本市场的哪一个群体最受益、最进取、规模扩张的最快，方能明白谁才是这一轮牛市的真正主角。是的，这一轮牛市的主角不是价值投资，也不是成长投资，甚至不是所谓的漂亮50或者任何存量的上市公司群体，而是属于那些如火如荼的、衔枚疾进的、看起来似乎无穷无尽的新股IPO们。2这两天，Wind和彭博接连发布了2020年上半年的中资企业IPO排行榜，数字让人惊叹。2020年上半年，中资企业在全球市场（包括A股、港股和美股等）一共完成了174起IPO，较2019年上半年增长了47%，总募资规模达到2355亿人民币，比去年同期增长了126%。数据来源：Wind别忘了，这是在新冠疫情肆虐的半年内取得的成绩。如果和2014年以来的IPO市场做对比，更能体会出惊人之处。中资企业今年上半年的IPO数量已经基本接近2015年和2018年的全年水平，而融资规模则已经赶上了2014年全年，且远远超过了过往任何一年的上半年。数据来源：Wind再强调一次，这是在新冠疫情肆虐，无论是A股、港股还是美股都有一两个月完全无法正常运行的情况下完成的“壮举”。如果我们把视野再稍微放宽一点，看看从去年下半年开始的这段时间，IPO爆发的趋势就更加明显了。从去年7月22日科创板第一波新股的集体亮相，到年底阿里巴巴在港股开启二次上市时代，从未盈利的生物制药公司在香港市场井喷式挂牌，到今年上半年科创板、创业板、新三板三板同时开启注册制的历史里程碑，一个类似上世纪末纳斯达克IPO狂潮的大时代正在到来。而这还仅仅是一个开始。中芯国际在科创板的融资规模达到450亿，这一数字在上半年IPO冠军京沪高铁300亿融资的基础上又往上拔高了50%。在它之后，农夫山泉和寒武纪们已经蓄势待发，百度和携程们也在快速推进二次上市，而目前在创业板和科创板排队的IPO企业则分别超过200家和250家。确切的说，数字是这样的：“截至2020年7月3日，A股IPO共有排队企业734家（含116家已过会未上市企业），其中科创板排队250家（含61家已过会未上市企业），创业板200家（含已过会未上市的企业13家，新报18家，从证监会系统平移至深交所169家），主板和中小板284家（含主板已过会未上市企业26家，中小板已过会未上市企业16家）。”别忘了，这可不是当年的IPO堰塞湖时期，这是一个注册制的新时代。3“IPO牛”的背后，是监管对新股上市前所未有的宽容。还记得当年郭主席的惊天一问，“IPO不审行不行？”，在那时还引发了巨大争议。可短短几年过去，注册制真的就这么悄然而至了。从科创板的大幕开启到创业板的注册制改革，再到新三板推出精选层，企业在国内上市的途径从未这样如丝般顺滑。别忘了，那边厢还有锐意进取的港交所，无论是积极拥抱二次上市的中概股，还是把非盈利的生物医药公司一股脑的全部推上市，香江两岸乃至大洋彼岸的交易所们都在变着法儿冲着企业高喊，“来上市啊，来快活啊”。“今年二季度以来，科创板受理工作已经明显提速，据《证券时报》统计，4月份和5月份的月受理企业家数分别为43家和44家。而此前科创板受理工作启动一年(2019年3月22日-2020年3月22日)，受理企业数量为214家，月均不足18家。”“6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。6月30日晚间，深交所官网显示创业板注册制受理企业已突破百家大关，达到121家。7月2日，深交所再次公布创业板改革试点注册制的第八批受理企业，截止当日，创业板改革并试点注册制下申请IPO企业合计已达168家。”“2019年10月证监会宣布新三板深化改革，推出定位为“公开市场”的精选层，投资者资金门槛从500万元下调为100万元，并建立与沪深交易所的转板机制。新三板精选层4月底开放挂牌申报之后，已经受理55家公司申请。6月10日新三板精选层挂牌委会议第一次开会，短短两周时间已经审议通过17家公司。”在这个大时代里，企业上市和盈利无关——别说盈利了，连收入都没有的创新药企业也可以轻松登陆香港市场；也和创办时间无关，瑞幸去年美股上市时刚刚创建了18个月；更与申请上市时间无关，中芯国际从提交上市申请到获批创下了史上最快的29天记录，比富士康2018年创下的纪录又缩短了整整7天。就和上一轮牛市里监管对定向增发和资产收购的容忍度极高一样，这一次，监管选择了对IPO“大门敞开”。因此，去年定增新规出台时市场还预期会迎来新一轮的定增和收购潮，然而从现在的形势来看，更多企业干的反而是把好的资产剥离再重新上市——说白了，如果把自己割一刀，分出来的肉卖的比自己本身还贵，那为什么不呢？“……截至6月30日，仅半年时间共有23家泛地产类（涵盖建筑、物业、商业、代建、景观服务等等）企业向港交所递交IPO申请、4家通过聆讯、3家成功上市，共计30家。在这其中有13家是从房企业务板块中分拆而来。除了物业公司，也包括绿城中国的绿城管理，主要从事代建业务；雅居乐的雅城集团，负责绿色生态景观服务及智慧装饰家居服务等业务……”“……6月30日，河南证监局网站挂出了华兰生物疫苗股份有限公司辅导备案公示。6天前，科伦药业发布公告，拟将控股子公司川宁生物分拆至深交所创业板上市。据不完全统计，A股生物医药板块提出资产拟分拆上市的公司已有7家，除了华兰生物、科伦药业之外，还有天士力、长春高新、辽宁成大、华邦健康、延安必康等也宣布分拆上市……”如果实在没什么可以分拆的呢？没关系，我们还可以二次上市。中概股回港二次上市还有个冠冕堂皇的“政治理由”，而港股回A或者A股再赴港的理由则更加五花八门，总结起来就是——干就完事儿了。这其中既有像华能新能源和华电福新这样在港股不受待见的新能源企业选择私有化后再回A，也有像康希诺生物这样的港股明星股在上市刚一年后又急吼吼的回A，还有像吉利汽车这样看起来和科创八竿子打不着的巨型选手也决定回A。总之，哪家企业的CFO和董秘要是不想着利用当下政策对上市的宽容赶紧做点什么，那就必须被打上不称职的“耻辱烙印”了。4不过，一个巴掌拍不响，监管和企业再怎么积极，要是市场资金不认可，那“IPO牛”显然也是玩不转的。不过恰好，我们赶上了一个资金无限宽裕，可风险偏好却没那么高的时代。资金充裕无需多言，而风险偏好没那么高却值得说道说道。回想2015年的大牛市，资金主力来自于杠杆配资和P2P资金，风险偏好极高，最爱刀口舔血，因此对那些能讲故事、天空才是极限的中小创爱不释手。而在这一波行情中，配置龙头股的主力或许来自于北上资金和公募基金，但在场外蓄势待发的，却是原本主要投资于非标信托、银行理财或是债券市场的资金们。这些资金的性质决定了他们不要求有太高的收益率，但要求资产池子一定要够大，收益率就算不能承诺也至少要能够预测，而对波动性的要求也更加敏感。市场原本以为这部分资金倘若要流入权益市场，会去配置高股息低估值的大盘股，但现在看来，他们真正感兴趣的是——打新。无论是现在风靡的“固收+”策略，还是私募市场暗流涌动的打新产品，抑或是网上批量出现的港股打新攻略，目标瞄准的都是注册制后大批量涌现的新上市企业，和无论怎么回测都有超额收益的打新策略。以科创板为例。2020年5月，参与科创板网下询价的账户数平均达到4398个，相比2019年7月科创板刚推出时的2157个已经翻倍。而科创板平均单只新股网下初步询价申购额，则从2019年7月的3083亿元大幅提高至2020年5月的9228亿元，增幅接近200%。再看港股。2020年上半年港交所新上市公司共有59家，其中超额认购突破1000倍的有4家，巨无霸京东和网易超额认购分别为179倍和360倍，换句话说，仅这两家公司冻结的资金就分别达到了5万亿港元和9万亿港元。而回想2018年美团和小米新上市时，超额认购只有1.5倍和9倍，差距之大，让人感叹它们是多么生不逢时。而市场也没有辜负这些打新资金。今年上半年，科创板企业上市首日涨幅从去年平均的123%提升至175%。根据券商的估算，1只1亿元规模的产品，无论是A、B、C哪类投资者，半年间都可以获得340万-430万不等的打新收益，换句话说，就是3.4%-4.3%的收益增厚。有这样近乎无风险的打新收益，资金还要什么自行车？港股打新的收益就更不用多说了。尽管那些网上文章中动辄收益百分之三五十的港股账户只适用于几万块钱的散户，但只要看看那些募资规模超过10亿的个股上市后的表现，就知道参与战略配售或是打新的机构同样挣的盆满钵满。现如今，新三板打新已经开闸，注册制下的创业板打新也蓄势待发——看过几份券商新股研究团队的报告，普遍预测仅2020年下半年，注册制下的创业板打新平均增强收益就可以达到3%-4%。可以想象的是，在债市疲软、非标萎缩的大背景下，下半年会有越来越多的资金奔涌进权益市场，而他们的目的地可能不会像市场所期待的那样直接配置股票，而是直奔打新现场，去赚取更有性价比的收益。5今年上半年，在恒生指数的诸多成分股中，表现仅次于腾讯，以32%的收益率位居次席的，是香港交易所。它的股价表现一马当先，不仅远远高于其他香港本地成分股，更超过了绝大部分内地企业。由此可见，投资者早已用真金白银，对这一轮的“IPO牛”投下自己的信任票。在IPO牛的大背景下，行业龙头和稀缺标的们的受追捧顺理成章，因为新上市公司再多，能和他们竞争的也没几个；互联网巨头们的涨无止境合乎情理，看看有多少IPO企业背后有腾讯和美团的身影，就知道他们过去几年的生态栽培到了开花结果的时刻；甚至连最近的券商暴动也变得可以理解起来，毕竟能够在这些IPO身上分到一杯羹的，除了原始股东和打新资金之外，就属这些资本市场的“看门人”。IPO牛的好处还不止这些。对于国家来说，就像监管领导在科创板推出时说的那样，如果在100个科创板企业中能孕育一个中国本土的科技巨头，那么这个板的目的也就达到了；对于企业来说，让上市变现的路径变得通畅，比高喊任何“万众创业”的口号都更能激发企业家们的创业精神；而对于过去几年经历过至暗时刻的风投资金而言，只要是有能力选出优质企业的那些，也终于迎来了松一口气的时刻。当然，在这一场看似没有输家的上市游戏里，并非没有隐忧。当天量的IPO源源不断的到来时，新股的定价必然会随着注册制的深入变得越来越合理，那么在此之后，撑起“IPO牛”的打新资金究竟要从哪里再去赚取超额收益？而当巨量的首发解禁到来之日，又有谁能够接住目前动辄估值上百倍的科技企业，和只能用荒谬的市研率衡量的生物医药企业们？最后，当上市不再是一件艰难险阻的事情后，新上市企业的质量必将更加良莠不齐，而监管无需也不可能再为上市公司的质量做担保。那么，以散户为主的中国投资者群体，是否真的已经做好准备迎接这样的注册制时代？不过，这些都是后话。对于你我这样的普通投资者，需要记住的只有一点——这一次，既不是07-08年全民享受经济红利的“增长牛”，也不是14-15年那样嘉奖投机者的“水牛”，而是一轮以激励企业家为核心，试图扭转实体经济颓势的“IPO牛”。所以，千万不要被“全面牛市”的口号冲昏了头脑，因为你我都不是主角。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1453,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940607152,"gmtCreate":1593766741376,"gmtModify":1704203179452,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554720522649884","authorIdStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"据悉潜在上市地点包括香港，是不是更通顺？","listText":"据悉潜在上市地点包括香港，是不是更通顺？","text":"据悉潜在上市地点包括香港，是不是更通顺？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940607152","repostId":"1157524015","repostType":4,"repost":{"id":"1157524015","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1593766343,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157524015?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-03 16:52","market":"us","language":"zh","title":"市场消息：娃哈哈考虑IPO，融资规模或超10亿美元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1157524015","media":"老虎资讯综合","summary":"考虑的上市地包括香港，不过尚未做出最终决定。","content":"<p><span>据知情人士透露，中国最大的饮料生产企业之一杭州娃哈哈集团有限公司正在考虑进行首次公开募股(IPO)，筹资金额可能超过10亿美元。</span></p><p><span>不愿具名的知情人士透露，娃哈哈最早可能在明年上市。他们表示，这家饮料公司正在与一家顾问公司讨论股票发行筹备事宜。考虑的上市地包括香港，不过尚未做出最终决定。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场消息：娃哈哈考虑IPO，融资规模或超10亿美元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n市场消息：娃哈哈考虑IPO，融资规模或超10亿美元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-07-03 16:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>据知情人士透露，中国最大的饮料生产企业之一杭州娃哈哈集团有限公司正在考虑进行首次公开募股(IPO)，筹资金额可能超过10亿美元。</span></p><p><span>不愿具名的知情人士透露，娃哈哈最早可能在明年上市。他们表示，这家饮料公司正在与一家顾问公司讨论股票发行筹备事宜。考虑的上市地包括香港，不过尚未做出最终决定。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad25b5912e14b64c413a6849026b7bba","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1157524015","content_text":"据知情人士透露，中国最大的饮料生产企业之一杭州娃哈哈集团有限公司正在考虑进行首次公开募股(IPO)，筹资金额可能超过10亿美元。不愿具名的知情人士透露，娃哈哈最早可能在明年上市。他们表示，这家饮料公司正在与一家顾问公司讨论股票发行筹备事宜。考虑的上市地包括香港，不过尚未做出最终决定。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2137,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955998150,"gmtCreate":1592269850270,"gmtModify":1704198557740,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554720522649884","authorIdStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"说服一个花了40万+买得起蔚来车的车主，利用峰谷充电反向换电给其他车主，赚一点点差价？脑子缺电了……","listText":"说服一个花了40万+买得起蔚来车的车主，利用峰谷充电反向换电给其他车主，赚一点点差价？脑子缺电了……","text":"说服一个花了40万+买得起蔚来车的车主，利用峰谷充电反向换电给其他车主，赚一点点差价？脑子缺电了……","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/955998150","repostId":"2043286827","repostType":2,"repost":{"id":"2043286827","pubTimestamp":1592033513,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2043286827?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-13 15:31","market":"us","language":"zh","title":"蔚来反充引发的思考：换电是否会成为一场新革命？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2043286827","media":"新出行","summary":"餐饮界有海底捞，新能源汽车界有蔚来。在产品同质化的现今，以用户为中心的服务理念开始成为新的竞争因素。蔚来跑的最前，但“枪打出头鸟”。其特色的换电服务，注定是“前期投入大、见收益少”的。蔚来在“反复质疑","content":"<div>\n<p>餐饮界有海底捞，新能源汽车界有蔚来。在产品同质化的现今，以用户为中心的服务理念开始成为新的竞争因素。蔚来跑的最前，但“枪打出头鸟”。其特色的换电服务，注定是“前期投入大、见收益少”的。蔚来在“反复质疑”中走来，如今实现大翻盘，换电已落入新基建项目、在补贴新政中明确指出“换电”车型不受限制等。合肥签约，政策肯定，蔚来如今有一丝“尘埃落定”之感，从市场回归到用户，蔚来从风口浪尖中开创了一条新路，从现今...</p>\n\n<a href=\"https://xw.qq.com/cmsid/20200613A0GIYV00\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"tencent_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来反充引发的思考：换电是否会成为一场新革命？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n蔚来反充引发的思考：换电是否会成为一场新革命？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-06-13 15:31 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xw.qq.com/cmsid/20200613A0GIYV00><strong>新出行</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>餐饮界有海底捞，新能源汽车界有蔚来。在产品同质化的现今，以用户为中心的服务理念开始成为新的竞争因素。蔚来跑的最前，但“枪打出头鸟”。其特色的换电服务，注定是“前期投入大、见收益少”的。蔚来在“反复质疑”中走来，如今实现大翻盘，换电已落入新基建项目、在补贴新政中明确指出“换电”车型不受限制等。合肥签约，政策肯定，蔚来如今有一丝“尘埃落定”之感，从市场回归到用户，蔚来从风口浪尖中开创了一条新路，从现今...</p>\n\n<a href=\"https://xw.qq.com/cmsid/20200613A0GIYV00\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/11927888789_640330/0","relate_stocks":{"NIO":"蔚来"},"source_url":"https://xw.qq.com/cmsid/20200613A0GIYV00","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2043286827","content_text":"餐饮界有海底捞，新能源汽车界有蔚来。在产品同质化的现今，以用户为中心的服务理念开始成为新的竞争因素。蔚来跑的最前，但“枪打出头鸟”。其特色的换电服务，注定是“前期投入大、见收益少”的。蔚来在“反复质疑”中走来，如今实现大翻盘，换电已落入新基建项目、在补贴新政中明确指出“换电”车型不受限制等。合肥签约，政策肯定，蔚来如今有一丝“尘埃落定”之感，从市场回归到用户，蔚来从风口浪尖中开创了一条新路，从现今上看这条路尚为成功。而如何将换电玩到底？蔚来推出了“反向充电”试点活动，车主使用一块大于 85%SOC 的高电量电池组，在换电站中换走一块低于 50%SOC 的低电量电池组，从而达到缩短换电站内电池充电时间产生的排队困扰，提高换电效率的目的，而参与反向换电的车主，蔚来将给予 400 积分奖励。另外，反向换电还能避免电力资源浪费，达到削峰填谷的作用，提高能源利用效率。这是蔚来一次偶然的突发奇想，还是基于长计远虑？蔚来换电，再次被推向风口浪尖。换电，曾是失败宣言。换电模式还不是蔚来先开的先例。“当你开着电动汽车行驶在公路上，电力储备临近50%时，它会自动提示需要充电，车载导航将会带你到最近的电池屋，用 1-2 分钟便可完成更换电池。”这听着是不是很熟悉，但它的出处不是来自于蔚来，而是以色列 Better Place 公司。Better Place 认为电池是电动汽车最昂贵的部分，如果单独将其分离开来能够降低整车成本，达到推广电动车的目的，另外换电速度快可以从根本上解决充电难题最后盈利，简直双赢。Better Place 试图充当运营商的角色，通过制定“套餐”，无论你选择任何厂商的电动汽车，它都能提供电池更换、维护等服务。但 Better Place 率先面临的是如何统一动力电池标准和充电插口问题，Better Place 也尝试推行这一统一标准。可惜，Better Place 生不逢时。在电动化进程还没正式推进时，Better Place 的推广屡次遭遇企业和政府的阻力。而面对电动汽车制造商，谁也不想把自家的电池“完全公开”给换电服务商，可能导致技术泄露，另外此时厂家也未到“被动”的局面，被迫“降准”。在当时 Better Place 的客户只有雷诺一家。Better Place 向雷诺订购了 10 万台 Fluence ZE 电动车，而当时只实现了 2000 台，还被前雷诺汽车 CEO 戈恩直接否认，当时戈恩直言道这将会是最后一次尝试。而建造一个换电站造价是 50 万美元，Better Place 成立不久就面临巨大的运营成本与市场质疑。在国内，Better Place 也曾与奇瑞以及南方电网达成合作协议，后来的进度也不了了之。Better Place 走投无路，面临着高投入、无回报的困境，当时对于电动化市场还没有一个清晰的发展思路以及统一的标准，2013 年 Better Place 正式宣布破产。后来者，特斯拉。特斯拉也曾推出换电模式，就在 Better Place 倒闭的同年。特斯拉推出更换电池技术，可以在 90 秒完成电量补充。但此时的特斯拉并不是想要在换电技术上盈利，而是试图在“超级充电”与换电上做取舍，彻底解决 Model S 的充电问题，也是特斯拉摸着石头过河的一次探索。特斯拉并没有采用“激进政策”，而是将超充与换电都“试一试”。这一试，马斯克立马有了答案。超级充电桩的推出非常成功。超充能够让车主在较短的时间完成续航补足，特斯拉未来可以通过提升超级充电桩的功率以及一定范围的密度覆盖，就可以缓解充电、出行难的问题。而超级充电桩的成本相比并布局一个换电站的成本低得多，另外，如果推行换电站用户还必须自己承担相应费用，大概 60- 80 美元，并且还需要返还你所更换的新电池，否则还得自行补差价。而超充一般还可以节省车主停车费用，或者车主可以利用时间办理其他事情。此时超级充电桩的优势已脱颖而出，而换电就没有推行的必要了。那特斯拉为何不像蔚来一样将换电发展成一种特色服务呢？当时的特斯拉刚刚实现盈利，2013 年第一季度特斯拉首次盈利，特斯拉自然不会盲目选择自己没有把握的扩张。另外，特斯拉把精力放在产品上，无暇顾及。Model S 推出后，特斯拉将注意力放在了 Model X 的量产以及其他业务的扩张上。现行者，蔚来与北汽。北汽的换电模式早先就有布局，北汽正通过以 to B 铺开市场后向 to C 转变，这也是其前期“不受关注”的原因。北汽新能源从 2016 年开始面向出租车市场推广换电模式，通过借助第三方奥动新能源搭载换电平台，而此时的奥动与过去的 Better Place 有些类似，同样扮演“运营商”的角色。在私人端，北汽还采用电池租赁的方式来降低整车价格。EU5 快换版原价 12.98 万元，用户只需要支付 7.98 万元，电池采用租赁，月租 458 元，还有 1200-3000 公里的三个级别不同的里程套餐可选。但对于蔚来而言，换电有着更深层的含义。2014 年蔚来成立，定位高端化，此时的蔚来面对的是崛起的特斯拉，如果“硬碰硬”肯定不可行，但反过来说，特斯拉作为初行者，已经为蔚来等后起之秀铺好了路，蔚来不用去解决市场对电动汽车太多质疑以及普及问题，只需安心做好产品。而蔚来的产品策略就是借助高端定位这一蓝海作为突破口，以参加国际赛事展头露面，并确定以用户、服务、互联网智能等维度另辟蹊径，实现弯道超车。蔚来通过建立 NIO HOUSE、NIO SPACE、NIO POWER 等形成服务销售生态圈，而 NIO POWER 就是蔚来专门应对充电问题，基于互联网，蔚来通过布局充电桩、换电站以及一键加电服务，推广“可充、可换、可升级”，在这模式下，蔚来通过不改变电池体积，提升电池能量密度来推出大容量电池组，并且“首任车主终身免费换电”，用户还可以享受电池技术发展带来的红利。截至 5 月 20 日，蔚来已落地建成 131 座换电站，覆盖全国 58 个城市。随着换电站被列为“新基建”项目以及在补贴新政中“可换电车型”享有的特殊福利，一时成为明星车型，蔚来似乎押对了“换电”这一大宝。且慢， Better Place 所遗留下来的问题，其实还没有得到解决。Better Place 当年破产的最大原因除了电动化市场还没铺开，还有一很大的问题是换电站建造、维护、运营成本高、换电站必须有统一的电池标准。前蔚来副总裁朱江曾概述而来免费换电服务的成本构成，根据运营数据统计，平均每天有 1000 个用户在蔚来进行免费换电，每次换电的充电量约 50 度，单车单次成本大概 50 元。因为换电站的运营成本存在，每天会为公司增加 5 万元的运营成本。而前期投入，一座蔚来换电站大概占地 43 平方米，由于无法做到全自动化，必须做到 24 小时专人值守，另外需要并入成本更高的380V工业电，每一个换电站配备五块电池，此前蔚来规划每次换电费用为 180 元，以此来收回一些成本。而随着用户的不断扩张与换电站的搭建，蔚来也将面临高成本的问题。如果换电服务变成收费 180 元，这将会造成怎样的市场反应？后果可想而知。此前传言蔚来将改变免费换电这一政策，虽然官方辟谣了该消息，但官方也表示老用户的福利不变，但免费换电政策迟早会变。而蔚来的换电站还在扩张。根据蔚来 NIO Power 2020 年的规划，蔚来宣布将在全国范围内扩张 NIO Power 换电站布局，并推出第二代换电站，换电速度更快。随着蔚来 100 度电池包的落地，蔚来将会有 70、84、100 度三种电池包配置，这对于换电站的电池调度能力和运营也提出了更高的要求。这一切，都为蔚来的换电站披上一层迷雾，蔚来换电站该走向何方？反向充电，有何用意？或许反向充电，可以带给我们一些思考。从蔚来的试点活动中看到，与用户用一块没有电的电池换走一块满电的电池不同，蔚来推出的反向充电是让用户将一块高电量的电池换走一块低电量的电池。根据活动规定，需满足车上电池剩余电量不低于 85%；换电站内有电量低于 50% 的电池以及电量来源不可来自于换电站三项要求。这个“逆向思维”听起来有些别扭，需要揉捏细碎去解读。首先蔚来希望借此举帮助国家削峰填谷、提高能源利用效率，另外还能缓解因为等待站内电池充电的情况而产生排队的情况，蔚来希望能够通过车主互助形式来减少排队时间。而利用好换电站这一资源，是蔚来对 V2G（车辆到电网）的尝试，也摆脱了过去从电网向车辆的单向限制，这也可以说是换电站的一种延伸。V2G 是电动汽车下的一场新革命？V2G 代表的是电动汽车与电网的关系，即车辆到电网。具体的意思是电动汽车可以当成是一个大型的储能装置，在不运行的时候，可利用电动汽车车载电池闲置的储能功能，削峰填谷获得收益。而蔚来就充当电网这一角色。1995 年美国落基山研究所首席科学家 Amory Lovins 最早提出 V2G 技术概念，并由特拉华大学  William Kempton 教授对其进一步发展。如今在欧洲、美国地区得到政府支持跟进，但中国的布局还比较少。对于电网而言，电网每时每刻都在持续发电，而从社会用电规律上看，夏季多冬季少、白天多晚间少，这些导致用电的波动性强，造成一定浪费。而解决这一措施的两大途径就是在高峰时减少用电、为电网充电；在用电低谷时用电。我们常见的小型具备储能功能的电器有充电宝、笔记本等，但还是无法跟大型“储能电器”电动车比。随着电动化进程的加快，假设晚间所有的电动车都参与充电，此时的电网的负荷能力将面临前所未有的压力，这也是鼓励“削峰填谷”的主要原因。蔚来的 V2G 模式 ，或许是实现 V2G 最理想的状态。蔚来通过换电站充当“电网”，在很大程度上降低 V2G 落地的难度，并将 V2G 发挥到理想的状态。但在硬件上都准备完毕后，蔚来要做的事是“说服”用户参与到反向充电阵营中来，只有让用户在“服务”别人时也“被服务”，或者得到其他收益，这套蔚来式 V2G 系统就能完整运营起来。由于反向充电的电不能来自于换电站，那车主必须能够实现充电桩充电，可以为家用、公司充电桩等等，并利用下班等空闲时间路过换电站实行换电，并返回家中、公司等继续充电。最理想的状态是在车主在公司充电，顺路途径换电站，快速换电回家后继续充电，这就要求蔚来必须提升换电站密度以及效率。而在夜间，车主可以利用分时电价，以低成本将电池充满，蔚来也推出积分激励政策鼓励车主“卖电”给换电站，来利用这一资源。而在蔚来采用的是换电模式中，也不会出现像 V2G 高频充放电带来的电池损耗顾虑。现如今基于最大的考虑，反向换电即映衬了蔚来 2020 年扩展换电站的思路，通过布局更多的换电站，方便更多的车主“卖电”，让反向充电成为另一资源互补。蔚来此次推出的反向充电试点活动，也可以说是蔚来基于换电模式下的一次新探索，也再次贴合国家对于新能源发展与环保的新时代理念。而这也能够缓解换电站所带来的运营成本压力，当然如果推广得当，将起到很好的示范作用，并将换电落实到更多车企中，大大缓解电网压力，实现真正的“削峰填谷”。蔚来正朝着“未来”这一方向所走着，从上市初始，蔚来就开创一条新的服务以及新能源高端化之路，依托技术、独到的商业模式，也成为从创立到上市最快的一家新能源汽车公司。蔚来自成了一套服务体系，覆盖售前、售后等，建立 NIO SPACE 以及 NIO HOUSE 并被各大厂商所效仿，这注定是一个“不安分”的新能源品牌，在产品中带来创新时，也在各个领域给多数人带来惊喜与期待，我想这也是蔚来具有用户粘性的重要原因。在一切尚未尘埃落定时我们不能否认其存在的意义。新能源汽车的发展没有先例，打破常规、摸着石头过河都是新能源汽车厂商所要面对的挑战，而在这其中这其中也存在很多机遇。就如当时蔚来推出的“换电”概念时遭到诸多质疑般，“反向充电”也有可能会是换电概念后的另一场新革命。从创新到质疑，再被接受，这一条路注定充满坎坷，蔚来坚持着大部分所不看好的“模式”，却在一定程度上逐步发展成为自身品牌的一张“名片”，成长面临从无到有，试错过程中可能受到猜疑，面临孤独，对于新能源市场更甚。但面对新能源市场过渡时期，总有人扮演跟风者，也有人扮演破风者，想必对于蔚来而言，展望未来，实现创新，才是自身品牌的最终方向。带动新能源市场的不止只有产品，搅动市场的不应止只有一位特斯拉。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3544,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":952589239,"gmtCreate":1592014911521,"gmtModify":1704198045383,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554720522649884","authorIdStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"很搞不懂这是好股票还是差股票？如果是差股票是想要割外国韭菜？？如果是好股票为什么不在A股上市？？","listText":"很搞不懂这是好股票还是差股票？如果是差股票是想要割外国韭菜？？如果是好股票为什么不在A股上市？？","text":"很搞不懂这是好股票还是差股票？如果是差股票是想要割外国韭菜？？如果是好股票为什么不在A股上市？？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952589239","repostId":"1110936759","repostType":4,"repost":{"id":"1110936759","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1591976149,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1110936759?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-12 23:35","market":"us","language":"zh","title":"燃石医学登陆纳斯达克，首日挂牌开涨43.64%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1110936759","media":"老虎资讯综合","summary":"6月12日，燃石医学在纳斯达克首日挂牌高开43.64%，报23.70美元，市值24.17亿美元。燃石医学成立于2014年，专注于为肿瘤精准医疗提供具有临床价值的二代测序（next generatio","content":"<p><span>6月12日，燃石医学在纳斯达克首日挂牌高开43.64%，报23.70美元，市值24.17亿美元。</span></p><p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e417eafc66943db4ba0e68a08be80f\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"2556\"></p><p><span>燃石医学成立于2014年，专注于为肿瘤精准医疗提供具有临床价值的二代测序（next generation sequencing， NGS）服务，其业务及研发方向覆盖三大领域：肿瘤患病人群检测、癌症早检以及肿瘤基因组大数据生态圈。6年来，燃石医学的发展轨迹是中国肿瘤NGS检测行业逐步向精准、规范方向发展的一个缩影。</span></p><p><span>作为朝阳行业的领军企业，燃石医学自成立以来一直备受国内外顶尖投资机构的青睐。2015年，红杉资本<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>在A+轮投资燃石医学，并在此后每一轮都不断加持，一路陪伴和支持燃石医学发展壮大成为中国肿瘤基因检测领域的领先企业。燃石医学的成功上市也成为红杉中国一直以来立足早期，坚持“全链条、全周期、全阶段”投资策略的典型案例。</span></p><p><span>红杉资本<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>董事总经理杨云霞表示：“红杉中国一直坚定看好并深度布局基因领域。作为燃石医学的重要股东之一，我们一路陪伴它努力打造技术科研优势和优质齐全的产品线，成长为肿瘤诊断相关领域的领军企业。相信在创始人兼CEO汉雨生及管理团队的带领下，燃石医学未来将继续致力于创新产品的开发，让高质量NGS检测惠及更多肿瘤患者，创造更大的社会价值。”</span></p><p><span>灼识投资咨询（China Insights Consultancy， CIC）行业报告数据显示，2019年中国肿瘤NGS行业中，燃石医学市场份额处于领先地位：基于NGS检测选择癌症治疗药物的患者中，26.7% 选择了燃石医学。该报告预计，中国肿瘤NGS检测市场到2030年将超过45亿美元。</span></p><p><span>作为国内首创“临检+入院”双管齐下业务模式的企业，燃石医学已经将NGS检测落地全国顶尖的44家医院检测科室，院内业务呈现高增长的发展态势，并获得了79.9%的市场份额。这种双管齐下的业务模式帮助燃石抢占了市场先机，也为想要竞争院内检测市场的同行设置了极高的门槛。</span></p><p><span>行业和市场的认可帮助燃石步入快速发展的轨道：据招股书显示，燃石医学2019年收入达到3.82亿元人民币， 同比增长82.7%；毛利达到2.73亿元，毛利率71.6%。</span></p><p><span>燃石医学对产品注册和研发进行大量投入。公司在2018年和2019年的研发投入分别为1.05亿和1.57亿元，在各项开支中占比最大。目前，燃石共发表了167篇学术论文，处于行业领先位置。燃石医学还建立了中国最大的癌症基因组信息数据库之一——OncoDB，并且启动了基于云的癌症基因组数据生态系统——LAVA，通过实时可视化分析数据，促进行业内的数据交流。</span></p><p><span>6年间，燃石医学累计检测样本超过18.5万例，燃石医学用108次的NGS室间质量评价结果证明了对高质量精准检测的坚持，用167篇SCI文章验证了燃石产品的可靠性和严谨性。其在实验室建设及试剂认证方面获得了国内外权威认证，并在多个项目上开创先河：</span></p><ul><li><span>2017年，中国第一间由美国临床实验室改进修正法案（CLIA）认证的ctDNA和肿瘤组织NGS实验室。</span></li><li><span>2018年，获批国家药品监督管理局（NMPA）颁布的肿瘤NGS检测试剂盒第一证，在体外诊断领域具有里程碑式意义。</span></li><li><span>2019年，通过美国病理学家学会（CAP）认证，成为获得广东省临检中心肿瘤高通量测序实验室技术审核、美国CLIA实验室NGS自建项目和CAP三重认证的实验室。</span></li><li><span>2020年5月，燃石医学启动了中国首个超万人前瞻性泛癌种早检研究“PREDICT”，预期纳入超过14，000例受试者。</span></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64238eaac6a0c0b2e31f20d43c921277\" tg-width=\"469\" tg-height=\"265\"></p><p><span>燃石医学核心肿瘤伴随诊断产品</span></p><p><span>寻找“万疾之王”肿瘤的根治方法是现代医学的一座高峰，而基因检测和癌种早检技术有望真正改变肿瘤治疗格局，大幅改善肿瘤患者的整体生存率。燃石医学的技术和产品不仅填补了中国在这个领域的多项空白，更是在努力推动整个肿瘤治疗事业向国际领先方向发展，为更多患者带来重获健康的希望。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>燃石医学登陆纳斯达克，首日挂牌开涨43.64%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n燃石医学登陆纳斯达克，首日挂牌开涨43.64%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-06-12 23:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>6月12日，燃石医学在纳斯达克首日挂牌高开43.64%，报23.70美元，市值24.17亿美元。</span></p><p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e417eafc66943db4ba0e68a08be80f\" tg-width=\"1242\" tg-height=\"2556\"></p><p><span>燃石医学成立于2014年，专注于为肿瘤精准医疗提供具有临床价值的二代测序（next generation sequencing， NGS）服务，其业务及研发方向覆盖三大领域：肿瘤患病人群检测、癌症早检以及肿瘤基因组大数据生态圈。6年来，燃石医学的发展轨迹是中国肿瘤NGS检测行业逐步向精准、规范方向发展的一个缩影。</span></p><p><span>作为朝阳行业的领军企业，燃石医学自成立以来一直备受国内外顶尖投资机构的青睐。2015年，红杉资本<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>在A+轮投资燃石医学，并在此后每一轮都不断加持，一路陪伴和支持燃石医学发展壮大成为中国肿瘤基因检测领域的领先企业。燃石医学的成功上市也成为红杉中国一直以来立足早期，坚持“全链条、全周期、全阶段”投资策略的典型案例。</span></p><p><span>红杉资本<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>董事总经理杨云霞表示：“红杉中国一直坚定看好并深度布局基因领域。作为燃石医学的重要股东之一，我们一路陪伴它努力打造技术科研优势和优质齐全的产品线，成长为肿瘤诊断相关领域的领军企业。相信在创始人兼CEO汉雨生及管理团队的带领下，燃石医学未来将继续致力于创新产品的开发，让高质量NGS检测惠及更多肿瘤患者，创造更大的社会价值。”</span></p><p><span>灼识投资咨询（China Insights Consultancy， CIC）行业报告数据显示，2019年中国肿瘤NGS行业中，燃石医学市场份额处于领先地位：基于NGS检测选择癌症治疗药物的患者中，26.7% 选择了燃石医学。该报告预计，中国肿瘤NGS检测市场到2030年将超过45亿美元。</span></p><p><span>作为国内首创“临检+入院”双管齐下业务模式的企业，燃石医学已经将NGS检测落地全国顶尖的44家医院检测科室，院内业务呈现高增长的发展态势，并获得了79.9%的市场份额。这种双管齐下的业务模式帮助燃石抢占了市场先机，也为想要竞争院内检测市场的同行设置了极高的门槛。</span></p><p><span>行业和市场的认可帮助燃石步入快速发展的轨道：据招股书显示，燃石医学2019年收入达到3.82亿元人民币， 同比增长82.7%；毛利达到2.73亿元，毛利率71.6%。</span></p><p><span>燃石医学对产品注册和研发进行大量投入。公司在2018年和2019年的研发投入分别为1.05亿和1.57亿元，在各项开支中占比最大。目前，燃石共发表了167篇学术论文，处于行业领先位置。燃石医学还建立了中国最大的癌症基因组信息数据库之一——OncoDB，并且启动了基于云的癌症基因组数据生态系统——LAVA，通过实时可视化分析数据，促进行业内的数据交流。</span></p><p><span>6年间，燃石医学累计检测样本超过18.5万例，燃石医学用108次的NGS室间质量评价结果证明了对高质量精准检测的坚持，用167篇SCI文章验证了燃石产品的可靠性和严谨性。其在实验室建设及试剂认证方面获得了国内外权威认证，并在多个项目上开创先河：</span></p><ul><li><span>2017年，中国第一间由美国临床实验室改进修正法案（CLIA）认证的ctDNA和肿瘤组织NGS实验室。</span></li><li><span>2018年，获批国家药品监督管理局（NMPA）颁布的肿瘤NGS检测试剂盒第一证，在体外诊断领域具有里程碑式意义。</span></li><li><span>2019年，通过美国病理学家学会（CAP）认证，成为获得广东省临检中心肿瘤高通量测序实验室技术审核、美国CLIA实验室NGS自建项目和CAP三重认证的实验室。</span></li><li><span>2020年5月，燃石医学启动了中国首个超万人前瞻性泛癌种早检研究“PREDICT”，预期纳入超过14，000例受试者。</span></li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64238eaac6a0c0b2e31f20d43c921277\" tg-width=\"469\" tg-height=\"265\"></p><p><span>燃石医学核心肿瘤伴随诊断产品</span></p><p><span>寻找“万疾之王”肿瘤的根治方法是现代医学的一座高峰，而基因检测和癌种早检技术有望真正改变肿瘤治疗格局，大幅改善肿瘤患者的整体生存率。燃石医学的技术和产品不仅填补了中国在这个领域的多项空白，更是在努力推动整个肿瘤治疗事业向国际领先方向发展，为更多患者带来重获健康的希望。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fa46a1696bd18f20ae9aa59e197676a5","relate_stocks":{"BNR":"燃石医学"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1110936759","content_text":"6月12日，燃石医学在纳斯达克首日挂牌高开43.64%，报23.70美元，市值24.17亿美元。燃石医学成立于2014年，专注于为肿瘤精准医疗提供具有临床价值的二代测序（next generation sequencing， NGS）服务，其业务及研发方向覆盖三大领域：肿瘤患病人群检测、癌症早检以及肿瘤基因组大数据生态圈。6年来，燃石医学的发展轨迹是中国肿瘤NGS检测行业逐步向精准、规范方向发展的一个缩影。作为朝阳行业的领军企业，燃石医学自成立以来一直备受国内外顶尖投资机构的青睐。2015年，红杉资本中国基金在A+轮投资燃石医学，并在此后每一轮都不断加持，一路陪伴和支持燃石医学发展壮大成为中国肿瘤基因检测领域的领先企业。燃石医学的成功上市也成为红杉中国一直以来立足早期，坚持“全链条、全周期、全阶段”投资策略的典型案例。红杉资本中国基金董事总经理杨云霞表示：“红杉中国一直坚定看好并深度布局基因领域。作为燃石医学的重要股东之一，我们一路陪伴它努力打造技术科研优势和优质齐全的产品线，成长为肿瘤诊断相关领域的领军企业。相信在创始人兼CEO汉雨生及管理团队的带领下，燃石医学未来将继续致力于创新产品的开发，让高质量NGS检测惠及更多肿瘤患者，创造更大的社会价值。”灼识投资咨询（China Insights Consultancy， CIC）行业报告数据显示，2019年中国肿瘤NGS行业中，燃石医学市场份额处于领先地位：基于NGS检测选择癌症治疗药物的患者中，26.7% 选择了燃石医学。该报告预计，中国肿瘤NGS检测市场到2030年将超过45亿美元。作为国内首创“临检+入院”双管齐下业务模式的企业，燃石医学已经将NGS检测落地全国顶尖的44家医院检测科室，院内业务呈现高增长的发展态势，并获得了79.9%的市场份额。这种双管齐下的业务模式帮助燃石抢占了市场先机，也为想要竞争院内检测市场的同行设置了极高的门槛。行业和市场的认可帮助燃石步入快速发展的轨道：据招股书显示，燃石医学2019年收入达到3.82亿元人民币， 同比增长82.7%；毛利达到2.73亿元，毛利率71.6%。燃石医学对产品注册和研发进行大量投入。公司在2018年和2019年的研发投入分别为1.05亿和1.57亿元，在各项开支中占比最大。目前，燃石共发表了167篇学术论文，处于行业领先位置。燃石医学还建立了中国最大的癌症基因组信息数据库之一——OncoDB，并且启动了基于云的癌症基因组数据生态系统——LAVA，通过实时可视化分析数据，促进行业内的数据交流。6年间，燃石医学累计检测样本超过18.5万例，燃石医学用108次的NGS室间质量评价结果证明了对高质量精准检测的坚持，用167篇SCI文章验证了燃石产品的可靠性和严谨性。其在实验室建设及试剂认证方面获得了国内外权威认证，并在多个项目上开创先河：2017年，中国第一间由美国临床实验室改进修正法案（CLIA）认证的ctDNA和肿瘤组织NGS实验室。2018年，获批国家药品监督管理局（NMPA）颁布的肿瘤NGS检测试剂盒第一证，在体外诊断领域具有里程碑式意义。2019年，通过美国病理学家学会（CAP）认证，成为获得广东省临检中心肿瘤高通量测序实验室技术审核、美国CLIA实验室NGS自建项目和CAP三重认证的实验室。2020年5月，燃石医学启动了中国首个超万人前瞻性泛癌种早检研究“PREDICT”，预期纳入超过14，000例受试者。燃石医学核心肿瘤伴随诊断产品寻找“万疾之王”肿瘤的根治方法是现代医学的一座高峰，而基因检测和癌种早检技术有望真正改变肿瘤治疗格局，大幅改善肿瘤患者的整体生存率。燃石医学的技术和产品不仅填补了中国在这个领域的多项空白，更是在努力推动整个肿瘤治疗事业向国际领先方向发展，为更多患者带来重获健康的希望。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2291,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":952397250,"gmtCreate":1591870124770,"gmtModify":1704197328904,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3554720522649884","authorIdStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"人性都有弱点，但凡是牛X的人自然有孤傲之处;不说马斯克其他两个更牛X的公司，单是特斯拉目前遥遥领先新能源汽车，就无人能及。不过马斯克自己也说，特斯拉股价太高了。美股还面临二次疫情和股市的二次崩塌。","listText":"人性都有弱点，但凡是牛X的人自然有孤傲之处;不说马斯克其他两个更牛X的公司，单是特斯拉目前遥遥领先新能源汽车，就无人能及。不过马斯克自己也说，特斯拉股价太高了。美股还面临二次疫情和股市的二次崩塌。","text":"人性都有弱点，但凡是牛X的人自然有孤傲之处;不说马斯克其他两个更牛X的公司，单是特斯拉目前遥遥领先新能源汽车，就无人能及。不过马斯克自己也说，特斯拉股价太高了。美股还面临二次疫情和股市的二次崩塌。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952397250","repostId":"1176029602","repostType":4,"repost":{"id":"1176029602","pubTimestamp":1591845302,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176029602?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-11 11:15","market":"us","language":"zh","title":"IPO十年，特斯拉成为全球车企市值第一！下一站苹果","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176029602","media":"电动星球News","summary":"截止至美国当地时间 10 号收盘，特斯拉的股价创下收盘价历史最高纪录，报收 1025 美元。全世界再一次被特斯拉震撼，不仅因为这个记录，还因为另一个纪录。由于丰田最近两个月来股价的震荡下跌，特斯拉凭借","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2460e04836871381519316a95eba97a8\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><span>截止至美国当地时间 10 号收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的股价创下收盘价历史最高纪录，报收 1025 美元。全世界再一次被特斯拉震撼，不仅因为这个记录，还因为另一个纪录。</span></p><p><span>由于丰田最近两个月来股价的震荡下跌，</span><span><b>特斯拉凭借着单日接近 9% 股价涨幅收获的 1900 亿美元市值，成功翻过了汽车工业的珠穆朗玛峰，成为全球市值第一车企。</b></span></p><p><span>IPO 当天算起到现在，特斯拉正好走过了 10 年，准确地讲是 3634 天。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f0bc86cfc1ddd6d3b959c9357065400\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p><p><span>从开盘价 17 美元到如今的 1025 美元，特斯拉的股价如今上涨到原来的 60 倍。从上市当天累计卖出不到 2000 辆车到如今第 100 万辆也早已下线，特斯拉的销量上涨到原来的超过 500 倍。</span></p><p><span>当我们已经看到了结果，并且以十年的尺度回顾过去，特斯拉的几乎所有指标都在飞速增长，似乎这家企业生来就该狂奔。但只有重新投身到这十年里面的无数瞬间，和马斯克站在一起，我们才能体会到一路走来，马斯克与特斯拉的无尽艰辛。</span></p><p><span>很有意思的是，马斯克手下的两家企业都在周年庆的那个月里面完成了壮举。</span><span><b>SpaceX 在创立 18 周年的 5 月份完成了第一次载人航空；特斯拉则在上市 10 周年的 6 月份成为了市值第一车企。</b></span></p><p><span>于是和上个月的 SpaceX 文章一样，我们先不谈车，不谈充电桩，不谈超级工厂，更不谈自动驾驶，我们谈谈马斯克「特斯拉终将超越<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>」的情怀与激昂。</span></p><p><b><span>IPO 十周年，从破产到破纪录</span></b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48c9c4f01f8c0accdaddbfe4d701187e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"></p><p><b><span>图片来自路透社</span></b></p><p><span>上面这张图是 2010 年 6 月 29 日，特斯拉 IPO 当天马斯克敲钟之后的画面。</span></p><p><span>十年过去，图中的很多面孔都已经因为各种原因而离开马斯克。比如他的前妻 Talulah Riley（美剧《西部世界》里面的女招待、英国电影《海盗电台》里面的女主）；比如他的 CFO，在最艰难的时候留守、在雨过天晴后急流勇退的 Deepak Ahuja 。</span></p><p><span>其实就连马斯克本人，这十年里也经历了很大的改变，胖了两圈，长了头发。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85ee21f8818ddfa51e0776fd5a6c12e4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p><p><span>这次 IPO 为特斯拉募得 2.26 亿美元的资金，赋予 Model S 顺产的资源，也赐予汽车世界进化的契机——但这是我十年后放的马后炮，回到 2010，马斯克也是「最快今年最晚明年」俱乐部的一员。</span></p><p><span>这十年里面，特斯拉遭遇过无数次破产危机。</span></p><p><span>离我们最近的一次当然是 Model 3，</span><span><b>横跨 2017 和 2018 两年的产能地狱，也许是马斯克从商至今走过最长的钢丝</b></span><span>。他甚至第一次睡进了工厂会议室，第一次错过了弟弟的生日。</span></p><p><span>而如果时间再往前推，我们会发现 Model 3 只是马斯克登顶路上摔倒的其中一次。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b103691d5eb5e5e43bd1668912068a30\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p><p><span>回到 2008 年，那时特斯拉的初代 Roadster 正在路上，「Made on earth by humans」也还没有成为特吹们的座右铭。当时真正困扰马斯克的，其实是 SpaceX。</span></p><p><span>当时的 SpaceX 还处于技术成长期，简单点说就是还没成功发射一枚火箭。但每一次发射都是千万美元级别的成本投入，每次失败就相当于投资人看着自己的钱在半空中化作灿烂烟火。</span></p><p><span>马斯克后来在接受 CBS 采访的时候回忆称，</span><span><b>当他面临着一次次失败的时候，甚至曾经和工程师抱头痛哭。</b></span></p><p><span>但一切眼泪和汗水都在 2008 年 9 月 28 日化作火箭尾部喷射的浅蓝色火焰，猎鹰 1 号成为了世界上第一枚私人研发的，可以运载卫星的航天火箭，马斯克也终于解决了自己全新创业道路上「活下去」的难题。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50e96502aa5a38c8148af2db7a42e303\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"></p><p><b><span>猎鹰 1 号，图片来自 NASA</span></b></p><p><span>对于马斯克来说，活下去当然不够，但对于当时没有工厂、没有自研平台、没有销售门店的「三无」特斯拉来说，活下去就已经是成功。</span></p><p><span>于是为了活下去，特斯拉接下了丰田电动车的部件生产订单，募集了来自奔驰的 5000 万美元投资，拿到了美国政府的 4.65 亿美元贷款，甚至买下了当时以管理稀烂著称，但却可以成为特斯拉第一个现成车间的 Fremont 工厂。</span></p><p><span>「帮助」是特斯拉前几年的主旋律，甚至 2005 年 7 月 11 日，来自莲花跑车的生产合同，也是特斯拉第一款量产车型 Roadster 得以面世，特斯拉的愿景得以实现的基础。</span></p><p><span>至于「马斯克的宏伟蓝图」，当时恐怕你我都不敢相信。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc5d8a1eb4d421e38e3e1b12271ba553\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"517\"></p><p><span>但就是这么一家上市时只卖出一千多台「改装车」的企业，却在仅仅两年后造出了一辆似乎不属于那个年代的汽车。它行驶时没有排放、它不用汽油却照样能跑几百公里，它售价 10 万美元、性能却堪比更贵的超跑。</span></p><p><span>如果 Model S 已经足以震撼世界，那么用上了鹰翼门的 Model X、更多人买得起的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>电动车 Model 3、掀起电动汽车工程革命的 Model Y，以至于 Roadster、SEMI 卡车、Cybertruck...则已经让我们麻木于马斯克和他的团队似乎无穷无尽的创造力。</span></p><p><b><span>当一家公司的每一款产品都可以改变世界，那么它本身就是在创造一个新的世界。</span></b></p><p><span>特斯拉上市十年后，这个名叫「智能电动」的汽车时代已经成为了业界共识。那么新时代的带头人超越旧时代的胜利者，似乎也不是那么难理解。</span></p><p><span>但在马斯克的眼里，超越丰田只是理所应当，而「宇宙第一股」苹果，才是特斯拉的星辰大海。</span></p><p><b><span>目标，苹果</span></b></p><p><span>2017 年一季度财报会议上，马斯克曾经对英国<a href=\"https://laohu8.com/S/BCS\">巴克莱银行</a>的分析师说</span><span><b>「我觉得我已经看到了特斯拉市值超过 7000 亿美元的路应该怎么走」</b></span><span>。</span></p><p><span>顺便提一下，当时苹果的市值是 7720 亿美元。</span></p><p><span>其实当时还有很多公司的市值超过 7000 亿美元，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>。但当时听到这句话的<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>分析师，却马上询问马斯克「那你觉得苹果具备和特斯拉‘加速人类向清洁能源转移’一样的使命感吗」？</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d0a6a6c5a802e6f03ffca1220f6d7b3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"597\"></p><p><b><span>将特斯拉和苹果划等号，似乎已经是最近这几年来人们的共识</span></b><span>，而每当特斯拉的股价出现暴涨，「超越苹果」也总会出现在特吹们的理想清单里面刷一下存在感。</span></p><p><span>但为什么偏偏是苹果？</span></p><p><span>原因其实上一段就已经暗示过——</span><span><b>因为它俩都是旧世界的终结者，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>的开创者。</b></span></p><p><span>2008 年，<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>获得了 38%的全球手机市场份额，这是如今没有一家手机企业能做到的成就，即使是<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>或者苹果。但仅仅 3 年之后，它在美国的市场份额就已经下滑至 1%。</span></p><p><span>这段历史我们都很熟悉，乔布斯的 iPhone 彻底改变了智能手机业态，也真正开启了移动互联的大幕。而这段历史也可以完美映射到特斯拉身上。</span></p><p><span>丰田是一家伟大的车企，它将经济耐用的汽车文化发挥到了极致，让全世界更多的人开得起汽车。可以说如今方兴未艾的汽车市场，完全离不开丰田一系列家喻户晓的经典型号。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea7825f0c5398498fdd9b8268afbaf6d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"764\"></p><p><span>时间倒退 5 年，没人想得到丰田会输给大众以外的对手，就像 2008 年大家都以为诺基亚就算有一天输了，那也是输在西门子<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a><a href=\"https://laohu8.com/S/ERIC\">爱立信</a>三星 LG 的手上。</span></p><p><span>马斯克用 17 年证明汽车可以用电驱动，汽车可以自己判断路况行使、汽车可以没有中控按键，到了如今，他还证明了汽车世界的老大可以不是 old money 而是「小鲜肉」。</span></p><p><span>旧世界不一定会善待变革者，但新世界一定会为带头人加冕。至于特斯拉是否追得上不同赛道同一角色的苹果，我们还是交给时间来回答吧。</span></p><p><b><span>让人又爱又恨的...神？</span></b></p><p><span>其实特斯拉和苹果的相同之处还有一点没有提：他们的创始人真的很像。</span></p><p><span>天才之所以伟大，某些时候正是因为他们极其「勇敢」地追求彻底的「自由」。从这一维度上理解，乔布斯和马斯克，都满足这一条件。</span></p><p><span>马斯克肯定是向往自由的，否则他不会在 21 岁时彻底抛弃南非的过去，踏上美国的土地；他肯定也是勇敢的，否则猎鹰 9 号不会撕破大气层冲向宇宙，Model 3 不会冲破汽油车的封锁来到你我身边。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c4d56a5ba85fec1c48643e89f621e1c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"></p><p><b><i><span>图片来自 business insider</span></i></b></p><p><span>这种近乎病态的执拗，有时就像眼角的鱼尾纹，它是神性的瑕疵，但却是人性的点缀。</span></p><p><span>我们都爱天才马斯克，但我们有时也恨商人马斯克。</span></p><p><span>比如美国疫情爆发的时候，马斯克呈现出作为一个企业家，一个坐拥巨额资本的商人，理所应当但又让人失望的傲慢与偏见。正如他 2017 年的推特一样，面对自己商业版图的巨大威胁，他没有选择科学。某种意义上说，他勇敢的战士人格有多光辉，他偏执的 CEO 人格就有多可恨。</span></p><p><span>马斯克首先是一个天才，是当之无愧的人类科技引领者，但如果你只看到了他的赤子之心，那么他身为资本家的一面肯定会让人无所适从；他同样是一个「暴君」，传闻中曾把前 CTO 推出门外，但如果你觉得他是个茹毛吮血的残酷商人，那么他对星辰大海，对清洁能源的向往又会时不时感动你一把。</span></p><p><span>今天的汽车世界还未属于马斯克，但他用十年时间成功证明，今天的汽车世界可以属于任何一个人。从这一点上看，他就是汽车工业的普罗米修斯，用火光烧尽规则的牢笼，为所有逐梦者照亮前方。</span></p><p><span>为马斯克干一杯吧。</span></p>","source":"lsy1574414115752","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>IPO十年，特斯拉成为全球车企市值第一！下一站苹果</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nIPO十年，特斯拉成为全球车企市值第一！下一站苹果\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-06-11 11:15 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/aE39kOWbwilljrHjtN22uQ><strong>电动星球News</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>截止至美国当地时间 10 号收盘，特斯拉的股价创下收盘价历史最高纪录，报收 1025 美元。全世界再一次被特斯拉震撼，不仅因为这个记录，还因为另一个纪录。由于丰田最近两个月来股价的震荡下跌，特斯拉凭借着单日接近 9% 股价涨幅收获的 1900 亿美元市值，成功翻过了汽车工业的珠穆朗玛峰，成为全球市值第一车企。IPO 当天算起到现在，特斯拉正好走过了 10 年，准确地讲是 3634 天。从开盘价 ...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/aE39kOWbwilljrHjtN22uQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7d0a6a6c5a802e6f03ffca1220f6d7b3","relate_stocks":{"AAPL":"苹果","TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/aE39kOWbwilljrHjtN22uQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1176029602","content_text":"截止至美国当地时间 10 号收盘，特斯拉的股价创下收盘价历史最高纪录，报收 1025 美元。全世界再一次被特斯拉震撼，不仅因为这个记录，还因为另一个纪录。由于丰田最近两个月来股价的震荡下跌，特斯拉凭借着单日接近 9% 股价涨幅收获的 1900 亿美元市值，成功翻过了汽车工业的珠穆朗玛峰，成为全球市值第一车企。IPO 当天算起到现在，特斯拉正好走过了 10 年，准确地讲是 3634 天。从开盘价 17 美元到如今的 1025 美元，特斯拉的股价如今上涨到原来的 60 倍。从上市当天累计卖出不到 2000 辆车到如今第 100 万辆也早已下线，特斯拉的销量上涨到原来的超过 500 倍。当我们已经看到了结果，并且以十年的尺度回顾过去，特斯拉的几乎所有指标都在飞速增长，似乎这家企业生来就该狂奔。但只有重新投身到这十年里面的无数瞬间，和马斯克站在一起，我们才能体会到一路走来，马斯克与特斯拉的无尽艰辛。很有意思的是，马斯克手下的两家企业都在周年庆的那个月里面完成了壮举。SpaceX 在创立 18 周年的 5 月份完成了第一次载人航空；特斯拉则在上市 10 周年的 6 月份成为了市值第一车企。于是和上个月的 SpaceX 文章一样，我们先不谈车，不谈充电桩，不谈超级工厂，更不谈自动驾驶，我们谈谈马斯克「特斯拉终将超越苹果」的情怀与激昂。IPO 十周年，从破产到破纪录图片来自路透社上面这张图是 2010 年 6 月 29 日，特斯拉 IPO 当天马斯克敲钟之后的画面。十年过去，图中的很多面孔都已经因为各种原因而离开马斯克。比如他的前妻 Talulah Riley（美剧《西部世界》里面的女招待、英国电影《海盗电台》里面的女主）；比如他的 CFO，在最艰难的时候留守、在雨过天晴后急流勇退的 Deepak Ahuja 。其实就连马斯克本人，这十年里也经历了很大的改变，胖了两圈，长了头发。这次 IPO 为特斯拉募得 2.26 亿美元的资金，赋予 Model S 顺产的资源，也赐予汽车世界进化的契机——但这是我十年后放的马后炮，回到 2010，马斯克也是「最快今年最晚明年」俱乐部的一员。这十年里面，特斯拉遭遇过无数次破产危机。离我们最近的一次当然是 Model 3，横跨 2017 和 2018 两年的产能地狱，也许是马斯克从商至今走过最长的钢丝。他甚至第一次睡进了工厂会议室，第一次错过了弟弟的生日。而如果时间再往前推，我们会发现 Model 3 只是马斯克登顶路上摔倒的其中一次。回到 2008 年，那时特斯拉的初代 Roadster 正在路上，「Made on earth by humans」也还没有成为特吹们的座右铭。当时真正困扰马斯克的，其实是 SpaceX。当时的 SpaceX 还处于技术成长期，简单点说就是还没成功发射一枚火箭。但每一次发射都是千万美元级别的成本投入，每次失败就相当于投资人看着自己的钱在半空中化作灿烂烟火。马斯克后来在接受 CBS 采访的时候回忆称，当他面临着一次次失败的时候，甚至曾经和工程师抱头痛哭。但一切眼泪和汗水都在 2008 年 9 月 28 日化作火箭尾部喷射的浅蓝色火焰，猎鹰 1 号成为了世界上第一枚私人研发的，可以运载卫星的航天火箭，马斯克也终于解决了自己全新创业道路上「活下去」的难题。猎鹰 1 号，图片来自 NASA对于马斯克来说，活下去当然不够，但对于当时没有工厂、没有自研平台、没有销售门店的「三无」特斯拉来说，活下去就已经是成功。于是为了活下去，特斯拉接下了丰田电动车的部件生产订单，募集了来自奔驰的 5000 万美元投资，拿到了美国政府的 4.65 亿美元贷款，甚至买下了当时以管理稀烂著称，但却可以成为特斯拉第一个现成车间的 Fremont 工厂。「帮助」是特斯拉前几年的主旋律，甚至 2005 年 7 月 11 日，来自莲花跑车的生产合同，也是特斯拉第一款量产车型 Roadster 得以面世，特斯拉的愿景得以实现的基础。至于「马斯克的宏伟蓝图」，当时恐怕你我都不敢相信。但就是这么一家上市时只卖出一千多台「改装车」的企业，却在仅仅两年后造出了一辆似乎不属于那个年代的汽车。它行驶时没有排放、它不用汽油却照样能跑几百公里，它售价 10 万美元、性能却堪比更贵的超跑。如果 Model S 已经足以震撼世界，那么用上了鹰翼门的 Model X、更多人买得起的智能电动车 Model 3、掀起电动汽车工程革命的 Model Y，以至于 Roadster、SEMI 卡车、Cybertruck...则已经让我们麻木于马斯克和他的团队似乎无穷无尽的创造力。当一家公司的每一款产品都可以改变世界，那么它本身就是在创造一个新的世界。特斯拉上市十年后，这个名叫「智能电动」的汽车时代已经成为了业界共识。那么新时代的带头人超越旧时代的胜利者，似乎也不是那么难理解。但在马斯克的眼里，超越丰田只是理所应当，而「宇宙第一股」苹果，才是特斯拉的星辰大海。目标，苹果2017 年一季度财报会议上，马斯克曾经对英国巴克莱银行的分析师说「我觉得我已经看到了特斯拉市值超过 7000 亿美元的路应该怎么走」。顺便提一下，当时苹果的市值是 7720 亿美元。其实当时还有很多公司的市值超过 7000 亿美元，比如微软和谷歌。但当时听到这句话的摩根士丹利分析师，却马上询问马斯克「那你觉得苹果具备和特斯拉‘加速人类向清洁能源转移’一样的使命感吗」？将特斯拉和苹果划等号，似乎已经是最近这几年来人们的共识，而每当特斯拉的股价出现暴涨，「超越苹果」也总会出现在特吹们的理想清单里面刷一下存在感。但为什么偏偏是苹果？原因其实上一段就已经暗示过——因为它俩都是旧世界的终结者，以及新世界的开创者。2008 年，诺基亚获得了 38%的全球手机市场份额，这是如今没有一家手机企业能做到的成就，即使是三星或者苹果。但仅仅 3 年之后，它在美国的市场份额就已经下滑至 1%。这段历史我们都很熟悉，乔布斯的 iPhone 彻底改变了智能手机业态，也真正开启了移动互联的大幕。而这段历史也可以完美映射到特斯拉身上。丰田是一家伟大的车企，它将经济耐用的汽车文化发挥到了极致，让全世界更多的人开得起汽车。可以说如今方兴未艾的汽车市场，完全离不开丰田一系列家喻户晓的经典型号。时间倒退 5 年，没人想得到丰田会输给大众以外的对手，就像 2008 年大家都以为诺基亚就算有一天输了，那也是输在西门子索尼爱立信三星 LG 的手上。马斯克用 17 年证明汽车可以用电驱动，汽车可以自己判断路况行使、汽车可以没有中控按键，到了如今，他还证明了汽车世界的老大可以不是 old money 而是「小鲜肉」。旧世界不一定会善待变革者，但新世界一定会为带头人加冕。至于特斯拉是否追得上不同赛道同一角色的苹果，我们还是交给时间来回答吧。让人又爱又恨的...神？其实特斯拉和苹果的相同之处还有一点没有提：他们的创始人真的很像。天才之所以伟大，某些时候正是因为他们极其「勇敢」地追求彻底的「自由」。从这一维度上理解，乔布斯和马斯克，都满足这一条件。马斯克肯定是向往自由的，否则他不会在 21 岁时彻底抛弃南非的过去，踏上美国的土地；他肯定也是勇敢的，否则猎鹰 9 号不会撕破大气层冲向宇宙，Model 3 不会冲破汽油车的封锁来到你我身边。图片来自 business insider这种近乎病态的执拗，有时就像眼角的鱼尾纹，它是神性的瑕疵，但却是人性的点缀。我们都爱天才马斯克，但我们有时也恨商人马斯克。比如美国疫情爆发的时候，马斯克呈现出作为一个企业家，一个坐拥巨额资本的商人，理所应当但又让人失望的傲慢与偏见。正如他 2017 年的推特一样，面对自己商业版图的巨大威胁，他没有选择科学。某种意义上说，他勇敢的战士人格有多光辉，他偏执的 CEO 人格就有多可恨。马斯克首先是一个天才，是当之无愧的人类科技引领者，但如果你只看到了他的赤子之心，那么他身为资本家的一面肯定会让人无所适从；他同样是一个「暴君」，传闻中曾把前 CTO 推出门外，但如果你觉得他是个茹毛吮血的残酷商人，那么他对星辰大海，对清洁能源的向往又会时不时感动你一把。今天的汽车世界还未属于马斯克，但他用十年时间成功证明，今天的汽车世界可以属于任何一个人。从这一点上看，他就是汽车工业的普罗米修斯，用火光烧尽规则的牢笼，为所有逐梦者照亮前方。为马斯克干一杯吧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":374355311,"gmtCreate":1619423194533,"gmtModify":1619423194533,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554720522649884","idStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"特斯拉的股价已经和特斯拉的刹车一样，没有真空助力会惯性往前滑行一段距离，但是此次上海车展的影响已经变成最后一根稻草，看看五月和六月的上牌的数据，就会知道特斯拉的股价走势了！ 赶紧买蔚来股票吧！","listText":"特斯拉的股价已经和特斯拉的刹车一样，没有真空助力会惯性往前滑行一段距离，但是此次上海车展的影响已经变成最后一根稻草，看看五月和六月的上牌的数据，就会知道特斯拉的股价走势了！ 赶紧买蔚来股票吧！","text":"特斯拉的股价已经和特斯拉的刹车一样，没有真空助力会惯性往前滑行一段距离，但是此次上海车展的影响已经变成最后一根稻草，看看五月和六月的上牌的数据，就会知道特斯拉的股价走势了！ 赶紧买蔚来股票吧！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/374355311","repostId":"375675972","repostType":1,"repost":{"id":375675972,"gmtCreate":1619340123092,"gmtModify":1619354716840,"author":{"id":"58341441844653","authorId":"58341441844653","name":"孟浩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d3af5b59c3e4676ee72cb6e0fea0279b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"58341441844653","idStr":"58341441844653"},"themes":[],"title":"【财报前瞻】神话不在，内忧外患的特斯拉将走向何方？","htmlText":"查了一下特斯拉官网，才发现特斯拉将于周一盘后发布财报，财报前，还能上车吗？这篇文章想与大家探讨一下特斯拉本次财报的看点，写的比较匆忙，欢迎各位虎友补充。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 先来简单回顾一下Q4财报 特斯拉4季报不及预期，报告显示，特斯拉汽车第四季度总营收为107.44亿美元，与去年同期的73.84亿美元相比增长46%，超过分析师预期的103.29亿美元；归属于普通股股东的净利润为2.70亿美元，与去年同期的1.05亿美元相比增长157%。调整后每股收益为0.80美元，这一业绩不及分析师预期。在公布交付数据之后，Q4的营收可以说是无惊喜，特斯拉这季度的盈利能力表现也很一般，毛利增速下降，此外毛利率还出现了环比下滑。2020年第四季度，特斯拉的毛利润率达到19.2% ，为2019年第四季度以来的最低水平。这主要是因为2点导致的，一点是我之前提到的，由于降价导致的平均售价（ASP）下滑，另一方面是生产相关的费用的上升，Fremont 工厂增加了投入，此外，由于新冠疫情导致特斯拉供应链成本上升，亚洲与北美的物流和劳动力成本上升。 回首Q4财报，我们不难看出特斯拉在“疯狂降价”背后所暴露出的种种问题。从财报本身真的很难找到亮点了。马斯克也只能在财报后的电话会大谈自动驾驶来“强行挽尊”。不过从之后的股价表现，显然市场并未买账。 关于Q1财报的几大看点 聊完了上季度的财报回顾，回归正题，今天来谈谈对于1季度财报的预期。根据彭博终端的数据，财报前分析师预计特斯拉1季度收入104.18亿美元，调整后EPS为0.803。从前段时间特斯拉公布的季度交付来看，这季度特斯拉财报大概率不太好，由于特斯拉的收入来自于汽车销售，特斯拉这季度的营收和净利润表现恐怕不如我们预期。为什么这么说呢？ 汽车交付一般般 数据显示，特","listText":"查了一下特斯拉官网，才发现特斯拉将于周一盘后发布财报，财报前，还能上车吗？这篇文章想与大家探讨一下特斯拉本次财报的看点，写的比较匆忙，欢迎各位虎友补充。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 先来简单回顾一下Q4财报 特斯拉4季报不及预期，报告显示，特斯拉汽车第四季度总营收为107.44亿美元，与去年同期的73.84亿美元相比增长46%，超过分析师预期的103.29亿美元；归属于普通股股东的净利润为2.70亿美元，与去年同期的1.05亿美元相比增长157%。调整后每股收益为0.80美元，这一业绩不及分析师预期。在公布交付数据之后，Q4的营收可以说是无惊喜，特斯拉这季度的盈利能力表现也很一般，毛利增速下降，此外毛利率还出现了环比下滑。2020年第四季度，特斯拉的毛利润率达到19.2% ，为2019年第四季度以来的最低水平。这主要是因为2点导致的，一点是我之前提到的，由于降价导致的平均售价（ASP）下滑，另一方面是生产相关的费用的上升，Fremont 工厂增加了投入，此外，由于新冠疫情导致特斯拉供应链成本上升，亚洲与北美的物流和劳动力成本上升。 回首Q4财报，我们不难看出特斯拉在“疯狂降价”背后所暴露出的种种问题。从财报本身真的很难找到亮点了。马斯克也只能在财报后的电话会大谈自动驾驶来“强行挽尊”。不过从之后的股价表现，显然市场并未买账。 关于Q1财报的几大看点 聊完了上季度的财报回顾，回归正题，今天来谈谈对于1季度财报的预期。根据彭博终端的数据，财报前分析师预计特斯拉1季度收入104.18亿美元，调整后EPS为0.803。从前段时间特斯拉公布的季度交付来看，这季度特斯拉财报大概率不太好，由于特斯拉的收入来自于汽车销售，特斯拉这季度的营收和净利润表现恐怕不如我们预期。为什么这么说呢？ 汽车交付一般般 数据显示，特","text":"查了一下特斯拉官网，才发现特斯拉将于周一盘后发布财报，财报前，还能上车吗？这篇文章想与大家探讨一下特斯拉本次财报的看点，写的比较匆忙，欢迎各位虎友补充。$特斯拉(TSLA)$ 先来简单回顾一下Q4财报 特斯拉4季报不及预期，报告显示，特斯拉汽车第四季度总营收为107.44亿美元，与去年同期的73.84亿美元相比增长46%，超过分析师预期的103.29亿美元；归属于普通股股东的净利润为2.70亿美元，与去年同期的1.05亿美元相比增长157%。调整后每股收益为0.80美元，这一业绩不及分析师预期。在公布交付数据之后，Q4的营收可以说是无惊喜，特斯拉这季度的盈利能力表现也很一般，毛利增速下降，此外毛利率还出现了环比下滑。2020年第四季度，特斯拉的毛利润率达到19.2% ，为2019年第四季度以来的最低水平。这主要是因为2点导致的，一点是我之前提到的，由于降价导致的平均售价（ASP）下滑，另一方面是生产相关的费用的上升，Fremont 工厂增加了投入，此外，由于新冠疫情导致特斯拉供应链成本上升，亚洲与北美的物流和劳动力成本上升。 回首Q4财报，我们不难看出特斯拉在“疯狂降价”背后所暴露出的种种问题。从财报本身真的很难找到亮点了。马斯克也只能在财报后的电话会大谈自动驾驶来“强行挽尊”。不过从之后的股价表现，显然市场并未买账。 关于Q1财报的几大看点 聊完了上季度的财报回顾，回归正题，今天来谈谈对于1季度财报的预期。根据彭博终端的数据，财报前分析师预计特斯拉1季度收入104.18亿美元，调整后EPS为0.803。从前段时间特斯拉公布的季度交付来看，这季度特斯拉财报大概率不太好，由于特斯拉的收入来自于汽车销售，特斯拉这季度的营收和净利润表现恐怕不如我们预期。为什么这么说呢？ 汽车交付一般般 数据显示，特","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/83da26fad5500a07fe3894b3bba77016","width":"1624","height":"804"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ab482b3264835f2cd6ec5f2e0ea45f01","width":"1544","height":"586"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e3e19e607b57315bdac27f210acabdc5","width":"1874","height":"1138"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/375675972","isVote":2,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"vote":{"id":1423,"gmtBegin":1619340221247,"gmtEnd":1619512997270,"type":1,"upper":1,"title":"你看好特斯拉Q1财报吗？","choices":[{"id":5272,"sort":1,"name":"看好","userSize":495,"voted":false},{"id":5273,"sort":2,"name":"不看好","userSize":257,"voted":false},{"id":5274,"sort":3,"name":"不关注","userSize":48,"voted":false}]},"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3849,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3522965446641708","authorId":"3522965446641708","name":"winter_lee","avatar":"https://static.tigerbbs.com/46202d4a1b95a6e7c451600d206acbb9","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3522965446641708","idStr":"3522965446641708"},"content":"特斯拉是电子助力，不了解只会瞎喷是吧？","text":"特斯拉是电子助力，不了解只会瞎喷是吧？","html":"特斯拉是电子助力，不了解只会瞎喷是吧？"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":952397250,"gmtCreate":1591870124770,"gmtModify":1704197328904,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554720522649884","idStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"人性都有弱点，但凡是牛X的人自然有孤傲之处;不说马斯克其他两个更牛X的公司，单是特斯拉目前遥遥领先新能源汽车，就无人能及。不过马斯克自己也说，特斯拉股价太高了。美股还面临二次疫情和股市的二次崩塌。","listText":"人性都有弱点，但凡是牛X的人自然有孤傲之处;不说马斯克其他两个更牛X的公司，单是特斯拉目前遥遥领先新能源汽车，就无人能及。不过马斯克自己也说，特斯拉股价太高了。美股还面临二次疫情和股市的二次崩塌。","text":"人性都有弱点，但凡是牛X的人自然有孤傲之处;不说马斯克其他两个更牛X的公司，单是特斯拉目前遥遥领先新能源汽车，就无人能及。不过马斯克自己也说，特斯拉股价太高了。美股还面临二次疫情和股市的二次崩塌。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952397250","repostId":"1176029602","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3527667803686145","idStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940607152,"gmtCreate":1593766741376,"gmtModify":1704203179452,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554720522649884","idStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"据悉潜在上市地点包括香港，是不是更通顺？","listText":"据悉潜在上市地点包括香港，是不是更通顺？","text":"据悉潜在上市地点包括香港，是不是更通顺？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940607152","repostId":"1157524015","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2137,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":188414546,"gmtCreate":1623458629485,"gmtModify":1623458629485,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554720522649884","idStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"开特斯拉的重点有二：其一都是高知人群，看不清薅羊毛，目测作者是中知人群，不配拥有特斯拉；其二：每次出去因为刹得住车而回来得瑟，拉条幅庆祝。","listText":"开特斯拉的重点有二：其一都是高知人群，看不清薅羊毛，目测作者是中知人群，不配拥有特斯拉；其二：每次出去因为刹得住车而回来得瑟，拉条幅庆祝。","text":"开特斯拉的重点有二：其一都是高知人群，看不清薅羊毛，目测作者是中知人群，不配拥有特斯拉；其二：每次出去因为刹得住车而回来得瑟，拉条幅庆祝。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/188414546","repostId":"181124807","repostType":1,"repost":{"id":181124807,"gmtCreate":1623379807006,"gmtModify":1623382036262,"author":{"id":"3514329116425907","authorId":"3514329116425907","name":"小虎AV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/162e12f8dcec770ec19f66f2abb0d5db","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3514329116425907","idStr":"3514329116425907"},"themes":[],"title":"对不起，我用特斯拉薅了社会主义羊毛","htmlText":"\n \n \n  近日，北京。北京路边已经实现了自动收费，不足半小时不计费。一程序员小哥远程操作自己的爱车在25分钟时挪一下车位，从而规避了停车计费。小哥称特斯拉是支持编程的，如果编一个程序，每25分钟自动循环挪车，是不是就能实现永久免费停车？该小哥还设想：如果程序升级成了特斯拉自己出去跑滴滴，你敢坐吗？[吃瓜]<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>\n \n","listText":"近日，北京。北京路边已经实现了自动收费，不足半小时不计费。一程序员小哥远程操作自己的爱车在25分钟时挪一下车位，从而规避了停车计费。小哥称特斯拉是支持编程的，如果编一个程序，每25分钟自动循环挪车，是不是就能实现永久免费停车？该小哥还设想：如果程序升级成了特斯拉自己出去跑滴滴，你敢坐吗？[吃瓜]<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>","text":"近日，北京。北京路边已经实现了自动收费，不足半小时不计费。一程序员小哥远程操作自己的爱车在25分钟时挪一下车位，从而规避了停车计费。小哥称特斯拉是支持编程的，如果编一个程序，每25分钟自动循环挪车，是不是就能实现永久免费停车？该小哥还设想：如果程序升级成了特斯拉自己出去跑滴滴，你敢坐吗？[吃瓜]$特斯拉(TSLA)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/79bf04c6b0f15d5c4e3f15697dabf4c0","width":"0","height":"0"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/181124807","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"f3328fe7756b459e946dca3838e561ab","tweetId":"181124807","videoUrl":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/73ba5544vodgzp1254107296/20cec48f3701925919187261496/pNudlKV7zAQA.mp4","poster":"https://static.tigerbbs.com/79bf04c6b0f15d5c4e3f15697dabf4c0"},"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2000,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":946124332,"gmtCreate":1595646998126,"gmtModify":1704209742780,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554720522649884","idStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"认同！找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜，可是谁是优秀的基金经理呢？","listText":"认同！找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜，可是谁是优秀的基金经理呢？","text":"认同！找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜，可是谁是优秀的基金经理呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/946124332","repostId":"1141702285","repostType":4,"repost":{"id":"1141702285","pubTimestamp":1595596578,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1141702285?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-24 21:16","market":"us","language":"zh","title":"中美博弈升级，下半年买股票还是房子？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1141702285","media":"巴伦周刊","summary":"李迅雷认为，疫情过后房地产市场不会有太大起色，投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。7月24日（周五），A股遭遇大幅调整，上证指数失守3200点，下跌近130点。","content":"<p>李迅雷认为，疫情过后房地产市场不会有太大起色，投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。</p><p>7月24日（周五），A股遭遇大幅调整，上证指数失守3200点，下跌近130点。前期一路强势的创业板指跌势更甚，创下最近5个多月最大单日跌幅。</p><p>中泰证券首席经济学家李迅雷认为，近日中美紧张局势升级只是市场的一个触发因素，更主要是的市场供需变化带来的正常调整，中美关系只是扰动市场的短期因素。</p><p>对于A股自3月低点以来总体回升、持续走高的态势，李迅雷认为经济和企业盈利基本面并不支持所谓的「全面牛市」。他指出，中国股市指数上涨，是由于原有估值体系正在经历修正，指数中权重较大的股票估值在走高。</p><p>同时，随着中国经济结构性转型，股市正在及时地反映消费升级、新旧产业更替等趋势。「从2017年到现在为止，其实就是一个结构性的牛市。」他对《巴伦周刊》中文版说。</p><p>另一方面，最受国内投资者关注的房地产市场迅速摆脱新冠疫情影响，复苏势头明显。下半年，投资者该如何在股市和房地产之间权衡？</p><p>李迅雷认为，房地产销售自6月以来有所走弱，预示着疫情后房地产市场不会有太大起色。由于房价经历了长期上涨，房地产的投资回报率实际上也在下降。「长期而言，中国居民资产配置中房地产的占比过大，应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。」</p><p>在李迅雷看来，我们目前面临着「货币多、好资产少」的格局。在各大类资产中，他最看好权益资产，并认为投资者应该借助专业基金经理的专业技能去发现「好的稀缺资产」。</p><p>李迅雷此前曾先后在国泰君安证券、海通证券长期负责研究工作。近些年来，他对于中国经济转型、房地产市场趋势等话题的研究引发了广泛的社会反响。</p><p>以下是经过编辑的采访实录：01 中美关系只是短期扰动</p><p>《巴伦周刊》中文版:中美紧张关系近两日来有所升温，而A股在23日、24日连续两个交易日收低，且北向资金也连续出现净流出。您如何看待当前市场出现的调整？中美关系波动是否会对A股造成持续冲击？</p><p>李迅雷：我认为中美局势是一个触发因素，但不是主要影响因素。主要因素在于，近一段时间以来产业资本减持、新股发行以及北上资金流出等，带来了一定的变化。今年以来一些股票涨幅比较大，而随着新股发行规模加大，尤其是7月比较集中，市场短期内的供需关系有了变化，也会造成一些心理影响。市场在这一过程中做出调整是正常现象，毕竟短期内冲高的幅度有些大。</p><p>中美关系波动接下来不会对A股造成较大的冲击，因为大部分的变化已经在预期之内。另一方面，中美紧张关系进一步升级的可能性也并不大，两国高级代表还计划于8月会面，将会评估第一阶段贸易协议的落实，并讨论下一步如何做。所以，中美关系会带来一些扰动因素，但市场的调整更多的是市场自身的原因。</p><p>以上这些都是短期因素，真正的原因还是在于估值的调整。A股市场估值目前处在一个相对均衡的水平，如果经济基本面下半年能够继续好转的话，那么市场还是应该会有上升的动力。</p><p>《巴伦周刊》中文版：上证综指从3月低点大幅回升，进入7月后涨幅尤其明显。您如何看待当前A股大涨的推动因素？为什么进入7月后涨幅会明显扩大？</p><p>李迅雷：对于股市涨跌，我们事后找原因的话会发现有好多原因。但问题在于，事前预测7月会出现大幅上涨是很难通过逻辑推理来实现的。</p><p>不过，股市上涨的逻辑肯定是存在的。美国股市近来为什么涨那么多？在美国疫情如此严峻的情况下、在美国经济大幅度的负增长情况下，美国股市为什么表现这么好？美股从技术性熊市变成技术性牛市，而且纳斯达克指数还创了历史新高？这显然还是跟美联储的「无限量量化宽松」的货币政策有关，与美国财政部大量举债来救助企业和个人也是相关的。我觉得这是一个主要由资金推动的市场行情。</p><p>美国作为一个成熟市场，况且有这么反常的表现，中国作为新兴市场出现股市上涨就并不意外。无论是资金面、技术面和基本面，中国股市都具备一定的支撑因素。</p><p>资金面来讲，上半年中国的广义货币供应量（M2）增速还是比较高的，与名义GDP增速之间的缺口达到了历史较高水平。虽然我们不像美国这样大规模的放水，但是我们实际上也采取了比较宽松的货币政策，降准、降息也比较频繁。</p><p>就基本面而言，在全球经济都受到疫情严重影响的情况下，中国的疫情基本上得到控制，所以经济复苏的迹象是非常明显。这对于上市公司的基本面改善也提供了一定的支撑。</p><p>另外，中国居民在收入出现负增长的情况下，消费的降幅更大，导致储蓄有所增加。老百姓少消费、多投资，对股市也是有利的。</p><p>02 经济转型催生结构性牛市</p><p>《巴伦周刊》中文版：基于A股目前的上涨行情，有不少人认为A股正在经历一轮长期牛市或全面牛市，您怎么看待这种观点？</p><p>李迅雷：我觉得A股目前出现长期牛市的观点不大能成立。我们整个经济还处在转型期，中国股市跟美国股市不一样，我们属于新兴市场。这几年我们上市公司的亏损面是在扩大的，盈利增速有所下降。</p><p>目前所谓的牛市，我认为更多是对现有估值体系的一种修正——是修正而不是修复。这种估值体系修正产生了结构性的牛市。</p><p>以往，A股估值体系当中绩差股、小市值股票估值较高，大市值股票的估值比较低，即「对不确定性溢价」，「对确定性折价」。现在反过来了，小市股票估值水平在往下走，大市值股票的估值水平在往上走。由于大市值股票更能够带动指数，所以这个指数是在往上走。另一方面，股价下跌的股票的数量是在增加的，因为中小市值股票在市场当中占比较大。</p><p>这样的话，从2017年到现在为止，其实就是一个结构性的牛市。原先的估值体系是不合理的，给予小市值的、净资产收益率(ROE)比较低的公司比较高的估值，而ROE比较高、大市值的公司估值较低。</p><p>结构性牛市另一种表现是，医药生物、电子、通讯、计算机等高科技行业代表新经济动能的股票，估值水平是在往上走的。另外，代表居民消费升级的食品饮料板块，总体估值水平也是在往上走。与此同时，传统经济板块的估值水平基本上没有太大变化，现在还是处在相对较低的估值水平。</p><p>所以，这两种结构性的变化给A股带来了一种牛市的感觉。这些变化跟中国经济结构调整、转型升级是相关的。</p><p>《巴伦周刊》中文版：从基本面投资的角度来看，这些行业和板块的长期投资价值也更大？</p><p>李迅雷：是的。传统经济领域中，一些与消费升级明显相关的行业，估值得到了提升。最典型的比如白酒行业，估值水平从过去的十几倍市盈率已经上升到现在的二三十倍市盈率。尽管它属于传统行业，但它属于消费类的行业、不是传统的周期类行业。中国经济已经从投资主导转化为消费主导，所以消费板块连续两年的涨幅都处于领先水平。</p><p>对于一些新兴行业(包括医药生物、计算机、互联网、新能源新材料等)，它们的估值水平虽然不便宜，但大家更看重未来的发展前景，这也是符合逻辑、有理性成分的。这种逻辑跟过去炒小盘、炒绩差股、炒地域概念的逻辑还是有差别。</p><p>《巴伦周刊》中文版：A股今年的这一轮涨势在多大程度上反映了中国经济的改善？</p><p>李迅雷：我觉得对中国经济转型将是一个非常漫长的过程，没有十年、二十年年很难完成。所以，我们不要把股市上涨跟我们的经济增速变化过多联系在一起，我觉得股市的变化更多地是在反映中国经济结构的变化，而通过数学模型分析，A股指数的表现好坏跟我们经济的好坏，没有很明显的相关性。</p><p>大家常说「中国股市是中国经济的晴雨表」，我觉得「晴雨表」更多是在反映经济结构，而不是反映经济的走势。</p><p>现在股市里面涨得好的股票往往都是跟中国经济转型相关的，而不是跟中国经济周期相关。A股与中国经济的周期性变化关联度不大。实际上，这些年中国经济的周期特征越来越弱了，因为逆周期经济政策强度比较大、调控频率越来越高。</p><p>但是，中国经济的结构性变化还是能够比较及时地在股市上反映出来。</p><p>《巴伦周刊》中文版：到7月22日，科创板开板整整一年，这一年的表现是否符合您的预期？接下来科创板的投资价值如何？</p><p>李迅雷：科创板在初始阶段估计是「优中选优」，第一批、第二批上市的公司可能是科创企业中的佼佼者，因此它们带来的投资回报是非常惊人的。</p><p>今后，随着科创板的扩容，可能上市条件会相对有所放松。注册制这种政策上的创新，一开始必定会受到各方面的高度重视，会有非常严格的把关。随着数量的增加，可能上市的门槛会降低，优秀公司的占比也会下降。这样的话，它的整体投资回报率可能不会像第一年那么高。</p><p>03 A股估值体系还有非理性成分</p><p>《巴伦周刊》中文版：你如何看待当前阶段A股与美股的相关性？有观点认为，考虑到中国经济在全球经济当中的重要性， A股上涨对于美国、欧洲等股市可能是一个利好信号，您怎么看？</p><p>李迅雷：我觉得相关性还是比较大的。比如说，美国的纳斯达克指数创历史新高，A股里面的创业板也创了近年新高。再比如说，今年上半年医药板块在纳斯达克表现比较强劲，基金经理都普遍提高配置比例，在A股市场同样也是被国内的机构投资者所看好。这反映出全球资本市场的联动性越来越大了。</p><p>这个也跟中国资本市场的开放度的提升有关。今年以来，境外机构在国内注册投资公司、证券公司的条件大大放宽了，境外资金参与A股市场的比重也显著提高。这也意味着 A股跟美股市场的联动性的提高。</p><p>《巴伦周刊》中文版：在疫情发生之前，美国股市经历了将近十一年的长期「慢牛」。现在，越来越多的国际投资者对中国市场持乐观态度。在您看来，中国市场能否也实现一段超长期的「慢牛」？</p><p>李迅雷：如果说我们这个市场发展顺利的话，我觉得也是有可能的。但是，我们一定要看清股市中的「二八分化」现象。比如，过去11年的美国纳斯达克市场中，累计涨幅前10%股票的市值占到其总市值的将近一半。这10%的股票上涨约20倍，而大部分股票都几乎没涨，甚至下跌。</p><p>中国毕竟还是一个新兴市场，我们一定要看到差距所在。如A股跟H股的价差是非常大的，基本上都有30%到50%左右。这也就是说，A股的股价水平普遍要要比H股高出30%到50%，说明A股的估值体系其实还是存在一些非理性的成分。</p><p>假设H股的估值相对合理的话，那么A股是不是存在估值偏高的问题？或者没有整体偏高，是不是存在局部偏高的问题？如果作为局部估值偏高的市场，随着境外投资者参与度的提高，估值的进一步修正是不是还会延续？</p><p>我觉得还是要看得更加长远一点，不能做简单的类比。美国股市已经有220多年的历程，而中国股市只有30年的历程，我们跟人家的差距还非常大。</p><p>04 房地产销量难创新高，人口集中看三条线</p><p>《巴伦周刊》中文版：截至6月底，中国房地产开发投资、商品房销售面积和销售额等多个指标降幅连续5个月收窄。其中，房地产开发投资增速年内还首次转正。在经历疫情冲击的背景下，国内房地产市场为何能够快速复苏？</p><p>李迅雷：国内疫情主要的爆发期是2月和3月。4月以后疫情已经大大缓解，这与境外形成鲜明反差。二季度国内疫情基本上得到控制，所以对房地产的销售和投资都没有形成太大影响，主要影响还是在一季度。</p><p>到了二季度，房地产销售出现报复性的反弹。房地产跟普通消费不一样，它主要是刚需和投资性需求。与旅游餐饮等服务消费不同，后者「过期作废」，而疫情对于房地产的销售不会带来太大影响，对房地产开发投资的影响也不大。一季度本身就是投资淡季，一般等到二季度投资增速会回升，这是可以理解的。</p><p>但是，我发现6月的销售数据已经有点走弱了，强劲的反弹势头主要还是在5月。所以，我不认为房地产会有很大的起色。</p><p>中国房地产毕竟已经经历了20年的牛市，这在历史上是非常罕见的。尤其在2018-2019年，整个固定资产投资增速回落到5%左右，但房地产投资增速依然很高，可以说一枝独秀。这个是一个非常奇特的现象。</p><p>延续到今年的话，我想不管有没有疫情，今年的新房销量不会再创新高了。我预计，今后几年房地产销量也都很难再创新高。</p><p>《巴伦周刊》中文版：截至6月，5年期贷款市场报价利率(LPR)从2019年8月的4.85%降至4.65%。与此同时，货币供应量、社会融资总量增速等指标上半年也处在较高水平。低利率和宽裕的流动性是否会支撑房价继续走高？</p><p>李迅雷：这个肯定是有一定支撑的，并且我认为利率下行趋势还没到位。最近这段时间，利率债的下跌，是因为大家都在预期宽信用，而降息的可能性似乎不大。但我觉得，下半年经济依然有下行压力，预计还是会继续降息。</p><p>如果降息的话，对于资本市场、房地产市场都是一个利好因素。</p><p>《巴伦周刊》中文版：您常常从人口流动视角分析不同城市的房地产市场。目前来看，还有哪些城市的人口趋势是有利于当地房地产市场的？</p><p>李迅雷：我先不讲房价会怎样，因为谁也说不准如今的房价水平是不是已经反映了未来的预期变化。就像股价上涨了，你说当前的股价是不是已经反映了大家对公司盈利增长的预期？我不知道。</p><p>但是，至少从2019年人口数据来看的话，人口净流入最多的省份是浙江省，其中90%的人口增量流到了杭州和宁波。而今年杭州和宁波的房价涨幅也名列全国前茅。说明房价与人口流向存在明显相关性。</p><p>我觉得整个中国人口未来会集中到三条线上。第一条线就是粤港澳大湾区，包括深圳、广州、佛山，以及珠海、东莞和惠州。第二条线是杭州湾湾区。除了杭州、宁波之外，还包括像嘉兴、绍兴。第三条线是长江经济带，东部包含了上海、南京、无锡、苏州、南通。这几个城市的人口也是净流入的。再往中游的话，主要是长沙和武汉，往西部的话主要就是重庆、成都。</p><p>未来这三条线上的城市人口还是会不断增加的，中国的大城市化进程方兴未艾，人口集中度会越来越高。</p><p>05 房地产投资回报率下降，配置金融资产是长期逻辑</p><p>《巴伦周刊》中文版：有机构认为，居民财富正在从房地产和银行体系中走出来，朝着股市转移或者「搬家」，并且认为这会是一种长期趋势。您怎么看？您也观察到了这样的趋势吗？</p><p>李迅雷：判断这种趋势，我们要用数据来说话。从数据来看，我们没有发现就大量的资金从房地产流出，因为房价现在还比较稳定。没有确切数据可以证明资金在从楼市流到股市。至于储蓄「搬家」，居民存款也没有特别明显的减少。</p><p>但有一点，目前居民收入是略有下降，而消费是大幅下降。这表明资金从消费领域转移到投资领域。我们看到，公募基金的发行规模出现比较明显的扩大，这说明股市增量资金有相当一部分是来自于居民对公募基金的申购。</p><p>另外，今年3月以来外资出现净流入，这也是股市增量资金的一个来源。</p><p>《巴伦周刊》中文版：那么如果现在有投资者在投资房产和投资股票之间面临两难选择，您能给出一些建议吗？</p><p>李迅雷：房子价格越来越高，随着分母变大，它的投资回报率其实是在下降的。比如说，10多年前，你以每平方米5000元的价格买一套房子，可能现在涨到每平方米五万元，十倍的投资回报率；但你现在以每平米五万元买房，未来要涨到每平米十万元，即实现一倍的回报率会更有难度。而且，不是每个城市都有这样的增长潜力。另一方面，比房地产更好的那些投资工具如今也更加丰富了。</p><p>我觉得我们应该更多地去配置金融资产，这是一个长期逻辑。中国居民资产配置中，房地产的配置比重过大，大概在70%左右。美国大概30%左右。从未来大格局来讲，应该降低房地产的配置比例，增加金融资产的配置比例。金融资产里面又分为股票、债券、公募基金等产品，准金融资产里边还包括黄金等等。</p><p>我们现在其实面临着「货币多、好资产少」这样一个格局，我们应该配置的是好资产、稀缺资产。</p><p>随之而来的一个问题是：稀缺资产的估值是不是太高了？我的建议还是要找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜。</p><p>就股票投资而言，买股票就是买未来，我们是基于未来预期来判断目前股价到底是贵还是便宜。如果说它的盈利未来能够保持每年30%到50%的增长，那么这样的股票现在很多是非常便宜的。</p><p>《巴伦周刊》中文版：从今年下半年到明年上半年，各大类资产当中您比较看好的是哪些？</p><p>李迅雷：第一个，我还是比较看好权益资产。主要是我前面讲的好公司、好的行业。这个话讲起来容易，实际操作过程中，可能大部分投资者都不具备寻找好公司、好的稀缺资产的能力。我的建议还是买那些优秀基金经理所管理的基金，这是这么多年来最重要的经验。</p><p>第二类，我看好黄金。我认为未来存在资产泡沫破灭的风险，还可能出现全球经济下行、金融动荡、甚至战争等的风险。此外，货币超发是这次疫情下的货币当局普遍做法。事实上，从1929年至今，美元纸币增长了330倍，而美国经济实际只增长了16倍，黄金存量只增长了6.7倍。从1971年开始算，美元纸币增长了21倍，美国经济实际增长2.7倍，黄金存量只增长了1.1倍。从这个角度来讲的话，黄金既是避险工具，又是投资品。</p><p>对于风险厌恶型的投资者，可以关注一些固定收益类的低风险产品，比如利率债、一些货币型产品、保本理财产品等等。</p><p>至于房地产，对于那些人口持续净流入的发达大城市，我觉得还是可以持有，如日本东京在经历了房地产泡沫破灭之后，还会创新高。不过，从大类资产的角度来看，我认为房地产不是一个很好的配置工具。</p><p>《巴伦周刊》中文版：谢谢您的分享。</p>","source":"lsy1587985706210","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中美博弈升级，下半年买股票还是房子？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中美博弈升级，下半年买股票还是房子？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-07-24 21:16 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw><strong>巴伦周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>李迅雷认为，疫情过后房地产市场不会有太大起色，投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。7月24日（周五），A股遭遇大幅调整，上证指数失守3200点，下跌近130点。前期一路强势的创业板指跌势更甚，创下最近5个多月最大单日跌幅。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，近日中美紧张局势升级只是市场的一个触发因素，更主要是的市场供需变化带来的正常调整，中美关系只是扰动市场的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7aa2149ef8a80f77e2806ac3e2644925","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/CbHVbvhCwpUeCszUZK6caw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1141702285","content_text":"李迅雷认为，疫情过后房地产市场不会有太大起色，投资回报率实际上也在下降。长期应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。7月24日（周五），A股遭遇大幅调整，上证指数失守3200点，下跌近130点。前期一路强势的创业板指跌势更甚，创下最近5个多月最大单日跌幅。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，近日中美紧张局势升级只是市场的一个触发因素，更主要是的市场供需变化带来的正常调整，中美关系只是扰动市场的短期因素。对于A股自3月低点以来总体回升、持续走高的态势，李迅雷认为经济和企业盈利基本面并不支持所谓的「全面牛市」。他指出，中国股市指数上涨，是由于原有估值体系正在经历修正，指数中权重较大的股票估值在走高。同时，随着中国经济结构性转型，股市正在及时地反映消费升级、新旧产业更替等趋势。「从2017年到现在为止，其实就是一个结构性的牛市。」他对《巴伦周刊》中文版说。另一方面，最受国内投资者关注的房地产市场迅速摆脱新冠疫情影响，复苏势头明显。下半年，投资者该如何在股市和房地产之间权衡？李迅雷认为，房地产销售自6月以来有所走弱，预示着疫情后房地产市场不会有太大起色。由于房价经历了长期上涨，房地产的投资回报率实际上也在下降。「长期而言，中国居民资产配置中房地产的占比过大，应该减少对房地产的配置、增加对金融资产的配置。」在李迅雷看来，我们目前面临着「货币多、好资产少」的格局。在各大类资产中，他最看好权益资产，并认为投资者应该借助专业基金经理的专业技能去发现「好的稀缺资产」。李迅雷此前曾先后在国泰君安证券、海通证券长期负责研究工作。近些年来，他对于中国经济转型、房地产市场趋势等话题的研究引发了广泛的社会反响。以下是经过编辑的采访实录：01 中美关系只是短期扰动《巴伦周刊》中文版:中美紧张关系近两日来有所升温，而A股在23日、24日连续两个交易日收低，且北向资金也连续出现净流出。您如何看待当前市场出现的调整？中美关系波动是否会对A股造成持续冲击？李迅雷：我认为中美局势是一个触发因素，但不是主要影响因素。主要因素在于，近一段时间以来产业资本减持、新股发行以及北上资金流出等，带来了一定的变化。今年以来一些股票涨幅比较大，而随着新股发行规模加大，尤其是7月比较集中，市场短期内的供需关系有了变化，也会造成一些心理影响。市场在这一过程中做出调整是正常现象，毕竟短期内冲高的幅度有些大。中美关系波动接下来不会对A股造成较大的冲击，因为大部分的变化已经在预期之内。另一方面，中美紧张关系进一步升级的可能性也并不大，两国高级代表还计划于8月会面，将会评估第一阶段贸易协议的落实，并讨论下一步如何做。所以，中美关系会带来一些扰动因素，但市场的调整更多的是市场自身的原因。以上这些都是短期因素，真正的原因还是在于估值的调整。A股市场估值目前处在一个相对均衡的水平，如果经济基本面下半年能够继续好转的话，那么市场还是应该会有上升的动力。《巴伦周刊》中文版：上证综指从3月低点大幅回升，进入7月后涨幅尤其明显。您如何看待当前A股大涨的推动因素？为什么进入7月后涨幅会明显扩大？李迅雷：对于股市涨跌，我们事后找原因的话会发现有好多原因。但问题在于，事前预测7月会出现大幅上涨是很难通过逻辑推理来实现的。不过，股市上涨的逻辑肯定是存在的。美国股市近来为什么涨那么多？在美国疫情如此严峻的情况下、在美国经济大幅度的负增长情况下，美国股市为什么表现这么好？美股从技术性熊市变成技术性牛市，而且纳斯达克指数还创了历史新高？这显然还是跟美联储的「无限量量化宽松」的货币政策有关，与美国财政部大量举债来救助企业和个人也是相关的。我觉得这是一个主要由资金推动的市场行情。美国作为一个成熟市场，况且有这么反常的表现，中国作为新兴市场出现股市上涨就并不意外。无论是资金面、技术面和基本面，中国股市都具备一定的支撑因素。资金面来讲，上半年中国的广义货币供应量（M2）增速还是比较高的，与名义GDP增速之间的缺口达到了历史较高水平。虽然我们不像美国这样大规模的放水，但是我们实际上也采取了比较宽松的货币政策，降准、降息也比较频繁。就基本面而言，在全球经济都受到疫情严重影响的情况下，中国的疫情基本上得到控制，所以经济复苏的迹象是非常明显。这对于上市公司的基本面改善也提供了一定的支撑。另外，中国居民在收入出现负增长的情况下，消费的降幅更大，导致储蓄有所增加。老百姓少消费、多投资，对股市也是有利的。02 经济转型催生结构性牛市《巴伦周刊》中文版：基于A股目前的上涨行情，有不少人认为A股正在经历一轮长期牛市或全面牛市，您怎么看待这种观点？李迅雷：我觉得A股目前出现长期牛市的观点不大能成立。我们整个经济还处在转型期，中国股市跟美国股市不一样，我们属于新兴市场。这几年我们上市公司的亏损面是在扩大的，盈利增速有所下降。目前所谓的牛市，我认为更多是对现有估值体系的一种修正——是修正而不是修复。这种估值体系修正产生了结构性的牛市。以往，A股估值体系当中绩差股、小市值股票估值较高，大市值股票的估值比较低，即「对不确定性溢价」，「对确定性折价」。现在反过来了，小市股票估值水平在往下走，大市值股票的估值水平在往上走。由于大市值股票更能够带动指数，所以这个指数是在往上走。另一方面，股价下跌的股票的数量是在增加的，因为中小市值股票在市场当中占比较大。这样的话，从2017年到现在为止，其实就是一个结构性的牛市。原先的估值体系是不合理的，给予小市值的、净资产收益率(ROE)比较低的公司比较高的估值，而ROE比较高、大市值的公司估值较低。结构性牛市另一种表现是，医药生物、电子、通讯、计算机等高科技行业代表新经济动能的股票，估值水平是在往上走的。另外，代表居民消费升级的食品饮料板块，总体估值水平也是在往上走。与此同时，传统经济板块的估值水平基本上没有太大变化，现在还是处在相对较低的估值水平。所以，这两种结构性的变化给A股带来了一种牛市的感觉。这些变化跟中国经济结构调整、转型升级是相关的。《巴伦周刊》中文版：从基本面投资的角度来看，这些行业和板块的长期投资价值也更大？李迅雷：是的。传统经济领域中，一些与消费升级明显相关的行业，估值得到了提升。最典型的比如白酒行业，估值水平从过去的十几倍市盈率已经上升到现在的二三十倍市盈率。尽管它属于传统行业，但它属于消费类的行业、不是传统的周期类行业。中国经济已经从投资主导转化为消费主导，所以消费板块连续两年的涨幅都处于领先水平。对于一些新兴行业(包括医药生物、计算机、互联网、新能源新材料等)，它们的估值水平虽然不便宜，但大家更看重未来的发展前景，这也是符合逻辑、有理性成分的。这种逻辑跟过去炒小盘、炒绩差股、炒地域概念的逻辑还是有差别。《巴伦周刊》中文版：A股今年的这一轮涨势在多大程度上反映了中国经济的改善？李迅雷：我觉得对中国经济转型将是一个非常漫长的过程，没有十年、二十年年很难完成。所以，我们不要把股市上涨跟我们的经济增速变化过多联系在一起，我觉得股市的变化更多地是在反映中国经济结构的变化，而通过数学模型分析，A股指数的表现好坏跟我们经济的好坏，没有很明显的相关性。大家常说「中国股市是中国经济的晴雨表」，我觉得「晴雨表」更多是在反映经济结构，而不是反映经济的走势。现在股市里面涨得好的股票往往都是跟中国经济转型相关的，而不是跟中国经济周期相关。A股与中国经济的周期性变化关联度不大。实际上，这些年中国经济的周期特征越来越弱了，因为逆周期经济政策强度比较大、调控频率越来越高。但是，中国经济的结构性变化还是能够比较及时地在股市上反映出来。《巴伦周刊》中文版：到7月22日，科创板开板整整一年，这一年的表现是否符合您的预期？接下来科创板的投资价值如何？李迅雷：科创板在初始阶段估计是「优中选优」，第一批、第二批上市的公司可能是科创企业中的佼佼者，因此它们带来的投资回报是非常惊人的。今后，随着科创板的扩容，可能上市条件会相对有所放松。注册制这种政策上的创新，一开始必定会受到各方面的高度重视，会有非常严格的把关。随着数量的增加，可能上市的门槛会降低，优秀公司的占比也会下降。这样的话，它的整体投资回报率可能不会像第一年那么高。03 A股估值体系还有非理性成分《巴伦周刊》中文版：你如何看待当前阶段A股与美股的相关性？有观点认为，考虑到中国经济在全球经济当中的重要性， A股上涨对于美国、欧洲等股市可能是一个利好信号，您怎么看？李迅雷：我觉得相关性还是比较大的。比如说，美国的纳斯达克指数创历史新高，A股里面的创业板也创了近年新高。再比如说，今年上半年医药板块在纳斯达克表现比较强劲，基金经理都普遍提高配置比例，在A股市场同样也是被国内的机构投资者所看好。这反映出全球资本市场的联动性越来越大了。这个也跟中国资本市场的开放度的提升有关。今年以来，境外机构在国内注册投资公司、证券公司的条件大大放宽了，境外资金参与A股市场的比重也显著提高。这也意味着 A股跟美股市场的联动性的提高。《巴伦周刊》中文版：在疫情发生之前，美国股市经历了将近十一年的长期「慢牛」。现在，越来越多的国际投资者对中国市场持乐观态度。在您看来，中国市场能否也实现一段超长期的「慢牛」？李迅雷：如果说我们这个市场发展顺利的话，我觉得也是有可能的。但是，我们一定要看清股市中的「二八分化」现象。比如，过去11年的美国纳斯达克市场中，累计涨幅前10%股票的市值占到其总市值的将近一半。这10%的股票上涨约20倍，而大部分股票都几乎没涨，甚至下跌。中国毕竟还是一个新兴市场，我们一定要看到差距所在。如A股跟H股的价差是非常大的，基本上都有30%到50%左右。这也就是说，A股的股价水平普遍要要比H股高出30%到50%，说明A股的估值体系其实还是存在一些非理性的成分。假设H股的估值相对合理的话，那么A股是不是存在估值偏高的问题？或者没有整体偏高，是不是存在局部偏高的问题？如果作为局部估值偏高的市场，随着境外投资者参与度的提高，估值的进一步修正是不是还会延续？我觉得还是要看得更加长远一点，不能做简单的类比。美国股市已经有220多年的历程，而中国股市只有30年的历程，我们跟人家的差距还非常大。04 房地产销量难创新高，人口集中看三条线《巴伦周刊》中文版：截至6月底，中国房地产开发投资、商品房销售面积和销售额等多个指标降幅连续5个月收窄。其中，房地产开发投资增速年内还首次转正。在经历疫情冲击的背景下，国内房地产市场为何能够快速复苏？李迅雷：国内疫情主要的爆发期是2月和3月。4月以后疫情已经大大缓解，这与境外形成鲜明反差。二季度国内疫情基本上得到控制，所以对房地产的销售和投资都没有形成太大影响，主要影响还是在一季度。到了二季度，房地产销售出现报复性的反弹。房地产跟普通消费不一样，它主要是刚需和投资性需求。与旅游餐饮等服务消费不同，后者「过期作废」，而疫情对于房地产的销售不会带来太大影响，对房地产开发投资的影响也不大。一季度本身就是投资淡季，一般等到二季度投资增速会回升，这是可以理解的。但是，我发现6月的销售数据已经有点走弱了，强劲的反弹势头主要还是在5月。所以，我不认为房地产会有很大的起色。中国房地产毕竟已经经历了20年的牛市，这在历史上是非常罕见的。尤其在2018-2019年，整个固定资产投资增速回落到5%左右，但房地产投资增速依然很高，可以说一枝独秀。这个是一个非常奇特的现象。延续到今年的话，我想不管有没有疫情，今年的新房销量不会再创新高了。我预计，今后几年房地产销量也都很难再创新高。《巴伦周刊》中文版：截至6月，5年期贷款市场报价利率(LPR)从2019年8月的4.85%降至4.65%。与此同时，货币供应量、社会融资总量增速等指标上半年也处在较高水平。低利率和宽裕的流动性是否会支撑房价继续走高？李迅雷：这个肯定是有一定支撑的，并且我认为利率下行趋势还没到位。最近这段时间，利率债的下跌，是因为大家都在预期宽信用，而降息的可能性似乎不大。但我觉得，下半年经济依然有下行压力，预计还是会继续降息。如果降息的话，对于资本市场、房地产市场都是一个利好因素。《巴伦周刊》中文版：您常常从人口流动视角分析不同城市的房地产市场。目前来看，还有哪些城市的人口趋势是有利于当地房地产市场的？李迅雷：我先不讲房价会怎样，因为谁也说不准如今的房价水平是不是已经反映了未来的预期变化。就像股价上涨了，你说当前的股价是不是已经反映了大家对公司盈利增长的预期？我不知道。但是，至少从2019年人口数据来看的话，人口净流入最多的省份是浙江省，其中90%的人口增量流到了杭州和宁波。而今年杭州和宁波的房价涨幅也名列全国前茅。说明房价与人口流向存在明显相关性。我觉得整个中国人口未来会集中到三条线上。第一条线就是粤港澳大湾区，包括深圳、广州、佛山，以及珠海、东莞和惠州。第二条线是杭州湾湾区。除了杭州、宁波之外，还包括像嘉兴、绍兴。第三条线是长江经济带，东部包含了上海、南京、无锡、苏州、南通。这几个城市的人口也是净流入的。再往中游的话，主要是长沙和武汉，往西部的话主要就是重庆、成都。未来这三条线上的城市人口还是会不断增加的，中国的大城市化进程方兴未艾，人口集中度会越来越高。05 房地产投资回报率下降，配置金融资产是长期逻辑《巴伦周刊》中文版：有机构认为，居民财富正在从房地产和银行体系中走出来，朝着股市转移或者「搬家」，并且认为这会是一种长期趋势。您怎么看？您也观察到了这样的趋势吗？李迅雷：判断这种趋势，我们要用数据来说话。从数据来看，我们没有发现就大量的资金从房地产流出，因为房价现在还比较稳定。没有确切数据可以证明资金在从楼市流到股市。至于储蓄「搬家」，居民存款也没有特别明显的减少。但有一点，目前居民收入是略有下降，而消费是大幅下降。这表明资金从消费领域转移到投资领域。我们看到，公募基金的发行规模出现比较明显的扩大，这说明股市增量资金有相当一部分是来自于居民对公募基金的申购。另外，今年3月以来外资出现净流入，这也是股市增量资金的一个来源。《巴伦周刊》中文版：那么如果现在有投资者在投资房产和投资股票之间面临两难选择，您能给出一些建议吗？李迅雷：房子价格越来越高，随着分母变大，它的投资回报率其实是在下降的。比如说，10多年前，你以每平方米5000元的价格买一套房子，可能现在涨到每平方米五万元，十倍的投资回报率；但你现在以每平米五万元买房，未来要涨到每平米十万元，即实现一倍的回报率会更有难度。而且，不是每个城市都有这样的增长潜力。另一方面，比房地产更好的那些投资工具如今也更加丰富了。我觉得我们应该更多地去配置金融资产，这是一个长期逻辑。中国居民资产配置中，房地产的配置比重过大，大概在70%左右。美国大概30%左右。从未来大格局来讲，应该降低房地产的配置比例，增加金融资产的配置比例。金融资产里面又分为股票、债券、公募基金等产品，准金融资产里边还包括黄金等等。我们现在其实面临着「货币多、好资产少」这样一个格局，我们应该配置的是好资产、稀缺资产。随之而来的一个问题是：稀缺资产的估值是不是太高了？我的建议还是要找专业的人士，把钱委托给优秀的基金经理来配置，他们可以判断目前所谓好资产的估值到底是贵还是便宜。就股票投资而言，买股票就是买未来，我们是基于未来预期来判断目前股价到底是贵还是便宜。如果说它的盈利未来能够保持每年30%到50%的增长，那么这样的股票现在很多是非常便宜的。《巴伦周刊》中文版：从今年下半年到明年上半年，各大类资产当中您比较看好的是哪些？李迅雷：第一个，我还是比较看好权益资产。主要是我前面讲的好公司、好的行业。这个话讲起来容易，实际操作过程中，可能大部分投资者都不具备寻找好公司、好的稀缺资产的能力。我的建议还是买那些优秀基金经理所管理的基金，这是这么多年来最重要的经验。第二类，我看好黄金。我认为未来存在资产泡沫破灭的风险，还可能出现全球经济下行、金融动荡、甚至战争等的风险。此外，货币超发是这次疫情下的货币当局普遍做法。事实上，从1929年至今，美元纸币增长了330倍，而美国经济实际只增长了16倍，黄金存量只增长了6.7倍。从1971年开始算，美元纸币增长了21倍，美国经济实际增长2.7倍，黄金存量只增长了1.1倍。从这个角度来讲的话，黄金既是避险工具，又是投资品。对于风险厌恶型的投资者，可以关注一些固定收益类的低风险产品，比如利率债、一些货币型产品、保本理财产品等等。至于房地产，对于那些人口持续净流入的发达大城市，我觉得还是可以持有，如日本东京在经历了房地产泡沫破灭之后，还会创新高。不过，从大类资产的角度来看，我认为房地产不是一个很好的配置工具。《巴伦周刊》中文版：谢谢您的分享。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2065,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949703974,"gmtCreate":1594302553498,"gmtModify":1704205067727,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554720522649884","idStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"左脚踩右脚的上了天；IPO牛市？连IPO都可以带来牛市","listText":"左脚踩右脚的上了天；IPO牛市？连IPO都可以带来牛市","text":"左脚踩右脚的上了天；IPO牛市？连IPO都可以带来牛市","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/949703974","repostId":"2049318544","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1453,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":955998150,"gmtCreate":1592269850270,"gmtModify":1704198557740,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554720522649884","idStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"说服一个花了40万+买得起蔚来车的车主，利用峰谷充电反向换电给其他车主，赚一点点差价？脑子缺电了……","listText":"说服一个花了40万+买得起蔚来车的车主，利用峰谷充电反向换电给其他车主，赚一点点差价？脑子缺电了……","text":"说服一个花了40万+买得起蔚来车的车主，利用峰谷充电反向换电给其他车主，赚一点点差价？脑子缺电了……","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/955998150","repostId":"2043286827","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3544,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":952589239,"gmtCreate":1592014911521,"gmtModify":1704198045383,"author":{"id":"3554720522649884","authorId":"3554720522649884","name":"陈啸天","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec14222e6375a17b3d521311250e384b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3554720522649884","idStr":"3554720522649884"},"themes":[],"htmlText":"很搞不懂这是好股票还是差股票？如果是差股票是想要割外国韭菜？？如果是好股票为什么不在A股上市？？","listText":"很搞不懂这是好股票还是差股票？如果是差股票是想要割外国韭菜？？如果是好股票为什么不在A股上市？？","text":"很搞不懂这是好股票还是差股票？如果是差股票是想要割外国韭菜？？如果是好股票为什么不在A股上市？？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/952589239","repostId":"1110936759","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2291,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}